O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity II AB Kvartalsrapport december 2016
INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporter 8 Ladda ner flera rapporter från www.obligoim.com
HUVUDPUNKTER Det beräknade värdet per aktie ökar med två procent till 13,50 kronor per aktie. Tampnet (Hitec Vision V) har köpt Broadpoint, en offshore leverantör av kommunikationstjänster. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 30,7 procent, justerat för utbetalningar på totalt 4,15 kronor per aktie genom utdelning och inlösen av aktier.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY 2 AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 29 % Europa 33 % Asien 16 % Norden 18 % Övriga 5% INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen 2016 (MNOK) 3 Utbetalningar till portföljen 2016 (MNOK) 48 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,6 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 122 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 39 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 83 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 363 Kassa och räntefonder (MNOK) 43 MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod 2018-2020 UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling senaste kvartal 2,0 % Utveckling senaste året 1,6 % Utveckling senaste tre åren 33,1 % Utveckling sedan start 30,7 % *Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** 2012 0% 1,8 % 0,18 2013 9% 0% 0,9 2014 juni 10,4 % 0% 1,04 2014 december 5,6 % 0% 0,56 2015 juni 8,3 % 0% 0,83 2015 december 4,6 % 0% 0,46 Totalt 37,9 % 1,8 % 3,97 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2016 3
BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Beräknat värde per aktie har det senaste kvartalet ökat med två procent till 13,50 kronor per aktie. Investeringsportföljens värde har ökat sedan föregående kursjustering. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen består av åtta fondinvesteringar. Totalt har 500 miljoner norska kronor kommitterats till dessa fonder. Av detta kapital har 81 procent investerats. Värdet av investeringsportföljen har stigit med 57 procent sedan start mätt i lokal valuta. Under kvartal tre 2016 har GPE 2007 AS mottagit cirka 13,6 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka 0,5 miljoner norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn stärkts mot den svenska kronan med cirka 1,5 procent och euron har stärkts mot den svenska kronan med cirka 2,0 procent. Valutaeffekterna påverkar isolerat sett aktiekursen positivt. Valutakurserna är avlästa per den 30 september 2016. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Under sommaren meddelade Tampnet (Hitec Vision V) uppköp av Broadpoint, en offshore leverantör av kommunikationstjänster, för att kunna erbjuda mobil kommunikation för fartyg som opererar på djupt vatten i Mexikanska golfen. Tampnet fick alla nödvändiga tillstånd och godkännanden från myndigheterna i augusti och förvärvet blev därmed genomfört. Point Resources (Hitec Vision V) har genomfört en lyckad borrning av en sidobrunn som bekräftar stora olje- och gasfyndigheter. Dessutom fick Ocean Installer ett projekt i juli för inköp och installation av ankarkättingssystem för en flytande lagringsenhet i Malta. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen ökar detta kvartal med två procent till 13,50 kronor per aktie. Totalavkastning sedan sista emission är 3,6 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras 15 mars 2017. ANDRAHANDSOMSÄTTNING FÖR AKTIER I GPE2 Styrelsen och Obligo känner till att aktieägare i bolaget kontaktats, per post eller telefon, av aktörer som önskar köpa aktier till kurser som ofta skiljer sig mycket från det beräknade värdet per aktie. Aktieägare i bolaget behöver själva ta ställning till dessa bud, jämföra dem med beräknat värde per aktie och ta hänsyn till återstående löptid. Priserna på som erbjuds varierar mellan olika marknadsplatser, och de som önskar köpa eller sälja aktier i bolaget uppmanas att undersöka vilken marknadsplats som kan erbjuda bäst nettopris efter courtage. Översikt över marknadsplatser finns tillgängligt på bolagets hemsida. 4 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2016
Kursutveckling SEK 14 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2016 5
ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Koncernen har ett eget kapital på cirka 450 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PEfonder på cirka 500 miljoner norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 30 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både vad gäller geografisk spridning och typ av fonder. Fokus ligger på buyoutfonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har också investeringar i asiatiska PE-fonder och även inslag av secondaries. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PEförvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är HitecVision, Bain, CVC och AXA. Startåret för fonderna i portföljen går från 2005-2011. Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE II AB och Global Private Equity II AS (GPE II AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Private Equity 2007 AS (GPE 2007 AS). GPE II AB äger 82 procent av GPE 2007 AS och GPE II AS äger resterande 18 procent. INVESTERINGSMANDAT GPE II AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equityinvesteringar globalt, via investeringsbolaget Global Private Equity 2007 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagetsmålsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro och amerikanska dollar. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 30:e september. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Värde per aktie i bolaget baseras på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A K = 318,4 + 0,0-0,0 + 36,0-0,0 + 0,0-0,0 = 13,5 kronor per aktie 26,3 FÖRKLARING TILL KURSJUSTERINGSFORMEL: K - Aktiekurs RFV - Rapporterat fondvärde VD - Värdering av direktinvesteringar LS - Latent skatt NAK - Netto arbetskapital LG - Långsiktiga lån EH - Ej avskrivna emissionskostnader SH - Intjänad avkastningsbaserade arvoden A - Antal utstående aktier 6 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2016
PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per den 30 september 2016. (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel investerat Auda Global Partners II Euro 32,3 22 68 % HitecVision V Amerikanska dollar 8,0 7,9 99 % Auda Asia II Amerikanska dollar 10,3 8,8 85 % Sector Speculare IV Norska kronor 32,0 32,0 100 % Auda Secondary II Amerikanska dollar 10,0 9,2 92 % Reiten VI Euro 2,7 2,7 100 % Reiten VII Euro 1,4 1,4 97 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 2,4 2,1 89 % 60% 50% 40% 30% Total avkastning i lokal valuta på inbetalt kapital i investeringsportföljen (TVPI) 20% 10% 0% 0.0 % 4.0 % 1.3 % 6.7 % 7.7 % 3.5 % 5.4 % 4.6 % 0.6 % 4.9 % 2.8 % 0.3 % 0.9 % 5.8 % 1.6 % 7.1 % 0.6 % 0.1 % 5.3 % 5.6 % 2.9 % 3.5 % 6.6 % 3.0 % 3.5 % 0.6 % 0.9 % -10% -20% -9.3 % -6.1 % -8.3 % -2.9 % -0.1 % -0.6 % -4.6 % -0.1 % -0.2 % -30% 2007 Q4 2008 2008 2008 200820092009200920092010201020102010 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2012 2012 2012 2012201320132013201320142014201420142015201520152015201620162016 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments Geografi Förvaltare U.S., 29% Other, 5% IceCapital, 4% Reiten, 6% Asia, 16% Sector, 7% Auda, 75% HitecVision, 9% Nordic, 18% Europe, 33% KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2016 7
OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE II AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE II AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publicering. 8 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2016
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com