ODIN Sverige Fondkommentar juni 2015
Fondens portfölj
ODIN Sverige juni 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden gav en avkastning på -6,4 procent under den gångna månaden. Avkastningen för fondens referensindex under samma tidsperiod var -5,7 procent. Fonden har levererat en avkastning på 18,1 procent hittills i år. Avkastningen för fondens referensindex under samma tidsperiod är 12,3 procent. Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Senaste månaden har vi gjort få ändringar i portföljen. Hittills i år är de största ändringarna i portföljen köp av Lifco, Beijer Alma och Sweco samt försäljning av aktier i Elekta och Indutrade. Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var Addtech, Oriflame och Lifco. De bolag som bidrog minst denna månad var MTG, Autoliv och Sweco. De bästa bidragsgivarna hittills i år är Indutrade, Addtech och Beijer REF. De bolag som bidragit minst hittills i år är ÅF, MTG och H&M.
ODIN Sverige juni 2015 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 17,1 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Fonden ger en direktavkastning på 2,9 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts fonden till 3,2 gånger. Innehaven i fonden har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 17,1 procent. Prissättning av den svenska aktiemarknaden - OMX Stockholm Benchmark Index OMX Stockholm Benchmark Index prissätts till 15,4 gånger de kommande 12 månadernas resultat. OMX Stockholm Benchmark Index ger en direktavkastning på 3,9 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts OMX Stockholm Benchmark Index till 2,3 gånger. Bolagen i OMX Stockholm Benchmark Index har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 14,2 procent.
Nyckeltal och nyheter från portföljen - presenterat på engelska
Portfolio Return Last 5 years % (SEK) ODIN Sverige Historical Return % (SEK)* Index Portfolio Last Month -5,74 YTD 12,02 1 Y 10,65 3 Y 24,10 5 Y 15,79 10 Y 12,14 Since inception 17,52 Benchmark -6,80 9,22 16,26 20,46 13,44 10,74 12,40 Exess Return 1,06 2,80-5,60 3,64 2,35 1,40 5,12 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized
Annual returns last 10 years
Sector allocation
Sector contribution, year to date
Current holdings
Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.
Contribution, year to date
Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,79 Sharpe ratio 1) 2,32 Standard Deviation 2) 11,47 2,07 11,02 Portfolio Alpha 5,58 Beta 0,87 Tracking error 6,44 Information ratio 0,58 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.
Up or down In or out ODIN Sverige Significant Portfolio changes year to DATE Number of changes in portfolio year to date Q1 Q2 Q3 Q4 Buy Sell -1 Q1 Q2 Q3 Q4 + - + - + - + - Elekta Lifco Elekta Beijer Alma Indutrade Nolato Sweco
Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Beijer Alma AB Class B 6,6% Sweden Machinery 15,9 14,6 4,9 5,1 3,0 18,8 Addtech AB Class B 6,4% Sweden Trading Companies & Distributors 20,4 19,0 2,7 2,9 5,3 25,8 Sweco AB Class B 6,4% Sweden Construction & Engineering 16,8 14,9 3,5 3,8 4,9 29,0 Autoliv Inc Shs Swedish DR 5,1% Sweden Auto Components 19,2 16,7 1,9 2,1 3,1 16,2 Atlas Copco AB Class B 4,8% Sweden Machinery 18,0 16,2 4,5 3,3 4,9 27,3 Lifco AB Class B 4,4% Sweden Health Care Providers & Services 20,7 19,2 1,8 2,2 4,1 20,0 Indutrade AB 3,9% Sweden Trading Companies & Distributors 19,3 16,4 2,2 2,5 4,4 22,9 Lagercrantz Group AB Class B 3,8% Sweden Electronic Equipment Instruments 18,1 15,8 2,8 3,1 4,0 22,3 Systemair AB 3,4% Sweden Building Products 19,9 17,6 1,7 1,9 3,0 14,9 Topp 10 48,4% 19,9 17,8 2,8 2,9 4,3 21,4 ODIN Sverige 19,0 17,1 2,9 3,1 3,2 17,1 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares
Pricing MSCI World Price/Earnings and Price/Book
OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area
The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast
Sweco 300 Performance - last 5 years Sweco is active in the capital light technical consulting industry. Sweco is a high quality company with an outstanding track record doing acquisitions. The company has been one of the main industry consolidators, conducting more than 100 acquisitions since the IPO in 1998. After the announcement of the public offer to acquire the Dutch competitor Grontmij early June, they will become the clear number on player in Europe. The latest successful acquisition and integration was Vectura which they bought in 2013. Synergies and execution ended up much better than anticipated. Grontmij acquisition is 3x bigger than Vectura so integration and new geographies are the biggest risk in our view. However, we find the price attractive and payment terms with cash and new shares in Sweco could be positive for the liquidity. Share price has appreciated 21 percent yearly since the IPO, 14 percent above the market. 250 200 150 100 50 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 SWECO AB-B SWECO AB-B OMX Stockholm Bmrk CapGI Construction & Engineering Market Value (mill) 11,065 Price 120.50 Price currency SEK Net debt 1,338 Reporting currency SEK Enterprise Value (mill) 12,404 FX rate (NOK) 0.94 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) 5,272 5,988 7,504 8,199 9,214 10,064 13,162 EBIT (operating Income) (mill) 430 531 757 656 815 818 962 Net Income (mill) 299 374 470 375 542 569 753 Price/earnings 20.7 16.2 13.6 26.3 20.2 17.7 15.3 Price/Book Value 3.7 3.5 4.0 6.0 5.4 3.8 3.4 EV/EBIT 11.7 9.5 9.4 16.8 13.5 15.4 12.9 Return on Equity (%) 19.9 25.6 29.9 22.9 31.7 24.7 23.3 Dividend yield (%) 5.2 5.2 4.5 3.1 3.3 3.2 3.7
ABB 160 Performance - last 5 years ABB is a global leader in power and automation technologies. With employees in more than 100 countries ABB has a leading market positions in many of its core markets. The long term business trends of increased energy efficiency and higher degree of automation are strong growth drivers for the business longer term. Market leading products in automation and high end power enables a premium price strategy. As a long term investor, we find the long term structural growth drivers in automation to be attractive, as well as the earnings recovery potential in Power Systems. We think ABB can continue to execute on their acquisition strategy with their strong balance sheet. In addition, they have a solid cash flow and a strong return on capital. 140 120 100 80 60 40 20 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ABB LTD-REG ABB LTD-REG OMX Stockholm Bmrk CapGI Heavy Electrical Equipment Market Value (mill) 49,767 Price 21.50 Price currency CHF Net debt 923 Reporting currency USD Enterprise Value (mill) 50,690 FX rate (NOK) 7.87 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E -4FY -3FY -2FY -1FY 0FY 1FY 2FY Sales (mill) 31,589 37,990 39,336 41,848 39,830 36,878 38,043 EBIT (operating Income) (mill) 4,122 5,019 4,158 4,446 3,485 4,002 4,512 Net Income (mill) 2,561 3,168 2,704 2,787 2,594 2,632 3,006 Price/earnings 20.9 10.3 17.5 18.6 20.6 19.6 17.1 Price/Book Value 3.4 2.7 2.8 3.3 3.0 3.3 3.2 EV/EBIT 10.9 8.4 11.9 14.2 14.3 13.9 12.3 Return on Equity (%) 17.9 20.7 16.5 15.7 14.8 16.0 18.5 Dividend yield (%) 3.1 3.5 3.3 2.6 3.4 3.4 3.6
Investment Objective Long term value creation
Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Unknown
Om ODIN Sverige ODIN Sverige är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i den svenska aktiemarknaden. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den svenska aktiemarknaden, mätt enligt fondens referensindex. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Vegard Søraunet Förvaltare sedan Januari 2013 Referensindex Basvaluta OMX Stockholm Benchmark NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp 3 000 NOK
Om förvaltaren Förvaltare Vegard Søraunet har arbetat på ODIN sedan maj 2006. Vegard är civilekonom från Handelshögskolan BI, med inriktning mot finans. Han har dessutom en master i redovisning och har tidigare arbetat med revision. Sedan han kom till ODIN 2006 har Vegard genom sitt arbete med ODIN Global och ODIN Emerging Markets spelat en central roll i uppbyggnaden av ODINs globala förvaltning och uppnått mycket goda resultat. Han har också gjort viktiga insatser i utformningen av ODINs investeringsprocess och analysapparat. Tillsammans med Oddbjørn Dybvad har Vegard förvaltat ODIN Emerging Markets sedan övertagandet den 1 december 2010. Tillsammans med Jarle Sjo och Truls Haugen förvaltar han även ODIN Norden sedan 30 juni 2014.
Använd våra tjänster Kontrollera innehav, avkastning m.m. Logga in på dina fondsidor hos ODIN Online Sätt dina pengar i arbete Teckna andelar i våra fonder på nätet med BankID Håll dig uppdaterad Anmäl dig till vårt nyhetsbrev Fråga oss +47 24 00 48 04 kundeservice@odinfond.no
Vi påminner om att. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden finns på www.odinfonder.se