halvårsrapport 2010
Innehåll Vd-ord 1 Utveckling fonder och marknader 2 Förvaltning 5 Översikt 6 Svenska aktiefonder HQ Strategifond 8 HQ Strategy Fund 10 HQ Svea Aktiefond 12 HQ Sverigefond 14 HQ Sverige Select 16 HQ Swedish Equity Fund 18 Tillväxtmarknadsfonder HQ Afrikafond 20 HQ Emerging Markets 22 HQ Indienfond 24 HQ Kinafond 26 HQ Middle East 28 HQ Rysslandsfond 30 Räntefonder HQ Corporate Bond 32 HQ Likviditetsfond 34 HQ Obligationsfond 36 Övriga fonder HQ Global Property 38 HQ Gorilla 40 HQ Protego 42 HQ Tellus 44 HQ Total 46 HQ Trend Allocation 48 HQ Utlandsfond 50 Börshandladefonder HQ OMXS Double Long ETF 52 HQ OMXS Double Short ETF 52 HQ Fastighet ETF 53 HQ Finans 53 HQ Material 53 HQ NASDAQ100 ETF 54 HQ Verkstad ETF 54 Spara i våra fonder 55 Redovisningsprinciper 56 Policyfrågor 57 Medarbetare 58 Ordlista och definitioner 59 Fondbolagsfakta 61 Koncernöversikt HQ Fonder Sverige AB, som är ett helägt dotterbolag till Investment AB Öresund, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (2004:46). Fondbolaget har bedrivit fondverksamhet sedan 1985 och omauktoriserades i enlighet med lagen om investeringsfonder (2004:46) den 6 oktober 2005. Förvaltat kapital per den 30 juni 2010 uppgick till ca 29 Mdr fördelat på cirka 22 000 direktregistrerade kunder. HQ Fonder förvaltar totalt 29 värdepappersfonder, varav 22 i HQ Fonder Sverige AB, sju av fonderna är så kallade börshandladefonder och sju via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick till 33 personer. HQ Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet. Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och aktier på tillväxtmarknaderna. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil avkastning samt att överträffa jämförelseindex och konkurrenter. Fonderna kännetecknas av aktiv förvaltning baserad på fundamental analys. Löpande information 4 Januari Helårsbesked för 2009 4 Mars Tidningen HQ+Fond 4 April Årsrapport 4 Juni Tidningen HQ+Fond 4 Juli Halvårsbesked 4 Augusti Halvårsrapport 4 September Tidningen HQ+Fond 4 December Tidningen HQ+Fond För mer information Aktuella rapporter, faktablad och informationsbroschyr kan beställas på telefon 08-696 18 60. Besök också gärna vår hemsida www.hqfonder.se för mer information om våra fonder. Dagligt uppdaterade fondkurser gör det lätt för dig att följa utvecklingen för dina fondandelar. På vår hemsida finner du även nyheter, fondbestämmelser, bolagsinformation och annat som vi hoppas ska vara till hjälp för dig som fondsparare. Här kan du också enkelt hämta aktuella rapporter, informationsbroschyrer och annan tryckt information. HQ Online, vår nya webbtjänst ger dig möjlighet att handla fonder på nätet. Anslutningsblankett till HQ Online finns att hämta hem från vår hemsida. Du kan även få våra rapporter och annan information via e-post. Skicka en skriftlig anmälan till oss så ordnar vi det åt dig. Glöm inte att ange ditt namn, kund- och/eller personnummer, telefon dagtid samt e-postadress. Halvåret i korthet Mars Utdelning i HQ Fonders fonder Maj HQ Verkstad ETF lanseras den 27 maj Juni HQ Finans ETF lanseras den 18 juni HQ Fastighet ETF lanseras den 18 juni HQ Material ETF lanseras den 18 juni HQ Global Property lanseras den 21 juni Prenumerera på våra rapporter Hel- och halvårsrapporter skickas inte längre ut med automatik till dig som är kund. För att prenumerera på våra fondrapporter i tryckt form behöver vi få in en skriftlig anmälan. Det går även att prenumerera på rapporterna via e-post. Glöm inte att ange ditt namn, kund- och/eller personnummer, telefon dagtid samt din e-postadress. Glöm inte heller att informera oss om du byter e-postadress. Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. Denna rapport innehåller halvårsredogörelser per 2010-06-30 avseende de fonder som förvaltas av HQ Fonder Sverige AB samt information per 2010-06-30 om HQ Fonders Luxemburgregistrerade fonder.
VD-ord Ett halvår fullt av nyheter HQ Fonder har haft ett händelserikt första halvår. Det har hunnits med såväl vd-byte som ägarbyte, vi har startat fem nya fonder och dessutom bytt lokaler. Efterdyningarna till finanskrisen har satt sina spår in i 2010. I början av året fick vi stifta bekantskap med PIIGS begreppet en förkortning av främst länder kring medelhavet (Portugal, Italien, Irland, Grekland samt Spanien), tydligast exemplifierat med Grekland, som visade sig ha stora obalanser i statsfinanserna. Risken för spridningseffekter till övriga Europa bidrog till investerares försiktiga syn på aktier vilket fick många marknader att vackla. För att stimulera efterfrågan och säkerställa ett väl fungerande finansiellt system har både IMF och EU lanserat olika stödpaket under våren. Utvecklingen bland våra fonder har varit blandad, där det gått bäst för Indienfonden som stigit med 16 procent under första halvåret. I andra änden av skalan har vi HQ Trend Allocation, en nystartad fond som investerar efter trender på olika marknader, som haft svårt att skapa positiv avkastning under första halvåret och tappat 10 procent. Bland våra Sverigefonder har Sverige Select, som investerar i ett drygt 15-tal svenska aktier, haft bäst utveckling med en uppgång på 8 procent. Vår förvaltningsstil där vi söker bolag med starka balansräkningar, bra kassaflöden och stabila ägare har gjort att vi väljer bort bolag som inte passar oss. Från tid till annan har även dessa aktier en stark utveckling. Kortsiktigt kan det medföra att vi inte går lika starkt som index, vilket kan kännas frustrerande. Men vi vet att vår förvaltningsfilosofi över tid ger bra avkastning till lägre risk därför håller vi oss till denna! Även om den första tiden som vd på HQ Fonder stundtals varit lite turbulent är jag övertygad om att HQ Fonder har mycket goda möjligheter att även i framtiden vara ett framgångsrikt alternativ för de som söker aktivt förvaltade fonder. Vi kan konstatera att vår förvaltningsorganisation är intakt och vi arbetar på med det vi alltid gjort, det vill säga att utifrån bästa förmåga få våra andelsägares investeringar att öka i värde. Tack för det förtroende ni visat oss och ha en trevlig höst. Andreas Uller Verkställande direktör Produktutbudet har ökats med inte mindre än fem nya intressanta fonder. I juni har vi startat HQ Global Property som på global basis investerar i fastighetsaktier. Familjen med börshandlade fonder, ETF:er, har utökats med fyra nya sektor-etf:er. Fonderna ger i tur och ordning exponering mot svenska fastighetsbolag, verkstadsbolag, materialbolag samt finansbolag. Om vi blickar framåt finns det fortfarande orosmoln på finanshimlen rörande den globala återhämtningen och de stora budgetunderskott som förr eller senare måste balanseras. Flera länder har aviserat åtstramningspaket som kan verka hämmande på konsumtionsutrymmet. På den positiva sidan har vi fortsatt hög tillväxt inom främst tillväxtmarknaderna och fortsatta stimulanspaket. Vi har en lite försiktig hållning inför detta men är samtidigt övertygande om att det kommer att lösa sig även den här gången. Frågan är bara när och hur det kommer ske. Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 1
Utveckling fonder och marknader Små rörelser på marknaderna Marknaden Den djupa och långa recession som det talades om i början av 2009 visade sig inte bli så djup och lång. Världsekonomin har återhämtat sig på ett förvånansvärt sätt, bland annat med hjälp av stimulansåtgärder från både centralbanker och regeringar. Tyvärr innebär inte det faktum att det inte råder recession längre att problemen för världsekonomin är lösta. Långt därifrån. Under förra året fokuserade investerare främst på hushållens höga skulder, banksystemets funktion och fastighetsmarknaderna. I år har marknaderna hittills i stället präglats av oro för enskilda staters skuldsättning. I många länder, i synnerhet i södra Europa, har de offentliga utgifterna ökat kraftigt för olika välfärdsprogram utan att finansieringen säkerställts. Det råder nu en osäkerhet om i vilken utsträckning minskade offentliga utgifter och/eller höjda skatter kommer att påverka tillväxten negativt. Staternas skuldsättning har lett till stora rörelser både på valuta- och räntemarknaderna. Länder med relativt starka offentliga finanser, har kunnat åtnjuta en hög efterfrågan på sina obligationer och valutor, vilka därför varit stabila. Sverige tillhör den gruppen av länder. Skuldkrisen i vissa länder inom EMU har däremot lett till att euron tappat kraftigt i värde. Även om kraften i återhämtningen i världsekonomin överträffat förväntningarna har samtidigt en allt större skepsis utvecklats kring uthålligheten i återhämtningen. I USA ligger fortfarande arbetslösheten på en hög nivå och det finns risk att de amerikanska hushållen kommer att hålla allt hårdare i plånboken. Bostadsmarknaden är också fortsatt mycket svag, även om stora regionala skillnader finns. Skenande bostadspriser i Kina har lett till att allt fler börjar varna för en bubbla. De kinesiska myndigheterna har också vidtagit vissa åtgärder för att kyla av marknaden. Än så länge har dock åtgärderna inte fått någon större effekt. Kinas tillväxt förklarar troligen också de senaste årens starka råvarumarknader. Det verkar dock som om lagren ökar, vilket gör att en avmattning bör närma sig. Frågetecknen kring tillväxten har gjort att aktiemarknaderna generellt har stått och stampat. Stockholmsbörsen tillhör de bättre marknaderna. Vissa aktiemarknader i tillväxtländer, däribland Indien, har också gått bra. I Kina har aktiemarknaderna dock backat och så är läget också för många europeiska marknader. Obligationsmarknaderna förefaller vara inställda på en sämre konjunktur och en fortsatt låg inflation. Statsobligationer har stigit i värde och också dragit med sig företagsobligationer. Hedgefonder har däremot haft svårt att skapa en bra avkastning, även om det generellt sett inte heller varit direkt dåligt. Private equitymarknaderna har däremot haft en bra utveckling. Affärsaktiviteten har ökat och de priser affärerna gjorts upp på har tvingat private equity-bolagen att värdera upp sina tillgångar. Samtidigt har osäkerheten kring värderingarna minskat och därför har rabatterna som private equity-bolagen ofta handlas till sjunkit. Fondernas utveckling Fondernas värdeförändringar under årets första sex månader är relativt små. Det blir ofta så när marknaderna inte uppvisar någon tydlig trend. Fondutveckling första halvåret 2010 Nedanstående stapeldiagram visar utvecklingen i procent för våra fonder under första halvåret 2010 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 HQ OMX Double Short ETF HQ Trend Allocation HQ Nasdaq 100 ETF HQ Gorilla HQ Kinafond HQ Utlandsfond HQ Tellus HQ Strategy Fund HQ Total HQ Emerging Markets HQ Protego HQ Strategifond HQ Likviditetsfond HQ Afrikafond HQ Swedish Equity Fund HQ Sverigefond HQ Rysslandsfond HQ Corporate Bond HQ Svea Aktiefond HQ Obligationsfond HQ Middle East HQ Sverige Select HQ OMX Double Long ETF HQ Indienfond Avkastningen för våra nystartade fonder, HQ Fastighet ETF, HQ Finans ETF, HQ Material ETF, HQ Verkstad ETF och HQ Global Property, presenteras inte då fonderna startats efter årsskiftet. 2 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
Utveckling fonder och marknader Branschutveckling i Sverige Förändring i % för Stockholmsbörsens All Share Index (SAX) under första halvåret 2010 (källa: Reuters): 4 Informationsteknologi 24 % 4 Hälsa 7 % 4 Telekom 0 % 4 Material -7 % 4 Finans -6 % 4 Dagligvaror 2 % 4 Sällanköpsvaror 4 % 4 Industri 9 % Valutakurser Valutakurser per 2010-06-30 jämfört med 2009-12-31 (källa: Reuters): Kurs, kr Jmf, % Land Valuta 100630 091231 Argentine Peso ARS 1,9757 4,9% Australian Dollar AUD 6,5777 2% Brazilian Real BRL 4,3240 5,3% British Pound GBP 11,6170 1% Canadian Dollar CAD 7,3150 7% Chilean Peso CLP 0,1419 0,6% Czech Koruna CZK 0,3706-4,8% Danish Krona DKK 1,2785-7% EMU EUR 9,5226-7% Hong Kong Dollar HKD 0,9975 8,1% Hungarian Forint HUF 0,0334-12,1% Indonesian Rupiah IDR 0,0860 13,2% Japanese Yen JPY 8,7731 14% Kenyan Shilling KES 0,0950 0,7% Kuwaiti Dinar KWD 26,6690 7% Malaysian Ringgit MYR 2,4090 15,8% Mexican Peso MXN 0,6038 10,4% New Zealand NZD 5,3532 3% dollar Nigerian Naira NGN 0,0518 8,1% Norwegian Krona NOK 1,1964-3% Peruvian New Sol PEN 2,7494 10,9% Philippines Peso PHP 0,1670 7,7% Ploish sloty PLN 2,3038-7,8% Qatari Riyal QAR 2,1337 9% South African Rand ZAR 1,0147 4,7% South Korean Won KRW 0,0064 3,2% Swiss Franc CHF 7,2095 4% Taiwan Dollar TWD 0,2417 8,0% Thai Baht THB 0,2396 11,8% Turkish Lira TRY 4,9189 2,7% UAE Dirham AED 2,1147 9% USA USD 7,7694 9% Den fond som givit högst avkastning har stigit med 16 procent och fonden med lägst avkastning har sjunkit med 10 procent. Då bortses från hävstångs ETFerna som av sin natur rör sig relativt kraftigt upp eller ner. HQ Indienfond är den fond som utvecklades bäst. Dels utvecklades marknaden starkt, men fonden lyckades också överträffa marknadsutvecklingen med råge. Vinstutvecklingen i de indiska bolagen har varit mycket stark. Övriga tillväxtmarknadsfonder hade en mer blandad utveckling. HQ Middle East steg ändå med drygt 6 procent och tog därigenom igen en del av tappet hösten 2009 då Dubai fick problem med sina skuldåtaganden. Rysslandsfonden började året starkt, men i takt med att oron för tillväxten i den globala ekonomin ökade under våren föll marknaden och fonden tillbaka. Fonden är dock på plus sedan årsskiftet. Det är däremot inte Kinafonden som i likhet med marknaden tappat i värde. Även om tillväxten i Kina överraskat positivt är oron stor för att bubblor byggts upp. Näst högst avkastning hade HQ Sverige Select, en svensk aktiefond som har en mycket koncentrerad portfölj. Den steg med 7,5 procent. De andra Sverigefonderna gick något sämre och tappade också i jämförelse med marknaden generellt. Huvudförklaringen till detta är att några av Stockholmsbörsens största bolag, vilka vi valt bort på grund av för hög risk, utvecklades starkt. Noterbart är att HQ Sverigefond fortsätter att attrahera mycket nytt kapital. USA 0,3 % Latinamerika -4,0 % Europa -15,3% Sverige 5,7 % Förväntningarna på räntefonderna var lågt satta, men de har alla överraskat positivt. Det beror dels på att obligationsräntorna har fallit och att fonderna sökt sig till investeringar med lite högre risk än statspapper. Bäst gick det för HQ Obligationsfond som steg cirka 5 procent till följd av just fallande obligationsräntor. Eftersom dessa räntor var så låga vid ingången av året är en avkastning på 5 procent överraskande hög. HQ Corporate Bond, som investerar i företagsobligationer, steg med goda dryga 3 procent. Denna fond har vuxit med hela 1 miljard kronor på bara ett år. Likviditetsfonden steg med blygsamma 0,5 procent, men det är svårt att förvänta sig mer när de korta räntorna är så låga som de varit. Sämst gick det för HQ Trend Allocation. Denna fond som startades under hösten 2009 baserar sina investeringar på en matematisk modell som fångar upp marknadstrender. Årets första halvår har inte uppvisat så många tydliga trender och därför har inte heller fonden lyckats. Detsamma gäller liknande konkurrerande fonder. En framåtblick I Helårsrapporten 2009 kunde vi stolt konstatera att flertalet av de profetior vi hade haft för året hade slagit in. Många bedömare var i början av 2010 inne på att trenderna från 2009 skulle fortsätta, bland annat att aktiemarknaderna skulle fortsätta uppåt med ganska god styrka. Även vi trodde på uppgångar men poängterade att förväntningarna måste vara lågt ställda. Det har hittills varit hyggligt rätt. Däremot hade vi inte räknat med att de svenska långräntorna skulle fortsätta att falla. Sedan ett drygt år växer ekonomin, vinsterna i företagen stiger och inflation och räntor är låga. Det förefaller vara perfekta förutsättningar för Sydafrika -2,5 % Östeuropa -6,0 % Ryssland 0,7 % Asien 3,2 % Japan 1,6 % Australien -9,4 % Siffrorna avser utvecklingen 2010, omräknat i SEK (källa: EcoWin, Reuters). Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 3
Utveckling fonder och marknader Utveckling etablerade marknader Förändring i % under första halvåret 2010 (källa: Bloomberg, EcoWin, Reuters): Land/område Index % (SEK) Danmark OMX Copenhagen 8,3% Sverige OMX 5,7% Canada S&P/TSE Composit 2,8% Japan Nikkei 225 1,6% USA Nasdaq 0,9% USA S&P 500 0,3% Schweiz Swiss market -2,4% Irland Irish General Index -6,8% Tyskland Xetra DAGS -7,0% Storbritanien FTSE 100-8,6% Australien ASX All Ordinaries -9,4% Finland OMX Helsinki -10,1% Belgien Bel20-11,8% Nederländerna Amsterdam -12,3% Norge Oslo OBX -14,6% Österrike ATX 50-15,2% Europa DJ Stoxx 50 Europa -15,3% Frankrike CAC 40-18,8% Italien Milan MIB30-22,9% Spanien BIEX 35-28,0% Utveckling tillväxtmarknader Förändring i % under första halvåret 2010 (källa: Bloomberg, Reuters): Land/område Index % (SEK) Kenya Nairobi Stock Exchange 35,2% Nigeria Lagos Stock Exchange 33,6% Indonesien Jakarta Komposit 30,1% Thailand SET 21,4% Malaysia Kuala Lumpur 19,5% Chile Chile Stock Exchange 14,2% Peru Peru Lima General 9,5% Qatar DSM 7,2% Mexiko Mexico Bolsa 7,1% Turkiet ISE National 6,6% Filipinerna PSEi 6,1% Korea Kospi 4,2% Kina FTSE Xinhua 25 0,9% Ryssland RTS 0,7% Kuwait Kuwait SE Price index 0,2% F Arabemiraten ADX General Index -0,6% Argentina Argentina Merval -1,2% Sydafrika FTSE JSE Top 40-2,5% Taiwan Taiwan Weighted -3,3% Tjekien PX 50-6,0% Brasilien Bovespa -6,5% Polen WIG -9,2% F Arabemiraten DFM Gen. Index (Dubai) -12,3% Ungern Budapest SE -12,8% bra aktieinvesteringar. Problemet är det finns så många hot mot tillväxten som från tid till annan kan komma att störa. Exempelvis behöver läget på de amerikanska arbets- och bostadsmarknaderna förbättras för att hushållen ska våga lätta på plånboken igen. Än så länge kanske man kan säga att läget på dessa marknader har stabiliserats, men det har knappast förbättrats. Samtidigt är de offentliga underskotten större än någonsin. När nu successivt olika stimulansprogram löper ut är det inte självklart att sjösätta nya, med den ökade skuldbörda som följer. De offentliga finanserna spökar också i Europa. Turbulensen inom euro-området har dock lett till att exportindustrin fått draghjälp av en svag valuta. Detta gäller inte minst tyska och finska företag. Kina och många andra länder i Asien har ett helt annat ekonomiskt läge. Tillväxten är också betydligt högre. Skenande bostadspriser i Kina tvingar dock myndigheterna att strama åt. Det är också rimligt att anta att Kina i en större utsträckning än tidigare kommer att stimulera tjänstesektorn mer framöver i stället för den producerande industrin. Det går då inte att räkna med att Kinas import av råvaror ska kunna fortsätta att öka i samma takt. Det före faller också som om lagren är stora. Många prognosmakare räknar nu med att tillväxten 2011 blir lägre än den för 2010. Det är delvis en funktion av att 2010 verkar överraska positivt, men förväntningarna för 2011 skruvas också ned. Det talar för att centralbanker kommer att fortsätta att hålla räntorna låga och inflationen visar få tecken på att ta fart. Samtidigt är det svårt för långräntorna att falla mer när de är så låga i utgångsläget. Med en ökad tveksamhet rörande tillväxten i världsekonomin kommer aktiemarknaderna att ha svårt att ta några jättekliv. Stockholmsbörsen har gått bättre än de flesta under återhämtningsfasen och ett viktigt skäl är den höga andelen konjunkturkänsliga aktier. I orostider slår det tillbaka. Det finns bolag på Stockholmsbörsen som har stabila kassaflöden och hög direktavkastning och den typen av aktier har goda förutsättningar att gå bra även om konjunkturen svajar. Det finns dock fler sådana företag på andra aktiemarknader. Vi tror därför att det är en bra idé att sprida sina aktieinvesteringar även utanför Sverige. Men gör det inte bara till tillväxtmarknaderna, för de påminner en hel del om den svenska. Svenska kronans utveckling Utveckling i SEK mätt mot EUR respektive USD: 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2009-12-31 USD/SEK % EUR/SEK % Utveckling styrräntor, % Centralbankernas styrräntor: 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 ECB Sverige/ USA UK Utveckling korta räntor, % Interbankräntan 6 månader (Japan, Storbritannien, Tyskland) respektive statsskuldväxlar 6 månader: 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 Utveckling långa räntor, % Tioåriga statsobligationer: 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 2010-06-30 2009-12-31 2010-06-30 USAs och Sveriges styrräntor har utvecklats lika under perioden USA UK Japan Sverige Tyskland 2009-12-31 2010-06-30 USA Sverige Tyskland Japan UK 2009-12-31 2010-06-30 4 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
Förvaltning Våra fondförvaltare Hans Hedström är förvaltare av HQ Utlandsfond, HQ Gorilla, HQ Total, och ansvarig för de diskretionära modellportföljerna inom HQ Private Banking. Anställd hos HQ sedan 1999/2000. Gunnar Påhlson är ansvarig förvaltare av HQ Kinafond, HQ Indienfond. Gunnar har varit anställd sedan juni 2006. Fredrik Colliander är, tillsammans med Karin Fries, ansvarig förvaltare av HQ Afrikafond, HQ Rysslandsfond. Fredrik har varit anställd hos HQ sedan augusti 2000. John Strömgren är HQ Fonders placeringschef och ansvarig förvaltare av HQ Strategifond och HQ Strategy Fund. Han anställdes hos HQ 1996. Viktor Henriksson är förvaltare av HQ Svea aktiefond. Han har varit anställd hos HQ sedan mars 2005. Carl Cederström är förvaltare med inriktning på Mellanöstern. Han förvaltar HQ Middle East tillsammans med Karin Fries. Carl har varit anställd hos HQ sedan våren 2008. Mona Stenmark är ansvarig förvaltare för HQ Emerging Markets från och med januari 2010. Hon har varit anställd hos HQ sedan 2004. ETF-teamet Jacob Sternius är ansvarig för teamet och är anställd 2009. Det består även av Hendrine von Gerber samt Ted Rosén, vilka är anställda 2009 respektive 2010. Hur vi väljer aktier Vid val av aktier använder sig våra förvaltare huvudsakligen av fundamental analys. Detta innebär att aktier köps i företag där avkastningsvärdet på utdelningarna bedöms överstiga aktiekursen och vice versa vid försäljning av aktier. Arbetsgången vid utvärderingen av om en aktie är köpvärd eller ej kan översiktligt beskrivas enligt följande: 4Varje analys härrör från en idé om att en aktie bör utvärderas. Idéerna kan komma från analytiker, mäklare, personer inom näringslivet, förvaltare etc. 4Det skriftliga material såsom årsredovisningar, delårsrapporter, analyser etc som finns tillgängligt analyseras. 4Om aktien verkar intressant besöks i regel företaget. Besöket ger en fylligare bild av anläggningarnas status, företagsledningens visioner samt ger möjlighet att ställa kompletterande frågor. 4Med utgångspunkt från ovanstående material görs prognoser för utdelningarna i framtiden. Prognoserna baserar sig bland annat på resultatutveckling, kapitalbehov, kassaflöde och utdelningsandel. 4För att få fram ett motiverat avkastningsvärde nuvärdesberäknas värdet av framtida utdelningar. Avkastningskravet varierar beroende bland annat på verksamhetens art, den finansiella risken och likviditeten i aktien. 4Antagandena som ligger till grund för det framräknade värdet ifrågasätts och diskuteras. 4Olika aktier rangordnas med hänsyn till kurspotentialen. 4 I regel styrs handeln av aktiernas rangordning. Hänsyn tas dock även till om tidpunkten är rätt vald. Exempelvis kan vi avvakta med köp om våra förväntningar på resultatet för innevarande år understiger marknadens, men där vi ändå anser att aktien är köpvärd. Kursdrivande analyser från mäklarfirmor måste givetvis också beaktas. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av HQ Sverigefond, HQ Sverige Select och HQ Swedish Equity Fund. Han har varit anställd hos HQ sedan augusti 2006. Karin Fries är tillsammans med Fredrik Colliander ansvarig förvaltare av HQ Afrikafond och HQ Rysslandsfond, samt förvaltar HQ Middle East tillsammans med Carl Cederström. Karin har varit anställd hos HQ sedan augusti 2004. Peter Werleus har arbetat i finansbranschen sedan 1999 och varit anställd hos HQ sedan 2004 som chef för Allokering & Strategi. Sedan 2009 är Peter ansvarig förvaltare för HQ Likviditetsfond, HQ Obligationsfond, HQ Corporate Bond och HQ Protego. Robert Johnsson är ansvarig förvaltare av HQ Tellus. Robert har arbetat inom finansbranschen sedan 1995, först på Morgan Stanley och sedan på Carnegie. Anställd hos HQ sedan hösten 2009. Idealföretagets nyckelfaktorer 4Goda framtidsutsikter. 4Optimering av kassaflödet. 4Tillväxtmarknader. 4Ledningen har samma mål som aktieägarna. 4Bra historik. 4Kompetent ledning. 4Hög historisk lönsamhet. 4Aktien är lågt värderad. Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 5
Översikt Fondfakta i sammandrag Startdatum Bankgiro PPM-nr Utdelning 1 Förvaltare Fondbolag Svenska aktiefonder HQ Strategifond 1988-08-11 5402-9681 357 483 Ja John Strömgren HQ Fonder Sverige AB HQ Strategy Fund 1994-01-01 5394-3965 - Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A. HQ Svea aktiefond 2005-11-01 5625-5318 - Ja Viktor Henriksson HQ Fonder Sverige AB HQ Sverigefond 1987-01-08 5614-6863 393 314 Ja Simon Blecher HQ Fonder Sverige AB HQ Sverige Select 2007-09-28 5432-6442 - Ja Simon Blecher HQ Fonder Sverige AB HQ Swedish Equtiy Fund 1998-12-29 5239-8427 386 581 Ja, B-andelar Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Tillväxtmarknadsfonder HQ Afrikafond 2006-05-29 5868-3947 184 291 Ja K. Fries/F. Colliander HQ Fonder Sverige AB HQ Emerging Markets 1996-03-25 5974-9887 285 825 Ja Mona Stenmark HQ Fonder Sverige AB HQ Indienfond 2004-08-30 5812-8125 505 586 Ja Gunnar Påhlson HQ Fonder Sverige AB HQ Kinafond 2004-04-06 5729-9091 838 383 Ja Gunnar Påhlson HQ Fonder Sverige AB HQ Middle East 2008-10-15 297-3675 473 298 Ja C.Cederström/K.Fries HQ Fonder Sverige AB HQ Rysslandsfond 1997-10-27 5206-4656 249 995 Ja F. Colliander/ K. Fries HQ Fonder Sverige AB Räntefonder HQ Corporate Bond 1990-10-01 5001-9496 537 639 Ja, D-andelar Peter Werleus SEB Fund Services S.A. HQ Likviditetsfond 1990-07-02 5787-9660 214 163 Ja Peter Werleus HQ Fonder Sverige AB HQ Obligationsfond 1985-11-01 606-9876 178 335 Ja Peter Werleus HQ Fonder Sverige AB Övriga fonder HQ Global Property 2010-06-21 640-5070 - Ja, ID-andelar P.Almström/O.Nyström HQ Bank AB HQ Gorilla 2000-04-17 5536-5910 914 358 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. HQ Protego 2007-10-10 5632-5137 - Ja Peter Werleus HQ Fonder Sverige AB HQ Tellus 2008-03-31 256-8921 - Ja Robert Johnsson HQ Fonder Sverige AB HQ Total 1999-12-28 5518-7835 159 509 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. HQ Trend Allocation 2009-10-12 447-4169 573 469 Nej Peter Seippel Optimized Portfolio Management HQ Utlandsfond 1988-09-02 5461-5331 321 653 Ja Hans Hedström HQ Fonder Sverige AB Börshandlade fonder - - HQ OMX Double Long ETF 2009-10-13 - - Ja ETF-teamet HQ Fonder Sverige AB HQ OMX Double Short ETF 2009-10-13 - - Ja ETF-teamet HQ Fonder Sverige AB HQ Fastighet ETF 2010-06-18 - - Ja ETF-teamet HQ Fonder Sverige AB HQ Finans ETF 2010-06-18 - - Ja ETF-teamet HQ Fonder Sverige AB HQ Material ETF 2010-06-18 - - Ja ETF-teamet HQ Fonder Sverige AB HQ NASDAQ 100 ETF 2009-12-16 - - Ja ETF-teamet HQ Fonder Sverige AB HQ Verkstad ETF 2010-05-27 - - Ja ETF-teamet HQ Fonder Sverige AB 1 Eventuell utdelning återinvesteras i nya fondandelar efter avdrag i förekommande fall preliminär/kupongskatt men kan på begäran utbetalas kontant. Fondfakta avkastning Fondens avkastning, % Fondens över-/under avkastning relativt jämförelseindex, % 10 år 5 år 3 år 1 år 10 år 5 år 3 år 1 år Svenska aktiefonder HQ Strategifond 62,31 51,96-12,51 20,18 31,06 11,83-2,57-7,25 HQ Strategy Fund 55,14 48,55-13,05 18,81 23,89 8,42-3,11-8,62 HQ Svea aktiefond - - -18,65 27,10 - - -4,39-4,55 HQ Sverigefond 60,01 57,88-13,26 24,71 25,79 8,40 0,64-7,40 HQ Sverige Select - - - 31,58 Fonden saknar relevant jämförelseindex HQ Swedish Equity Fund 6,46 40,85-19,91 22,21 - -8,63-6,01-9,90 Tillväxtmarknadsfonder HQ Afrikafond - - -14,82 9,97 - - -18,45-6,39 HQ Emerging Markets 93,76 61,04-13,86 17,16-6,27-3,56-12,50-4,86 HQ Indienfond - 116,38 14,39 36,56 - - -6,98 4,50 HQ Kinafond - 79,74-4,96 7,47 Då komplett historik saknas för perioden kan inga utvecklingssiffror redovisas HQ Middle East - - - -5,27 Fonden saknar relevant jämförelseindex HQ Rysslandsfond 784,63 103,42-14,07 43,44 367,25 17,91 5,44 6,90 Räntefonder HQ Corporate Bond 41,55 21,99 19,95 8,92 7,67 10,38 13,15 8,74 HQ Likviditetsfond 31,01 13,12 9,23 2,51-2,77 1,50 0,00 2,33 HQ Obligationsfond 64,17 20,13 22,76 8,26-10,92-2,41-1,45 0,00 Övriga fonder HQ Gorilla -59,59-1,82-18,73 14,29 Fonden saknar relevant jämförelseindex HQ Protego - - - 0,50 Fonden saknar relevant jämförelseindex HQ Tellus - - - 10,97 - - - 0,28 HQ Total 3,68 28,60-13,39 13,89 Fonden saknar relevant jämförelseindex HQ Utlandsfond -40,89-11,30-32,83 9,70-20,93-11,25-11,98-0,98 Våra fonder HQ Global Property, HQ Trend Allocation samt våra börshandlade fonder har vid denna tidpunkt inte kunnat generera avkastningssiffror för specificerade perioder. 6 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
Översikt Andelsvärde m m per 2010-06-30 Andelsvärde, kr Fondförmögenhet, Mkr Andelar, st Andelsägare, st Svenska aktiefonder HQ Strategifond 678,65 5 961 8 783 327 10 410 HQ Strategy Fund 2517,09 441 175 209 750 HQ Svea aktiefond 110,21 559 5 075 146 288 HQ Sverigefond 1104,06 7 626 6 906 864 3 792 HQ Sverige Select 70,59 129 1 830 496 225 HQ Swedish Equity Fund 128,76 98 763 355 230 Tillväxtmarknadsfonder HQ Afrikafond 9,56 488 51 038 520 1 645 HQ Emerging Markets 21,41 1 189 55 525 700 2 529 HQ Indienfond 294,59 1 857 6 302 308 2 061 HQ Kinafond 154,79 902 5 827 009 2 228 HQ Rysslandsfond 52,33 5 842 111 623 299 5 076 HQ Middle East 100,54 35 345 039 165 Räntefonder HQ Corporate Bond 294,86 1 005 3 939 448 381 HQ Likviditetsfond 1123,32 1 769 1 575 238 726 HQ Obligationsfond 1060,88 132 124 857 262 Övriga fonder HQ Global Property 94,66 71 743 531 3 HQ Gorilla 31,30 99 3 174 615 182 HQ Protego 98,80 340 3 438 135 200 HQ Tellus 84,26 38 456 283 94 HQ Total 103,13 124 1 201 755 478 HQ Trend Allocation 88,11 108 1 209 533 18 HQ Utlandsfond 153,15 193 1 260 177 1 575 Börshandlade fonder HQ OMX Double Long ETF 125,11 81 650 000 - HQ OMX Double Short ETF 68,99 86 1 250 000 - HQ Fastighet ETF 50,12 10 200 000 - HQ Finans ETF 47,47 9 200 000 - HQ Material ETF 46,15 9 200 000 - HQ NASDAQ 100 ETF (USD) 6,95 2 350 000 - HQ Verkstad ETF 53,32 21 400 000 - Värdeutveckling 5 år, % 2006 2007 2008 2009 2010h Snitt/år Svenska aktiefonder HQ Strategifond 26,3 2,7-34,2 48,9 0,1 8,7 HQ Strategy Fund 25,0 2,6-34,1 50,2-1,9 8,2 HQ Svea aktiefond 30,9-4,7-37,5 54,1 3,9 6,6 HQ Sverigefond 33,7-2,8-33,3 49,9 3,1 9,6 HQ Sverige Select 1 - -5,9-30,3 49,8 7,5 2,0 HQ Swedish Equity Fund 31,2-4,5-36,5 49,0 1,1 7,1 Tillväxtmarknadsfonder HQ Afrikafond 2 0,7 33,5-40,1 29,0 0,7 1,1 HQ Emerging Markets 11,8 42,5-45,7 38,2-0,4 10,0 HQ Indienfond 19,8 61,0-54,2 60,8 16,2 16,7 HQ Kinafond 54,3 49,8-42,4 34,3-3,7 12,4 HQ Middle East 3 - - -5,6 2,1 6,1 1,3 HQ Rysslandsfond 40,2 16,5-66,2 126,6 3,1 15,3 Räntefonder HQ Corporate Bond 1,1 2,5 7,2 6,8 3,2 4,1 HQ Likviditetsfond 1,8 3,0 4,3 2,5 0,5 2,5 HQ Obligationsfond 0,8 1,1 13,9-0,1 4,9 3,7 Övriga fonder HQ Global Property 4 - - - - -5,3 - HQ Gorilla -6,2 8,7-35,9 41,3-5,7-0,4 HQ Protego 5 - -0,6-7,9 8,3-0,3-0,4 HQ Tellus 6 - - -29,7 22,2-1,9-7,3 HQ Total 21,6 6,8-31,4 29,8-0,4 5,2 HQ Trend Allocation 7 - - - -1,1-10,3 - HQ Utlandsfond 4,7 1,9-36,9 20,8-2,8-2,4 Börshandlade fonder HQ OMX Double Long ETF 8 - - - 9,8 14,0 - HQ OMX Double Short ETF 8 - - - -12,2-21,4 - HQ Fastighet ETF 11 - - - - 0,2 - HQ Finans ETF 11 - - - - -5,1 - HQ Material ETF 11 - - - - -7,7 - HQ Nasdaq 100 ETF 9 - - - 4,2-7,4 - HQ Verkstad ETF 10 - - - - 6,6 - Index, aktier (SEK) Six Portfolio Return Index 28,7-2,6-39,1 53,3 7,4 8,4 Six Return Index 29,3-3,6-39,1 52,5 7,4 6,9 RTS exkl utdelningar 53,5 12,6-66,6 108,5 1,0 13,2 FTSE All Emerging index 11,6 25,8-43,1 59,9 0,3 10,5 Hang Seng Mainland 100 inkl utd. - - - - - - Morgan Stanleys Världsind. inkl utd 3,2 3,0-27,4 17,6-2,0 0,0 S&P Pan Africa 10,3 22,9-29,2 26,1 6,7 6,4 CNX 500 17,6 72,6-57,6 78,2 11,6 16,7 FTSE EPRA/NAREIT Global Ind. - - - - -5,2 - Index, räntor (SEK) OMRX-TBILL 2,2 3,4 4,3 0,4 0,1 2,2 OMRX-TBOND 0,9 1,6 15,7 0,9 5,3 4,2 OMRX-Total (All) 1,3 2,5 10,5 2,9 2,9 3,8 Index, börshandlade fonder (SEK o USD) OMXS30 Double Long index - - - 10,1 8,8 - OMXS30 Double Short index - - - -12,1-20,9 - NASDAQ-100 index - - - 4,0 2,9 - HQ OMX Fastighet index - - - - 0,3 - HQ OMX Finans index - - - - -5,1 - HQ OMX Material index - - - - -7,7 - HQ OMX Verkstad index - - - - 6,7 - Riskklass Varje fond är tilldelad en riskklass mellan 1-6, där 1=låg och 6=hög. Begrepp och förkortningar För förklaring av förekommande begrepp och förkortningar i fondernas årsrapport hänvisas till avsnittet Ordlista och definitioner på sidan 59. Svensk kod för fondbolag HQ Fonder Sverige AB följer, den av Fondbolagens Förening antagna, Svensk kod för fondbolag. 1 Sedan fondens start 2007-09-28. 2 Sedan fondens start 2006-05-29 3 Sedan fondens start 2008-10-15 4 Sedan fondens start 2010-06-21 5 Sedan fondens start 2007-10-10 6 Sedan fondens start 2008-03-31 7 Sedan fondens start 2009-10-12 8 Sedan fondens start 2009-10-14 9 Sedan fondens start 2009-12-17 10 Sedan fondens start 2010-05-27 11 Sedan fondens start 2010-06-18 Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 7
HQ Strategifond Fondfakta Startdatum: 1988-08-11 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 3 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: John Strömgren HQ Fonder Sverige AB Dagligen Sverige Bankgiro: 5402-9681 PPM-nr: 357 483 Placeringsinriktning Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Fonden jämför sig mot ett sammansatt index enligt följande fördelning: 70% Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd, 20% Morgan Stanleys Värlsdsindex inkl. utd, 10% OMRX Total (ränteindex). Enligt HQ Fonders bedömning är det denna sammansättning som bäst speglar fondens placeringsmöjligheter i svenska och utländska aktier samt räntebärande värdepapper. Utveckling, % 050630 100630 HQ Strategifond Ja Utveckling Strategifonden steg under årets första halvår med 0,5 % att jämföra med index som steg med 5,1 %. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Intrum Justita, Fabege och Lundin Petroleum. Större nettoförsäljningar har skett i Atlas Copco, SSAB och SEB. Fonden har stigit marginellt under årets första halvår, vilket är godkänt med internationella ögon. De flesta börser är ju på minus i år. Med svenska ögon är det lite sämre, i alla fall relativt, men detta beror på fondens försiktiga/negativa syn på cykliska aktier. Vi har inte ägt bolag som Volvo och Scania, vilka stoltserar med kraftiga uppgångar. I stället äger vi bolag vars långsiktiga profil är rätt, exempelvis ABB och Alfa Laval som är exponerade mot Asien, infrastruktur och energi. Båda dessa bolag har gått sämre än marknaden under årets första halvår och därmed gjort att fonden gått sämre relativt marknaden. Det som varit populärt i år är bolag med exponering mot fordonsindustrin, förutom ovannämnda lastbilstillverkare kan även nämnas Haldex och Autoliv liksom SKF. Just SKF har funnits länge i fonden och är ett stort innehav. De övriga äger vi inte. Bland de mer konjunkturokänsliga bolagen är det läkemedel som gått bäst. Såväl Astra Zeneca som Getinge har gått bättre än börsen, vilket gynnat fonden. Securitas har inte hängt med, trots att rapporterna visar att marginalen fortsätter att stärkas. Två andra defensiva aktier som utvecklats svagt är SCA och Investor. I SCA:s fall har stigande råvarukostnader tyngt resultatet och i Investors fall fortsätter rabatten att öka. Båda dessa innehav är dock bolag som vi tror att kommer att gå bra under kommande år. Fonden har ett par nya innehav. Fabege har vi köpt för första gången på flera år, eftersom vi tror att de låga räntorna blir kvar ett tag och att bolagets fastighetsbestånd är alldeles för lågt värderat. Bolaget har därtill ett par spännande projekt som ska färdigställas och där vi tror att stora värden kan komma fram. Nytt innehav är också Intrum Justita. Inkasso är en tjänst som behövs oavsett vad man tycker. I Intrum får vi starka kassaflöden, bra balansräkning och en hög utdelning. Vi har också köpt Lundin Petroleum då vi har stor tilltro till familjen Lundin och tror på ett stigande energipris. Lundin Petroleum har till sina aktieägare delat ut Enquest, vilket är obelånade oljefält i Nordsjön. Enquest ser riktigt attraktivt ut och vi har passat på att köpa mer. Derivathandel mm Fonden har under året lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den sista juni var 0 kronor. Värdepappersinnehav Per den sista juni var fonden till 89,2 % investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 10,8 %. Framtidsutsikter Vi har under våren ökat likviditeten samtidigt som vi fortsatt att sälja cykliska aktier och köpa mer defensiva papper. Det bottnar i att vi är oroliga över konjunkturutvecklingen. Vi tycker att den amerikanska ekonomin är svag och att skulderna i Sydeuropa liksom i England är ett större problem är vad marknaden för närvarande visar. På kort sikt har lageruppbyggnad och stimulanser fått önskvärd effekt och bolagen går bra. Och det här kan säkert pågå ett tag. Men grundproblemet är att skulder måste betalas tillbaka och det kan bara ske på två sätt: genom skattehöjningar och/eller nedskärningar i offentliga sektorn. Resultatet? Mindre pengar till medborgarna. Och därmed mindre pengar till konsumtion. Vi tror därför att prognoserna över världens tillväxt är lite för optimistiska och att det blir ett par tuffa år. Vi föredrar därför att äga europeiska livsmedelsbolag, kraft - och energibolag och läkemedel. Där kan vi hitta vad vi tror är positiv avkastning till låg risk. Utveckling per år, % 60 40 HQ Strategifond 20 0 2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år -20-40 8 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
HQ Strategifond Not 1 Finansiella instrument 2010-06-30 Värdepapper 1 Anskaffn. Markn. Andel % 2 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 89,2 Energi 5,6 Blackpearl Resources (Ca) 1 247 1 074 0,0 Enquest (Gb) 64 369 88 072 1,5 Lundin Petroleum (Se) 76 236 43 082 0,7 Statoil (No) 219 075 201 323 3,4 Finans och fastighet 22,9 Ahold (Nl) 179 948 203 479 3,4 Avanza (Se) 71 711 123 039 2,1 Fabege (Se) 84 197 84 056 1,4 Hufvudstaden (Se) 31 683 31 614 0,5 Investor B (Se) 365 586 382 930 6,4 Klövern (Se) 85 364 103 942 1,7 LSR Group (Ru) 34 491 37 256 0,6 Nordea (Se) 75 742 101 893 1,7 SHB A (Se) 64 980 81 108 1,4 Skanska (Se) 113 330 177 216 3,0 Investment AB Öresund (Se) 36 476 39 129 0,7 Hälsovård 7,2 AstraZeneca (Se) 182 023 219 328 3,7 AstraZeneca Adr (Gb) 46 422 62 729 1,1 Getinge (Se) 102 788 149 880 2,5 Industrivaror 18,3 ABB (Se) 188 876 222 981 3,7 Alfa Laval (Se) 162 899 234 038 3,9 Elanders B (Se) 77 782 11 075 0,2 Fortum Abp (Fi) 224 149 224 022 3,8 Itab Shop Concept B (Se) 65 924 43 491 0,7 Seco B (Se) 86 427 118 064 2,0 SKF B (Se) 69 647 102 709 1,7 SKF India P-note (In) 50 392 132 214 2,2 Kraftförsörjning 1,6 Rushydro (Ru) 91 709 96 693 1,6 Material 9,6 BHP Billiton Gb) 162 077 153 159 2,6 SCA B (Se) 291 477 294 049 4,9 SSAB A (Se) 84 419 127 767 2,1 Räntebärande värdepapper 1,9 Bilia 7% flg (Se) 6 673 7 054 0,1 Black Earth Farming (Se) 75 000 75 000 1,3 Itab Shop Concept B flg (Se) 9 293 9 399 0,2 Sagax 7% 15-05-20 (Se) 20 000 20 000 0,3 Sällanköpsvaror 11,9 Bilia A (Se) 141 724 137 176 2,3 Eniro (Se) 160 852 38 970 0,7 GAZ-CLS (Ru) 143 815 32 834 0,6 H&M B (Se) 180 877 243 197 4,1 Intrum Justitia (Se) 141 885 124 542 2,1 SkiStar B (Se) 54 122 131 710 2,2 Telekomoperatörer 5,0 TeliaSonera (Se) 272 387 296 740 5,0 Tjänster 4,2 Securitas (Se) 220 154 250 912 4,2 Balansräkning kkr 091231 100630 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 1 5 907 716 5 319 482 Bank och övriga likvida medel 384 684 718 638 Övriga kortfristiga fordringar 691 7 309 Upplupen förvaltningskostnad -4 102-3 535 Övriga kortfristiga skulder -6 758 81 051 Fondförmögenhet, not 1 6 282 231 5 960 843 Poster inom linjen kkr 091231 100630 Utlånade värdepapper 249 989 127 701 Summa 249 989 127 701 Som säkerhet för utlånade värdepapper erhåller fonden en pool av värdepapper. Dess marknadsvärde understiger aldrig marknadsvärdet av de utlånade. Totalavkastning, % 2010-06-30 Period Fond ack från start 2 635,2 843,4 snitt från start 16,3 10,8 10 ack 62,3 31,2 10 snitt 5,0 2,8 5 ack 52,0 40,1 5 snitt 8,7 7,0 3 ack -12,5-9,9 3 snitt -4,4-3,4 2 ack 13,0 19,4 2 snitt 6,3 9,3 1 år 20,2 27,4 Geografisk fördelning, % 2010-06-30 10 Största innehav, % 2010-06-30 Investor B 6,4 TeliaSonera 5,0 SCA B 4,9 AstraZeneca 4,8 Securitas 4,2 H&M 4,1 Alfa Laval 3,9 Fortum Abp 3,8 ABB 3,7 Ahold 3,4 Branschfördelning, % 2010-06-30 Finans & fastighet 22,9 Industrivaror 18,3 Sällanköpsvaror 11,9 Likvida medel 10,8 Material 9,6 Hälsovård 7,2 Energi 5,6 Telekomoperatörer 5,0 Tjänster 4,2 Räntebärande värdepapper 1,9 Kraftförsörjning 1,6 Dagligvaror 0,7 Informationsteknologi 0,2 Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010h Andelsvärde, kr 790,30 793,90 496,65 696,61 678,65 Antal andelar, st 8 863 674 8 477 280 8 389 455 9 018 295 8 783 327 Fondförmögenhet, Mkr 7 005 6 730 4 167 6 282 5 961 Utdelning, kr/andel 17,89 18,55 35,39 27,90 19,08 Totalavkastning, % 26,3 2,7-34,2 48,9 0,1 Totalavkastning jmf-index, % 20,7-0,9-32,5 38,1 5,1 3,8 3,4 4,1 10,8 2,2 3,4 2,8 0,8 68,8 Sverige Likvida medel Storbritannien Finland Nederländerna Norge Ryssland Indien Usa ÖVRIGA FONDPAPPER, ONOTERADE 0,9 Dagligvaror 0,7 Olivio Premium A (Us) 47 341 46 571 0,7 Olivio Premium B Us) 0 1 945 0,0 Hälsovård 0,0 Viragen (Us) 8 873 0 0,0 Informationsteknologi 0,2 Swedestart Tech (Se) 40 000 12 020 0,2 Summa värdepapper 4 914 442 5 319 482 89,2 Övriga tillgångar och skulder (netto) 641 361 10,8 Summa fondförmögenhet 5 960 843 100,0 1 Följande landkoder har använts: (Ca)=Canada,(Fi)=Finland,(Gb)=Storbritanien, (Nl)=Nederländerna, (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 9
HQ Strategy Fund Fondfakta Startdatum: 1994-01-01 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 3 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: John Strömgren SEB Fund Services S.A Dagligen Luxemburg Nej Bankgiro: 5394-3965 PPM-nr: Ej anknuten till PPM Placeringsinriktning Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Fonden jämför sig mot ett sammansatt index enligt följande fördelning: 70% Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd, 20% Morgan Stanleys Värlsdsindex inkl. utd, 10% OMRX Total (ränteindex). Enligt HQ Fonders bedömning är det denna sammansättning som bäst speglar fondens placeringsmöjligheter i svenska och utländska aktier samt räntebärande värdepapper. Utveckling, % 050630 100630 Utveckling per år, % 60 40 HQ Strategy Fund HQ Strategy Fund Utveckling Fonden föll med 1,9 % under årets första halvår att jämföra med index som steg med 5,1 %. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Intrum Justita, Fabege och Lundin Petroleum. Större nettoförsäljningar har skett i Atlas Copco, SSAB och SEB. Fonden har stigit marginellt under årets första halvår, vilket är godkänt med internationella ögon. De flesta börser är ju på minus i år. Med svenska ögon är det lite sämre, i alla fall relativt, men detta beror på fondens försiktiga/negativa syn på cykliska aktier. Vi har inte ägt bolag som Volvo och Scania, vilka stoltserar med kraftiga uppgångar. I stället äger vi bolag vars långsiktiga profil är rätt, exempelvis ABB och Alfa Laval som är exponerade mot Asien, infrastruktur och energi. Båda dessa bolag har gått sämre än marknaden under årets första halvår och därmed gjort att fonden gått sämre relativt marknaden. Det som varit populärt i år är bolag med exponering mot fordonsindustrin, förutom ovannämnda lastbilstillverkare kan även nämnas Haldex och Autoliv liksom SKF. Just SKF har funnits länge i fonden och är ett stort innehav. De övriga äger vi inte. Bland de mer konjunkturokänsliga bolagen är det läkemedel som gått bäst. Såväl Astra Zeneca som Getinge har gått bättre än börsen, vilket gynnat fonden. Securitas har inte hängt med, trots att rapporterna visar att marginalen fortsätter att stärkas. Två andra defensiva aktier som utvecklats svagt är SCA och Investor. I SCA:s fall har stigande råvarukostnader tyngt resultatet och i Investors fall fortsätter rabatten att öka. Båda dessa innehav är dock bolag som vi tror att kommer att gå bra under kommande år. Fonden har ett par nya innehav. Fabege har vi köpt för första gången på flera år, eftersom vi tror att de låga räntorna blir kvar ett tag och att bolagets fastighetsbestånd är alldeles för lågt värderat. Bolaget har därtill ett par spännande projekt som ska färdigställas och där vi tror att stora värden kan komma fram. Nytt innehav är också Intrum Justita. Inkasso är en tjänst som behövs oavsett vad man tycker. I Intrum får vi starka kassaflöden, bra balansräkning och en hög utdelning. Vi har också köpt Lundin Petroleum då vi har stor tilltro till familjen Lundin och tror på ett stigande energipris. Lundin Petroleum har till sina aktieägare delat ut Enquest, vilket är obelånade oljefält i Nordsjön. Enquest ser riktigt attraktivt ut och vi har passat på att köpa mer. Derivathandel mm Fonden har inte arbetat med derivat eller lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den sista juni var 0 kronor. Värdepappersinnehav Per den sista juni var fonden till 87,8 % investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 12,2 %. Framtidsutsikter Vi har under våren ökat likviditeten samtidigt som vi fortsatt att sälja cykliska aktier och köpa mer defensiva papper. Det bottnar i att vi är oroliga över konjunkturutvecklingen. Vi tycker att den amerikanska ekonomin är svag och att skulderna i Sydeuropa liksom i England är ett större problem är vad marknaden för närvarande visar. På kort sikt har lageruppbyggnad och stimulanser fått önskvärd effekt och bolagen går bra. Och det här kan säkert pågå ett tag. Men grundproblemet är att skulder måste betalas tillbaka och det kan bara ske på två sätt: genom skattehöjningar och/eller nedskärningar i offentliga sektorn. Resultatet? Mindre pengar till medborgarna. Och därmed mindre pengar till konsumtion. Vi tror därför att prognoserna över världens tillväxt är lite för optimistiska och att det blir ett par tuffa år. Vi föredrar därför att äga europeiska livsmedelsbolag, kraft - och energibolag och läkemedel. Där kan vi hitta vad vi tror är positiv avkastning till låg risk. 20 0 2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år -20-40 10 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
HQ Strategy Fund Not 1 Finansiella instrument 2010-06-30 Värdepapper 1 Anskaffn. Markn. Andel % 2 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 87,8 Energi 8,4 Enquest (GB) 7 557 7 900 1,8 Lundin Petroleum (SE) 5 757 4 129 0,9 Rosneft Oil GDR (RY) 4 169 2 949 0,7 RusHydro (RY) 4 019 5 006 1,1 Statoil (NO) 18 236 16 765 3,8 Finans och fastighet 21,8 Ahold (NL) 14 545 16 506 3,8 Avanza (SE) 7 242 12 508 2,8 Fabege(SE) 8 156 8 224 1,9 Handelsbanken (SE) 7 370 8 582 2,0 Hufvudstaden (SE) 2 945 2 923 0,7 Investor (SE) 24 800 26 283 6,0 Klövern (SE) 3 307 5 057 1,2 LSR Group GDR (RY) 5 745 3 751 0,9 Nordea (SE) 7 728 9 295 2,1 Öresund (SE) 2 882 2 758 0,6 Hälsovård 7,8 AstraZeneca (SE) 14 114 16 947 3,9 AstraZeneca ADR (US) 4 591 6 031 1,4 Getinge (SE) 7 698 11 107 2,5 Viragen (US) 637 0 0,0 Industrivaror och tjänster 17,8 ABB Ltd (SE) 13 586 15 959 3,6 Alfa Laval (SE) 10 970 15 833 3,6 Atlas Copco(SE) 724 1 253 0,3 Cardo (SE) 11 9 0,0 Elanders B (SE) 7 284 1 040 0,2 Fortum (FI) 17 211 17 136 3,9 Seco Tools B (SE) 6 035 8 292 1,9 Skanska (SE) 7 833 12 182 2,8 SKF B (SE) 4 360 6 440 1,5 SKF India Warrant (IN) 0,0 Informationsteknologi 1,3 Itab Shop Concept (SE) 8 608 5 639 1,3 Material 8,8 BHP Billiton (GB) 11 513 10 841 2,5 SCA B (SE) 20 002 20 032 4,6 SSAB A (SE) 5 238 7 950 1,8 Räntebärande Värdepapper 0,1 Bilia 7% 09/12.01.16 (SE) 0 524 0,1 Sällanköpsvaror och tjänster 12,5 Bilia (SE) 8 916 10 989 2,5 Eniro(SE) 14 245 3 412 0,8 Hennes & Mauritz (SE) 13 142 17 564 4,0 Intrum Justitia (SE) 12 702 11 148 2,5 Skistar (SE) 4 658 11 640 2,7 Telekomoperatör 4,5 TeliaSonera (SE) 17 148 19 879 4,5 Tjänster 3,9 Securitas (SE) 15 242 17 199 3,9 ÖVRIGA FONDPAPPER, ONOTERADE 0,9 Dagligvaror 0,9 Olivio (US) 3 654 4 009 0,9 Summa värdepapper 354 580 385 691 87,8 Balansräkning kkr 091231 100630 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 1 421 098 385 691 Bank och övriga likvida medel 35 834 54 453 Övriga kortfristiga fordringar 134 - Övriga kortfristiga skulder -672-904 Fondförmögenhet, not 1 456 394 439 240 Totalavkastning, % 2010-06-30 Period Fond ack från start 518,2 418,0 snitt från start 11,7 10,5 10 ack 55,1 31,2 10 snitt 4,5 2,8 5 ack 48,5 40,1 5 snitt 8,2 7,0 3 ack -13,0-9,9 3 snitt -4,6-3,4 2 ack 13,6 19,4 2 snitt 6,6 9,3 1 år 18,8 27,4 Geografisk fördelning, % 2010-06-30 10 Största innehav, % 2010-06-30 Investor 6,0 SCA 4,6 TeliaSonera 4,5 Hennes & Mauritz 4,0 Fortum 3,9 Securitas 3,9 AstraZeneca 3,9 Statoil 3,8 Ahold 3,8 ABB 3,6 Branschfördelning, % 2010-06-30 Finans och fastighet 21,8 Industrivaror och tjänster 17,8 Sällanköpsvaror 12,5 Likvida medel 12,2 Material 8,8 Energi 8,4 Hälsovård 7,8 Telekomoperatörer 4,5 Tjänster 3,9 Informationsteknologi 1,3 Dagligvaror 0,9 Räntebärande vp 0,1 Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010h Andelsvärde, kr 2 525,89 2 592,13 1 708,45 2 566,16 2 517,09 Antal andelar, st 231 407 197 201 174 675 117 851 175 209 Fondförmögenhet, Mkr 582 511 298 456 441 Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 25,0 2,6-34,1 50,2-1,9 Totalavkastning jmf-index, % 20,7-0,9-32,5 38,1 5,1 24,6 2,7 0,9 12,2 59,6 Sverige Europa exl. Sverige Likvida medel Östeuropa USA Övriga tillgångar och skulder (netto) 53 549 12,2 Summa fondförmögenhet 439 240 100,0 1 Följande landkoder har använts: (Fi)=Finland, (In)=Indien, (Nl) Nederländerna (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA. 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 11
HQ Svea Aktiefond Fondfakta Startdatum: 2005-11-01 Kategori: Utveckling, % 050630 100630 Utveckling per år, % Specialfond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Viktor Henriksson HQ Fonder Sverige AB Dagligen Sverige Bankgiro: 5625-5318 PPM-nr: Placeringsinriktning Ja Ej anknuten till PPM HQ Svea Aktiefond är en specialfond som består av ett specifikt urval av svenska aktier. Normalt innehåller fonden 15-20 aktier, men kan i vissa fall vara än mer koncentrerad. Jämförelseindex Six Return Index (SIXRX) inkl. utd. 60 40 HQ Svea Aktiefond HQ Svea Aktiefond Utveckling Fonden steg under perioden med 3,9 % att jämföra med index som steg med 7,4 %. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i SKF, Swedbank, Telia Sonera och Fabege. Större nettoförsäljningar har skett i Alfa Laval, Unibet och Nordea. I början av året gjordes ett större byte från Alfa Laval till SKF. Vi ansåg helt enkelt att värderingsskillnaden blev för stor och att SKF framstog som väldigt billig. SKF har sedan dess haft en bra utveckling. SKF är ett otroligt välskött bolag som vi anser är väl positionerat för en återhämtning i konjunkturen. Vi tror på nya rekordmarginaler kommande år. Trots ljusa framtidsutsikter är värderingen låg, med en stor rabatt till verkstadssektorn. Under vintern såg vi allt fler positiva signaler från de baltiska länderna. Vi stärktes i vår övertygelse att marknaden hade för pessimistiska antaganden kring kreditförluster i regionen. I själva verket var kanske inte ekonomin i regionen i så mycket sämre skick än i stora delar av Europa. Som en konsekvens av en ljus syn på Baltikum ökade vi innehavet i Swedbank. En minskad oro för Baltikum kommer att leda till billigare finansieringskostander för Swedbank utöver det faktum att resultatutvecklingen i regionen förbättras. TeliaSonera har under en längre tid skött sig prickfritt. Bolaget har levererat starka resultat som slagit förväntningarna. Vi har en väldigt positiv syn på bolagets framtidsutsikter och tror att mobil kommunikation kommer att växa väldigt snabbt, egentligen ganska oberoende av konjunkturutveckling. Den nya generationens smarta mobiltelefoner skapar allt högre intäkter för operatörerna. När aktien dessutom värderas väldigt lågt valde vi att öka vårt innehav i TeliaSonera. Fabege är ett nytt innehav. Vi tror på en god svensk konjunkturutveckling, i synnerhet den i Stockholm. Det är den viktigaste faktorn för Fabeges fastigheters långsiktiga värde. Vi tror vidare att räntorna kommer hållas relativt låga under en lång tid vilket gynnar ett högt belånat fastighetsbolag som Fabege. Låga räntor kommer också tvinga investerare till fastighetsmarknaden, vilket kan komma att leda till sänkta avkastnnigskrav och högre fastighetsvärden. En attraktiv kombination. Vi avyttrade innehavet i Unibet. Regleringen av den franska spelmarknaden kan komma att bli väldigt ofördelaktig för bolaget och vi fruktar att fler länder kan komma att vilja ta del av spelföretagens vinster i skuldkrisens spår. Ett bolag som vi i grund och botten gillar men där omvärldsfaktorerna ser allt dystrare ut. Derivathandel mm Fonden har under 2010 inte handlat med derivat eller lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Värdepappersinnehav Fonden var vid periodens slut till 98,3 % investerad i aktier och 1,7 % i likvida medel. Framtidsutsikter Det marknaden just nu oroar sig för är om den ekonomiska återhämtningen hotas av skuldkrisen. Det finns en oro för en s k double-dip. Statistiken är än så länge stark men givetvis oroar de åtstramningar som måste genomföras. Ingen vet idag hur mycket de kommer att påverka tillväxten 2011. Grundscenariot är ändå att världens ekonomier klarar av detta trots att risken ökat. God resultatutveckling, stabiliserad konjunktur och låga räntor är ett gynnsamt klimat för aktier trots att risken ökat beträffande konjunktur och vinstutveckling. 20 0 2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år -20-40 12 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
HQ Svea Aktiefond Not 1 Finansiella instrument 2010-06-30 Värdepapper 1 Anskaffn. Markn. Andel % 2 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 98,3 Finans och fastighet 25,2 Fabege 6 115 5 805 1,0 Kinnevik 23 845 33 464 6,0 Nordea 13 784 15 803 2,8 SHB 20 353 27 273 4,9 Skanska 24 990 29 252 5,2 Swedbank 28 815 29 180 5,2 Hälsovård 5,5 Astra Zeneca 25 456 30 691 5,5 Balansräkning kkr 091231 100630 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 1 583 777 549 920 Bank och övriga likvida medel 13 070 255 Övriga kortfristiga fordringar - 9 866 Upplupen förvaltningskostnad -728-692 Fondförmögenhet, not 1 596 119 559 349 10 Största innehav, % 2010-06-30 TeliaSonera 9,3 SKF 8,8 H&M 7,8 Electrolux 6,9 Kinnevik 6 AstraZeneca 5,5 Tele2 5,5 Skanska 5,2 Swedbank 5,2 Handelsbanken 4,9 Industrivaror 13,8 Alfa Laval 11 083 14 155 2,5 SKF 40 033 49 138 8,8 Transcom Worldwide B 29 451 13 838 2,5 Informationsteknologi 7,6 Connecta 18 531 21 792 3,9 Ericsson B 22 483 20 696 3,7 Material 8,3 SCA B 26 793 25 087 4,5 SSAB A 20 301 21 562 3,9 Sällanköpsvaror 18,9 Electrolux 30 201 38 355 6,9 H&M 38 330 43 637 7,8 Husqvarna 19 049 23 505 4,2 Telekomoperatörer 14,7 Tele2 22 279 30 566 5,5 TeliaSonera 47 858 51 911 9,3 Tjänster 4,3 Securitas 25 004 24 210 4,3 Summa värdepapper 494 754 549 920 98,3 Övriga tillgångar och skulder (netto) 9 429 1,7 Summa fondförmögenhet 559 349 100,0 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Totalavkastning, % 2010-06-30 Branschfördelning, % 2010-06-30 Period Fond Finans & Fastighet 25,2 ack från start 34,8 36,7 Sällanköpsvaror 18,9 snitt från start 6,6 6,9 Telekomoperatörer 14,7 10 ack - - Industrivaror 13,8 10 snitt - - Material 8,3 5 ack - - Informationteknologi 7,6 5 snitt - - Hälsovård 5,5 3 ack -18,7-14,3 Tjänster 4,3 3 snitt -6,6-5,0 Likvida Medel 1,7 2 ack 22,3 20,5 2 snitt 10,6 9,8 1 år 27,1 31,7 Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010h Andelsvärde, kr 141,42 134,61 80,32 107,85 110,21 Antal andelar, st 3 906 281 5 537 789 3 364 587 5 527 495 5 075 146 Fondförmögenhet, Mkr 552 745 270 596 559 Utdelning, kr/andel 0,17 5,44 10,50 1,91 Totalavkastning, % 30,9-4,7-37,5 54,1 3,9 Totalavkastning jmf-index, % 28,7-2,6-39,1 52,5 7,4 Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 13
HQ Sverigefond Fondfakta Startdatum: 1987-01-08 Kategori: Utveckling, % 050630 100630 Utveckling per år, % Aktiefond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Simon Blecher HQ Fonder Sverige AB Dagligen Sverige Bankgiro: 5614-6863 PPM-nr: 393 314 Placeringsinriktning Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Six Portfolio Return Index (SIXPRX), inkl. utd. 80 60 40 20 0-20 HQ Sverigefond HQ Sverigefond 2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år Ja Utveckling Sverigefonden steg under första halvåret med 3,1 % att jämföra med index som steg med 7,4 %. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Swedbank, Fabege och Telia Sonera. Större nettoförsäljningar har skett i ABB, Kinnevik och Astra Zeneca. Sverigefonden steg med ett par procent under årets första halvår, vilket vi är nöjda med i den bemärkelsen att det är en positiv avkastning. Vi är också nöjda i den meningen att vi haft en relativt låg risk i portföljen eftersom vi ägt lågt värderade aktier. Vi är mindre nöjda med att vi gått några procent sämre än index. En stor del av förklaringen till detta är två aktier som vi inte ägt: Volvo och Scania. De båda lastbilstillverkarna har stigit kraftigt, vilket beror på att konjunkturen vänt upp och att tidigare besparingar varit lyckosamma vilket nu skapat en hävstång. Å andra sidan lider Volvo fortsatt av höga skulder och därtill en finansieringsrörelse som vi tror kommer att få bekymmer på sikt. Dessutom är ägarsituationen i Scania allt annat än optimal. Vi fortsätter därför att undvika aktierna. Några av de konjunkturkänsliga aktierna som vi äger har gått mycket bra, exempelvis SKF och Sandvik. Andra har gått lite sämre, exempelvis Husqvarna och SSAB. I Husqvarnas fall har vädret skapat lite problem, men vi tror fortfarande väldigt mycket på bolaget och dess möjlighet att via interna åtgärder öka marginalen. SSAB:s dåliga utveckling är mer förvånande. Vän av ordning bör ju undra varför SSAB står på minus när Volvo nästan är upp 50 procent, för rimligtvis används ju stål i en lastbil? Därtill handlas SSAB i nivå med sitt egna kapital, vilket nästan inte gäller för något annat industribolag (de flesta handlas flera gånger över eget kapital). SSAB tjänade nästan 20 kronor per aktie 2008, skulle vinsten bara vara hälften av det nästa år så handlas bolaget till 10 gånger vinsten. Det är billigt. Vi gick in i det här året med en försiktig syn på bankaktier på grund av de regleringar som väntar sektorn. Vi passade dock på att köpa in en hel del Swedbank på attraktiva nivåer, eftersom det ser ut som att Baltikum vänder runt och banken därtill gör flera intressanta interna förändringar som på sikt lär skapa värde. Nytt innehav är också Fabege. Fastighetsbolaget värderas till drygt 20 000 kr per kvadratmeter, vilket är mycket attraktivt då halva bolagets bestånd är i Stockholms innerstad och resten i närförorter till Stockholm. Bolagets cirka 100 hus är uteslutande kontor, butiker och lager och gynnas därmed kraftigt av nettoinflyttningen och den relativt låga arbetslösheten som Stockholm har. Derivathandel mm Fonden har under året lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den sista juni var 0 kronor. Värdepappersinnehav Per den sista juni var fonden till 97,8 % investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 2,2 %. Framtidsutsikter De flesta av världens ledande börser har backat i år eller står på svagt plus. Stockholmsbörsen tillhör en av de starkaste. En förklaring till detta kan naturligtvis vara att vi har välskötta bolag och den svenska ekonomin är urstark. Men en viktig förklaring kan också vara valutan. En dollar har gått från att kosta 7 svenska kronor till över 7,5 svenska kronor. För en amerikansk placerare har alltså Stockholmsbörsen knappt rört sig i år och det tål att tänkas på. Valutarörelserna kan ha gjort att Stockholm gått betydligt bättre än andra börser. Det knepiga med valutor är att de är nästintill omöjliga att förutspå och därför blir börsutveckling svår att gissa. Klart är att återhämtningen fortsätter och att BRICländerna går fantastiskt. Klart är också att delar av Europa lider av sitt skuldberg. Och sen har vi USA. USA är på väg upp, men en hel del av vårens statistik har varit oroande, särskilt på husmarknaden. Om några veckor kommer halvårsrapporterna och de lär bli starka. De kan nog lyfta börsen kortsiktigt. Men om uppgången ska fortsätta måste siffrorna från USA gå åt rätt håll igen. För vår del är det dock fortfarande enskilda aktier som är i fokus och vi hittar fortfarande gott om billiga sådana. -40 14 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
HQ Sverigefond Not 1 Finansiella instrument 2010-06-30 Värdepapper Anskaffn. Markn. Andel % 1 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 97,8 Finans och fastighet 29,6 Fabege 165131 174 150 2,3 Investor B 432526 425 450 5,6 Kinnevik Inv 220 139 314 750 4,1 Nordea 321 851 356 950 4,7 SEB A 245 086 250 800 3,3 SHB A 217 718 249 860 3,3 Skanska 252 401 313 195 4,1 Swedbank 176 607 170 493 2,2 Hälsovård 7,1 Astra Zeneca 317 434 368 000 4,8 Getinge 131 220 170 663 2,2 Industrivaror 14,4 Alfa Laval 199 023 306 600 4,0 Elanders 51 980 11 319 0,1 Itab Shop 50 398 46 822 0,6 Sandvik 145 718 235 445 3,1 SKF B 375 855 494 200 6,5 Informationsteknologi 3,4 Ericsson LM 217 445 261 750 3,4 Material 8,9 SCA B 390 046 415 350 5,4 SSAB A 226 401 264 500 3,5 Telekomoperatörer 11,4 Tele2 B 192562 293 000 3,8 TeliaSonera 513 070 579 025 7,6 Sällanköpsvaror 18,1 Bilia 25 748 31 848 0,4 Electrolux B 59 482 112 437 1,5 Eniro 134 480 30 800 0,4 H&M B 608 714 711 480 9,3 Husqvarna B 245 783 283 140 3,7 Intrum Justitia 236737 210 375 2,8 Tjänster 4,7 Securitas 339 171 355 500 4,7 Räntebärande värdepapper 0,1 Bilia 7% flg 2016-01-12 1 995 2 110 0,0 Itab Shop Concept Flg 7 950 8 041 0,1 ÖVRIGA FONDPAPPER, ONOTERADE 0,1 Informationsteknologi 0,1 Swedestart Tech 20 000 6 010 0,1 Summa värdepapper 6 522 671 7 454 063 97,8 Övriga tillgångar och skulder (netto) 171 508 2,2 Summa fondförmögenhet 7 625 571 100,0 Balansräkning kkr 091231 100630 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 1 6 532 315 7 454 063 Bank och övriga likvida medel 180 076 200 272 Övriga kortfristiga fordringar 590 43 026 Upplupen förvaltningskostnad -4 002-4 178 Övriga kortfristiga skulder -23 400-67 612 Fondförmögenhet, not 1 6 685 579 7 625 571 Poster inom linjen kkr 091231 100630 Utlånade värdepapper 180 386 176 211 Summa 180 386 176 211 Som säkerhet för utlånade värdepapper erhåller fonden en pool av värdepapper. Dess marknadsvärde understiger aldrig marknadsvärdet av de utlånade. Totalavkastning, % 2010-06-30 Period Fond ack från start 1 839,8 1 394,2 snitt från start 13,5 12,2 10 ack 60,0 34,2 10 snitt 4,8 3,0 5 ack 57,9 49,5 5 snitt 9,6 8,4 3 ack -13,3-13,9 3 snitt -4,6-4,9 2 ack 25,4 21,1 2 snitt 12,0 10,0 1 år 24,7 32,1 10 Största innehav, % 2010-06-30 H&M 9,3 Telia 7,6 SKF 6,5 Investor 5,6 SCA 5,4 Astra Zeneca 4,8 Nordea 4,7 Securitas 4,7 Kinnevik 4,1 Skanska 4,1 Branschfördelning, % 2010-06-30 Finans & Fastighet 29,6 Sällanköpsvaror 18,1 Industrivaror 14,4 Telekomoperatörer 11,4 Material 8,9 Hälsovård 7,1 Tjänster 4,7 Informationteknologi 3,4 Likvida Medel 2,2 Räntebärande värdepapper 0,1 Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010h Andelsvärde, kr 1 276,74 1 214,96 759,17 1 090,95 1 104,06 Antal andelar, st 2 777 811 2 740 291 3 657 074 6 128 235 6 906 864 Fondförmögenhet, Mkr 3 548 3 329 2 776 6 686 7 626 Utdelning, kr/andel 30,77 28,69 69,65 30,84 20,87 Totalavkastning, % 33,7-2,8-33,3 49,9 3,1 Totalavkastning jmf-index, % 28,7-2,6-39,1 53,3 7,4 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 15
HQ Sverige Select Fondfakta Startdatum: 2007-09-28 Kategori: Specialfond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Simon Blecher HQ Fonder Sverige AB Månatligen Sverige Bankgiro: 5432-6442 PPM-nr: Placeringsinriktning Utveckling, % 070928 100630 ja Ej ansluten till PPM Fonden placerar i företag vars aktier eller aktierelaterade fondpapper handlas på en reglerad marknad i Sverige eller på annan reglerad marknad så länge företagets säte eller huvudsakliga verksamhet är förlagd till Sverige. Fonden har friare placeringsregler än de som gäller för värdepappersfonder, vilket innebär att fonden placerar i ett mer koncentrerat urval av aktier. Jämförelseindex Fonden saknar relevant jmf. index. SSVX 30dgr (avräkningsindex) används vid avgiftsberäkning. HQ Sverige Select Utveckling Sverige Select steg under årets första halvår med 7,5 %. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i SEB, Addtech och Hufvudstaden. Största försäljningarna har skett i Kinnevik, Nolato och Skanska. Sverige Select gick mycket bra under årets första halvår och steg med över 7 %. Fonden har därmed stigit med ett par procent sedan start, vilket känns mycket bra då Stockholmsbörsen fortfarande är på minus under den perioden. Vi har fortsatt vår konsekventa stil med att ha stora innehav i bolag med starka balansräkningar och goda kassaflöden. Telia Sonera och Hennes & Mauritz är alltjämt de största innehaven. Vi har under halvåret sålt några småbolag som haft en god utveckling, bland annat Nolato, Nordnet och Know It. Vi tog också hem en vinst i Kinnevik. Vi lämnade Skanska och använde pengarna till att investera i ett närbesläktat innehav - Hufvudstaden. Bolaget äger landets finaste fastigheter och värderas till en kraftig substansrabatt enligt vårt sätt att räkna. Lägg till att bolaget har en mycket låg belåning och därmed är ett klassiskt lågriskalternativ, vilket passar denna fond utmärkt. Vi passade också på att köpa SEB då värderingen ligger kring eget kapital och Baltikum ser ut att vända. Addtech är ett annat nytt innehav. Verkstadsbolaget har en stor del av försäljningen på den starka svenska marknaden och balansräkningen är urstark, vilket borgar för förvärv och/eller kommande engångsutdelningar till aktieägarna. Derivathandel mm Fonden har under året ej lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den sista juni var 0 kronor. Värdepappersinnehav Per den sista juni var fonden till 98,3 % investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 1,7 %. Framtidsutsikter Börserna har varit väldigt slagiga under det första halvåret. Vi slungas mellan hopp och förtvivlan stimulanser och besparingar; allt medan bolagen fortsätter att öka vinsterna, vilket dock inte är så konstigt med tanke på hur uselt fjolåret var. Det intressanta är att många företag exempelvis SKF, ett av fondens största innehav visar toppmarginaler, trots att efterfrågan är långt ifrån de nivåer som rådde för ett par år sedan. Detta bådar gott och visar att besparingarna varit kraftiga och kan leda till en vinstexplosion när efterfrågan väl tar fart på allvar. Å andra sidan ska man vara medveten om att ett flertal kostnader ännu inte stigit; exempelvis löner, råvarukostnader etc. Fortsätter konjunkturen att förbättras lär även dessa stiga och slå på lönsamheten. Det mesta pekar på att återhämtningen av konjunkturen fortsätter med draghjälp från Asien och andra tillväxtmarknader. Skuldproblemen i Europa är dock ett problem som kan bli allvarligare och förhindra tillväxten kortsiktigt. Likaså är obalanserna i USA ett problem och ett flertal ledande indikatorer börjar redan vackla på andra sidan atlanten. I skrivande stund är börsen stark igen och lär väl fortsätta vara det i takt med att halvårsrapporterna strömmar in. Men oron lär komma tillbaka och vi tror tyvärr på ytterligare ett slagigt halvår. Därför känns det tryggt att äga bolag som visar goda vinster, har bra balansräkningar och ger höga utdelningar. Utveckling per år, % 60 40 HQ Sverige Select 20 0-20 2007 2008 2009 2010 Snitt/år -40 16 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010
HQ Sverige Select Not 1 Finansiella instrument 2010-06-30 Värdepapper 1 Anskaffn. Markn. Andel % 2 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 98,3 Dagligvaror 6,3 Axfood 7 970 8 200 6,3 Energi 2,3 Enquest 2 956 2 950 2,3 Finans och fastighet 33,6 Hufvudstaden 5 358 5 965 4,6 Investor 12 913 10 795 8,4 Lundberg B 6 675 6 970 5,4 Nordea 11 048 9 735 7,5 SEB 6 906 6 270 4,9 Swedbank 3 835 3 627 2,8 Hälsovård 4,3 AstraZeneca 4 844 5 520 4,3 Industrivaror 17,9 ABB Ltd sdb 5 530 6 192 4,8 Addtech 5 759 6 300 4,9 SKF B 8 620 10 590 8,2 Material 5,4 SCA B 7 481 6 923 5,4 Sällanköpsvaror och tjänster 10,0 H&M B 12 023 12 936 10,0 Telekomoperatörer 11,7 Teliasonera 13 537 15 105 11,7 Tjänster 6,9 Securitas B 9 182 8 887 6,9 Summa värdepapper 124 637 126 965 98,3 Övriga tillgångar och skulder (netto) 2 258 1,7 Summa fondförmögenhet 129 223 100,0 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Balansräkning kkr 091231 100630 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 1 146 182 126 965 Bank och övriga likvida medel 3 749 7 069 Upplupen förvaltningskostnad -96 1 085 Övriga kortfristiga skulder -803-5 896 Fondförmögenhet, not 1 149 032 129 223 Totalavkastning, % 2010-06-30 Period Fond ack från start 1 839,8 1 394,2 snitt från start 13,5 12,2 10 ack 60,0 34,2 10 snitt 4,8 3,0 5 ack 57,9 49,5 5 snitt 9,6 8,4 3 ack -13,3-13,9 3 snitt -4,6-4,9 2 ack 25,4 21,1 2 snitt 12,0 10,0 1 år 24,7 32,1 Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010h Andelsvärde, kr 94,12 65,56 69,59 70,59 Antal andelar, st 2 489 628 1 906 179 2 141 721 1 830 496 Fondförmögenhet, Mkr 234 125 149 129 Utdelning, kr/andel 6,02 Totalavkastning, % -5,9-30,4 49,8 7,5 Totalavkastning jmf-index, % 10 Största innehav, % 2010-06-30 Telia Sonera 11,7 H&M 10,0 Investor 8,4 SKF 8,2 Nordea 7,5 Securitas 6,9 Axfood 6,3 Lundberg 5,4 SCA 5,4 Addtech 4,9 Branschfördelning, % 2010-06-30 Finans & Fastighet 33,6 Industrivaror 17,9 Telekomoperatörer 11,7 Sällanköpsvaror och tjänster 10,0 Tjänster 6,9 Dagligvaror 6,3 Material 5,4 Hälsovård 4,3 Energi 2,3 Likvida Medel 1,7 Halvårssrapport 2010 HQ Fonder Sverige AB 17
HQ Swedish Equity Fund Fondfakta Startdatum: 1998-12-29 Kategori: Utveckling, % 050630 100630 Utveckling per år, % Aktiefond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Dagligen Luxemburg Ja (B-andelar) Bankgiro: 5239-8427 PPM-nr: 386 581 Placeringsinriktning Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd. 80 60 40 20 0-20 -40-60 2006 HQ Swedish Equity Fund HQ Swedish Equity Fund 2007 2008 2009 2010 Snitt/år Utveckling Fonden steg under halvåret med 1,1 % att jämföra med index som steg med 7,4 %. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Swedbank, Fabege och Telia Sonera. Större nettoförsäljningar har skett i ABB, Kinnevik och Astra Zeneca. Sverigefonden steg med ett par procent under årets första halvår, vilket vi är nöjda med i den bemärkelsen att det är en positiv avkastning. Vi är också nöjda i den meningen att vi haft en relativt låg risk i portföljen eftersom vi ägt lågt värderade aktier. Vi är mindre nöjda med att vi gått några procent sämre än index. En stor del av förklaringen till detta är två aktier som vi inte ägt: Volvo och Scania. De båda lastbilstillverkarna har stigit kraftigt, vilket beror på att konjunkturen vänt upp och att tidigare besparingar varit lyckosamma vilket nu skapat en hävstång. Å andra sidan lider Volvo fortsatt av höga skulder och därtill en finansieringsrörelse som vi tror kommer att få bekymmer på sikt. Dessutom är ägarsituationen i Scania allt annat än optimal. Vi fortsätter därför att undvika aktierna. Några av de konjunkturkänsliga aktierna som vi äger har gått mycket bra, exempelvis SKF och Sandvik. Andra har gått lite sämre, exempelvis Husqvarna och SSAB. I Husqvarnas fall har vädret skapat lite problem, men vi tror fortfarande väldigt mycket på bolaget och dess möjlighet att via interna åtgärder öka marginalen. SSAB:s dåliga utveckling är mer förvånande. Vän av ordning bör ju undra varför SSAB står på minus när Volvo nästan är upp 50 procent, för rimligtvis används ju stål i en lastbil? Därtill handlas SSAB i nivå med sitt egna kapital, vilket nästan inte gäller för något annat industribolag (de flesta handlas flera gånger över eget kapital). SSAB tjänade nästan 20 kronor per aktie 2008, skulle vinsten bara vara hälften av det nästa år så handlas bolaget till tio gånger vinsten. Det är billigt. Vi gick in i det här året med en försiktig syn på bankaktier på grund av de regleringar som väntar sektorn. Vi passade dock på att köpa in en hel del Swedbank på attraktiva nivåer, eftersom det ser ut som att Baltikum vänder runt och banken därtill gör flera intressanta interna förändringar som på sikt lär skapa värde. Nytt innehav är också Fabege. Fastighetsbolaget värderas till drygt 20 000 kr per kvadratmeter, vilket är mycket attraktivt då halva bolagets bestånd är i Stockholms innerstad och resten i närförorter till Stockholm. Bolagets cirka 100 hus är uteslutande kontor, butiker och lager och gynnas därmed kraftigt av nettoinflyttningen och den relativt låga arbetslösheten som Stockholm har. Derivathandel mm Fonden har under året ej lånat ut aktier. Fonden har inte gjort några derivataffärer. Befintligt säkerhetskrav per den sista juni var 0 kronor. Värdepappersinnehav Per den sista juni var fonden till 98,6 % investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 1,4 %. Framtidsutsikter De flesta av världens ledande börser har backat i år eller står på svagt plus. Stockholmsbörsen tillhör en av de starkaste. En förklaring till detta kan naturligtvis vara att vi har välskötta bolag och den svenska ekonomin är urstark. Men en viktig förklaring kan också vara valutan. En dollar har gått från att kosta 7 svenska kronor till över 7,5 svenska kronor. För en amerikansk placerare har alltså Stockholmsbörsen knappt rört sig i år och det tål att tänkas på. Valutarörelserna kan ha gjort att Stockholm gått betydligt bättre än andra börser. Det knepiga med valutor är att de är nästintill omöjliga att förutspå och därför blir börsutveckling svår att gissa. Klart är att återhämtningen fortsätter och att BRICländerna går fantastiskt. Klart är också att delar av Europa lider av sitt skuldberg. Och sen har vi USA. USA är på väg upp, men en hel del av vårens statistik har varit oroande, särskilt på husmarknaden. Om några veckor kommer halvårsrapporterna och de lär bli starka. De kan nog lyfta börsen kortsiktigt. Men om uppgången ska fortsätta måste siffrorna från USA gå åt rätt håll igen. För vår del är det dock fortfarande enskilda aktier som är i fokus och vi hittar fortfarande gott om billiga sådana. 18 HQ Fonder Sverige AB Halvårsrapport 2010