Cellavision (CEVI.ST) Det blir bättre nu

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "Cellavision (CEVI.ST) Det blir bättre nu"

Transkript

1 BOLAGSANALYS 22 juli 2013 Sammanfattning Cellavision (CEVI.ST) Det blir bättre nu Rapporten för andra kvartalet var i sig inget glädje piller, utan visade på fortsatt fallande försäljning mot fjolårets siffror, men överlag bättre än vi väntat oss. Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap 312 MSEK Life Science Yvonne Mårtensson Lars Gatenbeck Tonläget om framtiden har dock höjts ett snäpp jäm fört med förra rapporten och det talas om tecken på en långsam förbättring av efterfrågan i Europa och USA. Tillsammans med de nya samarbeten som in letts i år finns förutsättningar för en bra avslutning av året och att försäljningstillväxten nu är tillbaka. Vi har efter rapporten justerat upp våra prognoser för resten av året mot bakgrund av den något mer posi tiva framtidssynen. Motiverat värde uppgår efter ändringarna till 17,5 kronor (17,0 kronor). Botten verkar för denna gång vara passerad och vi bedömer att det även gäller för aktien. OMXS 30 Cellavision jul 18+okt 16+jan 16+apr 15+jul Redeye Rating (0 10 poäng) Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 9,0 poäng 8,0 poäng 6,0 poäng 6,0 poäng 6,5 poäng Nyckeltal E 2014E 2015E Omsättning, MSEK Tillväxt 18% 9% 5% 24% 25% EBITDA EBITDAmarginal 16% 17% 13% 18% 24% EBIT EBITmarginal 11% 12% 8% 13% 20% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal 9% 4% 5% 10% 15% Utdelning/Aktie 0,40 0,40 0,40 0,45 0,50 VPA 0,61 0,27 0,36 0,86 1,61 P/E 21,5 54,4 36,9 15,2 8,2 EV/Sales 1,8 1,9 1,8 1,4 1,0 EV/EBITDA 11,3 11,2 13,8 7,8 4,2 Fakta Aktiekurs (SEK) 13,1 Antal aktier (milj) 23,9 Börsvärde (MSEK) 312 Nettoskuld (MSEK) +30 Free float (%) 57 % Dagl oms. ( 000) 17 Analytiker: Klas Palin klas.palin@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E+post: info@redeye.se

2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT+marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2

3 Asien på visar styrka Efter relativt dystra signaler från bolaget om det kortsiktiga marknadsläget i de senaste två rapporterna var förväntningarna inför rapporten för andra kvartalet rejält nedpressade. Utfallet blev trots allt inte så illa och framför allt går det riktigt bra för Cellavision på de stora marknaderna i Asien. Det tycks som det värsta efterfrågemässigt nu är passerat och bolaget ger en något mer positiv ton för utvecklingen under andra halvåret i år, då viss bättring i Europa och USA förväntas och vi trimmar våra estimat, se vidare under stycket Finansiella Prognoser. På aktiemarknaden mottogs rapporten lite surt och aktien backade initialt, då investerare sannolikt vill se en vändning innan köparna i bredare skara tågar tillbaka. Bättre försäljning än förväntat Omsättningen under det andra kvartalet blev snäppet bättre än vi förväntat oss och uppgick till 36,1 miljoner kronor mot väntade 35,0 miljoner kronor. Även rörelseresultatet blev något bättre än befarat och likaså bruttomarg inalen, se tabell nedan. Förväntat mot utfall Utfall Redeye (SEKm) Q2'13 Q2'13E Diff Q2'12 Försäljning 36,1 35,0 3,1% 43,4 KSV +12,7 +12,3 3,2% +14,7 Bruttovinst 23,4 22,6 3,6% 28,7 Bruttomarg, % 64,8% 64,6% 66,1% Försäljningskostn +11,4 +10,8 5,3% +9,8 % av fsg 31,5% 30,9% 22,6% Adminkostn +6,7 +7,0 4,3% +8,7 % av fsg 18,6% 20,0% 20,0% FoU+kostn 9,1 8,0 13,8% 8,3 % av fsg 15,7% 22,9% 19,1% Aktiverad FoU 3,4 1,5 126,7% 2,6 EBIT 0,4 1,6 77,7% 4,5 EBITmarg 1,0% 4,6% 10% Källa: Redeye Research Satsningar på produkt utveckling högre än förväntat Rörelsekostnader gick ned något till 23,8 miljoner kronor mot 24,2 milj oner kronor samma period i fjol och det var även här vår förväntan låg. Det som gör siffran bättre är framför allt en kraftig ökning av aktiverade utveck lingskostnader för perioden som uppgick till 3,4 miljoner konor, vilket var mer än dubbelt upp vad vi förväntat oss, 1,5 miljoner kronor. Det storsatsas på produktutveckling och hittills i år har Cellavision exempelvis lanserat Cellavision Proficiency Software, som är en mjukvarutjänst för intern och extern kvalitetssäkring anpassat till organisationer med många användare. Produkten ger användare möjlighet att träna och testa sina kunskaper i differentialräkningar av leukocyter och få tillgång till värdefull statistik. Vad 3

4 som är viktigt för Cellavision med denna produkt är att den kan sälja direkt till slutkunden och behöver inte gå via någon av sina distributörer. Därtill ger den möjlighet till återkommande licensintäkter, vilket gör den här typen av produkter extra intressant. Under andra kvartalet såldes lösningen till svenska Equalis med 350 användare. Stor potential i nya Sysmexprodukten Den andra produkten som lanserats i år är DI60 som integreras i Sysmex XNserie och som vi bedömer har en stor potential. Det som framför allt är intressant är att slutanvändaren helt slipper den manuella hanteringen av prover under en analysprocess. Lansering har påbörjats i Europa och Japan och inom kort sker även lansering på den amerikanska marknaden. Denna produkt i kombination med de utökade distributionskanalerna som presen terats tidigare under året är viktiga kuggar för att ta bolaget tillbaka till tillväxtspåret. Bruttomarginalen under det andra kvartalet uppgick till 64,8procent i linje med vår förväntan och i undre delen av där den legat senaste fyra åren, se bild nedan. Stabil bruttomarginal senaste åren 90% Bruttomarginal 80% 70% 60% 50% 40% 30% Q1'09 Q2'09 Q3'09 Q4'09 Q1'10 Q2'10 Q3'10 Q4' Q1'11 Q2'11 Q3'11 Q4' Q1'12 Q2'12 Q3'12 Q4' Q1'13 Q2'13 Källa: Cellavision Kassan uppgick till 41,1 miljoner kronor Kassaflödet från den löpande verksamheten landade på 4,2 miljoner kronor för perioden och har gynnats av 2,4 miljoner kronor i minskat rörelsekap ital som till stor del beror på att Cellavision hållit lite på leverantörsskul derna. När investeringar inkluderas var kassaflödet strax över nollan. Cellavison s finanser är stabila och vid utgången av andra kvartalet fanns en kassa på 41,1 miljoner kronor. Fortsatt bra drag i Asien Det riktigt positiva i rapporten var att försäljningen i Asien är kvar på den högre nivå som vi sett sedan sista kvartalet i fjol. Försäljningen till Asien och Stillahavsregionen landade på 7,6 miljoner kronor, upp från 2,5 milj oner samma period i fjol. Det är framför allt Japan och Kina där försälj ningen fått bra snurr för Cellavision. Satsningarna i Kina har enligt bolaget 4

5 börjat bära frukt med flera beställningar under det andra kvartalet, där arbetet framför allt är inriktat mot de större sjukhusen. I Japan har även utvecklingen varit bra i år, och här ser vi stor potential från den nya inte grerade produkten med Sysmex och som nu är lanserad. Försäljningen till regionen utgör i nuläget drygt 20 procent av den totala omsättningen men med den höga tillväxt på marknader som Kina bör denna kunna bli lika i nivå med det som säljs i EU och USA inom ett par år. Försäljningen hackar till i EU i väntan på nya produkter Om försäljningen till Nordamerika var sorgebarnet i första kvartalet så var det Europa som stod på örat i andra kvartalet och försäljningen sjönk till 9,7 miljoner kronor från 18,7 miljoner kronor under andra kvartalet Lanseringen av Sysmex integrerade lösning har med stor sannolikhet spelat in under kvartalet och kunder har velat invänta den nya produkten. Nya försäljningssamarbetet med Siemens är igång och likaså inleddes försälj ning via Abbott, men detta har ännu inte börjat ge något avtryck i försälj ningen och det gäller även för det utökade samarbetet med Beckman Coul ter som kom igång i EMEA under det andra kvartalet. Detta tillsammans med att kunder säkert inväntat den nya produkten talar för en vändning uppåt i Europa under återsoden av året. Rent tillväxtmässigt kan det även vara värt att påminnas att tredje kvartalet i fjol var relativt svagt i Europa. Bättring i USA Bolaget uppger fortsatt att försäljningen till USA hålls tillbaka av osäkerhet kring effekterna från den nya sjukvårdsreformen som träder i kraft vid års skiftet. Andra kvartalet var dock ett fall framåt mot första kvartalet och för säljningen landade på 18,8 miljoner kronor. Sekventiellt klart bättre än de 10,8 miljoner kronorna i första kvartalet, men trots allt en tillbakagång med 10 procent samma period i fjol exkluderat valutaeffekter. Året inleddes med extremt mycket osäkerhet, både vad gäller effekter av förstående sjukvårds reform och effekter av framtvingade ekonomiska åtstramningar. Det senare har lagt sig något och säkert haft en viss positiv inverkan på efterfrågan. Ett inte helt otänkbart scenario är att vi får se en ketchupeffekt mot slutet av året när ikraftträdandet av sjukvårdsreformen står för dörren och även budgetåret går mot sitt slut. Finansiella prognoser Vi har, som vi nämnt tidigare, efter rapporten dragit upp våra försäljnings estimat för andra halvåret något, då bolaget indikerar viss ljusning i Europa och USA. Vi räknar även med en något bättre bruttomarginal och resultat. Prognosen innebär dock fortsatt att försäljningen för helåret blir något under det vi såg under fjolåret och det gäller även för resultatet. I tabellen på nästa sida åskådliggörs huvuddragen i de förändringar vi gjort i våra prognoser för andra halvåret och för helåret

6 Förändringar i våra estimat Förändring estimat Q3'13 Q4' Försäljning Tidigare 37,5 51,0 157,3 Nya 38,0 53,0 160,9 % förändring 1,3% 3,9% 2,3% Bruttomarginal Tidigare 64,8% 65,1% 65,0% Nya 65,3% 65,8% 65,3% EBIT Tidigare 2,2 7,0 6,9 Nya 3,5 9,9 12,4 % förändring 59,1% 41,4% 79,7% EBIT+marginal Tidigare 5,9% 13,7% 4,4% Nya 9,9% 18,7% 7,7% Om Cellavision når våra prognoser under andra halvåret blir det ny rekord omsättning för H2 och innebär en försäljningstillväxt på 6 procent. I övrigt har vi framför allt tagit upp de aktiverade utvecklingskostnaderna till och med 2016 efter rapporten. Detta ger bättre resultat men påverkar inte kassaflödena. Våra uppdaterade estimat till och med 2016 presenteras i tabellen nedan. Prognoser, Cellavision (SEKm) e 2014e 2015e 2016e 1Kv13 2Kv13 3Kv13 4Kv13 ÅR ÅR ÅR ÅR ÅR ÅR Försäljning 33,8 36,1 38,0 53,0 155,4 169,5 160,9 200,0 250,0 295,0 Kostad för sålda varor +11,8 +12,7 +13,2 +18,1 +54,0 +59,5 +55,8 +69,0 +85,2 +100,0 Bruttovinst 22,0 23,4 24,8 34,9 101,4 110,1 105,1 131,0 164,8 195,0 Försäljningskostnader +9,0 +11,4 +9,6 +11,5 +35,3 +38,9 +41,4 +47,0 +54,0 +64,0 Administrationskostnader +6,9 +6,7 +6,2 +7,5 +27,0 +29,1 +27,3 +30,5 +33,0 +37,0 FoU+kostnader +9,4 +9,1 +7,8 +9,2 +25,8 +30,7 +35,5 +40,0 +44,0 +51,0 varav aktiverat 2,6 3,4 2,3 3,2 4,5 9,3 11,5 13,0 15,0 16,0 Övrigt 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1,0 Rörelseresultat?0,7?0,4 3,5 9,9 17,8 20,7 12,4 26,5 48,8 60,0 Finansnetto +0,8 +0,1 +0,5 +0,5 0,7 +2,2 +2,0 1,0 1,0 1,0 Resultat före skatter?1,5?0,5 3,0 9,4 18,6 18,6 10,4 27,5 49,8 61,0 Skatter 0,0 0,2 +0,2 +1,9 +3,9 +12,1 +1,9 +7,0 +11,5 +14,0 Årets resultat?1,5?0,3 2,8 7,5 14,7 6,5 8,5 20,5 38,3 47,0 VPA +0,06 +0,01 0,12 0,31 0,62 0,27 0,36 0,86 1,61 1,97 Genomsnittligt antalet aktier 23,852 23,852 23,852 23,852 23,852 23,852 23,852 23,852 23,852 23,852 Försäljningstillväxt, rapporterad 16,4% 16,7% 7,6% 5,1% 18,0% 9,1% 5,1% 24,3% 25,0% 18,0% Bruttomarginal 65,0% 64,8% 65,3% 65,8% 65,3% 64,9% 65,3% 65,5% 65,9% 66,1% Rörelsemarginal före FoU 18,1% 14,7% 23,7% 30,0% 25,2% 24,9% 22,6% 26,8% 31,1% 32,2% Rörelsemarginal, rapporterad 2,0% 1,0% 9,2% 18,7% 11,5% 12,2% 7,7% 13,3% 19,5% 20,3% Värdering De ändringar vi gör i våra prognoser ger en mindre positiv effekt i vår värderingsmodell och vårt motiverade värde ökar till 17,5 kronor per aktie från 17,0 kronor per aktie, en ökning med cirka 3 procent. 6

7 DCF värde per aktie Per aktie Total Tillgångar 1,9 46 Räntebärande skulder +0,6 +14 DCF ,2 53 DCF ,4 153 DCF ,6 181 Total 17,5 419 Källa: Redeye Research Aktien ned med cirka 10 procent sedan årsskiftet Aktiekursen har fortsatt tappa Cellavision aktien är ned med drygt 10 procent sedan årsskiftet och från toppen på 17,3 kronor är aktien ned med hela 24 procent. Efter att tidigare värderats utifrån den stabila tillväxt bolaget uppvisat under flera år har effekten blivit stark på aktiekursen när nu tillväxtfabriken tillfälligt hackat, som vi sett under första halvåret. Det är inte enbart aktiepriset som gått ned, även handelsvolymerna har har pekat nedåt och speciellt under andra kvartalet. Den genomsnittliga handelsvolymen per dag över en tremånadersperiod är nere på cirka aktier omsatta per dag. Det har inte skett några större dramatiska ändringar på ägarsidan senaste månaderna. Bland de större ägarna har Martin Gren marginellt spätt på sitt ägande under andra kvartalet med knappt aktier och har efter transaktionen ett direktägande på 2,2 procent av kapitalet. I övrigt är det främst mindre aktieposter som bytt hand under perioden. 7

8 Sammanfattning Redeye Rating Cellavision Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ledning 9,0p Ratingförändringar i denna rapport: Inga ändringar CellaVision ledning har länge varit intakt och ledningen har lång erfarenhet av branschen. De har konstant levererat rapporter som överträffat våra förväntningar. Tillväxtpotential 8,0p Marknadspotentialen för CellaVision bedöms som mycket god, speciellt är potentialen stor i Nordamerika. Bolaget räknar med att målpopulationen i dag utgör cirka labb, varav nuvarande penetration ligger på 10 procent. Lönsamhet 6,0p Bruttomarginalen ligger normalt på cirka 65 procent. Bolagets produkter är relativt dyra vilket gör att omsättning och resultat kan variera kraftigt mellan kvartalen. Trygg placering 6,0p Cellavision står stabilt med en stark kassa och bra kassaflöden. Bolaget har en mycket rigid ägarstruktur, där flera varit med sedan bolaget grundades. Avkastningspotential 6,5p Bolaget sitter med en unik teknologi och saknar ännu direkta konkurrenter inom ett område där det finns ett underliggande behov. Efter ett svagt första halvår har aktien pressats och förväntningarna har kommit ned ordentligt. 8

9 Resultaträkning E 2014E 2015E Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar materiella tillg Avskrivningar immateriella tillg Goodwill nedskrivningar EBIT Resultatandelar Finansnetto Valutakursdifferenser Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Balansräkning E 2014E 2015E Tillgångar Omsättningstillgångr Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättn Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Övriga finansiella tillg Goodwill Imm. tillg. vid förväv Övr. immater. tillg Övr. anlägg. tillg Summa anlägg Uppsk. skatteford Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Kortfristiga skulder Övriga kortfristiga skulder Summa kort. skuld Räntebr. skulder L. icke ränteb.skulder Konvertibler Summa skulder Uppskj. skatteskuld Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & E. Kap Summa skulder och E. Kap Fritt kassaflöde E 2014E 2015E Omsättning Sum rörelsekost Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Föränd. i rörelsekap Investeringar DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie 4,8 % NPV FCF ( ) 53 Betavärde 1,2 NPV FCF ( ) 153 Riskfri ränta 1,5 % NPV FCF (2023+) 190 Räntepremie 3,0 % Rörelsefrämmade tillgångar 37 WACC 12,0 % Räntebärande skulder +14 Motiverat värde MSEK 419 Antaganden Genomsn. förs. tillv. 10,4 % Motiverat värde per aktie, SEK 17,5 EBIT+marginal 15,8 % Börskurs, SEK 13,1 Lönsamhet E 2014E 2015E ROE 12% 5% 7% 16% 26% ROCE 14% 14% 9% 19% 31% ROIC 14% 19% 11% 21% 39% EBITDA+marginal 16% 17% 13% 18% 24% EBIT+marginal 11% 12% 8% 13% 20% Netto+marginal 9% 4% 5% 10% 15% Data per aktie E 2014E 2015E VPA 0,61 0,27 0,36 0,86 1,61 VPA just 0,61 0,27 0,36 0,86 1,61 Utdelning 0,40 0,40 0,40 0,45 0,50 Nettoskuld +1,72 +1,34 +1,24 +1,60 +2,82 Antal aktier 23,85 23,85 23,85 23,85 23,85 Värdering E 2014E 2015E Enterprise Value 274,9 318,7 282,9 274,3 245,1 P/E 21,5 54,4 36,9 15,2 8,2 P/S 2,0 2,1 1,9 1,6 1,3 EV/S 1,8 1,9 1,8 1,4 1,0 EV/EBITDA 11,3 11,2 13,8 7,8 4,2 EV/EBIT 15,4 15,4 22,9 10,4 5,0 P/BV 2,5 2,8 2,5 2,3 1,9 Aktiens utveckling Tillväxt/år 11/13e 1 mån 2,3 % Omsättning 1,8 % 3 mån +8,7 % Rörelseresultat, just +16,74 % 12 mån +21,6 % V/A, just +24,0 % Årets Början +10,9 % EK +0,9 % Aktiestruktur % Röster Kapital Industrifonden 15,0 % 15,0 % Metallica Invest 10,2 % 10,2 % Christer Fåhraeus inkl indirekt 10,1 % 10,1 % Lannebo fonder 4,6 % 4,6 % Skandia Liv 4,1 % 4,1 % Anders Althin 3,6 % 3,6 % Tredje AP+fonden 3,0 % 3,0 % Sjätte AP+fonden 2,7 % 2,7 % Avanza pension 2,5 % 2,5 % Martin Gren o bolag 2,1 % 2,1 % Aktien Reuterskod CEVI.ST Lista Small cap Kurs, SEK 13,1 Antal aktier, milj 23,9 Börsvärde, MSEK 312,5 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Yvonne Mårtensson Magnus Blixt Tina Dackemark+Lawesson Lars Gatenbeck Nästkommande rapportdatum Q3 report October 24, 2013 FY 2013 Results February 13, 2014 Fritt kassaflöde 24? Kapitalstruktur E 2014E 2015E Soliditet 71% 70% 70% 69% 70% Skuldsättningsgrad 12% 11% 12% 11% 9% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapit. oms. hastighet 0,9 0,9 0,9 1,0 1,1 Tillväxt E 2014E 2015E Försäljningstillväxt 18% 9% +5% 24% 25% VPA+tillväxt (just) +62% +56% 31% 142% 87% Analytiker Klas Palin klas.palin@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 9

10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) E 2014E 2015E 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% E 2014E 2015E 25% 20% 15% 10% 5% 0% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT justmarginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0, E 2014E 2015E 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 71% 71% 70% 70% 69% 69% 68% E 2014E 2015E 20% 15% 10% 5% 0% VPA VPA (just) Soliditet Skuldsättningsgrad Intressekonflikter Klas Palin äger aktier i bolaget: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Cellavision utvecklar och säljer automatiska system för analys av blod och andra kroppsvätskor. Försäljningen sker till övervägande del via distributörer i främst Europa och Nordamerika. Cellavision har de senaste åren haft en stark tillväxt med och bolaget har visat svarta siffror sedan Cellavison har distributionsavtal med 3 av de fyra största bolagen inom hematologi. Det fjärde, Abbott, finns med som begränsad partner för den Nordiska marknaden. Riskerna i Cellavision är flera. På kort sikt utgör den rådande finanskrisen en risk, med begränsningar i sjukhusbudgetar. På längre sikt ligger risken i att cellräknarna blir effektivare och ersätter behovet för Cellvisions produkter. Överlag är trenden positiv för Cellavisions produkter, då det börjar bli brist på biomedicinska analytiker, den yrkesgrupp som genomför det manuella arbete som Cellavisions produkter ska ersätta. 10

11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad investmentbank inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna IT, Life Sciences, Media, Betting, Cleantech och Råvaror. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys, investerarrelationer och medietjänster. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovisningsskyldighet, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory verksamhet (sidotillstånd). Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case+baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating (2013?06?07) Rating Ledning Tillväxt+ potential Lönsamhet Trygg Placering Avkastnings+ potential 7,5p + 10,0p ,5p + 7,0p ,0p + 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11

Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta

Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini

Läs mer

Formpipe Software (FPIP.ST)

Formpipe Software (FPIP.ST) BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor

Läs mer

Arctic Gold (ARCT.ST)

Arctic Gold (ARCT.ST) BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna

Läs mer

DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1

DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten

Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på

Läs mer

Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!

Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST)

Kopy Goldfields (KOPY.ST) BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Avtal för Krasny bekräftar potential Kopy Goldfields har på sistone levererat två tydligt värdeskapande affärer för sina projekt.

Läs mer

Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!

Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen

Läs mer

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 29 november 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Bra - men ingen kioskvältare Resultatmässigt tangerade Systemair fjolårets nivå under sitt andra kvartal. EBIT i Q2 blev 142 MSEK, medan

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 3 oktober 213 Sammanfattning (.ST) på väg åt rätt håll rapport för det tredje kvartalet överträffade våra förväntningar. Mest positivt var att den danska marknaden fortsätter att utveckla

Läs mer

Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt

Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.

Läs mer

Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik

Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5

Läs mer

Stille (STLL.ST) Tufft första halvår

Stille (STLL.ST) Tufft första halvår BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.

Läs mer

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012

Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.

Läs mer

Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus

Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl

Läs mer

Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft

Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har

Läs mer

Lönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%

Lönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4% BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis

Läs mer

Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare

Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor

Läs mer

Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form

Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 29 oktober 213 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Rekrytering i fokus framöver Avega Group fortsätter att visa en stabil rörelsemarginal på 6,6 procent i det tredje kvartalet vilket var

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.

Läs mer

Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare

Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 25 oktober 2013 Sammanfattning ReadSoft (RSOFb.ST) Fortsatt svagt från ReadSoft ReadSofts rapport för det tredje kvartalet var i linje med våra lågt ställda förväntningar. Försäljningen ökade

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 8 november 2013 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) Envirotest, en drömaffär Förvärvet av amerikanska Envirotest är en affär med flera positiva förtecken. Koncernen blir både större och stabilare

Läs mer

Edluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.

Edluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt. BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner

Läs mer

Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked

Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat

Läs mer

Arctic Gold (ARCT.ST)

Arctic Gold (ARCT.ST) BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen

Läs mer

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST)

Kopy Goldfields (KOPY.ST) BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets

Läs mer

2005 2006 2007e 2008e 2009e

2005 2006 2007e 2008e 2009e Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,

Läs mer

Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj

Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj Första kvartalet blev svagare än vi räknat med och framför allt omsättningen som sjönk med 11 pro cent jämfört med samma period

Läs mer

Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds

Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds BOLAGSANALYS 18 juni 2012 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds Affären att sälja delar av framtida royaltyströmmar för Abstral sker till bra villkor och tillför Orexo betydande och viktig

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige

Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen

Läs mer

3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec

3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec BOLAGSANALYS 23 januari 2012 Sammanfattning 3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec Vitecs bud motsvarar omkring 43 kr/aktie, vilket är i paritet med Redeyes DCF-värdering. Även om det finns begränsade

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden

Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång

Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.

Läs mer

Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion

Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt

Läs mer

Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning

Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning BOLAGSANALYS 14 maj 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning Omsättning och rörelseresultat var bättre än vi räknat med för första kvartalet och bolaget är på väg mot att vända rörelsen

Läs mer

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan!

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan! BOLAGSANALYS 15 maj 213 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan! Det är fortsatt vänteläge i bolaget och det mest dramatiska i kvartalsrapporten för det tredje kvartalet

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4

Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram

Läs mer

Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2

Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet

Läs mer

Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger

Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten

Läs mer

Vi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng

Vi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner

Läs mer

Aerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt

Aerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt BOLAGSANALYS 16 maj 2013 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt Rapporten för första kvartalet var i linje med våra förväntningar. Det som pressat aktien var en svag tillväxt

Läs mer

Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst

Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan

Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat

Läs mer

Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln

Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln BOLAGSANALYS 9 september 2013 Sammanfattning Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln Andra kvartalet bjöd på sjunkande rörelsekostnader, till följd av den försening som inträffat i PLIANT studien. Finanserna

Läs mer

Bolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.

Bolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr. BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner

Läs mer

Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst

Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,

Läs mer

Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina

Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen

Läs mer

Vitrolife (VITR.ST) Ännu ett starkt kvartal

Vitrolife (VITR.ST) Ännu ett starkt kvartal BOLAGSANALYS 29 juli 2013 Sammanfattning Vitrolife (VITR.ST) Ännu ett starkt kvartal Rapporten för det andra kvartalet var bättre än vi väntat oss. Försäljningen steg med 22 procent i SEK och med imponerande

Läs mer

Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien

Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka

Läs mer

Lönsamhet. 9,0 poäng. Tillväxt 19% 22% 8% 20% 16% EBITDA-marginal 17% 19% 18% 19% 19% EBIT-marginal 12% 11% 11% 14% 15%

Lönsamhet. 9,0 poäng. Tillväxt 19% 22% 8% 20% 16% EBITDA-marginal 17% 19% 18% 19% 19% EBIT-marginal 12% 11% 11% 14% 15% BOLAGSANALYS februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Ett lysande avslut på 2010 Vitrolifes rapport för det fjärde kvartalet var mycket stark och överträffade våra förväntingar. Tillväxten mättes

Läs mer

Vitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap!

Vitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap! BOLAGSANALYS 29 februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap! Vitrolifes närmaste konkurrent, norsk/danska Origio, har kommit med sin bokslutskommuniké. Vitrolife visar fortsatt

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett

Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0

Läs mer

Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut

Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut BOLAGSANALYS 12 juni 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut Resultatmässigt avslutades året svagare än vi hade räknat med. EBIT i Q4 blev 36 MSEK mot vår prognos på 65 MSEK och fjolårets

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 1 april 2015 Sammanfattning West International (WINT) Förväntningarna höjs West International meddelade idag en omvänd vinstvarning för Q1 2015. Bolaget räknar

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning

Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.

Läs mer

Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet

Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.

Läs mer

TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat

TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i

Läs mer

Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet

Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet BOLAGSANALYS 15 maj 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet Försäljningen i Q1 överträffade vår prognos med 6% och EBIT marginalen uppgick till 7,4% mot förväntade 5,3%. Rensat för

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder

Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag

Läs mer

Boule Diagnostics (BOUL.ST)

Boule Diagnostics (BOUL.ST) BOLAGSANALYS 9 september 213 Sammanfattning Boule Diagnostics (BOUL.ST) Rekordhög bruttomarginal i Q2 Boule rapporterade lägre försäljning än väntat i Q2 på grund av en svag instrumentmarknad. Tappet kompenserades

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) Vind i ryggen

Avega Group (AVEGb.ST) Vind i ryggen BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Vind i ryggen Avega Groups åtgärder under hösten har gett positivt resultat. Försäljningstillväxten uppgick till 7,5% och EBIT$marginalen

Läs mer

Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten

Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång!

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning av mineraltillgången vid Krasny utförd enligt JORC-koden.

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 19 juli 2013 Sammanfattning Prevas (PREVb.ST) Lönsamhet i fokus för ny vd Prevas rapport för det andra kvartalet var svag lönsamhetsmässigt. Försäljningen var dock något starkare än vad vi

Läs mer

DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin

DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner

Läs mer

Resultatlyft trots volymtapp

Resultatlyft trots volymtapp BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade

Läs mer

Cision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13

Cision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13 BOLAGSANALYS 8 februari 2013 Sammanfattning Cision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13 Rensat för valutaeffekter kom Cisions Q4-rapport in ungefär som väntat. Intäkterna uppgick till 242 MSEK och

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Odramatiskt kvartal

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Odramatiskt kvartal BOLAGSANALYS 22 februari 2012 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Odramatiskt kvartal Rapporten för fjärde kvartalet innehöll inga över raskningar och levde upp till våra förväntningar, både intäkts

Läs mer

Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10

Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade

Läs mer

Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart

Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar

Läs mer

Systemair (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut

Systemair (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut BOLAGSANALYS 11 mars 2013 Sammanfattning (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut Resultatet under nådde inte våra förväntningar och ej heller fjolårets nivå. EBIT: 90 MSEK (prognos: 112 MSEK, ifjol 97 MSEK).

Läs mer

Cherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen

Cherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen BOLAGSANALYS 8 maj 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen Cherrys rapport för det första kvartalet var till stora delar enligt våra förväntningar. Det mest positiva är att tillväxten

Läs mer

Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan

Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan BOLAGSANALYS 15 maj 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan Även om resultatet i Q1 visade en relativ stor negativ avvikelse överskuggades det av två positiva punkter: den starka orderingången

Läs mer

Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering

Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på

Läs mer

Pledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier

Pledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier BOLAGSANALYS 4 maj 2012 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier Resultatet för första kvartalet var något mindre negativt än vi räknat med. Finanserna är under kontroll och

Läs mer

Enea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential

Enea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential BOLAGSANALYS 23 juli 2012 Sammanfattning Enea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential Omsättningen och EBIT överträffade våra prognoser med 3% respektive 12%. Bruttomarginalen var dock en besvikelse då den uppgick

Läs mer

Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott

Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott BOLAGSANALYS 6 februari 2013 Sammanfattning Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott Omsättningen i Q4 kom in 6% lägre än estimerat, där Sverige stod för den negativa avvikelsen. Marknaden har varit

Läs mer

Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt

Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen

Läs mer

Ratingen för lönsamhet kan komma att sänkas om lönsamheten inte förbättras under H2.

Ratingen för lönsamhet kan komma att sänkas om lönsamheten inte förbättras under H2. BOLAGSANALYS 19 juli 2013 Sammanfattning ReadSoft (RSOFb.ST) Omstruktureringsprogram ska lyfta lönsamheten ReadSofts rapport för det andra kvartalet var en besvikelse där en svag försäljning slog hårt

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige

Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige BOLAGSANALYS 14 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige Ett besparingsprogram har genomförts under kvartalet, vilket gett en positiv effekt i Sverige. Den underliggande

Läs mer

Moberg Pharma (MOB.ST) Svag säsongsöppning i EU

Moberg Pharma (MOB.ST) Svag säsongsöppning i EU BOLAGSANALYS 15 augusti 2013 Sammanfattning Moberg Pharma (MOB.ST) Svag säsongsöppning i EU Andra kvartalet blev svagare än vi räknat med och EBIT sjönk till 6,6 MSEK mot förväntade 1,3 MSEK. Högre marknadsföringskostnader

Läs mer

Doro (DORO.ST) Telecare visar bra potential

Doro (DORO.ST) Telecare visar bra potential BOLAGSANALYS 19 februari 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Telecare visar bra potential Försäljningen överträffade vår prognos men både bruttomarginalen och EBITmarginalen kom in lägre än förväntat. Prispress

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter

Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad

Läs mer

Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året

Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året Försäljningen för det första kvartalet steg med 25 procent och var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.st) På rätt väg mot ett bra 2014

Exini Diagnostics (EXINa.st) På rätt väg mot ett bra 2014 BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.st) På rätt väg mot ett bra 2014 Rapporten för tredje kvartalet innehöll inga större överraskningar. Omsättningen blev dock lägre än

Läs mer

DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC

DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC BOLAGSANALYS 1 november 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC Försäljningen under tredje kvartalet uppgick 92,7 miljoner kronor mot vår förväntan på 95 miljoner kronor.

Läs mer

Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår

Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten

Läs mer

Vi har inte gjort några förändringar i ratingen efter rapporten för det tredje kvartalet

Vi har inte gjort några förändringar i ratingen efter rapporten för det tredje kvartalet BOLAGSANALYS 28 oktober 2013 Sammanfattning (ENEA.ST) Fortsatt stark lönsamhet s rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med försäljningsmässigt. Bolaget lyckas dock även detta

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 25 september 2015 Sammanfattning (Exina.st) Radiotystnad råder Verksamheten fortsätter utvecklas svagt och andra kvartalet visade på klart lägre omsättningen än

Läs mer