HELÅRSRAPPORT 2011 CARNEGIE FONDER AB

Relevanta dokument
helårsrapport 2011 Carnegie fonder AB Helårsrapport 2011 Carnegie Fonder AB

Avanza Zero. Halvårsrapport Bästa andelsägare

Avanza Zero. Halvårsrapport Bästa andelsägare

Avanza Zero. Halvårsrapport Bästa andelsägare. Fondfakta

FONDFAKTA. Anders Elsell Hans Toll Christina Guri Henrik Källèn Glenn Wigren ordförande

Avanza Zero. Halvårsrapport Bästa andelsägare FONDFAKTA

Adrigo Hedge Halvårsredogörelse 2012

HALVÅRSRAPPORT. Bästa andelsägare, * Utdelningar ingår ej i index

Adrigo Hedge Halvårsredogörelse 2011

Danske capital / halvårsrapport HALVÅRSRAPPORT 2013

HELÅRSRAPPORT Carnegie Fonder AB

Innehåll. Förvaltningsberättelse sid 2. Nyckeltal sid 4. Resultaträkning sid 5. Balansräkning sid 5. Tilläggsupplysningar sid 6

HELÅRSRAPPORT Carnegie Fonder AB

Halvårsberättelse Avanza Fonder

Adrigo Hedge Halvårsredogörelse 2010

Helårsrapport Carnegie Fonder AB

halvårsrapport 2012 Carnegie fonder AB Halvårsrapport 2012 Carnegie Fonder AB

Innehåll. Förvaltningsberättelse sid 3. Nyckeltal sid 4. Resultaträkning sid 5. Balansräkning sid 5. Tilläggsupplysningar sid 6

Peab-fonden

Avanza Zero. Helårsrapport Bästa andelsägare. Fondfakta

IKC Sverige

Adrigo Hedge Halvårsredogörelse 2013

CARNEGIE TOTAL. En fond för ditt långsiktiga sparande

HELÅRSRAPPORT. Bästa andelsägare,

En fond för ditt långsiktiga sparande

helårsrapport 2010 Carnegie fonder AB

Innehåll. Vd-ord 1 Utveckling fonder och marknader 2 Förvaltning 5 Översikt 6

Adrigo Hedge Halvårsredogörelse 2009

Quesada Sverigefond Halvårsredogörelse 2015

halvårsrapport 2011 Carnegie fonder AB

Adrigo Hedge Halvårsredogörelse 2014

HELÅRSRAPPORT Carnegie Fonder AB

Adrigo Hedge Årsberättelse 2010

Halvårsredogörelse 2018 Avanza Fonder

FONDFAKTA. Anders Elsell Nicklas Storåkers Jacqueline Winberg Henrik Källén Ordförande

Halvårsredogörelse per den 30 juni 2013

Didner & Gerge Aktiefond

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015

Halvårsredogörelse FCG Fonder AB Östermalmstorg Stockholm

Didner & Gerge Aktiefond

Adrigo Hedge Årsberättelse 2009

IKC World Wide

Helårsrapport Carnegie Fonder AB

Koncernöversikt. Löpande information. 4 Januari Helårsbesked. 4 Juni Tidningen HQ+Fond. 4 April Årsrapport

Innehåll. Förvaltningsberättelse sid 3. Nyckeltal sid 4. Resultaträkning sid 5. Balansräkning sid 5. Tilläggsupplysningar sid 6

HELÅRSREDOGÖRELSE 2006

Helårsberättelse Avanza Fonder

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2014 AKTIESPARARNA TOPP SVERIGE

halvårsrapport 2014 Carnegie Fonder AB

FCG Fonder AB Org. nr: FondNavigator Aktieallokering Org. Nr Halvårsredogörelse 2017

Halvårsberättelse 2015 Avanza Fonder

Humle Kapitalförvaltningsfond

Halvårsrapport 2016 Avanza Zero sid 1/6

Anders Elsell Hans Toll Christina Guri Henrik Källèn Glenn Wigren ordförande

Utdelning i HQ Fonders fonder

FCG Fonder AB Org. nr: Quesada Sverigefond Org. Nr Halvårsredogörelse 2017

Didner & Gerge Aktiefond

Fondbytesprogrammet

HALVÅRSRAPPORT Carnegie Fonder AB

Didner & Gerge Aktiefond

Halvårsredogörelse för. Zmart Optimal Perioden

Quesada Ränta Halvårsredogörelse 2015

Didner & Gerge Aktiefond

NAVENTI GLOBAL FÖRETAGSOBLIGATIONSFOND

Didner & Gerge Aktiefond

0,2% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 52,8%

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Halvårsberättelse 2014 Avanza Fonder

HELÅRSRAPPORT 2010 CARNEGIE FONDER AB

AKTIE-ANSVAR GRAAL OFFENSIV

Adrigo Hedge Halvårsredogörelse 2018

Adrigo Hedge Årsberättelse 2013

FCG Fonder AB Org. nr: FondNavigator Org. Nr Halvårsredogörelse 2017

AKTIE-ANSVAR SVERIGE. Organisationsnummer: Halvårsredogörelse Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2

Plain Capital StyX

Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Aktiv Allokering. (Organisationsnummer )

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2018 STYX

Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Macro Fund

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014

SCIENTIA HEDGE H A L V Å R S R A P P O R T S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t AB

Tellus Eqvator

Calgus Delårsrapport 2010

Adrigo Hedge Årsberättelse 2012

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

Plain Capital StyX

Startdatum Jämförelseindex -3,1% Rådgivare 52,8%

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3%

Plain Capital StyX

Adrigo Hedge Årsberättelse 2011

Didner & Gerge Aktiefond

Spiltan Fonder AB ÅRSBERÄTTELSE Aktiefond Sverige Förvaltningsberättelse Fondförmögenhet och utfallsredovisning

AKTIE-ANSVAR SVERIGE. Organisationsnummer: Halvårsredogörelse Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2

NAVENTI FONDUTBUD HÖSTEN 2018

Koncernöversikt. Löpande information

Strukturerade placeringar. Kapitalskyddade placeringar SEB1112

Sharp Europe

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013

Spiltan & Pelaro Fonder AB. Årsberättelse Innehåll: Fondförmögenhet och utfallsredovisning. Fondförmögenhet och utfallsredovisning

Quesada Offensiv Halvårsredogörelse 2015

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2019 PLAIN CAPITAL STYX

Transkript:

HELÅRSRAPPORT 2011 CARNEGIE FONDER AB 1

Innehåll Vd-ord 1 Utveckling fonder och marknader 2 Förvaltning 5 Översikt 6 Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 10 Carnegie Strategy Fund 12 Carnegie Svea aktiefond 14 Carnegie Swedish Equity Fund 16 Carnegie Sverige Select 18 Carnegie Sverigefond 20 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 22 Carnegie Emerging Markets 24 Carnegie Indienfond 26 Carnegie Kinafond 28 Carnegie Rysslandsfond 30 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 32 Carnegie Likviditetsfond 34 Carnegie Obligationsfond 36 Övriga fonder Carnegie Gorilla 38 Carnegie Protego 40 Carnegie Tellus 42 Carnegie Total 46 Carnegie Utlandsfond 48 Spara i våra fonder 48 Redovisningsprinciper 49 Policyfrågor 50 Medarbetare 51 52 Fondbolagsfakta 53 Denna rapport innehåller helårsredogörelser per 2011-12-31 avseende de fonder som förvaltas av Carnegie Fonder AB samt information per 2011-12-31 om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder. Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till Carnegie Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (2004:46). Fondbolaget har bedrivit fondverksamhet sedan 1985 och omauktoriserades i enlighet med lagen om investeringsfonder (2004:46) den 6 oktober 2005. Förvaltat kapital per den 31 december 2011 uppgick till ca 25 Mdr fördelat på cirka 20 000 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 19 värdepappersfonder, varav 14 i Carnegie Fonder AB och fem via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick till 35 personer. Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet. Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt aktier på tillväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil avkastning samt att överträffa jämförelseindex och konkurrenter. Fonderna kännetecknas av aktiv förvaltning baserad på fundamental analys. Löpande information under 2012 Januari Helårsbesked för 2011 Februari Tidningen Utsikt April Helårsrapport 2011 Juni Tidningen Utsikt Juli Halvårsbesked September Halvårsrapport 2012 Augusti Tidningen Utsikt November Tidningen Utsikt 2011 i korthet Mars Maj HQ Fastighet ETF, HQ Finans ETF, HQ Material ETF, HQ Nasdaq 100 ETF, HQ Verkstad ETF) Oktober December Mer information om våra fonder - dagligt uppdaterade fondkurser, nyhetsbrev, marknads- och månadsrapporter. Beställ våra rapporter och nyhetsbrev gratis För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations- fakta- och produktblad, kontakta oss på telefon 08-5886 93 50. Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. 2

VD-ord Räntefonder vinnare 2011 tillgångar tappade regelmässigt i värde. Vi svenskar kan ändå glädja sig åt att det internationella kapitalet bedömde att det innebar en låg risk att låna ut pengar till svenska staten. Svenska räntefonder, och i synnerhet svenska obligationsfonder, utvecklades mycket starkt. Det var också våra räntefonder som utvecklades bäst under 2011. Sparare i aktiefonder börjar kanske misströsta efter att den genomsnittliga Sverigefonden upplevde det tredje minusåret under de senaste fem åren. Notera dock att våra två största fonder med inriktning på svenska aktier, Sverigefonden och Strategifonden, har stigit med 100 procent under de senaste tio åren, trots ständiga kriser i världen, och Rysslandsfonden är ännu bättre. Det Till följd av bland annat ny fondlagstiftning, nya branschföreskrifter från Finansinspektionen och ett nytt IT-system för hantering av våra fonder utökade vi under 2011 resurserna rejält till riskkontroll och regelefterlevnad. Förhoppningsvis ska förvaltningsresultat också. har då tyckt att våra Sverigefonder redan investerade i intressanta småbolag. Med tiden har våra Sverigefonder blivit så pass stora att de nu endast i liten utsträckning kan investera i småbolag. Därför lanserar vi nu en småbolagsfond. Historiskt sett har småbolags vinster och aktier utvecklats bättre än de stora bolagens. Aktie- eller räntefond under 2012? Det är svårt att veta på förhand och tidsperspektivet är egentligen för kort. Därför är räntefond med fokus på företagskrediter, till exempel Carnegie Corporate Bond, kan vara ett bra komplement. Svaret kan annars vara Carnegie Strategifond. Denna klassiska fond kommer från och med slutet av april att i större utsträck- i bolagens aktier kan vi uppnå en stabilare avkastning än tidigare. Vi är upprymda av fondens möjligheter att leverera det som i princip alla vill ha, nämligen god avkastning till låg risk. Med hopp om ett fortsatt förtroende! Hans Hedström Verkställande direktör 3

Utveckling fonder och marknader Marknadens riskvilja stiger Marknaden 2011 präglades av oro på värdepappersmarknaderna världen över. Aktiemarknadernas globala index hamnade under nollstrecket och räntorna hade svårt att stiga från de rekordlåga nivåer de nu legat på en tid. Världsekonomin uppvisade fortfarande en hygglig tillväxt, men förväntningarna skillnader regioner emellan. Redan förra vintern skapades osäkerhet i Nordafrika och i vissa länder i Mellanöstern när diktaturerna öppet ifrågasattes av stora delar av befolkningen. Den marknad av betydelse som påverkades mest var Egyptens aktiemarknad som var stängd i över en månad. Även om de marknader som påverkades direkt inte har någon större betydelse för världsekonomin så uppstod en osäkerhet om till vilka länder upproren skulle spridas. Vilka effekter skulle politisk instabilitet ha på en stor oljeproducent som Saudiarabien? Redan höga oljepriser fortsatte uppåt. Energiförsörjningen kom också i fokus när Japan drabbades av en tsunami som olyckligtvis bland annat förstörde en kärnkraftsanläggning. Förutom att delar av den japanska industrin påverkas i det korta perspektivet satte olyckan spår även på andra håll. Tyskland bestämde sig för att avveckla sina kärnkraftverk. Den europeiska skuldkrisen har annars stått i fokus. Hela eurosamarbetet har kommit ifrågasättas när land efter land rapporteras ha i det när- med att lansera stödprogram efter stödprogram. Krisen har också lett till att den politiska ledningen har också fått se sina kreditbetyg försämras. Den europeiska centralbanken gavs i slutet av året ett utökat mandat, vilket åtminstone temporärt långt ifrån lösta. Vad som än händer så påverkas saneras i en mängd länder i främst södra Europa. Läget är ett helt annat i många nordeuropeiska länder, däribland Sverige och Tyskland. Den svenska kronan har också stärkts. Tyskland får samtidigt dra ett stort lass för att hålla ihop eurosamarbetet. Sammantaget har dock de europeiska aktiemarknaderna hävdat sig riktigt bra beaktat den ekonomiska och politiska situationen. Tyvärr blev det inte speciellt bra för den svenska aktiemarknaden som alltid verkar drabbas hårt när det är oro i världen, även om vi är en bit från epicentrum. USA dras också med gigantiska skulder. Samtidigt har den amerikanska ekonomin svårt att ta riktig fart trots att stora stimulanser har satts in. Arbetslösheten ligger fortfarande på en hög nivå och bostadspriserna lyfter inte. Dessutom är det svårt att nå en politisk enighet hur de statliga underskotten ska hanteras. Det var också en starkt ned USA:s kreditbetyg från den högsta nivån. Under slutet av året hämtade sig den amerikanska aktiemarknaden sig riktigt bra och hamnade faktiskt på plus räknat i lokal valuta. Än så länge kan många tillväxtmarknader uppvisa en mycket god tillväxt. Kina ångar på och där brottas politikerna snarast med att dämpa den dock aktiemarknaderna på tillväxtmarknaderna som utvecklades sämst. Det brukar vara så när osäkerheten ökar och optimismen falnar. Härvid- I takt med att osäkerheten om världsekonomin har ökat under perioden har obligationsräntorna fallit tillbaka igen. Många centralbanker vågar inte heller höja sina styrräntor i den takt som förutspåddes. Med några undantag, däribland guld och olja, föll också många råvarupriser efter att under ett par år stigit kraftigt. Fondutveckling 2011 Nedanstående stapeldiagram visar utvecklingen i procent för våra fonder under 2011. 20 10 0-10 -20-30 -40 Carnegie Indienfond Carnegie Emerging Markets Carnegie Kinafond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Afrikafond Carnegie Strategy Fund Carnegie Swedish Equity Fund Carnegie Strategifond Carnegie Svea Aktiefond Carnegie Sverigefond Carnegie Sverige Select Carnegie Tellus Carnegie Protego Carnegie Total Carnegie Gorilla Carnegie Utlandsfond Carnegie Likviditetsfond Carnegie Corporate Bond Carnegie Obligationsfond 4

Utveckling fonder och marknader Branschutveckling i Sverige Förändring i % för Stockholmsbörsens All Share Index (SAX) under 2011 (källa: Bloomberg): Informationsteknologi -11,6 Hälsa -1,9 Telekom -8,2 Material -20,4 Finans -19,7 Dagligvaror 0,7 Sällanköpsvaror -15,3 Industri -23,2 Valutakurser Valutakurser per 2011-12-31 jämfört med 2010-12-31 (källa: Bloomberg): Kurs, kr Jmf, % Land Valuta 111231 101231 Argentina ARS 1,5983-5,4% Australien AUD 7,0319 2,2% Brasilen BRL 3,6940-8,8% Chlie CLP 0,1325-7,8% Danmark DKK 1,1998-0,5% EMU EUR 8,9182-0,8% F. Arabemiraten AED 1,8717 2,2% Filippinerna PHP 0,1570 1,9% Hong Kong HKD 0,8864 2,5% Indonesien IDR 0,0760 1,3% Japan JPY 8,9487 8,0% Kanada CAD 6,7412-0,3% Kenya KES 0,0851 2,1% Kuwait KWD 24,7450 3,4% Malaysia MYR 2,1730-1,1% Mexico MXN 0,4942-9,2% New Zealand NZD 5,3509 2,1% Nigeria NGN 0,0424-4,1% Norge NOK 1,1529 0,0% Peru PEN 2,5583 6,8% Polen PLN 2,0006-12,0% Qatar QAR 1,8914 2,4% Schweiz CHF 7,3306 1,8% Storbritannien GBP 10,7087 2,1% Sydafrika ZAR 0,8505-16,7% Sydkorea KRW 0,0059-1,7% Taiwan TWD 0,2271-1,5% Thailand THB 0,2182-2,5% Tjeckiska Rep. CZK 0,3488-2,8% Turkiet TRY 3,6457-16,3% Ungern HUF 0,0283-12,4% USA USD 6,8872 2,4% Fondernas utveckling ligtvis satt sin prägel på utvecklingen för våra fonder. Räntefonderna kan uppvisa positiv avkastning under året, medan aktiefonderna har tappat i värde. tionsfond som steg med 11,0 procent. Trots att obligationsräntorna var låga vid ingången av året har oron för världsekonomin i kombination med förtroende för den svenska kronan inneburit att fondens innehav har kunnat öka i värde. Carnegie Corporate Bond som steg med 3,3 procent investerar i företagskrediter, vilka generellt haft en bra värdeutveckling under de senaste åren. Investeringarna är koncentrerade till nordiska företag och de verkar i en ekonomi som är relativt stark. Likviditetsfonden steg med 3,0 procent. Den sistnämnda, men även de övriga två räntefonderna, uppvisade en mycket konkurrenskraftig avkastning i jämförelse med liknande fonder. De aktiefonder som är inriktade på den svenska aktiemarknaden uppvisar uppvisar nedgångar, men betydligt mindre sådana än i stort sett alla till sin rätt under året. Bäst klarade sig Sverige Select som har en mycket koncentrerad portfölj. Nedgången skrevs till 9,7 procent. Övriga Sverigefonder sjönk med i storleksordningen 12-13 procent. Våra fonder som investerar på tillväxtmarknaderna hade det tyvärr ännu tuffare. Rysslandsfonden var under årets första hälft ett positivt undantag med stöd av ett högt oljepris. När eurokrisen sedan eskalerade under sommaren tier. En tröst, om än klen, är att vår Rysslandsfond klarade sig relativt sett mycket bra. Den kinesiska ekonomin fortsätter att uppvisa en hög tillväxt, men aktiemarknaden har under en lång tid varit förvånansvärt svag. Marknaden har hållits tillbaka USA 2,6% Latinamerika -19,9% Sverige -14,5% Europa -9,1% av osäkerheten om hur de politiska makthavarna ska lyckas med att stävja överhettning utan att orsaka en ekonomisk kraschlandning. Den indiska marknaden gick in i året med rätt situation som förlamat införandet av nödvändiga reformer för att effektivisera ekonomin gjorde att vår Indienfond blev den fond som hade sämst utveckling under 2011. Afrikafonden drabbades naturligtvis av oron i arabvärlden. Lyckligtvis utgjorde egyptiska aktier endast en liten andel av fonden. Även om den ekonomiska utvecklingen på många andra afrikanska marknader var fortsatt god, påverkades marknaderna negativt av ett mindre risktagande. Det är värt att notera att utvecklingen i våra fonder mäts i svenska kronor, en valuta som stadigt stärkts under de senaste åren. I de fonder som nu uppvisar en negativ utveckling och som investerar på utländska marknader, har det ofta gjorts investeringar som utvecklats mindre dåligt i lokal valuta, men när utvecklingen räknats om till kronor ser det inte lika bra ut. Det går att säkra valutorna, men det är en kostsam strategi som också påverkar avkastningen negativt. Därför är det mycket ovanligt att aktiefonder valutasäkrar sina investeringar. Det gäller både våra och branschkollegornas fonder. Dessutom är det ju så att ibland är utvecklingen för kronan negativ och då gynnas fonder som investerar utomlands. En framåtblick För ett år sedan uttryckte vi vårt tvivel till att aktiemarknaderna skulle fortsätta sin starka utveckling från 2010. Vi trodde tillväxten i världsekonomin tionen skulle trycka upp räntorna. Dessutom bedömde vi att svensk industri skulle få se sin lönsamhet pressas av den starka svenska kronan. naderna eftersom de är så känsliga för tillväxten Sydafrika -16,7% Östeuropa -21,3% Ryssland -19,9% Asien -17,0% Australien -13,2% Japan -10,6% Siffrorna avser utvecklingen under 2011, omräknat i SEK (källa: Bloomberg). 5

Utveckling fonder och marknader Utveckling etablerade marknader Förändring i % under 2011 (källa: Bloomberg): Land/område Index % (SEK) Japan Nikkei 225-10,6% Canada S&P/TSE Composit -10,9% USA Nasdaq 0,8% USA S&P 500 2,6% Schweiz Swiss market -5,9% Nederländerna Amsterdam -12,5% Spanien BIEX 35-13,8% Italien Milan MIB30-25,8% Frankrike CAC 40-17,6% Storbritanien FTSE 100-3,5% Österrike ATX 50-35,4% Europa DJ Stoxx 50 Europa -9,1% Sverige OMX -14,5% Norge Oslo OBX -10,7% Tyskland Xetra DAGS -15,3% Australien ASX All Ordinaries -13,2% Belgien Bel20-19,8% Irland Irish General Index 4,4% Finland OMX Helsinki -30,6% Danmark OMX Copenhagen -15,2% Utveckling tillväxtmarknader Förändring i % under 2011 (källa: Bloomberg): Land/område Index % (SEK) Ryssland RTS -19,9% Turkiet ISE National -34,9% Ungern Budapest SE -30,3% Polen WIG -30,1% Kina FTSE Xinhua 25-17,1% Korea Kospi -12,5% Taiwan Taiwan Weighted -22,2% Thailand SET -3,1% Filipinerna PSEi 6,1% Indonesien Jakarta Komposit 4,6% Malaysia Kuala Lumpur 0,0% Mexiko Mexico Bolsa -12,6% Brasilien Bovespa -25,2% Argentina Argentina Merval -33,8% Chile Chile Stock Exchange -21,7% Peru Peru Lima General -10,9% Nigeria Lagos Stock Exchange -19,7% Kenya Nairobi Stock Exchange -26,0% Tjekien PX 50-27,6% Sydafrika FTSE JSE Top 40-16,7% Förenade ArabE- DFM General Index -15,0% Förenade ArabE- ADX General Index -9,5% Kuwait Kuwait SE Price index -13,2% Qatar DSM 3,8% i världsekonomin. Med facit i hand så kan vi konstatera att vi var rätt ute med vår skepsis när det gäller tillväxten. Under året växte marknadens oro sig stark, vilket också innebar att förväntningarna om högre inflation och räntor kom på skam. Det blev helt enkelt sämre än vi trodde, även om vi var inne på rätt spår. Däremot hade vi rätt i att den svenska aktiemarknaden och tillväxtmarknader inte skulle fortsätta utvecklas bättre än andra aktiemarknader. I halvårsrapporten uttryckte vi oss än mer försiktigt och meddelade att vi tills vidare höll oss på den defensiva linjen. Det kom också ett rejält bakslag i slutet av sommaren när det blev uppen- och Spanien skulle kräva stora och förmodligen kostsamma åtgärder. De negativa marknadsreaktioner som följde ändrade läget. Med lågt ställda förväntningar skapades förutsättningar för uppgångar på aktiemarknaderna. I slutet av 2011 steg också aktiemarknaderna procent ytterligare uppgång. Med en ökad riskvilja kommer troligen då tillväxtmarknaderna att få revansch. Deras ekonomier kommer att uppvisa betydligt högre tillväxt än våra i väst. Tillväxten i världsekonomin bedöms däremot bli lägre 2012 jämfört med 2011. gyllene tider. Räntenivån är fortsatt låg, vilket innebär att obligationsmarknaden inte ser så intressant ut. Det sa vi, och nästa alla andra också, inför förra året, men vi fick fel. Med en ökad krediter, en i Europa snabbt växande marknad. Än så länge är lönsamheten i företagen god. Fortsatt hög arbetslöshet, höga oljepriser och en bostadsmarknad som svajar väcker dock frågor om efterfrågan framöver. Därtill har vi osäkerheten kring skuldsaneringen i södra Europa och de amerikanska budgetunderskotten. Det gör att vi ändå tror att det är klokt att hålla sig till investe- som inte är så konjunkturkänsliga. möjligheter till bra utveckling i Kina. Den kinesiska aktiemarknaden har inte varit så lågt värderad sedan 2004. Vi tror också att perioden med för ekonomin åtstramande åtgärder nu snart är över. En hel del talar också för de afrikanska marknaderna. Investeringshorisonten måste dock vara lång. Svenska kronans utveckling, % Utveckling i SEK mätt mot EUR respektive USD: 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% jan Utveckling styrräntor, % Centralbankernas styrräntor: 2,5 2 1,5 1 0,5 0 jan Utveckling korta räntor, % Interbankräntan 6 månader (Japan, Storbritannien, Tyskland) respektive statsskuldväxlar 6 månader: 4 3 2 1 0 jan Utveckling långa räntor, % Tioåriga statsobligationer: 5 4 3 2 1 0 jan USD/SEK % ECB Sverige USA UK USA UK Japan Sverige Tyskland dec dec dec USA Sverige Tyskland Japan UK dec 6

Förvaltning Våra fondförvaltare Hans Hedström är förvaltare av Carnegie Utlandsfond, Carnegie Gorilla och Carnegie Total. Hans är VD för Carnegie Fonder och anställd sedan 1999/2000. Gunnar Påhlson är ansvarig förvaltare av Carnegie Kinafond och Carnegie Indienfond. Gunnar har varit anställd sedan 2006. Fredrik Colliander är, tillsammans med Karin Fries, ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond och Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har varit anställd sedan 2000. John Strömgren är Carnegie Fonders placeringschef och ansvarig förvaltare av Carnegie Strategifond och Carnegie Strategy Fund. John har varit anställd sedan 1996. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av Carnegie Sverigefond, Carnegie Sverige Select och Carnegie Swedish Equity Fund. Simon har varit anställd sedan 2006. Jan-Olov Olsson är ansvarig förvaltare av Carnegie Emerging Markets tillsammans med Mona Stenmark. Jan-Olov har varit anställd sedan hösten 2011. Viktor Henriksson är förvaltare av Carnegie Svea aktiefond. Viktor har varit anställd sedan 2005. Mona Stenmark är ansvarig förvaltare för Carnegie Emerging Markets från och med januari 2010. Mona har varit anställd sedan 2004. Karin Fries är tillsammans med Fredrik Colliander ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond och Carnegie Rysslandsfond. Karin har varit anställd sedan 2004. Peter Werleus har arbetat i finansbranschen sedan 1999. Sedan 2009 är Peter ansvarig förvaltare för Carnegie Likviditetsfond, Carnegie Obligationsfond, Carnegie Corporate Bond och Carnegie Protego. Stefan Ericson är ansvarig förvaltare av Carnegie Likviditetsfond och Carnegie Obligationsfond. Stefan har varit anställd på Carnegie sedan hösten 2011. Placeringspolicy Förvaltningens mål är att skapa en positiv och stabil avkastning. Det är Carnegie Fonders övertygelse att dessa mål bäst stämmer överens med fondandelsägarnas intressen samt att det också ger bästa förutsättningar för att över en investeringscykel, innehållande både marknadsuppgång och -nedgång, överträffa konkurrenter och marknadsutveckling. För att nå förvaltningens mål har Carnegie Fonder antagit ska ansluta sig till. 1. Värdeförvaltning Fondernas medel placeras i tillgångar som bedöms vara undervärderade. 2. Fundamental analys Värderingarna baseras på fundamental analys. 3. Aktiv förvaltning jämförelseindex eller betydelse för marknaden. 5 4. Likvida placeringar Fondernas medel placeras i tillgångar som är föremål för en fungerande handel och prissättning. Förutom den centrala värderingsfrågan ska Carnegie Fonders förvaltning präglas av följande ledstjärnor: Det är aldrig annorlunda den här gången Sir John Templeton benämnde this time is different som de farligaste fyra orden när investeringsbeslut fattas. Tillgångar kan vara undervärderade under långa perioder. En värdeförvaltare går ofta mot strömmen genom att undervärderade tillgångar just är undervärderade eftersom andra placerare undviker dem. Riskmått som beta, standardavvikelse och tracking error får aldrig ersätta den fundamentala synen på risk i de placeringar fonderna gör. Risken för att kapitalet minskar kan bero att tillgången förvärvades när den var övervärderad, det uppstår ett problem i tillgångens underliggande En investering som i grunden ger en blygsam avkastning blir inte en bra idé bara genom att ge den hävstång. verksamheten Fondens placeringar ska göras i instrument som förval- kärnprocess som underliggande verksamhet utgörs av. ledstjärnor kommer Carnegie Fonders portföljer skilja sig inriktning på bland annat följande sätt: - Det är Carnegie Fonders övertygelse att bolagets portföljer också ska skilja ut sig genom en, över en investeringscykel, högre riskjusterad avkastning. 7

Översikt FONDFAKTA I SAMMANDRAG Startdatum Bankgiro PPM-nr Utdelning 1 Förvaltare Fondbolag Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 1988-08-11 5402-9681 357 483 Ja John Strömgren Carnegie Fonder AB Carnegie Strategy Fund 1994-01-01 5394-3965 - Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A. Carnegie Svea aktiefond 2005-11-01 5625-5318 - Ja Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Carnegie Sverige Select 2007-09-28 5432-6442 - Ja Simon Blecher Carnegie Fonder AB Carnegie Sverigefond 1987-01-08 5614-6863 393 314 Ja Simon Blecher Carnegie Fonder AB Carnegie Swedish Equtiy Fund 1998-12-29 5239-8427 386 581 Ja, B-andelar Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 2006-05-29 5868-3947 184 291 Ja K. Fries/F. Colliander Carnegie Fonder AB Carnegie Indienfond 2004-08-30 5812-8125 505 586 Ja Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Kinafond 2004-04-06 5729-9091 838 383 Ja Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Carnegie Rysslandsfond 1997-10-27 5206-4656 249 995 Ja F. Colliander/ K. Fries Carnegie Fonder AB Carnegie Emerging Markets 1996-03-25 5974-9887 285 825 Ja J-O Olsson/M. Stenmark Carnegie Fonder AB Räntefonder Carnegie Corporate Bond 1990-10-01 5001-9496 537 639 Ja, D-andelar S Ericsson/P Werleus SEB Fund Services S.A. Carnegie Likviditetsfond 1990-07-02 5787-9660 214 163 Ja S Ericsson/P Werleus Carnegie Fonder AB Carnegie Obligationsfond 1985-11-01 606-9876 178 335 Ja S Ericsson/P Werleus Carnegie Fonder AB Övriga fonder Carnegie Gorilla 2000-04-17 5536-5910 914 358 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Carnegie Protego 2007-10-10 5632-5137 - Ja Peter Werleus Carnegie Fonder AB Carnegie Tellus 2008-03-31 256-8921 - Ja Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Carnegie Total 1999-12-28 5518-7835 159 509 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Carnegie Utlandsfond 1988-09-02 5461-5331 321 653 Ja Hans Hedström Carnegie Fonder AB FONDFAKTA AVKASTNING Fondens avkastning, % 10 år 5 år 3 år 1 år Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 97,01-0,75 46,96-12,90 Carnegie Strategy Fund 89,50-2,47 44,19-14,01 Carnegie Svea Aktiefond - -6,83 56,47-12,47 Carnegie Sverige Select - - 73,02-9,73 Carnegie Sverigefond 101,71 2,83 58,56-12,42 Carnegie Swedish Equity Fund 53,14-7,60 52,32-13,80 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond - -2,79 21,59-18,84 Carnegie Emerging Markets 81,92-10,15 16,06-23,33 Carnegie Indienfond - -9,70 22,63-34,99 Carnegie Kinafond - -13,81-0,16-20,00 Carnegie Rysslandsfond 291,63-19,64 103,78-19,20 Räntefonder Carnegie Corporate Bond 45,19 30,70 19,00 3,34 Carnegie Likviditetsfond 28,52 14,66 6,70 2,95 Carnegie Obligationsfond 65,52 31,29 13,97 11,03 Övriga fonder Carnegie Gorilla -12,32-8,07 31,90-7,68 Carnegie Protego - - 0,15-8,79 Carnegie Tellus - - 17,03-8,88 Carnegie Total 58,39-2,15 33,58-7,91 Carnegie Utlandsfond -18,60-22,67 20,19-5,76 RISKMÅTT PER 2011-12-31 Riskklass Totalrisk, % Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 3 15,5 Carnegie Strategy Fund 3 14,0 Carnegie Svea aktiefond 4 20,1 Carnegie Sverige Select 4 14,1 Carnegie Sverigefond 4 20,9 Carnegie Swedish Equity Fund 4 19,3 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 5 16,4 Carnegie Indienfond 6 19,1 Carnegie Kinafond 6 23,5 Carnegie Rysslandsfond 6 21,2 Carnegie Emerging Markets 5 15,6 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond 1 0,3 Carnegie Obligationsfond 2 4,0 Carnegie Corporate Bond 3 3,3 Övriga fonder Carnegie Gorilla 5 11,9 Carnegie Protego 3 23,5 Carnegie Tellus 3 14,4 Carnegie Total 3 13,0 Carnegie Utlandsfond 4 13,0 8

Översikt VÄRDEUTVECKLING 10 ÅR, % 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Snitt/år Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond -15,1 20,5 14,4 34,1 26,3 2,7-34,2 48,9 13,3-12,9-0,1 Carnegie Strategy Fund -15,4 21,1 14,0 33,0 25,0 2,6-34,1 50,2 11,6-14,0-0,5 Carnegie Svea Aktiefond - - - 8,1 30,9-4,7-37,5 54,1 16,0-12,5-1,4 Carnegie Sverige Select - - - - - -5,9-30,3 49,8 28,0-9,7 3,0 Carnegie Sverigefond -21,5 23,3 15,5 31,3 33,7-2,8-33,3 49,9 20,8-12,4 0,6 Carnegie Swedish Equity Fund -27,4 18,0 14,0 29,3 31,2-4,5-36,5 49,0 18,6-13,8-1,6 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond - - - - 0,7 33,5-40,1 29,0 16,2-18,8-0,6 Carnegie Indienfond - - 13,5 68,6 19,8 61,0-54,2 60,8 17,3-35,0-2,0 Carnegie Kinafond - - -18,4 19,2 54,3 49,8-42,4 34,3-7,1-20,0-2,9 Carnegie Rysslandsfond 5,0 51,3 5,3 107,6 40,2 16,5-66,2 126,6 11,3-19,2-4,3 Carnegie Emerging Markets -20,0 22,4 12,7 64,1 11,8 42,5-45,7 38,2 9,6-23,3-2,1 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond 3,9 2,8 1,9 1,3 1,8 3,0 4,3 2,5 1,1 2,9 2,8 Carnegie Obligationsfond 7,6 4,0 7,1 4,4 0,8 1,1 13,9-0,1 2,8 11,0 5,6 Carnegie Corporate Bond 3,8 2,6 2,0 1,1 1,1 2,5 7,2 6,8 7,8 3,3 5,5 Övriga fonder Carnegie Gorilla -39,4 33,5 5,1 19,5-6,2 8,7-35,9 41,3 1,1-7,7-1,7 Carnegie Protego - - - - - -0,6-7,9 8,3 1,4-8,8-2,0 Carnegie Tellus - - - - - - -29,7 22,2 5,1-8,9 - Carnegie Total -24,6 26,2 14,1 22,7 21,6 6,8-31,4 29,8 11,7-7,9-0,4 Carnegie Utlandsfond -29,9 5,1 8,5 25,8 4,7 1,9-36,9 20,8 5,6-5,8-5,0 ANDELSVÄRDE M M PER 2011-12-31 Andelsvärde, kr Fondförmögenhet, Mkr Andelar, st Andelsägare, st Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond 650,15 4 665 7 175 057 8876 Carnegie Strategy Fund 2463,55 322 130 729 653 Carnegie Svea Aktiefond 99,77 142 1 423 807 216 Carnegie Sverige Select 63,81 152 2 385 914 165 Carnegie Sverigefond 1098,09 7 105 6 470 416 3391 Carnegie Swedish Equity Fund 130,20 101 774 293 201 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 8,80 400 45 508 065 1435 Carnegie Indienfond 193,30 795 4 111 729 1689 Carnegie Kinafond 117,46 470 4 004 184 1729 Carnegie Rysslandsfond 45,60 3 867 84 780 764 4332 Carnegie Emerging Markets 17,88 1 429 79 923 709 2094 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond 1146,51 2 931 2 556 742 661 Carnegie Obligationsfond 1056,11 182 171 976 237 Carnegie Corporate Bond 318,08 2 162 7 994 769 423 Övriga fonder Carnegie Gorilla 30,99 101 3 272 478 152 Carnegie Protego 90,91 98 1 081 795 121 Carnegie Tellus 82,29 9 111 189 59 Carnegie Total 106,54 116 1 090 417 405 Carnegie Utlandsfond 154,49 183 1 185 928 1313 RISKKLASS Varje fond är tilldelad en riskklass mellan 1-6, där 1=låg och 6=hög. BEGREPP OCH FÖRKORTNINGAR För förklaring av förekommande begrepp och förkortningar i fondernas årsrapport hänvisas till avsnittet Ordlista och definitioner på sidan 56. SVENSK KOD FÖR FONDBOLAG Carnegie Fonder AB följer, den av Fondbolagens Förening antagna, Svensk kod för fondbolag. 9

Carnegie Strategifond Fondfakta Startdatum: 1988-08-11 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 3 Förvaltare: John Strömgren Fondbolag: Carnegie Fonder AB Kursnotering: Dagligen Registreringsland: Sverige Utdelning: Ja Bankgiro: 5402-9681 PPM-nr: 357 483 Placeringsinriktning Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 2011-12-31 Period Fond ack från start 2 598,6 snitt från start 15,1 10 ack 97,0 10 snitt 7,0 5 ack -0,7 5 snitt -0,1 3 ack 47,0 3 snitt 13,7 2 ack -1,3 2 snitt -0,6 1 år -12,9 Riskmått 2011-12-31 Totalrisk, fond, % 15,5 Avgifter och kostnader 2011-12-31 Förvaltningsavgift, % 1,5 TER, % 1,50 TKA, % 1,74 NKA, % 1,74 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,49 Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1 134 Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1 8,92 TKA för 10 000 kr, 1 157 TKA för 100 kr/månad, 1 10,47 Utveckling den till fonden uppgick till -502 Mkr. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Ericsson, Scania och Lundbergs. Större försäljningar har skett i Alfa Laval, Derivathandel med mera Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. kronor. Värdepappersinnehav investerad i aktier och till 27,0 procent i obligationer. 2011 var milt uttryckt stökigt. Från jordbävning i Japan till sänkning av amerikanskt kreditbetyg och en allt påtaglig och stundtals kändes Lehman Brothers som kraftig uppgång mot slutet av året hejdades nedgången. Vi rörde om ganska mycket i portföljen då de tvära kasten skapade många möjligheter. Vi byggde upp en rejäl position i Ericsson, en aktie vi ofta inte ägt alls. Men nu är situationen annorlunda Ericsson handlas faktiskt till cirka 12 gånger vinsten (enligt de prognoser vi tittar på), direktavkastningen är goda 4 procent och bolaget sitter därtill på en stor nettokassa. Lägg till att de äntligen sålt sina mobiltelefoner och att huvudägarna kraftigt ökat innehav och detta bör bli en bra långsiktig investering. Vi köpte också in oss i Scania för första gången på länge. Lastbilstillverkaren har en fantastisk historisk lönsamhet och höga marginaler, balansräkningen är stark och en eventuell strukturaffär med tyska MAN bör ge stora synergier. En annan investering värd att nämna är investmentbolaget Lundbergs. Bolaget har en synnerligen låg skuldsättning och en hyfsad rabatt samtidigt som man har innehav i lågt värderade tillgångar som Holmen, Hufvudstaden och Industrivärden. Vi sålde alla Alfa Laval efter en fantastisk kursutveckling, då aktien helt enkelt blev för dyr. Samma sak med ABB, även om den Fabege och Klövern. Istället köpte vi såväl bank som fastigheter via företagsobligationssidan. Framtidsutsikter Alla på marknaden är just nu överens om att Europa kommer att hamna i recession i år, att USA växer runt 2-3 procent och att tillväxtmarknaderna rusar vidare; dock i lugn takt. Vi är inte lika säkra. Vi tror att vändningen i USA dröjer då det inte skapas riktiga jobb och den politiska krisen därtill kommer göra människor oroliga. I skrivande stund är marknaderna ganska glada då ECB:s sätt att låna ut billiga pengar tänt en kortsiktig brasa i Europa och börserna stiger, men även om ECB trollar lite måste man komma ihåg att grundproblemen kvarstår, det vill säga en stor del av västvärlden är alldeles för skuldsatt. Det behövs skattehöjningar och nedskärningar av de statliga budgetarna och det kommer att drabba konsumenten och på sikt också företagen. Tillväxten blir nog ganska mager kommande år, men det hindrar inte att vi fortsätter att hitta billiga aktier till hyfsad risk. Tellus och Carnegie Utland att fusioneras in i Carnegie Strategifond. I samband med fusionerna kommer placeringsinriktningen att ändras något. Fonden kommer at ha ett nordiskt fokus i stället för ett svenskt fokus. Vidare kommer troligen fonden investera mer än tidigare i företagsobligationer. Sammantaget blir fondens risknivå något lägre. 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling per år, % Utveckling, % 021231 111231 60 40 Carnegie Strategifond Carnegie Strategifond 20 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Snitt/år -20-40 Utveckling 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Andelsvärde, kr 381,24 441,41 491,31 642,51 790,30 793,90 496,65 696,61 768,71 650,15 Antal andelar, st 7 896 978 8 331 311 8 895 740 9 027 844 8 863 674 8 477 280 8 389 455 9 018 295 7 903 174 7 175 057 Fondförmögenhet, Mkr 3 011 3 678 4 371 5 800 7 005 6 730 4 167 6 282 6 075 4 665 Utdelning, kr/andel 14,19 14,21 12,61 13,34 17,89 18,55 35,39 27,90 19,08 21,66 Totalavkastning, % -15,1 20,5 14,4 34,1 26,3 2,7-34,2 48,9 13,3-12,9 10

Carnegie Strategifond Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper, 670 440-878 669 Värdeförändring på penningmarknadsinstrument, 3 720 11 433 Ränteintäkter 2 853 24 798 Utdelningar 173 845 175 668 Valutavinster och förluster, netto - 884 Övriga finansiella intäkter - 178 Övriga intäkter 478 909 Summa intäkter och värdeförändring 851 336-664 799 Kostnader Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten -92 509-77 523 Räntekostnader - -43 Övriga kostnader -933-1 015 Summa kostnader -93 442-78 581 Årets resultat 757 894-743 380 Balansräkning kkr 101231 111231 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 5 825 102 3 243 897 Överlåtbara värdepapper, onoterade 42 000 - Penningmarknadsinstrument 157 179 1 260 592 positivt marknadsvärde 6 024 281 4 504 489 Placering på konto hos kreditinstitut - 50 000 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 6 024 281 4 554 489 Bankmedel och övriga likvida medel 60 740 58 002 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 65 58 214 Summa tillgångar 6 085 086 4 670 705 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -3 972-5 841 Övriga skulder -5890-8 Summa Skulder -9 862-5 849 Fondförmögenhet, not 1 6 075 224 4 664 856 Poster inom linjen kkr 101231 111231 Utlånade värdepapper 123 792 329 574 Summa 123 792 329 574 Som säkerhet för utlånade värdepapper erhåller fonden en pool av värdepapper. Dess marknadsvärde understiger aldrig marknadsvärdet av de utlånade. Not 1, Förändring av fondförmögenheten Fondförmögenhet vid årets början 6 282 232 6 075 224 Andelsutgivning 491 862 444 917 Andelsinlösen -1 284 691-946 919 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 757 894-743 380 Utdelat till andelsägarna -172 073-164 986 Fondförmögenhet vid årets slut 6 075 224 4 664 856 Utdelning till andelsägarna kkr 2011 Beslutad utdelning 202 583 Finansiella instrument 2011-12-31 Värdepapper 1 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr % 2 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad 96,6 Dagligvaror 1,6 Axfood 62 928 73 009 1,6 Energi 5,2 Enquest PLC (Gb) 111 631 109 353 2,3 Hafslund AS (No) 729 733 0,0 Kvaerner (No) 4 440 4 670 0,1 Orkla (No) 24 868 25 644 0,5 Statoil (No) 25 687 26 448 0,6 Statoil Fuel Retail (No) 80 907 76 625 1,6 Finans och fastighet 11,2 Atrium Ljungberg (Se) 76 653 80 575 1,7 Investor (Se) 215 807 222 029 4,8 Kinnevik (Se) 14 638 14 751 0,3 Lundberg (Se) 227 096 206 668 4,4 Hälsovård 0,3 AstraZeneca (Se) 15 712 15 800 0,3 Industrivaror 18,6 Huthamäki (Fi) 6 363 6 475 0,1 Intrum Justitia (Se) 206 039 258 385 5,5 Itab Shop Concept (Se) 63 074 40 150 0,9 Itab Shop Concept konv. 9 293 9 325 0,2 Scania (Se) 231 864 193 800 4,2 Skanska (Se) 77 297 121 296 2,6 SKF (Se) 15 236 16 016 0,3 SKF India (In) 50 392 124 476 2,7 Volvo (Se) 99 736 96 008 2,1 Informationsteknologi 5,3 Ericsson (Se) 287 168 247 315 5,3 Kraftförsörjning 0,5 Fortum (Se) 21 602 22 012 0,5 Material 7,6 Holmen (Se) 158 156 154 206 3,3 SCA (Se) 180 039 200 716 4,3 Sällanköpsvaror 8,0 Elanders (Se) 86 807 13 783 0,3 Electrolux (Se) 221 372 143 707 3,1 H&M (Se) 168 198 196 957 4,2 SkiStar B (Se) 11 847 19 438 0,4 Telekomoperatörer 4,3 TeliaSonera (Se) 198 738 201 112 4,3 Tjänster 6,9 Loomis (Se) 15 007 15 840 0,3 Securitas (Se) 330 373 306 576 6,6 Bostadsobligationer 3,2 Sv. Fastigetsfinansiering 141222 49 648 49 786 1,1 Landshypotek 424 161122 100 935 101 278 2,2 Företagsobligationer 23,8 Alliance oil 150311 20 908 23 227 0,5 Bactiguard AB 161212 45 000 45 247 1,0 Bayport Management 151119 30 000 29 544 0,6 Black Earth Farming 140701 60 400 61 088 1,3 Color Group AS 151116 76 212 74 279 1,6 Danske Bank 140616 27 591 27 174 0,6 Den Norske Bank 170406 87 615 87 093 1,9 Dof Subsea ASA 140414 64 232 62 409 1,3 Fingrid Oyj 160118 50 056 49 948 1,1 Framtiden lån 106 140615 25 000 24 949 0,5 Nordea Bank 150325 61 309 64 707 1,4 Nordea Bank 161103 100 000 100 050 2,1 Rusforest Bond 140512 42 430 40 836 0,9 Sampo 130916 75 000 75 308 1,6 SEB Perpetual 491029 63 981 66 473 1,4 Solstad Offshore 160225 49 749 48 979 1,0 Songa Offshore 161117 58 605 57 473 1,2 Sponda 160404 61 380 62 956 1,3 Stolt Nielsen S.A 160622 58 134 57 260 1,2 Volvo Treasery 161208 50 000 50 527 1,1 Summa värdepapper 4 557 882 4 504 489 96,6 Övriga tillgångar och skulder (netto) 160 367 3,4 Summa fondförmögenhet 4 664 856 100,0 2011-12-31 11,2 4,6 3,4 0,6 2,7 2,3 1,4 73,8 Sverige Norge Finland Likvida medel Indien Storbritannien Ryssland 10 Största innehav, % 2011-12-31 Securitas 6,6 Intrum Justitia 5,5 Ericsson 5,3 Investor 4,8 Lundberg 4,4 TeliaSonera 4,3 SCA 4,3 H&M 4,2 Scania 4,2 Electrolux 3,1 Branschfördelning, % 2011-12-31 Företagsobligationer 23,8 Industrivaror 18,6 Finans & fastighet 11,2 Sällanköpsvaror 8,0 Material 7,6 Tjänster 6,9 Informationsteknologi 5,3 Energi 5,2 Telekomoperatörer 4,3 Likvida medel 3,4 Bostadsobligationer 3,2 Dagligvaror 1,6 Kraftförsörjning 0,5 Hälsovård 0,3 Nettoförändringar 2011 Köp Mkr Försäljningar Mkr Ericsson 290,1 Alfa Laval -233,1 Scania 231,9 Swedbank -232,7 Lundberg 227,1 ABB -224,0 Nordea 162,9 Fortum -202,1 Holmen 158,2 Hufvudstaden -181,9 Electrolux 141,4 Billiton -181,4 Landshypotek 101,3 Ahold -170,5 Volvo 99,7 Drott -162,7 Den Norske Bank 87,6 Getinge -152,3 Color Group 76,7 SSAB -129,5 Övriga 1050,5 Övriga -723,8 Summa 2 627,4 Summa -2 594 Summa nettoförändring 33,4 Övriga nyckeltal 2011-12-31 Courtage/omsättning, % 0,09 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 5 219 Omsättningshastighet, ggr/år 0,74 Sharpekvot Negativ Transaktionskostnader, kkr 7 912 Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, % 0,15 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 12% USA 1 Följande landkoder har använts:. (Ca)=Canada,(Fi)=Finland,(Gb)=Storbritanien,(Nl) =Nederländerna, (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 11

Carnegie Strategy Fund Fondfakta Startdatum: 1994-01-01 Kategori: Aktiefond, Sverige Riskklass: 3 Förvaltare: John Strömgren Fondbolag: SEB Fund Services S.A Kursnotering: Dagligen Registreringsland: Luxemburg Utdelning: Nej Bankgiro: 5394-3965 PPM-nr: Ej anknuten till PPM Placeringsinriktning Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 2011-12-31 Period Fond ack från start 505,1 snitt från start 10,5 10 ack 89,5 10 snitt 6,6 5 ack -2,5 5 snitt -0,5 3 ack 44,2 3 snitt 13,0 2 ack -4,0 2 snitt -2,0 1 år -14,0 Riskmått 2011-12-31 Totalrisk, fond, % 14,0 Avgifter och kostnader 2011-12-31 Förvaltningsavgift, % 1,10 TER, % 1,49 TKA, % 2,62 NKA, % 2,62 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,10 Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1 100 Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1 6,57 TKA för 10 000 kr, 1 239 TKA för 100 kr/månad, 1 15,77 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling dena till fonden uppgick till -54 Mkr. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Ericsson, Scania och Lundbergs. Större försäljningar har skett i Alfa Laval, Derivathandel med mera Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. kronor. Värdepappersinnehav terad i aktier, till 5 investerad i likviditetsfond, 5 procent obligationer och 10 procent likvida medel. 2011 var milt uttryckt stökigt. Från jordbävning i Japan till sänkning av amerikanskt kreditbetyg och en allt allvarligare eurokris. börser föll, men tack vare en kraftig uppgång mot slutet av året hejdades nedgången. Vi rörde om ganska mycket i portföljen då de tvära kasten skapade många möjligheter. Vi byggde upp en rejäl position i Ericsson, en aktie vi ofta inte ägt alls. Men nu är situationen annorlunda Ericsson handlas faktiskt till cirka 12 gånger vinsten (enligt de prognoser vi tittar på), direktavkastningen är goda 4 procent och bolaget sitter därtill på en stor nettokassa. Lägg till att de äntligen sålt sina mobiltelefoner och att huvudägarna kraftigt ökat innehav och detta bör bli en bra långsiktig investering. Vi köpte också in oss i Scania för första gången på länge. Lastbilstillverkaren har en fantastisk historisk lönsamhet och höga marginaler, balansräkningen är stark och en eventuell strukturaffär med tyska MAN bör ge stora synergier. En annan investering värd att nämna är investmentbolaget Lundbergs. Bolaget har en synnerligen låg skuldsättning och en hyfsad rabatt samtidigt som man har innehav i lågt värderade tillgångar som Holmen, Hufvudstaden och Industrivärden. Vi sålde alla Alfa Laval efter en fantastisk kursutveckling, då aktien helt enkelt blev för dyr. Samma sak med ABB, även om den är billigare Alfa Laval. Vi sålde också alla Hufvudstaden, Fabege och Klövern. Istället köpte vi såväl bank som fastigheter via företagsobligationssidan. Framtidsutsikter Alla på marknaden är just nu överens om att Europa kommer att hamna i recession i år, att USA växer runt 2-3 procent och att tillväxtmarknaderna rusar vidare; dock i lugn takt. Vi är inte lika säkra. Vi tror att vändningen i USA dröjer då det inte skapas riktiga jobb och den politiska krisen därtill kommer göra människor oroliga. I skrivande stund är marknaderna ganska glada då ECB:s sätt att låna ut billiga pengar tänt en kortsiktig brasa i Europa och börserna stiger, men även om ECB trollar lite måste man komma ihåg att grundproblemen kvarstår, det vill säga en stor del av västvärlden är alldeles för skuldsatt. Det behövs skattehöjningar och nedskärningar av de statliga budgetarna och det kommer att drabba konsumenten och på sikt också företagen. Tillväxten blir nog ganska mager kommande år, men det hindrar inte att vi fortsätter att hitta billiga aktier till hyfsad risk. Utveckling per år, % Utveckling, % 021231 111231 60 40 Carnegie Strategyfund Carnegie Strategy Fund 20 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Snitt/år -20-40 Utveckling 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Andelsvärde, kr 1 099,74 1 332,18 1 518,55 2 020,40 2 525,89 2 592,13 1 708,45 2 566,16 2 864,89 2 463,55 Antal andelar, st 326 395 296 333 282 640 261 949 231 407 197 201 174 675 117 851 151 479 130 729 Fondförmögenhet, Mkr 359 395 429 529 582 511 298 456 434 322 Utdelning, kr/andel - - Totalavkastning, % -15,4 21,1 14,0 33,1 25,0 2,6-34,1 50,2 11,6-14,0 12

Carnegie Strategy Fund Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 45 630-61 814 Ränteintäkter 42 492 Utdelningar 9 586 9 697 Valutavinster och förluster, netto -173-366 Summa intäkter och värdeförändring 55 085-51 991 Kostnader Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten -5 007-4 151 Ersättning till förvaringsinstitut -1 330-1 009 Ersättning till revisorer -83-94 Räntekostnader -6 0 Övriga kostnader -112-125 Summa kostnader -6 538-5 379 Resultat före skatt 48 547-57 370 skatt (taxe d'abonnemang) -227-179 Årets resultat 48 320-57 549 Balansräkning kkr 101231 111231 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 422 699 257 761 Överlåtbara värdepapper ej marknadsnoterad 3 477 0 Penningmarknadsinstrument 530 15 091 Fondandelar 0 15 119 positivt marknadsvärde 426 706 287 971 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 426 706 287 971 Bankmedel och övriga likvida medel 8 480 34 818 Förutbetalda intäkter och upplupna intäkter 97 117 Övriga tillgångar - - Summa tillgångar 435 283 322 906 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda kostnader -408-375 Övriga skulder -903-475 Summa Skulder -1 311-850 Fondförmögenhet, not 1 433 972 322 056 Not 1, Förändring av fondförmögenheten Fondförmögenhet vid årets början 456 394 433 972 Andelsutgivning 28 341 5 189 Andelsinlösen -99 083-59 556 Resultat efter skatt enligt resultaträkning 48 320-57 549 Utdelat till andelsägarna 0 0 Fondförmögenhet vid årets slut 433 972 322 056 Utdelning till andelsägarna kkr 2011 Beslutad utdelning Fonden lämnar ingen utdelning utan all avkastning återinvesteras. Finansiella instrument 2011-12-31 Värdepapper 1 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr % 2 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad 89,4 Dagligvaror 2,5 Axfood 6 939 8 030 2,5 Energi 6,2 Enquest Plc (Gb) 9 863 8 325 2,6 Fortum OY (Fi) 3 442 2 937 0,9 Statoil (No) 1 544 1 588 0,5 Statoil Fuel & Retail (No) 7 499 7 124 2,2 Finans och fastighet 11,6 Investor (Se) 14 348 15 036 4,7 Kinnevik (Se) 1 595 1 609 0,5 Ljungberggruppen (Se) 6 174 6 593 2,0 Lundberg (Se) 15 612 14 183 4,4 Fonder 4,7 Carnegie Likviditetsfond (Se) 15 000 15 119 4,7 Hälsovård 0,5 AstraZeneca (Se) 1 549 1 580 0,5 Industrivaror 12,5 Alfa Laval (Se) 1 846 3 430 1,1 Elanders (Se) 8 131 1 294 0,4 Itab Shop Concept (Se) 9 100 5 840 1,8 Scania (Se) 13 648 11 220 3,5 Skanska (Se) 5 295 8 322 2,6 SKF (Se) 1 520 1 602 0,5 Volvo (Se) 8 996 8 660 2,7 Informationsteknologi 6,8 Ericsson (Se) 25 508 21 965 6,8 Material 8,7 Holmen (Fi) 10 853 10 478 3,3 Huhtamäki (Fi) 1 217 1 232 0,4 SCA (Se) 14 789 16 351 5,1 Räntebärande Värdepapper 4,7 Statdshypotek FRN 130503 (Se) 15 080 15 092 4,7 Sällanköpsvaror 10,9 Electrolux (Se) 20 444 13 383 4,2 H&M (Se) 13 162 15 491 4,8 Orkla (No) 1 601 1 642 0,5 Skistar (Se) 2 737 4 603 1,4 Telekomoperatör 5,2 TeliaSonera (Se) 15 459 16 697 5,2 Tjänster 15,1 Intrum Justitia AB(Se) 17 268 21 679 6,7 Loomis (Se) 1 572 1 638 0,5 Securitas (Se) 27 298 25 229 7,8 0,0 Hälsovård 0,0 Viragen (Us) 637 0 0,0 Summa värdepapper 299 725 287 972 89,4 Övriga tillgångar och skulder (netto) 34 084 10,6 Summa fondförmögenhet 322 056 100,0 1 Följande landkoder har använts: (Fi)=Finland, (In)=Indien, (Nl) Nederländerna (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA., (GB)=Storbritannien 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 2011-12-31 4,01 0,51 10,6 84,9 Sverige Europa exl. Sverige Nordamerika Likvida medel 10 Största innehav, % 2011-12-31 Securitas 7,8 Ericsson 6,8 Intrum Justitia AB 6,7 TeliaSonera 5,2 SCA 5,1 H&M 4,8 Carnegie Likviditetsfond 4,7 Statdshypotek FRN 130503 4,7 Investor 4,7 Lundberg 4,4 Branschfördelning, % 2011-12-31 Tjänster 15,1 Industrivaror 12,5 Finans och fastighet 11,6 Sällanköpsvaror 10,9 Likvida medel 10,6 Material 8,7 Informationsteknologi 6,8 Energi 6,2 Telekomoperatör 5,2 Fonder 4,7 Bostadsobligationer 4,7 Dagligvaror 2,5 Hälsovård 0,5 Nettoförändringar 2011 Köp Mkr Försäljningar Mkr Carnegie Likviditetsfond 44,1 Swedbank A -17,3 Ericsson 25,4 Statoil ASA -16,8 Lundbergforetagen 15,3 ABB Ltd -15,4 Stadshypotek 14,7 Hufvudstaden A -15,1 Electrolux 13,9 Koninklijke Ahold NV -13,9 Scania 13,6 Fortum Oyj Finland -13,6 BHP Billiton Plc 12,9 Fabege -13,6 Holmen 10,9 Alfa Laval -12,8 Volvo 8,9 Getinge -11,5 Statoil Fuel & Retail ASA 7,3 SSAB A -8,1 Övriga 29,4 Övriga -74,7 Summa 196,4 Summa Summa nettoförändring -16,4 Övriga nyckeltal 2011-12-31 Courtage/omsättning, % 0,13 Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 368 Omsättningshastighet, ggr/år 0,55 Sharpekvot Negativ Transaktionskostnader, kkr 619 Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, % 0,17 Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 17% 13

Carnegie Svea Aktiefond Fondfakta Startdatum: 2005-11-01 Kategori: Specialfond, Sverige Riskklass: 4 Förvaltare: Viktor Henriksson Fondbolag: Carnegie Fonder AB Kursnotering: Dagligen Registreringsland: Sverige Utdelning: Ja Bankgiro: 5625-5318 PPM-nr: Ej anknuten till PPM Placeringsinriktning Carnegie Svea Aktiefond är en specialfond som består av ett specifikt urval av svenska aktier. Normalt innehåller fonden 15-20 aktier, men kan i vissa fall vara än mer koncentrerad. Totalavkastning, % 2011-12-31 Period Fond ack från start 31,6 snitt från start 4,6 10 ack - 10 snitt - 5 ack -6,8 5 snitt -1,4 3 ack 56,5 3 snitt 16,1 2 ack 1,5 2 snitt 0,8 1 år -12,5 Riskmått 2011-12-31 Totalrisk, fond, % 20,1 Avgifter och kostnader 2011-12-31 Förvaltningsavgift, % 1,45 TER, % 1,46 TKA, % 1,79 NKA, % 1,79 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,46 Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1 127 Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1 8,53 TKA för 10 000 kr, 1 151 TKA för 100 kr/månad, 1 10,14 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Utveckling Fonden sjönk under perioden med 12,5 procent. Net- Förvaltning Under året har större nettoköp skett i Skanska, Volvo, Scania och Haldex. Derivathandel m m Fonden har under 2011 inte handlat med derivat el- december var 0 kr. Värdepappersinnehav Fonden var vid periodens slut till 96,7 procent investerad i aktier och 3,3 procent i likvida medel. Skanska togs under året in som ett nytt innehav. Skanska är ett välskött byggbolag med en lönsamhet som klart överstiger branschsnittet. Utöver själva byggrörelsen tilltalas vi av Skanskas balansräkning. Man har ett stort fastighetsbestånd bestående av fullt uthyrda, högkvalitativa hus. Dessa säljs kontinuerligt och för när- Det möjliggör goda utdelningar till Skanskas aktieägare och vi bedömer att aktiens värdering inte återspeglar de värdepotential i aktien. Vi tog in såväl Volvo som Scania som nya innehav. Scania är det bättre bolaget med en högre historisk lönsamhet, men Volvos USA-exponering är för närvarande mer attraktiv eftersom lastvagnsmarknaden där är starkare än den i Europa. Båda bolagen värderas lågt i ett historiskt perspektiv och har goda chanser att utvecklas väl så länge som konjunkturförsvagningen inte blir för kraftig. Scania har en mycket stark balans- förra lågkonjunkturen. Volvo har historiskt inte hanterat lågkonjunkturer särskilt väl men vi tror att man lärt sig av erfarenheten. Haldex är ett annat nytt innehav. Slutmarknaden påminner om Volvos marknad eftersom Haldex är underleverantör till lastvagnsindustrin med en stor exponering mot den amerikanska marknaden. Haldex jobbar hårt på att förbättra sin lönsamhet. Man har lyck- ännu mer att göra. Bolaget är även en uppköpskandidat. Aktien har utvecklats väl, men vi bedömer fortfarande värderingen som låg. Framtidsutsikter Det är uppenbart att den globala tillväxten försvagas. Hur illa det blir beror mycket på hur man löser skuldproblemen i Europa. En handlingsplan börjar skönjas Spanien nu budgeterar för utgiftsminskningar. Det talas om att rekapitalisera svaga banker, vilket är en nyckelfaktor. Utan fungerande banker kommer situationen att bli väldigt allvarlig. Med fungerande banker får vi en normal konjunkturförsvagning, och det behöver inte bli så dramatiskt. Över lag har amerikansk statistik varit ganska stark vilket är glädjande. Vi ser samtidigt att börsen startat 2012 väldigt starkt. Värderingsmässigt ser vi ingen stor potential och har därför en ganska neutral inställning till börsen. 2012 med Carnegie Småbolagsfond. Utveckling per år, % Utveckling, % 051101 111231 60 40 Carnegie Svea aktiefond Carnegie Svea aktiefond 20 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Snitt/år -20-40 -60 Utveckling 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Andelsvärde, kr 108,06 141,42 134,61 80,32 107,85 123,02 99,77 Antal andelar, st 371 433 3 906 281 5 537 789 3 364 587 5 527 495 2 757 453 1 423 807 Fondförmögenhet, Mkr 40 553 745 270 596 339 142 Utdelning, kr/andel 0,17 5,44 10,50 1,91 8,74 Totalavkastning, % 8,1 30,9-4,7-37,5 54,1 16,0-12,5 14