Private Banking Diskretionära portföljer Månadsöversikt

Transkript

1 Private Banking Diskretionära portföljer Månadsöversikt Januari 2018

2 Portföljernas utveckling Focus portföljerna Focus Portfolio YTD 1 Mth 3 Mths 6 Mths 1 Year 3 Years 6 Years Focus Finland 2,59 % 2,59 % 0,30 % 2,51 % 10,99 % 31,90 % 88,61 % Relative -0,04 % -0,04 % -0,16 % -1,57 % -5,15 % -5,62 % -45,82 % Focus Nordic 3,14 % 3,14 % 3,13 % 10,88 % 20,15 % 33,18 % 107,61 % Relative 1,62 % 1,62 % 5,93 % 8,75 % 10,32 % 18,17 % 21,74 % Focus Global 3,17 % 3,17 % 4,32 % 11,27 % 13,24 % 29,39 % 123,15 % Focus Funds (A-series) Relative 1,69 % 1,69 % 2,37 % 3,63 % 4,10 % 2,72 % 11,57 % Focus Fixed Income -0,54 % -0,54 % -0,77 % 0,24 % 1,23 % 3,35 % 21,66 % Relative -0,04 % -0,04 % 0,07 % 0,03 % -0,12 % 1,17 % 0,04 % Focus Nordic 3,25 % 3,25 % 2,81 % 10,49 % 18,49 % 24,84 % 81,31 % Relative 1,73 % 1,73 % 5,60 % 8,35 % 8,66 % 9,83 % -4,56 % Focus Global 2,89 % 2,89 % 4,28 % 11,61 % 14,16 % 28,12 % 102,29 % Relative 1,41 % 1,41 % 2,34 % 3,97 % 5,01 % 1,45 % -9,29 % 2

3 Focus Finland Portföljens relativa utveckling i januari förstärktes av undervikten i Finnair, Nokia och Outokumpu samt övervikten i Caverion. Utvecklingen försämrades däremot av undervikten i Neste samt övervikten i Huhtamäki och Amer Sports. Under observationsperioden ökade vi innehavet i Neste och minskade vikten i DNA och Stora Enso. Köp Neste: Vi ökade vikten i Neste som vi tidigare hade rejält underviktat eftersom vi tror att bolaget står inför en rätt lång (2 3 kvartal) period med superavkastning som segmentet för förnybar energi genererar. Det här är svårt att förutspå och förstå, och marknadsaktörerna antar generellt att den kraftiga förbättringen av täckningsbidragen under tredje kvartalet var mycket kortvarig till sin karaktär. Vår fundamentanalys visar att bolaget sannolikt kan upprätthålla de här täckningsbidragen minst första halvan av 2018 innan det nya regelverket träder i kraft i Sverige som tillsammans med Kalifornien är bolagets huvudmarknader. Eftersom analysen förknippas med hög risk och sikten är otroligt dålig finns det skäl att justera den kraftiga avvikelsen från neutralvikten. Försäljningar DNA: Vi började minska portföljens relativa övervikt i DNA efter att bolagets viktigaste konkurrent Telia lanserade en mycket aggressiv marknadsföringskampanj. Denna kampanj och den kraftigt ökade turbulensen på marknaden för mobiltjänster i Finland kan tyda på att den mångåriga stabiliteten och den goda resultatutvecklingen på marknaden ställs inför tuffa utmaningar. Om marknadsläget blir svårare, medelpriserna sjunker och turbulensen fortsätter kan DNA:s aktie hårt drabbas av både sjunkande vinstkoefficient (P/E-tal) och sämre analyser av analytikerna. Att vi vill minska vikten i bolaget grundar sig på denna ökade risk och det tämligen höga P/E-talet i utgångsläget. Stora Enso: Vi minskade vikten i Stora Enso, eftersom aktiens nuvarande värdering och de stora förväntningarna på resultattillväxt lämnar knappt utrymme för besvikelser. 3

4 Focus Nordic Nordic Focus portföljens avkastning var positiv i januari såväl absolut som relativt sett. Avkastningen på fonden ökade tack vare spelbolaget Kindred (+13 %), bilsäkerhetsbolaget Autoliv (+14 %) och industrikoncernen Trelleborg (+11 %). Före delningen av bolaget år 2018 rapporterade Autoliv sitt resultat för sista kvartalet 2017 som överträffade marknadsförväntningarna och prognostiserade bättre utsikter än väntat för Fondens utveckling i januari dämpades av NetEnt (-20 %) som utvecklar digitala kasinospel, laxproducenten Bakkafrost (-7 %) och det norska skadeförsäkringsbolaget Gjensidige. NetEnt kom med en resultatvarning och meddelade att resultatet för sista kvartalet 2017 kommer att vara betydligt sämre än marknadsförväntningarna. Vi tror att en del av den motvind som för tillfället pressar bolaget är tillfällig. Bolaget håller på att sluta samla intäkter på de marknader som snart blir föremål för stramare reglering. Dessutom kommer bolaget sannolikt att vinna tillbaka marknadsandelar på onlinespelmarknaden med hjälp av nya produktinnovationer som lanserats på marknaden. Såsom vi konstaterade i vår kommentar om december förbättrar Huhtamäki sin resultatförmåga genom att utvidga sin produktion i USA. På kort sikt skapar detta sannolikt press på resultatet, vilket inte fullt ut har beaktats i marknadsanalyserna. Under månaden minskade vi vårt innehav i Huhtamäki och ökade vårt innehav i Amer Sports och Trelleborg. Förväntningarna på en ökning av BNP har stigit globalt och värderingarna på aktiemarknaden förbättras. Fundamenten gynnar sådana nordiska bolag som har stor internationell verksamhet eller en stark lokal ställning. Den förväntade avkastningen för en placeringstid på 3 5 år har dock minskat på grund av att värderingen har ökat. 4

5 Focus Global Året inleddes starkt på den internationella aktiemarknaden som steg med 2 procent i euro och 5 procent i US-dollar. Räntorna på obligationer steg i januari, och räntan på USA:s tioåriga statsobligation är på sin högsta nivå på tre år. US-dollarn fortsatte att försvagas. Sektorn sällanköpsvaror och -tjänster har utvecklats bäst i år. Även sektorerna Hälsovård och IT har utvecklats bra. Vi ökade innehavet i sektorn sällanköpsvaror och -tjänster i januari då vi sålde aktierna i L Brands och köpte i stället aktier i Nike. Portföljen överviktar sällanköpsvaror och -tjänster samt IT. Däremot har portföljen en liten undervikt i hälsovårdssektorn. Vi sålde vårt aktieinnehav i L Brands och köpte i stället aktier i Nike. Nike är en internationell marknadsledande producent av sportskor, sportkläder och sportutrustning för herrar, damer och barn. Vi förväntar oss att den internationella marknaden för sportutrustning årligen växer med 6 7 procent till följd av den växande medelklassen och den globala trenden som fokuserar på välbefinnande. Vi tror att Nike kommer att öka sin marknadsandel inom de kommande åren och att marknaden börjar fokusera mer på prestation än på mode som varit i fokus de senaste åren. Dessutom förväntar vi oss att Nike ska öka sin avkastningsmarginal då bolaget ökar sin direkta och digitala försäljning till konsumenterna där marginalerna är större. Vi sålde även vårt innehav i Deutsche Telekom och köpte i stället aktier i Mondelez. Aktier i Mondelez handlas med relativt låga koefficienter jämfört med konkurrenterna. Vi förväntar oss att omsättningen ska öka ytterligare och att allt fler analytiker därför kommer att höja sin rekommendation. De räntekänsliga sektorerna presterade dåligt under perioden. Sektorerna kraftförsörjning, fastigheter och telekom utvecklades sämst. För tillfället är vår betarisk lite under 1. Detta är i linje med vår målsättning. Vi söker nämligen avkastning genom val av enskilda aktier utifrån bolagsspecifika analyser, inte genom marknadsrisken. Den aktiva andelen är 92 procent. Överlappningen med indexet är alltså liten. Vi tror på fortsatt global tillväxt. Den starka inledningen på året kan innebära att marknaden kommer att fluktuera något. Vi agerar utifrån vår långsiktiga syn, och kan utnyttja perioderna av hög volatilitet till att köpa aktier i bolag som har en stark affärsmodell och lockande värdering. Vi försöker upprätthålla balansen i portföljen och hitta undervärderade bolag. 5

6 Kiitos Tack! Nordea Bank AB (publ), filial i Finland är en del av svenska Nordea Bank AB (publ). Finansinspektionen i Sverige övervakar Nordea Bank AB:s (publ) verksamhet. I fråga om förfaringssätt övervakas Nordea Bank AB (publ), filial i Finlands verksamhet av Finansinspektionen i Finland. Detta material har gjorts upp som Nordeas allmänna information, för personligt bruk till placerare som Nordea erbjuder sina tjänster. Materialet beaktar inte en enskild placerares ekonomiska situation, placeringserfarenhet, placeringsobjekt eller riskprofil. Både avkastningen på en enskild placerares portfölj och sektorvikterna kan avvika från exempelportföljen i materialet. Skattepåföljderna har inte beaktats i avkastningsutvecklingen. Informationen i materialet ska inte uppfattas som ett anbudsprospekt, inte heller som en köp- eller säljrekommendation. Materialet är uppgjort på basis av information som är allmänt tillgänglig hos Nordea, förutom beskrivningar, rekommendationer, uppskattningar etc. som någon annan namngiven part har gjort. Informationen anses tillförlitlig men Nordea garanterar inte informationens riktighet eller fullständighet och ansvarar inte för skada eller kostnader som eventuellt förorsakas av användningen av detta material, även om tjänsteleverantören eller dennas representant hade haft kännedom om eventuellt fel i materialet. Nordeakoncernen, dess dotterbolag eller andra bolag i Nordeakoncernen eller de anställda i dessa bolag kan äga och bedriva handel med värdepapper i de bolag som nämns i detta material samt erbjuda bolagen vilka banktjänster som helst. För att undvika eventuella intressekonflikter har Nordeas medarbetare förbundit sig att följa bankens interna regler om hantering av insiderinformation, hantering av opublicerat placeringsanalysmaterial, samarbete med andra enheter i banken samt om personlig handel med värdepapper. Nordeakoncernen äger upphovsrätten till materialet. Denna rapport är inte avsedd för och får inte distribueras till personer eller organisationer med hemvist i USA.