Politik, valutor, krig

Transkript

1 Weekly Market Briefing nr Politik, valutor, krig Japans valutaförsvagning väcker ont blod och pressar våra investeringar i Korea Rapportfloden i USA bjuder på ljusglimtar 1

2 Alla fonder Skarp ordväxling om valutafrågor I veckan som gick fick vi se ett nytt avsnitt av vad som möjligen är upptakten till ett valutakrig. Den här gången var det Tyskland som varnade för riskerna med att "politisera" penningpolitik och valutafrågor. I nuläget är det i första hand Japans offensiva försök att försvaga den egna valutan som provocerar. På två månader har yenen försvagats hela 10 procent mot dollarn och 20 procent mot euron. Problemet är att det finns en risk för att Japans agerande tvingar andra länder att på liknande sätt försöka försvaga sina valutor med målet att stärka sin export. Men eftersom alla valutakurser är ömsesidigt beroende kan inte alla försvagas samtidigt. Kampen om att bli mest konkurrenskraftig kan därför bli en negativ spiral. Valutakonflikter är inte helt ovanliga och i det här fallet är motsättningarna än så länge förhållandevis milda, men det är viktigt att hålla ett öga på den fortsatta utvecklingen. 2

3 ODIN Global ODIN Maritim Valutaeffekter pressar våra koreanska företag Hyundai Motor är ett bra exempel på hur valutakonflikten kan påverka våra investeringar. Företaget kom i veckan med en rapport för det fjärde kvartalet som inte motsvarade analytikernas förväntningar. Hyundai har i flera år tjänat på att den koreanska wonen stått svagt mot bland annat yenen, men sedan början av 2012 har Koreas valuta stärkts med 27 procent mot den japanska. Den starkare valutan har gjort att Hyundais konkurrensfördel jämfört med japanska branschkollegor försvagats. Detta slår även mot det norska bilfraktrederiet Wilhelmsen, som har Hyundai som sin viktigaste kund. Hyndai räknar trots detta med att försäljningen ska öka med 5,7 procent till 4,66 miljoner bilar under Ökningen är förvisso den svagaste sedan 2007, men det är ändå en mycket bra siffra om man jämför med Hyundais konkurrenter i Europa, USA och Japan. Exempel på kända varumärken som berörs Korea Japan 3

4 ODIN Global Valutaeffekter pressar våra koreanska företag Ett annat exempel på hur valutakonflikten kan påverka våra investeringar hittar vi i Samsung Electronics. Företaget kom i veckan med betydligt bättre siffror för det fjärde kvartalet än vad analytikerna hade väntat sig. Men trots den utmärkta rapporten reagerade aktiemarknaden negativt på företagets oro över att valutakursen pressar vinstmarginalerna och dämpar försäljningen av den storsäljande smarttelefonen Galaxy internationellt. Mobildivisionen har varit Samsungs främsta vinstmaskin på sistone och företaget har skapat sig en världsledande ställning i segmentet. Samsung sålde 231 miljoner smarttelefoner i fjol, mot Apples 136 miljoner och Nokias 35 miljoner. Men företaget har stor potential även på andra områden, exempelvis inom tillverkning av datorer, skärmar, kameror och komponenter. Exempel på kända varumärken som berörs Korea Japan 4

5 ODIN Europa ODIN Global Befogad oro över europeiska banker I veckan som gick återgav den norska affärstidningen Dagens Næringsliv vår oro över tillståndet i det europeiska bankväsendet, en sektor där våra europeiska och globala fonder är underexponerade (se figur). En poäng vi lyfte fram är att investerare misstänker att många euroepiska banker troligen döljer stora förluster som gjorts i samband med skuldkrisen i euroområdet och därför är försiktiga med att finansiera dessa. Det gör att bankerna i stället blir beroende av finansiering från Europeiska centralbanken. Såväl bankerna som makthavarna i euroområdet har på senare tid antytt att problemen är på väg att lösas, men det är något man får ta med en nypa salt. De vill helst slippa stå till svars för sina stora misstag i krisens början. Att ta till sedelpressarna i stället för att skriva ned värdet på tillgångar är ett sätt att försöka låta inflationen lösa problemet. 5

6 ODIN Offshore ODIN Norge Osäker geopolitik kan ge högre oljepris Många har uttryckt negativa förväntningar på oljeservicesektorn eftersom oljepriset väntas sjunka. Men på ett seminarium nu i veckan presenterade ledande analytiker från Barclay's Bank stöd för ett oljepris på 125 dollar 2013, vilket är väsentligt högre än terminsmarknadens 109 dollar. Analytikerna lyfte bland annat fram geopolitiska faktorer, exempelvis den växande oron över Irans kärnvapenprogram och vad det kan betyda för oljetransporterna genom det viktiga Hormuzsundet, risken för en hårdnande konflikt i Irak med koppling till den kurdska befolkningen i landets norra del och inbördeskriget i grannlandet Syrien samt det instabila läget i både Libyen och Nigeria. Framför allt Irans kärnvapenprogram är snabbt på väg mot en punkt där världssamfundet kommer bli tvunget att agera. 6

7 ODIN Global ODIN Emerging Markets 3M ljusglimt i rapportfloden i USA I USA är resultatsäsongen i full gång och några av våra företag kom med sina rapporter i slutat av veckan. Bland annat redovisade 3M något bättre siffror än väntat för det fjärde kvartalet. 3M är en viktig position i våra Global- och EMfonder och ett väl diversifierat företag som säljer allt från post-it-lappar och sandpapper till avancerade pekskärmar. Även om 3M inte kunnat undgå att påverkas av den svaga tillväxten i världsekonomin, vittnar resultatet om att företaget har några mycket starka varumärken med god lönsamhet. Det var i synnerhet tack vare produkter riktade till konsumenterna och vårdsektorn som företaget kunde växa hela 4,2 procent i det fjärde kvartalet, mot 1 procent under årets nio första månader. Med ett resultat på 1 miljard dollar och ett fritt kassaflöde på 1,2 miljarder visar 3M dessutom prov på en fantastisk förmåga att skapa ett starkt kassaflöde. 7

8 ODIN Global SMB Mer USA: Ökat bostadsbyggande lyfter Hubbell Det amerikanska företaget Hubbell säljer en rad elektroniska komponenter som används i de flesta typer av byggnader. Nu i veckan redovisade företaget ett resultat för det fjärde kvartalet som gav en bra indikation på aktivitetsnivån i den amerikanska byggsektorn. Hubbell konstaterar en tydlig ökning av efterfrågan på företagets produkter från bostadsbyggföretag, och får även goda intäkter tack vare att många belysningsinstallationer ses över med målet att sänka energiförbrukningen. I segmentet för lokaler och offentliga byggnader är efterfrågan fortfarande svag och Hubbell förutser ingen markant förbättring förrän tidigast efter halvårsskiftet. Hubbell levererade rekordbra siffror för 2012 års omsättning och resultat, men mest imponerande är hur företaget har lyckats förbättra sina marginaler genom en längre tids arbete med kostnadseffektivisering. Det gör företaget väl rustat inför framtiden. 8

9 9