Front Månadsöversikt

Transkript

1 Front Månadsöversikt

2 Månadsöversikt November 2011 Placeringsmarknaderna oktober stämningen mer positiv Stämningen på marknaden var positivare i oktober jämfört med början av hösten. I USA rapporterades ekonomiska tal för såväl efterfrågan som produktion som var bättre än förväntat och prognostiserat. Därmed minskade recessionsrädslan. Även för det europeiska skuldproblemet förväntades positiva beslut på EU-ledningsnivå. Meddelandet i slutet av månaden om utvidgning av EFSF, privatplacerarnas ytterligare nedskärning av de grekiska statslånen och bankernas kapitaliseringsplaner fick ett positivt mottagande. Höstens fallande trend ändrade riktning och såväl västländernas som tillväxtmarknadernas aktiemarknader piggnade till betydligt. Det europeiska Eurostoxx 50 -indexet steg 9,4 %, USA:s S&P 500 -index steg 10,8 % och tillväxtmarknadernas vida MSCI EM -index steg 13,0 %. I hanteringen av den europeiska statsskuldekrisen gjordes tydliga framsteg. Vid EU-ledarnas möte under sista veckan av oktober bestämdes att EFSF utvidgas, att högre kapital krävs av bankerna (och kapital om inte tillräckligt kan samlas från den privata sektorn) och att värdet på privatpersonernas grekiska skuldpapper skärs till 50 %. Då Greklands premiärminister anmälde om en folkomröstning angående det nya stödpaketet kom det som en total överraskning. Mottagandet var kallt såväl på marknaden som på EUnivå. Folkomröstningen återtogs dock redan några dagar senare. Samtidigt utvidgades Greklands regering till att omfatta även oppositionspartierna. Besluten för att stabilisera statsfinanserna (besparingar) kan på så sätt lättare fattas politiskt. Greklands beslutsfattande blev smidigare då EU och IMF anmälde att inga förändringar i stödpaketet görs, och att detta antingen tas emot till rådande villkor eller så blir det ingen tilläggsfinansiering. Nästa betalning om 8 miljarder skjuts upp och betalas först när Grekland böjer sig för finansiärernas krav. I verkligheten är Greklands möjlighet att motsätta sig besparingsbesluten obefintlig och andra alternativ finns inte. Aktier Oktober YTD Europa Dj Euro STOXX % % USA S&P % -0.3 % Tillväxtmarknader MSCI EM 13.0 % % Finland OMX Helsinki % % Räntor Statslån iboxx EUR Sovereigns 3-7 TR -1.2 % 1.9 % Företagslån iboxx CRP TR % 2.3 % Råvaror Råvaror S&P GSCI index 9.6 % 2.6 % Front Kapitlaförvaltning Front Motorväg 8.2 % % Front Skyddsväg 4.0 % % Front Strategi 4.5 % -3.2 % Källor: Bloomberg, Front Capital

3 Översikt av Front Capitals placeringsverksamhet Front Capitals placeringsstrategi baserar sig för tillfället (7.11) långt på samma syn om konjunkturer och penningmarknader som för en månad sedan. Dess viktigaste element är följande: 1) Världsekonomins tillväxt fortsätter hyfsat även nästa år, även om tyngdpunkten mer och mer ligger på tillväxtekonomierna. Enligt vår uppskattning är det sannolikt att man i Asien (speciellt i Kina) börjar stöda den inhemska efterfrågan finanspolitiskt, bla. genom att lätta på penningpolitiken, då exportens draghjälp försvagas på vintern. Den avsaktade inflationen ger goda förutsättningar för detta. 2) Den sk. finanskrisen som nådde sin topp år 2008 håller på att avta, inte tillta, eftersom den privata sektorns skuldsättning i industriländerna tydligt har minskat. Dessutom är den offentliga sektorns skuldproblem alltid lättare att kontrollera än motsvarande problem på den privata sektorn. Skuldkrisen i de Sydeuropeiska staterna, som råkat i problem speciellt i euroområdet, kan kontrolleras eftersom euroområdet som helhet är i mycket gott skick finansiellt. Beslutsfattandet för att underlätta Greklands situation såväl internationellt som i Grekland har de senaste veckorna gjort betydande framsteg. Dessutom kommer centralbankerna att vidta alla behövliga åtgärder för att upprätthålla bankernas betalningsfärdighet och finansmarknadernas stabilitet. 3) Aktie- och räntemarknaderna har överreagerat på detta slutskede av finanskrisen. Ett överdimensionerat rädslotillstånd råder fortfarande på marknaderna, det är endast en tidsfråga innan läget normaliseras. Aktier är som egendomsklass undervärderade, statslånen för de länder (såsom Tyskland och de nordiska länderna) som skött sin ekonomi väl är igen övervärderade. Även företagslånens (såväl IG som HY) avkastningsförväntningar är för tillfället intressanta i förhållande till statslånen. Bland råvaror är guldet tydligt övervärderat, dess pris reflekterar delvis en irrationell rädsla om finanssystemets krasch. Däremot har industri- och lantbruksråvarornas priser sjunkit för mycket i förhållande till efterfrågetillväxten, som de närmaste åren kommer från tillväxtländerna. 4) I Front Capitals placeringsstrategi övergick vi i oktober till att övervikta aktier i förhållande till ränteinstrument. De amerikanska statslånen såldes bort i sin helhet, bla. pga. dollarns höga värde. Aktierisken ökades såväl för tillväxtländerna som för de industriländer vars finansieringsbalans är i skick, tex. Norden och Tyskland. Dessutom gynnar vi de branscher som även i framtiden har nytta av tillväxtländernas tillväxt. Vi underviktar den amerikanska aktiemarknaden, pga. liten kursnedgång är värderingsnivåerna högre än på de marknader vi prefererar.

4 Front Capitals allokeringssyn Neutral Modellportföljens allokering-% allokering-% Statslån 25,0% 10,2% Företagslån Hög risk (HY) 5,0% 20,8% Låg risk (IG) 20,0% 4,8% Aktier Tillväxt 15,0% 21,6% Utvecklade 25,0% 28,4% Råvaror 5,0% 4,7% Kontanter 5,0% 9,6% Översikt av Front Capitals kapitalförvaltning ETF Strategin, en av Front Capitals kapitalförvaltningslösningar, följer lineärt vår nu kraftigt ställningstagande allokeringssyn. Vi överviktar i modellportföljen kraftigt nämnda aktier samt företagslån som erbjuder högre avkastning (HY). Vi har tydlig undervikt i statslån. Vår ETF Strategi avkastade i oktober +4,5 %. Avkastningen sedan början av året är -3,2 %. Vi tror att detta resultat är ett mycket konkurrenskraftigt kapitalförvaltningsresultat under rådande utmanande placeringsförhållanden. I Front Capitals fondkapitalförvaltning avkastade i oktober Skyddsvägfonden +4,0 % och Motorvägfonden +8,2 %. Aktieallokeringen i båda fonderna ökades under månaden stegvis i enlighet med Front Capitals marknadssyn. Utvecklingen för Front Capitals kapitalförvaltningsprodukter Motorväg Skyddsväg ETF Strategi Euro Stoxx 50 Pr OMX HELSINKI 25 INDEX Källor: Bloomberg, Front Capital

5 Definitioner för punkter märkta med stjärna (*) i denna översikt: * Historisk avkastning utgör inte garanti för kommande avkastning. ** Kapitalgarantin för det nominella värdet gäller endast på förfallodagen. Kapitalgarantin täcker inte eventuell försäljningsprovision eller överkurs. Utbetalning av kapitalet och eventuell avkastning är även förknippade med emittentrisk. Ansvarsbegränsning Detta dokument är avsett endast för informationssyfte och kundens privata bruk. Inget i dokumentet presenterat material är ett erbjudande att köpa eller sälja värdepapper eller uppmaning att inleda annan placeringsverksamhet eller anlita placeringstjänst. Informationen i dokumentet är inte en investeringsanalys i enlighet med värdepappersmarknadslagen, och inte heller avsett som placerings- eller skatterådgivning. Placeringsverksamhet är alltid förknippad med ekonomisk risk. Då en placerare fattar ett placeringsbeslut eller använder en placeringstjänst, skall han basera sitt beslut på sina egna analyser och sin egen bedömning av placeringsobjektet och/eller - tjänsten och de risker som förknippas med dessa, placeringsbeslutet kan inte fattas endast på basen av ett enskilt marknadsföringsdokument utan måste baseras på produktens information i sin helhet. Placeraren skall vara medveten om att risken förknippad med placeringar innebär att placeraren kan förlora delar av, eller hela det investerade kapitalet och att historisk utveckling inte utgör garanti för kommande utveckling. En placerare fattar varje placeringsbeslut självständigt och på eget ansvar och ansvarar även för det ekonomiska resultatet. Vid behov bör placeraren konsultera sin egen skatte-, affärsverksamhets- eller placeringsrådgivare innan han fattar placeringsbeslutet. Kunden ansvara alltid för det ekonomiska resultatet och skattepåföljderna av sina placeringsbeslut, oberoende om Front Capital eller dess anknutna ombud gjort en lämplighetsbedömning eller inte. Front Capital Ab eller dess anknutna ombud ansvarar inte för några ekonomiska förluster eller kostnader, oberoende om de uppkommit från direkta eller indirekta skador, som kan föranledas av ett placerings- eller annat beslut som baserar sig på information i detta material. Vid uppgörande av dokumentet har man strävat efter att säkerställa den presenterade informationens korrekthet och informationen baserar sig på källor som Front Capital Ab anser tillförlitliga. Front Capital Ab eller dess anställda garanterar inte att informationen, möjliga åsikter, uppskattningar eller prognoser i dokumentet är korrekta, exakta eller fullständiga eller att de presenterade sakerna är lämpliga för läsaren. Möjliga referenser i dokumentet till lagstiftning och tolkningar av denna baserar sig på Front Capital Ab:s uppfattning och tolkningen av lagstiftningen vid den tidpunkt då informationen är publicerad och Front Capital Ab kan inte garantera lagtolkningens riktighet eller permanens. Lagar och tolkning av dessa kan förändras i framtiden. Detta dokument, eller delar av det, får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan Front Capital Ab:s på förhand givna skriftliga tillstånd. Alla rättigheter förbehålles. Ytterligare information om Front Capital Ab Front Capital Ab betjänar sina kunder på finska och till tillämpliga delar även på svenska och engelska. Då lagstiftningen så kräver kan lämplighetsbedömning göras av kunden innan en produkt eller tjänst erbjuds. Telefonsamtal med Front Capital Ab kan upptas på band. Front Capital Ab är ett värdepappersföretag vars verksamhet övervakas av Finansinspektionen, Snellmansgatan 6 och Mikaelsgatan 8, PB 103, Helsingfors, telefon ; Front Capital Ab är medlem av Ersättningsfonden för investerare. Ytterligare information om tjänsteleverantören och dess tjänster fås på adressen Kunden uppmanas att bekanta sig med denna information. Kunden ombedes kontakta Front Capital Ab om han vill ha ytterligare information på annat sätt än från Internet sidorna. Front Capital Ab Alexandersgatan 48 A Helsingfors Finland Tel: (09) Fax: (09) fornamn.efternamn@fro nt.fi Front Capital Ab är ett värdepappersföretag vars verksamhet övervakas av Finansinspektionen, Snellmansgatan 6 och Mikaelsgatan 8, PB 103, Helsingfors, telefon ; Front Capital Ab är medlem av Ersättningsfonden för investerare. Ytterligare information om tjänsteleverantören och dess tjänster fås på adressen