HELÅRSRAPPORT Carnegie Fonder AB

HELÅRSRAPPORT 212 Carnegie Fonder AB

INNEHÅLL Innehåll Koncernöversikt...2 VD-ord...3 Utveckling fonder och marknader...4 Förvaltning...7 Översikt...8 Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond...1 Carnegie Strategifond...12 Carnegie Strategy Fund...14 Carnegie Swedish Equity Fund...16 Carnegie Sverigefond...18 Carnegie Sverige Select...2 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond...22 Carnegie Emerging Markets...24 Carnegie Indienfond...26 Carnegie Kinafond...28 Carnegie Rysslandsfond...3 Räntefonder Carnegie Corporate Bond...32 Carnegie Likviditetsfond...34 Carnegie Obligationsfond...36 Övriga fonder Carnegie Gorilla...38 Carnegie Total...4 Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till Carnegie Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (24:46). Förvaltat kapital per den 31 december 212 uppgick till ca 32 miljarder kronor fördelat på drygt 18 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 16 värdepappersfonder, varav elva i Carnegie Fonder AB och fem via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick till 35 personer. Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet. Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt aktier på tillväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil avkastning. Fonderna kännetecknas av aktiv värdeförvaltning baserad på fundamental analys. Löpande information under 213 Januari Helårsbesked för 212 April Helårsrapport 212 Tidningen Utsikt Juli Halvårsbesked Augusti Halvårsrapport 213 Oktober Tidningen Utsikt 212 i korthet Januari Carnegie Småbolagsfond startar. Carnegie Svea fusioneras med Carnegie Småbolagsfond. Mars Carnegie Fonders fonder lämnar utdelning. April Fonderna Carnegie Tellus, Carnegie Protego och Carnegie Utlandsfond fusioneras med Carnegie Strategifond. Mer information om våra fonder På carnegiefonder.se hittar du respektive fonds fondbestämmelser, informations-, fakta- och produktblad. Här finner du även aktuell information om fonderna, dagligt uppdaterade fondkurser, nyhetsbrev, filmer, marknads- och månadsrapporter samt en förvaltarblogg. Du kan även följa oss på Facebook och Twitter. Beställ våra rapporter och nyhetsbrev gratis Prenumerera på våra rapporter och nyhetsbrev via e-post! Gå in på carnegiefonder.se och gör din beställning där. För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations-, fakta- och produktblad, kontakta oss på telefon 8-5886 93 5. Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. Spara i våra fonder...42 Redovisningsprinciper...44 Revision...45 Policyfrågor...46 Ordlista och definitioner...49 Fondbolagsfakta...5 Medarbetare...5 Denna årsrapport innehåller helårsredogörelser per 212-12-31 avseende de fonder som förvaltas av Carnegie Fonder AB samt information per 212-12-31 om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder. 2 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212

VD-ORD Ett förvånansvärt bra år 212 måste sammanfattas som ett riktigt bra år. Alla fonder som förvaltas av Carnegie Fonder steg i värde. Ett högre risktagande lönade sig, vilket visade sig genom att aktiefonder gick bäst. I synnerhet andelsägarna i Carnegie Sverige Select är att gratulera då fonden steg med 18 procent. Pengar på banken däremot, innebar oftast förlust efter att inflationen räknats bort. De finns nog många som inte riktigt känner igen sig i beskrivningen att 212 var ett bra år. Konjunkturutvecklingen världen över var minst sagt svag och arbetslösheten är mycket hög, i synnerhet bland unga. Problemen i världsekonomin, till exempel eurokrisen, budgetstupet i USA och en lägre tillväxt i Kina, verkar dessutom svårlösta även om läget stabiliserades mot slutet av året. Mot den bakgrunden är fondutvecklingen onekligen förvånande. Många av oss är andelsägare i Carnegie Strategifond. Som kommunicerats under året ändrade vi inriktningen i fonden under 212. Nu innehåller den ungefär till hälften högutdelande aktier och till hälften företagsobligationer, men fördelningen är inte huggen i sten. Tanken är att skapa en årlig avkastning på 6 7 procent, med låg risk, främst genom direktavkastningen från fondens investeringar. För den långsiktiga investeraren spelar då kortsiktiga kursväxlingarna en mindre roll. Den nya inriktningen har fått en smakstart. Carnegie Strategifond steg under 212 med nära 15 procent, vilket är mycket bra beaktat det låga risktagandet. I februari 212 lanserades Carnegie Småbolagsfond, som investerar i små och medelstora bolag på den svenska aktiemarknaden. Vi kan konstatera att 212 var mer gynnsamt för stora bolag, men historiska jämförelser visar att mindre bolag över tiden har en bättre utveckling. Risken är högre, men nu är småbolagsaktier i jämförelse med stora bolag ovanligt lågt värderade. Vid sidan av Strategifonden och Småbolagsfonden uppmärksammade vi under 212 att Rysslandsfonden fyllde 15 år. De som varit med under dessa 15 år har fått vara med på en fantastisk resa, även om den inte alltid upplevts som angenäm. Risktagandet har dock betalat sig i form av en hög avkastning. Jag vill också nämna det fantastiskt stora intresse som Carnegie Corporate Bond skapat. På bara några få år har fonden vuxit till nära 6 miljarder kronor och är en viktig förklaring till att vi återigen tar marknadsandelar på den svenska fondmarknaden. Fondens förvaltare, Stefan Ericson, tilldelades också utmärkelsen Årets stjärnförvaltare i kategorin företagsobligation av Dagens Industri i samarbete med fondutvärderingsföretaget Morningstar. 213 är ett speciellt år för Carnegie Fonder. Jag tänker då inte primärt på att vi i januari lanserade en ny hemsida, utan på att verksamheten och ovannämnda Carnegie Strategifond, fyller 25 år. Vi kan se tillbaka på en period som har varit mycket berikande för andelsägarna, trots flera kriser av olika slag. Ingen vet vad kommande 25 år innebär, men vi lovar att göra vårt bästa med att skapa bra förvaltningsresultat. Detsamma gäller för 213. Följ oss gärna på hemsidan via datorn eller mobilen, www.carnegiefonder.se. Hans Hedström Verkställande direktör CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 3

UTVECKLING FONDER OCH MARKNADER Revansch för aktiefonder De stora problemen för världsekonomin är långt ifrån lösta. Men det kommer allt fler ljusglimtar att hänga upp ett positivt scenario på. Marknaden Sammantaget blev 212 ett bra år för värdepappersmarknaderna. Aktiemarknaderna har, med några få undantag, utvecklats positivt. Samtidigt har tillväxtförväntningarna justerats ned i takt med att svag ekonomisk statistik från världens alla hörn publicerats. Sverige, som länge framstod som immunt mot problemen i omvärlden, kom också att se sin tillväxttakt sjunka betänkligt. Räntorna fortsätter att ligga på rekordlåga nivåer. Utvecklingen på det makroekonomiska planet överskuggade helt och hållet utvecklingen i enskilda företag. Störst betydelse har eurokrisen haft, men en dämpad tillväxt i Kina och en långsammare återhämtning i USA än förväntat har också bidragit till en allt dystrare konjunkturbild. I det perspektivet är aktiemarknadernas positiva utveckling något överraskande. Av de stora aktiemarknaderna har den amerikanska haft den bästa utvecklingen. En rimlig förklaring är att USA påverkas i mindre utsträckning av problemen i Europa och en lägre kinesisk tillväxt. Mot slutet av året ökade dock farhågorna för FONDUTVECKLING 212, % 1 2 15 1 5 Carnegie Strategifond Carnegie Strategy Fund Carnegie Swedish Equity Fund Carnegie Sverige Select Carnegie Sverigefond Carnegie Afrikafond Carnegie Emerging Markets att politikerna inte skulle kunna hantera hotet om det så kallade budgetstupet på ett förnuftigt sätt. Utvecklingen på de europeiska aktiemarknaderna har generellt varit bland de svagare, men här är skillnaden stor mellan krisländerna i söder och marknaderna i norr, däribland Sverige, Danmark och Norge. Finland har dock tyngts av Nokias kollaps. Efter insatser från bland annat Europeiska Centralbanken ökade tilltron till euron och räntorna på krisländernas obligationer började sjunka. Det blev också startskottet för en återhämtning på dessa länders aktiemarknader. Tillväxtmarknader har också klarat sig hyggligt, med Brasilien som ett tydligt undantag. I takt med stigande råvarupriser har den brasilianska marknaden haft flera starka år. När nu konjunkturbilden grumlats och råvarupriserna i många fall har fallit har investerare sökt sig bort från den råvarutunga brasilianska aktiemarknaden. Den kinesiska marknaden utvecklades länge svagt beroende på en dämpad tillväxt i ekonomin och osäkerhet inför ledarskiftet i slutet av året. Under 1 Carnegie Småbolagsfond startades 212-1-31 och ingår ej i sammanställningen. Carnegie Indienfond Carnegie Kinafond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Corporate Bond Carnegie Likviditetsfond Carnegie Obligationsfond Carnegie Gorilla Carnegie Total hösten kom dock signaler om en starkare ekonomi och aktiemarknaden svarade med kursuppgångar. I Indien fattades beslut om vissa avregleringar, vilket fick fart på aktiemarknaden. Den ryska marknaden hämmas av att Putin förefaller vara mer intresserad av sin egen makt än landets välstånd. Om nu den positiva utvecklingen på aktiemarknaderna signalerar bättre tider så ger utvecklingen på räntemarknaderna en dystrare bild. Från redan i utgångsläget rekordlåga räntor har utvecklingen fortsatt nedåt i till exempel Sverige, Tyskland och USA. Investerare är således beredda att låna ut till dessa stater utan någon ränta att tala om överhuvudtaget. Mot slutet av året började dock räntorna stiga. Intresset för företagsobligationer var mycket stort, både från investerare och emittenter. Denna finansieringsform förefaller nu ha slagit rot även i Sverige. En osäker aktiemarknad och bankernas behov att banta sina balansräkningar har bidragit till detta. Under årets första halvår förvärrades onekligen eurokrisen. Efter att det tidigare varit i sammanhanget relativt små ekonomier som haft stora problem att hantera sina skuldproblem hamnade även större länder som i synnerhet Spanien i en mer akut situation. Oron växte också för att Italien och även så småningom Frankrike kunde hamna i ett liknande läge. Marknaden kräver därför höga räntor för att låna ut till dessa länder, vilket i sin tur förvärrade läget. Politikerna tvingades, på skattebetalarnas bekostnad, från den ena räddningsmanövern till den andra. En positiv vändning kom under sommaren då ECB:s ordförande Mario Draghi deklarerade att euron skulle försvaras till vilket pris som helst. 4 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212

UTVECKLING FONDER OCH MARKNADER Euron har naturligtvis haft en svag utveckling under året. Kronan har även stärkts mot andra stora valutor, till exempel dollarn och pundet. Fondernas utveckling Spridningen i avkastning fonderna emellan var ovanligt låg under 212. Alla fonder kan peka på en positiv avkastning. Aktiefonderna kan sägas ha tagit en viss revansch efter det bistra 211. Högst avkastning skapades i Carnegie Sverige Select som steg med 18,3 procent. Sverige Select har en betydligt mer koncentrerad portfölj än traditionella Sverigefonder och de enskilda aktievalen får därmed större betydelse. Fonden var också den av våra aktiefonder som klarade sig bäst under 211. Carnegie Strategifond har sedan april 212 en något förändrad inriktning, vilket kommer att innebära en lugnare och stabilare utveckling framöver. Huvudförklaringarna är att fonden tydligare än tidigare fokuserar på aktier med hög direktavkastning samt investerar en försvarlig andel i företagsobligationer. Avkastningen för 212 stannade på 14,4 procent, vilket är mycket bra beaktat det relativt låga risktagandet. Nystartade Småbolagsfonden missade tyvärr periodens bästa börsmånad, vilken var januari. För perioden februari december blev avkastningen 3,4 procent, vilket är synnerligen konkurrenskraftigt i jämförelse med flertalet småbolagsfonder. Våra fonder som investerar på tillväxtmarknaderna kan också uppvisa tämligen goda uppgångar. Carnegie Afrikafond och Carnegie Indienfond steg båda med 15,6 procent. De afrikanska aktiemarknaderna har en jämförelsevis låg korrelation med utvecklingen på de västerländska marknaderna. Många afrikanska ekonomier växer också mycket snabbt, om än från en låg nivå. 211 års förlorare, Carnegie Indienfond, kom tillbaka i takt med marknaden. Carnegie Emerging Markets, som investerar brett på tillväxtmarknaderna och därmed har en lägre risknivå än våra övriga tillväxtmarknadsfonder, steg med 1, procent. Carnegie Kinafond och Carnegie Rysslandsfond hamnade precis därunder, +9,6 procent respektive +9,2 procent. Kinafonden gick länge kräftgång men steg kraftigt under årets sista månader när goda tillväxtsiffror för den kinesiska ekonomin kunde presenteras. Rysslandsfonden steg initialt kraftigt men i takt med att eurokrisen blev allvarligare och oljepriset pressades ned föll de ryska aktiekurserna. Räntefonderna steg alla med Carnegie Corporate Bond i topp med en uppgång på 11,6 procent. Beaktat risknivån är det en nära nog oslagbar avkastning. Carnegie Likviditetsfonds uppgång om 3,5 procent är mer blygsam, men faktum är att vi har svårt att hitta någon liknande fond som presterat bättre. Det är värt att notera att utvecklingen i våra fonder mäts i svenska kronor, en valuta som stadigt stärkts under de senaste åren. De fonder som investerar på utländska marknader har därför ofta gjort investeringar som utvecklats bättre i lokal valuta, men efter omräkning till svenska kronor ser det inte lika bra ut. Det går att säkra valutorna, men det är en kostsam strategi som påverkar avkastningen negativt. Därför är det mycket ovanligt att aktiefonder säkrar sina investeringar valutamässigt. Det gäller både våra och branschkollegornas fonder. Dessutom är det ju så att ibland är utvecklingen för kronan negativ och då gynnas fonder som investerar utomlands. Under 212 har kronan främst stärkts gentemot dollarn och euron. En framåtblick Vid ingången av 212 förutspådde vi en återhämtning för aktiemarknaderna och i synnerhet för tillväxtmarknaderna. De sistnämndas högre tillväxt bedömdes vara en stor fördel, men de lågt ställda förväntningarna innebar potential för aktiemarknaderna generellt. Utsikterna för räntemarknaden bedömde vi som sämre, speciellt för obligationsmarknaderna eftersom obligationsräntorna i utgångsläget var så låga. Vi var mer positiva till företagskrediter. När vi nu gör bokslut kan det konstateras att vi på det stora hela var rätt ute. Tillväxtmarknaderna sticker dock inte ut på det sätt vi hoppades. Vi trodde främst på Afrika och Kina. Afrika ligger bra till, men uppgången i Kina dröjde till årets UTVECKLING MARKNADER 212 Källa: Bloomberg USA 7,2% Sverige 11,8% Östeuropa 7,% Europa 4,7% Latinamerika,4% Sydafrika 1,% VALUTAKURSER Valutor mot svenska kronan Land Valuta Ryssland 4,4% Asien 11,7% Kurs, kr 212-12-31 Japan 3,2% Australien 8,5% Jmf, % 211-12-31 Argentina ARS 1,3229 17,2 Australien AUD 6,7529 4, Brasilen BRL 3,175 14, Chile CLP,1358 2,5 Danmark DKK 1,155 4,1 EMU EUR 8,5828 3,8 F. Arabemiraten AED 1,776 5,4 Filippinerna PHP,158,6 Hong Kong HKD,8391 5,3 Indonesien IDR,67 11,8 Japan JPY 7,565 16,1 Kanada CAD 6,5374 3, Kenya KES,756 11,1 Kuwait KWD 23,113 6,6 Malaysia MYR 2,13 2, Mexico MXN,531 1,8 Nigeria NGN,416 1,9 Norge NOK 1,17 1,5 Nya Zeeland NZD 5,3732,4 Peru PEN 2,5482,4 Polen PLN 2,135 5,1 Qatar QAR 1,7863 5,6 Schweiz CHF 7,112 3, Storbritannien GBP 1,5642 1,3 Sydafrika ZAR,7671 9,8 Sydkorea KRW,61 3,4 Taiwan TWD,224 1,4 Thailand THB,2126 2,6 Tjeckien CZK,3422 1,9 Turkiet TRY 3,6434,1 Ungern HUF,295 4,2 USA USD 6,54 5,6 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 5

UTVECKLING FONDER OCH MARKNADER SVENSKA KRONAN 212, % 15 1 2,5 2, 1,5 1,,5, 5 5 1 211-12-31 212-3-2 212-5-2 USD/SEK 15 Jan Mar Maj Jul Sep Nov UTVECKLING STYRRÄNTOR, % ECB USA 212-7-2 Sverige Storbritannien 212-9-2 EUR/SEK 212-11-2 UTVECKLING KORTA RÄNTOR, % 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, 2,5 2, 1,5 1,,5, 211-12-31 211-12-31 212-3-2 212-3-2 Sverige Tyskland Japan USA Storbritannien 212-5-2 Sverige Tyskland Japan USA Storbritannien 212-5-2 212-7-2 212-7-2 212-9-2 212-9-2 212-11-2 UTVECKLING LÅNGA RÄNTOR, % 212-11-2 sista månader. Indien överraskade å andra sidan positivt. Eurokrisen förvärrades i en utsträckning som få trodde vid ingången av 212. Det bidrog till att tillväxtförväntningarna för den globala ekonomin har skrivits ned. Även om företagen fortsätter att uppvisa vinsttillväxt och hög lönsamhet så är det svårt att tro att inte den försämrade ekonomin ska påverka vinsterna negativt. För svensk exportindustri är den svaga utvecklingen för euron ett påtagligt ok att bära. Det finns dock ljusglimtar att hänga upp ett mer positivt scenario på. Amerikanska centralbanken, Fed, har nu fokus på arbetslösheten och eftersom det är en indikator som reagerar sent i cykeln kommer antagligen Fed hålla ned sin styrränta även när ekonomin börjar stärkas. ECB har lovat att köpa statsobligationer om oron för euron kommer tillbaks. I Japan är centralbanken nu satt under stort tryck från den nya politiska ledningen att skapa inflation. Den amerikanska bostadsmarknaden har också äntligen börjat återhämta sig. Högre förväntningar på tillväxt och därmed också inflation är positivt för aktier, men negativt för obligationer. Det bästa vore om obligationsräntorna stiger sakta men säkert. Kraftigt stigande räntor kan däremot skapa panik, precis som 1994 när aktiemarknaden blev tagen på sängen av räntehöjningarna. De stora problemen för världsekonomin är, trots centralbankernas insatser, långt ifrån lösta. När vi nu fått en viss positiv avkastning från aktiemarknaden trots att inte särskilt mycket förbättrats, anser vi att förväntningarna på aktiemarknaden för 213 bör vara modesta. Liksom tidigare anser vi att det är klokt att hålla sig till investeringar i företag med stabil finansiell ställning och som inte är så konjunkturkänsliga. Denna typ av företag bör också kunna hålla en god utdelning. Obligationsmarknaden har klarat sig oväntat bra, men liksom tidigare är potentialen ytterst begränsad. Ett högre risktagande genom investeringar i företagsobligationer kommer rimligen att betala sig. UTVECKLING ETABLERADE MARKNADER Förändring i procent under 212. Källa: Bloomberg, Reuters. Land/område Index % SEK Australien ASX All Ordinaries 8,5 Belgien Bel2 14,4 Canada S&P/TSE Composit,5 Danmark OMX Copenhagen 22, Europa DJ Stoxx 5 Europa 4,7 Finland OMX Helsinki 4,2 Frankrike CAC 4 1,9 Irland Irish General Index 11,9 Italien Milan MIB3 3,8 Japan Nikkei 225 3,2 Nederländerna Amsterdam 5,5 Norge Oslo OBX 16,6 Schweiz Swiss market 11,5 Spanien BIEX 35 8,3 Storbritannien FTSE 1 4,7 Sverige OMX 11,8 Tyskland Xetra DAGS 24,2 USA Nasdaq 9,5 USA S&P 5 7,2 Österrike ATX 5 22,1 UTVECKLING TILLVÄXTMARKNADER Förändring i procent under 212. Källa: Bloomberg, Reuters. Land/område Index % SEK Argentina Argentina Merval 4,1 Brasilien Bovespa 7,7 Chile Chile Stock Exchange 5,5 Filipinerna PSEi 33,8 Förenade Arabemiraten DFM General Index (Dubai) 13,3 Förenade Arabemiraten ADX General Index 3,5 Indonesien Jakarta Komposit,9 Kenya Nairobi Stock Exchange 2,7 Kina FTSE Xinhua 25 7,5 Korea Kospi 13,1 Kuwait Kuwait SE Price index 4,5 Malaysia Kuala Lumpur 8,2 Mexiko Mexico Bolsa 2, Nigeria Lagos Stock Exchange 32,9 Peru Peru Lima General 5,5 Polen WIG 32,8 Qatar DSM 1, Ryssland RTS 4,4 Sydafrika FTSE JSE Top 4 1, Taiwan Taiwan Weighted 7,3 Thailand SET 32,5 Tjeckien PX 5 11,4 Turkiet ISE National 52,3 Ungern Budapest SE 11,6 6 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212

FÖRVALTNING Våra fondförvaltare Hans Hedström är förvaltare av Carnegie Gorilla och Carnegie Total. Hans är VD för Carnegie Fonder och anställd sedan 1999/2. Gunnar Påhlson är ansvarig förvaltare av Carnegie Kinafond och Carnegie Indienfond. Gunnar har varit anställd sedan 26. Fredrik Colliander är ansvarig förvaltare av Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har varit anställd sedan 2. John Strömgren är Carnegie Fonders placeringschef och ansvarig förvaltare av Carnegie Strategifond och Carnegie Strategy Fund. John har varit anställd sedan 1996. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av Carnegie Sverige fond, Carnegie Sverige Select och Carnegie Swedish Equity Fund. Simon har varit anställd sedan 26. Jan-Olov Olsson är ansvarig för valtare av Carnegie Emerging Markets tillsammans med Mona Stenmark. Jan-Olov har varit anställd sedan hösten 211. Viktor Henriksson är förvaltare av Carnegie Småbolagsfond. Viktor har varit anställd sedan 25. Mona Stenmark är förvaltare för Carnegie Emerging Markets från och med januari 21. Mona har varit anställd sedan 24. Karin Fries är ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond. Karin har varit anställd sedan 24. Stefan Ericson är ansvarig förvaltare av Carnegie Corporate Bond, Carnegie Likviditetsfond och Carnegie Obligationsfond. Stefan har varit anställd på Carnegie sedan hösten 211. Placeringspolicy Förvaltningens mål är att skapa en positiv och stabil avkastning. Det är Carnegie Fonders övertygelse att dessa mål bäst stämmer överens med fondandelsägarnas intressen och ger bästa förutsättningar för att över en investeringscykel överträffa konkurrenter och marknadsutveckling. Förvaltningsfilosofi För att nå förvaltningens mål har Carnegie Fonder antagit en förvaltningsfilosofi till vilken all förvaltning i bolaget ska ansluta sig. 1. Värdeförvaltning Fondernas medel placeras i tillgångar som bedöms vara undervärderade. 2. Fundamental analys Värderingarna baseras på fundamental analys. 3. Aktiv förvaltning Placeringarna görs oberoende av tillgångarnas vikt i jämförelseindex eller betydelse för marknaden. 4. Likvida placeringar Fondernas medel placeras i tillgångar som är föremål för en fungerande handel och prissättning. Vidare ska Carnegie Fonders förvaltning präglas av följande ledstjärnor: Det är aldrig annorlunda den här gången Sir John Templeton benämnde this time is different som de farligaste fyra orden när investeringsbeslut fattas. Tålamod Tillgångar kan vara under värderade en längre tid. Gå mot strömmen En värdeförvaltare går ofta mot strömmen genom att undervärderade tillgångar just är undervärderade eftersom andra placerare undviker dem. Risk är att kapitalet minskar, inte en siffra Riskmått som beta, standardavvikelse och tracking error får aldrig ersätta den fundamentala synen på risk i de placeringar fonderna gör. Risken för att kapitalet minskar kan bero att tillgången förvärvades när den var övervärderad, det uppstår ett problem i tillgångens underliggande verksamhet eller finansiell hävstång. Var försiktig med hävstång En investering som i grunden ger en blygsam avkastning blir inte en bra idé bara genom att ge den hävstång. Förstå investeringen och den underliggande verksamheten Fondens placeringar ska göras i instrument som förvaltaren förstår. På samma sätt måste förvaltaren förstå den kärnprocess som underliggande verksamhet utgörs av. Denna filosofi särskiljer Carnegie Fonders portföljer från flertalet konkurrerande fonder med samma placeringsinriktning på bland annat följande sätt: Lägre volatilitet Lägre omsättningshastighet Färre innehav Avkastningen är i högre utsträckning beroende av utdelningar och/eller kuponger Det är Carnegie Fonders övertygelse att bolagets portföljer också ska skilja ut sig genom en, över en investeringscykel, högre riskjusterad avkastning. CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 7

ÖVERSIKT FONDFAKTA I SAMMANDRAG Start Bankgiro PPM-nr Utdelning Förvaltare Fondbolag Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 212-1-31 828-638 Nej Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Carnegie Strategifond 1988-8-11 542-9681 357 483 Nej John Strömgren Carnegie Fonder AB Carnegie Strategy Fund 1994-1-1 5394-3965 Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A. Carnegie Swedish Equity Fund 1998-12-29 5239-8427 386 581 Ja, B-andelar Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Carnegie Sverigefond 1987-1-8 5614-6863 393 314 Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB Carnegie Sverige Select 27-9-28 5432-6442 Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 26-5-29 5868-3947 184 291 Nej Karin Fries Carnegie Fonder AB Carnegie Emerging Markets 1996-3-25 5974-9887 285 825 Nej Jan-Olov Olsson, Mona Stenmark Carnegie Fonder AB Carnegie Indienfond 24-8-3 5812-8125 55 586 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Kinafond 24-4-6 5729-991 838 383 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Rysslandsfond 1997-1-27 526-4656 249 995 Nej Fredrik Colliander Carnegie Fonder AB Räntefonder Carnegie Corporate Bond 199-1-1 51-9496 537 639 Ja, D-andelar Stefan Ericson SEB Fund Services S.A. Carnegie Likviditetsfond 199-7-2 5787-966 214 163 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Carnegie Obligationsfond 1985-11-1 66-9876 178 335 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Övriga fonder Carnegie Gorilla 2-4-17 5536-591 914 358 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Carnegie Total 1999-12-28 5518-7835 159 59 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. AVKASTNING Fondens avkastning, procent Fond 1 år 5 år 3 år 1 år Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 1 Carnegie Strategifond 165,34 1,57 12,93 14,4 Carnegie Strategy Fund 151,59 6,74 7,82 12,31 Carnegie Swedish Equity Fund 145,1 12,49 18,89 16,27 Carnegie Sverigefond 197,6 22,27 22,25 15,56 Carnegie Sverige Select 44,81 38,79 18,32 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 15,89 8,93 15,55 Carnegie Emerging Markets 15,8 3,69 7,64 9,97 Carnegie Indienfond 35,14 11,85 15,61 Carnegie Kinafond 36,98 18,57 9,62 Carnegie Rysslandsfond 37,18 24,69 1,77 9,21 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 56,2 42,28 24,27 11,57 Carnegie Likviditetsfond 28,9 15,27 7,77 3,54 Carnegie Obligationsfond 59,62 34,74 18,39 3,76 Övriga fonder Carnegie Gorilla 47,97 13,47 4,44 2,34 Carnegie Total 128,43,4 11,85 8,69 1 Carnegie Småbolagsfond startade 212-1-31. RISKMÅTT Per 212-12-31 Fond Riskklass Totalrisk, procent Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 6 1 Carnegie Strategifond 4 1,5 Carnegie Strategy Fund 6 12, Carnegie Swedish Equity Fund 7 17,9 Carnegie Sverigefond 7 14,4 Carnegie Sverige Select 6 13,3 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 6 15,7 Carnegie Emerging Markets 6 14,2 Carnegie Indienfond 7 25,5 Carnegie Kinafond 7 17,4 Carnegie Rysslandsfond 7 21,8 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond 1,2 Carnegie Obligationsfond 3 3,8 Carnegie Corporate Bond 2 3,1 Övriga fonder Carnegie Gorilla 6 11,5 Carnegie Total 5 12,5 1 Carnegie Småbolagsfond har inte funnits i två år. 8 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212

ÖVERSIKT VÄRDEUTVECKLING 1 ÅR, PROCENT 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Snitt/år Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 1 3,4 Carnegie Strategifond 2,5 14,4 34,1 26,3 2,7 34,2 48,9 13,3 12,9 14,4 15,1 Carnegie Strategy Fund 21,1 14, 33, 25, 2,6 34,1 5,2 11,6 14, 12,3 1,6 Carnegie Swedish Equity Fund 18, 14, 29,3 31,2 4,5 36,5 49, 18,6 13,8 16,3 3,4 Carnegie Sverigefond 23,3 15,5 31,3 33,7 2,8 33,3 49,9 2,8 12,4 15,6 12,8 Carnegie Sverige Select 5,9 3,3 49,8 28, 9,7 18,3 6,1 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond,7 33,5 4,1 29, 16,2 18,8 15,6 1,9 Carnegie Emerging Markets 22,4 12,7 64,1 11,8 42,5 45,7 38,2 9,6 23,3 1, 5,8 Carnegie Indienfond 13,5 68,6 19,8 61, 54,2 6,8 17,3 35, 15,6 11,1 Carnegie Kinafond 18,4 19,2 54,3 49,8 42,4 34,3 7,1 2, 9,6 4,1 Carnegie Rysslandsfond 51,3 5,3 17,6 4,2 16,5 66,2 126,6 11,3 19,2 9,2 11,3 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 2,6 2, 1,1 1,1 2,5 7,2 6,8 7,8 3,3 11,6 5,7 Carnegie Likviditetsfond 2,8 1,9 1,3 1,8 3, 4,3 2,5 1,1 2,9 3,5 5, Carnegie Obligationsfond 4, 7,1 4,4,8 1,1 13,9,1 2,8 11, 3,8 7,6 Övriga fonder Carnegie Gorilla 33,5 5,1 19,5 6,2 8,7 35,9 41,3 1,1 7,7 2,3 7,3 Carnegie Total 26,2 14,1 22,7 21,6 6,8 31,4 29,8 11,7 7,9 8,7 2,3 1 Carnegie Småbolagsfond startade 212-1-31 ANDELSVÄRDE MED MERA Per 212-12-31 Fond Andelsvärde, kr Fondförmögenhet, mkr Andelar, st Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 13,41 68 655 826 Carnegie Strategifond 712,99 5 33 7 475 42 Carnegie Strategy Fund 2766,77 327 118 283 Carnegie Swedish Equity Fund 151,39 118 78 138 Carnegie Sverigefond 122,17 7 577 6 29 725 Carnegie Sverige Select 67,29 827 12 293 361 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 9,96 557 55 945 419 Carnegie Emerging Markets 19,53 2 67 15 827 985 Carnegie Indienfond 222,36 916 4 121 251 Carnegie Kinafond 126,34 568 4 492 639 Carnegie Rysslandsfond 49,6 4 266 85 992 966 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 354,89 5 84 13 849 823 Carnegie Likviditetsfond 1166,63 3 559 3 5 844 Carnegie Obligationsfond 174,5 17 158 118 Övriga fonder Carnegie Gorilla 31,71 16 3 357 889 Carnegie Total 115,79 127 1 96 926 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 9

CARNEGIE SMÅBOLAGSFOND FONDFAKTA Startdatum 212-1-31 Kategori Aktiefond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,6% Riskklass 6 Ansvarig förvaltare Viktor Henriksson Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Dagligen Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 828-638 PPM-nummer 584 912 PLACERINGSINRIKTNING Fonden är en aktiefond som huvudsakligen placerar i små och medelstora företag upptagna till handel på den svenska aktiemarknaden. Fonden har även möjlighet att placera upp till tio procent i små och medelstora företag upptagna till handel på de övriga nordiska aktiemarknaderna. TOTALAVKASTNING Period Till 212-12-31 Ackumulerad från start 3,4 Genomsnitt från start 3,8 1 år ackumulerad 1 år genomsnitt 5 år ackumulerad 5 år genomsnitt 3 år ackumulerad 3 år genomsnitt 2 år ackumulerad 2 år genomsnitt 1 år RISKMÅTT Totalrisk, fond % 212-12-31 Har inte funnits i två år. AVGIFTER OCH KOSTNADER 212-12-31 Årlig avgift, % 1,66 Förvaltningsavgift, % 1,6 Förvaltningsavgift för 1 kr 1 n a Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 n a Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,66 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. Utveckling Fonden startade den sista januari 212. I samband med starten fusionerades Carnegie Svea Aktiefond in i fonden. Fusionen bidrog med ett kapital om 9 152 kkr. Carnegie Småbolagsfond steg fram till årsskiftet med 3,4 procent. Förvaltning Under året har större nettoköp ägt rum i Loomis, Balder, HiQ och och Hakon Invest. Derivathandel med mera Ingen handel med derivatinstrument har skett under perioden. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden används som riskbedömningsmetod. Värdepappersinnehav Fonden var vid periodens slut till 98,5 procent investerad i aktier och 1,5 procent i likvida medel. Loomis togs under året in som ett stort innehav. Loomis har en låg värdering, en stark balansräkning, en hög direktavkastning, en låg konjunkturkänslighet samt en skicklig ledning, det vill säga precis ett sådant bolag som passar oss som investerare. Loomis har under året ytterligare förbättrat sin lönsamhet och när den svenska konkurrenten Panaxia under senare delen av året gick i konkurs förbättrades situationen ytterligare. Det verkar alltså som att lönsamheten i Sverige kan komma att förbättras ytterligare under 213. Vi tror även att Loomis kan komma att genomföra förvärv under 213 då detta är en ut talad del av ledningens fokus samtidigt som balansräkningen är väldigt stark. Vi investerade i Balder eftersom vi gjorde bedömning att aktien värderades med en stor substansrabatt, det vill säga aktien värderades långt under fastigheternas bedömda marknadsvärde. Vi tycker också att bolagets fastighetsbestånd är underskattat, man har successivt avyttrat en del sämre hus sam tidigt som man har tillfört fina fastigheter i bra lägen i Stockholm och Göteborg. Den stora an delen bostadsfastigheter är också attraktiv. Bolagets vd, Erik Selin, är skicklig. HiQ är börsens bästa IT konsult med en över lägsen historik avseende lönsamhet och tillväxt. Vi gör bedömningen att den goda utvecklingen kommer att fortsätta. Bolaget är skuldfritt och har en väldigt hög direktavkastning. Under året har avståndet till konkurrenterna ökat, då flera andra konsultbolag upp visat lönsamhetsproblem. Det stärker oss i vår uppfattning att HiQ över tiden ska ha en premievärdering. Hakon Invest står inför ett spännande 213. Majoritetsägaren i ICA, holländska Ahold, har aviserat att man ska avveckla sitt ägande. Hakon Invest äger resterande aktier i ICA och påverkas naturligtvis av den väg Ahold väljer. Flera av alternativen skulle kunna innebära att Hakon Invest blir en mer ren odlad investering i ICA, vilket vi tror skulle vara positivt för aktien. ICA har en väldigt stark utveckling och är idag undervärderat i Hakon Invest. Framtidsutsikter Den globala tillväxten blir dämpad 213 men ser ändå ut att bli bättre än 212. Europa är fortsatt i recession i skuldkrisens spår, men USA och Kina ser ut att förbättras. Vi tror att skattehöjningar och statliga utgiftsminskningar är ofrånkomliga framöver men att 213 blir ännu ett år med extremt stimulativ penningpolitik samtidigt som finanspolitisk åtstramning skjuts på framtiden. Det gör att aktier ser ut att vara ett attraktivt tillgångsslag. Vår portfölj består av aktier med låg konjunkturkänslighet och hög direktavkastning, varför vi hyser god förhoppning om positiv avkastning 213. UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, % 4 8 3 2 1 Fonden startade 212-1-31. 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Snitt/år 6 4 2 2 4 6 212-1-31 212-12-31 UTVECKLING Fonden startade 212-1-31 Utveckling 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Andelsvärde, kr 13,41 Antal andelar, st 655 826 Fondförmögenhet, Mkr 68 Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 3,4 1 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212

CARNEGIE SMÅBOLAGSFOND RESULTATRÄKNING Fonden startade 212-1-31 kkr 211 212 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 6 98 Ränteintäkter 38 Utdelningar 3 171 Övriga intäkter 18 Summa intäkter och värdeförändring 1 27 Kostnader Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten 1 325 Räntekostnader 4 Övriga kostnader 275 Summa kostnader 1 64 Årets resultat 8 63 BALANSRÄKNING kkr 211-12-31 212-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 66 794 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 66 794 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 66 794 Bankmedel och övriga likvida medel 1 125 Summa tillgångar 67 919 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 92 Summa skulder 92 Fondförmögenhet, not 1 67 827 NOT 1 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHETEN kkr 211 212 Fondförmögenhet vid årets början 131 135 Andelsutgivning 1 781 629 Andelsinlösen 1 591 27 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 8 63 Utdelat till andelsägarna Fondförmögenhet vid periodens slut 67 827 FINANSIELLA INSTRUMENT 212-12-31 Värdepapper Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1, procent Överlåtbara värdepapper* 98,5 Dagligvaror 14,2 Duni 3251 3245 4,8 Fenix Outdoor 152 177 2,6 Hakon Invest 3879 4613 6,8 Finans och fastighet 27,7 Atrium Ljungberg 2 784 3 45 4,5 Balder 5 352 5 773 8,5 Castellum 651 692 1, Fabege 2 389 2 63 3,9 Fast Partner 2 626 3 166 4,7 Huvudstaden 1 691 1 639 2,4 Lundberg 1 734 1 839 2,7 Industrivaror 4,6 Ångpanneföreningen 2 853 3 117 4,6 Informationsteknologi 8,7 HiQ 5 565 5 92 8,7 Material 4,5 Holmen 3 23 3 78 4,5 Sällanköpsvaror 8,7 Betsson 2 47 2 87 4,1 Unibet Group 2 795 3 112 4,6 Tjänster 2,8 Intrum Justitia 2 896 2 716 4, Loomis 5 914 6 27 9,2 Proffice 3 886 3 453 5,1 Uniflex 1 971 1 65 2,4 Verkstad 9,3 Haldex 3 335 3 183 4,7 Nibe 3 312 3 94 4,6 Summa 63 879 66 794 Summa värdepapper 63 879 66 794 98,5 Övriga tillgångar och skulder (netto) 1 33 1,5 Summa fondförmögenhet 67 827 1, 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. * Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 1 STÖRSTA INNEHAVEN 212-12-31 Innehav Procent Loomis 9,2 HiQ 8,7 Balder 8,5 Hakon Invest 6,8 Proffice 5,1 Duni 4,8 Haldex 4,7 Fast Partner 4,7 Unibet Group 4,6 Ångpanneföreningen 4,6 BRANSCHFÖRDELNING 212-12-31 Bransch Procent Finans och fastighet 27,7 Tjänster 2,8 Dagligvaror 14,2 Verkstad 9,3 Sällanköpsvaror 8,7 Informationsteknologi 8,7 Industrivaror 4,6 Material 4,5 Likvida medel 1,5 ÖVRIGA NYCKELTAL 212-12-31 Courtage/omsättning, %,15 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 8 Omsättningshastighet, ggr/år,75 Transaktionskostnader, kkr 275 Transaktionskostnader/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,35 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager 27,7% CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 11

CARNEGIE STRATEGIFOND FONDFAKTA Startdatum 1988-8-11 Kategori Blandfond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,5 Riskklass 4 Ansvarig förvaltare John Strömgren Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Dagligen Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 542-9681 PPM-nummer 357 483 PLACERINGSINRIKTNING Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag och bransch, samt obligationer och statsskuldväxlar försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning till en lägre risk än rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. TOTALAVKASTNING Period Till 212-12-31 Ack från start 2 987,2 Snitt från start 15,1 1 år ackumulerad 165,3 1 år genomsnitt 1,3 5 år ackumulerad 1,6 5 år genomsnitt 2, 3 år ackumulerad 12,9 3 år genomsnitt 4,1 2 år ackumulerad,4 2 år genomsnitt,2 1 år 14,4 RISKMÅTT Mått 212-12-31 Totalrisk, fond, % 1,5 AVGIFTER OCH KOSTNADER 212-12-31 Årlig avgift, % 1,51 Förvaltningsavgift, % 1,5 Förvaltningsavgift för 1 kr 1 157, Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 9,95 Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,51 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, % 4 2-2 -4 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Snitt/år Utveckling I april fusionerades fonderna Carnegie Protego, Carnegie Tellus och Carnegie Utlandsfond in i Carnegie Strategifond som ett led i att förtydliga fondbolagets fondsortiment. Fusionen bidrog med ett kapital om 232 743 kkr. Strategifonden steg med 14,4 procent. Nettoflödena till fonden uppgick till minus 222 miljoner kronor. Derivathandel med mera Fonden har lånat ut aktier. Fonden köper obligationer i utländsk valuta. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, valutasäkrar fonden sina obligationer med valutaterminer. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden används som riskbedömningsmetod. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Holmen, Investor och Skanska liksom obligationer i finska UPM och Danske Bank. Större försäljningar har skett i Electrolux, Lundbergs, Enquest och Scania liksom Nordea obligationer. Värdepappersinnehav Stockholmsbörsen liksom övriga nordiska aktiemarknader steg kraftigt under året i takt med att placerarna började tro att eurokrisen kommer att lösa sig. Samtidigt lanserade Federal Reserve ännu större centralbanksköp och Kina sjösatte ytterligare ett stimulanspaket. Även företagsobligationer gick starkt. Men konjunkturen försvagades och arbetsmarknaden likaså. Skuldkrisen är kvar, men lugnet har, i alla fall kortsiktigt, satt sig på de finansiella marknaderna och detta har fått tillgångar att värderas upp. Vår nya inriktning på Strategifonden fick en bra start. Och framför allt höll vi en låg risk genomgående. I princip består fonden över tiden av hälften aktier och hälften företagsobligationer men det är inte procentandelen som är det viktigaste! Det viktig aste är att få högst utdelning. Därför äger vi aktier i Holmen, men lånar ut pengar till UPM. Vi äger aktier i Telia Sonera, men lånar ut pengar i Medstop (apotek). Principen är att vi letar efter utdelning. Därför uppgick aktieandelen i slutet av 212 till drygt 6 procent. Om aktier fortsätter upp och, 2 15 1 5 5 22-12-31 212-12-31 allt annat lika, ger lägre direktavkastningar medan vi hittar företagsobligationer till högre utdelningar gör vi tvärtom. Viktigast är att vi är försiktiga. På aktiesidan köper vi värdebolag, på obligationssidan kan vi däremot ta lite större risker eftersom det i sig är en säkrare tillgång. ABB:s bra position i tillväxtmarknader, starka balansräkning och bra exponering mot energisektorn lockar oss och när värderingen kom ner under året passade vi på att köpa. Att Investor finns där som huvudägare och därtill passade på att öka sitt innehav stärker oss i vår syn på bolaget. På tal om Investor ökade vi innehavet kraftigt i fjol då vi tycker det är ett utmärkt sätt att få en bra portfölj, bestående av starka och välskötta bolag, till hög rabatt. Försäljningen av Gambro till amerikanska Baxter visar också att Investor lyckas med sina onoterade satsningar, något marknaden inte trott att döma av den höga rabatten. Det finns flera dolda guldägg i Investor, exempelvis Mölnlycke, varför den justerade rabatten fortfarande är mycket hög. Investor ger därtill bra utdelning. Våra aktier i Statoil Fuel and Brands blev uppköpta till ett bra pris och vi passade också på att sälja alla våra Enquest efter en fin uppgång. Vi lämnade också Lundbergs. Eftersom huvudägaren använder kassaflödet från investmentbolagets innehav till att investera i nya tillgångar är utdelningen låg och det passar inte denna fond. Vi har istället köpt in oss stort i Lundbergs innehav Holmen och Skanska. Båda är fulla av substans och ger höga utdelningar; vi gissar på cirka 5 respektive 6 procent. Vi har också köpt ett par obligationer som ger en attraktiv utdelning, däribland Danske Bank och Värme värden. Framtidsutsikter I fjol var många oroliga och negativa och vad hände? Börsen steg. Trots att vinsterna föll och konjunkturen försvagades. I dagsläget är de flesta bedömare positiva och till och med ett antal centralbanks chefer är ute och konstaterar att det värsta är bakom oss. Är det inte då man ska vara orolig, när dessutom merparten av de stora ekonomierna i väst är kraftigt skuldsatta? Kanske. Men riktigt så enkelt är det inte heller och det är väl därför det här med aktier och företagsobligationer är så spännande det är aldrig enkelt. Men vi tycker däremot att det är ganska enkelt att hitta attraktiva 3 bolag som ger en hög direktavkastning oavsett om 25 det är i aktier eller obligationer. Det som gör det extra 2roligt är att det dessutom sker genom att vi får en portfölj. Säkerhetsbolag (Securitas), teleoperatörer (Telia Sonera), investmentbolag (Investor), 15 1 banker (obligation i Danske) och verkstadsbolag (ABB) för 5 att ge några exempel. Detta gör att även om marknaden är orolig, konjunkturen 5 svag och tillväxten förväntas bli låg kommande år så 24-9-1 tror vi att våra innehav ska fortsätta att 212-12-31 ge en ganska hög utdelning till relativt låg risk. UTVECKLING Utveckling 23 24 25 26 27 28 292 21 211 212 Andelsvärde, kr 441,41 491,31 642,51 2 79,3 793,9 496,65 696,61 768,71 65,15 712,99 Antal andelar, st 8 331 311 8 895 74 9 27 844 8 863 674 8 477 28 8 389 455 9 18 29515 7 93 174 7 175 57 7 475 42 15 Fondförmögenhet, Mkr 3 678 4 371 5 8 7 5 6 73 4 167 6 282 6 75 4 665 5 329 Utdelning, kr/andel 14,21 12,61 13,34 17,89 18,55 35,39 27,9 1 19,8 21,66 28,84 1 Totalavkastning, % 2,5 14,4 34,1 26,3 2,7-34,2 48,9 13,3-12,9 14,4 5 5 5 12 5 24-4-6 212-12-31 22-12-31 212-12-31 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 5

CARNEGIE STRATEGIFOND RESULTATRÄKNING kkr 211 212 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 878 669 43 962 Värdeförändring på penningmarknadsinstrument 11 433 83 281 Värdeförändring på OTC-derivatinstrument 187 Ränteintäkter 24 798 147 3 Utdelningar 175 668 16 779 Valutavinster och förluster, netto 884 27 34 Övriga finansiella intäkter 178 273 Övriga intäkter 99 197 Summa intäkter och värdeförändring 664 799 768 986 Kostnader Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten 77 523 76 36 Räntekostnader 43 1 Övriga kostnader 1 15 4 75 Summa kostnader 78 581 81 21 Årets resultat 743 38 687 965 BALANSRÄKNING kkr 211-12-31 212-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 3 243 897 3 24 472 Penningmarknadsinstrument 1 26 592 2 32 464 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 187 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 4 54 489 5 237 124 Placering på konto hos kreditinstitut 5 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 4 554 489 5 237 124 Bankmedel och övriga likvida medel 58 2 1 35 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 58 214 44 Övriga tillgångar Summa tillgångar 4 67 75 5 337 22 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 5 841 6 697 Övriga skulder 8 Summa skulder 5 849 6 697 Fondförmögenhet, not 1 4 664 856 5 33 55 POSTER INOM LINJEN kkr 211-12-31 212-12-31 Utlånade finansiella instrument 329 574 32 884 Mottagna säkerheter för utlånade finansiella instrument 32 846 Summa 329 574 38 NOT 1 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHETEN kkr 211 212 Fondförmögenhet vid årets början 6 75 224 4 664 85 Förändr fondförmögenhet Tellus 3 134 Förändr fondförmögenhet Protego 15 915 Förändr fondförmögenhet Utlandsfonden 37 111 Andelsutgivning 444 917 2 331 719 Andelsinlösen 946 919 2 169 58 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 743 38 687 965 Utdelat till andelsägarna 164 986 22 583 Fondförmögenhet vid årets slut 4 664 85 5 33 55 1 STÖRSTA INNEHAVEN 212-12-31 Innehav Procent Investor 8,5 Holmen 5,4 Skanska 5, TeliaSonera 5, Intrum Justitia 4,5 Securitas 4,3 SCA 4, Ericsson 3,7 H&M 2,7 ABB 2,5 BRANSCHFÖRDELNING 212-12-31 Bransch Procent Företagsobligationer 31,6 Industrivaror 11,2 Tjänster 1,8 Material 1,4 Finans och fastighet 8,9 Bankobligationer 6,5 Sällanköpsvaror 5,2 Telekomoperatörer 5, Informationsteknologi 3,7 Kraftförsörjning 2,3 Likvida medel 1,8 Dagligvaror 1,6 Energi 1,2 FÖRMÖGENHETSFÖRDELNING, % 212-12-31 ÖVRIGA NYCKELTAL 212-12-31 Courtage/omsättning, %,6 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 4 977 Omsättningshastighet, ggr/år,76 Transaktionskostnader, kkr 4 491 Transaktionskostnader/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,9 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager 5,5% FINANSIELLA INSTRUMENT 212-12-31 Värdepapper Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1, procent Överlåtbara värdepapper* 98,2 Dagligvaror 1,6 Axfood 24 557 24 5,5 Hakon Invest 48 693 59 15 1,1 Energi 1,2 Statoil 67 51 64 993 1,2 Finans och fastighet 8,9 Atrium Ljungberg 18 41 21 75,4 Investor 362 7 45 5 8,5 Industrivaror 11,2 ABB 125 9 134 1 2,5 Itab Shop Concept 52 193 66 921 1,3 Skanska 262 457 265 5 5, SKF India 155 241 132 567 2,5 Informationsteknologi 3,7 Ericsson 198 28 195 3 3,7 Kraftförsörjning 2,3 Fortum 128 253 121 362 2,3 Material 1,4 Holmen 282 137 288 6 5,4 Huhtamäki 49 345 52 619 1, SCA 15 11 211 5 4, Sällanköpsvaror 5,2 Elanders 16 326 17 639,3 H&M 14 653 145 925 2,7 Orkla 14 142 113 387 2,1 Telekomoperatörer 5, TeliaSonera 27 233 264 36 5, Tjänster 1,8 Intrum Justitia 263 635 242 5 4,5 Loomis 91 375 14 5 2, Securitas 246 2 226 8 4,3 Bankobligationer** 6,5 Danske Bank 17215 13 55 122 86 2,3 Danske Bank perp 14616 28 93 32 27,6 DNB 4,75% 217 39 561 43 69,8 DNB perp 17329 6 99 64 874 1,2 SWB perp 16317 76 27 82 637 1,6 6,5% 1,8% 3,3% 3,8% 31,6% 38,5% Värdepapper 6,1% 54,3% Likvida medel Bankobligationer Företagsobligationer Aktier Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1 procent Företagsobligationer** 31,6 Aker FRN 1913 57 83 61 914 1,2 Aker FRN 2297 79 482 83 417 1,6 Akso FRN 1766 71 462 72 891 1,4 Akso FRN 1919 4 3 42 148,8 Bactiguard 161212 45 46 575,9 Citycon EUR 17511 89 253 92 363 1,7 Color Group AS 151116 7 452 71 948 1,3 DOF FRN 1727 1 428 14 447 2, KGH 9% 15522 4 4 78,8 Medstop 9% 216 66 478 62 877 1,2 Northland 1736 16 354 17 123,3 Northland USD 1736 61 282 61 648 1,2 Odfjell FRN 17411 58 64 59 15 1,1 Rusforest 14512 42 954 12 886,2 Sefyr Värme 17224 95 178 99 251 1,9 SFF FRN 17824 5 5 27,9 SFF FRN 171221 95 95 127 1,8 Sobi FRN 17626 54 9 55 18 1, Solor Bio FRN 17112 58 11 58 814 1,1 Songa FRN 161117 58 65 56 2 1,1 Sponda EUR 17529 9 1 9 845 1,7 Stolt Nielsen FRN 18319 59 757 58 649 1,1 Stolt FRN 1994 56 69 58 75 1,1 Stolt FRN 16622 29 225 29 725,6 Stora Enso 1937 43 94 46 643,9 Upm-Kymmene 1813 122 874 127 54 2,4 Wallvision 9% 17125 3 3 187,6 Övriga finansiella instrument***, Valutaterminer 187, Summa värdepapper 5 48 498 5 237 124 98,2 Övriga tillgångar och skulder (netto) 93 382 1,8 Summa fondförmögenhet 5 33 56 1, 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. * Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. ** Avser övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. *** Avser övriga finansiella instrument som inte är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande utanför EES. CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 13

CARNEGIE STRATEGY FUND FONDFAKTA Startdatum 1994-1-1 Kategori Aktiefond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,5 Riskklass 6 Ansvarig förvaltare John Strömgren Fondbolag SEB Fund Services S.A. Kursnotering Dagligen Registreringsland Luxemburg Utdelning Nej Bankgiro 542-9681 PPM-nummer 357 483 PLACERINGSINRIKTNING Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag och bransch, samt obligationer och statsskuldväxlar försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning till en lägre risk en rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. TOTALAVKASTNING Period Till 212-12-31 Ackumulerad från start 579,6 Genomsnitt från start 1,6 1 år ackumulerad 151,6 1 år genomsnitt 9,7 5 år ackumulerad 6,7 5 år genomsnitt 1,3 3 år ackumulerad 7,8 3 år genomsnitt 2,5 2 år ackumulerad 3,4 2 år genomsnitt 1,7 1 år 12,3 RISKMÅTT Mått 212-12-31 Totalrisk, fond, % 12, AVGIFTER OCH KOSTNADER 212-12-31 Årlig avgift, % 1,47 Förvaltningsavgift, % 1,1 Förvaltningsavgift för 1 kr 1 1 Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 6,56 Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,1 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. Utveckling Fonden steg med 12,3 procent. Nettoflödena till fonden uppgick till minus 19,3 miljoner kronor. Derivathandel med mera Fonden köper obligationer i utländsk valuta. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, valutasäkrar fonden sina obligationer med valutaterminer. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i ABB och Duni liksom obligationer i norska Odfjell. Större försäljningar har skett i Carnegie Likviditetsfond, Lundbergs och Scania. Värdepappersinnehav Stockholmsbörsen liksom övriga nordiska aktiemarknader steg kraftigt under fjolåret i takt med att placerarna började tro att eurokrisen kommer att lösa sig samtidigt som USA, med Fed i spetsen, lanserade ännu större centralbanksköp och Kina sjösatte ytterligare ett stimulanspaket. Även företagsobligationer gick starkt. Men konjunkturen försvagades och arbetsmarknaden likaså. Skuldkrisen är kvar, men lugnet har, i alla fall kortsiktigt, satt sig på de finansiella marknaderna och detta har fått tillgångar att värderas upp. Några större köp under fjolåret som är värda att kommentera: Duni. Bolaget, som bland annat tillverkar servetter, har en stark marknadsposition, ett mycket bra kassaflöde och en urstark balansräkning. Visserligen är tillväxten svag, men vi tror att bolaget lär tjäna kring 5 6 kronor per aktie kommande år och dela ut 3,5 kr, vilket innebär en direktavkastning på 6 procent. Det räcker för oss. ABB lockar också. Bra position i tillväxtmarknader, stark balansräkning och en bra exponering mot energisektorn lockar oss och när värderingen kom ner under året passade vi på att köpa. Att Investor finns där som huvudägare och därtill passade på att öka sitt innehav stärker oss i vår syn på bolaget. Våra aktier i Statoil Fuel and Brands blev uppköpta till ett bra pris och vi passade också på att sälja alla våra Enquest efter en fin uppgång. Vi lämnade också Lundbergs. Investmentbolaget är oerhört välskött med stora tillgångar och en kraftig rabatt på dessa, men eftersom huvudägaren använder kassaflödet från innehaven till att investera i nya tillgångar är utdelningen låg och det passar inte denna fond. Vi har istället köpt in oss stort i Lundbergs innehav Holmen och Skanska. Båda är fulla av substans och ger höga utdelningar; vi gissar på cirka 5 respektive 6 procent. Vi har också köpt ett par obligationer som ger en attraktiv utdelning, däribland Odfjell och Austervoll. Framtidsutsikter I fjol var många oroliga och negativa och vad hände? Börsen steg. Trots att vinsterna föll och konjunkturen försvagades. I dagsläget är de flesta bedömare positiva och till och med ett antal centralbanks chefer är ute och konstaterar att det värsta är bakom oss. Är det inte då man ska vara orolig, när dessutom merparten av de stora ekonomierna i väst är kraftigt skuldsatta? Kanske. Men riktigt så enkelt är det inte heller och det är väl därför det här med aktier och företagsobligationer är så spännande det är aldrig enkelt. Men vi tycker däremot att det är ganska enkelt att hitta attraktiva bolag som ger en hög direktavkastning oavsett om det är i aktier eller obligationer. Det som gör det extra roligt är att det dessutom sker genom att vi får en portfölj. Säkerhetsbolag (Securitas), teleoperatörer (Telia Sonera), investmentbolag (Investor), banker (obligation i Handelsbanken) och verkstadsbolag (ABB) för att ge några exempel. Detta gör att även om marknaden är orolig, konjunkturen svag och tillväxten förväntas bli låg kommande 2 år så tror vi att våra innehav ska fortsätta att ge en ganska hög utdelning till relativt låg risk. 15 1 5 5 22-12-31 212-12-31 UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, % 6 4 2-2 -4 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Snitt/år 2 15 1 5 5 22-12-31 212-12-31 UTVECKLING Utveckling 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Andelsvärde, kr 1 332,18 1 518,55 2 2,4 2 525,89 2 592,13 1 78,45 2 566,16 2 864,89 2 463,55 2 766,77 Antal andelar, st 296 333 282 64 261 949 231 47 197 21 174 675 117 851 151 479 13 729 118 283 Fondförmögenhet, Mkr 395 429 529 582 511 298 15 456 434 322 327 Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 21,1 14, 33,1 25, 2,6 34,1 15,2 11,6 14, 12,3 5 5 14 CARNEGIE FONDER AB Helårsrapport 212 22-12-31 212-12-31