Hugin & Munin Information från ODIN Fonder

Transkript

1 Oktober 2008 Hugin & Munin Information från ODIN Fonder Amerikansk storm på börserna Den internationella finanskrisen har nått nya höjder. I september gick investeringsbanker i konkurs, kreditmarknaden sinade och börserna världen över korrigerade kraftigt nedåt. September kan sammanfattas som en av de mest krävande månaderna någonsin för alla som investerar i aktier och andra värdepapper. På bara några få dagar gick amerikanska Lehman Brothers i konkurs, Merrill Lynch köptes upp av Bank of America, medan Goldman Sachs och Morgan Stanleys ansökningar om att övergå från att vara investmentbanker till att bli vanliga banker beviljades. Världens största försäkringsbolag AIG behövde också nödhjälp företaget räddades från konkurs genom att den amerikanska centralbanken ger lån på upp till 500 miljarder kronor mot en ägarandel i företaget på 79,9 procent. Dessutom gick landets största sparbank Washington Mutual i konkurs. Resterna av sparbanken köptes upp av JPMorgan Chase & Co. För månaden som helhet gick S&P 500-indexet i USA ned 8,9 procent, Europa föll med 11,8 procent mätt genom MSCI Europe, medan Norden föll med 17,1 procent mätt genom MSCI Nordic Countries. På Oslo Børs slutade fondindexet med en nedgång på hela 27,1 procent efter dagliga fluktuationer på upp emot tio procent. Med undantag av oktober 1987 har vi inte sett ett större fall under en enda månad någon gång på Oslo Børs. (Alla index mäts i lokal valuta.) Även inledningen på oktober har varit svår med fortsatta fall på världens börser. Finanskris också i Europa Mot slutet av september blev effekterna av finanskrisen också mer synliga på de europeiska marknaderna. I Storbritannien köptes Bradford & Bingleys 220 filialer och 22 miljarder pund i insatt kapital upp av den spanska banken Santander medan staten tog över utlåningsportföljen. Den belgisk-nederländska storbanken Fortis tillfördes 11,2 miljarder euro från regeringarna i Belgien, Nederländerna och Luxemburg mot att lämna ifrån sig ägarandelar motsvarande 49 procent. Den isländska staten köpte upp 75 procent av Glitnir för 600 miljoner euro, medan tyska Hypo tillfördes nödlån på totalt 35 miljarder euro. Brist på kredit Vad är det som har gjort att många banker och finansinstitutioner har drabbats av så allvarliga problem på så kort tid? Svaret är akut brist på kredit. I motsats till tidigare kriser, där det funnits frågetecken kring finansinstitutionernas

2 Avkastning hittills i år: ODIN Norden: -36,1 % ODIN Finland: -33,0 % ODIN Norge: -40,6 % ODIN Sverige: -24,7 % ODIN Europa: -36,1 % soliditet eller likviditet, handlar det den här gången om en förtroendekris. Bristen på förtroende har i många fall gjort normala bankaktiviteter svåra att genomföra. Förenklat är det två omständigheter som gör sig gällande: För det första ökar riskpåslaget för lån mellan banker ju mindre förtroende det finns mellan bankerna, desto dyrare och trögare blir det att låna från andra banker. För det andra blir bankerna mer restriktiva med utlåning till både privat- och företagskunder. Det leder till exempel till att företag får problem med att finansiera den dagliga verksamheten. Världens centralbanker har under den senaste tiden tillfört stora mängder nytt kapital för att stärka likviditeten på penningmarknaderna. Vi är ändå beroende av att bankerna får tillbaka förtroendet för kreditgivningen, både mellan bankerna och till kunderna för att börserna och den ekonomiska utvecklingen ska kunna normaliseras. Amerikanskt räddningspaket För att bidra till att stabilisera det finansiella systemet presenterade amerikanska myndigheter ett omfattande räddningspaket fredagen den 19 september. Där föreslogs att man skulle använda hela 700 miljarder dollar för uppköp av dåliga lån och förlustdrabbade värdepapper. Aktiemarknaderna reagerade med en kraftig uppgång när nyheten blev känd. Under de dagar som följde ökade osäkerheten kopplad till detaljerna i planen. Senaten krävde mer detaljer och mer reglering innan räddningspaketet kunde skickas vidare till representanthuset därmed föll börserna på nytt. Nedgången nådde botten en vecka senare när förslaget till räddningspaket överraskande röstades ner. Efter en ny omgång med politisk dragkamp röstades ett reviderat förslag igenom fredagen den 3 oktober. Huvudkomponeneterna i räddningspaketet: Uppköp av bostadsrelaterade värdepapper från krisdrabbade finansinstitutioner Åtgärder för att förbättra villkoren för bostadsägarna Åtgärder för att begränsa chefslönerna i näringslivet Enligt USAs finansminister Henry Paulson kommer uppköpen att bidra till att de drabbade finansinstitutionerna kan friskförklaras av marknaden. När banksektorn inte längre hämmas av dåliga lån kommer trögheten på kreditmarknaderna att lossna och företag och privatpersoner får på nytt tillgång till likviditet. De som hade förväntat sig en omedelbar börsuppgång när paketet godkändes blev dock besvikna. De amerikanska börserna föll i takt med att innehållet i paketet blev känt. Det kan tyda på att marknaderna erkänner att även om paketet är viktigt för att vända trenden så måste vi genomgå en period av uppstädning innan åtgärderna ger resultat. Rätt av staten att gripa in Många har ställt frågan om det är rätt av amerikanska myndigheter att gripa in på det här sättet. Borde man inte istället låta aktieägare, obligationsägare Fond Index ODIN Europa SMB: -32,3 % Fond Index Marknadsutveckling senaste 12 mån i lokal valuta Norge Europa Norden Världen Spotpris olja senaste 12 mån 50 okt. 07 jan. 08 apr. 08 jul. 08 Brent WTI 2008 har präglats av stora fluktuationer på världens börser. Många förväntar sig också att det en tid framöver kommer att svänga mer än normalt, innan börserna på nytt börjar gå uppåt. Källdata: Reuters EcoWin. Oljepriset föll ytterligare under augusti månad. Spotpriset på WTI-olja föll med 8,6 procent, medan Brent-olja föll med 9,7 procent. Sedan toppnoteringen i juli har oljepriset fallit med omkring 20 procent. Källdata: Reuters EcoWin.

3 och investmentbanker ta konsekvenserna? Svaret är att det kunde man förstås ha gjort, men verkligheten är tyvärr att Wall Street och Main Street sitter i samma båt. På 30-talet valde myndigheterna att låta marknaden städa upp själv. Det gick helt fel. Räddningspaketen från de amerikanska myndigheterna är i den meningen de bästa nyheterna marknaden kunde få. Ett räddningspaket som detta kommer troligen också att medföra förändringar i lagstiftningen och därmed också i hur aktörerna på marknaden kan agera. Exempelvis förändrades de norska bankernas agerande mycket under nittiotalet, efter festen på åttiotalet. I kölvattnet av den kris vi nu befinner oss i tror vi att banker världen över får ett bättre regelverk och en strängare reglering. Hur går det med Oslo Børs? Normalt går Oslo Børs bra så länge som de internationella börserna går bra och oljepriset ligger högt. September var i så måtto en dålig månad för Oslo Børs med både ett brett internationellt börsras och ett fall för oljepriset på 18 procent (spotpris Brent). Med en nedgång på 27,1 procent för fondindexet var Oslo Børs sämst av samtliga europeiska börser under förra månaden. Mer än 40 procent av värdena på Oslo Børs ägs av utlänningar. I oroliga tider drar sig utländska investerare ut från förmodat riskfyllda marknader något energitunga Oslo Børs anses vara. Detta har troligen bidragit till att förstärka fallet jämfört med andra europeiska börser. Börsen har fallit mycket på kort tid. I skrivande stund är Oslo Børs tillbaka på samma nivå som i juni Sedan juni 2005 har dock de norska börsbolagen gjort stora vinster och skapat stora värden. De här värdena finns i stor utsträckning kvar i företagen. Enligt vår uppfattning innebär det att aktiekurserna borde vara mycket högre än vad vi ser på börsen idag. Jarl Ulvin Investeringsdirektör Ansvarig förvaltare för ODIN Norge, ODIN Global och ODIN Global SMB Innan det vänder Det är sannolikt att det amerikanska räddningspaketet i kombination med insatserna från de olika centralbankerna kommer att bidra till att cementera en botten på marknaden. Vi tror dock att det även en tid framöver kommer att svänga mer än normalt på börserna helt enkelt för att det tar tid att få ut pengar och krediter på marknaderna. Den kris vi nu befinner oss i är allvarligare än vi hade förväntat oss. Kurssvängningarna är också betydligt större än vi hade förväntat oss. Så mycket sagt: Världen kommer att finnas kvar den här gången också! Liksom vid tidigare marknadsfall tror vi att även den här perioden kommer att bjuda på många möjligheter för ODIN att köpa företag som värderas långt under det verkliga värdet. Det bör komma andelsägarna till godo när börserna på nytt rör sig uppåt. Om du tänker göra något med ditt sparande nu rekommenderar vi att du går mot strömmen och ökar sparandet istället för att minska det. Vi tror att de andelar du köper idag kommer att framstå som mycket billigare lite längre fram Avkastning hittills i år: ODIN Global: -31,8 % ODIN Global SMB: -36,8 % ODIN Maritim: -40,6 % ODIN Offshore: -35,7 % ODIN Fastighet: -24,4 % Källa: ODIN Forvaltning och OBI ODINs förvaltarteam Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet

4 Avkastningshistorik per 30 september 2008 Startdatum Hittills i år 12 mån 3 åren 5 åren 10 åren Sedan start AKTIEFOND ODIN Norden VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland OMX Helsinki Cap GI * ODIN Norge Oslo Børs Fondsindex (OSEFX)* ODIN Sverige OMXSB Cap GI ODIN Europa MSCI Europe net Index USD * ODIN Europa SMB MSCI Europe net Small Cap Index USD * ODIN Global MSCI World Net Index ODIN Global SMB MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index** ODIN Fastighet Carnegie Sweden Real Estate Index ** -36,1 % -43,0 % -6,7 % 14,9 % 11,3 % 14,3 % -32,8 % -39,1 % -1,9 % 11,0 % 9,3 % 9,2 % -33,0 % -41,9 % -2,1 % 13,0 % 13,4 % 22,5 % -31,0 % -37,4 % -0,6 % 11,9 % 8,1 % 10,7 % -40,6 % -42,8 % -6,7 % 18,2 % 14,0 % 18,7 % -41,1 % -43,3 % -4,3 % 15,7 % 10,1 % 11,2 % -24,7 % -36,5 % -0,1 % 11,0 % 15,8 % 18,0 % -27,8 % -36,8 % -1,6 % 9,3 % 6,9 % 10,8 % -36,1 % -43,5 % -7,6 % 5,8 % -3,3 % -27,9 % -30,7 % -2,9 % 6,8 % -0,9 % -32,3 % -41,1 % -3,4 % 12,0 % 2,2 % -31,3 % -36,7 % -5,3 % 8,7 % 4,8 % -31,8 % -37,7 % -9,4 % 0,3 % -2,6 % -21,5 % -25,8 % -4,5 % 3,3 % -3,1 % -36,8 % -41,6 % -12,4 % -1,0 % -0,9 % -19,6 % -26,0 % -6,6 % 4,6 % 3,6 % -40,6 % -45,2 % 1,0 % 27,4 % 26,0 % 17,3 % -28,0 % -44,3 % -5,5 % 8,5 % 6,5 % 3,1 % -35,7 % -35,2 % 1,8 % 30,0 % 8,9 % -19,8 % -19,6 % 4,5 % 17,4 % 1,6 % -24,4 % -31,5 % -0,5 % 15,4 % 14,9 % -26,9 % -36,9 % -7,3 % 8,7 % 8,1 % RÄNTEFOND 1) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. 2) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Fund A. 4) Från till var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Smaller Companies Fund. *Referensindexet för fonden enligt stadgeändring per den 3 juli ** Referensindexet är inte utdelningsjusterat. Startdatum ODIN Moneymarket EUR INDEX: Nordea 3 month Money Market Index mnd Yield p.a. Räntekänslighet Sedan start flat 0,4 % 4,7 % 0,2 2,1 % 0,5 % 2,7 % ODIN har i Hugin & Munin återgivit källor som värderas som pålitliga. ODIN kan emellertid inte garantera att informationen från källorna vare sig är precisa eller kompletta. Uttalanden i denna Hugin &Munin reflekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då den framställdes. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebära att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företagsom nämns i Hugin & Munin liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessariktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning beror bl.a. på marknadsutvecklingen,förvaltarens kunnande,fondens risk samt kostnader vid teckning,förvaltningoch inlösen. Avkastningen kan bli negativ som en följd av kursfall. Så här investerar vi ODIN är en aktiv förvaltare som fritt kan investera i bolag, oberoende av vikt i ett marknadsindex. Vi investerar i bolag som vi anser har de egenskaper som behövs för att bli «morgondagens vinnare». Vårt jobb som fondförvaltare är att göra andelsägarna delaktiga i bolagens värdeökning. På ODIN förstår vi vikten av att göra egna, självständiga investeringsval.våra investeringar görs mot bakgrund av grundliga bolagsanalyser inom branscher och på marknader som vi känner till och förstår - där vi vet vad som skapar resultaten. Vi är långsiktiga ägare som klarar kortsiktiga störningar i marknaden. Vi föredrar så kallade värdebolag framför tillväxtbolag. Det är bolag med en solid omsättning och god resultatutveckling, som är undervärderade i förhållande till bedömningarna av den långsiktiga resultatutvecklingen och bokförda värden. Att bolagen faktiskt gör vinst och har reella värden gör att det normalt finns få potentiella luftslott bland värdebolagen. Det är bra att läsa rapporter om olika länder och om politiska förändringar.men att se det med egna ögon ger ännu bättre kunskap och djupare förståelse. En viktig del av jobbet för ODINs förvaltare består i att resa runt och besöka olika marknader och bolag. I samtal med bolagens ledningar får vi mer kunskap och ökad förståelse för den kultur de är verksamma i. Sådan kunskap utgör en viktig del av den totala analys vi gör av de bolag vi bedömer om vi ska investera i. Vi tror att det hela tiden går att upptäcka bra, undervärderade bolag - bolag som vi tror blir «morgondagens vinnare». Ända sedan ODIN etablerades har vi följt samma investeringsfilosofi. Filosofin, i kombination med gott förvaltarhantverk, har gett andelsägarna i ODINs aktiefonder hög meravkastning under många år. Resultaten kan du se i avkastningsöversikten.

5 Tålamod belönas När det stormar på börserna kan det vara svårt att hålla huvudet kallt. Ju längre du sparar, desto mer sannolikt är det att du får god avkastning. Aktiefonder är konstruerade för långsiktigt sparande och kapitaluppbyggnad. Inte kortsiktig spekulation. Som aktiefondsparare kommer du att uppleva små och stora kursfall det är en del av dynamiken. Även om nedgångarna kan upplevas som obehagliga är det samtidigt viktigt att komma ihåg att det är just nedgångarna som gör att du kan förvänta dig att få extra betalt i aktiefonder över tid jämfört med exempelvis banksparande. En del kallar till och med kursfall för aktiefondspararens bästa vän. What goes down, must Kursfall har en sak gemensamt förr eller senare följs de av en uppgång. Historiskt har uppgångsperioderna varit både längre och kraftfullare än nedgångsperioderna. Hör du till dem som anser att det går att förutse börsernas många vändningar? Försöker du att sälja av nära toppen och köper in dig nära botten? Det normala är tyvärr att de flesta, proffs som amatörer, missar betydligt oftare än de träffar. Bara de som väljer att vara långsiktigt investerade, utan att gå in och ut, är garanterade att följa med i alla uppgångsperioder. Som aktiefondförvaltare investerar vi långsiktigt. Därför rekommenderar vi också andelsägarna i våra aktiefonder långsiktighet. För det är just genom långsiktighet som vi kan skapa goda avkastningsresultat. Långsiktighet i ODINs aktiefonder Tabellen till höger visar värdet av att placera långsiktigt i ODINs aktiefonder jämfört med banksparande. Vi har tittat på vilken avkastning du skulle ha fått om du sparat i fem respektive tio år i de av ODINs aktiefonder som har minst tio års historik. I ODIN Norden har alla sparperioder över fem år i genomsnitt gett 19,33 procent i årlig avkastning (engångsinsättningar, månadsberäkningar). Det ger en årlig meravkastning jämfört med traditionellt banksparande på hela 13,5 procent (här representerat genom 3 mån. NIBOR). Även de andra aktiefonderna i tabellen kan uppvisa goda resultat historiskt sett. I tabellen nedan borrar vi vidare i siffrorna. ODIN Norden, som grundades i juni 1990, kan uppvisa totalt 161 sparperioder på fem år i slutet av september. Av dessa har 147 gett positiv avkastning, medan bara 14 har gett negativ avkastning. Jämför vi med motsvarande sparande i bank skulle du i 136 av 161 fall ha fått bättre avkastning genom att spara i aktiefonden ODIN Norden. Om vi lyfter blicken och tittar på längre perioder ser vi att inga tioåriga sparperioder i ODIN Norden har gett negativ avkastning. Vidare ser vi att ODIN Norden alltid har gett bättre avkastning än motsvarande sparande i bank! Tabellerna kan sammanfattas på följande sätt: Ju längre du sparar i aktiefonder, desto mer sannolikt är det att du får positiv avkastning på sparandet. Ju längre du sparar i aktiefonder, desto mer sannolikt är det att du får högre avkastning än vid sparande i bank. Och sist, men inte minst: Ju längre du sparar, desto mindre betyder kortsiktiga svängningar för din långsiktiga avkastning. Årlig genomsnittlig avkastning 5 års perioder 10 års perioder ODIN Norden % % Bank 5.74 % 5.85 % Meravkastning % 9.51 % ODIN Norge % % Bank 5.32 % 5.48 % Meravkastning % 8.70 % ODIN Sverige % % Bank 5.27 % 5.15 % Meravkastning % % ODIN Finland % % Bank 5.60 % 5.74 % Meravkastning % % ODIN Maritim % % Bank 5.27 % 5.15 % Meravkastning % % ODIN Norden ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland ODIN Maritim 5 år 10 år 5 år 10 år 5 år 10 år 5 år 10 år 5 år 10 år Perioder totalt Positiva perioder Negativa perioder Bättre än bank Sämre än bank

6 ODINs aktiefonder ODIN har elva egenförvaltade aktiefonder. Allt från aktiefonder som investerar i enbart ett land eller i en bransch till breda nordiska, europeiska eller globala aktiefonder. Globalfonder: ODIN Global ODIN Global SMB Fonderna kan fritt investera i bolag över hela världen. låg/medel Länder fonder: Regionfonder: ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Fonderna kan investera i bolag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller sitt ursprung i Europa/Norden. medel Sektorfonder: Val av fond Avkastningen är vanligtvis den viktigaste orsaken till att investera i aktiefonder. Generellt sett kan man förvänta sig en högre avkastning genom att investera i en aktiefond än från till exempel bankdepositioner, men man måste också acceptera variationer i placeringens värde, vilka hänför sig till förändringar i marknadsvärdena på de tillgångar fonden investerat i. Historiskt sett har aktiemarknaden avkastat i genomsnitt 3-6 procentenheter mera än bankdepositioner. Vi rekommenderar en investeringstid i aktiefonder på minst fem år. ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige Fonderna kan investera i bolag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller sitt ursprung i de respektiva länder. hög ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet Fonderna investerar enbart i en bransch och påverkas därför helt av den branschens utveckling. hög Om du överväger ett sparavtal eller en investering i endast en fond, rekommenderar vi i första hand någon av våra fonder med ett brett mandat: ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden I ODIN har vi en enkel tumregel för när du skall investera: Investera i fonder då du har råd. Detta kan låta enkelt, men om du försöker träffa tillfälliga nedgångar eller toppar, är sannolikheten att misslyckas stor. Vår rekommendation är därför att spara regelbundet och att öppna ett månatligt sparavtal. Den uppnådda avkastningen är beroende av hur länge du sparar och fondens kursutveckling. Genom regelbundet månatligt sparande uppnår du en fördelaktig genomsnittlig anskaffningskurs. Med andra ord köper du varken på toppen eller på botten - men du får flera andelar för samma belopp då kurserna sjunker. ODIN fonder kan tecknas antingen som en engångsteckning eller som regelbundet sparande. Minimibeloppet vid engångsteckningar är 500 euro och genom ett sparavtal 50 euro per månad. Vår rekommendation baserar sig på att ovannämnda fonder kan placera fritt på olika marknader oberoende av företagsstorlek eller bransch. Det finns dock många orsaker till att investera i flera av våra fonder. Tilläggsinformation om våra aktiefonder finns på vår hemsida Hur köper jag fondandelar? Du blir andelsägare genom att göra en engångsinsättning eller genom att starta ett månadssparande via direktdebitering. OBS! Enligt lagen om identifiering av kunder måste nya kunder sända oss en kopia av sitt identitetsbevis. Teckningsblanketter Teckningsblanketter och tilläggsinformation finns att hämta på vår webbplats eller om du hellre vill ha den skickad per post, kontaktar du vår kundservice på telefon eller på e-post odin@rahastotori.fi Fondtorget Ab Södra Hesperiagatan 10, Helsingfors Telefon: , Fax: FO-nummer: Internet: odin@rahastotori.fi