Cliens Absolut Aktier Sverige. Halvårsberättelse 2011-06-30

Cliens Absolut Aktier Sverige Halvårsberättelse 2011-06-30

Cliens Absolut Aktier Sverige Förvaltningsberättelse Marknadens utveckling Efter den starka hösten inleddes året svagt och marknaden försvagades ytterligare i samband med tsunamin i Japan den 11 mars. Därefter återhämtades mer än hela nedgången och nådde en topp i början av maj. Oroligheterna i mellanöstern fick oljepriset att stiga till över 125 USD per fat i april vilket skapade inflationsoro. Skuldkrisen i Europa fortsatte att fylla rubrikerna med fokus på Grekland i juni. Relativt starka makrosignaler under våren blev svagare i juni. Kronan var mycket stark fram till mitten av mars vilket innebar oro för vissa rapporter. Bolagsrapporterna för andra kvartalet fortsatte att till större delen överraska positivt inte minst i USA. Samtidigt tilltog oron över skuldsättningsproblematiken i USA och Sydeuropa och makroindikatorerna visade försämringar. I slutet av juli och början av augusti kom statistik som definitivt ställde ned tillväxt-förväntningarna. Efter kraftiga fall i början av augusti har marknaden börjat diskontera risk för recession. Fondens utveckling under året Utvecklingen i fonden slutade sidledes under det volatila första halvåret och slutade ned 0,15 %, marginellt bättre än marknaden (SIXRX) som var minus 0,71 %. Referensräntan var under samma period 0,82 %. Sedan fondens start 2004-12-31 har fonden avkastat 145,59 % jämfört med marknaden (SIXRX) som avkastat 98,86 %. Portföljen utvecklades väsentligt bättre än marknaden fram till mitten av maj med drygt 3 procentenheter. I juni tappade vi dock och slutade första halvåret marginellt bättre index. Den svaga utvecklingen på slutet förklaras av relativt stora innehav i verkstadsbolag och råvarubolag samt att kursen på Pricer som varit kursvinnare fram till maj sjönk väsentligt därefter. Vi hade även hög aktieandel i portföljen. Största bidragsgivare i portföljen var Pricer, Ericsson, Swedbank, Nordic Mines och Elekta. Största negativa bidragsgivare var PA Resources, Sandvik, Enquest, Electrolux, Active Biotech och Nordea. Största köp i portföljen var Nordea, Swedbank, Astrazeneca, Alliance Oil, Volvo och Ericsson. Största försäljningar var Boliden, Lundin Petroleum, Lundin Mining, Black Pearl, SCA och ABB. Viktiga förändringar Förvaltningen av Cliens Absolut Aktier Sverige togs 2011-01-01 över av Amrego Kapitalförvaltning AB från Catella Fondförvaltning AB. Fonden bytte namn från Catella Institutionell Absolut Aktier till Cliens Absolut Aktier Sverige. Fonden har tidigare i huvudsak varit riktad mot institutionella investerare och var fram till 2010-12-31 månatligt handlad. 2011-01-01 sänktes gränsen för minsta insättning från 1 000 000 kr till 10 000 kr och fonden införde dessutom daglig handel. Tanken med dessa förändringar var att göra fonden tillgänglig för privata investerare eller s.k. småsparare. Då denna förändring medför högre kostnader för fondbolaget så höjdes den fasta avgiften till 1,35 % från att tidigare ha varit 0,5 %. Även referensräntan justerades från att tidigare vara OMRX T-Bill + 2 % till att istället utgöras endast av OMRX T-Bill. Ett s.k. High-Water Mark infördes vilket innebär att fonden inte kan ta ut prestationsrelaterat arvode förrän man överträffat fondens tidigare högsta avkastning. Framtidsutsikter Avgörande blir sannolikt om åtgärder som kräver relativt snabba politiska beslut blir tillräckligt omfattande och trovärdiga. Europroblematiken och därmed bankerna i syd- och mellaneuropa är i fokus för oron, men även hur mycket finanspolitiken med så småningom minskad skuldsättning i främst USA kommer att lägga sordin på tillväxten under lång tid framöver. Vi gör fortfarande bedömningen att världen undviker recession och att stora delar av aktiemarknaden därmed är attraktivt värderad. Riskerna på nedsidan är dock betydande och vi har därför blivit betydligt mer försiktiga i vår uppfattning om marknaden. Mot sämre tillväxtförutsättningar kan ställas att räntan kommer att förbli på en mycket låg nivå under lång tid samt att bolagen är generellt väsentligt bättre rustade att hantera motgångar med stöd av bland annat mycket starka balansräkningar. Direktavkastningen på svenska börsen kommer sannolikt att vara mer än dubbelt så hög som långräntan nästa år vilket är en historiskt unik situation. Råvarukostnader och allmän inflationsnivå kommer sannolikt ned och ger ökat konsumtionsutrymme vilket är viktigt inte minst i USA. Långräntenivån i USA kan möjligen fortsätta ned ytterligare vilket även kan dra med räntor i andra länder, men på de nivåerna framstår det som mycket riskfyllt att satsa på långräntor. Vinstprognoserna för bolagen kommer att justeras ned den närmaste tiden men riskpremien på aktiemarknaden jämfört med räntan är mycket hög om det inte görs antagande om recession och därmed mycket kraftiga vinstminskningar. När marknaden lugnar sig, vilket kan ta några månader, kommer det bli svårt att se alternativ till aktier. Den långsiktige som kan överse med de kortsiktiga svängningarna får därefter sannolikt extremt bra betalt i förhållande till räntenivån. Den nedjusterade tillväxten i de utvecklade länderna innebär att den helt övervägande delen av tillväxten förväntas komma från utvecklingsländerna. Kinas relativa betydelse ökar ytterligare och därmed blir marknaden mer känslig för eventuella besvikelser avseende Kinas relativt höga tillväxt. För att komma åt tillväxten i utvecklingsländerna har vi haft relativt mycket verkstadsbolag och råvaruaktier vilket har straffat sig i den kraftiga nedgången i augusti eftersom dessa bolag även är konjunkturkänsliga. I denna extremt osäkra och volatila miljö kommer det att uppstå möjligheter som vi skall försöka utnyttja. Uppköpsaktiviteten kommer sannolikt att öka när den värsta turbulensen lagt sig. Vi kommer troligen att ha både högre och lägre likviditet jämfört med dagens nivå på ca 15 %, dels för att det är risk att nedåttrenden fortsätter dels för att kunna gå emot marknaden kortsiktigt. Vi kommer att försöka hitta bolag som klarar sig i en miljö med generellt lägre tillväxt. 2

Fakta om fonden Cliens Absolut Aktier Sverige bildades i december 2004. Fondens namn var till och med 2010-12-31 Catella Institutionell Absolut Aktier. Fonden är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder (2004:46) och står under Finansinspektionens tillsyn. Cliens Absolut Aktier Sverige förvaltas av Amrego Kapitalförvaltning AB som är ett värdepappersbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Under perioden 2004-12-31 till och med 2010-12-31 förvaltades fonden av Catella Fondförvaltning AB. Förvaltningen sköts sedan fondens start av ett team bestående av Gunnar Håkanson och Jonas Gustafson. Cliens Absolut Aktier Sverige är öppen för handel varje bankdag. Morningstar ger fonden högsta rating med fem stjärnor. Fondens målsättning är att på lång sikt generera bättre utveckling än den svenska aktiemarknaden. Fonden passar för den investerare som är intresserad av att få bättre eller väsentligt bättre avkastning än den svenska aktiemarknadens utveckling på lång sikt med en risk som i genomsnitt över en lång tidsperiod är ungefär i nivå med marknadsrisken eller lägre. När trenden bedöms vara uppåtriktad är dock målsättningen att ha högre risk än marknaden. Fondfakta Fonden startade 2004-12-31 med en startkurs på 1 000 kr 2011-06-30 2010-06-30 Andelsvärde 1567,15 1359,47 Antal andelsägare 36 22 Fondförmögenhet (mkr) 330 204 Avkastning senaste halvåret Cliens Absolut Aktier Sverige -0,15% 6,08% Jämförelseindex (SIX RX) -0,71% 7,40% Referensränta OMRX TBILL 0,82% 1,09% (2010-06-30 var referensränta OMRX TBILL +2%) Fondens avkastning sedan start: 180,00% 160,00% 140,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% Genomsnittlig årsavkastning senaste två åren 20,00% Cliens Absolut Aktier Sverige 26,64% 9,06% Jämförelseindex (SIX RX) 24,18% 9,78% Genomsnittlig årsavkastning senaste fem åren Cliens Absolut Aktier Sverige 9,41% 10,68% Jämförelseindex (SIX RX) 6,72% 8,09% 0,00% -20,00% dec-04 jun-05 dec-05 jun-06 dec-06 Cliens Absolut Aktier Sverige jun-07 dec-07 jun-08 dec-08 jun-09 Six RX dec-09 jun-10 dec-10 jun-11 Risk (Standardavvikelse) Cliens Absolut Aktier Sverige 13,06% 20,84% Jämförelseindex (SIX RX) 14,09% 25,80% Aktiv risk 5,26% 7,78% Omsättningshastighet och kostnader Omsättningshastighet (ggr) 1,75 1,83 Transaktionskostnader (mkr) 0,68 0,52 I procent av omsatta värdepapper 0,08 0,25 Förvaltningsavgift (Fast avgift) 1,35% 0,50% Debiterad förvaltningsavgift (fast och rörlig) * Handel med finansiella instrument med närstående värdepappersbolag Andel av fondens totala omsättning 0% 0% Förändring av fondförmögenhet Total förändring 36,30% -0,20% Total värdeförändring -0,15% 6,08% Totalt nettoflöde avseende andelsägare 37,41% -6,89% Lämnad utdelning 0,00% 0,00% * För fonder med resultatbaserat arvode redovisas kostnader i årsrapporten Rating Morningstar: Utförlig beskrivning om vilken information som ratingen baseras på och hur den beräknas redovisas på ratinginstitutets hemsida. Omsättningshastighet och förvaltningskostnader Fondens omsättningshastighet uppgick till 1,75. Köp och försäljning av finansiella instrument med närstående värdepappersbolag har inte skett. Fonden har tillstånd att handla med derivatinstrument, men har inte utnyttjat denna möjlighet under året. Risk Fondens målsättning är att i alla situationer ha en välbalanserad risknivå. Såväl direkt som indirekt sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar. 3

Not 1 till balansräkning Not 1 (forts.) Tillgångar per 2011-06-30 Finansiella instrument Antal Marknadsvärde (ksek) Fondvikt % Finansiella instrument Antal Marknadsvärde (ksek) Fondvikt % Reglerad marknad, Aktiemarknad Alliance Oil Company 80 000 8 776 2,66% Black Pearl res. 103 000 4 635 1,41% Enquest 433 707 5 421 1,64% Lundin Petroleum 88 000 7 568 2,30% Tethys Oil 28 595 1 227 0,37% Energi 27 627 8,38% Finnvedenbulten 40 257 1 968 0,60% Höganäs B 24 000 6 072 1,84% Lundin Mining SDB 285 000 13 660 4,14% Nordic Mines 60 000 3 780 1,15% SCA B 19 200 1 710 0,52% Stora Enso R 52 000 3 440 1,04% Material 30 630 9,29% ABB ltd 33 000 5 366 1,63% Atlas Copco B 84 700 12 612 3,83% XACT BULL 4 000 696 0,21% XACT BULL 2 2 000 572 0,17% Fonder 1 268 0,38% Summa aktiemarknad 315 492 95,70% Summa reglerad marknad 315 492 95,70% Övriga finansiella instrument Ip Only 1 202 632 204 0,06% Informationsteknik 204 0,06% Summa övriga finansiella instrument 204 0,06% Summa värdepapper 315 696 95,76% Övriga tillgångar och skulder 13 991 4,24% Totalt 329 687 100,00% Hexagon B 25 000 3 895 1,18% Hexpol B 14 000 2 527 0,77% NCC B 35 000 5 036 1,53% Opcon 55 734 697 0,21% Sandvik 108 500 12 033 3,65% Scania B 70 700 10 372 3,15% Skanska B 38 000 4 302 1,30% SKF B 61 200 11 200 3,40% Trelleborg B 224 000 15 747 4,78% Volvo B 244 800 27 050 8,21% Industrivaror 110 837 33,64% Autoliv SDB 20 800 10 398 3,15% Electrolux B 49 000 7 394 2,24% Hennes & Mauritz B 92 400 20 152 6,11% Sällanköpsvaror 37 944 11,50% Active Biotech 6 000 501 0,15% Astrazeneca 29 800 9 342 2,83% Elekta B 27 500 8 239 2,50% Hälsovård 18 082 5,48% Avanza Bank 8 000 1 548 0,47% Balansräkning Balansräkning SEK 2011-06-30 2010-06-30 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Not 1 315 696 190 030 Bank och övriga likvid medel 21 599 9 048 Kortfristiga fordringar 4 299 5 053 Summa Tillgångar 341 594 204 131 Skulder Övriga kortfristiga skulder 11 907 84 Summa skulder 11 907 84 Fondförmögenhet Not 2 329 687 204 047 Poster inom linjen Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper 5 467 0 Utlånade värdepapper -4 680 0 Ställda säkerheter för derivat 0 0 Ställda säkerheter för derivat i procent 0 0 Nordea 306 700 20 856 6,33% Swedbank A 101 000 10 736 3,26% Swedbank pref 153 000 16 187 4,91% Finans och fastighet 49 327 14,97% Axis 1 500 193 0,06% Cybercom 110 000 1 760 0,53% Ericsson B 251 000 22 891 6,94% Micronic Laser System 170 000 2 584 0,78% Pricer B 1 055 447 12 349 3,75% Pricer B vplån -400 000 0 0,00% Informationsteknik 39 777 12,06% Not 2 till balansräkning Förändring av fondförmögenhet 2011 2010 Fondförmögenhet vid årets början 241 889 204 451 Andels utgivning 117 795 1 545 Andelsinlösen -27 312-15 628 Halvårets resultat enligt resultaträkning -2 685 13 679 Lämnad utdelning 0 0 Fondförmögenhet vid halvårets slut 329 687 204 047 4

Redovisningsprinciper Denna halvårsrapport har upprättats enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) samt i allt väsentligt enligt Fondbolagens Förenings rekommendationer avseende riktlinjer för redovisning av kostnader och nyckeltal till andelsägarna. I fondens balansräkning har fondens innehav värderats till marknadsvärde per 2011-06-30. Med marknadsvärde avses stängningskurs. Om sådan ej finns värderas innehaven till senast betalkurs eller köpkurs. Aktier som inte är upptagna till handel på en reglerad marknad har värderats till senaste transaktionskurs med justering för eventuella händelser som bedömts påverka aktiens värdering. De aktier vars transaktionskurs är äldre än 30 dagar värderas enligt antagna värderingsprinciper. Skatteregler Fonden är en Sverigeregistrerad fond och utgör därmed ett skattesubjekt, men betalar ingen skatt så länge som alla skattepliktiga inkomster delas ut till andelsägarna, eftersom utdelningen är avdragsgill för fonden. Om fonden har inkomster till beskattning är skattesatsen 30 procent. Vid utdelning till privatpersoner (skattskyldiga i Sverige) dras preliminärskatt med 30 procent. För en fysisk person bosatt i utlandet och utländsk juridisk person dras vid utdelning 30 procent svensk kupongskatt (alternativt den lägre skattesats som framgår av dubbelbeskattningsavtal mellan Sverige och det aktuella landet). Kapitalvinst/- förlust redovisas på kontrolluppgift till Skatteverket, men något skatteavdrag görs inte. Skattesatsen vid kapitalvinst på fondandelar är för närvarande 30 procent för privatpersoner (skattskyldiga i Sverige) och svenska dödsbon. För en annan juridisk person (skattskyldig i Sverige) uppgår från år 2009 skattesatsen till 26,3 procent. Skatten kan påverkas av individuella omständigheter. Uppgift om värdet på andelen i värdepappersfonden erhålls årligen tillsammans med uppgifter om innehållen preliminär skatt på eventuell utdelning och uppkommen kapitalvinst/-förlust. Kontrolluppgifter Kontrolluppgifter lämnas till Skatteverket av fondbolaget på erhållen utdelning, erlagd preliminärskatt samt kapitalvinster och kapitalförluster. Stockholm 2011-08-30 Amrego Kapitalförvaltning AB Regeringsgatan45 Box 7785 103 96 Stockholm Tfn: 08-506 503 90 Fax: 08-506 503 99 Web: www.cliens.se Cliens c/o Amrego Kapitalförvaltning AB Regeringsgatan 45 Box 7785 103 96 Stockholm Telefon: 08 506 503 90 Fax: 08 506 503 99 E-post: info@cliens.se www.cliens.se 5