Kapitalförvaltningens kvartalsrapport 212:2
212-7-13 Till andelsägarna i Kammarkollegiets aktie- och räntekonsortier Andra kvartalet 212 De statsfinansiella problemen i Västeuropa fortsätter att gäcka de finansiella marknaderna. Under kvartalet har oron tilltagit för ett sammanbrott av EMU och för Spanien som hamnat i problem till följd av kreditförluster i banksystemet. Sammantaget är det därför inte konstigt att riskaptiten minskat och att börserna och marknadsräntorna fallit under kvartalet. Samtidigt kan vi konstatera att varken förmögenhetsfallen eller volatilitetsökningen blivit i närheten av tidigare oro. Detta kan ses som en styrka och samtidigt ett konstaterande att tillgångar som aktier är attraktivt värderade, sam tidigt som t.ex. svenska statsobligationer är kraftigt övervärderade. Som alla känner till pågår även en febril politisk aktivitet för att komma tillrätta med rådande problem inom EMU. Även om mycket osäkerhet återstår finns den politiska viljan att dämpa osäkerheten. En oönskad händelse i nuläget vore att marknaderna i högre utsträckning även börjar oroa sig för statsskuldproblemen i USA och för svagare kinesisk tillväxt som kan skönjas i kraftigt fallande råvarupriser. Vi behöver inte fler orosmoln för tillfället. I princip samtliga våra förvaltningsuppdrag har utvecklats mycket väl under första halvåret och jag är övertygad om att vi står oss mycket väl i konkurrensen med andra kapitalförvaltare. Det är mycket tillfredsställande att konstatera att våra aktivt förvaltade uppdrag överträffar jämförelseindex. Vår bedömning är att aktiemarknaden kommer att generera en högre avkastning än räntemarknaden fram till årsskiftet. Det motiveras av att förväntningarna på företagsvinsterna inte är för högt ställda samtidigt som börsen är attraktivt värderad och riskpremien hög. Enligt vårt synsätt börjar svenska marknadsräntor ange en bubbelvarning. Till det ska läggas att den förväntade direktavkastningen på aktier är avsevärt högre än marknadsräntan för statsobligationer, det vill säga alter nativa placeringar till aktier ter sig mindre intressant. Vi rekommenderar därför en försiktig övervikt av aktieplaceringar. En av de viktigare slutsatserna under vår kapitalmarknadsdag i slutet av maj var just att aktier är köp på två års sikt, men agera med försiktighet i närtid. Vår försiktiga inställning beror i första hand på att den konjunkturella risken stigit eftersom globala makrodata varit svagare. Vår bedömning är att varje andel i det svenska aktiekonsortiet kommer att dela ut 245 kronor och aktiekonsortiet Spiran kommer att ge en utdelning på ca 169 kronor per andel, det utländska aktiekonsortiet ca 11 kronor och ca 2,8 kronor per andel i aktieindexkonsortiet. För räntekonsortiet bedömer vi att 5,3 kronor kommer att delas ut i nuläget. Naturligtvis finns det osäkerheter i dessa prognoser. Alla vi på kapitalförvaltningen önskar våra kunder en riktigt varm och avkopplande sommar. Leif Hässel, chef kapitalförvaltningen kvartalsrapport 212:2 3
Ekonomiska läget Efter en stark inledning i början av året ökade åter den politiska och finansiella osäkerheten i Europa under det andra kvartalet. Valet i Grekland i maj skapade turbulens i hela Europa där ett starkt valresultat för missnöjespartierna omöjliggjorde en regeringsbildning. Situa tionen för spanska banker förvärrades och regeringen tvingades be om hjälp från andra Euroländer med att rekapitalisera bankerna. Som vanligt reagerade de finan siella marknaderna genom att sälja av mer riskfyllda tillångar och söka säkra placeringar. Diagram: Inköpschefsindex USA, Euroområdet, Kina och Sverige Diagram: Högre riskpremie för Italien, Spanien och Europas banker I slutet av juni återställdes en del av lugnet då det Grekiska nyvalet i juni skapade un derlag för en ny rege ring med partier som står bakom stödpaketet. EUtoppmötet i juni tog också viktiga beslut med utökade befogenheter för stödfonderna ESM och EFSF att rekapitalisera banker direkt och köpa statsobligationer i mark naden. Den nya franska presidenten, Hollande, lycka des också få med de andra EU länderna på en tillväxtpakt med ökade investeringar i bland annat infrastruktur. Även om den politiska processen i Europa går trögt så lyckas man ta viktiga beslut men imple menteringen går fortfarande för trögt. Det verkar oundvikligt att det stora stödpaketet till Grekland kommer att omförhandlas och det är svårt att se hur Grekland skall ta sig ur sin besvärliga situation. Medlemsländerna i IMF verkar se positivt på att Euro pa nu också försöker få fart på tillväxten. Vid det senaste mötet utökades lånekapaci teten mer än förväntat med bidrag från bland annat Kina. Faktum kvarstår emel lertid att många länder i Europa står inför tuffa utmaningar med fallande BNP tillväxt och utmanande mål om att få ned budgetsaldot i linje med kraven i stabili tetspakten. Det är svårt att se någon snabb väg ur krisen. Centralbankerna världen över har dragit sitt strå till stacken för att tillföra likviditet och hålla ner räntorna. Lägre inflation och sämre tillväxtdata i Kina talar för en lättare penningpolitik, i juni sänkte centralbanken styrräntan och mer är att vänta. USA Den ekonomiska tillväxten i USA fortsätter att tuffa på, även om de sista sysselsätt ningssiffrorna har varit lite svagare än för väntat. Det finns fortfarande frågetecken om tillväxten är tillräckligt stark för att åstadkomma en varaktig förbättring av arbetsmarknaden. Inkommande statistik visar på att husmarknaden har nått ett bot tenläge och börjar återhämta sig. Inköpschefsindex visar fortfarande tillväxt och konsumenterna är hyfsat optimistiska. Be slut om den framtida finans politiken har lagts på is under pågående presidents val kampanjer. Med ett kommande presidentval i november är det svårt att se någon politisk sam arbetsanda för att vända situationen med stora underskott i statsbudgeten och en allt större statsskuld. Risken är stor att låsningarna finns kvar även efter valet. Diagram: BNP i USA kvartalsutfall och prognos från OECD 4 kvartalsrapport 212:2
Europa Under kvartalet lyckades Europas politiker återigen samla sig till ett antal viktiga be slut, till exempel utökade befogenheter för de finansiella stödfonderna ESM och EFSF och mer fokus på tillväxt inom Euroområ det. Det är fortsatt stora frågetecken på hur väl länder lyckas implementera budgetåt stramningar och vilken effekt det får på tillväxten. Hur skall man lyckas med en konsolidering av statsfinanserna och sam tidigt undvika en allför negativ spiral av åtstramningar och fallande tillväxt? Under kvartalet försämrades situationen för Spa nien där landets banker är i stort behov av rekapitalisering. Antalet dåliga lån ökar i hög takt inte minst som en följd av fallande priser på fastigheter. Det är mycket positivt att en begäran om stöd snabbt beviljades av Euroländerna. Diagram: BNP tillväxt Euroområdet och prognos Emerging markets Under kvartalet kom det en del blandade signaler från Kina. En del tillväxtdata är fortsatt lite svagare. Samtidigt fortsatte inflationen ner, vilket ger utrymme för en lättare penningpolitik. Det bekräftas bland annat av att reservkravet för bankernas utlåning har sänkts i några första försiktiga steg och att centralbanken sänkte styrrän tan i juni. Debatten fortsätter om Kina lyckas med en mjuklandning av ekonomin. Politikerna är nu mer fokuserade på tillväxt bland annat genom satsningar på infra struktur. Det finns en viss oro för att det förestående bytet av ledarskap och lägre tillväxtmål den kommande femårsperioden kan skapa problem samtidigt som tillväx ten måste ställas om mot en inhemsk kon sumtionstillväxt. BRICS länderna (Brasilien, Ryssland, Indien, Kina och Sydafrika) har en viktig roll att spela som medfinansi ärer till IMF som behöver extra tillskott för att hindra att skuldkrisen i Europa sprider sig. Det är därför mycket positivt att IMF fick en utökad lånekapacitet vid det senaste mötet. Diagram: Kina reservkrav för utlåning banker och inflation Sverige Prognoser om en svag tillväxt i Sverige under 212 och ett lågt inflationstryck lig ger fast. Hushållen är mer försiktiga till upplåning där utlåningstakten fortsätter att dämpas, trots lägre boräntor. Inkommande statistik i form av ledande indikatorer har varit lite blandad där inköpschefsindex fallit tillbaka, medan konjunkturbaro me tern varit mer volatil. Det är tydligt att en ökad osäkerhet i omvärlden snabbt får ge nomslag på svenska konsumenter och före tag. KI barometern i april och maj signale rade att företagen och hushåll var mer positiva till framtida tillväxt. Under mätningen i juni föll ledande indikatorer tillbaka, vil ket bland annat återspeglades i hushållens planer för större inköp det kommande året. Diagram: Sverige, hushållens planer för större inköp och försäljning av varaktiga varor kvartalsrapport 212:2 5
aktiemarknaden Det första halvåret uppvisade en positiv utveckling på världens börser. Speciellt januari och februari var mycket starka då återhämtningen från slutet av förra året fortsatte. Under mars månad ökade osäker heten och volatiliteten ökade därmed något samtidigt som börsen föll tillbaka, något vi fått leva med sedan dess. I grafen nedan visas utvecklingen för börser i Sverige, Euroområdet, USA och Kina. Noterbart är att Euroområdet haft en svag ut veckling sedan slutet av första kvartalet, men hade en stark återhämtning efter EUtoppmötet i slutet på juni. Diagram: Utveckling aktiebörser i Sverige, Euroområdet, USA och Kina Avkastningen i Aktiekonsortiet Sverige var 7, procent under första halvåret, vilket var,1 procent bättre än jämförelseindex juste rat för våra etiska restriktioner. Vår nya produkt, Aktiekonsortiet Spiran med en intention att följa svenska kyrkans etiska placeringsregler, har sedan starten 1 mars haft en utveckling i linje med Aktiekonsor tiet Sverige, justerat för etiska restriktioner. Aktieindexkonsortiet Sverige fortsätter att ge en avkastning i linje med jämförelsein dex, rensat för våra etiska restriktioner. Aktiekonsortiet Utland ökade med 5,7 pro cent vilket var,8 procent sämre än index. Vår bedömning är fortsatt att aktier är at traktivt värderade, inte minst mot andra tillgångsslag. Mot bakgrund av den kom plicerade riskbild som kvarstår för världs ekonomin och det finansiella systemet är vi fortfarande mer försiktiga. Under kvartalet har vi fortsatt att justerat ner vår övervikt i industriaktier då vi bedömer att värdering en normaliserats, även om den senaste må nadens kursutveckling gör att värderingen åter börja se mer attraktiv ut. Samtidigt har vi i stort sett en neutral position i teleope ratörer. Svenska börsen hade en stark utveckling under första halvåret. Cykliska aktier ut vecklades betydligt bättre än jämförelsein dex under första kvartalet. Under andra kvartalet fick vi en kursjustering på cyklis ka aktier i och med en ökad osäkerhet i omvärlden. Trots detta har industriaktier gett en avkastning i linje med stockholmsbörsen under året medan till exempel tele operatörer utvecklats betydligt sämre. Diagram: Utveckling svenska börsen samt industri- och telekomaktier räntemarknaden Juni inleddes med fortsatt fallande räntor och då framförallt för statsobligationer. Den 7 juni kom Finansinspektionen ut med nyheten att livbolag och pensionskassor ska få använda diskonteringsräntor per 31 maj 212 under cirka ett års tid. Detta fick till följd att marknadsräntorna vände rejält upp. Marknadsräntan på den femåriga statsobligationen steg till 1,21 procent (+,25) och den femåriga bostadsobliga tionen steg till 2,73 procent (+,12) under juni. Diagrammet nedan visar hur den fem åriga räntan på bostads (röd linje) och statsobligationer (blå linje) utvecklats se dan år 29. Diagram: Bostads- och statsobligationer med löptid på fem år 6 kvartalsrapport 212:2
Ränteskillnaden mellan bostads och stats obligationer minskade under juni med 13 räntepunkter. Diagrammet visar utveck lingen av bospreaden sedan år 29. Diagram: Ränteskillnad mellan femårig bostadsob ligation och statsobligation Under månaden har de längre räntorna i Tyskland stigit markant, och de svenska marknadsräntorna har följt med upp. Rän temarknaden har oroats av att det kan bli dyrt och svårt för Tyskland att hjälpa andra Euroländer framöver, och därför handlat upp tyska obligationer. Valet i Grekland den 17 juni blev en framgång för de två partier som har en mer positiv inställning till vidtagna besparingsprogram, vilket underlättar arbetet för trojkan, det vill säga ECB, IMF och EU kommissionen. Initialt sjönk räntorna i Grekland, men befinner sig fortfarande på mycket höga nivåer till exempel handlar 1 års statsobligationer på cirka 25 procent per 29 juni. Nuvarande räntenivåer i Spanien ligger fortfarande cirka 5 räntepunkter över Tyskland vil ket inte är hållbart på sikt. Även Italiens obligationer handlar på höga nivåer, men har sjunkit något i slutet av juni till cirka 42 räntepunkter över Tyskland. Diagram: 5-åriga statsobligationer i Spanien (röd), Italien (blå) och Sverige Riksbanken har sitt nästa penningpolitiska möte den 3 juli och lämnar besked dagen efter. Vid det senaste mötet i april indike rade Riksbanken att det är rimligt att styr räntan behålls oförändrad vid mötet i juli. Sedan det mötet har framförallt omvärlden utvecklats svagare, vilket skulle kunna påverka Riksbanken att sänka styrräntan. Vår bedömning är ändå att de avvaktar med en räntesänkning och behåller styrrän tan på 1,5 procent. I nuläget prissätts en sänkning med 7 ränte punkter, det vill säga en majoritet i räntemarknaden förväntar sig att styrräntan lämnas oförändrad. Inflationstakten var 1, procent i maj, vil ket är en nedgång från april då den var 1,3 procent. Från april till maj sjönk KPI med i genomsnitt,1 procent. Under samma pe riod förra året ökade KPI med,2 procent. Inflationen enligt KPI med fast ränta (KPIF) var,9 procent i maj. KPI (blå linje) och KPIF (röd linje) Kammarkollegiets ränteförvaltning fortsät ter att utvecklas väl och samtliga ränteport följer har hittills i år slagit sina jämförelse index. Dock har den komplexa situa tionen i Europa gjort att risken för stora rörelser i marknaden är fortsatt hög. Med vår inve steringsfilosofi har vi en stark tro på en fortsatt god avkastning framöver. kvartalsrapport 212:2 7
Aktiekonsortiet Sverige Aktiv förvaltning av svenska aktier. Konsortiets jämförelseindex utgörs av det vanligaste indexet på börsen som innehåller närmare 3 bolag. FÖRMÖGENHEt totalt Svenska aktier Utländska aktier Fördelning (%) 1, 1,, Förmögenhet 212-6-29 (tkr) 3 8 922 3 8 922 Förmögenhet föregående månad (tkr) 3 78 524 3 78 524 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) 5 635 164 4 462 699 1 172 465 Andelar 212-6-29 (antal) 696 49,232 Andelsvärde inkl. utdelning 4 424,17 Andelsvärde exkl. utdelning 4 178,8651 AVKASTNING (jämförelseindex 1) 1 månad (%) 2,77 (2,92) 2,87 (2,92) 3 månader (%) 3,1 ( 2,42) 2,89 ( 2,42) Sedan årets början (%) 7, (6,96) 7,13 (6,96) AVKASTNING JANUARI JUNI 212 (%) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 2 212-1 212-2 212-3 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-4 212-5 212-6 Jämförelseindex 1: OMX Stockholm Cap GI Jämförelseindex 2: OMX Stockholm Cap GI, rensat för etisk granskning NYCKELTAL SEDAN 29-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 16,61 (14,77) 18,29 (16,27) 8,83 (8,95) Sharpekvot,2 (,38),21 (,38),25 (,9) Informationskvot 1,,9,57 Informationskvot 3-månaderstal 3,3 2,58 Tracking error (%) Other 2,35 2,75 2,46 Tracking error 3-månaderstal (%) 1%,81,88 Information Technology 6% Telecommunication Services 8% Industrials 32% Consumer Discretionary 17% Financials 26% 8 kvartalsrapport 212:2
STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- AVKASTNING JANUARI JUNI 212 (%) INNEHAV % värde, kr 18 16 Hennes & Mauritz B 1,73 33 486 321 14 Nordea Bank 6,94 213 78 429 12 Ericsson B 5,89 181 554 871 1 Volvo 8 B 5,68 175 6 44 6 TeliaSonera 5,46 168 66 228 4 Portfölj SHB A 4,12 126 84 1 2 Jämförelseindex 1 Swedbank A 3,55 19 Jämförelseindex 387 784 2 Atlas 2 Copco A 3,28 11 171 255 212-1 212-2 212-3 Investor B 3,24 99 684 52 SKF B 3,12 96 268 163 212-4 212-5 212-6 Branschfördelning Other 1% Information Technology 6% Telecommunication Services 8% Industrials 32% Consumer Discretionary 17% Financials 26% kvartalsrapport 212:2 9
Aktiekonsortiet Spiran Aktiv förvaltning av svenska aktier baserad på svenska kyrkans etiska placeringsregler, startades 1 mars 212. Jämförelseindex utgörs av det vanligaste indexet på börsen justerad för kyrkans etiska placeringsregler. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-6-29 (tkr) 61 798 Förmögenhet föregående månad (tkr) 588 747 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) Andelar 212-6-29 (antal) 137 797,7312 Andelsvärde inkl. utdelning 4 432,5712 Andelsvärde exkl. utdelning 4 265,383 AVKASTNING (jämförelseindex) 1 månad (%) 2,72 (3,) 3 månader (%) 2,76 ( 2,3) Sedan årets början (%) 5,84 ( 4,97) 4 AVKASTNING MARS JUNI 212 (%) 2 2 4 6 8 1 12 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-3 212-4 212-5 212-6 Jämförelseindex 1: OMX Stockholm Cap GI Jämförelseindex 2: OMX Stockholm Cap GI, rensat för kyrkans etiska placeringsregler Other NYCKELTAL (jämförelseindex) Health Care 5% Standardavvikelse (%) 15,45% (14,67) Sharpekvot Information Technology 7% 1,19 ( 1,6) Informationskvot 3,65 Informationskvot 3-månaderstal Telecommunication 5,12 Tracking error (%) Services 1%,64 Tracking error 3-månaderstal (%),58 Industrials 34% Consumer Discretionary 16% Financials 22% 1 kvartalsrapport 212:2
STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- INNEHAV % värde, kr 4 2 2 4 6 8 1 12 Hennes & Mauritz B 11,2 68 128 22 Nordea Bank 7,61 46 33 785 Ericsson B 6,57 39 934 546 AVKASTNING MARS JUNI Volvo 212 B (%) 6,57 39 929 951 TeliaSonera 6,53 39 684 925 SHB A 4,51 27 548 131 Swedbank A 3,91 23 764 938 ABB Ltd 3,58 21 799 233 Atlas Copco A 3,53 21 463 24 Sandvik 3,53 21 461 85 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-3 212-4 212-5 212-6 Branschfördelning Information Technology 7% Telecommunication Services 1% Health Care 5% Other 5% Industrials 34% Consumer Discretionary 16% Financials 22% kvartalsrapport 212:2 11
Aktieindexkonsortiet Sverige Passiv förvaltning av de 3 mest omsatta aktierna i en portfölj som helt följer börsens svängningar. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-6-29 (tkr) 1 924 913 Förmögenhet föregående månad (tkr) 1 155 117 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) 1 125 85 Andelar 212-6-29 (antal) 17 862 72,3189 Andelsvärde inkl. utdelning 17,7654 Andelsvärde exkl. utdelning 14,964 AVKASTNING (jämförelseindex 1) 1 månad (%) 3,96 (3,96) 3 månader (%) 1,5 ( 1,5) Sedan årets början (%) 6,66 (6,68) 14 AVKASTNING JANUARI JUNI 212 (%) 12 1 8 6 4 2 2 212-1 212-2 212-3 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-4 212-5 212-6 Jämförelseindex 1: OMX Stockholm 3 Cap GI Jämförelseindex 2: OMX Stockholm 3 Cap GI, rensat för etisk granskning NYCKELTAL SEDAN 29-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 16,6 (16,34) Sharpekvot Materials,35 5% (,38) Informationskvot Information Technology,88 Informationskvot 3-månaderstal 9%, Tracking error (%),39 Tracking error 3-månaderstal (%),2 Other 7% Industrials 29% Telecommunication Services 11% Consumer Discretionary 12% Financials 27% 12 kvartalsrapport 212:2
STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- INNEHAV % värde, kr 14 12 1 8 6 4 2 2 Nordea Bank 9,71 186 975 815 TeliaSonera 9,28 178 66 48 Ericsson B AVKASTNING JANUARI JUNI 212 (%) 9,5 174 145 487 Hennes & Mauritz B 8,96 172 496 681 SHB A 4,73 9 979 244 SEB A 4,68 9 156 442 Swedbank A 4,53 87 221 221 Sandvik 4,7 78 319 625 Volvo B 4,2 77 335 335 Assa Abloy B Portfölj Jämförelseindex 3,27 1 62 863 87 Jämförelseindex 2 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 Branschfördelning Materials 5% Other 7% Information Technology 9% Industrials 29% Telecommunication Services 11% Consumer Discretionary 12% Financials 27% kvartalsrapport 212:2 13
Aktieindexkonsortiet Utland Passiv förvaltning av globala aktier i en portfölj som helt följer börsens svängningar på de globala utvecklade marknaderna. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-6-29 (tkr) 1 493 236 Förmögenhet föregående månad (tkr) 1 51 244 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) Andelar 212-6-29 (antal) 341 85,9962 Andelsvärde inkl. utdelning 4 377,8868 Andelsvärde exkl. utdelning 4 371,9213 AVKASTNING (jämförelseindex) 1 månad (%),26 (,12) 3 månader (%) 1,95 ( 1,28) Sedan årets början (%) 5,65 (6,42) 12 AVKASTNING JANUARI JUNI 212 (%) 1 8 6 4 2 Portfölj Jämförelseindex 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 Jämförelseindex: MSCI World Net Developed NYCKELTAL SEDAN 211-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 7,9 (6,51) Sharpekvot 1,46 (1,84) Informationskvot 1,18 Informationskvot 3-månaderstal 5,93 Tracking error (%) 1,38 Tracking error 3-månaderstal (%),68 1% 14 kvartalsrapport 212:2
12 AVKASTNING JANUARI JUNI 212 (%) 1 8 6 4 2 Portfölj STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- Jämförelseindex INNEHAV % värde, kr Handelsbanken Global Index Etisk Utd 99,99 1 493 143 756 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 Branschfördelning 1% Global Index Etisk Utd kvartalsrapport 212:2 15
Räntekonsortiet Aktiv förvaltning av svenska räntebärande placeringar. Den genomsnittliga räntebindningstiden är cirka 2 år. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-6-29 (tkr) 4 362 92 Förmögenhet föregående månad (tkr) 4 349 471 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) 4 393 115 Andelar 212-6-29 (antal) 33 719 718,5575 Andelsvärde inkl. utdelning 128,453 Andelsvärde exkl. utdelning 125,4978 AVKASTNING (jämförelseindex) 1 månad (%),5 (,3) 3 månader (%) 1,24 (,93) Sedan årets början (%) 1,98 (1,24) 2,4 AVKASTNING JANUARI JUNI 212 (%) 2 1,6 1,2,8,4,4 Portfölj Jämförelseindex 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 Jämförelseindex: OMXR Bond 1 3 years NYCKELTAL SEDAN 29-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 1,23 (1,28) Sharpekvot 1,6 (1,6) Informationskvot 2,13 Informationskvot 3-månaderstal 4,14 Tracking error (%),28 Tracking error 3-månaderstal (%),31 Duration 2,5 4 35 3 25 2 15 1 5 1 år 1 3 år 3 5 år 5 7 år Svenska ränte 16 kvartalsrapport 212:2
ING JANUARI JUNI 212 (%) STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- EXPONERINGAR % värde, kr SEB568 8,36 364 569 436 Länsförsäkringar Hypotek 55 7,98 347 877 86 SCBC 126 7,84 341 84 713 SPIO182 7,66 334 219 968 NBO5526 5,44 237 397 653 SPIO166 5,33 232 526 37 Volvofinans 323 4,34 Portfölj 189 266 5 Jämförelseindex SEB567 4,19 182 795 7 2-1 212-2 212-3 NBO552 212-4 3,86 212-5 168 44 22 212-6 Sveaskog Lån 116 3,28 143 16 3 FÖRFALLOSTRUKTUR (mkr) 4 35 3 25 2 15 1 5 1 år 1 3 år 3 5 år 5 7 år Svenska ränte kvartalsrapport 212:2 17
Definitioner Alla nyckeltal är baserade på månadsdata för perioden Avkastning, portölj och jämförelseindex Portföljens respektive jämförelseindexets genomsnittliga avkastning per år beräknat som geometriskt medel värde för månadsvärden. Courtage Fondkommissionären tar ut en avgift vid köp och försäljning av värdepapper, vilket innebär att en låg omsättningshastighet i portföljen bidrar till låga kostnader för förvaltningen. Duration Ett sätt att mäta en obligations eller en portföljs genomsnittliga räntebindningstid. Duration är också ett vanligt riskmått för en obligation eller en portfölj. Duration är det mest använda måttet avseende ränterisk och anger vad som händer när alla marknadsräntor förändras lika mycket. Informationskvot Informationskvoten är ett mått på förvaltarens skicklighet i förhållande till risken. Ju högre kvot, desto bättre avkastning har konsortiet givit. Mäts som överavkastning i förhållande till Tracking error. Beräknas enligt olika metoder för aktie- och ränteportföljer. Omsättningshastighet Beräknas genom att dividera det minsta värdet av summa köpta eller sålda värdepapper med periodens genomsnittliga förmögenhet. Då courtage betalas vid varje aktie affär medför låg omsättningshastighet låga kostnader. Sharpekvot, portfölj och jämförelseindex Är ett mått på riskjusterad avkastning och anger en portföljs respektive jämförelseindex meravkastning i relation till standardavvikelsen. Den beräknas som kvoten av portföljens meravkastning över riskfri ränta och portföljens standardavvikelse. Standardavvikelse, portfölj och jämförelseindex Visar hur mycket portföljens värde respektive jämförelseindexets värde har svängt kring dess medelvärde. Ju högre standardavvikelse desto högre risk. Tracking error Beskriver hur portföljens utveckling i förhållande till index har varierat historiskt. Måttet beräknas som standardavvikelsen för över- eller underavkastning mot jämförelseindex. Ju högre värde desto högre risk i förhållande till jämförelseindex. 18 kvartalsrapport 212:2
Box 2218 13 15 Stockholm Telefon 8-7 8 Fax 8-2 38 81 E-post registratur@kammarkollegiet.se www.kammarkollegiet.se Besöksadress Birger Jarlsgatan 16 Stockholm