TRENDER PÅ MODET. Aktie-Ansvars finska partnerförvaltare har gett tusen procent på 20 år. Närmar vi oss en ny stor börsuppgång?

Närmar vi oss en ny stor börsuppgång? Gör ditt fondsparande stryktåligare Förändringar i Graal ger resultat HALVÅRSREDOGÖRELSE 2012 Aktie-Ansvars finska partnerförvaltare har gett tusen procent på 20 år TRENDER PÅ MODET

Postadress: Box 55659, 102 15 Stockholm Besöksadress: Engelbrektsgatan 3, 5tr, Stockholm Ny besöksadress från 1 okt: Biblioteksgatan 1, 4tr, Stockholm Telefon: 08-588 811 00 Fax: 08-588 811 50 E-post: info@aktieansvar.se Internet: www.aktieansvar.se Organisationsnummer: 556098-2232 Aktiekapital: 5.000.000 kr Styrelse Fredrik Gottlieb (ordförande) Anders Sandberg Willy Ljungdell Erik Svalander Claes Waern Ulf Houlst Ledning Stefan Carlenius, Verkställande Direktör Stefan Nilsson, Marknadschef Christer Speiner, Administrativ chef Klagomålsansvarig Christer Speiner Ansvarig Compliance Sebastien Persson Bjerhag, Garantum Ansvarig riskkontroll Linn Areskoug Finansinspektionens tillstånd att bedriva fondverk samhet erhölls den 26 augusti 1992. Fondbolaget och fonderna omauktoriserades den 15 november 2005. FONDUTBUD Organisationsnummer AKTIEFONDER Sverigefonden 502034-1839 Europafonden 504400-8190 FondSelect Global 504400-8646 ALTERNATIVA FONDER: MULTISTRATEGI OCH HEDGE Graal Total 515602-4142 Graal Total 2xL 515602-4100 Graal Aktiehedge 515602-4118 Graal Kvanthedge 515602-4126 Graal Trendhedge 515602-4092 Graal Marknadsneutral 515602-4134 Graal TMT Hedge 515602-5222 Graal 504400-8638 Graal Offensiv 515602-1114 Peritus 515602-1544 RÄNTEFONDER Avkastningsfonden 802013-6753 Krisen i Europa har fortsatt att dominera nyheterna. Den europeiska valutan euron har förlorat i värde under året. I spåren av oroligheterna har ränteläget nått nya historiska bottennivåer. Världens aktiemarknader har dock visat prov på styrka och med undantag från några av sydeuropas börser står de flesta på plus hittills i år. Det är dags att bredda sparandet och spara smart. Vad sägs om en fond som stigit alla år utom ett sedan 1991? Som dessutom gått upp med mer än tusen procent? Och som inte korrelerar, eller samvarierar, med börsens långsiktiga utveckling? På sidorna 6-7 kan du läsa om vår finska partnerförvaltare Estlander & Partners som förvaltar Graal Trendhedge. Vi tror att år 2012 bjuder på ett fint tillfälle att utöka sparandet till denna nischfond. I detta nummer av INVSTR kan du även lära dig om nya räntemöjligheter som gör Avkastningsfonden till ett allt hetare alternativ till bankkontot. I ett riktigt långsiktigt perspektiv på sparandet ställer vi oss även frågan om vi närmar oss en ny stor börsuppgång? Lär känna Peter Dombos på sidan 9. Peter har tillsammans med Stefan Carlenius implementerat förändringar i förvaltningen av Graal och resultatet hittills lovar gott inför framtiden. Vår Risk Manager Linn Areskoug reder ut begreppen standardavvikelse och korrelation på sidorna 10-11 och ger dig värdefulla tips om hur du gör din fondportfölj stryktåligare. Förvaringsinstitut Fondernas tillgångar förvaras hos Skandinaviska Enskilda Banken, Sergels Torg 2, 106 40 Stockholm. Tillsynsmyndighet Svenska Finansinspektionen. Revisorer Auktoriserad revisor är Anna Peyron, Ernst & Young AB, Box 7850, 103 99 Stockholm. Viktigt om Halvårsredogörelsen 2012 På www.aktieansvar.se kan du ladda ned Halvårsredogörelsen 2012 inklusive den så kallade sifferdelen med varje fonds samtliga värdepappersinnehav, balans- och resultaträkning, fler nyckeltal etc. Stefan Nilsson marknadschef

INVSTR nummer 2-2012 KRÖNIKA: 2012 - BÖRJAN TILL SLUTET PÅ KRISEN...4 GRAAL TRENDHEDGE: Trender är högsta mode...6 Avkastningsfonden ALTernativ till bankräntan...8 Närmar vi oss en ny stor börsuppgång?...8 Ett av Sveriges äldsta fondbolag... 61 Personerna bakom dina pengar... 62 hallå där! peter dombos, förvaltare graal...9 förändringar i graal.. 9 SÅ här gör du din fondportfölj stryktåligare... 10 Aktiefonder Sverigefonden... 13 Europafonden... 14 FondSelect Global... 15 Multistrategi- och hedgefonder Graal Total... 16 Graal Total 2xL... 17 Graal Aktiehedge... 18 Graal Kvanthedge... 19 Graal Trendhedge... 20 Graal Marknadsneutral... 21 GRAAL TMT HEDGE... 22 Graal... 23 Graal Offensiv... 24 Peritus... 25 Räntefonder Avkastningsfonden... 26 Etiska placeringar... 64 Premiepensionsvalet... 64 Ägarpolicy... 64 Aktie-Ansvar och rådgivningslagen... 65 Derivathandel... 65 Skatteregler... 65 Bra att veta om fondförvaltning... 66 Anmälningsblankett juridisk person... 67 Anmälningsblankett privatperson... 70 K Vi flyttar den 1 oktober Ny besöksadress: Biblioteksgatan 1, 4tr, Stockholm

1,6% Räntan på en tioårig svensk statsobligation vid halvårsskiftet. 0 9% SE 8% S&P 500 LD 7% 5 6% 5% X 3% SAX Tyskland USA Japan Världsindex Hongkong Sverige Kina England MSCI WORLD X Utveckling första halvåret 2012 världens börser i lokala valutor DAX NIKKEI HANG SENG EI 1% SHANGHAI G 0% FTSE AI RTS -2% TS -5% -10% EX -52% Ryssland Italien Grekland MIB 30 0 ATHEX Spanien IBEX 35 Tyskland (DAX) USA (S&P 500) Japan (Nikkei) Världsindex (MS Hong Kong (Ha Sverige (SAX) Kina (Shanghai) England (FTSE) Ryssland (RTS) Italien (MIB 30) Grekland (Athex Spanien (IBEX 3-17% HALVÅRSKRÖNIKA 2012 Början till slutet på trots att det är två år sedan vi började skriva om den europeiska skuldkrisen fortsätter ämnet att dominera nyhetsflödet. Vem hade kunnat tro att ett litet land som Grekland under så lång tid skulle komma i blickfånget för världens finansaktörer? Nu är det i ärlighetens namn kanske inte Grekland som intresserar mest utan snarare frågan om de mindre dominobrickorna ska fälla de stora brickorna inom eurosamarbetet. När man följer nyheterna angående eurokrisen förvånas man ofta över att ingenting tycks hända. Toppmöten avlöser varandra men några reella beslut verkar inte tas. Särskilt utomeuropeiska investerare uttrycker ofta sin frustration över hur trögt saker verkar gå. Anledningen är naturligtvis att många beslut inom EU måste godkännas av varje medlemsland. Det innebär att alla frågor måste debatteras i respektive medlemsland vilket ytterligare försenar processen. Men att ingenting händer är fel. Faktum är att i juni togs flera beslut som kan vara de viktigaste EU tagit sedan krisen startade. Vid toppmötet i juni beslutades bland annat att den europeiska räddningsfonden (kallas just nu för EFSF men övergår sedermera i ESM) ska kunna hjälpa bankerna med kapital om behov uppstår. Fonden ska kunna gå direkt till bankerna utan att behöva blanda in bankens hemland. Detta lilla beslut kan verka trivialt men dess betydelse ska inte underskattas. Tidigare var banker i nöd tvungna att vända sig till staten för hjälp vilket skulle innebära ytterligare kostnader för redan skuldsatta ekonomier. Med andra ord riskerade ett dåligt skött banksystem att sänka ett helt land. Denna koppling var nödvändig Ska historien ge oss någon vägledning om hur länder hanterar stora skulder är svaret entydigt. Man trycker nya pengar... att bryta. För första gången får EU nu ett effektivt verktyg att använda vid framtida kriser. Om det här beslutet är ett tecken på EU:s framtida samarbets - vilja finns anledning till optimism. Det kommer inte att betyda slutet på skuldkrisen men för hoppningsvis början till slutet på den akuta krisen. Höga skulder brukar betyda högre inflation Hur ska man då komma till rätta med skuldkrisen? Ja, att minska kostnaderna och uppnå budgetbalans, för att inte öka skulden ytterligare, är naturligtvis självklart. Dessutom måste många ekonomier reformeras och moderniseras för att överhuvudtaget bli konkurrenskraftiga. Men det finns gränser för hur mycket ett land orkar skära ner, inte minst politiskt. Ska historien ge oss någon vägledning om hur länder hanterar stora skulder är svaret entydigt. Man trycker nya pengar för att skapa inflation och växer sig därmed ur skulderna. Det här sättet har alltid betraktats som suspekt och något som bananrepubliker använder. Faktum är dock att nästan alla länder använder sig av den här metoden just nu. Vi har bara valt att kalla det något annat. Kvantitativa lättnader, eller kort och gott QE, är inget annat än ett sätt att trycka mera pengar och på så sätt försöka få igång ekonomin. Om det kommer att fungera denna gång återstår att se. Historiskt har dock sådana åtgärder alltid lett 4

2% Utveckling första halvåret 2012 olika tillgångsslag i lokala valutor Världsindex (MSCI World) 6% 3% Svenska börsen (SAX) Globala hedgefonder 1% (HFRX GLOBAL HEDGE FUND INDEX) 0,7% Svenska statsskuldväxlar (OMRX-TBILL) 0,5% Svenska obligationer (OMRX-TBOND) 1,2% -9% -8% ner ENT BOND INDEX) Råvaruindex (DOW JONES-UBS COMMODITY INDEX) -4% Räntan på en femårig svensk statsobligation vid halvårsskiftet. krisen VÄRLDSINDEX JAN FEB MARS APRIL MAJ JUNI till högre inflation. Och från en låntagares perspektiv (dvs de skuldsatta länderna) är det bra. Skatteintäkterna växer på grund av inflationen medan skulden står still. Precis så här hanterades skuldberget efter andra världskriget då vissa länders skuldnivåer kan jämföras med dagens. Högre inflation skapar utmaningar för sparare För oss sparare kan dock kombinationen hög inflation och låga räntor vara till nackdel. Visst har vi lite till mans upprörts över att banken ger oss dålig ränta på kontot men inte gjort så mycket åt det. Man har tröstat sig med att det känns tryggt och nöjt sig med det. Vad många inte tänker på är att inflationen sakta men säkert urholkar köpkraften. Är räntan på kontot obefintlig samtid igt som inflationen uppgår till 2% har man i reala termer förlorat 2% efter ett år. Det som den 1 januari kostade 100 kr kostar vid årets slut 102 kr. Inte minst sparare i obligationsfonder borde tänka på detta. På grund av centralbankernas massiva insatser att hålla räntan låg samt den allmänna oron har räntenivåerna i många länder pressats till extremt låga nivåer. Som exempel kan nämnas USA där 10-årsräntan tangerade ett 220 års lägsta. I Holland handlas statsobligationer enligt uppgift till den lägsta nivån sedan 1517. Nästan 500 år gammal statistik kanske ska tas med en nypa salt men det visar vilka oerhörda räntenedgångar vi skådat i eurokrisens spår. Nu finns det ingenting som säger att räntan inte kan bli ännu lägre på kort sikt men långsiktigt är vi övertygade om att räntorna kommer att stiga. Till dess är det oroande för spararna att räntenivåerna i många fall ligger under inflationsnivån vilket gör att den reala avkastningen framöver kan bli negativ. Spara smart och bredda dina fonder Det är viktigt att från tid till annan se över sitt sparande. Vi sparare har en tendens att hålla oss till det som gått bra i hopp om att framtiden ska bli lika ljus. Men inte ens den bästa förvaltare kan göra något åt dagens räntenivå. När räntan närmar sig noll blir det inte mycket kvar, oavsett vem som förvaltar exempelvis en obligationsfond. Försäkra er Vi sparare har en därför om att ni tendens att hålla har fonder som oss till det som kan ge en god avkastning oavsett gått bra i hopp om att framtiden vilken framtid vi möter. ska bli lika ljus. På Aktie-Ansvar Men inte ens den har vi, vid sidan bästa förvaltare av traditionella kan göra något åt aktie- och räntefonder, lång erfar - dagens räntenivå. enhet av hedgefonder som kan dra nytta av olika marknadslägen. De utgör i dessa tider ett gott alternativ som passar i de flesta sparportföljer, antingen som bas eller komplement till traditionella aktie- och räntefonder. För att nå långsiktig framgång som sparare måste man i perioder av osäkerhet undvika de största farorna utan att göra avkall på avkastningen. Här är vi övertygade om att hedgefonder kommer få en större betydelse framöver. Vill du diskutera ditt sparande eller behöver hjälp är du välkommen att ringa oss på 08-588 811 00. 5

Trender är för vår finska partner redan 1991 sjösatte Martin Estlander sin förvaltningsstrategi. Nu drygt 20 år senare summeras avkastningen till över tusen procent. Och med endast ett undantag har fonden gett positiv avkastning varje år. Få placeringsalternativ kan visa upp en liknande trygg resa på finansmarknadernas stormande hav. 4 Martin Estlander är ansvarig förvaltare för Graal Trendhedge vars strategi är att identifiera trender på världens börser, räntor, valutor och råvaror. Aktie-Ansvar är glada att Martin Estlander och hans team på finska Estlander & Partners förvaltar Graal Trendhedge på vårt uppdrag. Graal Trendhedge använder en modellstyrd förvaltning. Det gäller att identifiera trender. Både uppåt och nedåt. Allt från börser, räntor och valutor till råvaror över hela världen. När trenderna, vilket tillgångsslag det än gäller, är tydliga och starka mår strategin bäst. Det kan exempelvis vara en långsiktig uppgång av dollarn eller den japanska räntan. Eller en långvarig och tydlig nedgång på börsen eller priset på guld. Då tjänar fonden pengar. Graal Trendhedge kan tjäna mycket pengar i goda tider när kurvorna pekar stadigt uppåt. Flera år under 90-talet slutade exempelvis på årsavkastningar väl över 15%. Än mer intressant Om Estlander & Partners som förvaltar Graal Trendhedge Fondens strategi har funnits sedan 1991 då Estlander grundades i Finland. Totalt förvaltas cirka 7 miljarder kronor åt större investerare i Europa främst Tyskland, Finland samt Sverige. Estlander är helägt av bolagets ledande befattningshavare. Förvaltningsstrategi Graal Trendhedge använder systematiska trendföljande handelsmodeller för att bedöma vilka investeringar fonden ska göra. De statistiska modellerna analyserar en marknads prisrörelser för att identifiera situationer där det föreligger en förhöjd sannolikhet för att framtida prisrörelser ska uppstå i en viss riktning, stigande eller sjunkande. Investeringarna kan bestå av såväl långa som korta positioner i likvida värdepapper. Fonden sprider ut placeringarna på över 100 marknader över hela världen, såväl aktie-, ränte-, valuta- som råvaruplaceringar, för att på så sätt uppnå en bred diversifiering. Fondens förvaltningsstrategi benämns managed future eller Commodity Trading Advisors (CTA). 6 sept. -91

högsta mode förvaltare Estlander & Partners Årlig avkastning (från september 1991 till juli 2012) 31% 26% 26% är dock att fonden kan gå riktigt bra även i dåliga tider. Toppåret är faktiskt 2008 när världens börser kraschade. Då blev avkastningen över 30%. Det gäller bara att trenderna är tydliga och långvariga, sen spelar det ingen roll om kurvorna pekar uppåt eller nedåt. När tydliga och långsiktiga trender hastigt vänder, uppåt eller nedåt, får strategin kortsiktigt problem. Tills en ny långvarig trend etablerats. Fjolåret är faktiskt hittills det enda året sedan 1991 då kasten fram och tillbaka på finansmarknaderna höll i sig hela året ut och fonden gav negativ avkastning. Men en utmanande förvaltningsperiod har alltid följts av kraftiga uppgångar i fonden. Det har Martin Estlander mer än 20 års erfarenhet av. Vi tror därför att år 2012 bjuder på ett utmärkt tillfälle för våra kunder att utöka sitt sparande till Graal Trendhedge. 18% 15% 17% 2% 17% 16% 14% 11% 16% 9%10% 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 12 Graal Trendhedge är en av de fonder som ingår i multistrategifonden Graal Total. Du väljer själv om du vill spara direkt i Graal Trendhedge eller i Graal Total. Minsta sparbelopp är tusen kronor och båda fonderna är dagligt handlade. Det är som alltid viktigt att spara långsiktigt. Graferna visar varför en vinnare sparar i många år i fonden. Historisk avkastning ger dock ingen garanti för framtiden. Som i allt fondsparande kan du förlora pengar. Vi rekommenderar att du ser ditt sparande i Graal Trendhedge på minst fem års sikt. 4% 12% 6% 3% 5% 9% 11 5% 1200% 1200% -9% 1000% 750% 500% 4 Estlander & Partners förvaltning har gett mer än tusen procent på 20 år. Estlander & Partners förvaltnings resultat sedan 1991 Avkastning totalt: 1029% Genomsnittlig årsavkastning: 12% Standardavvikelse: 16% Andel positiva månader: 57% Andel positiva kvartal: 63% Andel positiva halvår: 81% Andel positiva år: 95% 250% 1995 2000 2005 2010 7 juli -12

Avkastningsfonden ett allt hetare alternativ till bankräntan knorrar du över räntan du får på banken? Vi svenskar har miljarder placerade på bankkonton till låg ränta. I vår Avkastningsfond kan du nu ta del av intressanta möjligheter som dykt upp på räntemarknaden i kreditkrisens spår. 4,4% Aktie-Ansvar Avkastningsfond Ränteindex (OMRX-TBILL) 4,3% 1,7% 0,4% 0,4% 0,3% 2,0% 1,6% 3,0% 1,4% Avkastningsfonden drar ifrån sitt index Avkastningsfonden placerar i räntebärande värdepapper utgivna i svenska kronor av tre olika kategorier av emittenter. För det första i värdepapper utgivna, ägda eller garanterade av svenska staten samt kommuner. För det andra i värdepapper utgivna av svenska bostadsinstitut. Slutligen utgör företagscertifikat med mycket god kreditvärdighet (företrädesvis lägst K1- rating) ett bra komplement till fondens sammansättning. Ökad avkastning utan ökad ränterisk 2008 2009 2010 *första halvåret på årsbasis 2011 2012* 4 Första halvåret i år gav fonden 1,5% i avkastning. Det motsvarar 3,0% på årsbasis vilket är en hög avkastning jämfört med de flesta bankkonton. Avkastningsfonden är även dagligt handlad vilket innebär att du kan sätta in och ta ut pengar varje dag. Det finns inga bindningstider. * Årsbasis Speciellt lyckosamt i år har varit fondens invester ingar i så kallade FRN (räntebärande värdepapper med rörlig ränta; Floating Rates Notes). Genom att använda dessa instrument kan fonden, utan att höja sin ränte risk, erhålla upp mot 100 räntepunkters påslag jämfört med motsvarande placeringar på den korta räntemarknaden. Dessa placeringar har under året gynnat fondens andelsägare på ett förmånligt sätt. Närmar vi oss en ny stor börsuppgång? På lång sikt stiger alltid aktier. Men det gäller att vara tålmodig. Grafen intill visar utvecklingen på den amerikanska aktiemarknaden, Dow Jones Index, sedan 1900. Sedan millennieskiftet är vi inne i det som i ett riktigt långsiktigt perspektiv kan kallas för en konsolideringsfas. Det är fjärde gången sedan 1900. Normalt varar sådana faser cirka 10-15 år. Därefter har långa faser med stor uppgång på Dow Jones tagit vid: Mellan 1945 1966 500% Mellan 1983 2000 1000% Tror du att historien upprepar sig bör du fylla på dina aktiefonder de här åren. År 2040 eller så kanske du har flerfaldigat dina pengar. 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 KONSOLIDERINGSFAS 1000 100 10 KONSOLIDERINGSFAS KONSOLIDERINGSFAS 500% 4 Dow Jones sedan 1900 (månadsdata, logaritmisk skala) KONSOLIDERINGSFAS 1000% 8

Hallå där... fem snabba frågor till Peter Dombos, förvaltare Graal Hej där Peter, vem är du? Jag är 43 år och uppvuxen söder om Stockholm. Som före detta modern femkampare håller jag mig aktiv med löpning i joggingspåret och med mina barns aktiviteter. Blir även en hel del lågfrekvent trädgårdspyssel under vår- och sommarsäsongen. Vad gjorde du innan du blev förvaltare på Graal? Civilekonomexamen från Högskolan i Örebro 1994 och fick kort därefter mitt första jobb som aktieanalytiker av svenska verkstadsbolag på dåvarande Aragon Fondkommission. Bytte inriktning 1999 och blev aktietrader med fokus på kortsiktig positionstagning i svenska aktier på bland annat Erik Penser Bankaktiebolag. 2010 fick jag möjligheten att vidareutveckla mig och blev en av två förvaltare på Aktie-Ansvars hedgefond Graal. Nu hoppas jag kunna bidra med nära 20 års erfarenhet av att ta dagliga självständiga investeringsbeslut. Viktigt är att även ha förmåga att kunna ompröva dessa när förutsättningarna snabbt förändras och sedan våga lita på sin magkänsla. Ni har gjort förändringar i Graals förvaltning, vad ska investerarna vänta sig framöver? Målet är att bli allt bättre på att identifiera den marknadsfas börsen befinner sig i. Vidare är ambitionen att fortsätta bli mer aktiv på att variera nettoexponeringen och samtidigt delvis minska samvariationen med börsen. 11 12 2 23 3 I volatila perioder som vi befinner oss i just nu är det dock utmanande att ge en jämn och stabil avkastning utan hjälp från marknaden. Förändringar i Graal Hur har det gått sedan förändringarna slog igenom 1 oktober 2011? Sedan förra hösten har tre för bättringsåtgärder implementerats i vår hedgefond Graal. Det är glädjande att konstatera att fonden under dessa tio månader, sedan oktober 2011 fram till och med juli 2012, presterat en positiv avkastning under alla månader utom en. Detta trots att börsen haft fyra negativa börsmånader av totalt tio. Sammantaget har Graal stigit med 7,0 % under perioden. Tydlig ansvarsfördelning Vad tror du om börsen de kommande 5 åren? Först kan vi konstatera att vi sedan toppen år 2000 befunnit oss i en lång konsolidering med lägre toppar och högre bottnar. Allt fler investerare har tröttnat och valt att helt lämna aktier som sparform vilket paradoxalt nog ofta sker när den långsiktiga potentialen börjar bli som störst. Det är därför bra att påminna sig själv om att vi de senaste hundra åren haft minst fyra liknande perioder med en stilla stående marknad på ca 10 15 år. Denna något förenklade analys av de längre trenderna visar då att vi förmodligen är närmare slutet än början på en trist period. Jag har tyvärr inget exakt svar på när vändningen sker. Rådet att spara långsiktigt med kapital som du kan avstå ifrån är som alltid viktigt och kommer tids nog att premieras. Peter Dombos ansvarar för aktie förvaltningen och exponeringen mot börsen. Stefan Carlenius ansvarar för ränte förvaltningen. Ökad börsaktivitet Med Peter Dombos erfarenhet får Graal möjlighet att mer aktivt variera börs exponeringen utifrån varje givet mark nads läge. Graal har även koncentr erat aktieportföljen till färre innehav. Nya räntemöjligheter Räntemarknaden för företagsobligationer och så kallade FRN:s erbjuder Graal möjligheter till ökad avkastning som vi mer aktivt kan dra nytta av i ränte förvaltningen. 9

Så här gör du din fond det är viktigt att kombinera fonder med olika risk nivåer och fonder som inte alltid samvarierar med varandra. Här får du tips om hur du gör din fond portfölj stryktåligare nästa gång det är oroligt på finansmarknaderna. Om risker och begreppet standard AVVikelse En fonds risknivå är viktigt att ta hänsyn till när du väljer hur du ska placera dina pengar. Hur ska man då som sparare veta vilken risknivå en specifik fond har? I fondbranschen använder man ofta begreppet standardavvikelse när man vill mäta och jämföra fonders risknivå sinsemellan. Det är ett mått som de allra flesta fonder enligt lag och rekommendationer måste redovisa för sparare. Standardavvikelse är ett statistiskt mått som utifrån fondens kursutveckling sätter ett värde på de svängningar fonden haft en viss bestämd tidsperiod. En fond med en hög standardavvikelse säger oss att fondens kurs svänger relativt sett mycket, att utvecklingen därför är svår att förutse, och att risken därmed är hög. En fond med en låg standardavvikelse säger oss istället att fondens kursutveckling är relativt stabil, lätt att förutse, och därmed att risken är låg. Generellt sett kan man säga att korta räntefonder har en låg risk och en låg stand ardavvikelse medan aktiefonder har en hög risk och en hög standardavvikelse. Grafen högst upp på nästa sida visar utvecklingen för tre av våra fonder de senaste tio åren och får stå som praktiska exempel. Du kan med blotta ögat se stora skillnader på respektive fonds svängningar och därmed dess olika risknivåer: > Sverigefonden (aktiefond) har haft en standardavvikelse på 19,4%. > Graal Total (multistrategifond) har haft en standard avvikelse på 5,0%. > Avkastningsfonden (räntefond) har haft en standardavvikelse på 0,4%. Sedan en tid tillbaka finns det en förutbestämd och enhetlig riskskala för svenska fonder, vilket gör att det är lättare för en kund att jämföra olika fonder avseende riskklass. Var på den sjugradiga skalan en fond befinner sig bestäms av dess standardavvikelse, och denna beräknas och uppdateras löpande för att säkerställa att fonden tillhör rätt riskklass. På nästa uppslag kan du se var på riskskalan Aktie-Ansvars fonder befinner sig. Ju längre till höger på risk - skalan, desto högre standardavvikelse, större svängningar och högre risk. Högre risk ger också högre möjlig avkastning. 10

portfölj stryktåligare 150% Sverigefonden aktiefond 100% 50% Graal Total multistrategifond 0% -25% Avkastningsfonden räntefond 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Om begreppet korrelation och hur du tjänar på att sprida riskerna rätt Det är viktigt att sprida riskerna i olika typer av fonder, exempelvis aktiefonder, räntefonder och multistrategifonder. Genom att hitta fonder som inte sam varierar med de övriga sänker du risken och ökar avkastningspotentialen på ditt totala sparande. Med hjälp av det statistiska måttet korrelation kan man sätta ett värde på olika tillgångars samvariation. Korrelation antar alltid ett värde mellan +1 (perfekt positivt samband) och -1 (perfekt negativt samband). Värdet 0 visar att det inte finns något samband mellan tidsserierna, exempelvis mellan två fonder, och är önskvärt när det gäller att bygga smarta sparportföljer. I grafen ovan kan vi utläsa att den inbördes korrelationen mellan våra fonder är låg: > Mellan Sverigefonden och Graal Total är korrelationen 0,18. > Mellan Sverigefonden och Avkastningsfonden är korrelationen -0,30. > Mellan Graal Total och Avkastningsfonden är korrelationen 0,12. Bilden till höger visar utvecklingen för två olika sparportföljer de senaste 10 åren, dels den traditionella med hälften Sverigefonden och hälften Avkastningsfonden och dels en mer modern sparportfölj med en tredjedel i vardera Sverigefonden, Avkastningsfonden och Graal Total. Genom en bredare riskspridning har en sparare av den moderna sparportföljen fått tre positiva effekter: 1Den totala avkastningen är högre, 81% istället för 71%. 2Risken, mätt i form av standardavvikelse, är lägre, 6,9% istället för 9,6%. 3Den moderna sparportföljen har även varit stryktåligare de relativt sämre åren 2002, 2008 samt 2011. Linn Areskoug Linn är Risk Manager på Aktie-Ansvar. 4 På nästa sida ser du hur våra fonder listas efter risk på en skala från 1 till 7. SVERIGE- AVKASTNINGS- SVERIGE- AVKASTNINGS- FONDEN FONDEN FONDEN FONDEN SVERIGE- SVERIGE- AVKASTNINGS-SVERIGE- SVERIGE- SVERIGE- SVERIGE- FONDEN AVKASTNINGS- FONDEN AVKASTNINGS- FONDEN FONDEN SVERIGE- FONDEN FONDEN SVERIGE- FONDEN AVKASTNINGS- FONDEN AVKASTNINGS- FONDEN FONDEN FONDEN FONDEN FONDEN 33% FONDEN FONDEN 33% FONDEN 50% 50% 33% 33% 33% 33% 50% 50% 50% 50% 33% 33% 33% 33% 50% 50% 50% 50% 33% GRAAL 33% TOTAL GRAAL GRAAL TOTAL TOTAL 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% 33% 33% 81% 80% GRAAL 80% GRAAL 71% 81% 81% 80% 71% 60% TOTAL TOTAL 71% 60% 60% 40% 40% 40% 20% 20% 20% 0% 0% 0% TOTAL TOTAL -20% AVKASTNING TOTAL -20% 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11-20% 12AVKASTNING (Q3-Q4) 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 (Q1-Q2) 12 11 12 (Q3-Q4) (Q3-Q4) (Q1-Q2) (Q1-Q2) Traditionell Traditionell Traditionell Modern Modern Modern 80% 80% 71% 71% 11 71 71% 7 81% 81% Traditionell Modern Traditionell Modern

Sverigefonden 0 30 60 90 120 150 svenska börsen vände upp efter fjolårets nedgång då viss optimism åter vunnit mark hos placerarna. Vi ser nu allt fler tecken på att ekonomisk stimulans får fäste på konjunkturen vilket borgar för en fortsatt positiv börsutveckling. Sverigefonden steg under första halvåret med 5,3% samtidigt som Stockholmsbörsen inklusive utdelningar, SIX PRX-index, steg 6,9%. De senaste tio åren har Sverigefonden stigit 110%. Fondens risknivå, mätt som standardavvikelse, har uppgått till 19,4%. SIX PRX-index har sam tidigt stigit 150% till en standard avvikelse på 20,4%. UPPDATERAT 120721 /Calle Viktiga händelser under året Börsåret 2012 inleddes med stigande kurser sedan optimismen återvänt efter fjolårets börsnedgång. Den europeiska centralbankens beslut att erbjuda bankerna obegränsad likviditet bidrog till uppgången. Ekonomierna i de europeiska krisländerna visade dock inga tecken på förbättring och när Kina gav Framtidsutsikter signaler om inbroms ning ENERGI Det andra halvåret kommer tappade börsuppgången fart. fortsätta att präglas av den Den europeiska krisen spred ekonomiska kris som många sig sedan till såväl Spanien RÅVAROR länder upplever. Skuldkriser som Italien med kraftigt tar lång tid att bygga upp stigande räntor i dessa länd er och löses inte i en handvändning. som följd. EU beslutade Dessutom har vi gemensamt att ställa 100 ett amerikanskt presidentval att se fram emot vilket miljarder euro till Spaniens INDUSTRI förfogande för att stödja det vi vet kan innebära osäkerhet. spanska bank systemet. Den Trots det kan några sista dagen i juni beslutade positiva tecken skönjas. De EU att den kommande senaste besluten som tagits KONSUMENTVAROR räddningsfonden (ESM) ska kunna ge banker kapital utan att gå via det aktuella landet. Beslutet är mycket viktigt eftersom kopplingen mellan banksektorn och staten bryts. Hittills har fallerande banker riskerat dra med sig hela stater. Beslutet togs emot positivt med stigande börser som följd. Fondens placeringar Med anledning av det osäkra ekonomiska läget har fonden haft en balanserad riskprofil. I tider med stora kast har vi HÄLSOVÅRD FINANS IT TELEKOM KASSA valt att fokusera på stabila bolag som 60 ändå har en attraktiv potential. Våra svenska banker är exempel på bolag 40 som uppfyller dessa kriterier. En stab il rörelse och en generös utdelning 20 sam tidigt som de drar nytta av de stimulans åtgärder som centralbankerna vidtar. Fonden har därför haft 0en övervikt inom finanssektorn på bekostnad av konjunkturkänsliga branscher. I slutet på perioden har vi åter -20 valt att vikta upp konjunktur känsliga bolag, ex empelvis verkstadsbolag, -40 sedan kurserna fallit till en rimlig nivå. Under perioden har fonden tjänat på att vara överviktad i finanssektorn då de svenska bankerna stigit mer än börsen. Även vår övervikt inom konsumentvaror har bidragit positivt. av EU-länderna är definitivt steg i rätt riktning och bevis på att det går att nå politiska överenskommelser trots allt. Världens centralbanker kommer att fortsätta stimulera ekonomierna och slutligen har krisen nu pågått så länge att de flesta scenarier bör vara diskonterade. Det sammantaget borgar för en fortsatt positiv börsutveckling vilket i så fall gynnar Sverigefonden. 0 5 10 15 20 25 Utveckling senaste 10 åren 1 juli 2002 30 juni 2012 TOTAL AVKASTNING STANDARDAVVIKELSE / RISK -16% -18% 27% 19,4% 20,4% 34% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Viktiga fakta om Sverigefonden Strategi: En aktivt förvaltad aktiefond på Stockholmsbörsen med värdeorienterad inriktning som huvudsakligen grundar sig på fundamental analys. Ansvarig förvaltare: Lars-Erik Lundgren, Aktie-Ansvar AB. Fondstart: 1 januari 1992 Fondförmögenhet: 1.033 Mkr Minsta sparbelopp Engångsinsättning: 500 kr Insättning Plusgiro: 110 29 14-7 SEB-konto: 5544-10 010 03 Autogiro: 500 kr Bankgiro: 5904-3364 l fonden handlas varje bankdag Samarbetspartners Fondspara direkt hos Aktie-Ansvar eller via följande samarbetspartners: Banker och försäkringsbolag: Avanza, Handelsbanken, ICA-Banken, Movestic, Nordnet, Skandia, Swedbank. Övriga: PPM, ANEA, Carnegie, Fondmarknaden.se, Garantum, Maxfonder.se, MFEX, Minafonder.se, OMX Nasdaq, SAXO. PPM Fondnummer: 344 739 ISIN-kod: SE0000735789 Avgifter 16% 21% 37% Köpavgift: 0% SÄLJAVGIFT: 0% Fast förvaltningsavgift: 1,4% per år Risk/avkastningsprofil Lägre risk Lägre möjlig avkastning SVERIGEFONDEN 37% 28% 29% -40% -39% 110% SIX PRX-INDEX 150% 48% 53% 25% 27% 5% 7% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-3% -3% -14% -14% Högre risk HÖGRE möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 Mer info finns på aktieansvar.se Månadsrapporter inklusive förvaltarkommentarer Informationsbroschyr samt Basfakta för investerare Halvårsredogörelse 2012 inklusive sifferdelen (samtliga värdepappersinnehav, fondens balans- och resultaträkning, fler nyckeltal etc) 6% 7% SNITT Historisk avkastning ger ingen garanti för framtiden. Som i allt fondsparande kan du förlora pengar. Spara långsiktigt och gärna regelbundet. 13

Europafonden 0 5 10 15 20 25 allt mer positiva framtidsutsikter att lösa den pågående europeiska skuldkrisen och därigenom för konjunkturen fick Europas börser att klättra uppåt. Uppgången leddes av de nordiska börserna vilket gynnade Europafonden. Europafonden steg under första halvåret med 4,1% samtidigt som europaindex inklusive utdelningar, STOXX Europe 50 Net i SEK, steg 1,6%. De senaste tio åren har Europafonden stigit 25%. Fondens risknivå, mätt som standardavvikelse, har uppgått till 15,8%. Europaindex har samtidigt stigit 3% till en standardavvikelse på 14,8%. Viktiga händelser under året Börsåret 2012 inleddes med stigande kurser sedan optimismen återvänt efter fjolårets börsnedgång. Den europeiska centralbankens beslut att erbjuda bankerna obegränsad likviditet bidrog till uppgången. Ekonomierna i de europeiska krisländerna visade dock inga tecken på förbättring och när Kina gav signaler om inbromsning tappade börsuppgången fart. Den europeiska krisen spred sig sedan till såväl Spanien som Italien med kraftigt stigande räntor i dessa länder som följd. EU beslutade gemensamt att ställa 100 miljarder euro till Spaniens förfogande för att stödja det spanska banksystemet. Den sista dagen i juni beslutade EU att den kommande räddningsfonden (ESM) ska kunna ge banker kapital utan att gå via det aktuella landet. Beslutet är mycket viktigt eftersom kopplingen mellan banksektorn och staten bryts. Hittills har fallerande banker riskerat dra med sig hela stater. Beslutet togs emot positivt med stigande börser som följd. har inga placeringar i varken Spanien eller Italien där börserna backat. På branschnivå har Europafonden varit överviktad inom banksektorn. Även här har fokus varit på banker i norra Europa. Anledningen är att stabila banker i trygga länder är en god kombination av en stabil rörelse samtid igt som de gynnas av de krisåtgärder som bl a ECB genomfört. 200 Framtidsutsikter Det andra halvåret kommer 150 även det att präglas av den ekonomiska kris som många länder upplever. 100Skuld- kriser tar lång tid att bygga upp och 50 löses inte i en handvändning. Trots det kan några positiva tecken skönjas. De senaste besluten som tagits av EUländerna är definitivt steg i rätt riktning. Världens centralbanker kommer att fortsätta stimulera ekonomierna och slutligen har krisen nu pågått så länge att de flesta scenarier bör vara diskonterade. Det borde leda till lägre riskpremie vilket kommer gynna aktiemarknaden under det andra halvåret. Europafonden kommer fortsätta på den inslagna vägen att med en stabil portfölj med norra Europa som bas söka utnyttja de kurs svängningar som upp står i skuldkrisens kölvatten. Sverige 35,0% Norge 16,7% Danmark 8,7% Finland 3,3% Storbritannien 7,2% Schweiz 9,2% Tyskland 9,6% Frankrike 5,9% Kassa 4,3% NORGE FINLAND SVERIGE Fondens placeringar Fonden har under perioden DANMARK haft en fortsatt försiktig STORBRITANNIEN inställning till länder där TYSKLAND skuldkrisen är dominerande. De nordiska länderna har FRANKRIKE varit överviktade, vilket gynnat fonden. Faktum är att de SCHWEIZ nordiska börserna, tillsammans med Tyskland, utvecklats bäst i Europa under första halvåret. Fonden KASSA 250 0 5 10 15 20 25 Utveckling senaste 10 åren 1 juli 2002 30 juni 2012 TOTAL AVKASTNING STANDARDAVVIKELSE / RISK 15,8% 14,8% 25% EUROPAFONDEN 3% STOXX EUROPE 50 NET (SEK) 12% 9% 7% 7% 5% 4% 2% 4% 2% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-18% -20% 16% 32% 29% 14% -40% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-32% 37% 20% -10% -9% -6% Viktiga fakta om Europafonden Strategi: En aktivt förvaltad aktiefond som placerar i företag noterade på de större europeiska börserna med värdeorienterad inriktning som huvudsakligen grundar sig på fundamental analys. Ansvarig förvaltare: Stefan Carlenius, Aktie-Ansvar AB. Fondstart: 20 juni 2000 Fondförmögenhet: 49 Mkr Minsta sparbelopp Engångsinsättning: 500 kr Autogiro: 500 kr Insättning Plusgiro: 110 29 16-2 SEB-konto: 5864-10 118 89 Bankgiro: 5541-2027 l fonden handlas varje bankdag Samarbetspartners Fondspara direkt hos Aktie-Ansvar eller via följande samarbetspartners: Banker och försäkringsbolag: Avanza, Handelsbanken, Nordnet, Swedbank. Övriga: PPM, ANEA, Fondmarknaden.se, Garantum, Maxfonder.se, MFEX, Minafonder.se, OMX Nasdaq, SAXO. PPM Fondnummer: 273 078 Avgifter ISIN-kod: SE0000735797 Köpavgift: 0% SÄLJAVGIFT: 0% Fast förvaltningsavgift: 1,4% per år Risk/avkastningsprofil Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk HÖGRE möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 Mer info finns på aktieansvar.se Månadsrapporter inklusive förvaltarkommentarer Informationsbroschyr samt Basfakta för investerare Halvårsredogörelse 2012 inklusive sifferdelen (samtliga värdepappersinnehav, fondens balans- och resultaträkning, fler nyckeltal etc) 6% 7 SNITT 14 Historisk avkastning ger ingen garanti för framtiden. Som i allt fondsparande kan du förlora pengar. Spara långsiktigt och gärna regelbundet.

FondSelect Global 0 10 20 30 40 50 60 70 80 den globala börsuppgången leddes av den amerikanska aktiemarknaden medan den europeiska skuldkrisen höll tillbaka uppgången för några av de europeiska börserna. FondSelect Global steg under första inte direkt berörs av den pågående halvåret med 3,9% samtidigt som skuldkrisen. Fondens största övervikt världs index inklusive utdelningar, har varit i Sverige och utvecklats MSCI World Net i SEK, steg 6,5%. De väl. Den bästa placeringen har varit senaste tio åren har FondSelect Global i Findlay Park US Small (+6%), som stigit 62%. Fondens risknivå, mätt investerar i amerikanska småbolag. som standardavvikelse, har uppgått De amerikanska börserna steg mest till 13,4%. Världsindex har samtidigt av världens viktigaste börser, vilket stigit 24% till en standardavvikelse på gynnade fonden. Även vår placering i 12,7%. East Capital China East Asia (+5%), som investerar i Asien, visade på en god Viktiga händelser under året utveckling. Sämst utvecklades 250 vårt Börsåret 2012 inleddes med stigande ryska innehav, East Capital Ryssland, kurser sedan optimismen återvänt efter 200 som var oförändrad under perioden. fjolårets börsnedgång. Den europeiska 150 centralbankens beslut att erbjuda Framtidsutsikter bankerna obegränsad likviditet bidrog 100 Det andra halvåret kommer fortsätta till uppgången. Ekonomierna i de att präglas av den ekonomiska 50 kris europeiska krisländerna visade dock som många länder upplever. Skuldkriser inga tecken på förbättring och när Kina tar lång tid att bygga upp gav signaler om inbromsning tappade och löses inte i en handvändning. börsuppgången fart. Den europeiska Dessutom har vi ett amerikanskt krisen spred sig sedan till såväl presidentval att se fram emot vilket Spanien som Italien med kraftigt vi vet kan innebära osäkerhet. Trots stigande räntor i dessa länder som det kan några positiva tecken skönjas. följd. EU beslutade gemensamt att De senaste besluten som tagits av ställa 100 miljarder euro till Spaniens EU-länderna är definitivt steg i rätt förfogande för att stödja det spanska riktning och bevis på att det går att banksystemet. Den sista dagen i juni nå politiska överenskommelser trots beslutade EU att den kommande allt. Världens centralbanker kommer räddningsfonden (ESM) ska kunna ge att fortsätta stimulera ekonomierna banker kapital utan att gå via det och sist men inte minst har marknaderna levt med krisen under lång tid FONDSELECT aktuella landet. Beslutet är mycket Summa Sverige 31,0% viktigt Summa eftersom övriga Europa kopplingen UPPDATERAT mellan 120721 vilket /Calle innebär att de flesta scenarier banksektorn 15,0% och staten bryts. Hittills har Summa fallerande Asien 13,7% banker riskerat dra Summa USA 27,7% med sig hela stater. Beslutet togs emot Summa Global 10,0% positivt Kassa med 2,6% stigande börser som följd. Fondens placeringar Fonden har under perioden haft sina största placeringar på marknader som USA SVERIGE EUROPA bör vara diskonterade. Då vi har en fortsatt försiktig syn på Europa kommer andra regioner att överviktas. Vår tro är att länder och regioner som kan påvisa en positiv tillväxt utan skuldproblem kommer utvecklas bättre, något vi är positionerade för. KINA 0 5 10 15 20 25 Utveckling senaste 10 åren 1 juli 2002 30 juni 2012 TOTAL AVKASTNING STANDARDAVVIKELSE / RISK 13,4% 12,7% 24% MSCI WORLD NET (SEK) 62% FONDSELECT GLOBAL 10% 7% 5% 3% 3% 5% 7% 4% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-4% -14% -16% 17% 11% 35% 31% 15% -38% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-28% 37% 20% 12% -11% Viktiga fakta om FondSelect Global Strategi: En global fond-i-fond, dvs den placerar i olika fondbolags fond er, huvudsakligen i aktiefonder men även ränte- och hedgefonder. En väl avvägd allokering avseende både tillgångsslag och marknader är centrala begrepp i fondens investeringsfilosofi. Ansvarig förvaltare: Stefan Carlenius och Lars-Erik Lundgren, Aktie-Ansvar AB. Placeringsråd: Magnus Eidvall och Jonas Irnell, Humle Kapitalförvaltning AB, ingår. Fondstart: 28 juni 2002. Fondförmögenhet: 62 Mkr Minsta sparbelopp FÖRSTA insättning: 50.000 kr Insättning Plusgiro: 113 09 18-4 SEB-konto: 5851-10 374 62 Påföljande insättning: Valfritt Bankgiro: 5419-8403 l fonden handlas varje månadsskifte Samarbetspartners Fondspara direkt hos Aktie-Ansvar eller via följande samarbetspartners: Banker och försäkringsbolag: Handelsbanken, Nordnet. Övriga: ANEA, Carnegie, Fondmarknaden.se, Garantum, Maxfonder.se, MFEX, OMX Nasdaq. ISIN-kod: SE0000958191 Avgifter Köpavgift: 0% SÄLJAVGIFT: 0% Fast förvaltningsavgift: 0,5% per år Prestationsbaserad förvaltningsavgift: 20% av avkastningen som överstiger MSCI världsindex i SEK. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk HÖGRE möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 6% 7% SNITT GLOBAL KASSA Mer info finns på aktieansvar.se Månadsrapporter inklusive förvaltarkommentarer Informationsbroschyr samt Basfakta för investerare Halvårsredogörelse 2012 inklusive sifferdelen (samtliga värdepappersinnehav, fondens balans- och resultaträkning, fler nyckeltal etc) Historisk avkastning ger ingen garanti för framtiden. Som i allt fondsparande kan du förlora pengar. Spara långsiktigt och gärna regelbundet. 15

GRAAL MARKNADSNEUTRAL Graal Total de tvära kasten på finansmarknaderna gav fortsatta utmaningar för många av världens hedgefonder. Sommar ens händelseutveckling kan dock bli startskottet för en bättre förvaltningsmiljö att skapa en attraktiv avkastning i de kommande åren. Graal Total steg under första halvåret med 0,4% samtidigt som HFRX Global Hedge Fund Index steg 1,2%. De senaste tio åren har Graal Total, pro forma fram till 1 oktober 2010, stigit 97%. Fondens risknivå, mätt som standardavvikelse, har uppgått till 5,0%. HFRX Global Hedge Fund Index har samtidigt stigit 17% till en standardavvikelse på 6,1%. Viktiga händelser under året Årets första halvår har präglats av fortsatt osäkerhet med tvära kast på världens finansmarknader som följd. Riskaptiten ändras från en månad till en annan, ofta påverkad av politiska beslut kopplade till den europeiska skuldkrisen. Detta skapar ett klimat som är utmanande även för världens hedgestrategier. Året inleddes i positiva tongångar där riskfyllda tillgångar, exempelvis aktiemarknaden, steg i värde påeldade av goda konjunkturutsikter. Under våren bytte ekonomisk data skepnad och i kombination med att den europeiska krisen eskalerade backade aktiemarknaden snabbt och räntor nådde rekordlåga nivåer. Halvåret avslutades med ett kraftigt trendbrott den sista bankdagen då EU beslutade att den kommande räddningsfonden ESM ska kunna hjälpa banker i nöd. GEOGRAFISK MARKNAD SVERIGE TILLGÅNGSSLAG % BÖRSEN % RÄNTOR Fondens placeringar Hittills år 2012 har tre av Graal Totals fem underliggande strategier visat en positiv utveckling. Graal Marknadsneutral steg 4,3%, Graal Aktiehedge 3,3% och Graal Kvanthedge 0,1%. TYP AV FOND MULTISTRATEGIFOND FONDER % GRAAL KVANTHEDGE % GRAAL TRENDHEDGE % GRAAL MARKNADSNEUTRAL % GRAAL AKTIEHEDGE % GRAAL TMT HEDGE Graal Trendhedge sjönk -0,8%. Den 15 mars adderades Graal TMT Hedge till Graal Total. Avkastningen hittills, -6,6%, har inte levt upp till de långsiktiga förväntningarna. Förvaltarna på DNB har dock varit med om liknande utmanande förvaltningsperioder och historiskt har det snart kommit perioder med positivt resultat som återtagit tidigare förlorad mark. Framtidsutsikter Den senaste tidens politiska beslut inom EU och sommarens händelseutveckling ger hopp om en något lugnare och stabilare utveckling på världens finansmarknader. När marknaderna slutar att kastas fram och tillbaka skapas en bättre miljö även för världens hedgefonder att skapa en attraktiv avkastning i. Många av de GEOGRAFISK MARKNAD underliggande Graalfonder som ingår SVERIGE i Graal Total bedömer vi ha goda TILLGÅNGSSLAG möjligheter % BÖRSEN att skapa vinster där en % RÄNTOR del extrema händelser uppstått i skuldkrisen, exempelvis de rekordlåga statsobligationsräntor vi noterar i många länder. Hedgefonder som bygger på fundamentala strategier bör rimligtvis gynnas de kommande åren. Om finansmarknaderna återgår till ett tydligare trendliknande mönster kommer även en fond som Graal Trendhedge att stå inför en mer framgångsrik förvaltningsperiod. Allt sammantaget gör att vi ser mycket positivt på multistrategifonden Graal Total samtidigt som vi rekommenderar alla investerare att se långsiktigt på innehavet. Följer Graal med hävstång GRAAL TRENDHEDGE GRAAL TMT HEDGE GRAAL KVANTHEDGE Graal Total GRAAL AKTIEHEDGE Utveckling senaste 10 åren 1 juli 2002 30 juni 2012 TOTAL AVKASTNING STANDARDAVVIKELSE / RISK 5,0% 6,1% 13% 13% Viktiga fakta om Graal Total Strategi: En multistrategifond som investerar i andra hedgefonder inom Aktie-Ansvar. De ingående hedgefonderna förvaltas av olika förvaltningsteam med olika förvaltningsstrategier. Viktigt är att fördela kapitalet mellan olika hedgefonder som samvarierar (korrelerar) så lite med varandra som möjligt. Ansvarig förvaltare: Stefan Carlenius och Stefan Nilsson, Aktie-Ansvar AB. Fondstart: 1 oktober 2010. Fondförmögenhet: 962 Mkr Minsta sparbelopp Engångsinsättning: 1.000 kr Autogiro: 1.000 kr Insättning Plusgiro: 6 12 28-3 SEB-konto: 5851-10 726 40 Bankgiro: 645-1074 l fonden handlas varje bankdag Samarbetspartners Fondspara direkt hos Aktie-Ansvar eller via följande samarbetspartners: Banker och försäkringsbolag: Avanza, Danica, Handelsbanken, Länsförsäkringar Bank, Länsförsäkringar Fondliv, Nordnet, NPG Life, Skandia, Swedbank. Övriga: ANEA, Carnegie, Fondmarknaden.se, Garantum, Maxfonder.se, MFEX, Minafonder.se, OMX Nasdaq, SAXO. ISIN-kod: SE0003428143 Avgifter 8% 11% 9% 7% 7% 4% 4% 3% 3% 6%5% 1% 1% 0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Köpavgift: 0% SÄLJAVGIFT: 0% Fast förvaltningsavgift: 0% per år Prestationsbaserad förvaltningsavgift: nej Övrigt: Graal Total har inga dubbla avgifter utan avgift utgår endast i de underliggande fonderna. Dessa är för närvarande i genomsnitt cirka 1,5% i fast årlig förvaltningsavgift och 20% prestationsbaserad förvaltningsavgift. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Lägre möjlig avkastning GRAAL TOTAL 97% 17% HFRX GLOBAL HEDGE FUND INDEX Förklaring: Från 28 juni 2002 och fram till 1 oktober 2010 redovisas förvaltningshistoriken, pro forma, som de ingående Graalfondernas originalfonder omräknat till SEK samt utifrån Graalfondernas avgiftsstruktur. 16% Högre risk HÖGRE möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 Mer info finns på aktieansvar.se Månadsrapporter inklusive förvaltarkommentarer Informationsbroschyr samt Basfakta för investerare Halvårsredogörelse 2012 inklusive sifferdelen (samtliga värdepappersinnehav, fondens balans- och resultaträkning, fler nyckeltal etc) -23% 13% -5% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-9% 6% 7% SNITT 16 Historisk avkastning ger ingen garanti för framtiden. Som i allt fondsparande kan du förlora pengar. Spara långsiktigt och gärna regelbundet.

GRAAL MARKNADSNEUTRAL GRAAL MARKNADSNEUTRAL Graal Total 2xL 0 5 10 15 20 25 de tvära kasten på finansmarknaderna gav fortsatta ut maningar för många av världens hedgefonder. Sommar ens händelseutveckling kan dock bli startskottet för en bättre förvaltningsmiljö att skapa en attraktiv avkastning i de kommande åren. Graal Total steg under första halvåret med 0,4%, samtidigt som HFRX Global Hedge Fund Index steg 1,2%, vilket medförde att den belånade Graal Total 2xL sjönk -1,1%. De senaste tio åren har Graal Total 2xL, pro forma fram till 1 oktober 2010, stigit 163%. GEOGRAFISK MARKNAD Fondens risknivå, mätt som standardavvikelse, har uppgått till 10,1%. SVERIGE TILLGÅNGSSLAG % BÖRSEN HFRX Global Hedge Fund Index har % RÄNTOR samtidigt stigit 17% till en standardavvikelse på 6,1%. Viktiga händelser under året Årets första halvår har präglats av fortsatt osäkerhet med tvära kast på världens finansmarknader som följd. Riskaptiten ändras från en månad till en annan, ofta påverkad av politiska beslut kopplade till den europeiska skuldkrisen. Detta skapar ett klimat som är utmanande även för världens hedgestrategier. Året inleddes i positiva tongångar där riskfyllda tillgångar, exempelvis aktiemarknaden, steg i värde påeldade av goda konjunkturutsikter. Under våren bytte ekonomisk data skepnad och i kombination med att den europeiska krisen eskalerade backade aktiemarknaden snabbt och räntor nådde rekordlåga nivåer. Halvåret TYP AV avslutades FOND med ett kraftigt trendbrott MULTISTRATEGIFOND den sista bankdagen då EU beslutade FONDERatt den kommande räddningsfonden % GRAAL TRENDHEDGE ESM ska kunna hjälpa % GRAAL KVANTHEDGE % GRAAL MARKNADSNEUTRAL banker i nöd. % GRAAL AKTIEHEDGE % GRAAL TMT HEDGE Fondens placeringar Hittills år 2012 har tre av Graal Totals fem underliggande strategier visat en positiv utveckling. Graal Marknadsneutral steg 4,3%, Graal Aktiehedge TYP AV FOND MULTISTRATEGIFOND FONDER % GRAAL KVANTHEDGE % GRAAL TRENDHEDGE % GRAAL MARKNADSNEUTRAL % GRAAL AKTIEHEDGE % GRAAL TMT HEDGE 3,3% och Graal Kvanthedge 0,1%. Graal Trendhedge sjönk -0,8%. Den 15 mars adderades Graal TMT Hedge till Graal Total. Avkastningen har hittills, -6,6%, inte levt upp till de långsiktiga förväntningarna. Förvaltarna på DNB har dock varit med om liknande utmanande förvaltningsperioder och GEOGRAFISK MARKNAD historiskt SVERIGE har det snart kommit TILLGÅNGSSLAG 250 perioder % BÖRSEN med positivt resultat som återtagit % RÄNTORtidigare förlorad mark. 200 Följer Graal med hävstång 150 Framtidsutsikter Den senaste tidens politiska 100beslut inom EU och sommarens händelseutveckling ger hopp om en 50 något lugnare och stabilare utveckling på världens finansmarknader. När marknaderna slutar att kastas fram och tillbaka skapas en bättre miljö även för världens hedgefonder att skapa en attraktiv avkastning i. Många av de underliggande Graalfonder som ingår i Graal Total bedömer vi ha goda möjligheter att skapa vinster där en del extrema händelser uppstått i skuldkrisen, exempelvis de rekordlåga statsobligationsräntor vi noterar i många länder. Hedgefonder som bygger på fundamentala strategier bör rimligtvis gynnas de kommande åren. Om finansmarknaderna återgår till ett tydligare trendliknande mönster kommer även Graal en fond som Graal Trendhedge Total att stå inför en mer framgångsrik förvaltningsperiod. Allt sammantaget gör att vi ser mycket positivt för multistrategifonden Graal Total, och därigenom för den belånade Graal Total 2xL, samtidigt som vi månar alla investerare att se långsiktigt på innehavet. GRAAL TRENDHEDGE GRAAL TRENDHEDGE GRAAL TMT HEDGE GRAAL TMT HEDGE GRAAL KVANTHEDGE GRAAL KVANTHEDGE Graal Total 2xL GRAAL AKTIEHEDGE GRAAL AKTIEHEDGE 0 50 100 150 200 Utveckling senaste 10 åren 1 juli 2002 30 juni 2012 TOTAL AVKASTNING STANDARDAVVIKELSE / RISK 6,1% 10,1% Viktiga fakta om Graal Total 2xL Strategi: En belånad multistrategifond som investerar i Graal Total som i sin tur investerar i andra hedgefonder inom Aktie-Ansvar. De ingående hedgefonderna förvaltas av olika förvaltningsteam med olika förvaltningsstrategier. Viktigt är att fördela kapitalet mellan olika hedgefonder som samvarierar (korrelerar) så lite med varandra som möjligt. Ansvarig förvaltare: Stefan Carlenius och Stefan Nilsson, Aktie-Ansvar AB. Fondstart: 1 oktober 2010. Fondförmögenhet: 118 Mkr Minsta sparbelopp Engångsinsättning: 1.000 kr Autogiro: 1.000 kr Insättning Plusgiro: 6 12 30-9 SEB-konto: 5851-10 726 32 Bankgiro: 645-1009 l fonden handlas varje bankdag Samarbetspartners Fondspara direkt hos Aktie-Ansvar eller via följande samarbetspartners: Banker och försäkringsbolag: Avanza, Nordnet, Skandia. Övriga: ANEA, Carnegie, Fondmarknaden.se, Garantum, Maxfonder.se, MFEX, Minafonder.se, OMX Nasdaq, SAXO. ISIN-kod: SE0003428168 Avgifter Köpavgift: 0% SÄLJAVGIFT: 0% Fast förvaltningsavgift: 0% per år Prestationsbaserad förvaltningsavgift: Nej Övrigt: Graal Total 2xL eller Graal Total har inga dubbla avgifter utan avgift utgår endast i de underliggande fonderna. Dessa är för närvarande i genomsnitt cirka 1,5% i fast årlig förvaltningsavgift och 20% prestationsbaserad förvaltningsavgift. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Lägre möjlig avkastning GRAAL TOTAL 2xL 17% HFRX GLOBAL HEDGE FUND INDEX 22% 19% Förklaring: Från 28 juni 2002 och fram till 1 oktober 2010 redovisas förvaltningshistoriken, pro forma, som de ingående Graalfondernas originalfonder omräknat till SEK samt utifrån Graalfondernas avgiftsstruktur med avdrag för Graal Total 2xL:s lånekostnader. 27% -14% Högre risk HÖGRE möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 163% 13% 12% 9% 10% 12% 13% 11% 5% 1% 3% 3% 4% 4% 5% 1% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Mer info finns på aktieansvar.se Månadsrapporter inklusive förvaltarkommentarer Informationsbroschyr samt Basfakta för investerare Halvårsredogörelse 2012 inklusive sifferdelen (samtliga värdepappersinnehav, fondens balans- och resultaträkning, fler nyckeltal etc) -23% -1% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-9% 6% 7% 79 SNITT TO Historisk avkastning ger ingen garanti för framtiden. Som i allt fondsparande kan du förlora pengar. Spara långsiktigt och gärna regelbundet. 17