Inledning om penningpolitiken Riksdagens finansutskott 7 november 13 Riksbankschef Stefan Ingves
Dagens presentation Läget i svensk ekonomi och den aktuella penningpolitiken Utmaningar på arbetsmarknaden Varför låg inflation? Den svenska ekonomin och penningpolitiken vart är vi på väg?
Läget i svensk ekonomi och den aktuella penningpolitiken
Sverige är en liten öppen ekonomi utvecklingen i omvärlden viktig BNP i olika regioner och länder 11 USA 11 1 Euroområdet 1 Sverige 9 9 8 8 7 7 6 9 98 1 7 1 13 6 Anm. Index, 7 kvartal = 1 Källor: Bureau of Economic Analysis, Eurostat, SCB och Riksbanken
Svag utveckling i euroområdet har inverkat på Sveriges export Sveriges exportmarknader 3 13 3 3 3 1 1 1 1 Euroområdet USA Storbritannien Danmark+Norge BRIC Anm. Andelar av Sveriges totala varuexport, procent. Siffror för 13 avser genomsnitt till och med augusti månad. Andelarna summerar inte till 1 procent eftersom inte alla länder redovisas. Källa: SCB
och tillväxten har försvagats BNP i Sverige och omvärlden 1 USA 1 8 Euroområdet Sverige 8 - - -8-8 -1-1 -16 7 8 9 1 11 1 13-16 Anm. Kvartalsförändringar i procent uppräknat till årstakt, säsongsrensade data. Källor: Bureau of Economic Analysis, Eurostat och SCB
Svensk arbetsmarknad har stått emot väl, men den höga arbetslösheten är ett problem Arbetskraft, sysselsättning och arbetslöshet 1 Arbetskraft (vänster skala) Sysselsatta (vänster skala) Arbetslöshet (höger skala) 1 8 8 6 6 1 7 1 13 Anm. Tusental personer respektive procent av arbetskraften, 1-7 år. Säsongsrensade data. Tre månaders glidande medelvärde. Källor: SCB och Riksbanken
Utmaningar på arbetsmarknaden
Låg ränta ger stöd åt arbetsmarknaden Reporäntan och utlåningsräntor till hushåll och företag 7 6 Genomsnittlig bankränta till företag Genomsnittlig boränta till hushåll Reporänta 7 6 3 3 1 1 6 7 8 9 1 11 1 13 Anm. Procent. Genomsnittliga boräntor till hushåll och bankräntor till företag på nya avtal, månadsmedelvärden. Källor: SCB och Riksbanken
Men penningpolitiken kan inte åtgärda strukturella problem Arbetslöshet och produktionsgap 1 1 8 6 - - -6 Arbetslöshet Arbetslöshet, medelvärde Produktionsgap 1 1 8 6 - - -6-8 8 8 9 9 1-8 Anm. Procent. Produktionsgap enligt produktionsfunktionsmetoden. Genomsnittlig arbetslöshet visas för perioderna 198-1991 (3, procent) respektive 1999-13Q (7, procent). Källor: SCB och Riksbanken
Fler åtgärder än låg ränta behövs för att påtagligt minska arbetslösheten Antal arbetslösa i utsatta och ej utsatta grupper 3 Ej utsatta grupper Utsatta grupper 3 1 1 1 1 6 8 1 1 Anm. Tusental personer. Säsongsrensade och trendade data. Arbetslösa inklusive personer i program med aktivitetsstöd. Utsatta grupper definierade enligt Arbetsförmedlingen. Källa: Arbetsförmedlingen
Procentuell förändring, arbetslöshet 7-1 Hushållens skuldsättning och bostadspriserna en risk inte minst för arbetslösheten Utvecklingen av arbetslösheten och de reala bostadspriserna i olika länder Irland Spanien 1 1 Danmark Storbritannien Norge Nederländerna Sverige Finland Kanada - - -3 - -1 1 Procentuell förändring, reala bostadspriser 7-1 Anm. Den lodräta axeln visar förändringen av arbetslösheten i procentenheter mellan 7 och 1, och den vågräta axeln den procentuella förändringen av de reala bostadspriserna under samma period. Källor: Nationella källor och Riksbanken
Varför låg inflation?
Sjunkande räntor förklarar att KPI ökar långsammare än KPIF KPI och KPIF KPIF KPI 3 3 1 1-1 -1-6 8 1 1 - Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Källa: SCB
Låga importpriser, på grund av svag utveckling i omvärlden Globala exportpriser och importpriser 1 Globala exportpriser, viktade efter importandel till Sverige 1 1 Importpriser 1 - - -1 6 8 1 1-1 Anm. Årlig procentuell förändring. Globala exportpriser är en sammanvägning av exportdeflatorer (i lokala valutor) där Sveriges importandelar använts som vikt. Importpriser avser konsumtionsvaror. Källor: Nationella källor och Riksbanken
och förstärkningen av kronkursen Konkurrensvägd nominell växelkurs, KIX-index 1 1 13 September Oktober 13 1 1 11 11 1 1 9 7 9 11 13 1 9 Anm. Index, 199-11-18 = 1. Utfall är dagskurser och prognoser avser kvartalsmedelvärden. KIX är en sammanvägning av länder som är viktiga för Sveriges transaktioner med omvärlden. Källa: Riksbanken
Låga prispåslag i svenska företag KPIF-inflation och arbetskostnad per producerad enhet 3 KPIF Arbetskostnad per producerad enhet, trend 3 1 1 6 8 1 1 Anm. Årlig procentuell förändring. Trenden för arbetskostnaderna är beräknad med hjälp av Hodrick- Prescott-filter, med data till och med kvartal 3 13, där det sista kvartalet är Riksbankens prognos. Källor: SCB och Riksbanken
Viktigt med perspektiv på inflationsutvecklingen KPI och KPIF 16 1 1 1 8 6 KPIF KPI KPIF 199-13 (september) Medel 1,8 16 1 1 1 8 6 KPI - 199-13 (september) Medel 1, - 8 8 9 9 1 - - Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Realtidsdata på månadsfrekvens. Källor: SCB och Riksbanken
Inflationsförväntningarna väl förankrade förtroende för inflationsmålet KPI-inflation och inflationsförväntningar Inflationsförväntningar på olika sikt KPI 3 3 1 1 år år år 1-1 -1-9 96 98 6 8 1 1 1 16 18 - Anm. Inflationsförväntningar enligt penningmarknadens aktörer på 1 års, års och års sikt. Källor: SCB och TNS Sifo Prospera
Reporäntan är historiskt låg Real reporänta 16 16 1 1 8 8 Realränta (3m ränta-inflationsförväntningar hushåll enligt KI) Realränta (reporänta-inflationsförväntningar hushåll enligt KI) Real reporänta (PPR oktober 13) - 8 8 9 9 1 1 - Anm. Procent, kvartalsmedelvärden. Den reala reporäntan är beräknad som ett medelvärde av Riksbankens reporänteprognos för det kommande året minus inflationsprognos (KPIF) för motsvarande period. Källor: Konjunkturinstitutet och Riksbanken
Den svenska ekonomin och penningpolitiken vart är vi på väg?
Vissa orosmoln i omvärlden Amerikansk finans- och penningpolitik Skuld- och bankproblem i euroområdet Kapitalutflöden från tillväxtekonomier
Anm. KIX (87%) inkluderar 87 procent av de länder som ingår i KIX. Värden över indikerar tillväxt. Källor: Institute for Supply Management, Markit Economics och Riksbanken men förtroendet uppvisar en stigande trend Inköpschefsindex i tillverkningsindustrin 6 6 Inköpschefsindex, KIX (87%) Inköpschefsindex, USA Inköpschefsindex, euroområdet 6 6 3 3 3 8 9 1 11 1 13 3
Stabil tillväxt i världshandeln Världshandelsindex 1 1 13 Världshandelsindex Prognos IMF (WEO oktober 13) Prognos IMF (WEO juli 13) 1 1 13 1 1 11 11 1 1 9 7 9 11 13 1 9 Anm. Index, = 1. USD, säsongsrensade data. Källa: CPB Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis
Återhämtning i omvärlden bidrar till tillväxten i Sverige BNP i olika regioner och länder 6 6 3 3-3 -3-6 -6-9 BNP, KIX BNP, USA -9-1 7 9 11 13 1 BNP, euroområdet -1 Anm. Kvartalsförändringar i procent uppräknat till årstakt, säsongsrensade data. KIX är en sammanvägning av länder som är viktiga för Sveriges transaktioner med omvärlden. Källor: Bureau of Economic Analysis, Eurostat, Nationella källor och Riksbanken
Förutsättningar på plats för konjunkturförbättring i Sverige Bättre tillväxt i omvärlden Hushåll och företag mer optimistiska Expansiv finans- och penningpolitik God inkomstutveckling
Tydligt högre tillväxt nästa år BNP-tillväxt 1 8 BNP, Sverige 1 8 - - -8-8 -1-1 -16 8 9 1 11 1 13 1 1 16-16 Anm. Kvartalsförändringar i procent uppräknat till årstakt, säsongsrensade data. Källor: SCB och Riksbanken
Arbetslösheten faller tillbaka 9 9 8 8 7 7 6 6 7 9 11 13 1 September Oktober Anm. Procent av arbetskraften, 1-7 år, säsongsrensade data. Källor: SCB och Riksbanken
Inflationen stiger mot målet Inflation mätt med KPI och KPIF Omvärldskonjunkturen förbättras Kronförstärkningen väntas upphöra Högre efterfrågan företagen kan höja priserna 3 3 1 KPI KPIF 1-1 -1-7 9 11 13 1 - Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Källor: SCB och Riksbanken
Hushållens skuldsättning har beaktats Hushållens skuldkvot 18 18 17 17 16 16 1 1 1 1 13 13 1 1 11 11 1 6 8 1 1 1 16 1 Anm. Procent av disponibel inkomst. Källor: SCB och Riksbanken
En lämplig avvägning Reporänta 3 Expansiv penningpolitik för att stimulera ekonomin och nå inflationsmålet Men risker med höga skulder Avvägningar nödvändiga 3 1 1 8 9 1 11 1 13 1 1 16 Anm. Procent. Prognos avser kvartalsmedelvärden; utfall avser dagsdata. Källa: Riksbanken