» Industriell ekonomi FÖ5 Investeringskalkylering. Linköping Magnus Moberg

Transkript

1 » Industriell ekonomi FÖ5 Investeringskalkylering Linköping Magnus Moberg

2 FÖ4 Investeringskalkylering» Välkommen, syfte och tidsplan» Repetition» Frågor?

3 » Definition Vad är en investering? Kapitalanvändning som får betalningskonsekvenser (inbet och utbet) på lång sikt (flera år) En investering kan ses som uppskjutande av konsumtion idag till förmån för konsumtion i framtiden» Olika varianter Ersättningsinvesteringar, nyinvestering och miljöinvestering Reala, finansiella och immateriella Våra exempel ofta investeringar i anläggningstillgångar, t.ex. maskiner och fastigheter

4 Varför investeringskalkyl?» Objektivt beslutsunderlag Är det lönsamt att investera i en ny maskin? Ska vi byta ut maskinen nu eller om två år?» Svårigheter vid investeringsbedömning är främst Identifiera framtida betalningsflöde Att jämföra betalningar som ligger olika i tiden

5 » Grundinvestering, G Grundbegrepp Omfattar utbetalningen i samband med investeringen inklusive s.k konsekvensbetalningar t.ex. transport och installation fram till användningsplatsen» Inbetalning, I och Utbetalning, U I: Försäljningsintäkter, U: Kostnader förknippade med användningen av investeringen» Årligt inbetalningsöverskott, I-U alt. a Skillnaden mellan årliga in- och utbetalningar. Kan vara negativt om utbetalningarna överstiger inbetalningarna.

6 Grundbegrepp forts.» Ekonomisk livslängd, n Det antal år det är ekonomiskt försvarbart att använda investeringen med normalt underhåll Teknisk livslängd bestäms av hur länge investeringen fungerar på avsett sätt även med onormalt mycket underhåll, inte intressant i detta sammanhang» Restvärde, R Värdet av investeringen vid den ekonomiska livslängdens slut.

7 Kalkylränta» Jämföra belopp som ligger olika i tiden 100 kr idag eller 200 kr om fem år?» Kalkylränta Alternativ kostnaden - avkastning på bästa möjliga alternativa placering dvs alternativt företagets avkastningskrav. Andel lån * långivarnas räntekrav + andel eget kapital * ägarnas förräntningskrav» Bestäms av Allmänna ränteläget Låneränta för företaget (genomsnittlig finansieringskostnad) Den avkastning företaget förlorar genom att använda egna sparpengar Ofta 10-20%

8 Diskontering» Diskontering Värde omräknas bakåt i tiden med hänsyn till en given räntesats» Slutvärde Vad är 100 kr idag om 5 år med 10% ränta? Kapitaliseringsfaktorn» Nuvärde 0 n Vad skall jag sätta in idag (X kr) för att få 100 kr om 5 år med 10% ränta? Nuvärdefaktorn 0 n

9 » Nuvärdesumma Diskontering forts. Triss: Vad är kr/mån i 25 år idag med 10 % ränta? Nusummefaktorn» Annuitet 0 1 n Omvänd Triss. Ex. CSN: Vad är i skulder månadsbetalning (fast belopp) i X år idag med X % ränta? Annuitetfaktorn 0 1 n

10 Härledning» NUS från nuvärdefaktor via geometrisk summa Antag att en inbetalning på a kronor inkommer vid slutet av året varje år under n år med kalkylräntan r %. Genom att applicera nuvärdesfaktorer individuellt på var och en av dessa inbetalningar får vi nuvärdet Tack till Per Sundström

11 » Olika varianter Kalkylmetoder Payback-metoden (Payoff-tid) Nuvärdesmetoden (Kapitalvärdemetoden) Internräntemetoden Annuitetsmetoden Nuvärdeskvot (Kapitalvärdekvot)» Vissa förenklingar i metoderna Alla betalningar anses inträffa vid årsskiften Indata (in- och utbetalningar) anses säkra Möjligt att identifiera investeringens särbetalningar (Samma metoder vi använder kan anpassas för att ta hänsyn till skatt och inflation, ingår ej i kursen)

12 » Återbetalningstid Payback-metoden Hur lång tid tar det innan vi får tillbaka de satsade pengarna?» Beslutsregler En investering: mindre än en på förhand bestämd återbetalningstid Flera alternativ: den investering med kortast återbetalningstid är lönsammast» Återbetalningstid, T Använd successiv avräkning eller om inbetalningsöverskottet (a) är konstant kan nedan förenklade formel användas.» Payback formel T = G / a

13 Exempel Payback» Efter 1 år: = -300 < » Efter 2 år =-100 < Tid (år)» Efter 3 år = 100 >0 400» Återbetalningstiden är 3 år (eller 2,5)

14 » Fördelar Mer payback Enkel att använda Enkelt att tolka resultatet Behöver ej uppskatta betalningar efter återbetalningstiden» Nackdelar Tar ej hänsyn till pengars olika värde i tiden Tar inte hänsyn till vad som händer efter återbetalningstiden

15 » Grundprincip Nuvärdemetoden Jämföra nuvärdet (NPV, Net Present Value) av alla framtida betalningskonsekvenser med grundinvesteringen.» Beslutsregel Ett positivt (NPV > 0) nuvärde innebär en lönsam investering. Flera alternativ: den investering med högst NPV är lönsammast» Tolkning: Positivt NPV innebär att investeringens avkastning är högre än kalkylräntan» NPV formel 0 n - G + a * NUS(n år, x %) + R * NUV(n år, x %)

16 Exempel Nuvärdemetoden Tid (år)

17 » Fördelar Mer Nuvärdemetod Tar hänsyn till samtliga betalningar Tar hänsyn till pengars olika värde i tiden Additiv (går att lägga till och dra ifrån)» Nackdelar Svårtolkat resultat Vad betyder NPV = 100 kr?

18 Annuitetsmetoden» Variant av nuvärdesmetoden som används då investeringar har olika lång livslängd» Grundprincip: Investeringens nuvärde fördelas över hela dess livslängd med lika stora årliga inbetalningsöverskott eller underskott (annuiteter) Möjligt att jämföra olika livslängder per år = annuitet» Beslutsregel: Den investering som har högst annuitet är lönsammast» Annuitets formel om (a) konstant ((- G + R * NUV(n år, x %)) * Ann(n år, x %)) + a

19 Annuitetsmetoden NPV a 0 1 n

20 Nuvärdeskvot (Kapitalvärde)» Variant av nuvärdesmetoden Maximera NPV i förhållande till G Hur väl utnyttjas tillgängligt kapital» Används vid begränsad kapitaltillgång och flera investeringsalternativ» Beslutsregel Den investering med högst nuvärdeskvot är lönsammast

21 Internräntemetoden» Grundprincip (koncept) Sök den ränta som ger nuvärdet lika med noll Vad behöver räntan vara för att 100kr skall vara 200 kr om 5 år?» Beslutsregler Investeringen är lönsam om internräntan är större än eller lika stor som kalkylräntan. Den investering med högsta internräntan är lönsammast» Tolkning av resultat Internräntan anger den årliga avkastning som erhålls på den satsade grundinvesteringen» Internränte formel - G + NUS(n år, x%) *a + NUV(n år, x%) * R = 0

22 Mer Internräntemetoden» Fördelar Lättolkat resultat Tar hänsyn till pengars olika värden i tiden Tar hänsyn till samtliga betalningar» Nackdelar Beräkningstung Kan ge flera resultat vilket är korrekt?

23 » Känslighetsanalys Känslighetsanalys Ett sätt att beakta osäkerheten om framtiden som är förknippad med våra valda värden att ändra på en variable i taget Man varierar kritiska variabler i beräkningarna» Hur mycket kan jag förändra innan jag tar ett annat beslut?

24 Till lektion

25 » Frågor?

26 Introduktion LAB» Lab jordgubben och skogstjänst Syftet är att praktiskt tillämpa era kunskaper i produkt- och investeringskalkylering Laborationen utförs i Excel och förbereds två och två, MEN var och en av er ska kunna presentera en lösning av laborationen. Ni ska visa upp en inträdesbiljett till laborationen som består av era egna skriftliga förberedelser samt era sparade Excel filer. Beräknad tidsåtgång för förberedelseuppgifterna är cirka femton timmar. Börja med att läsa igenom hela laborationshandledningen samt lämpliga avsnitt i kursboken. För godkänt på laborationen krävs att ni har blivit godkända på samtliga förberedelse- och laborationsuppgifter. Om ni inte hinner med laborationen på utsatt tid får ni arbeta med den hemifrån och avsluta den vid ett senare tillfälle