Struktnytt STRUKTURINVESTS KUNDTIDNING NR 6 OKTOBER 2014 Det är viktigt att skapa en röd tråd i vårt erbjudande Björn Johansson, Strukturinvest Ibland känner man att ekorrhjulet hemma i Sverige snurrar lite för fort Mathias Bengtsson Lau, Maputo, Moçambique
2 Strukturinvest Fondkommission är ett oberoende värdepappersbolag specialiserat på utveckling och implementering av finansiella investeringslösningar. Vi har skapat en marknadsnära verksamhet som tillgodoser och är lyhörd för marknadens skiftande behov och vi arbetar för att skapa attraktiva kombinationer av avkastning och risk, med investerarens intressen i fokus. Strukturinvest Fondkommission har en genomgående hög kvalitetsnivå på såväl produkter som service, med syfte att långsiktigt skapa en nytta som överträffar vad övriga aktörer i marknaden har att erbjuda. Strukturinvest Fondkommission står under Finansinspektionens tillsyn.
Med hängslen och livrem Börsens svängningar är en ständig utmaning för aktieinvesterare. Aktiemarknaden kan vara nyckfull och under de senaste årtiondena har det inträffat ett flertal stora börsfall. Om man skulle lyckas undvika de stora nedgångarna ger aktiemarknaden dock möjlighet till mycket fina förvaltningsresultat över tid. I höst lanserar Granit Fonder fonden Granit Global 85, en global aktiefond som kombinerar aktiemarknadens möjligheter med ett skydd av kapitalet vid plötslig börsnedgång. Skyddet motsvarar 85 procent av fondens högsta uppnådda värde under de senaste tolv månaderna, vilket effektivt begränsar värdefallet. I detta nummer av Struktnytt berättar fondens förvaltare Jan Rosenqvist mer om den nya fonden. Du möter också Strukturinvests nya vice VD Thomas Olsson, samt vår ekonomichef Mathias Bengtsson Lau som för tillfället befinner sig i MoÇambique. Vidare bjuder vi på ett utdrag från den nya utgåvan av Guide till Strukturerade Placeringar och våra säljares tips på landets bästa konditorier. Trevlig läsning! Innehåll Struktnytt nr 6 Fondspara med kapitalskydd... 4 Casebaserade emissioner... 8 Hello Africa!... 10 Det är viktigt att lyfta fram medarbetarna... 12 Provläs Guide till Strukturerade Placeringar... 14 Höstmiddag...20 Fikarast...22 3
Fondspara med kapitalskydd Investeringar i aktier kan över tid ge möjlighet till en god värdetillväxt, men är också förknippade med en hög risk. Aktiemarknaden kan vara nyckfull och under de senaste årtiondena har det inträffat ett flertal stora och plötsliga börsfall. Granit Fonder har därför i höst lanserat Granit Global 85 en global aktiefond som kombinerar aktiemarknadens möjligheter med ett skydd av kapitalet vid plötslig börsnedgång. Struktnytt har träffat Jan Rosenqvist som är ansvarig förvaltare för fonden. 4
5
Kan du berätta om Granit Global 85? Granit Global 85 är en aktivt förvaltad värdepappersfond som investerar i aktier med bred geografisk spridning. Det som skiljer fonden från traditionella globala aktiefonder är att Granit Global 85 kombinerar aktiemarknadens positiva avkastningsmöjligheter på lång sikt med ett skydd mot plötsliga börsnedgångar på kort sikt. Fondens möjligheter att bevara kapitalet vid en börskrasch gör att den lämpar sig väl för långsiktigt pensionssparande eller som ett alternativ till banksparande. Varför är det viktigt med en global spridning vid aktieinvesteringar? Risk och avkastning är i ständig förändring och skiljer sig åt mellan olika aktiemarknader och det är därför viktigt att anpassa aktieportföljens sammansättning utifrån förändringar på marknaden. Med en bred global aktieexponering och ett större aktieurval skapas bättre förutsättningar att anpassa och parera portföljen efter förändringar i avkastning och risk mellan olika geografiska aktiemarknader. Vad är fondens målsättning och placeringsinriktning? Den globala inriktningen mot aktiemarknaden innebär att fonden inte har någon geografisk eller branschspecifik inriktning. Istället har Granit Global 85 som målsättning att över tiden skapa en avkastning i linje med den globala aktiemarknaden, i kombination med ett skydd mot plötsliga nedgångar på aktiemarknaden. Hur skyddas fonden mot börsfall? Granit Global 85 har varje dag ett fast och förutbestämt skydd. Skyddet motsvarar 85 procent av fondens högsta uppnådda värde under de senaste tolv månaderna, vilket effektivt begränsar värdefallet vid en större plötslig börsnedgång. Skyddsnivån beräknas i svenska kronor och med hänsyn tagen till fondens kostnader och avgifter. Börsuppgång Hur säkerställs skyddsnivån? Vid en stigande börsutveckling kommer skyddsnivån stegvis röra sig uppåt och successivt skapa en inlåsning av fondens uppnådda värde (NAV). Den stegvisa inlåsningen skapar ett effektivt golv som gör det möjligt att begränsa fondens värdeminskning vid en plötslig och oförutsedd börsnedgång. Skyddsnivån skapas genom att delar av fondens medel placeras i skuldförbindelser som ges ut av kommuner, stater och företag och som har ett kreditbetyg motsvarande som lägst investment grade. Fonden får även placera i derivatinstrument, vilket sker aktivt i syfte att skapa en effektiv exponering mot globala aktiemarknader. Vilka nya möjligheter erbjuder Granit Global 85? Genom den förutbestämda skyddsnivån skapar fonden en ökad förutsägbarhet avseende nedsidesrisken i jämförelse med traditionella globala aktiefonder. Fondens dagliga skyddsnivå bidrar även till att skapa helt nya möjligheter för aktiva investerare att våga sig in på aktiemarknaden under turbulenta perioder med börsfall. Skulle nedgången inte fortsätta och börsen istället vända upp, ger fondens globala aktieexponering istället en möjlighet till positiv avkastning. Ger fonden någon utdelning? Nej, fonden lämnar ingen utdelning. Den utdelning som fonden erhåller återinvesteras automatiskt i fonden och utgör därmed en del av andelsvärdet. Vad har du för tidigare erfarenhet? Jag har över 10 års erfarenhet av aktiv fondförvaltning, bland annat från Gustavia Fonder där jag har arbetat som förvaltningschef. På Granit Fonder är jag även ansvarig förvaltare för värdepappersfonderna Sverige 130/30, Småbolag, Basfonden och Kina 130/30. Börsuppgång följt av börsnedgång 6
Se filmen om Granit Global 85 Om du vill lära dig mer om hur fonden fungerar rekommenderar vi dig att ta del av filmen om Granit Global 85 som du hittar på www.granitfonder.se/video. Du kan också komma åt filmen genom att scanna QR-koden nedan. För att scanna koden och se filmen behöver du ladda ned QR-läsare, om du inte redan har en, till din smartphone (exempelvis QR Reader for Iphone, som finns att ladda ned kostnadsfritt via App Store, eller QR Reader for Android om du har en android-telefon). 7
Casebaserade emissioner Sedan ett par emissioner tillbaka har vi på Strukturinvest valt att dela upp våra publika emissioner i ett antal olika case. Björn Johansson som ansvarar för strukturering och framtagande av nya placeringar berättar mer. 8
Vad är syftet med att dela upp emissionen i case? Syftet är att lyfta fram ett par områden vi för tillfället tror extra mycket på. Vi är medvetna om att det finns ett stort utbud av olika strukturerade placeringar på marknaden och att det kan vara svårt att fokusera när urvalet är så stort. Därför tror vi att det är viktigt att skapa en röd tråd i vårt erbjudande och vara tydliga med varför vi har tagit fram de placeringar vi valt. Hittar man ett case man tilltalas av som investerare ska det också vara lätt att se vilka placeringsalternativ det finns inom detta case. Vilka case tror ni mest på just nu? I vår nuvarande emission har vi två case utöver vårt grundutbud; bank och finans samt infrastruktur. Vi ser en stor potential i aktier från bank- och finanssektorn. Bank och finans var en av de sektorer som drabbades hårdast under finanskrisen och generellt har bank- och finansaktier sedan krisen utvecklats sämre än marknaden som helhet. Det positiva är att banksektorn sedan dess tvingats genomgå ett stålbad och bolagen har stärkt sina balansräkningar och minskat sitt risktagande. Nu när tillväxten förbättrats ökar återigen efterfrågan på att låna pengar och investera, vilket gynnar bankerna. Samtidigt har bankernas upplåningskostnader minskat. När det gäller infrastruktur ser vi framförallt att detta är ett område som varit eftersatt under en längre tid pga besparingar efter krisen. Idag finns det i många länder ett större utrymme för den här typen av utgifter och på många håll är behoven av investeringar i infrastruktur akuta. Samtidigt är investeringar i infrastruktur ett sätt att stimulera ekonomin genom att det ökar efterfrågan på insatsvaror och skapar nya arbetstillfällen. Överlag är vi fortsatt positiva till aktier framför andra tillgångsslag. Låga räntor och en förbättrad tillväxt ger stöd åt aktiemarknaden samtidigt som möjligheterna att få avkastning på räntemarknaden är lägre än på mycket länge. Vilka typer av placeringar tycker ni är mest intressanta just nu? Vi strävar alltid efter att ha ett brett utbud av olika typer av placeringar med olika hög risk för att kunna erbjuda något för alla investerare. Dock påverkas vi ju i stor utsträckning av hur förhållandena på marknaden ser ut, vilket gör att det är olika lätt att få ihop bra villkor i olika placeringar. Dagens låga räntor är en utmaning när det gäller kapitalskyddade placeringar då obligationspriserna stigit och det därmed finns mindre pengar att köpa exponering genom optioner för, vilket allt annat lika ger en lägre deltagandegrad. På längre sikt kan noteras att vi under de senaste åren haft en fallande volatilitet, vilket har påverkat kupongnivåerna i autocalls negativt. 9
Hello Africa! Vi är många som från tid till annan längtar bort från vardagslunken eller vardagsstressen för att uppleva någonting nytt och få andra perspektiv på tillvaron. En som gjort drömmen till verklighet är Strukturinvests ekonomichef Mathias Bengtsson Lau som under hösten befinner sig i Maputo, Moçambique med sin familj. Varför bestämde ni er för att åka iväg till Moçambique? Ibland känner man att ekorrhjulet hemma i Sverige snurrar på lite för fort. Vi har under en längre tid velat göra någon välgörenhetsinsats som är lite mer hands-on än att bara skänka pengar till olika organisationer. Samtidigt var vi inte sugna på att åka iväg så länge som tre år (som de flesta tjänster eller posteringar är på) och vi ville inte heller hamna i en situation där en av oss jobbar 10 timmar om dagen och den andre sköter barn och hem. Vi ville också ge våra barn lite andra bilder av hur världen ser ut. Att växa upp i en segregerad stad i ett priviligierat och välbeställt område riskerar att ge dem en lite skev bild av verkligheten. I och med att barnen är så pass unga (5, 6 och 8) kändes det inte juste att skicka in dem i en engelskspråkig skola under ett halvår. Det finns tre svenska skolor i Afrika; i Addis Abeba (Etiopien), Nairobi (Kenya) och här i Maputo. Således många parametrar att ta hänsyn till men dessa kokade ned till Maputo i Moçambique. Vad gör ni i Moçambique? Båda två arbetar deltid. Resten av tiden försöker vi hitta små hjälpprojekt och knyta kontakter som vi kanske kan ha nytta av under en längre tid. Vistelsen blir ju också en investering i familjen, både vad gäller tid och upplevelser tillsammans. Vi jobbar nu med lite olika saker: I Maputo driver kyrkan ett centrum för döva kvinnor med sykunskaper, Maos que falam. Att leva med handikapp här är särskilt svårt eftersom arbetslösheten redan är hög och det sociala skyddsnätet begränsat. Vi är länken mellan detta dövcentrum och ett UF-företag i Helsingborg. Tanken är att Maos que falam syr upp t.ex. väskor, necessärer, pennfack och glasögonfodral i typiskt afrikanska tyger som UF-företaget sedan säljer i Sverige. Större delen av överskottet går sedan tillbaka till Maos que falam. Målsättningen för kvinnorna på centrat är att de ska kunna vara där ett tag, lära sig sy, tjäna lite pengar så att de kan köpa sig en egen symaskin och sedan kunna starta en verksamhet där de bor. Strukturinvest har hjälpt till med att ta fram en logga för Maos que falam samt att finansiera de märken som ska sitta på produkterna! En av förskollärarna på skolan, Francisco, håller på och bygger upp en samlingspunkt för utsatta barn i Catembe (lite utanför Maputo). Många barn har det väldigt tufft. I vissa fall är föräldrarna frånvarande eller sjuka och barnen tvingas att försöka tjäna både sitt och familjens uppehälle som väldigt unga, vilket hindrar dem från att gå i skolan. Franciscos ställe är en samlingspunkt dit de kan komma, få lite mat, känna sig trygga och leka en stund samtidigt som Francisco undervisar och pratar om barns rättigheter och hälsa. Franciscos bakgrund är väldigt speciell. Han stack hemifrån efter att hans föräldrar behandlat honom väldigt dåligt och levde på gatan här i Maputo och livnärde sig genom att sälja jordnötter. Han hade sedan turen att komma i kontakt med en familj som stöttade honom och hjälpte honom att hitta finansiering till skolgång. Vi hjälper Francisco med ekonomiskt stöd till grundläggande saker till byggnaden. Just nu handlar det om en ordentlig ytterdörr (för att skydda sig mot inbrott) samt en bit tak och två fönster. Vi håller också på och samlar in pengar och kläder genom vårt lilla kompisnätverk hemma. Franciscos vision är att kunna driva en riktig verksamhet i vilken barnen ska kunna gå i några år och få grundläggande utbildning, lära sig om sina rättigheter och hälsa samt känna trygghet och hopp om framtiden. Vår förhoppning är att kunna samla in pengar så att vi kan hjälpa Francisco allt eftersom verksamheten utvecklas och inte bara under tiden vi är här. Vi har också kontakt med Cecilia Andrén Nyström som driver Futebol da forca (http://www.futeboldaforca.com/). Genom barnens fotbollsklubb i Göteborg, Älvsborgs FF, samlar vi in överblivna fotbollsskor som vi sedan ska skänka till tjejerna här i Moçambique. Hur ser en vanlig dag ut? Vi går upp vid 07.15. Käkar frukost och flipflopar bort till skolan och lämnar barnen vid 08. Därefter är det jobb på förmiddagen. Eftermiddagen ägnas oftast åt ärenden, diverse projekt och att hämta barnen från skolan. På kvällarna är det mycket aktiviteter centrerat kring 10
den skandinaviska skolan. Fotboll, innebandy och löpning för både barn och vuxna. Vad är den största skillnaden mot livet hemma i Sverige? Tid är annorlunda värderat vilket innebär att människors tid är väldigt billig, men samtidigt har ingen någon brådska. Det kostar väldigt lite att få hjälp med praktiska saker och samtidigt tar många saker oändligt lång tid att genomföra. Det är inte ovanligt att maten serveras en timme efter man har beställt den på restaurang eller att man väntar på chapan (lokalbussen) i två-tre timmar. Människor är väldigt vänliga och bemötande. Trots att det är en storstad hälsar man gärna på varandra på gatan när man möter någon. Vad kommer ni ta med er hem igen? Den enorma skillnaden mellan ett enkelt liv i Moçambique och i Sverige. Att värdera tid, möten med människor och olika aktiviteter istället för alla saker och renoveringsprojekt som man är så fokuserad på hemma i Sverige. Att uppskatta att man lever i en extremt priviligierad situation där man har otroligt stora möjligheter att påverka sitt liv. Något som inte är självklart för medelmocambiquanen. Vad saknar du mest från Sverige? 1. Anette (det är ensamt på hemmakontoret) 2. Soptunnor/papperskorgar på gatan (det är otroligt skräpigt här) 3. Obegränsad datatrafik (internettrafiken är både dyr och begränsad vilket gör att streamad musik och streamade nyheter är uteslutet). Moçambique Huvudstad: Maputo Befolkning: 24,7 miljoner Officiellt språk: portugisiska BNP per capita: 1 200 USD (Sverige: 40 900 USD) BNP-tillväxt (förväntad tillväxt 2014): 8,3 % (Sverige: 2,8 %) Förväntad livslängd: 52,6 år Läskunnighet: 70,8 % för män, 42,8 % för kvinnor Befolkning under fattigdomsgränsen: 52 % Viktigaste exportvaror: aluminium, räkor, cashewnötter, bomull, socker, citrusfrukter Källa: IMF, CIA World Factbook 11
Det är viktigt att lyfta fram medarbetarna Efter 20 år som revisor på KPMG valde Thomas Olsson att byta bransch och sedan ett par månader tillbaka arbetar han som vice VD på Strukturinvest, med huvudsaklig uppgift att avlasta företagets grundare samt att utveckla verksamheten och dess erbjudande. Vad innebär din roll på Strukturinvest? Min absolut viktigaste roll på Strukturinvest är att stjäla så många arbetsuppgifter från grundarna som möjligt för att frigöra tid för dem. Jag vill, och kommer, vara länken mellan organisationen och ägarna vilket är en förutsättning för en fortsatt expansiv strategi när en organisation som Strukturinvest vuxit så mycket på så kort tid. Jag kommer också ansvara för och driva olika affärsmässiga projekt för att ytterligare optimera utbudet mot kunder samt utveckla verksamheten. Vad har du för bakgrund? De senaste 20 åren har jag ett förflutet på KPMG som revisor. Under senare delen av min karriär var jag vald revisor i bl.a. Lindex och Bilia Personbilar och dessutom hade jag ansvar för Göteborgskontorets revisionsenhet om ca 110 anställda. Vad är det roligaste med ditt jobb? Utmaningen att lära mig nya saker, affärsutveckling samt dynamiken hos och mellan medarbetare. Hur ser en vanlig dag på jobbet ut? Jag försöker vara ca 2 dagar i veckan på vårt kontor i Stockholm och resten av tiden i Göteborg. Än så länge har jag inte haft någon vanlig dag men jag tänker mig att det blir en blandad kompott av samtal med medarbetare, möten, diskussioner med ägarna, förhandlingar och projektledning. Vad är den största skillnaden från ditt tidigare arbete inom revision? Affärsmässigheten och flexibiliteten samt företagsbesök. Affärsmässigheten finns givetvis både inom revisionsyrket och i mitt nuvarande arbete men den är mer fokuserad i mitt nuvarande arbete vilket delvis beror på att jag sitter närmare beslutsföra personer. Flexibiliteten är större i en mindre organisation och Strukturinvest är inget undantag. Med företagsbesök menar jag att min roll inom revisionen var att leverera tjänster till en mängd olika bolag inom olika branscher och att jag därför var ute på företagsbesök en stor del av min arbetstid. I mitt nuvarande arbete arbetar jag främst för en och samma organisation och besöker därför inte andra företag och dess ledningar. Vad kännetecknar en framgångsrik ledare? Jag tycker det är viktigt att lyfta fram medarbetarna. Med nöjda medarbetare kommer arbetsglädje samt en ökad intjäning för bolaget. Vad har varit mest utmanande med din nya position? Att lära sig den finansiella marknaden/branschen och alla nya regelverk. Givetvis är det också utmanande och inspirerande att få tillfälle att lära känna nya arbetskollegor och kunder. 12
Vilket drömyrke hade du som liten? Ja, inte var det revisor i alla fall! Pilot var nog ett tidigt intresse men jag har en viss skräckblandad förtjusning till flygning. Å ena sidan inspireras jag av att det är tekniskt möjligt att flyga och kan fascineras av att se flygplan men å andra sidan tycker jag bättre om att befinna mig på marken än i ett flygplan 10 000 m ö h. Vad gör du när du inte arbetar? Jag försöker umgås med familj och vänner. Utöver umgänget ägnar jag mig gärna åt segling (tyvärr vill inte barnen detta sedan ett antal år men seglingen kommer återupptas snart igen), golf och löpning. Den bästa semestern med familjen är dock oftast vinterns skidsemester. Vart åker du helst när du vill ladda batterierna? Jag har två smultronställen som finns i tankarna; Hälleviksstrand på västkusten och Altea i Spanien. Namn: Thomas Olsson Titel: Vice VD/Administrativ Chef Ålder: 45 Utbildning: Civilekonom från Handelshögskolan vid Göteborgs Universitet Födelseort: Göteborg Familj: Fru (Ewa) och två barn (Alexander 12 år och Amanda 10 år) 13
Provläs Provläs Guide Guide till till Strukturerade Strukturerade Placeringar Placeringar Det är inte Strukturinvests uppgift att avgöra om strukturerade placeringar som investeringsform är bra eller dåligt. Däremot är det odiskutabelt att ytterligare kunskap om sparformen är en bra utgångspunkt för att man som investerare själv ska kunna bilda sig en uppfattning i frågan. I stor utsträckning saknas det tillräcklig kunskap på den svenska marknaden för att marknadens aktörer ska kunna fatta rätt beslut kring olika strukturerade placeringar. För att bidra till en ökad kunskapsspridning har Strukturinvest tagit fram Guide till Strukturerade Placeringar. Den första utgåvan gavs ut redan 2010. Nu finns det en andra utgåva som bland annat innehåller nya kapitel och ett lexikon. Guiden kan beställas kostnadsfritt från Strukturinvest på info@strukturinvest.se 14
Utdelningar Ett företag kan välja att återinvestera eventuell vinst i företaget eller att dela ut hela eller delar av vinsten till aktieägarna. Som innehavare av en option äger man inte den underliggande aktien och har därmed inte rätt till utdelningar. Höjda utdelningar gör att priset på en köpoption faller eftersom det blir mindre attraktivt att äga optionen. För säljoptioner gäller det omvända. 15
Implicita tillgångar Som beskrivits i avsnitten Volatilitet och Korrelation finns det flera implicita risker att ta hänsyn till som investerare. En tredje implicit risk är utdelningar. Utdelningar är en mycket viktig faktor för alla aktörer verksamma i finansmarknaden vare sig det är via direktinvesteringar i aktier eller indirekt genom derivat. Vad är utdelningar? Ett företag kan välja att återinvestera eventuell vinst i företaget eller dela ut hela eller delar av vinsten till aktieägarna. Aktieutdelningen är vanligtvis en kontant utbetalning och sker normalt en gång om året. För att vara berättigad till utdelning måste aktieägaren vara registrerad i aktieboken på avstämningsdagen som ofta sammanfaller med årsstämman. Utdelningen betalas sedan ut på utbetalningsdagen. Utdelningens storlek i förhållande till den aktuella aktiekursen kallas aktiens direktavkastning. Hur påverkar utdelningar optioner? En aktieoption är en rättighet att köpa eller sälja en aktie till ett förutbestämt pris på ett förutbestämt datum. En köpoption ger ägaren rätten att köpa och en säljoption ger ägaren rätten att sälja den underliggande aktien. Dock ger vare sig en köp- eller säljoption innehavaren någon rättighet till en eventuell aktieutdelning. Detta eftersom investeraren inte är delägare i företaget och därför inte heller är införd i aktieboken. På dagen då utdelningen betalas ut sjunker aktiepriset med storleken på utdelningen. Om den ej återinvesteras (price return) blir en köpoption värd mindre och en säljoption mer värd. Om utdelningen återinvesteras (total return) påverkas ej optionspriset. För marknadsnoterade optioner återinvesteras vanligen inte utdelningarna. 16
Utdelning Utdelningar och forwards En aktieoptions värde idag beror bland annat på den underliggande aktiens förväntade pris på optionens slutdag. Detta förväntade pris kan härledas från aktiens forward. En forward är ett kontrakt mellan två parter att köpa eller sälja en viss tillgång vid ett specifikt tillfälle i framtiden till ett förutbestämt pris. Till skillnad från optioner, där innehavaren har rättigheten men ej skyldigheten att utöva sin rätt, innebär en forward en skyldighet för både köpare och säljare att genomföra den överenskomna affären. Forwardpriset påverkas därför inte av volatiliteten utan beror på dagens aktiekurs (S 0 ), löptiden (T), den riskfria räntan (r) och eventuella utdelningar (q) enligt formeln nedan: (r q)t F 0 = S 0e Återinvesterade utdelningar Ej återinvesterade utdelningar Förhållandet mellan spotpris (S 0 ) och forwardpris (F 0 ) kallas cost of carry. Cost of carry definieras som kostnaden för att finansiera en tillgång minus eventuell avkastning (utdelning) från tillgången. Om förhållandet ej skulle gälla uppstår en möjlighet till arbitrage. Från formeln kan utläsas hur förändringar i de olika parametrarna påverkar forwardpriset enligt följande: Parameter Utveckling Forwardpris Aktiepris (S 0 ) ( ) ( ) Ränta (r) ( ) ( ) Utdelning (q) ( ) ( ) Tid (T ) ( ) ( ) Prognostisera utdelningar För att kunna uppskatta aktiens forward måste eventuella utdelningar prognostiseras. Prognoser för utdelningar baseras normalt på information från företaget, tidigare utdelningshistorik, aktieanalytikers prognoser eller genom att studera marknadens implicita utdelningar. Ett företag försöker normalt undvika att sänka utdelningarna till aktieägarna från föregående år, eftersom detta sänder ut negativa signaler. En investerare kan dock inte räkna med att utdelningarna kommer att vara samma som eller högre än föregående år. 17
Implicita utdelningar Genom att studera optionspriserna på en specifik aktie kan man härleda den förväntade framtida utdelningen för ett visst bolag. Den så kallade implicita utdelningen kan härledas från ett samband mellan köp- och säljoptioner som kallas put-call parity. rt c + PV(D) + Ke = p + S 0 PV(D) är nuvärdet av framtida förväntade utdelningar, Ke rt är nuvärdet av lösenpriset, c är priset för köpoptionen, p är priset för säljoptionen och S 0 är spotpriset för aktien. Handla utdelningar Från formeln för put-call parity framgår att en investerare kan skapa exponering mot utdelningar genom att samtidigt köpa och sälja köp- och säljoptioner samt underliggande aktier. Ett enklare och vanligare tillvägagångssätt för att skapa exponering mot utdelningar är att använda sig av så kallade utdelningsswappar (dividend swaps). En utdelningsswap ger direktexponering mot utdelningarna för en underliggande tillgång, till exempel en aktie eller ett index. Det är ett instrument med hög likviditet som frekvent används av investmentbanker för att investera i utdelningar, neutralisera utdelningsrisk eller skapa investeringar som uppvisar låg korrelation mot aktiemarknaden. 18
Via utdelningsswappen ingår två parter ett kontrakt som består i att utväxla en på förhand bestämd utdelning (implicit utdelning eller strike) mot den faktiska realiserade utdelningen under löptiden av kontraktet för det underliggande värdepappret vid ett visst framtida datum. Man brukar säga att köparen av en utdelningsswap är lång utdelningar vilket innebär att han/hon tjänar pengar vid stigande utdelningar och vice versa. Utdelningar och strukturerade placeringar När en investerare köper en strukturerad placering neutraliserar (hedgar) den investmentbank som emitterat placeringen sin risk genom att investera i den underliggande marknaden. Härigenom skapas en utdelningsrisk för investmentbanken eftersom optionen i den strukturerade placeringen ej ger investeraren rätt till utdelningar. Denna utdelningsrisk neutraliserar investmentbanken genom att sälja utdelningsswappar. En hög efterfrågan på strukturerade placeringar leder således indirekt till ett stort utbud av utdelningsswappar i marknaden. Utdelningsswappar påverkas inte bara av förväntningar på eventuella utdelningar utan också av utbud och efterfrågan i marknaden för strukturerade placeringar. Towern är en medeltida borg som ligger vid Themsens norra strand. Towern var kungligt residens till början av 1600-talet men har också varit ett fängelse för framförallt högt uppsatta fångar som prinsarna i Towern och drottning Elisabet I. Huvudbyggnaden White Tower uppfördes 1078 i romansk stil av Vilhelm Erövraren. Dess vaktstyrka kallas Yeomen Warders, men går i folkmun under benämningen Beefeaters. I Towern bor även sju tama korpar. Det sägs att när de flyttar går riket under och för att förhindra detta har korparna blivit vingklippta. 19
Höstmiddag Höstmiddag Kvällarna blir allt mörkare och grillen har städats undan för säsongen. Men misströsta inte. Strukturinvests Peter Jönsson delar med sig av sina bästa recept för en lyckad höstmiddag, som inleds med nyfångad löjrom och avslutas med trädgårdens äpplen. Samtliga recept är för fyra personer. Rårakor med löjrom 6 potatisar 1 dl creme fraiche 150 gram löjrom 1 rödlök 1 kruka gräslök 1 kruka dill Majsolja Smör Salt Riv potatisen och stek den i små tunna plättar i mycket majsolja och smör. Storleken skall vara så att man kan ta dem i en tugga. Glöm inte att salta. Klicka på lite creme fraiche, löjrom och fint hackad rödlök samt gräslök. Garnera med en dillkvist. Boeuf Bourguignon 400 gram högrev Ett paket sidfläsk 2 gula lökar 3 vitlöksklyftor 6 morötter 10 champinjoner Tomatpuré En flaska rött vin (minst!) Vetemjöl Timjan Olivolja Persilja Lagerblad Potatis tillbaka köttet i grytan tillsammans med morötter, stekt sidfläsk, delade champinjoner samt en matsked tomatpure. Täck med vin från Bourgogne. Gör en bukett av timjan, persilja, lagerblad som du binder ihop med steksnöre och lägg i. På med locket och låt puttra i 2-3 timmar eller tills köttet är mört så att det faller isär. Smaka av med salt, peppar samt servera med potatis och syltlök. Äpple i salt kolasås med kardemummaglass Ett paket vaniljglass 1,5 dl strösocker 2 dl vispgrädde 2 äpplen Mandelflarn Flingsalt Kanel Kardemumma Ta en bra vaniljglass och blanda med önskad mängd malen kardemumma. Frys igen. Häll i socker i en torr kastrull och smält på medelhög värme tills det har blivit en karamell. Häll i vispgrädde och koka ihop tills det är en kolasås. Salta såsen rejält med flingsalt samt krydda med kanel. Hacka syrliga äpplen i tärningar utan skal, lägg tärningarna i kolasåsen och ta av från värmen. När såsen är ljummen, servera tillsammans med glassen samt rostade mandelflarn. Skär högreven och sidfläsket i mindre grytbitar, salta och peppra generöst, bryn dem på hög värme i olivolja tills de fått ordentligt med färg. Lägg inte i för mycket på en gång, för då blir köttet kokt och det vill vi inte. Ta upp köttet och lägg det på ett fat, sänk värmen en aning, lägg i den skivade löken samt den hackade vitlöken tillsammans med lite smör. När löken blivit mjuk strör du på ett tunt lager med vetemjöl och rör runt. Slå på ett glas med vatten och fortsätt röra så att det blir en simmig konsistens. Lägg 20
21
Fikarast! Strukturinvests säljare reser land och rike runt för att besöka kunder och samarbetspartners. Här köper de helst fikabröd till sina möten. Nya Konditoriet, Umeå Törners Konditori, Östersund Brynolf Bagare, Västerås fikarast Brödboden Café, Lilla Torg, Kristianstad Petite France, Gateau, Stockholm Fahlmans, Helsingborg Café Mäster Hans, Malmö Piccolino, Göteborg Finbageriet, Norrköping Nilssons Konditori & Bageri Oskarshamn 22
Välkommen till en enklare höst BrokerWeb är ett modernt och användarvänligt rådgivningssystem, kundvårdssystem, depåsystem och försäkringssystem som sparar tid och förenklar din administration så att du kan ägna mer tid åt affärer. BrokerWeb finns i en begränsad version samt som en Premiumversion (med en månatlig licensavgift). Premium innehåller fler funktioner än de som finns i basversionen och är till för dig som vill samla din rådgivnings- och förmedlingsaffär i ett system. Nu har BrokerWeb fått ett ansiktslyft med en nyare och fräschare design och enklare navigation samt en ny startskärm där du ännu lättare upptäcker nya affärsmöjligheter än tidigare. Brokerweb är med den nya versionen ett komplett stöd för hela din affär. Prata med din kontaktperson på Strukturinvest för mer information om BrokerWeb eller om du önskar få en demo. Scanna koden med din QR-läsare för att se en film om nya BrokerWeb. 23
Strukturakademin Strukturerade placeringar är investeringslösningar som skapas med hjälp av obligationer, optioner och andra typer av finansiella instrument. Genom att kombinera instrument med olika egenskaper finns det möjlighet att skapa attraktiva investeringslösningar anpassade efter rådande marknadsförutsättningar och individuella investeringsbehov. Strukturakademin riktar sig till dig som vill lära dig mer om strukturerade placeringar, dess konstruktion och egenskaper. Med den kunskapen ökar dina möjligheter att fatta korrekta och väl avvägda investeringsbeslut. Läs mer på www.strukturakademin.se 24