Halvårsrapport 2014 Danske invest / halvårsrapport 2014 77
Danske invest / halvårsrapport 2014 3 Innehållsförteckning VD-kommentar 4 Horisont Ränta 6 Horisont Försiktig 7 Horisont Balanserad 8 Horisont Of fensiv 9 Horisont Aktie 10 Aktiv Förmögenhetsförvaltning 11 Sverige Kort Ränta (tidigare Sverige Likv iditet) 12 Sverige Lång Ränta (tidigare Sverige Obligationer) 13 Sverige Real Ränte (tidigare Sverige Realräntefond) 14 Global Index 15 SRI Global 16 Sverige 17 Sverige Fokus 18 Sverige/Europa 19 Europa 20 Sveriga Beta 21 Luxemburgregistrerade fonder 22 Resultat- och balansräkningar Sverigeregistrerade fonder 23 Skatteregler 68 Ägarpolicy 70 Fondbolagets styrelse, ledning och rev isorer 72 Program för rörlig ersättning 72 Ordlista 73 Övriga upplysningar 75
4 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 VD-kommentar Bästa Andelsägare; Vi kan se tillbaka på det första halvåret med tillfredställelse då finansmarknaden, trots en orolig start, givit en god avkastning på i stort sett alla områden. Det är inte bara aktiemarknaden som givit en god avkastning. Det har även räntemarknaden gjort, där företagsobligationer och tillväxtmarknadsobligationer givit en mycket god avkastning. Under årets första sex månader har den makroekonomiska utvecklingen präglats av minskande osäkerhet på marknaden och återhämtning för tillväxten i USA och Europa. Samtidigt har Kina successivt lyckats få ner sin lånetillväxt till en hållbar nivå vilket bådar gott inför resten av året. I början av året fanns det klara förväntningar om en starkare tillväxt i såväl Europa som i USA, och den styrka som USA börjat visa under slutet av 2013 hade även föranlett förberedelser inför en nedtrappning av landets kvantitativa lättnader. Kina förväntades däremot strama åt villkoren för bankerna för att få ner landets ohållbara lånetillväxt och undvika en överhettning med efterföljande hårdlandning som följd. I skrivande stund stärks uppfattningen om att den ekonomiska utvecklingen för andra halvåret kan bli mer i nivå med förväntningarna. I USA är inköpschefsindex nu på mycket höga nivåer, de högsta på fyra år. I Kina har indexet vänt upp över 50 vilket signalerar tillväxt i ekonomin och i Europa likaså. Även konsumenternas förtroende i USA är på höga nivåer. Tendensen i USA och Kina samt många tillväxtländer är uppåtriktad, vilket är positiv. Däremot har utvecklingen avstannat i Europa. Det är Frankrikes utveckling som bekymrar och är en av de största orsakerna till den vikande utvecklingen. Vi noterar bland annat att Stockholmsbörsen (SIXPRX) steg 9.6 procent (inklusive utdelningar) under det första halvåret. Avkastning i fonderna Variationen i avkastning, både mellan tillgångsslag och regioner pekar återigen på vikten av att ha en väldiversifierad portfölj. I denna miljö har våra fondandelsfonder, Horisontfonderna, haft en god utveckling. Dessa fonder har varit klart överviktade mot riskfyllda tillgångar sedan årsskiftet, vilket resulterat i en mycket god avkastning. Vi inledde även juni med att ha en klar övervikt mot aktier där vi utnyttjade mer än 50 procent av vår möjlighet till övervikt i fondandelsfonderna Horisont Försiktig, Horisont Balanserad och Horisont Offensiv. Detta innebar i praktiken att exempelvis Horisont Balanserad hade 58 procent aktier, jämfört 50 procent under normala förutsättningar.
Danske invest / halvårsrapport 2014 5 ANDRÉ VATSGAR VD Danske Capital AB Givet den goda utvecklingen valde vi i slutet av månaden att minska vår övervikt något genom att sälja aktier på tillväxtmarknaderna och i Europa. Vi tror fortfarande på en positiv utveckling för aktier under andra halvåret varför vi kvarstår med en övervikt för aktier. Vi är fortsatt underviktade USA och Japan och har en motsvarande övervikt för Sverige, Europa och tillväxtmarknaderna. Aktiefonden Danske Invest Sverige och penningmarknadsfonden Danske Invest Sverige Likviditet är fortsatt rankade bland Sveriges bästa fonderna i sina respektive klasser. Utsikter för 2014 USA, Europa och Kina har lyckats relativt väl med att hantera sina respektive utmaningar hittills i år, och de visar alla upp en positiv och hållbar tillväxt i dagsläget. Vi på Danske Invest förväntar oss att 2014 kommer att bli det bästa tillväxtåret sedan år 2010, och det gör att vi ser positivt på utvecklingen även under resten av året. I såväl USA som Europa kvarstår dock respektive regions problematik med bankernas utlåning, och framförallt i Europa vore det önskvärt med en lösning i form av ökad kapitalisering av bankerna. Om utfallet i kommande stresstester innan ECB tar över banköversynen i slutet av året indikerar att åtgärder behövs skulle detta kunna verka som en katalysator. Det vore positivt på sikt, men kan samtidigt leda till kortsiktig marknadsoro under hösten. De positiva tongångarna är dock övervägande, vilket gör att vi på Danske Invest ställer oss positiva till riskfyllda tillgångar som aktier. Även om vi inte tror på någon ytterligare förstärkning av den globala tillväxten är vår rekommendation är att till stor del behålla aktieinvesteringar under hösten, även om det kan vara en god idé att säkra upp en del av eventuella vinster. Med vänlig hälsning André Vatsgar Verkställande Direktör, Danske Capital AB
6 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 Horisont Ränta Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0003586346 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190287 Startdatum 2010-10-29 Förvaltat kapital, milj (SEK) 275 Förvaltningsavgif t 0,60% Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 732487) Förvaltare Danske Capital Solution Team Jmf-index 85% OMRX-Total, 10% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMBI Global Diversified hedged to SEK Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fondens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under halvåret en avkastning på 3,86 procent. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 3,87 procent. Avkastningen under perioden var således tillfredsställande Fondens totala avkastning gynnades av den positiva utvecklingen på de finansiella marknaderna och samtliga tillgångsslag bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Särskilt fondens innehav i kreditobligationer bidrog markant till avkastningen, särskilt exponeringen mot obligationer på tillväxtmarknader. Även stats- och bostadsobligationer bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Fondens resultat i förhållande till sitt jämförelseindex berodde främst på att fonden hade en lägre räntekänslighet och en högre andel av företagsobligationer än detta index. Den expansiva penningpolitiken i USA och Europa innebar att de långa räntorna inte följde med uppåt i takt med att den globala ekonomin visade styrka. Den region som drog mest nytta av utvecklingen för penningpolitiken och den globala ekonomin var tillväxtmarknaderna som levererade stabila avkastningar på såväl aktie- som obligationsmarknaden. Strategi i fonden Sammantaget förväntar vi oss att den globala tillväxten kommer att hålla sig kvar på nuvarande nivåer. Detta sker i ett klimat där penningpolitiken kommer att vara fortsatt mycket expansiv, vilket skapar förutsättningar för att riskfyllda tillgångar ska kunna leverera en modest positiv avkastning under resten av året. Det gör att vi bibehåller fondens relativt höga risknivå med en övervikt i kreditobligationer och motsvarande undervikt i svenska obligationer. Marknadskommentar Efter ett svagt första kvartal steg tillväxten under det andra kvartalet. I USA återhämtade sig jobbtillväxten kraftigt, och i dagsläget skapas mer än 200 000 nya jobb per månad. Även arbetslösheten signalerade att den svaga utvecklingen under det första kvartalet framförallt berodde på tillfälliga faktorer som lageruppbyggnad under 2013 års andra halvår samt kallare väder än normalt. Kursutveckling sedan start % 120 115 110 105 100 Fond Index/Benchmark Regioner Europa 84,84% USA 8,41% Asien 1,28% Latinamerika 0,50% Afrika 0,15% Japan 0,02% Australien 0,01% Övriga 4,78% 95 2010 10-31 2011 2012 2013 2014
Danske invest / halvårsrapport 2014 7 Horisont Försiktig Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000916983 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190659 Startdatum 2002-04-11 Förvaltat kapital, milj (SEK) 3.478 Förvaltningsavgif t 0,90% Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 963462) Förvaltare Danske Capital Solution Team Jmf-index 60% OMRX-Total, 5% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMBI Global Diversified hedged to SEK, 18% MSCI AC World, 12% SIXPRX. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under halvåret en avkastning på 5,94 procent. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 5,83 procent. Avkastningen under perioden var således tillfredsställande. Fondens totala avkastning gynnades av den positiva utvecklingen på de finansiella marknaderna och samtliga tillgångsslag bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Det största bidraget till avkastningen kom från fondens innehav i svenska aktier. Även allokeringen till amerikanska och tillväxtmarknadsaktier samt kreditobligationer bidrog markant till fondens absoluta avkastning. Fondens utveckling i förhållande till jämförelseindex blev positivt påverkat av en övervikt till aktier och kreditobligationer under halvåret, samt den svenska aktiekomponent som hade en högre avkastning än dess respektive jämförelseindex. Även en övervikt till tillväxtmarknadsaktier och en undervikt till japanska aktier bidrog positivt till fondens relativa avkastning. Negativa bidrag till fondens utveckling mot index kom primärt från att den underliggande europiska aktiekomponenten hade en sämre utveckling än sina respektive index, samt att fonden hade en undervikt till amerikanska aktier. Även en lägre räntekänslighet än jämförelsesindex bidrog negativt till fondens relativa avkastning. Marknadskommentar Efter ett svagt första kvartal steg tillväxten under det andra kvartalet. I USA återhämtade sig jobbtillväxten kraftigt, och i dagsläget skapas mer än 200 000 nya jobb per månad. Även arbetslösheten signalerade att den svaga utvecklingen under det första kvartalet framförallt berodde på tillfälliga faktorer som lageruppbyggnad under 2013 års andra halvår samt kallare väder än normalt. Den expansiva penningpolitiken i USA och Europa innebar att de långa räntorna inte följde med uppåt i takt med att den globala ekonomin visade styrka. Den region som drog mest nytta av utvecklingen för penningpolitiken och den globala ekonomin var tillväxtmarknaderna som levererade stabila avkastningar på såväl aktie- som obligationsmarknaden. Strategi i fonden Sammantaget förväntar vi oss att den globala tillväxten kommer att hålla sig kvar på nuvarande nivåer. Detta sker i ett klimat där penningpolitiken kommer att vara fortsatt mycket expansiv, vilket skapar förutsättningar för att riskfyllda tillgångar ska kunna leverera en modest positiv avkastning under resten av året. Det gör att vi bibehåller fondens relativt höga risknivå med en övervikt till aktier och kreditobligationer samt en motsvarande undervikt till statsoch bostadsobligationer. Kursutveckling senaste 5 åren Regioner % 150 140 130 120 110 Fond Index/Benchmark Europa 74,00% USA 17,35% Asien 2,25% Latinamerika 1,11% Japan 0,43% Afrika 0,22% Australien 0,11% Övriga 4,53% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
8 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 Horisont Balanserad Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000881112 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190832 Startdatum 2001-12-03 Förvaltat kapital, milj (SEK) 4.825 Förvaltningsavgif t 1,10% Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 927632) Förvaltare Danske Capital Solution Team Jmf-index 40% OMRX-Total, 5% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMBI Global Diversified hedged to SEK, 30% MSCI AC World, 20% SIXPRX Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under halvåret en avkastning på 7,80 procent. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 7,20 procent. Avkastningen under perioden var således tillfredsställande. Fondens totala avkastning gynnades av den positiva utvecklingen på de finansiella marknaderna och samtliga tillgångsslag bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Det största bidraget till avkastningen kom från fondens innehav i svenska aktier. Även allokeringen till amerikanska och tillväxtmarknadsaktier samt kreditobligationer bidrog markant till fondens absoluta avkastning. Fondens utveckling i förhållande till jämförelseindex blev positivt påverkat av en övervikt till aktier och kreditobligationer under halvåret, samt den svenska aktiekomponent som hade en högre avkastning än dess respektive jämförelseindex. Även en övervikt till tillväxtmarknadsaktier och en undervikt till japanska aktier bidrog positivt till fondens relativa avkastning. Negativa bidrag till fondens utveckling mot index kom primärt från att den underliggande europiska aktiekomponenten hade en sämre utveckling än sina respektive index, samt att fonden hade en undervikt till amerikanska aktier. Även en lägre räntekänslighet än jämförelsesindex bidrog negativt till fondens relativa avkastning. Marknadskommentar Efter ett svagt första kvartal steg tillväxten under det andra kvartalet. I USA återhämtade sig jobbtillväxten kraftigt, och i dagsläget skapas mer än 200 000 nya jobb per månad. Även arbetslösheten signalerade att den svaga utvecklingen under det första kvartalet framförallt berodde på tillfälliga faktorer som lageruppbyggnad under 2013 års andra halvår samt kallare väder än normalt. Den expansiva penningpolitiken i USA och Europa innebar att de långa räntorna inte följde med uppåt i takt med att den globala ekonomin visade styrka. Den region som drog mest nytta av utvecklingen för penningpolitiken och den globala ekonomin var tillväxtmarknaderna som levererade stabila avkastningar på såväl aktie- som obligationsmarknaden. Strategi i fonden Sammantaget förväntar vi oss att den globala tillväxten kommer att hålla sig kvar på nuvarande nivåer. Detta sker i ett klimat där penningpolitiken kommer att vara fortsatt mycket expansiv, vilket skapar förutsättningar för att riskfyllda tillgångar ska kunna leverera en modest positiv avkastning under resten av året. Det gör att vi bibehåller fondens relativt höga risknivå med en övervikt till aktier och kreditobligationer samt en motsvarande undervikt till statsoch bostadsobligationer. Kursutveckling senaste 5 åren Regioner % 160 150 140 130 120 110 Fond Index/Benchmark Europa 68,44% USA 22,26% Asien 2,75% Latinamerika 1,54% Japan 1,14% Afrika 0,24% Australien 0,20% Övriga 3,42% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Danske invest / halvårsrapport 2014 9 Horisont Offensiv Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0004840080 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190840 Startdatum 2012-11-01 Förvaltat kapital, milj (SEK) 431 Förvaltningsavgif t 1,30% Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 696658) Förvaltare Danske Capital Solution Team Jmf-index 20% OMRX-Total, 5% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMPI Global Diversified hedged to SEK, 42% MSCI AC World, 28% SIXPRX. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under halvåret en avkastning på 9,01 procent. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 8,56 procent. Avkastningen under perioden var således tillfredsställande. Fondens totala avkastning gynnades av den positiva utvecklingen på de finansiella marknaderna och samtliga tillgångsslag bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Det största bidraget till avkastningen kom från fondens innehav i svenska aktier. Även allokeringen till amerikanska och tillväxtmarknadsaktier samt kreditobligationer bidrog markant till fondens absoluta avkastning. Fondens utveckling i förhållande till jämförelseindex blev positivt påverkat av en övervikt till aktier och kreditobligationer under halvåret, samt den svenska aktiekomponent som hade en högre avkastning än dess respektive jämförelseindex. Även en övervikt till tillväxtmarknadsaktier och en undervikt till japanska aktier bidrog positivt till fondens relativa avkastning. Negativa bidrag till fondens utveckling mot index kom primärt från att den underliggande europiska aktiekomponenten hade en sämre utveckling än sina respektive index, samt att fonden hade en undervikt till amerikanska aktier. Även en lägre räntekänslighet än jämförelsesindex bidrog negativt till fondens relativa avkastning. Marknadskommentar Efter ett svagt första kvartal steg tillväxten under det andra kvartalet. I USA återhämtade sig jobbtillväxten kraftigt, och i dagsläget skapas mer än 200 000 nya jobb per månad. Även arbetslösheten signalerade att den svaga utvecklingen under det första kvartalet framförallt berodde på tillfälliga faktorer som lageruppbyggnad under 2013 års andra halvår samt kallare väder än normalt. Den expansiva penningpolitiken i USA och Europa innebar att de långa räntorna inte följde med uppåt i takt med att den globala ekonomin visade styrka. Den region som drog mest nytta av utvecklingen för penningpolitiken och den globala ekonomin var tillväxtmarknaderna som levererade stabila avkastningar på såväl aktie- som obligationsmarknaden. Strategi i fonden Sammantaget förväntar vi oss att den globala tillväxten kommer att hålla sig kvar på nuvarande nivåer. Detta sker i ett klimat där penningpolitiken kommer att vara fortsatt mycket expansiv, vilket skapar förutsättningar för att riskfyllda tillgångar ska kunna leverera en modest positiv avkastning under resten av året. Det gör att vi bibehåller fondens relativt höga risknivå med en övervikt till aktier och kreditobligationer samt en motsvarande undervikt till statsoch bostadsobligationer. Kursutveckling sedan start Regioner % 140 130 120 110 Fond Index/Benchmark Europa 62,32% USA 27,37% Asien 3,31% Japan 1,82% Latinamerika 1,46% Australien 0,39% Afrika 0,27% Övriga 3,06% 100 2012 10-31 2013 2014
10 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 Horisont Aktie Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000916991 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190857 Startdatum 2002-04-11 Förvaltat kapital, milj (SEK) 3.404 Förvaltningsavgif t 1,50% Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 891804) Förvaltare Danske Capital Solution Team Jmf-index 60% MSCI World All Countries, 40% SIXPRX Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under halvåret en avkastning på 9,42 procent. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 10,22 procent. Det största bidraget till avkastningen kom från fondens innehav i svenska aktier. Även allokeringen till amerikanska och tillväxtmarknader aktier bidrog markant till fondens absoluta avkastning. Fondens utveckling i förhållande till jämförelseindex blev positivt påverkat av den svenska aktiekomponent som hade en högre avkastning än dess respektive jämförelseindex. Även en övervikt till tillväxtmarknadsaktier och en undervikt till japanska aktier bidrog positivt till fondens relativa avkastning. Negativa bidrag till fondens utveckling mot index kom primärt från att den underliggande europiska aktiekomponent hade en sämre utveckling än sina respektive index, samt att fonden hade en undervikt till amerikanska aktier. Marknadskommentar Efter ett svagt första kvartal steg tillväxten under det andra kvartalet. I USA återhämtade sig jobbtillväxten kraftigt, och i dagsläget skapas mer än 200 000 nya jobb per månad. Även arbetslösheten signalerade att den svaga utvecklingen under det första kvartalet framförallt berodde på tillfälliga faktorer som lageruppbyggnad under 2013 års andra halvår samt kallare väder än normalt. Den expansiva penningpolitiken i USA och Europa innebar att de långa räntorna inte följde med uppåt i takt med att den globala ekonomin visade styrka. Den region som drog mest nytta av utvecklingen för penningpolitiken och den globala ekonomin var tillväxtmarknaderna som levererade stabila avkastningar på såväl aktie- som obligationsmarknaden. Strategi i fonden Sammantaget förväntar vi oss att den globala tillväxten kommer att hålla sig kvar på nuvarande nivåer. Detta sker i ett klimat där penningpolitiken kommer att vara fortsatt mycket expansiv, vilket skapar förutsättningar för att riskfyllda tillgångar ska kunna leverera en modest positiv avkastning under resten av året. Det gör att vi bibehåller fondens relativt höga risknivå med en övervikt till aktier och kreditobligationer samt en motsvarande undervikt till statsoch bostadsobligationer. Kursutveckling senaste 5 åren Regioner % 200 175 150 125 Fond Index/Benchmark Europa 63,59% USA 29,09% Japan 2,04% Asien 1,99% Latinamerika 1,43% Afrika 0,87% Australien 0,12% Övriga 0,87% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Danske invest / halvårsrapport 2014 11 Aktiv Förmögenhetsförvaltning Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000569709 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190808 Startdatum 1996-06-05 Förvaltat kapital, milj (SEK) 6.462 Förvaltningsavgif t 1,27%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 829945) Förvaltare Ulric Grönvall Jmf-index 50% SIXRX, 50% OMRX Total * Där 1,25 % är ersättning till fondbolaget och 0,02 % är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fondens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Under första halvåret 2014 har fondens avkastning varit 8,90 procent, vilket överträffar fondens jämförelseindex, som under samma period haft 6,49 procents avkastning. Stockholmsbörsen steg under perioden med knappt 10 procent och vårt ränteindex med knappt 4 procent. Marknadskommentar Aktiemarknaden har präglats av en fortsatt stigande börstrend med relativt låg volatilitet. Detta trots geopolitisk oro i exempelvis Ukraina och Irak. Långa statsobligationsräntor har överlag sjunkit och den svenska kronan försvagats något, vilket förmodligen givit ett visst stöd till börsen. I övrigt har den globala makrostatistiken varit stabil, där Kina överraskat positivt och Euroland något negativt under slutet av första halvåret, samtidigt som USA fortsätter visa relativ styrka i ekonomin. På Stockholmsbörsen har aktivitetsnivån skruvats upp markant, när det gäller både uppköp och nyintroduktioner. Volkswagen lade ett bud på Scania, där de till slut lyckades nå över de 90 procent av kapitalet som krävdes. Därmed avnoterades ett av börsens större bolag. Vi kunde också hälsa ett antal nya bolag, såsom till exempel Bufab, Comhem, Hemfosa, Recipharm och Scandi Standard, välkomna till börsen. I räntemarknaden var den starkast bidragande orsaken till räntefallet förväntningar på ytterligare penningpolitiska stimulanser främst i Europa samt att förväntningarna på en åtstramning av penningpolitiken i USA förändrats i riktning mot en tro på en mer utdragen process, samt tidvis ökad riskaversion till följd av valutaoro i vissa EM-länder och den politiska oron i Ukraina. ECB infriade förväntningarna om en räntesänkning samt diverse andra stimulansåtgärder under juni månad, och en sänkning av reporäntan från Riksbanken i början av juli är nu helt diskonterad. Fondens resultat och strategi Fonden gick nästan två och en halv procentenheter bättre än sitt jämförelseindex under första halvåret. Övervikten i aktier har bidragit till detta med ungefär 0,8 procentenheter. Runt 1,6 procentenheter har kommit från bra relativutveckling i aktieportföljen medan ränteportföljen givit ett marginellt negativt bidrag. Vår strategiska syn på tillgångsslagen är att aktier fortsatt är betydligt attraktivare än ränteplaceringar och därför ligger aktievikten och pendlar mellan 60-70 procent (65 procent vid halvårsskiftet). Aktieportföljen är idag överviktad inom Material, Konsumentvaror och Energi. Under första halvåret bidrog innehaven i Scania, Autoliv och Lundin Mining mest till aktieportföljens positiva utveckling. Ränteportföljens exponering avspeglar uppfattningen att Fed troligtvis kommer att börja signalera en snabbare åtstramningstakt av penningpolitiken framöver, sannolikt under senare delen av året. Givet nuvarande värdering av svenska marknadsräntor och vår tro på en relativt god svensk tillväxt under nästa år innebär det scenariot på sikt vissa uppåtrisker även för svenska räntor. Kursutveckling senaste 5 åren Tillgångsslag % 200 175 Fond Index/Benchmark Aktier 65,57% Räntor 34,18% Övriga 0,26% 150 125 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
12 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 Sverige Kort Ränta (tidigare Sverige Likviditet) Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000625352 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190709 Startdatum 2000-03-02 Förvaltat kapital, milj (SEK) 13.536 Förvaltningsavgif t 0,30%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 865774) Förvaltare Stefan Rocklind Jmf-index OMRX T-Bill * Där 0,29% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Under första halvåret 2014 har fondens avkastning varit 0,90 procent, vilket överträffar fondens jämförelseindex som under samma period haft 0,34 procents avkastning. Fonden har utvecklats bättre än jämförelseindex som ett resultat av en strategi med hög andel krediter, lång kreditduration samt stor andel lägre ratade krediter. Marknadskommentar Vi började året med turbulens på världens finansmarknader där Rysslands införlivande av Krimhalvön bidrog till minskad riskaptit. Efter att detta bedarrat något kom istället svag domestik statistik i fokus vilket pressade ned svenska statsräntor till nya låga nivåer. Ökade förväntningar om mer penningpolitiska stimulanser från både ECB och Riksbanken drev på under perioden och svenska marknadsräntor hade vid juni månads utgång till fullo diskonterat en sänkning av reporäntan vid Riksbankens julimöte. Den 2-åriga statsobligationsräntan sjönk under första halvåret med nästan 0,50 %-enheter och i denna kontext ligger 3-månaders Stibor fast förankrad på mycket låga nivåer. Kreditspreadar har haft en positiv utveckling under året och är ihop ett dussin räntepunkter när vi summerar första halvåret. Strategi i fonden Under första halvåret har den genomsnittliga räntebindningstiden i fonden varit låg. Vidare har vi haft en hög andel bostads- och kreditpapper samt haft en betydligt högre kreditbindningstid jämfört med fondens index. Vi inleder andra halvåret med en liknande positionering där vi inte anser att det finns något värde i att addera ränterisk. Vidare behåller vi en hög andel bostads- och kreditpapper då vi ser fortsatt potential till en meravkastning jämfört med statspapper som kompenserar den något högre risken. Dock har vi valt att minska den generella risknivån i fonden genom att dels trimma ned kreditbindningstiden, dels öka upp den genomsnittliga ratingen i portföljen. Vidare har vi valt att mer eller mindre gå ur fastighetsobligationer då vi anser att sektorn är mättad samt valt att minska den generella exponeringen i lägre ratade namn. Under första halvåret har vi genomfört våra första investeringar i så kallade gröna obligationer där pengarna emittenterna får in är öronmärkta till gröna projekt. Vi har köpt gröna obligationer från Vasakronan, SCA samt Skanska. Kursutveckling senaste 5 åren Löptider % 115 110 Fond Index/Benchmark Under 1 år 37,90% 1-3 år 49,62% 4-5 år 10,26% 6-10 år 2,22% 105 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Danske invest / halvårsrapport 2014 13 Sverige Lång Ränta (tidigare Sverige Obligation) Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000539683 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0000569683 Startdatum 1997-03-11 Förvaltat kapital, milj (SEK) 390 Förvaltningsavgif t 0,61%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 901603) Förvaltare Henrik Holmin Jmf-index OMRX T-Bond * Där 0,60% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Under första halvåret 2014 har fondens avkastning varit 5,11 procent, vilket är lägre än fondens jämförelseindex som under samma period haft 5,69 procents avkastning. Det enskilt största negativa bidraget i förhållande till jämförelseindex under perioden kommer från en övervikt i realobligationer, medan en tidvis övervikt av bostadsobligationer och en begränsad övervikt i kreditobligationer har bidragit positivt. Lägre än förväntat inflationsutfall är den huvudsakliga orsaken till att realobligationerna har haft en sämre utveckling och bostadsobligationer en bättre utveckling än nominella statsobligationer. Marknadskommentar Första halvåret bjöd på ett betydande räntefall både internationellt och i Sverige. Den starkast bidragande orsaken har varit förväntningar på ytterligare penningpolitiska stimulanser främst i Europa samt att förväntningarna på en åtstramning av penningpolitiken i USA förändrats i riktning mot en tro på en mer utdragen process. Tidvis bidrog även en ökad riskaversion till följd av valutaoro i vissa EM-länder samt politisk oro i främst Ukraina, framförallt under inledningen av året. ECB infriade förväntningarna om en räntesänkning samt diverse andra stimulansåtgärder under juni månad, och marknaden har nu fullt ut även diskonterat en sänkning av reporäntan från Riksbanken i början av juli. En svensk 2-årig statsobligation har sedan årsskiftet gått ner 65 punkter till 0,45 procent, 5-årsräntan är ner 86 punkter och ligger nu under 1 procent (0,95 procent) medan 10-årsräntan har fallit 80 punkter till 1,85 procent. Strategi i fonden Volatiliteten i räntemarknaden har fallit och är nu historiskt låg, mot bakgrund av marknadens tro på att inflationen förblir låg och att de flesta centralbanker då fortsatt kommer att vilja hålla ner räntenivåerna under överskådlig tid. Denna för tillfället helt dominerande konsensusuppfattning i marknaden gör ju samtidigt att det finns utrymme för överraskningar. Vår uppfattning är att den nuvarande takten i återhämtningen i den amerikanska ekonomin ökar sannolikheten för att Fed kommer att börja signalera en snabbare åtstramningstakt av penningpolitiken framöver, sannolikt under senare delen av året. Givet nuvarande värdering av svenska marknadsräntor och vår tro på en relativt god svensk tillväxt under nästa år innebär det scenariot på sikt vissa uppåtrisker även för svensk del. Fondens exponering avspeglar idag i begränsad utsträckning detta scenario. Om scenariot bekräftas ytterligare och/eller värderingen blir än mer attraktiv är avsikten att öka upp exponeringen ytterligare. Kursutveckling senaste 5 åren Löptider % 130 120 110 Fond Index/Benchmark Under 1 år 21,19% 1-3 år 28,58% 4-5 år 14,80% 6-10 år 24,48% Över 10 år 10,95% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
14 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 Sverige Real Ränta (tidigare Sverige Realräntefond) Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0001472945 Startdatum 2005-09-01 Förvaltat kapital, milj (SEK) 1.259 Förvaltningsavgif t 0,66%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Nej Förvaltare Henrik Holmin Jmf-index OMRX Realränteindex (OMRX) * Där 0,65% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Under första halvåret 2014 har fondens avkastning varit 3,94 procent, vilket är lägre än fondens jämförelseindex som under samma period haft 4,38 procents avkastning. Fonden har utvecklats sämre än jämförelseindex i huvudsak som ett resultat av en strategi med (i relativa mått mätt) något lägre ränterisk under en del av perioden. Marknadskommentar Marknadsräntorna på svenska realränteobligationer har fallit i stort sett kontinuerligt under första halvåret, i kölvattnet på ett betydande räntefall både internationellt och i Sverige i nominella obligationer. Den starkast bidragande orsaken till räntefallet har varit förväntningar på ytterligare penningpolitiska stimulanser främst i Europa samt att förväntningarna på en åtstramning av penningpolitiken i USA förändrats i riktning mot en tro på en mer utdragen process. Tidvis har även en ökad riskaversion till följd av valutaoro i vissa EM-länder samt politisk oro i främst Ukraina bidragit, framförallt under inledningen av året. ECB infriade förväntningarna om en räntesänkning samt diverse andra stimulansåtgärder under juni månad, och marknaden har nu fullt ut även diskonterat en sänkning av reporäntan från Riksbanken i början av juli. Resultatet är att korta realräntor i Sverige nu är kraftigt negativa och de längre nära noll. Den 3-åriga reala marknadsräntan har sen årsskiftet fallit 73 punkter till -0,48 procent medan den 8-åriga realräntan fallit 67 punkter till 0,17 procent. Strategi i fonden Volatiliteten i räntemarknaden har fallit och är nu historisk låg, mot bakgrund av marknadens tro på att inflationen förblir låg och att de flesta centralbanker då fortsatt kommer att vilja hålla ner räntenivåerna under överskådlig tid. Denna för tillfället helt dominerande konsensusuppfattning i marknaden gör ju samtidigt att det finns utrymme för överraskningar. Vår uppfattning är att den nuvarande takten i återhämtningen i den amerikanska ekonomin ökar sannolikheten för att Fed kommer att börja signalera en snabbare åtstramningstakt av penningpolitiken framöver, sannolikt under senare delen av året. Givet nuvarande värdering av svenska marknadsräntor och vår tro på en relativt god svensk tillväxt under nästa år innebär det scenariot på sikt vissa uppåtrisker även för svensk del. Fondens exponering avspeglar idag i begränsad utsträckning detta scenario. Om scenariot bekräftas ytterligare och/eller värderingen blir än mer attraktiv är avsikten att öka upp exponeringen ytterligare. I övrigt kommer fondens jämförelseindex sannolikt att påverkas kraftigt av att det kortaste lånet faller ur index under december i år. Fondens exponering har anpassats i syfte att hantera detta. Kursutveckling senaste 5 åren Löptider % 130 120 110 Fond Index/Benchmark Under 1 år 10,64% 1-3 år 22,46% 4-5 år 19,50% 6-10 år 17,72% Över 10 år 29,69% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Danske invest / halvårsrapport 2014 15 Global Index Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000696775 Startdatum 2000-09-26 Förvaltat kapital, milj (SEK) 2801 Förvaltningsavgif t 0,50%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 252411) Förvaltare Danske Capital Team Jmf-index MSCI World Index * Där 0,44% är ersättning till fondbolaget och 0,06% är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav en avkastning om 9,98 procent under det första halvåret 2014, medan jämförelseindex steg med 10,52 procent. Fondens avkastning var således mindre tillfredsställande jämfört med utvecklingen för jämförelseindex. Marknaden De globala aktiemarknaderna gav en avkastning om 10,52 procent under det första halvåret 2014. Makroekonomiska obalanser och valutaoro på tillväxtmarknaderna, svaga nyckeltal från Kina samt konflikten mellan Ukraina och Ryssland dämpade marknadsutvecklingen under det första kvartalet. Under slutet av halvåret steg marknaderna, framförallt tillväxtmarknaderna, med stöd av positiva ekonomiska nyckeltal samt nya penningpolitiska åtgärder från ECB. Marknadsprognos och strategi Vi förväntar oss en positiv avkastning på aktiemarknaderna under resten av 2014. Denna åsikt baseras på våra förväntningar om att den starkare ekonomiska tillväxten kommer att leda till en starkare tillväxt för intjäningen framöver. Perioder med svagare marknadsutveckling kan mycket väl komma att inträffa, exempelvis som en följd av räntehöjningar på obligationsmarknaden eller rädsla kring energiförsörjningen till följd av oro i Mellanöstern eller Ukraina. Marknaderna kan också komma att försvagas om intjäningstillväxten eller den ekonomiska tillväxten blir lägre än förväntat. Kursutveckling senaste 5 åren Sektorallokering Länder % 180 160 140 120 Fond Index/Benchmark Finans 19,98% IT 13,36% Sällanköpsvaror och tjänster 11,79% Hälsovård 11,71% Industri 10,25% Energi 9,72% Dagligvaror 9,66% Övriga 13,54% USA 53,15% Storbritannien 8,24% Japan 8,11% Kanada 4,24% Schweiz 4,00% Frankrike 3,79% Tyskland 3,78% Övriga 14,70% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
16 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 SRI Global Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0000855215 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190816 Startdatum 2001-08-01 Förvaltat kapital, milj (SEK) 877 Förvaltningsavgif t 0,56%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 613729) Förvaltare Danske Capital Team Jmf-index MSCI World Index * Där 0,50% är ersättning till fondbolaget och 0,06% är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav en avkastning om 10,47 procent under det första halvåret 2014, medan jämförelseindex steg med 10,52 procent. Fondens avkastning var således mindre tillfredsställande jämfört med utvecklingen för jämförelseindex. Marknaden De globala aktiemarknaderna gav en avkastning om 10,52 procent under det första halvåret 2014. Makroekonomiska obalanser och valutaoro på tillväxtmarknaderna, svaga nyckeltal från Kina samt konflikten mellan Ukraina och Ryssland dämpade marknadsutvecklingen under det första kvartalet. Under slutet av halvåret steg marknaderna, framförallt tillväxtmarknaderna, med stöd av positiva ekonomiska nyckeltal samt nya penningpolitiska åtgärder från ECB. Marknadsprognos och strategi Vi förväntar oss en positiv avkastning på aktiemarknaderna under resten av 2014. Denna åsikt baseras på våra förväntningar om att den starkare ekonomiska tillväxten kommer att leda till en starkare tillväxt för intjäningen framöver. Perioder med svagare marknadsutveckling kan mycket väl komma att inträffa, exempelvis som en följd av räntehöjningar på obligationsmarknaden eller rädsla kring energiförsörjningen till följd av oro i Mellanöstern eller Ukraina. Marknaderna kan också komma att försvagas om intjäningstillväxten eller den ekonomiska tillväxten blir lägre än förväntat. Kursutveckling senaste 5 åren Sektorallokering Länder % 180 160 140 120 Fond Index/Benchmark Hälsovård 26,69% Finans 22,53% Dagligvaror 10,56% Material 10,41% Industri 7,36% Sällanköpsvaror och tjänster 6,09% IT 4,77% Övriga 11,59% Schweiz 21,88% Tyskland 21,07% Storbritannien 20,02% Frankrike 9,62% Sverige 9,07% Danmark 3,90% Holland 2,35% Övriga 12,08% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Danske invest / halvårsrapport 2014 17 Sverige Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE000059691 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190790 Startdatum 1998-02-04 Förvaltat kapital, milj (SEK) 7.970 Förvaltningsavgif t 1,325%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 973263) Förvaltare Ulric Grönvall Jmf-index SIXPRX * Där 1,30% är ersättning till fondbolaget och 0,025% är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Under första halvåret 2014 har fondens avkastning varit 12,25 procent, vilket överträffar fondens jämförelseindex, som under samma period haft 9,58 procents avkastning. Precis som under 2013 har mindre och medelstora bolag givit en betydligt högre avkastning än stora bolag, vilket gör att spridningen mellan olika Sverigefonder och även olika svenska börsindex fortsätter att vara hög. Marknadskommentar Aktiemarknaden har präglats av en fortsatt stigande börstrend med relativt låg volatilitet. Detta trots geopolitisk oro i exempelvis Ukraina och Irak. Långa statsobligationsräntor har överlag sjunkit och den svenska kronan försvagats något, vilket förmodligen givit ett visst stöd till börsen. I övrigt har den globala makrostatistiken varit stabil, där Kina överraskat positivt och Euroland något negativt under slutet av första halvåret, samtidigt som USA fortsätter visa relativ styrka i ekonomin. På Stockholmsbörsen har aktivitetsnivån skruvats upp markant, när det gäller både uppköp och nyintroduktioner. Volkswagen lade ett bud på Scania, där de till slut lyckades nå över de 90 procent av kapitalet som krävdes och därmed avnoterades ett av börsens större bolag. Pfizer uppvaktade AstraZenecas styrelse med ett bud, som dock avvisades. Vi kunde också hälsa ett antal nya bolag, såsom till exempel Bufab, Comhem, Hemfosa, Recipharm och Scandi Standard, välkomna till börsen. Fondens resultat och strategi Fonden gick drygt 2,6 procentenheter bättre än sitt jämförelseindex under första halvåret. Spridningen i kursutveckling mellan olika sektorer har varit relativt låg, medan den varit väldigt hög inom respektive sektor. Aktievalet har därmed varit klart viktigast, medan övergripande sektorstrategier inte givit så mycket. Det är helt i linje med vår syn på börsutvecklingen i dagsläget och vårt fokus har nästan helt legat på bolagsval senaste året. Fondens relativa avkastning har gynnats av övervikter i Scania, Husqvarna, SSAB, Autoliv och Lundin Mining, samt undervikter i SCA, Getinge, Elekta, HM och TeliaSonera. Negativa bidrag har vi fått från innehaven i Seamless, Oriflame, Eniro och Boliden, samt undervikter i Saab, Investor och diverse bygg- och fastighetsbolag. På sektornivå har det inte hänt så mycket i portföljen under perioden. Fonden har mindre övervikter i Material, Konsumentvaror och Energi, samt likaledes ganska små undervikter i IT, Industri och Finans. Största övervikterna har vi i SEB, Autoliv och Sandvik och de största undervikterna i HM, Handelsbanken och Investor. Kursutveckling senaste 5 åren Sektorallokering % 250 200 150 100 2009 Fond Index/Benchmark 2010 2011 2012 2013 2014 Finans 25,46% Industri 23,61% Sällanköpsvaror och tjänster 17,82% Material 8,76% Dagligvaror 6,11% Telekommunikation 5,41% Energi 4,62% Övriga 8,20%
18 Danske INVEST / halvårsrapport 2014 Sverige Fokus Förvaltningsberättelse per 2014- Fondfakta ISIN-kod SE0001472937 Startdatum 2005-09-13 Förvaltat kapital, milj (SEK) 1.882 Förvaltningsavgif t 1,525%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 832899) Förvaltare Tomas Klevbo Jmf-index OMXS50EW * Där 1,50% är ersättning till fondbolaget och 0,025% är kostnad för förvaring och tillsyn. Risk/avkastningsprofil Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Under första halvåret 2014 har fondens avkastning varit 9,93 procent, vilket är under fondens jämförelseindex, som under samma period haft 12,47 procents avkastning. Precis som under 2013, har mindre och medelstora bolag givit en betydligt högre avkastning än stora bolag, vilket gör att spridningen mellan olika Sverigefonder och även olika svenska börsindex, fortsätter att vara hög. Marknadskommentar Aktiemarknaden har präglats av en fortsatt stigande börstrend med relativt låg volatilitet. Detta trots geopolitisk oro i exempelvis Ukraina och Irak. Långa statsobligationsräntor har överlag sjunkit och den svenska kronan försvagats något, vilket förmodligen givit ett visst stöd till börsen. I övrigt har den globala makrostatistiken varit stabil, där Kina överraskat positivt och Euroland något negativt under slutet av första halvåret, samtidigt som USA fortsätter visa relativ styrka i ekonomin. På Stockholmsbörsen har aktivitetsnivån skruvats upp markant när det gäller både uppköp och nyintroduktioner. Volkswagen lade ett bud på Scania, där de till slut lyckades nå över de 90 procent av kapitalet som krävdes och därmed avnoterades ett av börsens större bolag. Pfizer uppvaktade AstraZenecas styrelse med ett bud, som dock avvisades. Vi kunde också hälsa ett antal nya bolag, såsom till exempel Bufab, Comhem, Hemfosa, Recipharm och Scandi Standard, välkomna till börsen. Fondens resultat och strategi Fonden gick ca 2,5 procentenheter sämre än sitt jämförelseindex under första halvåret. Spridningen i kursutveckling mellan olika sektorer har varit relativt låg, medan den varit väldigt hög inom respektive sektor. Aktievalet har därmed varit klart viktigast, medan övergripande sektorstrategier inte givit så mycket. Det är helt i linje med vår syn på börsutvecklingen i dagsläget och vårt fokus har nästan helt legat på bolagsval senaste året. Fondens relativa avkastning har gynnats av övervikter i Scania, Husqvarna, SSAB, Autoliv och Lundin Mining, bland de mindre bolagen har Anoto och MQ varit positiva. Negativa bidrag har vi fått från innehaven i Seamless, Eniro och Boliden, samt undervikter i Saab, Investor och diverse bygg- och fastighetsbolag. Generellt sett kan vi konstatera att aktieurvalet bland de stora bolagen varit mycket bra under halvåret men att framför allt Seamless samt Eniro som är stora positioner underpresterat. Vi bibehåller dock vår positiva syn. På sektornivå har det inte hänt så mycket i portföljen under perioden. Fonden har mindre övervikter i Material, Konsumentvaror och Energi, samt likaledes ganska små undervikter i IT, Industri och Finans. Största övervikterna har vi i Seamless, Eniro och Autoliv. Kursutveckling senaste 5 åren Sektorallokering % 250 200 150 100 Fond Index/Benchmark Sällanköpsvaror och tjänster 24,93% Industri 19,20% IT 16,23% Finans 14,52% Material 10,62% Hälsovård 7,20% Dagligvaror 4,87% Övriga 2,43% 50 2009 2010 2011 2012 2013 2014