Helårsrapport 2012. Carnegie Fonder AB

PRIVATBANK LEDARE Helårsrapport 1 Carnegie Fonder AB

Innehå Innehå Koncernöversikt... VD-ord...3 fonder och marknader...4 Förvaltning...7 Översikt...8 Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond...1 Carnegie Strategifond...1 Carnegie Strategy Fund...14 Carnegie Swedish Equity Fund...16 Carnegie Sverigefond...18 Carnegie Sverige Select... Tiväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond... Carnegie Emerging Markets...4 Carnegie Indienfond...6 Carnegie Kinafond...8 Carnegie Rysslandsfond...3 Räntefonder Carnegie Corporate Bond...3 Carnegie Likviditetsfond...34 Carnegie Obligationsfond...36 Övriga fonder Carnegie Goria...38 Carnegie Total...4 Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag ti Carnegie Holding AB, står under tisyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (4:46). Förvaltat kapital per den 31 december 1 uppgick ti ca 3 miljarder kronor fördelat på drygt 18 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 16 värdepappersfonder, varav elva i Carnegie Fonder AB och fem via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick ti 35 personer. Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet. Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt aktier på tiväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil avkastning. Fonderna kännetecknas av aktiv värdeförvaltning baserad på fundamental analys. Löpande information under 13 Januari Helårsbesked för 1 April Helårsrapport 1 tidningen Utsikt Juli Halvårsbesked Augusti Halvårsrapport 13 Oktober Tidningen Utsikt 1 i korthet Januari Carnegie Småbolagsfond startar. Carnegie Svea fusioneras med Carnegie Småbolagsfond. Mars Carnegie Fonders fonder lämnar utdelning. April Fonderna Carnegie Teus, Carnegie Protego och Carnegie Utlandsfond fusioneras med Carnegie Strategifond. Mer information om våra fonder På carnegiefonder.se hittar du respektive fonds fondbestämmelser, informations-, fakta- och produktblad. Här finner du även aktue information om fonderna, dagligt uppdaterade fondkurser, nyhetsbrev, filmer, marknads- och månadsrapporter samt en förvaltarblogg. Du kan även följa oss på Facebook och Twitter. Bestä våra rapporter och nyhetsbrev gratis Prenumerera på våra rapporter och nyhetsbrev via e-post! Gå in på carnegiefonder.se och gör din bestäning där. För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations-, fakta- och produktblad, kontakta oss på telefon 8-5886 93 5. Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tibaka det insatta beloppet. Spara i våra fonder...4 Redovisningsprinciper...44 Revision...45 Policyfrågor...46 Ordlista och definitioner...49 Fondbolagsfakta...5 Medarbetare...5 Denna årsrapport innehåer helårsredogörelser per 1-1-31 avseende de fonder som förvaltas av Carnegie Fonder AB samt information per 1-1-31 om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder. Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1

VD-ord Ett förvånansvärt bra år 1 måste sammanfattas som ett riktigt bra år. Aa fonder som förvaltas av Carnegie Fonder steg i värde. Ett högre risktagande lönade sig, vilket visade sig genom att aktiefonder gick bäst. I synnerhet andelsägarna i Carnegie Sverige Select är att gratulera då fonden steg med 18 procent. Pengar på banken däremot, innebar oftast förlust efter att inflationen räknats bort. De finns nog många som inte riktigt känner igen sig i beskrivningen att 1 var ett bra år. Konjunkturutvecklingen världen över var minst sagt svag och arbetslösheten är mycket hög, i synnerhet bland unga. Problemen i världsekonomin, ti exempel eurokrisen, budgetstupet i USA och en lägre tiväxt i Kina, verkar dessutom svårlösta även om läget stabiliserades mot slutet av året. Mot den bakgrunden är fondutvecklingen onekligen förvånande. Många av oss är andelsägare i Carnegie Strategifond. Som kommunicerats under året ändrade vi inriktningen i fonden under 1. Nu innehåer den ungefär ti hälften högutdelande aktier och ti hälften företagsobligationer, men fördelningen är inte huggen i sten. Tanken är att skapa en årlig avkastning på 6 7 procent, med låg risk, främst genom direktavkastningen från fondens investeringar. För den långsiktiga investeraren spelar då kortsiktiga kursväxlingarna en mindre ro. Den nya inriktningen har fått en smakstart. Carnegie Strategifond steg under 1 med nära 15 procent, vilket är mycket bra beaktat det låga risktagandet. I februari 1 lanserades Carnegie Småbolagsfond, som investerar i små och medelstora bolag på den svenska aktiemarknaden. Vi kan konstatera att 1 var mer gynnsamt för stora bolag, men historiska jämförelser visar att mindre bolag över tiden har en bättre utveckling. Risken är högre, men nu är småbolagsaktier i jämförelse med stora bolag ovanligt lågt värderade. Vid sidan av Strategifonden och Småbolagsfonden uppmärksammade vi under 1 att Rysslandsfonden fyde 15 år. De som varit med under dessa 15 år har fått vara med på en fantastisk resa, även om den inte atid upplevts som angenäm. Risktagandet har dock betalat sig i form av en hög avkastning. Jag vi också nämna det fantastiskt stora intresse som Carnegie Corporate Bond skapat. På bara några få år har fonden vuxit ti nära 6 miljarder kronor och är en viktig förklaring ti att vi återigen tar marknadsandelar på den svenska fondmarknaden. Fondens förvaltare, Stefan Ericson, tidelades också utmärkelsen Årets stjärnförvaltare i kategorin företagsobligation av Dagens Industri i samarbete med fondutvärderingsföretaget Morningstar. 13 är ett speciet år för Carnegie Fonder. Jag tänker då inte primärt på att vi i januari lanserade en ny hemsida, utan på att verksamheten och ovannämnda Carnegie Strategi fond, fyer 5 år. Vi kan se tibaka på en period som har varit mycket berikande för andelsägarna, trots flera kriser av olika slag. Ingen vet vad kommande 5 år innebär, men vi lovar att göra vårt bästa med att skapa bra förvaltningsresultat. Detsamma gäer för 13. Följ oss gärna på hemsidan via datorn eer mobilen, www.carnegiefonder.se. n Hans Hedström Verkstäande direktör Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 3

fonder och marknader Revansch för aktiefonder De stora problemen för världsekonomin är långt ifrån lösta. Men det kommer at fler ljusglimtar att hänga upp ett positivt scenario på. Marknaden Sammantaget blev 1 ett bra år för värdepappersmarknaderna. Aktiemarknaderna har, med några få undantag, utvecklats positivt. Samtidigt har tiväxtförväntningarna justerats ned i takt med att svag ekonomisk statistik från världens aa hörn publicerats. Sverige, som länge framstod som immunt mot problemen i omvärlden, kom också att se sin tiväxttakt sjunka betänkligt. Räntorna fortsätter att ligga på rekordlåga nivåer. en på det makroekonomiska planet överskuggade helt och hået utvecklingen i enskilda företag. Störst betydelse har eurokrisen haft, men en dämpad tiväxt i Kina och en långsammare återhämtning i USA än förväntat har också bidragit ti en at dystrare konjunkturbild. I det perspektivet är aktiemarknadernas positiva utveckling något överraskande. Av de stora aktiemarknaderna har den amerikanska haft den bästa utvecklingen. En rimlig förklaring är att USA påverkas i mindre utsträckning av problemen i Europa och en lägre kinesisk tiväxt. Mot slutet av året ökade dock farhågorna för Fondutveckling 1, % 1 15 1 5 Carnegie Strategifond Carnegie Strategy Fund Carnegie Swedish Equity Fund Carnegie Sverige Select Carnegie Sverigefond Carnegie Afrikafond Carnegie Emerging Markets att politikerna inte skue kunna hantera hotet om det så kaade budgetstupet på ett förnuftigt sätt. en på de europeiska aktiemarknaderna har generet varit bland de svagare, men här är skinaden stor mean krisländerna i söder och marknaderna i norr, däribland Sverige, Danmark och Norge. Finland har dock tyngts av Nokias koaps. Efter insatser från bland annat Europeiska Centralbanken ökade titron ti euron och räntorna på krisländernas obligationer började sjunka. Det blev också startskottet för en återhämtning på dessa länders aktiemarknader. Tiväxtmarknader har också klarat sig hyggligt, med Brasilien som ett tydligt undantag. I takt med stigande råvarupriser har den brasilianska marknaden haft flera starka år. När nu konjunkturbilden grumlats och råvarupriserna i många fa har fait har investerare sökt sig bort från den råvarutunga brasilianska aktiemarknaden. Den kinesiska marknaden utvecklades länge svagt beroende på en dämpad tiväxt i ekonomin och osäkerhet inför ledarskiftet i slutet av året. Under 1 Carnegie Småbolagsfond startades 1-1-31 och ingår ej i sammanstäningen. Carnegie Indienfond Carnegie Kinafond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Corporate Bond Carnegie Likviditetsfond Carnegie Obligationsfond Carnegie Goria Carnegie Total hösten kom dock signaler om en starkare ekonomi och aktiemarknaden svarade med kursuppgångar. I Indien fattades beslut om vissa avregleringar, vilket fick fart på aktiemarknaden. Den ryska marknaden hämmas av att Putin förefaer vara mer intresserad av sin egen makt än landets välstånd. Om nu den positiva utvecklingen på aktiemarknaderna signalerar bättre tider så ger utvecklingen på räntemarknaderna en dystrare bild. Från redan i utgångsläget rekordlåga räntor har utvecklingen fortsatt nedåt i ti exempel Sverige, Tyskland och USA. Investerare är således beredda att låna ut ti dessa stater utan någon ränta att tala om överhuvudtaget. Mot slutet av året började dock räntorna stiga. Intresset för företagsobligationer var mycket stort, både från investerare och emittenter. Denna finansieringsform förefaer nu ha slagit rot även i Sverige. En osäker aktiemarknad och bankernas behov att banta sina balansräkningar har bidragit ti detta. Under årets första halvår förvärrades onekligen eurokrisen. Efter att det tidigare varit i sammanhanget relativt små ekonomier som haft stora problem att hantera sina skuldproblem hamnade även större länder som i synnerhet Spanien i en mer akut situation. Oron växte också för att Italien och även så småningom Frankrike kunde hamna i ett liknande läge. Marknaden kräver därför höga räntor för att låna ut ti dessa länder, vilket i sin tur förvärrade läget. Politikerna tvingades, på skattebetalarnas bekostnad, från den ena räddningsmanövern ti den andra. En positiv vändning kom under sommaren då ECB:s ordförande Mario Draghi deklarerade att euron skue försvaras ti vilket pris som helst. 4 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1

fonder och marknader Euron har naturligtvis haft en svag +9, procent. Kinafonden gick länge utveckling under året. Kronan har även kräftgång men steg kraftigt under årets 15 stärkts mot andra stora valutor, ti sista månader när goda tiväxtsiffror för exempel doarn och pundet. den kinesiska ekonomin kunde presenteras. Rysslandsfonden steg initialt Fondernas utveckling kraftigt men i takt med att eurokrisen Spridningen i avkastning fonderna 1 blev avarligare och oljepriset pressades emean var ovanligt låg under 1. Aa ned fö de ryska aktiekurserna. fonder kan peka på en positiv avkastning. Räntefonderna steg aa med Carnegie Aktiefonderna kan sägas ha tagit en viss Corporate Bond i topp med en uppgång revansch efter det bistra 11. på 11,6 procent. Beaktat risknivån är 5 Högst avkastning skapades i Carnegie det en nära nog oslagbar avkastning. Sverige Select som steg med 18,3 pro Carnegie Likviditetsfonds uppgång om cent. Sverige Select har en betydligt mer 3,5 procent är mer blygsam, men faktum koncentrerad portfölj än traditionea är att vi har svårt att hitta någon liknande Sverigefonder och de enskilda aktievalen fond som presterat bättre. USA LatinamerikaEuropa Ryssland AsienJapan Sydafrika får därmed större betydelse. Fonden var Det är värt att notera att utvecklingen också den av våra aktiefonder som Sverige i våra Östeuropa fonder mäts i svenska Australien kronor, klarade sig bäst under 11. en valuta som stadigt stärkts under de Carnegie Strategifond har sedan april senaste åren. De fonder som investerar 1 en något förändrad inriktning, vilket på utländska marknader har därför ofta kommer att innebära en lugnare och gjort investeringar USA 7,% som utvecklats bättre Latinamerika -,4% stabilare utveckling framöver. Huvudförklaringarna är att fonden tydligare svenska Europa kronor ser 4,7% det inte lika bra ut. i lokal valuta, Sverige men 11,8% efter omräkning ti Ryssland 4,4% än tidigare fokuserar på aktier med hög Det går Östeuropa att säkra valutorna, 7,% men det är en direktavkastning samt investerar en kostsam Asien strategi som 11,7% påverkar avkastningen negativt. Därför är det mycket Japan 3,% försvarlig andel i företagsobligationer. Sydafrika 1,% Avkastningen för 1 stannade på ovanligt Australien att aktiefonder 8,5% säkrar sina investeringar valutamässigt. Det gäer både 14,4 procent, vilket är mycket bra beaktat det relativt låga risktagandet. Nystartade våra och branschkoegornas fonder. Småbolagsfonden missade tyvärr Dessutom är det ju så att ibland är periodens bästa börsmånad, vilken var utvecklingen för kronan negativ och då januari. För perioden februari-december gynnas fonder som investerar utomlands. blev avkastningen 3,4 procent, vilket är Under 1 har kronan främst stärkts synnerligen konkurrenskraftigt i jämförelse med flertalet småbolagsfonder. gentemot doarn och euron. Våra fonder som investerar på tiväxtmarknaderna kan också uppvisa tämligen Vid ingången av 1 förutspådde vi en En framåtblick goda uppgångar. Carnegie Afrikafond återhämtning för aktiemarknaderna och och Carnegie Indienfond steg båda i synnerhet för tiväxtmarknaderna. De med 15,6 procent. De afrikanska aktiemarknaderna har en jämförelsevis låg vara en stor fördel, men de lågt städa sistnämndas högre tiväxt bedömdes korrelation med utvecklingen på de förväntningarna innebar potential för västerländska marknaderna. Många aktiemarknaderna generet. Utsikterna afrikanska ekonomier växer också mycket för räntemarknaden bedömde vi som snabbt, om än från en låg nivå. 11 års sämre, speciet för obligationsmarknaderna eftersom obligationsräntorna förlorare, Carnegie Indienfond, kom tibaka i takt med marknaden. i utgångsläget var så låga. Vi var mer Carnegie Emerging Markets, som positiva ti företagskrediter. investerar brett på tiväxtmarknaderna När vi nu gör bokslut kan det konstateras att vi på det stora hela var rätt ute. och därmed har en lägre risknivå än våra övriga tiväxtmarknadsfonder, steg Tiväxtmarknaderna sticker dock inte ut med 1, procent. Carnegie Kinafond på det sätt vi hoppades. Vi trodde främst och Carnegie Rysslandsfond hamnade på Afrika och Kina. Afrika ligger bra ti, precis därunder, +9,6 procent respektive men uppgången i Kina dröjde ti årets marknader 1 Käa: Bloomberg USA 7,% Sverige 11,8% Östeuropa 7,% Europa 4,7% Latinamerika,4% Sydafrika 1,% Valutakurser Valutor mot svenska kronan Land Valuta Ryssland 4,4% Asien 11,7% Kurs, kr 1-1-31 Japan 3,% Australien 8,5% Jmf, % 11-1-31 Argentina ARS 1,39 17, Australien AUD 6,759 4, Brasilen BRL 3,175 14, 15 Chile CLP,1358,5 Danmark DKK 1,155 4,1 EMU EUR 8,588 3,8 1 F. Arabemiraten AED 1,776 5,4 Filippinerna PHP,158,6 Hong Kong HKD,8391 5,3 5 Indonesien IDR,67 11,8 Japan JPY 7,565 16,1 Kanada CAD 6,5374 3, USA Latinamerika Sverige Europa Ryssland Östeuropa AsienJapan Sydafrika Australien Kenya KES,756 11,1 Kuwait KWD 3,113 6,6 Malaysia MYR,13, Mexico MXN,531 1,8 Nigeria NGN,416 1,9 Norge NOK 1,17 1,5 Nya Zeeland NZD 5,373,4 Peru PEN,548,4 Polen PLN,135 5,1 Qatar QAR 1,7863 5,6 Schweiz CHF 7,11 3, Storbritannien GBP 1,564 1,3 Sydafrika ZAR,7671 9,8 Sydkorea KRW,61 3,4 Taiwan TWD,4 1,4 Thailand THB,16,6 Tjeckien CZK,34 1,9 Turkiet TRY 3,6434,1 Ungern HUF,95 4, USA USD 6,54 5,6 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 5

, 1,5 1,,5 fonder och marknader, 11-1-31 1-3- 1-5- 1-7- 1-9- 1-11- Svenska kronan 1, %,5 15, 1 ECB USD/SEK USA Sverige Storbritannien EUR/SEK 1,55 1,,5 5 1, 15 Jan Mar Maj Jul Sep Nov,5,,5 1,5, 1, 1,5,5 1,,,5, 1, 1,,5,5, 11-1-31 11-1-31 11-1-31 11-1-31 11-1-31 11-1-31 1-3- 1-3- 1-3- 1-3- 1-3- 1-5- 1-5- 1-5- 1-5- 1-5- ECB USA 1-7- 1-7- 1-7- 1-7- 1-7- Sverige Storbritannien 1-9- 1-9- 1-9- 1-9- 1-9- 1-11- 1-11- korta räntor, %,5 Sverige Tyskland Japan 3,,5, USA Storbritannien,5 ECB Sverige, USA Storbritannien 1,5, 1,5 1,5 1,, Sverige Tyskland Japan USA Storbritannien 1-11- 1-11- Sverige Tyskland Japan 3, USA Storbritannien 15 långa räntor, %,5,5 1 USD/SEK EUR/SEK,,5 1,5 1,5 1, 5,5 1, 1,,5 Sverige Tyskland Japan 15 USA Storbritannien, Jan Mar Maj Jul Sep Nov 1-11- 1-11- sista månader. Indien överraskade å andra sidan positivt. 3 Eurokrisen förvärrades i en utsträckning som få trodde vid ingången av 1 1. Det bidrog -1 ti att tiväxtförväntningarna för den - globala ekonomin -3 har skrivits ned. Även om företagen -4 fortsätter att uppvisa vinsttiväxt och hög lönsamhet så är det svårt att tro att inte den försämrade ekonomin ska påverka vinsterna negativt. För svensk exportindustri är den svaga utvecklingen för euron ett påtagligt ok att bära. 3 Det finns dock ljusglimtar att hänga upp ett mer positivt 1 scenario på. Amerikanska centralbanken, Fed, har nu fokus på arbetslösheten -1 och eftersom det är - en indikator som reagerar sent i cykeln -3 kommer antagligen Fed håa ned sin -4 styrränta även när ekonomin börjar stärkas. ECB har lovat att köpa statsobligationer om oron för euron kommer tibaks. I Japan är centralbanken nu satt under stort tryck från den nya politiska ledningen att skapa inflation. Den amerikanska bostadsmarknaden har också äntligen börjat återhämta sig. Högre förväntningar 3 på tiväxt och därmed också inflation är positivt för 1 aktier, men negativt för obligationer. Det bästa vore om -1 obligationsräntorna stiger sakta men säkert. - Kraftigt stigande räntor kan däremot skapa -3 panik, precis som -4 1994 när aktiemarknaden blev tagen på sängen av räntehöjningarna. De stora problemen för världsekonomin är, trots centralbankernas insatser, långt ifrån lösta. När vi nu fått en viss positiv avkastning från aktiemarknaden trots att inte särskilt mycket förbättrats, anser vi att förväntningarna på aktiemarknaden för 13 bör vara modesta. Liksom tidigare anser vi att det är klokt att håa sig ti investeringar i företag med stabil finansie stäning och som inte är så konjunkturkänsliga. Denna typ av företag bör också kunna håa en god utdelning. Obligationsmarknaden har klarat sig oväntat bra, men liksom tidigare är potentialen ytterst begränsad. Ett högre risktagande genom investeringar i företagsobligationer kommer rimligen att betala sig. n 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 Snitt-år 3 4 etablerade marknader Förändring i procent under 1. Käa: Bloomberg, Reuters. Land/område Index % SEK Australien ASX A Ordinaries 8,5 Belgien Bel 14,4 Canada S&P/TSE Composit,5 Danmark OMX Copenhagen, Europa DJ Stoxx 5 Europa 4,7 Finland OMX Helsinki 4, Frankrike CAC 4 1,9 Irland Irish General Index 11,9 Italien Milan MIB3 3,8 Japan Nikkei 5 3, Nederländerna Amsterdam 5,5 Norge Oslo OBX 16,6 Schweiz Swiss market 11,5 Spanien BIEX 35 8,3 Storbritannien FTSE 1 4,7 Sverige OMX 11,8 Tyskland Xetra DAGS 4, USA Nasdaq 9,5 USA S&P 5 7, Österrike ATX 5,1 tiväxtmarknader Förändring i procent under 1. Käa: Bloomberg, Reuters. Land/område Index % SEK Argentina Argentina Merval 4,1 Brasilien Bovespa 7,7 Chile Chile Stock Exchange 5,5 Filipinerna PSEi 33,8 Förenade Arabemiraten Förenade DFM General Index (Dubai) 13,3 Arabemiraten ADX General Index 3,5 Indonesien Jakarta Komposit,9 Kenya Nairobi Stock Exchange,7 Kina FTSE Xinhua 5 7,5 Korea Kospi 13,1 Kuwait Kuwait SE Price index 4,5 Malaysia Kuala Lumpur 8, Mexiko Mexico Bolsa, Nigeria Lagos Stock Exchange 3,9 Peru Peru Lima General 5,5 Polen WIG 3,8 Qatar DSM 1, Ryssland RTS 4,4 Sydafrika FTSE JSE Top 4 1, Taiwan Taiwan Weighted 7,3 Thailand SET 3,5 Tjeckien PX 5 11,4 Turkiet ISE National 5,3 Ungern Budapest SE 11,6 15 1 USD/SEK EUR/SEK Sverige Tyskland Japan 3, 5 USA Storbritannien,5, 5 1,5 1 1, 6 15 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1,5 Jan Mar Maj Jul Sep Nov, 5 6 7 8 9 1 11 1 Snitt-år 1 11-1-31 1-3- 1-5- 1-7- 1-9- styrräntor, % 1-11- Sverige Tyskland Japan USA Storbritannien 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 Snitt-år

Förvaltning Våra fondförvaltare Hans Hedström är förvaltare av Carnegie Goria och Carnegie Total. Hans är VD för Carnegie Fonder och anstäd sedan 1999/. Gunnar Påhlson är ansvarig förvaltare av Carnegie Kinafond och Carnegie Indienfond. Gunnar har varit anstäd sedan 6. Fredrik Coiander är ansvarig förvaltare av Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har varit anstäd sedan. John Strömgren är Carnegie Fonders placeringschef och ansvarig förvaltare av Carnegie Strategifond och Carnegie Strategy Fund. John har varit anstäd sedan 1996. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av Carnegie Sverigefond, Carnegie Sverige Select och Carnegie Swedish Equity Fund. Simon har varit anstäd sedan 6. Jan-Olov Olsson är ansvarig förvaltare av Carnegie Emerging Markets tisammans med Mona Stenmark. Jan-Olov har varit anstäd sedan hösten 11. Viktor Henriksson är förvaltare av Carnegie Småbolagsfond. Viktor har varit anstäd sedan 5. Mona Stenmark är förvaltare för Carnegie Emerging Markets från och med januari 1. Mona har varit anstäd sedan 4. Karin Fries är ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond. Karin har varit anstäd sedan 4. Stefan Ericson är ansvarig förvaltare av Carnegie Corporate Bond, Carnegie Likviditetsfond och Carnegie Obligationsfond. Stefan har varit anstäd på Carnegie sedan hösten 11. Placeringspolicy Förvaltningens mål är att skapa en positiv och stabil avkastning. Det är Carnegie Fonders övertygelse att dessa mål bäst stämmer överens med fondandelsägarnas intressen och ger bästa förutsättningar för att över en investeringscykel överträffa konkurrenter och marknadsutveckling. Förvaltningsfilosofi För att nå förvaltningens mål har Carnegie Fonder antagit en förvaltningsfilosofi ti vilken a förvaltning i bolaget ska ansluta sig. 1. Värdeförvaltning Fondernas medel placeras i tigångar som bedöms vara undervärderade.. Fundamental analys Värderingarna baseras på fundamental analys. 3. Aktiv förvaltning Placeringarna görs oberoende av tigångarnas vikt i jämförelseindex eer betydelse för marknaden. 4. Likvida placeringar Fondernas medel placeras i tigångar som är föremål för en fungerande handel och prissättning. Vidare ska Carnegie Fonders förvaltning präglas av följande ledstjärnor: Det är aldrig annorlunda den här gången Sir John Templeton benämnde this time is different som de farligaste fyra orden när investeringsbeslut fattas. Tålamod Tigångar kan vara under värderade en längre tid. Gå mot strömmen En värdeförvaltare går ofta mot strömmen genom att undervärderade tigångar just är undervärderade eftersom andra placerare undviker dem. Risk är att kapitalet minskar, inte en siffra Riskmått som beta, standardavvikelse och tracking error får aldrig ersätta den fundamentala synen på risk i de placeringar fonderna gör. Risken för att kapitalet minskar kan bero att tigången förvärvades när den var övervärderad, det uppstår ett problem i tigångens underliggande verksamhet eer finansie hävstång. Var försiktig med hävstång En investering som i grunden ger en blygsam avkastning blir inte en bra idé bara genom att ge den hävstång. Förstå investeringen och den underliggande verksamheten Fondens placeringar ska göras i instrument som förvaltaren förstår. På samma sätt måste förvaltaren förstå den kärnprocess som underliggande verksamhet utgörs av. Denna filosofi särskiljer Carnegie Fonders portföljer från flertalet konkurrerande fonder med samma placeringsinriktning på bland annat följande sätt: Lägre volatilitet Lägre omsättningshastighet Färre innehav Avkastningen är i högre utsträckning beroende av utdelningar och/eer kuponger Det är Carnegie Fonders övertygelse att bolagets portföljer också ska skilja ut sig genom en, över en investeringscykel, högre riskjusterad avkastning. Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 7

Översikt Fondfakta i sammandrag Start Bankgiro PPM-nr Utdelning Förvaltare Fondbolag Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 1-1-31 88-638 Nej Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Carnegie Strategifond 1988-8-11 54-9681 357 483 Nej John Strömgren Carnegie Fonder AB Carnegie Strategy Fund 1994-1-1 5394-3965 Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A. Carnegie Swedish Equity Fund 1998-1-9 539-847 386 581 Ja, B-andelar Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Carnegie Sverigefond 1987-1-8 5614-6863 393 314 Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB Carnegie Sverige Select 7-9-8 543-644 Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB Tiväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 6-5-9 5868-3947 184 91 Nej Karin Fries Carnegie Fonder AB Carnegie Emerging Markets 1996-3-5 5974-9887 85 85 Nej Jan-Olov Olsson, Mona Stenmark Carnegie Fonder AB Carnegie Indienfond 4-8-3 581-815 55 586 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Kinafond 4-4-6 579-991 838 383 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Rysslandsfond 1997-1-7 56-4656 49 995 Nej Fredrik Coiander Carnegie Fonder AB Räntefonder Carnegie Corporate Bond 199-1-1 51-9496 537 639 Ja, D-andelar Stefan Ericson SEB Fund Services S.A. Carnegie Likviditetsfond 199-7- 5787-966 14 163 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Carnegie Obligationsfond 1985-11-1 66-9876 178 335 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Övriga fonder Carnegie Goria -4-17 5536-591 914 358 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Carnegie Total 1999-1-8 5518-7835 159 59 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Avkastning Fondens avkastning, procent Fond 1 år 5 år 3 år 1 år Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 1 Carnegie Strategifond 165,34 1,57 1,93 14,4 Carnegie Strategy Fund 151,59 6,74 7,8 1,31 Carnegie Swedish Equity Fund 145,1 1,49 18,89 16,7 Carnegie Sverigefond 197,6,7,5 15,56 Carnegie Sverige Select 44,81 38,79 18,3 Tiväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 15,89 8,93 15,55 Carnegie Emerging Markets 15,8 3,69 7,64 9,97 Carnegie Indienfond 35,14 11,85 15,61 Carnegie Kinafond 36,98 18,57 9,6 Carnegie Rysslandsfond 37,18 4,69 1,77 9,1 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 56, 4,8 4,7 11,57 Carnegie Likviditetsfond 8,9 15,7 7,77 3,54 Carnegie Obligationsfond 59,6 34,74 18,39 3,76 Övriga fonder Carnegie Goria 47,97 13,47 4,44,34 Carnegie Total 18,43,4 11,85 8,69 1 Carnegie Småbolagsfond startade 1-1-31. Riskmått Per 1-1-31 Fond Riskklass Totalrisk, procent Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 6 1 Carnegie Strategifond 4 1,5 Carnegie Strategy Fund 6 1, Carnegie Swedish Equity Fund 7 17,9 Carnegie Sverigefond 7 14,4 Carnegie Sverige Select 6 13,3 Tiväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 6 15,7 Carnegie Emerging Markets 6 14, Carnegie Indienfond 7 5,5 Carnegie Kinafond 7 17,4 Carnegie Rysslandsfond 7 1,8 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond 1, Carnegie Obligationsfond 3 3,8 Carnegie Corporate Bond 3,1 Övriga fonder Carnegie Goria 6 11,5 Carnegie Total 5 1,5 1 Carnegie Småbolagsfond har inte funnits i två år. 8 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1

Översikt Värdeutveckling 1 år, procent 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 1 3,4 Carnegie Strategifond,5 14,4 34,1 6,3,7 34, 48,9 13,3 1,9 14,4 15,1 Carnegie Strategy Fund 1,1 14, 33, 5,,6 34,1 5, 11,6 14, 1,3 1,6 Carnegie Swedish Equity Fund 18, 14, 9,3 31, 4,5 36,5 49, 18,6 13,8 16,3 3,4 Carnegie Sverigefond 3,3 15,5 31,3 33,7,8 33,3 49,9,8 1,4 15,6 1,8 Carnegie Sverige Select 5,9 3,3 49,8 8, 9,7 18,3 6,1 Tiväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond,7 33,5 4,1 9, 16, 18,8 15,6 1,9 Carnegie Emerging Markets,4 1,7 64,1 11,8 4,5 45,7 38, 9,6 3,3 1, 5,8 Carnegie Indienfond 13,5 68,6 19,8 61, 54, 6,8 17,3 35, 15,6 11,1 Carnegie Kinafond 18,4 19, 54,3 49,8 4,4 34,3 7,1, 9,6 4,1 Carnegie Rysslandsfond 51,3 5,3 17,6 4, 16,5 66, 16,6 11,3 19, 9, 11,3 Räntefonder Carnegie Corporate Bond,6, 1,1 1,1,5 7, 6,8 7,8 3,3 11,6 5,7 Carnegie Likviditetsfond,8 1,9 1,3 1,8 3, 4,3,5 1,1,9 3,5 5, Carnegie Obligationsfond 4, 7,1 4,4,8 1,1 13,9,1,8 11, 3,8 7,6 Övriga fonder Carnegie Goria 33,5 5,1 19,5 6, 8,7 35,9 41,3 1,1 7,7,3 7,3 Carnegie Total 6, 14,1,7 1,6 6,8 31,4 9,8 11,7 7,9 8,7,3 1 Carnegie Småbolagsfond startade 1-1-31 Andelsvärde med mera Per 1-1-31 Fond Andelsvärde, kr Fondförmögenhet, mkr Andelar, st Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 13,41 68 655 86 Carnegie Strategifond 71,99 5 33 7 475 4 Carnegie Strategy Fund 766,77 37 118 83 Carnegie Swedish Equity Fund 151,39 118 78 138 Carnegie Sverigefond 1,17 7 577 6 9 75 Carnegie Sverige Select 67,9 87 1 93 361 Tiväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 9,96 557 55 945 419 Carnegie Emerging Markets 19,53 67 15 87 985 Carnegie Indienfond,36 916 4 11 51 Carnegie Kinafond 16,34 568 4 49 639 Carnegie Rysslandsfond 49,6 4 66 85 99 966 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 354,89 5 84 13 849 83 Carnegie Likviditetsfond 1166,63 3 559 3 5 844 Carnegie Obligationsfond 174,5 17 158 118 Övriga fonder Carnegie Goria 31,71 16 3 357 889 Carnegie Total 115,79 17 1 96 96 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 9

Carnegie Småbolagsfond 15 1 5 Fondfakta Startdatum 1-1-31 Kategori Aktiefond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,6% Riskklass 6 Ansvarig förvaltare Viktor Henriksson Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Dagligen Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 88-638 PPM-nummer 584 91 Placeringsinriktning Fonden är en aktiefond som huvudsakligen placerar i små och medelstora företag upptagna ti handel på den svenska aktiemarknaden. Fonden har även möjlighet att placera upp ti tio procent i små och medelstora företag upptagna ti handel på de övriga nordiska aktiemarknaderna. Totalavkastning Period Ti 1-1-31 Ackumulerad från start 3,4 Genomsnitt från start 3,8 1 år ackumulerad 1 år genomsnitt 5 år ackumulerad 5 år genomsnitt 3 år ackumulerad 3 år genomsnitt år ackumulerad år genomsnitt 1 år Riskmått Totalrisk, fond % 1-1-31 Har inte funnits i två år. Avgifter och kostnader 1-1-31 Årlig avgift, % 1,66 Förvaltningsavgift, % 1,6 Förvaltningsavgift för 1 kr 1 n a Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 n a Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,66 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på 5 månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. -1-31 1-1-31 15 1 5 5-1-31 1-1-31 Fonden startade den sista januari 1. I samband med starten fusionerades Carnegie Svea Aktiefond in i fonden. Fusionen bidrog med ett kapital om 9 15 kkr. Carnegie Småbolagsfond steg fram ti årsskiftet med 3,4 procent. Förvaltning Under året har större nettoköp ägt rum i Loomis, Balder, HiQ och och Hakon Invest. Derivathandel med mera Ingen handel med derivatinstrument har skett under perioden. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden används som riskbedömningsmetod. Värdepappersinnehav Fonden var vid periodens slut ti 98,5 procent investerad i aktier och 1,5 procent i likvida medel. Loomis togs under året in som ett stort innehav. Loomis har en låg värdering, en stark balansräkning, en hög direktavkastning, en låg konjunkturkänslighet samt en skicklig ledning, det vi säga precis ett 4 sådant bolag som passar oss som investerare. Loomis har under året ytterligare förbättrat sin lönsam- het och när den svenska konkurrenten Panaxia under senare delen av året gick i konkurs förbättrades situationen ytterligare. Det verkar atså som att lönsam- - heten i Sverige kan komma att förbättras ytterligare -4 under 13. Vi tror även att Loomis kan komma att genomföra förvärv under 13 då detta är en ut talad del av ledningens fokus samtidigt som balansräkningen är väldigt stark. 3 Vi investerade i Balder eftersom vi gjorde bedömning att aktien värderades med en stor substans 5 6 rabatt, det vi säga aktien värderades långt under 15 fastigheternas bedömda marknadsvärde. Vi tycker 4 1 också att bolagets fastighetsbestånd är underskattat, man har successivt avyttrat en del sämre hus 5 5-4-9-1 1-1-31-4 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 sam tidigt som man har tifört fina fastigheter i bra lägen i Stockholm och Göteborg. Den stora an delen bostadsfastigheter är också attraktiv. Bolagets vd, Erik Selin, är skicklig. HiQ är börsens bästa IT-konsult med en över lägsen historik avseende lönsamhet och tiväxt. Vi gör bedömningen att den goda utvecklingen kommer att fortsätta. Bolaget är skuldfritt och har en väldigt hög direktavkastning. Under året har avståndet ti konkurrenterna ökat, då flera andra konsultbolag upp visat lönsamhetsproblem. Det stärker oss i vår uppfattning att HiQ över tiden ska ha en premievärdering. Hakon Invest står inför ett spännande 13. Majoritetsägaren i ICA, hoändska Ahold, har aviserat att man ska avveckla sitt ägande. Hakon Invest äger resterande aktier i ICA och påverkas naturligtvis av den väg Ahold väljer. Flera av alternativen skue kunna innebära att Hakon Invest blir en mer ren odlad investering i ICA, vilket vi tror skue vara positivt för aktien. ICA har en väldigt stark utveckling och är idag undervärderat i Hakon Invest. 4 Framtidsutsikter Den globala tiväxten blir dämpad 13 men ser ändå ut att bli bättre än 1. Europa är fortsatt i recession i skuldkrisens spår, men USA och Kina ser ut att förbättras. Vi tror att skattehöjningar och statliga - utgiftsminskningar är ofrånkomliga framöver men att 13 blir ännu ett år med extremt stimulativ penningpolitik samtidigt som finanspolitisk -4 åtstramning skjuts på framtiden. Det gör att aktier ser ut att vara ett attraktivt tigångsslag. Vår portfölj består av aktier med låg konjunkturkänslighet och hög direktavkastning, varför vi hyser god förhoppning om positiv avkastning 13. n 8 16 6 4 1 8 - -4 4-6 6 utveckling per år, %, % 15 4 4 8 1 6 3 4 5 - -4 1-6 Fonden startade 1-1-31. 5 4-4-6 1-1-31 4 6 1-1-31 15 1-1-31 3 4 5 6 7 Fonden startade 1-1-31 4 5 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 15 36 Andelsvärde, kr 13,41 1 Antal andelar, st 4-5 655 86 Fondförmögenhet, Mkr 68 1 Utdelning, kr/andel 5-1 Totalavkastning, % 3,4 1- -1-31 1-1-31 5-4 -1-31 1-1-31 4 5 8 8 8 1 1 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 6 4 3 4 5 6 7 8 9 9 1 9 1 9 11 1 11 1 1 11 1 11 1 1 1 5 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 1 1 1 1 11 11 11 11 1 1 1 1-1-31 1-1-31

Carnegie Småbolagsfond Resultaträkning Fonden startade 1-1-31 kkr 11 1 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 6 98 Ränteintäkter 38 Utdelningar 3 171 Övriga intäkter 18 Summa intäkter och värdeförändring 1 7 Kostnader Ersättning ti bolaget som driver fondverksamheten 1 35 Räntekostnader 4 Övriga kostnader 75 Summa kostnader 1 64 Årets resultat 8 63 Balansräkning kkr 11-1-31 1-1-31 Tigångar Överlåtbara värdepapper 66 794 Summa finansiea instrument med positivt marknadsvärde 66 794 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 66 794 Bankmedel och övriga likvida medel 1 15 Summa tigångar 67 919 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 9 Summa skulder 9 Fondförmögenhet, not 1 67 87 Not 1 Förändring av fondförmögenheten kkr 11 1 Fondförmögenhet vid årets början 131 135 Andelsutgivning 1 781 69 Andelsinlösen 1 591 7 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 8 63 Utdelat ti andelsägarna Fondförmögenhet vid periodens slut 67 87 finansiea instrument 1-1-31 Värdepapper Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1, procent Överlåtbara värdepapper* 98,5 Dagligvaror 14, Duni 351 345 4,8 Fenix Outdoor 15 177,6 Hakon Invest 3879 4613 6,8 Finans och fastighet 7,7 Atrium Ljungberg 784 3 45 4,5 Balder 5 35 5 773 8,5 Casteum 651 69 1, Fabege 389 63 3,9 Fast Partner 66 3 166 4,7 Huvudstaden 1 691 1 639,4 Lundberg 1 734 1 839,7 Industrivaror 4,6 Ångpanneföreningen 853 3 117 4,6 Informationsteknologi 8,7 HiQ 5 565 5 9 8,7 Material 4,5 Holmen 3 3 3 78 4,5 Säanköpsvaror 8,7 Betsson 47 87 4,1 Unibet Group 795 3 11 4,6 Tjänster,8 Intrum Justitia 896 716 4, Loomis 5 914 6 7 9, Proffice 3 886 3 453 5,1 Uniflex 1 971 1 65,4 Verkstad 9,3 Haldex 3 335 3 183 4,7 Nibe 3 31 3 94 4,6 Summa 63 879 66 794 Summa värdepapper 63 879 66 794 98,5 Övriga tigångar och skulder (netto) 1 33 1,5 Summa fondförmögenhet 67 87 1, 1 Siffrorna är avrundade ti närmaste tiondels procent. * Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna ti handel på en reglerad marknad eer en motsvarande marknad utanför EES. 1 största innehaven 1-1-31 Innehav Procent Loomis 9, HiQ 8,7 Balder 8,5 Hakon Invest 6,8 Proffice 5,1 Duni 4,8 Haldex 4,7 Fast Partner 4,7 Unibet Group 4,6 Ångpanneföreningen 4,6 Branschfördelning 1-1-31 Bransch Procent Finans och fastighet 7,7 Tjänster,8 Dagligvaror 14, Verkstad 9,3 Säanköpsvaror 8,7 Informationsteknologi 8,7 Industrivaror 4,6 Material 4,5 Likvida medel 1,5 Övriga nyckeltal 1-1-31 Courtage/omsättning, %,15 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 8 Omsättningshastighet, ggr/år,75 Transaktionskostnader, kkr 75 Transaktionskostnader/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,35 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eer genom handel i eget lager 7,7% Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 11

Carnegie Strategifond Fondfakta Startdatum 1988-8-11 Kategori Blandfond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,5 Riskklass 4 Ansvarig förvaltare John Strömgren Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Dagligen Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 54-9681 PPM-nummer 357 483 Placeringsinriktning Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag och bransch, samt obligationer och statsskuldväxlar försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning ti en lägre risk än rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. Totalavkastning Period Ti 1-1-31 Ack från start 987, Snitt från start 15,1 1 år ackumulerad 165,3 1 år genomsnitt 1,3 5 år ackumulerad 1,6 5 år genomsnitt, 3 år ackumulerad 1,9 3 år genomsnitt 4,1 år ackumulerad,4 år genomsnitt, 1 år 14,4 Riskmått Mått 1-1-31 Totalrisk, fond, % 1,5 Avgifter och kostnader 1-1-31 Årlig avgift, % 1,51 Förvaltningsavgift, % 1,5 Förvaltningsavgift för 1 kr 1 157, Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 9,95 Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,51 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. utveckling per år, %, % 4 4 15 1 - -4 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 I april fusionerades fonderna Carnegie Protego, Carnegie Teus och Carnegie Utlandsfond in i Carnegie Strategifond som ett led i att förtydliga fondbolagets fondsortiment. Fusionen bidrog med ett kapital om 3 743 kkr. Strategifonden steg med 14,4 procent. Nettoflödena ti fonden uppgick ti minus miljoner kronor. Derivathandel med mera Fonden har lånat ut aktier. Fonden köper obligationer i utländsk valuta. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, valutasäkrar fonden sina obligationer med valutaterminer. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden används som riskbedömningsmetod. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Holmen, Investor och Skanska liksom obligationer i finska UPM och Danske Bank. Större försäljningar har skett i Electrolux, Lundbergs, Enquest och Scania liksom Nordea-obligationer. Värdepappersinnehav Stockholmsbörsen liksom övriga nordiska aktiemarknader steg kraftigt under året i takt med att placerarna började tro att eurokrisen kommer att lösa sig. Samtidigt lanserade Federal Reserve ännu större centralbanksköp och Kina sjösatte ytterligare ett stimulanspaket. Även företagsobligationer gick starkt. Men konjunkturen försvagades och arbetsmarknaden likaså. Skuldkrisen är kvar, men lugnet har, i aa fa kortsiktigt, satt sig på de finansiea marknaderna och detta har fått tigångar att värderas upp. Vår nya inriktning på Strategifonden fick en bra start. Och framför at hö vi en låg risk genomgående. I princip består fonden över tiden av hälften aktier och hälften företagsobligationer men det är inte procentandelen som är det viktigaste! Det viktig aste är att få högst utdelning. Därför äger vi aktier i Holmen, men lånar ut pengar ti UPM. Vi äger aktier i Telia Sonera, men lånar ut pengar i Medstop (apotek). Principen är att vi letar efter utdelning. Därför uppgick aktieandelen i slutet av 1 ti drygt 6 procent. Om aktier fortsätter upp och, - -4 at annat lika, ger lägre direktavkastningar medan vi hittar företagsobligationer ti högre utdelningar gör vi tvärtom. Viktigast är att vi är försiktiga. På aktiesidan köper vi värdebolag, på obligationssidan kan vi däremot ta lite större risker eftersom det i sig är en säkrare tigång. ABB:s bra position i tiväxtmarknader, starka balansräkning och bra exponering mot energisektorn lockar oss och när värderingen kom ner under året passade vi på att köpa. Att Investor finns där som huvudägare och därti passade på att öka sitt innehav stärker oss i vår syn på bolaget. På tal om Investor ökade vi innehavet kraftigt i fjol då vi tycker det är ett utmärkt sätt att få en bra portfölj, bestående av starka och välskötta bolag, ti hög rabatt. Försäljningen av Gambro ti amerikanska Baxter visar också att Investor lyckas med sina onoterade satsningar, något marknaden inte trott att döma av den höga rabatten. Det finns flera dolda guldägg i Investor, exempelvis Mölnlycke, varför den justerade rabatten fortfarande är mycket hög. Investor ger därti bra utdelning. Våra aktier i Statoil Fuel and Brands blev uppköpta ti ett bra pris och vi passade också på att sälja aa våra Enquest efter en fin uppgång. Vi lämnade också Lundbergs. Eftersom huvudägaren använder kassaflödet från investmentbolagets innehav ti att investera i nya tigångar är utdelningen låg och det passar inte denna fond. Vi har istäet köpt in oss stort i Lundbergs innehav Holmen och Skanska. Båda är fua av substans och ger höga utdelningar; vi gissar på cirka 5 respektive 6 procent. Vi har också köpt ett par obligationer som ger en attraktiv utdelning, däribland Danske Bank och Värme värden. Framtidsutsikter I fjol var många oroliga och negativa och vad hände? Börsen steg. Trots att vinsterna fö och konjunkturen försvagades. I dagsläget är de flesta bedömare positiva och ti och med ett antal centralbanks chefer är ute och konstaterar att det värsta är bakom oss. Är det inte då man ska vara orolig, när dessutom merparten av de stora ekonomierna i väst är kraftigt skuldsatta? Kanske. Men riktigt så enkelt är det inte heer och det är väl därför det här med aktier och företagsobligationer är så spännande det är aldrig enkelt. Men vi tycker däremot att det är ganska enkelt att hitta attraktiva 3 bolag som ger en hög direktavkastning oavsett om 5 det 1 är i aktier eer obligationer. Det som gör det extra roligt 1 är att det dessutom sker genom att vi får en portfölj. Säkerhetsbolag (Securitas), teleoperatörer (Telia Sonera), investmentbolag (Investor), 15 8 1 6 banker (obligation i Danske) och verkstadsbolag (ABB) för 5 4 att ge några exempel. Detta gör att även om marknaden är orolig, konjunkturen 5 svag och tiväxten förväntas bli låg kommande år så 4-9-1 tror vi att våra innehav ska fortsätta att 1-1-31 ge en ganska hög utdelning ti relativt låg risk. n 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 8 4 Andelsvärde, kr 441,41 491,31 64,51 79,3 793,9 496,65 696,61 768,71 65,15 71,99 6 3 Antal 6 andelar, st 8 331 311 8 895 74 9 7 844 8 863 674 8 477 8 8 389 455 9 18 9515 7 93 174 7 175 57 7 475 4 15 4 Fondförmögenhet, Mkr 3 678 4 371 5 8 7 5 6 73 4 167 6 8 1 6 75 4 665 5 39 Utdelning, 4 kr/andel 14,1 1,61 13,34 17,89 18,55 35,39 7,9 1 19,8 1,66 8,84 1 Totalavkastning, %,5 14,4 34,1 6,3,7-34, 48,9-1 13,3-1,9 14,4-5 5 - -4-3 - -6-4 5-4 5 4-4-6 1-1-31 1-1-31 1-1-31 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 5 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1 1 11 11 1 1 5-1-31 1-1-31 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 9 8 1 9 11 1 1 11 1 6 5 3

Carnegie Strategifond Resultaträkning kkr 11 1 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 878 669 43 96 Värdeförändring på penningmarknadsinstrument 11 433 83 81 Värdeförändring på OTC-derivatinstrument 187 Ränteintäkter 4 798 147 3 Utdelningar 175 668 16 779 Valutavinster och förluster, netto 884 7 34 Övriga finansiea intäkter 178 73 Övriga intäkter 99 197 Summa intäkter och värdeförändring 664 799 768 986 Kostnader Ersättning ti bolaget som driver fondverksamheten 77 53 76 36 Räntekostnader 43 1 Övriga kostnader 1 15 4 75 Summa kostnader 78 581 81 1 Årets resultat 743 38 687 965 Balansräkning kkr 11-1-31 1-1-31 Tigångar Överlåtbara värdepapper 3 43 897 3 4 47 Penningmarknadsinstrument 1 6 59 3 464 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 187 Summa finansiea instrument med positivt marknadsvärde 4 54 489 5 37 14 Placering på konto hos kreditinstitut 5 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 4 554 489 5 37 14 Bankmedel och övriga likvida medel 58 1 35 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 58 14 44 Övriga tigångar Summa tigångar 4 67 75 5 337 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 5 841 6 697 Övriga skulder 8 Summa skulder 5 849 6 697 Fondförmögenhet, not 1 4 664 856 5 33 55 Poster inom linjen kkr 11-1-31 1-1-31 Utlånade finansiea instrument 39 574 3 884 Mottagna säkerheter för utlånade finansiea instrument 3 846 Summa 39 574 38 Not 1 Förändring av fondförmögenheten kkr 11 1 Fondförmögenhet vid årets början 6 75 4 4 664 85 Förändr fondförmögenhet Teus 3 134 Förändr fondförmögenhet Protego 15 915 Förändr fondförmögenhet Utlandsfonden 37 111 Andelsutgivning 444 917 331 719 Andelsinlösen 946 919 169 58 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 743 38 687 965 Utdelat ti andelsägarna 164 986 583 Fondförmögenhet vid årets slut 4 664 85 5 33 55 1 största innehaven 1-1-31 Innehav Procent Investor 8,5 Holmen 5,4 Skanska 5, TeliaSonera 5, Intrum Justitia 4,5 Securitas 4,3 SCA 4, Ericsson 3,7 H&M,7 ABB,5 Branschfördelning 1-1-31 Bransch Procent Företagsobligationer 31,6 Industrivaror 11, Tjänster 1,8 Material 1,4 Finans och fastighet 8,9 Bankobligationer 6,5 Säanköpsvaror 5, Telekomoperatörer 5, Informationsteknologi 3,7 Kraftförsörjning,3 Likvida medel 1,8 Dagligvaror 1,6 Energi 1, Förmögenhetsfördelning, % 1-1-31 Övriga nyckeltal 1-1-31 Courtage/omsättning, %,6 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 4 977 Omsättningshastighet, ggr/år,76 Transaktionskostnader, kkr 4 491 Transaktionskostnader/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,9 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eer genom handel i eget lager 5,5% finansiea instrument 1-1-31 Värdepapper Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1, procent Överlåtbara värdepapper* 98, Dagligvaror 1,6 Axfood 4 557 4 5,5 Hakon Invest 48 693 59 15 1,1 Energi 1, Statoil 67 51 64 993 1, Finans och fastighet 8,9 Atrium Ljungberg 18 41 1 75,4 Investor 36 7 45 5 8,5 Industrivaror 11, ABB 15 9 134 1,5 Itab Shop Concept 5 193 66 91 1,3 Skanska 6 457 65 5 5, SKF India 155 41 13 567,5 Informationsteknologi 3,7 Ericsson 198 8 195 3 3,7 Kraftförsörjning,3 Fortum 18 53 11 36,3 Material 1,4 Holmen 8 137 88 6 5,4 Huhtamäki 49 345 5 619 1, SCA 15 11 11 5 4, Säanköpsvaror 5, Elanders 16 36 17 639,3 H&M 14 653 145 95,7 Orkla 14 14 113 387,1 Telekomoperatörer 5, TeliaSonera 7 33 64 36 5, Tjänster 1,8 Intrum Justitia 63 635 4 5 4,5 Loomis 91 375 14 5, Securitas 46 6 8 4,3 Bankobligationer** 6,5 Danske Bank 1715 13 55 1 86,3 Danske Bank perp 14616 8 93 3 7,6 DNB 4,75% 17 39 561 43 69,8 DNB perp 1739 6 99 64 874 1, SWB perp 16317 76 7 8 637 1,6 6,5% 1,8% 3,3% 3,8% 31,6% 38,5% Värdepapper 6,1% 54,3% Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1 procent Företagsobligationer** 31,6 Aker FRN 1913 57 83 61 914 1, Aker FRN 97 79 48 83 417 1,6 Akso FRN 1766 71 46 7 891 1,4 Akso FRN 1919 4 3 4 148,8 Bactiguard 1611 45 46 575,9 Citycon EUR 17511 89 53 9 363 1,7 Color Group AS 151116 7 45 71 948 1,3 DOF FRN 177 1 48 14 447, KGH 9% 155 4 4 78,8 Medstop 9% 16 66 478 6 877 1, Northland 1736 16 354 17 13,3 Northland USD 1736 61 8 61 648 1, Odfje FRN 17411 58 64 59 15 1,1 Rusforest 1451 4 954 1 886, Sefyr Värme 174 95 178 99 51 1,9 SFF FRN 1784 5 5 7,9 SFF FRN 1711 95 95 17 1,8 Sobi FRN 1766 54 9 55 18 1, Solor Bio FRN 1711 58 11 58 814 1,1 Songa FRN 161117 58 65 56 1,1 Sponda EUR 1759 9 1 9 845 1,7 Stolt Nielsen FRN 18319 59 757 58 649 1,1 Stolt FRN 1994 56 69 58 75 1,1 Stolt FRN 166 9 5 9 75,6 Stora Enso 1937 43 94 46 643,9 Upm-Kymmene 1813 1 874 17 54,4 Wavision 9% 1715 3 3 187,6 Övriga finansiea instrument***, Valutaterminer 187, Summa värdepapper 5 48 498 5 37 14 98, Övriga tigångar och skulder (netto) 93 38 1,8 Summa fondförmögenhet 5 33 56 1, 1 siffrorna är avrundade ti närmaste tiondels procent. Likvida medel Bankobligationer Företagsobligationer Aktier * Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna ti handel på en reglerad marknad eer en motsvarande marknad utanför EES. ** Avser övriga finansiea instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för amänheten. *** Avser övriga finansiea instrument som inte är upptagna ti handel på en reglerad marknad eer motsvarande utanför EES. Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 13

Carnegie Strategy Fund Fondfakta Startdatum 1994-1-1 Kategori Aktiefond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,5 Riskklass 6 Ansvarig förvaltare John Strömgren Fondbolag SEB Fund Services S.A. Kursnotering Dagligen Registreringsland Luxemburg Utdelning Nej Bankgiro 54-9681 PPM-nummer 357 483 Placeringsinriktning Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag och bransch, samt obligationer och statsskuldväxlar försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning ti en lägre risk en rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. Totalavkastning Period Ti 1-1-31 Ackumulerad från start 579,6 Genomsnitt från start 1,6 1 år ackumulerad 151,6 1 år genomsnitt 9,7 5 år ackumulerad 6,7 5 år genomsnitt 1,3 3 år ackumulerad 7,8 3 år genomsnitt,5 år ackumulerad 3,4 år genomsnitt 1,7 1 år 1,3 Riskmått Mått 1-1-31 Totalrisk, fond, % 1, Avgifter och kostnader 1-1-31 Årlig avgift, % 1,47 Förvaltningsavgift, % 1,1 Förvaltningsavgift för 1 kr 1 1 Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 6,56 Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,1 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. Fonden steg med 1,3 procent. Nettoflödena ti fonden uppgick ti minus 19,3 miljoner kronor. Derivathandel med mera Fonden köper obligationer i utländsk valuta. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, valutasäkrar fonden sina obligationer med valutaterminer. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i ABB och Duni liksom obligationer i norska Odfje. Större försäljningar har skett i Carnegie Likviditetsfond, Lundbergs och Scania. Värdepappersinnehav Stockholmsbörsen liksom övriga nordiska aktiemarknader steg kraftigt under fjolåret i takt med att placerarna började tro att eurokrisen kommer att lösa sig samtidigt som USA, med Fed i spetsen, lanserade ännu större centralbanksköp och Kina sjösatte ytterligare ett stimulanspaket. Även företagsobligationer gick starkt. Men konjunkturen försvagades och arbetsmarknaden likaså. Skuldkrisen är kvar, men lugnet har, i aa fa kortsiktigt, satt sig på de finansiea marknaderna och detta har fått tigångar att värderas upp. Några större köp under fjolåret som är värda att kommentera: Duni. Bolaget, som bland annat tiverkar servetter, har en stark marknadsposition, ett mycket bra kassaflöde och en urstark balansräkning. Visserligen är tiväxten svag, men vi tror att bolaget lär tjäna kring 5 6 kronor per aktie kommande år och dela ut 3,5 kr, vilket innebär en direktavkastning på 6 procent. Det räcker för oss. ABB lockar också. Bra position i tiväxtmarknader, 4 stark balansräkning och en bra exponering mot energisektorn lockar oss och när värderingen kom ner under året passade vi på att köpa. Att Investor finns där som huvudägare och därti passade på att öka sitt innehav stärker oss i vår syn på bolaget. - -4 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 Våra aktier i Statoil Fuel and Brands blev uppköpta ti ett bra pris och vi passade också på att sälja aa våra Enquest efter en fin uppgång. Vi lämnade också Lundbergs. Investmentbolaget är oerhört välskött med stora tigångar och en kraftig rabatt på dessa, men eftersom huvudägaren använder kassaflödet från innehaven ti att investera i nya tigångar är utdelningen låg och det passar inte denna fond. Vi har istäet köpt in oss stort i Lundbergs innehav Holmen och Skanska. Båda är fua av substans och ger höga utdelningar; vi gissar på cirka 5 respektive 6 procent. Vi har också köpt ett par obligationer som ger en attraktiv utdelning, däribland Odfje och Austervo. Framtidsutsikter I fjol var många oroliga och negativa och vad hände? Börsen steg. Trots att vinsterna fö och konjunkturen försvagades. I dagsläget är de flesta bedömare positiva och ti och med ett antal centralbanks chefer är ute och konstaterar att det värsta är bakom oss. Är det inte då man ska vara orolig, när dessutom merparten av de stora ekonomierna i väst är kraftigt skuldsatta? Kanske. Men riktigt så enkelt är det inte heer och det är väl därför det här med aktier och företagsobligationer är så spännande det är aldrig enkelt. Men vi tycker däremot att det är ganska enkelt att hitta attraktiva bolag som ger en hög direktavkastning oavsett om det är i aktier eer obligationer. Det som gör det extra roligt är att det dessutom sker genom att vi får en portfölj. Säkerhetsbolag (Securitas), teleoperatörer (Telia Sonera), investmentbolag (Investor), banker (obligation i Handelsbanken) och verkstadsbolag (ABB) för att ge några exempel. Detta 4 gör att även om marknaden är orolig, konjunkturen svag och tiväxten förväntas bli låg kommande år så tror vi att våra innehav ska fortsätta att ge en ganska hög utdelning ti relativt låg risk. n 15 8 utveckling per år, %, % 6 6 4 4 15 1 - -4 5 - -6-4 5-1-31 1-1-31 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 1 5 - -4 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1 1 11 11 1 1 5-1-31 1-1-31 6 4 3 4 5 4 6 7 8 9 1 11 1 Andelsvärde, kr 1 33,18 1 518,55,4 55,89 59,13 1 78,45 566,16 864,89 463,55 766,77 Antal andelar, st 96 333 8 64 61 949 3 31 47 197 1 174 675 117 851 151 479 13 79 118 83 Fondförmögenhet, Mkr 395 49 59 58 511 98 15 456 434 3 37 - Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 1,1 14, 33,1 5,,6 34,1 15, -4 11,6 14, 1,3 1 Fonden startade 1-1-31. 5-6 3 4 5 6 7 8 5 14 15 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1-1-31 1-1-31 1 9 1 11 1 5 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1

Carnegie Strategy Fund Resultaträkning kkr 11 1 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 61 814 8 54 Värdeförändring på penningmarknadsinstrument 5 Värdeförändring på OTC-derivatinstrument 174 Ränteintäkter 49 3 818 Utdelningar 9 697 9 73 Valutavinster och förluster, netto 366 557 Summa intäkter och värdeförändring 51 991 43 53 Kostnader Ersättning ti bolaget som driver fondverksamheten 4 151 3 598 Ersättning ti förvaringsinstitut 1 9 947 Ersättning ti tisynsmyndighet 94 9 Räntekostnader 3 Övriga kostnader 15 364 Summa kostnader 5 379 4 941 Resultat före skatt 57 37 38 11 Skatt 179 164 Årets resultat 57 549 37 948 Balansräkning kkr 11-1-31 1-1-31 Tigångar Överlåtbara värdepapper 57 761 189 8 Penningmarknadsinstrument 15 91 13 581 Fondandelar 15 119 Summa finansiea instrument med positivt marknadsvärde 87 971 319 663 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 87 971 319 663 Bankmedel och övriga likvida medel 34 818 5 966 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 117 6 Övriga tigångar Summa tigångar 3 96 37 689 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 375 48 Övriga skulder 475 Summa skulder 85 48 Fondförmögenhet, not 1 3 56 37 61 Not 1 Förändring av fondförmögenheten kkr 11 1 Fondförmögenhet vid årets början 433 97 3 56 Andelsutgivning 5 189 3 863 Andelsinlösen 59 556 36 67 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 57 549 37 948 Fondförmögenhet vid årets slut 3 56 37 61 finansiea instrument 1-1-31 Värdepapper 1 Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel, procent Överlåtbara värdepapper* 97,7 Dagligvaror,7 Duni (Se) 8 11 8 85,7 Energi, Fortum (Fi) 5 956 4 861 1,5 Statoil (No) 1 79 1 66,5 Finans och fastighet 7,3 Investor (Se) 13 4 17 85 5,5 Atrium Ljungberg (Se) 4 94 6 9 1,9 Industrivaror 1,9 Elanders (Se) 8 131 1 656,5 ITAB Shop Concept (Se) 9 1 8 1,5 Skanska (Se) 13 419 15 93 4,9 ABB (Se) 9 447 1 58 3,1 Informationsteknologi 3, Ericsson (Se) 1 64 9 765 3, Material 11, Holmen (Fi) 19 774 19 4 5,9 Huhtamäki (Fi) 183 635,8 SCA (Se) 9 6 14 1 4,3 Säanköpsvaror,8 H&M (Se) 3 3 368 1, Orkla (No) 5 64 5 675 1,7 Telekomoperatör 5,4 TeliaSonera (Se) 17 3 17 64 5,4 Tjänster 1,7 Intrum Justitia (Se) 17 658 19 4 5,9 Loomis (Se) 4 796 5 5 1,6 Securitas (Se) 19 81 17 1 5, Företagsobligationer** 36,8 Aker FRN 97 5 674 5 965 1,8 Austevo Seafood FRN 18115 11 68 11 78 3,6 Dof FRN 1991 3 494 3 466 1,1 Odfje FRN 1813 17 67 17 67 5,3 Solor Bioenergi FRN 1711 11 6 11 64 3,6 Stolt-Nielsen FRN 18319 6 47 6 474, Stolt-Nielsen SA FRN 1994 5 643 5 88 1,8 Teekay Corp FRN 1519 11 451 11 847 3,6 Bactiguard 11% 1611 5 175 5 156 1,6 KGH Customs 9% 155 5 5 1 1,6 Medstop 9% 16515 4 55 4 55 1,4 Sefyr Värme 7% 174 5 5 55 1,6 SFF FRN 1711 5 5 13 1,5 Sobi FRN 1766 5 85 5 15 1,6 WA Wavision 9% 5YR 1715 8,6 Northland Res. 13% 1715 6 689 6 61, Color Group FRN 151116 7 19 7 15, Bankobligationer** 3,1 Handelsbanken FRN 11 1 1 67 3,1 Summa värdepapper 314 46 319 663 97,7 Övriga tigångar och skulder (netto) 7 598,3 Summa fondförmögenhet 37 61 1, 1 Följande landkoder har använts: (Fi) = Finland, (No) = Norge, (Se) = Sverige. Siffrorna är avrundade ti närmaste tiondels procent. * Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna ti handel på en reglerad marknad eer en motsvarande marknad utanför EES. ** Avser övriga finansiea instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för amänheten. Förmögenhetsfördelning, % 1-1-31 3,1%,3% 3,3% 3,8% 36,8% 38,5% 1 största innehaven 1-1-31 Innehav Procent Intrum Justitia 5,9 Holmen 5,9 Investor 5,5 TeliaSonera 5,4 Odfje FRN 1813 5,3 Securitas 5, Skanska 4,9 Teekay Corp FRN 1519 3,6 Austevo Seafood FRN 18115 3,6 Solor Bioenergi FRN 1711 3,6 Branschfördelning 1-1-31 Bransch 57,8% 54,3% Procent Företagsobligationer 36,8 Tjänster 1,7 Material 11, Industrivaror 1,9 Finans och fastighet 7,3 Telekomoperatör 5,4 Bankobligationer 3,1 Informationsteknologi 3, Säanköpsvaror,8 Dagligvaror,7 Likvida medel,3 Energi, Övriga nyckeltal Likvida medel Bankobligationer Företagsobligationer Aktier 1-1-31 Courtage/omsättning, %,6 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 37 Omsättningshastighet, ggr/år,7 Transaktionskostnader, kkr 68 Transaktionskostnader/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,8 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eer genom handel i eget lager 4,7% Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 15

- - -4 Carnegie Swedish Equity Fund 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1-4 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 6 4 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 8 6 6 4 Fondfakta 4 Startdatum 1998-1-9 Swedish Equity steg med 16,3 procent. Nettoflödena Kategori Aktiefond, Sverige ti fonden - uppgick ti plus 1, miljoner kronor. Fonden har inte påverkats direkt av några valuta rörelser, Förvaltningsavgift, % 1,75 Riskklass 7-4 däremot drabbas den indirekt i den meningen att - Ansvarig förvaltare Simon Blecher -6 Fondbolag SEB Fund Services S.A. flera innehav är exporterande bolag som i sin tur -4 Kursnotering Registreringsland Dagligen Luxemburg påverkas mycket av kronans utveckling, och kronan rörde sig kraftigt under fjolåret. Utdelning Ja (B-andelar) Bankgiro 539-847 Derivathandel med mera PPM-nummer 386 581 6 Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. 4 1 tikommer 4 resultatbaserad avgift om % av överavkastningen de dagar fondens avkastning överstiger avkastningen för dess jämförelseindex. För beräkning av den resultatbaserade Förvaltning avgiften 3 används Six Portfolio Return Index inkl. utdelning Under året har större nettoköp skett i Duni, Holmen och Proffice. - Större försäljningar har skett i Astra Placeringsinriktning Zeneca, -4Electrolux och SCA. Fonden 1 placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade -6 på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag Fonden startade 1-1-31. eer bransch. Fonden får även placera i räntebärande Värdepappersinnehav värdepapper. Börsåret 1 blev lite förvånande. Det började starkt, blev sedan oroligt, starkt igen, oroligt och sen starkt 15 mot slutet. Eurokrisen och amerikanska skuldtaket påverkade precis som under fjolåret humöret Totalavkastning Period Ti 1-1-31 1 liksom den kinesiska inbromsningen. Men nästan Ackumulerad från start 59,4 samtliga 5 Genomsnitt från start 3,4 stora börser steg kraftigt och uppgången på 1 6år ackumulerad 145,1 exempelvis Stockholmsbörsen motsvarade i princip 1 år genomsnitt 9,4 4 nedgången året dessförinnan (!). 5 år ackumulerad 1,5 15-5 Trots att vinster och konjunktur försämrades. Varför? Det korta svaret är förstås att marknaden tit- 5 år genomsnitt,4 3 år ackumulerad 18,9 1-1 3 år genomsnitt 5,9 tar framåt och det gjorde man 11 genom att låta år ackumulerad, börsen 5 faa före vinsterna fö. Och under 1 steg - år genomsnitt,1 börsen kraftigt för att man räknar med stora vinstökningar 13. 1-4 år 16,3 5För fondens del var tre lyckokast Investor, Electrolux 1-1-31 1-1-31 och SCA. Samtliga tre omvärderas kraftigt och Riskmått noterade stora uppgångar. I Investor har vi i princip Mått 1-1-31 kvar hela 5 innehavet, vilket beror på att rabatten och Totalrisk, fond, % 17,9 6 utdelningen fortfarande är hög, samt att portföljen 15 med bland annat ABB, Ericsson och SEB är attraktiv. Electrolux sålde vi samtliga efter en stor uppgång Avgifter 4 och kostnader 1-1-31 1 och SCA halverade vi då merparten av omvärderingen skett, men vi fortfarande ser en viss potential. Årlig avgift, % 1,18-5 Förvaltningsavgift, %,75 5 Några större köp under fjolåret som är värda att - Förvaltningsavgift för 1 kr 1 68 kommentera: Bemanningsföretaget Proffice är marknadsledare på den svenska marknaden och värderas Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 4,46-4 Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,75 5-1-31 1-1-31 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad 5 utveckling per år, %, 4 % 6 4 - -4 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 9 9 9 1 9 9 1 1 11 1 1 11 11 1 11 11 1 1 1 1 15 1 5 3 1 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 7 7 7 5-1-31 1-1-31 15 4 3 ti en femtedel 1 av omsättningen med en stark balansräkning och välskött organisation. Bolaget brukar -1 drabbas kortsiktigt negativt när konjunkturen faer och arbetsmarknaden försämras eftersom inhyrd - -3 personal oftast -4 tihör dem som får gå först. Men det är också i det läget där Proffice stäer om genom att skära i fasta kostnader och sedan vara beredda att hjälpa företag när de sedan vi ta in arbetskraft. Förra lågkonjunkturen klarade de galant och givet den låga värderingen 3 räcker det om bolaget har en marginal på 3 4 procent för att aktien ska kunna uppvärderas 1 rejält. Det tror vi sker, väl medvetna om att kommande två kvartal blir ganska svaga. Nytt innehav -1 är också Duni. Bolaget, som bland annat tiverkar - servetter, har en stark marknadsposition, ett -3mycket bra kassaflöde och en urstark balansräkning. -4 Visserligen är tiväxten svag, men vi tror att bolaget lär tjäna kring 5 6 kronor per aktie kommande år och dela ut 3,5 kr, vilket innebär en direktavkastning på 6 procent. Det räcker för oss. ABB seglade återigen upp som en favorit. Bra position i tiväxtmarknader, stark balansräkning och en bra exponering mot energisektorn lockar oss och 3 när värderingen kom ner under året passade vi på 5 att köpa. Framtidsutsikter 15 Marknaden 1 räknar med att vinsterna för bolagen på Stockholmsbörsen 5 stiger 8 1 procent under 13. Vi är skeptiska. Centralbankerna har lugnat ner aa för nu i aa fa och avvärjt eurokrisen och satt fart 5 på den amerikanska 4-9-1 återhämtningen genom att håa 1-1-31 nere räntor tis arbetslösheten vänder ner. Räntorna för länder som Italien och Spanien har därmed fait och riskaptiteten har återvänt. Det är nu helt uppenbart att USA hoppas på inflation och Europa i aa fa inte bekämpar den. Inflation är kanske enda sättet att bli av med de stora skulder som finns i väst. 15 För 1 skulderna är kvar. Räntorna må ha sjunkit, men skulderna finns där. Och det gör i sin tur att tiväxten kommer 5 att fortsätta vara låg under en ganska lång period gissar vi. Bolagen kommer då inte heer att kunna växa särskilt mycket även om exponering mot Kina 5 och Indien etcetera hjälper ti. Givet att 4-4-6 1-1-31 omsättningen inte kan öka särskilt mycket och marginalerna redan idag är på rekordnivåer har vi svårt att se några större vinstökningar. Därmed 5 inte sagt att börsen ska gå ner. Merparten av våra 4 innehav ger höga utdelningar och har därti starka balansräkningar som kan leda ti förvärv och/ eer återköp 3 av aktier. Och visst är det kittlande att äga bolag som ger ordinarie utdelningar på dubbla nivåerna av vad bolagen själva lånar ti. n 1 1-1-31 1-1-31 1 6 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 4 5 Andelsvärde, kr 7,88 83,8 17,4 14,91 134,88 85,48 17,34 4 151,4 13, 151,39 Antal andelar, st 76 663 79 66 78 584 773 863 79 17 775 4 8 58 77 6 774 93 78 138 Fondförmögenhet, Mkr 51 61 78 19 17 66 13 116 11 118 Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 18, 14, 9,3-5 31, 4,5 36,5 48,97 18,6 13,8 16,3 3 4 5 6 7 7 4-1-31 1-1-31 6 16 7-9-8 1-1-31 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 5 8 8 8 7 8 9 9 9 8 8 9 1 1 1 9 9 11 11 11 1 1 1 1 1 1 11 11 11 1 1 1 3 5 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1 1 11 11 1 1

Carnegie Swedish Equity Fund Resultaträkning kkr 11 1 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 15 788 17 176 Ränteintäkter 5 Utdelningar 3 13 4 18 Valutavinster och förluster netto 76 137 Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring 1 646 1 56 Kostnader Ersättning för bolaget som driver fondverksamheten 1 75 8 Ersättning ti förvaringsinstitut 81 319 Ersättning ti tisynsmyndighet 81 17 Räntekostnader 7 3 Övriga finansiea kostnader Övriga kostnader 43 13 Summa kostnader 1 487 1 7 Resultat före skatt 14 133 19 786 Skatt 5 55 Årets resultat 14 183 19 731 balansräkning kkr 11-1-31 1-1-31 Tigångar Överlåtbara värdepapper 97 978 115 5 Summa finansiea instrument med positivt marknadsvärde 97 978 115 5 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 97 978 115 5 Bankmedel och övriga likvida medel 883 3 54 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 19 48 Summa tigångar 1 97 118 37 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 6 1 Övriga skulder 94 Summa skulder 154 1 Fondförmögenhet, not 1 1 816 118 17 finansiea instrument 1-1-31 Värdepapper Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1, procent Överlåtbara värdepapper* 97,4 Finans och fastighet 9,1 Atrium Ljungberg 3 48 3 48,9 Investor 5 938 8 5 7, Kinnevik Inv 3 763 4 71 3,4 Lundberg 3 988 4 598 3,9 Nordea 4 816 4 968 4, SEB A 3 383 4 973 4, Swedbank A 5 3 81 3, Industrivaror 5,1 Intrum Justitia 91 3 88 3,3 Itab Shop Concept 67 1 15,9 Scania 587 686,3 Skanska 3 745 4 48 3,6 SKF 4 5 4 896 4,1 Volvo 7 198 8 88 7,5 ABB 3 686 4 3 3,4 Informationsteknologi 5,5 Ericsson 7 347 6 51 5,5 Material 8,1 Holmen 9 38 9 6 8,1 Säanköpsvaror 1,8 Elanders 3 11 95,8 H&M 8 84 11 5 9,5 Duni 758 95,5 Telekomoperatör 3,7 TeliaSonera 4 359 4 46 3,7 Tjänster 13, Loomis 3 98 5 5 4,4 Securitas 5 45 4 536 3,8 Proffice 4 546 5 6 4,7 Summa värdepapper 91 57 115 5 97,4 Övriga tigångar och skulder (netto) 3 1,6 Summa fondförmögenhet 118 17 1, 1 Siffrorna är avrundade ti närmaste tiondels procent. * Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna ti handel på en reglerad marknad eer en motsvarande marknad utanför EES. 1 största innehaven 1-1-31 Innehav Procent H&M 9,5 Holmen 8,1 Volvo 7,5 Investor 7, Ericsson 5,5 Proffice 4,7 SEB A 4, Nordea 4, SKF 4,1 Lundberg 3,9 Totalt av fonden 59,1 Branschfördelning 1-1-31 Bransch Procent Finans och fastighet 9,1 Industrivaror 5,1 Tjänster 13, Säanköpsvaror 1,8 Material 8,1 Informationsteknologi 5,5 Telekomoperatör 3,7 Likvida medel,6 Övriga nyckeltal 1-1-31 Courtage/omsättning, %,1 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 16 Omsättningshastighet, ggr/år,7 Transaktionskostnader, kkr 6 Transaktionskostnader/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,6 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eer genom handel i eget lager. 8,% Not 1 Förändring av fondförmögenheten kkr 11 1 Fondförmögenhet vid årets början 1 716 1 816 Valutaförändring ingående fondförmögenhet 1 199 3 595 Andelsutgivning 13 8 9 713 Andelsinlösen 13 71 8 558 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 14 18 19 731 Utdelat ti andelsägarna Fondförmögenhet vid periodens slut 1 816 118 17 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 17

Carnegie Sverigefond 4 4 Fondfakta nettokassa och en låg rörelsevärdering. Som många Startdatum 1987-1-8 Sverigefonden steg med 15,6 procent. Nettoflödena andra bolag med stor Europa- och fordonsexponering (exempelvis SKF och Volvo) har de straffats Kategori Aktiefond, Sverige ti fonden uppgick ti minus 63 miljoner kronor. Förvaltningsavgift, % 1,4 Fonden har inte påverkats direkt av några valutarörelser, däremot drabbas den ju indirekt i den meningen exponering, - exempelvis Assa Abloy och Electrolux. när marknaden istäet fokuserat på bolag med USA- Riskklass 7 15 Ansvarig förvaltare Simon Blecher - Fondbolag Carnegie Fonder AB att flera av innehaven är exporterande bolag som i 1Biiga aktier brukar dock förr eer senare hitta sin Kursnotering Dagligen -4-4 sin tur på verkas mycket av kronans utveckling; och rätta värdering. Nytt innehav är också Duni. Bolaget, Registreringsland Sverige kronan rörde sig kraftigt under fjolåret. som 5 bland annat tiverkar servetter, har en stark Utdelning Nej marknadsposition, Bankgiro 5614-6863 ett mycket bra kassaflöde och en PPM-nummer 393 314 Derivathandel med mera urstark balansräkning. Visserligen är tiväxten svag, Ingen handel med derivatinstrument har skett under men 5 vi tror att bolaget lär tjäna kring 5 6 kronor per -1-31 8 1-1-31 perioden. Fonden har lånat ut aktier. För att beräkna aktier kommande år och dela ut 3,5 kronor, vilket Placeringsinriktning 6 de 6 sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden används som riskbedömningsmetod. ABB seglade återigen upp som en favorit. Bra innebär en direktavkastning på 6 procent. Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade 4 på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag 4 eer bransch. Fonden får även placera i räntebärande position i tiväxtmarknader, stark balansräkning och värdepapper. Förvaltning en 15bra exponering mot energisektorn lockar oss och - Under året har större nettoköp skett i Autoliv, ABB när värderingen kom ner under året passade vi på Totalavkastning och Duni. Större försäljningar har skett i Electrolux, att 1-4 köpa. - -6 Period Ti 1-1-31 SCA och Ericsson. 5 Ackumulerad från start 1,1-4 Framtidsutsikter Genomsnitt från start 1,8 Värdepappersinnehav Marknaden räknar med att vinsterna för bolagen på 1 år ackumulerad 197,1 Börsåret 1 blev lite förvånande. Det började Stockholmsbörsen stiger med 8 1 procent under 1 år genomsnitt 11,5 5 starkt, blev sedan oroligt, starkt igen, oroligt och 13. 5 år ackumulerad,3-1-31 Vi är skeptiska. Centralbankerna har lugnat ner 6 1-1-31 5 år genomsnitt 4,1 sen starkt mot slutet. Eurokrisen och det amerikanska 4 skuldtaket påverkade precis som under fjolåret satt fart på den amerikanska återhämtningen genom aa för nu i aa fa och avvärjt eurokrisen och 4 3 år ackumulerad,3 3 år genomsnitt 6,9 humöret, liksom den kinesiska inbromsningen. Men att håa nere räntor tis arbetslösheten vänder ner. år ackumulerad 1, nästan 3 samtliga stora börser steg kraftigt och uppgången på exempelvis Stockholmsbörsen motsvarade därmed -fait och riskaptiten kommit tibaka. Det är Räntorna för länder som Italien och Spanien har år genomsnitt,6 1 år 15,6 i princip nedgången året dessförinnan (!). Trots att nu 15 helt -4uppenbart att USA hoppas på inflation och vinster 1 och konjunktur försämrades. Varför? Europa 1 i aa fa inte bekämpar den. Inflation är kanske enda sättet att lyckas bli av med de stora skulder -6 Riskmått Det Fonden korta startade svaret 1-1-31. är förstås att marknaden tittar Mått 1-1-31 framåt och det gjorde man 11 genom att låta som 5 finns i väst. Totalrisk, fond, % 14,4 börsen faa före vinsterna fö. Och under 1 steg För skulderna är kvar. Räntorna må ha sjunkit, börsen kraftigt för att man räknar med stora vinstökningar men 15 skulderna finns där. Och det gör i sin tur att ti- Avgifter och kostnader 13. växten 5 kommer att fortsätta vara låg under en ganska 1 För Sverigefondens del var tre lyckokast Investor, lång -1-31 period, gissar vi. Bolagen kommer då inte 1-1-31 heer 1-1-31 Electrolux och SCA. Aa omvärderades kraftigt och att kunna 5 växa särskilt mycket, även om exponering Årlig avgift, % 1,4 noterade stora uppgångar. I Investor har vi i princip Förvaltningsavgift, % 1,4 6 mot Kina och Indien et cetera hjälper ti. Givet att Förvaltningsavgift för 1 kr 1 16, kvar hela innehavet, vilket beror på att rabatten fortfarande är hög, utdelningen likaså liksom portföljen nalerna 4-5redan idag är på rekordnivåer har vi svårt att omsättningen inte kan öka särskilt mycket och margi- 4 Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 1 8,8 Förvaltningsavgift/ med bland annat ABB, Ericsson och SEB attraktiv. se några större vinstökningar. genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,4-1 Electrolux sålde vi samtliga efter en stor uppgång och Därmed inte sagt att börsen ska gå ner. Merparten 1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på SCA halverade vi då mer parten av omvärderingen av våra 4 innehav ger höga utdelningar och har därti starka balansräkningar som kan leda ti förvärv månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. - skett, men vi ser atjämt viss potential. -4Tre större köp gjordes under året. Autoliv blev ett och/eer återköp av aktier. Och visst är det kittlande nytt innehav. Bilsäkerhetsföretag har en stark position och växer kraftig samtidigt som de har en stor att 4äga bolag som ger ordinarie utdelningar på dubbla nivåerna 1 av vad bolagen själva lånar ti. n 6 7-9-8 1-1-31 utveckling per år, %, 5 % 6 5 4 15-5 1-5 -4 5-1-31 5 1-1-31 3 4 5 6 7 8 4 9 1 11 1 Andelsvärde, kr 7, 77,77 98,11 6 1 76,74 1 14,96 759,17 149,953 1 94,7 1 98,1 1,17 Antal andelar, st 871 887 641 33 566 17 777 811 74 91 3 657 74 6 18 35 5 574 117 6 47 416 6 9 75 4 Fondförmögenhet, Mkr 16 36 5 3 541 3 39 776 6 686 7 13 7 15 7 577 Utdelning, kr/andel,94 35,35 3,76 3,77 8,69 69,65 3,84,87 39,1 46,5 1 Totalavkastning, % 3,4 15,5 31,3 33,7,8 33,3 49,9,8 1,4 15,6 - -4 3 3 3 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 4 18 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 6-5-6 1-1-31 15 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 1 9 1 9 9 1 11 1 11 1 1 11 1 11 1 11 11 1 1 1 1 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 8 8 8 7 8 8 9 9 9 8 9 9 1 1 1 9 1 11 11 11 1 1 11 1 1 1 11 11 1 1 1 3 1

Carnegie Sverigefond Resultaträkning kkr 11 1 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 1 95 473 891 319 Ränteintäkter 13 115 Utdelningar 3 66 314 346 Övriga finansiea intäkter 44 Övriga intäkter 68 Summa intäkter och värdeförändring 791 36 1 8 184 Kostnader Ersättning ti bolaget som driver fondverksamheten 96 457 17 94 Räntekostnader 3 65 Övriga kostnader 6 654 Summa kostnader 96 489 114 661 Årets resultat 887 55 1 93 53 Balansräkning kkr 11-1-31 1-1-31 Tigångar Överlåtbara värdepapper 6 85 11 7 396 135 Summa finansiea instrument med positivt marknadsvärde 6 85 11 7 396 135 Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde 6 85 11 7 396 135 Bankmedel och övriga likvida medel 33 1 186 518 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 19 88 98 451 Summa tigångar 7 194 86 7 681 14 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 8 98 8 995 Övriga skulder 81 67 94 318 Summa skulder 89 75 13 313 Fondförmögenhet, not 1 7 15 135 7 577 791 Poster inom linjen kkr 11-1-31 1-1-31 Utlånade finansiea instrument 436 11 353 593 Mottagna säkerheter för utlånade finansiea instrument 35 451 Summa 436 11 1 14 Not 1 Förändring av fondförmögenheten kkr 11 1 Fondförmögenhet vid årets början 7 13 34 7 15 135 Andelsutgivning 3 81 51 3 359 55 Andelsinlösen 8 988 3 668 756 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 887 55 1 93 53 Utdelat ti andelsägarna 1 197 311 166 Fondförmögenhet vid periodens slut 7 15 135 7 577 791 finansiea instrument 1-1-31 Värdepapper Anskaffn. värde, kkr Marknadsvärde, kkr Andel 1, procent Överlåtbara värdepapper* 97,6 Dagligvaror,5 Duni 173311 191 75,5 Finans och fastighet 3,9 Atrium Ljungberg 161 88 195 75,6 Investor 444 71 595 7,9 Kinnevik Inv 76 63 71 4 3,6 Lundberg 53 197 87 375 3,8 Nordea 339 18 37 6 4,9 SEB 31 51 331 5 4,4 Swedbank 3 956 85 75 3,8 Industrivaror 8,8 ABB 56 766 68 3,5 Autoliv 93 531 34 375 4,3 Itab Shop Concept Flgl 39 5 75,7 Scania 164 846 1 45,7 Skanska 333 684 345 15 4,6 SKF 75 197 36 4 4,3 Volvo 595 54 666 8,8 Informationsteknologi 5, Ericsson 49 144 39 6 5, Material 7,9 Holmen 371 517 384 8 5,1 SCA 15 85 11 5,8 Telekomoperatörer 4,7 TeliaSonera 36 65 35 48 4,7 Säanköpsvaror 9,1 Elanders 16 318 17 63, H&M 63 93 673 5 8,9 Tjänster 8,6 Intrum Justitia 63 635 4 5 3, Loomis 148 99 18 875,4 Securitas 46 6 8 3, Summa värdepapper 6 641 153 7 396 135 97,6 Övriga tigångar och skulder (netto) 181 656,4 Summa fondförmögenhet 7 577 791 1, 1 Siffrorna är avrundade ti närmaste tiondels procent. * Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna ti handel på en reglerad marknad eer en motsvarande marknad utanför EES. 1 största innehaven 1-1-31 Innehav Procent H&M 8,9 Volvo 8,8 Investor 7,9 Ericsson 5, Holmen 5,1 Nordea 4,9 TeliaSonera 4,7 Skanska 4,6 SEB 4,4 SKF 4,3 Branschfördelning 1-1-31 Bransch Procent Finans och fastighet 3,9 Industrivaror 8,8 Säanköpsvaror 9,1 Tjänster 8,6 Material 7,9 Informationsteknologi 5, Telekomoperatörer 4,7 Dagligvaror,5 Likvida medel,4 Övriga nyckeltal 1-1-31 Courtage/omsättning, %,1 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 7 71 Omsättningshastighet, ggr/år,35 Transaktionskostnader, kkr 6 653 Transaktionskostnader/ genomsnittlig fondförmögenhet, %,9 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eer genom handel i eget lager 3,9% Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 19

Carnegie Sverige Select Fondfakta Startdatum 7-9-8 Kategori Specialfond, Sverige Förvaltningsavgift, % 1,75 Riskklass 6 Ansvarig förvaltare Simon Blecher Fondbolag Carnegie Fonder AB Kursnotering Veckovis Registreringsland Sverige Utdelning Nej Bankgiro 543-644 PPM-nummer Ej ansluten ti PPM 1 Tikommer individue resultatbaserad avgift om högst % av den veckovisa överavkastningen. Placeringsinriktning Fonden placerar i företag vars aktier eer aktierelaterade överlåtbara värdepapper handlas på en reglerad marknad i Sverige eer på annan reglerad marknad så länge företagets säte eer huvudsakliga verksamhet är förlagd ti Sverige. Fonden har friare placeringsregler än de som gäer för värdepappersfonder, vilket innebär att fonden placerar i ett mer koncentrerat urval av aktier. Totalavkastning Period Ti 1-1-31 Ackumulerad från start 36,3 Genomsnitt från start 6,1 1 år ackumulerad 1 år genomsnitt 5 år ackumulerad 44,8 5 år genomsnitt 7,7 3 år ackumulerad 38,8 3 år genomsnitt 11,5 år ackumulerad 8,5 år genomsnitt 4, 1 år 18,3 Riskmått Mått 1-1-31 Totalrisk, fond, % 13,3 Avgifter och kostnader 1-1-31 Årlig avgift, %,5 Förv. avg, %, + individue performance. fee,75 Förvaltningsavgift för 1 kr 95, Förvaltningsavgift för 1 kr/månad 6,15 Förvaltningsavgift/ genomsnittlig fondförmögenhet, % 3 1,1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. 3 Baserat på totalt förvaltningsarvode som tagits ut från fonden. Denna procentsats varierar mean andelsägare då fonden tiämpar individue performance fee. Sverige Select steg med 18,3 procent. Nettoflödena ti fonden uppgick ti plus 638 miljoner kronor. Derivathandel med mera Ingen handel med derivatinstrument har skett under perioden. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden används som riskbedömningsmetod. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i H&M, Volvo och 4 Nordea. Större försäljningar har skett i Securitas, SEB och Kinnevik. Värdepappersinnehav Ett starkt år på världens aktiemarknader och ytterligare ett starkt år för Carnegie Sverige Select. Fonden - -4 tihör de bästa i sin kategori sedan startperioden, vilket är glädjande. Det ökade intresset för fonden innebar att vi ändrade fondbestämmelserna. Numera är fonden veckohandlad, något som också resulterat i ett stort inflöde av pengar. Med ändringen följer också att kapitalvinster/förluster nu är kvittningsbara mot andra aktier 6 och dagligt handlade aktiefonder. 4 Än en gång tog vi stora positioner i högavkastande aktier. Vi hann in och ur Fast Partner efter en stark kursutveckling, likaså Treeborg. Vi tackade för kaffet i två gamla trotjänare, Loomis och Securitas efter - blandad kursutveckling. Vi sålde SEB efter en kraftig -4 uppgång och ökade istäet innehavet i Nordea. Bankaktier gick starkt under året. En anledning är att Europakrisen, i aa fa kortsiktigt, har lugnat ner sig, en annan är att utländska investerare köpt svenska bankaktier istäet för europeiska dito risken 4 är väl rimligtvis lägre här uppe. Men detta har också inneburit att värderingen kommit upp och aa 3 banker handlas nu över eget kapital, låt vara att Nordea ligger närmast. Anledningen ti att vi har ett stort innehav kvar är att utdelningen är hög och värderingen av vinsten acceptabel, men en stor del av 1 uppgången tror vi är tagen. Fonden startade 1-1-31. Vi har även köpt in oss i ett antal mindre innehav. Duni och Proffice. Den första är en aktie i precis vår smak: trist, stabil och högutdelande. Serietiverkaren har ett fint kassaflöde, en stark marknads position utveckling per år, %, 5 % 6 4 - -4 3 3 3 3 4 4 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 och ger enligt vår bedömning en direkt avkastning på hela 6 procent. Därti är balansräkningen stark, vilket borgar för att de kan göra ett förvärv alternativt en större engångsutdelning framöver. Proffice är lite mer av ett turn around-case. Bolaget drabbas atid först när konjunkturen faer så också denna gång men brukar återhämta sig och hitta ny balans i sina kostnader efter ett antal kvartal. Det är möjligt att vi doppat tårna lite för tidigt, men bolaget omsätter 5 miljarder och börsvärdet är kring 1,5 miljarder, vilket borgar för en mycket låg värdering 4 av rörelsen förutsatt att de kan få tibaka lönsamheten och tjäna ett par procent. Marknadspositionen är också stark och därmed kan Proffice 15 faktiskt bli uppköpt av en utländsk konkurrent som vi in på den nordiska marknaden. 1 - Framtidsutsikter 5 Carnegie -4 Sverige Select kommer även framöver att göra vad vi gjort historiskt, nämligen att äga bra bolag med stabila kassaflöden och hög utdelning. 5 Från -1-31 tid ti annan kommer marknaden att 1-1-31 jaga mer riskabla aktier. Vår placeringsfilosofi kanske inte kommer 8 att gå bäst just då, men vi hoppas att över tid ska 6 fortsätta leverera såväl bra positiv som relativ avkastning 4 och därti ti lägre risk än många andra. 15Börsåret 13 kommer att vara fut av överraskningar, såväl positiva som negativa. Känslan idag är 1 att många - bedömare är positiva av den enkla anledningen 5-4att räntorna är låga och centralbankerna håer upp -6likviditeten. Det är dock ett farligt argument. Visst kan det komma flöden ti aktiemarknaden 5 men flöden kan atid gå åt ett annat hå och bör inte vara -1-31 något man hänger upp analysen på. 1-1-31 Däremot inte sagt att vi är negativa. Det finns gott om 6 biiga aktier och vår portfölj idag är högutdelande 4 och de starka balansräkningar som i princip aa våra bolag har borgar för att det kan ske spännande saker bland bolagen vi äger. 15 Men - grundproblemet i världen kvarstår i den 1 meningen att ett flertal stora västländer är extremt -4 skuldsatta och arbetslösheten är hög. Skulder måste förr 5 eer -6 senare betalas tibaka. Vi gissar därför att vi under en lång period kommer att ha låga räntor och låg tiväxt. 5I en sådan miljö bör det vara positivt att äga -1-31 15 1-1-31 stabila bolag med hög direktavkastning. n 1 6 7-9-8 1 1-1-31 3 4 5 6 7 8 5 9 5 1 11 1 Andelsvärde, kr 6 94,1 65,56 69,59 7,68 63,81 67,9 Antal andelar, st 489 68 1 96 179 141 71 664 385 914 1 93 361 Fondförmögenhet, Mkr 4 34 15 15 149 16 15 87 Utdelning, kr/andel 6,,9 1,13 3,5 1 Totalavkastning, % 5,9 3,4 49,8-5 8, 9,7 18,3 5 - -4 5-1-31 1-1-31 Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 1 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1 9 1 9 9 11 1 11 1 1 1 11 1 11 11 1 1 1 4 4-5 -1 4 5 4 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 1 1 1 1 11 11 11 1 11 1 1 1 11 1 1 3 1 1 1 1 5 4 3 1 1