Årsberättelse Safe Play

Årsberättelse Safe Play 2014-12-31 Case Asset Management AB Box 5352, 102 49 Stockholm, Email: info@case.nu, Tel: 08-663 35 20

ÅRSBERÄTTELSE MARKNADEN Ett spännande börsår har vi nu lagt bakom oss. Börsen steg slutligen med 10 procent efter en turbulent höst. Räntorna fortsatte att vara på låga nominella nivåer vilket gav stöd till aktiemarknaden. Vår prognos om en börsuppgång på 11 procent visade sig ligga nära utfallet. Under hösten fick vi en rejäl rekyl föranledd av oro kring avslutandet av QE-programmet i USA samt lägre tillväxt i Kina. Som lägst var börsen ned 5 procent under året. FED-chefen Yellens snabba agerande göt olja på vågorna och medförde att riskaptiten kom tillbaka. Det alltjämt överskuggande temat är att marknaden flödar över av billiga pengar som söker avkastning. Företagen i Sverige mår generellt bra. Kronan har gradvis försvagats under året, vilket är positivt för konkurrenskraften. Utdelningar står i fokus och aktier förefaller bli alltmer intressanta i takt med att räntorna sjunker. En intressant observation som noteras hos vissa av våra svenska exportföretag, är att kinesiska produkter klättrar uppåt i värdekedjan. Kvaliteten förbättras kontinuerligt och parallellen till Japans historia är nu än mer aktuell. Utvecklingen är inte överraskande utan har snarare varit en tidsfråga. Inom allt fler områden hårdnar konkurrensen för att likna den som redan under lång tid har funnits inom telekomindustrin. I USA ser det fortsatt något bättre ut efter de gigantiska stimulanser som FED har genomfört. QE-programmet kom att avslutas, med viss dramatik, under hösten och vintern. Vid varje tendens till oro på aktiemarknaden har en kommande räntehöjning skjutits allt längre in i framtiden. Dow Jones aktieindex verkar ha en väsentlig påverkan på beslutfattarnas uppfattning om lämplig tidpunkt för en ränteförändring. USA:s export, vilken utgör en relativt liten del av ekonomin, påverkas negativt av dollarförstärkningen. Dollarns styrka ska ses mot bakgrund av aggressiva centralbanker i framförallt Japan och Europa. I USA finns det fortfarande en viss ränta och dollarn betraktas alltjämt som safe haven. Priset på olja har snabbt halverats vilket får en positiv effekt för medelamerikanens hushållsekonomi. I det korta perspektivet får dock den nya Shale gas industrin problem. Kapacitet stängs snabbt ner och nya borrningar läggs på is. Den kinesiska aktiemarknaden har utvecklats mycket bra under året. Förklaringen till uppgången ligger i rimliga värderingar kombinerat med bristen på alternativa placeringar. Fastighetsmarknaden, däremot, har fallit kraftigt. Lägenheter och fastigheter har i princip utgjort enda möjligheten till att förränta sina sparmedel i Kina. I takt med svårigheter att få hyresgäster och kapital stannade slutligen byggkranarna. Partiet försöker hantera risken för en krasch genom att sätta pyspunka på fastighetsbubblan. Slutligen öppnades även möjligheten för kineser att investera i Hong Kong. Återhämtningen i Europa går trögt. Sedelpressen hos ECB går på högvarv och tanken är att låga och i vissa fall negativa räntor ska få fart på investeringarna. Hittills har kapitalet till största delen placerats på börsen eller i fastigheter. Viljan att göra långsiktiga investeringar bromsas upp av bland annat Rysslands val att annektera Krim och därefter invadera Ukraina. EU-projektet, som fick Nobels fredspris, skulle garantera att inga fler krig uppstod i Europa. Tyvärr har det visat sig att herr Putin har en helt annan agenda. SAFE PLAYFONDENS UTVECKLING UNDER 2014 Safe Play steg med 3,3 procent efter samtliga förvaltningskostnader under 2014. Fondens riktmärke, referensräntan mätt som OMRX T-Bill, uppgick till 0,5 procent. Sedan starten den 3 januari 2011 har Safe Play stigit med 23,5 procent efter prestationsarvode, jämfört med referensräntan på 4,3 procent. Safe Plays placeringsstrategi med fokus på företagsobligationer var fortsatt framgångsrik. 2

Risken i Safe Play var också avsevärt lägre än aktiemarknadens. Mätt som standardavvikelsen under den senaste 36-månadersperioden räknat i årstakt, var den 2,0 procent jämfört med 11,3 procent för Stockholmsbörsen. Fondens riskjusterade avkastning mätt som Sharpe-kvoten var 1,5. Största bidragsgivare i portföljen till fondens avkastning under året var obligationer utställda av Danske Bank, Friends Provident, Barclays Bank, Swedbank och Scottish Widow. Safe Plays största nettoköp utgjordes av obligationer i Nordea 2015 ( ), Jacob Holm 2017 (kr), Lauritz 2017 (kr), Telecare 2016 (kr) och Prudential 2018 ($). De största nettoförsäljningarna var förfall i obligationer i HSBC Bank 2014 ( ), Nordea Bank 2014 ( ), SEB 2014 ($), Danske Bank 2014 ($) och Barclays Bank 2014 ( ). Placeringar i dollar, euro och pund har valutasäkrats. De fem största innehaven per 2014-12-31 utgjordes av obligationer i Danske Bank 2017 ( ), Swedbank 2016 ( ), Swiss Life 2015 ( ), Scottish Widow 2015 ( ) och Nordea Bank 2015 ( ) som sammantaget svarade för 12,61 procent av fondens förmögenhet. Obligationer utgjorde totalt 99,0 procent av fonden och likvida medel svarade för 1,0 procent av fondens förmögenhet, som vid årsskiftet uppgick till 1 710 mkr. UTSIKTER FÖR 2015 Det finns två väsentliga reflektioner som går att göra inför året. Det absolut viktigaste som sker i de finansiella marknaderna är en massiv stimulans från centralbankerna, i kombination med ett alltmer aggressivt valutakrig i syfte att försvaga sin egen valuta. Med en svag valuta uppnås både konkurrensfördelar och inflation. Centralbankerna har låtit sedelpressarna rulla, alltsedan Lehmankraschen år 2008, för att förhindra en kollaps som då var ytterst nära på de finansiella marknaderna. Skulderna, både hos enskilda stater och medborgare, har därigenom expanderat kraftigt. Inflation är enda möjlighet till att återskapa någon sorts balans och indirekt en amortering av skulderna. Att priser på varor generellt sjunker är ett faktum. Förklaringen ligger i att Kina exporterar billiga varor med allt högre teknisk prestanda och att digitaliseringen, i takt med datorer, ersätter alltmer fysiskt arbete. Arbetslösheten har allmänt parkerat sig på en nivå som inte får löner att stiga i någon större omfattning. I USA har arbetslösheten visserligen tryckts ned rejält, men de flesta nya arbeten som skapas är till ersättning av en minimilön. Den andra reflektionen som måste göras är det geopolitiska läget. Ett revanschsuget Ryssland med en agenda som härstammar direkt från det kalla kriget har tyvärr återkommit. Kriget i Ukraina är eventuellt bara en början. Vi ser ryska flygplan markera närvaro, och ubåtarna är tillbaka i den inre skärgården i Stockholm. Den arabiska våren blev tyvärr ett fullständigt misslyckande med födseln av en ny islamistisk terrororganisation, vars mål är att bilda ett islamiskt kalifat. Flyktingströmmarna från Libyen till Lampedusa har tragiskt nog ökat, sannolikt med en viss uppblandning av radikala islamister från Sirte. Att lyfta på locket till Irak, var i en tillbakablick, inte alltför listigt. Ryggmärgsreflexen hos placerare, som desperat söker avkastning, blir att öka investeringar i aktier och fastigheter. När räntor till och med ger negativ avkastning så försvinner ett fundament och en hörnsten i det kapitalistiska systemet. Tanken att pengar inte kostar något har inte behövt prövas tidigare. Experimentet med sedelpressarna har historiskt visat sig resultera i hyperinflation, och frågan som nu måste ställas, är om det blir annorlunda denna gång. Så vad kokar då detta ned till. Sannolikheten har ökat för att vi får se en mer volatil marknad. Därför känns det näst intill omöjligt att med de storheter som vi nu har satt i spel vara säker på var vi landar. Initialt har 2015 öppnat med en rivstart. Börsen är upp mer än 10 procent och räntan befinner sig på minus. Om ingen hänsyn tas till geopolitisk oro så säger oss skolboken att börsen kommer att gå upp mer och landa året på ett nytt all time high. 3

FAKTA OM FONDEN Safe Play startade sin verksamhet den 3 januari 2011 och är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder (2004:46) som står under Finansinspektionens tillsyn. Som specialfond har Safe Play friare placeringsbestämmelser än traditionella investeringsfonder. Det innebär att fonden kan agera mer flexibelt beroende på marknadsbedömning. Safe Play är en aktivt förvaltad fond som placerar i företagsobligationer och förvaltas av Case Asset Management AB som är ett värdepappersbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Case Asset Management är ett dotterbolag till Case Investment AB. Safe Play skall sträva efter att konsekvent leverera en positiv avkastning där utbytet mellan avkastning och risk, den riskjusterade avkastningen, ska vara konkurrenskraftig. Fonden är en alternativ räntefond som framförallt skall investera i företagsobligationer emitterade på den europeiska marknaden. Fonden bör vara väldiversifierad avseende sektorer och investera i företag med såväl hög som lägre kreditvärdighet för att uppnå en tillfredsställande risk/avkastningsprofil. För att undvika valutarisk valutasäkras alla placeringar i utländsk valuta i normalfallet till svenska kronor. Safe Play placerar huvudsakligen i företagsobligationer där investeringarna har fokus på den nordiska marknaden. Fonden har stor exponering mot finansiella företag, som bedöms som systemviktiga. Exempel är de stora skandinaviska bankerna Nordea, SEB, SHB, Swedbank och DNB Nor. Fonden kan även investera i statsobligationer och säkerställda obligationer. Den genomsnittliga återstående löptiden för fondens placeringar får vara maximalt 24 månader. Fondens strategi är att främst söka exponering mot företag med hög kreditrating, så kallad investment grade. Fonden skall även sprida sina investeringar i olika företag, branscher och länder. Maximalt 30 procent av fondförmögenheten får vara investerad i räntebärande instrument utan rating eller med en lägre rating än BBB från Standard & Poor s. Förvaltningsansvarig för Safe Play är Tom Andersson tillsammans med ett analysteam. Safe Play är öppen för handel varje bankdag. OMSÄTTNINGSHASTIGHET OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER Fondens omsättningshastighet av finansiella instrument uppgick till 0,45 gånger under året. Värdepappersbolaget har inget närstående institut som bedriver handel med värdepapper. Den totala förvaltningskostnaden uttryckt i kronor för ett andelsinnehav med ett ingående värde på 10 000 kronor har uppgått till 166,28 kronor. Prestationsrelaterad ersättning för 2014 utgick med totalt 9 898 tkr för hela fonden. RISK Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 Risk- och avkastningsindikatorn, KIID, per den 31 december 2014 4

Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i fonden. Fonden startade januari 2011, indikatorn baseras på hur fondens värde har förändrats sedan start. Den här fonden tillhör kategori 3, vilket betyder låg risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden kan med tiden flytta både till höger och till vänster på skalan. Det beror på att indikatorn bygger på historisk data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Fonden placerar i räntebärande papper som generellt kännetecknas av låg risk. Indikatorn speglar framförallt mot vilken del av räntemarknaden fonden varit exponerad. Specialfonder har större frihet i valet av placeringar än traditionella värdepappersfonder och förvaltarens kompetens och bedömningar påverkar i högre grad fondens risk- och avkastningsprofil. Fondens mål är att över tid sammantaget ha en lägre risknivå än traditionella värdepappersfonder genom det breda placeringsurvalet. Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden på marknaderna, inte kunna sätta in och ta ut ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk). HANDEL MED OPTIONER OCH TERMINER Fonden har enligt fondbestämmelserna möjlighet att använda derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, för att säkra placeringar, hantera risker och öka fondens inkomst eller vinst. Fonden har möjlighet att genom derivatinstrument skapa hävstång upp till en bruttoexponering om maximalt 300 procent av fondens värde. Fonden har under perioden enbart använt derivatinstrument i syfte att valutasäkra investeringar i utländsk valuta, och därmed inte utnyttjat möjligheten att använda derivatinstrument i syfte att öka avkastningen eller skapa hävstång. Fonden använder sig av Åtagandemetoden för att beräkna sammanlagda exponeringar. KÖP OCH FÖRSÄLJNING AV FINANSIELLA INSTRUMENT MED NÄRSTÅENDE Under 2014 har inga transaktioner skett med närstående bolag inom koncernen. REDOVISNINGSPRINCIPER Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och är i tillämpliga delar upprättade enligt lagen om värdepappersfonder i dess lydelse före 22 juli 2013, Finansinspektionens föreskrifter 2008:11, Fondbolagens förenings rekommendationer samt bokföringslagen. I fondens balansräkning har de olika innehaven värderats till marknadsvärde per 2014-12-31. Med marknadsvärde avses stängningskurs. Om sådan saknas värderas innehavet till senaste betalkurs eller köpkurs. Räntebärande instrument värderas enligt Mid -kurser från Bloomberg, om sådan saknas används istället kursen för senaste avslut. Dock under förutsättning att senaste avslut har skett inom de närmsta 10 bankdagarna, om detta inte är fallet ska de räntebärande instrumenten värderas baserat på priser från prisställare i Bloomberg. För de räntebärande instrument som inte kan värderas enligt nämnda steg ska Värdepappersbolaget tillämpa en etablerad värderingsmetod. 5

ANDELSÄGARENS BESKATTNING SCHABLONINTÄKT Fondandelsägare ska deklarera en schablonintäkt som uppgår till 0,4 procent av kapitalunderlaget, som utgörs av värdet på innehavda andelar vid kalenderårets ingång. För fysiska personer innebär det att skatten blir 30 procent x 0,4 procent= 0,12 procent av innehavet. Skatten ska betalas av privatpersoner bosatta i Sverige, svenska dödsbon, svenska aktiebolag, svenska stiftelser och föreningar som inte är skattebefriade och utländska juridiska personer med fast driftställe i Sverige. KAPITALSKATT Vid inlösen av fondandelar ska kapitalvinst eller kapitalförlust deklareras som inkomst av kapital och vinsten beskattas med 30 procent. En eventuell förlust är avdragsgill. Om en fond lämnar utdelning dras 30 procent av det utdelade beloppet som preliminärskatt för fysiska personer som är skattskyldiga i Sverige. En enskild fondandelsägares skatt kan påverkas av individuella omständigheter och investerare som är osäkra på eventuella skattekonsekvenser bör söka rådgivning från experter. Fonden utgör inte något skattesubjekt och är således varken skatteskyldigt för kapitalvinster eller förmögenhet. KONTROLLUPPGIFTER Kontrolluppgifter lämnas av Case Asset Management till skattemyndigheten avseende antalet andelar, skattepliktigt förmögenhetsvärde och eventuella realisationsvinster. VÄSENTLIGA FÖRÄNDRINGAR UNDER 2014 Alla värdepappersbolag och fondbolag som förvaltar specialfonder ska enligt lag (LAIF), senast den 22 juli 2014, ansöka om nytt tillstånd hos Finansinspektionen för att bli förvaltare av alternativa investeringsfonder, alternativt överföra sin verksamhet till ett bolag som har innehar ett sådant tillstånd. Case Asset Management AB har ansökt om AIFM-tillstånd genom ett helägt dotterbolag, Case Kapitalförvaltning AB. Bolaget förvärvades 11 april 2014. När Case Kapitalförvaltning AB har erhållit erforderliga tillstånd från Finansinspektionen så kommer hela den tillståndspliktiga verksamheten att överlåtas från Case Asset Management AB till Case Kapitalförvaltning AB. Den 22 december 2014 utsågs ny styrelse av bolagsstämman i Case Asset Management AB. Till styrelsens ordförande valdes Jürgen Conzen, till ledamöter valdes Mathias Bönnemark samt Emil Lundström. 6

FONDFAKTA 14-12-31 13-12-31 12-12-31 11-12-31 Fondförmögenhet, mkr 1710 1 389 1 166 1 050 Andelskurs, kr 120,1898 116,3387 109,5535 103,649 Utestående andelar 14 228 846 11 935 109 10 646 627 10 131 719 Utdelning, mkr 0,00 0,00 0,00 24,80 Utdelning per andel, kr 0,00 0,00 0,00 2,85 Totalavkastning före prestationsarvode, % 3,87 7,10 9,71 4,32 Referensränta, % 0,47 0,88 1,21 1,63 Totalavkastning efter prestationsarvode, % 3,31 6,20 8,60 3,65 Omsättningshastighet, gånger 0,46 1,02 1,40 0,85 Årlig fast förvaltningsavgift, % 1,00 1,00 1,00 1,00 Risk, standardavvikelse, % 1,95 2,14 2,01 2,03 Förvaltningskostnad, TER, före prestationsarvode*, % Förvaltningskostnad, TER, efter prestationsarvode*, % 1,02 1,03 1,03 1,01 1,62 1,91 2,11 1,41 Transaktionskostnader, kkr 148 0 30 33 Transaktionskostnader i procent av omsättningen, % 0,17 0,00 0,00 0,00 Insättningsavgift, % 0,00 0,00 0,00 0,00 Minsta första insättning, kr 5 000 5 000 5 000 5 000 Uttagsavgift maximalt, % 0,00 0,00 0,00 0,00 * procent av genomsnittlig fondförmögenhet Fonden startade 2011-01-03 7

FONDENS INNEHAV OCH POSITIONER I FINANSIELLA INSTRUMENT Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ISIN KOD Antal/Nom värde Marknadsvärde inklusive upplupen ränta Procent av fondförmögenhet ABERDEEN 180301 USD XS0896113007 1 000 000 8 312 485 0,49% ABN AMRO 160310 EUR XS0246487457 1 000 000 9 943 854 0,58% ACHMEA 150624 EUR NL0000117224 2 000 000 19 694 118 1,15% AEGON 240425 EUR XS1061711575 1 000 000 10 134 999 0,59% AHLSTROM 170915 EUR FI4000108501 1 000 000 9 586 993 0,56% ALIGERA 190507 SEK SE0005933231 15 000 000 14 818 463 0,87% ALLIANZ 150610 EUR XS0857872500 1 200 000 9 931 500 0,58% ALLIANZ 180926 USD FR0010161067 1 000 000 9 833 080 0,57% ARISE WIND 170908 SE0006220059 15 000 000 15 060 849 0,88% AXA 160706 GBP XS0260056048 1 000 000 12 903 480 0,75% BALDER FRN 180521 SE0005965498 7 000 000 6 949 876 0,41% BARCLAYS 150107 USD GB0000779529 1 980 000 10 135 670 0,59% BARCLAYS 150629 GBP XS0223265462 1 500 000 18 308 134 1,07% BARCLAYS 150713 USD GB0000777705 1 700 000 8 687 150 0,51% BARCLAYS 181215 USD US06738EAA38 2 000 000 16 046 394 0,94% BAYPORT 151119 SEK SE0003617216 20 000 000 20 996 111 1,23% BAYPORT 170612 SEK 2 SE0005393477 9 000 000 10 183 500 0,60% BAYPORT 170612SEK SE0004649713 5 000 000 5 657 500 0,33% BAYPORT 171117 SEK SE0006451712 16 000 000 16 367 556 0,96% BEERENBERG 180627NOK NO0010713738 3 000 000 2 519 008 0,15% BLACK EARTH F 171030 SE0005472024 20 000 000 18 913 333 1,11% BRAVIDA 190615 SEK XS0940979676 10 000 000 10 085 489 0,59% CATELLA 170919 SEK SE0004809630 10 000 000 10 162 817 0,59% CL MEDIC 191105 GBP XS0103961743 1 000 000 13 247 843 0,77% CLS HOLD 160427 SEK SE0003918093 5 000 000 4 999 125 0,29% CRAYON 170710 NOK NO0010714595 20 000 000 21 010 510 1,23% DANFOSS 211123 EUR XS1152089345 1 000 000 9 561 478 0,56% DANSKE B 170215 GBP XS0279056419 5 000 000 65 232 726 3,81% DANSKE B 170215 SEK XS0286467989 19 500 000 18 715 649 1,09% DANSKE B 190605 SEK XS0999631400 25 000 000 26 097 679 1,53% DELTACO FRN 190522 SE0005962214 10 000 000 10 092 138 0,59% DNB NOR 150228 USD GB0040940875 2 500 000 12 849 004 0,75% DNB NOR 170329 GBP XS0285087358 2 000 000 25 253 207 1,48% DONG ENER 150629 EUR XS0223249003 1 000 000 9 882 449 0,58% ESTANCIA 171229 SEK SE0006593992 10 000 000 10 027 083 0,59% ESTEA 160101 SEK SE0005569670 10 000 000 10 216 667 0,60% ETRION 190423 EUR NO0010709272 1 500 000 12 905 503 0,75% EUROPEAN E 180305 SE0005677796 1 600 000 15 290 102 0,89% FORTUM 190916 SEK SE0006287496 8 000 000 8 112 067 0,47% FRIENDS P 150701 GBP XS0222395468 2 500 000 31 516 786 1,84% FRIENDS P 181108 USD XS0851688860 1 941 000 17 140 901 1,00% GE 160915 EUR XS0491212451 2 000 000 19 874 017 1,16% GE 160915 EUR 2 XS0267166246 1 000 000 9 904 253 0,58% GE 180130 USD XS0880289292 3 000 000 24 107 744 1,41% HOSP INV 160212 NOK NO0010703655 20 000 000 20 218 035 1,18% HSBC 150630 USD GB0005902332 2 000 000 10 315 542 0,60% IGAS 160319 USD NO0010673791 1 570 002 11 759 641 0,69% ING 150331 USD US44978NAA37 337 000 2 604 912 0,15% ING 150608 EUR XS0221619033 138 000 1 345 275 0,08% INVESTEC 150624 EUR XS0222692328 1 000 000 9 861 860 0,58% JACOB H 170403 SEK NO0010708332 25 000 000 25 478 775 1,49% KAHRS 150620 SEK SE0004926756 9 000 000 9 377 456 0,55% KOMLAN 160411 EUR XS0250742896 1 000 000 10 166 765 0,59% LAURITZ 170617 SEK SE0005999521 25 000 000 25 200 513 1,47% 8

LAVARE 190404 SEK SE0005799186 7 000 000 7 006 235 0,41% LEGAL & G 170502 GBP XS0296889073 1 000 000 12 869 400 0,75% LLOYDS 150227 USD GB0005232391 2 000 000 10 314 362 0,60% LLOYDS 150531 GBP XS0109138536 1 000 000 12 314 178 0,72% LLOYDS 151014 EUR XS0177955381 2 000 000 19 354 347 1,13% LLOYDS 160531 GBP XS0125681345 593 000 7 596 230 0,44% LLOYDS 161114 USD US539439AB54 2 000 000 15 854 893 0,93% LOCK AS 170815 EUR XS1094612378 2 000 000 20 213 708 1,18% LOCK AS 170815 NOK NO0010715808 10 000 000 11 029 457 0,64% MARGIN 191009 SEK SE0006288155 15 000 000 14 878 125 0,87% MCB 150319 SEK SE0005100567 2 000 000 2 061 410 0,12% N ALLIANCE 181220NOK NO0010699861 10 000 000 10 031 115 0,59% NORCELL 161003 SEK SE0006371381 10 000 000 10 232 625 0,60% NORDEA 150317 EUR XS0200688256 5 175 000 32 840 138 1,92% NORDEA 150508 USD GB0001961928 1 000 000 5 221 236 0,31% NORDEA 190923 USD US65557DAM39 800 000 6 244 219 0,37% NORDLYS 180912 SEK SE0006027843 15 000 000 15 115 006 0,88% NORLANDIA 180410 NOK NO0010682131 25 000 000 26 588 950 1,55% NYNÄS FRN 180126 SEK SE0005994167 5 000 000 5 042 977 0,29% OPUS GROUP 171017SEK SE0005466034 15 000 000 15 455 206 0,90% PRUDENTIAL 180323USD XS0873630742 3 000 000 23 837 253 1,39% RBS 150330 EUR XS0205935470 2 000 000 18 074 521 1,06% RBS 150330 EUR 2 DE000A0E6C37 2 000 000 18 422 118 1,08% RBS 160922 EUR XS0201065496 1 000 000 9 832 814 0,57% RSA 150529 GBP XS0254219735 1 000 000 13 453 387 0,79% RSA 190520 GBP XS0429467961 1 000 000 15 495 303 0,91% RWE AG 171012 USD XS0767140022 1 000 000 8 455 844 0,49% SAS 171115 SEK SE0005423597 20 000 000 20 675 000 1,21% SBAB 221116 SEK XS0854751186 5 000 000 5 253 921 0,31% SCOTTISH 150924 GBP XS0230493842 3 000 000 36 945 589 2,16% SCOTTISH 170616 GBP XS0914791412 1 000 000 13 372 353 0,78% SEADRILL 190318 SEK NO0010705791 5 000 000 3 854 938 0,23% SEB 150331 EUR XS0454821462 1 040 000 10 311 073 0,60% SEB 210219 EUR XS1033940740 1 000 000 10 366 113 0,61% SEB 210528 EUR XS1072796870 2 000 000 19 752 538 1,16% SEB 200513 USD XS1136391643 1 500 000 11 673 008 0,68% SEFYR VÄRM 170224SEK SE0004452902 15 000 000 15 900 000 0,93% SFFAB 171221 SEK SE0004951457 10 000 000 10 303 250 0,60% SHB 151216 EUR XS0238196942 2 500 000 24 233 737 1,42% SOBISS 170626 SEK SE0004649747 11 000 000 11 536 669 0,67% STOREBR 180529 NOK NO0010430713 10 500 000 11 277 680 0,66% STOREBR 180620 NOK NO0010683550 5 000 000 5 326 002 0,31% STOREBR 240325 NOK NO0010706021 15 000 000 15 767 553 0,92% STUDSVIK 151209 SEK SE0005036522 10 000 000 10 160 791 0,59% SWE MATCH 180201 SEK XS0789183570 11 000 000 11 423 106 0,67% SWED PERP 160317 GBP XS0188779028 3 286 000 41 728 153 2,44% SWEDBANK 221205 EUR XS0861583887 1 500 000 14 912 160 0,87% SWISS 151116 EUR XS0235535035 4 000 000 39 050 425 2,28% SWISS 170412 EUR XS0295383524 1 500 000 15 726 059 0,92% SWISS 190901 USD XS0901578681 2 000 000 16 546 240 0,97% TELECARE 160523 SEK SE0005936382 25 000 000 25 323 697 1,48% VATTENFALL 150629EUR XS0223129445 1 000 000 9 871 038 0,58% WEST AIR 160508 SEK SE0005133360 4 000 000 4 136 222 0,24% VOLVOFINANS 190903 SE0006257101 20 000 000 20 140 576 1,18% VOLVOTREASURY 200610 XS1150673892 500 000 4 752 529 0,28% YA HOLDING 190618SEK SE0005990835 4 000 000 3 755 367 0,22% ÖRESUND 181127 SEK SE0005561594 1 000 000 1 049 597 0,06% RÄNTEBÄR, LÅNGA 1 590 558 501 93,01% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 1 590 558 501 93,01% 9

Övriga finansiella instrument Valutaterminer EUR -16 050 758-0,94% Valutaterminer GBP -30 617 480-1,79% Valutaterminer USD -43 790 912-2,56% Summa övriga finansiella instrument -90 459 149-5,29% Överlåtbara värdepapper ej upptagna till handel på reglerad marknad AXA 181214 USD USF0609NAP36 1 000 000 8 263 487 0,48% DNB NOR 150227 USD GB0004263616 1 500 000 7 750 607 0,45% HSBC 151130 USD US40430LAA70 1 000 000 7 945 130 0,46% IGAS 181211 USD NO0010698053 600 000 3 635 177 0,21% ING GROUP 151208 USD US456837AC74 3 000 000 23 835 118 1,39% KVALITENA 160405 SEK SE0004868727 7 000 000 7 242 836 0,42% NORDEA 150420 USD US65557AAB35 2 025 000 16 058 170 0,94% NORDEA 150420R USD USW5816FCM42 2 000 000 15 859 921 0,93% OLD MUT 151104 EUR XS023428468 2 000 000 19 236 203 1,12% SEB 150323 USD US830505AM53 3 250 000 25 688 981 1,50% SEB 150323R USD USW25381DM89 500 000 3 952 152 0,23% STENA 160608 NOK NO0010612203 5 000 000 5 233 791 0,31% SWISS 160525 USD US87089AAA60 1 000 000 8 233 846 0,48% RABOBANK 161021 USD XS0203891840 2 000 000 16 212 011 0,95% RÄNTEBÄR, LÅNGA 169 147 429 9,89% Summa överlåtbara värdepapper ej upptagna till handel på reglerad marknad 169 147 429 9,89% Summa finansiella instrument 1 669 246 781 97,61% varav finansiella instrument med positivt marknadsvärde* 1 759 705 930 varav finansiella instrument med negativt marknadsvärde -90 459 149 Övriga tillgångar och skulder, netto 40 915 264 2,39% Summa fondförmögenhet 1 710 162 045 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Allianz 1,16% AXA 1,24% Barclays Bank 3,11% Bayport Management Limited 3,11% Danske Bank 6,43% Den Norske Bank 2,68% General Electric 3,15% Friends Provident 2,85% HSBC Bank 1,07% IGAS Group 0,69% ING Group 1,62% LOCK As 1,83% Lloyds TSB 3,83% Nordea 4,46% 10

RSA 1,69% Royal Bank of Scotland 2,71% Scottish Widow 2,94% Skandinaviska Enskilda Banken 3,28% Storebrand 1,89% Swedbank 3,31% Swiss Life 4,17% Sparbanken Öresund 0,06% * I beloppet ingår upplupen ränta om 22 797 505 kr. 354 335 kr som avser andelsförsäljning som ej har gått i likvid 2014-12-31 ingår ej. SAFE PLAY 2014-12-31 BALANSRÄKNING Not 2014-12-31 2013-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 1 737 262 756 1 312 235 650 OTC derivatinstrument med positivt marknadsvärde 37 381 088 28 169 845 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1 774 643 844 1 340 405 495 Bankmedel och övriga likvida medel 42 376 822 58 874 584 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 24 373 714 20 255 349 Summa tillgångar 1 841 394 380 1 419 535 428 Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 127 840 237 25 273 527 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 127 840 237 25 273 527 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 1 470 573 1 719 102 Övriga skulder 3 1 921 525 4 028 252 Summa skulder 131 232 335 31 020 881 Fondförmögenhet 1 710 162 045 1 388 514 547 Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC- derivatinstrument 87 105 505 21 270 001 Procent av fondförmögenheten 5,09 % 1,53 % RESULTATRÄKNING Intäkter och värdeförändring 140101-141231 130101-131231 Värdeförändring på överlåtbara värdepapper -8 464 674 31 235 046 Värdeförändring på penningsmarknadsinstrument 8 897 - Värdeförändring på OTC-derivatinstrument -117 479 536 1 701 456 Ränteintäkter 88 533 842 66 476 748 Valutakursvinster och -förluster netto 112 639 174 - Summa intäkter och värdeförändring 75 237 703 99 413 250 Kostnader Förvaltningskostnader * Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten 26 288 020 23 671 873 * Ersättning till förvaringsinstitutet 89 585 296 210 Räntekostnader - 61 118 Övriga kostnader 345 347 53 654 Summa kostnader 26 722 952 24 082 855 Årets resultat 48 514 751 75 330 395 11

SPECIFIKATION AV VÄRDEFÖRÄNDRING 140101-141231 130101-131231 Överlåtbara värdepapper Realisationsvinster 23 660 827 15 196 614 Realisationsförluster -4 705 454-5 474 831 Orealiserade vinster/förluster -27 420 047 21 513 263 Summa -8 464 674 31 235 046 OTC derivat Realisationsvinster 15 122 384 27 129 777 Realisationsförluster -39 246 452-6 343 692 Orealiserade vinster/förluster -93 355 468-19 084 630 Summa -117 479 536 1 701 455 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Fondförmögenhet vid årets början 1 388 514 547 1 166 375 414 Andelsutgivning 616 332 122 448 011 688 Andelsinlösen -343 199 375-301 202 950 Årets resultat enligt resultaträkning 48 514 751 75 330 395 Fondförmögenhet vid årets slut 1 710 162 045 1 388 514 547 Not. 1 Specifikation av Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Avser upplupen ränta 2014-12-31 samt andelsköp som ej har gått i likvid 2014-12-31. Not. 2 Specifikation av posten upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Avser upplupet förvaltningsarvode 2014-12-31. Not. 3 Specifikation av posten övriga skulder Avser andelsförsäljning som ej gått i likvid 2014-12-31. 12

STYRELSEN I CASE ASSET MANAGEMENT AB Stockholm den 23 april 2015 Jürgen Conzen Ordförande Johan Andrassy VD Mathias Bönnemark Emil Lundström Vår revisionsberättelse har lämnats den 23 april 2015 Ernst & Young AB Peter Strandh Auktoriserad revisor 13