Marknadsinsikt. Kvartal Godkänd vinstutveckling på Stockholmsbörsen Den globala tillväxtindikatorn ligger på historiskt höga nivåer

Transkript

1 Marknadsinsikt Kvartal Godkänd vinstutveckling på Stockholmsbörsen Den globala tillväxtindikatorn ligger på historiskt höga nivåer Marknadsutsikter Aktier vs Räntor/Alternativa placeringar undervikt Riskviljan kom tillbaka med full kraft under perioden och en majoritet av världens aktiemarknader noterade betydande uppgångar. Den globala aktiemarknaden steg med 8,0 procent, Japan gick upp med 10,3 procent och tillväxtmarknadsaktier avkastade 9,1 procent. Den svenska tioåriga statsobligationsräntan backade med 14 baspunkter och stängde utgången av oktober på 0,80 procent. Kronan försvagade 3,7 procent mot den amerikanska dollarn och med 2,2 procent relativt Euron. Världsekonomin fortsätter sin återhämtning och ledande indikatorer pekar på fortsatt god global tillväxt. Den politiska oron ligger dock som en våt filt över marknaden med osäkerhet kring den amerikanska presidenten, instabiliteten i Asien samt hanteringen av BREXIT som är centralt för EU-samarbetets framtid. Samtidigt är värderingen relativt hög efter snart nio år av i stort sett oavbruten uppgång på de globala aktiemarknaderna. Vi går från neutral till mindre undervikt. Svenska aktier undervikt Stockholmsbörsen steg 8,0 procent drivet av högt ställda förväntningar på bolagsrapporter för årets tredje kvartal samt en allt svagare krona. Tittar man på sektornivå var uppgången bred. Störst uppgång noterade IT-sektorn som steg 13,6 procent följt av Råvarusektorn som gick upp 11,7 procent. De indextunga sektorerna Verkstadssektorn samt Finanssektorn steg 6,8 respektive 2,6 procent. I botten återfanns Energisektorn samt Hälsovårdssektorn som förblev oförändrad under perioden. Stockholmsbörsen har gått starkt både i ett kort samt långt perspektiv samtidigt som värderingen är klart över ett historiskt genomsnitt. Vi går från neutral till mindre undervikt. Amerikanska aktier undervikt Den amerikanska aktiemarknaden steg med 8,2 procent. USA fortsätter uppvisa en robust tillväxt och en relativt stark arbetsmarknad. I ett historiskt perspektiv imponerar dock inte tillväxttakten. Den Amerikanska Centralbanken Federal Reserv (FED) har höjt den viktiga styrräntan vid två tillfällen under året och marknaden räknar i skrivande stund med ytterligare en höjning under decembermötet. Samtidigt som FED under oktober börjar minska centralbankens balansräkning. Vi behåller vår rekommendation undervikt.

2 Marknadsutsikter Europeiska aktier övervikt Den europeiska marknaden gick upp med 7,5 procent under perioden. Tyskland och Frankrike ledde uppgången och steg 11,2 respektive 10,7 procent. Storbritannien noterade en uppgång 6,8 procent. Den ekonomiska utvecklingen i Europa är det stora utropstecknet i förhållande till tidigare förväntningar och optimismen har ökat kring den europeiska konjunkturen. Även den Europeiska Centralbanken (ECB) fortsätter sin expansiva penningpolitik vilket bidrar till det positiva sedimentet. Hanteringen av BREXIT som är centralt för EU-samarbetets framtid är det stora orosmolnet i Europa. Vi behåller vår rekommendation övervikt. Tillväxtmarknader neutral Även på tillväxtmarknaderna var tonläget mycket positivt. Tillväxtmarknaderna som grupp steg 9,1 procent. Bäst gick Ryssland tätt följt av Kina som gick upp 14,2 respektive 13,4 procent. Aktiemarknaden i Kina har stigit med 38 procent i år och tillväxtutsikterna har justerats upp ytterligare enligt konsensusprognoserna. Vi har en generell övervikt via vår globalförvaltare men på tillgångsnivå behåller vi vår rekommendation neutral. Svenska obligationer undervikt Räntan på svenska statsobligationer backade under perioden från 0,94 procent till 0,80 procent, vilket fick obligationsindex att stiga med 1,0 procent. ECBs förlängning av obligationsköpen bidrog till fallande svenska och europeiska statsräntor. Riksbanken lämnade som väntat styrräntan oförändrad samtidigt som Riksbankschefen Stefan Ingves får sitta kvar ytterligare en femårsperiod. Vi behåller vår rekommendation undervikt. Svenska krediter övervikt Kreditspreadarna snävade in ytterligare under perioden. Fortsatt starka konjunktursiffror i kombination med att ECBs förlängning av obligationsköpsprogrammet bidrog till att kreditspreadar fortsatte snävas in. Ett nordisk kreditindex steg 0,7 procent under perioden. Vi behåller vår rekommendation övervikt. Alternativa placeringar övervikt Hedgefonder som grupp fortsätter att klara sig relativt väl under perioden. Bästa strategierna är Systems Trading samt Long/Short Equity. Båda strategierna har gynnats av den positiva trenden på aktiemarknaden. Fixed Income Arbitrageförvaltarna har haft det besvärligt och därmed varit största negativa bidragsgivare. Vi överviktar framförallt förvaltare med låg korrelation till aktie- och räntemarknad. Vi behåller vår rekommendation övervikt.

3 Svenska aktiemarknaden Vinstförändring årstakt, exklusive extremvärden, % Godkänd vinsttrend När 95 procent av börsvärdet lämnat kvartalsrapport, kan konstateras att bolagen visar stigande vinster, som därtill är bättre än prognos. Godkänd vinsttillväxt Visserligen är den summerade vinstökningen för det tredje kvartalet inte större än 2 procent, men det beror i huvudsak på engångsposter i vissa storbolag. Engångsposterna är antingen stora omstruktureringar (Ericsson) eller minskade reavinster (Telia, Swedish Match). Eliminerar vi de bolag som redovisat störst vinstökning respektive störst vinstminskning, får kvarvarande bolag en vinstökning på 7 procent. Det är godkänt. Medianvärdet visar på en starkare underliggande trend och ökar med 9 procent. Medianvärdet visar att medelstora börsbolag fortsätter att utvecklas bättre än de största. Totalt 65 procent av bolagen visar vinstökningar. Utfall mot vinstprognos positivt Granskar vi utfallet mot SME:s insamlade analytikerprognoser, kan konstateras att det summerade utfallet ligger 0,4 procent över. Eliminerar vi däremot de tre bolag som har störst positiv respektive störst negativ effekt, ökar utfallet till 1,9 procent och om vi granskar medianvärdet blir detta ännu något bättre, med en positiv avvikelse på 2,7 procent. Totalt 60 procent av bolagen redovisar över prognos. Detta är genomgående en godkänd trend. Försäljningstillväxt spretar Försäljningstillväxten visar dock en sämre utveckling. Räknat mot föregående år faller försäljningen 0,8 procent och räknat mot analytikernas prognoser ligger utfallet 0,5 procent under. Om vi däremot granskar medianvärdet för försäljningstillväxten blir den hela 8 procent. Det ser ut som en felräkning, men illustrerar delvis valutaeffekter. De medelstora bolagen påverkar medianen mer än det summerade utfallet och de medelstora är mer Sverigeorienterade. Försäljningsutvecklingen är den faktor som gör att rapportperioden bara fick godkänt, inte med beröm. Sektorer - Tydlig topp och botten Som tidigare under rapportperioden kan konstateras att verkstadsföretagen drog upp vinsterna kraftigt, med basindustri på andra plats, medan IT/telekom drog ner. Granskar vi prognosutfallet får vi samma bild, men här kommer bankerna in som god tvåa, med konsumentföretagen på tredje plats, medan sjukvårdsföretagen gör IT/telekom sällskap i botten. Av bolagens samlade vinstsumma utgjorde bankerna 32 procent, medan verkstadsföretagen svarade för 29 procent. Slutsats - Överlag positiv Det mest går bra och lever upp till förväntningarna, utom IT/ telekom. Dessutom börjar byggsektorn visa viss svaghet, samtidigt som verkstad har svårt att slå de högt ställda förväntningarna. Bankerna tuggar som vanligt på, med vinstlyft och positiva prognosutfall.

4 Globala Tillväxtindikatorn Tillväxtindikatorn Den globala tillväxtindikatorn ligger på historiskt höga nivåer Tillväxtindikatorn som åskådliggör den aggregerade utvecklingen för den globala industriproduktionen, detaljhandeln och bilförsäljningen i det sju största utvecklade ekonomierna samt Kina går från 3,7 procent upp till 4,0 procent i årstakt samtidigt som den globala BNP tillväxten stiger till 3,2 procent. Den amerikanska tillväxtindikatorn har planat ut på drygt 2 procent i årlig tillväxttakt. Industriproduktionen har vänt upp för att sedan plana ut samtidigt som detaljhandeln biter sig kvar kring höga 4,0 procent i årligt tillväxttakt. Bilförsäljningen uppvisar en falltakt om 1 procent men möter mycket starka siffror från föregående 12 månaders period. I Europa fortsätter både detaljhandeln och industriproduktionen starkt. Detaljhandeln ligger kring 2,8 procent och industriproduktionen går upp från 2,5 till historiskt mycket höga 3,6 procent i årstakt. Vidare uppvisar bilförsäljningen en årlig tillväxttakt på drygt 4 procent. Även utvecklingen för den svenska ekonomin går starkt. Tillväxtindikatorn ligger på drygt 4 procent i årstakt. Detaljhandeln planar ut kring 2,5 procent samtidigt som industriproduktionen går från 4,0 procent till historiskt mycket höga 6,0 procent i årstakt. Vidare notera bilförsäljningen en årlig tillväxttakt om 4 procent. Slutsats Tillväxtindikatorn är urstark överlag och kan knappast bli bättre vilket gör aktiemarknaderna sårbara för negativa överraskningar.

5 Utveckling för portföljerna Nio av femton portföljer överträffade sina respektive jämförelseindex under perioden augusti till oktober De portföljer som hade högst absolut avkastning under kvartalet var portföljen 15 (mycket hög risk), med en uppgång på 6,7 procent. De portföljer som gick bäst relativt sina respektive jämförelseindex var portföljerna 3, 5 och 7 vilka överträffade sina index med 0,5 procentenheter. Bland lågriskinnehaven var de starkaste bidragsgivarna Catella Hedgefond och Catela Avkastning vilka överträffade sina respektive jämförelseindex med 0,9 respektive 0,5 procentenheter. Inom den svenska aktiedelen gick det tyngre jämfört med index och både Lannebo Sverige Plus och Carnegie Sverigefond gick sämre än jämförelseindex. Didner & Gerge Global var den starkaste bidragsgivaren för den globala aktiedelen av portföljerna. Fonden överträffade sitt jämförelseindex med 1,9 procentenheter. Glädjande att notera är att samtliga portföljer levererat positiv absolut avkastning hittills i år trots att vissa av portföljernas index levererat negativ avkastning. Samtliga portföljer har även överträffat sitt jämförelseindex hittills i år. Om man ser på utveckling för portföljerna sedan starten har samtliga femton portföljer haft en god positiv absolut avkastning och alla portföljerna har avkastat bättre än sitt jämförelseindex. Vi har gjort en ändring av alla portföljer som innehåller en aktiedel där vi har minskat ned andelen aktiefonder till fördel för lågriskfonder. Senaste månaden Portföljernas avkastning Senaste kvartalet Hittills i år Sedan start Portfölj 1 0,0% 0,3% 1,1% 1,9% Index 0,0% -0,2% -0,6% -1,4% Portfölj 2,4 0,0% 0,4% 1,8% 2,9% Index 0,3% 0,3% -0,3% 0,1% Portfölj 3,5,7 0,8% 2,3% 5,3% 10,7% Index 1,1% 1,7% 1,5% 6,1% Portfölj 6,8,10 1,9% 4,3% 9,9% 21,4% Index 2,2% 4,1% 6,3% 16,3% Portfölj 9,11,13 2,7% 6,3% 12,7% 31,1% Index 3,2% 6,6% 10,8% 26,6% Portfölj 12,14 3,1% 6,4% 12,2% 32,0% Index 3,5% 7,3% 11,4% 30,3% Portfölj 15 3,1% 6,7% 13,5% 36,0% Index 3,7% 7,9% 13,2% 34,5% Vår rekommendation Som långsiktig investerare bör du hålla fast vid den investeringsstrategi som du valt. Det är inte en självklarhet att göra ändringar baserade på kortsiktiga prognoser. Vi rekommenderar en balanserad portfölj med olika tillgångsklasser, sektorer och geografiska regioner. Figuren visar vår rekommendation för långsiktiga investerare med en medelhög riskprofil baserat på de tillgångsslag som vi menar bör ingå i en investeringsportfölj. Aktier 50%, Räntor 40%, Alternativa investeringar 10%. Normalportfölj Sverige 15% USA 20% Europa 10% Tillväxtmarknader 5% Statsobligationer 10% Företagsobligationer 10% Alternativa Placeringar 10% Penningmarknad 20% Aktuell portfölj Aktuell portfölj Sverige 10% USA 10% Europa 20% Tillväxtmarknader 5% Företagsobligationer 25% Alternativa Placeringar 30%

6 Aktuella marknadsnoteringar Räntor Instrument Senast 31/12 Reporänta - 0,50% - 0,50% STIBOR 3M - 0,58% - 0,59% Statsobl Sv 10 år 0,70 % 0,54% Valutor Instrument Senast YTD % USD/SEK 8,43-7,04 EUR/SEK 9,94 + 3,72 GBP/SEK 11,33 + 1,12 DKK/SEK 1,34 + 3,58 Aktieindex Instrument Senast YTD % OMX ,17 Dow Jones ,01 DAX ,50 Nikkei ,99 DJ World 390,6 + 19,79 Råvaror Instrument Senast YTD % Olja Brent $ 63, ,58 Koppar 3M $ ,72 Zink 3M $ ,72 Guld $ ,98 Noteringar per Denna rapport utgör ett informationsmaterial avsett för Sparbanken Syds kunder och andra intressenter. Rapporten gör inte anspråk på att vara fullständig och rapportens innehåll ska inte uppfattas som ett erbjudande om eller investeringsrådgivning att köpa, sälja eller behålla enskilda finansiella instrument. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning och referenser till historisk utveckling utgör inte en tillförlitlig indikator för framtida utveckling. Denna rapport utgör vid tidpunkten för dess upprättande Sparbanken Syds marknadssyn. Denna marknadssyn kan av skäl hänförliga till omvärldsfaktorer förändras. Sparbanken Syd ansvarar inte för direkta eller indirekta förluster eller kostnader relaterat till nyttjandet av denna rapport. Mer information återfinns på Genom inloggning har bankens kunder tillgång till hela bankens fondutbud med tillhörande faktablad.