helårsrapport 2010 Carnegie fonder AB

helårsrapport 21 Carnegie fonder AB Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 1

Innehåll Vd-ord 1 Utveckling fonder och marknader 2 Förvaltning 5 Översikt 6 Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 1 HQ Strategy Fund 12 Carnegie Svea Aktiefond 14 Carnegie Sverigefond 16 Carnegie Sverige Select 18 HQ Swedish Equity Fund 2 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 22 Carnegie Emerging Markets 24 Carnegie Indienfond 26 Carnegie Kinafond 28 Carnegie Middle East 3 Carnegie Rysslandsfond 32 Räntefonder HQ Corporate Bond 34 Carnegie Likviditetsfond 36 Carnegie Obligationsfond 38 Övriga fonder HQ Global Property 4 HQ Gorilla 42 Carnegie Protego 44 Carnegie Tellus 46 HQ Total 48 Carnegie Utlandsfond 5 Börshandlade fonder HQ OMX Double Long ETF 52 HQ OMX Double Short ETF 54 HQ Fastighet ETF 56 HQ Finans ETF 58 HQ Material ETF 6 HQ NASDAQ 1 ETF 62 HQ Verkstad ETF 64 Spara i våra fonder 66 Redovisningsprinciper 67 Policyfrågor 68 Medarbetare 69 Ordlista och definitioner 7 Fondbolagsfakta 72 Denna rapport innehåller helårsredogörelser per 21-12-31 avseende de fonder som förvaltas av Carnegie Fonder AB samt information per 21-12-31 om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder. Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till ABCIB Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (24:46). Fondbolaget har bedrivit fondverksamhet sedan 1985 och omauktoriserades i enlighet med lagen om investeringsfonder (24:46) den 6 oktober 25. Förvaltat kapital per den 31 december 21 uppgick till ca 27,5 Mdr fördelat på cirka 22 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 28 värdepappersfonder, varav 22 i Carnegie Fonder AB, sju av dessa fonder är så kallade börshandlade fonder och sex via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick till 33 personer. Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet. Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt aktier på tillväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil avkastning samt att överträffa jämförelseindex och konkurrenter. Fonderna kännetecknas av aktiv förvaltning baserad på fundamental analys. Löpande information under 211 4 Januari Helårsbesked för 21 4 Februari Tidningen Utsikt 4 April Helårsrapport 4 Maj Tidningen Utsikt 4 Juli Halvårsbesked 4 Augusti Halvårsrapport 211 4 Augusti Tidningen Utsikt 4 November Tidningen Utsikt 21 i korthet Mars Utdelning i Carnegie Fonders fonder Maj HQ Verkstad ETF lanseras den 27 maj Juni HQ Finans ETF lanseras den 18 juni. HQ Fastighet ETF lanseras den 18 juni. HQ Material ETF lanseras den 18 juni HQ Global Property lanseras den 21 juni. September ABCIB Holding AB köper HQ Fonder AB Oktober Fondbolaget byter namn till Carnegie Fonder AB. Mer information om våra fonder På vår hemsida www.carnegie.se/fonder hittar du respektive fonds fondbestämmelse, informations- fakta- och produktblad. Här finner du även aktuell information om fonderna, dagligt uppdaterade fondkurser, nyhetsbrev, marknads- och månadsrapporter. Beställ våra rapporter och nyhetsbrev gratis Det går även att prenumerera på rapporter och nyhetsbrev gratis via e-post. Gå in på vår hemsida carnegie.se/fonder och gör din beställning där. För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations- fakta- och produktblad i tryckt format, kontakta oss på telefon 8-696 19 4. Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. 2 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

VD-ord Bra år, trots allt Även 21 kom att bli ett bra år för Carnegie Fonders andelsägare. Alla de aktivt förvaltade fonderna, med ett undantag, kan uppvisa uppgångar. Vårt viktigaste mål, att få andelsägarnas investeringar att öka i värde, uppfylldes nära nog helt och hållet. Vi måste dock tillstå att vi hade god hjälp av marknaderna och att vi i relativa termer inte hade vårt bästa år. Bäst utveckling av våra fonder hade Sverige Select som steg med goda 28 procent. Övriga Sverigefonder och flertalet fonder som investerar på tillväxtmarknaderna uppvisar bra uppgångar. Ett undantag är Kinafonden som tyvärr tappade i värde. Räntefonderna hade svårare marknadsförutsättningar. Glädjande är att Corporate Bond fortsatte att leverera en bra avkastning. Fonden steg med nära 8 procent och fortsätter att generera ett stort intresse. Fonden passerade under året miljardvallen och uppgick vid utgången av året till 1,24 miljarder kronor. Totalt förvaltar vi cirka 27,5 miljarder kronor var av Sverige-, Strategi- samt Rysslandsfonderna är störst. Som bekant drabbades HQ Bank under året av ofattbara stora förluster i sin tradingverksamhet, vilket slutligen ledde till att banken förlorade sina tillstånd att bedriva bankverksamhet. Detta hade ingen direkt koppling till vår verksamhet, men eftersom vi ingick i samma koncern påverkades vi ändå. Många fondandelsägare blev oroliga och det kändes då bra att kunna säga att fondernas medel är skyddade enligt lag. Trots detta var det en del av våra investerare som valde att lämna oss under hösten, men det är många fler som valt att stanna kvar. Vi är mycket tacksamma för det förtroendet och kommer naturligtvis att göra vårt yttersta att uppfylla förväntningarna. Vi ser också att många nu återvänder. Det känns också glädjande att kunna konstatera att personalen ställt upp på ett fantastiskt sätt, trots att motvinden stundtals varit hård. Organisationen är nära nog helt intakt jämfört med för ett år sedan. Vi känner oss också mycket komfortabla med vår nya ägare, Carnegie. Det är vår bedömning att vi inom Carnegie kan få bästa tänkbara stöd att fortsätta utveckla vår verksamhet och skapa bra förutsättningar för en framgångsrik förvaltning. Ägarförändringarna har också lett till att vi numera heter Carnegie Fonder och att prefixet i fondnamnen bytts från HQ till Carnegie. I skrivande stund har namnbytena på våra Luxemburgbaserade fonder inte formellt trätt i kraft ännu. Under en övergångstid kan därför både Carnegie och HQ förekomma som prefix. Undertecknad är åter tillbaka i VD-positionen efter några månader på annan post. Jag har varit verksam i bolaget som förvaltare och VD sedan 2, så verksamheten och jag känner varandra väl. Jag hoppas på ert fortsatta förtroende och att vi tillsammans kan se framtiden an med tillförsikt. Hans Hedström Verkställande direktör Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 3

Utveckling fonder och marknader Stockholmsbörsen vinnare Marknaden Den djupa och långa recession som det talades om i början av 29 visade sig inte bli så djup och lång. Världsekonomin har återhämtat sig på ett förvånansvärt sätt, bland annat med hjälp av stimulansåtgärder från både centralbanker och regeringar. Tyvärr innebär inte det faktum att det inte råder recession längre att problemen för världsekonomin är lösta. Långt därifrån. Under 29 fokuserade investerare främst på hushållens höga skulder, banksystemets funktion och fastighetsmarknaderna. Under 21 präglades marknaderna i stället av oro för enskilda staters skuldsättning. I många länder, i synnerhet i södra Europa, har de offentliga utgifterna ökat kraftigt för olika välfärdsprogram utan att finansieringen säkerställts. Det råder nu en osäkerhet om i vilken utsträckning minskade offentliga utgifter och/ eller höjda skatter kommer att påverka tillväxten negativt. Staternas skuldsättning har lett till stora rörelser både på valuta- och räntemarknaderna. Länder med relativt starka offentliga finanser har kunnat åtnjuta en hög efterfrågan på sina obligationer och sin valuta, vilka därför varit stabila. Sverige tillhör den gruppen av länder. Skuldkrisen i vissa länder inom EMU har däremot lett till att euron tappat kraftigt i värde. Även många aktiemarknader i Europa har fallit. Även om kraften i återhämtningen i världsekonomin överträffat förväntningarna har samtidigt en allt större skepsis utvecklats kring uthålligheten i återhämtningen. I USA ligger fortfarande arbetslösheten på en hög nivå och det finns risk att de amerikanska hushållen kommer att hålla allt hårdare i plånboken. Bostadsmarknaden är också fortsatt mycket svag, även om stora regionala skillnader finns. Aktiemarknaderna kunde dock notera vissa uppgångar. Skenande bostadspriser i Kina har lett till att allt fler börjar varna för en bubbla. Tillväxten i ekonomin är också fortsatt mycket hög. De kinesiska myndigheterna har också vidtagit vissa åtgärder för att kyla av marknaden, vilket troligen förklarar varför kinesiska aktieindex gick ned under året. Många andra aktiemarknader i tillväxtländer har utvecklats bra, däribland Indien och flera afrikanska marknader. En annan region som fått se sina aktiemarknader stiga är Norden, med Sverige i spetsen. Stabila statsfinanser, och i Sveriges fall en konkurrenskraftig verkstadsindustri, förklarar utvecklingen. Obligationsmarknaderna har visat två olika ansikten under 21. Under första halvåret föreföll investerarna vara inställda på en sämre konjunktur och en fortsatt låg inflation. Statsobligationer steg i värde, dock inte i krisländerna, och drog med sig företagsobligationer. Under andra halvåret har centralbankerna börjat strama åt och allt fler börjar oroa sig för en högre inflation. Räntorna började därför stiga och obligationerna föll därmed i värde. Fondernas utveckling Efter ett lite trevande första halvår med små rörelser blev det andra halvåret generellt sett bättre för våra aktivt förvaltade fonder. Alla dessa, med ett undantag, hade en positiv värdeutveckling under året. Förvaltningens viktigaste mål, att skapa en positiv avkastning, kom därför att infrias för nära nog alla andelsägare. Fondutveckling 21 Nedanstående stapeldiagram visar utvecklingen i procent för våra aktivt förvaltade fonder under 21 3 25 2 15 1 5-5 -1 Carnegie Kinafond Carnegie Likviditetsfond HQ Gorilla Carnegie Protego Carnegie Obligationsfond HQ Global Property Carnegie Tellus Carnegie Utlandsfond HQ Corporate Bond Carnegie Emerging Markets Carnegie Rysslandsfond HQ Strategy Fund HQ Total Carnegie Strategifond Carnegie Svea Aktiefond Carnegie Afrikafond Carnegie Middle East Carnegie Indienfond HQ Swedish Equity Fund Carnegie Sverigefond Carnegie Sverige Select 4 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

Utveckling fonder och marknader Branschutveckling i Sverige Förändring i % för Stockholmsbörsens All Share Index (SAX) under 21 (källa: Reuters): 4 Informationsteknologi 2 4 Hälsa 8 4 Telekom 14 4 Material 2 4 Finans 19 4 Dagligvaror 14 4 Sällanköpsvaror 18 4 Industri 5 Valutakurser Valutakurser per 21-12-31 jämfört med 29-12-31 (källa: Reuters): Kurs, kr Jmf, % Land Valuta 11231 91231 Argentina ARS 1,694-1,2% Australien AUD 6,8795 7% Brasilen BRL 4,51-1,4% Chlie CLP,1437 1,9% Danmark DKK 1,262-13% EMU EUR 8,9891-12% F. Arabemiraten AED 1,839-6% Filippinerna PHP,154 -,6% Hong Kong HKD,8652-6,2% Indonesien IDR,75-1,3% Japan JPY 8,2831 8% Kanada CAD 6,764-1% Kenya KES,833-11,7% Kuwait KWD 23,921-4% Malaysia MYR 2,198 5,6% Mexico MXN,5445 -,4% New Zealand NZD 5,24 1% Nigeria NGN,442-7,7% Norge NOK 1,153-7% Peru PEN 2,3964-3,3% Polen PLN 2,2728-9,1% Qatar QAR 1,8469-6% Schweiz CHF 7,23 4% Storbritannien GBP 1,4842-9% Sydafrika ZAR 1,29 5,3% Sydkorea KRW,6-3,2% Taiwan TWD,236 3,1% Thailand THB,2238 4,4% Tjeckiska Rep. CZK,3589-7,8% Turkiet TRY 4,3549-9,1% Ungern HUF,323-15% USA USD 6,725-6% Högst avkastning hade Sverige Select, en svensk aktiefond som har en mycket koncentrerad portfölj. Den steg med 28, procent. De andra Sverigefonderna gick något sämre och tappade också i jämförelse med marknaden generellt. Huvudförklaringen till detta är att några av Stockholmsbörsens största bolag, som vi valt bort på grund av för hög risk, utvecklades starkt. Sverigefonden, som är vår största fond, steg med 2,8 procent. Även våra fonder som investerar på tillväxtmarknaderna kan uppvisa goda uppgångar. Indien-, Middle East- och Afrikafonderna steg alla med 16-17 procent. Ekonomierna på dessa marknader växer i en betydligt högre takt än det vi upplever i västvärlden. Det slår nu också igenom i företagens resultatutveckling. Den ryska marknaden började och avslutade året starkt, vilket kompenserade för ett svagt sommarhalvår. Rysslandsfonden steg med 11,3 procent. Kinafonden utgör tyvärr det negativa undantaget. Fonden sjönk med 7,1 procent under året. Den kinesiska ekonomin uppvisar en fortsatt mycket hög tillväxt, men oron ökar för bubblor på till exempel fastighetsmarknaden. Myndigheterna har också stramat åt på olika sätt för att kyla ned marknaden. Inte helt oväntat har dessa åtstramningar påverkat aktiemarknaden negativt. Förväntningarna på räntefonderna var lågt satta inför året. Utfallet blev ändå hyggligt, mycket beroende på att risknivån höjdes i fonderna. Bäst gick det för Corporate Bond som steg 7,8 procent. Den fonden attraherade också mest nytt kapital under året. USA 6 % Latinamerika 5,3 % Sverige 21,4 % Europa -11,8% En framåtblick Många bedömare var i början av 21 inne på att trenderna från 29 skulle fortsätta, bland annat att aktiemarknaderna skulle fortsätta uppåt med en ganska god styrka. Även vi trodde på uppgångar men poängterade att förväntningarna måste vara lågt ställda. Med facit i hand var vi lite för återhållsamma, i synnerhet när det gäller utvecklingen på Stockholmsbörsen som ju var mycket stark. Vi hade länge fel när det gäller långräntorna, vilka vi bedömde skulle stiga. Höstens ränteuppgångar gjorde att vi kom undan med hedern i behåll. Sedan nära två år växer ekonomin och vinsterna i företagen stiger, samtidigt som inflation och räntor är fortsatt låga. Det förefaller vara perfekta förutsättningar för bra aktieinvesteringar. Problemet är att det finns så många hot mot tillväxten som från tid till annan kan komma att störa. Exempelvis behöver läget på de amerikanska arbets- och bostadsmarknaderna förbättras för att hushållen ska våga släppa på plånboken igen. Samtidigt är de offentliga underskotten större än någonsin. När nu successivt olika stimulansprogram löper ut är det inte självklart att sjösätta nya, med den ökade skuldbörda som följer. De offentliga finanserna spökar också i Europa. Turbulensen inom euro-området har dock lett till att exportindustrin fått draghjälp av en svag valuta. Detta gäller inte minst tyska och finska företag. För svensk exportindustri innebär däremot detta att konkurrenssituationen hårdnat. Den svenska kronans styrka jämfört med euron ligger på en hög nivå nu. Sydafrika 2,6 % Östeuropa 6,9 % Ryssland 15,2 % Asien 9,5 % Australien 6,2% Japan 4,6 % Siffrorna avser utvecklingen 21, omräknat i SEK (källa: EcoWin, Reuters). Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 5

Utveckling fonder och marknader Utveckling etablerade marknader Förändring i % under 21 (källa: Bloomberg, Reuters): Land/område Index % (SEK) Japan Nikkei 225 4,6% Canada S&P/TSE Composit 13,2% USA Nasdaq 9,9% USA S&P 5 6,% Schweiz Swiss market 2,4% Nederländerna Amsterdam -7,3% Spanien BIEX 35-27,6% Italien Milan MIB3-23,9% Frankrike CAC 4-15,3% Storbritanien FTSE 1-1,% Österrike ATX 5 2,% Europa DJ Stoxx 5 Europa -11,8% Sverige OMX 21,4% Norge Oslo OBX 1,1% Tyskland Xetra DAGS 1,7% Australien ASX All Ordinaries 6,2% Belgien Bel2-1,% Irland Irish General Index -7,9% Finland OMX Helsinki 4,% Danmark OMX Copenhagen 18,9% Utveckling tillväxtmarknader Förändring i % under 21 (källa: Bloomberg, Reuters): Land/område Index % (SEK) Ryssland RTS 22,5% Turkiet ISE National 24,9% Ungern Budapest SE,5% Polen WIG 18,8% Kina FTSE Xinhua 25,9% Korea Kospi 21,9% Taiwan Taiwan Weighted 9,6% Thailand SET 4,6% Filipinerna PSEi -1,6% Indonesien Jakarta Komposit 46,1% Malaysia Kuala Lumpur 19,3% Mexiko Mexico Bolsa 2,% Brasilien Bovespa 1,% Argentina Argentina Merval 51,8% Chile Chile Stock Exchange 37,6% Peru Peru Lima General 65,% Nigeria Lagos Stock Exchange 2,5% Kenya Nairobi Stock Exchange 37,1% Tjekien PX 5 9,6% Sydafrika FTSE JSE Top 4 14,6% F. ArabEmiraten DFM Gen. Index (Dubai) -9,9% F. ArabEmiraten ADX General Index -,9% Kuwait Kuwait SE Price index -,4% Qatar DSM 24,2% Kina och många andra länder i Asien har dock ett helt annat ekonomiskt läge. Tillväxten är också betydligt högre. Skenande bostadspriser i Kina tvingar dock myndigheterna att strama åt. Det är också rimligt att anta att Kina i en större utsträckning än tidigare kommer att stimulera tjänstesektorn mer framöver i stället för den producerande industrin. Det går då inte att räkna med att Kinas import av råvaror ska kunna fortsätta att öka i samma takt. Det förefaller också som om lagren är stora. Sammantaget bedöms tillväxten 211 bli lägre än 21, men minskningen sker från en hög nivå. Mer oroande är att signalerna om en högre inflationstakt kommer från allt fler håll. Inte minst livsmedels- och råvarupriser trycker upp inflationen. Relationen mellan tillväxt och räntenivå ligger på en historiskt mycket hög nivå, vilket indikerar att ekonomin fortfarande stimuleras av centralbankernas räntepolitik. Med en högre inflation blir det allt svårare att hålla ned räntan. Med en ökad tveksamhet rörande tillväxten och inflationen i världsekonomin kommer aktiemarknaderna att ha svårt att ta några jättekliv. Stockholmsbörsen har gått bättre än de flesta under återhämtningsfasen. Ett viktigt skäl är den höga andelen konjunkturkänsliga aktier. I orostider slår det tillbaka. Det finns bolag på Stockholmsbörsen som har stabila kassaflöden och hög direktavkastning. Den typen av aktier har goda förutsättningar att gå bra även om konjunkturen svajar. Det finns dock fler sådana företag på andra aktiemarknader. Vi tror därför att det är en bra idé att sprida sina aktieinvesteringar även utanför Sverige. Gör det dock inte bara till tillväxtmarknaderna, för de påminner en hel del om den svenska. Svenska kronans utveckling, % Utveckling i SEK mätt mot EUR respektive USD: 2 1-1 -2 Utveckling styrräntor, % Centralbankernas styrräntor: 1,6 1,2,8,4 Utveckling korta räntor, % Interbankräntan 6 månader (Japan, Storbritannien, Tyskland) respektive statsskuldväxlar 6 månader: 2,5 2 1,5 1,5 jan-1 dec-9 dec-9 USA UK Japan Sverige Tyskland Utveckling långa räntor, % Tioåriga statsobligationer: 6 4 2 dec-9 USD/SEK % EUR/SEK % ECB Sverige USA UK USA Sverige Tyskland Japan UK dec-1 dec-1 dec-1 dec-1 6 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

Förvaltning Våra fondförvaltare Hans Hedström är förvaltare av Carnegie Utlandsfond, HQ Gorilla, HQ Total. Hans är VD för Carnegie Fonder och anställd sedan 1999/2. Gunnar Påhlson är ansvarig förvaltare av Carnegie Kinafond, Carnegie Indienfond. Gunnar har varit anställd sedan juni 26. Fredrik Colliander är, tillsammans med Karin Fries, ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond, Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har varit anställd sedan augusti 2. John Strömgren är Carnegie Fonders placeringschef och ansvarig förvaltare av Carnegie Strategifond och HQ Strategy Fund. John har varit anställd sedan 1996. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av Carnegie Sverigefond, Carnegie Sverige Select och HQ Swedish Equity Fund. Simon har varit anställd sedan augusti 26. ETF-teamet Jacob Sternius är ansvarig för teamet och är anställd 29. Det består även av Hendrine von Gerber samt Ted Rosén, vilka är anställda 29 respektive 21. Peter Almström förvaltar HQ Global Property tillsammans med Olof Nyström. Peter har arbetat i fastighets- och finansmarknaden sedan 1984, med fokus på investeringsrådgivning, finansiering och riskhantering. Viktor Henriksson är förvaltare av Carnegie Svea aktiefond. Viktor har varit anställd sedan mars 25. Mona Stenmark är ansvarig förvaltare för Carnegie Emerging Markets från och med januari 21. Mona har varit anställd sedan 24. Karin Fries är tillsammans med Fredrik Colliander ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond och Carnegie Rysslandsfond. Karin förvaltar även Carnegie Middle East. Karin har varit anställd sedan augusti 24. Peter Werleus har arbetat i finansbranschen sedan 1999 och varit anställd sedan 24 som chef för Allokering & Strategi. Sedan 29 är Peter ansvarig förvaltare för Carnegie Likviditetsfond, Carnegie Obligationsfond, HQ Corporate Bond och Carnegie Protego. Robert Johnsson är ansvarig förvaltare av Carnegie Tellus. Robert har arbetat inom finansbranschen sedan 1995, först på Morgan Stanley och sedan på Carnegie. Robert har varit anställd sedan 29. Olof Nyström förvaltar HQ Global Property tillsammans med Peter Almström. Olof har arbetat med fastigheter som placeringsslag sedan 1983 varav de senaste 15 åren på HQ Bank i huvudsak som aktieanalytiker med fokus på fastigheter, bygg och strategi. Hur vi väljer aktier Vid val av aktier använder sig våra förvaltare huvudsakligen av fundamental analys. Detta innebär att aktier köps i företag där avkastningsvärdet på utdelningarna bedöms överstiga aktiekursen och vice versa vid försäljning av aktier. Arbetsgången vid utvärderingen av om en aktie är köpvärd eller ej kan översiktligt beskrivas enligt följande: 4Varje analys härrör från en idé om att en aktie bör utvärderas. Idéerna kan komma från analytiker, mäklare, personer inom näringslivet, förvaltare etc. 4Det skriftliga material såsom årsredovisningar, delårsrapporter, analyser etc som finns tillgängligt analyseras. 4Om aktien verkar intressant besöks i regel företaget. Besöket ger en fylligare bild av anläggningarnas status, företagsledningens visioner samt ger möjlighet att ställa kompletterande frågor. 4Med utgångspunkt från ovanstående material görs prognoser för utdelningarna i framtiden. Prognoserna baserar sig bland annat på resultatutveckling, kapitalbehov, kassaflöde och utdelningsandel. 4För att få fram ett motiverat avkastningsvärde nuvärdesberäknas värdet av framtida utdelningar. Avkastningskravet varierar beroende bland annat på verksamhetens art, den finansiella risken och likviditeten i aktien. 4Antagandena som ligger till grund för det framräknade värdet ifrågasätts och diskuteras. 4Olika aktier rangordnas med hänsyn till kurspotentialen. 4I regel styrs handeln av aktiernas rangordning. Hänsyn tas dock även till om tidpunkten är rätt vald. Exempelvis kan vi avvakta med köp om våra förväntningar på resultatet för innevarande år understiger marknadens, men där vi ändå anser att aktien är köpvärd. Kursdrivande analyser från mäklarfirmor måste givetvis också beaktas. Idealföretagets nyckelfaktorer 4Goda framtidsutsikter. 4Optimering av kassaflödet. 4Tillväxtmarknader. 4Ledningen har samma mål som aktieägarna. 4Bra historik. 4Kompetent ledning. 4Hög historisk lönsamhet. 4Aktien är lågt värderad. Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 7

Översikt Fondfakta i sammandrag Startdatum Bankgiro PPM-nr Utdelning 1 Förvaltare Fondbolag Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 1988-8-11 542-9681 357 483 Ja John Strömgren Carnegie Fonder AB HQ Strategy Fund 1994-1-1 5394-3965 - Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A. Carnegie Svea aktiefond 25-11-1 5625-5318 - Ja Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Carnegie Sverige Select 27-9-28 5432-6442 - Ja Simon Blecher Carnegie Fonder AB Carnegie Sverigefond 1987-1-8 5614-6863 393 314 Ja Simon Blecher Carnegie Fonder AB HQ Swedish Equtiy Fund 1998-12-29 5239-8427 386 581 Ja, Klass B Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 26-5-29 5868-3947 184 291 Ja K. Fries/F. Colliander Carnegie Fonder AB Carnegie Indienfond 24-8-3 5812-8125 55 586 Ja Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Kinafond 24-4-6 5729-991 838 383 Ja Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Middle East 28-1-15 297-3675 473 298 Ja Karin Fries Carnegie Fonder AB Carnegie Rysslandsfond 1997-1-27 526-4656 249 995 Ja F. Colliander/ K. Fries Carnegie Fonder AB Carnegie Emerging Markets 1996-3-25 5974-9887 285 825 Ja Mona Stenmark Carnegie Fonder AB Räntefonder HQ Corporate Bond 199-1-1 51-9496 537 639 Ja, klass D Peter Werleus SEB Fund Services S.A. Carnegie Likviditetsfond 199-7-2 5787-966 214 163 Ja Peter Werleus Carnegie Fonder AB Carnegie Obligationsfond 1985-11-1 66-9876 178 335 Ja Peter Werleus Carnegie Fonder AB Övriga fonder HQ Global Property 21-6-21 64-57 - Ja, klass ID P.Almström/O.Nyström SEB Fund Services S.A HQ Gorilla 2-4-17 5536-591 914 358 Ja, klass B Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Carnegie Protego 27-1-1 5632-5137 - Ja Peter Werleus Carnegie Fonder AB Carnegie Tellus 28-3-31 256-8921 - Ja Robert Johnsson Carnegie Fonder AB HQ Total 1999-12-28 5518-7835 159 59 Ja, klass B Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Carnegie Utlandsfond 1988-9-2 5461-5331 321 653 Ja Hans Hedström Carnegie Fonder AB Börshandlade fonder HQ OMX Double Long ETF 29-1-13 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB HQ OMX Double Short ETF 29-1-13 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB HQ Fastighet ETF 21-6-17 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB HQ Finans ETF 21-6-17 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB HQ Material ETF 21-6-17 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB HQ NASDAQ 1 ETF 29-12-16 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB HQ Verkstad ETF 21-5-26 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB 1 Eventuell utdelning återinvesteras i nya fondandelar efter avdrag i förekommande fall preliminär/kupongskatt men kan på begäran utbetalas kontant. Detta gäller ej ETF.erna som enbart utbetalas kontant. Fondfakta avkastning Fondens avkastning, % Fondens över-/under avkastning relativt jämförelseindex, % 1 år 5 år 3 år 1 år 1 år 5 år 3 år 1 år Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 13,93 43,94 1,96 13,34 32,77 5,68-4,54-6,67 HQ Strategy Fund 11,22 41,8 1,52 11,64 3,6 3,54-4,97-8,37 Carnegie Svea Aktiefond - 39,29 11,7 16,1 - -7,55-6,8-1,7 Carnegie Sverige Select - - 33,5 27,95 Fonden saknar relevant jämförelseindex Carnegie Sverigefond 11,56 56,98 2,81 2,79 19,58 8,41 2,32-6,1 HQ Swedish Equity Fund 3,25 4,64 12,24 18,62 - -7,93-6,25-8,28 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond - - -1,32 16,15 - - -21,31-8,27 Carnegie Emerging Markets 171,9 31,3-17,79 9,55 1,27-9,6-17,56 -,1 Carnegie Indienfond - 66,48-13,69 17,3 - -4,91 1,73 5,47 Carnegie Kinafond - 66,25-28,9-7,7 * - - -5,43 Carnegie Middle East - - - 16,99 Fonden saknar relevant jämförelseindex Carnegie Rysslandsfond 93,15 39,45-14,66 11,32 299,68,57 4,95-4,7 Räntefonder HQ Corporate Bond 44,88 27,88 23,41 7,78 13,66 16,76 18,27 7,47 Carnegie Likviditetsfond 29,39 13,4 8,15 1,11-1,72 2,27 3,1,79 Carnegie Obligationsfond 53,26 19,16 16,97 2,77-9,33-1,79-1,2 -,17 Övriga fonder HQ Gorilla -32,6-6,64-8,42 1,14 Fonden saknar relevant jämförelseindex Carnegie Protego - - 1,15 1,39 Fonden saknar relevant jämförelseindex Carnegie Tellus - - - 5,12 - - -,14 HQ Total 4,7 29,24 -,5 11,74 Fonden saknar relevant jämförelseindex Carnegie Utlandsfond -31,25-14,7-19,48 5,59 - - - - HQ Global Property - - - - Börshandladefonder HQ OMX Double Long ETF - - - 35,44 - - - -4,7 HQ OMX Double Short ETF - - - -37,8 - - - 4,52 HQ Fastighet ETF - - - - - - - - HQ Finans ETF - - - - - - - - HQ Material ETF - - - - - - - - HQ NASDAQ 1 ETF - - - 18,52 - - - 6,97 HQ Verkstad ETF - - - - - - - - * Kinafonden bytte jämförelseindex årsskiftet 29/21, därför kan inte historiska jämförelsesiffror presenteras. 8 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

Översikt Andelsvärde m m per 21-12-31 Svensk kod för fondbolag Carnegie Fonder AB följer, den av Fondbolagens Förening antagna, Svensk kod för fondbolag. Andelsvärde, kr Fondförmögenhet, Mkr Andelar, st Andelsägare, st Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 768,71 6 75 7 93 174 9 432 HQ Strategy Fund 2864,89 434 151 479 695 Carnegie Svea Aktiefond 123,2 339 2 757 453 248 Carnegie Sverige Select 72,68 162 2 222 664 21 Carnegie Sverigefond 1294,7 7 213 5 574 116 3 537 HQ Swedish Equity Fund 151,4 116 77 26 218 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 11,2 551 49 932 483 1 49 Carnegie Indienfond 297,36 1 656 5 568 856 1 871 Carnegie Kinafond 149,31 732 4 94 95 1 91 Carnegie Rysslandsfond 56,52 5 269 93 224 378 4 622 Carnegie Emerging Markets 23,55 1 265 53 718 815 2 273 Carnegie Middle East 11,86 28 252 28 16 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond 113, 1 29 1 141 162 646 Carnegie Obligationsfond 138,88 11 97 31 232 HQ Corporate Bond 37,81 1 253 4 56 976 364 Övriga fonder HQ Gorilla 33,57 19 3 248 17 168 Carnegie Protego 1,52 232 2 38 349 143 CarnegieTellus 9,31 25 276 968 71 HQ Total 115,68 131 1 131 432 441 Carnegie Utlandsfond 166,36 2 1 199 768 1 428 HQ Global Property 14,42 161 1 535 62 2 Börshandlade fonder HQ Fastighet ETF 68,68 27 39 - HQ Finans ETF 57,11 11 2 - HQ Material ETF 59,51 12 2 - HQ NASDAQ 1 (USD) 8,9 4 5 - HQ OMXS3 Double Long ETF 148,69 3 2 - HQ OMXS3 Double Short ETF 54,58 3 55 - HQ Verkstad ETF 7,55 25 35 - Riskmått per 21-12-31 Riskklass Aktiv risk, % Totalrisk, % Totalrisk jämf.index,% Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 3 7,9 19,3 15,7 HQ Strategy Fund 3 7,8 19,4 15,7 Carnegie Svea aktiefond 4 4,2 17,7 19,7 Carnegie Sverige Select 2 4 25,4 Carnegie Sverigefond 4 3,3 19,2 19,9 HQ Swedish Equity Fund 4 3,7 19,2 19,9 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 2 5 15,1 18,3 25,1 Carnegie Indienfond 6 18,6 18,6 29,6 Carnegie Kinafond 3 6 16, Carnegie Middle East 1 6 19,5 Carnegie Rysslandsfond 6 21,2 31,1 38,2 Carnegie Emerging Markets 5 2,7 14,6 25,4 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond 1,5,3,1 Carnegie Obligationsfond 2,7 4,8 5,2 HQ Corporate Bond 3 3,2 2,5,1 Övriga fonder HQ Global Property 1 4 HQ Gorilla 2 5 13,6 Carnegie Protego 2 3 4, Carnegie Tellus 3 18,7 11,2 21,7 HQ Total 2 3 11,4 Carnegie Utlandsfond 4 17,3 13,4 21,7 Börshandladefonder HQ OMXS Double Long ETF 2 6 HQ OMXS Double Short ETF 2 6 HQ Fastighet ETF 1 5 HQ Finans ETF 1 5 HQ Material ETF 1 5 HQ Nasdaq 1 ETF 2 4 HQ Verkstad ETF 1 5 1 Kan ej beräknas då mätperioden är för kort. 2 Kan ej beräknas då jämförelseindex saknas. 3 Kan ej beräknas på grund av jämförelseindexbyte. Värdeutveckling 5 år, % 26 27 28 29 21 Snitt/år Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 26,3 2,7-34,2 48,9 13,3 7,6 HQ Strategy Fund 25, 2,6-34,1 5,2 11,6 7,2 Carnegie Svea Aktiefond 3,9-4,7-37,5 54,1 16, 6,9 Carnegie Sverige Select 1 - -5,9-3,3 49,8 28, - Carnegie Sverigefond 33,7-2,8-33,3 49,9 2,8 9,4 HQ Swedish Equity Fund 31,2-4,5-36,5 49, 18,6 7,1 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 2,7 33,5-4,1 29, 16,2 - Carnegie Indienfond 19,8 61, -54,2 6,8 17,3 1,7 Carnegie Kinafond 54,3 49,8-42,4 34,3-7,1 1,7 Carnegie Middle East 3 - - -5,6 2,1 17, - Carnegie Rysslandsfond 4,2 16,5-66,2 126,6 11,3 6,9 Carnegie Emerging Markets 11,8 42,5-45,7 38,2 9,6 5,6 Räntefonder HQ Corporate Bond 1,1 2,5 7,2 6,8 7,8 5, Carnegie Likviditetsfond 1,8 3, 4,3 2,5 1,1 2,5 Carnegie Obligationsfond,8 1,1 13,9 -,1 2,8 3,6 Övriga fonder HQ Global Property 4 - - - - 4,4 - HQ Gorilla -6,2 8,7-35,9 41,3 1,1-1,4 Carnegie Protego 5 -,6-7,9 8,3 1,4 - Carnegie Tellus 6 - - -29,7 22,2 5,1 - HQ Total 21,6 6,8-31,4 29,8 11,7 5,3 Carnegie Utlandsfond 4,7 1,9-36,9 2,8 5,6-3, Börshandlade fonder HQ OMX Double Long ETF 7 - - - 9,8 35,4 - HQ OMX Double Short ETF 7 - - - -12,2-37,8 - HQ Nasdaq 1 ETF 8 - - - 4,2 18,5 - HQ Fastighet ETF 9 - - - - 37,4 - HQ Finans ETF 9 - - - - 14,2 - HQ Material ETF 9 - - - - 19, - HQ Verkstad ETF 1 - - - - 41,1 - Index, aktier (SEK) Six Portfolio Return Index 28,7-2,6-39,1 53,3 26,9 8,2 Six Return Index 29,3-3,6-39,1 52,5 26,7 8, RTS exkl utdelningar 53,5 12,6-66,6 18,5 15,4 6,8 FTSE All Emerging index 11,6 25,8-43,1 59,9 9,6 7, Hang Seng Mainland 1 inkl utd. - - - - 1,6 - Morgan Stanleys Världsindex inkl utd. 3,2 3, -27,4 17,6 5, -1, S&P Pan Africa 1,3 22,9-29,2 26,1 24,4 - CNX 5 17,6 72,3-57,6 78,2 11,8 11,4 FTSE EPRA/NAREIT Global - - - - 3, - Index, räntor (SEK) OMRX-TBILL 2,2 3,4 4,3,4,3 2,1 OMRX-TBOND,9 1,6 15,7,9 2,9 3,9 OMRX-Total (All) 1,3 2,5 1,5 2,9 1,8 3,7 Index, börshandlade fonder (SEK & USD) HQ OMXS3 Double Long - - - 1,1 4,1 - HQ OMXS3 Double Short - - - -12,1-42,3 - HQ NASDAQ-1 Index - - - 4, 11,6 - HQ OMX Fastighet Index - - - - 37,8 - HQ OMX Finans Index - - - - 14,5 - HQ OMX Material Index - - - - 19,3 - HQ OMX Verkstad Index - - - - 41,5-1 Sedan fondens start 27-9-28 2 Sedan fondens start 26-5-29. 3 Sedan fondens start 28-1-15 4 Sedan fondens start 21-6-21 5 Sedan fondens start 27-1-1 6 Sedan fondens start 28-3-31 7 Sedan fondens start 29-1-13 8 Sedan fondens start 29-12-16 9 Sedan fondens start 21-6-17 1 Sedan fondens start 21-5-27 Riskklass Varje fond är tilldelad en riskklass mellan 1-6, där 1=låg och 6=hög. Begrepp och förkortningar För förklaring av förekommande begrepp och förkortningar i fondernas årsrapport hänvisas till avsnittet Ordlista och definitioner på sidan 7. Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 9

Carnegie Strategifond (fd HQ Strategifond) Fondfakta Startdatum: 1988-8-11 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 3 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: John Strömgren Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Bankgiro: 542-9681 PPM-nr: 357 483 Placeringsinriktning Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Fonden jämför sig mot ett sammansatt index enligt följande fördelning: 7% Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd, 2% Morgan Stanleys Värlsdsindex inkl. utd, 1% OMRX Total (ränteindex). Enligt Carnegie Fonders bedömning är det denna sammansättning som bäst speglar fondens placeringsmöjligheter i svenska och utländska aktier samt räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 21-12-31 Period Fond Jmf.index ack från start 2 998,2 977,4 snitt från start 16,6 11,2 1 ack 13,9 71,2 1 snitt 7,4 5,5 5 ack 43,9 38,3 5 snitt 7,6 6,7 3 ack 11, 15,5 3 snitt 3,5 4,9 2 ack 68,7 69,4 2 snitt 29,9 3,1 1 år 13,3 2, Riskmått 21-12-31 Aktiv risk, % 7,9 Totalrisk, fond, % 19,3 Totalrisk, jmf-index, % 15,7 Ja Utveckling Fonden steg under fjolåret med 13,3 procent. Jämförelseindex steg med 2,. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Swedbank, Intrum Justitia och Hufvudstaden. Större nettoförsäljningar har skett i Handelsbanken, Nordea och Atlas Copco. Derivathandel med mera Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december kronor. Andelsvärdet i svenska kronor har påverkats negativt av att USD och Euro har utvecklats negativt gentemot svenska kronan. Värdepappersinnehav Per den sista december var fonden till 96,6 procent investerad i aktier och 2,6 procent i räntebärande papper. Likvida medel uppgick till,8 procent. Vi gick in i fjolåret med synen att stimulanserna skulle fortsätta och att tillväxten i Asien, Brasilien och Tyskland vägde emot den oron vi kände för flera europeiska länder. Och den synen blev faktiskt verklighet. Tyskland och främst Kina blev klassens ljus och räddade börskalaset genom att driva på tillväxten och därmed verkstadsbolagen. De europeiska ekonomiernas skulder ledde till en stor kris som ett tag såg ut att få hela EMU att kollapsa. Ord som PIIGS blev allmängods och enorma räddningspaket, dels i kronor och ören, dels i antal, fick symbolisera året. Börsen svalde det mesta och det blev ett starkt år för världens börser. Nästan samtliga stora marknader steg och Sverige var återigen en av de bättre aktiemarknaderna bland de större börserna. Strategifonden klarade sig bra genom att stiga med 13,3 procent och leverera en positiv avkastning dessutom till en hyfsat låg risk. Det var sämre än jämförelseindex, men vi är ändå nöjda givet att vi under hela året stått fast vid vår stil att äga stabila bolag med goda kassaflöden och bra balansräkningar. Det som drog upp index var ännu en gång verkstadsaktierna och nu ser värderingarna i många fall riktigt ansträngda ut. Bolag som normalt brukar prestera cirka 3 5 procents marginal över en cykel värderas nu som om de har lyckats dubbla denna (!). Fastän lågkonjunkturen 28 just bevisade att bolagen är väldigt sårbara när det snabbt vänder ner. Vi som är mindre intresserade av kraftiga svängningar har därför svårt att hitta billiga aktier i verkstadssektorn. Annorlunda var det bland fastighetsbolagen. Under våren köpte vi in oss rejält i sektorn för första gången på flera år, då vi tydligt såg att den låga räntan fick avkastningskraven att sjunka samtidigt som fastigheter på allvar började utmana långa ränteplaceringar. Det blev lyckosamt och inhoppen i Hufvudstaden och Fabege ledde till kraftiga kursuppgångar. Under hösten steg långräntorna kraftigt, men ändå fortsatte fastighetsaktierna upp vilket kan tolkas som att placerarna tror på inflation. Givet en viss inflation är ju den reala räntan väldigt låg och att köpa en fastighet som ger 3 4 procent i årlig avkastning kan då framstå som en god affär (fastighetsbolag har ofta inflationsskyddade hyror). I jakten på stabila bolag med starka balansräkningar och hög utdelning hittade vi även till Intrum Justitia. Största köpet under året blev dock Swedbank. Banken handlas kring eget kapital, vilket gör det till den billigaste svenska banken. Bolaget är efter sina två nyemissioner starkt kapitaliserad samtidigt som nye vd: n är på gång att skapa ett riktigt sparbanksbolag igen, vilket vi gillar. Vi sålde Handelsbanken och Nordea då dessa värderades högre än Swedbank. Vi sålde också alla Atlas Copco efter en mycket god kursutveckling. Atlas är ett väldigt välskött bolag, men värderingen är på tok för hög. Vi har en fortsatt stor exponering mot energi- och oljesektorn och gjorde under fjolåret ett stort köp av aktier i Enquest. Vi köpte även mera Statoil. Framtidsutsikter Världens börser handlas i dag kring 13 14 gånger vinsten vilket är i linje med det historiska snittet. Det stora frågetecknet är förstås om vinsterna kan hålla i sig. Än så länge är vinstutvecklingen starkt påhejad av en kraftig tillväxt i Asien och Latinamerika. Men skuldkrisen finns kvar i Europa och USA: s arbetsmarknad är fortsatt svag. Lägg till det faktum att flera kostnader nu är på väg upp, exempelvis råvaror, löner, räntor och skatter på sina håll i USA och Europa. Förr eller senare måste också stimulanserna dras tillbaka. Det finns med andra ord stora risker därute. Å andra sidan är många bolag skuldfria och balansräkningarna överlag mycket starka. Det talar för extrautdelningar och en hel del förvärv, vilket också kan driva kurserna. Viktigast av allt: Vi hittar fortfarande gott om billiga aktier. Det talar för att vi även under 211 ska kunna lyckas med vår målsättning, nämligen att ge en positiv avkastning till attraktiv risk. Avgifter och kostnader 21-12-31 Inträdesavgift, %, Utträdesavgift, %, Förvaltningsavgift, % 1,5 TER, % 1,52 TKA, % 1,68 NKA, % 1,68 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,5 Förvaltningskostnad för 1 kr, 1 153 Förvaltningskostnad för 1 kr/månad, 1 1,4 TKA för 1 kr, 1 172 TKA för 1 kr/månad, 1 11,28 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling per år, % Utveckling, % 51231 11231 6 Carnegie Strategifond Jmf.index Carnegie Strategifond Jmf.index 4 2 28 26 27 29 21 Snitt/år -2-4 Utveckling 26 27 28 29 21 Andelsvärde, kr 79,3 793,9 496,65 696,61 768,71 Antal andelar, st 8 863 674 8 477 28 8 389 455 9 18 295 7 93 174 Fondförmögenhet, Mkr 7 5 6 73 4 167 6 282 6 75 Utdelning, kr/andel 17,89 18,55 35,39 27,9 19,8 Totalavkastning, % 26,3 2,7-34,2 48,9 13,3 Totalavkastning jmf-index, % 2,7 -,9-32,5 38,1 2, 1 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

Carnegie Strategifond (fd HQ Strategifond) Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 1 944 442 67 44 Värdeförändring på ränterelaterade finansiella instr., not 1 1 427 3 72 Ränteintäkter 22 465 2 853 Utdelningar 163 83 173 845 Valutavinster och förluster, netto - - Övriga intäkter 1 369 478 Summa intäkter och värdeförändring 2 133 533 851 336 Kostnader Ersättning till fondbolaget -77 798-92 59 Övriga kostnader -731-933 Summa kostnader -78 529-93 442 Resultat före skatt 2 55 4 757 894 Skatt - - Resultat efter skatt 2 55 4 757 894 Balansräkning kkr 91231 11231 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 5 97 716 6 24 281 Bank och övriga likvida medel 384 684 6 74 Övriga kortfristiga fordringar 691 65 Summa tillgångar 6 293 91 6 85 86 Upplupen förvaltningskostnad -4 12-3 972 Övriga kortfristiga skulder -6 758-5 89 Summa skulder -1 86-9 862 Fondförmögenhet, not 3 6 282 231 6 75 224 Poster inom linjen kkr 91231 11231 Utlånade värdepapper 249 989 123 792 Summa 249 989 123 792 Som säkerhet för utlånade värdepapper erhåller fonden en pool av värdepapper. Dess marknadsvärde understiger aldrig marknadsvärdet av de utlånade. Not 1 Spec. av värdeförändring Aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster 313 197 485 39 Realisationsförluster -8 121-225 182 Orealiserade vinster/förluster 2 431 366 41 583 Summa 1 944 442 67 44 Ränterelaterade finansiella instrument Realisationsvinster 1 427 6 281 Orealiserade vinster/förluster - -2 561 Summa 1 427 3 72 Not 3 Förändring fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början 4 166 658 6 282 232 Andelsutgivning 791 494 491 862 Andelsinlösen -495 374-1 284 691 Resultat efter skatt enl. resultaträk. 2 55 4 757 894 Utdelat till andelsägarna -235 55-172 73 Fondförmögenhet vid årets slut 6 282 232 6 75 224 Utdelning till andelsägarna kkr 21 Beslutad utdelning 164 986 Not 2 Finansiella instrument 21-12-31 Anskaffn. Markn. Andel Värdepapper 1 värde kkr värde kkr % 2 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 99,2 Energi 6,4 Blackpearl Resources (Ca) 1 247 2 96, Enquest PLC (Gb) 122 64 174 532 2,9 Statoil (No) 219 74 213 369 3,5 Finans och fastighet 26,5 Ahold (Nl) 179 948 187 51 3,1 Atrium Ljungberg (Se) 62 428 78 715 1,3 Avanza (Se) 47 681 88 218 1,5 Fabege (Se) 11 69 185 951 3,1 Hufvudstaden (Se) 15 429 196 361 3,2 Investor (Se) 254 523 32 75 5, Klövern (Se) 85 364 146 34 2,4 LSR Group (Ru) 34 491 38 672,6 Swedbank (Se) 216 566 244 255 4, Skanska (Se) 77 297 141 831 2,3 Hälsovård 4,1 AstraZeneca (Se) 11 863 112 276 1,8 Getinge (Se) 12 788 139 29 2,3 Industrivaror 21,4 ABB (Se) 169 528 22 52 3,6 Alfa Laval (Se) 133 591 266 113 4,4 Elanders (Se) 86 87 22 561,4 Fortum Abp (Fi) 224 149 264 132 4,3 Itab Shop Concept (Se) 65 924 35 19,6 Itab Shop Concept flgl (Se) 9 293 8 145,1 Sandvik (Se) 53 55 54 46,9 Seco (Se) 86 427 153 996 2,5 SKF (Se) 69 647 139 37 2,3 SKF India P-note (In) 5 392 136 512 2,2 Kraftförsörjning 1,5 Rushydro (Ru) 91 79 93 449 1,5 Material 11,6 BHP Billiton Gb) 162 77 26 355 3,4 SCA (Se) 258 723 3 312 4,9 SSAB A (Se) 84 419 136 462 2,2 Stora Enso R (Fi) 56 796 63 63 1, Räntebärande värdepapper 2,6 Bayport Management (Se) 3 3 825,5 Black Earth Farming (Se) 75 79 854 1,3 Fast Partner (Se) 24 846 25 444,4 Sagax RB (Se) 2 21 56,3 Sällanköpsvaror 1,8 Bilia A (Se) 66 181 92 17 1,5 Electrolux (Se) 91 167 95 5 1,6 GAZ-CLS (Ru) 143 815 37 67,6 H&M (Se) 243 415 288 512 4,7 SkiStar (Se) 54 122 141 487 2,3 Telekomoperatörer 4,4 TeliaSonera (Se) 231 946 267 489 4,4 Tjänster 8,9 Securitas (Se) 289 354 348 459 5,7 Intrum Justitia (Se) 16 198 192 33 3,2 ÖVRIGA FONDPAPPER, ONOTERADE,9 Dagligvaror,7 Olivio Premium A (Us) 47 341 4 232,7 Olivio Premium B Us) 1 681, Hälsovård, Viragen (Us) 8 873, Informationsteknologi,2 Swedestart Tech (Se) 4 1 62,2 Summa värdepapper 4 94 77 6 24 281 99,2 Övriga tillgångar och skulder (netto) 5 943,8 Summa fondförmögenhet 6 75 224 1, 1 Följande landkoder har använts: (Ca)=Canada,(Fi)=Finland, (Gb)=Storbritaninen, (In)= Indien, (Nl)=Nederländerna, (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Geografisk fördelning, % 21-12-31 6,3 4,4,8 2,8 2,3 3,1 3,5,6 1 Största innehav, % 21-12-31 Securitas 5,7 Investor 5, SCA 4,9 H&M 4,7 TeliaSonera 4,4 Alfa Laval 4,4 Fortum 4,3 Swedbank 4, ABB 3,6 Statoil 3,5 Branschfördelning, % 21-12-31 Finans & fastighet 26,5 Industrivaror 21,4 Material 11,6 Sällanköpsvaror 1,8 Tjänster 8,9 Energi 6,4 Telekomoperatörer 4,4 Hälsovård 4,1 Räntebärande värdepapper 2,6 Kraftförsörjning 1,5 Likvida Medel,8 Dagligvaror,7 Informationsteknologi,2 Nettoförändringar Köp Mkr Försäljningar Mkr Swedbank 216,4 Handelsbanken -169,3 Intrum Justitia 16,2 Nordea -153,6 Hufvudstaden 15,2 Atlas Copco -146,6 Enquest 122,6 AstraZeneca -135, Drott 17,6 Bilia -114,2 Electrolux 91,2 Alfa Laval -18,9 Black Earth 75, SSAB -1,3 Atrium Ljungberg 62,4 Investor -9,2 Stora Enso 56,8 SEB -86,6 Sandvik 53,1 Avanza -85,5 Övriga 272,2 Övriga -723,8 Summa 1 367,7 Summa -1 914,1 Summa nettoförändring -546,4 Övriga nyckeltal 21-12-31 Courtage/omsättning, %,13 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 6 165 Omsättningshastighet, ggr/år,3 Sharpekvot 1,53 Sharpekvot jmf-index 1,9 Transaktionskostnader, kkr 4 25 Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, %,7 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 14,63% 76,2 Sverige Storbritannien Finland Norge Nederländerna Ryssland Indien Likvida medel USA Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 11

HQ Strategy Fund Fondfakta Startdatum: 1994-1-1 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 3 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: John Strömgren SEB Fund Services S.A Dagligen Luxemburg Nej Bankgiro: 5394-3965 PPM-nr: Ej anknuten till PPM Placeringsinriktning Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Fonden jämför sig mot ett sammansatt index enligt följande fördelning: 7% Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd, 2% Morgan Stanleys Värlsdsindex inkl. utd, 1% OMRX Total (ränteindex). Enligt Carnegie Fonders bedömning är det denna sammansättning som bäst speglar fondens placeringsmöjligheter i svenska och utländska aktier samt räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 21-12-31 Period Fond Jmf.index ack från start 63,6 491,6 snitt från start 12,2 11, 1 ack 11,2 71,2 1 snitt 7,2 5,5 5 ack 41,8 38,3 5 snitt 7,2 6,7 3 ack 41,8 38,3 3 snitt 3,4 4,9 2 ack 67,7 69,4 2 snitt 29,5 3,1 1 år 11,6 2, Riskmått 21-12-31 Aktiv risk, % 7,8 Totalrisk, fond, % 19,4 Totalrisk, jmf-index, % 15,7 Utveckling Fonden steg under fjolåret med 13,3 procent. Jämförelseindex steg med 2,. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Swedbank, Intrum Justitia och Hufvudstaden. Större nettoförsäljningar har skett i Handelsbanken, Nordea och Atlas Copco. Derivathandel med mera Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december kronor. Andelsvärdet i svenska kronor har påverkats negativt av att USD och Euro har utvecklats negativt gentemot svenska kronan. Värdepappersinnehav Per den sista december var fonden till 96,6 procent investerad i aktier och 2,6 procent i räntebärande papper. Likvida medel uppgick till,8 procent. Vi gick in i fjolåret med synen att stimulanserna skulle fortsätta och att tillväxten i Asien, Brasilien och Tyskland vägde emot den oron vi kände för flera europeiska länder. Och den synen blev faktiskt verklighet. Tyskland och främst Kina blev klassens ljus och räddade börskalaset genom att driva på tillväxten och därmed verkstadsbolagen. De europeiska ekonomiernas skulder ledde till en stor kris som ett tag såg ut att få hela EMU att kollapsa. Ord som PIIGS blev allmängods och enorma räddningspaket, dels i kronor och ören, dels i antal, fick symbolisera året. Börsen svalde det mesta och det blev ett starkt år för världens börser. Nästan samtliga stora marknader steg och Sverige var återigen en av de bättre aktiemarknaderna bland de större börserna. Strategifonden klarade sig bra genom att stiga med 13,3 procent och leverera en positiv avkastning dessutom till en hyfsat låg risk. Det var sämre än jämförelseindex, men vi är ändå nöjda givet att vi under hela året stått fast vid vår stil att äga stabila bolag med goda kassaflöden och bra balansräkningar. Det som drog upp index var ännu en gång verkstadsaktierna och nu ser värderingarna i många fall riktigt ansträngda ut. Bolag som normalt brukar prestera cirka 3 5 procents marginal över en cykel värderas nu som om de har lyckats dubbla denna (!). Fastän lågkonjunkturen 28 just bevisade att bolagen är väldigt sårbara när det snabbt vänder ner. Vi som är mindre intresserade av kraftiga svängningar har därför svårt att hitta billiga aktier i verkstadssektorn. Annorlunda var det bland fastighetsbolagen. Under våren köpte vi in oss rejält i sektorn för första gången på flera år, då vi tydligt såg att den låga räntan fick avkastningskraven att sjunka samtidigt som fastigheter på allvar började utmana långa ränteplaceringar. Det blev lyckosamt och inhoppen i Hufvudstaden och Fabege ledde till kraftiga kursuppgångar. Under hösten steg långräntorna kraftigt, men ändå fortsatte fastighetsaktierna upp vilket kan tolkas som att placerarna tror på inflation. Givet en viss inflation är ju den reala räntan väldigt låg och att köpa en fastighet som ger 3 4 procent i årlig avkastning kan då framstå som en god affär (fastighetsbolag har ofta inflationsskyddade hyror). I jakten på stabila bolag med starka balansräkningar och hög utdelning hittade vi även till Intrum Justitia. Största köpet under året blev dock Swedbank. Banken handlas kring eget kapital, vilket gör det till den billigaste svenska banken. Bolaget är efter sina två nyemissioner starkt kapitaliserad samtidigt som nye vd: n är på gång att skapa ett riktigt sparbanksbolag igen, vilket vi gillar. Vi sålde Handelsbanken och Nordea då dessa värderades högre än Swedbank. Vi sålde också alla Atlas Copco efter en mycket god kursutveckling. Atlas är ett väldigt välskött bolag, men värderingen är på tok för hög. Vi har en fortsatt stor exponering mot energi- och oljesektorn och gjorde under fjolåret ett stort köp av aktier i Enquest. Vi köpte även mera Statoil. Framtidsutsikter Världens börser handlas i dag kring 13 14 gånger vinsten vilket är i linje med det historiska snittet. Det stora frågetecknet är förstås om vinsterna kan hålla i sig. Än så länge är vinstutvecklingen starkt påhejad av en kraftig tillväxt i Asien och Latinamerika. Men skuldkrisen finns kvar i Europa och USA: s arbetsmarknad är fortsatt svag. Lägg till det faktum att flera kostnader nu är på väg upp, exempelvis råvaror, löner, räntor och skatter på sina håll i USA och Europa. Förr eller senare måste också stimulanserna dras tillbaka. Det finns med andra ord stora risker därute. Å andra sidan är många bolag skuldfria och balansräkningarna överlag mycket starka. Det talar för extrautdelningar och en hel del förvärv, vilket också kan driva kurserna. Viktigast av allt: Vi hittar fortfarande gott om billiga aktier. Det talar för att vi även under 211 ska kunna lyckas med vår målsättning, nämligen att ge en positiv avkastning till attraktiv risk. Avgifter och kostnader 21-12-31 Inträdesavgift, %, Utträdesavgift, %, Förvaltningsavgift, % 1,1 TER, % 2,17 TKA, % 2,26 NKA, % 2,26 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,1 Förvaltningskostnad för 1 kr, 1 113 Förvaltningskostnad för 1 kr/månad, 1 7,35 TKA för 1 kr, 1 232 TKA för 1 kr/månad, 1 15,22 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling per år, % 6 4 2 HQ Strategy fund Utveckling, % 51231 11231 Jmf.index HQ Strategy Fund Jmf.index 28 26 27 29 21 Snitt/år -2-4 Utveckling 26 27 28 29 21 Andelsvärde, kr 2 525,89 2 592,13 1 78,45 2 566,16 2 864,89 Antal andelar, st 231 47 197 21 174 675 117 851 151 479 Fondförmögenhet, Mkr 582 511 298 456 434 Utdelning, kr/andel - Totalavkastning, % 25, 2,6-34,1 5,2 11,6 Totalavkastning jmf-index, % 2,7 -,9-32,5 38,1 2, 12 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

HQ Strategy Fund Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 148 257 45 63 Ränteintäkter 348 42 Utdelningar 11 27 12 72 Valutavinster och förluster, netto -338-173 Summa intäkter och värdeförändring 159 537 58 219 Kostnader Ersättning till fondbolaget -4 125-5 7 Räntekostnad -26-6 Övriga kostnader -1 417-1 751 Summa kostnader -5 748-6 765 Resultat före skatt 153 789 51 455 Skatt -3 182-3 135 Resultat efter skatt 15 67 48 32 Balansräkning kkr 91231 11231 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 421 98 426 76 Bank och övriga likvida medel 35 834 8 481 Övriga kortfristiga fordringar 134 97 Övriga kortfristiga skulder -672-1 311 Fondförmögenhet, not 3 456 394 433 972 Not 1 Spec. av värdeförändring Aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster 32 594 45 392 Realisationsförluster -7 777-15 115 Orealiserade vinster/förluster 186 44 15 353 Summa 148 257 45 63 Not 3 Förändring fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början 298 438 456 394 Andelsutgivning 44 946 28 341 Andelsinlösen -37 597-99 82 Resultat efter skatt enl. resultaträk. 15 67 48 32 Fondförmögenhet vid årets slut 456 394 433 972 Utdelning till andelsägarna kkr 21 Beslutad utdelning - Not 2 Finansiella instrument 21-12-31 Anskaffn. Markn. Andel Värdepapper 1 värde kkr värde kkr % 2 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 98,3 Energi 12,6 Enquest (GB) 11 59 13 565 3,1 Fortum (FI) 17 211 2 31 4,7 Rosneft Oil GDR (Ru) 4 169 2 973,7 Statoil (NO) 18 236 17 79 4,1 Finans och fastighet 26,2 Ahold (NL) 14 545 15 135 3,5 Avanza (SE) 3 78 6 874 1,6 Fabege (SE) 9 228 15 529 3,6 Huvudstaden (SE) 12 66 16 434 3,8 Investor (SE) 18 126 21 887 5, Klövern (SE) 3 37 7 194 1,7 Ljungberggruppen ( SE) 6 174 7 785 1,8 LSR Group GDR (Ru) 5 745 4 22,9 Swedbank (SE) 16 581 18 76 4,3 Hälsovård 4,3 AstraZeneca (SE) 7 977 8 42 1,9 Getinge (SE) 7 698 1 427 2,4 Industrivaror 17,1 ABB (SE) 11 363 15 312 3,5 Alfa Laval (SE) 9 215 18 65 4,3 Cardo (SE) 11 19, Elanders (SE) 8 131 2 118,5 Sandvik (SE) 3 835 3 933,9 Seco Tools (SE) 6 35 11 112 2,6 Skanska (SE) 5 295 9 731 2,2 SKF (SE) 4 36 8 814 2, Itab Shop Concept (SE) 8 68 4 6 1,1 Kraftförsörjning 1,3 Rushydro (Ru) 4 516 5 55 1,3 Material 11,9 BHP Billiton (GB) 11 513 14 216 3,3 SCA (SE) 19 633 22 599 5,2 SSAB A (SE) 5 238 8 475 2, Stora Enso (SE) 5 617 6 246 1,4 Räntebärande Värdepapper,1 Bilia 7% 9/12.1.16 (SE) 53,1 Sällanköpsvaror 9,4 Bilia (SE) 749 1 347,3 H&M (SE) 17 25 2 496 4,7 Skistar (SE) 4 658 12 478 2,9 Electrolux (SE) 6 399 6 685 1,5 Telekomoperatör 4,8 TeliaSonera (SE) 16 758 2 627 4,8 Tjänster 9,9 Securitas (SE) 21 72 25 855 6, Intrum Justitia(SE) 14 294 17 22 4, ÖVRIGA FONDPAPPER, ONOTERADE,8 Dagligvaror,8 Olivio (US) 3 654 3 477,8 Hälsovård, Viragen (US) 637, Summa värdepapper 345 177 426 76 98,3 Övriga tillgångar och skulder (netto) 7 266 1,7 Summa fondförmögenhet 433 972 1, 1 Följande landkoder har använts:: (Fi)=Finland, (In)=Indien, (Nl) Nederländerna (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA., (GB)=Storbritannien 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Geografisk fördelning, % 21-12-31 6,1 8,3 4,1 3,5 1,7 3,5 2,9,8 1 Största innehav, % 21-12-31 Securitas 6, SCA 5,2 Investor 5, Telia Sonera 4,8 H&M 4,7 Fortum 4,7 Swedbank A 4,3 Alfa Laval 4,3 Statoil ASA 4,1 Intrum Justitia 4, Branschfördelning, % 21-12-31 Finans och fastighet 26,2 Industrivaror 17,1 Energi 12,6 Material 11,9 Tjänster 9,9 Sällanköpsvaror 9,4 Telekomoperatörer 4,8 Hälsovård 4,3 Likvida medel 1,7 Kraftförsörjning 1,3 Dagligvaror,8 Räntebärande värdepapper,1 Nettoförändringar Köp Mkr Försäljningar Mkr Swedbank 15,8 Nordea -13,6 Intrum Justitia 13,4 Bilia -13,5 Hufvudstaden 11,5 AstraZeneca -12,3 Enquest 8, Handelsbanken -12,2 Fabege 7,5 Atlas Copco -1,8 Electrolux 6,3 ABB -9,3 Atrium Ljungberg 6, Avanza -7,8 Stora Enso 5,6 SSAB -7,7 Svenska Cellulosa 4, Alfa Laval -7,7 Securitas 4, Investor -7,5 Övriga 12, Övriga -31,6 Summa 94,1 Summa -134,1 Summa nettoförändring -4, Övriga nyckeltal 21-12-31 Courtage/omsättning, %,11 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 455 Omsättningshastighet, ggr/år,3 Sharpekvot 1,5 Sharpekvot jmf-index 1,9 Transaktionskostnader, kkr 346 Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, %,8 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 9,1% 69,1 Sverige Storbirtannien Finland Norge Schweiz Nederländerna Ryssland Likvida medel USA Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 13

Carnegie Svea Aktiefond (fd HQ Svea Aktiefond) Fondfakta Startdatum: 25-11-1 Kategori: Specialfond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Bankgiro: 5625-5318 PPM-nr: Placeringsinriktning Ja Ej anknuten till PPM Carnegie Svea Aktiefond är en specialfond som består av ett specifikt urval av svenska aktier. Normalt innehåller fonden 15-2 aktier, men kan i vissa fall vara än mer koncentrerad. Jämförelseindex Six Return Index (SIXRX) inkl. utd. Totalavkastning, % 21-12-31 Period Fond Jmf.index ack från start 5,5 61,3 snitt från start 8,2 9,7 1 ack - - 1 snitt - - 5 ack 39,3 46,8 5 snitt 6,9 8, 3 ack 11,7 17,8 3 snitt 3,8 5,6 2 ack 78,8 93,2 2 snitt 33,7 39, 1 år 16, 26,7 Riskmått 21-12-31 Aktiv risk, % 4,2 Totalrisk, fond, % 17,7 Totalrisk, jmf-index, % 19,7 Utveckling Fonden steg under perioden med 16, procent, att jämföra med index som steg 26,7 procent. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Swedbank, Sandvik, Haldex och Fabege. Större nettoförsäljningar har skett i Skanska, SSAB, Unibet och Alfa Laval. Derivathandel med mera Fonden har under 21 inte handlat med derivat eller lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var kr. Värdepappersinnehav Fonden var vid periodens slut till 96,7 procent investerad i aktier och 3,3 procent i likvida medel. Under 21 hade fonden en alltför försiktig inriktning. Flera av fondens stora innehav var för defensiva till sin karaktär och hängde inte med den starka börsutvecklingen, som var koncentrerad till cykliska aktier och råvarubolag. Lågt värderade bolag med starka balansräkningar hade svårt att hänga med. Vi ser dock en underliggande god utveckling för fondens innehav. Årets största nettoköp gjordes i Sandvik, en aktie som togs in som ett nytt innehav i fonden. Sandvik har halkat efter vissa av sina konkurrenter lönsamhetsmässigt under senare år men har under 21 uppvisat en allt bättre lönsamhet. Metallpriserna har stigit kraftigt och det borgar för stora investeringar framöver från gruvbolagen. Det gynnar Sandvik, som tjänar mycket pengar på att sälja utrustning till gruvbolagen. Även bolagets övriga divisioner drar nytta av den förbättrade konjunkturen. 211 kan bli ett väldigt bra år för bolaget och en förväntat kraftig vinsttillväxt under året gör att aktien är attraktivt värderad. Även Haldex togs in som ett nytt innehav under året. Bolaget drar nytta av en förbättrad efterfrågan i samtliga bolagets divisioner. Haldex genomförde omfattande besparingar under krisåren, vilket gör att lönsamhetsutvecklingen nu är mycket god när efterfrågan kommer tillbaka. En mycket intressant aspekt är att man fattat beslut om att dela upp bolaget i tre fristående delar. En av delarna, Traction, blev uppköpt i december och det är inte otänkbart att det finns intressenter för de andra delarna också. Vi fortsatte att öka innehavet i Swedbank under året. Vi dristar oss till att blåsa faran över i Baltikum och bankens svenska rörelse har alltid varit väldigt välskött. Bolagets ledning är väldigt förtroendeingivande och ser ut att leda banken i rätt riktning. Stigande räntor kommer att påverka bankens räntenetto på ett positivt sätt och värderingsmässigt ser banken fortfarande lågt värderad ut trots uppgången. I början av året tog vi in Fabege som ett nytt innehav. Bolagets fokuserade bestånd, med i princip bara kommersiella fastigheter i Stockholm, gynnas av den allt starkare hyresmarknaden. Vi tror på en bra utveckling för bolaget under 211. Vi ökade vikten i SCA under året. Nu blev inte SCA:s resultatutveckling så bra som vi hoppats under 21, man pressades av höga råvarukostnader. Men det ser bra ut inför 211. Massapriset har backat något samtidigt som bolagets prishöjningar kommer att få effekt. Samtidigt ser det ut som att efterfrågan förbättras och vi ska heller inte utesluta att SCA deltar i strukturaffärer. 211 kan bli ett bra år för SCA. Framtidsutsikter Konjunkturförstärkningen ser ut att fortsätta, vilket är bra för börsen. Bolagens resultatutveckling under 211 ser ut att bli gynnsam. Vinsttillväxt brukar vara bra för börsen. Samtidigt går de extrema stimulanserna mot sitt slut och den svenska riksbanken har redan börjat höja räntan. Vi ska heller inte glömma att skuldkrisen i Sydeuropa, Storbritannien och USA inte lösts. Stockholmsbörsen är fortfarande ganska attraktivt värderad så börsen bör kunna ge en god avkastning under 211, men det finns hot. Fondens innehav, med tyngdpunkt på lågt värderade bolag med starka balansräkningar bör kunna ge en bra avkastning. Avgifter och kostnader 21-12-31 Inträdesavgift, %, Utträdesavgift, % 1-1, Förvaltningsavgift, % 1,45 TER, % 1,45 TKA, % 1,55 NKA, % 1,55 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,45 Förvaltningskostnad för 1 kr, 2 154 Förvaltningskostnad för 1 kr/månad, 2 9,87 TKA för 1 kr, 2 178 TKA för 1 kr/månad, 2 11,42 1) 1% om fondandelarna innehafts mindre än ett år, därefter %. 2) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling per år, % 6 Carnegie Svea aktiefond 4 2 27 28 26 Utveckling, % 51231 11231 Jmf.index Carnegie Svea aktiefond Jmf.index 29 21 Snitt/år -2-4 Utveckling 26 27 28 29 21 Andelsvärde, kr 141,42 134,61 8,32 17,85 123,2 Antal andelar, st 3 96 281 5 537 789 3 364 587 5 527 495 2 757 453 Fondförmögenhet, Mkr 552 745 27 596 339 Utdelning, kr/andel,17 5,44 1,5 1,91 Totalavkastning, % 3,9-4,7-37,5 54,1 16, Totalavkastning jmf-index, % 29,3-3,6-39,1 52,5 26,7 14 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

Carnegie Svea Aktiefond (fd HQ Svea Aktiefond) Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 176 926 65 51 Ränteintäkter 43 34 Utdelningar 12 97 19 845 Summa intäkter och värdeförändring 189 876 85 389 Kostnader Ersättning till fondbolaget -6 345-8 45 Räntekostnader - -66 Övriga kostnader - - Summa kostnader -6 345-8 111 Resultat före skatt 183 531 77 278 Skatt - - Resultat efter skatt 183 531 77 278 Balansräkning kkr 91231 11231 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 583 777 328 22 Bank och övriga likvida medel 13 7 11 491 Summa tillgångar 596 847 339 693 Upplupen förvaltningskostnad -728-458 Summa skulder -728-458 Fondförmögenhet, not 3 596 119 339 235 Not 1 Spec. av värdeförändring Aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster 11 358 77 715 Realisationsförluster -34 91-16 111 Orealiserade vinster/förluster 2 469 3 96 Summa 176 926 65 51 Not 3 Förändring fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början 27 235 596 119 Andelsutgivning 3 91 114 566 Andelsinlösen -122 97-438 173 Resultat efter skatt enl. resultaträk. 183 531 77 278 Utdelat till andelsägarna -35 641-1 555 Fondförmögenhet vid årets slut 596 119 339 235 Utdelning till andelsägarna kkr 21 Beslutad utdelning 2 115 Not 2 Finansiella instrument 21-12-31 Anskaffn. Markn. Andel Värdepapper värde kkr värde kkr % 1 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 96,7 Finans och fastighet 24,5 Fabege 6 486 1 18 3, Kinnevik 13 259 2 249 6, Nordea 7 54 9 744 2,9 Handelsbanken 12 794 19 169 5,7 Swedbank 18 255 23 9 7, Hälsovård 4,1 Astra Zeneca 13 583 13 764 4,1 Industrivaror 21,7 Alfa Laval 7 848 11 84 3,5 Haldex 8 578 9 472 2,8 Sandvik 12 919 14 8 4,2 SKF 16 772 27 935 8,2 Transcom Worldwide 25 425 1 254 3, Informationsteknologi 3, Connecta 7 438 1 195 3, Material 6,6 SCA 21 118 22 525 6,6 Sällanköpsvaror 19,2 Electrolux 17 537 23 646 7, H&M 22 24 26 51 7,7 Husqvarna 1 494 15 48 4,5 Telekomoperatörer 12,9 Tele2 14 18 22 98 6,8 TeliaSonera 18 247 2 952 6,2 Tjänster 4,7 Securitas 14 97 15 966 4,7 Summa värdepapper 269 242 328 22 96,7 Övriga tillgångar och skulder (netto) 11 33 3,3 Summa fondförmögenhet 339 235 1, 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 1 Största innehav, % 21-12-31 SKF 8,2 H&M 7,7 Swedbank 7, Electrolux 7, Tele2 6,8 SCA 6,6 TeliaSonera 6,2 Kinnevik 6, Handelsbanken 5,7 Securitas 4,7 Branschfördelning, % 21-12-31 Finans & Fastighet 24,5 Industrivaror 21,7 Sällanköpsvaror 19,2 Telekomoperatörer 12,9 Material 6,6 Tjänster 4,7 Hälsovård 4,1 Likvida Medel 3,3 Informationteknologi 3, Nettoförändringar Köp Mkr Försäljningar Mkr Sandvik 12,6 Skanska -34,5 Haldex 8,6 Alfa Laval -26,7 Drott 4,8 Kinnevik -26,2 TeliaSonera -26,2 SKF -23,9 SSAB -22,6 Nordea -2, H&M -19,4 Ericsson -18,8 Electrolux -17,9 Övriga -11,7 Summa 26, Summa -347,1 Summa nettoförändring -321,1 Övriga nyckeltal 21-12-31 Courtage/omsättning, %,12 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 1677 Omsättningshastighet, ggr/år,19 Sharpekvot 1,88 Sharpekvot jmf-index 1,96 Transaktionskostnader, kkr 436 Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, %,8 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 17,39% Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 15

Carnegie Sverigefond (fd HQ Sverigefond) Fondfakta Startdatum: 1987-1-8 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Simon Blecher Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Bankgiro: 5614-6863 PPM-nr: 393 314 Placeringsinriktning Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Six Portfolio Return Index (SIXPRX), inkl. utd. Totalavkastning, % 21-12-31 Period Fond Jmf.index ack från start 2 173,6 1 665,3 snitt från start 13,9 12,7 1 ack 11,6 91, 1 snitt 7,7 6,7 5 ack 57, 48,6 5 snitt 9,4 8,2 3 ack 2,8 18,5 3 snitt 6,5 5,8 2 ack 81,1 94,5 2 snitt 34,6 39,5 1 år 2,8 26,9 Riskmått 21-12-31 Aktiv risk, % 3,3 Totalrisk, fond, % 19,2 Totalrisk, jmf-index, % 19,9 Ja Utveckling Fonden steg under fjolåret med 2,8 procent att jämföra med index som steg 26,9. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Swedbank, Electrolux och Lundbergs. Större nettoförsäljningar har skett i Kinnevik, Handelsbanken och Ericsson. Derivathandel med mera Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december kronor. Värdepappersinnehav Per den sista december var fonden till 98,1 procent investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 1,9 procent. Carnegie Sverigefond steg med över 2 procent under fjolåret, vilket får anses som bra i den meningen att det är en positiv avkastning. Och extra glädjande är att den har skett till en relativt låg risk. Vi har fortsatt att äga stabila bolag med bra kassaflöden och i merparten av fallen har bolagen som finns i portföljen gett en hög ordinarie utdelning. Men naturligtvis är det tråkigt att fonden gick sämre än index. Uppgången i index berodde till stor del på kraftiga uppgångar i Scania och Volvo, två aktier vi inte ägde. Såväl Scania som Volvo har fått se sina marknader vända upp rejält och hävstången i bådas verksamhet innebär kraftiga resultatlyft. Vi tycker dock att aktierna ser dyra ut i förhållande till sin historiska lönsamhet och då valde vi att inte äga dem. Det är inte bara Volvo och Scania som sticker ut i värdering utan även bolag som Atlas Copco och Hexagon, med flera. Vi ser också att konjunkturen är stark och att verkstadsindustrin tuffar på, men när vi köper aktier i sektorn ska det vara i bolag som ser billiga ut på traditionella nyckeltal, inte där momentum är bra. Därför äger vi exempelvis ABB och Alfa Laval, som båda har urstarka balansräkningar, och SKF vars värdering är ganska attraktiv. Vi gjorde under fjolåret ett stort inhopp i fastighetssektorn där vi såg att flera bolag med kommersiella fastigheter i Stockholms innerstad implicit handlades till värderingar på 2 25 tusen kronor per kvadratmeter samtidigt som det skedde affärer på dubbla nivåerna. Atrium Ljungberggruppen och Fabege är två exempel. Den stora uppvärderingen i fastighetssektorn fick oss också att öka innehavet i Skanska, liksom att köpa in oss i en av börsens riktiga juveler: Lundbergs. Den senare har ett mycket välskött fastighetsbestånd med låg belåning, men är också storägare i Hufvudstaden. Lundbergs innehåller också stora ägarandelar i bolag som Holmen, Industrivärden och Sandvik. Vi ökade kraftigt innehavet i en gammal favorit, Electrolux. Bolaget handlas nu till väldigt låga multiplar, trots att de under de senaste åren har bevisat att de närmat sig sina konkurrenter i lönsamhet. Lägg till en nästintill skuldfri balansräkning och det kan komma lite försenade julklappar i form av extrautdelning i samband med bokslutet. Största förändringen blev köpet av Swedbank, vilket var första gången sedan bankkrisen. Banken är nu i bra form igen och den värderas lägst av de fyra svenska bankerna och har möjlighet att delta i strukturaffärer framöver. Vi sålde samtliga Handelsbanken och SEB då dessa helt enkelt var dyrare. Vi sålde också alla Ericsson, då konkurrensen från Kina börjar bli för påtaglig. Även Kinnevik fick tacka för sig efter en god resa. Framtidsutsikter Vi går in i 211 med ganska glada miner och de flesta är positiva. Det i sig är förvisso en smula oroande, men icke desto mindre: Mycket ser bättre ut än i fjol. Tillväxtmarknaderna tuffar på, Norden och Tyskland ser urstarkt ut, Europakrisen har lugnat ner sig och den amerikanska ekonomin, med undantag av arbetsmarknaden, ser ut att vända runt. Det talar för att det kan bli ett ganska bra år på världens aktiemarknader. Samtidigt är räntan på väg upp och flera sektorer ser dyra ut. Vi gissar ändå på att året slutar positivt, men tror att uppgången kommer att ledas av lite andra sektorer än de vi sett de senaste åren. Kanske branscher som operatörer och/eller banker, eller varför skulle inte skog kunna gå i bräschen? Vän av ordning noterar säkert att det är just i sådana branscher många av våra aktier finns och det är helt korrekt. Men, varför ska man inte äga dem? De bolagen har relativt stabila intäkter, höga utdelningar och bra balansräkningar. Precis sådant vi söker efter. Avgifter och kostnader 21-12-31 Inträdesavgift, %, Utträdesavgift, %, Förvaltningsavgift, % 1,4 TER, % 1,4 TKA, % 1,58 NKA, % 1,58 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,4 Förvaltningskostnad för 1 kr, 1 149 Förvaltningskostnad för 1 kr/månad, 1 9,63 TKA för 1 kr, 1 168 TKA för 1 kr/månad, 1 1,48 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling per år, % Utveckling, % 51231 11231 8 Carnegie Sverigefond Jmf.index Carnegie Sverigefond Jmf.index 6 4 2 27 28 26 29 21 Snitt/år -2-4 Utveckling 26 27 28 29 21 Andelsvärde, kr 1 276,74 1 214,96 759,17 1 9,95 1 294,7 Antal andelar, st 2 777 811 2 74 291 3 657 74 6 128 235 5 574 117 Fondförmögenhet, Mkr 3 548 3 329 2 776 6 686 7 213 Utdelning, kr/andel 3,77 28,69 69,65 3,84 2,87 Totalavkastning, % 33,7-2,8-33,3 49,9 2,8 Totalavkastning jmf-index, % 28,7-2,6-39,1 53,3 26,9 16 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

Carnegie Sverigefond (fd HQ Sverigefond) Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 1 86 666 1 143 975 Ränteintäkter 1 1 1 333 Utdelningar 164 198 226 693 Valutavinster och förluster, netto 4 - Övriga intäkter 933 329 Summa intäkter och värdeförändring 2 26 82 1 372 33 Kostnader Ersättning till fondbolaget -67 372-1 346 Övriga kostnader -17-19 Summa kostnader -67 389-1 365 Resultat före skatt 1 959 413 1 271 965 Skatt - - Resultat efter skatt 1 959 413 1 271 965 Balansräkning kkr 91231 11231 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 6 532 315 7 76 1 Bank och övriga likvida medel 18 76 165 23 Övriga kortfristiga fordringar 59 11 645 Summa tillgångar 6 712 981 7 252 858 Upplupen förvaltningskostnad -4 2-4 337 Övriga kortfristiga skulder -23 4-35 197 Summa skulder -27 42-39 534 Fondförmögenhet, not 3 6 685 579 7 213 324 Poster inom linjen kkr 91231 163 Utlånade värdepapper 18 386 258 13 Summa 18 386 258 13 Som säkerhet för utlånade värdepapper erhåller fonden en pool av värdepapper. Dess marknadsvärde understiger aldrig marknadsvärdet av de utlånade. Not 1 Spec. av värdeförändring Aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster 293 772 1 23 894 Realisationsförluster -38 366-116 848 Orealiserade vinster/förluster 1 875 26 236 929 Summa 1 86 666 1 143 975 Not 3 Förändring fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början 2 776 341 6 685 579 Andelsutgivning 3 855 532 3 636 228 Andelsinlösen -1 758 242-4 241 576 Resultat efter skatt enl. resultaträk. 1 959 413 1 271 965 Utdelat till andelsägarna -147 465-138 872 Fondförmögenhet vid årets slut 6 685 579 7 213 324 Not 2 Finansiella instrument 21-12-31 Anskaffn. Markn. Andel Värdepapper värde kkr värde kkr % 1 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 98, Finans och fastighet 29, Atrium Ljungberg 152974 192 462 2,7 Fabege 74859 133 535 1,9 Investor 258224 287 8 4, Lundberg 219 891 259 28 3,6 Nordea 374 949 384 38 5,3 Skanska 33 939 433 225 6, Swedbank 335 399 398 65 5,5 Hälsovård 3,4 Astra Zeneca 26 334 247 44 3,4 Industrivaror 18, ABB 319 375 333 52 4,6 Alfa Laval 19 463 233 85 3,2 Elanders 61 23 23 58,3 Itab Shop 5 398 37 71,5 Itab Shop Concept Flgl 7 95 6 968,1 Sandvik 183 32 34 86 4,7 SKF 19 268 325 72 4,5 Material 11,6 Holmen 213 47 222 8 3,1 SCA 318 7 387 63 5,4 SSAB A 45 28 56 5,8 Stora Enso 156 785 173 25 2,4 Telekomoperatörer 7,8 Tele2 136738 23 34 3,2 TeliaSonera 283 645 33 46 4,6 Sällanköpsvaror 18,7 Electrolux 351 869 458 4 6,4 H&M 568 839 638 4 8,9 Husqvarna 184 337 252 675 3,5 Tjänster 9,5 Securitas 35 722 346 6 4,8 Intrum Justitia 27646 336 375 4,7 ÖVRIGA FONDPAPPER, ONOTERADE,1 Informationsteknologi,1 Swedestart Tech 2 5 31,1 Summa värdepapper 5 789 861 7 76 1 98,1 Övriga tillgångar och skulder (netto) 137 314 1,9 Summa fondförmögenhet 7 213 324 1, 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 1 Största innehav, % 21-12-31 H&M 8,9 Electrolux 6,4 Skanska 6, Swedbank 5,5 SCA 5,4 Nordea 5,3 Securitas 4,8 Sandvik 4,7 Intrum Justitia 4,7 ABB 4,6 Branschfördelning, % 21-12-31 Finans & Fastighet 29, Sällanköpsvaror 18,7 Industrivaror 18, Material 11,6 Tjänster 9,5 Telekomoperatörer 7,8 Hälsovård 3,4 Likvida Medel 1,9 Informationteknologi,1 Nettoförändringar Köp Mkr Försäljningar Mkr Swedbank 359, Kinnevik -48,2 Electrolux 283,1 Handelsbanken -298,2 Lundberg 219,9 Ericsson 218,1 Holmen 213, SEB -217,4 ABB 17,7 Getinge -216,1 Stora Enso 156,8 SSAB -165,2 Atrium Ljungberg 153, Investor -156,4 Skanska 16,5 Alfa Laval 151,4 Intrum Justitia 8, Astra -124,6 Nordea 46, SKF -112,5 Övriga 117,9 Övriga -331,2 Summa 1 95,9 Summa -1 66,4 Summa nettoförändring 245,5 Övriga nyckeltal 21-12-31 Courtage/omsättning, %,29 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 7 166 Omsättningshastighet, ggr/år,64 Sharpekvot 1,78 Sharpekvot jmf-index 1,96 Transaktionskostnader, kkr 1 487 Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, %,15 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 2,32% Utdelning till andelsägarna kkr 21 Beslutad utdelning 221 197 Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 17

Carnegie Sverige Select (fd HQ Sverige Select) Fondfakta Startdatum: 27-9-28 Kategori: Specialfond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Simon Blecher Carnegie Fonder AB Månatligen Sverige Bankgiro: 5432-6442 PPM-nr: Placeringsinriktning ja Ej ansluten till PPM Fonden placerar i företag vars aktier eller aktierelaterade fondpapper handlas på en reglerad marknad i Sverige eller på annan reglerad marknad så länge företagets säte eller huvudsakliga verksamhet är förlagd till Sverige. Fonden har friare placeringsregler än de som gäller för värdepappersfonder, vilket innebär att fonden placerar i ett mer koncentrerat urval av aktier. Jämförelseindex Fonden saknar relevant jmf. index. SSVX 3 dgr (avräkningsindex) används vid avgiftsberäkning. Totalavkastning, % 21-12-31 Period Fond Jmf.index ack från start 25,7 - snitt från start 7,3-1 ack - - 1 snitt - - 5 ack - - 5 snitt - - 3 ack 33,5-3 snitt 1,1 2 ack 91,7-2 snitt 38,4-1 år 28, - Riskmått 21-12-31 Aktiv risk, %. Totalrisk, fond, % 25,4 Totalrisk, jmf-index, %. Utveckling Fonden steg under fjolåret med 28, procent. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Holmen, Electrolux och Astra Zeneca. Större nettoförsäljningar har skett i Investor, Axfood och Nolato. Derivathandel med mera Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december kronor Värdepappersinnehav Per den sista december var fonden till 87,1 procent investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 12,9 procent. Sverige Select lyckades med ännu ett starkt år och fonden är nu upp med över 2 procent sedan start (hösten 27). Det gör den avsevärt bättre än Stockholmsbörsen under samma period, men framför allt har fonden under hela sin livslängd prioriterat bolag med låg risk och höga utdelningar. Den riskjusterade avkastningen har med andra ord varit mycket god. Vi gick in i fjolåret med tron att de massiva stimulanserna skulle skapa inflation, och därmed blev ett viktigt tema för oss att leta efter realtillgångar. Stora innehav införskaffades i Lundbergs och SCA. Det blev både fel och rätt (!) Inflationen fortsatte att lysa med sin frånvaro på det sättet hade vi fel. Men Lundbergs har ändå blivit en bra investering då de fortsatt att skapa enorma värden, bland annat genom försäljning av Cardo som skedde till 5 procents överkurs och lyckosamma köp av aktier i Industrivärden och Sandvik. SCA blev en hyfsad affär, även om avkastningen var långt ifrån börsens; men vi bytte aktierna mot Stora Enso då vi tycker att Storas ledning gör rätt saker samtidigt som aktien kunde köpas till hög utdelning, under eget kapital och till lågt p/e-tal. En stor besvikelse blev Investor där vårt tålamod inte räckte till och aktien försvann ur portföljen under året. Likaså sålde vi alla Axfood, fast i det fallet berodde det på en stark kursutveckling till låg risk. Vi sålde också ut ett par mindre innehav som varit med länge: Know IT, Nolato och Nordnet. Vi var under en stor del av året investerade i Hufvudstaden, vilket visade sig mycket lyckat. Vi sålde investeringen och köpte Holmen för pengarna. I Holmen får vi stora värden, bra utdelning och en stark balansräkning samtidigt som bolaget gynnas av stigande tidningspapperspriser. Vi har också köpt Electrolux, som går från klarhet till klarhet samtidigt som balansräkningen börjar bli skuldfri. Vi tror på extrautdelning och/eller förvärv. Vi har också återvänt till Astra Zeneca. Aktien har gått dåligt och är mycket illa omtyckt av placerarna. Den värderas i dagsläget till 7 gånger vinsten, vilket innebär att bolagets vinst kan halveras utan att aktien framstår som dyr. Framtidsutsikter Det blev ännu ett starkt år för Stockholmsbörsen som nu återhämtat det mesta av raset under 28. Övriga välkända aktiemarknader gick också starkt, men Sverige sticker ut, relativt sett, genom att ha gått betydligt bättre än de flesta stora länderna under en treårsperiod. Naturligtvis beror mycket på det faktum att Sverige är finansiellt starkt samtidigt som vår exportberoende industri är stora i de delar av världen som växer, exempelvis Kina, Brasilien och Ryssland. Därmed inte sagt att svenska värderingar sticker ut särskilt mycket, för de gör de inte. Men den svenska verkstadssektorn känns dyr och många bolag handlas till rekordmultiplar. Vi har varit försiktiga med verkstadsbolag och det fortsätter vi att vara. Vi har ett innehav i ABB, som har en stark balansräkning och bra exponering mot tillväxtmarknader. Vi fortsätter också att äga SKF, som har en låg värdering både i absoluta och relativa tal. Flera av bolagen i vår portfölj ger en hög ordinarie utdelning, som exempelvis Hennes & Mauritz och Telia Sonera. Och flera bolag kan också slå till med extrautdelning, till exempel Electrolux, Haldex och Skanska. Vi har blivit något mer positiva till banksektorn då de ökade regleringarna nu börjar bli inprisade, samtidigt som kommande räntehöjningar bättrar på marginalerna. Vi fortsätter att ha en stor position i Nordea och har under året också köpt in oss i Swedbank. Avgifter och kostnader 21-12-31 Inträdesavgift, %, Utträdesavgift, %, Förvaltningsavgift, %,75 TER, %,76 TKA, %,96 NKA, %,96 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, %,76 Förvaltningskostnad för 1 kr, 1,3 79 Förvaltningskostnad för 1 kr/månad, 1,2 5,5 TKA för 1 kr, 1,3 99 TKA för 1 kr/månad, 1,2 6,4 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad 2) Går ej att månadsspara 2) Går ej att investera 1 kr, minsta förstainsättning 25 kr. Utveckling per år, % Utveckling, % 7928 11231 6 Carnegie Sverige Select Carnegie Sverige Select 4 2 27 28 29 21 Snitt/år -2-4 Utveckling 26 27 28 29 21 Andelsvärde, kr 94,12 65,56 69,59 72,68 Antal andelar, st 2 489 628 1 96 179 2 141 721 2 222 664 Fondförmögenhet, Mkr 234 125 149 162 Utdelning, kr/andel 6,2 2,92 Totalavkastning, % -5,9-3,4 49,8 28, 18 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21

Carnegie Sverige Select (fd HQ Sverige Select) Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 51 872 3 99 Ränteintäkter 27 1 Utdelningar 5 594 4 77 Övriga intäkter 77 - Summa intäkter och värdeförändring 57 57 34 996 Kostnader Ersättning till fondbolaget -1 51-1 42 Räntekostnader -9 - Övriga kostnader -83-319 Summa kostnader -1 863-4 61 Resultat före skatt 55 77 3 935 Skatt -4 - Resultat efter skatt 55 73 3 935 Balansräkning kkr 91231 11231 Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 146 182 14 691 Bank och övriga likvida medel 3 749 569 Övriga kortfristiga fordringar - 32 35 Summa tillgångar 149 931 173 61 Upplupen förvaltningskostnad -96-3 11 Övriga kortfristiga skulder -83-97 Summa skulder -899-12 117 Fondförmögenhet, not 3 149 32 161 493 Not 1 Spec. av värdeförändring Aktierelaterade finansiella instrument Realisationsvinster 13 858 25 296 Realisationsförluster -29 398-3 733 Orealiserade vinster/förluster 67 412 9 346 Summa 51 872 3 99 Not 3 Förändring fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början 124 626 149 32 Andelsutgivning 17 664 57 123 Andelsinlösen -37 736-69 897 Resultat efter skatt enl. resultaträk. 55 73 3 935 Utdelat till andelsägarna -11 225-5 7 Fondförmögenhet vid årets slut 149 32 161 493 Not 2 Finansiella instrument 21-12-31 Anskaffn. Markn. Andel Värdepapper värde kkr värde kkr % 1 MARKNADSNOTERADE INNEHAV 85,3 Energi 1,8 Enquest PLC 2 365 2 95 1,8 Finans och fastighet 28, Balder, Fastighets 4 779 6 351 3,9 Lundberg 8 546 12 5 7,7 Nordea 11 49 1 973 6,8 Skanska 9 748 1 664 6,6 Swedbank 3 835 4 69 2,9 Hälsovård 3,8 AstraZeneca 6 689 6 186 3,8 Industrivaror 13,9 ABB 6 343 7 58 4,7 Haldex 5 13 5 263 3,3 SKF 5 746 9 58 5,9 Material 9,8 Holmen 8 514 8 912 5,5 Stora Enso 6 91 6 93 4,3 Sällanköpsvaror och tjänster 14,2 Electrolux 7 868 9 55 5,9 H&M 12 23 13 44 8,3 Telekomoperatörer 8,3 TeliaSonera 11 678 13 325 8,3 Tjänster 7,3 Securitas 1 969 11 797 7,3 Summa värdepapper 121 373 14 691 87,1 Övriga tillgångar och skulder (netto) 2 82 12,9 Summa fondförmögenhet 161 493 1, 1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 1 Största innehav, % 21-12-31 H&M 8,3 TeliaSonera 8,3 Lundberg 7,7 Securitas 7,3 Nordea 6,8 Skanska 6,6 SKF 5,9 Electrolux 5,9 Holmen 5,5 ABB 4,7 Branschfördelning, % 21-12-31 Finans & Fastighet 28, Sällanköpsvaror och tjänster 14,2 Industrivaror 13,9 Likvida Medel 12,9 Material 9,8 Telekomoperatörer 8,3 Tjänster 7,3 Hälsovård 3,8 Energi 1,8 Nettoförändringar Köp Mkr Försäljningar Mkr Holmen 8,5 Investor -12,8 Electrolux 7,9 Axfood -11,3 Astra 7,6 Nolato -8,3 Getinge 7,1 SCA -8,2 Stora Enso 6,8 Know It -6,2 Haldex 5,7 Nordnet -5,9 Swedbank 4,8 Kinnevik -4,5 Balder 3,3 Biovitrum -3,7 Skanska 3,1 Eniro -3,7 Lundberg 2,3 Hufvudstaden -2,1 Övriga,3 Övriga -4,9 Summa 57,4 Summa -71,7 Summa nettoförändring -14,3 Övriga nyckeltal 21-12-31 Courtage/omsättning, %,2 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 137 Omsättningshastighet, ggr/år 1,11 Sharpekvot 1,5 Sharpekvot jmf-index Transaktionskostnader, kkr 259 Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, %,19 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 24,33% Utdelning till andelsägarna kkr 21 Beslutad utdelning 2 199 Helårsrapport 21 Carnegie Fonder AB 19

HQ Swedish Equity Fund Fondfakta Startdatum: 1998-12-29 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Dagligen Luxemburg Ja (B-andelar) Bankgiro: 5239-8427 PPM-nr: 386 581 Placeringsinriktning Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Jämförelseindex Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd. Totalavkastning, % 21-12-31 Period Fond Jmf.index ack från start 59, 145,9 snitt från start 3,9 13,7 1 ack 3,3-1 snitt 2,7-5 ack 4,6 48,6 5 snitt 7,1 8,2 3 ack 12,2 18,5 3 snitt 3,9 5,8 2 ack 76,7 94,5 2 snitt 32,9 39,5 1 år 18,6 26,9 Riskmått 21-12-31 Aktiv risk, % 3,7 Totalrisk, fond, % 19,2 Totalrisk, jmf-index, % 19,9 Utveckling Fonden steg under fjolåret med 18,6 procent att jämföra med index som steg 26,9. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Swedbank, Electrolux och Lundbergs. Större nettoförsäljningar har skett i Kinnevik, Handelsbanken och Ericsson. Derivathandel med mera Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december kronor. Värdepappersinnehav Per den sista december var fonden till 98,8 procent investerad i aktier. Likvida medel uppgick till 1,2 procent. HQ Swedish Equity steg med över 18 procent under fjolåret, vilket får anses som bra i den meningen att det är en positiv avkastning. Extra glädjande är att den har skett till en relativt låg risk. Vi har fortsatt att äga stabila bolag med bra kassaflöden och i merparten av fallen har bolagen som finns i portföljen gett en hög ordinarie utdelning. Men naturligtvis är det tråkigt att fonden gick sämre än index. Uppgången i index berodde till stor del på kraftiga uppgångar i Scania och Volvo, två aktier vi inte ägde. Såväl Scania som Volvo har fått se sina marknader vända upp rejält och hävstången i bådas verksamhet innebär kraftiga resultatlyft. Vi tycker dock att aktierna ser dyra ut i förhållande till sin historiska lönsamhet och har valt att inte äga dem. Det är inte bara Volvo och Scania som sticker ut i värderingen utan även bolag som Atlas Copco och Hexagon med flera. Vi ser också att konjunkturen är stark och att verkstadsindustrin tuffar på, men när vi köper aktier i sektorn ska det vara i bolag som ser billiga ut på traditionella nyckeltal inte där momentum är bra. Därför äger vi exempelvis ABB och Alfa Laval, som båda har urstarka balansräkningar, och SKF vars värdering är ganska attraktiv. Vi gjorde under fjolåret ett stort inhopp i fastighetssektorn, där vi såg att flera bolag med kommersiella fastigheter i Stockholms innerstad implicit handlades till värderingar på 2 25 tusen kronor per kvadratmeter, samtidigt som det skedde affärer på dubbla nivåerna. Atrium Ljungberggruppen och Fabege är två exempel. Den stora uppvärderingen i fastighetssektorn fick oss också att öka innehavet i Skanska liksom att köpa in oss i en av börsens riktiga juveler, nämligen Lundbergs. Den senare har ett mycket välskött fastighetsbestånd med låg belåning, men är också storägare i Hufvudstaden. Lundbergs innehåller också stora ägarandelar i bolag som Holmen, Industrivärden och Sandvik. Vi ökade kraftigt innehavet i en gammal favorit, Electrolux. Bolaget handlas nu till väldigt låga multiplar trots att de under de senaste åren har bevisat att de närmat sig sina konkurrenter i lönsamhet. Lägg till en nästintill skuldfri balansräkning och det kan komma lite försenade julklappar i form av extrautdelning i samband med bokslutet. Största förändringen blev köpet av Swedbank, vilket var första gången sedan bankkrisen. Banken är nu i bra form igen, värderas lägst av de fyra svenska bankerna och har möjlighet att delta i strukturaffärer framöver. Vi sålde samtliga Handelsbanken och SEB då dessa helt enkelt var dyrare. Vi sålde också alla Ericsson, då konkurrensen från Kina börjar bli för påtaglig. Även Kinnevik fick tacka för sig efter en god resa. Framtidsutsikter Vi går in i 211 med ganska glada miner. De flesta är positiva. Det i sig är förvisso en smula oroande, men icke desto mindre: Mycket ser bättre ut än i fjol. Tillväxtmarknaderna tuffar på, Norden och Tyskland ser urstarkt ut, Europakrisen har lugnat ner sig och den amerikanska ekonomin, med undantag av arbetsmarknaden, ser ut att vända runt. Det talar för att det kan bli ett ganska bra år på världens aktiemarknader. Samtidigt är räntan på väg upp och flera sektorer ser dyra ut. Vi gissar ändå att året slutar positivt, men tror att uppgången kommer att ledas av lite andra sektorer än de vi sett de senaste åren. Kanske branscher som operatörer och/eller banker, eller varför inte skog skulle kunna gå i bräschen? Vän av ordning noterar säkert att det är just i sådana branscher många av våra aktier finns det är helt korrekt. Men varför ska man inte äga dem? De bolagen har relativt stabila intäkter, höga utdelningar och bra balansräkningar. Precis sådant vi söker efter. Avgifter och kostnader 21-12-31 Inträdesavgift, %, Utträdesavgift, %, Förvaltningsavgift, % 1,75 TER, % 2,5 TKA, % 2,16 NKA, % 2,16 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, %,75 Förvaltningskostnad för 1 kr, 2 8 Förvaltningskostnad för 1 kr/månad, 2 5,14 TKA för 1 kr, 2 229 TKA för 1 kr/månad, 2 16,79 1) Tillkommer resultatbaserad avgift om 2% av överavkastningen de dagar fondens avkastning överstiger avkastningen för dess jämförelseindex. 2) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling per år, % 8 6 4 2-2 -4-6 26 HQ Swedish Equity fund 27 28 Jmf.index 29 21 Snitt/år Utveckling, % 51231 11231 HQ Swedish Equity Fund Jmf.index Utveckling 26 27 28 29 21 Andelsvärde, kr 14,91 134,88 85,48 127,34 151,4 Antal andelar, st 773 863 79 17 775 4 82 258 77 26 Fondförmögenhet, Mkr 19 17 66 13 13 Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 31,2-4,5-36,5 49, 18,6 Totalavkastning jmf-index, % 28,7-2,6-39,1 53,3 26,9 2 Carnegie Fonder AB Helårsrapport 21