Årsrapport. ODIN Fonder 2007 I JANUARI 2008 I

Transkript

1 Årsrapport ODIN Fonder 2007 I JANUARI 2008 I

2 Innehåll I3I I4-6I I7-10I I-12I I13I I14-17I I18I I19-20I I21-22I I23-24I I25-26I I27-28I I29-30I I31-32I I33-34I I35-36I I37-38I I39-40I I41I I42I Utmanande aktiemarknader Marknadskommentar från ODINs förvaltare Förvaltarnas kommentarer Miljöutmaningar ger möjligheter Avkastning Styrelsens årsberättelse Notinformation ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet Revisionsberättelse Kallelse till andelsägarstämma Denna årsrapport är en översättning från den norska originaltexten, och alla avkastningstal redovisas i NOK. ODIN Forvaltning är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS Organisationsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS ODIN Forvaltning AS ODIN Fonder, fi lial till ODIN Forvaltning AS, Norge ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds gate, N-0250 Oslo, Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Telefon: Fax: E-post: kundeservice@odinfond.no ODIN Fonder Stureplan 13, 1 45 Stockholm Box 238, Stockholm Telefon: Fax: E-post: kontakt@odinfond.no

3 Utmanande aktiemarknader 2007 blev ett annorlunda år på värdepappersmarknaderna. Kreditoron gav många stormiga och delvis svaga aktiemarknader under andra halvåret. Flera av ODINs aktiefonder utvecklades också svagare än de marknader de investerar i, något varken ODIN som förvaltare eller ni som andelsägare tycker om. Den svaga utvecklingen i ODINs aktiefonder beror främst på att tillväxtföretag utvecklats bättre än värdeföretag för första gången på flera år ODIN är en värdeförvaltare. Dessutom såg vi att nya marknader utvecklats avsevärt bättre än de nordiska och europeiska marknaderna, där merparten av ODINs aktiefonder investerar. Vi anser dock att detta kommer att förändras, något du kan läsa mer om de på de följande sidorna. Erfarenhetsmässigt sjunker nyteckningen, medan inlösen ökar på svaga och oroliga marknader. Detta såg vi tydligt under andra halvåret Låg nyteckning i kombination med något högre inlösen än normalt främst av utländska kunder bidrog till att fler andelar inlöstes än tecknades. Totalt sett under året såldes andelar för 3 miljarder NOK mer än det köptes för. Vi hade gärna velat ha kvar dem som löste in sina andelar också fortsättningsvis, men samtidigt är det glädjande att se att de trots marknadsoron i genomsnitt fick en god avkastning. Vid årets slut förvaltade ODIN 38 miljarder NOK fördelat på de olika fonderna. Leif Ola Rød, VD, ODIN Forvaltning AS Trots oron såg vi ändå en stark ökning av antalet andelsägare och kundrelationer under hela året. Ökat fokus på långsiktigt sparande, bland annat pensionssparande, bidrog till att hela månadssparanden startades i ODINs aktiefonder under Vi är glada att allt fler ser fördelarna med att spara långsiktigt i aktiefonder. Den 12 juni 2007 övertog ODIN förvaltningen av ODIN Global och ODIN Global SMB från Franklin Templeton. Genom de här fonderna kan vi investera fritt över hela världen, oberoende av bransch. Som i ODINs övriga aktiefonder investerar vi också här i bolag med solida balansräkningar, starka kontantflöden, god resultatutveckling och som betalar ut höga utdelningar. Globalfonderna är ett investeringsalternativ för de av våra kunder som vill sprida den geografiska risken och samtidigt få tillgång till ODINs värdeorienterade investeringsfilosofi på global basis. ODIN har följt samma värdeorienterade och indexoberoende investeringsfilosofi ända sedan starten Vi är övertygade om att den här filosofin är en bra utgångspunkt för att skapa bra resultat i aktiefonderna över tid. Som andelsägare kommer du trots detta att uppleva att vi under vissa perioder ligger efter de index fonderna jämförs med så som var fallet under andra halvåret Det är en naturlig följd av att vi avviker från referensindexen när vi investerar för att skapa meravkastning över tid. Vi gör hela tiden vårt yttersta för att infria dina förväntningar. Vi känner oss övertygade om att vi också i framtiden kommer att lyckas skapa god avkastning åt dig. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 3 I

4 Kommentar från ODINs förvaltare (Notera: Alla avkastningstal nedan är angivna i NOK där inget annat anges) Marknadsstörningar ger möjligheter Företagens resultattillväxt avtog något under andra halvåret 2007, men värderingen av företagen är fortsatt försiktig och den globala ekonomiska tillväxten är solid. Detta innebär att ODIN är positivt till den allmänna marknadsutvecklingen under den närmaste framtiden. Med hela 2007 i backspegeln står det klart att utvecklingen för ODINs aktiefonder blev sämre än vi trodde vid årets början. Under andra halvåret utvecklades aktiekurserna i många solida ODIN-bolag svagare än marknaden i övrigt vilket ledde till att flera av våra fonder låg efter index vid årsskiftet. En stark resultatökning har dock bidragit till att företagens balansräkningar totalt sett är mycket solida. Den globala ekonomiska tillväxten är fortsatt stark och många företag har svårigheter att möta efterfrågan. Låg skuldsättning i företagens balansräkningar bidrar också till att effekterna av stigande räntor minskar. Med detta som ekonomisk bakgrund tror vi på en positiv utveckling för de bolag vi investerat i. Subprime-lånen förändrade stämningen En stark resultatökning bidrog till att aktiekurserna för bolag runt om i världen rörde sig i positiv riktning under första halvåret. Börsuppgången avbröts bara av kursraset som drabbade börserna i februari och mars. ODINs aktiefonder avslutade halvåret med en genomsnittlig uppgång på procent. Andra halvåret präglades av snabba stämningsförändringar, stora störningar och stora kursfluktuationer på aktiemarknaderna. Utvecklingen drevs till stor del av spekulationer kring de amerikanska subprime-lånen och vilka följder de kan få för ekonomin. I USA har flera år med lättillgängliga krediter, i kombination med stigande bostadspriser, lett till ett större inslag av lån med låg säkerhet så kallade subprime-lån. Den här typen av lån har paketerats ihop och sålts vidare till andra banker och finansbolag. Stigande räntor på bostadslån har lett till att man inte kunnat klara avbetalningarna, vilket i sin tur har lett till ökade förluster inom finansbranschen. Detta har minskat bankernas förmåga och vilja att låna ut pengar. Vem som i slutändan måste betala räkningen och hur stor den blir är fortfarande oklart. Den amerikanska centralbanken (FED) har å sin sida signalerat att man kommer att öka likviditeten och sänka styrräntan ytterligare om effekterna av oron på kreditmarknaden visar sig påverka tillväxten i ekonomin. Genom de senaste årens ränteuppgång har FED skaffat sig stort handlingsutrymme. Samtidigt ligger kärninflationen på en relativt komfortabel nivå. Efter tre räntesänkningar på sammanlagt en procentenhet under andra halvåret låg den amerikanska styrräntan på 4,25 procent vid årets slut. Kortsiktiga störningar mot långsiktigt värdeskapande Aktiemarknaderna har en tendens att överdriva kursfluktuationerna i båda riktningarna. Fluktuationerna under andra halvåret var enligt vår uppfattning i många fall betydligt större än resultatutvecklingen ger fog för. Under hösten var den allmänna trenden att billiga företag blev billigare, medan dyra företag blev dyrare så kallade tillväxtföretag utvecklades bättre än värdeföretag. Tillväxtföretagen har ofta höga tillväxtförväntningar inbakade i aktiekurserna, medan värdeföretagen värderas med en avsevärd rabatt i förhållande till företagens underliggande värden. För att illustrera skillnaden mellan tillväxt och värde under 2007 kan vi titta på tillväxtindexet MSCI World Growth och värdeindexet MSCI World Value. Tillväxtindexet ökade med 13 procent, medan värdeindexet ökade med 1 procent. Flera av ODINs aktiefonder gick sämre än sina respektive referensindex under året som helhet vilket vi förstås inte är nöjda med. Vi anser dock att aktiekurserna för många av våra innehav har drabbats alltför hårt under den senaste marknadsturbulensen. Kursen för bolag utan någon form av koppling till problemen på kreditmarknaden, varken direkt eller indirekt, har drabbats hårt. När vissa straffas alltför hårt kan uppgången bli desto behagligare Fortsatt god resultattillväxt Under de senaste åren har vi sett tvåsiffrig resultattillväxt bland de börsnoterade bolagen. Facit för företagens resultatutveckling under tredje kvartalet visar att tillväxten avtog något jämfört med tidigare kvartal. Den förväntade resultattillväxten för hela 2007 ligger på 2,6 procent för amerikanska bolag, 3,9 procent för europeiska bolag och,8 procent för nordiska bolag (siffror från JCF och SEB Enskilda). Aktiekurserna föll mer än resultatutvecklingen under andra halvåret gav fog för, vilket innebär att aktier framstår som billigare i dag än för ett halvår sedan. Det är också värt att notera att prognoserna för den framtida resultatutvecklingen pekar på fortsatt god tillväxt. Stark global tillväxt Kina och Indien svarar i dag för cirka 30 procent av den globala ekonomiska tillväxten. Internationella valutafonden (IMF) bedömde i oktober att världsekonomin kommer att växa med cirka 4,8 procent under Vid sidan av en ekonomisk tillväxt på omkring 10 procent i Kina och Indien ser vi uppjusteringar av tillväxtprognoserna i flera andra asiatiska länder. Detta sker trots att penningpolitiken stramats åt genom höjda räntor. Medelklassen växer i många asiatiska länder. Av det skälet förväntar vi oss att en allt större andel av tillväxten i de asiatiska ekonomierna kommer att vara konsumtionsdriven under de I 4 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

5 ODINs förvaltare: F.v. Truls Haugen, Lars Mohagen, Nils Petter Hollekim, Oddbjørn Dybvad, Alexandra Morris, Vegard Søraunet och Jarl Ulvin kommande åren. ODIN har valt att investera i bolag i både öst och väst för att kunna utnyttja den här trenden exempelvis genom våra investeringar i koreanska Samsung Electronics och tyska Adidas. Det sistnämnda företaget är huvudsponsor för OS i Peking Megatrender Inom ODIN har vi blicken riktad mot flera intressanta megatrender som vi anser kommer att vara dominerande under de kommande åren. Med megatrender menar vi starka underliggande drivkrafter som kommer att forma branscher och företag över tid. Vi försöker hitta de branscher som är bäst positionerade för att kapitalisera på de här drivkrafterna och investerar i bolag som vi anser befinner sig i attraktiva konkurrenspositioner. Fisk och skaldjur En megatrend vi har arbetat länge med är ökad hälsomedvetenhet och ökad efterfrågan på hälsosam mat som fisk och skaldjur. Konsumtionen av fisk och skaldjur ökar kraftigt samtidigt som utbudet av vildfångad fisk är begränsad. Detta kommer att skapa möjligheter för odlingsföretag som kan hantera de biologiska utmaningar som hänger samman med fiskodling. Det finns en stor efterfrågan på torsk, samtidigt som utbudet är mycket begränsat. Det har lett till att priserna på torsk har ökat kraftigt under de senaste åren. Intressanta företag i Norge är Aker Seafoods och Codfarmers. I ODIN Global har vi också köpt aktier i Hongkong-baserade Pacific Andes International Holding. Företaget är en av de största leverantörerna av fisk och skaldjur på den kinesiska marknaden. Under första hälften av 2007 sålde vi våra aktier i laxproducenter med störst produktion i Chile. Orsaken var att vi förväntade oss ökade produktionsproblem kopplade till sjukdom, bland annat laxlus. Våra antaganden visade sig stämma. Chilensk odlingslax drabbades av sjukdomar under hösten, vilket ledde till produktions- och kostnadsproblem. Detta har i sin tur lett till sänkta resultatförväntningar och kraftigt fallande aktiekurser. Energi Ökad efterfrågan på energi är en annan av de megatrender vi följer. Olja och oljeservice är två centrala ledord på det här området. Oljepriset har sti- ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 5 I

6 Kommentar från ODINs förvaltare git från 60 dollar fatet till cirka 90 dollar fatet under Oljemarknaden är pressad och trycket på att använda oljeservicetjänster- och utrustning för att hitta och producera mer olja är stort. Vi har investerat i flera bolag i olika delar av värdekedjan inom oljeservice. Seismikföretaget Petroleum Geo Services ingår i flera av våra fonder. Borrningsföretag som Seadrill och Rowan Companies är andra bolag vi investerat i. Supplyföretag som Farstad och Solstad ingår i såväl ODIN Offshore, ODIN Norden som ODIN Norge. Till dagens kurser handlas flera supplyföretag långt under de reella värden som finns i företagen (Net Asset Value NAV, tillgångar minus skulder). Exempelvis är NAV hos supplyföretaget Farstad i dag över 180 NOK per aktie, medan aktien handlas till 136 NOK. Infrastruktur och transport En stark ekonomisk utveckling i framväxande ekonomier gör att flera intressanta sektorer i västvärlden har hamnat lite i skuggan av mer exotiska och populära investeringsteman. Ett av de glömda temana är behovet av underhåll och återuppbyggnad av infrastruktur i väst. Temat står sig enligt vår uppfattning väl under såväl dåliga som goda tider. Om det skulle bli så att världsekonomin går in i en fas med lägre tillväxt kommer många företag som är exponerade mot den här sektorn ändå att kunna generera solida resultat och en positiv aktiekursutveckling. Uppgraderingarna av infrastrukturen måste göras oavsett ekonomiskt läge. Flera av ODINs aktiefonder har investerat i företag som antingen direkt eller indirekt är exponerade mot ökad tillväxt i globala infrastrukturinvesteringar. Exempel är finska Ramirent och Cramo samt irländska CRH. Värden kommer än en gång att driva aktiekurserna Ända sedan ODIN etablerades 1990 har våra aktiefonder förvaltats i enlighet med en värdeorienterad och indexoberoende investeringsfilosofi. Vi tror att den här filosofin är en bra utgångspunkt för att skapa bra långsiktiga resultat för andelsägarna. Historien visar också att företag med solid omsättning och god resultatutveckling, som är attraktivt värderade i relation till framtida vinstestimat, har gett högre avkastning än marknaden i övrigt. Den höga meravkastning som skapas i ODINs olika aktiefonder över tid underbygger detta (se avkastningsöversikten på sidan 13. Vid det nya årets början värderas ODINs aktiefonder med hög rabatt i förhållande till de marknader de investerar i mätt i förhållande till olika nyckeltal. Genom att investera i bolag där aktiekurserna inte återspeglar de underliggande värdena får andelsägarna möjlighet att vara med när bolagen värderas om och får dessutom en allmän delaktighet i det värdeskapande som sker i företagen. Vi anser att aktiekurserna för många värdeföretag har fallit mer under 2007 än det underliggande värdet ger fog för till stor del drivet av marknadsstörningar kopplade till följderna av subprime-krisen. Vi förväntar oss att marknaden på nytt kommer att rikta uppmärksamheten mot värdeskapandet i den typ av bolag där ODIN har ett stort ägande. Fram till dess att det inträffar kan det bli större fluktuationer än normalt. Vi tror att 2008 trots allt kommer att kunna sammanfattas med positiva förtecken på världens börser Värde och växt under 2007 MSCI World Growth MSCI World Value Norska kronkursen under 2007 NOK/USD NOK/EUR Spotpris olja under jan 07 apr 07 jul 07 okt 07 Brent WTI Tillväxtbolagen hade en bättre kursutveckling än värdebolagen under MSCI World Growth steg med 13 procent, medan värdeindexet MSCI World Value bara steg med 1 procent. ODIN är en värdeförvaltare. Källdata: Reuters EcoWin. Under 2007 stärktes den norska kronan med 3,7 procent mot euron och med 12,7 procent mot dollarn. Detta påverkar absolutavkastningen i aktiefonderna. Skalan är omvänd, stigande linje = stärkt krona. Källdata: Reuters EcoWin. Oljepriset steg markant under Brentolja från Nordsjön nådde toppen i december med en notering nära 97 dollar fatet, medan amerikanska WTI toppade i november med 99 dollar fatet. Källdata: Reuters EcoWin. ODIN har i marknadskommentaren återgivit källor som värderas som pålitliga. ODIN kan emellertid ej garantera att informationen från källorna vare sig är precisa eller kompletta. Uttalanden i denna årsrapport refl ekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då årsrapporten framställdes. I 6 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

7 Förvaltarnas kommentarer Summering av 2007 och utsikter 2008 Ansvarig förvaltare: Nils Petter Hollekim ODIN Norden ODIN Norden hade en stor andel cykliska bolag i portföljen 2007 bolag som är starkt beroende av en fortsatt positiv utveckling i världsekonomin. Detta påverkade avkastningen negativt under andra halvåret slutade med en total nedgång på 7,4 procent, medan fondens referensindex ökade med 1,4 procent. Avvikelsen från index beror både på de bolag vi ägde och de vi inte ägde. Bland dem vi inte ägde såg vi att bolag inom bland annat alternativ energi och telekom gick bra. Det här är bolag som normalt inte stämmer överens med ODINs värdeorienterade investeringsfilosofi om att köpa undervärderade bolag. Bland portföljbolagen som utvecklades sämre än marknaden kan vi nämna finska Outokumpu som tillverkar rostfritt stål, norska Austevoll Seafood och det svenska försvarsteknologiföretaget SAAB. Bland de bolag som bidrog positivt till fonden finns det norska försvarsteknologiföretaget Kongsberg Gruppen, som till skillnad från sin svenska kollega hade en mycket god kursutveckling under Vi hittar också finska Nokian Tyres och det norska gödselföretaget Yara. Uppköpet av Expert och Norgani Hotels gav dessutom fonden goda uppköpspremier. Vi är inte nöjda med avkastningen under året totalt sett. På den positiva sidan ser vi att fonden i dag värderas med hög rabatt. Kombinationen av lägre ränta internationellt och minskad osäkerhet kring följderna av subprime-krisen bör påverka de nordiska företagen positivt framför allt de mer cykliska företagen. Ansvarig förvaltare: Truls Haugen ODIN Finland Avkastningen för ODIN Finland blev minus 4,6 procent under 2007, medan referensindex slutade med en uppgång på 0,1 procent. Detta var första gången på åtta år som fonden slutade efter index. Förklaringen ligger i en kombination av underviktning mot index två tyngsta företag, samtidigt som flera av våra företag straffades hårt kursmässigt förtjänt för vissa, oförtjänt för de flesta. Mobiltelefonbolaget Nokia och energibolaget Fortum väger båda omkring 10 procent i referensindex. Båda steg kraftigt i fjol. Fortum utgjorde bara fem procent av fondens portfölj. Vi ägde inte Nokia, eftersom bolagets värdering inte uppfyllde våra värderingsprinciper. Företag som bidrog positivt till den absoluta avkastningen var däcktillverkaren Nokian Tyres, motortillverkaren Wärtsilä, energibolaget Fortum och den tekniska konsulten Pöyry. Emballagetillverkaren Huhtamäki, byggbolagen YIT och Lemminkäinen samt stålföretaget Outokumpu bidrog negativt, framför allt under andra halvåret. Uthyrningsföretaget Ramirent straffades särskilt hårt i kölvattnet av den globala kreditoron utan att det underliggande värdet förändrades. Företaget har fortsatt en stark position, stark tillväxt och god lönsamhet. Vi tror att Ramirent återhämtar sig starkt. Värt att notera är att bolagen i ODIN Finlands portfölj i dag värderas lägre än i början av 2007 alltså med större rabatt. Ansvarig förvaltare: Jarl Ulvin ODIN Norge 2007 slutade med en uppgång på 3,5 procent för ODIN Norge. Fondens referensindex slutade med en uppgång på 10,1 procent. Avvikelsen från index uppstod under andra halvåret, då cykliska företag hade en relativt dålig kursutveckling. Som värdeförvaltare investerar ODIN i undervärderade bolag med solid omsättning och god resultatutveckling. Under 2007 såg vi däremot att tillväxtföretag hade den bästa kursutvecklingen. Det påverkade också avkastningen i ODIN Norge. Två tillväxtföretag som hade en särskilt god kursutveckling under 2007 var REC och Telenor. Att ODIN Norge inte ägde de här bolagen förklarar en stor del av avvikelsen från index. Fondens exponering mot fisk gav god utdelning under första halvåret både genom att vi ägde Austevoll Seafood och genom att vi minskade exponeringen mot odlingsanläggningar med produktion i Chile. Under andra halvåret föll Austevoll Seafood tillbaka, utan att det ändrar vår tro på företaget och branschen. Kongsberg Gruppen och Scana Industrier är också två bolag som gav mycket god avkastning under året totalt sett. Som en följd av vår investeringsfilosofi att investera i undervärderade värdeföretag kommer ODIN Norge under vissa perioder att ligga efter index. Över tid har dock fonden gett god meravkastning. Våra förväntningar på Oslo Børs under 2008 ligger i linje med börsens utveckling under Avkastning 2007 (NOK): ODIN Norden -7,4% ODIN Finland -4,6% ODIN Norge 3,5% Benchmark 1,4% Benchmark 0,1% Benchmark 10,1% ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I I

8 Förvaltarnas kommentarer Summering av 2007 och utsikter 2008 Ansvarig förvaltare: Nils Petter Hollekim Ansvarig förvaltare: Alexandra Morris Ansvarig förvaltare: Truls Haugen ODIN Sverige Den svenska aktiemarknaden var en av de sämsta i Europa under I kölvattnet av subprime-krisen och kursraset i mobiltelefongiganten Ericsson såg vi att många utländska och svenska investerare minskade sin exponering i Sverige vilket bidrog till att pressa aktiekurserna nedåt. ODIN Sverige slutade året med en nedgång på 17,7 procent, medan fondens referensindex slutade med en nedgång på 9,9 procent. Bland fondens bolag som utvecklades sämre än marknaden kan vi nämna metallföretagen Boliden och Lundin Mining, entreprenadföretaget NCC och försvarsteknologiföretaget SAAB. Det sistnämnda företaget värderas i dag till omkring 50 procent av motsvarande företag i Europa. Bland de bolag som bidrog positivt till fonden kan vi lyfta fram investmentbolaget Kinnevik och verkstadsföretaget Sandvik, samt lastbils- och busstillverkaren Scania. Det sistnämnda företaget fick en bra kursuppgång efter att värden synliggjordes när tyska MAN försökte köpa företaget. Volvo bidrog också positivt, till stor del som en följd av en god utveckling för de europeiska och asiatiska lastbilsmarknaderna. Den svenska aktiemarknaden värderas i dag betydligt lägre än det historiska genomsnittet, samtidigt är bolagens balansräkningar betydligt starkare än de har varit tidigare det bör bidra till utbetalning av höga utdelningar till våren. Rapporter från de stora svenska verkstadsföretagen bekräftar att både efterfrågan och aktiviteten ligger på en hög nivå. Aktiekurserna har i det perspektivet fallit mer än resultatutvecklingen ger fog för. När oron lägger sig tror vi att det finns förutsättningar för en god utveckling för ODIN Sverige som i dag är lågt värderad. ODIN Europa Den allmänna sektorrotation vi såg under andra halvåret, då många investerare viktade upp i mer defensiva företag och viktade ner i cykliska företag, påverkade avkastningen i ODIN Europa negativt. Fonden, som i hög grad var investerad i cykliska företag i fjol, avslutade året med en nedgång på 17,6 procent. Fondens referensindex slutade med en nedgång på 3,5 procent. Företag inom bygg och anlägg, som irländska McInerney, franska Nexity och nederländska BAM, bidrog samtliga negativt. Vi har dock en stark tro på att det finns behov av en avsevärd uppgradering och utbyggnad av Europas infrastruktur. Underinvesteringar under många år, i kombination med stor invandring från öst till väst, har lett till ett enormt behov av nya bostäder, sjukhus, skolor, vägar och broar. Det här behovet försvinner inte bara för att börserna går ner något. Det bolag som bidrog mest positivt under 2007 var gruvbolaget Rio Tinto. Bolaget utvinner och vidareförädlar produkter inom bland annat koppar, aluminium och järnmalm. Defensiva företag inom telekom, livsmedel och kraftförsörjning blev dyrare i fjol, medan cykliska företag inom bygg och anlägg, industrivaror och fastigheter blev betydligt billigare. Många av bolagen i ODIN Europa tillhör den sista kategorin. Bolagen i portföljen har goda balansräkningar och förväntar sig en fortsatt resultatökning under nästa år. När det lugnar sig på kreditmarknaderna kommer värderingen av företagen på nytt att hamna i fokus. Det bör ODIN Europa, som har en avsevärd rabatt i relation till marknaden, ha stor fördel av. ODIN Europa SMB 2007 blev ett utmanande år för små och medelstora företag i Europa även för ODIN Europa SMB. Avkastningen för fonden blev minus 14,2 procent, medan referensindex föll med 12,6 procent. En god aktiekursutveckling under första halvåret följdes av säljtryck under hösten, vilket berodde på kreditoron och fruktan för lägre ekonomisk tillväxt. Detta slog oproportionerligt hårt mot SMB-företagen i form av sektorrotationer och fokus på storföretag. De stora kursnedgångarna skedde utan att företagens underliggande verksamhet i nämnvärd grad försämrades. I våra ögon har därför små och medelstora företag bara blivit billigare och billigare och rabatten i fonden större och större. Bland de företag som bidrog positivt i absoluta termer under 2007 kan vi nämna den tyska leverantören av bryggeriutrustning Krones, det nederländska muddringsföretaget Boskalis, uppköpet av nederländska Univar, den finska däcktillverkaren Nokian Tyres samt norska Scana Industrier. På den negativa sidan hittar vi det tyska fastighetsbolaget Patrizia, den irländska husbyggaren McInerney samt den finska emballagetillverkaren Huhtamäki. Geografiskt är Tyskland och Norge de länder där ODIN Europa SMB nu har störst exponering. Var bolagen är börsnoterade säger dock allt mindre om var de har sina marknader och sin tillverkning. Globaliseringen fortsätter. Värderingen av bolagen i fonden framstår i dag som betydligt mer attraktiv än i början av Avkastning 2007 (NOK): ODIN Sverige -17,7% ODIN Europa -17,6% ODIN Europa SMB -14,2% Benchmark -9,9% Benchmark -3,5% Benchmark -12,6% I I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

9 Förvaltarnas kommentarer Summering av 2007 och utsikter 2008 Ansvarig förvaltare: Jarl Ulvin Ansvarig förvaltare: Jarl Ulvin Ansvarig förvaltare: Lars Mohagen ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Maritim ODIN övertog förvaltningen av fonden från Franklin Templeton den 12 juni Fjolåret slutade med en total nedgång på 10,9 procent för ODIN Global. Fondens referensindex föll under samma period med 5,3 procent. Avvikelsen kan förklaras med minskad exponering mot nya marknader (emerging markets) jämfört med fondens referensindex, fondens cykliska exponering, samt att globala tillväxtföretag ökade mer än värdeföretag under fjolåret. Det bolag som bidrog mest positivt under fjolåret var brasilianska CVRD, som är världens största järnmalmsproducent. Kingboard Chemical bidrog också positivt. Det sistnämnda företaget är världsledande på laminat och kretskort och är väl exponerat mot den ständigt växande kinesiska marknaden. De nya marknadernas andel av världens värdeskapande ökar hela tiden. Värderingen av företagen innebär dock en utmaning på många av de här marknaderna. Som en global förvaltare har vi också möjlighet att investera i företag i västvärlden med stor exponering mot regioner som Asien, Latinamerika och Östeuropa för att hitta undervärderade företag. Ett företag som vi tror särskilt på i det här perspektivet är amerikanska Whirlpool. Företaget, som är världens största vitvarutillverkare, har omkring 30 procent av försäljningen och 40 procent av resultatet före skatt på nya marknader. Whirlpool har dock fallit mycket i kurs som en följd av oron i den amerikanska ekonomin för mycket enligt vår uppfattning. ODIN Global är i dag lågt värderad i förhållande till marknaden i övrigt. Vi ser fram emot det första hela året med globalfonder och tror att det kommer att erbjuda många spännande investeringsmöjligheter. Den 12 juni övertog ODIN förvaltaransvaret av fonden från Franklin Templeton. Vi har därmed fått möjlighet att utnyttja vår värdeorienterade investeringsfilosofi för att investera i små och medelstora bolag (SMB) runt om i världen slutade med en total avkastning på minus 12,4 procent. Fondens referensindex slutade med en avkastning på minus 12,7 procent. I allmänhet följs småbolag i mindre grad av analytiker och investerare. Detta skapar möjligheter för ODIN som en aktiv förvaltare att hitta företag som ännu inte upptäckts av massorna. I samband med övertagandet av globalfonderna har vi i en första omgång investerat i företag på områden som vi är väl bekanta med sedan tidigare framför allt företag i Norden, Europa och USA. Vi har gradvis ökat våra investeringar på andra marknader. Exempel på bolag vi har investerat i är Pacific Andes International. Det är ett holdingbolag som är noterat i Hongkong, med ägarintressen i peruansk fiskmjölindustri och processindustri för fisk och skaldjur i Kina. Koreanska SFA Engineering, som tillverkar logistik- och automationssystem, är ett annat företag som vi tror särskilt på. Under 2007 bidrog den norska försvarstekniktillverkaren Kongsberg Gruppen mest positivt. Vi har hittat, och hittar fortfarande, många undervärderade SMB-företag globalt. Vi har stor tro på att de kommer att få en bra kursutveckling när de upptäcks av massorna. ODIN Global SMB värderas i dag med hög rabatt jämfört med fondens referensindex. Det lovar gott inför det nya året. Med hela 2007 i backspegeln kan ODIN Maritim visa på en avkastning på 37,2 procent, medan fondens referensindex kan visa en avkastning på 10,1 procent. Fondens exponering mot koreanska varv och torrbulk bidrog i hög grad till den positiva avkastningen. Bland varven kan vi lyfta fram STX Shipbuilding, Hyundai Heavy Industries och Samsung Heavy Industries. Bolagen steg kraftigt under året totalt sett även om också de här bolagen föll tillbaka under andra halvåret. Efterfrågan på nya fartyg ser ut att ligga kvar på en hög nivå. De koreanska varven, som har för vana att leverera fartygen i avtalad tid och till avtalat pris, håller nu på att fylla orderböckerna för 20 och Det lovar i sig gott inför framtiden. På torrbulksidan var det framför allt DryShips som bidrog till avkastningen. Vi sålde gradvis av bolaget under andra halvåret. Danska D/S Norden var ytterligare ett bolag som ODIN Maritim tjänade mycket pengar på under Vi viktade ner oss också i det här bolaget under året. Industriell shipping levererade inte som förväntat ifjol. Vi tror dock att bolag som Wilh. Wilhelmsen, Stolt Nielsen och Odfjell över tid kommer att ge god avkastning. Globalisering är nyckelordet för ODIN Maritim. Ökad handel mellan kontinenterna kräver mer logistik och fler båtar det bör erbjuda goda möjligheter över tid för de bolag vi är investerade i. Det ligger dock i en branschfonds natur att den är känslig för kursfluktuationer vilket bolagens kursutveckling under andra halvåret återspeglar. Avkastning 2007 (NOK): ODIN Global -10,9% ODIN Global SMB -12,3% ODIN Maritim 37,2% Benchmark -5,3% Benchmark -12,7% Benchmark 10,1% ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 9 I

10 Förvaltarnas kommentarer Summering av 2007 och utsikter 2008 Ansvarig förvaltare: Lars Mohagen ODIN Offshore ODIN Offshore slutade med en total avkastning på 10,7 procent under Det var efter fondens referensindex, som ökade med 32,6 procent. En stor del av avvikelsen kan förklaras med att de amerikanska oljeservicebolagen hade en särskilt god utveckling under 2007, medan fonden under året var mest investerad i Norge omkring 2/3 i Norge och 1/3 i USA. Börsbolagen (borrföretagen) upplever i dag stor efterfrågan och har ingått långa kontrakt ofta på fem år eller mer. Långa kontrakt är en bra utgångspunkt för att skapa goda resultat över tid. Diamond Offshore Drilling, Transocean och Noble är exempel på amerikanska borrningsföretag som vi tror särskilt på inför framtiden. Det bolag som bidrog mest positivt till (den absoluta) avkastningen i fonden var amerikanska National Oilwell Varco. Bolaget levererar borrutrustning till riggar. Uppköpen av portföljbolagen Active Subsea och Arrow Seismic gav goda uppköpspremier utöver en god kursutveckling före uppköpen. Bland de bolag som var en besvikelse under året kan vi lyfta fram de norska bolagen DOF Subsea, Bonheur och det amerikanska bolaget Rowan. Stark efterfrågan på energi är utgångspunkten för investeringar i ODIN Offshore. Oljebolagen är beredda att använda allt mer pengar i jakten på olja och gas. För riggföretagen innebär det att orderböckerna fylls upp långt fram i tiden, till höga rater. Inom ODIN tror vi att offshorecykeln kommer att pågå längre än konsensus i marknaden tror. Det bör erbjuda goda avkastningsmöjligheter för tålmodiga investerare som klarar kortsiktiga svängningar. Avkastning 2007 (NOK): ODIN Offshore Ansvarig förvaltare: Nils-Petter Hollekim ODIN Fastighet De nordiska fastighetsaktierna föll tillbaka under 2007, till stor del drivet av höjda räntor och en allmän oro på aktiemarknaderna. Avkastningen för ODIN Fastighet slutade med en nedgång på 14,9 procent, medan fondens referensindex slutade med en nedgång på 28,4 procent. Från att ha befunnit sig i en situation där de börsnoterade fastighetsbolagen i Norden var värderade med en premie i relation till underliggande värden (läs: priset högre än underliggande värden) ser vi nu att de totalt sett värderas med en rabatt i förhållande till underliggande värden på upp emot 20 procent som en följd av kursnedgången. Vi har också sett att hyrorna för centrala näringsfastigheter delvis har ökat mycket under det senaste året. Kontrakt som går ut omförhandlas med höjda hyror. Detta motverkar en stor del av de negativa effekter som räntehöjningar i sig har höjda räntor innebär som utgångspunkt lägre betalningsvilja. En mycket låg vakansgrad, som en följd av hög efterfrågan, uppväger också delar av ränteuppgången. Bland de bolag som bidrog till meravakastningen under 2007 hittar vi flera norska bolag. Steen & Strøm, Olav Thon Eiendomsselskap och Norwegian Property var tre av de bolag som bidrog mest till den positiva avvikelsen från referensindex. Kursfallet i de nordiska fastighetsaktierna återspeglades inte i försäljningspriserna för näringsfastigheter under Priserna låg fortsatt högt under fjolåret. Det kan tyda på att det har varit en överreaktion på marknaden, vilket kan erbjuda goda möjligheter för ODIN Fastighet blir ett spännande år i det perspektivet. 10,7% ODIN Fastighet -14,9% Benchmark 32,6% Benchmark -28,4% Så här investerar vi ODIN är en aktiv förvaltare som fritt kan investera i bolag, oberoende av vikt i ett marknadsindex. Vi investerar i bolag som vi anser har de egenskaper som behövs för att bli morgondagens vinnare. Vårt jobb som fondförvaltare är att göra andelsägarna delaktiga i bolagens värdeökning. På ODIN förstår vi vikten av att göra egna, självständiga investeringsval. Våra investeringar görs mot bakgrund av grundliga bolagsanalyser inom branscher och på marknader som vi känner till och förstår där vi vet vad som skapar resultaten. Vi är långsiktiga ägare som klarar kortsiktiga svägningar i marknaden. Vi föredrar så kallade värdebolag framför tillväxtbolag. Det är bolag med en solid omsättning och god resultatutveckling, som är undervärderade i förhållande till bedömningarna av den långsiktiga resultatutvecklingen och bokförda värden. Att bolagen faktiskt gör vinst och har reella värden gör att det normalt finns få potentiella luftslott bland värdebolagen. Det är bra att läsa rapporter om olika länder och om politiska förändringar. Men att se det med egna ögon ger ännu bättre kunskap och djupare förståelse. En viktig del av jobbet för ODINs förvaltare består i att resa runt och besöka olika marknader och bolag. I samtal med bolagens ledningar får vi mer kunskap och ökad förståelse för den kultur de är verksamma i. Sådan kunskap utgör en viktig del av den totala analys vi gör av de bolag vi bedömer om vi ska investera i. På kort sikt präglas aktiemarknaderna av störningar och irrationella kursrörelser. Aktiekurserna svänger mer än bolagsvärdena, vilket skapar möjligheter för aktiva förvaltare. Svängningarna gör att vi kan köpa aktier långt under det verkliga värdet och senare sälja dem till det verkliga värdet. Vi tror att det hela tiden går att upptäcka bra, undervärderade bolag bolag som vi tror blir morgondagens vinnare. Ända sedan ODIN etablerades har vi följt samma investeringsfilosofi. Filosofin, i kombination med gott förvaltarhantverk, har gett andelsägarna i ODINs aktiefonder hög meravkastning under många år. Resultaten kan du se i avkastningsöversikten på sidan 13. I 10 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

11 Miljöutmaningar ger möjligheter På ODIN letar vi efter långsiktiga trender som kan leda till goda investeringsmöjligheter. En global trend som får allt mer uppmärksamhet är minskad energiförbrukning och sänkta CO ² -utsläpp. Text: Vegard Søraunet Efterfrågan på energi har ökat i takt med industrialiseringen av framväxande ekonomier som bland annat Indien och Kina. Samtidigt ökar utsläppen av CO ² kraftigt. En kombination av minskad förbrukning och mer miljövänlig energi kan bidra till att lösa en del av de miljöutmaningar vi står inför. Miljövänlig energi har setts som ett alternativ under senare tid, men dess bidrag till världens energiproduktion är fortsatt litet, samtidigt som produktionskostnaderna är höga. Dyra, miljövänliga företag Många leverantörer av miljövänlig energi värderas högt och passar därför inte ihop med ODINs värdeorienterade investeringsfilosofi. Vi letar efter företag med solid balansräkning och god resultatutveckling, som är attraktivt värderade i relation till framtida intäkter. Utmaningen för oss ligger i att hitta företag som skapar värden genom den gröna vågen och samtidigt är lågt värderade. Företag verksamma inom miljövänlig energiproduktion är till stor del beroende av stora subventioner från det offentliga. Varken vind, biobränsle eller solenergi har hittills klarat sig utan subventioner. Marknaden har redan omvärderat aktörer inom vind och biobränsle i den meningen att aktiekurserna har fallit. Aktörerna inom solenergi har fortfarande inte upplevt någon allvarlig kurskorrigering. Solenergiindustrin har gett löften om att kostnader och priser kommer att sjunka avsevärt, vilket också krävs för att branschen ska vara konkurrenskraftig i förhållande till andra energiformer. Enligt vår uppfattning är solenergiföretagen i dag för högt värderade. Det finns ingen rabatt att hämta. Tråkiga underleverantörer På ODIN anser vi att det är mer intressant att leta efter underleverantörer som har god förhandlingsstyrka genom att man tillverkar unika varor, komponenter eller tekniska lösningar. Tråkiga underleverantörer värderas ofta lägre än spännande huvudaktörer värderingen återspeglar inte resultatutsikterna. Ett exempel på en tråkig underleverantör är norska Scana Industrier. Företaget levererar bland annat smidda axlar till vindkraftverk och vattenkraftverk. Företaget, som har haft en mycket god resultatutveckling under den senaste tiden, finns i flera av ODINs aktiefonder. Ett annat exempel är Pyeong-San, ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I I

12 ett asiatiskt företag som levererar komponenter till bland annat vindkraftverksbranschen. Företaget har en orderbok på drygt två år, en global marknadsandel på 30 procent och är väl positionerat för att ta del av en ökad efterfrågan på miljövänlig energi. Värderingen ligger i linje med ett traditionellt industriföretag, vilket gör företaget intressant för ODINs aktiefonder. Klimatutmaningar CO ² -utsläpp Indien och Kina har i dag betydligt lägre CO ² -utsläpp per invånare jämfört med andra delar av världen faktiskt bara en sjättedel mot ekonomierna i väst. Om världens två största länder, mätt i antal invånare, ska uppnå samma levnadsstandard som i västvärlden kan miljöskadorna bli oåterkalleliga om inget görs. I dag säljs det till exempel bilar per dag i Bejing och före OS nästa år kommer det att finnas 3,3 miljoner bilar på vägarna. Tiden med nine million bicycles in Bejing är förbi i dag använder bara en av fem cykeln... Indien har 18 procent av världens befolkning, men svarar bara för 4 procent av världens energiförbrukning förbrukningen kommer att öka kraftigt i framtiden. Kina är redan en energiintensiv ekonomi och när den kinesiska ekonomin växer med 10 procent årligen ökar energibehovet med så mycket som 15 procent. Utmaningen blir att, som Indiens finansminister konstaterat, förena ekonomisk tillväxt med lägre utsläpp av CO ². I motsats till miljövänlig energiproduktion har det varit lite fokus på effektivisering av dagens energiförbrukning. Studier visar att om man exempelvis hade haft mer effektiva byggnader och bättre energianvändning hade en betydande del av CO ² - utsläppen kunnat minskas. Flera av ODINs portföljbolag är exponerade mot miljövänlig byggindustri. Ökade krav på bilindustrin Utsläppen från bilar svarar i dag för cirka 10 procent av världens CO ² - utsläpp. Det ställs allt strängare miljökrav på morgondagens bilar vilket kostar. Vem som ska bära kostnaderna är inte lika uppenbart. Lägre marginaler för bilbranschen, högre priser för konsumenten, eller att staten tar delar av räkningen, är tre möjliga lösningar. Också amerikanerna börjar nu se effekten av att lättare och mer energieffektiva bilar är vänligare för plånboken, vilket de asiatiska bilmärkena profiterar på. Det sydkoreanska bilföretaget Hyundai är enligt vår uppfattning ett intressant företag ur det här perspektivet. Även komponentleverantörer drar nytta av inriktningen mot mer miljövänliga bilar. ODIN har investerat i däckleverantören Michelin, som har investerat mycket i forskning och utveckling av däck med lågt rullmotstånd. Michelin hävdar att en genomsnitts bil med deras energidäck sparar 25 liter bensin per år, motsvarande 62,5 kg i årliga CO ² - utsläpp. Continental, som också är ett portföljbolag, har genom uppköpet av Siemens VDO fokus på teknik för bilar som kan minska utsläppen. Elektronikstyrda motorer, bromsteknik och lufttrycksteknik är intressanta produkter ur det här perspektivet. Alger i tanken Ett ökande antal dieselbilar i Europa är något som portföljbolaget Neste Oil drar nytta av. Neste Oil har just färdigställt en produktionslinje som raffinerar rysk tungolja till högvärdesprodukter, bland annat diesel. Bolaget har dessutom kommit långt inom nästa generations biodiesel. Det här är inte ett biobränsle som är framställt i konkurrens med livsmedel, utan är ett drivmedel med insatsfaktorer från icke ätliga vegetabiliska oljor, alger, bakterier, biomassa (skog) och animaliskt fett. Enligt beräkningarna kan man minska CO ² -utsläppen med ytterligare 60 till 70 procent, jämfört med fossila bränslen. Ekonomisk tillväxt och ökad energikonsumtion hänger tydligt samman. Vi ser att näringslivet måste förhålla sig till olika miljölagar under den närmsta framtiden. Genom förra årets övertagande av ODIN Global och ODIN Global SMB har ODIN möjlighet att investera i bolag världen över som arbetar för att minska energibehovet och bidra till lägre CO ² -utsläpp. Vi tror att det kommer att erbjudas många spännande miljömöjligheter under de kommande åren. Bilar per invånare BNP per invånare Kina Korea Japan Grafiken visar antal bilar per invånare mätt i förhållande till BNP per invånare i Korea, Kina och Japan. Under 2005 hade Japan klart högst BNP per invånare och klart flest bilar per invånare (2005 är sista punkten på de tre linjerna i grafiken). Om Kina ska kopiera utvecklingen i Japan och Korea mellan BNP-tillväxt och bilintensi-tet kommer Kina att ha 780 miljoner bilar I dag finns det i världen totalt 900 miljoner bilar. Källa: CEIC, World Bank, Lehman Brothers. I 12 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

13 Avkastning (NOK) Historisk avkastning per Total avkastning (NOK) Genomsnittlig årlig avkastning sedan start (NOK) Aktiefond Introduktionsdatum Fonder Benchmark 1) Avvikelse Fonder Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa 2 ) ODIN Europa SMB 2 ) ODIN Global 3 ) ODIN Global SMB 3 ) ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet ,18% 515,42% 873,76% 16,59% 10,88% 5,71% 4446,32% 369,96% 4076,36% 25,14% 9,52% 15,62% 2439,50% 792,02% 1647,48% 23,17% 15,14% 8,03% 50,26% 447,44% 702,82% 21,13% 13,77% 7,36% 13,42% 4,45% 8,97% 1,56% 0,54% 1,02% 74,69% 81,21% -6,52% 7,10% 7,58% -0,48% 12,74% -5,82% 18,56% 1,49% -0,73% 2,22% 42,35% 66,16% -23,81% 4,44% 6,44% -2,01% 1366,09% 99,62% 1266,47% 22,61% 5,39% 17,22% 207,92% 40,16% 167,76% 16,48% 4,69%,79% 301,80% 152,33% 149,47% 20,81% 13,41% 7,40% 1 ) Information om benchmark - se nedan. Benchmark är omräknat till NOK. 2 ) Notera att ODIN Europa och ODIN Europa SMB från till var fond-i-fond som uteslutande investerade i Swedbank Roburs Europafond respektive Swedbank Roburs Småbolagsfond Europa. 3 ) Notera att ODIN Global och ODIN Global SMB från till var fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Fund A respektive Templeton Global Smaller Companies Fund. Avkastning 2007 Avkastning (NOK) Aktiefond Fonden Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet -7,41% 1,36% -8,77% -4,59% 0,09% -4,69% 3,54% 10,10% -6,56% -17,66% -9,85% -7,81% -17,59% -3,52% -14,07% -14,23% -12,57% -1,65% -10,88% -5,33% -5,55% -12,36% -12,68% 0,32% 37,23% 10,05% 27,18% 10,73% 32,63% -21,90% -14,92% -28,36% 13,44% 1 ) Information om benchmark - se nedan. Benchmark är omräknat till NOK. Benchmarks Aktiefond Benchmarks ODIN Norden VINX Benchmark Cap NOK NI 1) * ODIN Finland OMX Helsinki CAP ODIN Norge Oslo Exchange Mutual Fund Index (OSEFX) 2) * ODIN Sverige OMXSB Cap GI 3) * ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap Index ODIN Global MSCI World Net Index * ODIN Global SMB MSCI World Net Small Cap Index * ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) * ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index (OSX) ODIN Fastighet Carnegie Sweden Real Estate Index 1 ) Benchmark för ODIN Norden är, sedan , VINX Benchmark Cap NOK NI. För perioden till används Carnegie Total Index Nordic. För perioden till används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. 2 ) Benchmark för ODIN Norge är, sedan , Oslo Börs Fondindex. För perioden till används Oslo Börs Total Index. 3 ) Benchmark för ODIN Sverige är, sedan , OMXSB Cap GI. För perioden till används Stockholms Fondbörs General Index. 4 ) Benchmark för ODIN Maritim är, sedan , MSCI World Gross Marine Index. För perioden till används Orkla Enskildas Shipping Index. * Referensindexet är utdelningsjusterat. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i fl era typer av fi nansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna årsrapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 13 I

14 Styrelsens årsberättelse för 200 ODINs egenförvaltade aktiefonder omfattar fonder i kategorierna Norgefonder (ODIN Norge), Sverigefonder (ODIN Sverige), Nordenfonder (ODIN Norden), Europafonder (ODIN Europa och ODIN Europa SMB), globalfonder (ODIN Global och ODIN Global SMB), andra regionala fonder (ODIN Finland) och branschfonder (ODIN Fastighet, ODIN Maritim och ODIN Offshore). Aktiefonderna förvaltas enligt en indexoberoende och värdeorienterad investeringsfilosofi. Fonderna har mandat att investera inom stadgarnas begränsningar. Målsättningen är att ge andelsägarna högsta möjliga absolutavkastning över tid. Fondernas mandat och kostnader har inte ändrats under Vid utgången av år 2007 förvaltade ODIN Forvaltning AS: NOK Fond milj. ODIN Norden milj. ODIN Finland milj. ODIN Norge milj. ODIN Sverige milj. ODIN Europa milj. ODIN Europa SMB 517 milj. ODIN Global 416 milj. ODIN Global SMB milj. ODIN Maritim milj. ODIN Offshore 185 milj. ODIN Fastighet Nordea Bank Norge ASA är depåbank för fonderna. Finansiell risk och riskstyrning Finansiell risk vid investeringar i aktiefonder beskrivs traditionellt som prisvolatilitet eller svängningar i fondens andelsvärde. Detta innebär att investeringar i aktier och aktiefonder alltid är förenat med viss risk i den bemärkelsen att värdet på andelarna kommer att variera från dag till dag över tid. Aktiefonder bör vara ett långsiktigt investeringsalternativ. Verdipapirfondenes forening rekommenderar en investeringshorisont på minst fem år. bättre än referensindex. Den historiska avkastningen i ODINs olika aktiefonder finner du på sidan 13. Fondens indexoberoende, kombinerat med förvaltarens kunskap och erfarenhet, är viktiga förutsättningar för bra investeringsbeslut. Investeringsbesluten bygger på fundamental analys och görs med utgångspunkt i egna bolagsanalyser. Investeringarna sker i branscher som förvaltaren besitter god kunskap om och har djup insikt i. Dagliga rapporter till administrationen och förvaltaren ömbesörjer att portföljen hålls inom de interna och externa ramarna. Inlösningar under perioden Fonderna har inte mottagit extraordinärt stora inlösningar som har påverkat andelarnas värde under året. Företagets rutiner för teckning och inlösen säkrar andelsägarnas likabehandling. De största inlösningarna under 2007 utgjorde: Fond % ODIN Norden 0,84% ODIN Finland 5,61% ODIN Norge 0,56% ODIN Sverige 2,26% ODIN Europa 4,02% ODIN Europa SMB 5,29% ODIN Global 15,36% ODIN Global SMB 2,79% ODIN Maritim 4,55% ODIN Offshore 1,84% ODIN Fastighet 12,12% Fortsatt drift All aktivitet knuten till fonderna utförs av ODIN Forvaltning AS. De olika fonderna har på så vis inga anställda. Räkenskaperna för fonderna är avlagda under förutsättning om fortsatt drift. Förvaltningsbolaget ODIN Forvaltning AS har en sund ekonomisk och finansiell ställning. Fondernas utveckling jämförs med respektive fonds referensindex. Det står ODINs förvaltare fritt att sätta samman fondernas portföljer, oberoende av de referensindex som fonderna jämförs med. Eftersom fonderna förvaltas enligt en indexoberoende investeringsfilosofi kommer utvecklingen att avvika från referensindex. Över tid blir resultatet att fonderna antingen utvecklas sämre eller I 14 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

15 Värdeutveckling (NOK) ODIN Norden Sedan start (p.å.) Senaste 10 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) BENCHMARK: VINX Benchmark Cap NOK NI i NOK ODIN Finland Sedan start (p.å.) Senaste 10 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) BENCHMARK: OMX Helsinki CAP i NOK ODIN Norge Sedan start (p.å.) Senaste 10 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) Genomsnittlig årlig BENCHMARK: Oslo Börs Fondindex i NOK avkastning Benchmark Differens 16,59% 10,88% 5,71%,25% 12,54% -1,29% 35,08% 26,93% 8,16% 26,03% 20,78% 5,24% 21,90% 20,43% 1,46% -,41% 1,36% -,% 30,15% 30,97% -0,82% 50,30% 31,57% 18,73% 39,37% 21,91% 17,45% 78,34% 54,80% 23,54% -26,76% -35,17% 8,42% -8,18% -17,10% 8,92% 3,62% -8,43% 1) 12,05% 28,45% 77,94% 1) -49,49% -27,86% 12,99% 1) -40,85% 37,90% 29,22% 1) 8,68% 65,22% 34,79% 1) 30,43% 1,91% 13,63% 1) -,72%,36% 6,64% 1) 4,72% 252,04% 36,58% 1) 215,46% -26,68% -,93% 1) -14,75% 5,41% 4,93% 1) 0,48% Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 25,14% 9,52% 15,62% 15,82% 7,52% 8,30% 28,58% 19,70% 8,87% 22,70% 16,22% 6,48% 23,42% 17,79% 5,63% -4,59% 0,09% -4,69% 42,88% 29,16% 13,71% 37,92% 26,42%,50% 20,64%,67% 8,97% 55,05% 34,74% 20,31% -0,15% -23,70% 23,55% 14,84% -25,29% 40,13% -4,67% -23,85% 19,18% 22,92% 52,98% -30,06% -7,98% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 68,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,84% 14,97% 10,87% 149,22% 84,54% 64,68% 52,48% -3,75% 56,23% 13,62% -28,97% 42,59% Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 23,17% 15,14% 8,03% 12,80% 10,74% 2,06% 40,34% 34,32% 6,03% 32,80% 29,80% 2,99% 25,90% 26,95% -1,05% 3,54% 10,10% -6,56% 25,91% 33,13% -7,23% 53,09% 39,59% 13,50% 55,95% 38,84% 17,10% 75,09% 54,01% 21,08% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,50% 15,55% 1,81% 13,74% 71,32% 49,35% 21,97% -43,70% -26,37% -17,33% 44,50% 34,42% 10,08% 43,72% 33,84% 9,88% 12,70%,71% 2) 0,99% 7,33% 7,38% 2) -0,05% 150,31% 65,59% 2) 84,72% ODIN Sverige Sedan start (p.å.) Senaste 10 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) BENCHMARK: OMXSB Cap GI i NOK ODIN Europa* Sedan start (p.å.) Senaste 6 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) BENCHMARK: MSCI Europe Index i NOK ODIN Europa SMB* Sedan start (p.å.) Senaste 6 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) BENCHMARK: MSCI Europe Small Cap Index i NOK ODIN Global** Sedan start (p.å.) Senaste 6 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) BENCHMARK: MSCI World Net Index i NOK Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 21,13% 13,77% 7,36% 15,44% 9,59% 5,85% 25,46% 23,62% 1,84% 16,53% 16,73% -0,21% 14,97% 16,33% -1,37% -1,66% -9,5% -,1% 41,27% 35,99% 5,29% 30,63% 28,43% 2,21% 21,38% 18,00% 3,38% 68,65% 55,52% 13,13% -12,24% -40,10% 27,85% 16,24% -18,43% 34,67% 10,20% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,01% -37,40% 44,59% 29,52% 15,07% 63,75% 39,95% 23,80% 22,50% 24,37% 3) -1,87% Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 1,56% 0,54% 1,02% 5,13% 2,92% 2,20% 17,81% 14,06% 3,75% 15,49% 10,44% 5,05% 18,01%,53% 6,48% -1,59% -3,52% -14,0% 41,99% 20,30% 21,69% 40,46% 19,54% 20,92% 8,30% 7,27% 1,03% 27,57% 29,76% -2,19% -40,55% -38,44% -2,% -21,30% -20,71% -0,59% -2,80% 0,41% -3,21% Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 7,10% 7,58% -0,48% 13,17% 10,04% 3,13% 27,47% 21,72% 5,75% 22,20% 15,47% 6,73% 22,73% 14,61% 8,12% -14,23% -12,5% -1,65% 47,20% 31,27% 15,94% 46,43% 31,20% 15,23% 20,68% 18,12% 2,56% 50,95% 50,32% 0,64% -37,60% -33,56% -4,03% -31,38% -10,91% -20,47% 1,63% 6,87% -5,24% Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 1,49% -0,73% 2,22% 1,37% 0,88% 0,49%,42%,24% 0,18% 7,12% 7,35% -0,23% 6,92% 8,75% -1,83% -10,% -5,33% -5,55% 15,91%,04% 4,87% 18,31% 22,34% -4,03% 7,74% 3,27% 4,47% 30,44% 28,31% 2,13% -36,84% -38,16% 1,32% -7,28% -15,41% 8,13% 9,35% -3,88% 13,23% ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 15 I

16 Värdeutveckling (NOK) ODIN Global SMB** Sedan start (p.å.)** Senaste 6 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens BENCHMARK: MSCI World Net Small Cap Index i NOK 4,44% 6,44% -2,01% 5,12% 5,13% -0,01% 13,98% 15,80% -1,82% 7,40% 8,17% -0,77% 7,55% 6,96% 0,59% -12,36% -12,6% 0,32% 17,91% 8,39% 9,52% 20,38% 29,29% -8,91% 6,95%,90% -4,95% 44,61% 52,10% -7,49% -29,84% -35,17% 5,33% -2,70% 2,71% -5,41% 4,68% 8,50% -3,82% ODIN Offshore Sedan start (p.å.) Senaste 6 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 16,48% 4,69%,79% 27,75% 13,39% 14,36% 47,98% 22,46% 25,53% 48,56% 27,68% 20,89% 45,61% 30,35% 15,27% 10,3% 32,63% -21,90% 41,66% 1,51% 40,14% 96,83% 64,48% 32,35% 57,95% 20,08% 37,87% 45,69% 3,62% 42,07% -38,78% -22,82% -15,96% -21,27% -29,70% 8,43% BENCHMARK: Philadelpia Stock Exchange Oil Service Sector Index i NOK ODIN Maritim Sedan start (p.å.) Senaste 10 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index i NOK Genomsnittlig årlig avkastning Benchmark Differens 22,61% 5,39% 17,22% 23,64% 3,05% 20,59% 56,81% 27,78% 29,03% 42,89% 16,08% 26,81% 37,% 18,16% 18,95% 3,23% 10,05% 2,1% 24,08% 3,46% 20,61% 51,39% 44,89% 6,50% 61,87% 10,10% 51,77% 127,54% 87,67% 39,86% -8,49% -22,98% 14,49% 6,56% -18,% 24,67% 42,44% -16,91% 59,35% 42,17% 50,05% -7,88% -55,41% -49,60% 4) -5,81% 23,22% 15,67% 4) 7,55% 33,84% 26,12% 4) 7,72% 2,14% -8,75% 4) 10,89% ODIN Fastighet Sedan start (p.å.) Senaste 6 år (p.å.) Senaste 5 år (p.å.) Senaste 4 år (p.å.) Senaste 3 år (p.å.) Genomsnittlig årlig avkastning 1) Benchmark Differens 20,81% 13,41% 7,40% 23,42% 16,86% 6,56% 27,58% 21,27% 6,31% 21,52% 13,83% 7,69% 18,69% 8,64% 10,06% -14,92% -2,36% 13,44% 45,41% 45,25% 0,15% 35,16% 23,21%,95% 30,49% 30,99% -0,50% 55,02% 56,26% -1,24% 4,54% -2,91% 7,45% 0,34% -14,58% 14,92% BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index i NOK 1) Inkl. utdelning 1) ODIN Nordens benchmark är sedan , VINX Benchmark Cap NOK NI. För perioden till används Carnegie Total Index Nordic. För perioden till används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. 2) ODIN Norges benchmark är sedan , Oslo Börs Fondindex. För perioden till används Oslo Börs Total Index. 3) ODIN Sveriges benchmark är sedan , OMXSB Cap GI. För perioden till används Stockholms Fondbörs General Index. 4) ODIN Maritims benchmark är sedan MSCI World Gross Marine Index För perioden till har vi använt Orkla Enskilda s Shipping Index. * Notera att ODIN Europa och ODIN Europa SMB från till var en fond i fond som uteslutande investerade i Swedbank Roburs Europafond och i Swedbank Roburs Småbolagsfond ** Notera att ODIN Global och ODIN Global SMB från till var en fond i fond som uteslutande investerade i Templetons Global Fund A och i Templetons Global Smaller Companies Fund. I 16 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

17 Styrelsens årsberättelse för 200 Årsöverskott och disponering: Årsräkenskaperna för 2007 visar att fonderna hade följande överskott/underskott: Fond Årsresultatet är i sin helhet disponerat genom överföring till/från eget kapital. ODIN Fastighet hade ett underskott på NOK som disponerats på följande sätt: Disponering Eldar Mathisen Harald Elgaaen Tore Haarberg Styrelsesordförande (sign.) (sign.) (sign.) Marianne Johnsen Magnus Magnussen Rita Lekang (sign.) (sign.) (sign.) NOK Utdelning till andelsägare: Överfört från eget kapital: Summa disponering: Oslo, 24 januari 2008 Styrelsen i ODIN Forvaltning AS NOK ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Maritim ODIN Offshore Den årliga avkastningen i ODINs aktiefonder varierar från år till år. Styrelsen är tillfreds med avkastningen som har skapats över tid i aktiefonderna, även om fjolårets avkastning inte var tillfredsställande för flera av aktiefonderna. Styrelsen har dock full tillit till att den värdeorienterade investeringsfilosofin ODIN förvaltar enligt, är en bra utgångspunkt för att skapa goda resultat över tid. Riskmått Relativ vinst Relativ förlust ODIN Norden Senaste 5 år 130% 127% Senaste 3 år 9% 129% ODIN Finland Senaste 5 år 120% 90% Senaste 3 år 127% 121% ODIN Norge Senaste 5 år 106% 89% Senaste 3 år 96% 95% ODIN Sverige Senaste 5 år 108% 88% Senaste 3 år 109% 101% ODIN Europa Senaste 5 år 124% 150% Senaste 3 år 147% 167% ODIN Europa SMB Senaste 5 år 2% 0% Senaste 3 år 124% 0% ODIN Global Senaste 5 år 105% 7% Senaste 3 år 97% 9% ODIN Global SMB Senaste 5 år 101% 4% Senaste 3 år 103% 101% ODIN Maritim Senaste 5 år 6% 48% Senaste 3 år 121% 55% ODIN Offshore Senaste 5 år 132% 76% Senaste 3 år 127% 83% ODIN Fastighet Senaste 5 år 89% 59% Senaste 3 år 88% 58% Källa: Marius Sikveland, UIS Relativ vinst och relativ förlust visar fondens riskjusterade avkastning, som ett mått på om andelsägarna får betalt för den risk fonden tar. Som en aktiv aktiefondsförvaltare är det naturligt att mäta om fonden presterat bättre än marknaden (fondens referensindex) när marknaden stiger och när marknaden faller. När marknaden stiger, mäts fondens avkastning mot marknadens. En relativ vinst på 100 säger att fonden ger samma avkastning som marknaden vid uppgång. Ett värde över 100 betyder därmed att fonden stiger mer än marknaden när marknaden stiger. På motsvarande sätt säger relativ förlust hur mycket fonden faller i värde när marknaden faller. En relativt förlust på 100 betyder att fonden faller lika mycket som marknaden, medan en relativ förlust mindre än 100 betyder att fonden faller mindre än marknaden vid nedgång. Leif Ola Rød VD(sign.) ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 1 I

18 Notinformation Not 1 - Principer - Finansiella instrument: Alla finansiella instrument, som omfattar aktier, obligationer, certifikat och derivat, värderas till verkligt värde (marknadsvärde). - Fastställande av verkligt värde: De finansiella instrumentens verkliga värde fastställes på basis av aktuella betalkurser i SIX och Bloomberg klockan varje börsdag. I den händelse betalkurs saknas görs en uppskattning av marknadsvärdet. - Utländsk valuta: Värdepapper och banktillgodohavanden i utländsk valuta är värderat till senaste betalkurs (information från Bloomberg klockan varje börsdag). - Behandling av transaktionskostnader: Transaktionskostnader vid köp av värdepapper (courtage till mäklare) är inkluderade i anskaffningskostnaden. - Utdelning till andelsägare: Fonderna lämnar ingen utdelning till andelsägarna, med undantag av ODIN Fastighet. - Anskaffningskostnad: Vid försäljning av värdepapper i fonderna beräknas reavinster/-förluster på genomsnittlig anskaffningskostnad på sålda värdepapper. Not 2 - Finansiella derivat Fonderna har inte haft något innehav av finansiella derivat under året eller vid årets slut. Not 3 - Finansiell marknadsrisk Balansen i fondernas årsredovisning speglar fondernas marknadsvärde den sista börsdagen för året i norska kronor. Fonderna är aktiefonder och är genom sin verksamhet exponerade för aktiekurs- och valutarisker. Hantering av aktiekursrisk finns beskriven i årsberättelsen. Vi hänvisar till denna för närmare detaljer. Aktiefonderna har öppen valutaposition. Fondernas omsättningshastighet för 2007 var: Fond... ODIN Norden 0,31 ODIN Global -* ODIN Finland 0,26 ODIN Global SMB -* ODIN Norge 0,41 ODIN Maritim 0,83 ODIN Sverige 0,98 ODIN Offshore 0,48 ODIN Europa 0,78 ODIN Fastighet 0,49 ODIN Europa SMB 0,44 * Fonden var fond-i-fond fram till Not 5/6 - Provisionsintäkter/kostnader Fonderna har intäkter knutna till stora nettoteckningar/ inlösningar. Not - Förvaltningsavgift Förvaltningsavgiften beräknas dagligen baserat på fondernas aktuella förvaltningskapital. Förvaltningsavgiften utbetalas månadsvis till fondbolaget. Fondernas förvaltningsavgift är 2 procent per år, med undantag av ODIN Fastighet. Förvaltningsavgiften i ODIN Fastighet är 1 procent per år. Not - Övriga intäkter och kostnader Övriga portföljintäkter representerar kursdifferensen mellan bokfört värde och dagskurs av banktillgodohavanden i valuta per Andra intäkter representerar vinst från garantiprovisioner (intäkt för att fonden har garanterat en andel av en emission i marknaden). Andra kostnader avser transfereringskostnader för fonden, fakturerade av depåbank. Not 4 - Omsättningshastighet Fondernas omsättningshastighet är ett mått på mängden av fondernas köp och försäljning av värdepapper under en period. En låg omsättningshastighet visar på låg köp-/ säljaktivitet. Omsättningshastigheten beräknas genom att summan av alla köp och försäljningar av värdepapper divideras med två och därefter divideras med genomsnittligt förvaltningskapital under räkenskapsåret. I 1 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

19 ODIN Norden Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT ODIN NORDEN (NOK) VINX BENCHMARK CAP NOK NI ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , , , , , , ,92 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 19 I

20 ODIN Norden Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster % av fondförmögenhet Lokal valuta NOK NOK NOK Helsingfors (EUR/NOK =, ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,36% 1,36% Atria Group Food Products , ,14% 5,87% Finnair Airlines , ,42% 1,81% Huhtamäki Containers & Packaging , ,% 1,72% Metso Machinery , ,12% 0,78% Neste Oil Oil, Gas & Consumable Fuels , ,63% 0,35% Nokian Renkaat/Tyres Auto Components , ,59% 0,26% Outokumpu A Metals & Mining , ,58% 0,90% PKC Group Electrical Equipment , ,43% 3,68% Ramirent Trading Companies & Distributors , ,67% 1,83% Rapala Leisure Equipment & Products , ,68% 4,19% Rautaruukki Metals & Mining , ,94% 0,62% Sampo A Insurance , ,77% 0,22% Wärtsilä B Machinery , ,09% 0,02% YIT Construction & Engineering , ,56% 1,08% Summa Helsingfors ,10% Köpenhamn (DKK/NOK = 1, ) A.P. Möller - Maersk B Marine , ,72% 0,07% Alm. Brand Insurance , ,59% 0,98% Danske Bank Commercial Banks , ,17% 0,08% G4S Commercial Services & Supplies , ,33% 0,73% Sjælsø Gruppen Household Durables , ,12% 0,34% TrygVesta Insurance , ,54% 0,20% Summa Köpenhamn ,4% Oslo Aker A Energy Equipment & Services , ,35% 0,09% Aker American Shipping Machinery , ,93% 2,83% Aker Floating Production Energy Equipment & Services , ,19% 1,% Aker Seafoods Food Products , ,76% 4,37% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials Services , ,98% 2,64% Austevoll Seafood Food Products , ,14% 3,09% Awilco Offshore Energy Equipment & Services , ,16% 1,34% B2 Holding (U) Diversifi ed Financials Services , ,47% 4,27% BW Gas Oil, Gas & Consumable Fuels , ,63% 0,93% BW Offshore Energy Equipment & Services , ,45% 2,47% BWG Homes Household Durables , ,38% 1,93% Camillo Eitzen Marine , ,09% 0,29% Comrod Communications Aerospace & Defense , ,07% 3,06% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,48% 1,13% Det Norske Oljeselskap Oil, Gas & Consumable Fuels , ,24% 0,48% Dockwise Energy Equipment & Services , ,46% 0,94% DOF Subsea Energy Equipment & Services , ,04% 2,32% EDB Business Partner IT Services , ,89% 2,52% Eitzen Chemical Marine , ,19% 3,20% Faktor Eiendom Real Estate Management & Development , ,24% 1,78% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,80% 1,46% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,96% 1,57% Grieg Seafood Food Products , ,49% 4,31% Havila Shipping Energy Equipment & Services , ,46% 2,57% Kongsberg Automotive Auto Components , ,79% 4,67% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,69% 1,76% Nexus Floating Production Energy Equipment & Services , ,29% 2,34% Norsk Hydro Metals & Mining , ,28% 0,03% Northern Logistic Property Real Estate Management & Development , ,04% 0,29% Northland Resources Metals & Mining , ,34% 2,04% Odfjell B Marine , ,83% 3,14% Orkla A Industrial Conglomerates , ,03% 0,20% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,62% 0,60% Protector Forsikring Insurance , ,69% 7,16% Royal Caribbean Cruises Hotels, Restaurants & Leisure , ,09% 0,50% SalMar Food Products , ,31% 3,04% Silver Pensjonsforsikring (U) Insurance , ,47% 7,06% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,65% 6,57% StatoilHydro Oil, Gas & Consumable Fuels , ,15% 0,02% Stolt Nielsen Marine , ,96% 3,00% Trefoil Oil, Gas & Consumable Fuels , ,44% 5,28% Vmetro Computers & Peripherals , ,10% 4,18% Wavefi eld Inseis Energy Equipment & Services , ,65% 1,26% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,60% 5,01% Yara International Chemicals , ,29% 0,19% Summa Oslo ,16% Stockholm (SEK/NOK = 0, ) Astra Zeneca Pharmaceuticals , ,78% 0,05% Boliden Metals & Mining , ,81% 0,43% Broström Van Ommeren Shipping B Oil, Gas & Consumable Fuels , ,18% 4,56% Electrolux B Household Durables , ,23% 0,09% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,56% 2,31% Husqvarna A Household Durables , ,71% 0,72% Husqvarna B Household Durables , Investor B Diversifi ed Financials Services , ,60% 0,29% Nordea Commercial Banks , ,73% 0,03% Sangart (U) (USA, USD) Pharmaceuticals , ,05% 4,04% Sandvik Machinery , ,07% 0,10% Scania B Machinery , ,76% 0,08% Securitas B Commercial Services & Supplies , ,16% 0,44% SKF B Machinery , ,07% 0,27% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,18% 0,50% Saab B Aerospace & Defense , ,27% 2,01% Xponcard Computers & Peripherals , ,10% 2,39% Summa Stockholm ,2% Summa värdepapper ,99% USD/NOK: 5,41444 % ägarandel i bolaget 1 ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper I 20 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

21 ODIN Finland Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK ODIN FINLAND (NOK) OMX HELSINKI CAP (NOK) A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , , , , , , ,87 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 21 I

22 ODIN Finland Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster EUR NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Helsingfors (EUR/NOK =, ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,71% 1,00% Atria Group Food Products , ,24% 2,46% Cramo Commercial Services & Supplies , ,91% 1,54% Elektrobit Electronic Equipment & Instruments , ,35% 0,46% Finnair Airlines , ,93% 0,25% Finnish Fur Sales Trading Companies & Distributors , ,28% 9,47% Fortum Electric Utilities , ,44% 0,05% Honkarakenne B Household Durables , ,42% 5,92% Huhtamäki Containers & Packaging , ,06% 1,01% Kemira Chemicals , ,53% 0,55% Kiinteistösijoitus Citycon Real Estate Management & Development , ,92% 0,69% Kone B Machinery , ,58% 0,12% Lemminkainen Construction & Engineering , ,41% 1,26% Lännen Tehtaat Food Products , ,% 5,78% Marimekko Textiles, Apparel & Luxury Goods , ,45% 2,78% Martela A Commercial Services & Supplies , ,68% 5,50% Metso Machinery , ,05% 0,32% Neste Oil Oil, Gas & Consumable Fuels , ,69% 0,21% Nokian Renkaat/Tyres Auto Components , ,74% 0,45% Nordea Commercial Banks , ,22% 0,05% Olvi A Beverages , ,47% 1,66% Outokumpu A Metals & Mining , ,23% 0,24% Poyry Commercial Services & Supplies , ,64% 0,45% Ramirent Trading Companies & Distributors , ,01% 1,16% Rapala Leisure Equipment & Products , ,50% 4,58% Rautaruukki Metals & Mining , ,64% 0,38% Salcomp Electronic Equipment & Instruments , ,04% 2,02% Sampo A Insurance , ,27% 0,% Sanomawsoy B Media , ,18% 0,28% Technopolis Real Estate Management & Development , ,% 1,26% Teleste Communications Equipment , ,67% 1,61% Uponor Building Products , ,59% 0,13% Wärtsilä B Machinery , ,75% 0,38% YIT Construction & Engineering , ,00% 0,59% Summa värdepapper ,0% 1 ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. I 22 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

23 ODIN Norge Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL ALLA BELOPP I NOK JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT ODIN NORGE (NOK) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , , , , , , ,80 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 23 I

24 ODIN Norge Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster NOK NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Aker American Shipping Machinery , ,72% 4,32% Aker Floating Production Energy Equipment & Services , ,22% 0,68% Aker Seafoods Food Products , ,43% 4,28% Aker Yards Machinery , ,53% 0,42% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials Services , ,45% 2,04% Artumas Group Oil, Gas & Consumable Fuels , ,22% 1,00% Austevoll Seafood Food Products , ,31% 4,01% Biotec Pharmacon Biotechnology , ,08% 8,22% Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels , ,69% 3,14% BW Offshore Energy Equipment & Services , ,94% 1,02% BWG Homes Household Durables , ,75% 1,99% Camillo Eitzen Marine , ,05% 3,48% Clavis Pharma Life Sciences Tools & Services , ,46% 6,54% Club Cruise Entertainment & Travel (U) Hotels, Restaurants & Leisure , ,41% 9,02% Codfarmers Food Products , ,90% 9,15% 15% Codfarmers conv. 09/ Food Products , ,16% - Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,80% 0,99% Det Norske Oljeselskap Oil, Gas & Consumable Fuels , ,57% 1,66% Dockwise Energy Equipment & Services , ,39% 0,42% DOF Energy Equipment & Services , ,19% 6,62% DOF Subsea Energy Equipment & Services , ,20% 1,40% Eitzen Chemical Marine , ,23% 1,73% Fara Electronic Equipment & Instruments , ,12% 4,95% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,87% 3,70% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,44% 0,40% Ganger Rolf Oil, Gas & Consumable Fuels , ,23% 4,30% Gregoire Machinery , ,23% 6,58% Grieg Seafood Food Products , ,55% 2,51% Havila Shipping Energy Equipment & Services , ,77% 2,22% Hurtigruten Hotels, Restaurants & Leisure , ,74% 3,31% I.M. Skaugen Oil, Gas & Consumable Fuels , ,86% 6,82% Intelecom Group IT Services , ,03% 0,80% Kongsberg Automotive Auto Components , ,45% 4,48% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,27% 2,31% Kverneland Machinery , ,16% 7,30% Mobile Media (U) Diversifi ed Telecommunication Services , ,47% 6,78% Nordic Semiconductor Semiconductors & Semiconductor Equipment , ,31% 9,13% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Diversifi ed Financials Services , ,12% 9,00% Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Diversifi ed Financials Services , Norgesinvestor IV A-Aksjer (U) Diversifi ed Financials Services , ,32% 9,22% Norgesinvestor IV B-Aksjer (U) Diversifi ed Financials Services , Odfjell B Marine , ,37% 1,22% Orkla A Industrial Conglomerates , ,29% 0,06% Photocure Pharmaceuticals , ,40% 7,56% Probio (U) Food & Staples Retailing , ,55% 9,13% Q-Free Electronic Equipment & Instruments , ,79% 8,79% Read (U) Oil, Gas & Consumable Fuels , ,24% 8,70% Royal Caribbean Cruises Hotels, Restaurants & Leisure , ,24% 0,40% SalMar Food Products , ,23% 5,14% Scana Industrier Metals & Mining , ,78% 4,84% SeaMetric International (U) Machinery , ,28% 5,53% Stolt Nielsen Marine , ,96% 1,04% Trefoil Oil, Gas & Consumable Fuels , ,51% 3,15% Villa Organic (U) Food Products , ,76% 8,00% VIZRT Software , ,22% 5,14% Vmetro Computers & Peripherals , ,23% 4,90% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,19% 3,52% Yara International Chemicals , ,99% 0,07% Summa värdepapper ,64% 1 ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper I 24 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

25 ODIN Sverige Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT ODIN SVERIGE (NOK) OMXSB CAP GI (NOK) ( ) STOCKHOLM FONDBÖRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , , , , , , ,47 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 25 I

26 ODIN Sverige Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster % av fondförmögenhet SEK NOK NOK NOK Stockholm (SEK/NOK = 0, ) Addtech B Trading Companies & Distributors , ,44% 2,77% Astra Zeneca Pharmaceuticals , ,12% 0,02% Ballingslöv Specialty Retail , ,12% 3,75% Be Group Trading Companies & Distributors , ,56% 1,43% Beijer Alma B Machinery , ,37% 1,87% Bilia A Specialty Retail , ,26% 2,71% Boliden Metals & Mining , ,02% 0,23% Broström Van Ommeren Shipping B Oil, Gas & Consumable Fuels , ,60% 1,31% Elanders B Media , ,53% 2,96% Expanda B Commercial Services & Supplies , ,99% 4,77% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,69% 0,60% Gunnebo Industrier Machinery , ,54% 3,36% Haldex Machinery , ,35% 2,46% Husqvarna A Household Durables , ,84% 0,25% Husqvarna B Household Durables , Industrivärden C Diversifi ed Financials Services , ,80% 0,18% Investor B Diversifi ed Financials Services , ,17% 0,17% JM Bygg Household Durables , ,78% 0,41% Kinnevik B Diversifi ed Financials Services , ,88% 0,40% Lagercrantz Group B Electronic Equipment & Instruments , ,24% 4,63% Lappland Goldminers Metals & Mining , ,73% 1,85% Lundin Mining Metals & Mining , ,58% 0,17% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors , ,71% 3,94% Midelfart Sonesson B Personal Products , ,56% 2,71% NCC B Construction & Engineering , ,74% 0,48% Nolato B Communications Equipment , ,98% 2,18% Nordea Commercial Banks , ,93% 0,01% Note Electronic Equipment & Instruments , ,88% 3,40% Novotek B IT Services , ,33% 4,71% Partnertech Electronic Equipment & Instruments , ,48% 2,79% Poolia B Commercial Services & Supplies , ,55% 2,97% Profi lgruppen B Metals & Mining , ,64% 4,64% Sandvik Machinery , ,41% 0,07% SBC Sveriges Bostadsrättscentrum Real Estate Management & Development , ,66% 2,37% Securitas B Commercial Services & Supplies , ,92% 0,15% Skanska B Construction & Engineering , ,02% 0,16% SKF B Machinery , ,33% 0,33% SSAB B Metals & Mining , ,53% 0,13% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,10% 0,17% Svenska Handelsbanken A Commercial Banks , ,92% 0,10% Swedbank Commercial Banks , ,71% 0,08% Systemair Building Products , ,77% 0,60% Saab B Aerospace & Defense , ,57% 1,04% Teleca B IT Services , ,28% 0,88% Trelleborg B Machinery , ,67% 0,79% Zodiak Television B Media , ,39% 1,84% Summa värdepapper ,66% % ägarandel i bolaget 1 ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. I 26 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

27 ODIN Europa Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt ODIN EUROPA (NOK) ODIN ROBUR EUROPA (NOK) MSCI EUROPE INDEX (NOK) ODIN Europa var från t.o.m en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , ,93 137,63 3,42 96,45 136,94 2,85 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 2 I

28 ODIN Europa Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknad Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster Lokal valuta NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Amsterdam Koninklijke Bam Groep Construction & Engineering , ,45% 0,43% Ten Cate Textiles, Apparel & Luxury Goods , ,68% 0,34% USG People Commercial Services & Supplies , ,80% 0,60% Summa Amsterdam ,93% Aten C.Cardassilaris & Sons Food Products , ,61% 3,59% Summa Aten ,61% Bryssel Omega Pharma Health Care Equipment & Supplies , ,37% 0,28% Summa Bryssel ,3% Dublin Anglo Irish Bank Commercial Banks , ,33% 0,10% Bank of Ireland Commercial Banks , ,14% 0,08% CRH Construction Materials , ,01% 0,06% Grafton GRP Trading Companies & Distributors , ,61% 0,12% Mc Inerney Holdings Household Durables , ,41% 2,22% Summa Dublin ,49% Frankfurt Adidas Textiles, Apparel & Luxury Goods , ,48% 0,% Allianz Insurance , ,47% 0,01% BASF Chemicals , ,57% 0,01% Bayer Chemicals , ,95% 0,02% Continental Auto Components , ,40% 0,08% Homag Group Machinery , ,39% 0,30% Leoni Auto Components , ,31% 0,58% Patrizia Immobilien Real Estate Management & Development , ,86% 0,81% Pfl eiderer Building Products , ,07% 0,35% Salzgitter Metals & Mining , ,55% 0,06% TUI Hotels, Restaurants & Leisure , ,92% 0,10% Summa Frankfurt ,9% Helsingfors Huhtamäki Containers & Packaging , ,94% 0,28% Outokumpu A Metals & Mining , ,93% 0,13% Summa Helsingfors ,% London Astra Zeneca Pharmaceuticals , ,81% 0,01% Kingfi sher , ,13% 0,06% Rio Tinto Metals & Mining , ,22% 0,00% Summa London ,1% Milano Astaldi Construction & Engineering , ,26% 1,15% Impregilo Construction & Engineering , ,52% 0,07% Summa Milano ,% Oslo Austevoll Seafood Food Products , ,40% 0,38% BW Offshore Energy Equipment & Services , ,00% 0,38% Clavis Pharma Life Sciences Tools & Services , ,41% 2,12% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,76% 0,38% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,16% 0,22% Pronova Biopharma Pharmaceuticals , ,70% 0,81% Royal Caribbean Cruises Hotels, Restaurants & Leisure , ,10% 0,09% Stolt Nielsen Marine , ,72% 0,33% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,51% 0,10% Summa Oslo ,5% Paris Haulotte Group Machinery , ,47% 0,53% Nexity Household Durables , ,08% 0,32% Sanofi -Aventis Pharmaceuticals , ,09% 0,01% Vallourec Machinery , ,76% 0,02% Summa Paris ,40% Stockholm Boliden Metals & Mining , ,39% 0,14% Saab B Aerospace & Defense , ,70% 0,45% Summa Stockholm ,09% Wien Andritz Machinery , ,15% 0,26% Eco Business-Immobilien Real Estate Management & Development , ,10% 1,04% Immofi nanz Real Estate Management & Development , ,61% 0,21% Summa Wien ,% Zürich Austriamicrosystems Semiconductors & Semiconductor Equipment , ,36% 2,46% Georg Fischer Machinery , ,48% 0,22% Quadrant Chemicals , ,27% 0,27% Schmolz + Bickenbach Metals & Mining , ,80% 0,42% Summa Zürich ,91% Summa värdepapper ,22% SEK/NOK : 0, GBP/NOK: 10,7973 EUR/NOK : 7,96673 CHF/NOK : 4, ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. I 2 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

29 ODIN Europa SMB Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT ODIN EUROPA SMB (NOK) ODIN ROBUR EUROPA SMB (NOK) MSCI EUROPE SMALL CAP (NOK) ODIN Europa SMB var från t.o.m en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , ,36 203,67 174,69 137,67 202,65 173,82 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 29 I

30 ODIN Europa SMB Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknad Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster Lokal valuta NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Amsterdam Boskalis Westminster Construction & Engineering , ,15% 0,12% Heijmans Construction & Engineering , ,40% 1,39% Koninklijke Bam Groep Construction & Engineering , ,01% 0,71% Ordina IT Services , ,75% 1,97% Ten Cate Textiles, Apparel & Luxury Goods , ,07% 1,47% USG People Commercial Services & Supplies , ,94% 0,59% Summa Amsterdam ,32% Dublin Abbey Household Durables , ,49% 1,02% Glanbia Food Products , ,39% 0,90% Mc Inerney Holdings Household Durables , ,48% 3,25% Summa Dublin ,36% Frankfurt Demag Cranes Machinery , ,31% 2,50% Deutz Machinery , ,30% 1,41% Krones Machinery , ,01% 1,03% Leoni Auto Components , ,17% 1,13% Patrizia Immobilien Real Estate Management & Development , ,51% 2,01% Pfl eiderer Building Products , ,30% 0,14% Vossloh Machinery , ,90% 0,27% Summa Frankfurt ,49% Helsingfors Huhtamäki Containers & Packaging , ,68% 1,13% Ramirent Trading Companies & Distributors , ,94% 0,87% Summa Helsingfors ,63% Milano Ansaldo STS SPA Transportation Infrastructure , ,97% 1,24% Astaldi Construction & Engineering , ,24% 3,05% Cementerie Tirreno Construction Materials , ,07% 0,40% IGD Immobiliare Grande Distribuzione Real Estate Management & Development , ,19% 0,68% Interpump Group Machinery , ,81% 1,14% Sogefi Auto Components , ,16% 1,22% Summa Milano ,44% Oslo Aker Yards Machinery , ,15% 0,87% Austevoll Seafood Food Products , ,47% 0,96% Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels , ,74% 1,63% Camillo Eitzen Marine , ,14% 2,74% EDB Business Partner IT Services , ,29% 0,99% Ganger Rolf Oil, Gas & Consumable Fuels , ,18% 0,42% Odfjell B Marine , ,44% 0,20% Scana Industrier Metals & Mining , ,00% 1,79% TTS Marine Machinery , ,30% 1,48% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,38% 0,% Summa Oslo ,% Paris Haulotte Group Machinery , ,49% 1,26% Nexity Household Durables , ,03% 0,44% Summa Paris ,51% Stockholm Haldex Machinery , ,36% 1,82% Systemair Building Products , ,46% 0,46% Trelleborg B Machinery , ,63% 0,45% Summa Stockholm ,45% Zürich Austriamicrosystems Semiconductors & Semiconductor Equipment , ,71% 1,78% Georg Fischer Machinery , ,54% 0,32% Quadrant Chemicals , ,03% 1,46% Rieter Holding Auto Components , ,29% 0,61% Schmolz + Bickenbach Metals & Mining , ,39% 0,50% Schweiter Technologies Machinery , ,07% 1,25% SIA Abrasives Holding Machinery , ,84% 3,66% Zehnder Group Building Products , ,81% 1,05% Summa Zürich ,69% Summa värdepapper ,99% SEK/NOK: 0, EUR/NOK: 7,96673 CHF/NOK: 4, ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. I 30 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

31 ODIN Global Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT ODIN GLOBAL (NOK) ODIN TEMPLETON GLOBAL (NOK) MSCI WORLD NET INDEX (NOK) ODIN Global var från t.o.m en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Fund A III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , ,13 126,49 2,73 108,58 125,86 2,17 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 31 I

32 ODIN Global Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknad Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster Lokal valuta NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Amsterdam Koninklijke Bam Groep Construction & Engineering , ,24% 0,07% USG People Commercial Services & Supplies , ,54% 0,09% Summa Amsterdam ,9% Dublin Bank of Ireland Commercial Banks , ,22% 0,01% CRH Construction Materials , ,91% 0,02% Summa Dublin ,13% Frankfurt Allianz Insurance , ,62% 0,00% Bayer Chemicals , ,36% 0,00% Continental Auto Components , ,63% 0,01% Summa Frankfurt ,61% Helsingfors Metso Machinery , ,47% 0,03% Rautaruukki Metals & Mining , ,21% 0,03% Summa Helsingfors ,69% Hong Kong Cathay Pacifi c Airways Airlines , ,20% 0,03% Kingboard Chemicals Electronic Equipment & Instruments , ,46% 0,07% Summa Hong Kong ,66% Köpenhamn A.P. Möller - Maersk B Marine , ,36% 0,00% Summa Köpenhamn ,36% New York Basic Energy Services Energy Equipment & Services , ,86% 0,19% Black & Decker Household Durables , ,26% 0,05% Caterpillar Machinery , ,36% 0,00% Masco Building Products , ,97% 0,02% Norfolk Southern Road & Rail , ,33% 0,01% Pride International Energy Equipment & Services , ,36% 0,04% Rowan Companies Energy Equipment & Services , ,79% 0,06% Valero Energy Oil, Gas & Consumable Fuels , ,08% 0,01% Whirlpool Household Durables , ,87% 0,07% Summa New York ,% Oslo Aker Yards Machinery 10 62, ,20% 0,09% Austevoll Seafood Food Products , ,24% 0,09% SalMar Food Products , ,26% 0,49% Summa Oslo ,0% Paris Michelin Auto Components , ,76% 0,02% Sanofi -Aventis Pharmaceuticals , ,81% 0,00% Vallourec Machinery , ,78% 0,02% Summa Paris ,35% Seoul GS Holdings Oil, Gas & Consumable Fuels , ,69% 0,04% Hyundai Motor Automobiles , ,50% 0,01% Korea Electric Power Electric Utilities , ,81% 0,01% Samsung Electronics Semiconductors & Semiconductor Equipment , ,07% 0,00% Summa Seoul ,0% Singapore SIA Engineering Transportation Infrastructure , ,82% 0,08% Summa Singapore ,2% Stockholm East Capital Explorer Capital Markets , ,15% 0,20% Investor B Diversifi ed Financials Services , ,57% 0,01% Saab B Aerospace & Defense , ,04% 0,09% Summa Stockholm ,6% Tokyo Riken Auto Components , ,45% 0,43% Summa Tokyo ,45% Wien Immofi nanz Real Estate Management & Development , ,26% 0,05% Summa Wien ,26% Summa värdepapper ,52% DKK/NOK: 1,06850 EUR/NOK : 7,96673 HKD/NOK: 0, JPY/NOK: 0,04791 SEK/NOK : 0, SGD/NOK: 3,74232 KRW/NOK: 0, ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. I 32 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

33 ODIN Global SMB Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT ODIN GLOBAL SMB (NOK) ODIN TEMPLETON GLOBAL SMB (NOK) MSCI WORLD NET SMALL CAP INDEX (NOK) ODIN Global SMB var från t.o.m en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Smaller Companies Fund III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , ,74 162,41 142,34 137,05 161,60 141,63 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 33 I

34 ODIN Global SMB Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknad Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster Lokal valuta NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Amsterdam Heijmans Construction & Engineering , ,87% 0,16% Ordina IT Services , ,64% 0,28% Summa Amsterdam ,52% Dublin Mc Inerney Holdings Household Durables , ,77% 0,34% Summa Dublin ,% Frankfurt Air Berlin Airlines , ,85% 0,18% Demag Cranes Machinery , ,67% 0,31% Leoni Auto Components , ,33% 0,12% Patrizia immobilien Real Estate Management & Development , ,42% 0,28% Pfl eiderer Building Products , ,68% 0,12% Summa Frankfurt ,96% Helsingfors Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,28% 0,13% Atria Group Food Products , ,32% 0,25% Cramo Commercial Services & Supplies , ,56% 0,15% Summa Helsingfors ,16% Hong Kong China Green Food Products , ,68% 0,14% China Metal International Machinery , ,66% 0,17% Pacifi c Andes Food Products , ,06% 0,16% PYI Construction & Engineering , ,88% 0,36% Singamas Container Machinery , ,67% 0,45% Wasion Meters Group Electrical Equipment , ,89% 0,14% Summa Hong Kong ,5% Kuala Lumpur Sunrise Berhad Real Estate Management & Development , ,84% 0,51% Summa Kuala Lumpur ,4% Milano Astaldi Construction & Engineering , ,54% 0,27% Sogefi Auto Components , ,41% 0,20% Summa Milano ,95% New York Basic Energy Services Energy Equipment & Services , ,49% 0,21% SkyWest Airlines , ,16% 0,15% Wabtec Machinery , ,81% 0,08% Summa New York ,46% Oslo Aker Seafoods Food Products , ,33% 0,52% Aker Yards Machinery , ,76% 0,10% Austevoll Seafood Food Products , ,48% 0,03% Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels , ,72% 0,20% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,67% 0,27% SalMar Food Products , ,97% 0,36% Summa Oslo ,91% Seoul Pyeong San Machinery , ,36% 0,28% SFA Engineering Electronic Equipment & Instruments , ,91% 0,51% STX Engine Machinery , ,44% 0,13% Summa Seoul ,2% Singapore Bio-Treat Technology Commercial Services & Supplies , ,68% 0,44% CSE Global IT Services , ,77% 0,14% Hsu Fu Chi Food Products , ,77% 0,10% Summa Singapore ,22% Stockholm East Capital Explorer Capital Markets , ,07% 0,15% Haldex Machinery , ,27% 0,44% Summa Stockholm ,35% Tokyo Riken Auto Components , ,85% 0,40% Shinko Plantech Energy Equipment & Services , ,36% 0,17% ULVAC Semiconductors & Semiconductor Equipment , ,12% 0,04% Summa Tokyo ,34% Zürich Austriamicrosystems Semiconductors & Semiconductor Equipment , ,32% 0,35% Quadrant Chemicals , ,31% 0,48% Summa Zürich ,64% Summa värdepapper ,6% CHF/NOK: 4,80248 EUR/NOK : 7,96673 HKD/NOK: 0, JPY/NOK: 0,04791 KRW/NOK: 0, MYR/NOK: 1,63319 SEK/NOK : 0, SGD/NOK: 3,74232 USD/NOK: 5, ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. I 34 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

35 ODIN Maritim Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt ODIN MARITIM (NOK) MSCI WORLD GROSS MARINE INDEX ( ) (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX ( ) (NOK) IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , , , ,97 857, , ,64 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 35 I

36 ODIN Maritim Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknad Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffnings kostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster Lokal valuta NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Bryssel Euronav Oil, Gas & Consumable Fuels , ,54% 0,38% Summa Bryssel ,54% Frankfurt Tui Hotels, Restaurants & Leisure , ,92% 0,26% Summa Frankfurt ,92% Hong Kong Pacifi c Basin Shipping Marine , ,07% 0,38% Summa Hong Kong ,0% Köpenhamn A.P. Möller - Maersk B Marine , ,78% 0,06% D/S Norden Marine , ,40% 0,22% D/S Torm Oil, Gas & Consumable Fuels , ,38% 0,07% Summa Köpenhamn ,56% Milano Premuda Oil, Gas & Consumable Fuels , ,59% 2,13% Summa Milano ,59% New York DryShips Marine , ,89% 0,14% Summa New York ,9% Oslo Aker American Shipping Machinery , ,25% 1,63% Aker Yards Machinery , ,05% 0,37% B + H Ocean Carriers Marine , ,17% 0,71% Bergen Yards Holding (U) Machinery , ,71% 1,27% Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels , ,39% 1,10% BW Gas Oil, Gas & Consumable Fuels , ,09% 0,39% BW Offshore Energy Equipment & Services , ,46% 0,% Camillo Eitzen Marine , ,98% 2,31% Dockwise Energy Equipment & Services , ,68% 1,31% DOF Energy Equipment & Services , ,99% 0,48% Eitzen Chemical Marine , ,00% 0,64% EOC Energy Equipment & Services , ,24% 2,31% Equinox Offshore Energy Equipment & Services , ,20% 0,78% Fairstar Heavy Transport Marine , ,20% 5,30% Ganger Rolf Oil, Gas & Consumable Fuels , ,36% 0,74% Golar Oil, Gas & Consumable Fuels , ,37% 0,74% Golden Ocean Group Marine , ,94% 0,26% Hurtigruten Hotels, Restaurants & Leisure , ,93% 1,90% I.M. Skaugen Oil, Gas & Consumable Fuels , ,43% 2,40% Nexus Floating Production Energy Equipment & Services , ,88% 3,67% Nordic Heavy Lift (U) Energy Equipment & Services , ,55% 2,23% Ocean HeavyLift Energy Equipment & Services , ,65% 1,26% Odfjell B Marine , ,13% 0,87% Prosafe Energy Equipment & Services , ,20% 0,37% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,54% 0,66% Star Reefers Marine , ,86% 2,23% Stolt Nielsen Marine , ,80% 1,40% TTS Marine Machinery , ,09% 3,% Wilh. Wilhelmsen A Marine , ,% 0,54% Wilh. Wilhelmsen B Marine , Summa Oslo ,24% Seoul Hanjin Shipping Marine , ,83% 0,25% Hyundai Heavy Industries Machinery , ,54% 0,03% Korea Line Marine , ,76% 0,17% Samsung Heavy Industries Machinery , ,63% 0,22% STX Engine Machinery , ,37% 0,09% STX Shipbuilding Machinery , ,02% 0,49% Summa Seoul ,16% Singapore Neptune Orient Lines Marine , ,14% 0,48% STX Pan Ocean Marine , ,86% 0,45% Summa Singapore ,00% Stockholm Broström Van Ommeren Shipping B Oil, Gas & Consumable Fuels , ,99% 1,84% Summa Stockholm ,99% Tokyo Iino Kaiun Kaisha Marine , ,10% 0,05% Mitsui Osk Lines Marine , ,14% 0,00% Modec Energy Equipment & Services , ,70% 0,80% Summa Tokyo ,94% Summa värdepapper ,% DKK/NOK: 1,0685 EUR/NOK : 7,96673 JPY/NOK: 0, KRW/NOK: 0, SGD/NOK: 3,74232 USD/NOK: 5,41444 SEK/NOK : 0, HKD/NOK: 0, ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper I 36 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

37 ODIN Offshore Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt ODIN OFFSHORE (NOK) PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE OIL SERVICE SECTOR INDEX (NOK) IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9, Not 10: Andelar i fonden Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , ,30 278,07 307,92 195,32 276,68 306,38 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 3 I

38 ODIN Offshore Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Marknad Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffnings kostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster Lokal valuta NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Amsterdam SBM Offshore Energy Equipment & Services , ,42% 0,07% Summa Amsterdam ,42% New York Atwood Oceanics Energy Equipment & Services , ,69% 0,16% Cameron International Energy Equipment & Services , ,58% 0,05% Diamond Offshore Drilling Energy Equipment & Services , ,91% 0,14% Ensco International Energy Equipment & Services , ,84% 0,24% Ion Geophysical Energy Equipment & Services , ,43% 0,21% Nabors Industries Energy Equipment & Services , ,75% 0,07% National Oilwell Varco Energy Equipment & Services , ,01% 0,08% Noble Energy Equipment & Services , ,17% 0,25% Pride International Energy Equipment & Services , ,86% 0,51% Rowan Companies Energy Equipment & Services , ,57% 0,76% Tidewater Energy Equipment & Services , ,76% 0,18% Transocean Energy Equipment & Services , ,48% 0,09% Weatherford International Energy Equipment & Services , ,96% 0,03% Summa New York ,02% Oslo AGR Group Energy Equipment & Services , ,24% 1,42% Awilco Offshore Energy Equipment & Services , ,28% 0,57% Badger Explorer Energy Equipment & Services , ,61% 4,35% Bergen Yards Holding (U) Machinery , ,07% 3,04% Bjørge Energy Equipment & Services , ,52% 7,74% Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels , ,30% 1,73% BW Offshore Energy Equipment & Services , ,98% 1,53% Deep Sea Bergen Invest (U) Energy Equipment & Services , ,25% 3,55% Dockwise Energy Equipment & Services , ,88% 0,69% DOF Energy Equipment & Services , ,32% 1,81% Dof Subsea Energy Equipment & Services , ,21% 3,58% Eidesvik Offshore Energy Equipment & Services , ,92% 2,32% EOC Energy Equipment & Services , ,86% 3,06% Equinox Offshore Energy Equipment & Services , ,30% 1,90% Fairstar Heavy Transport Marine , ,56% 3,99% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,84% 1,28% FPS Ocean (U) Energy Equipment & Services , ,41% 2,66% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,33% 0,67% Ganger Rolf Oil, Gas & Consumable Fuels , ,09% 0,55% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,% 0,83% MPU Offshore Lift (U) Energy Equipment & Services , ,42% 2,46% Nexus Floating Production Energy Equipment & Services , ,73% 2,30% Northern Offshore Energy Equipment & Services , ,16% 0,18% Ocean HeavyLift Energy Equipment & Services , ,76% 5,41% Ocean Rig Energy Equipment & Services , ,59% 0,35% Oceanteam Construction & Engineering , ,83% 6,48% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,47% 0,63% Petroleum Technology Group (U) Energy Equipment & Services , ,25% 4,88% Prosafe Energy Equipment & Services , ,95% 0,18% Reservoir Exploration Technology Energy Equipment & Services , ,38% 3,49% 5% Reservoir Exploration Tech. 06/ Energy Equipment & Services , ,37% - Scorpion Offshore Energy Equipment & Services , ,77% 0,84% Seabird Exploration Energy Equipment & Services , ,35% 3,32% SeaDrill Energy Equipment & Services , ,47% 0,19% Seawell (U) Energy Equipment & Services , ,71% 1,30% Skeie Drilling & Production (U) Oil, Gas & Consumable Fuels , ,17% 0,56% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,21% 1,52% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,85% 0,94% Wavefi eld Inseis Energy Equipment & Services , ,37% 1,01% Summa Oslo ,90% Singapore Keppel Corp. Industrial Conglomerates , ,90% 0,10% Summa Singapore ,90% Summa värdepapper ,24% EUR/NOK : 7,96673 SGD/NOK: 3,74232 USD/NOK: 5, ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper I 3 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

39 ODIN Fastighet Avkastning Bokslut VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RESULTATRÄKNING NOT ALLA BELOPP I NOK A. PORTFÖLJENS INTÄKTER OCH PORTFÖLJENS KOSTNADER 1. Ränteintäkter 2. Utdelningar 3. Vinst/förlust sålda värdepapper 4. Nettoförändring orealiserade kursvinster/kursförluster 5. Andra portföljintäkter/-kostnader I. PORTFÖLJENS RESULTAT B. FÖRVALTNINGSINTÄKTER OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER 6. Provisionsintäkter vid teckning och inlösen av andelar 7. Kostnader vid teckning och inlösen av andelar 8. Förvaltningsarvode (2% per år) 9. Andra intäkter 10. Andra kostnader II. FÖRVALTNINGSRESULTAT III. RESULTAT FÖRE SKATT. Skatt ODIN FASTIGHET (NOK) inkl. utdelning CARNEGIE SWEDEN REAL ESTATE INDEX (NOK) IV. ÅRETS RESULTAT Disposition av årets resultat 1. Utdelat till andelsägare under året, netto 1) 2. Avsatt för utdelning till andelsägare 3. Överfört till/från eget kapital BALANSRÄKNING A. TILLGÅNGAR I. Fondens värdepapperstillgångar 1. Aktier 2. Konvertibler 3. Teckningsoptioner (warrants) II. Fordringar 1. Upplupna, icke mottagna intäkter 2. Andra fordringar III. Bankmedel SUMMA TILLGÅNGAR Not 9: Eget kapital Eget kapital per Köp under 2007 Inlösningar under 2007 Utdelning till andelsägare under års resultat överfört eget kapital Eget kapital per Not 10: Andelar i fonden B. EGET KAPITAL I. Insatt eget kapital 1. Andelsägarkapital, nominellt värde 2. Överkurs/underkurs II. Ackumulerat eget kapital SUMMA EGET KAPITAL C. SKULDER I. Avsatt för utdelning till andelsägare II. Andra skulder SUMMA SKULDER SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 9,10 1) Årets resultat i form av utdelade andelar är bokfört som ökning av eget kapital Andelar sålda NAV-kurs Inlösenkurs , , , ,54 390,78 324,69 275,16 388,83 323,07 Med NAV-kurs menas fondförmögenheten delat med antalet fondandelar. I förhållande till NAV-kursen, är inlösenkursen reducerad med 0,5% för inlösenprovision. Det fi nns inga andra inlösenkostnader för andelsägare. Det har inte ingåtts några särskilda avtal med större andelsägare angående värdepappersfondens skyldighet till inlösning. Fonden har inte erhållit några inlösningar som påverkat andelsvärdet under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 39 I

40 ODIN Fastighet Not : Fondens portfölj Fondens värdepappersinnehav Värdepapper (Bolag) Bransch 1) Antal aktier Marknadspris Anskaffningskostnad 2) Marknadsvärde Orealiserade vinster/ förluster Lokal valuta NOK NOK NOK % av fondförmögenhet % ägarandel i bolaget Helsingfors (EUR/NOK =, ) J Tallberg-Kiint. B Real Estate Management & Development , ,42% 0,13% Kiinteistösijoitus Citycon Real Estate Management & Development , ,41% 0,13% Sponda Real Estate Management & Development , ,97% 0,03% Technopolis Real Estate Management & Development , ,83% 0,45% Summa Helsingfors ,64% Oslo Eiendomsspar (U) Real Estate Management & Development , ,72% 0,% Estatia Resort (U) Real Estate Management & Development , ,71% 2,30% Neas Real Estate Management & Development , ,68% 3,86% Northern Logistic Property Real Estate Management & Development , ,35% 1,08% Olav Thon Eiendomsselskap Real Estate Management & Development , ,80% 0,19% Summa Oslo ,2% Stockholm (SEK/NOK = 0, ) Brinova B Real Estate Management & Development , ,05% 0,28% Castellum Real Estate Management & Development , ,89% 0,04% Catena Real Estate Management & Development , ,94% 0,52% Din Bostad Sverige Real Estate Management & Development , ,90% 0,60% Diös Fastigheter Real Estate Management & Development , ,92% 0,62% Fast Partner Real Estate Management & Development , ,51% 0,56% Heba Fastigheter B Real Estate Management & Development , ,88% 0,44% Hufvudstaden A Real Estate Management & Development , ,24% 0,05% Klövern Real Estate Management & Development , ,59% 0,13% Kungsleden Real Estate Management & Development , ,89% 0,07% Ljungberggruppen B Real Estate Management & Development , ,41% 0,12% Lundbergforetagen B Diversifi ed Financials Services , ,31% 0,04% Realia Fastighets B (U) Real Estate Management & Development , ,45% 0,13% Sagax Real Estate Management & Development , ,65% 0,88% Sagax Pref. Real Estate Management & Development , Wallenstam B Real Estate Management & Development , ,88% 0,% Wihlborgs Real Estate Management & Development , ,56% 0,13% Summa Stockholm ,06% Summa värdepapper ,96% 1 ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor. 2 ) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper I 40 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

41 Revisionsberättelse Vi har granskat årsboksluten för värdepappersfonden för räkenskapsåret 2007, som visar följande resultat: - ODIN Norden NOK ODIN Global NOK ODIN Finland NOK ODIN Global SMB NOK ODIN Norge NOK ODIN Maritim NOK ODIN Sverige NOK ODIN Offshore NOK ODIN Europa NOK ODIN Fastighet NOK ODIN Europa SMB NOK Vi har också granskat upplysningarna i förvaltningsberättelsen om årsbokslutet, förutsättningarna för fortsatt verksamhet och förslaget till disposition av överskottet i respektive fond. Årsbokslutet består av resultaträkning, balansräkning och notupplysningar. Bokföringslagens regelverk och norsk god bokföringssed har använts vid utarbetandet av räkenskaperna. Årsbokslutet och förvaltningsberättelsen är lämnad av förvaltningsbolagets styrelse och verkställande direktör. Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen och övriga förhållanden i enlighet med revisorslagen. Vi har utfört revisionen i enlighet med lagar, föreskrifter och god revisionssed i Norge, efter revisionsstandarder antagna av Den norske Revisorsforening. Revisionsstandarderna kräver att vi planerar och genomför revisionen så att vi uppnår betryggande säkerhet för att årsbokslutet inte innehåller väsentliga fel. Revision innefattar kontroll av utvalda delar av materialet som underbygger informationen i årsbokslutet, värdering av tillämpade redovisningsprinciper och väsentliga räkenskapsestimat, samt värdering av innehållet i och presentationen av årsboksluten. I den grad det följer av god revisionssed, omfattar revision också en genomgång av fondernas medelsförvaltning och redovisnings- och internkontrollsystem. Vi anser att vår revision ger en rimlig grund för våra uttalanden. Vi anser att - årsbokslutet är avlämnat enligt gällande lagar och föreskrifter för värdepappersfonder och att det ger en rättvisande bild av fondernas ekonomiska ställning per den 31 december 2007 och av resultaten under räkenskapsåret i överensstämmelse med norsk god redovisningssed. - ledningen har uppfyllt sin plikt att tillse en korrekt och överskådlig registrering och dokumentation av redovisningsupplysningarna enligt gällande norsk lag och god bokföringssed. - upplysningarna i förvaltningsberättelsen om årsbokslutet, förutsättningen om fortsatt verksamhet och förslaget till disposition av överskottet i varje enskild fond, är i överensstämmelse med årsbokslutet och i enlighet med lag och föreskrifter. Oslo, 24 januari 2008 PricewaterhouseCoopers AS Petra Liset Statsauktoriserad revisor (Norge) ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 41 I

42 Kallelse till andelsägarstämma Det kommer att hållas andelsägarstämma för värdepappersfonderna ODIN Norden, ODIN Norden II, ODIN Finland, ODIN Norge, ODIN Norge II, ODIN Sverige, ODIN Sverige II, ODIN Europa, ODIN Europa II, ODIN Europa SMB, ODIN Global, ODIN Global SMB, ODIN Maritim, ODIN Offshore, ODIN Fastighet, ODIN Robur Øst-Europa, ODIN Templeton Emerging Markets, ODIN Templeton Japan, SpareBank 1 Pengemarked, ODIN Pengemarked, ODIN Kort Obligasjon och ODIN Obligasjon. Tid: Tisdagen den 29 april 2008 kl Plats: Oslo Konserthus, Lille Sal, Munkedamsveien 14, ingång Ruseløkkveien Till behandling föreligger: 1) Godkännande av kallelse 2) Val av två andelsägare för undertecknande av protokoll 3) Val av andelsägarrepresentantar för styrelsen i ODIN Forvaltning AS 4) Övriga frågor Enligt lagen om värdepappersfond måste andelsägarna som har frågor som önskas tas upp på andelsägarstämman meddela detta skriftligen till styrelsen för ODIN Forvaltning AS senast en vecka före andelsägarstämman. Med undantag av de två valen (punkt 2 och 3 ovan) kan andelsägarstämman inte fatta andra beslut som berör fonderna eller förvaltningsbolagen. Oslo, 24 januari 2008 Styrelsen i ODIN Forvaltning AS Anmälan till andelsägarstämman tisdagen den 29 april 2008, meddelas skriftligen innan den 18 april 2008 till: ODIN Forvaltning AS, Postboks 1771 Vika, N-0122 Oslo NORGE Attn: kundeservice Telefax: kundeservice@odinfond.no I 42 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007

43 Att spara i ODIN Fonder För att bli kund hos ODIN Fonder behöver du skicka in en anmälan för fondsparande. Tillsammans med anmälan skickar du en vidimerad kopia av din legitimation. För ett fondsparande åt en minderårig person krävs kopia av vidimerad legitimation för båda vårdnadshavarna. Anmälningsblanketten går bra att skicka till oss, antingen inskannad på e-post, per post eller per fax, medan kopian av legitimationen måste inkomma antingen inskannad per e-post eller per post (OBS ej fax). Från och med den dag du skickar in din anmälan går det bra att sätta in pengar på aktuell fonds bankgironummer. Då pengarna bokförs på fondens konto köper vi andelar för din räkning och tecknar dem på ditt konto. Är du inte andelsägare sen tidigare öppnar vi per automatik ett VPS-konto i ditt namn. Besked om kontonummer samt hur många andelar du erhållit sänds till dig från Värdepapperscentralen i Norge efter 5-6 bankdagar. Är du redan kund hos oss? Om du redan är kund hos oss och vill göra ytterligare investeringar sätter du in pengar på bankgirot för den aktuella fonden, och hänvisar till ditt VPS-kontonummer. Om du inte redan har skickat in en anmälningsblankett och en vidimerad kopia på din legitimation till oss så gör du det i samband med detta. Kontakt Alla blanketter och allt informationsmaterial om fonderna hittar du på vår webbplats: Du kan förstås även kontakta oss direkt. Det gör du på telefon: eller på e-post: kontakt@odinfond.no. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007 I 43 I

44 ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate, N-0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Telephone: Fax: Internetaddress: Company registration number: NO The company is a wholly owned subsidiary of Sparebank 1 Gruppen AS I 44 I ODIN Fonder, filial till ODIN Forvaltning AS, Norge. Stureplan 13, S-1 45 Stockholm. Box 238, Stockholm Telefon: Fax: E-post: kontakt@odinfond.no Internetadress: Organisationsnummer: ODIN Forvaltning är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 2007