Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
|
|
- Axel Åström
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt prognoserna för innevarande och nästa års omsättning med 5 respektive 4 procent, men höjer marginalmålet. Sammantaget ger detta en svagt negativ effekt på årets vinst och oförändrat för nästa år. De grundläggande tillväxtmöjligheterna är intakta och vi räknar med en stark avslutning av året. Rapportreaktionen var överdrivet negativ och har ökat rabatten mot sektorkollegor, vilken vi anser är omotiverat hög i nuläget. Tillsammans med attraktiv värdering, motiverar det höjt betyg för Avkastningspotential. Redeye Rating (0-10 poäng) Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap 216 MSEK Life Science Jan Wahlström Arne Bernroth Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 6,0 poäng 8,0 poäng 8,0 poäng 7,0 poäng 9,0 poäng Nyckeltal e 2011e 2012e Omsättning, MSEK Tillväxt 42% 25% 12% 21% 15% EBITDA EBITDA-marginal 3% 12% 15% 17% 18% EBIT EBIT-marginal -1% n.m. % 12% 14% 15% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal 18% 24% 23% 13% 14% Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 VPA 0,97 1,38 1,34 0,90 1,15 VPA just* 0,22 0,47 0,55 0,90 1,15 P/E just 37,7 17,2 14,7 9,2 7,2 P/S 2,0 1,6 1,4 1,2 1,0 EV/S 2,0 1,5 1,6 1,3 1,1 EV/EBITDA just 64,4 11,9 10,4 7,8 6,5 Fakta Aktiekurs (SEK) 8,1 Antal aktier (milj) 24,1 Börsvärde (MSEK) 222 Nettoskuld (MSEK) 21 Free float (%) 68,4 Dagl oms. ( 000) 30 Analytiker: Klas Palin klas.palin@redeye.se Peter Östling peter.ostling@redeye.se *exklusive positiv skatteeffekt Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Bra marginaler i kvartalet Försäljningen blev en besvikelse Biolin Scientifics (Biolin) rapport för det tredje kvartalet var försäljningsmässigt klart sämre än vi räknat med, vilket huvudsakligen beror på ett mycket svagt kvartal för produktbolagen Attension och Osstell samt negativa valutaeffekter. Rörelseresultatet var dock bra och i linje med vår prognos, se tabell nedan. Tabell 1. Förväntat mot utfall (SEKm) Q3'09 Q3'10E Utfall Diff Nettoomsätting 31,9 37,8 32,7-13% EBITDA 4,4 4,9 4,9 0% EBIT 3,4 3,5 3,5 0% Nettoresultat 2,1 3,0 0,9-70% VPA, SEK 0,1 0,1 0,0-67% EBITDA-marginal 13,7% 13,0% 15,0% Försäljningstillväxt (y/y) 26% 18% 3% Källa: Redeye Research Marginalerna klart bättre än väntat Mycket svag organisk tillväxt i kvartalet EBITDA-marginalen steg i det tredje kvartalet till 15,0 procent jämfört med vår prognos på 13,0 procent. Bakom det låg både bättre bruttomarginal och att rörelsekostnaderna inte steg lika mycket som vi befarat till följd av Farfield-förvärvet. Resultatet efter skatt blev dock svagare än vår prognos, då finansnetto sjönk till -2,6 miljoner kronor tillföljd av valutaomräkning av skulder till utländska dotterbolag och likvida medel i utländsk valuta. Kassaflödet från den löpande verksamheten i det tredje kvartalet var bra och uppgick till 2,3 miljoner kronor före rörelsekapitalförändringar. Per den sista september hade Biolin likvida medel på 20,2 miljoner kronor och räntebärande skulder på 40,9 miljoner kronor. Vi anser att bolagets finanser är i gott skick och tillräckliga för den löpande verksamheten. Försäljningen under perioden steg visserligen något men rensat för förvärvet av Farield i våras sjönk försäljningen med hela 13,8 procent. Valutan spelar in, men inte mer än hälften av tillbakagången anser vi kan förklaras av den. Som vi skrev har vissa varumärken haft ett svagt kvartal. Värt att poängtera är att flera av bolagets instrument är dyra och om några beställningar förskjuts kan effekten bli betydande för det enskilda kvartalet. Geografiskt är det fortsatt den europeiska försäljningen som är stark trots att det framförallt varit euron som tagit stryk mot den svenska kronan jämfört i fjol. Vi bedömer att det är framförallt förvärvet av Farfield som är den främsta förklaringen till den starka utvecklingen i Europa som stod för 39 procent av försäljningen i tredje kvartalet. 3
4 Svagt kvartal för flera produktbolag Biolin Scientific Varumärket Attension fortsätter leverera svaga siffror och omsättningen i det tredje kvartalet uppgick till 2,7 miljoner kronor jämfört med 3,7 miljoner kronor i fjol, minus 27 procent. Klart sämre väntat (4,1 miljoner kronor) och övergången till ett nytt varumärke fortsätter hämma försäljningen. Ny produktchef är anställd med fokus på att stärka applikationsutvecklingen och under det fjärde kvartalet lanseras ytterligare produktförbättringar. Attension utgör det främsta osäkerhetsmomentet i nuläget, men dess betydelse minskar i takt med de svaga kvartalen. Attension är oroande svagt Om Attension var en besvikelse var utvecklingen för Farfield det omvända med en försäljning på 5,2 miljoner kronor, förväntat 4,0 miljoner kronor. Detta trots att effekterna från att bolaget ingår i Biolins mer omfattande försäljningsnätverk ännu inte ger fulleffekt, med säljcyklerna på omkring ett år. I det tredje kvartalet har KSV och Nimas verksamhet lanserats under gemensamt varumärke, KSV Nima. Genom att behålla de bägge bolagens namn i det nya ska problemen som vi sett för Attension undvikas. Efter en trevande start på året var det en vändning uppåt under tredje kvartalet och omsättningen steg till 7,5 miljoner kronor jämfört med 6,2 miljoner kronor i fjol. Det är sannolikt positiv effekter från de nya produktuppdateringarna som lyfter, vilka även väntas bidra positivt under det fjärde kvartalet. Vi räknar med en återhämtning för Osstell i slutet av året Försäljning för Q-Sense var en besvikelse vilken under kvartalet uppgick till 13,5 miljoner kronor jämfört med vår prognos om en försäljning på 16,2 miljoner kronor. Vi tar dock hänsyn till att det handlar om dyra instrument där vi får acceptera relativt stora variationer mellan kvartalen. Den största besvikelsen i kvartalet var utvecklingen för Osstell som uppvisade en försäljning på 3,8 miljoner kronor jämfört med 5,8 miljoner kronor i fjol. Framförallt är det utvecklingen i Asien och närmare bestämt Sydkorea som är svag och var 1,9 miljoner kronor lägre i år uppger bolaget. Affärer från distributörer uppges blivit försenade, vilket ligger bakom tappet. Under det gångna kvartalet har egen försäljning för den tyska marknaden inletts, ett sätt att försöka återupprepa de framgångar den egna organisationen uppnått i USA. Positiva signaler för fjärde kvartalet Efter det svaga tredje kvartalet har bolagets ledning lämnat målet om att nå en försäljningsökning för i år på 20 procent. Någon ny vägledning i siffror ges inte, mer än att en bra avslutning på året inom både vetenskapliga instrument och för Osstell förväntas. Båda segmenten ska leverera tillväxt jämfört med fjolårets siffror på 36,3 miljoner kronor för vetenskapliga instrument och 7,6 miljoner kronor för Osstell. Givet att Farfield i år ingår i jämförelsetalen för vetenskapliga instrument ska inte det målet vara särskilt svårt att uppnå bedömer vi. För Osstell är det viktigt med en stark avslutning som visar att svackan i tredje kvartalet bara var tillfällig. Därtill är det intressant att följa utvecklingen på den tyska marknaden. Vi är försiktigt positiva och räknar med en svagt tillväxt i fjärde kvartalet. 4
5 Finansiella prognoser Biolin Scientific De svagare siffrorna i det tredje kvartalet motiverar en viss nedjustering av våra estimat för innevarande år och även för nästa år, se tabell nedan. Vi sänker vår prognos (MSEK) 2010P 2011P Omsättning Ny Tidigare (%) -5% -4% EBITDA Ny Tidigare (%) -4% 0% VPA-justerat* Ny 0,55 0,9 Tidigare 0,66 0,91 (%) -17% -1% * exklusive positiv skatteeffekt Bolaget slår marginalmålet Bolaget sänker förväntningarna för försäljningen för innevarande års tillväxt men återupprepar EBITDA-marginalmålet på 15,0 procent. Vi räknar med att ett starkt fjärde kvartal gör att bolaget överträffar målet och når en EBITDA-marginal på 15,3 procent för innevarande år, se tabell nedan. Försäljning (MSEK) Q1 Q2 Q3 Q4E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E Farfield 5,7 5,2 7,5 18,4 27,6 34,6 41,5 49,8 57,2 YoY% 50% 25% 20% 20% 15% Q-Sense 39,6 56,2 13,8 13,5 13,5 19,0 59,8 71,1 81,7 94,0 108,1 124,3 YoY% 33% 42% 35% 38% -17% -5% 6% 19% 15% 15% 15% 15% Attension 18 19,9 3,1 4,2 2,7 6,1 16,1 18,4 20,6 22,7 25,0 26,7 YoY% 11% -23% -9% -27% -20% -19% 15% 12% 10% 10% 7% KSV Nima 31,1 32,1 4,5 6,3 7,5 10,0 28,3 32,9 37,8 41,6 45,7 50,3 YoY% 8% 3% -38% -37% 21% 15% -12% 16% 15% 10% 10% 10% Osstell 20,3 28,3 10,2 8,5 3,8 8,0 30,5 34,5 37,9 41,7 45,9 50,5 YoY% 36% 39% 96% -12% -34% 5% 8% 13% 10% 10% 10% 10% Nettoomsätting 109,0 136,7 31,6 38,2 32,7 50,6 153,1 184,5 212,6 241,4 274,4 309,0 Materialkostnader -24,8-31,4-5,7-8,2-6,5-10,1-30,5-37,7-44,7-50,7-57,6-64,9 Bruttoresultat 84,2 105,3 25,9 30,0 26,2 40,5 122,6 146,8 167,9 190,7 216,8 244,1 Personalkostnader -44,7-46,8-11,7-13,6-10,2-15,4-50,9-59,1-67,0-74,8-83,7-92,7 Övriga rörelsekostnader -36,1-41,5-11,2-12,8-11,1-13,1-48,2-56,5-63,8-72,4-82,3-89,6 EBITDA 3,4 17,0 3,0 3,6 4,9 11,9 23,4 31,1 37,2 43,5 50,8 61,8 Marginal (%) 3,1% 12,4% 9,5% 9,4% 15,0% 23,5% 15,3% 16,9% 17,5% 18,0% 18,5% 20,0% Avskrivningar -4,0-5,0-1,2-1,5-1,4-1,4-5,5-6,0-6,0-6,0-6,0-6,0 EBIT -0,6 12,0 1,8 2,1 3,5 10,5 17,9 25,1 31,2 37,5 44,8 55,8 Finansnetto 5,1-0,8-1,2-0,5-2,6-0,5-4,8-1,0-0,5 0,0 0,0 0,0 Resultat före skatt 4,5 11,2 0,6 1,6 0,9 10,0 13,1 24,1 30,7 37,5 44,8 55,8 Skatt 15,0 22,0 22,7 0,0 0,0 0,0 22,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettoresultat 19,5 33,2 23,3 1,6 0,9 10,0 35,9 24,1 30,7 37,5 44,8 55,8 5
6 Värdering och rating Biolin Scientific De sänkta prognoserna för i år och nästa vägs till stor del upp av de höjda estimaten för marginalerna. Totalt ger de nya prognoserna en negativ effekt på vårt fundamentalt motiverade värde för Biolin med knappt 2 procent med ett sänkt DCF-värdet från 14,1 kronor till 13,9 kronor per aktie. Svag rapport motiverar nedgång på 2 procent Reaktionen på rapporten var kraftigt negativ och aktien föll under dagen med drygt 14 procent, klart mer än vi anser fundamentalt motiverat. Aktien handlas i dag till en klart högre värderingsrabatt än sektorkollegor, se tabell nedan. Fundamental värderingsrabatt, bolag inom medicinteknik 50% 45% 40% Aktiekursrabatt 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Genomsnittlig rabatt 30 % Aerocrine Biolin Cellavision Contextvision Linkmed Sectra Vitrolife Källa: Redeye Research Höjer betyget för Avkastningspotential Den höga rabatten jämfört med sektorkollegorna är omotiverat hög i dagsläget anser vi, då det långsiktiga tillväxtscenariot är intakt. Vi höjer betyget för Avkastningspotential med ett steg från åtta till nio mot bakgrund av den höga värderingsrabatten som råder. Investeringsidé Biolin är aktiva inom ett område med god tillväxtpotential och vi räknar med att bolagets produkter är i början av längre tillväxtfas. Efter rapporten har vi inte förändrat vår syn på bolagets långsiktiga potential, utan ser det som ett hack i kurvan. Den underliggande marknaden har, som vi uppfattar det, inte förändrats, där anslag till akademisk forskning är fortsatt stabil. Budgetutfallet i Storbritannien blev bättre än väntat och vi räknar med att stimulanspengar till akademisk forskning från amerikanska institutioner stärks under nästa år, vilket främst gynnar bolag som Farfield och Q-Sense. Valutaeffekten är dock påtagligt negativ, men dessa gäller inte för evigt då det inte handlar om att billigare konkurrenter drar fördel och tar kunder. 6
7 Risker Biolin Scientific Bolaget är litet och i takt med att försäljningen stiger ökar riskerna för att någon större konkurrent gör entré. I det korta till medellånga perspektivet finns en viss osäkerhet kring enskilda varumärken, då främst för Attension som är inom en konkurrensutsatt nisch. Fortsatt förstärkning av den svenska kronan utgör även en risk för både omsättning och lönsamhet, då bolaget har hög exponering mot euro och dollar. 7
8 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Vi har höjt betyget för Avkastningspotential med ett steg efter överreaktionen på rapporten. Ledning 6,0p Kommentar: VD Jan Wahlström har en framgångsrik tid inom bolaget, då Biolin gått till lönsamhet. Han är dock oprövad som vd för ett börsbolag, vilket ger en viss förhöjd risk. Det är negativt att ledningen har ett mycket lågt ägande i bolaget. Tillväxtpotential 8,0p Kommentar: Stor potential för att växa med nya teknologier, både hos befintliga och nya kunder. Bolagets produkter adresserar stora marknader som uppvisar en hög tillväxttakt och förväntas fortsätta göra det flera år framåt. Lönsamhet 8,0p Kommentar: Historiken som ett lönsamt bolag är ännu relativt kort. Verksamheten karakteriseras med mycket höga marginaler, vilket snabbt tagit bolaget till en god lönsamhet. Trygg placering 7,0p Kommentar: Relativt konjunkturokänsligt då en stor del av bolagets kunder finansieras via långsiktiga offentigt forskningsstöd. Vi räknar med att investeringar i forskning och utveckling är prioriterat på huvudmarknaderna. Avkastningspotential 9,0p Kommentar: Nedgågen efter rapporten är en överreaktion, vilket motiverar höjt betyg med ett steg, då vi anser att rabatten mot sektorn är väl hög i nuläget. Vi har inte förändrat vår grundsyn på bolagets tillväxtmöjligheter. 8
9 Resultaträkning, MSEK e 2011e 2012e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar EBIT Resultatandelar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2011e 2012e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Balansräkning, MSEK e 2011e 2012e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. immateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2011e 2012e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT (Justerad skatt) NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 7,8 NV FCF ( ) 75,4 Betavärde 1,3 NV FCF ( ) 99,9 Riskfri ränta (%) 3,2 NV FCF (2021-) 175,7 Räntepremie (%) 1,0 Rörelsefrämmade tillgångar 62,0 WACC (%) 12,0 Räntebärande skulder 40,9 Motiverat värde 372,0 Antaganden (%) Genomsn. förs. tillv. 9,6 Motiverat värde per aktie, SEK 13,9 EBIT-marginal 18,6 Börskurs, SEK 8,3 Lönsamhet e 2011e 2012e Avk. på eget kapital (ROE) 15% 22% 19% 11% 12% ROCE 0% 8% 8% 10% 11% ROIC 14% 22% 19% 10% 11% EBITDA just-marginal 3% 12% 15% 17% 18% EBIT just-marginal -1% 9% 12% 14% 15% Netto just-marginal 18% 24% 23% 13% 14% Data per aktie, SEK e 2011e 2012e VPA 0,97 1,38 1,34 0,90 1,15 VPA just 0,97 1,38 1,34 0,90 1,15 Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 Nettoskuld -0,1-0,8 0,5-0,2-0,8 Antal aktier 20,1 24,1 26,7 26,7 26,7 Värdering e 2011e 2012e Enterprise value P/E 8,5 6,0 6,2 9,2 7,2 P/E just 8,5 6,0 6,2 9,2 7,2 P/S 2,0 1,6 1,4 1,2 1,0 EV/S 2,0 1,5 1,6 1,3 1,1 EV/EBITDA just 64,4 11,9 10,4 7,8 6,5 EV/EBIT just -365,1 16,8 13,5 9,6 7,8 P/BV 1,8 1,3 1,1 1,0 0,8 Aktiens utveckling Tillväxt/år 08/10P 1 mån -17,3% Omsättning 18,5% 3 mån -14,7% Rörelseresultat, just n.m.% 12 mån -2,4% V/A, just 17,6% Årets Början -5,8% EK 28,6% Aktiestruktur % Röster Kapital Bo Håkansson m bolag 31,6 31,6 Fredrik Lindgren 5,3 5,3 Nordea Fonder 4,9 4,9 Avanza Försäkring 3,4 3,4 Jan Kockum med bolag 2,5 2,5 Nordnet Pensionsförsäkring 1,8 1,8 Göran Berglund 1,5 1,5 Reservoiren 1,2 1,2 n.m. 0,0 Bengt och Niklas Nordin AB 1,0 1,0 Aktien Reuterskod BLIN.ST Lista Small cap Kurs, SEK 8,3 Antal aktier, milj 26,7 Börsvärde, MSEK 222 Börspost 1 Bolagsledning & styrelse VD Ordf Jan Wahlström Arne Bernroth Kapitalstruktur e 2011e 2012e Soliditet 67% 70% 68% 71% 72% Skuldsättningsgrad 3% 9% 20% 16% 16% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 0,8 0,9 0,7 0,7 0,7 Tillväxt e 2011e 2012e Försäljningstillväxt 42% 25% 12% 21% 15% VPA-tillväxt (just) n.m. % 42% -2% -33% 27% Tillväxt eget kapital -4% 42% 16% 14% 13% Nästkommande rapportdatum Q4-Rapport Analytiker Klas Palin klas.palin@redeye.se Peter Östling peter.ostling@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 9
10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2011e 2012e 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% e 2011e 2012e 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 -2, e 2011e 2012e 25% 20% 15% 10% 5% 0% e 2011e 2012e 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden Geografiska områden 21% 25% 2% 38% 79% 35% Vetenskapliga Instrument Diagnostiska Instrument Europa Amerika Asien Övriga marknader Intressekonflikter Klas Palin äger aktier i bolaget Biolin: Nej Peter Östling äger aktier i bolaget Biolin: Nej Verksamhetsbeskrivning Biolin Scientific erbjuder analysinstrument för analys av gränssnitt och material på nanoteknologisk nivå. Kunderna finns främst inom akademisk forskning, forskningsinstitut och i den industriella sektorn. Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. 10
11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB("Redeye" eller "Bolaget") är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Bolaget erbjuder aktierelaterade tjänster till börsbolag, investerare, media och den aktieintresserade allmänheten. Redeye har tillstånd att mottaga och vidarebefordra finansiella instrument, att lämna investeringsrådgivning avseende finansiella instrument samt att utarbeta och sprida investerings- och finansanalyser samt andra former av allmänna rekommendationer rörande handel med finansiella instrument, enligt 2 kap. 1-2 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt- Trygg Avkastnings- Lönsamhet potential Placering potential 7,5p - 10,0p ,5p - 7,0p ,0p - 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11
Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merBolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.
BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året Försäljningen för det första kvartalet steg med 25 procent och var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt
BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merDoro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår
BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering
BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på
Läs merLönsamhet. 9,0 poäng. Tillväxt 19% 22% 8% 20% 16% EBITDA-marginal 17% 19% 18% 19% 19% EBIT-marginal 12% 11% 11% 14% 15%
BOLAGSANALYS februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Ett lysande avslut på 2010 Vitrolifes rapport för det fjärde kvartalet var mycket stark och överträffade våra förväntingar. Tillväxten mättes
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merDIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark
BOLAGSANALYS 18 november 2011 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark DIBS rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med. Försäljningen uppgick till 38 miljoner kronor
Läs merAllenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral
BOLAGSANALYS 1 september 2011 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral Omsättningen var något bättre än vi räknat med för det andra kvartalet, men resultatet var svagare än förväntat.
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2
BOLAGSANALYS 31 augusti 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2 Siffrorna för det andra kvartalet var under vår prognos, vilket huvudsakligen beror på skillnad i redovisning
Läs merDIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt
BOLAGSANALYS 18 maj 2010 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt DIBS Q1 rapport kom in i linje med våra prognoser med intäkter på 35,4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 10,7 miljoner
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merBiolin Fokus på kärnverksamheten
Aktiekurs, SEK Volym x 1000 ANALYSGARANTI * 11 september 2008 Biolin Fokus på kärnverksamheten Biolin väljer att renodla fullt ut med fullt fokus på analysinstrument. Verksamheten inom dentala implantat
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 19 maj 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Planerar för utökning av guldtillgång Arctic Gold ska under första halvåret inleda ett prospekteringsprogram i Bidjovagge omfattande 8 000
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till Betting Promotions fjärde kvartal gav ett blandat intryck. Segmentet Livebetting visade äntligen en god bruttomarginal,
Läs merDGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC
BOLAGSANALYS 1 november 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC Försäljningen under tredje kvartalet uppgick 92,7 miljoner kronor mot vår förväntan på 95 miljoner kronor.
Läs merPledpharma (pled.st) Emission i fokus
BOLAGSANALYS 17 maj 2011 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Emission i fokus Rapporten för det första kvartalet var odramatisk utan några större överraskningar. Kostnaderna var dock något högre än vi
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal Rensat för rena bokföringsmässiga poster var omsättningen under det tredje kvartalet svagare än vi räknat
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 1 mars 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Stor uppvärderingspotential för Bidjovagge Arctic Gold presenterade i slutet av förra året en Scopingstudie som, vid rådande metallpriser,
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start
BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt
Läs merOrexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds
BOLAGSANALYS 18 juni 2012 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds Affären att sälja delar av framtida royaltyströmmar för Abstral sker till bra villkor och tillför Orexo betydande och viktig
Läs merHansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan
BOLAGSANALYS 9 augusti 2010 Sammanfattning Hansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan Hansa Medical har under första halvåret haft något lägre kostnader än vi räknat med, vilka dock förväntas stiga
Läs merDoro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst Q3-rapporten var klart godkänt där en stark orderingång, en bra rörelsemarginal, en bättre än förväntad vinst och
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt
BOLAGSANALYS 16 maj 2013 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt Rapporten för första kvartalet var i linje med våra förväntningar. Det som pressat aktien var en svag tillväxt
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merAllenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning
BOLAGSANALYS 14 maj 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning Omsättning och rörelseresultat var bättre än vi räknat med för första kvartalet och bolaget är på väg mot att vända rörelsen
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merAllenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj
BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj Första kvartalet blev svagare än vi räknat med och framför allt omsättningen som sjönk med 11 pro cent jämfört med samma period
Läs merLönsamhet. 10,0 poäng. EBIT EBIT-marginal 22% 24% 30% 29% 27%
BOLAGSANALYS 3 mars 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Tillväxt kan bekosta lönsamhet DIBS rapport för fjärde kvartalet inkom något under vår prognos både vad gäller intäkter och resultat. Utvecklingen
Läs mer05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E
Aktiekurs, SEK Volym x 1 ANALYSGARANTI* 27 maj 28 A-Com (Acom.ST) Back on track Efter två svaga kvartal i rad visade A-Coms rapport för det första kvartalet att bolaget är back on track. Rörelseresultatet
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien
BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering Avega Group visade stark tillväxt och stabil lönsamhet i Q2. Tillväxten uppgick till 35% samtidigt som EBITmarginalen
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet
BOLAGSANALYS 6 maj 2009 Sammanfattning Electra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet Omsättningen backade 6% och resultatet före skatt minskade något till 7 MSEK (7,7 MSEK) under det första kvartalet.
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merDoro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2
BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet
Läs merKopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 10 juni 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST) Uppdaterad mineraltillgång en besvikelse Kopy Goldfields uppdaterade mineraltillgångsberäkning visade på en markant
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett
BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0
Läs merGetupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger
BOLAGSANALYS 19 november 2008 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger Getupdateds Q3 rapport var sämre än väntad och vi sänker prognoserna för innevarande och nästa
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden
BOLAGSANALYS 2 december 2009 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden Getupdateds Q3 rapport visade som väntat en förlust som dock var något bättre än vår prognos,
Läs merTrygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar
BOLAGSANALYS 20 februari 2009 Sammanfattning Trygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar Trygga Hem ökar tillväxten 2008 där bolagets abonnemangsstock accelererar kraftigt. Det är tydligt att konsumenterna
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten
BOLAGSANALYS 19 april 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten Bolaget har genomfört en nedskrivning om 16 MSEK i Finland, vilket belastar resultatet i Q1. Vi har justerat ned
Läs merCreative Antibiotics (CAS.st) På väg in i matchen
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) På väg in i matchen Rapporten för det andra kvartalet innehöll några ljuspunkter på vägen valet av en ny CD, bl.a. har avtalet
Läs merGeveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina
BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merLönsamhet. 5,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 175 182 198 216 232
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Bredband2 (BRE2.ST) Stark företagsförsäljning i Q3 Bredband2s Q3-rapport var bättre än väntat och bolaget visar nu för sjunde gången i rad en vinst (EBITDA om
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige
BOLAGSANALYS 14 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige Ett besparingsprogram har genomförts under kvartalet, vilket gett en positiv effekt i Sverige. Den underliggande
Läs merPledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier
BOLAGSANALYS 4 maj 2012 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier Resultatet för första kvartalet var något mindre negativt än vi räknat med. Finanserna är under kontroll och
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap!
BOLAGSANALYS 29 februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap! Vitrolifes närmaste konkurrent, norsk/danska Origio, har kommit med sin bokslutskommuniké. Vitrolife visar fortsatt
Läs merLönsamhet. 4,0 poäng. 2007 2008 2009e 2010e 2011e Omsättning, MSEK 1 074 1 424 1 400 1 470 1 571 Tillväxt 4% 33% -2% 5% 7%
BOLAGSANALYS 29 oktober 2009 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Vinstvarning efter polenproblem Det tredje kvartalet blev en klar besvikelse med ett rörelseresultat på 48 MSEK där vi hade räknat med det
Läs merResultatlyft trots volymtapp
BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade
Läs merDoro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet
BOLAGSANALYS 15 maj 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet Försäljningen i Q1 överträffade vår prognos med 6% och EBIT marginalen uppgick till 7,4% mot förväntade 5,3%. Rensat för
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan!
BOLAGSANALYS 15 maj 213 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan! Det är fortsatt vänteläge i bolaget och det mest dramatiska i kvartalsrapporten för det tredje kvartalet
Läs merArctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad
BOLAGSANALYS 29 december 2010 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad Arctic Gold har slutfört en första egen beräkning av mineraltillgången i Bidjovaggefältet. En indikerad mineraltillgång
Läs mer