Årsredogörelse för Midas Aktiefond Perioden 2010-01-01-2010-12-31
Midas Aktiefond 1 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för Petersson & Wagner Fonder AB, 556702-9557 får härmed avge årsredogörelse för perioden 2010-01-01-2010-12-31, avseende fonden Midas, Allmänt om verksamheten Specialfonden Midas Aktiefond, förvaltas av Petersson & Wagner Fonder AB. Ansvariga förvaltare är Jan Petersson och Robert Wagner. Bolaget erhöll Finansinspektionens tillstånd att driva fondverksamhet enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder (nu 2008:11) den 1 december 2006. Samma dag godkände Finansinspektionen fondbestämmelserna för fonden. Fondbestämmelserna ändrades och fick sitt godkännande av Finansinspektionen 6 september 2010. Förändringen av fondbestämmelserna innebar att minsta initiala investeringsbelopp i Midas Aktiefond sänktes från 250 000 kr till 50 000 kr och minsta efterföljande investeringsbelopp sänktes från 25 000 kr till 10 000 kr. Midas Aktiefond gick från att vara kvartalshandlad till att bli månadshandlad. Vidare tillåter fondbestämmelserna numera att valutaexponeringen i fonden kan hedgas. Fondbolaget äger också numera rätt att ta ut en insättningsavgift om 2 % av investerat belopp. Förvaltningen av fonden påbörjades den 1 januari 2007. Fonden startade 2010 med ett förvaltat kapital uppgående till 62 545 423 kr. Nyteckning av andelar skedde 30 juni för 500 000 kr, den 30 november för 50 000 kr och den 30 december för 95 000 kr. Inlösen av andelar skedde den 30 juni för 717 651 kr, den 29 oktober för 100 000 kr och den 30 december för 275 026 kr. Vid utgången av 2010 uppgick det förvaltade kapitalet till 64 329 087 kr efter nyteckning och inlösen av fondandelar och med avdrag för förvaltningsarvode. Inga klagomål eller händelser som betraktas som väsentliga har rapporterats till compliance eller klagomålsfunktionen. Fondens utveckling Avkastningen för Midas Aktiefond uppgick till 3,83% under 2010, efter avdrag för förvaltningsarvode. Under året avkastade en 3 månaders statsskuldväxel 0,32%, medan STOXX Europa 600 avkastade -4,14% valutajusterat och 8,95% i lokal valuta. Den mycket stora skillnaden i avkastning för ett valutajusterat index förklaras av den mycket kraftiga förstärkningen av den svenska kronan gentemot euron. Detta främst som ett resultat av skuldkrisen i södra Europa samtidigt som den svenska ekonomin utvecklats mycket väl under året. De stora rörelserna på valutamarknaderna under de senaste åren var anledningen till förändringen av fondbestämmelserna, så att vi numera kan hedga valutaexponeringen i fonden. Under 2010 kom valutaförändringarna att spela en större roll för fondens utveckling än aktieplaceringarna vilket inte är önskvärt för en aktiefond. Även detta år vill vi inleda verksamhetsberättelsen med samma stycke som vi avslutade förra årets verksamhetsberättelse med. Blickar vi in i 2010 så är vår syn att den ekonomiska återhämtningen kommer att fortsätta. Detta kommer förmodligen dock inte att ske helt problemfritt. Den djupa lågkonjunkturen och de därmed följande budgetunderskotten som uppstått, dels som en följd av lägre statsfinansiella intäkter (läs skatter), dels för att finansiera de finanspolitiska stimulansåtgärderna måste finansieras. Detta kommer med stor sannolikhet att ske till priset av stigande räntor, vilket sällan är gynnsamt för börsen. Vi tror dock att centralbanker generellt inte kommer att agera lika självständigt som under normala konjunkturförlopp. Den politiska pressen att inte gå alltför snabbt fram med räntehöjningar kommer förmodligen att vara väldigt stor. Historiskt sett har året efter en ekonomisk återhämtning sällan blivit ett starkt börsår, framförallt för att räntorna ofta under det året har börjat stiga, men den förbättrade konjunkturen inte riktigt slagit igenom på företagsresultaten. Denna
Midas Aktiefond 2 gång har dock nedgången varit så extremt stor och drabbat de flesta branscher att vi ser en fortsatt god potential i aktiemarknaderna. För att sätta saker och ting i perspektiv kan vi konstatera att trots att 2009 blev ett starkt börsår, så noteras Europa STOXX 600 vid årets slut 10 % lägre än vid tidpunkten då Lehmann kollapsade vilket blev startskottet till att de globala ekonomierna gick totalt i stå. Vi anser att situationen idag ser mycket ljusare ut än vid detta tillfälle och följaktligen borde även aktiemarknaderna handlas över dessa nivåer. Väljer vi att titta på hur det såg ut vid toppen 2007, så noteras Europa STOXX 600 ca 35 % under dessa nivåer vid årsskiftet. Vi hyser inget tvivel om att företagen kommer att kunna tjäna lika mycket pengar igen vid toppen på nästa högkonjunktur. När denna infinner sig står fortfarande skrivet i stjärnorna men runt 2013 är kanske ingen vågad gissning, såtillvida inga stora oförutsägbara globala händelser utspelas. Skulle vi anta samma börsnivåer igen, så stor vi inför en god avkastning de kommande åren. Vis av erfarenheten vi dock att vägen dit kan bli krokig. Med facit i hand kan vi konstatera att den globala konjunkturen kom att utvecklas mycket starkare än de flesta kunde ana, drivet av utvecklingen i de s.k. BRIC länderna (Brasilien, Ryssland, Indien, China). Många företag var redan under 2010 tillbaka på gamla lönsamhetstoppar, framförallt drivet av stora strukturella kostnadsbesparingar under lågkonjunkturen tillsammans med en stark efterfrågan i nämnda länder. Däremot blev inte utvecklingen på aktiemarknaden så stark som man hade kunna hoppats med tanke på den starka vinstutvecklingen för många företag. Men som vi skrev i förra årets förvaltningsberättelse så är sällan året efter konjunktur återhämtning ett starkt börsår. Vi är fortfarande av den uppfattning att de närmaste åren kommer att erbjuda en god avkastning på aktiemarknaderna, men som sagt, vägen dit har inletts på ett krokigt vis. Vi såg under 2010 stora regionala obalanser och vi lärde oss att stifta bekantskap med ytterligare en bokstavkombination som benämning på en grupp av länder, nämligen PIIGS länderna (Portugal, Irland, Italien, Grekland, Spanien), där den gemensamma nämnaren var eurobaserade ekonomier med stora statsskulder och budgetunderskott. Förtroendet för dessa ekonomier kom att ställas på sin spets när det visade sig att Grekland som den största syndaren hade friserat nationalräkenskaperna. När det stod klart att någon var tvungen att betala (läs Tyskland) för synderna som någon annan begått kom hela eurosamarbetet att skaka i sina grundvalar. Eurosamarbetet stod på randen till ett sammanbrott och framtiden för Europa såg därmed mycket osäker ut. Även om krisen idag är långt ifrån över så lanserades gigantiska stödfonder som hitintills både Grekland och Irland använt sig av och i skrivande stund så är situationen prekär för Portugal. Situationen ledde till en kraftig försvagning av euron framförallt gentemot den svenska kronan, vilket som tidigare nämnts hade en kraftigt negativ inverkan på Midas Aktiefond som huvudsakligen placerar i euroländer, men med en fondnotering i svenska kronor. Den globala konjunkturen påverkades dock i mindre omfattning än befarat av vårens stora valutaoro. Den svaga ekonomiska utvecklingen isolerades i mångt och mycket till dessa länder som ur ett globalt perspektiv står för en mycket liten del av den totala ekonomin. Kan länder som Spanien och Italien klara sina åtaganden så kommer sannolikt konsekvenserna inte att bli alltför stora. Som talesättet den enes död den andres bröd säger, så finns det också vinnare på kriser. Sverige har varit en av dem och mycket kapital har strömmat in i landet som för första gången på mycket länge setts som en säker hamn för placeringar, vilket lett till den stora kronförstärkningen. En annan vinnare är tysk exportindustri. Tyskland skattebetalare får vara med och betala notan för överkonsumtionen i dessa länder, men genom den kraftiga försvagningen av euron har Tyskland som är en stor exportnation också gynnats kraftigt. Historiskt har Tyskland haft en valuta som sedan andra världskriget ökat i värde gentemot andra valutor, vilket fått tysk industri att jobba hårt med produktivitetsförbättringar. För första gången på länge har valutan utvecklats till en komparativ fördel för tysk exportindustri, vilket gör att vi ser mycket positivt på denna del av ekonomin.
Midas Aktiefond 3 Fondens placeringar Midas har enligt fondbestämmelserna placerat i företag upptagna till handel vid etablerade marknadsplatser i Europa. Verksamheten har framförallt varit fokuserad på små och medelstora bolag i Kontinentaleuropa. Det enskilda land Midas varit mest aktivt i under 2010 är Tyskland. Placeringar har framförallt skett i tysk exportindustri som vi sett som en vinnare av en svag euro. Midas har under året haft en nettoexponering mot aktiemarknaden som varierat mellan 30% -115%. Vi gick in i 2010 med en aktiexponering överstigande 100%. I samband med valutakrisen under vintern och våren reducerades denna ner till 30%. Den genomsnittliga nettoexponeringen mot aktiemarknaden har under året legat kring 60%. Sedan sommaren har aktiexponeringen kontinuerligt ökats för att vid utgången av året uppgå till 73%, vilket är den högsta exponeringen sedan januari. Värdepapperslån har upptagits under året i enlighet med fondens placeringsfilosofi. Dessa s.k. blankningsaffärer har genomförts i mycket begränsad omfattning i samband med att skuldkrisen accentuerades i södra Europa under våren. Möjligheten att låna ut värdepapper har ej utnyttjats. Fonden har under året haft en koncentrerad förvaltningsstrategi där antalet innehav huvuddelen av tiden legat runt 20 olika aktier. Inget innehav har under året varit av dominerande storlek. Störst positivt bidrag till avkastningen kom från innehav i det schweiziska mjukvarubolaget Temenos, den österrikiska krantillverkaren Palfinger och den tyska smörjoljetillverkaren Fuchs Petrolub. Störst negativt bidrag till avkastningen kom från korta positioner i tyska DAX terminer, innehav i den franska biltillverkaren Renault och i det österrikiska stålbolaget Voestalpine. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att placera i derivatinstrument. Detta har utnyttjats tidvis. Framförallt har fått fonden vid några tillfällen haft en negativ exponering mot tyska DAX terminer, som ett sätt att skydda fonden för eventuella kursfall, framförallt i samband med vårens oro på valutamarknaderna. Derivathandeln som isolerad företeelse har haft en negativ inverkan på fondens avkastning. Fondens likviditet har till största del under året varit placerade svenska företagscertifikat med en löptid på 1 4 månader. Sedan slutet av oktober har Midas placeringar i aktier varit valutahedgade för att undvika den stora volatilitet i avkastningen som valutan skapat tidigare under året. Fondens bestod vid årets slut av 22 olika aktieinnehav. De fem största innehaven vid årsskiftet var i storleksordning Temenos, Imtech, Palfinger, Fuchs Petrolub och MAN. Nettoexponeringen mot aktiemarknaden var vid årets utgång 73%. Förvaltningskostnader, m.m. Ersättningen till fondbolaget, Petersson & Wagner Fonder AB, utgår dels i form av en fast ersättning, dels i form av en prestationsbaserad (rörlig) ersättning. Under perioden uppgick den totala fasta ersättningen till 592 635 SEK och den prestationsbaserade ersättningen till 96 483 SEK. Den fasta förvaltningskostnaden uppgår till 1 % av den genomsnittliga fondförmögenheten. Kostnader såsom depåavgifter, revisionsarvoden, registreringsavgifter och tillsynsavgifter har således betalats av fondbolaget. Transaktionskostnader såsom courtage och leveranskostnader har betalats av fonden och uppgår till 309 581 SEK vilket är 0,52% av den genomsnittliga fondförmögenheten Enligt gällande regelverk skall en redogörelse lämnas för de sammanlagda förvaltningskostnader som erlagts under året uttryckt i kronor för ett andelsinnehav som vid årets ingång antas vara värt 200 000 SEK. Dessa
Midas Aktiefond 4 andelar skall ha behållits under hela året. För Midas uppgick den totala ersättningen till fondbolaget för ett sådant innehav till 1 894,80 SEK och övriga kostnader (transaktionskostnader) till 1 057 SEK. TER (Total Expense Ratio) TER är lika med fondens driftkostnader i procent av en genomsnittlig fondförmögenhet. Midas totala driftskostnader uppgick under perioden till 706 370 SEK. De genomsnittliga tillgångarna var under 2010 59 263 504 SEK, vilket ger ett TER på 1,19 %. Riskmått Sharpekvoten, som speglar utbytet mellan uppnådd avkastning och tagen risk mätt som standardavvikelse, har under perioden 1 januari 2010-31 december 2010 varit 0,26 %. Fondens volatilitet var under samma period 12,53 %. VaR (value at risk) var per den 31 december 2010 1,07 %. Omsättningshastigheten i fondens investeringar inkluderande räntebärande certifikat uppgick under perioden till 2,19 ggr. Ingen handel med finansiella instrument har skett med närstående värdepappersinstitut. Ekonomisk översikt 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 Fondförmögenhet 64 329 087 62 545 423 43 738 150 60 206 974 Andelsvärde 97,66 96,75 85,96 96,98 Utdelning per andel i kr 0 3,66 0 0 Total avkastning % 3,83 23,27-11,34-3,06 Jämförelseindex SSVX 90 dagar % 0,34 0,54 4,30 3,38 Jämförelseindex EURSTOXX600 %, valutajusterad -4,49 20,65-46,00-0,06 Genomsnittlig årsavkastning 24 mån % 13,13 4,55 - - Aktiv risk 24 månader % 21,59 29,51 - - Totalrisk 24 månader % 14,31 12,46 - -
Midas Aktiefond 5 Resultaträkning Belopp i kr Not 2010-01-01-2009-01-01- 2010-12-31 2009-12-31 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instrument 1 2 422 217 11 455 924 Ränteintäkter 131 566 418 075 Utdelningar 417 318 274 854 Summa intäkter och värdeförändring 2 971 101 12 148 853 Kostnader Ersättning till fondbolaget -689 118-890 077 Räntekostnader -3 653-1 504 Övriga kostnader -51 352-68 132 Summa kostnader -744 123-959 713 Skatt - - Årets resultat 2 226 978 11 189 140
Midas Aktiefond 6 Balansräkning Belopp i kr Not 2010-12-31 2009-12-31 TILLGÅNGAR Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 2 62 777 765 56 620 618 Bank och övriga likvida medel 2 345 483 6 187 253 Kortfristiga fordringar 3 12 028 11 170 SUMMA TILLGÅNGAR 65 135 276 62 819 041 SKULDER Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 2 386 780 - Kortfristiga skulder 4 419 409 273 618 SUMMA SKULDER 806 189 273 618 FONDFÖRMÖGENHET 2,5 64 329 087 62 545 423 Poster inom linjen 2010-12-31 2009-12-31 Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper Inga Inga Utlånade värdepapper Inga Inga Ställda säkerheter för inlånade värdepapper Inga 722 964 Ställda säkerheter för derivat 955 000 3 429 928 Övriga ställda säkerheter Inga Inga Summa 955 000 4 152 892 Andel av fondförmögenhet i % 1,48 6,64
Midas Aktiefond 7 Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer Belopp i kr om inget annat anges Allmänna redovisningsprinciper Fondens årsberättelse har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter FFFS 2008:11. De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder. Derivat Fonden har under året endast innehaft standardiserade derivat på aktierelaterade instrument och de har värderats utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömningar missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder. Genom de förändringar av fondbestämmelserna som godkändes av Finansinspektionen 2010-09-06 har möjligheten att valutasäkra placeringarna utnyttjats. Det har skett genom att valuta sålts på termin för att minska volatiliteten i portföljen. Denna möjlighet har endast utnyttjats i valutor där fonden har en underliggande aktieplacering.
Midas Aktiefond 8 Noter Not 1 Specifikation av värdeförändring 2010-01-01-2009-01-01- 2010-12-31 2009-12-31 Aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster 7 196 060 10 116 711 Realisationsförluster -9 082 375-6 643 850 Orealiserat resultat 4 308 532 7 983 063 Summa 2 422 217 11 455 924
Midas Aktiefond 9 Not 2 Finansiella Instrument Per den 31 december 2010 innehades positioner uteslutande i finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad. Papper Bransch Antal Marknadsvärde Andel TECHNIP SA 3 000 1 858 299 2.89% Energi 1 858 299 2.89% ERAMET 1 000 2 299 343 3.57% FUCHS PETROLUB PREF 3 000 2 982 423 4.64% HOLCIM 1 500 758 845 1.18% WACKER CHEMIE 2 225 2 604 891 4.05% Material 8 262 017 12.84% AALBERTS INDUSTRIES 6 500 919 177 1.43% ABB LTD 10 000 1 516 000 2.36% ANDRITZ 3 000 1 849 963 2.88% GEA GROUP 10 000 1 938 978 3.01% HOCHTIEF AG 3 900 2 221 407 3.45% IMTECH 16 000 4 071 944 6.33% MAN AG 3 650 2 911 726 4.53% MTU AERO ENGINE 4 000 1 814 733 2.82% PALFINGER 14 000 3 606 876 5.61% PFLEIDERER AG 40 000 875 991 1.36% Industri 22 110 278 34.37% DUERR 7 800 1 669 027 2.59% ELRINGKLINGER AG 10 000 2 375 540 3.69% Sällanköpsvaror och tjänster 4 044 567 6,28% GALENICA 400 1 618 296 2.52% RHOENKLINIKUM 10 000 1 476 420 2.30% Hälsovård 3 094 716 4.81% SWISS RE 5 300 1 908 944 2.97% Finans 1 908 944 2.97% HOTEL.DE AG 9 970 1 161 863 1.81% TEMENOS 15 800 4 401 048 6.84% Informations teknik 5 562 911 8.65% HOLMEN FC 110321 5 000 000 4 977 876 7.74% SCA FC 110323 5 000 000 4 977 551 7.74% SECURITAS FC 110221 5 000 000 4 986 531 7.75% Räntebärande 14 941 958 23.23%
Midas Aktiefond 10 CHF -850 000-334 560-0,52% CHF -175 000-52 220-0,08% Euro -2 000 000 544 800 0,85% Euro -1 670 000 400 299 0,62% Euro -150 000 48 975 0,08% Valutaterminer 607 294 1,00% Summa finansiella instrument 62 390 985 97,00% Övriga tillgångar och skulder 1 938 102 3,00% Förmögenhet 64 329 087 100.00%
Midas Aktiefond 11 Not 3 Kortfristiga fordringar 2010-12-31 2009-12-31 Upplupna inkomsträntor 11 170 11 170 Övriga interimsfordringar 858 - Total Fordran 12 028 11 170 Not 4 Kortfristiga skulder 2010-12-31 2009-12-31 Kunduttag 275 026 - Förvaltningsarvode 143 372 272 003 Utgiftsräntor - Övriga skulder 1 012 1 615 Total Skuld 419 410 273 618 Not 5 Förändring av fondförmögenhet 2010-01-01-2009-01-01- 2010-12-31 2009-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 62 545 423 43 738 150 Andelsutgivning 649 362 10 476 977 Andelsinlösen -1 092 677-906 867 Periodens resultat enligt resultaträkning 2 226 978 11 189 140 Lämnad utdelning - -1 951 977 Summa 64 329 087 62 545 423 Emitterade andelar per 2010-12-31 var 658 724,5772 st. Värdet per andel, var 97,66
Midas Aktiefond 12 Underskrifter Stockholm den Robert Wagner Styrelseordförande Jan Petersson Verkställande direktör Ola Salmén Styrelseledamot Gunnar Lindskog Styrelseledamot Vår revisionsberättelse har lämnats den Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Peter Nilsson Auktoriserad revisor