Halvårsredogörelse 2017

Halvårsredogörelse 217

VD har ordet Börsen första halvåret 217 Den amerikanska börsen började starkt under inledningen av året. Det fanns vid denna tidpunkt stora förhoppningar om finansiella stimulanser i form av skattesänkningar och satsningar på infrastruktur efter Donald Trumps seger i presidentvalet. Även om dessa förhoppningar grusades efter hand så fortsatte aktiemarknaden att stiga drivet av en hygglig konjunktur, fortsatt låga räntor samt starka bolagsvinster. Ett sundhetstecken är att börsuppgången drevs av den starka vinstutvecklingen under perioden och bolagsvinsterna väntas öka med drygt 1% för helåret. Den globala börsen (MSCI World) steg med 2,9 procent räknat i svenska kronor under första halvåret i år. Utvecklingsländerna (MSCI EM) överträffade detta och noterade en börsuppgång på 9,7 procent (SEK). Stockholmsbörsen utvecklades ännu starkare och steg med 1,8 procent under perioden. När vi summerar halvåret kan vi redovisa ett hyggligt resultat för våra fonder. Sverigefonden, Cicero Focus, steg med 7,3 procent och den globala fonden (Cicero Världen) med 2,6 procent. Allokeringsfonderna (Cicero World Wide och Cicero World -1) ökad med 2, procent respektive 1,7% i värde. Räntefonderna har också utvecklats väl där Cicero Avkastning steg med 1,3 procent och Nordic Corporate Bond med 3,1 procent under perioden. Indexfonderna (Cicero China Index och Cicero Emerging Markets Index) ökade med 3,6 procent respektive 9,8 procent i värde. Närmaste framtiden Vi är fortsatt försiktigt optimistiska inför resterande delen av 217. Hygglig global BNP-tillväxt, stark vinsttillväxt samt det låga ränteläget talar för fortsatt stigande börskurser. Den höga börsvärderingen, geopolitiska störningar tillsammans med den politiska osäkerheten i USA kan dock begränsa uppgången. Det innebär att börsen är ganska sårbar och ett mindre bakslag kan leda till vinsthemtagningar. Nyheter Vi fortsätter vårt arbete med hållbarhetsfrågor som vi sätter högt på dagordningen. Flera av våra fonder har redan erhållit höga hållbarhetsbetyg av oberoende ratinginstitut. Gå gärna in på vår hemsida, www.cicerofonder.se, för att läsa mer om fondbolaget och våra fonder. Christer Sterndahlen VD Cicero Fonder AB

Cicero Fonders förvaltningsteam Christer Sterndahlen Bengt Holmström Carl Odelstierna Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 212 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 199. Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp options-rättsfonden på Trygg-Hansa. I branschen sedan 1975. Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 26. Peter Magnusson Biträdande förvaltningschef och huvudförvaltare för Cicero Världen. Har tidigare arbetat på Handelsbanken och SEB samt med hedgefondsförvaltning. Arbetat i branschen sedan 1996. Oscar Sterndahlen Huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt medförvaltare till allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 212. Daniel Harlid Fondutvärderare samt huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond. Arbetat i branschen sedan 26. Investeringsprocessen Aktiv förvaltning Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex). Signum och kännetecken 1. Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2. Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse & framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat. Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och är sedan 215 anslutna till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodell syftar till att vara bäst under svåra börsperioder

Hållbara investeringar Vi eftersträvar att investera i bolag med hållbara affärsmodeller som är rätt positionerade för framtiden. Inför varje investeringsbeslut gör vi en analys som därefter är en pågående process under hela ägandeperioden. Hållbarhetsfaktorer har med åren blivit allt större affärsrisker för bolag, bland annat i och med omvärldsutmaningar och kunders ökade medvetenhet inom området. För att arbetet med hållbarhetsfrågor ska ske på bästa sätt arbetar vi tillsammans med flera olika organisationer. För Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero World -1, Cicero World -5, Cicero World -4, Cicero World Wide, Cicero Focus samt Cicero Världen tillämpar vi en negativ SRIbranschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområden: vapen, tobaksprodukter, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Under 215 anslöt sig Cicero Fonder till UN PRI, dvs FNs principer för Ansvarsfulla investeringar. Förutom att driva på utvecklingen inom ESG-området bidrar UN PRI också till att öka kontaktytan och kunskapsutbytet inom ESG-frågor mellan ansvarsfulla investerare världen över. I och med att Cicero Fonder anslutit sig till UN PRI förbinder vi oss att integrera de sex principerna i vår verksamhet och att årligen rapportera resultaten av detta arbete. Genom detta kan vi även uppmuntra våra portföljbolag att förbättra sina egna prestationer på dessa områden. Arbetet med UN PRI berör samtliga fonder hos Cicero Fonder. De sex principerna är: - Beakta miljömässiga, sociala och ägarstyrningsaspekter i investeringsanalyser och beslutsprocesser. - Vara aktiva ägare och inkludera ESG-faktorer i ägarpolicy och processer. - Eftersträva att våra portföljbolag ger öppen och tillräcklig rapportering om ESG-frågor. - Verka för att PRI accepteras och implementeras av andra investerare och aktörer i investeringsbranschen. - Samarbeta med andra aktörer för att implementeringen av PRI effektiviseras. - På årsbasis rapportera och redovisa hur arbetet med dessa ansvarsfrågor implementeras. Cicero Fonder har även anslutit sig till svenska Swesif som är ett oberoende nätverksforum för organisationer som arbetar för hållbara investeringar i Sverige. Swesif mål är att få upp SRI på dagordningen hos beslutsfattare inom politiken, näringslivet och finansmarknaden och därmed verka för att SRI blir allmänt vedertaget. Exempel på fall under 217 Under halvåret har vi bland annat stött på bolag som har passat i vår screening men som sedan inte uppfyllt våra SRI-kriterier. Bland annat har industribolaget LyondellBasell inte uppfyllt dessa krav då bolagets exponering mot fossila bränslen översteg 5%. Vidare har vi haft fall där vi har omvärderat bolaget och tittat på åtgärder som gjorts. Forex är ett sådant exempel där man fick en bot för penningtvätt 28 av Finansinspektionen. Bolaget har dock genomfört kraftfulla åtgärder sen dess varpå vi, utitfrån en kvalitativ bedömning av situationen, kommit fram att bolaget nu uppfyller våra krav. Koldioxidavtryck Enligt Fondbolagens förenings rekommendationer har Cicero Fonder beräknat koldioxidavtryck på sina fonder. Rekommendationerna kräver minst en täckningsgrad på 75% vilket innebär att inte alla fonder omfattas. Inledningsvis avses endast aktiefonder och aktiedelen i våra blandfonder. Täckningsgraden för räntor är i nuläget lågt och omfattas därför inte. Finansiella derivat räknas också bort. Nyckeltalet visar fondens ägarandel av alla portföljbolagens utsläpp i relation till fondens ägarandel av alla portföljbolagens intäkter. Utsläppen redovisas som ton per MSEK. 35 3 91% 29,8 95% 9% 25 2 15 76% 76% 76% 1 1,6 85% 8% 75% 5 2,4 2,6 2,7 7% Cicero World Wide Cicero World - Cicero Världen Cicero Focus MSCI AC World 1 Index 65% Koldioxidavtryck Täckningsgrad 216-12-31

Cicero Avkastning Fondens utveckling en har under första halvåret 217 ökat från 1 582 miljoner vid årets början till 1 721 miljoner vid halvårsskiftet. Nettot av in- och utflöden under 216 var plus 117 miljoner. Andelsvärdet för Cicero Avkastning steg under halvåret med 1,3 %. Jämförelseindex (5 % NOMXCRTR / 5 % NMXCRFTR) steg med,5 %. Förvaltarkommentar Det har varit ett starkt första halvår för företagsobligationer på den svenska och nordiska marknaden. Kreditspreadarna för företagsobligationer är lägre vid halvårsskiftet än i inledningen av året. Detta har främst varit drivet av en hög efterfrågan eftersom flödena till företagsobligationsfonder och institutioner varit positiva. Det faktum att även ECB har fortsatt sitt stödköpsprogram har bidragit positivt till avkastningen på kreditmarknaden. Den Europeiska Centralbanken började 216 att inkludera företagsobligationer med kreditratingen Investment Grade i sitt stödköpsprogram, och detta har man fortsatt med första halvåret 217. Riksbanken sänkte under förra året reporäntan till -,5 %. Denna nivå har behållits under 217 för att stimulera ekonomin och nå inflationsmålet på 2 %. Riksbankens mål är att inflationen stabiliseras runt 2 % och för att nå det krävs en fortsatt expansiv penningpolitik. Först i mitten av 218 väntas reporäntan börja höjas kommunicerade Riksbanken i början av juli. 3M Stibor har stigit från -,59 till -,5 under halvåret. Även den längre delen av räntekurvan har ökat. En svensk 1-årig statsobligation har stigit från,53 % till,63 % på ett halvår. I USA har den amerikanska centralbanken Federal Reserve hunnit höja räntan två gånger under året och marknaden ger i skrivande stund ungefär 5 % sannolikhet för ytterligare en höjning under året Framtida strategi I slutet av 216 såg vi kraftigt stigande långräntor, framförallt i USA men även i Europa. Denna trend har fortsatt även om det varit både upp och ner under halvåret. Vi fortsätter att ha en kort duration i fonden. Detta uppnår vi framförallt genom att ha lån kopplade till rörlig ränta, d.v.s. Floating Rate Notes (FRN.) I övrigt ser vi en fortsatt stark efterfrågan på kreditmarknaden samtidigt som utbudet är begränsat. Vi kommer fortsätta att vara med på nyemissioner i attraktiva bolag som är rimligt prissatta. Placeringsinriktning Fonden är en räntebaserad fond, med fokus på placeringar i räntebärande överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument, med kort och medelfristig löptid. Placeringar kan ske i alla typer av räntepapper som uppfyller fondens hållbarhetskrav. Fonden kan investera i instrument utgivna av stat och kommun samt i företagsobligationer och företagskrediter med god kreditvärdighet (investment grade), låg kreditvärdighet (high yield) eller i företag som saknar kreditrating. Fonden placerar till minst 9% i värdepapper utgivna i svenska kronor eller utgivna av svensk emittent. Placeringar kan även ske i övriga Europa. Fondens riskprofil Investerare bör vara uppmärksam på att ränteinstrument är förenade med en ränterisk. Det innebär att justeringar i räntemarknaden har en direkt påverkan på fondens underliggande tillgångar. Om räntan stiger, minskar det underliggande värdet på ränteinstrumenten. Fonden placerar i huvudsak i lån med rörlig ränta och har därmed en låg ränterisk. Räntedurationen var,35 år vid halvårsskiftet och den modifierade kreditdurationen var 3,1 år.vid halvårsskiftet uppgick den totala exponeringen mot så kallade eviga lån emitterade av bank- och försäkringsbolag till,5 %. Eviga lån har inget slutdatum, således är de förknippade med avsevärt högre risk än traditionella företagsobligationer. Räntefonder är förenade med en kreditrisk genom emittenten för de underliggande instrumenten. Risken baseras på att kreditvärdigheten hos underliggande emittent försämras eller att emittenten går i konkurs. En sämre kreditvärdighet innebär en lägre marknadskurs på utestående instrument. Vid konkurs för emittenten kan det i sämsta fall innebära att värdet på innehavet blir noll. Fonden investerar i företagsobligationer och har därmed en högre kreditrisk än fonder som investerar i statspapper. För att begränsa kreditrisken investerar fonden i flera olika emittenter med olika löptider. Fonden investerar både i företag med kreditbetyget Investment Grade, d.v.s. hög kreditvärdighet, och i företag med kreditbetyget High Yield, d.v.s. låg kreditvärdighet samt företag utan kreditbetyg. Valutarisken har varit begränsad då det nominella värdet på innehav i utländsk valuta har valutasäkrats genom noterade valutaterminer. Likviditetsrisken kan vara högre i företagsobligationsfonder än i korta räntefonder eller aktiefonder. Likviditeten kan variera till följd av förändringar i efterfrågan och utbud vilket medför en risk att innehav i företagsobligationer kan vara svårare att värdera eller sälja som en följd av svag efterfrågan. Vid en begränsad likviditet i marknaden kan större uttag ur fonden innebära att innehav behöver säljas till ofördelaktiga priser och i exceptionella fall innebära att uttag ej kan ske omedelbart efter begäran. Detta ställer större krav på hantering av likviditetsrisken i fonden. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Fonden har sålt valuta på termin för att eliminera valutarisken i innehav noterat i utländsk valuta. Vid halvårsskiftet var den sammanlagda exponeringen genom derivat 8,8 % av fondens värde. Detta för att valutasäkra utländsk valuta. Fondfakta Startår 22 Startkurs (SEK) Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare: Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen 1 5% Nasdaq OMX Credit SEK, 5% Nasdaq OMX Credit FRN 38475 5337-1761 Noterad räntefond Cicero Fonder AB **** Fonden består av andelsklasserna A,B,C,D,E samt F. Endast andelsklass B är utdelande. Per den 3 juni 217 var endast andelsklass A aktiv. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Den 24 april 217 ändrades fondens fondbestämmelser varvid fonden tillåts tillämpa ytterligare andelsklasser (C-F). Förtydligande har även gjorts av fondens karaktär, risk och geografisk inriktning. De nya fondbestämmelserna har även anpassats till ny lagstiftning, vilken har förändrat förvaringsinstiutets ansvar. Fonden har sedan den 1 januari 217 ett nytt jämförelseindex. Det nya jämförelsindexet består av 5% Nasdaq OMX Credit SEK och 5% Nasdaq OMX Credit FRN och återspeglar på ett bättre sätt fondens placeringsinriktning. Tidigare jämförelseindex utgjordes av 5% OMRX T-Bill och 5% OMRX T- Bond. Väsentliga händelser efter rapportperioden Fr.o.m. juli 217 är Daniel Harlid inte längre medförvaltare av fonden.

Cicero Avkastning Fondens risk Standardavvikelse fond (2 år),46% 15 14 Avkastning Index Standardavvikelse index (2 år) Duration Duration fond 2161231 Duration fond 21763,69%,48 år,35 år 13 12 11 1 9 7-12 8-12 9-12 1-12 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 Utveckling 28-12-31 29-12-31 21-12-31 211-12-31 212-12-31 213-12-31 214-12-31 215-12-31 216-12-31 153 15 323 144 71 941 324 236 138 242 232 144 341 57 776 1 382 97 18 1 87 515 75 1 653 357 26 1 582 424 856 Utelöpande andelar 1 514 36 1 418 771 3 173 939 2 365 575 3 174 288 12 215 725 16 34 25 14 47 376 13 525 916 Andelsvärde 11,17 11,89 12,16 12,4 17,58 113,2 114,72 114,76 116,99 Totalavk. i % 2,4 2,9 3,5 3,9 1,36 1,5 2,59 2,8 1,39 6,4 5,2 1,3, 1,9 Jmf-index 1 -,3 1,6 7,5 1,4-1,1 6,1 -,2 1,7 217-6-3 1 72 954 95 14 516 726 118,55 1,3,5 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.

Cicero Avkastning CICERO AVKASTNINGSFOND Innehav i finansiella instrument per 217-6-3 Antal Marknadsvärde Andel Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer AHLSTRÖM-MUNKSJÖ 1,875% 2269 AKELIUS RESIDENTIAL 1,5% 22123 FAST. AB BALDER 1,125% 22314 DANSKE BANK 5,375% 21929 FINNAIR 2,25% 22329 HUSQVARNA 1,875% 2153 NORCELL 3,625% 21623 NORCELL SWEDEN HOLD.3,5% 22225 SVENSK EXPORTKREDIT 2,875% 231114 VVO-YHTYMA OYJ 1,62%5 23117 Summa obligationer 7 1 5 6 1 1 3 1 22 2 6 6 849 85 14 879 943 5 87 169 11 998 84 9 928 77 3 124 76 1 384 399 23 57 161 16 9 972 5 91 99 18 841 936,4%,86%,34%,7%,58%,18%,6% 1,34%,98%,34% 6,32% Floating Rate Notes (FRN) AMER SPORTS 18116 FRN ARLA 19528 FRN ARLA 21531 FRN ATRIUM LJUNGBERG 22321 FRN BILLERUD KORSNÄS 22221 FRN CASTELLUM 1967 FRN CASTELLUM 2313 FRN CASTELLUM 2114 FRN CASTELLUM 2291 FRN COLLECTOR BANK 2317 FRN COREM 1841 FRN COREM 19111 FRN COREM 19529 FRN COREM 2324 FRN DANSKE BANK 2465 FRN DNB BANK 23619 FRN DNB BANK 25528 FRN DNB BANK 27119 FRN ELEKTA 2326 FRN ELEKTA 22328 FRN ELLEVIO 24228 FRN FAST. AB BALDER 19312 FRN GETINGE 18521 FRN HEIMSTADEN 19916 FRN HEIMSTADEN 21518 FRN HEMFOSA 19126 FRN HEMFOSA 291 FRN HEXAGON 191126 FRN HUSQVARNA 2153 FRN HUSQVARNA 2431 FRN ICA GRUPPEN 19617 FRN ICELANDAIR 21126 FRN IF 46121 FRN IKANO BANK 2415 FRN IKANO BANK 2616 FRN INTRUM JUSTITIA 18628 FRN INTRUM JUSTITIA 19515 FRN KLÖVERN 1834 FRN KLÖVERN 1844 FRN KLÖVERN 1932 FRN KLÖVERN 2112 FRN LANTMÄNNEN EK. FÖR. 2127 FRN LEASPLAN 265 FRN LIFCO 1843 FRN LOOMIS 191218 FRN MILLICOM 19417 FRN MTG 215 FRN NIBE 1963 FRN NIBE 2528 FRN NIBE 22411 FRN NORDEA 25917 FRN NORDEA 491229 FRN POHJOLA BANK 25825 FRN RESURS BANK 19831 FRN RESURS BANK 2224 FRN RESURS BANK 27117 FRN SAGAX 18625 FRN SAGAX 19618 FRN SAGAX 2618 FRN SAGAX 299 FRN SANDVIK 21114 FRN SBAB 25611 FRN SCANIA 2196 FRN SPARBANKEN SYD 19121 FRN SPARBANKEN SYD 2612 FRN SPARBANKEN ÖRESUND 221121 FRN SPARBANKEN ÖRESUND 23125 FRN SSAB 2245 FRN SVEASKOG 2131 FRN SVEASKOG 2313 FRN SÖDRA SKOGSÄGARNA 2167 FRN TELE2 2218 FRN TELE2 21511 FRN TELE2 22316 FRN TRELLEBORG TREAS. 21118 FRN 35 19 6 31 12 1 6 32 14 15 15 7 5 14 16 12 29 1 1 16 3 1 15 5 2 16 16 5 3 1 24 1 5 14 23 15 3 1 5 14 1 2 3 3 15 24 27 17 1 2 15 1 9 13 11 8 7 7 5 18 7 3 2 28 21 14 14 1 7 1 1 26 2 1 1 35 35 69 484 19 175 932 6 159 85 31 212 12 12 158 479 1 128 31 6 46 31 33 15 184 14 251 657 14 993 781 15 346 883 7 237 86 5 199 444 14 74 74 16 562 33 12 213 56 29 24 38 1 156 23 1 25 471 16 134 65 3 471 775 1 162 58 15 14 249 5 88 658 2 126 25 16 352 92 16 246 559 5 68 93 3 991 837 1 155 269 24 479 427 12 818 111 14 38 27 23 64 289 15 83 175 3 327 155 1 68 287 5 6 838 14 319 34 1 387 872 2 653 64 3 673 434 3 237 796 15 77 2 24 337 967 28 2 11 17 231 8 1 95 14 2 258 58 15 142 117 1 189 4 9 44 37 13 167 713 11 113 69 8 36 651 7 339 657 7 121 879 5 149 678 18 738 7 7 16 986 3 568 581 2 58 86 28 648 564 21 138 14 14 131 922 14 199 9 1 352 835 7 21 656 1 253 263 9 996 568 26 634 162 2 928 389 1 252 111 1 165 894 35 298 97 2,7% 1,11%,36% 1,81%,71%,59%,35% 1,92%,83%,87%,89%,42%,3%,82%,96%,71% 1,7%,59%,58%,94% 1,77%,59%,88%,3% 1,17%,95%,94%,29% 1,8%,59% 1,42%,74%,84% 1,34%,88% 1,76%,59%,29%,83%,6% 1,2% 1,78% 1,76%,88% 1,41% 1,63% 1,%,59% 1,18%,88%,59%,53%,77%,65%,47%,43%,41%,3% 1,9%,41% 1,78% 1,17% 1,66% 1,23%,82%,83%,6%,42%,6%,58% 1,55% 1,22%,6%,59% 2,5%

Cicero Avkastning TRYG FORSIKRING 46526 FRN VACSE 1963 FRN WALLENSTAM 19325 FRN VASAKRONAN 22524 FRN VASAKRONAN 21118 FRN VOLVO CARS 2237 FRN ÅF 19321 FRN ÅF 2512 FRN Summa Floating Rate Notes Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 2 4 2 2 14 24 1 22 2 943 389 4 858 911 2 17 32 2 14 622 14 136 942 24 74 41 1 116 52 22 24 353 1 39 462 37 1 499 34 243 1,22% 2,37% 1,17% 1,16%,82% 1,44%,59% 1,29% 8,8% 87,12% Överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad CATELLA 22615 FRN HUMLEGÅRDEN 22622 FRN INTRUM JUSTITIA 22715 FRN (EUR) INTRUM JUSTITIA 22715 FRN (SEK) JACOB HOLM 22331 FRN NIBE 21621 FRN KONECRANES 1,75% 2269 Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad 6 2 1 8 6 1 1 25 6 49 183 2 11 942 9 715 23 8 116 315 5 848 961 1 21 995 12 16 494 71 924 12,35% 1,16%,56%,47%,34%,58%,71% 4,18% Fond Räntor CICERO NORDIC CORPORATE BOND A Summa övriga finansiella instrument (fondandelar) 294 335 31 567 977 31 567 977 1,83% 1,83% Summa övriga finansiella instrument 31 567 977 1,83% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 17 (ICE) GBPSEK FUT SEP 17 (ICE) NOKSEK FUT SEP 17 (ICE) USDSEK FUT SEP 17 (ICE) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES -64-8 -24-61,%,%,%,%,%,% Summa finansiella instrument Övriga tillgångar och skulder - netto 1 62 796 34 118 158 61 1 72 954 95 93,13% 6,87% 1,% Avrundningsdifferenser kan förekomma i ovanstående not. Summa exponering mot företag eller företagsgrupp CASTELLUM INTRUM JUSTITIA NIBE DNB BANK KLÖVERN HUSQVARNA COREM TELE2 IKANO BANK SAGAX SPARBANKEN SYD VASAKRONAN 3,68% 3,38% 3,23% 3,% 2,93% 2,57% 2,43% 2,4% 2,22% 2,21% 2,5% 1,98% NORCELL SWEDEN HOLD. HEMFOSA ÅNGPANNEFÖRENINGEN DANSKE BANK RESURS BANK ELEKTA ARLA HEIMSTADEN SPARBANKEN ÖRESUND SVEASKOG NORDEA BALDER 1,94% 1,89% 1,88% 1,66% 1,54% 1,52% 1,47% 1,47% 1,43% 1,18% 1,12%,93% Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsv S:a placeringar positivt marknadsv Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 217-6-3 1 571 228 363 31 567 977 1 62 796 34 1 62 796 34 12 81 294 22 558 1 722 9 192 75 8 1 24 162 1 945 242 1 72 954 95 3 275 216-12-31 1 526 434 516 2 787 458 1 547 221 974 1 547 221 974 38 699 293 45 842 1 585 967 19 675 2 2 867 244 3 542 264 1 582 424 845 6 139 9 vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen vid årets slut 1 582 424 845 25 524 898-133 261 357 21 266 564 1 72 954 95 1 653 357 26 35 97 836-49 28 363 32 35 346 1 582 424 845

Cicero Nordic Corporate Bond Fondens utveckling Fondens andelsvärde steg under perioden med 3,1%. Fondens jämförelseindex ökade med,7%. en ökade från 164,2 till 188,1 miljoner. Netto av in- och utflöde under första halvåret 217 var 18,6 miljoner. Förvaltarkommentar Fondens utveckling beror i huvudsak på tre faktorer ränteläge, marknadens kreditriskpremie på både Investment Grade och High Yield samt företagsspecifika kreditriskpremier. Den tyska 1-åringen har under året handlats i ett intervall mellan och,5 %. Samtidigt stod kreditspreadarna lägre vid juni månads utgång än vid årets början. Ränterörelserna har vi försökt parera opportunistiskt med hjälp av derivat medan den fallande kreditriskpremien gynnat fonden. Ett av fondens mer lyckade innehav har varit Ziton. Bolaget har tre fartyg som utför underhållsarbete på havsbaserade vindkraftsparker för bolag som Dong, Siemens, MHI Vestas samt nu senast Vattenfall. I takt med att man vunnit fler kontrakt och nu är störst på marknaden i sin nisch har kreditspreaden fallit med över 2 bps under 217. Detta har medfört en prisrörelse på över 5 %. Fonden har inte haft särskilt många innehav som utvecklats negativt i de fall vi sett fallande kurser har det snarare varit flödesdrivet. Framtida strategi Under halvåret har vi forsatt öka vår HYexponering och ligger nu kring 8 %, vilket är högsta tillåtna nivå. Vi kommer under året fortsätta att vara selektiva med nya bolag och lägga fortsatt fokus på fundamental analys för att säkerställa att vi investerar fondens medel i stabila bolag med starka kassaflöden. Placeringsinriktning Cicero Nordic Corporate Bond är en aktivt förvaltad räntefond. Fondens placeringar skall ha en för hela portföljen genomsnittlig duration på mellan noll och fem år och en genomsnittlig kreditduration på mer än ett år. De enskilda innehaven kan ha längre löptid. Placeringar kan ske i alla typer av räntepapper. Fonden kommer att investera i både företagsobligationer och företagskrediter med god kreditvärdighet (investment grade), låg kreditvärdighet (high yield) eller i företag som saknar kreditrating. Fondens riskprofil Investerare bör vara uppmärksam på att ränteinstrument är förenade med en ränterisk. Det innebär att justeringar i räntemarknaden har en direkt påverkan på fondens underliggande tillgångar. Om räntan ökar, minskar det underliggande värdet på ränteinstrumenten. Fonden placerar i huvudsak i lån med rörlig ränta och har därmed en låg ränterisk. Räntedurationen uppgick till,91 år vid halvårsskiftet och den genomsnittliga löptiden var 3 år. Räntefonder är förenade med en kreditrisk genom emittenten för de underliggande instrumenten. Risken baseras på att kreditvärdigheten hos underliggande emittent försämras eller att emittenten går i konkurs. En sämre kreditvärdighet innebär en lägre marknadskurs på utestående instrument. Vid konkurs för emittenten kan det i sämsta fall innebära att värdet på innehavet blir noll. Fonden investerar i företagsobligationer och har därmed en högre kreditrisk än fonder som investerar i statspapper. För att begränsa kreditrisken investerar fonden i flera olika emittenter med olika löptider. Fonden investerar både i företag med kreditbetyget Investment Grade, dvs hög kreditvärdighet, och i företag med kreditbetyget High Yield, dvs låg kreditvärdighet samt i företag utan kreditbetyg. Vid halvårets slut uppgick den totala exponeringen mot så kallade eviga lån emitterade av bank- och försäkringsbolag till 13 %. Eviga lån har inget slutdatum, således är de förknippade med avsevärt högre risk än traditionella företagsobligationer. Valutarisk har endast haft en marginell påverkan på fonden då nominellt belopp i utländsk valuta har hedgats tillbaka till SEK genom valutaterminer. Likviditetsrisken kan vara högre i företagsobligationsfonder än i korta räntefonder eller aktiefonder. Likviditeten kan variera till följd av förändringar i efterfrågan och utbud vilket medför en risk att innehav i företagsobligationer kan vara svårare att värdera eller sälja som en följd av svag efterfrågan. Vid en begränsad likviditet i marknaden kan större uttag ur fonden innebära att innehav behöver säljas till ofördelaktiga priser och i exceptionella fall innebära att uttag ej kan ske omedelbart efter begäran. Detta ställer större krav på hantering av likviditetsrisken i fonden. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Fonden har sålt valuta på termin för att eliminera valutarisken i innehav noterat i utländsk valuta. Fonden har även sålt ränteoptioner för att hantera duration. Vid halvårsskiftet var den sammanlagda exponeringen genom derivat 43 % av fondens värde. Detta för att valutasäkra utländsk valuta. Fondfakta Startår 214 Startkurs (SEK) Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare 1 Nasdaq OMX Credit 6755 68-8983 Noterad räntefond Cicero Fonder AB **** Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen Fonden består av andelsklasserna A,B,C,D,E samt F. Endast andelsklass B är utdelande. Per den 3 juni 217 var endast andelsklass A aktiv. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Den 24 april 217 ändrades fondens fondbestämmelser varvid fonden tillåts tillämpa ytterligare andelsklasser (C-F). Förtydligande har även gjorts av fondens karaktär, risk och geografisk inriktning. De nya fondbestämmelserna har även anpassats till ny lagstiftning, vilken har förändrat förvaringsinstiutets ansvar. Väsentliga händelser efter rapportperioden Fr.o.m juli 217 är Oscar Sterndahlen ansvarig förvaltare för fonden. Fondens risk Standardavvikelse fond (2 år) Standardavvikelse index (2 år) Duration Duration fond 2161231 Duration fond 21763 1, 1,22 1,28,91 Utveckling 214-12-31 215-12-31 216-12-31 217-6-3 12 14 715 778 159 642 939 164 219 718 Antal utelöpande andelar 1 44 892 1 611 137 1 578 586 Andelsvärde 97,65 99,9 14,3 188 118 421 1 753 432 17,29 11 Cicero Nordic Corp Index Totalavkastning i % -2,3 1,5 5, 3,1 Jmf index (Nasdaq OMX) 4,8,4 3,,7 1 14-12-31 15-12-31 16-12-31

Cicero Nordic Corporate Bond CICERO NORDIC CORPORATE BOND Innehav i finansiella instrument per 217-6-3 Antal Marknadsvärde Andel Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer CASTELLUM 1,75% 2917 DANSKE BANK 5,75% 49131 HOIST KREDIT 3,875% 27531 NORCELL SWEDEN HOLD.3,5% 22225 NORDEA 5,5% 49929 OUTOTEC 3,75% 2916 SAS 9% 171115 SCAN BIDCO AS 7,7% 22627 SEB 5,75% 491129 STOREBRAND LIVSFORSIKRIN 6,875% 4344 TDC 3,5% 315226 WEST ATLANTIC 7,% 191221 VOLVO TR 4,2% 7561 Summa obligationer 3 25 5 7 4 5 4 5 41 25 25 5 25 3 15 591 2 586 54 4 849 615 7 336 369 3 485 768 5 77 693 4 141 58 4 166 14 3 577 796 2 969 937 2 56 6 5 82 75 2 573 739 51 458 921 1,65% 1,37% 2,58% 3,9% 1,85% 2,7% 2,2% 2,21% 1,9% 1,58% 1,33% 2,7% 1,37% 27,35% Floating Rate Notes (FRN) ALM EQUITY 21519 FRN ARISE 19425 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD 18115 FRN CASTELLUM 22414 FRN COLOR GROUP 21217 FRN CONSILIUM 2325 FRN COREM PROPERTY 19529 FRN GENOVA 2147 FRN GJENSIDIGE 491229 FRN HEIMSTADEN 21518 FRN HEMFOSA 19126 FRN HEMFOSA 291 FRN ICELANDAIR 21126 FRN JYSKE BANK 491229 FRN KLÖVERN 261 FRN LÄNSFÖRS. BANK 491229 FRN NORDEA 491229 FRN NORDEA 65612 FRN NP3 FASTIGHETER 18115 FRN POLYGON 19416 FRN RESURS BANK 27117 FRN SAGAX 21427 FRN SAGAX 299 FRN SPARBANKEN SYD 24311 FRN VV HOLDING 1971 FRN ZITON 191126 FRN Summa Floating Rate Notes 3 4 325 4 1 2 2 5 5 3 4 1 4 65 4 6 4 1 3 5 3 3 2 6 2 3 479 872 3 24 57 4 28 225 4 237 323 1 5 95 2 139 63 2 135 38 5 199 444 5 98 333 3 134 864 4 25 25 1 22 58 4 61 64 5 554 515 4 29 29 6 235 6 4 3 97 1 4 923 1 961 976 5 28 231 2 977 416 3 145 567 2 128 154 6 91 72 2 33 16 3 56 275 4 845 31 91 855 298 1,61% 2,24% 2,25%,53% 1,14% 1,14% 2,76% 2,71% 1,67% 2,14%,54% 2,16% 2,95% 2,28% 3,31% 2,14%,53% 1,4% 2,77% 1,58% 1,67% 1,13% 3,24% 1,8% 1,62% 2,58% 48,83% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 143 314 219 76,18% Överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad CATELLA 22615 FRN EURPEAN ENERGY 21525 FRN INTRUM JUSTITIA 22715 FRN (SEK) JACOB HOLM 22331 FRN VOSTOK NEW VENTURES 5,5% 2622 Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad 5 3 2 3 1 5 4 985 2 918 557 2 29 79 2 924 48 1 8 722 13 921 823 2,68% 1,55% 1,8% 1,55%,54% 7,4% Övriga finansiella instrument Obligationer (överlåtbara värdepapper) COLOR GROUP 19918 FRN KLARNA 2662 FRN LAERINGSVERKSTEDET 2261 FRN LOCALTAPIOLA 3,625% 241126 NORICAN 4,5% 23515 Summa övriga finansiella instrument (överl vp) 3 3 1 5 5 1 3 24 62 3 145 51 1 527 311 5 129 469 991 828 13 998 711 1,7% 1,67%,81% 2,73%,53% 7,44% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 17 (ICE) NOKSEK FUT SEP 17 (ICE) USDSEK FUT SEP 17 (ICE) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES -38-34 -22,%,%,%,%,% Summa finansiella instrument Övriga tillgångar och skulder - netto 171 234 753 16 883 668 188 118 421 91,2% 8,98% 1,% Avrundningsdifferenser kan förekomma i ovanstående not. Summa exponering mot företag eller företagsgrupp SAGAX NORDEA HEMFOSA COLOR GROUP CASTELLUM 4,37% 3,43% 2,7% 2,84% 2,19%

Cicero Nordic Corporate Bond Balansräkning 217-6-3 216-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper S:a fin. Instr. positivt marknadsv S:a placeringar positivt marknadsv Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 171 234 753 171 234 753 171 234 753 21 254 165 3 63 668 195 552 586 138 121 7 296 44 7 434 165 188 118 421 1 672 5 152 8 886 152 8 886 152 8 886 11 558 168-164 359 54 125 232 14 14 139 336 164 219 718 1 915 15 vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen vid årets slut 164 219 718 46 669 949-28 15 386 5 334 14 188 118 421 159 642 939 9 471 558-12 733 133 7 838 354 164 219 718

Cicero Focus Fondens utveckling Under halvåret har fondens andelsvärde ökat med 7,3%. Jämförelseindex steg under samma period med 1,8%. en steg från 875 miljoner vid årets början till 926 miljoner vid halvårsskiftet. Nettot av in- och utflöden i fonden var minus 12,8 miljoner. Förvaltarkommentar Första halvåret 217 har präglats av stigande börser i kombination med låg volatilitet. Under inledningen av året såg de makroekonomiska faktorerna ut att stabiliseras men under senare delen av halvåret har både tillväxtdata och inflationstendenser planat ut. Trots detta och fallande oljepris har börserna tuffat oförtrutet vidare uppåt. De cykliska bolagen, i framförallt Europa, tenderade generellt att överraska positivt i första kvartalets rapportering, något som vi inte har sett på länge och gladde marknaden. En ytterligare orsak till börsens styrka återfinns säkerligen i att oron för det politiska läget i Europa, med supervalår och många uppstickande radikala partier, inte verkar besannas. På bolagsfronten har de cykliska bolagen utvecklats bäst och vi är speciellt glada för att marknaden äntligen ger Volvo och SKF betalt för det förändringsarbete som man påbörjade för flera år sedan. Vi har också fått fina bidrag från Peab och Electrolux där marknaden i båda fallen förväntar sig fortsatt stigande marginaler och lönsamhet från respektive verksamhet. Bankerna har halkat efter lite under senare delen av halvåret då oro finns för ökad konkurrens från mindre nischbanker på den så viktiga bolånemarknaden i kombination med en viss internationell skepsis mot allt för hög skuldsättning hos privatpersoner och galopperande bostadspriser i Sverige. Indextunga H&M har fortsatt att gå kräftgång, marginaler och jämförbar försäljningstillväxt lever fortfarande inte upp till marknadens förväntningar och vi gläds åt att vi har valt att undervikta H&M. Framtida strategi Vi är fortsatt positiva till aktiemarknaden. Flödena söker sig in i aktier till följd av de låga räntorna. Emerging Markets och Europa är ur ett globalt perspektiv för närvarande största nettomottagare av dessa flöden. Vi är emellertid vaksamma för yttre orosmoln som kan uppkomma, inte minst i takt med de stigande bolagsvärderingarna. Även om värderingarna är höga har estimatrevideringstrenden vänt åt det positiva hållet under det senaste halvåret om än med en viss stagnation under de senaste månaderna. Oljeprisfallet har fortfarande inte korrelerat alls med övriga marknader som det gjorde under 216. Når vi oljeprisnivåer där investeringarna avtar från oljeproducenterna kommer nog denna asymmetri inte att kvarstå. Vi är ytterst vaksamma på amerikansk makrostatistik som på senare tid stagnerat samtidigt som centralbanken försiktigt stramar åt. Detta kan bli ett orosmoment för marknaden under andra halvåret. Placeringsinriktning Cicero Focus är en aktivt förvaltad aktiefond (UCITS-fond). Förvaltaren screenar fram bolag med hög direktavkastning kombinerat med hög vinsttillväxt. Fonden inriktar sig på att ha en förhållandevis koncentrerad portfölj bestående av 2-25 aktier. Cicero Focus är en sk. 13/3-fond, dvs den maximala sammanlagda exponeringen kan vara 16%. Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot den svenska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Koncentrationen i fondens innehav kan också vara något högre i jämförelse med en traditionell värdepappersfond. Sammantaget är diversifieringseffekten god. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har möjlighet att ta både långa och korta positioner i aktier och aktierelaterade instrument, vilket kan bidra både positivt och negativt till marknadsrisken i fonden. Den maximala sammanlagda exponeringen kan uppgå till 16 % av fondens värde. Fonden har under det första halvåret i begränsad omfattning använt derivat. Detta har skett främst genom att köpoptioner har ställts ut på befintliga aktieinnehav i syfte att öka fondens avkastning Fonden hade vid halvårsskiftet en deltajusterad derivatrisk om,37% av fondförmögenheten och härrör sig uteslutande från utställda köpoptioner på innehavda akter, s.k. "Covered Calls". Fonden har under 217 inte utnyttjat möjligheten att låna ut överlåtbara värdepapper. 22 19 16 13 1 7 Cicero Focus Fondfakta Startår Startkurs (SEK) Jämförelseindex Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. en är gemensam för andelsklasserna. Om inget annat anges avser informationen i årsberättelsen fonden som helhet alternativt andelsklass A. 27 1 SIX PRX PPM nummer 97291 Bankgiro Skattekategori Fondbolag 819-5125 Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) ** Förvaltare Christer Sterndahlen (förvaltat fonden sedan 28) Fonden består av andelsklasserna A, B och C. Klass A och B är inte utdelande, klass C är utdelande. Per den 3 juni 217 var andelsklass A, B och C aktiva. Fondens risk Standardavvikelse fond (2 år) Standardavvikelse index (2 år) SIX PRX indexerat 8-12-3 9-12-31 1-12-31 11-12-3 12-12-28 13-12-3 14-12-31 15-12-31 16-12-31 14,84% 15,17% Utveckling klass A 28-12-31 29-12-31 21-12-31 211-12-31 212-12-31 213-12-31 214-12-31 215-12-31 216-12-31 463 434 679 625 651 895 756 797 729 623 434 329 524 643 1 69 584 186 82 555 921 794 854 52 824 65 827 Utelöpande andelar 7 89 528 6 571 433 7 173 774 6 389 872 5 354 55 5 79 928 5 637 139 4 952 112 4 916 323 Andelsvärde 58,72 95,21 15,5 97,57 97,99 119,99 145,56 16,51 167,62,62 2,44 4,46 6 Totalavk. i % -41,4 63,5 13,6-3,2 6,9 22,1 21,3 1,2 4,4 Jmf-index (SIX PRX)* 7,6 3,8 11,3-19,1 17,2 23,2 14,8 1,5 9,7 217-6-3 879 37 24 4 887 867 179,91 7,3 1,8 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. OMX Nordic 4 SEK tom 214-6-17 därefter SIX PRX

Cicero Focus Utveckling klass B 215-12-31 216-12-31 95 636 989 51 62 82 217-6-3 46 82 262 Utelöpande andelar 942 834 479 72 Andelsvärde 11,44 16,45 Totalavk. i %* 1,4 4,9 Jmf-index (SIX PRX) 1,7 9,7 48 44 114,6 7,7 1,8 * Andelsklass B startade 215-7-7. Utveckling klass C Utelöpande andelar Andelsvärde Totalavk. i %* Jmf-index (SIX PRX) 216-12-31 13 9 976 15,53 4,12 1, 13, 217-6-3 11 854 1 11 19,6 4,12 7,6 1,8 * Andelsklass C startade 216-5-17. Kursutvecklingens förändring är beräknad med tidigare utdelningen återlagd.

Cicero Focus CICERO FOCUS Innehav i finansiella instrument per 217-6-3 Antal Marknadsvärde Andel Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Material BILLERUD KORSNÄS Summa Material 195 25 974 25 974 2,8% 2,8% Industrivaror och tjänster ABB LTD ALFA LAVAL INTRUM JUSTITIA LOOMIS AB PEAB B SKANSKA B SKF B VOLVO B Summa Industrivaror och tjänster 13 24 95 88 33 372 445 35 27 196 41 376 27 17 26 576 33 726 74 362 8 75 961 5 43 798 35 166 3 2,94% 4,47% 2,93% 2,87% 3,64% 8,3% 8,2% 4,73% 37,8% Sällanköpsvaror AUTOLIV SDB ELECTROLUX B HUSQVARNA B JM SECURITAS B Summa Sällanköpsvaror 32 152 43 134 27 29 568 41 967 2 35 991 39 945 4 38 34 185 811 6 3,19% 4,53% 3,89% 4,31% 4,14% 2,6% Dagligvaror AXFOOD ICA GRUPPEN Summa Dagligvaror 213 5 131 636 3 18 1 41 281 5 71 299 15 3,24% 4,46% 7,7% Finans NORDEA BANK SEB A SVENSKA HANDELSBANKEN A SWEDBANK A Summa Finans 38 758 881 225 17 513 4 736 77 329 974 27 135 35 6 319 18 27 293 4,4% 8,35% 2,93% 3,78% 19,45% Fastighet CASTELLUM Summa fastighet 64 74 714 8 74 714 8 8,7% 8,7% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 888 173 143 95,89% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat KÖPOPTION ALFA LAVAL 17721 185 (NASDAQ OMX) KÖPOPTION ELUXB 17721 29 (NASDAQ OMX) KÖPOPTION VOLVO B 17721 15 (NASDAQ OMX) Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES -24-81 -35-16 8-21 87-56 425-95 95,%,% -,1% -,1% Summa finansiella instrument Varav finansiella instrument med positivt markn. värde Varav finansiella instrument med negativt markn. värde 888 78 48 888 173 143-95 95 95,89% 95,89% -,1% Övriga tillgångar och skulder - netto 38 25 92 926 283 14 4,12% 195,89% Avrundningsdifferenser kan förekomma i ovanstående not. Summa exponering mot företag eller företagsgrupp - Balansräkning 217-6-3 216-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper S:a fin. Instr. positivt marknadsv S:a placeringar positivt marknadsv Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa Tillgångar Skulder Övr.derivatinstr. med negativt marknadsvärde S:a fin. Instrument negativt marknadsv Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument vid årets början Andelsutgivning * Andelsinlösen till andelsägare (avser endast andelsklass C) Årets resultat enligt resultaträkningen vid årets slut 888 173 143 888 173 143 888 173 143 38 342 831 855 927 37 974 95 95 95 95 923 73 69 9 1 87 834 926 283 14 1 23 535 875 23 918 8 252 286-21 12 241-4 21 63 96 198 926 283 14 864 519 135 864 519 135 864 519 135 11 856 383-876 375 518 - - 863 398 281 22 1 144 6 875 23 918-89 491 41 264 924 74-321 515 271-414 636 41 745 71 875 23 918 * Varav 147 525 314 kr avser tillförda medel i samband med fondfusion 216.

Cicero SRI Sverige World -5 Fondens utveckling Under halvåret har fondens andelsvärde ökat med 1,2%. en steg från 26 miljoner vid årets början till 313 miljoner vid halvårsskiftet. Nettot av in- och utflöden i fonden var plus 13,2 miljoner, varav 116 miljoner tillfördes fonden vid fondsammanslagning (se stycket "Övrig information"). Fonden har under året haft exponering mot USA, Japan, Asien, Europa och Norden. Exponeringen mot Asien (ex Japan) Europa och Norden har utvecklades bäst (i SEK) medan Nordamerika och Japan sticker ut som sämst under första halvåret. Fondens aktieexponering har som lägst under perioden varit 25 % och som högst 36,5 %. För de räntebärande innehaven har det varit ett starkt första halvår. Kreditspreadarna är lägre nu än vid början av året. Detta är drivet att starka flöden samt det faktum att ECB har fortsatt sitt stödköpsprogram. Samtliga innehav vid halvårsskiftet är i nordiska företagsobligationer eller fonder som investerar i detsamma. Vid halvårsskiftet var exponeringen i räntebärande finansiella instrument 58%. Förvaltarkommentar Första halvåret 217 har präglats av stigande börser i kombination med låg volatilitet. Under inledningen av året såg de makroekonomiska faktorerna ut att stabiliseras men under senare delen av halvåret har både tillväxtdata och inflationstendenser planat ut, framförallt i USA. I Europa och Asien fortsätter ekonomierna att utvecklas bättre, även om inflationen tycks lysa med sin frånvaro. Fallande oljepriser har inte heller lyckats få världens börser på sämre humör. De cykliska bolagen, i framförallt Europa, tenderade generellt att överraska positivt. En ytterligare orsak till börsens styrka återfinns säkerligen i att oron för det politiska läget i Europa, med supervalår och många uppstickande radikala partier, inte verkar besannas. Geert Wilders i Nederländerna gjorde ett bra val och blev andra största parti, men vann inte. Inte heller i Frankrike lyckades radikala Marine le Pen bli president och i Storbritannien har Theresa May fortsatt makten, om än försvagad. I höst kvarstår val i Tyskland och Spanien som potentiellt kan skapa förnyad oro. Amerikanska centralbanken har höjt räntan två gånger under första halvåret men tror sig behöva göra åtminstone en höjning till under 217. Framtida strategi Vi är fortsatt positiva till aktiemarknaden. Vi ser att flödena söker sig in i aktier till följd av de låga räntorna. Emerging Markets och Europa är ur ett globalt perspektiv för närvarande största nettomottagare av dessa flöden. Vi är emellertid vaksamma för yttre orosmoln som kan uppkomma, inte minst i takt med de stigande bolagsvärderingarna. Vi ser dock att även om värderingarna är höga har estimatrevideringstrenden vänt åt det positiva hållet under det senaste halvåret. Oljeprisfallet har fortfarande inte korrelerat alls med övriga marknader som det gjorde under 216. Når vi oljeprisnivåer där investeringarna avtar från oljeproducenterna kommer nog denna asymmetri inte att kvarstå. Vi är ytterst vaksamma på amerikansk makrostatistik som på senare tid stagnerat samtidigt som centralbanken försiktigt stramar åt. Detta kan bli ett orosmoment för marknaden under andra halvåret. Placeringsinriktning Cicero World -5 är en aktivt förvaltad allokeringsfond som investerar fondmedel i andra aktie- och ränterelaterade värdepapper. Fonden kan placera både i globala aktie- och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Den strategiska delen består av bolag som screenas fram utifrån hög direktavkastning kombinerat med hög vinsttillväxt. Fondens medel har placerat till -5% i aktierelaterade och 5-1% i räntebärande instrument. Fonden har normalt en fördelning på 32,5% aktier och 67,5% räntor. Fondens riskprofil Fonden förvaltas aktivt och har möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden har således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Marknadsrisken i fonden är framförallt kopplad till att priset på aktier uppvisar svängningar, medan placeringar i räntebärande tillgångar ökar fondens kreditrisk. Därför har fördelningen mellan aktieplaceringar och placeringar i räntebärande tillgångar en stor inverkan på fondens riskexponering. Fonden placerar globalt i bolag med god direktavkastning med stabil vinsttillväxt vilket ska ge en god diversifiering och mindre svängningar än ett globalt aktieindex. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 5% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 33%. Som högst har fonden haft under året 36,5% aktier och som lägst 25% aktier. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränteoch kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Räntedurationen i fonden understiger ett år medan kreditdurationen understiger fem år. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 2,4% i amerikanska dollar, 71,% i svenska kronor och 6,2% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer under perioden. Per balansdagen har fonden terminskontrakt motsvarande 8,6% av fondförmögenheten. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. 14 13 12 11 1 Fondfakta Startår 211 Startkurs (SEK) 1 Jämförelseindex 25% MSCI World TR SEK, 37,5% T- Bond, 37,5% T-Bill PPM nummer 187898 Bankgiro 696-7517 Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) ** Förvaltare Cicero förvaltarteam Antal förvaltare i teamet Fonden består av andelsklasserna A, B och C. Klasserna är inte utdelande. Per den 3 juni 217 var endast andelsklass A aktiv. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Den 14 februari 217 genomfördes en fondsammanslagning varvid Cicero World -5 genom absorption tillfördes 116 18 45 kr från Cicero World -4. Fondens risk Standardavvikelse fond (2 år) Standardavvikelse index (2 år) Cicero World -5 Index 6 4,52% 3,48% 11-12-3 12-12-28 13-12-3 14-12-31 15-12-31 16-12-31 Utveckling 211-12-31 212-12-31 213-12-31 214-12-31 215-12-31 216-12-31 1 475 5 916 74 114 51 243 425 52 248 449 593 26 218 697 Utelöpande andelar 1 496 7 1 34 619 2 96 235 2 176 223 1 782 273 Andelsvärde 1,5 12,5 11,67 116,12 114,17 115,71 - Totalavk. i %,1 2,6 7,8 4,9-1,7 1,3 Jmf-index, - 3,3 4,3 11 1,8 5,3 217-6-3 312 891 943 2 673 169 117,5 1,2 1,

Cicero World -5 CICERO WORLD -5 Innehav i finansiella instrument per 217-6-3 Antal Marknadsvärde Andel Fördelning innehav (Aktier 33% / Räntor 67%) Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland KESKO UPM-KYMMENE Summa Finland Frankrike BOUYGUES SA SANOFI UNIBAIL-RODAMCO Summa Frankrike Irland EATON CORP Summa Irland Italien ATLANTIA SPA AZIMUT HOLDING SPA INTESA Summa Italien Luxemburg SES Summa Luxemburg Norge GJENSIDIGE TELENOR Summa Norge Schweiz GIVAUDAN NOVARTIS Summa Schweiz Spanien DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL Summa Spanien Storbritannien ADMIRAL GROUP CAPITA PLC GLAXO SMITH KLEIN MICRO FOCUS INTERNATIONAL TAYLOR WIMPEY Summa Storbritannien Tyskland METRO AG Summa Tyskland USA ABBVIE ARCHER-DANIELS MIDLAND CA INC CENTURY LINK CISCO CME GROUP COCA-COLA CUMMINS INC FORD MOTOR GENERAL MOTORS INTEL L BRANDS INC MERCK NUCOR PEOPLES UNITED FINANCIAL PFIZER PROCTER & GAMBLE PRUDENTIAL FINANCIAL INC QUALCOMM TEXAS INSTRUMENT UNITED PARCEL SERVICE WELLS FARGO & CO WELLTOWER WESTERN DIGITAL Summa USA Summa aktier 3 82 5 663 3 759 1 654 615 1 746 5 562 7 844 55 375 4 23 1 56 9 97 79 1 969 25 683 6 194 12 766 7 417 5 125 71 12 4 871 1 898 3 147 4 17 5 65 4 215 1 63 2 918 83 11 881 3 851 3 73 2 528 2 54 2 212 7 484 4 35 1 5 1 227 2 318 1 635 1 235 2 458 1 8 1 537 1 322 234 1 361 497 2 683 731 1 336 779 1 334 436 1 37 87 3 978 32 1 145 862 1 145 862 1 32 71 1 325 99 1 48 671 4 126 732 836 275 836 275 1 448 26 1 395 344 2 843 37 1 333 227 1 382 538 2 715 765 1 348 489 1 348 489 1 361 56 968 795 1 331 262 1 277 38 1 374 94 6 313 829 1 386 99 1 386 99 1 16 473 1 98 65 1 212 44 1 19 893 1 112 456 1 122 58 1 13 541 1 135 333 1 121 47 1 134 261 1 53 512 1 148 752 1 11 22 1 79 393 1 114 462 1 142 864 1 12 299 1 118 85 1 79 321 1 6 67 1 151 658 1 148 447 1 136 7 1 148 282 26 814 232 54 193 496,42%,44%,86%,43%,43%,42% 1,27%,37%,37%,42%,42%,47% 1,32%,27%,27%,46%,45%,91%,43%,44%,87%,43%,43%,44%,31%,43%,41%,44% 2,2%,44%,44%,37%,35%,39%,33%,36%,36%,35%,36%,36%,36%,34%,37%,35%,34%,36%,37%,35%,36%,34%,34%,37%,37%,36%,37% 8,57% 17,32% Obligationer KOMMUNINVEST 1,% 17124 Summa obligationer 5 4 22 478 4 22 478 1,35% 1,35% Floating Rate Notes (FRN) CASTELLUM 19916 FRN FORTUM VARME HOLD. 19916 FRN HEXAGON 18917 FRN IKANO BANK 1821 FRN INTRUM JUSTITIA 19515 FRN LANTMÄNNEN EK. FÖR. 2127 FRN LOOMIS 191218 FRN SPARBANKEN SYD 19121 FRN SVEASKOG 2131 FRN VASAKRONAN 2122 FRN Summa Floating Rate Notes (FRN) Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 1 6 1 1 1 1 5 5 5 1 1 71 211 6 64 65 1 3 64 1 36 354 1 68 287 1 224 478 5 7 41 5 32 882 5 126 632 1 157 376 81 882 884 14 296 858 3,22% 1,94% 3,21% 3,21% 3,22% 3,27% 1,62% 1,61% 1,64% 3,25% 26,17% 44,84%

Cicero World -5 Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B Summa fond Emerging Markets Fond Kina CICERO CHINA INDEX B Summa fond Kina Fond Norden CICERO FOCUS A CICERO FOCUS B Summa fond Norden Fond Global CICERO VÄRLDEN A Summa fond Global Fond Räntor CICERO AVKASTNINGSFOND A CICERO NORDIC CORPORATE BOND A Summa fond Räntor Summa fondandelar Summa övriga finansiella instrument 7 252 36 918 17 386 72 491 29 66 465 65 375 634 7 727 241 7 727 241 4 7 215 4 7 215 3 134 955 8 326 34 11 461 259 23 23 87 23 23 87 55 2 52 4 287 339 95 487 391 141 913 976 141 913 976 2,47% 2,47% 1,28% 1,28% 1,% 2,66% 3,66% 7,42% 7,42% 17,64% 12,88% 3,52% 45,36% 45,36% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat TOPIX FUT SEP 17 (OSAKA EX.) USDSEK FUT SEP 17 (ICE) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 4-26,%,%,%,% Summa finansiella instrument Övriga tillgångar och skulder - netto Avrundningsdifferenser kan förekomma i ovanstående not. 282 21 834 3 681 19 312 891 943 9,19% 9,81% 1,% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp - Balansräkning 217-6-3 216-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsv S:a placeringar positivt marknadsv Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument vid årets början Andelsutgivning* Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen vid årets slut * Varav 116 18 585 kr avser tillförda medel i samband med fondsammanslagning med Cicero World -4 17214 14 296 858 141 913 976 282 21 834 282 21 834 31 151 44 33 926 13 829 313 499 633 496 152 111 538 67 69 312 891 943 755 878 26 218 697 155 876 54-52 633 734 3 43 476 312 891 943 99 691 39 83 36 967 183 52 357 183 52 357 23 748 993 6 532 141 611 27 3 493 338 889 445 97 784 796 26 218 697 1 317 331 248 449 593 35 179 51-79 738 17 2 327 611 26 218 697

Cicero World -1 Fondens utveckling Under halvåret har fondens andelsvärde ökat med 1,7%. en sjönk från 2 856 miljoner vid årets början till 2 575 miljoner vid halvårsskiftet. Nettot av in- och utflöden i fonden var minus 331 miljoner. Fonden har under året haft exponering mot USA, Japan, Asien, Europa och Norden. Exponeringen mot Asien (ex Japan) Europa och Norden har utvecklades bäst (i SEK) medan Nordamerika och Japan sticker ut som sämst under första halvåret. De bolag som bidrog mest till fondens utveckling hittar vi i Norden där Peab, Volvo, Electrolux och Loomis var våra tydliga vinnare med uppgångar på 3 5 %. Globalt är vi bl.a. glada att ha hittat det japanska kosmetikabolaget Pola Orbis samt det engelska servicebolaget Capita PLC som tillhörde vinnarna i den internationella delen av portföljen. Fondens aktieexponering har som lägst under perioden varit 5 % och som högst 73 %. Det har varit ett år där marknaden understundom har fokuserat på yttre orosmoment såsom val, Brexit och amerikanska tillväxtantaganden emedan börsen varit stark och vi har kryssat oss genom denna terräng genom att flexibelt och opportunistiskt justera aktievikterna i portföljen. Förvaltarkommentar Första halvåret 217 har präglats av stigande börser i kombination med låg volatilitet. Under inledningen av året såg de makroekonomiska faktorerna ut att stabiliseras men under senare delen av halvåret har både tillväxtdata och inflationstendenser planat ut, framförallt i USA. I Europa och Asien fortsätter ekonomierna att utvecklas bättre, även om inflationen tycks lysa med sin frånvaro. Fallande oljepriser har inte heller lyckats få världens börser på sämre humör. De cykliska bolagen, i framförallt Europa, tenderade generellt att överraska positivt i första kvartalets rapportering, något som vi inte har sett på länge och gladde marknaden. En ytterligare orsak till börsens styrka återfinns säkerligen i att oron för det politiska läget i Europa, med supervalår och många uppstickande radikala partier, inte verkar besannas. Geert Wilders i Nederländerna gjorde ett bra val och blev andra största parti, men vann inte. Inte heller i Frankrike lyckades radikala Marine le Pen bli president och i Storbritannien har Theresa May fortsatt makten, om än försvagad. I höst kvarstår val i Tyskland och Spanien som potentiellt kan skapa förnyad oro. Amerikanska centralbanken har höjt räntan två gånger under första halvåret men tror sig behöva göra åtminstone en höjning till under 217. Framtida strategi Vi är fortsatt positiva till aktiemarknaden. Vi ser att flödena söker sig in i aktier till följd av de låga räntorna. Emerging Markets och Europa är ur ett globalt perspektiv för närvarande största nettomottagare av dessa flöden och vi tänker fortsätta att rida på denna våg. Vi är emellertid vaksamma för yttre orosmoln som kan uppkomma, inte minst i takt med de stigande bolagsvärderingarna. Vi ser dock att även om värderingarna är höga har estimatrevideringstrenden vänt åt det positiva hållet under det senaste halvåret om än med en viss stagnation under de senaste månaderna. Oljeprisfallet har fortfarande inte korrelerat alls med övriga marknader som det gjorde under 216. Når vi oljeprisnivåer där investeringarna avtar från oljeproducenterna kommer nog denna asymmetri inte att kvarstå. Vi är ytterst vaksamma på amerikansk makrostatistik som på senare tid stagnerat samtidigt som centralbanken försiktigt stramar åt. Detta kan bli ett orosmoment för marknaden under andra halvåret. Placeringsinriktning Cicero World -1 är en aktivt förvaltad allokeringsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Den strategiska delen består av bolag som screenas fram utifrån hög direktavkastning kombinerat med hög vinsttillväxt. Fondens medel har placerat till -1% i aktierelaterade och -1% i ränterelaterade instrument. Fonden har normalt en fördelning på 65% aktier och 35% räntor. Fondens riskprofil Fonden förvaltas aktivt och har möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden har således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Marknadsrisken i fonden är framförallt kopplad till att priset på aktier uppvisar svängningar, medan placeringar i räntebärande tillgångar ökar fondens kreditrisk. Därför har fördelningen mellan aktieplaceringar och placeringar i räntebärande tillgångar en stor inverkan på fondens riskexponering. Fonden placerar globalt i bolag med god direktavkastning med stabil vinsttillväxt vilket ska ge en god diversifiering och mindre svängningar än ett globalt aktieindex. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 1%. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 66%. Som högst har fonden haft under året 73% aktier och som lägst 5% aktier. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Räntedurationen i fonden understiger ett år medan kreditdurationen understiger fem år. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 4,3% i amerikanska dollar, 4,7% i svenska kronor och 13,7% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer under perioden. Per balansdagen har fonden terminskontrakt motsvarande 25,7% av fondförmögenheten. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Fondfakta Startår 213 Startkurs (SEK) 1 Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Cicero förvaltningsteam 5% MSCI World TR SEK, 25% T- Bond, 25% T-Bill 95952 59-9985 Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Fonden består av andelsklasserna A, B, C och D. Klasserna är inte utdelande. Per den 3 juni 217 var endast andelsklass A aktiv. *** Antal förvaltare i teamet 6 Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fondens risk Standardavvikelse fond (2 år) 8,84% Standardavvikelse index (2 år) 6,8% 15 14 13 12 11 1 9 Cicero World -1 Index 13-12-3 14-12-31 15-12-31 16-12-31 Utveckling 213-12-31 214-12-31 215-12-31 216-12-31 217-6-3 1 273 969 929 2 92 959 946 3 75 557 395 2 855 877 13 2 574 93 145 Utelöpande andelar 11 616 45 24 165 865 31 666 76 23 639 738 2 951 197 Andelsvärde Totalavk. i %* Jmf-index * Fonden startade 21321 19,6 12,87 117,2 12,81 1,2 1,2-3,1 3,2 8,2 15,9 3,3 8,8 122,9 1,7 1,5

Cicero World -1 CICERO WORLD -1 Innehav i finansiella instrument per 217-6-3 Antal Marknadsvärde Andel Fördelning innehav (Aktier 66% / Räntor 34%) Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland KESKO UPM-KYMMENE Summa Finland Frankrike BOUYGUES SA SANOFI UNIBAIL-RODAMCO Summa Frankrike Irland EATON CORP Summa Irland Italien ATLANTIA SPA AZIMUT HOLDING SPA INTESA Summa Italien Japan AMADA HOLDINGS AOZORA BANK DAIICHI SANKYO DAITO TRUST CONSTRUCT JSR CORP JTEKT KYOWA EXEO CORP NISSAN MOTOR NTT DOCOMO POLA ORBIS HOLDINGS INC SANWA HOLDINGS CORP SEIKO EPSON SEKISUI HOUSE LTD SM TRUST SUBARU CORPORATION SUMITOMO MITSUI FINANCIAL TOKYO ELECTRON LTD Summa Japan Luxemburg SES Summa Luxemburg Norge GJENSIDIGE TELENOR Summa Norge Schweiz GIVAUDAN NOVARTIS Summa Schweiz Spanien DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL Summa Spanien Storbritannien ADMIRAL GROUP CAPITAL PLC GLAXO SMITH KLEIN MICRO FOCUS INTERNATIONAL TAYLOR WIMPEY Summa Storbritannien Sverige ALFA LAVAL AXFOOD BILLERUD KORSNÄS CASTELLUM ELECTROLUX B ICA GRUPPEN JM LOOMIS AB NORDEA BANK PEAB B SEB A SECURITAS B SKANSKA B SKF B SVENSKA HANDELSBANKEN A SWEDBANK A VOLVO B Summa Sverige Tyskland METRO AG Summa Tyskland USA ABBVIE ARCHER-DANIELS MIDLAND AUTOLIV SDB CA INC CENTURY LINK CISCO CME GROUP 58 542 16 416 71 882 31 642 11 72 53 822 15 661 15 367 1 58 791 6 931 183 937 32 379 4 54 41 635 48 13 41 437 72 789 28 973 25 93 63 242 33 789 41 36 2 232 21 13 18 583 4 635 119 49 194 126 19 625 1 522 37 547 491 67 116 963 244 92 141 822 96 358 1 359 494 38 223 42 61 35 291 45 374 25 16 19 866 21 551 21 869 55 525 76 51 58 573 39 732 25 349 31 278 41 949 25 122 53 574 93 131 58 511 97 12 5 333 128 554 156 126 129 947 33 8 25 115 583 25 584 54 5 7 87 25 562 735 25 528 546 24 99 43 76 324 35 322 21 35 322 21 25 77 38 25 418 86 28 31 999 78 87 113 5 935 113 5 97 842 6 431 812 5 96 542 6 52 73 5 916 27 5 874 31 6 16 938 5 766 111 5 757 727 5 619 184 6 336 619 6 135 99 6 12 8 5 995 712 6 16 72 5 273 87 11 277 761 23 536 95 23 536 95 27 953 416 26 678 779 54 632 195 25 685 714 26 363 79 52 49 423 25 783 533 25 783 533 25 71 717 18 523 817 25 455 34 24 15 391 26 288 629 119 993 894 6 589 645 5 913 777 4 7 761 5 612 764 6 96 918 6 229 978 6 424 353 6 64 438 5 952 28 7 818 42 5 968 589 5 641 944 5 67 265 5 339 155 5 59 49 5 157 547 7 693 226 12 68 91 26 516 988 26 516 988 35 774 727 33 849 857 4 927 692 37 365 24 31 437 677 34 296 634 34 858 56,98%,99% 1,97%,99%,99%,97% 2,95% 1,37% 1,37%,97%,99% 1,1% 3,6%,23%,23%,25%,23%,24%,23%,23%,24%,22%,22%,22%,25%,24%,24%,23%,24%,2% 3,93%,91%,91% 1,9% 1,4% 2,12% 1,% 1,2% 2,2% 1,% 1,% 1,%,72%,99%,93% 1,2% 4,66%,26%,23%,18%,22%,27%,24%,25%,26%,23%,3%,23%,22%,2%,21%,2%,2%,3% 3,99% 1,3% 1,3% 1,39% 1,31%,19% 1,45% 1,22% 1,33% 1,35%

Cicero World -1 COCA-COLA CUMMINS INC FORD MOTOR GENERAL MOTORS INTEL L BRANDS INC MERCK NUCOR PEOPLES UNITED FINANCIAL PFIZER PROCTER & GAMBLE PRUDENTIAL FINANCIAL INC QUALCOMM TEXAS INSTRUMENT UNITED PARCEL SERVICE WELLS FARGO & CO WELLTOWER WESTERN DIGITAL Summa USA Summa aktier 89 948 25 86 366 257 118 78 113 181 77 943 63 39 68 179 23 698 124 396 46 239 37 832 71 454 5 389 38 87 75 77 55 5 47 395 34 16 91 35 373 157 34 558 662 34 963 868 32 2 269 35 418 177 34 213 431 33 269 43 34 353 851 35 233 624 33 979 48 34 497 416 33 27 846 32 686 797 35 516 775 35 41 881 35 28 834 35 48 469 831 91 733 1 579 21 438 1,32% 1,37% 1,34% 1,36% 1,25% 1,38% 1,33% 1,29% 1,33% 1,37% 1,32% 1,34% 1,29% 1,27% 1,38% 1,37% 1,36% 1,38% 32,31% 61,33% Obligationer ASTRAZENECA 5,9% 17915 AKELIUS RESIDENTIAL 1,5% 22123 FAST. AB BALDER 1,125% 22314 DANSKE BANK 5,375% 21929 STADSHYP 1,75% 249 SVENSK EXPORTKREDIT 1,125% 1845 SWEDBANK 3% 22125 Summa obligationer 1 371 1 1 2 1 3 2 8 11 857 55 9 919 962 9 678 615 23 996 168 8 46 756 25 314 972 27 768 37 116 941 565,46%,39%,38%,93%,33%,98% 1,8% 4,54% Floating Rate Notes (FRN) CASTELLUM 2313 FRN CASTELLUM 2131 FRN FORD CREDIT 18615 FRN IF 46121 FRN INTRUM JUSTITIA 18628 FRN MTG 215 FRN NORDEA 25917 FRN SOCIETE GENERALE 22125 FRN SPARBANKEN SYD 19121 FRN SPARBANKEN ÖRESUND 221121 FRN TRYG FORSIKRING 46526 FRN Summa Floating Rate Notes (FRN) Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 13 1 1 5 1 1 5 1 1 1 4 1 13 99 733 1 81 571 12 712 288 1 271 621 1 19 52 5 68 176 1 189 4 1 58 12 1 65 764 4 56 86 1 471 694 16 183 91 1 82 326 94,51%,39%,49%,4%,39%,2%,4%,39%,39%,16%,41% 4,12% 7,% Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B Summa fond Emerging Markets Fond Global CICERO VÄRLDEN A Summa fond Global Fond Kina CICERO CHINA INDEX B Summa fond Kina Fond Norden CICERO FOCUS A CICERO FOCUS B CICERO FOCUS C Summa fond Norden Fond Räntor CICERO AVKASTNINGSFOND A CICERO NORDIC CORPORATE BOND A Summa fond Räntor Summa fondandelar Summa övriga finansiella instrument 229 73 44 889 172 664 44 569 113 817 1 11 3 338 472 38 976 25 265 97 25 265 97 48 99 48 48 99 48 18 741 863 18 741 863 79 443 332 13 73 78 111 17 92 627 517 395 756 49 4 86 272 436 616 762 622 242 529 622 242 529,98%,98% 1,9% 1,9%,73%,73% 3,9%,51%,% 3,6% 15,37% 1,59% 16,96% 24,17% 24,17% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat HSCEI FUT JUL (HKFE) MSCI EM ASIA FUT SEP 17 (EUREX) MSCI EM FUT SEP 17 (ICE) SP5 FUT SEP 17 (CME) USDSEK FUT SEP 17 (ICE) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 16 316 68-233 -299,%,%,%,%,%,%,% Summa finansiella instrument Övriga tillgångar och skulder - netto 2 424 569 433 15 36 712 2 574 93 145 94,16% 5,84% 1,% Avrundningsdifferenser kan förekomma i ovanstående not. Summa exponering mot företag eller företagsgrupp CASTELLUM FORD HANDELSBANKEN NORDEA SWEDBANK 1,12% 1,84%,52%,63% 1,28%

Cicero World -1 Balansräkning 217-6-3 216-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsv S:a placeringar positivt marknadsv Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument vid årets början Andelsutgivning* Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen vid årets slut 1 82 326 94 622 242 529 2 424 569 433 2 424 569 433 156 236 392 1 15 491 374 139 2 582 285 455 4 791 366 2 563 944 7 355 31 2 574 93 145 31 346 166 2 855 877 13 44 838 699-375 385 33 49 599 376 2 574 93 145 2 95 359 34 594 65 873 2 689 964 97 2 689 964 97 172 94 12 2 827 622 894 883 2 865 781 514 5 722 167 4 182 244 9 94 411 2 855 877 13 3 954 98 3 75 557 395 82 697 641-993 36 718 6 982 785 2 855 877 13 *

Cicero Världen Fondens utveckling Under halvåret har fondens andelsvärde ökat med 2,6%. en steg från 1 6 miljoner vid årets början till 1 71 miljoner vid halvårsskiftet. Nettot av in- och utflöden i fonden var plus 39,3 miljoner, varav 18,1 miljoner tillfördes fonden vid fondsammanslagning (se stycket "Övrig information"). Fonden har under året haft exponering mot USA, Japan, Asien, Europa och Norden. Exponeringen mot Asien (ex Japan) Europa och Norden har utvecklades bäst (i SEK) medan Nordamerika och Japan sticker ut som sämst under första halvåret. De bolag som bidrog mest till fondens utveckling hittar vi i Norden där Peab, Volvo, Electrolux och Loomis var våra tydliga vinnare med uppgångar på 3 5 %. Globalt är vi bl.a. glada att ha hittat det japanska kosmetikabolaget Pola Orbis samt det engelska servicebolaget Capita PLC som tillhörde vinnarna i den internationella delen av portföljen. Förvaltarkommentar Första halvåret 217 har präglats av stigande börser i kombination med låg volatilitet. Under inledningen av året såg de makroekonomiska faktorerna ut att stabiliseras men under senare delen av halvåret har både tillväxtdata och inflationstendenser planat ut, framförallt i USA. I Europa och Asien fortsätter ekonomierna att utvecklas bättre, även om inflationen tycks lysa med sin frånvaro. Fallande oljepriser har inte heller lyckats få världens börser på sämre humör. De cykliska bolagen, i framförallt Europa, tenderade generellt att överraska positivt i första kvartalets rapportering, något som vi inte har sett på länge och gladde marknaden. En ytterligare orsak till börsens styrka återfinns säkerligen i att oron för det politiska läget i Europa, med supervalår och många uppstickande radikala partier, inte verkar besannas. Geert Wilders i Nederländerna gjorde ett bra val och blev andra största parti, men vann inte. Inte heller i Frankrike lyckades radikala Marine le Pen bli president och i Storbritannien har Theresa May fortsatt makten, om än försvagad. I höst kvarstår val i Tyskland och Spanien som potentiellt kan skapa förnyad oro. Amerikanska centralbanken har höjt räntan två gånger under första halvåret men tror sig behöva göra åtminstone en höjning till under 217. Framtida strategi Vi är fortsatt positiva till aktiemarknaden. Vi ser att flödena söker sig in i aktier till följd av de låga räntorna. Emerging Markets och Europa är ur ett globalt perspektiv för närvarande största nettomottagare av dessa flöden och vi tänker fortsätta att rida på denna våg. Vi är emellertid vaksamma för yttre orosmoln som kan uppkomma, inte minst i takt med de stigande bolagsvärderingarna. Vi ser dock att även om värderingarna är höga har estimatrevideringstrenden vänt åt det positiva hållet under det senaste halvåret om än med en viss stagnation under de senaste månaderna. Oljeprisfallet har fortfarande inte korrelerat alls med övriga marknader som det gjorde under 216. Når vi oljeprisnivåer där investeringarna avtar från oljeproducenterna kommer nog denna asymmetri inte att kvarstå. Vi är ytterst vaksamma på amerikansk makrostatistik som på senare tid stagnerat samtidigt som centralbanken försiktigt stramar åt. Detta kan bli ett orosmoment för marknaden under andra halvåret. Placeringsinriktning Cicero Världen är en etisk aktivt förvaltad global aktiefond. Förvaltaren screenar fram bolag med hög direktavkastning kombinerat med hög vinsttillväxt. Fonden tillämpar en negativ SRI- screening och väljer bort bolag inom några sektorer (se vår hemsida för mer information). Fonden har som målsättning att överträffa världsindex (MSCI AC World NR SEK). Fondens riskprofil Fonden förvaltas aktivt och placerar globalt i bolag med god direktavkastning med stabil vinsttillväxt vilket ska ge en god diversifiering och mindre svängningar än ett globalt aktieindex. Marknadsrisken i fonden är framförallt kopplad till att priset på aktier uppvisar svängningar. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 54,% i amerikanska dollar, 19,4% i svenska kronor och 13,5% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer under perioden. Per balansdagen har fonden terminskontrakt motsvarande 7% av fondförmögenheten. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Fondfakta Startår 215 Startkurs (SEK) Jämförelseindex 1 1% MSCI World NR PPM nummer 7385 Bankgiro 53-943 Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Peter Magnusson Fonden består av andelsklasserna A,B,C,D,E samt F. Endast andelsklass D är utdelande. Per den 3 juni 217 var endast andelsklass A och B aktiva. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. en är gemensam för andelsklasserna. Om inget annat anges avser informationen i årsberättelsen fonden som helhetalternativt andelsklass A. Finansinspektionen godkände den 2 januari 217 nya fondbestämmelser för fonden. Ändringarna omfattade införande av tre nya andelsklasser, D-F, samt förtydligande av fondens målsättning och risknivå. Den 14 februari 217 genomfördes en fondsammanslagning varvid Cicero Världen genom absorption tillfördes 18 95 397 kr från Cicero World Wide Offensiv. Från maj 217 är Peter Magnusson huvudförvaltare för fonden. Fondens risk Standardavvikelse fond (2 år) Standardavvikelse index (2 år) Utveckling klass B Utelöpande andelar Andelsvärde Totalavk. i % * Jmf-index Jämförelseindex MSCI AC WORLD Net Return * Andelsklass B startade 217-2-8. 217-6-3 11 772 259 113 46 13,81 3,8 3,6 12,66% 13,86% Utveckling klass A 215-12-31 943 849 617 216-12-31 1 6 246 454 Utelöpande andelar 1 7 177 9 322 749 Andelsvärde 94,32 17,93 217-6-3 1 58 974 88 9 565 715 11,71 12 11 Cicero Världen MSCI AC, SEK, indexerat Totalavk. i % -5,7 14,4 2,6 1 Jmf-index* -6,1 16,1 2,9 * MSCI AC WORLD Net Return 9 15-12-31 16-12-31

Cicero Världen CICERO Världen Innehav i finansiella instrument per 217-6-3 Antal Marknadsvärde Andel Geografisk fördelning innehav Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland KESKO UPM-KYMMENE Summa Finland Frankrike BOUYGUES SA SANOFI UNIBAIL-RODAMCO Summa Frankrike Irland EATON CORP Summa Irland Italien ATLANTIA SPA AZIMUT HOLDING SPA INTESA Summa Italien Japan AMADA HOLDINGS AOZORA BANK DAIICHI SANKYO DAITO TRUST CONSTRUCT JSR CORP JTEKT KYOWA EXEO CORP NISSAN MOTOR NTT DOCOMO POLA ORBIS HOLDINGS INC SANWA HOLDINGS CORP SEIKO EPSON SEKISUI HOUSE LTD SM TRUST SUBARU CORPORATION SUMITOMO MITSUI FINANCIAL TOKYO ELECTRON LTD Summa Japan Luxemburg SES Summa Luxemburg Schweiz GIVAUDAN NOVARTIS Summa Schweiz Norge GJENSIDIGE TELENOR Summa Norge Spanien DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL Summa Spanien Storbritannien ADMIRAL GROUP CAPITA PLC GLAXO SMITH KLEIN MICRO FOCUS INTERNATIONAL TAYLOR WIMPEY Summa Storbritannien Sverige ALFA LAVAL AXFOOD BILLERUD KORSNÄS BYGGMAX GROUP CASTELLUM ELECTROLUX B HOLMEN B ICA GRUPPEN JM LOOMIS AB NORDEA BANK PEAB B SEB A SECURITAS B SKANSKA B SKF B SVENSKA HANDELSBANKEN A SWEDBANK A VOLVO B Summa Sverige Tyskland METRO AG Summa Tyskland USA ABBVIE ARCHER-DANIELS MIDLAND AUTOLIV SDB CA INC CENTURY LINK CISCO CME GROUP 25 6 46 95 31 129 13 434 4 948 31 979 45 975 65 479 458 518 36 455 11 49 19 372 2 79 24 91 28 726 24 792 43 549 17 334 15 716 4 266 2 216 24 16 12 15 12 626 1 987 2 773 52 59 646 16 136 83 94 82 552 212 66 5 693 82 398 61 417 42 9 588 74 29 125 3 942 26 752 65 656 34 573 19 62 13 326 14 97 16 421 16 36 42 38 55 556 47 517 3 274 19 315 23 832 31 964 19 142 4 822 39 843 34 156 57 641 4 16 76 382 92 764 66 817 19 12 1 982 866 11 287 75 22 27 571 11 7 121 1 838 458 1 516 27 32 424 786 2 987 118 2 987 118 1 911 587 11 68 95 12 26 312 34 24 84 3 55 976 3 534 645 3 848 83 3 662 976 3 62 923 3 539 682 3 514 467 3 653 726 3 449 755 3 493 358 3 577 718 3 791 27 3 588 958 3 65 89 3 587 256 3 61 522 3 154 751 6 829 893 1 397 91 1 397 91 1 92 83 11 329 928 22 232 11 12 87 45 11 553 53 23 64 548 11 165 739 11 165 739 11 143 296 6 253 74 11 23 611 1 49 128 11 384 56 5 294 615 5 21 15 4 35 445 3 563 366 4 21 43 4 276 68 5 263 18 4 873 318 4 694 592 4 895 1 4 842 872 4 535 418 5 677 823 4 841 982 4 298 98 3 861 69 4 68 122 3 854 858 3 929 853 5 862 39 86 732 43 11 344 411 11 344 411 2 883 621 2 112 353 3 843 84 22 21 34 18 679 46 17 634 868 2 172 643 1,3% 1,5% 2,8% 1,3% 1,1%,98% 3,3% 1,96% 1,96% 1,2% 1,3% 1,15% 3,2%,33%,33%,36%,34%,34%,33%,33%,34%,32%,33%,33%,35%,34%,34%,34%,34%,29% 5,68%,97%,97% 1,2% 1,6% 2,8% 1,13% 1,8% 2,21% 1,4% 1,4% 1,4%,58% 1,3%,98% 1,6% 4,7%,47%,41%,33%,38%,4%,49%,46%,44%,46%,45%,42%,53%,45%,4%,36%,38%,36%,37%,55% 8,1% 1,6% 1,6% 1,95% 1,88%,36% 2,7% 1,74% 1,65% 1,88%