Halvårsredogörelse för Trude 2016
Styrelse och VD för Excalibur Asset Management AB får härmed avge halvårsredogörelse för Trude för perioden 1 januari 30 juni 2016 Halvårsredogörelsen har upprättats i enlighet med Lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561) och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:10). Finansiella instrument som fonden innehar värderas utifrån gällande marknadsvärde. Om sådant marknadsvärde saknas eller är uppenbart missvisande upptas finansiella instrument till ett på objektiva grunder bedömt marknadsvärde. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling.
Innehåll Trude Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Förvaltningens mål och inriktning 4 Värdering 5 Riskredogörelse 5 Förvaltarkommentar 5 Marknadsöversikt 5 Utfall under första halvåret 6 Utsikter inför andra halvåret 2016 6 Värdeutveckling sedan start 7 Nyckeltal 8 Förändring av fondförmögenhet 9 Balansräkning 10 Noter 11 Granskningsrapport 14 Ordlista 15 Kontaktuppgifter 15
Trude Fondfakta Trude, org nr 515602-7863 Placeringsinriktning: Absolutavkastande specialfond, investerar i kreditmarknaderna globalt. Tillgångslag: Räntebärande penningmarknads-, kreditmarknads- och derivatinstrument, aktieinstrument, valutor samt likvida medel. Startdag: 1 oktober 2015. Portföljförvaltare: Anders Nordborg och Marek Ozana. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis. Jämförelseindex: Tremånaders statsskuldväxelränta. High Watermark: Ja Insättnings- & uttagsavgift: Nej Insättningsbelopp: Första insättning lägst 500 000 kronor. Teckning/Inlösen: Månadsvis Utdelning: Nej Fondbolag: Excalibur Asset Management AB, org nr 556677-7396 Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen Revisor: KPMG AB, Huvudansvarig revisor Dan Beitner, auktoriserad revisor Förvaltningsberättelse Fonden Trude förvaltas av Excalibur Asset Management AB och är en alternativ investeringsfond (specialfond) enligt Lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561) och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:10). Detta innebär att Finansinspektionen har tillåtit vissa undantag från placeringsreglerna och andra regler i Lag (2004:46) om värdepappersfonder. Trude är således inte att betrakta som en så kallad UCITS-fond. Informationen i denna halvårsredogörelse kompletteras av den information som finns i fondens Faktablad, Informationsbroschyr och Fondbestämmelser. Dessa kan erhållas kostnadsfritt från Excalibur Asset Management AB. Andelarna i Trude får marknadsföras både till professionella och icke professionella investerare i Sverige. Det finns inga garantier för att en investering i Trude inte kan leda till en förlust för investeraren. Historisk utveckling är ingen garanti för framtida avkastning och de investeringar som görs i Trude kan såväl öka som minska i värde. Det är således inte säkert att den som investerar i Trude kommer att återfå hela sitt insatta kapital. Fondens värde kommer att variera på grund av fondens sammansättning samt de förvaltningsmetoder som används. Denna information skall inte ses som en rekommendation av köp av andelar i fonden Trude. Excalibur Asset Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i Lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter. Det ankommer på var och en som tecknar andelar i Trude att göra sin egen bedömning av investeringen och de risker som är förknippade med investeringen. I händelse av att innehållet i denna halvårsredogörelse står i konflikt med vad som anges i Fondbestämmelserna skall Fondbestämmelserna ha tolkningsföreträde. Förvaltningens mål och inriktning Fondens målsättning är att uppnå en över tiden god absolut avkastning genom aktiv förvaltning på svenska och internationella kreditmarknader. Fonden strävar efter att leverera avkastning oberoende av kursutvecklingen på ränte- och valutamarknaderna. Handel med derivatinstrument utnyttjas löpande som ett led i fondens placeringsinriktning och är en integrerad del 4 Halvårsredogörelse trude 2016
i förvaltningen. Syftet är att anpassa de investeringar som görs i fonden till önskad risknivå och för att skapa möjligheter till god absolut avkastning oberoende av riktningen på marknadens kursrörelser. Handel med derivatinstrument kan också ske i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda tillgångarna mot kurs- och valutarisker. Värdering Fondens värdering per halvårsskiftet gjordes den 30 juni 2016 klockan 16.15 svensk tid. Värderingen sker i enlighet med fondbestämmelser och en av styrelsen antagen värderingspolicy. Innehaven värderas utifrån observerbara marknadspriser. Fondbolagets styrelse gör bedömningen att värderingen kan göras med god precision. Per den sista juni 2016 hade fonden inga svårvärderade innehav. Riskredogörelse Följande risker kan vara förknippade med de innehav fonden hade den 30 juni 2016: Marknadsrisk Att fondens tillgångar utvecklas negativt till följd av ofördelaktig utveckling av kurser, räntor eller andra marknadsvärderingsvariabler. Olika marknadsrisker kan vara ränterisker, valutarisker och volatilitetsrisker. Kreditrisk Fonden investerar direkt eller indirekt i obligationer och andra räntebärande instrument. Om en utgivare inte kan betala ränta och nominellt belopp i tid kan obligationen förlora en del av, eller hela sitt värde. Motpartsrisk Att en motpart inte fullgör sina skyldigheter gentemot fonden. Likviditetsrisk Att en del av fondens tillgångar är svåra att sälja vid en viss tidpunkt eller till ett rimligt pris. Operativ risk Risk för förlust på grund av exempelvis systemhaveri, fel orsakade av den mänskliga faktorn eller av externa händelser kopplade till den operativa verksamheten. Bolaget har i enlighet med 7 kap. 5 LAIF valt att täcka yrkesansvarsrisker med extra medel i Bolagets kapitalbas. Förvaltarkommentar Marknadsöversikt Året började skakigt med fallande börser i Asien som spred sig till övriga världen. Orsakerna var flera men framförallt svag ekonomisk statistik under första kvartalet gjorde att marknaden började bli orolig för en avmattning och en potentiell recession. Den amerikanska centralbanken FED reagerade och levererade en mjukare ton avseende framtida räntehöjningar. Samtidigt fortsatte övriga centralbanker i de stora valutaområdena att stimulera ekonomierna. BoJ sänkte till negativ ränta för att minska deflationsförväntningar och ECB annonserade en ökning av sitt stödköpsprogram från 60 till 80 mdr Euro per månad och började inkludera kreditobligationer. Dessutom började ECB erbjuda banker ett finansieringsprogram under ett år som garanterar finansiering under fyra år. Under andra kvartalet överraskade ekonomisk statistik och kom in betydligt bättre än väntat. Oron från årets inledning klingade av. Kinesiska bolag visade starka rapporter och en generellt ökad aktivitet i kinesisk ekonomi. Ett något stabilare Kina och råvaror som såg ut att ha bottnat gav stöd åt andra utvecklingsländer, vilket ledde till att pressen på deras svaga valutor minskade. Under G7 mötet i Japan i maj lyfte man fram effekter av den rådande penningpolitiken och konstaterade att den inte är tillräcklig för att skapa en långsiktigt hållbar tillväxt. Man efterlyste finanspolitik och strukturella reformer. Detta fick marknaden att i större grad ifrågasätta centralbankernas räntesänkningar. Under senvåren dominerade spekulationerna om Storbritanniens folkomröstning om att lämna EU, Halvårsredogörelse trude 2016 5
Brexit, och lagom till midsommar skakade beslutet att lämna om marknaden rejält. Under två till tre månader tydde allt på att Storbritannien skulle stanna kvar. Även sent på valnatten visade alla indikatorer och modeller för valutgången på detsamma. Efter valet hamnade marknaden på flera sätt klämd mellan olika krafter. Den ekonomiska aktiviteten steg från första kvartalet och centralbankerna fortsatte sin kraftiga stimulans samtidigt som Brexit sände chockvågor av politisk osäkerhet. Ett fåtal svaga bankrapporter under första kvartalet medförde att marknaden ifrågasatte ECBs stimulansåtgärder med negativa räntor, något som belastade vissa banker vid hantering av likviditet. Samtidigt skapades en oro att Deutsche Bank inte skulle kunna betala kuponger på sina hybridobligationer. Detta fick konsekvensen att bankernas hybridobligationer fick sin värsta utveckling på tre år. ECBs stödåtgärder och bättre statistik gav dock en snabb rekyl. I primärmarknaden så präglades första halvåret av lågt utbud och få nyemissioner i kreditobligationer. Oro för mer riskfyllda tillgångar har gjort att räntan legat relativt högt på kreditobligationer, vilket minskat incitamenten att emittera. Efter starka månader i mars och april kom en rad nyemissioner under maj då man ville ha sin finansiering säkrad innan Brexit-omröstningen. Tillgången på pengar har varit och är enorm och vi hyser en viss oro när även tveksamma bolag har lätt att låna pengar. Utfall under 2016 Första halvåret har kantats av flera stora händelser för kreditobligationer. Under februari föll bankernas hybridobligationer mer på två veckor än de gjort sammantaget under tre år och i juni skapade Brexit en stor oro för riskfyllda tillgångar. ECBs annonsering att man inkluderar kreditobligationer i sina stödköp och enorma kassor hos investerarna har dock medfört ett stort sug efter kreditobligationer och fått marknadens oro att lägga sig. Fonden har varit exponerad för fallande räntor på krediter, vilket gjort att februari och juni belastat resultatet. Fonden återhämtade sig bra efter februari men med tappet efter Brexit i slutet på juni så blev utfallet första halvåret -1,36 procent. Hedgar och mindre riktningsberoende positioner har reducerat det negativa utfallet något. De volatila marknaderna har dock skapat möjligheter till en rad skeva prissättningar, vilket gjort att vi kunnat initiera positioner med låg risk och stor potential. Vi har under perioden legat i det riskintervall vi avsett att göra. Utsikter inför andra halvåret 2016 Vi tror att de flesta centralbankerna har sänkt färdigt i denna cykel. Räntesänkningar börjar ifrågasättas på flera håll och konsekvensen av fortsatta sänkningar kan snarare skada ett specifikt valutaområde. Dessa signaler kommer både från G7 och G20 möten och i viss mån från centralbankerna själva. Vi tror att centralbankerna varit medvetna om detta en tid och de senaste sänkningarna har snarare varit ett försök att hålla valutan svag, vilket gör att de slipper intervenera direkt i valutamarknaden. Skulle vi se mer penningpolitisk stimulans kommer det snarare ske i form av riktade stödköp i olika obligationsmarknader. ECBs köp av kreditobligationer har varit något större än vad marknaden räknat med och få emissioner har kommit senaste halvåret. Detta har lett till att investerare börjat leta sig in i obligationer som inte är mål för stödköp, men som har rating BBB- eller bättre. Rapporter om tillgångsförvaltares positioner visar att kassorna är rekordstora. Det tyder på en osäkerhet och en ovilja att investera i säkra tillgångar med negativ avkastning. Det är svårt att hitta kreditobligationer från stabila emittenter och många gånger är priset betydligt högre än vad som indikeras i marknaden. Är man en stor aktör skapar detta stora problem och man är indirekt hänvisad till nyemissioner, vilka varit få. Vi ser därför att framtida emissioner kommer gå starkt. Vi ser även att större reallokeringar in i kreditobligationer kan ske. Om centralbankerna sänkt klart och framtida stödköp kommer ske i mer riskfyllda tillgångar borde intresset för statsobligationer att minska och investerare tvingas in i kreditobligationer. Inflationen har fallit och varit låg en längre tid. Om prisnivån i ekonomin är oförändrad kommer det ge baseffekter som gör att inflationen stiger, något vi ser hända just nu. Portföljer med stora innehav av statsobligationer med negativ ränta och en långsamt stigande inflation eroderar stora värden i dessa portföljer, vilket inte kan fortsätta hur länge som helst. Mot denna bakgrund finner vi det lämpligt att ligga med låg duration i portföljen. Den värsta stormen efter Brexit har lagt sig, men vi tror att marknaden snabbt kan bli orolig för 6 Halvårsredogörelse trude 2016
Storbritannien om vi får svagare statistik än väntat. Den politiska situationen i Spanien tyder på en svag regeringsbildning med en osäkerhet som marknaden inte uppskattar. Italienska banksystemets exponering i NPLs (non-performing loans) är en osäkerhetsfaktor som kan triggas av problem att hitta finansiering, något som inte verkar aktuellt riktigt än. Många länder i Europa har hårda budgetrestriktioner, vilket ger litet utrymme för ökad stimulans via finanspolitiska åtgärder. Då man är ense om att finanspolitiska åtgärder är mer potenta än penningpolitiska kan man eventuellt se en uppluckring av de budgetrestriktioner som ligger. I ett sådant scenario kommer kreditobligationer bli av ännu större intresse. Vi ser för liten segregering mellan starka och svaga emittenter. Ett problem med för billig finansiering blir att konkursmässiga bolag kan drivas vidare till en låg kostnad. Detta är något som kan skapa problem framöver med fler och större konkurser. Fonden har för avsikt att fortsätta med nuvarande placeringsinriktning vilket innebär att vi arbetar i marknader med högt ställda krav på kreditvärdighet och riskkontroll. Möjligheterna till fortsatt solid riskjusterad avkastning på årsbasis i fonden är goda. Värdeutveckling sedan start Nedanstående diagram illustrerar värdeutvecklingen i Trude A efter arvoden sedan start i jämförelse med det korta ränteindexet T-Bill och det återinvesterande aktieindexet SIXRX. Trude A har sedan fonden startade den 1 oktober 2015 haft en värdeutveckling på -0,9 procent. Avseende samma period har T-Bill haft en utveckling på -0,4 procent och SIXRX på 2,4 procent. Under första halvåret 2016 har Trude A haft en avkastning på -1,4 procent samtidigt som SIXRX avkastat -3,7 procent och T-Bill indexet -0,3 procent. Emittentexponering Trude har i förekommande fall exponeringar genom olika typer av finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag inom en och samma företagsgrupp. Per sista juni 2016 såg fördelningen ut enligt följande: Andel av Emittent fondförmögen heten Credit Suisse 10,4% Danske Bank 6,3% Avkastning Trude A sedan start jämfört med SIX RX och T-Bill 112 110 108 106 SIX 104 102 Trude A 100 T-Bill 98 september 2015 december 2015 mars 2016 juni 2016 Halvårsredogörelse trude 2016 7
nyckeltal sedan start Trude A 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK AVKASTNING, % 2016 1) -1,36-0,32-3,67 0,58 2015 2) 0,46-0,15 6,34 4,81 Sedan fondens start (2015-10-01) -0,91-0,46 2,43 5,42 Genomsnittlig årsavkastning sedan start -1,21-0,62 3,26 7,29 AVKASTNINGSANALYS Andel negativa kvartal sedans start, % 66,7-66,7 33,3 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 3) Standardavvikelse 2016-06-30, % 3,38-15,24 14,69 Standardavvikelse 2015-12-31, % 0,46-19,48 25,05 Standardavvikelse sedan fondens start 3,38-15,24 14,69 Sharpe-kvot sedan fondens start -0,18-0,25 0,54 Korrelation mellan Trude A och angivet index sedan fondens start - - 0,26 0,17 11 Avser perioden 2016-01-01-2016-06-30. 2) Sedan fondens start, d v s 2015-10-01-2015-12-31. 3) Standardavvikelse enskilda år beräknad för de senaste 24 månaderna. Trude C 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK AVKASTNING, % 2016 1) -1,14-0,32-3,67 0,58 2015 2) 0,22-0,15-0,55-3,93 Sedan fondens start (2015-11-01) -0,92-0,46-4,20-3,37 Genomsnittlig årsavkastning sedan start -1,38-0,69-6,24-5,01 AVKASTNINGSANALYS Andel negativa kvartal sedans start, % 66,7-100,0 66,7 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 3) Standardavvikelse 2016-06-30, % 3,55-13,49 10,46 Standardavvikelse 2015-12-31, % 0,13-18,76 16,81 Standardavvikelse sedan fondens start 3,55-13,49 10,46 Sharpe-kvot sedan fondens start -0,19 - -0,41-0,41 Korrelation mellan Trude C och angivet index sedan fondens start - - 0,21 0,09 1) Avser perioden 2016-01-01-2016-06-30. 2) Sedan fondens start, d v s 2015-11-01-2015-12-31. 3) Standardavvikelse enskilda år beräknad för de senaste 24 månaderna. 8 Halvårsredogörelse trude 2016
FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Belopp i TSEK 2016* 2015** Ingående fondförmögenhet 1 januari 540 913 - Transaktioner under året Andelsutgivning 165 953 538 500 Andelsinlösen -148 261 0 Utdelning 0 0 Årets resultat -7 465 2 413 Total fondförmögenhet 30 juni 551 140 540 913 * Avser perioden 2016-01-01-2016-06-30. ** Avser perioden 2015-10-01-2015-12-31, d v s från fondens startdatum. ANDELSVÄRDE TRUDE A Belopp i TSEK 2016* 2015 Fondförmögenhet 31 december 531 278 525 880 Antal utelöpande fondandelar 53 615 52 350 Andelsvärde, SEK 9 909,12 10 045,54 Avkastning -1,4% 0,5%** * Avser perioden 2016-01-01-2016-06-30. ** Avser perioden 2015-10-01-2015-12-31, d v s från fondens startdatum. ANDELSVÄRDE TRUDE C Belopp i TSEK 2016* 2015 Fondförmögenhet 31 december 19 861 15 033 Antal utelöpande fondandelar 2 005 1 500 Andelsvärde, SEK 9 907,56 10 022,15 Avkastning -1,1% 0,2%** * Avser perioden 2016-01-01-2016-06-30. ** Avser perioden 2015-11-01-2015-12-31, d v s från fondens startdatum. Halvårsredogörelse trude 2016 9
balansräkning Belopp i TSEK Not 2016-06-30 2015-12-31 TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper 1 486 152 503 664 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 4 391 81 745 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 625 0 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 491 169 585 409 Bankmedel och övriga likvida medel 83 086 58 419 Övriga tillgångar 2 153 201 0 SUMMA TILLGÅNGAR 727 455 643 828 SKULDER OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 25 208 31 755 Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 25 14 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 1 0 70 487 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 25 232 102 257 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 456 444 Övriga skulder 3 150 627 214 SUMMA SKULDER 176 315 102 915 Fondförmögenhet 551 140 540 913 POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument 0 0% 4 000 1% Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 19 316 4% 0 0% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 4 000 1% 0 0% 10 Halvårsredogörelse trude 2016
Not 1 FONDENS INNEHAV 2016-06-30 Finansiella instrument FINANSIELLA INSTRUMENT Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Skuldförbindelser utfärdade eller garanterade av stater eller kommuner Municipality Finance EUR 4,5 2022-04-01 2 000 20 180 3,7% Summa 20 180 3,7% Skuldförbindelser utfärdade av finansiella institut Allianz SE EUR 5,625 2022-10-17 3 000 33 968 6,2% Banco Bilbao Vizcaya EUR 8,875 2021-04-14 1 000 9 524 1,7% Banco Popular Espanol EUR 11,5 2018-10-10 200 1 925 0,3% Bank of Ireland EUR 10 2016-07-29 3 600 37 186 6,7% Credit Logement SA FRN EUR 0,888 2022-03-16 1 000 7 130 1,3% Credit Suisse EUR 5,75 2020-09-18 500 5 205 0,9% Danske Bank EUR 5,75 2020-04-06 500 4 713 0,9% KBC Groep EUR 5,625 2019-03-19 3 000 26 888 4,9% Nykredit EUR 4 2021-06-03 2 200 20 342 3,7% Nykredit EUR 6,25 2020-10-26 1 000 9 476 1,7% Rabobank EUR 6,625 2021-06-29 1 000 9 509 1,7% SEB EUR 7,0922 2017-12-21 3 000 30 558 5,5% Danske Bank GBP 5,563 2017-03-16 600 6 995 1,3% Danske Bank GBP 5,6838 2017-02-15 2 000 23 415 4,2% Lloyds Banking Group GBP 7 2019-06-27 1 500 16 163 2,9% Nationwide Bldg Society GBP 6,875 2019-06-20 1 000 10 726 1,9% Islandsbank FRN NOK 3,61 2018-10-16 4 000 4 128 0,7% Stadshypotek SEK 2,5 2019-09-18 10 000 10 984 2,0% Barclays USD 7,75 2018-04-10 1 000 8 951 1,6% Credit Suisse USD 7,875 2016-08-24 6 000 52 637 9,6% Swedbank USD 5,5 2020-03-17 2 000 16 961 3,1% UBS USD 6,875 2021-03-16 1 000 8 462 1,5% UBS USD 4,75 2018-05-22 4 500 39 385 7,1% Summa 395 231 71,7% Skuldförbindelser utfärdade av företag Dong Energy EUR 3 2020-11-06 118 1 117 0,2% Dong Energy EUR 4,875 2018-07-08 1 200 12 457 2,3% Koninklijke KPN EUR 6,125 2018-09-14 1 000 10 524 1,9% Telekom Austria EUR 5,625 2018-02-01 1 000 10 119 1,8% Siemens GBP 6,125 2016-09-14 1 500 18 022 3,3% Meda AB FRN SEK 1,176 2019-05-21 10 000 9 944 1,8% Summa 62 183 11,3% Ränterelaterade terminer, börsclearade OAT French Gov Bond EUR -1 000 27 0,0% Bobl EUR -1 000 5 0,0% Bund EUR -11 600 197 0,0% Summa 229 0,0% Ränterelaterade optioner, börsclearade Bund, säljoption EUR 3 000 3 0,0% Summa 3 0,0% Aktierelaterade terminer, börsclearade Euro STOXX 50 Volatility Index EUR 22 124 0,0% Euro STOXX 50 Volatility Index EUR 2 12 0,0% IBEX Index EUR 0 79 0,0% Euro STOXX 50 Index EUR 0-25 0,0% OBX Index NOK -7 0 0,0% S&P500 Index USD 0 178 0,0% Summa 368 0,1% Halvårsredogörelse trude 2016 11
Not 1 FONDENS INNEHAV 2016-06-30 Finansiella instrument FINANSIELLA INSTRUMENT Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Ränterelaterade terminer, börsclearade FRA SEK -1 000 000 0 0,0% Summa 0 0,0% Ränteswapar, OTC IRS SEK -10 000-134 0,0% Summa -134 0,0% CDS, OTC CDS AIRBUS GROUP EUR 5 000 179 0,0% CDS ALLIANZ SE EUR -3 000 30 0,0% CDS AVIVA PLC EUR -8 000 271 0,0% CDS AVIVA PLC EUR 4 000-1 967-0,4% CDS ITRX MAIN EUR -10 000-635 -0,1% CDS ITRX MAIN EUR -5 000-328 -0,1% CDS ITRX SNRFIN EUR 10 000-330 -0,1% CDS ITRX SNRFIN EUR 5 000-349 -0,1% CDS ITRX XOVER EUR 1 000 519 0,1% CDS CDX HY USD -1 000-318 -0,1% Summa -2 929-0,5% Valutainstrument, OTC EUR/SEK EUR -29 700-5 450-1,0% NOK/SEK NOK -4 020-41 0,0% GBP/SEK GBP -7 700 3 336 0,6% USD/SEK USD -14 600-4 701-0,9% USD/SEK USD -1 000 57 0,0% Summa -6 800-1,2% Repor, OTC Repa Ut-Stadshypotek SEK -10 000-10 954-2,0% Summa -10 954-2,0% Fondandelar ISHARES IBOXX USD HIGH Yield USD 12 8 559 1,6% Summa 8 559 1,6% Summa finansiella instrument, netto 465 936 84,5% Övriga tillgångar och skulder, netto 85 203 15,5% TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 551 140 100,0% Kategorier 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande - - marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande 600 0,1% marknad utanför EES. 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som 486 152 88,2% är reglerad och öppen för allmänheten. 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad - - som är reglerad och öppen för allmänheten. 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en - - reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden - - handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 7. Övriga finansiella instrument. -20 816-3,8% Summa finansiella instrument 465 936 84,5% 12 Halvårsredogörelse trude 2016
Not 2 ÖVRIGA TILLGÅNGAR Belopp i TSEK 2016-06-30 2015-12-31 Fondlikvidfordran 723 0 Övriga kortfristiga fordringar 152 478 0 Summa 153 201 0 Not 3 ÖVRIGA SKULDER Belopp i TSEK 2016-06-30 2015-12-31 Fondlikvidskuld 3 121 4 Skuld avseende inlösen per 30 juni 147 494 0 Övriga kortfristiga skulder 12 210 Summa 150 627 214 Halvårsredogörelse trude 2016 13
TRU DE Ordf drande Thomas Pohjan, Verkstallande direktdr / '-- Sten Libel! Granskningsrapport Till andelsagarna i Fonden Trude org nr 515602-7863 lnledning I egenskap av revisorer i Excalibur Asset Management AB, organisationsnummer 556677-7630, har vi utfo rt en oversiktlig granskning av bi fogade halvarsredogorelse fo r fo nden Trude per 20 16-06-30 och for perioden 201 6-01 -0 I - 201 6-06-30, Det ar fo rvaltarens styrelse och verkstallande direktor som har ansvaret for att uppratta och presentera denna halvarsredogorelse i enlighet med lagen om fo rvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens foreskrifter om forvaltare av alternativa investeringsfonder. Vart ansvar ar att uttala en slutsats om denna halvarsredogorelse grundad pa va r oversiktliga granskning, redovisni ngsfragor, att utfora analytisk granskning och vidta andra oversiktliga granskningsatgarder. En oversiktlig granskning har en an nan inriktning och en betydligt mindre om fattning jamfo rt med den inrik-tning och omfattning en revision enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige har, De granskningsatgarder som vidtas vid en oversiktlig granskning gor det inte mojligt for oss atl skaffa oss en sadan sakerhet att vi blir medve tna om alla viktiga omstandigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utfo rts, Den uttalade slutsatsen grundad pa en oversiktlig granskning har darfor inte den sakerh et som en uttalad slutsats grundad p a en revision har, Oe n oversiktliga granskningens in riktning och om fa ttning Vi har utfort var oversiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Oversiktlig granskning av finansiell delarsinformation utfo rd av fo retagets valda revisor, En oversiktlig gransk ning bestar av att gora fo rfragningar, i forsta hand till personer so rn ar ansvariga fo r finansiella fragor och Slutsats Grundat pa var oversiktliga granskning har <let inte kommit fram nag ra omstandigheter sorn ger oss anledning att anse att den bifogade halvarsredogorelsen inte, i allt vasentligt, ar upprattad i enlighet med lagen om fo rvaltare av alternativa investeringsfond er och Finansinspektionens foreskrifter om forvaltare av alternativa investeringsfond er. Stockholm den augusti 2016 ~~M~ ~ a~ Beitner Aukto riserad revisor 14 H ALVAR SRED O G O REL S E TRUDE 2016
Ordlista och definitioner Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. MSCI Gross World Index (SEK) Ett brett aktieindex som omfattar över 1 500 bolag i över 20 i-länder. Utdelningar återinvesteras i index. Indexet är här uttryckt i SEK. Källa: Bloomberg SHB T-Bill Index Ett index för av Riksgäldskontoret emitterade statsskuldväxlar med benchmarkstatus. Källa: Bloomberg SIXRX Ett aktieindex som speglar utvecklingen på Stockholmsbörsen. Utdelningar återinvesteras på ex-dagen. Källa: Bloomberg Sharpe-kvot Ett mått på en tillgångs avkastning i förhållande till dess risk. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk, definierad som standardavvikelse. En hög kvot anger ett gott utbyte mellan avkastning och risk. Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. Specialfond En specialfond är en fond som Finansinspektionens tillstånd att placera med vidare ramar än vad som generellt är tillåtet enligt gällande lagstiftning. Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Excalibur Asset Management AB Besöksadress: Birger Jarlsgatan 15, 2 tr, Stockholm Kontaktpersoner: Mikael Friberg Louise Möllander Postadress: Birger Jarlsgatan 15, 2tr 111 45 Stockholm Telefon: + 46 8 599 295 10 E-post: admin@excaliburfonder.se Webbplats: www.excaliburfonder.se Halvårsredogörelse trude 2016 15