Kapitalförvaltningens kvartalsrapport 212:3
212-1-12 Till andelsägarna i Kammarkollegiets aktie- och räntekonsortier Tredje kvartalet 212 Riskaptiten har tilltagit under tredje kvartalet, trots att de globala ekonomiska indikatorerna antytt en svagare konjunktur. Enligt vårt synsätt har den tilltagande riskaptiteten framför allt påverkats av att förväntningsbilden tidigare var mycket låg. Till det ska läggas att flera centralbanker, däribland både ECB och Fed, fortsatt med penningpolitiska lättnader bland annat i form av omfattande köp av räntebärande värdepapper. Vår egen centralbank sänkte styrräntan i september och även indikerade en lägre framtida reporäntabana än tidigare. Det är uppenbart att centralbankerna vill skicka ut signaler att investerare ska göra riskfyllda placeringar som till exempel köp av aktier (och självklart även våga genomföra investe ringar). Lågt ställda förväntningar i ut gångs läget parat med centralbanker som signalerarer gör riskfyllda placeringar har stimulerat till uppgångar på världens börser. Trots ett positivt kvartal kvarstår de långsiktiga utmaningarna det vill säga att det inte finns några snabba beslut eller lösningar som kan vända det negativa sentimentet om tillståndet för världsekonomin och skuldkrisen i Europa. Det kommer att krävas många små beslut och ett hårt jobb från skuldtyngda länder att vända situationen, där beslutade åtstramningar är nega tivt för tillväxten. I USA pågår valkampanjen inför presidentvalet i november för fullt, vilket innebär stiltje för den framtida finanspolitiken. Vår bedömning är att aktiemarknaden kommer att generera en högre avkastning än räntemarknaden 6 12 månader framåt. Svenska marknadsräntor är på bubbelvarningsnivåer. Även om det finns tillväxtrisker och därmed risk för fallande företagsvinster som resulterar i fallande börskurser, är aktiemarknaden fortsatt attraktivt värderad. Riskpremien på aktier är historiskt mycket hög, direktavkastningen på aktier överstiger med råge marknadsräntor för att nämna några faktorer. Vi rekommenderar därför en försiktig övervikt av aktie placeringar. Vår försiktiga inställning beror i första hand på den konjunkturella risken stigit eftersom globala makrodata varit svagare. Det är mycket glädjande att samtliga våra förvaltningsuppdrag har utvecklats mycket väl under året och jag är övertygad om att vi står oss mycket väl i konkurrensen med andra kapitalförval tare. Alla våra aktivt förvaltade uppdrag över träffar jämförelseindex, det vill säga vi har under året lyckats skapa ett mervärde för dig som kund. Vår bedömning är att det svenska aktiekonsortiet kommer att ge en utdelning på cirka 267 kronor per andel, aktiekonsortiet Spiran på cirka 17 kronor, det utländ ska aktieindexkonsortiet på cirka 11 kronor och det svenska aktie indexkonsortiet på cirka 2,9 kronor. För ränte kon sortiet bedömer vi att 5,5 kronor kommer att delas ut i nu läget. Naturligtvis finns det osäkerheter i dessa prognoser, även om osäkerheten är mindre än vid halvårsskiftet. Leif Hässel, chef kapitalförvaltningen kvartalsrapport 212:3 3
Ekonomiska läget Tillståndet för världsekonomin fortsätter att ha stor påverkan på konsumenters och företags beteende. Under det tredje kvartalet noterades en märkbart avvaktande inställning till viktiga beslut inför framtiden. Det bekräftas av inkommande statistik som visar att det har det skett en markant inbromsning av tillväxten i världsekonomin. Diagram: Inköpschefsindex USA, Euroområdet, Kina och Sverige Det är en komplicerad process för Europa att försöka hitta en väg ur skuldkrisen och att euroområdet består i nuvarande form eller med en mindre men mer stabil kärna. Vidare står USA inför samma stora utmaningar som Europa, det vill säga att ta beslut om fram tida finanspolitik och minska statsskulden. Tiden är knapp med presidentval i november och automatiska besparingar och skattehöjningar som slår till efter årsskiftet om inte beslut kan tas för att undanröja detta. Det skulle i så fall få en kraftigt åtstramande effekt på ekonomin 213. Kina står inför utmaningen att hålla uppe sin tillväxt samtidigt som man ställer om från en investerings- och exportdriven tillväxt till en mer inhemsk och konsumtionsdriven tillväxt. Klarar det nya ledarskapet som förväntas utses i oktober denna utmaning? Är allt nattsvart eller finns det något ljus i tunneln? Det som är fortsatt positivt är att centralbankerna gör sitt bästa för att ge förutsättningar för ett väl fungerande finansiellt system och justerar ner räntor och påverkar tillgångspriser för att stabilisera en bräcklig världsekonomi. Viktiga finanspolitiska beslut har också tagits under tredje kvartalet för att bemästra krisen. Ramverket för stödfonderna inom euroområdet är på plats men det krävs ytterligare beslut, bland annat om en bankunion för att få de fullt operativa. ECB har tagit beslut om interventioner på obligationsmarknaden. Det är emellertid villkorat att behövande länder de facto söker stöd och accepterar att underkasta sig åtaganden och kontrollprogram. Hittills har inga länder ansökt och det berör framförallt Spanien och Italien. Spanien har tagit beslut om en bankakut som skall vara på plats i månadsskiftet november/december och stress testet för bankerna som genomfördes i slutet på september visade att beviljat stöd om 1 mdr euro är tillräckligt, med god marginal. BRIC-länderna har kommit igång med räntesänkningar och en mer expansiv finanspolitik för att hålla uppe tillväxten. Det pågår således en aktiv krishantering men obalanserna i världsekonomin är mycket stora och det kommer att ta tid tills alla problem är lösta. Det positiva sett ur marknadssynpunkt är att den finansiella marknaden har gått i förväg och prisat in ett mycket negativ scenario för fram tiden, vilket avspeglas i bland annat försiktiga fram tida tillväxtprognoser, rekordlåga räntor, förändringar i valutakurser och en attraktiv värdering av aktie marknaden. USA Den ekonomiska tillväxten i USA fortsätter att gå på sparlåga, andra kvartalets tillväxt var måttliga 1,3 procent. En förklaring är att det inte är någon riktig fart på arbetsmarknaden. Det finns fortfarande frågetecken om tillväxten är tillräckligt stark för att åstadkomma en varaktig förbättring av arbetsmarknaden, vilket även fått central banken att agera. Vid sitt senaste möte tog Fed det drastiska beslutet att köpa bostadsobligationer månatligen tills arbetsmarknaden förbättras. Det som är riktigt positivt är att inkommande statistik allt tydligare visar på att husmarknaden börjar återhämta sig. Inköpschefsindex visar fortfarande tillväxt och konsumenterna har blivit mer optimistiska. Presidentvalet i november har stoppat all politisk samarbetsanda för att vända situationen med stora underskott i statsbudgeten och en allt större statsskuld. Risken är stor att låsningarna finns kvar även efter valet, vilket är oroande då det riskerar att utlösa skattehöjningar och besparingar. Det skulle få en kraftigt negativ påverkan på tillväxten 213. Diagram: BNP i USA kvartalsutfall och prognos från OECD 4 kvartalsrapport 212:3
Europa Under tredje kvartalet var ECBs chef Mario Draghi i fokus när han ryckte ut till eurons försvar. ECBs beslut om att intervenera på obligationsmarknaden har pressat ner räntorna i bland annat Spanien och Italien. Spanien har åter hamnat i fokus där en redan svår situa tion försvåras av regionernas utsatta läge. Katalonien utlyste nyval den 24 november där man kräver ett utökat självstyre. Spanien har inte lyckats ta sig ur den negativa spiralen av åtstramningar och fallande tillväxt. I slutet av september lade regeringen fram en ny tuff budget med nya åtstramningar. En positiv nyhet är regeringens beslut att upprätta en bankakut vid månads skiftet november/december och att det stresstest för bankerna som genomförts visar att de 1 mdr euro som beviljats i stöd skall vara tillräckliga för att rekapitali sera bankerna. Det som står högst på den politiska agendan inom Euroområdet är upprättandet av en bank union med tillhörande övervakningsmyndighet. Det finns motsättningarna mellan länderna om bankunionen men förhoppningsvis kan EU-toppmötet den 18 19 oktober komma med ytter ligare detaljer om hur man skall gå vidare. Diagram: BNP tillväxt Euroområdet och prognos Emerging markets Tillväxten för Kina de närmaste åren är nära kopplade till vad man tror om världstillväxten. Europa och USA kommer att vara fullt upptagna med sin skuldsanering och kommer sannolikt att ha en lägre tillväxt än historiskt. Det är därför med stort intresse som analytiker och investerare följer utvecklingen i Kina. Historiskt har Kinas tillväxt präglats av investeringar och nettoexport men den stora utmaningen är att ställa om ekonomin till en konsumtionsdriven inhemsk tillväxt. Detta sammanfaller med att ett nytt ledarskap tillträder i oktober som skall leda landet framåt under dessa nya förutsättningar. En del ekonomer tror på en hårdlandning för Kina men det finns trots allt betydande ammunition för att hålla uppe tillväxten. Regeringen har gett klartecken för infrastrukturinvesteringar och det finns ytterligare åtgärder att vidta. Styrräntan och bankernas reservkrav för utlåning ligger kvar på en hög nivå och det finns utrymme för ytterligare sänkningar. Även andra BRIC-länder har vidtagit, eller planerar åtgärder för att stimulera ekonomisk tillväxt bland annat Brasilien och Indien. Diagram: Kina reservkrav för utlåning banker och inflation Sverige I regeringens höstbudget förväntas tillväxten öka med hela 2,7 procent nästa år. Det är betydligt högre än andra prognosmakares bedömningar. Budgeten innebär bland annat sänkt bolagsskatt och satsningar på infrastruktur. Ledande indikatorer fortsätter att visa på en avmattning i ekonomin, där inte minst inköpschefsindex kommit in mycket svagt. Hushållen är dock ganska optimistiska om framtiden och planerar att köpa kapi tal varor det kommande året, vilket kan få fart på detaljhandeln efter några svaga månader. Låga räntor i kombination med en relativt stark arbetsmarknad ger förutsättningar för detta i kombination med attraktiva erbjudande från hårt konkurrensutsatta handlare. Priskonkurrensen inom elektronikhandeln är mördande, vilket avspeg lades i att detaljhandelskedjan Experts svenska verksamhet tvingades i konkurs i september. Diagram: Sverige, hushållens planer för större inköp och försäljning av varaktiga varor kvartalsrapport 212:3 5
Aktiemarknaden Det tredje kvartalet uppvisade en positiv utveckling på världens börser. I grafen nedan visas utvecklingen för börser i Sverige, euroområdet, USA och Kina. Noterbart är att börsen euroområdet haft en stark återhämtning efter EU-toppmötet i slutet på juni. Kina har fortsatt sin kräftgång där oro för tillväxten och en svag utveckling för företagens vinster påverkat aktiemarknaden negativt. Diagram: Utveckling svenska börsen samt industrioch telekomaktier i procent Diagram: Utveckling aktiebörser i Sverige, euroområdet, USA och Kina Svenska börsen har haft en stark utveckling i år och våra svenska portföljer uppvisar en avkastning på drygt 13 procent vid tredje kvartalets utgång. Trots årets uppgång är vår bedömning fortsatt att aktier är attraktivt värderade mot andra tillgångsslag. Mot bakgrund av den komplicerade riskbild som kvarstår för världsekonomin och det finansiella systemet är vi fortfarande lite försiktiga och håller nere risken i våra portföljer. Inför fjärde kvartalet har vi fortsatt en övervikt i industriaktier då vi bedömer att värderingen är attraktiv och att det väger upp risken med en svag konjunktur. Bland sektorer som är mindre känsliga för konjunkturen har vi en neutral position i teleoperatörer och icke-cykliska konsumentaktier och är något underviktade i hälsovård. Industriaktier har trots en ökad osäkerhet i omvärlden haft en stark utveckling under året och gett en avkastning i linje med stockholmsbörsen under året medan till exempel teleoperatörer utvecklats betydligt sämre. Etik har varit i fokus under året med uppmärksammad kritik mot bland annat Lundin Petroleum och TeliaSonera. Aktiekonsortiet Sverige har hittills i år gett en avkastningen om 13,3 procent, vilket är,6 procent bättre än jämförelseindex justerat för våra etiska restriktioner. Aktiekonsortiet Spiran med en intention att följa svenska kyrkans etiska placeringsregler, har sedan starten 1 mars haft en utveckling i linje med aktiekonsortiet Sverige, justerat för etiska restrik tioner. Aktie indexkonsortiet Sverige fortsätter att ge en avkastning i linje med jämförelseindex, rensat för våra etiska restriktioner. Aktiekonsortiet utland har gett en avkastning om 7,3 procent vilket är,6 procent sämre än index. 6 kvartalsrapport 212:3
Räntemarknaden Trenden med sjunkande räntor fortsätter. Eurokrisen fick förnyad kraft genom stora demonstrationer i Spanien och Grekland. Stämningsläget i Europa är fort farande mycket nervöst. Tyvärr ger makrodata inte något stöd för en snar återhämtning. Frågan är hur länge Sveriges ekonomi orkar stå emot en allt svagare omvärld. Marknadsräntan på den femåriga statsobligationen (SO-151) sjönk under månaden till,97 procent (,5) och räntan på den femåriga bostadsobligationen (Caisse-1579) sjönk till 2,15 procent (,19). Diagram: Bostadsobligation och statsobligation med förfall 217 Ränteskillnaden mellan dessa två obligationer (bospreaden) sjönk därmed till 118 ( 14) räntepunkter. Diagram: Ränteskillnad mellan femårig bostadsobligation och statsobligation Diagram: Riksbankens reporäntebana efter septembermötet Inflationstakten, det vill säga förändringen i KPI under de senaste tolv månaderna, var,7 procent i augusti, vilket är en oförändrad inflationstakt från juli. Största prisuppgången sedan augusti förra året har varit på drivmedel, hyror, livsmedel och tobak. Priserna på el och hemelektronik har däremot sjunkit. Förnyad oro i Sydeuropa har gjort att räntorna på statsobligationer åter stigit något i Spanien och Italien. Katalonien som bidrar med cirka 2 procent till den spanska ekonomin börjar tröttna på att betala pengar till Madrid. En folkomröstning kommer att hållas i Kata lonien om huruvida de skall fortsätta att bidra med pengar. Resultatet skulle kunna bli att Katalonien lämnar Spanien. Då lär det inte bli lättare för Merkel att övertyga sina väljare att ge pengar till de fattigare delarna av Spanien när inte ens spanjoren vill det. Diagram: 5-åriga statsobligationer i Sverige, Spanien och Italien Riksbanken sänkte något oväntat reporäntan den 6 september. Det yttre trycket på Riksbanken blev förmodligen för starkt vilket gjorde att även Stefan Ingves gav med sig. Det hade sett illa ut om Riksbanken även denna gång hade varit oenig om beslutet. Det konstiga var att Riksbankens egna ekonomer samtidigt höjde tillväxtprognosen och sänkte prognosen för arbetslösheten. Riksbanken sänkte reporäntebanan något men den ligger fortfarande långt över vad marknaden tror att reporäntan kommer att ligga de kommande åren. Riksbanken kommer att bli tvungen att sänka banan ytterligare i takt med att konjunkturen försämras. Efter kvartal tre kan vi konstatera att alla våra ränteportföljer slagit jämförelseindex. Även den absoluta avkastningen har varit god som en följd av bra värdepappersval och sjunkande räntor. Nu återstår ett kvartal av året och kommer det att innehålla många överraskningar. Kommer Riksbanken att sänka räntan? Kommer Angela Merkel att klara pressen från den inhemska opinionen som inte vill ge mer nödlån? Kan svensk ekonomi stå emot när det blåser kalla vindar utifrån? Hur påverkar amerikanska presidentvalet ekonomin? Frågetecknen är många och omöjliga att besvara. Men vi kan hoppas att vi äntligen får ser ett litet ljus i tunneln när det gäller den utdragna eurokrisen. kvartalsrapport 212:3 7
Räntekonsortiet Aktiv förvaltning av svenska räntebärande placeringar. Den genomsnittliga räntebindningstiden är cirka 2 år. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-9-28 (tkr) 4 44 583 Förmögenhet föregående månad (tkr) 4 371 912 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) 4 393 115 Andelar 212-9-28 (antal) 33 729 116,7157 Andelsvärde inkl. utdelning 13,57 Andelsvärde exkl. utdelning 126,4123 AVKASTNING (jämförelseindex) 1 månad (%),63 (,49) 3 månader (%) 1,57 (1,12) Sedan årets början (%) 3,68 (2,47) 4 AVKASTNING JANUARI SEPTEMBER 212 (%) 3,75 3 2,5 2 1,5 1,5,5 Portfölj Jämförelseindex 212 1 212 2 212 3 212 4 212 5 212 6 212 7 212 8 212 9 Jämförelseindex: OMRX Bond All 1 3 years NYCKELTAL SEDAN 29-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 1,2 (1,23) Sharpekvot 1,68 (1,6) Informationskvot 2,47 Informationskvot 3-månaderstal 13,32 Tracking error (%),29 Tracking error 3-månaderstal (%),14 Duration 2,3 4 35 3 25 2 15 15 1 5 1 år 1 3 år 3 5 år 5 7 år Svenska ränte 8 kvartalsrapport 212:3
NUARI SEPTEMBER 212 (%) STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- EXPONERINGAR % värde, kr SEB568 8,43 371 111 911 SCBC 126 7,85 345 793 78 SPIO182 7,71 339 482 433 NBO552 7,4 325 967 928 NBO5526 5,22 229 786 533 SPIO166 4,59 22 12 72 SEB567 4,44 195 725 4 Portfölj Volvofinans 323 4,19 Jämförelseindex 184 477 956 Länsförsäkringar Hypotek 51 3,47 152 972 25 212 2 212 3 212 4 212 5 Sveaskog 212 6 Lån 116 212 7 212 8 3,29 212 9 145 2 35 FÖRFALLOSTRUKTUR (mkr) 4 35 3 25 2 15 15 1 5 1 år 1 3 år 3 5 år 5 7 år Svenska ränte kvartalsrapport 212:3 9
Aktiekonsortiet Sverige Aktiv förvaltning av svenska aktier. Konsortiets jämförelseindex utgörs av det vanligaste indexet på börsen som innehåller närmare 3 bolag. FÖRMÖGENHEt totalt Svenska aktier Utländska aktier Fördelning (%) 1, 1,, Förmögenhet 212-9-28 (tkr) 3 22 922 3 22 922 Förmögenhet föregående månad (tkr) 2 926 83 2 926 83 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) 5 635 164 4 462 699 1 172 465 Andelar 212-9-28 (antal) 645 559,3882 Andelsvärde inkl. utdelning 4 682,639 Andelsvärde exkl. utdelning 4 415,4411 AVKASTNING (jämförelseindex 1) 1 månad (%) 3,46 (3,2) 3,46 (3,2) 3 månader (%) 1,31 (9,48) 1,23 (9,48) Sedan årets början (%) 13,26 (12,56) 13,31 (12,56) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 2 AVKASTNING JANUARI SEPTEMBER 212 (%) 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-7 212-8 212-9 Jämförelseindex 1: OMX Stockholm Cap GI Jämförelseindex 2: OMX Stockholm Cap GI, rensat för etisk granskning NYCKELTAL SEDAN 29-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 16,2 (14,42) 17,77 (15,81) 8,4 (8,52) Sharpekvot,3 (,47) Other,29 (,46),29 (,13) Informationskvot,85 1%,79,54 Informationskvot 3-månaderstal Information Technology 2,74 2,34 Tracking error (%) 6% 2,28 2,65 Industrials 2,35 Tracking error 3-månaderstal (%) Telecommunication 1,5 1,7 33% Services 9% Consumer Discretionary 15% Financials 28% 1 kvartalsrapport 212:3
STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- INNEHAV % värde, kr 18 16 14 12 1 8 6 4 2 2 Hennes & Mauritz B 8,11 245 239 238 AVKASTNING JANUARI SEPTEMBER 212 (%) Nordea Bank 7,32 221 27 686 Volvo B 6,75 24 127 32 TeliaSonera 5,93 179 375 497 Ericsson B 5,49 166 8 39 SHB A 4,29 129 72 787 Swedbank A 3,9 117 927 74 Atlas Copco A 3,46 14 511 815 SEB A 3,33 1 684 815 Sandvik 3,15 95 193 746 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-7 212-8 212-9 Branschfördelning Other 1% Information Technology 6% Telecommunication Services 9% Industrials 33% Consumer Discretionary 15% Financials 28% kvartalsrapport 212:3 11
Aktiekonsortiet Spiran Aktiv förvaltning av svenska aktier baserad på svenska kyrkans etiska placeringsregler, startades 1 mars 212. Jämförelseindex utgörs av det vanligaste indexet på börsen justerad för kyrkans etiska placeringsregler. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-9-28 (tkr) 653 25 Förmögenhet föregående månad (tkr) 63 976 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) Andelar 212-9-28 (antal) 138 939,699 Andelsvärde inkl. utdelning 4 7,591 Andelsvärde exkl. utdelning 4 53,8814 AVKASTNING (jämförelseindex) 1 månad (%) 3,49 (3,3) 3 månader (%) 1,46 (9,81) Sedan årets början (%),15 (,25) 4 AVKASTNING MARS SEPTEMBER 212 (%) 2 2 4 6 8 1 12 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-3 212-4 212-5 212-6 212-7 212-8 212-9 Jämförelseindex 1: OMX Stockholm Cap GI Jämförelseindex 2: OMX Stockholm Cap GI, rensat för kyrkans etiska placeringsregler NYCKELTAL (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 14,3 (13,57) Sharpekvot,11 (,6) Informationskvot,72 Informationskvot 3-månaderstal Other 3,22 1% Tracking error (%),98 Information Technology Tracking error 3-månaderstal (%) 6%,79 Telecommunication Services 1% Industrials 36% Consumer Discretionary 14% Financials 23% 12 kvartalsrapport 212:3
4 2 2 4 6 8 1 12 STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- INNEHAV % värde, kr AVKASTNING MARS SEPTEMBER 212 (%) Hennes & Mauritz B 8,84 57 751 943 Nordea Bank 7,95 51 935 644 Volvo B 7,15 46 699 29 TeliaSonera 6,39 41 732 969 Ericsson B 6,2 39 29 268 SHB A 4,68 3 57 5 Swedbank A 4,24 27 669 982 SEB A 3,62 23 666 94 Atlas Copco A 3,49 22 815 792 Sandvik 3,46 22 61 45 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-3 212-4 212-5 212-6 212-7 212-8 212-9 Branschfördelning Other 1% Information Technology 6% Telecommunication Services 1% Industrials 36% Consumer Discretionary 14% Financials 23% kvartalsrapport 212:3 13
Aktieindexkonsortiet Sverige Passiv förvaltning av de 3 mest omsatta aktierna i en portfölj som helt följer börsens svängningar. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-9-28 (tkr) 2 48 93 Förmögenhet föregående månad (tkr) 1 984 859 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) 1 125 85 Andelar 212-9-28 (antal) 17 862 72,3189 Andelsvärde inkl. utdelning 114,784 Andelsvärde exkl. utdelning 111,8463 AVKASTNING (jämförelseindex 1) 1 månad (%) 3,23 (3,22) 3 månader (%) 1,77 (1,77) Sedan årets början (%) 13,53 (13,55) 2 AVKASTNING JANUARI SEPTEMBER 212 (%) 16 12 8 4 4 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 212-7 212-8 212-9 Jämförelseindex 1: OMX Stockholm 3 Cap GI Jämförelseindex 2: OMX Stockholm 3 Cap GI, rensat för etisk granskning NYCKELTAL SEDAN 29-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 16,17 (15,93) Sharpekvot,45 (,48) Informationskvot,85 Informationskvot 3-månaderstal,5 Tracking error (%),38 Tracking error 3-månaderstal (%) Materials,1 5% Information Technology 8% Other 7% Industrials 3% Consumer Discretionary 11% Telecommunication Services 11% Financials 27% 14 kvartalsrapport 212:3
2 16 12 8 4 4 STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- INNEHAV AVKASTNING JANUARI SEPTEMBER 212 (%) % värde, kr Nordea Bank 9,3 19 542 96 TeliaSonera 9,11 186 742 52 Ericsson B 8,7 165 416 662 Hennes & Mauritz B 7,84 16 737 6 SEB A 5,23 17 63 825 Swedbank A 4,83 99 4 56 SHB A 4,62 94 586 566 Volvo B 4,45 91 164 8 Sandvik 4,29 87 919 373 Assa Abloy B 3,51 71 87 573 Portfölj Jämförelseindex 1 Jämförelseindex 2 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 212-7 212-8 212-9 Branschfördelning Information Technology 8% Materials 5% Other 7% Industrials 3% Consumer Discretionary 11% Telecommunication Services 11% Financials 27% kvartalsrapport 212:3 15
Aktieindexkonsortiet Utland Passiv förvaltning av globala aktier i en portfölj som helt följer börsens svängningar på de globala utvecklade marknaderna. FÖRMÖGENHEt totalt Förmögenhet 212-9-28 (tkr) 1 754 921 Förmögenhet föregående månad (tkr) 1 733 664 Förmögenhet 211-12-31 (tkr) Andelar 212-9-28 (antal) 394 845,2416 Andelsvärde inkl. utdelning 4 444,5799 AVKASTNING (jämförelseindex) 1 månad (%) 1,52 (1,91) 3 månader (%) 2,11 ( 2,5) Sedan årets början (%) 7,27 (7,9) 12 AVKASTNING JANUARI SEPTEMBER 212 (%) 1 8 6 4 2 Portfölj Jämförelseindex 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 212-7 212-8 212-9 Jämförelseindex: MSCI World Net Developed NYCKELTAL SEDAN 211-12-31 (jämförelseindex) Standardavvikelse (%) 5,91 (5,68) Sharpekvot 1,48 (1,69) Informationskvot,48 Informationskvot 3-månaderstal,2 Tracking error (%) 1,8 Tracking error 3-månaderstal (%) 2,79 1% 16 kvartalsrapport 212:3
12 AVKASTNING JANUARI SEPTEMBER 212 (%) 1 8 6 4 2 STÖRSTA ENSKILDa andel Marknads- INNEHAV % värde, kr Handelsbanken Global Index Etisk Utd 1 1 754 849 735 Portfölj Jämförelseindex 212-1 212-2 212-3 212-4 212-5 212-6 212-7 212-8 212-9 Branschfördelning 1% Global Index Etisk Utd kvartalsrapport 212:3 17
Definitioner Alla nyckeltal är baserade på månadsdata för perioden Avkastning, portölj och jämförelseindex Portföljens respektive jämförelseindexets genomsnittliga avkastning per år beräknat som geometriskt medel värde för månadsvärden. Courtage Fondkommissionären tar ut en avgift vid köp och försäljning av värdepapper, vilket innebär att en låg omsättningshastighet i portföljen bidrar till låga kostnader för förvaltningen. Duration Ett sätt att mäta en obligations eller en portföljs genomsnittliga räntebindningstid. Duration är också ett vanligt riskmått för en obligation eller en portfölj. Duration är det mest använda måttet avseende ränterisk och anger vad som händer när alla marknadsräntor förändras lika mycket. Informationskvot Informationskvoten är ett mått på förvaltarens skicklighet i förhållande till risken. Ju högre kvot, desto bättre avkastning har konsortiet givit. Mäts som överavkastning i förhållande till Tracking error. Beräknas enligt olika metoder för aktie- och ränteportföljer. Omsättningshastighet Beräknas genom att dividera det minsta värdet av summa köpta eller sålda värdepapper med periodens genomsnittliga förmögenhet. Då courtage betalas vid varje aktie affär medför låg omsättningshastighet låga kostnader. Sharpekvot, portfölj och jämförelseindex Är ett mått på riskjusterad avkastning och anger en portföljs respektive jämförelseindex meravkastning i relation till standardavvikelsen. Den beräknas som kvoten av portföljens meravkastning över riskfri ränta och portföljens standardavvikelse. Standardavvikelse, portfölj och jämförelseindex Visar hur mycket portföljens värde respektive jämförelseindexets värde har svängt kring dess medelvärde. Ju högre standardavvikelse desto högre risk. Tracking error Beskriver hur portföljens utveckling i förhållande till index har varierat historiskt. Måttet beräknas som standardavvikelsen för över- eller underavkastning mot jämförelseindex. Ju högre värde desto högre risk i förhållande till jämförelseindex. 18 kvartalsrapport 212:3
Box 2218 13 15 Stockholm Telefon 8-7 8 Fax 8-2 38 81 E-post registratur@kammarkollegiet.se www.kammarkollegiet.se Besöksadress Birger Jarlsgatan 16 Stockholm