Prevas (PREV.ST) Framtidssatsningar tynger!
|
|
- Linnéa Falk
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 12 februari 2012 Sammanfattning Prevas (PREV.ST) Framtidssatsningar tynger! Prevas rapport för det fjärde kvartalet belastades av stora engångskostnader. Försäljningen uppgick till 174,5 miljoner kronor jämfört med vår förväntan på 188 miljoner kronor. Resultatet var däremot mer i nivå med våra förväntningar när vi rensat för engångskostnaderna. Prevas är mitt inne i uppbyggnaden av ett nytt affärsområde vilket kostar pengar och pressar marginalen. Detta kommer troligtvis att påverka även inledningen av 2013 men det är en viktig satsning som måste bedömas med en större tidshorisont. Aktiemässigt kan Prevas bli intressant när den satsningen börjar ge resultatet vilket vi räknar med bör ske under andra halvåret. Vi har sänkt ratingen för ledning och lönsamhet. Redeye Rating (0-10 poäng) Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: ISIN: SE ID: 167 Small cap 183 MSEK Konsult tf Mats Åström Göran Lundin Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 6,0 poäng 7,0 poäng 6,0 poäng 6,0 poäng 6,0 poäng Nyckeltal e 2014e Omsättning, MSEK Tillväxt 1% 19% 5% 7% EBITDA EBITDA-marginal 5% 9% 3% 5% 6% EBIT EBIT-marginal 3% 8% 1% 3% 4% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal 2% 5% 1% 2% 3% Utdelning 0,5 2,0 1,0 0,0 1,0 VPA 0,89 3,34 0,80 1,39 2,14 VPA just 0,89 3,34 0,80 1,39 2,14 P/E just 20,4 5,4 22,7 13,1 8,5 P/S 0,4 0,3 0,3 0,3 0,2 EV/S 0,4 0,3 0,4 0,3 0,3 EV/EBITDA just 7,4 3,2 13,1 7,0 5,4 Fakta Aktiekurs (SEK) 18,1 Antal aktier (milj) 10,1 Börsvärde (MSEK) 183 Nettoskuld (MSEK) 62 Free float (%) 60,8 Dagl oms. ( 000) 6 Analytiker: Erik kramming erik.kramming@redeye.se Christian Lee christian.lee@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Engångskostnader belastar! Kvartalet belastas av engångskostnader men även rensat för dem var det en svag avslutning på året Prevas rapport för det fjärde kvartalet var svag. Dock så innehåller rapporten en hel del engångskostnader av olika slag som bolaget uppger uppgår till 17,7 miljoner kronor. Vi anser dock att 4,2 av 17 miljonerna mer är av rörelsekaraktär än engångskaraktär vilket gör att vi istället räknar med att cirka 13 miljoner kronor är av engångskaraktär. Det underliggande resultatet hamnar då kring noll i kvartalet vilket är marginellt lägre än vad vi hade förväntat oss. Försäljningsavvikelsen på 7 procent beror delvis på lägre beläggning och delvis på att vi hade räknat med att Prevas skulle ha anställt mer personal i sitt nya affärsområde Management Consulting under kvartalet. Tabell Förväntat vs. Utfall (SEKm) Q4'11 Q4'12E Utfall Diff Försäljning 173,8 188,3 174,5-7% EBITDA 14,6 5,7-3,9-167% EBIT 12,2 3,1-12,3-492% PTP 11,8 2,5-12,6-605% VPA, SEK 0,86 0,15-0,85-687% Försäljningstillväxt 8% 0% EBIT marginal 7,0% 1,7% -7,0% VPA tillväxt (YoY) -83% -199% Källa: Redeye Research Prevas genomför just nu en av de största satsningarna i bolagets historia vilket påverkat 2012 Prevas har under 2012 genomfört en av de största satsningarna i bolagets historia där de har valt att bygga upp ett helt nytt affärsområde. Samtidigt möter de en skakig marknad vilket både påverkar den ursprungliga verksamheten men också försvårar uppbyggnaden av den nya verksamheten. Detta blir också tydligt när man ser siffrorna för Samtidigt är det ett djärvt drag av bolaget som följer sin utlagda strategi som går ut på att klättra i värdekedjan och samtidigt öka andelen systemleveranser vilket ska ge ökad konkurrenskraft och därmed lönsamhet på sikt. Prevas nya vd som Karl-Gustav Ramström kommer att få en tuff uppgift i att fortsätta med implementeringen av det nya sättet att jobba på som kommer bli mycket viktigt för bolaget framöver. Karl-Gustav Ramström kommer att börja på Prevas senast den första april. Han har på pappret en intressant profil med erfarenhet från ledande positioner inom både SSAB och ABB så han kan både marknad och hur det är att vara på kundsidan vilket är viktiga egenskaper. Affärsområdet Produktutveckling hämnas av en låg och ojämn beläggning Låg beläggning pressar affärsområdet Produktutveckling Ser vi till de olika affärsområdena så finner vi den största avvikelsen i det största affärsområdet Produktutveckling. Att såväl resultatet som försäljningen minskade här berodde dels på en lägre beläggning samtidigt som affärsområdet belastats med projektnedskrivningar i Danmark på 4,1 miljoner kronor samt goodwillnedskrivningar på 5,2 miljoner kronor. Det 3
4 som är negativt är att affärsområdet hade visat ett negativt rörelseresultat även utan de här två engångskostnaderna. Stark underliggande resultat i affärsområdet Industrisystem vilket var rapporten ljuspunkt Stark underliggande lönsamhet i Industrisystemsidan Även affärsområdet Industrisystem har belastats med nedskrivningar på 4,2 miljoner kronor i det fjärde kvartalet. Räknar vi bort engångskostnaderna ser vi att den underliggande verksamheten har utvecklats riktigt starkt i kvartalet och marginalen uppgår till över 14 procent. Omsättningen ökade med nästan 7 procent och den underliggande marknaden känns stabil där flera av de stora kunderna fortsätter att investera i att öka produktiviteten i sin produktion. Det syns inte minst i orderingången som ökade med 20 procent i det fjärde kvartalet jämfört med motsvarande kvartal Rekryteringstakten i affärsområdet Managmenet Consulting tar tid Uppbyggnad av affärsområdet Management Consulting tar tid Uppbyggnaden av affärsområdet Management Consulting går något långsammare än tidigare målsättningar. Främst beror det på svårigheten att hitta rätt personal som ska kunna ha beläggning från start. Trots det ska Prevas ha ett 40-tal medarbetare igång vid utgången av det första kvartalet. Affärsområdet har redan kontor i Stockholm, Göteborg, Malmö och Lund. Per affärsområde Produktutveckling Q4'11 Q4'12 Försäljning 127,3 118,7 Tillväxt yoy 23% -7% Andel av total försäljning 73% 68% EBIT 8,3-10,8 EBIT marginal 7% -9% Industrisystem Q4'11 Q4'12 Försäljning 46,0 49,0 Tillväxt yoy 3% 7% Andel av total försäljning 27% 28% EBIT 3,6 2,8 EBIT marginal 8% 6% Källa: Redeye Research, Prevas Mangement Consulting Q4'11 Q4'12 Försäljning 0,0 6,2 Tillväxt yoy 0% 0% Andel av total försäljning 0% 4% EBIT 0,0-4,3 EBIT marginal 0% -69% Källa: Redeye Research, Prevas Vi anser inte att förlusterna vid uppbyggnaden av det nya affärsområdet ska klassas som engångskostnader men även borträknat dem har det varit stora engångposter som påverkat det fjärde kvartalet negativt. 4
5 Engångskostnader Produktutveckling Industrisystem Management Consulting Koncernen Helår Kv 4 Helår Kv 4 Helår Kv 4 Helår Kv 4 Goodwillnedskrivningar -5,2-5,2-5,2-5,2 Reservation projekt/kunder -8,1-4,1-4, ,1 Nytt affärsområde -7,9-4,2-7,9-4,2 Stängning av kontor Dubai -2-0,2-2 -0,2 Totalt -13,3-9,3-6,9-4,2-7,9-4,2-28,1-17,7 Källa: Redeye Research, Prevas Prevas möter en fortsatt tuff marknad Finansiella prognoser När vi tittar på konfidensindikatorerna för tillverkningsindustrin och det totala näringslivet blir det väldigt tydligt vilken tuff marknad som Prevas har mött samtidigt som de gjort en av de största satsningarna i bolagets historia. Framförallt har tillverkningsindustrin haft det tufft konjunkturmässigt och ligger fortsatt på en låg nivå. Konfidensindikator tillverkningsindustri Konfidensindikatorn totala näringslivet Källa: Konjunkturinstitutet Satsningen på Management Consulting behöver bedömas över en längre tidshorisont vi räknar med att den vänder till lönsamhet under andra halvåret 2013 De satsningar Prevas genomför just nu är långsiktiga och strategiskt viktiga. Målsättningen med satsningarna är att bolaget tar sig upp i affärskedjan så att de kommer in på en högre nivå hos sina kunder och därmed kan bidra med större mervärde till sina kunder. På det sättet får de också en starkare relation till kunderna vilket över tid bör resultera i bättre projekt och högre lönsamhet. Det här affärsområdet blir därför även viktigt för affärsgenereringen till de andra två affärsområdena. Satsningen på Management Consulting delen har inte utvecklats så snabbt som bolaget har räknat med på grund av svårigheterna att rekrytera rätt personal. Troligt är att affärsområdet kommer att visa ett negativt resultat även under det första kvartalet Vi gör relativt små justeringar i våra estimat Vi har även efter denna rapport blivit tvungna att justera våra estimat något. Det sedan främst affärsområdet Produktutveckling utvecklats svagare än vad vi räknat med men även på grund av att uppbyggnaden av affärsområdet Management Consulting tagit något längre tid. Åt det andra 5
6 hållet väger den starka utvecklingen inom Industrisystem vars underliggande resultatutveckling överraskade positivt. Sammantaget gör våra prognosförändringar att resultatet för 2013 totalt blir något högre än tidigare men att en större del av resultatet kommer att hamna i det andra halvåret. Detaljerade estimat SEKm Q1'12 Q2'12 Q3'12 Q4'12E 2012E Q1'13E Q2'13E Q3'13E Q4'13E 2013E Försäljning EBITDA EBIT Vinst före skatt VPA, SEK 5,03-1,52 0,89 3,34 0,90 0,03 0,10-0,85 0,80 0,16 0,28 0,38 0,57 1,39 Försäljningstillväxt 30% -17% 1% 19% 12% 5% 3% 0% 5% 4% 8% 15% 14% EBIT marginal 11% -4% 3% 8% 7% 1% 1% -7% 1% 2% 3% 4% 4% 3% VPA tillväxt 323% na na 276% -18% -96% -82% -199% -76% -82% 722% 295% -167% 74% Källa: Redeye Research, Prevas Värdering Vår DCF-värdering är oförändrad Våra små justeringar av estimaten får liten påverkan på DCF-värdet i Prevas. Det som däremot har påverkat värderingen är att vi nu räknar med 22 procent skatt från årsskiftet vilket påverkat DCF-värdet positivt. Vi har även dragit ned våra långsiktiga tillväxtantaganden något samt justerat WACC:en vilket haft något negativ inverkan. Våra WACC beräkning bygger på PricewaterhouseCoopers riskpremie för den svenska marknaden. Deras riktlinjer gör att vi räknar med en WACC på 11,0 procent. WACC:en består av ett beta på 1,5, en riskfri ränta på 1,9 procent och en riskpremium på 8,1 procent. Riskpremien innehåller ett småbolagstillägg på 3,6 procent. Vi räknar med en långsiktig organisk tillväxt mellan åren 2015 och 2024 på 5 procent och en rörelsemarginal på 6,5 procent. Vår DCF-värdering räknar således inte med att bolaget kommer att nå sin egen målsättning om 10 procents rörelsemarginal över tid. Skulle Prevas göra det finns det en betydande uppvärderingspotential i bolaget. Vår DCF värdering ger oss ett motiverat värde på 27 kronor per aktie vilket är på samma nivå som tidigare. Relativvärderingsmässigt ser aktien inte så attraktivt värderad ut för tillfället Relativvärdering Jämför vi Prevas med sina Peers ser värderingen inte lika spännande ut. Bolaget är inne i en tuff fas just nu med stora framtidssatsningar parallellt med att de möter en tuff marknad i sin befintliga verksamhet. Detta tynger bolaget under detta året. Prevas har däremot överraskat förut och vänt verksamheten snabbare än vad vi räknat med men i nuläget är vi försiktiga i våra antaganden vilket gör att aktien relativvärderingsmässigt inte ser attraktivt värderad ut trots att aktien handlas på låga nivåer historiskt. 6
7 Värdering P/E EV/EBITDA EV/S Company/Country 2013E 2014E 2015E 2013E 2014E 2015E 2013E 2014E 2015E Sverige HIQ INTERNATIONAL AB 13,7 12,2 11,1 9,0 8,1 7,4 1,3 1,2 1,1 KNOW IT AB 9,9 8,2 7,5 6,6 5,8 5,5 0,5 0,5 0,5 SEMCON AB na 5,5 5,0 4,2 3,7 3,4 0,4 0,3 0,3 CONNECTA AB 11,8 9,4 8,5 8,2 6,5 6,1 0,6 0,5 0,5 ADDNODE AB 12,0 11,6 na na na na 0,7 0,7 na SIGMA AB-B SHARES 6,6 5,8 na 5,1 4,7 na 0,4 0,4 na DATA RESPONS ASA 11,4 9,9 9,1 6,5 6,0 5,2 0,3 0,3 0,3 ETTEPLAN OYJ 9,8 9,8 9,1 6,9 7,0 6,8 0,6 0,6 0,6 GOODTECH ASA 12,0 8,5 na 8,0 5,8 na 0,3 0,3 na CYBERCOM GROUP EUROPE AB 69,0 7,7 6,2 14,5 6,5 5,8 0,4 0,4 0,4 TIETO OYJ 11,5 10,5 9,8 5,4 5,0 4,6 0,7 0,7 0,7 AF AB-B SHS 12,2 10,9 9,8 8,1 7,3 6,8 0,8 0,8 0,7 Prevas 22,7 13,1 8,5 10,7 6,3 4,9 0,3 0,3 0,3 Jämfört konkurrenterna 38% 55% 11% 75% 17% -2% -42% -37% -42% Medel 16,4 8,4 7,6 6,1 5,4 5,0 0,5 0,5 0,5 Median 11,8 8,6 7,8 6,2 4,9 4,4 0,5 0,5 0,5 Källa: Bloomberg, Redeye Research Svag utveckling sett på ett års sikt för Prevas aktien Aktiekursutveckling 2012 blev ett svagt år för Prevas både vad gäller resultatutveckling och aktiekursutveckling kommer bli ett år där satsningen på Management Consulting ska börja ge avkastning. Lyckas bolaget med det samtidigt som man lyckas vända den negativa utvecklingen inom affärsområdet Produktutveckling kan aktien, från den historiskt låga nivån den befinner sig nu, få ett rejält lyft. Omsättningen i aktien varierar relativt kraftigt mellan olika dagar men i genomsnitt omsätts det drygt aktier om dagen. Vi har inte noterat några förändringar bland de större ägarna. Aktiekursutveckling Förändring, % Bolag/Land LP* Curr. 1M 3M YTD 1Y Sverige HIQ INTERNATIONAL AB 38,4 SEK 1% 21% 7% 11% KNOW IT AB 49,5 SEK -3% 3% 6% -24% SEMCON AB 51,8 SEK 2% 20% 8% 45% CYBERCOM GROUP EUROPE AB 1,4 SEK -20% 24% -7% -70% CONNECTA AB 45,5 SEK -9% -13% -4% -42% ADDNODE AB 41,2 SEK 11% 20% 13% 20% SIGMA AB-B SHARES 5,2 SEK 8% 0% -14% ACANDO AB 15,2 SEK 4% 0% -1% 1% TIETO OYJ 17,1 EUR 4% 14% 15% 26% AFB SS EQUITY 165,0 SEK 12% 6% 31% Prevas 18,1 SEK -2% 3% 6% -40% Medel 1% 5% -2% Median 3% 13% 6% 6% Källa: Bloomberg, Redeye Research 7
8 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Vi har sänkt ratingen för ledning i väntan på att vi träffar den nya vd:n i bolaget. Vi har även sänkt ratingen för lönsamhet med ett steg. Ledning 6,0p Kommentar: Karl-Gustav Ramström kommer ta över som vd i Prevas 1 april. Han har lång erfarenhet på kundsidan men har inte tidigare drivit konsultverksamhet. Vi har sänkt ratingen ett steg i väntan på att vi träffat den nya vd:n. Tillväxtpotential 7,0p Kommentar: Efter förra konjunkturnedgången är bolagets organisation bättre anpassad för att växa inom de områden som Prevas prioriterar. Bolaget har även kompletterat den organiska tillväxten med ett antal intressanta förvärv. Lönsamhet 6,0p Kommentar: Prevas har en lång historik av stabila vinster. Denna bröts dock under 2009 när lågkonjunkturen slog till. Lönsamheten har pressats under 2012 på grund av ökad oro på marknaden och satsningen på Management Consulting. Trygg placering 6,0p Kommentar: Bolaget har en bra spridning på sina kunder och ingen kund står för mer än 10 procent av omsättningen. Det som drar ned ratingen är bolagets höga exponering mot industrin och även den låga likviditeten i aktien. Avkastningspotential 6,0p Kommentar: DCF-värderingen talar för en uppsida i värderingen däremot ser vi ingen uppsida i relativvärderingen. 8
9 Resultaträkning, MSEK e 2014e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar EBIT Resultatandelar Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2014e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Balansräkning, MSEK e 2014e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. immateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2014e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT (Justerad skatt) NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde Kapitalstruktur e 2014e Soliditet 54% 55% 40% 41% 43% Skuldsättningsgrad 22% 12% 49% 44% 39% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 2,7 3,1 2,9 2,8 2,7 Tillväxt e 2014e Försäljningstillväxt 1% 19% 5% 7% VPA-tillväxt (just) n.m.% 276% -76% 74% 54% Tillväxt eget kapital 2% 19% -12% 11% 12% DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 8,1 NV FCF ( ) 36,8 Betavärde 1,5 NV FCF ( ) 184,3 Riskfri ränta (%) 1,9 NV FCF (2025-) 111,0 Räntepremie (%) 1,0 Rörelsefrämmade tillgångar 17,9 WACC (%) 11,1 Räntebärande skulder 80,3 Motiverat värde 269,7 Antaganden (%) Genomsn. förs. tillv. 4,9 Motiverat värde per aktie 26,7 EBIT-marginal 6,5 Börskurs 18,1 Lönsamhet e 2014e Avk. på eget kapital (ROE) 6% 20% 5% 8% 11% ROCE 8% 24% 4% 9% 12% ROIC 11% 21% 3% 9% 12% EBITDA-marginal (just) 5% 9% 3% 5% 6% EBIT just-marginal 3% 8% 1% 3% 4% Netto just-marginal 2% 5% 1% 2% 3% Data per aktie, SEK e 2014e VPA 0,89 3,34 0,80 1,39 2,14 VPA just 0,89 3,34 0,80 1,39 2,14 Utdelning 0,5 2,0 1,0 0,0 1,0 Nettoskuld 2,2-0,1 6,2 4,3 3,7 Antal aktier 10,1 10,1 10,1 10,1 10,1 Värdering e 2014e Enterprise value P/E 20,4 5,4 22,7 13,1 8,5 P/E just 20,4 5,4 22,7 13,1 8,5 P/S 0,4 0,3 0,3 0,3 0,2 EV/S 0,4 0,3 0,4 0,3 0,3 EV/EBITDA just 7,4 3,2 13,1 7,0 5,4 EV/EBIT just 14,1 3,9 27,3 11,0 7,5 P/BV 1,2 1,0 1,1 1,0 0,9 Aktiens utveckling Tillväxt/år 10/12e 1 mån -2,0% Omsättning 11,7% 3 mån 3,0% Rörelseresultat, just -21,6% 12 mån -40,0% V/A, just -5,2% Årets Början 6,0% EK 2,5% Aktiestruktur % Röster Kapital Göran Lundin fam 23,0 26,4 Länsförsäkringar Bergslagen 20,3 12,8 Swedbank Robur Fonder 2,7 4,7 Länsförsäkringar fondförvaltning 2,6 4,5 Stillström Bengt 2,6 4,4 Andersson Björn 7,0 3,3 Nordnet Pensionsförsäkring 1,3 2,3 Stieg Westin 3,9 1,1 Lysholt Per 5,8 1,1 Aktien. Reuterskod PREV.ST Lista Small cap Kurs, SEK 18,1 Antal aktier, milj 10,1 Börsvärde, MSEK Börspost 1 Bolagsledning & styrelse. VD tf Mats Åström CFO Mats Åström IR Helena Lundin Ordf Göran Lundin Nästkommande rapportdatum. Q Q Q Analytiker Redeye AB. Erik kramming Mäster Samuelsgatan 42, 10tr erik.kramming@redeye.se Stockholm Christian Lee christian.lee@redeye.se 9
10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2013e 2014e 25% 20% 15% 5% 0% -5% - -15% -20% e 2013e 2014e 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) % 50% 40% 60% 50% 40% 1 30% 30% e 2013e 2014e 20% 0% e 2013e 2014e 20% 0% VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden Geografiska områden 14% 43% 7% 1% 16% 17% 82% Verkstadsindustrin Övriga Life Science Telekom Energi Sverige Danmark Norge Övriga Intressekonflikter Erik kramming äger aktier i bolaget Prevas: Nej Christian Lee äger aktier i bolaget Prevas: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Prevas är en IT-konsult med inriktning på industriell IT och inbyggda system. Prevas grundades 1985 i Västerås av Göran Lundin, Per Lysholt och Björn Andersson. Göran Lundin är också bolagets största ägare och ordförande. Prevas noterades 1998 på Stockholmsbörsen. Bolagets styrkor ligger inom produktutveckling och produktionseffektiviseringar för industribolag. Prevas har drygt 600 medarbetare med stor kunskap inom systemering, programmering, elektronik, mekanik och produktionsutveckling. Bolaget har sitt huvudkontor i Västerås. Prevas har huvuddelen av sin verksamhet i Sverige (83 procent), Danmark (10 procent) och Norge (6 procent). Bolaget har även nyligen öppnat ett kontor i Tyskland. 10
11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad investmentbank inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna IT, Life Sciences, Media, Betting, Cleantech och Råvaror. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys, investerarrelationer och medietjänster. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovisningsskyldighet, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory verksamhet (sidotillstånd). Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt- Trygg Avkastnings- Lönsamhet potential Placering potential 7,5p - 10,0p ,5p - 7,0p ,0p - 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11
Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 19 juli 2013 Sammanfattning Prevas (PREVb.ST) Lönsamhet i fokus för ny vd Prevas rapport för det andra kvartalet var svag lönsamhetsmässigt. Försäljningen var dock något starkare än vad vi
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merPrevas (PREV.ST) Intressant höst att vänta
BOLAGSANALYS 20 juli 2010 Sammanfattning Prevas (PREV.ST) Intressant höst att vänta Prevas försäljning under det första kvartalet var bättre än vad vi räknade med på grund av ett ökat antal underkonsulter.
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt
BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige
BOLAGSANALYS 14 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige Ett besparingsprogram har genomförts under kvartalet, vilket gett en positiv effekt i Sverige. Den underliggande
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien
BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start
BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad
Läs merAcando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott
BOLAGSANALYS 6 februari 2013 Sammanfattning Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott Omsättningen i Q4 kom in 6% lägre än estimerat, där Sverige stod för den negativa avvikelsen. Marknaden har varit
Läs merGeveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina
BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 29 oktober 213 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Rekrytering i fokus framöver Avega Group fortsätter att visa en stabil rörelsemarginal på 6,6 procent i det tredje kvartalet vilket var
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 1 november 213 Sammanfattning Addnode Group (ANODb.ST) Svagt Q3 från Addnode Group Addnode Group:s rapport för det tredje kvartalet var betydligt svagare än vad vi räknade med även justerat
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Redo för nystart
BOLAGSANALYS 25 april 213 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Redo för nystart Avega Groups EBITmarginal är tillbaka på mer normala nivåer efter att ha landat på 8,6% jämfört med förväntade 7,5%. Utfallet
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merCherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen
BOLAGSANALYS 8 maj 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen Cherrys rapport för det första kvartalet var till stora delar enligt våra förväntningar. Det mest positiva är att tillväxten
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett
BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0
Läs mer3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec
BOLAGSANALYS 23 januari 2012 Sammanfattning 3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec Vitecs bud motsvarar omkring 43 kr/aktie, vilket är i paritet med Redeyes DCF-värdering. Även om det finns begränsade
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merOrexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds
BOLAGSANALYS 18 juni 2012 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds Affären att sälja delar av framtida royaltyströmmar för Abstral sker till bra villkor och tillför Orexo betydande och viktig
Läs merSystemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut
BOLAGSANALYS 12 juni 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut Resultatmässigt avslutades året svagare än vi hade räknat med. EBIT i Q4 blev 36 MSEK mot vår prognos på 65 MSEK och fjolårets
Läs merDoro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2
BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Avtal för Krasny bekräftar potential Kopy Goldfields har på sistone levererat två tydligt värdeskapande affärer för sina projekt.
Läs merBong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning
BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.
Läs merDGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC
BOLAGSANALYS 1 november 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC Försäljningen under tredje kvartalet uppgick 92,7 miljoner kronor mot vår förväntan på 95 miljoner kronor.
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 29 november 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Bra - men ingen kioskvältare Resultatmässigt tangerade Systemair fjolårets nivå under sitt andra kvartal. EBIT i Q2 blev 142 MSEK, medan
Läs merDoro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan
BOLAGSANALYS 15 maj 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan Även om resultatet i Q1 visade en relativ stor negativ avvikelse överskuggades det av två positiva punkter: den starka orderingången
Läs merResultatlyft trots volymtapp
BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merAllenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj
BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj Första kvartalet blev svagare än vi räknat med och framför allt omsättningen som sjönk med 11 pro cent jämfört med samma period
Läs merBiolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång!
BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning av mineraltillgången vid Krasny utförd enligt JORC-koden.
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan!
BOLAGSANALYS 15 maj 213 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan! Det är fortsatt vänteläge i bolaget och det mest dramatiska i kvartalsrapporten för det tredje kvartalet
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merAllenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning
BOLAGSANALYS 14 maj 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning Omsättning och rörelseresultat var bättre än vi räknat med för första kvartalet och bolaget är på väg mot att vända rörelsen
Läs merDoro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet
BOLAGSANALYS 15 maj 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet Försäljningen i Q1 överträffade vår prognos med 6% och EBIT marginalen uppgick till 7,4% mot förväntade 5,3%. Rensat för
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merCision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13
BOLAGSANALYS 8 februari 2013 Sammanfattning Cision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13 Rensat för valutaeffekter kom Cisions Q4-rapport in ungefär som väntat. Intäkterna uppgick till 242 MSEK och
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) En vändning i sikte
BOLAGSANALYS 11 februari 2013 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) En vändning i sikte Både omsättningen och rörelseresultatet kom in något bättre än estimerat. Bolaget har tagit en omstruktureringskostnad
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten
BOLAGSANALYS 19 april 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten Bolaget har genomfört en nedskrivning om 16 MSEK i Finland, vilket belastar resultatet i Q1. Vi har justerat ned
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 3 oktober 213 Sammanfattning (.ST) på väg åt rätt håll rapport för det tredje kvartalet överträffade våra förväntningar. Mest positivt var att den danska marknaden fortsätter att utveckla
Läs merDIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark
BOLAGSANALYS 18 november 2011 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark DIBS rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med. Försäljningen uppgick till 38 miljoner kronor
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering
BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 5 maj 2014 Sammanfattning Prevas (PREVb.ST) På väg åt rätt håll Prevas rapport för det första kvartalet var ett klart steg i rätt riktning. Vi hade förväntat oss att bolaget skulle vända till
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs merDoro (DORO.ST) Telecare visar bra potential
BOLAGSANALYS 19 februari 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Telecare visar bra potential Försäljningen överträffade vår prognos men både bruttomarginalen och EBITmarginalen kom in lägre än förväntat. Prispress
Läs merSystemair (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut
BOLAGSANALYS 11 mars 2013 Sammanfattning (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut Resultatet under nådde inte våra förväntningar och ej heller fjolårets nivå. EBIT: 90 MSEK (prognos: 112 MSEK, ifjol 97 MSEK).
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt
BOLAGSANALYS 16 maj 2013 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt Rapporten för första kvartalet var i linje med våra förväntningar. Det som pressat aktien var en svag tillväxt
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap!
BOLAGSANALYS 29 februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap! Vitrolifes närmaste konkurrent, norsk/danska Origio, har kommit med sin bokslutskommuniké. Vitrolife visar fortsatt
Läs merDoro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår
BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten
Läs merDIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt
BOLAGSANALYS 18 maj 2010 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt DIBS Q1 rapport kom in i linje med våra prognoser med intäkter på 35,4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 10,7 miljoner
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 1 mars 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Stor uppvärderingspotential för Bidjovagge Arctic Gold presenterade i slutet av förra året en Scopingstudie som, vid rådande metallpriser,
Läs merArise Windpower (AWP.ST) Extraintäkter gav medvind
BOLAGSANALYS 21 februari 2012 Sammanfattning Arise Windpower (AWP.ST) Extraintäkter gav medvind Resultatet var återigen avsevärt mycket högre än väntat. Utvecklingsarvodet från Jädraåsprojektet förklarar
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 25 oktober 2013 Sammanfattning ReadSoft (RSOFb.ST) Fortsatt svagt från ReadSoft ReadSofts rapport för det tredje kvartalet var i linje med våra lågt ställda förväntningar. Försäljningen ökade
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering Avega Group visade stark tillväxt och stabil lönsamhet i Q2. Tillväxten uppgick till 35% samtidigt som EBITmarginalen
Läs merArise (AWP.ST) Bättre snurr i verken
BOLAGSANALYS 21 juli 2013 Sammanfattning Arise (AWP.ST) Bättre snurr i verken Arise hade ett vindmässigt bra kvartal och elproduktionen blev något bättre än planerat. Vindkraftdriftens EBITDA i Q2 steg
Läs mer