Lägenheterna i Katerina Alpik, Sochi Årsredovisning 2012 11 Real Asset Fund AB 11 Real Asset Fund Investors AB (publ)
Innehållsförteckning 2. Fonden i korthet 3. Rådgivarens kommentarer till året 2012 4. Investeringsportföljen Översikt 5. Styrelsen 6. Fondens årsredovisning Förvaltningsberättelse 2012 Räkenskaper Noter 17. Investerarkonsortiets årsredovisning Förvaltningsberättelse 2012 Räkenskaper Noter 24. Revisionsberättelser Fonden i korthet Investeringsstrategi Fonden investerar i fastighetsrelaterade tillgångar i Ryssland och de övriga OSS länderna, med fokus på exploateringsmark och fastigheter. Fondens ursprungliga strategi var att skapa mervärde för investerarna genom förstahandskontakter, utveckling av investeringarna samt genom kunskap vid försäljningar. Strategin har omarbetats kontinuerligt sedan den finansiella krisen började. I linje med strategin för 2012, har Fonden inte investerat i byggnation. Finansiella mål Fondens ursprungliga finansiella målsättning var att uppnå en årlig avkastning i samtliga investeringar och för Fonden som helhet överstigande 25 procent. Givet den rådande marknadssituationen är det uppenbart att målsättningen inte kommer att uppnås. Historia 11 Real Asset Fund AB (Fonden) startade sin verksamhet sommaren 2006. Under 2006 genomförde Fonden två kapitalanskaffningar som resulterade i ett löfte om kapitaltillskott från 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) (Investerarkonsortiet) om SEK 625 miljoner. Fonden har genomfört sju investeringar sedan starten. Under året sålde Fonden investeringen i Azerbaijan. Fyra av de sex kvarvarande investeringarna är i landområden tänkta för bostadsutveckling i Ryssland och Ukraina; en är industriell mark med fabriksbyggnader i staden Kaliningrad och den sista i ett lägenhetskomplex i skidområdet Krasnaya Polyana, nära Sochi i Ryssland. Fonden har påbörjat försäljning av lägenheter och hus i två av projekten. Alla portföljinvesteringar är i dagsläget obelånade eftersom det externa lånet på USD 1 miljon, i Desna, Moskva, har återbetalats under 2012. 2 2
Rådgivarens kommentarer till året 2012 Då Fonden slutför sitt sjunde verksamhetsår och det planerade slutdatumet närmar sig, går vi in i 2013 med avsikten att sälja alla investeringar under året till rimliga värden. Detta blir en fortsättning på våra ansträngningar över de senaste åren, men förhoppningsvis i en bättre marknad. Effekterna av den globala finansiella krisen känns fortfarande och Ryssland har utvecklats sämre än de andra BRIC länderna under de senaste tre åren. Kapitalutflödet under 2012 översteg återigen 100 miljarder USD. Även om viss framgång nåtts, är transparency index fortsatt lågt vilket inte underlättar då investeringar ska säljas. På makronivå påverkades vi också av en rad externa faktorer som försvagade intresset. I mitten av 2011 tog den ryska regeringen ett beslut att utvidga territoriet för Moskva stad med ca 40% vilket innebar att ett område söder om Moskva, inklusive vårt land i Desna, blev en del av Moskva stad. Initialt utbröt eufori p.g.a. beslutet eftersom det skulle innebära förbättrade sociala förmåner inkluderande sjukvård, pensioner och andra förmåner för våra köpare i Desna och därmed öka likviditeten. Dock blev den verkliga påverkan av detta negativ för våra försäljningsaktiviteter under 2012. Den totala frånvaron av en generalplan för det nya området och oklarhet om var ansvar skulle ligga för nya tillstånd, tillsammans med ett regeringsbeslut att cancellera omlokaliseringen av styret av Moskva och den federala regeringen till det nya Moskva, förde med sig stor osäkerhet hos potentiella köpare. Mr Putin kritiserade beslutet kring det nya Moskva när han återvände till makten vilket medförde spekulationer att beslutet skulle ändras. När det blev uppenbart att den generella trenden för utveckling i området ändrades från stora hus till lägenheter och radhus lyckades vi framgångsrikt ändra tillstånden i Desna för att tillåta radhuskonstruktion. Detta visade sig lyckosamt och möjliggjorde våra försäljningsdiskussioner i slutet av 2012 och underskrift av preliminära försäljningsavtal för en strukturerad exit i början av 2013. Som vi tidigare har rapporterat har den pågående olympiska byggnationen haft en negativ inverkan på intresset för Sochi under 2012. Det har också blivit uppenbart att frånvaron av en gemensam vision för arvet efter olympiaden har försvagat intresset hos intressenter kring Sochi olympiaden. Byggnationerna upphör förhoppningsvis snart, då detta varit den största barriären för försäljning. Vi hoppas verkligen att den ryska regeringen sätter in sin massiva PR-maskin snart och skapar en vision för att utnyttja den världsklassiga skidinfrastrukturen i bergen kring Krasnaya Polyana. Trots detta ovan, är vi nöjda med intäkten vi genererade under 2012 som kom från försäljning i Sochi och att vi sålde investeringen i Baku, samt återbetalningen av det lån Fonden gav under 2007. Vi är hoppfulla om att sälja alla investeringar i 2013 och gör vårt bästa för att detta ska ske. Mars 2013 Med bästa hälsningar Noel Diviney Verkställande Direktör för Rådgivningsbolaget (11 Invest S.A.) 3
Investeringsportföljen Översikt Fondens investeringsportfölj bestod vid slutet av året av sex investeringar. Fondens investeringsportfölj är obelånad, eftersom det externa lånet i Desna, Moskva på USD 1 miljon har återbetalats under året. Inga nya investeringar genomfördes under 2012. Den förväntade investeringshorisonten har utökats för Fondens samtliga investeringar under året till följd av lågkonjunkturen och bristen på likviditet i marknaden, speciellt för utvecklingsland. Fondens fokus för 2013 ligger främst på att avyttra investeringarna. Investering Stad/Land Tillgångsslag Förvärvstidpunkt Desna Moskva, Ryssland 14 hektar land bostadsexploatering Okt 06 Sochi Sochi, Ryssland 6 500 kvm lägenheter 1) Dec 06 Brovari Kiev, Ukraina 3,2 hektar utvecklingsland/projekt Juli 07 Kaliningrad I Kaliningrad, Ryssland 78 ha bostadsmark Aug 07 5 ha jordbruksland Kaliningrad II Kaliningrad, Ryssland 3,2 hektar industriell mark Nov 07 Ekaterinburg Ekaterinburg, Ryssland 42,3 hektar bostadsmark Dec 07 1) 62 av 95 ursprungliga lägenheter återstår Under 2012 såldes tre lägenheter i lägenhetskomplexet i Katarina Alpik, Krasnaya Polyana, Sochi. Vid slutet av året hade 33 av de ursprungliga 95 lägenheterna sålts. Fonden sålde sin investering i Baku, Azerbaijan under året. I februari 2013 signerades preliminära försäljningsavtal för en strukturerad exit av investeringen i Desna. Värdering Nettotillgångsvärde (NAV) Nettotillgångsvärdet (NAV) för investerarkonsortiets aktier var 264 miljoner kronor vid slutet av året 2012, vilket motsvarar en 18% nedgång ( 58 miljoner kronor) från årets början. Nettotillgångsvärdet per aktie var 869 (1 059) kronor. Totalt fanns 303 883 stamaktier utgivna i Investerarkonsortiet vid årets slut vilket är samma som föregående år. Värderingen av investeringsportföljen är mer osäker än normalt på grund av avsaknaden av jämförbara transaktioner. Värderingen per 31 december 2012 är styrelsens bästa bedömning av värdet på tillgångarna. Ytterligare nedskrivningar av Fondens investeringar kan inte uteslutas då marknadsläget är osäkert och svårt att förutspå. Den 30 juni 2013 är det 7 år sedan Fonden initierades. Fonden planerar därför för en likvidation och har därför värderat alla tillgångar till Nettoförsäljningsvärde i denna rapport. Användningen av Nettoförsäljningsvärde som grund för värdering har lett till nedskrivningar av tillgångar på SEK 28.7 miljoner under Q3, 2012. NAV värdet har under året även påverkats av ett negativt rörelseresultat i Fonden och dess dotterbolag samt orealiserade valutajusteringar i de bokförda värdena. Fondens investeringar, med undantag för investeringen i Sochi, var vid årets slut 2012 värderade till ett värde som understiger historiskt anskaffningsvärde till följd av de nedskrivningar som gjordes under 2008, 2009 och 2012. Sochi-investeringens värdering baseras på faktiska transaktioner och värdet överstiger historiskt anskaffningsvärde. Fonden förväntar att efterfrågan på lägenheterna kommer att öka fram till Olympiska spelen 2014. NAV värdet per investering fördelar sig enligt följande: Likvida medel i RAF, 3% Likvida medel i RAFI, 2% Kal Industrimark, 2% Kal land, 7% Kiev, 1% Ekat, 9% Desna, 37% Sochi, 39% Fondens policy för beräkning av Nettotillgångsvärdet följer internationellt framtagna riktlinjer och värderingsprinciper för riskkapitalbolag, utgivna av EVCA och är konsekvent med de metoder som används i tidigare rapporter. För mer information kring Nettotillgångsvärdering hänvisas till fonden hemsida www.11invest.com. Investerat kapital Totalt tillfördes Fonden 14,6 miljoner kronor från Investerarkonsortiet under 2012. Medlen har primärt använts för löpande kostnader för Fonden och dess dotterbolag. Ackumulerade tillskott sedan fonden startades i juni 2006 uppgick vid årets slut till 625 miljoner kronor. Vid årets slut återstod 0 miljoner kronor av Investerarkonsortiets ursprungliga åtagande att tillskjuta Fonden. På den extra bolagsstämma som hölls i Investerarkonsortiet under oktober 2012, togs beslut att vid behov tillföra Fonden ytterligare 5 miljoner kronor av tillgängliga medel i Investerarkonsortiet. 4 4
Styrelsen Fondens styrelse består av fyra ledamöter. Tom Dinkelspiel (Svensk medborgare, född 1967) Styrelseordförande, invald i styrelsen 2006. Grundare, partner och styrelseledamot i 11 Invest S.A. Övriga nuvarande uppdrag: Koncernchef för Öhman gruppen och styrelsemedlem i företag ingående i gruppen. Styrelsemedlem i 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) (Ordförande), Nordnet AB, Nordnet Bank AB, Nordnet Pensionsförsäkring AB (Ordförande), Kogmot AB och MPS Holding AB. Aktier i 11 Real Asset Fund Investors AB: 1 400 aktier av serie A. Jacob Shtofman (Israelisk medborgare, född 1947) Styrelsemedlem, invald i styrelsen 2012. Övriga nuvarande uppdrag: Representant for den franska banken CIC i Israel sedan 1986. Medlem av Finanskomissionen i Internationella Volleybollförbundet FIVB (Federation Internationale de Volleyball), samt Investeringskommittens Sekreterare för FIVB. Styrelsemedlem i 11 Real Asset Fund Investors AB (publ). Aktier i 11 Real Asset Fund Investors AB: 0 aktier av serie A. Noel Diviney (Irländsk medborgare, född 1967) Styrelsemedlem, invald i styrelsen 2006. Grundare, partner och styrelseledamot i 11 Invest S.A. Övriga nuvarande uppdrag: Verkställande direktör för 11 Invest S.A, Styrelsemedlem i 11 Real Asset Fund Investors AB (publ). Aktier i 11 Real Asset Fund Investors AB: 1 900 aktier av serie A. Per Berglöf (Svensk medborgare, född 1952) Styrelsemedlem, invald i styrelsen 2006 som oberoende styrelsemedlem. Övriga nuvarande uppdrag: Styrelseordförande och en av grundarna till Delphi. Styrelsemedlem i 11 Real Asset Fund Investors AB (publ), Adoy AB and Morgan Stanley Private Equity Holdings AB. Medlem av styrelsen för Corporate Section av International Bar Association (Sw. Internationella advokatsamfundet). Medlem i Sveriges Advokatsamfund, Internationella advokatsamfundet samt Svenska Riskkapitalföreningen. Aktier i 11 Real Asset Fund Investors AB: 250 aktier av serie A. 5
11 Real Asset Fund AB Org nr 556700-0327 Årsredovisning för perioden 1 januari 2012 31 december 2012 6
Förvaltningsberättelse 2012 Styrelsen för 11 Real Asset Fund AB, org nr 556700-0327, avger härmed årsredovisning för räkenskapsåret 1 januari 2012 31 december 2012. Räkenskapsåret är bolagets sjunde verksamhetsår. Alla belopp redovisas i tusentals kronor (TSEK) om inte annat anges. Ägarförhållanden 11 Real Asset Fund AB (Fonden) ägs av 11 Invest SA ( Rådgivaren ), Schweiz, samt 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) ( Investerarkonsortiet ), Sverige. Alla stamaktier i Fonden ägs av Rådgivaren. Investerarkonsortiet innehar samtliga preferensaktier i Fonden, vilket ger Investerarkonsortiet företrädesrätt till Fondens tillgångar och överskott i enlighet med principerna för allokering av överskott i aktieägaravtalet som styr relationen mellan Rådgivaren, Fonden och Investerarkonsortiet. Vid årets slut fanns 61 873 preferensaktier och 100 000 stamaktier utgivna vilket är oförändrat jämfört med föregående år. Verksamhetsbeskrivning Fonden investerar i fastighetsrelaterade tillgångar i Ryssland och några av de övriga OSS länderna, med fokus hittills på exploateringsmark och bostadsfastigheter. Fondens ursprungliga strategi var att skapa mervärde för investerarna genom förstahandskontakter, aktiv medverkan i utveckling av investeringarna samt strukturerade försäljningar. Strategin har kontinuerligt reviderats sedan den finansiella krisen startade. I linje med strategin för 2012, har Fonden ej investerat i byggnation i investeringarna. P.g.a. en svag marknadsutveckling under perioden 2009 2011 är det uppenbart att Fondens initiala mål, en årlig avkastning i samtliga investeringar och för Fonden som helhet överstigande 25 procent, ej kommer att uppnås. Fondens investeringsportfölj Fondens totala investeringsportfölj hade vid årets slut ett bokfört värde på 223 miljoner kronor och bestod av sex investeringar, vilka i huvudsak var fokuserade på exploateringsmark och fastigheter. Inga nya investeringar genomfördes under året 2012. Under året såldes Fondens investering i Azerbaijan. Det bokförda värdet av Fondens investeringsportfölj utvecklades under året enligt följande (Mkr): Investeringar vid årets början 273 Nya förvärv under året 0 Nedskrivning av tillgångar 29 Vidareutveckling av befintliga projekt 0 Avyttringar under året 12 Valutaomräkningsdifferens 9 Ackumulerade investeringar vid årets slut 223 Vidareutveckling av befintliga projekt Fonden har under året endast marginellt investerat i utveckling av befintliga projekt och ej investerat i byggnationer. Avyttringar under året Under året sålde Fonden tre lägenheter i Sochi till ett försäljningspris av ca 2,7 miljoner kronor, vilket genererade en vinst om ca 0,4 miljoner kronor. Fonden sålde även sin investering i Azerbaijan i Q4 2012 till ett försäljningspris om ca 7,6 miljoner kronor. Valutaomräkningsdifferens På grund av valutakursförändringar i Euro, USD och Rubel under året har negativa omräkningsdifferenser uppstått i investeringarnas bokförda värden. Dessa är hänförliga till de cypriotiska dotterbolagen vars redovisning sker i Euro och USD samt till de ryska dotterbolagen vars redovisning sker i Rubel. Nedskrivning av portföljinvesteringar Värderingen av investeringsportföljen per 31 december 2012 är styrelsens bästa bedömning av värdet på tillgångarna. Ytterligare värdeminskningar i Fondens tillgångar kan dock inte uteslutas, då marknadsläget fortfarande är osäkert och svårt att förutspå. Som underlag vid bedömningen av tillgångsvärden har Fonden använt en kombination av lokala fastighetskonsulter, intern analys och där det är möjligt verkliga transaktionsvärden. Den 30 juni 2013 är det 7 år sedan Fonden initierades. Fonden planerar därför för en likvidation och har således värderat alla tillgångar till Nettoförsäljningsvärde i denna rapport. Användningen av Nettoförsäljningsvärde som grund för värdering har lett till nedskrivningar av tillgångar på SEK 28.7 miljoner under Q3 2012. Portföljinvesteringen i Desna har skrivits ned med 18,0 miljoner kronor, i Ekaterinburg med 9,9 miljoner kronor och investeringen i Baku, Azerbaijan med 0,8 miljoner kronor. 11 Real Asset Fund AB 7
11 Real Asset Fund AB Investeringarna i portföljen hade vid årets slut ett bokfört värde enligt följande (Mkr): Desna 99 Sochi 89 Kiev/Brovari 1 Kaliningrad land 7 Kaliningrad industrimark 5 Ekaterinburg 22 Totala investeringsportföljen vid årets slut 223 Finansiering och likviditet Inga kapitalanskaffningar har genomförts under 2012. Fonden har sedan tidigare ett löfte om kapitaltillskott från Investerarkonsortiet om totalt 625 miljoner kronor. Vid årets början hade Fonden erhållit 610,4 (599,4) miljoner kronor av det totala löftet från Investerarkonsortiet. Fonden har under året erhållit 14,6 (11,0) miljoner kronor från Investerarkonsortiet. Ackumulerade tillskott från investerarkonsortiet sedan Fonden startades uppgick vid årets slut till 625 (610,4) miljoner kronor. Ackumulerade utdelningar från Sochi investeringen uppgick vid årets slut till 43,9 (43,9) miljoner kronor. Kvarvarande löften om tillskott från Investerarkonsortiet var vid årets slut 0 (14,6) miljoner kronor. Vid extra bolagsstämma i Investerarkonsortiet i oktober 2012 togs beslut om att vid behov tillskjuta ytterligare 5 miljoner kronor till Fonden. Fonden och dess portföljinvesteringar har inte några externa lån eftersom det externa lånet i Desna på USD 1 miljon har återbetalats under året. Fonden har under året erhållit återbetalning från den långivare Fonden gav lån till under 2007. Fondens likviditet kan bli ett problem under 2013. Det är därför viktigt att Fonden kommer att generera intäkter för att kunna uppfylla sina skyldigheter och fortsätta verksamheten under en 12-månadersperiod. Fondens fokus ligger främst på att avyttra investeringarna eftersom Fondens plane rade slutdatum är sommaren 2013. Händelser efter balansdagen I början av februari 2013 slöt Fonden preliminära avtal avseende en strukturerad försäljning av investeringen i Desna över en 6 9 månadersperiod. Försäljningen är i nivå med värderingen och är beroende av att vissa kriterier är uppfyllda. Riskfaktorer och risk management Nedan en summering av signifikanta potentiella risker för 11 Real Asset Fund AB. Projekt-relaterad risk Denna typ av affärer innebär en projekt-relaterad risk. Förseningar och fördyringar kan komma p.g.a. ett antal anledningar som påverkar projektets avkastning negativt samt med möjlig negativ påverkan på investeringarna eller Fondens likviditet. Fonden har därför kompetent personal med erfarenhet av byggnation och projektledning. Politiska och legala risker Fondens investeringar är i OSS länderna som kan karaktäriseras av viss politisk volatilitet. Förutom detta är inte det legala systemet inklusive skattelagstiftning helt kompatibelt med sina västeuropeiska motsvarigheter och legala reformer går långsamt. Fonden följer därför noga all legal eller annan information som påverkar det politiska klimatet. Likviditetsrisk Även om det verkar som om Ryssland är i stark tillväxt och den globala finanskrisen delvis är bakom oss, påverkade det Fondens investeringar negativt. De senaste tre åren har marknaden för bostäder och relaterade fastighetstransaktioner har varit svag i OSS-länderna. Det är därför mycket viktigt att Fonden genererar intäkter för att bevara sin likviditet och kommer att fokusera ännu mer under 2013 på att sälja tillgångar för att ta bort denna risk. Organisation Fonden har en bolagsstruktur där varje investering ägs av ett, eller i vissa fall två, separata bolag. Syftet är att skapa flexibilitet och förenkla framtida avyttringar. 11 Real Asset Fund AB är moderbolag i en koncern som vid årets slut bestod av åtta cypriotiska bolag som i sin tur äger fem ryska bolag och ett ukrainskt bolag (se not 7). Samtliga bolag är helägda. Vid årets slut fanns en deltidsanställd ekonomiassistent hos moderbolaget i Stockholm samt fyra personer anställda i koncernbolag. Rådgivaren verkar som rådgivare för Fonden samt verkställer beslut som har fattats av Fondens styrelse. Tekniska tjänster och tjänster för ekonomi och juridik hyrs delvis in externt. 8 8
Resultatutveckling/Finansiell ställning/likviditet s rörelseresultat uppgick till 22,7 ( 23,6) miljoner kronor. Rörelseintäkterna uppgick till 12,5 (7,1) miljoner kronor. Rörelsekostnaderna uppgick till 23,0 ( 25,1) miljoner kronor och bestod under året framförallt av rådgivningsarvode, legala kostnader samt kostnader hänförliga till drift och utveckling av dotterbolagen. Nedskrivningar av investeringar gjordes med 28,7 (0) miljoner kronor. uppvisade ett negativt resultat före skatt för verksamhetsåret om 48,4 ( 23,4) miljoner kronor, samt ett negativt resultat efter skatt om 48,4 ( 23,4) miljoner kronor. s egna kapital uppgick vid årets slut till 235,7 (278,8) miljoner kronor, av vilka minoritetens andel (i Ekaterinburg) utgjorde 0 (1,7) miljoner kronor. hade vid årets slut 6,4 (5,4) miljoner kronor i likvida medel. Styrelsens arbete Styrelsen bestod vid årets utgång av fyra ordinarie ledamöter. Under 2012 hölls tio sammanträden utöver konstituerande styrelsesammanträde. Styrelsens arbete har under året framförallt varit inriktat på uppföljning av befintliga investeringar, försäljning av investeringar, värderingar av Fondens tillgångar och Fondens likviditetssituation för att undvika ett likviditetsproblem. s rörelseresultat uppgick till 13,6 ( 13,6) miljoner kronor. Finansnettot uppgick till 35,9 ( 7,1) miljoner kronor och inkluderar en nedskrivning av aktier/andelar om 47,1 ( 17,6) miljoner kronor. Årets resultat efter skatt uppgick till 49,5 ( 20,7) miljoner kronor. Likvida medel i moderbolaget vid räkenskapsårets utgång uppgick till 4,1 (3,4) miljoner kronor. Framtida utveckling Fondens huvudfokus för 2013 är att sälja sina investeringar och med ett ytterligare fokus på att behålla likvida medel i Fonden genom att få intäkter på kort sikt. Fonden fortsätter också att aktivt övervaka sina investeringar på individuell basis. Vidare arbetar Fonden med att: Fokusera på en försäljning av hela investeringen i Desna Fokusera både på försäljning av lägenheter i Sochi samt att sälja hela investeringen Aktivt söka exits för alla investeringar på acceptabla prisnivåer Hålla kostnaderna till ett minimum för alla investeringar. Förslag till vinstdisposition Till årsstämmans förfogande finns följande fria vinstmedel i moderbolaget (SEK): Erhållna aktieägartillskott 625 000 938 Balanserad förlust 299 230 529 Årets resultat 49 477 078 Summa 276 293 331 Styrelsen föreslår att vinstmedlen i moderbolaget, SEK 276 293 331 balanseras i ny räkning. Vad beträffar bolagets resultat och ställning i övrigt hänvisas till efterföljande resultat-, balansräkningar, kassaflödesanalyser samt tillhörande noter. 11 Real Asset Fund AB 9
11 Real Asset Fund AB Räkenskaper Resultaträkning (belopp i tsek) Not 01/01 2012 01/01 2011 01/01 2012 01/01 2011 Omsättning 1 12 468 7 125 164 164 Kostnad för sålda tillgångar 12 139 5 600 Rörelsens kostnader Personalkostnader 2 954 1 374 414 417 Övriga externa kostnader 3 21 842 23 430 13 371 13 349 Avskrivningar 4 212 285 Rörelseresultat 22 679 23 564 13 621 13 602 Resultat från finansiella investeringar Utdelning från dotterbolag 5 748 Nedskrivning av materiella anläggningstillgångar 28 700 Nedskrivning av aktier/andelar 47 134 17 596 Ränteintäkter och liknande resultatposter 5 4 104 1 416 9 692 15 017 Räntekostnader och liknande resultatposter 6 1 122 1 268 4 162 4 521 Resultat före skatt 48 397 23 416 49 477 20 702 Skatter Skatt på årets resultat Årets resultat 48 397 23 416 49 477 20 702 10 10
Balansräkning (belopp i tsek) Not TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andelar i dotterbolag 7 251 545 221 522 Fordran på koncernbolag 16 219 58 823 Summa anläggningstillgångar 0 0 267 764 280 345 11 Real Asset Fund AB Omsättningstillgångar Varulager 8 Byggnader och land 165 439 201 363 Pågående byggnation 57 243 71 679 Fordran på koncernbolag 4 315 16 416 Övriga lånefordringar 9 7 685 7 685 Övriga fordringar 10 10 308 8 519 137 82 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 11 2 682 6 444 437 3 805 Kassa och bank 6 449 5 387 4 119 3 366 Summa omsättningstillgångar 242 121 301 077 9 008 31 354 SUMMA TILLGÅNGAR 242 121 301 077 276 772 311 699 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 12 Bundet eget kapital Aktiekapital (161 873 aktier) 162 162 162 162 Fritt eget kapital Balanserade vinstmedel 283 905 302 071 325 770 331 820 Årets resultat 48 397 23 416 49 477 20 702 Summa eget kapital 235 670 278 817 276 455 311 280 Minoritetens andel av eget kapital 1 680 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 1 955 3 193 92 194 Skatteskulder 95 87 Låneskulder 13 7 294 Övriga kortfristiga skulder 14 3 727 9 653 24 24 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 15 674 2 033 201 201 Summa kortfristiga skulder 6 451 22 260 317 419 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 242 121 301 077 276 772 311 699 Ställda säkerheter Inga 80 Inga Inga Ansvarsförbindelser Inga Inga Inga Inga 11
11 Real Asset Fund AB Kassaflödesanalys (belopp i tsek) 01/01 2012 01/01 2011 01/01 2012 01/01 2011 Den löpande verksamheten Resultat efter finansnetto 48 397 23 416 49 477 20 702 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 28 912 285 47 134 17 596 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapitalet 19 485 23 131 2 343 3 106 Förändringar i rörelseresultatet Förändringar i varulager 11 692 3 906 Förändringar i rörelsefordringar 9 659 1 825 23 099 3 020 Förändringar av rörelseskulden 15 809 2 891 102 219 Kassaflöde från förändring av rörelsekapitalet 5 542 4 972 22 997 2 801 Kassaflöde från den löpande verksamheten 13 943 18 159 20 654 5 907 Investeringsverksamheten Investeringar i dotterbolagsaktier 77 157 1 915 Ökning av långfristiga lånefordringar 42 604 6 377 Kassaflöde från investeringsverksamheten 0 0 34 553 8 292 Finansieringsverksamheten Erhållet aktieägartillskott 14 652 11 000 14 652 11 000 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 14 652 11 000 14 652 11 000 ÅRETS KASSAFLÖDE 709 7 159 753 3 199 Likvida medel vid årets början 5 387 13 214 3 366 6 565 Valutakursdifferens i likvida medel vid årets början 353 668 Likvida medel vid årets slut 6 449 5 387 4 119 3 366 12 12
Noter Redovisnings- och värderingsprinciper Allmänt Denna årsredovisning har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och Bokföringsnämndens allmänna råd. Koncernredovisning Koncernredovisningen omfattar moderbolaget och de företag i vilket moderföretaget direkt eller indirekt äger aktier motsvarande mer än 50 % av röstetalet, eller på annat sätt har ett bestämmande eller betydande inflytande över, enligt ÅRL 1 kap 4 5. Koncernredovisningen har upprättats enligt förvärvsmetoden. Det innebär att förvärvade dotterbolags tillgångar och skulder upptagits till det marknadsvärde, som legat till grund för fastställande av köpeskillingen på aktierna. s eget kapital omfattar moderbolagets eget kapital och den del av dotterbolagens egna kapital som tillkommit efter det att dessa bolag förvärvats. Utländska dotterbolag har omräknats med tillämpning av dagskursmetoden. Omräkningsdifferenser har redovisats mot koncernens fria egna kapital. Värderingsprinciper Tillgångar och skulder har värderats till anskaffningsvärden om inget annat anges nedan. Fordringar Fordringar har upptagits till det lägsta av nominellt värde och det belopp varmed de beräknas inflyta. Fordringar och skulder i utländsk valuta Fordringar och skulder i utländsk valuta har omräknats till balansdagens kurs. Kursvinster och kursförluster på rörelsens fordringar och skulder tillförs rörelseresultatet. Vinster och förluster på finansiella fordringar och skulder redovisas som finansiella poster. Materiella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar värderas till det lägsta av verkligt värde och anskaffningsvärde med avdrag för ackumulerade avskrivningar/ eventuella nedskrivningar. Maskiner och inventarier skrivs av över tillgångarnas nyttjandeperiod. Skatter inklusive uppskjuten skatt Skatteskulder beräknas baserat på de skattesatser som föreligger per balansdagen. Inga uppskjutna skatteskulder/skattefordringar har redovisats. Not 1 Omsättning 1/01 2012 1/01 2011 1/01 2012 1/01 2011 Utfakturerade tjänster till: 11 Real Asset Fund Investors AB 164 164 164 164 Dotterbolag till 11 Real Asset Fund AB Försäljning av investering i Baku 7 648 Försäljning fastigheter och mark 4 656 6 961 12 468 7 125 164 164 Not 2 Anställda och personalkostnader 1/01 2012 1/01 2011 1/01 2012 1/01 2011 Medeltal anställda (kvinnor) 5,1 (5,7) 5,1 (5,7) 0,8 (0,8) 0,8 (0,8) Löner och andra ersättningar 725 1 066 315 319 Sociala avgifter 128 136 99 98 varav pensionskostnader 101 172 Löner och andra ersättningar, styrelseledamot 35 35 35 35 Sociala avgifter 11 11 11 11 varav pensionskostnader Arvode utgår endast till en styrelseledamot. Inget arvode utgår till styrelsens ordförande. Kostnad för löner och andra ersättningar för anställd i moderbolaget täcks av advisory fee. 11 Real Asset Fund AB 13
11 Real Asset Fund AB Not 3 Övriga externa kostnader Not 6 Räntekostnader och liknande resultatposter 1/01 2012 1/01 2011 1/01 2012 1/01 2011 Rådgivningskostnader 12 717 12 683 11 962 11 726 Legala och Due diligence kostnader 1 218 957 135 66 Revisionsarvode 968 1 136 225 270 Tekniska konsulter 1 014 1 395 Sochi drift- och underhållskostnader 1 628 2 473 Övrigt 4 297 4 786 1 049 1 287 21 842 23 430 13 371 13 349 Specificering av kostnadsersättningar till revisorer Arvoden avseende revisionsuppdrag 859 1 007 225 270 Arvoden till revisorer avseende andra uppdrag 109 129 Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisning och bokföring samt styrelsens förvaltning. För revisionen har revisionsfirman Ernst & Young anlitats. Not 4 Avskrivningar 1/01 2012 1/01 2011 1/01 2012 1/01 2011 Avskrivning, maskiner och inventarier 212 285 212 285 Not 5 Ränteintäkter och liknande resultatposter 1/01 2012 1/01 2011 1/01 2012 1/01 2011 Ränteintäkt från koncernbolag 5 031 8 044 Övriga ränteintäkter 868 1 416 868 1 416 Övriga finansiella intäkter 936 936 Valutakursresultat 2 300 2 857 5 557 4 104 1 416 9 692 15 017 1/01 2012 1/01 2011 1/01 2012 1/01 2011 Övriga räntekostnader 940 1 040 Valutakursresultat 182 228 4 162 4 521 Not 7 Aktier i dotterbolag 1 122 1 268 4 162 4 521 Namn, org nr, säte Kapital andel % Röst andel % Bokfört värde 11 RAF (Cyprus) One Ltd, HE 184729, Cypern 99 99 8 000 LLC Stroygarant, 1127746553725, Ryssland 100 100 LLC BaltInvestStroy, 1073917003610, Ryssland 100 100 11 RAF (Cyprus) Two Ltd, HE 185155, Cypern 99 99 23 581 11 RAF (Cyprus) Three Ltd, HE 185265, Cypern 99 99 36 LLC Arhimast-M, 13551070004000285, Ukraina 100 100 11 RAF (Cyprus) Four Ltd, HE 203955, Cypern 99 99 5 265 LLC BalticInterGroup 1073917002235, Ryssland 100 100 11 RAF (Cyprus) Five Ltd, HE 203962, Cypern 99 99 453 11 RAF (Cyprus) Management Ltd, HE 186552, Cypern 100 100 11 RAF (Cyprus) One Ltd, HE 184729, Cypern 1 1 11 RAF (Cyprus) Three Ltd, HE 185265, Cypern 1 1 11 RAF (Cyprus) Four Ltd, HE 203955, Cypern 1 1 11 RAF (Cyprus) Five Ltd, HE 203962, Cypern 1 1 Gracio Investments Ltd, HE 169175, Cypern 99 99 113 292 LLC Orbita, 5003044414, Ryssland 100 100 Gadwell Investments Ltd, HE 187109, Cypern 99 99 100 918 ZAO Practic Forvard, 7704666390, Ryssland 100 100 251 545 14 14
Not 8 Varulager Not 9 Övriga lånefordringar 11 Real Asset Fund AB Byggnad och mark Byggnad Vid årets början 92 244 96 891 Årets anskaffning Försäljningar 2 280 1 227 Avskrivningar/ Nedskrivningar Valutakursdifferens 1 241 3 420 88 723 92 244 Mark Vid årets början 109 119 114 491 Årets anskaffning 446 504 Försäljningar 7 896 4 374 Avskrivningar/ Nedskrivningar 18 164 Valutakursdifferens 6 789 1 502 76 716 109 119 Summa byggnad och mark 165 439 201 363 Ingående balans 7 685 8 503 7 685 8 503 Återbetalning 7 685 759 7 685 759 Valutakursdifferens 59 59 Bokfört värde vid årets slut 7 685 7 685 Not 10 Övriga fordringar 11 Real Asset Fund Investors AB 51 51 Kundfordran 2 597 Momsfordran 4 524 4 785 86 82 Uppskjuten skatt 4 613 1 032 Övrig fordran 1 120 105 10 308 8 519 137 82 Pågående byggnation Vid årets början 71 679 71 352 Årets anskaffning 1 191 Försäljningar 1 963 Avskrivningar/ Nedskrivningar 10 536 Valutakursdifferens 1 937 864 57 243 71 679 Summa varulager 222 682 273 042 Investeringsprojekt Desna 99 189 122 461 Sochi 88 723 92 244 Kaliningrad bostadsmark 6 905 7 304 Kaliningrad industriell mark 5 187 5 675 Kiev/Brovari 956 1 000 Ekaterinburg 21 722 34 408 Baku 9 950 222 682 273 042 Not 11 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Förutbetald kostnad Rådgivningskostnad 425 3 805 425 3 805 Övriga 2 257 2 639 12 2 682 6 444 437 3 805 Not 12 Eget kapital Aktie kapital Fritt eget kapital Totalt Vid årets början 162 278 655 278 817 Erhållet aktieägartillskott, villkorat 14 652 14 652 Omräkningsdifferens 9 402 9 402 Årets resultat 48 397 48 397 Vid årets slut 162 235 508 235 670 Moderbolag Vid årets början 162 311 118 311 280 Erhållet aktieägartillskott, villkorat 14 652 14 652 Årets resultat 49 477 49 477 Vid årets slut 162 276 293 276 455 15
11 Real Asset Fund AB Not 13 Låneskulder Not 15 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Låneskulder 7 294 Not 14 Övriga kortfristiga skulder 7 294 Innehållen skatt och sociala avgifter 14 14 14 14 Skuld för förskottsbetalning från kunder 3 476 9 322 Övrigt 237 317 10 10 3 727 9 653 24 24 9 Revisionsarvode 155 155 155 155 Ränta externt lån 1 307 Styrelsearvode, inkl sociala avg 46 46 46 46 Övrigt 473 525 674 2 033 201 201 Not 16 Närstående transaktioner Transaktioner med bolag som bedömts vara närstående har skett på marknadsmässiga villkor. De transaktioner som förekommit under året är följande: 11 Real Asset Fund Investors AB: Administrativa tjänster, exklusive mervärdesskatt 164 164 11 Invest SA (rådgivningsbolaget) Rådgivningsarvode 12 717 12 683 Lån från närstående parter 7 294 Kostnadsförd ränta till närstående parter 940 1 040 Stockholm 22 mars 2013 Tom Dinkelspiel, Styrelseordförande Jacob Shtofman Noel Diviney Per Berglöf Vår revisionsberättelse har avgivits den 22 mars 2013 Ernst & Young AB Mikael Ikonen, Auktoriserad revisor 16 16
11 Real Asset Fund Investors AB (publ) Org nr 556693-7164 Årsredovisning för perioden 1 januari 2012 31 december 2012
11 Real Asset Fund Investors AB (publ) Förvaltningsberättelse 2012 Styrelsen och verkställande direktören för 11 Real Asset Fund Investors AB (publ), org nr 556693-7164, avger härmed årsredovisning för räkenskapsåret 1 januari 2012 31 december 2012. Perioden är bolagets sjunde räkenskapsår. Alla belopp redovisas om inte annat anges i tusentals kronor (TSEK). Verksamhetsbeskrivning Bolagets (11 Real Asset Fund Investors AB (publ)) syfte är att underlätta investeringar i Fonden (11 Real Asset Fund AB) samt att tillhandahålla likviditet hos dessa investeringar. Bolaget har tre verksamheter: (i) bidra med kapital som tillskjuts på Fondens anmodan för investeringar inom dess investeringsområde, (ii) förvalta det anskaffade kapitalet till dess att kapitalet har tillskjutits och (iii) ta emot eventuella vinstutdelningar och utskiftningar från Fonden. Under året har Bolaget tillskjutit totalt 14,6 miljoner kronor till Fonden. Det tillskjutna kapitalet har främst använts för löpande kostnader. Ackumulerade tillskott sedan starten i juni 2006 uppgick per 31 december 2012 till 625 miljoner kronor. Vid årets slut återstod 0 kronor, av det initiala åtagandet om 625 miljoner kronor, att tillskjuta till Fonden. Vid extra bolagsstämma i oktober togs beslut om att vid behov tillskjuta ytterligare 5 miljoner kronor till Fonden. Bolaget hade vid årets slut 6 miljoner kronor i likvida medel. Bolagets likvida medel har under året placerats på räntebärande bankkonto samt i räntebärande deposition. Inga vinstutdelningar eller utskiftningar har skett från Fonden under året. Utveckling av Fondens investeringsportfölj Fondens investeringsportfölj bestod vid slutet av året av sex portföljinvesteringar, med huvudsakligt fokus på exploateringsmark och fastigheter. Inga nya investeringar har genomförts under 2012 men Fondens investering i Azerbaijan såldes under året. Fonden har under året, i linje med sin strategi, inte investerat i byggnation. Under året sålde Fonden tre lägenheter i Sochi vilket genererade en vinst på 0,4 miljon kronor. Fonden sålde också investeringen i Baku, Azerbiajan med en förlust på SEK 0,2 miljoner kronor. I februari 2013 signerades även preliminära försäljningsavtal för en strukturerad exit av investeringen i Desna. Fondens totala investeringsportfölj hade vid årets slut ett bokfört värde om 223 miljoner kronor. Ägarförhållanden Bolaget har två typer av aktier utgivna, stamaktier och B-aktier. Vid början av 2012 fanns 500 000 B-aktier och 303 883 stamaktier utgivna.11 Invest S.A. ( Rådgivaren ) är av administrativa och formella skäl ägare av samtliga 500 000 B-aktier, vilket vid årets utgång motsvarade 14 procent av rösterna och 62 procent av antalet aktier. Rådgivarens B-aktier ger inte rätt till utdelning. B-aktiens rätt till utskiftning vid en eventuell likvidation av Bolaget är begränsad till ett belopp motsvarande aktiens kvotvärde. Stamaktierna utgjorde vid årets slut 86 procent av rösterna och 38 procent av antalet aktier. Bolaget hade vid utgången av året ca 230 ägare. Finansiering Inga kapitalanskaffningar har genomförts under 2012. Bolaget har genom tidigare kapitalanskaffningar inbringat totalt 625 miljoner kronor före emissionskostnader. Bolaget har inga externa lån. Händelser efter balansdagen I början av februari 2013 slöt Fonden preliminära avtal avseende en strukturerad försäljning av investeringen i Desna över en 6 9 månadersperiod. Försäljningen är i nivå med värderingen och är beroende av att vissa kriterier är uppfyllda. Organisation Bolaget hade vid utgången av året en deltidsanställd VD vid kontoret i Stockholm. Styrelsens arbete Styrelsen bestod vid årets utgång av fyra ordinarie ledamöter. Sammanträden skall utöver konstituerande styrelsesammanträde hållas minst två gånger per år. Under 2012 hölls elva sammanträden utöver konstituerande styrelsesammanträde. Styrelsens arbete har under året rört beslut kring kapitaltillskott till Fonden för tilläggsinvesteringar, rapportering samt värdering av Bolagets aktier i Fonden. 18 18
Nedskrivning av aktier i Fonden Bolagets aktier i Fonden har skrivits ner med 56,6 ( 30,8) miljoner kronor under året till följd av kostnader i Fonden och dess dotterbolag, nedskrivningar av investeringar i Fonden samt orealiserade valutajusteringar under året. Egna kapitalet i Bolaget motsvarar därmed det beräknade Nettotillgångsvärdet (NAV) i Bolaget per 31 december 2012. Värderingarna innehåller även i år osäkerhet på grund av bristen på jämförbara transaktioner i Ryssland och övriga OSS-länder. Ytterligare nedskrivningar av bolagets aktier i Fonden kan inte uteslutas. Framtida utveckling Bolaget kommer under 2013 att fortsätta verka som investeringsbolag för Fonden. Fonden kommer som föregående år att vara restriktiv med utgifter för att förbättra likviditeten. Fondens fokus kommer främst att ligga på att avyttra investeringarna eftersom Fondens planerade slutdatum är sommaren 2013. Förslag till vinstdisposition Till årsstämmans förfogande finns följande fria vinstmedel (SEK): 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) Resultatutveckling/Finansiell ställning/likviditet Bolaget, som inte har några rörelseintäkter, uppvisar ett negativt rörelseresultat för 2012 om 1,2 ( 1,2) miljoner kronor. Finansnettot exklusive nedskrivningar uppgick till 0,2 (0,5) miljoner kronor. Under året skrevs värdet av aktier i Fonden ned med 56,6 ( 30,8) miljoner kronor. Resultat före skatt uppgick till 57,6 ( 31,4) miljoner kronor. Resultat efter skatt uppgick för 2012 till 57,6 ( 31,4) miljoner kronor. Bolaget ägde vid årets slut aktier i Fonden till ett bokfört värde av 258,4 (300,3) miljoner kronor. Vid årets slut hade bolaget 6,0 (21,7) miljoner kronor i likvida medel. Likviditeten för Fonden är svag det är av yttersta vikt att Fonden säljer sina tillgångar för att kunna fortsätta med sin verksamhet under en 12-månadersperiod. Överkursfond 624 697 013 Balanserad förlust 303 765 119 Årets resultat 57 574 928 Summa 263 356 966 Styrelsen föreslår att vinstmedlen, SEK 263 356 966 balanseras i ny räkning. Vad beträffar bolagets resultat och ställning i övrigt hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkning samt kassaflödesanalys med tillhörande noter. 19
11 Real Asset Fund Investors AB (publ) Räkenskaper Resultaträkning (belopp i tsek) Not 01/01 2012 01/01 2011 Rörelsens kostnader Personalkostnader 1 671 654 Övriga externa kostnader 2 571 521 Rörelseresultat 1 242 1 175 Resultat från finansiella investeringar Ränteintäkter 3 224 530 Nedskrivning av aktier i fonden 4 56 555 30 793 Valutakursresultat 2 5 Resultat före skatt 57 575 31 433 Skatt Skatt på årets resultat Årets resultat 57 575 31 433 Balansräkning (belopp i tsek) Not TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andra långfristiga värdepappersinnehav 5 258 364 300 267 Totala anläggningstillgångar 258 364 300 267 Omsättningstillgångar Övrig fordran 13 Kassa och bank 5 990 21 667 Totala omsättningstillgångar 5 990 21 680 TOTALA TILLGÅNGAR 264 354 321 947 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 6 Bundet eget kapital Aktiekapital (803 883 aktier) 804 804 Fritt eget kapital Överkursfond 624 697 624 697 Balanserad vinst 303 765 272 332 Årets resultat 57 575 31 433 Totalt eget kapital 264 161 321 736 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 51 Övriga kortfristiga skulder 25 25 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 117 186 Totala kortfristiga skulder 7 193 211 TOTALA SKULDER OCH EGET KAPITAL 264 354 321 947 Ställda säkerheter Inga Inga Ansvarsförbindelser Inga Inga 20 20
Kassaflödesanalys (belopp i tsek) 01/01 2012 01/01 2011 Kassaflöde från den löpande verksamheten Resultat efter finansnetto 57 575 31 433 Nedskrivning av aktier i Fonden 56 555 30 793 Betald skatt Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapitalet 1 020 640 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) Kassaflöde från förändringar i rörelsekapitalet Förändring av rörelsefordringar 13 4 Förändring av rörelseskulder 18 84 Kassaflöde från den löpande verksamheten 1 025 720 Kassaflöde från investeringsverksamheten Investeringar i anläggningstillgångar 14 652 11 000 Kassaflöde från investeringsverksamheten 14 652 11 000 Finansieringsverksamheter Nyemission Kassaflöde från finansieringsverksamheten ÅRETS KASSAFLÖDE 15 677 11 720 Likvida medel vid årets ingång 21 667 33 387 Likvida medel vid årets utgång 5 990 21 667 21
11 Real Asset Fund Investors AB (publ) Noter Redovisnings- och värderingsprinciper Denna årsredovisning har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och Bokföringsnämndens allmänna råd. Tillgångar och skulder har värderats till anskaffningsvärden om inte annat anges nedan. Fordringar har upptagits till det lägsta av nominellt värde och det belopp varmed de beräknas inflyta. Alla belopp anges i tusentals kronor. Not 1 Anställda och personalkostnader Not 5 Andra långfristiga värdepappersinnehav (Namn, org nr, säte) Kapital andel % Röst andel % Bokfört värde 11 Real Asset Fund AB, 556700-0327, Stockholm 38% 6% 625 063 258 364 Bokfört värde motsvarar anskaffningsvärde med avdrag för gjorda nedskrivningar. 2012 2011 Medeltal anställda (kvinnor) 0,25 (0,25) 0,25 (0,25) Antal anställda vid periodens utgång (kvinnor) 1 (1) 1 (1) Löner och andra ersättningar, verkställande direktör 511 498 Sociala kostnader 160 156 varav pensionskostnader Löner och andra ersättningar, styrelseledamot 50 50 Sociala kostnader 16 16 varav pensionskostnader Ersättning utgår endast till en styrelseledamot. Inget arvode utgår till styrelsens ordförande. Not 2 Övriga externa kostnader 2012 2011 Revisionsarvode 100 89 Administrativa tjänster 205 205 Styrelsearvode 66 66 Övrigt 200 161 571 521 Specificering av revisionsarvode Arvoden avseende revisionsuppdrag 100 89 Arvoden till revisorer avseende andra uppdrag Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisning och bokföring samt verkställande direktörens och styrelsens förvaltning. För revisionen har revisionsfirman Ernst & Young anlitats. Not 6 Eget kapital Anskaffningsvärde Aktiekapital Fritt eget kapital Totalt eget kapital Vid årets början 804 320 932 321 736 Årets resultat 57 575 57 575 Vid årets slut 804 263 357 264 161 Not 7 Totala kortfristiga skulder Personalkostnad 25 25 Revisionsarvode 51 120 Styrelsesarvode 66 66 Leverantörsskulder 51 193 211 Not 8 Närstående transaktioner Transaktioner med bolag som bedömts vara närstående har skett på marknadsmässiga villkor. De transaktioner som förekommit under året är följande: 2012 2011 11 Real Asset Fund AB: Administrativa tjänster 205 205 205 205 Not 3 Ränteintäkter Ränteintäkten avser ränta på banktillgodohavanden. Not 4 Nedskrivning av aktier Bolagets innehav av aktier i 11 Real Asset Fund AB (Fonden) har skrivits ned till följd av värdenedgångar i Fondens tillgångar. 22 22
Stockholm 22 mars 2013 Tom Dinkelspiel, Styrelseordförande 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) Noel Diviney Per Berglöf Jacob Shtofman Karin Cakste, Verkställande Direktör Vår revisionsberättelse har avgivits den 22 mars 2013 Ernst & Young AB Mikael Ikonen, Auktoriserad revisor 23
Revisionsberättelse 11 Real Asset Fund AB Till årsstämman i 11 Real Asset Fund AB, org.nr 556700-0327 Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen Vi har reviderat årsredovisningen och koncernredovisningen för 11 Real Asset Fund AB för 2012. Styrelsens ansvar för årsredovisningen och koncernredovisningen Det är styrelsen som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och för den interna kontroll som styrelsen bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen och koncernredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur bolaget upprättar årsredovisningen och koncernredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständligheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Uttalanden Enligt vår uppfattning har årsredovisningen och koncernredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets och koncernens finansiella ställning per den 31 december 2012 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt årsredovisningslagen. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för koncernen. Upplysning av särskild betydelse Utan att det påverkar våra uttalanden enligt ovan vill vi fästa uppmärksamheten på styrelsens redogörelse avseende Finansiering och likviditet i förvaltningsberättelsen. Dessa förhållanden tyder på att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor som kan leda till tvivel om företagets förmåga att fortsätta verksamheten. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även reviderat förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust samt styrelsens förvaltning för 11 Real Asset Fund AB för 2012. Styrelsens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, och det är styrelsen som har ansvaret för förvaltningen enligt aktiebolagslagen. 24 24
Revisorns ansvar Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust och om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Som underlag för vårt uttalande om ansvarsfrihet har vi utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot är ersättningsskyldig mot bolaget. Vi har även granskat om någon styrelseledamot på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Uttalanden Vi tillstyrker att årsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Stockholm den 22 mars 2013 Ernst & Young AB Mikael Ikonen Auktoriserad revisor 25
Revisionsberättelse 11 Real Asset Fund Investors AB Till årsstämman i 11 Real Asset Fund Investors AB (publ), org.nr 556693-7164 Rapport om årsredovisningen Vi har reviderat årsredovisningen för 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) för 2012. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar för årsredovisningen Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur bolaget upprättar årsredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständligheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Uttalanden Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) finansiella ställning per den 31 december 2012 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt årsredovisningslagen. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även reviderat förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för 11 Real Asset Fund Investors AB (publ) för 2012. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, och det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för förvaltningen enligt aktiebolagslagen. Revisorns ansvar Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust och om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. 26 26