HALVÅRSRAPPORT Carnegie Fonder AB

HALVÅRSRAPPORT 213 Carnegie Fonder AB

INNEHÅLL Innehåll Koncernöversikt...2 VD-ord...3 Utveckling fonder och marknader...4 Förvaltning...7 Översikt...8 Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond...1 Carnegie Strategifond...12 Carnegie Strategy Fund...14 Carnegie Swedish Equity Fund...16 Carnegie Sverigefond...18 Carnegie Sverige Select...2 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond...22 Carnegie Emerging Markets...24 Carnegie Indienfond...26 Carnegie Kinafond...28 Carnegie Rysslandsfond...3 Räntefonder Carnegie Corporate Bond...32 Carnegie Likviditetsfond...34 Carnegie Obligationsfond...36 Övriga fonder Carnegie Gorilla...38 Carnegie Total...4 Spara i våra fonder...42 Redovisningsprinciper...44 Policyfrågor...46 Ordlista och definitioner...49 Fondbolagsfakta...5 Medarbetare...5 Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till Carnegie Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (24:46). Förvaltat kapital per den 3 juni 213 uppgick till cirka 37 miljarder kronor fördelat på drygt 17 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 16 värdepappersfonder, varav elva i Carnegie Fonder AB och fem via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick till 37 personer. Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fond andelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet. Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt aktier på tillväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil avkastning. Fonderna kännetecknas av aktiv värdeförvaltning baserad på fundamental analys. Löpande information under 213 Januari Helårsbesked för 212 April Helårsrapport 212 Tidningen Utsikt Juli Halvårsbesked Augusti Halvårsrapport 213 Oktober Tidningen Utsikt 213 i korthet Maj Två nya andelsklasser lanseras: Carnegie Corporate Bond C, valutasäkrad i euro, och Carnegie Strategifond G, med utdelning varje kvartal. Mer information om våra fonder På carnegiefonder.se hittar du respektive fonds fondbestämmelse, informations-, fakta- och produktblad. Här finner du även aktuell information om fonderna, dagligt uppdaterade fondkurser, nyhetsbrev, filmer, marknads- och månadsrapporter samt en förvaltarblogg. Du kan även följa oss på Facebook och Twitter. Beställ våra rapporter och nyhetsbrev gratis Prenumerera på våra rapporter och nyhetsbrev via e-post! Gå in på carnegiefonder.se och gör din beställning där. För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations-, fakta- och produktblad, kontakta oss på telefon 8-5886 93 5. Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. Denna årsrapport innehåller halvårsredogörelser per 213-6-3 avseende de fonder som förvaltas av Carnegie Fonder AB samt information per 213-6-3 om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder. 2 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213

VD-ORD Rivstart för Småbolag Årets första halva bjöd på förbättrade konjunktursignaler, och en god utveckling inte minst för våra Sverigefonder. Carnegie Småbolagsfond är den fond som gått allra bäst, plus 15,5 procent. Med vår investeringsfilosofi fokuserad värdeförvaltning tror vi på en långsiktigt fortsatt attraktiv utveckling. Bättre fart på de amerikanska bostads- och arbetsmarknaderna, inga nya signaler om akut läge för någon av de större staterna i EMU och anti-deflationsåtgärder i Japan har bidragit till stigande aktiemarknader i den utvecklade delen av världen. En tilltagande oro för att den amerikanska centralbanken ska dra ned på sina stödköp av obligationer redan i år har dock fått obligationsräntorna att stiga. Följdriktigt har också våra renodlade svenska aktiefonder utvecklats bäst, med både god positiv och konkurrenskraftig avkastning. Våra stora räntefonder, Corporate Bond och Likviditetsfonden, har också klarat sig bra, men Obligationsfonden ligger på minus hittills i år till följd av de stigande obligationsräntorna. Utvecklingen på tillväxtmarknaderna har varit betydligt dystrare, vilket tyvärr inneburit att våra fonder som investerar på dessa marknader har backat. I Kinafondens fall är nedgången ytterst marginell. Den under 212 nystartade Småbolagsfonden är den av våra fonder som kan peka på den största uppgången under årets första halvår, +15,5 pro rocent. Det är alltid extra roligt när en ny fond får en sådan smakstart. Även Strategi fonden, som hade något av en nystart förra året med en modifierad placeringsinriktning, har levererat en bra avkastning till en låg risk. I dagens lågräntemiljö förefaller inriktningen på direkt avkastning vara väl vald. Jag kan glädjande konstatera att våra fonder attraherar mycket nytt kapital och att vi som fondbolag är etablerat som ett trovärdigt oberoende alternativ till de stora bankerna och för säkringsbolagen. Det känns onekligen inspirerande med de förväntningar som både nya och gamla sparare har på oss. I år fyller Carnegie Fonders verksamhet och ovan nämnda Strategifonden 25 år. Flertalet sparare kan se tillbaks på en berikande period. Vi hoppas naturligtvis på något liknande de kommande 25 åren, men det kan än så länge inte vara annat än en förhoppning. Vi kan dock lova att göra vårt bästa för att fonderna ska stiga i värde. Hans Hedström Verkställande direktör CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213 3

UTVECKLING FONDER OCH MARKNADER Vändningen kan dröja Marknaden verkar nästan vara rädd för bättre tider, eftersom stimulanserna då riskerar att avvecklas. Vi tror att den riktiga vändningen för konjunkturen dröjer. Marknaden I likhet med andra år var stämningen inledningsvis positiv på aktiemarknaderna. Uppgångar motiverades av att alla stimulanser som politiker och centralbanker beslutat om under de senaste åren nu äntligen skulle ge avsedd effekt i form av en självgenererande tillväxt i världsekonomin. På värde pappersmarknaderna började man tala om den stora rotationen, det vill säga investerare förväntades byta investeringar på räntemarknaden till aktiemarknaden. Optimismen kom dock av sig under våren. Konjunktursignalerna från USA var långtifrån entydigt positiva, Kinas tillväxt sjönk betänkligt och i Europa påmindes vi om att eurokrisen är långt ifrån löst genom Cyperns statsfinansiella kollaps. Riktigt oroligt blev det i maj då den amerikanska centralbanken, i den händelse den amerikanska konjunkturen skulle utvecklas så positivt som den prognostiserade, redan i år skulle börja dra ned på stödköpen av obligationer till att under 214 avsluta programmen helt och hållet. Detta fick räntorna att skjuta fart uppåt och aktiemarknaderna föll. Efter ett antal lugnande uttalanden från centralbanken avslutade marknaderna årets första halvår med en återhämtning. Sammantaget blev perioden januari juni 213 positiv för aktiemarknaderna medan stigande räntor satte press på räntemarknaderna. I synnerhet gick de amerikanska och japanska aktiemarknaderna bra med uppgångar på över 15 procent, mätt i SEK. Den amerikanska ekonomin har kommit längst på vägen ur finanskrisen och bedöms därför vara ett säkert alternativ. I Japan har kraftfulla åtgärder för att få fart på inflationen presenterats, vilket välkomnats av marknaden. Yenen har samtidigt försvagats, vilket stärkt den japanska exportindustrins konkurrenskraft. Även den svenska aktiemarknaden tillhör de bättre. Sverige framstår i ett internationellt perspektiv som en säker hamn när det gäller investeringar. Men faktum är att även Europaindexen ligger på plus trots att många länder har att hantera stora problem, både ekonomiskt och politiskt. Tillväxtmarknaderna har däremot inte haft någon bra utveckling, även om det går att hitta undantag. Kinas sjunkande tillväxt spelar säkert en stor roll. Råvarupriserna har fallit, vilket påverkar många tillväxtmarknader negativt. Högre räntor i västvärlden medför också att internationella investerare i större utsträckning lämnar marknader med hög risk. Även om aktiemarknaderna, med undantag för tillväxtmarknaderna, generellt sett har stigit kan det inte riktigt ses som ett tecken på ökad riskaptit. De aktier som utvecklats bäst är oftast de som förväntas ge en hög och växande utdelning. Även om statsobligationer har haft det tufft till följd av stigande räntor har intresset för företagsobligationer fortsatt att vara mycket stort. Förklaringen är egentligen densamma som för de högutdelande aktierna. Avkastningen förväntas vara hög och stabil. FONDUTVECKLING FÖRSTA HALVÅRET 213, % 15 1 5 Carnegie Kinafond Carnegie Obligationsfond Carnegie Afrikafond Carnegie Indienfond Carnegie Emerging Markets Carnegie Rysslandsfond 5 1 Carnegie Småbolagsfond Carnegie Sverigefond Carnegie Swedish Equity Fund Carnegie Strategy Fund Carnegie Total Carnegie Gorilla Carnegie Sverige Select Carnegie Strategifond Carnegie Corporate Bond Carnegie Likviditetsfond 4 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213

UTVECKLING FONDER OCH MARKNADER Fondernas utveckling Carnegie Fonders fonder är inriktade på tre investeringsområden: svenska/ nordiska aktier, svenska/nordiska räntor samt aktier på tillväxtmarknader. Marknadsförutsättningarna har skiljt sig en hel del dessa områden emellan, vilket framgår tydligt när fondernas avkastning under årets första sex månader jämförs. Högst avkastning har de Sverigeinrik tade aktiefonderna skapat. Allra bäst har det gått för Småbolagsfonden som steg med 15,5 procent. Fonden startade i början av 212 och tillhör sedan starten de allra bästa småbolagsfonderna på marknaden. Det är i sig inte förvånande med tanke på den långa och goda historik som Carnegie Fonder kan uppvisa inom förvaltningen av svenska aktier. Övriga Sverigefonder steg med mellan 1 och 12 procent. Alla dessa fonder har skapat en mycket konkurrenskraftig avkastning. Högst avkastning har de Sverigeinriktade aktiefonderna skapat. Allra bäst har det gått för Småbolagsfonden, som steg 15,5 procent. Högst avkastning behöver inte vara detsamma som bäst avkastning. En utvärdering bör också ta hänsyn till risktagandet. Strategifonden steg med 6,3 procent, men med en låg risk. I jäm förelse med liknande fonder är den avkastningen mycket bra. Den i Luxemburg registrerade tvillingfonden Strategy Fund steg med hela 11,3 procent, den påverkades positivt av återbetalning av tidigare erlagd kupongskatt. Bäst bland räntefonderna har det gått för Corporate Bond som under årets första halvår steg med 2,1 procent. Den fonden har skämt bort oss i ett par år med avkastningstal som måste betraktas som undantag. Även Likviditetsfonden ligger som den förväntas göra, det vill säga på plus. Ränteläget är dock så lågt att avkastningen stannade på 1,1 procent. De stigande statsobligationsräntorna fick Obligationsfonden på fall, 2,4 procent. Våra fonder som investerar på tillväxtmarknader uppvisar dessvärre alla negativ avkastning, vilket naturligtvis förklaras av den svaga utvecklingen på dessa marknader. Kinafonden föll med beskedliga,2 procent, vilket är bra jämfört med många andra Kinafonder. Afrikafonden, Indienfonden och den breda Emerging Markets-fonden sjönk alla med ungefär 5 procent. Rysslandsfonden blev periodens sämsta fond med en nedgång på 7,1 procent, men den har ändå klarat sig bra i jämförelse med flertalet andra Rysslandsfonder. Bland övriga fonder har IT-fonden Gorilla stigit med 11,2 procent. Det är värt att notera att utvecklingen i våra fonder mäts i svenska kronor, en valuta som stadigt stärkts under de senaste åren. De fonder som investerar på utländska marknader har därför ofta gjort investeringar som utvecklats bättre i lokal valuta, men efter omräkning till svenska kronor ser det inte lika bra ut. Under det första halvåret 213 har många valutor inom tillväxtmarknader försvagats, vilket påverkat de fonder som investerat i aktier på dessa marknader negativt. Kronan har däremot varit relativt stabil gentemot USD och EUR. En framåtblick Efter det goda aktieåret 212 ansåg vi att det fanns anledning att ha modesta förväntningar på aktiemarknaderna för 213. Värderingarna var inte uppenbart låga generellt sett och med den låga tillväxten i världsekonomin skulle det vara svårt för företagen att öka vinsterna. Vi rekommenderade investeringar i företag med stabil finansiell ställning, som inte är så konjunkturkänsliga och som bör kunna lämna goda utdelningar. För obligationsmarknaderna var vi fortsatt negativa eftersom obligationsräntornas rekordlåga nivåer. Investeringar i företagsobligationer bedömdes dock ha viss potential. Så här i halvtid kan vi konstatera att aktiemarknaderna UTVECKLING AKTIEMARKNADER FÖRSTA HALVÅRET 213 Källa: Bloomberg USA 16,% Sverige 4,2% Östeuropa 11,8% Europa 2,6% Latinamerika 13,5% Sydafrika 11,1% VALUTAKURSER Valutor mot svenska kronan Land Valuta Ryssland 13,9% Asien 5,% Kurs, kr 213-6-3 Japan 18,6% Australien 7,2% Jmf, % 212-12-31 Argentina ARS 1,2438 6, Australien AUD 6,1267 9,4 Brasilen BRL 3,3 5,2 Chile CLP,1318 2,9 Danmark DKK 1,1685 1,6 EMU EUR 8,7159 1,6 F. Arabemiraten AED 1,8244 3,1 Filippinerna PHP,155 1,9 Hongkong HKD,8637 2,9 Indonesien IDR,68 1,5 Japan JPY 6,7565 9,9 Kanada CAD 6,3681 2,8 Kenya KES,78 3,3 Kuwait KWD 23,479 1,6 Malaysia MYR 2,12,3 Mexico MXN,5181 2,4 Nya Zeeland NZD 5,1842 3,8 Nigeria NGN,412 1, Norge NOK 1,137 5,8 Peru PEN 2,487 5,4 Polen PLN 2,151 4,2 Qatar QAR 1,841 3, Schweiz CHF 7,858,3 Storbritannien GBP 1,1897 3,6 Sydafrika ZAR,6781 11,8 Sydkorea KRW,59 3,3 Taiwan TWD,2231,4 Thailand THB,2158 1,5 Tjeckien CZK,3353 2, Turkiet TRY 3,4746 4,6 Ungern HUF,295, USA USD 6,6999 3, CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213 5

UTVECKLING FONDER OCH MARKNADER SVENSKA 1,4 KRONAN ECB 213 % Sverige 1,2 2 USA Storbritannien 1, USD/SEK EUR/SEK,8 1,6,4,2 1, 2 2,,8,6 1,5,4 1,,2,5,, 2, 1,5 1 1, 2,5, 1,6 1,4 1,2 212-12-31 212-12-31 212-12-31 212-12-31 212-12-31 Jan 213-2-1 213-2-1 213-2-1 213-2-1 213-2-1 Feb 213-3-1 213-3-1 213-3-1 213-3-1 213-3-1 Mar ECB USA 213-4-1 213-4-1 213-4-1 213-4-2 213-4-1 Apr 213-5-1 213-5-1 213-5-1 213-5-1 Maj 213-6-2 UTVECKLING STYRRÄNTOR, % 1,4 ECB Sverige 3, 1,2 USA Storbritannien Sverige Tyskland Japan 2,5 1, USA Storbritannien 213-6-3 213-6-2 UTVECKLING KORTA RÄNTOR, % 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, 213-6-3 Jun Sverige Storbritannien 213-5-1 213-6-3 2 UTVECKLING LÅNGA RÄNTOR, % USD/SEK EUR/SEK 3, 1 Sverige Tyskland Japan 2,5 USA Storbritannien Jan Sverige Tyskland Japan USA Storbritannien Feb Mar Apr Maj Jun har UK fortsatt att 3göra bra ifrån sig, med tillväxtmarknaderna som undantag. Detta USA 2 trots att världsekonomin 1 snarast har Sverige överraskat negativt. Som vi trodde är det ECB -1 de stabila företagen som generellt fått se -2 sina aktier stiga -3mest. Statsobligationer har, som väntat, -4 haft en svår period, men företagsobligationer har klarat sig bättre. För närvarande gäller att dåligt är bra, det vill säga dåliga nyheter om världsekonomin mottas bra av värdepappersmarknaderna. Det bedöms nämligen borga för att centralbankerna kommer att fortsätta att stimulera ekonomin. Men det bästa UK är naturligtvis om ekonomin skulle bli så Japan stark att stimulanserna kunde avvecklas. Tyskland Sverige USA Tyskland Sverige Japan UK USA Den amerikanska ekonomin har kommit längst på vägen tillbaks till normalläge, men det är en bra bit kvar. I Europa är krisen fortfarande djup och den nya kinesiska regimen verkar vara inne på linjen att skapa förutsättningar för bra långsiktig tillväxt istället för att stimulera eur-sek kortsiktig tillväxt. Sammantaget anser vi att det usd-sek UK är för tidigt att positionera sig för hög Japan tillväxt och stigande inflation. Vi står därför kvar vid våra bedömningar från årets ingång. Aktiemark- Tyskland Sverige naden är ett bra investeringsalternativ, USA men förväntningarna bör vara modesta. Prioritera företag med stabil finansiell inställning och intjäning som kan lämna god utdelning. Vi kan även konstatera att aktier på tillväxtmarknader nu handlas med en ovanligt stor rabatt jämfört med aktier på de västerländska marknaderna. Det är en god anledning till att tro att utvecklingen Tyskland på tillväxtmarknaderna inte behöver fortsätta att vara sämre. Sverige 23 24 UTVECKLING ETABLERADE MARKNADER Förändring i procent första halvåret 213. Källa: Bloomberg. Land/område Index % SEK Australien ASX All Ordinaries 7,2 Belgien Bel2 3,6 Canada S&P/TSE Composit 5,2 Danmark OMX Copenhagen 4,9 Europa DJ Stoxx 5 Europa 2,6 Finland OMX Helsinki 3,2 Frankrike CAC 4 4,3 Irland Irish General Index 17,7 Italien Milan MIB3 4,9 Japan Nikkei 225 18,6 Nederländerna Amsterdam 2,1 Norge Oslo OBX 1,1 Schweiz Swiss market 12,3 Spanien BIEX 35 3,5 Storbritannien FTSE 1 1,6 Sverige OMX 4,2 Tyskland Xetra DAGS 6,2 USA Nasdaq 16,1 S&P 5 16, Österrike ATX 5 5,9 UTVECKLING TILLVÄXTMARKNADER Förändring i procent första halvåret 213. Källa: Bloomberg. Land/område Index % SEK Argentina Argentina Merval 2, Brasilien Bovespa 26,2 Chile Chile Stock Exchange 9,1 Filippinerna PSEi 9,1 F. Arabemiraten DFM General Ix (Dubai) 39,1 ADX General Index 41,2 Indonesien Jakarta Komposit 13,3 Kenya Nairobi Stock Exchange 14,9 Kina FTSE Xinhua 25 14,7 Korea Kospi 9,8 Kuwait Kuwait SE Price index 33,1 Malaysia Kuala Lumpur 4,7 Mexiko Mexico Bolsa 4,8 Nigeria Lagos Stock Exchange 27,6 Peru Peru Lima General 28,7 Polen WIG 9,7 Qatar DSM 14,3 Ryssland RTS 13,9 Sydafrika FTSE JSE Top 4 11,1 Taiwan Taiwan Weighted 4,3 Thailand SET 5,9 Tjeckien PX 5 17,1 Turkiet ISE National 7, Ungern Budapest SE 4,7 1, Sverige Tyskland Japan Japan,8 USA Storbritannien UK,6 USA 6,4 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213,2, 25 26 27 28 Aktier på tillväxtmarknader handlas med en ovanligt stor rabatt jämfört med aktier på de västerländska marknaderna. 29 21 211 212 Snitt-år

FÖRVALTNING Våra fondförvaltare Hans Hedström är förvaltare av Carnegie Gorilla och Carnegie Total. Hans är VD för Carnegie Fonder och anställd sedan 1999/2. Gunnar Påhlson är ansvarig för valtare av Carnegie Kinafond och Carnegie Indienfond. Gunnar har varit anställd sedan 26. Fredrik Colliander är ansvarig förvaltare av Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har varit anställd sedan 2. John Strömgren är ansvarig förvaltare av Carnegie Strategifond och Carnegie Strategy Fund. John har varit anställd sedan 1996. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av Carnegie Sverige fond, Carnegie Sverige Select och Carnegie Swedish Equity Fund. Simon har varit anställd sedan 26. Niklas Edman är är förvaltare av Carnegie Corporate Bond, Carnegie Likviditetsfond och Carnegie Obligationsfond. Niklas har varit anställd sedan januari 213. Jan-Olov Olsson är ansvarig för valtare av Carnegie Emerging Markets tillsammans med Mona Stenmark. Jan-Olov har varit anställd sedan hösten 211. Viktor Henriksson är förvaltare av Carnegie Småbolagsfond. Viktor har varit anställd sedan 25. Mona Stenmark är förvaltare för Carnegie Emerging Markets från och med januari 21. Mona har varit anställd sedan 24. Karin Fries är ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond. Karin har varit anställd sedan 24. Stefan Ericson är ansvarig förvaltare av Carnegie Cor po rate Bond, Carnegie Lik vidi - tetsfond och Car ne gie Obligations fond. Stefan har varit anställd sedan hösten 211. Placeringspolicy Förvaltningens mål är att skapa en positiv och stabil avkastning. Det är Carnegie Fonders övertygelse att dessa mål bäst stämmer överens med fondandelsägarnas intressen och ger bästa förutsättningar för att över en investeringscykel överträffa konkurrenter och marknadsutveckling. Förvaltningsfilosofi För att nå förvaltningens mål har Carnegie Fonder antagit en förvaltningsfilosofi till vilken all förvaltning i bolaget ska ansluta sig. 1. Värdeförvaltning Fondernas medel placeras i tillgångar som bedöms vara undervärderade. 2. Fundamental analys Värderingarna baseras på fundamental analys. 3. Aktiv förvaltning Placeringarna görs oberoende av tillgångarnas vikt i jämförelseindex eller betydelse för marknaden. 4. Likvida placeringar Fondernas medel placeras i tillgångar som är föremål för en fungerande handel och prissättning. Vidare ska Carnegie Fonders förvaltning präglas av följande ledstjärnor: Det är aldrig annorlunda den här gången Sir John Templeton benämnde this time is different som de farligaste fyra orden när investeringsbeslut fattas. Tålamod Tillgångar kan vara under värderade en längre tid. Gå mot strömmen En värdeförvaltare går ofta mot strömmen genom att undervärderade tillgångar just är undervärderade eftersom andra placerare undviker dem. Risk är att kapitalet minskar, inte en siffra Riskmått som beta, standardavvikelse och tracking error får aldrig ersätta den fundamentala synen på risk i de placeringar fonderna gör. Risken för att kapitalet minskar kan bero att tillgången förvärvades när den var övervärderad, det uppstår ett problem i tillgångens underliggande verksamhet eller finansiell hävstång. Var försiktig med hävstång En investering som i grunden ger en blygsam avkastning blir inte en bra idé bara genom att ge den hävstång. Förstå investeringen och den underliggande verksamheten Fondens placeringar ska göras i instrument som förvaltaren förstår. På samma sätt måste förvaltaren förstå den kärnprocess som underliggande verksamhet utgörs av. Denna filosofi särskiljer Carnegie Fonders portföljer från flertalet konkurrerande fonder med samma placeringsinriktning på bland annat följande sätt: Lägre volatilitet Lägre omsättningshastighet Färre innehav Avkastningen är i högre utsträckning beroende av utdelningar och/eller kuponger Det är Carnegie Fonders övertygelse att bolagets portföljer också ska skilja ut sig genom en, över en investeringscykel, högre riskjusterad avkastning. CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213 7

ÖVERSIKT FONDFAKTA I SAMMANDRAG Start Bankgiro PPM-nr Utdelning Förvaltare Fondbolag Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 212-1-31 828-638 584 912 Nej Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Carnegie Strategifond 1988-8-11 542-9681 357 483 Ja, G-andelar John Strömgren Carnegie Fonder AB Carnegie Strategy Fund 1994-1-1 5394-3965 Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A. Carnegie Swedish Equity Fund 1998-12-29 5239-8427 386 581 Ja, B-andelar Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Carnegie Sverigefond 1987-1-8 5614-6863 393 314 Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB Carnegie Sverige Select 27-9-28 5432-6442 Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 26-5-29 5868-3947 184 291 Nej Karin Fries Carnegie Fonder AB Carnegie Emerging Markets 1996-3-25 5974-9887 285 825 Nej Jan-Olov Olsson, Mona Stenmark Carnegie Fonder AB Carnegie Indienfond 24-8-3 5812-8125 55 586 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Kinafond 24-4-6 5729-991 838 383 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Rysslandsfond 1997-1-27 526-4656 249 995 Nej Fredrik Colliander Carnegie Fonder AB Räntefonder Carnegie Corporate Bond 199-1-1 51-9496 537 639 Ja,D-andelar Stefan Ericson SEB Fund Services S.A. Carnegie Likviditetsfond 199-7-2 5787-966 214 163 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Carnegie Obligationsfond 1985-11-1 66-9876 178 335 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Övriga fonder Carnegie Gorilla 2-4-17 5536-591 914 358 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Carnegie Total 1999-12-28 5518-7835 159 59 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. AVKASTNING Fondens avkastning, procent Fond 1 år 5 år 3 år 1 år Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 23,7 Carnegie Strategifond 17,68 35,59 19,99 17,82 Carnegie Strategy Fund 17,91 38,92 22,33 18,4 Carnegie Swedish Equity Fund 163,57 55,4 3,91 22,39 Carnegie Sverigefond 211,34 65,79 32,23 25,7 Carnegie Sverige Select 88,23 42,65 18,88 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 1,48 3,5 1,41 Carnegie Emerging Markets 128,2 22,47 12,44 1,1 Carnegie Indienfond 13,4 28,19 4,9 Carnegie Kinafond 3,2 15,68 8,89 Carnegie Rysslandsfond 198,42 25,45 11,49 1,22 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 56,78 43,96 22,86 8,22 Carnegie Likviditetsfond 27,48 14,38 8,43 2,81 Carnegie Obligationsfond 49,77 31,71 1,1,51 Övriga fonder Carnegie Gorilla 43,9 13,65 12,63 8,97 Carnegie Total 122,84 18,99 17,6 1,8 8 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213

ÖVERSIKT VÄRDEUTVECKLING 1 ÅR, PROCENT 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213h Snitt/år Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 3,4 15,5 13,4 Carnegie Strategifond 14,4 34,1 26,3 2,7 34,2 48,9 13,3 12,9 14,4 6,3 15,1 Carnegie Strategy Fund 14, 33, 25, 2,6 34,1 5,2 11,6 14, 12,3 11,3 1,9 Carnegie Swedish Equity Fund 14, 29,3 31,2 4,5 36,5 49, 18,6 13,8 16,3 11,3 4, Carnegie Sverigefond 15,5 31,3 33,7 2,8 33,3 49,9 2,8 12,4 15,6 11,5 13, Carnegie Sverige Select 5,9 3,3 49,8 28, 8,3 18,3 1,5 7,4 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond,7 33,5 4,1 29, 16,2 18,8 15,5 4,7 1,1 Carnegie Emerging Markets 12,7 64,1 11,8 42,5 45,7 38,2 9,6 23,3 1, 5,6 5,3 Carnegie Indienfond 13,5 68,6 19,8 61, 54,2 6,8 17,3 35, 15,6 5,3 9,7 Carnegie Kinafond 18,4 19,2 54,3 49,8 42,4 34,3 7,1 2,1 9,6,2 3,8 Carnegie Rysslandsfond 5,3 17,6 4,2 16,5 66,2 126,6 11,3 19,2 9,2 7,1 1,4 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 2, 1,1 1,1 2,5 7,2 6,8 7,8 3,3 11,6 2,1 5,6 Carnegie Likviditetsfond 1,9 1,3 1,8 3, 4,3 2,5 1,1 2,9 3,5 1,1 4,9 Carnegie Obligationsfond 7,1 4,4,8 1,1 13,9,1 2,8 11, 3,8 2,4 7,3 Övriga fonder Carnegie Gorilla 5,1 19,5 6,2 8,7 35,9 41,3 1,1 7,7 2,3 11,2 6,3 Carnegie Total 14,1 22,7 21,6 6,8 31,4 29,8 11,7 7,9 8,7 4,3 2,6 ANDELSVÄRDE MED MERA Per 213-6-3 Fond Andelsvärde, kr Fond - förmögenhet, Mkr Andelar, st Andelsägare, st Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 119,39 238 1 991 66 31 Carnegie Strategifond A 757,95 5 761 7 6 962 9 27 Carnegie Strategifond G 96,33 37 378 98 2 Carnegie Strategy Fund 3 79,22 359 87 943 613 Carnegie Swedish Equity Fund 168,56 137 88 268 19 Carnegie Sverigefond 1 36,7 8 23 6 5 92 3 225 Carnegie Sverige Select 53,92 1 511 28 24 759 54 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 9,49 486 51 24 475 1 33 Carnegie Emerging Markets 18,45 2 297 124 527 85 1 856 Carnegie Indienfond 21,5 74 3 515 894 1 42 Carnegie Kinafond 126,2 388 3 78 97 1 493 Carnegie Rysslandsfond 46,7 3 612 78 49 32 3 845 Räntefonder Carnegie Corporate Bond A 362,26 6 777 17 678 115 621 Carnegie Corporate Bond B, NOK 115,69 379 3 243 536 7 Carnegie Corporate Bond C, EUR 87,81 2 2 Carnegie Corporate Bond D 11,52 669 5 826 452 9 Carnegie Likviditetsfond 1 179,95 4 42 3 746 115 633 Carnegie Obligationsfond 1 48,28 125 119 549 26 Övriga fonder Carnegie Gorilla 35,25 115 3 273 957 133 Carnegie Total 12,73 129 1 67 636 364 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213 9

CARNEGIE SMÅBOLAGSFOND FONDFAKTA Startdatum 212-1-31 Kategori Aktiefond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,6 Riskklass 6 Ansvarig förvaltare Viktor Henriksson Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Dagligen Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 828-638 PPM-nummer 584 912 PLACERINGSINRIKTNING Fonden är en aktiefond som huvudsakligen placerar i små och medelstora företag upptagna till handel på den svenska aktiemarknaden. Fonden har även möjlighet att placera upp till tio procent i små och medelstora företag upptagna till handel på de övriga nordiska aktiemarknaderna. TOTALAVKASTNING, % Period Till 213-6-3 Ackumulerad från start 19,4 Genomsnitt från start 13,4 1 år ackumulerad 1 år genomsnitt 5 år ackumulerad 5 år genomsnitt 3 år ackumulerad 3 år genomsnitt 2 år ackumulerad 2 år genomsnitt 1 år 23,7 Utveckling Fonden steg med 15,5 procent under det första halvåret. Fonden har haft inflöden om 158 Mkr under perioden och hade ett marknadsvärde om 237 Mkr vid periodens slut. Förvaltning Under året har större nettoköp ägt rum i Intrum Justitia, Proffice, Fenix Outdoor, Itab och Diös. Derivathandel med mera Fonden har under första halvåret 213 inte handlat med derivat eller lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 3 juni var kr. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden används som riskbedömningsmetod Värdepappersinnehav Fonden var vid periodens slut till 97,2 procent investerad i aktier och 2,8 procent i likvida medel. Vi har ökat innehavet i Intrum Justitia eftersom vi ser en tilltagande tillväxt hos bolaget, samtidigt som de nya finansiella mål som bolaget presenterade under våren är väldigt intressanta. Det finns tecken som tyder på att utbudet av skuldportföljer nu ökar och det gynnar Intrum Justitia, som köper sådana portföljer. Aktien är lågt värderad med hänsyn tagen till den goda tillväxten och den ocykliska karaktären. Vi har även ökat innehavet i bemanningsbolaget Proffice. Bolaget har lidit av svag efterfrågan under en tid men har samtidigt gjort ett väldigt bra jobb med att ta bort kostnader. Vi tror att efterfrågan vän der uppåt då arbetsmarknaden stabiliseras under andra halvåret. Det tror vi leder till en kraftigt förbättrad lönsamhet vilket gör att aktien är lågt värderad. Itab är ett nytt innehav i fonden. Jönköpingsbolaget levererar belysningsutrustning samt kassamaterial till butiksindustrin. Bolaget är välskött och har redovisat en god lönsamhet trots en svag efterfrågan. Vi tror att kundernas efterfrågan kommer att förbättras under 213 i takt med att den europeiska konsumentens situation stärks. Bolaget har också ett nytt självutcheckningssystem som står inför kommersiell lansering och har stor potential. Diös är ett nytt innehav i fonden. Fastighets bolaget har fokus på Norrland och har därmed fastig heter som ger en väldigt god direktavkastning. Då bolaget till stor del fokuserar på de absoluta stadskärnorna i städer som Sundsvall, Umeå, Luleå och Östersund undviker man till stor del den svaga ekonomiska tillväxt som delar av Norrland har. Bolaget har också en god potential att effektivisera förvaltningen. Vi har ökat innehavet i Fenix Outdoor. Fjäll räven är Fenix Outdoors största och mest kända varumärke. Bolaget har haft en stark försäljningsutveckling under 213 och framtiden ser ljus ut. Man växer organiskt i såväl Nordamerika som Europa och vi tror att trender som miljö, hälsa och friskvård talar till bolagets fördel. Vi konstaterar också att Fjäll räven har ett eget, särpräglat utseende, vilket är viktigt i modeindustrin. Aktien är lågt värderad. Framtidsutsikter Den globala tillväxten blir dämpad 213, men ser ändå ut att bli bättre än 212, och mycket talar för en förbättring 214. Europa har fortfarande en svag utveckling, men ser ändå ut att ha det värsta bakom sig. Vi tror på låga räntor under en lång tid fram över och att finanspolitisk åtstramning skjuts på fram tiden. Det gör att aktier ser ut att vara ett attraktivt tillgångsslag. Vår portfölj består av aktier med låg konjunkturkänslighet och hög direktavkastning varför vi hyser god förhoppning om positiv avkastning 213. UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, % 2 15 1 5 Fonden startade 212-1-31. 24 25 26 27 28 29 21 211 212 H1 213 Snitt/år 25 2 15 1 5 5 212-1-31 213-6-3 UTVECKLING Fonden startade 212-1-31 Utveckling 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213h Andelsvärde, kr 13,41 119,39 Antal andelar, st 655 826 1 991 66 Fondförmögenhet, Mkr 68 238 Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 3,4 15,5 1 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213

CARNEGIE SMÅBOLAGSFOND BALANSRÄKNING kkr 212-12-31 213-6-3 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 66 794 231 96 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 66 794 231 96 Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde 66 794 231 96 Bankmedel och övriga likvida medel 1 125 4 234 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2 766 Övriga tillgångar Summa tillgångar 67 919 238 96 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 92 322 Övriga skulder Summa skulder 92 322 Fondförmögenhet 67 827 237 774 FINANSIELLA INSTRUMENT 213-6-3 Värdepapper Överlåtbara värdepapper 2 Marknadsvärde, Fondvikt 1, kkr procent Dagligvaror 12,7 Duni 5 833 2,5 Fenix Outdoor 6 373 2,7 ICA Gruppen 18 99 7,6 Finans och fastighet 25,4 Atrium Ljungberg 1 543 4,4 Balder 16 721 7, Diös Fastigheter 9 238 3,9 Fabege 1 354 4,4 Fast Partner 4 64 1,7 Hufvudstaden 9 464 4, Industrivaror 24,2 Concentric 7 914 3,3 Haldex 11 56 4,9 Itab Shop 11 136 4,7 Nibe 9 245 3,9 Peab 8 17 3,4 Ångpanneföreningen 9 697 4,1 Informationsteknologi 5,7 HiQ 13 623 5,7 Sällanköpsvaror 7,9 Betsson 7 48 3,1 Unibet 11 49 4,8 Tjänster 21,2 Intrum Justitia 16 5 6,9 Loomis 14 718 6,2 Proffice 12 779 5,4 Uniflex 6 331 2,7 Summa 231 96 1 STÖRSTA INNEHAVEN 213-6-3 Innehav Procent ICA Gruppen 7,6 Balder 7, Intrum Justitia 6,9 Loomis 6,2 HiQ 5,7 Proffice 5,4 Haldex 4,9 Unibet 4,8 Itab Shop 4,7 Atrium Ljungberg 4,4 BRANSCHFÖRDELNING 213-6-3 Bransch Procent Finans och fastighet 25,4 Industrivaror 24,2 Tjänster 21,2 Dagligvaror 12,7 Sällanköpsvaror 7,9 Informationsteknologi 5,7 Likvida medel 2,8 Summa värdepapper 231 96 97,2 Övriga tillgångar och skulder (netto) 6 678 2,8 Summa fondförmögenhet 237 774 1, 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 2 Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213 11

CARNEGIE STRATEGIFOND FONDFAKTA Startdatum 1988-8-11 Kategori Blandfond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,5 Riskklass 4 Ansvarig förvaltare John Strömgren Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Dagligen Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 542-9681 PPM-nummer 357 483 PLACERINGSINRIKTNING Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag och bransch, samt obligationer och statsskuldväxlar försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning till en lägre risk än rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. TOTALAVKASTNING, % Period Till 213-6-3 Ackumulerad från start 3 181,9 Genomsnitt från start 15,1 1 år ackumulerad 17,7 1 år genomsnitt 1,5 5 år ackumulerad 35,6 5 år genomsnitt 6,3 3 år ackumulerad 2, 3 år genomsnitt 6,3 2 år ackumulerad 9,8 2 år genomsnitt 4,8 1 år 17,8 UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, % 6 4 2 2 4 24 25 26 27 28 29 21 211 212 H1 213 Snitt/år Utvecklingen Fonden steg med 6,3 procent under perioden januari juni 213. Fondens tillgångar har till 5 6 procent utgjorts av aktier och resterande andel har utgjorts av företrädesvis företagsobligationer. Bättre fart på de amerikanska bostads- och arbetsmarknaderna, inga nya signaler om akut läge för någon av de större staterna i EMU och anti-deflationsåtgärder i Japan har bidragit till stigande aktiemarknader i den utvecklade delen av världen. En tilltagande oro för att den amerikanska centralbanken ska dra ned på sina stödköp av obligationer redan i år har fått obligationsräntorna att stiga. Ett ändå mycket lågt ränteläge har fått till följd att investerare som normalt placerar medel i statsobligationer i allt större utsträckning söker andra placeringsalternativ. Det har gynnat bland annat aktier med hög direktavkastning och företagsobligationer, det vill säga just de andelsslag som Strategifonden investerar i. Likaså har det varit positivt att flera av de nordiska marknaderna betraktas som säkra hamnar, vilket bidragit till ett internationellt intresse för de nordiska värdepappersmarknaderna. Strategi fondens nya inriktning fortsätter således att visa sig vara ett framgångsrecept. De nordiska aktiemarknaderna steg generellt under det första halvåret. Fondens aktiedel är främst investerad i Sverige. Den svenska aktiemarknaden är också den som gått bäst. Obligationsräntorna har stigit från de tidigare rekordlåga nivåerna. Det har satt viss press på företagsobligationer. Den nordiska marknaden för företagsobligationer fortsätter dock att växa i en god takt. Nettoflödena till fonden uppgick under perioden till 128,1 Mkr. Förvaltning Den sedan våren 212 gällande inriktningen för Strategi fonden innebär i korthet att fonden placerar sina medel i värdepapper som ger hög direkt avkastning emitterade av nordiska företag. Direkt avkastningen kan utgöras av antingen aktieutdelning eller räntekuponger på obligationer. Det är vår be döm ning att fördelningen mellan aktier och 2 15 1 5 5 23-6-3 213-6-3 företagsobligationer över tiden kommer att vara cirka 5/5, men det kommer att variera. Hittills under 213 har aktieandelen varit något högre. Efter det att SCA-aktien genomgått en rejäl positiv omvärdering valde vi att sälja hela innehavet. Likaledes har innehavet i Ericsson avyttrats. Efter en god uppgång framstår direktavkastningen som för blygsam. Istället har relativt stora positioner byggts upp i SEB och Swedbank. Båda bankerna har numera en god kostnadskontroll och aktierna erbjuder en för fonden attraktiv direktavkasting. I Swedbankfallet valde vi att samtidigt avyttra fondens innehav i obligationen, som framstod som mindre intressant jämfört med aktien. På räntesidan har fonden investerat i oljerelaterat genom norska Prosafe. Andra viktiga obligationsinvesteringar är Bergvik Skog och Bravida. Det är också värt att nämna att fonden har investerat i Fast- Partners och Ratos emissioner av preferensaktier. Derivathandel med mera Fonden har handlat med derivat under perioden. Fonden har lånat ut aktier. Fonden köper obligationer i utländsk valuta. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, valutasäkrar fonden sina obligationer med valutaterminer. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden använts som riskbedömningsmetod. Säkerhetskravet per den 3 juni var kr. Den svenska kronans rörelser gentemot andra valutor har inte haft någon större påverkan på fondens andelsvärde under perioden. Värdepappersinnehav Per den 3 juni var fonden till 99,1 procent investerad i underliggande värdepapper. Resterande,9 procent utgjordes av likvida medel. Framtidsutsikter I USA verkar ekonomin sakta men säkert förbättras och i Japan har man börjat stimulera ekonomin på ett betydligt mer aggressivt sätt än tidigare. I Kina däremot faller tillväxten och den nya regimen före faller att avstå från kortsiktiga stimulanser för att hålla tillväxten under armarna. I Europa går ekonomin i bästa fall på tomgång. På marknaden finns det en oro för att USA redan i år kommer att börja dra ned på sina ekonomiska stimulanser. Sammantaget är alltså bilden inte särskilt inspirerande. Samtidigt förefaller många aktier och företagsobligationer, utgivna av företag med stabila verksamheter och finanser, erbjuda en god direktavkastning i form av utdelningar respektive räntekuponger. Fonden kommer därför fortsätta sin inriktning mot sådana värdepapper. UTVECKLING Utveckling 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213h Andelsvärde, kr Klass A 491,31 642,51 79,3 793,9 496,65 696,61 768,71 65,15 712,99 757,95 Antal andelar, st Klass A 8 895 74 9 27 844 8 863 674 8 477 28 8 389 455 9 18 295 7 93 174 7 175 57 7 475 42 7 6 962 Andelsvärde, kr Klass G 96,33 Antal andelar, st Klass G 378 98 Fondförmögenhet, Mkr 4 371 5 8 7 5 6 73 4 167 6 282 6 75 4 665 5 329 5 798 Utdelning, kr/andel 12,61 13,34 17,89 18,55 35,39 27,9 19,8 21,66 28,84 Totalavkastning, % 14,4 34,1 26,3 2,7 34,2 48,9 13,3 12,9 14,4 6,3 12 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213

CARNEGIE STRATEGIFOND BALANSRÄKNING kkr 212-12-31 213-6-3 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 3 24 472 3 622 965 Penningmarknadsinstrument 1 999 124 2 18 36 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 187 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 5 23 783 5 83 1 Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde 5 23 783 5 83 1 Bankmedel och övriga likvida medel 1 35 14 64 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 33 384 129 68 Övriga tillgångar Summa tillgångar 5 337 22 6 37 285 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 6 697 29 83 OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 2 582 Övriga skulder Summa skulder 6 697 23 385 Fondförmögenhet 5 33 55 5 86 9 POSTER INOM LINJEN kkr 212-12-31 213-6-3 Utlånade finansiella instrument 32 884 Mottagna säkerheter för utlånade finansiella instrument 32 846 Summa 38 1 STÖRSTA INNEHAVEN 213-6-3 Innehav Procent Investor 7,8 Skanska 5,3 Intrum Justitia 4,7 Holmen 4,7 Telia Sonera 4,5 Swedbank 4, SEB 3,9 Sandvik 3,5 Nordea 3,2 Ica Gruppen 3,1 BRANSCHFÖRDELNING 213-6-3 Bransch Procent Företagsobligationer 31,9 Finans och fastighet 19,9 Industrivaror 11,7 Tjänster 7,6 Telekomoperatör 5,9 Bankobligationer 5,7 Sällanköpsvaror 5,2 Material 4,9 Dagligvaror 3,1 Kraftförsörjning 2,2 Energi 1,9 Likvida medel,4 Valutaterminer,4 FINANSIELLA INSTRUMENT 213-6-3 Värdepapper Marknadsvärde, kkr Fondvikt 1, procent Överlåtbara värdepapper 2 Dagligvaror 3,1 Ica Gruppen 181 3,1 Energi 1,9 Kvaerner Asa 42 933,7 Statoil 69 251 1,2 Finans och fastighet 19,9 Fast Partner prf 19 93,3 Investor 45 75 7,8 Nordea 187 5 3,2 Ratos 41 185,7 SEB A 224 35 3,9 Swedbank 23 7 4, Industrivaror 11,7 Itab Shop Concept 69 888 1,2 Sandvik 2 5 3,5 Skanska 36 75 5,3 SKF India 13 158 1,8 Material 4,9 Holmen 27 75 4,7 Rusforest 11 625,2 Sällanköpsvaror 5,2 Elanders 17 146,3 H&M 11 2 1,9 Kesko Oyj 65 589 1,1 Orkla 11 7 1,9 Telekomoperatörer 5,9 Tele2 78 75 1,4 TeliaSonera 262 38 4,5 Tjänster 7,6 Intrum Justitia 275 4,7 Loomis 51 5,9 Securitas 117 3 2, Kraftförsörjning 2,2 Fortum 126 335 2,2 STRATEGISK FÖRDELNING, % 213-6-3 5,7%,4% 3,3% 3,8% 31,9% 38,5% Värdepapper 62,4% 54,3% Aktier Företagsobligationer Bankobligationer Likvida medel Marknadsvärde, kkr Fondvikt 1, procent Bankobligationer 3 5,7 Danske Bank 17215 119 118 2,1 Danske Bank 17921 42 39,7 Danske Perp 13916 11 242,2 Danske Bank perp 14616 33 229,6 DNB perp 17329 122 916 2,1 Företagsobligationer 3 31,9 Aker FRN 1913 58 126 1, Aker FRN 2297 8 657 1,4 Akso FRN 1766 68 284 1,2 Akso FRN 1919 39 714,7 Bactiguard 161212 47 723,8 Bergvik Skog AB 112 481 1,9 Bravida FRN 19615 15 464 1,8 Citycon Eur 17511 46 69,8 Color Group AS 151116 67 75 1,2 Diamorph 1776 22 46,4 DOF FRN 1727 99 2 1,7 Global Connect A/S 18515 5 444,9 Island Offshore Shipphold 1645 33 289,6 KGH 9% 15522 31 914,5 Medstop 9% 16515 67 194 1,2 Norlandia FRN 1841 31 9,5 Odfjell FRN 17411 55 77 1, Prosafe FRN 2117 5 944,9 Sefyr Värme 17224 98 623 1,7 Selvaag FRN 18627 33 19,6 SFF FRN 171221 95 275 1,6 Sobi FRN 17626 66 894 1,2 Solor Bio FRN 17112 73 21 1,3 Stolt FRN 18319 56 929 1, Stolt FRN 1994 57 286 1, Stora Enso 1937 76 297 1,3 Storebrand 2344 6 823 1, Upm-Kymmene 1813 134 735 2,3 Wallvision 9% 17125 3 36,5 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 2 Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 3 Avser övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 4 Avser övriga finansiella instrument som inte är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande utanför EES. Övriga finansiella instrument 4,4 Valutaterminer 2 582,4 Summa värdepapper 5 782 42 99,6 Övriga tillgångar och skulder (netto) 24 48,4 Summa fondförmögenhet 5 86 9 1, CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213 13

CARNEGIE STRATEGY FUND FONDFAKTA Startdatum 1988-8-11 Kategori Aktiefond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,1 Riskklass 6 Ansvarig förvaltare John Strömgren Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Dagligen Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 542-9681 PPM-nummer 357 483 PLACERINGSINRIKTNING Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag och bransch, samt obligationer och statsskuldväxlar försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning till en lägre risk en rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. TOTALAVKASTNING, % Period Till 213-6-3 Ackumulerad från start 656,3 Genomsnitt från start 1,9 1 år ackumulerad 17,9 1 år genomsnitt 1,5 5 år ackumulerad 38,9 5 år genomsnitt 6,8 3 år ackumulerad 22,3 3 år genomsnitt 7, 2 år ackumulerad 13, 2 år genomsnitt 6,3 1 år 18, UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, % 6 2 4 2 2 4 24 25 26 27 28 29 21 211 212 H1 213 Snitt/år Utvecklingen Fonden steg med 11,3 procent under perioden januari juni 213. Utvecklingen har påverkats positivt av återbetalning av utdelningsskatt. Återbetalningen är en direkt följd av EU-domstolens beslut att utdelningsskatt på Luxemburgfonder strider mot EU-rätten. Fondens tillgångar har till 5 6 procent utgjorts av aktier och resterande andel har utgjorts av företrädesvis företagsobligationer. Bättre fart på de amerikanska bostads- och arbetsmarknaderna, inga nya signaler om akut läge för någon av de större staterna i EMU och anti-deflationsåtgärder i Japan har bidragit till stigande aktiemarknader i den utvecklade delen av världen. En tilltagande oro för att den amerikanska centralbanken ska dra ned på sina stödköp av obligationer redan i år har fått obligationsräntorna att stiga. Ett ändå mycket lågt ränteläge har fått till följd att investerare som normalt placerar medel i statsobligationer i allt större utsträckning söker andra placeringsalternativ. Det har gynnat bland annat aktier med hög direktavkastning och företagsobligationer, dvs just de andelsslag som Strategy investerar i. Likaså har det varit positivt att flera av de nordiska marknaderna betraktas som säkra hamnar, vilket bidragit till ett internationellt intresse för de nordiska värdepappersmarknaderna. Strategys nya inriktning fortsätter således att visa sig vara ett framgångsrecept. De nordiska aktiemarknaderna steg generellt under det första halvåret. Fondens aktiedel är främst investerad i Sverige. Den svenska aktiemarknaden är också den som har gått bäst. Obligationsräntorna har stigit från de tidigare rekordlåga nivåerna. Det har satt viss press på företagsobligationer. Den nordiska marknaden för företagsobligationer fortsätter dock att växa i en god takt. Nettoflödena till fonden uppgick under perioden till 1,2 Mkr. Förvaltning Den sedan våren 212 gällande inriktningen för Strategy innebär i korthet att fonden placerar sina medel i värdepapper som ger hög direktavkastning emitterade av nordiska företag. Direktavkastningen kan utgöras av antingen aktieutdelning eller 15 1 5 5 23-6-3 213-6-3 räntekuponger på obligationer. Det är vår bedömning att fördelningen mellan aktier och företagsobligationer över tiden kommer vara cirka 5/5, men det kommer att variera. Hittills under 213 har aktieandelen varit något högre. Efter det att SCA-aktien genomgått en rejäl positiv omvärdering valde vi att sälja hela innehavet. Likaledes har innehavet i Ericsson avyttrats. Efter en god uppgång framstår direktavkastningen som för blygsam. Istället har relativt stora positioner byggts upp i SEB och Swedbank. Båda bankerna har numera en god kostnadskontroll och aktierna erbjuder en för fonden attraktiv direktavkasting. I Swedbankfallet valde vi att samtidigt avyttra fondens innehav i obligationen som framstod som mindre intressant jämfört med aktien. På räntesidan har fonden investerat i oljerelaterat genom norska Prosafe. Andra viktiga obligationsinvesteringar är Bergvik Skog och Bravida. Det är också värt att nämna att fonden har investerat i Fast- Partners och Ratos emissioner av preferensaktier. Derivathandel med mera Fonden har handlat med derivat under perioden. Fonden har lånat ut aktier. Fonden köper obligationer i utländsk valuta. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, valutasäkrar fonden sina obligationer med valutaterminer. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden använts som riskbedömningsmetod. Säkerhetskravet per den 3 juni var kr. Den svenska kronans rörelser gentemot andra valutor har inte haft någon större påverkan på fondens andelsvärde under perioden. Värdepappersinnehav Per den 3 juni var fonden till 97,8 procent investerad i underliggande värdepapper. Resterande 2,2 procent utgjordes av likvida medel. Framtidsutsikter I USA verkar ekonomin sakta men säkert förbättras och i Japan har man börjat stimulera ekonomin på ett betydligt mer aggressivt sätt än tidigare. I Kina däremot faller tillväxten och den nya regimen före faller att avstå från kortsiktiga stimulanser för att hålla tillväxten under armarna. I Europa går ekonomin i bästa fall på tomgång. På marknaden finns det en oro för att USA redan i år kommer att börja dra ned på sina ekonomiska stimulanser. Sammantaget är alltså bilden inte särskilt inspirerande. Samtidigt förefaller många aktier och företagsobligationer, utgivna av företag med stabila verksamheter och finanser, att erbjuda en god direktavkastning i form av utdelningar respektive räntekuponger. Fonden kommer därför fortsätta sin inriktning mot sådana värdepapper. UTVECKLING Utveckling 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213h Andelsvärde, kr 1 518,55 2 2,4 2 525,89 2 592,13 1 78,45 2 566,16 2 864,89 2 463,55 2 766,77 3 79,22 Antal andelar, st 282 64 261 949 231 47 197 21 174 675 117 851 151 479 13 729 118 283 116 682 Fondförmögenhet, Mkr 429 529 582 511 298 456 434 322 327 357 Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 14, 33,1 25, 2,6 34,1 5,2 11,6 14, 12,3 11,3 14 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213

CARNEGIE STRATEGY FUND BALANSRÄKNING kkr 212-12-31 213-6-3 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 189 82 199 422 Penningmarknadsinstrument 13 581 152 222 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 319 663 351 644 Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde 319 663 351 644 Bankmedel och övriga likvida medel 5 966 7 696 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2 6 2 811 Övriga tillgångar Summa tillgångar 327 689 362 152 Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 93 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 428 1 571 Övriga skulder Summa skulder 428 2 474 Fondförmögenhet 327 261 359 678 FINANSIELLA INSTRUMENT 213-6-3 Värdepapper Överlåtbara värdepapper 2 Marknadsvärde, kkr Fondvikt 1, procent Dagligvaror 3,1 ICA Gruppen 11 231 3,1 Energi 2,3 Fortum 5 39 1,4 Statoil 2 791,8 Kvaerner ASA 541,2 Finans och fastighet 16,3 Investor 24 354 6,8 Nordea 7 51 2,1 Ratos 4 575 1,3 Fast Partner prf 939,3 SEB 16 63 4,5 Swedbank 5 317 1,5 Industrivaror 9,7 Elanders 1 594,4 Itab Shop Concept 8 48 2,4 Skanska 16 71 4,6 Sandvik 8 2 2,2 Material 5, Holmen 18 1 5, Sällanköpsvaror 5,7 H&M 11 75 3,1 Orkla 5 542 1,5 Kesko Oyj 3 748 1, Telekomoperatör 6,6 TeliaSonera 19 791 5,5 Tele2 3 94 1,1 Tjänster 8, Intrum Justitia 11 688 3,2 Loomis 5 19 1,4 Securitas 11 76 3,3 Bankobligationer 3 5,3 Danske Bank Perp 8 739 2,4 DNB perp 1 481 2,9 Företagsobligationer 3 35,7 Aker FRN 19119 1 128,3 Aker FRN 2297 5 88 1,6 Austevoll Seafood FRN 18115 11 361 3,2 Bactiguard 161212 5 19 1,4 Bergvik Skog 5 939 1,7 Bravida FRN 19615 5 24 1,4 Color Group AS 151116 4 528 1,3 Diamorph 1776 1 73,3 DOF ASA FRN 1912 3 328,9 Global Connect A/S 18515 2 347,7 KGH 9% 15522 4 13 1,1 Medstop 9% 16515 5 139 1,4 Norlandia FRN 1841 2 239,6 Odfjell FRN 18123 5 514 1,5 Prosafe FRN 2117 5 639 1,6 Sato 1832 8 651 2,4 Sefyr Värme 17224 5 214 1,4 Selvaag FRN 18627 2 228,6 SFF FRN 171221 5 3 1,4 Sobi FRN 17626 5 223 1,5 Solor Bio FRN 17112 11 246 3,1 Stolt FRN 18319 4 588 1,3 Stolt FRN 1994 5 749 1,6 Storebrand 2344 4 662 1,3 Teekay FRN 1519 5 621 1,6 Wallvision 9% 17125 1 998,6 Övriga finansiella instrument 4,3 Valutaterminer 93,3 Summa värdepapper 351 644 97,8 Övriga tillgångar och skulder (netto) 8 34 2,2 Summa fondförmögenhet 359 678 1, 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 2 Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 3 Avser övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 4 Avser övriga finansiella instrument som inte är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande utanför EES. STRATEGISK FÖRDELNING, % 213-6-3 1 STÖRSTA INNEHAVEN 213-6-3 Innehav Procent Investor 6,8 TeliaSonera 5,5 Holmen 5, Skanska 4,6 SEB 4,5 Securitas 3,3 Intrum Justitia 3,2 Austevoll Seafood FRN 18115 3,2 Solor Bio FRN 17112 3,1 ICA Gruppen 3,1 BRANSCHFÖRDELNING 213-6-3 Bransch 5,3% 2,2% 3,3% 3,8% 35,7% 38,5% 56,8% 54,3% Aktier Företagsobligationer Bankobligationer Likvida medel Procent Företagsobligationer 35,7 Finans och fastighet 16,3 Industrivaror 9,7 Tjänster 8, Telekomoperatörer 6,6 Sällanköpsvaror 5,7 Bankobligationer 5,3 Material 5, Dagligvaror 3,1 Energi 2,3 Likvida medel 2,2 CARNEGIE FONDER AB Halvårsrapport 213 15