.;',~if:. :~~~,,;. ',~~~-:'fi';:j HANDELSHÖGSKOLAN Företagsekonomiska institutionen I T entamensdatum: 2012-04-271 Kod: Tentamens namn (textat), FEG200 Antal inlämnade blad: Företagsekonomi; Grundnivå I Personnamn (texta, tak!) I Personnummer Med Ditt medgivande här nedanror kan vi som myndighet välja ut Din tentamen oh tillhandahålla kopia av den ror att andra studenter skall kunna kopiera den. Jag ger härmed Studentexpeditionen 13, Företagsekonomiska institutionen, tillåtelse att kopiera min tentamen oh göra den mer tiljgänglig för andra studenter. Kom ihåg att: Skriven, rlittad oli anslagen tentamen är en allmlin offentlig /1andli11g. Detta innebär all vem som helst kan lilla i oh begära att få den kopierad (mot kostnad) i sin helhet, så länge den ji1111s kvar på stude11texpeditione11
~ h~~ ~ ~'l GÖTEBORGS UNIVEHSITET HANDELS HÖGSKOLAN TENTAMEN I LONSAMHET OCH FINANSIERING FEG200, 7,Shp Fredagen den 27 April 2012, kl 8-13 Tentamen består av 12 flervalsfrågor om 20 poäng samt en essädel. Essädelen består av 4 frågor, av vilka du efter eget val ska besvara exakt 3 frågor. För att godkännas på essädelen ska samtliga 3 besvarade frågor vara besvarade på ett godkänt sätt. OBS! Flervalsfrågorna ska besvaras på den bifogade flervalsblanketten i svarshäftet! Essäfrågorna ska besvaras på svarsbladen för essäfrågor i svarshäftet. Bifogas: Formler oh räntetabeller samt ett svarshäfte tillhandahålles separat. Hjälpmedel: Kalkylator (med ev minne 0-ställt). Okommenterat svensk/engelskt respektive engelsk/svenskt allmänspråkligt lexikon, Okommenterat svensk/modersmål respektive modersmål/svenskt allmänspråkligt lexikon. OBS att ekonomiska faklexikon ej är tillåtna! Viktigt: Det är väldigt viktigt att du skriver KOD-nummer på samtliga sidor! Ditt nummer finns på första sidan i tentan,. överst till häger. För betyget Godkänd på tentamen krävs 60% av möjliga poäng på flervalsfrågedelen på tentamen. För betyget Väl Godkänd på tentamen krävs 60% av möjliga poäng' på flervalsfrågedelen samt betyget G på essädelen. Observera att du som underkänns på flervalsfrågedelen inte kan räkna med att få dina svar på essädelen bedömda, eftersom rättningen av tentamen avbryts direkt i det fall det visar sig att den i sin helhet skall underkännas. Av samma skäl avbryts rättningen av essädelen omedelbart i det fall det visar sig att essädelen inte kan godkännas. Del l - Frågedel/Tentamen får du ta med dig oh behålla Del 2 - Svarsblad (Dina svar på tentamen) Lämnas in med kryss nedan av vilka delar du BESVARAT. Del 3 - Fom1ler oh tabeller lämnas tillbaka. - Flervalsdel Essädel ~ -- - -- Besvarad tx) Poäng/Betyg
HANDELSHÖGSKOLAN SV ARSBLAD FÖR FLERV ALSFRÅGOR Svara vilket alternativ du valt: A, B, C, D eller E. Fråga 1... Fråga 2... Fråga 3... Fråga 4... Fråga 5... Fråga 6... Fråga 7... Fråga 8... Fråga 9... Fråga 10... Fråga 11... Fråga 12... Summa:
~--1)/)-, V ~q:1~- GÖTEBoRGs UNIVERSITET HANDELSHÖGSKOLAN Svarsblad till essäfråga 1
.{/~; HANDELSHÖGSKOLAN
Svarsblad till essäfråga 2 HANDELS HÖGSKOLAN
HANDELS HÖGSKOLAN
Svarsblad till essäfråga 3 HANDELS HÖGSKOLAN
~,.-~;i: V -;lt.1 HANDELSHÖGSKOLAN
HANDELSHÖGSKOLAN Svarsblad till essäfråga 4
HANDELSHÖGSKOLAN
Tentamen 2012.04.27 FEG200 Flervalsfråga 1 2 poäng TM Med tanke på de följande kassaflödena för ett projekt oh ett avkastningskrav på 8 proent, beräkna NPV oh IRR. År 0 1 2 3 4 5 Kassa flöde ($) -50 000 15 000 15 000 20000 10 000 5000 NPV {~} IRR A. 1 905 10.88% B. 1 905 26% C. 3 379 10.88% D. 3379 26% E. 1 915 10.88% Flervalsfråga 2 l poäng TM Tänk på följande två projekt, för vilka kassaflöden, NPV oh IRR ges. För båda projekten är avkastningskravet 10%. Vilken diskonteringsränta skulle resultera i samma NPV för båda projekten. Projekt I Projekt 2 Kassaflöde 0 1-100 36-100 0 2 36 0 3 36 0 4 36 175 NPV 14.12 19.53 IRR 16.37% 18.92% A. En ränta mellan 0.00% oh 10.00%. B. En ränta mellan 10.00% oh 15.02%. C. En ränta mellan 15.02% oh 16.37%. D. En ränta mellan 16.37% oh 17.05%. E. En ränta mellan 17.05% oh 19.37%. Flervalsfråga 3 I poäng TM Shirley Shea har utvärderat ett investeringsrorslag oh fann att dess återbetalningstid är ett år, att det har en negativ NPV oh att det har en positiv IRR. Är denna kombination av resultat möjligt? A. B. C. D. E. Ja, Nej, för att ett projekt med en positiv IRR har en positiv NPV. Nej, för att ett projekt med en negativ NPV har en negativ återbetalningstid. Nej, eftersom ett projekt med en sådan snabb återbetalningstid har en positiv NPV. Nej, eftersom ett projekt med en sådan snabb återbetalningstid inte har IRR.
Flervalsfråga 4 2 poäng TM Den årliga effektiva räntan (EAR) för ett lån med en angiven ränta på 8% räknades månadsvis är närmast: A. 7.72% B. 8.00%. 8.30% D. 8.66% E. 7.30% Flervalsfråga 5 2 poäng AA 99.11.29; 05.02.02 Mandator, en datakonsult, har en börskurs på 82 kr. Prognostiserad utdelning är 0,50 kr. Om avkastningskravet på aktien är 20%, vilken utdelningstillväxt förväntar sig aktiemarknaden i så fall? a 0,6% b 1,6% 19,4% d 20,0% e 20,6% Flervalsfråga 6 2 poäng AA Följande notering förelåg på Stokholms obligationsbörs: 99.03.08; 04.09.27 HBH0952 Kupong ränta 9,25 Förfall 990915 Köpränta 3,45 Säljränta 3,35 Likviddag var den 8 mars 1999. Till vilken kurs kunde du då sälja obligationen? a b d e 98,25 102,90 104,15 107,34 109,25 Flervalsfråga 7 2 poäng AA 00.01.07; 04.12.20 För en aktie uppmättes oh prognostiserades följande; Börskurs 125:- Direktavkastning 4,0% Utdelningstillväxt 8,0% Aktieavkastningens standardavvikelse 14,0% Marknadens förväntade avkastning 12,0% Marknadsavkastningens standardavvikelse 9,0% Kovariansen mellan aktiemarknadens oh aktiens avkastning 0,010 Riskfri ränta 4,2% Vad blir aktiens ~-värde? a b d e 0,81 0,93 1,04 1,23 1,56 2
Flervalsfråga 8 Följande portföljer föreligger: I poäng AA 04.12.06 Portfölj A B D E F G Avkastning % 2 3 4 5 5 6 7 Standardavv. % 4 2 7 3 5 6 8 Vilken I vilka av ovanstående portföljer är s. k. effektiva portföljer? a b d e A, B, C, D, F & G B,D,F&G A,C&E A,B,D, F &G Flervalsfråga 9 2 poäng AA Om riskfri ränta är 2%, vilken av portföljerna ovan skulle du då välja att kombinera med ett lån till denna ränta? a b d e B D E F Flervalsfråga I 0 I poäng AA En aktieportfölj består av två aktier: A med ett marknadsvärde på 50 000 kr oh en rorväntad avkastning på 11 % samt B med ett marknadsvärde på 150 000 kr oh en förväntad avkastning på 8%. Aktierna har en korrelation på 0,0 oh A har en standardavvikelse på 20%. B:s standardavvikelse är 11 %. Vad blir portföljens förväntade avkastning oh risk? a b d e Rp = 8,75%, O"p = 0,0% Rp = 8,75%, O"p = 9,65% Rp = 8,75%, O"p = 13,25% Rp = 9,50%, O"p = 11,00% Rp = 9,50%, O"p = 20,00% 3
Flervalsfråga 11 2 poäng AA GS 05.02.02 Ett företags balansomslutning är i årsbokslutet I 0 000 exkl rörelseskulder. Det bokförda värdet på lån uppgår till 3 600 exkl rörelseskulder oh man har betalat 400 i räntor (före skatt). Vi kan anta att dessa räntebetalningar består under evig tid. Samtidigt visar beräkningar att marknadsvärdet på företagets skulder är 4 400. Det egna kapitalet värderas till 18 400 på börsen. Genom att jämföra med liknande företag har en analytiker kommit fram till att avkastningskravet på eget kapital bör vara 14%. Skattesats 30%. Bestäm OCC=W ACC. Ange rätt svar (OBS! Svaren är avrundade till en eller två deimaler). a 12,5 % b 12,8% 12,35% d 11,76% e 14,0% Flervalsfråga 12 2 poäng AA 05.08.25 AB Glader & Butter har en omsättning på 36 000 tkr. Företagets genomsnittliga kredittid för försäljningen är 54 dagar oh omsättningen är jämnt fördelad över året. Hur stora är ungefär företagets genomsnittliga kundfordringar? (Ett år är 365 dagar) a b d e 700 tkr 1 240 tkr 2 106 tkr 4 508 tkr 5 326 tkr 4
Essäfrågor Essäfråga J GS I ett företag hanterar man vissa frågor som har med osäkerhet att göra genom att beräkna "break even" -punkter. För ett nytt projrkt har man tagit fram följande data: Grundinvestering: 24000 tkr (skattemässig avskrivningstid 5 år- linjärt) Beräknad årlig omsättning: 19600 tkr Beräknade årliga löpande utbetalningar för driften: I 0400 tkr Avslutningskostnader (utbetalning i slutet av år 5): 2000 tkr Kalkylränta efter skatt: 8 % Skattesats: 25 % Företaget nettovinst är positiv både med oh utan detta projekt. a) Bestäm investeringens nettonuvärde b) Bestäm företagets "break even"-omsättning, under antagandet att kvoten mellan löpande utbetalningar för driften oh omsättningen är konstant. ) Du har just fått veta att kalkylräntan (nominell) på 8 % bygger på inflationsprognosen 2 % men att den prognosen har ändrats till 4 %. Vilken blir den nya kalkylräntan? EssäfrAga 2 AA Div AB har en kassa på l 0 mkr. Man har en extern finansiering bestående av obligationslån om nominellt 150 mkr, tih en låneränta på 6%. Obligationslånet handlas till en "yield to maturity" på 6%. Avskrivningarna är baserade på den beräknade verkliga förslitningen oh ersättningsinvesteringar görs för bibehållen kapaitet. Antalet emitterade aktier är 5 miljoner styken oh aktuell börskurs är 40 kr. Företagets resultaträkning i sammandrag ser ut enligt följande (i mkr): Fsg 250 Kostn. 120 Dep. 70 EBIT 60 Ränta - 9 EBT 51 T30% -15.3 NI 35,7 Styrelsen har föreslagit att man skall dela ut 5 mkr. Vad är värdet på en aktie innan lämnad utdelning oh vad är värdet direkt efter? Hur påverkas aktiägamas förmögenhet av den föreslagna utdelningen? 5
q Essäfråga 3 AA Ditt företag har utvärderat en investering i en ny styrutrustning, kostnad 3,3 mkr, med ekonomisk livslängd på 10 år. Investeringen bedöms ge ett positivt NPV vid ett OCC på 14% oh 28% skatt. Företaget skriver av linjärt enligt 20%-regeln. För finansiering av investeringen har banken kontaktats. Man erbjuds l 00%-ig finansiering genom ett femårigt lån till 8 1/3%, inga uppläggningskostnader. Vidare har ett finansbolag kontaktats. Där erbjuds ni följande villkor; fem års leasing med halvårsvisa betalningar, om 305 000 kr, vilka erlägges i förskott. Ett avtalat restvärde på 600 tkr, vilket motsvarar uppskattat marknadsvärde. Samt en första förhöjd avgift motsvarande 10% av inköpspriset. Finansbolaget uppger att låneräntan är 10%. Skall ni låna i bank eller leasa? Essäfråga 4 GS Kommentera följande påståenden. Visa varför de är korrekta eller felaktiga. Ange en korrekt formulering. Vad irutebär ditt påstående (om du nu inte redan visat det genom att kommentaren till det ursprungliga påståendet)? Endast ett av svaren får vara felaktigt eller tvetydigt. 1. Internräntan är ett lämpligt instrument för rangordning av projekt. 2. I vissa fall visar internräntan entydigt hur projekt skall rangordnas. 3. Genom att använda WACC tar man hänsyn till projektets unika risk. 4. Annuitetsmetoden är användbar vid jämförelser av projekt med lika livslängd. 5. Eftersom prognosen för årliga inbetalningsöverskott i ett investeringsprojekt är osäker så är det viktigt att använda känslighetsanalyser eller realoptioner för att förbättra beslutsunderlaget. 6