SAFE PLAY. Halvårsrapport per Case Kapitalförvaltning AB. Box 5352, Stockholm, Tel:

Transkript

1 SAFE PLAY Halvårsrapport per Case Kapitalförvaltning AB Box 5352, Stockholm, Tel:

2 HALVÅRSREDOGÖRELSE MARKNADEN Det första halvåret kan nu summeras. Börsen har varit stark med en uppgång på åtta procent. Även räntesidan har levererat starkt med fortsatt nedtryckta marknadsräntor. En hel del av förklaringen till den starka utvecklingen kan återfinnas i att den fruktade populistiska strömningen i Europa inte materialiserades. I det holländska valet fick Geert Wilders inte tillräckligt med röster för att röra om i grytan ordentligt. Än viktigare för att hålla ihop EU var att Emmanuel Macron seglade upp från ingenstans och fullständigt krossade motståndet från högerextrema Marine Le Pen. Den politiska utvecklingen i USA med Trump vid rodret liknar alltmer en fars, men det har inte satt något spår i marknaden som varit mycket stark. Här spelar FED fortsatt en stor roll med en stark påverkan på stabiliteten. Den amerikanska börsen har precis som den svenska präglats av mycket låg volatilitet. Det har aldrig historiskt uppmätts så låga rörelser. Det som däremot oroar politiskt är fortsatt svallvågorna från den arabiska våren. IS terror har flyttats till Europa i takt med motgångarna i Syrien och Irak. Tragiskt nog fick vi vårt andra terrordåd i Stockholm och nu med flera döda och skadade. SAFE PLAYFONDENS UTVECKLING UNDER DET FÖRSTA HALVÅRET Safe Play steg med 3,6 procent under det första halvåret. Fondens riktmärke, referensräntan mätt som OMRX T- Bill, uppgick sjönk med 0,4 procent. Sedan starten den 3 januari 2011 har Safe Play stigit med 35,1 procent efter prestationsarvode, jämfört med referensräntan på 2,9 procent. Risken i Safe Play var också avsevärt lägre än aktiemarknadens. Mätt som standardavvikelsen under den senaste 36-månadersperioden räknat i årstakt, var den 2,3 procent jämfört med 12,5 procent för Stockholmsbörsen. Största bidragsgivare i portföljen till fondens avkastning under perioden var obligationer utställda av Nordea, YA Holding, DNB, IGas Energy och Preem. Safe Plays största nettoköp utgjordes av obligationer i Intrum Justitia 2022 (SEK), Telia 2022 (SEK), DNB 2020 (SEK), MTG 2017 (SEK) och Hoist Kredit 2022 (EUR). De största nettoförsäljningarna var försäljningar av obligationer utställda av Danske Bank 2017 (GBP) och Kvalitena 2018 (SEK) samt förfall i obligationer utgivna av DNB 2017 (GBP), Credit Suisse Group 2022 (CHF) och Jacob Holm 2017 (SEK). Placeringar i USD, EUR, GBP, CHF, NOK och DKK har valutasäkrats. De fem största innehaven per utgjordes av obligationer utgivna av Svensk Exportkredit 2018 (USD), Swedbank 2020 (USD), Nordea 2017 (EUR), Telia 2022 (SEK) och Intrum Justitia 2022 (SEK) som sammantaget svarade för 6,8 procent av fondens förmögenhet. Obligationer utgjorde totalt 94,5 procent av fonden och likvida medel svarade för 6,5 procent av fondens förmögenhet, som vid halvårsskiftet uppgick till mkr. UTSIKTER FÖR DET ANDRA HALVÅRET 2017 Knäckfrågan är när centralbankernas stimulanser kommer att minskas. Vi kan konstatera att i USA så har FED försiktigt höjt styrräntan en aning. Några höjningar ytterligare ligger i korten för det andra halvåret. ECB andas än så länge inte någon förändrad policy. Men marknaden spekulerar givetvis i när det ska komma. Det går rimligen inte att hålla räntorna helt frånkopplade den underliggande utvecklingen hur länge som helst. Gissningsvis är rädslan för hur det ser ut i de italienska bankerna och antagligen också i de franska överskuggande. Spanien och Portugal har kunnat dra stor nytta av stöd från ECB med låga statslåneräntor och den negativa utvecklingen har därmed kunnat vändas. I Sverige sitter inte riksbanken själv i förarsätet utan följer med Europa. Ingves skyller på att inflationen inte kommer men egentligen är det vad ECB i praktiken gör som styr hans förehavanden. Vi har en stark konjunktur med låg arbetslöshet men med negativ styrränta. Detta kommer vi med stor sannolikhet få läsa om 2

3 historieböckerna som ett av de mest underliga initiativen som tagits från en centralbank. Möjligen får det tävla med Bengt Dennis som försökte med femhundra procents styrränta för att försvara en fast växelkurs. Geopolitiskt kan Nordkoreas förehavanden hetta till det ordentligt under det andra halvåret. Rimligen tar kinesernas tålamod med galningen slut, så det kan komma till någon slags lösning. FAKTA OM FONDEN Safe Play startade sin verksamhet den 3 januari 2011 och är en specialfond enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561) som står under Finansinspektionens tillsyn. Som specialfond har Safe Play friare placeringsbestämmelser än traditionella investeringsfonder. Det innebär att fonden kan agera mer flexibelt beroende på marknadsbedömning. Safe Play är en aktivt förvaltad fond som placerar i företagsobligationer och förvaltas av Case Kapitalförvaltning AB som är en AIF-förvaltare under tillsyn av Finansinspektionen. Case Kapitalförvaltning AB är ett dotterbolag till Proficio Investment AB. Safe Play skall sträva efter att konsekvent leverera en positiv avkastning där utbytet mellan avkastning och risk, den riskjusterade avkastningen, ska vara konkurrenskraftig. Fonden är en alternativ räntefond som framförallt skall investera i företagsobligationer emitterade på den europeiska marknaden. Fonden bör vara väldiversifierad avseende sektorer och investera i företag med såväl hög som lägre kreditvärdighet för att uppnå en tillfredsställande risk/avkastningsprofil. För att undvika valutarisk valutasäkras alla placeringar i utländsk valuta i normalfallet till svenska kronor. Safe Play placerar huvudsakligen i företagsobligationer där investeringarna har fokus på den nordiska marknaden. Fonden har stor exponering mot finansiella företag, som bedöms som systemviktiga. Exempel är de stora skandinaviska bankerna Nordea, SEB, SHB, Swedbank och DNB Nor. Fonden kan även investera i statsobligationer och säkerställda obligationer. Den genomsnittliga återstående löptiden för fondens placeringar får vara maximalt 24 månader. Fondens strategi är att främst söka exponering mot företag med hög kreditrating, så kallad investment grade. Fonden skall även sprida sina investeringar i olika företag, branscher och länder. Maximalt 50 procent av fondförmögenheten får vara investerad i räntebärande instrument utan rating eller med en lägre rating än BBB från Standard & Poor s. Förvaltningsansvarig för Safe Play är Tom Andersson tillsammans med ett analysteam. Safe Play är öppen för handel varje bankdag. RISK Fonden har enligt fondbestämmelserna möjlighet att använda derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, för att säkra placeringar, hantera risker och öka fondens inkomst eller vinst. Fonden har möjlighet att genom derivatinstrument skapa hävstång upp till en bruttoexponering om maximalt 300 procent av fondens värde. Fonden har under perioden enbart använt derivatinstrument i syfte att valutasäkra investeringar i utländsk valuta, och därmed inte utnyttjat möjligheten att använda derivatinstrument i syfte att öka avkastningen eller skapa hävstång. Fonden använder sig av Åtagandemetoden för att beräkna sammanlagda exponeringar. 3

4 HANDEL MED OPTIONER OCH TERMINER Fondens medel får placeras i optioner och terminer som ett led i fondens placeringsinriktning. Handel med optioner och terminer har skett i viss omfattning och den har med god marginal underskridit begränsningar avseende exponeringar som anges i fondbestämmelserna. ANSVARSFULLA INVESTERINGAR Case agerar som ansvarstagande kapitalförvaltare genom att integrera hållbarhetshänsyn i fondernas olika investeringsprocesser. Analysen av internationella bolag utgår från de principer som omfattas av FN Global Compact, inklusive de underliggande konventioner och riktlinjer som stöder dessa principer. Med utgångspunkt i dessa analyser avstår Case från att placera i bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption samt bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen. Case har valt att samarbeta med GES International för att identifiera bolag som bedriver sin verksamhet i strid mot internationella normer. GES kompetens inom området för ansvarsfulla investeringar och bredd vad gäller bevakning av internationella bolag möjliggör en fortgående kontroll av alla våra innehav. Under första halvan av 2017 har våra innehav levt upp till våra hållbarhetskrav utan anmärkningar. REDOVISNINGSPRINCIPER Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och är i tillämpliga delar upprättade enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561), Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:10), Fondbolagens förenings rekommendationer samt bokföringslagen. I fondens balansräkning har de olika innehaven värderats till marknadsvärde per Om kurser per saknas värderas innehavet till senaste betalkurs eller köpkurs. Räntebärande instrument värderas enligt Mid -kurser från Bloomberg, om sådan saknas används istället kursen för senaste avslut. Dock under förutsättning att senaste avslut har skett inom de närmsta 10 bankdagarna, om detta inte är fallet ska de räntebärande instrumenten värderas baserat på priser från prisställare i Bloomberg. För de räntebärande instrument som inte kan värderas enligt nämnda steg ska AIF-förvaltaren tillämpa en etablerad värderingsmetod. ANDELSÄGARENS BESKATTNING SCHABLONINTÄKT Fondandelsägare ska deklarera en schablonintäkt som uppgår till 0,4 procent av kapitalunderlaget, som utgörs av värdet på innehavda andelar vid kalenderårets ingång. För fysiska personer innebär det att skatten blir 30 procent x 0,4 procent= 0,12 procent av innehavet. Skatten ska betalas av privatpersoner bosatta i Sverige, svenska dödsbon, svenska aktiebolag, svenska stiftelser och föreningar som inte är skattebefriade och utländska juridiska personer med fast driftställe i Sverige. KAPITALSKATT Vid inlösen av fondandelar ska kapitalvinst eller kapitalförlust deklareras som inkomst av kapital och vinsten beskattas med 30 procent. En eventuell förlust är avdragsgill. Om en fond lämnar utdelning dras 30 procent av det utdelade beloppet som preliminärskatt för fysiska personer som är skatteskyldiga i Sverige. 4

5 En enskild fondandelsägares skatt kan påverkas av individuella omständigheter och investerare som är osäkra på eventuella skattekonsekvenser bör söka rådgivning från experter. Fonden utgör inte något skattesubjekt och är således varken skatteskyldigt för kapitalvinster eller förmögenhet. REVISIONSBERÄTTELSE Safe Play halvårsrapport har inte reviderats av bolagets revisorer. FONDFAKTA PER Fondförmögenhet: mkr Andelskurs: 131,4807 Utdelning per andel: 0,00 kr Totalavkastning före prestationsarvode 6 månader: 4,3 procent Referensränta, 6 mån: -0,4 procent Totalavkastning efter prestationsarvode 6 månader: 3,6 procent Totalavkastning före prestationsarvode från start: 41,5 procent Referensränta från start: 2,9 procent Totalavkastning efter prestationsarvode från start: 35,1 procent Minsta första insättning: kr Insättningsavgift: 0 procent Styrelse i Case Kapitalförvaltning AB Jürgen Conzen, Styrelseordförande Mathias Bönnemark, Ledamot Emil Lundström, Ledamot 5

6 FONDENS INNEHAV OCH POSITIONER I FINANSIELLA INSTRUMENT Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ISIN KOD Antal/Nom värde Marknadsvärde inklusive upplupen ränta Procent av fondförmögenhet AMASTEN SEK SE ,41% BEWI SEK SE ,53% COREM PROPERT SE ,28% FAST PART SEK SE ,26% GENOVA PROPERTY SEK SE ,66% HEIMSTADEN SEK SE ,77% JEFAST SEK SE ,32% JEFAST SEK SE ,62% KVALITENA SEK SE ,78% MAGNOLIA BOSTAD SEK SE ,38% NACKAHUSEN SEK SE ,94% NORDLYS SEK SE ,45% NP3 FASTIGH SEK SE ,42% NP3 FASTIGH SEK SE ,47% PRIME LIVING SEK SE ,47% SAMHALLSBYGG SE ,63% SBB NORDEN SEK SE ,38% SERNEKE SEK SE ,28% SHH BOSTAD SEK SE ,31% SOLLENTUNA STINSEN SEK SE ,93% STEEN & STROM ASA SEK NO ,37% TOBIN PROP SEK SE ,46% VVO-YHTYMA OYJ EUR FI ,15% BYGG OCH FASTIGHET ,99% J SAINSBURY GBP XS ,77% STOLT NIEL NOK NO ,64% DAGLIGVAROR ,64% ARISE SEK SE ,54% EUROPEAN E DK ,78% IGAS USD NO ,10% IGAS CONVERTIBLE BD ZERO NO ,04% PREEM PIK EUR XS ,51% PREEM PIK SEK XS ,36% ENERGI ,79% 4FINANCE USD XS ,67% ABERDEEN USD XS ,27% AKER ASA SEK NO ,32% AKER ASA NOK NO ,49% AKER FRN NOK NO ,47% AMERICAN INTL GROUP EUR XS ,25% B2 HOLDING ASA EUR NO ,65% B2 HOLDING ASA EUR NO ,06% BAC 8 PERP USD US060505DR ,55% BARCLAYS GBP XS ,04% BAYPORT SEK SE ,66% 6

7 BAYPORT SEK SE ,73% BAYPORT SEK SE ,48% CABOT GBP XS ,37% KLÖVERN FRN SEK SE ,31% CATELLA SEK SE ,31% CATELLA SEK SE ,53% CL MEDIC GBP XS ,37% COLLECTOR SEK SE ,78% DANSKE B SEK XS ,41% DANSKE B EUR XS ,11% DDM EUR SE ,66% DNB NOR USD GB ,71% DNB NOR USD GB ,50% DNB NOR USD XS ,54% DNB NOR SEK XS ,21% GARFUNKELUX GBP XS ,37% GE USD XS ,92% GE USD US369604BQ ,55% GOLDMSACHS USD US381427AA ,04% HOIST KREDIT EUR XS ,05% HSBC USD GB ,43% INTRUM J SEK SE ,92% INTRUM JUSTITIA SEK XS ,24% KINNEVIK SEK SE ,62% KLARNA SEK SE ,41% LANDSHYPOTEK SEK XS ,48% LEASEPLAN SEK XS ,47% LEASEPLAN SEK XS ,47% LEASEPLAN SEK XS ,31% LEGRES SEK SE ,32% LUNDBERG SEK SE ,22% M2 ASSET MGMT SE ,77% MELLON USD US064058AD ,54% NASDAQ USD US631103AD ,29% NASDAQ INC EUR XS ,15% NORDEA EUR XS ,32% NORDEA USD GB ,40% NORDEA USD US65557DAM ,10% NORDEA SEK XS ,80% NYKREDIT EUR XS ,95% QLIRO SEK SE ,47% RABOBANK CHF CH ,28% RBS USD LU ,43% RBS EUR DE000A0E6C ,90% RBS EUR 2 XS ,62% RBS USD US780097AU ,25% RBS USD GB ,30% SBAB SEK 2 XS ,95% SEB USD XS ,08% SHB USD XS ,54% SVENSK HYPOTEK SE ,62% STANDARD CHARTERED PLC USD XS ,46% STANDARD CHARTERED PLC USD GB ,07% STANDARD CHARTERED PLC GBP XS ,37% STANDARD CHARTERED PLC USG84228AT ,22% SW EXP CRED USD XS ,66% SWEDBANK USD XS ,34% 7

8 VOSTOK SEK SE ,40% ÖRESUND SEK SE ,10% FINANS ,67% AXA USD USF0609NAP ,54% AXA SA EUR XS ,23% FRIENDS P USD XS ,26% GJENSIDIGE NOK NO ,60% ING USD US44978NAA ,09% KOMLAN EUR XS ,33% PROTECTOR NOK NO ,76% PRUDENTIAL USD XS ,78% PRUDENTIAL USD XS ,26% RSA SEK XS ,64% SCOR SE CHF CH ,45% STOREBR NOK NO ,06% STOREBR NOK NO ,79% SWISS USD XS ,50% SWISS USD XS ,58% TRYG FORSIKRING NO ,32% ZURICH CHF CH ,28% FÖRSÄKRING ,47% DIAMORPH SEK SE ,38% ELEKTA SEK SE ,25% MOBERG PHARMA SEK SE ,66% NORLANDIA SEK NO ,52% HÄLSOVÅRD ,81% CARGOTEC EUR FI ,60% ELLEVIO SEK XS ,31% HEXAGON SEK SE ,31% HEXAGON SEK SE ,52% JETPAK SEK SE ,12% KONECRANES EUR FI ,15% NIBE SEK SE ,25% NIBE SEK SE ,28% NORWEGIAN NO ,50% NORWEGIAN AIR SEK NO ,17% POLYGON EUR SE ,77% SELECTA GROUP CHF XS ,28% STENA SEK NO ,32% STENA EUR XS ,34% STENA SEK NO ,51% STENA USD USW8758PAK ,55% VOLVO CARS SEK XS ,67% VOLVOTREAS EUR XS ,01% VV HOLDING NOK NO ,47% SCAN BIDCO USD NO ,23% SCANIA SEK XS ,06% INDUSTRIVAROR ,42% NORCELL SEK SE ,64% NORCELL SEK SE ,48% TELE2 AB SEK XS ,32% TELIA FRN SEK XS ,25% 8

9 KOMMUNIKATION ,69% ALIGERA SEK SE ,13% DONG ENER EUR XS ,32% DONG ENER EUR XS ,71% FORTUM SEK SE ,26% RWE CHF CH ,28% RWE AG USD XS ,27% TEOLLISUUDEN SEK XS ,77% VATTENFA SEK1 XS ,76% VATTENFA SEK2 XS ,57% KRAFTFÖRSÖRJNING ,07% CATENA MEDIA EUR SE ,95% MTG SEK SE ,62% MTG SEK SE ,08% N ALLIANCE NOK NO ,32% YA HOLDING SEK SE ,43% MEDIA ,83% BETSSON SEK SE ,32% CAVERION EUR FI ,45% COLOR GROUP NOK NO ,46% DISTIT AB FRN SEK SE ,16% H WHAMPOA EUR XS ,31% JACOB HOLM EUR NO ,75% LAURITZ SEK SE ,37% NASSA TOPCO EUR XS ,62% SAS SEK SE ,64% STRÖMMA T & S SEK SE ,82% SWE MATCH SEK XS ,47% SÄLLANKÖPSVAROR ,35% AX IV EG HOLDING III DKK DK ,47% CRAYON NOK NO ,51% IXAT SEK SE ,93% MOBYLIFE SEK (fd Telecare) SE ,33% STILLFRONT SEK SE ,31% TEKNOLOGI ,55% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,42% Övriga finansiella instrument Valutaterminer CHF ,02% Valutaterminer DKK ,01% Valutaterminer EUR ,22% Valutaterminer GBP ,05% Valutaterminer NOK ,06% Valutaterminer USD ,05% Summa övriga finansiella instrument ,27% Överlåtbara värdepapper ej upptagna till handel på reglerad marknad 9

10 DTC USD US249670AA ,27% BERGVIK SEK SE ,46% BERGVIK SEK SE ,75% LAERINGSVERKSTEDET NOK NO ,39% LENDIFY SEK SE ,62% OPR VAKUUS EUR FI ,55% Summa överlåtbara värdepapper ej upptagna till handel på reglerad marknad ,05% Summa finansiella instrument ,73% varav finansiella instrument med positivt marknadsvärde* varav finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga tillgångar och skulder, netto ,27% Summa fondförmögenhet ,00% * I beloppet ingår upplupen ränta om ,61 Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Aker ASA 1,28% Axa 0,77% B2 Holding 0,71% Bayport 1,87% Bergvik Skog 1,21% Catella 0,84% Corral Petroleum Holding 0,87% Danske Bank 1,53% Den Norske Bank 2,95% Dong Energy 1,03% General Electric 1,47% Hexagon 0,83% Igas Energy 0,14% Intrum Justitia 2,17% Jefast Holding 0,94% Leaseplan 1,24% Modern Times Group 1,69% Nasdaq 0,44% Nibe Industrier 0,53% Norcell Sweden Holding 1,12% Nordea 3,63% Norwegian Air Shuttle 0,67% NP3 Fastigheter 0,89% Prudential 1,04% Royal Bank of Scotland 2,50% RWE 0,55% Scania 0,29% Standard Chartered 1,13% Stena 1,72% Storebrand 0,85% Swiss 1,08% Vattenfall 1,33% Volvo 1,68% 10

11 SAFE PLAY BALANSRÄKNING Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper OTC derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga fordringar Summa tillgångar Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Procent av fondförmögenheten 0,77% 1,95% RESULTATRÄKNING Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på penningmarknadsinstrument Värdeförändring på OTC-derivatinstrument Ränteintäkter Valutakursvinster och -förluster netto Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnader * Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten * Ersättning till förvaringsinstitutet Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader Periodens resultat

12 SPECIFIKATION AV VÄRDEFÖRÄNDRING Överlåtbara värdepapper Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Penningmarknadsinstrument Realisationsvinster Realisationsförluster - - Orealiserade vinster/förluster Summa OTC derivat Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Fondförmögenhet vid periodens början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid periodens slut Not. 1 Specifikation av Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Avser upplupen ränta samt köp av värdepapper som ej gått i likvid Not. 2 Specifikation av posten övriga fordringar Avser andelsutgivning som ej gått i likvid Not. 3 Specifikation av posten upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Avser upplupet förvaltningsarvode samt försäljning av värdepapper som ej gått i likvid Not. 4 Specifikation av posten övriga skulder Avser andelsinlösen som ej gått i likvid