Agenda F11. Repetition av grundkursen. Grundläggande investeringsmodeller Repetitionsuppgift Ersättningsinvestering

Transkript

1 Agenda F11 Repetition av grundkursen. Grundläggande investeringsmodeller Repetitionsuppgift Ersättningsinvestering

2 Investering En investering kan ses som uppskjutande av konsumtion idag till förmån för konsumtion i framtiden (Grubbström och Lundquist 2005).

3 Investeringsbedömning Strategisk Perspektiv Vilken investering passar oss bäst? Investeringar i olika funktioner och på olika nivåer Vad är våran marknadsidé Planerings beslutsprocess Årlig investeringsplan Budget Finansiellt perspektiv Fokus i denna kurs

4 Investeringsbedömning 1. Bestäm framtida kassaflöde 2. Bestäm värdet av dessa framtida kassaflöden 3. Beakta risk/flexibilitet 4. Fatta beslut Skatt Nominal/real Prisändringar Finansiering Dynamisk Prisändringar Beslutsträd

5 Steg 1. Bestämma framtida kassaflöde (1) - Grundinvestering (G) - Offert - Transporter - Installationsåtgärder - Ökade lager - + Löpande inbetalningar (I k ) - Löpande utbetalningar (U k ) ± Restvärde (S) Inbetalningsöverskott (a k )

6 Steg 1. Bestämma framtida kassaflöde (2) kr S a 1 a 2 a 3 a 4 a tid G

7 Steg 1. Bestämma framtida kassaflöde Producta AB Grundinvestering Löpande inbetalningar Löpande utbetalningar Underhåll Löner Material Miljöavgifter Inbetalningsöverskott Restvärde Renovera Nollalternativ Investera i nytt

8 Steg 1. Bestämma framtida kassaflöde Producta AB (7år) Renovera Nyinvestera

9 Steg 2. Bestäm värdet av dessa framtida kassaflöden (1) Time value of money En krona idag är bättre än en imorgon En riskfylld/osäkert kassaflöde är värt mindre än ett säkert/känt kassaflöde.

10 Steg 2. Bestäm värdet av dessa framtida kassaflöden (2) Bokföringsbaserade metoder (Accounting Based Techniques) Återbetalningstiden (Pay-back) Book rate of return - Accounting rate of return Ekonomibaserade metoder (Economics Based Techniques) Kapitalvärdemetoden (Net present value) Internräntemetoden (Internal rate of return) Kapitalvärdekvoten (Profitability index) Annuitetsmetoden (Annuity)

11 Steg 2. Bestäm värdet av dessa framtida kassaflöden (3) Profitability Index Book rate of return Payback IRR NPV 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

12 Kapitalvärdemetoden Beräkna summan av nuvärdet av alla framtida kassaflöden Ju högre kapitalvärde desto bättre Investera om kapitalvärdet är positivt + Teoretiskt överlägsen - Komplicerat? - Svårt att bestämma rätt kalkylränta 1 1

13 Payback metoden Hur lång tid tar det innan betalningsöverskottet är större än grundinvesteringen? Ju kortar payback period desto bättre Beslut baseras på cutoff point + Enkel - Struntar i kassaflöden efter paybacktiden - Tar inte hänsyn till time value of money (+ Discounted payback metod) PB1 G G ak 0 PB1 a k 1 om a a a... a 1 2 PB2 ak G 0 k k 1 1 i n

14 Internräntemetoden Beräkna den ränta som ger kapitalvärdet 0 Ju högre internränta desto bättre Investera om internräntan är större än kalkylräntan + Tar hänsyn till time value of money + Ger oftare diskussion om räntan - Vissa antagande rörande kassaflödet - Svårt att jämföra olika investeringar 0 1 1

15 Internräntemetoden Beräkna den ränta som ger kapitalvärdet 0 NPV 1000 IRR 9% 0 0% 10% 20% 30% 40% 50% IRR = 9% < 12% => Investera inte

16 Antar negativ grundinvestering och sedan positiva kassaflöden Vad om motsatsen gäller? NPV IRR 9% 0 0% 10% 20% 30% 40% 50% IRR = 9% < 12% => Investera inte?

17 Vad händer om kassaflödet ändrar tecken mer än en gång? 5000 NPV IRR = 9.3% IRR = 56.9% % 20% 40% 60% 80% 100% IRR = 9% < 12% och 56.9% > 12% => Investera eller ej?

18 Steg 1. Bestämma framtida kassaflöde Producta AB (>7år) Nyinvestera Renovera

19 Annuitetsmetoden Vilket årliga kassaflöde över ger samma kapitalvärde som investeringen. Ju högre annuitet desto bättre Investera om positivt + Samma resultat som kapitalvärdesmetoden vid lika livslängd + Kan användas för att jämföra investeringar med olika livslängd som kan återupprepas - Samma som kapitalvärdesmetoden

20 Alternativ kör nuvarande i botten Ett alternativ till att renovera är att använda nuvarande maskin ett eller två år till innan den måste skrotas. År Restvärde Underhåll När skall man investera i en ny maskin

21 Sänkta kostnader Sänkta kostnader är Pengar man redan spenderat och inte kan få tillbaka spilled milk Agua pasada De skall ignoreras

22 Värdet av framtida kassaflöde Metod Funktion Beslutsregel Fördel/Nackdel Pay back Kapitalvärde/ Nuvärde Den tid, n, det tar att få tillbaka Grundinvesteringen Nuvärdet av alla betalningar Internränta Beräknar den ränta, IRR, som ger KV = 0 Annuitet Delar upp KV jämt över investeringens livslängd. Ju kortare pay back desto bättre Ju högre KV desto bättre. KV < 0 => olönsam Ju högre internränta, desto bättre. IRR < i => olönsam Ju högre annuitet desto bättre KV kvot KV/G Ju högre kvot desto bättre + Enkel Ej time value of money Ej hänsyn till betalningsflöde efter n + Teoretisk överlägsen + Leder till diskussion rörande r Förutsätter normalt betalningsmönster + Kan bedöma investeringar med olika livslängd + Tar hänsyn till kapitalknapphet