Private Banking Diskretionära portföljer Månadsöversikt

Transkript

1 Private Banking Diskretionära portföljer Månadsöversikt December 2017

2 Portföljernas utveckling Focus-fond portföljerna Focus Portfolio YTD 1 Mth 3 Mths 6 Mths 1 Year 3 Years 6 Years Focus Finland 8,12 % 0,10 % -2,46 % -1,27 % 8,12 % 39,36 % 100,69 % Relative -3,42 % -0,04 % -1,26 % -1,40 % -3,42 % -7,10 % -46,19 % Focus Nordic 16,63 % 1,59 % 3,07 % 5,96 % 16,63 % 41,02 % 107,97 % Relative 6,34 % 1,46 % 5,89 % 5,57 % 6,34 % 17,30 % 16,63 % Focus Global 9,30 % 0,28 % 4,22 % 6,07 % 9,30 % 33,87 % 126,07 % Focus Funds (A-series) Relative 1,80 % -0,36 % 0,34 % 1,01 % 1,80 % 2,44 % 8,94 % Focus Fixed Income 0,94 % -0,36 % 0,35 % 1,09 % 0,94 % 5,02 % 23,57 % Relative 0,16 % 0,03 % -0,04 % 0,04 % 0,16 % 0,98 % -0,69 % Focus Nordic 14,69 % 1,01 % 2,94 % 5,86 % 14,69 % 29,59 % 86,91 % Relative 4,39 % 0,88 % 5,76 % 5,47 % 4,39 % 5,87 % -4,43 % Focus Global 10,96 % 0,28 % 5,27 % 7,03 % 10,96 % 31,92 % 107,68 % Relative 3,45 % -0,36 % 1,40 % 1,97 % 3,45 % 0,49 % -9,45 % 2

3 Focus Nordic Avkastningen på fonden Nordic Focus var positiv i december och bättre än avkastningen på den nordiska marknaden i allmänhet. Värdet på tillväxtandelen i fonden ökade med 16,5 % brutto under 2017 då man inte beaktat kostnaderna. Avkastningen på den nordiska marknaden steg med 10,2 % enligt indexet MSCI Nordic. Positivt till fondens avkastning bidrog onlinespelbolaget Kindred (+7 %), Tomra, som tillverkar retur- och sorteringssystem (+8 %) och läkemedelstillverkaren Novo Nordisk (+4 %). Inga större nyheter ramlade in under månaden. Innehaven i Huhtamäki (-5 %), Trelleborg (-4 %) och Volvo (-3 %) drog ner på fondavkastningen i december. Huhtamäki boostar sin framtida resultatförmåga genom att utvidga sin produktion i USA. På kort sikt skapar detta sannolikt press på resultatet, vilket inte fullt ut har beaktats i marknadsprognoserna. Den aktiva ägaren Cevian har sålt hela sitt innehav i Volvo till det kinesiska Geely, som tillverkar bilar och placerar i bolag inom biltillverkningssektorn. Under granskningsperioden gjorde vi inga större ändringar i innehaven. Värderingen på aktiemarknaderna pekar allmänt uppåt, och förväntningarna på en ökning av BNP har förstärkts globalt. Utsikterna är alltså positiva för nordiska bolag som har en stark global ställning. Vi påminner placerarna om att vår strategi är att placera i bolag vars affärsmodell och kvalitetsegenskaper är bättre än hos andra bolag, så länge som det finns en liten säkerhetsmarginal i värderingen. 3

4 Focus Global (1/3) Årsrapport 2017 Aktiemarknaden presterade starkt år Avkastningen utvecklades jämnt överlag och fluktuationen förblev liten. Indexet MSCI World steg med 8 %. Av de olika marknaderna utvecklades tillväxtekonomierna mest då indexet för dem steg med 20 %. Marknaden i USA steg mindre än andra marknader då uppgången i USA var bara 7 %. I Europa steg marknaden med 11 %. Av de olika sektorerna steg IT mest med 20 %. Näst störst var uppgången i basindustrin som steg med 11 %. De sämst utvecklade sektorerna var telekom som sjönk med 6 % och energi som sjönk med 7 %. I portföljen överviktades Europa i förhållande till USA. Detta bidrog positivt till utvecklingen på samma sätt som viktningen av IT-sektorn. I början av året underviktades energisektorn i portföljen vilket hade en positiv inverkan på portföljens utveckling. Vi ökade vikten i sektorn under året. Efter den svaga utvecklingen i december 2016 bidrog innehaven i IT-servicebolagen negativt till portföljens utveckling år Innehaven i bolagen i dagligvarusektorn hade den mest positiva inverkan på portföljens utveckling Av de enskilda aktierna utvecklades Estée Lauder bäst genom att stiga med 65 % år De förbättrade marginalerna satte fart på bolagets tillväxt. Vi minskade vårt innehav i Estée Lauder då aktiekursen hade närmat sig det värde som grundar sig på fundamenten. I början året köpte vi aktier i Mead Johnson som bidrog positivt till portföljens utveckling. Industrivaror och -tjänster stod för den näst bästa utvecklingen. Innehaven i IT-sektorn hade den tredje största effekten på portföljens utveckling då sektorn hade en stor övervikt i portföljen under året. Portföljens största innehav i denna sektor är Alphabet (Googles moderbolag). Bolaget utvecklades starkt och dess aktiekurs steg med 35 % år Även Visa bidrog positivt till portföljens utveckling, och bolagets aktiekurs steg med 40 % år Vi minskade övervikten i IT-sektorn efter att många aktier hade utvecklats starkt. Sektorn sällanköpsvaror och -tjänster hade den mest negativa inverkan på portföljens utveckling år Våra innehav i denna sektor utvecklades sämre än marknaden i allmänhet. 4

5 Focus Global (2/3) I våras köpte vi aktier i Starbucks som dock inte utvecklades enligt vårt mål. Aktiekursen sjönk något efter vårt förvärv. Vi förväntar oss att tillväxten tilltar år Tillväxten i Kina är stabil och stark och i USA blir tillväxten bättre. Tajmningen är alltid svår men värderingen är lockande då man beaktar den värdeuppgång som vi förväntar oss. Autoliv har ännu inte nått de mål som vi hade ställt för det. Bolagets aktiekurs förblev på samma nivå i euro vilket innebär att den utvecklades sämre än marknaden som steg med 8 %. Vår prognos för bolagets tillväxt år 2018 är större än marknadsförväntningarna. Det kan innebära en positiv överraskning på marknaden. Även delningen av bolaget kan klargöra bolagets värde. Ett annat bolag som år 2017 utvecklades sämre än marknaden var L Brands vars aktiekurs sjönk med 4 %. Den senaste tiden har aktiekursen stigit kraftigt och är nu 66 % högre än bottennoteringen i september. Hälsovårdssektorn släpade något efter de övriga marknaderna år Sektorn dämpade portföljens relativa utveckling på grund av Allergans dåliga utveckling. Allergan förlorade ensamrätten till sin patent då USA:s livsmedels- och läkemedelsmyndighet FDA godkände ett generiskt preparat till läkemedlet Restasis som används för ögonsjukdomar. Tidtabellen för ikraftträdandet av beslutet har ännu inte fastställts. Under denna process överförde Allergan patenten av Restasis till indianstammen Saint Regis Mohawk. Detta orsakade negativ uppmärksamhet och ledde till att aktiekursen sjönk. Anadarko utvecklades sämre än andra bolag på marknaden. Bolagets aktiekurs sjönk med 23 % år 2017, och dessutom presterade bolaget sämre än energisektorn. Anadarkos marknadskänslighet (beta) är snäppet högre än i energisektorn i allmänhet där inverkan av oljepriset är större. Trots dessa aktiers svaga utveckling bidrog portföljens innehav i energisektorn positivt till utvecklingen eftersom vi underviktade sektorn i början av året. Under året köpte vi aktier i Royal Dutch som utvecklades starkt efter förvärvet. Oljepriset återhämtade sig från den låga nivån. Sedan juni har oljepriset stigit med 40 %, och under årets senare hälft återhämtade sig Anadarkos aktiekurs en aning från den svaga utvecklingen i början av året. 5

6 Focus Global (3/3) Vi förväntar oss att den globala ekonomiska tillväxten fortsätter på en sund nivå. Vi överviktar tekniksektorn eftersom vi ser att många bolag i sektorn har starka strukturella drivkrafter för tillväxten. Dessutom överviktar vi Europa i portföljen eftersom vi förväntar oss att fundamenten förbättras i regionen. Prissättningen i Europa är mer lockande då Europa tappat mot USA under flera år innan rollerna byttes år Vi agerar utifrån vår långsiktiga syn, och kan utnyttja perioderna av hög volatilitet till att köpa aktier i bolag som har en stark affärsmodell. Vi försöker upprätthålla balansen i portföljen och hitta undervärderade bolag. 6

7 Focus Ränta Årsrapport 2017 Värdet på en tillväxtandel i andelsserien A i Specialplaceringsfond Nordea Private Banking Focus Ränta steg med 0,94 % år 2017 medan jämförelseindexet (kompositindex) steg med 0,79 %. Värdet på en tillväxtandel i andelsserien I steg med 1,13 % under rapporteringsperioden. Placeringsåret 2017 gav placeraren tämligen bra avkastning. Den globala ekonomiska tillväxten kvicknade till på bred front, men den länge efterlängtade uppgången i långräntorna uteblev ändå. Variationsintervallet för räntan på USA:s tioåriga statsobligation var det minsta sedan Som högst var räntan 2,63 procent i mars och som lägst 2,04 procent i september. Att variationsintervallet är litet tyder på stabila ekonomiska utsikter, förutsägbar penningpolitik av centralbankerna och en stark efterfrågan på långa obligationslån. Inte ens den amerikanska centralbanken Feds tre räntehöjningar på 0,25 procentenheter kunde rubba sentimentet på marknaden. I slutet av året meddelade ECB att den kommer att halvera sina månatliga köp av obligationer till 30 miljarder euro från och med ingången av I eurozonen avkastade statsobligationerna +0,41 procent och företagsobligationerna +2,42 procent på indexnivå år Under året drog fonden nytta av framgångsrikt viktade franska statsobligationer. Även placeringarna i finska företagsobligationer gav fonden mervärde. I slutet av året hade fonden inga innehav i spanska eller italienska statsobligationer. Före utgången av året sålde fonden hela sitt innehav i franska inflationslänkade statsobligationer. De finska företagsobligationerna kommer fortsättningsvis att vara väl representerade i företagsobligationsportföljen på grund av att deras priser är konkurrenskraftiga i europeisk jämförelse. Vi förutser att vikten i företagsobligationer kommer att minska lite i fortsättningen. Räntenivån är fortsättningsvis exceptionellt låg, och centralbankernas åtgärder har bidragit till den låga nivån. Den ökande inflationen och spekulationerna kring mindre centrabanksstimulans orsakar volatilitet i de längre obligationerna. 7

8 Kiitos Tack! Nordea Bank AB (publ), filial i Finland är en del av svenska Nordea Bank AB (publ). Finansinspektionen i Sverige övervakar Nordea Bank AB:s (publ) verksamhet. I fråga om förfaringssätt övervakas Nordea Bank AB (publ), filial i Finlands verksamhet av Finansinspektionen i Finland. Detta material har gjorts upp som Nordeas allmänna information, för personligt bruk till placerare som Nordea erbjuder sina tjänster. Materialet beaktar inte en enskild placerares ekonomiska situation, placeringserfarenhet, placeringsobjekt eller riskprofil. Både avkastningen på en enskild placerares portfölj och sektorvikterna kan avvika från exempelportföljen i materialet. Skattepåföljderna har inte beaktats i avkastningsutvecklingen. Informationen i materialet ska inte uppfattas som ett anbudsprospekt, inte heller som en köp- eller säljrekommendation. Materialet är uppgjort på basis av information som är allmänt tillgänglig hos Nordea, förutom beskrivningar, rekommendationer, uppskattningar etc. som någon annan namngiven part har gjort. Informationen anses tillförlitlig men Nordea garanterar inte informationens riktighet eller fullständighet och ansvarar inte för skada eller kostnader som eventuellt förorsakas av användningen av detta material, även om tjänsteleverantören eller dennas representant hade haft kännedom om eventuellt fel i materialet. Nordeakoncernen, dess dotterbolag eller andra bolag i Nordeakoncernen eller de anställda i dessa bolag kan äga och bedriva handel med värdepapper i de bolag som nämns i detta material samt erbjuda bolagen vilka banktjänster som helst. För att undvika eventuella intressekonflikter har Nordeas medarbetare förbundit sig att följa bankens interna regler om hantering av insiderinformation, hantering av opublicerat placeringsanalysmaterial, samarbete med andra enheter i banken samt om personlig handel med värdepapper. Nordeakoncernen äger upphovsrätten till materialet. Denna rapport är inte avsedd för och får inte distribueras till personer eller organisationer med hemvist i USA.