Nordic Mines (NOMI.ST)
|
|
- Gerd Jakobsson
- för 7 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 15 februari 2013 Sammanfattning Nordic Mines (NOMI.ST) Höga kostnader nytt orosmoment Nordic Mines Q4 rapport visade på intäkter strax under förväntan men mer negativt var oväntat höga kostnader. Detta var till viss del engångskostnader men vi har ändå justerat upp produktionskostnaderna, som utgör en ny osäkerhet. Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap 410 MSEK Mining / Gold Thomas Cederborg Lennart Schönning Rapporten är dock av underordnad betydelse och fokus ligger på vad bolaget kan leverera framöver. Bolaget gav dessvärre inga framtidsutsikter och vi har av försiktighetsskäl justerat ned produktionen något för Q1 och Q2, men vi tror likväl på en successiv ökning framöver. Totalt sett ser vi fortsatt ett intressant läge i Nordic Mines för högriskinvesteraren. Vårt motiverade värde uppgår till 2,6 kronor per aktie. Redeye Rating (0-10 poäng) Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 4,0 poäng 4,0 poäng 0,0 poäng 4,0 poäng 7,5 poäng Nyckeltal e 2014e Omsättning, MSEK Tillväxt n.m.% n.m.% n.m. 97% 37% EBITDA EBITDA-marginal n.m.% n.m. -35% 12% 37% EBIT EBIT-marginal n.m.% n.m. -56% -5% 22% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal n.m.% n.m. -71% -14% 14% Utdelning 0,0 n.m. 0,0 0,0 0,1 VPA -0,46 n.m. -0,52-0,20 0,28 VPA just -0,46 n.m. -0,52-0,20 0,28 P/E just n.m. n.m. n.m. n.m. 4,3 P/S n.m. n.m. 1,7 0,8 0,6 EV/S n.m. n.m. 3,5 1,8 1,3 EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. 15,1 3,5 Fakta Aktiekurs (SEK) 1,2 Antal aktier (milj) 341,6 Börsvärde (MSEK) 410 Nettoskuld (MSEK) 446 Free float (%) 40,0 Dagl oms. ( 000) 100 Analytiker: Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@redeye.se Billy Degerfeldt billy.degerfeldt@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Höga produktionskostnader i Q4 12 Höga produktionskostnader var en negativ överraskning i Q4- rapporten Nordic Mines kvartalsrapport visade intäkter strax under vår förväntan där bakgrunden var att leveranserna var lägre än produktionen. Mer negativt var dock att produktionskostnaderna ökade kraftigt. Rörelsekostnader före avskrivningar uppgick till 100,7 miljoner kronor att jämföra med vår prognos på 85 miljoner kronor och Q3 12 då de uppgick till 81,6 miljoner kronor. Kostnaderna ökar alltså kraftigt trots att den totala mängden bearbetad malm är ungefär samma som under Q2 12 och Q3 12. Bolaget förklarar kostnadsökningen med underhållsstopp samt reservdelar och ett högre elpris. Tabellen nedan sammanfattar vår prognos för kvartalet jämfört med faktiskt utfall. Q4'12: Förväntat vs. utfall (SEKm) Q3'12 Q4'12E Utfall Diff Intäkter 65,6 81,3 76,4-6,0% EBITDA -20,8-8,0-30,4 280,0% Produktionskostnad -81,6-85,0-100,7 18,5% EBIT -32,8-26,0-44,9 73% Källa: Redeye Research Vi har justerat upp kostnadsnivån för Laivagruvan Redeye har sedan tidigare räknat med att bolaget kommer ha en produktionskostnad på ca 93 miljoner per kvartal vid full produktion. Den höga nivån som rådde under Q4 12 talar dock för att dessa behöver justeras upp. Visserligen har bolaget uppgett att de åtgärder som skall genomföras kommer leda till lägre kostnader men detta gäller förmodligen per ton malm och därmed lär ej de totala kostnaderna minska framöver. Vi har således justerat upp våra kostnadsprognoser för Laivagruvan. Nyemissionen som slutfördes i januari väntas ge bolaget tillräckligt med likviditet fram till Q3 13 Bolagets kassabehållning vid utgången av kvartalet var 68,6 miljoner kronor, dock är ca 5 miljoner euro av dessa låsta under projektlånat. Kassan har också minskat i januari då vissa betalningar för hedge och ränta gjordes efter årsskiftet. I och med den nyemission som avslutats kommer emellertid kassan att öka igen under Q1 13 och Redeye bedömer att bolaget kommer att ha en tillräcklig likviditet under de närmaste två kvartalen. Om bolaget inte får upp produktionen enligt vår förväntan kommer tillgången på likvida medel återigen bli ett problem vid utgången av Q2 13 då bolaget skall amortera ca 6 miljoner euro. Produktionen som under kvartalet uppgick till 285 kg guld var känd sedan tidigare. En hög produktion uppnåddes i november (ca 120 kg) då tillgängligheten var god (ca 92 procent) men december blev därefter en svag månad med endast 62 procents tillgänglighet och en produktion på 78 kg guld. Den totala tillgängligheten för kvartalet blev 72 procent, vilket var lägre än både Q2 12 och Q3 12. Redeye bedömer att tillgängligheten kan öka under Q1 13 men sannolikt kan det bli svårt att nå över 80 procent. 3
4 Därutöver är februari en kort månad vilket ger färre antal produktionsdagar och det lär kunna ske ytterligare underhållsstopp. Således ska man inte räkna med någon markant produktionsökning under det närmaste kvartalet. En successivt högre tillgänglighet väntas leda till ökad produktion under de närmaste kvartalen Redeye räknar med att tillgängligheten för Q1 13 kommer att vara 80 procent samt att kvarnarna fortsätter att ha en genomsättning på 75 procent av designkapacitet. Därefter tror vi på en successiv ökning under året med 85 procents tillgänglighet under Q2 13 samt 90 procent under Q3 13 och Q4 13. Nordic Mines uppgav inte någon tidsplan för implementeringen av åtgärdsplanen, men vi har räknat med att en kross kan vara installerad under Q3 13. Vi räknar med att genomsättningen också ökar under Q3 13 och Q4 13. I diagramet nedan illustrerar vi våra förväntningar jämfört med historiskt utfall. Historisk produktion och Redeyes prognos för 2013 Källa: Bolagsdata, Redeye Research Våra förväntningar på Q3 13 och Q4 13 är höga och förutsätter ökad genomsättning i kvarnarna Eftersom Nordic Mines under Q2 12-Q4 12 haft en genomsättning på ca ton per kvartal så omfattas våra prognoser av en hög osäkerhet. Bolaget har emellertid fått upp genomsättningen i kvarnarna (även om de fortfarande är under designkapacitet) under Q3 12 och Q4 12 och kan en tillgänglighet i linje med Q2 12 uppnås är prognoserna rimliga. Blickar vi framåt mot andra halvåret ökar osäkerheten i prognoserna ytterligare då dessa baseras på att genomsättningen närmar sig designkapacitet. Detta förutsätter att en ny krossanläggning leder till den ökade genomsättning som bolaget förutspår. Vi har dock inte räknat med att den ingående guldhalten kan förbättras utan tror fortsatt att den kommer ligga på 1,2 gram per ton. 4
5 Redeye har efter Q4- rapporten reviderat ned prognoserna för 2013 och framöver Finansiella prognoser Redeye har efter Q4-rapporten reviderat ned prognoserna för Nordic Mines gav inte några framtidsutsikter i rapporten och vi har således av försiktighetsskäl justerat ned produktionsförväntningarna på framförallt Q1 13 och Q2 13. Vi har också justerat upp kostnaderna för de närmaste kvartalen men även på sikt då Q4-rapporten visar på en ökad kostnadsnivå i Laivagruvan. Tabellen nedan sammanfattar våra prognoser för 2013 och Produktion och resultat, SEKm Q1'12 Q2'12 Q3'12 Q4'12 Q1'13E Q2'13E Q3'13E Q4'13E 2012E 2013E 2014E Malm, (kton) Guldhalt (g/t) 1,0 1,1 1,1 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,1 1,2 1,2 Utbyte (%) Producerat guld (kg) Guldproduktion / dag (kg) 1,4 2,9 2,9 3,2 3,5 4,0 5,1 5,4 2,6 4,4 5,7 Erhållet guldpris (USD / tr oz) Intäkter Guldprisäkring Intäkter, efter prissäkring Kostnader (inklusive OH) EBITDA Skatt Investeringar Amortering Ränta Likvida medel Räntebärande skulder Källa: Bolagsdata, Redeye Research Redeye räknar numera med att Laivagruvan vid full produktion kommer att ha årliga produktionskostnader på ca 400 miljoner kronor per år. Detta är drygt 23 euro per ton malm, vilket kan jämföras med de 21 euro per ton som används vid beräkning av mineralreserven. Nordic Mines måste uppnå en produktion på 150 kg per månad i sommar för att klara sig utan ytterligare kapitaltillskott I tabellen ovan visas också våra förväntningar avseende likvida medel och räntebärande skulder. Vid utgången av Q1 13 kommer bolaget sannolikt ha en mycket god position, men om produktionen inte ökar förändras läget snabbt. Vid utgången av Q2 13 skall Nordic Mines åter börja amortera på sitt projektlån. Bolaget måste uppnå en produktion på ca 150 kg per månad under sommaren för att klara sig utan nytt kapitaltillskott. 5
6 Vårt DCF-värde på Nordic Mines uppgår till 2,6 kronor per aktie DCF-Värdering Vårt DCF-värde på Nordic Mines uppgår till 2,6 kronor per aktie. Detta är en nedjustering mot tidigare vilket dels beror på ökade produktionskostnader men också högre investeringar än väntat under Q4 12. I vår värdering utgår vi från att Nordic Mines från och med 2014 uppnår full kapacitet i Laivagruvan och bearbetar 2 miljoner ton malm per år. Guldhalten väntas ligga på 1,2 gram per ton under hela livslängden där vi utöver mineralreserven även räknar med att 80 procent av indikerad och 50 procent av antagen mineraltillgång kan utvinnas. Våra guldprisantaganden för är hämtade från Bloomberg Commodity Survey och är för 2013, för 2014, USD per tr oz för 2015 och För 2017 och därefter räknar vi med ett guldpris på USD per tr oz och en USD/SEK på 7,0. Då det fortsatt råder en hög osäkerhet vilken faktisk produktion som uppnås i Laivagruvan har vi i gjort en känslighetsanalys på DCF-värdet. I tabellen nedan visas hur DCF-värdet per aktie varierar beroende på guldhalt samt vilken långsiktig genomsättning som uppnås i kvarnarna, vilka vi anser vara de två viktigaste värderingsparametrarna. Alla värden förutsätter en tillgänglighet på drygt 90 procent samt ett långsiktigt guldpris på USD per tr oz. Känslighetsanalys DCF-värde per aktie Guldhalt, g/t Genomsättning 80% 85% 90% 95% 100% 1,1 0,6 1,0 1,4 1,7 2,0 1,2 1,3 1,7 2,0 2,3 2,6 1,3 1,9 2,2 2,6 2,9 3,3 1,4 2,4 2,8 3,2 3,5 3,9 1,5 2,9 3,3 3,7 4,2 4,6 Källa: Redeye Research I ett optimistiskt scenario med ökad guldhalt och tillgänglighet finns stor potential Som tabellen visar måste genomsättningen öka från dagens nivåer på 75 procent för att ett DCF-värde över rådande aktiekurs skall kunna motiveras. Tabellen visar också att det kan finnas en mycket stor potential i ett optimistiskt scenario där både genomsättning ökar samt en guldhalt närmare mineralreserven (1,6 gram per ton) uppnås. Således blir 2013 ett mycket viktigt år för bolaget då kommande produktionsrapporter och kvartalsrapporter bör kunna indikera om en förbättring från rådande nivåer är möjlig. Relativvärdering Tittar vi på hur Nordic Mines värderas relativt andra mindre guldbolag så ligger P/E-talet strax under snittet för 2014 och ytterligare lite lägre sett till EV/EBIT. Det skall också nämnas att värderingen generellt i guldsektorn är låg och så länge guldpriset håller sig högt bör en generell uppvärdering vara trolig framöver. Samtidigt är prognoserna för Nordic Mines osäkra vilket 6
7 motiverar en rabatt. Men det visar också på att en uppvärdering är möjlig om bolaget kan leverera en förbättrad produktion och framförallt i ett optimistiskt scenario där bolaget överlevererar. Bolag Börsvärde EV/EBIT MUSD AURIANT MINING AB 39 e.m. e.m. e.m. neg 3,8 1,8 AVOCET MINING PLC 86 1,4 1,2 1,1 5,9 3,6 4,4 CARPATHIAN GOLD INC 175 neg 11,5 2,7 neg 16,8 4,0 CLAUDE RESOURCES INC 90 e.m. e.m. e.m. 18,4 10,0 3,9 ELGIN MINING INC ,3 2,2 6,7 109,5 5,9 6,8 ENDOMINES AB 90 e.m. 5,6 4,3 e.m. 8,0 7,0 HIGHLAND GOLD MINING LTD 543 4,0 3,1 2,4 5,0 4,4 4,1 KINGSGATE CONSOLIDATED LTD 651 6,7 8,7 5,8 7,4 10,0 6,2 LAKE SHORE GOLD CORP 290 e.m. e.m. e.m. neg 13,6 4,7 LAPPLAND GOLDMINERS AB 30 23,3 18,2 18,0 neg 45,0 45,0 MEDUSA MINING LTD ,1 8,2 3,9 16,1 8,0 4,1 PERSEUS MINING LTD ,0 6,7 4,1 14,7 10,5 6,5 SEMAFO INC 706 5,3 3,2 1,8 11,0 7,9 6,7 Median 11,3 6,2 4,0 12,8 8,0 4,7 NORDIC MINES 59 neg neg 3,4 neg neg 4,3 P/E Källa: Bloomberg, Redeye Research Investeringssammanfattning Nordic Mines har under 2012 levererat en stor besvikelse avseende den förväntade produktionen i Laivagruvan. En viss förbättring syntes i Q4 12 då bolaget åtminstone under en månad (november, 120 kg) kunde visa en hyfsad produktion. Under 2013 finns potential att förbättra produktionen vilket sannolikt skulle leda till en uppvärdering av aktien. Bolaget har det kapital som krävs för att genomföra sin åtgärdsplan som väntas förbättra tillgänglighet samt öka genomsättningen i kvarnarna. Dock är marginalen för motgångar och förseningar begränsad då amorteringar på projektlån skall återupptas vid utgången av Q2 13. Kan inte produktionen öka till 150 kg per månad i sommar kommer ytterligare kapitaltillskott att behövas. Uppnås detta är samtidigt potentialen i aktien stor då både DCF-värde och relativvärdering visar uppsida. Risken är dock fortsatt hög och en investering är endast intressant för den riskvillige. 7
8 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Vi har inte gjort några justeringar för Rating i denna rapport. Ledning 4,0p Kommentar: Gruvdrift vid Laiva hittills långt under förväntan vilket krävt flera emissioner. Ledning och styrelse har lång erfarenhet från gruvbranschen vilket förstärks ytterligare genom Eldorado Gold. Ledning och styrelse äger aktier. Tillväxtpotential 4,0p Kommentar: Guldmarknaden är relativt konstant i storlek, dock har utbudet sjunkit under senare år. Laivaområdet är ännu ej fullt undersökt och kan växa ytterligare. På sikt kan troligen gruvan utökas och även prospekteras på djupet. Lönsamhet 0,0p Kommentar: Gruvdrift har påbörjats och med rådande guldpriser kan bolaget nå en hög lönsamhet om full kapacitet uppnås. Dock har detta ännu ej skett och osäkerheten är hög. Trygg placering 4,0p Kommentar: Guldpris och dollarkurs har mycket stor påverkan på Nordic Mines. Stark huvudägare genom Eldorado Gold. Nyligen avslutad nyemission stärker kassan och bör täcka de investeringar som krävs för att bolaget skall bli lönsamt. Avkastningspotential 7,5p Kommentar: Nordic Mines har ett fundamentalt värde över dagens kurs och marknadens förväntningar är låga. Vårt DCF-värde med långsiktigt guldpris på 1300 USD per tr oz ger ett värde på 2,6 kr per aktie. Insiders har deltagit i nyemission. 8
9 Resultaträkning, MSEK e 2014e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar EBIT Resultatandelar Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2014e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Balansräkning, MSEK e 2014e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. immateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2014e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT (Justerad skatt) NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde Kapitalstruktur e 2014e Soliditet 92% 30% 42% 53% 62% Skuldsättningsgrad 0% 132% 86% 41% 20% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 0,0 n.m. 0,2 0,4 0,6 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 5,8 NV FCF ( ) 756,8 Betavärde 2,6 NV FCF ( ) 173,3 Riskfri ränta (%) 1,7 NV FCF (2026-) 0,0 Räntepremie (%) 3,0 Rörelsefrämmade tillgångar 487,6 WACC (%) 10,0 Räntebärande skulder 515,2 Motiverat värde 902,5 Antaganden (%) Genomsn. förs. tillv. -12,8 Motiverat värde per aktie 2,6 EBIT-marginal 24,6 Börskurs 1,2 Lönsamhet e 2014e Avk. på eget kapital (ROE) -4% -5% -36% -10% 11% ROCE -6% -2% -14% -2% 13% ROIC -3% -1% -8% -3% 10% EBITDA-marginal (just) n.m.% n.m. -35% 12% 37% EBIT just-marginal n.m.% n.m. -56% -5% 22% Netto just-marginal n.m.% n.m. -71% -14% 14% Data per aktie, SEK e 2014e VPA -0,46 n.m. -0,52-0,20 0,28 VPA just -0,46 n.m. -0,52-0,20 0,28 Utdelning 0,0 n.m. 0,0 0,0 0,1 Nettoskuld -1,4 n.m. 1,3 0,8 0,2 Antal aktier 34,0 0,0 341,6 341,6 341,6 Värdering e 2014e Enterprise value P/E n.m. n.m. n.m. n.m. 4,3 P/E just n.m. n.m. n.m. n.m. 4,3 P/S n.m. n.m. 1,7 0,8 0,6 EV/S n.m. n.m. 3,5 1,8 1,3 EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. 15,1 3,5 EV/EBIT just n.m. n.m. n.m. n.m. 5,9 P/BV 0,7 1,1 0,7 0,5 0,5 Aktiens utveckling Tillväxt/år 10/12e 1 mån -23,3% Omsättning n.m.% 3 mån -61,8% Rörelseresultat, just 130,5% 12 mån -80,9% V/A, just 6,2% Årets Början -83,5% EK 3,6% Aktiestruktur % Röster Kapital Eldorado Gold 13,8 13,8 Avanza Pension 7,9 7,9 Lennart Schönning 4,7 4,7 Deutsche Bank AG 4,5 4,5 Nordnet Pension 3,1 3,1 Länsförsäkringar Fondförvaltning 2,7 2,7 CF Ruffer 1,6 1,6 UBS AG Client Account 1,5 1,5 Pohjola Bank PLC Client 1,5 1,5 Övriga 58,7 58,7 Aktien Reuterskod NOMI.ST Lista Small cap Kurs, SEK 1,2 Antal aktier, milj 341,6 Börsvärde, MSEK 410 Börspost 1 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Thomas Cederborg Hannu Vehmanen Lennart Schönning Nästkommande rapportdatum Q Tillväxt e 2014e Försäljningstillväxt n.m.% n.m.% n.m. 97% 37% VPA-tillväxt (just) n.m.% n.m.% n.m.% n.m.% n.m.% Tillväxt eget kapital 124% -33% 59% 32% 12% Analytiker Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@redeye.se Billy Degerfeldt billy.degerfeldt@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 9
10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2013e 2014e % % % % % % % % % 0% % e 2013e 2014e % 0% % % % % % % % Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 0,4 0,3 0,2 0,1 0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5-0, e 2013e 2014e 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% e 2013e 2014e 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden Geografiska områden 29% 100% 71% Guld Sverige Finland Intressekonflikter Hjalmar Ahlberg äger aktier i bolaget Nordic Mines: Ja Billy Degerfeldt äger aktier i bolaget Nordic Mines: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Nordic Mines är ett nordiskt gruv- och prospekteringsföretag med målet att bli en av Europas ledande guldproducenter och samtidigt en förebild inom miljöarbete. Sommaren 2011 startade brytningen av guldmalm i bolagets första gruva, Laivagruvan utanför Brahestad i Finland. Fyndigheten är en av de största i Norden med en mineralreserv på 16,9 miljoner ton med en guldhalt på 1,60 gram per ton. Detta motsvarar kilo guld. Prospektering bedrivs för närvarande i Laivas närområde samt i två andra områden och två i Sverige. Huvudkontoret ligger i Uppsala. 10
11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad investmentbank inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna IT, Life Sciences, Media, Betting, Cleantech och Råvaror. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys, investerarrelationer och medietjänster. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovisningsskyldighet, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory verksamhet (sidotillstånd). Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt- Trygg Avkastnings- Lönsamhet potential Placering potential 7,5p - 10,0p ,5p - 7,0p ,0p - 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11
Nordic Mines (NOMI.ST)
BOLAGSANALYS 14 maj 2013 Sammanfattning Nordic Mines (NOMI.ST) Finansiell ställning åter i fokus Nordic Mines Q1-rapport var något sämre än väntat och produktionskostnaderna var på en fortsatt hög nivå.
Läs merOrexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång!
BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning av mineraltillgången vid Krasny utförd enligt JORC-koden.
Läs merNordic Mines (NOMI.ST)
BOLAGSANALYS 23 aug 2012 Sammanfattning Nordic Mines (NOMI.ST) Närmar sig lönsam produktion Efter initiala förseningar och produktionsbesvikelser siktar Nordic Mines på att inom kort uppnå en produktion
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Avtal för Krasny bekräftar potential Kopy Goldfields har på sistone levererat två tydligt värdeskapande affärer för sina projekt.
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 19 maj 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Planerar för utökning av guldtillgång Arctic Gold ska under första halvåret inleda ett prospekteringsprogram i Bidjovagge omfattande 8 000
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Ny ägare stärker förtroende
BOLAGSANALYS 27 september 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Ny ägare stärker förtroende Kopy Goldfields har genomfört en riktad nyemission till Eldorado Gold som tillfört bolaget ca 17 miljoner
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merKopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 10 juni 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST) Uppdaterad mineraltillgång en besvikelse Kopy Goldfields uppdaterade mineraltillgångsberäkning visade på en markant
Läs merBotnia Exploration (BOTX)
BOLAGSANALYS 26 feb 2013 Sammanfattning Botnia Exploration (BOTX) Utökad potential i Fäbodliden C Botnia Exploration har uppvisat fortsatt positiva prospekteringsresultat vid Fäbodliden C där mineraliseringen
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien
BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merBong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning
BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt
BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merKopparberg Mineral (KMIN-B.ST)
BOLAGSANALYS 29 januari 2013 Sammanfattning Kopparberg Mineral (KMIN-B.ST) Utökad potential i Nordic Iron Ore Kopparberg Minerals intressebolag Nordic Iron Ore har redovisat positiva resultat från prospekteringen
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 1 mars 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Stor uppvärderingspotential för Bidjovagge Arctic Gold presenterade i slutet av förra året en Scopingstudie som, vid rådande metallpriser,
Läs merArctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad
BOLAGSANALYS 29 december 2010 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad Arctic Gold har slutfört en första egen beräkning av mineraltillgången i Bidjovaggefältet. En indikerad mineraltillgång
Läs merDoro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2
BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merNordic Mines (NOMI.ST)
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti 25 juni 28 Nordic Mines (NOMI.ST) Nyemission fulltecknad Nordic Mines nyligen avslutade nyemission blev fulltecknad och tillför bolaget 13,4 miljoner kronor före
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merCherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen
BOLAGSANALYS 8 maj 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen Cherrys rapport för det första kvartalet var till stora delar enligt våra förväntningar. Det mest positiva är att tillväxten
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs mer3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec
BOLAGSANALYS 23 januari 2012 Sammanfattning 3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec Vitecs bud motsvarar omkring 43 kr/aktie, vilket är i paritet med Redeyes DCF-värdering. Även om det finns begränsade
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett
BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merGeveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina
BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 3 oktober 213 Sammanfattning (.ST) på väg åt rätt håll rapport för det tredje kvartalet överträffade våra förväntningar. Mest positivt var att den danska marknaden fortsätter att utveckla
Läs merOrexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds
BOLAGSANALYS 18 juni 2012 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds Affären att sälja delar av framtida royaltyströmmar för Abstral sker till bra villkor och tillför Orexo betydande och viktig
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start
BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt
Läs merBiolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt
Läs merResultatlyft trots volymtapp
BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs merNordic Mines (NOMI.ST) Finansiering på plats
BOLAGSANALYS 10 augusti 2010 Sammanfattning Nordic Mines (NOMI.ST) Finansiering på plats Nordic Mines meddelade nyligen att de nu har erhållit den lånefinansiering som krävs för uppbyggnaden av Laivagruvan.
Läs merDoro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår
BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten
Läs merAllenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning
BOLAGSANALYS 14 maj 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning Omsättning och rörelseresultat var bättre än vi räknat med för första kvartalet och bolaget är på väg mot att vända rörelsen
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan!
BOLAGSANALYS 15 maj 213 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan! Det är fortsatt vänteläge i bolaget och det mest dramatiska i kvartalsrapporten för det tredje kvartalet
Läs merSystemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut
BOLAGSANALYS 12 juni 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut Resultatmässigt avslutades året svagare än vi hade räknat med. EBIT i Q4 blev 36 MSEK mot vår prognos på 65 MSEK och fjolårets
Läs merAllenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj
BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj Första kvartalet blev svagare än vi räknat med och framför allt omsättningen som sjönk med 11 pro cent jämfört med samma period
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige
BOLAGSANALYS 14 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige Ett besparingsprogram har genomförts under kvartalet, vilket gett en positiv effekt i Sverige. Den underliggande
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merLönsamhet. 10,0 poäng. EBIT EBIT-marginal 22% 24% 30% 29% 27%
BOLAGSANALYS 3 mars 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Tillväxt kan bekosta lönsamhet DIBS rapport för fjärde kvartalet inkom något under vår prognos både vad gäller intäkter och resultat. Utvecklingen
Läs merArctic Gold (ARCT.ST) Finansiering säkrad
BOLAGSANALYS 24 november 2010 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Finansiering säkrad Alcaston Exploration har bytt namn till Arctic Gold då majoriteten av verksamheten numera utgörs av Bidjovaggeprojektet
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merCision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13
BOLAGSANALYS 8 februari 2013 Sammanfattning Cision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13 Rensat för valutaeffekter kom Cisions Q4-rapport in ungefär som väntat. Intäkterna uppgick till 242 MSEK och
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merSystemair (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut
BOLAGSANALYS 11 mars 2013 Sammanfattning (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut Resultatet under nådde inte våra förväntningar och ej heller fjolårets nivå. EBIT: 90 MSEK (prognos: 112 MSEK, ifjol 97 MSEK).
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merDoro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet
BOLAGSANALYS 15 maj 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet Försäljningen i Q1 överträffade vår prognos med 6% och EBIT marginalen uppgick till 7,4% mot förväntade 5,3%. Rensat för
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa
ANALYSGARANTI* 17 maj 26 Fotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa Fotoquicks första år på börsen har präglats av en marknad i stark förändring och avvaktande kunder vilket också avspeglats i kursutvecklingen.
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal Rensat för rena bokföringsmässiga poster var omsättningen under det tredje kvartalet svagare än vi räknat
Läs merDoro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan
BOLAGSANALYS 15 maj 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan Även om resultatet i Q1 visade en relativ stor negativ avvikelse överskuggades det av två positiva punkter: den starka orderingången
Läs merBolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.
BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Börjar se ljuset i tunneln
BOLAGSANALYS 27 april 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Börjar se ljuset i tunneln Årets första kvartal visar alltid ett rejält underskott och vi tar istället fasta på att Geveko nu ser förbättrade
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2
BOLAGSANALYS 31 augusti 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2 Siffrorna för det andra kvartalet var under vår prognos, vilket huvudsakligen beror på skillnad i redovisning
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året Försäljningen för det första kvartalet steg med 25 procent och var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare
Läs merArise Windpower (AWP.ST) Extraintäkter gav medvind
BOLAGSANALYS 21 februari 2012 Sammanfattning Arise Windpower (AWP.ST) Extraintäkter gav medvind Resultatet var återigen avsevärt mycket högre än väntat. Utvecklingsarvodet från Jädraåsprojektet förklarar
Läs merAcando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott
BOLAGSANALYS 6 februari 2013 Sammanfattning Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott Omsättningen i Q4 kom in 6% lägre än estimerat, där Sverige stod för den negativa avvikelsen. Marknaden har varit
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merArise (AWP.ST) Bättre snurr i verken
BOLAGSANALYS 21 juli 2013 Sammanfattning Arise (AWP.ST) Bättre snurr i verken Arise hade ett vindmässigt bra kvartal och elproduktionen blev något bättre än planerat. Vindkraftdriftens EBITDA i Q2 steg
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 29 november 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Bra - men ingen kioskvältare Resultatmässigt tangerade Systemair fjolårets nivå under sitt andra kvartal. EBIT i Q2 blev 142 MSEK, medan
Läs mer