Relativt odramatisk vecka på plus Presentation av skogsindustriprodukter Kindred (KIND-SE)

Transkript

1 Aktienytt Aktieanalys - fredag den 2 juni 2017 Marknadskommentar Relativt odramatisk vecka på plus Stockholmsbörsens bjöd på stigande kurser och för veckan och var på fredagseftermiddagen vid avstämning kl 15 upp med 1,0 procent för veckan. Presentation av skogsindustriprodukter Skogslandstillgången är unik och Östran investering är enligt plan Ledningen ser stora värden i den integrerade värdekedjan 9 juni är den sista dagen med rätt till utdelning av aktier i Essity Kindred (KIND-SE) Träder fram som en ledande europeisk aktör Fokus på dataanalys ger konkurrensfördel Topp val bland operatörerna, Köp rekommendation och riktkurs 105 SEK Veckans bolag I fokus nästa vecka Nästa vecka släpps statens budgetutfall och vi har en hel del makrosiffror att se fram emot. 1

2 Börsnoteringar Veckans förändring Räntor och valutor Veckans förändring Marknadskommentar Avstämning kl. 08:30 Relativt odramatisk vecka på plus Stockholmsbörsens bjöd på stigande kurser och för veckan och var på fredagseftermiddagen vid avstämning kl 15 upp med 1,0 procent för veckan. Hittills har börsen under 2017 stigit, inklusive utdelningar med ca. 14 procent. Största nyheten på den svenska marknaden var att Cevian köpt in sig i Ericsson medan den amerikanska sysselsättningsstatistiken var marknadens på förhand huvudpunkt i övrigt. Cevian med Christer Gardell i spetsen meddelade i veckan att de köpt över 5 procent av aktierna i Ericsson. En nyhet som fick aktien att under veckan stiga med ca 10 procent. Vidare meddelades det att Christer Gardell kommer att ta plats i valberedningen och rykten gjorde gällande att Cevian önskar att se ett byte av styrelseordförande. President Trump meddelade i veckan att USA kommer att bryta sig ur Paris-överenskommelsen gällande klimatförändringarna. Spekulationer i marknaden har också gjort gällande att det finns förväntningar på att President Trump också kommer att ge friare tyglar för amerikanska oljeproducenter. Något som bidragit till att oljepriset har haft en tuff vecka och handlas återigen under 50 dollar per fat, 49.1 dollar per fat för Brent olja på fredagseftermiddagen. Första fredagen i månaden levererar som brukligt statistik för den amerikanska arbetsmarknaden i form av non farm payroll. Efter en svag marssiffra, följt av en starkare aprilsiffra så riktar marknaden även fokus mot hur lönerna utvecklas. Antalet nya jobb för maj månad blev vilket var klart lägre än väntade samtidigt som april reviderades ner till från Positivt var dock att arbetslösheten föll en tiondel till 4.3 procent vilket inte var väntat samtidigt som timlönerna steg i linje med förväntningarna med 0.2 procent. Börserna backade marginellt samtidigt som dollarn tappade tydligt på statistiken. Elektas rapport sågs av marknaden som genomgående svag gällande både orderingång och omsättning vilket resulterade i att bolaget fick se sin aktie falla med 8.1 procent på rapportdagen. 2

3 Kapitalmarknadsdag Presentation av skogsindustriprodukter Skogslandstillgången är unik och Östran investering är enligt plan Ledningen ser stora värden i den integrerade värdekedjan 9 juni är den sista dagen med rätt till utdelning av aktier i Essity Starka trender stödjer efterfrågan på förnybara material SCA drar nytta av den stabila och långsiktiga ökningen av stående vo-lymer som stöds av den höga andelen unga skogar i sin skogsportfölj. Avverkningen förväntas öka under de närmaste åren. SCA har sina skogsinnehav nära produktionsenheterna och koncentrerade till norra Sverige. Ledningen markerade detta som en unik styrka att kontrollera hela värdekedjan som säkrar långsiktig lönsamhet. Den ökade efterfrå-gan på träprodukter och SCAs starka marknadsposition i Sverige, Stor-britannien och Frankrike, lyftes också fram. Östran massaexpansion på 7,8 miljarder kronor enligt plan Expansionsinvesteringen kommer att öka NBSK-kapaciteten från till ton per år vid bruket. Den planerade produktionsstarten är juni 2018 och uppstartperioden förväntas pågå under månader. Produktionen bör vara vid den nya planerade nivån från Trots att NBSK-produktionen fördubblats planeras arbetsstyrkan att öka med endast 20 personer till 330. Sista handelsdagen för mottagande av aktier i Essity är den 9 juni Den sista dagen för handel i SCA-aktien med rätt att erhålla aktier i Es-sity, hygienföretaget, är fredagen den 9 juni Från och med mån-dagen den 12 juni kommer SCA-aktien att handlas utan rätt att erhålla aktier i Essity och 15 Juni 2017 beräknas vara den första handelsdagen i Essitys aktier. 3

4 Uppdatering Mycket bra läge inför Q2 Zalando har kapitalmarknadsdag i juni Q2 blir ett starkt kvartal med ett positivt nyhetsflöde Vi förväntar oss att GFG blir EBITDA-positivt i Q2 ett genombrott för värderingen Vi upprepar Starkt Köp och höjer riktkursen till 299 SEK (290) GFG levererade ett starkt resultat lönsamhetsförbättringen pågår GFG är på väg att bli EBITDA-positivt i Q2 för det första isolerade kvartalet. Det blir sannolikt ett genombrott för värderingen. Vi har inkluderat vår värdering av GFG i substansberäkningen (tidigare använde vi Kinneviks värde). Detta stöttas av den senaste avyttringen i Namshi. Denna förändring ligger bakom vår riktkurshöjning till 299 SEK (290). Zalando är hörnstenen i Kinneviks långsiktiga potential Zalando är i en positiv trend med en ledande position inom europeiskt onlinemode. Omvandlingen mot onlinehandel inom detaljhandel för mode pågår med stor kraft. I USA sker 25% av all detaljhandel för mode på nätet, i Europa 10%. Är vi på väg mot 40-50%? Vi bedömer att Zalando kan vara fördubblat vid 2020p; majoriteten av detta drivs av tillväxt på onlinemarknaden. Läget är mycket bra inför Q2 Värdet på de noterade innehaven motsvarar 291 SEK per aktie. Den estimerade nettoskulden uppgår till 12 SEK per aktie. Nyckelinnehaven har alla ett starkt momentum. I Tele2 och Millicom finns möjligheter till företagsaffärer. I Rocket kan avyttringar ske.. 4

5 Kapitalmarknadsdagen bidrog med detaljer men inga stora nyheter Fler insikter rörande målen i Nederländerna och Kazakhstan Övergripande guidning och ambitioner för marknaderna upprepades Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till SEK 86 (84) Unity/Atlantic plus, en vinnare eller förlorare? Unity visar hög potential och EASD gav stöd med en impone-rande pipeline väl utöver godkännandet under de kommande 5-7 månaderna. Vårt huvudscenario är 500 Unity-system tom 2025 med ett marknadsvärde på >30 SEKbn. Den betydande sving - faktorn är nu möjligheten att återställa momentum och konkurrensför-mågan i den befintliga marknaden. I ett kritiskt scenario, är den nuvarande värderingen rättvis men med en fullt konkurreskraftig verksamhet som skapar synergier med Unity är det motiverade värdet väl över riktkursen på 105 SEK. Autoliv Rek: KÖP Riktkurs: 1025 SEK Pris: 988 SEK Analytiker: Mats Liss Omstartar återköp Fortfarande utrymme för återköp US bilförsäljning är något bättre än förväntat Potential på plats Förväntas avsluta bra Inget stöd från påsken att förvänta Möjligheter inom ventilation Vinsttillväxten är redan inprisad 5

6 Metso Kapitalmarknadsdag den 1a juni i Helsingfors Metso fortsätter att se högre tillväxt i anläggningsmarknaden och flödeskontroll Metso ser tecken på en förändring inom gruvsektorn (kan vara nyöppnade gruvor på gång i kopparmarknaden) Marginalerna förväntas att förbättras med stöd av högre volymer både i utrustning och tjänster Kindred (KIND-SE) Träder fram som en ledande europeisk aktör Fokus på dataanalys ger konkurrensfördel Topp val bland operatörerna, Köp rekommendation och riktkurs 105 SEK Finansieringspaket på MUSD Ett viktigt finansieringspaket på MUSD har säkrats En mix av krediter, guldflöde och aktieavtal De förbättrade möjligheterna belyser styrkan i projektet 6

7 Bolagsrapporter kommande vecka Dag Bolag Rekommendation Riktkurs Torsdag Q4 Clas Ohlson Neutral 138 SEK Torsdag Q4 Systemair Neutral 158 SEK 7

8 Makrostatistik kommande vecka Måndag CHN 03:45 Caixin PMI Tjänster/Komposit MAJ SWE 08:30 Swedbank/Silf PMI Tjänster MAJ USA 15:45 Markit PMI Tjänster/Komposit MAJ USA 16:00 ISM Icke-tillv. Komposit MAJ USA 16:00 Fabriksorders/Ex Trans APR USA 16:00 Varaktiga varor ordrers/ex Trans APR F USA 16:00 Kapitalvaror: Nondef Ex Flygorders/Fartyg APR F SWE 16:00 af Jochnick: Penningpolitik och finansiell stabilitet ur ett svenskt perspektiv Tisdag SWE JUN 6 Börsen stängd GER 09:55 Markit/BME PMI Tjänster/Komposit MAJ F EC 10:00 Markit PMI Tjänster/Komposit MAJ F EC 10:30 Sentix Investeringsförtroende JUN EC 11:00 Detaljhandelsförsäljning (MoM)/(YoY) APR USA 16:00 JOLTS Jobberbjudanden APR USA 16:00 Arbetsmarknadsvillkor Index Förändringar MAJ Onsdag CHN JUN 7 Utländska reserver MAJ NOR 08:00 Nuvarande balansvärde 1Q GER 08:00 Fabriksorders (MoM)/(WDA YoY) APR SWE 09:30 Industri produktion (MoM)/(NSA YoY) APR SWE 09:30 Industri orders (MoM)/(NSA YoY) APR SWE 09:30 Tjänsteproduktion (SA MoM)/(WDA YoY) APR SWE 09:30 SCB: EU och Euro preferenser SWE 10:30 Riksbanken: Finansiell infrastruktur, rapport EC 11:00 BNP (SA QoQ)/(SA YoY) 1Q F USA 13:00 MBA Bolåneansökningar w/e SWE 15:30 Skingsley: Kontantlöst samhälle och Fintech Torsdag JUN CHN Utländska direkta investeringar (YoY CNY) MAJ 8-18 CHN JUN 8 Handlingsbalans/ Import/Export (YoY) MAJ GER 02:00 Industri produktion (SA MoM)/(WDA YoY) APR NOR 08:00 Industri produktion (SA MoM)/(WDA YoY)/ Tillverkning (SA MoM)/(WDA YoY) APR SWE 09:30 SNDO: Budget balans (SEK bn) MAJ SWE 09:40 Skingsley: Sveriges ekonomi och rådande penningpolitik EC 13:45 Central Bank Policy Rate Meeting (Main Refinancing r./marginal Lending F./Deposit Facility r.) (Press Conference at 14:30) EC 13:45 ECB Målköp tillgångar USA 14:30 Första arbetslösa fordringar/fortsatta fordringar w/e Fredag CHN 03:30 CPI/PPI (YoY) MAJ SWE 06:00 Svensk handelskammare: Stilindex (YoY) MAJ NOR 08:00 CPI (MoM)/(YoY)/Underlying (MoM)/(YoY) MAJ NOR 08:00 PPI olja inkluderad (MoM)/(YoY) MAJ GER 08:00 Handlingsbalans/Nuvarande balans värde APR GER 08:00 Import/Export (SA MoM) APR SWE 09:30 Hushållskonsumption (MoM)/(YoY) APR SWE 09:30 Genomsnittliga huspriser MAJ USA 16:00 Grossistlager/handelsförsäljning (MoM)/(YoY) APRF/APR 8

9 Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Neutral Minska Sälj Riktkurs Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE Stockholm. Visiting address: Landsvägen 40, Sundbyberg 9