olika takt Fastighetsägarna garna Elisabet Kopelman 3 september 2013

Relevanta dokument
Kinas valutareserv- och valutakursutveckling 2. Kinas valutareserv (skiss) förändringar/effekter 3. Kinas valutareserv varför har den minskat?

Bland nollräntor & sedelpressar Utsikter & riksbanksutmaningar. Robert Bergqvist Helsingborg 17 november 2015

Knepig global balansakt

Monetär medvind möter politisk motvind. Nordic Outlook Februari 2013

Vart är världen på väg? Globala utsikter & riksbanksutmaningar. Elisabet Kopelman SEB Ekonomisk Analys 21 okt 2015

Investeringar i svensk och finsk skogsindustri

Bärkraftig tillväxt, trots allt

Economic Research oktober 2017

En god fortsättning? En sammanfattning av julhelgens nyckeltal. (23 december 6 januari)

Annika Winsth Economic Research September 2017

Svårbedömt och svårnavigerat

Hög tillväxt, låg Riksbank. Andreas Wallström Oktober 2015

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 2016

Andreas Wallström Economic Research 11 oktober 2016

Varför bostäder för Atrium Ljungberg?

Riksbanken: Avvaktan

Världen på randen till recession

Hur ser finansmarknaden på den ekonomiska utvecklingen framöver? Prins Bertil Seminariet Handelshögskolan i Göteborg. Andreas Wallström oktober 2016

Utveckling på kort sikt ererfrågan

Långsiktig finansiell stabilitet

Inledning om penningpolitiken

Rubicon. Vår syn på marknaderna. Maj 2018

Rubicon. Vår syn på marknaderna. Augusti 2018

DRAGON MINING. Svartliden En Framgångsrik Utländsk Gruvinvestering i Västerbottens Län

ATRIUM LJUNGBERGS KAPITALMARKNADSDAG VÄLKOMMEN

Makro, centralbankerna och marknaden

Arbetslöshet (%) 5,3 4,8 4,5 4,2 KPI 0,1 1,3 2,1 2,3 Hushållens sparkvot (%) 5,8 5,9 6,0 6,3

Trumponomi & svensk ekonomi. Andreas Wallström, Economic Research December 2016

Hur hanterar jag mina finansiella risker?

Inledning om penningpolitiken

Riskbarometer. En riskindikator om framtiden! Q4 2018

BNP OECD 2,5 2,3 1,9 1,7 BNP världen (PPP) 3,8 3,7 3,3 3,5 KPI OECD 2,2 2,6 2,0 2,1 Oljepris, Brent (USD/fat)

Dataskyddsförordningen. GDPR (General Data Protection Regulation)

Därför är löneökningarna dämpade

Nu blåser förändringens vindar håll i hatten. Robert Bergqvist Chefsekonom 15 mars 2017

Inledning om penningpolitiken

PwC Digital Trust Introduktion till GDPR. GRC-dagarna oktober 2017

Makrobladet. Amerikanska centralbanken sena med att höja. Macro Research

Kunskapsdagen Nya ränteavdragsbegränsningsregler vad innebär den nya lagstiftningen i praktiken? Andreas Paulsson och Ingemar Ritseson

Lagförslag om obligatorisk hållbarhetsredovisning CSR Öresund 19 maj 2016

Den aktuella penningpolitiken och det ekonomiska läget

Penningpolitiska överväganden i en ovanlig tid

Inför KPI i april: Fortsatt press på Riksbanken trots uppstuds

Sammanfattning. Revisionsfråga Har kommunstyrelsen och tekniska nämnden en tillfredställande intern kontroll av att upphandlade ramavtal följs.

Riskbarometer. En indikator för framtiden! Q1 2019

Förändrade förväntningar

DRAGON MINING. Guld i Gröna Skogar Dragon Minings Etablering i Sverige

Inledning om penningpolitiken

Rubicon. Ingen oro för inflationsspöket. Maj 2018

Penningpolitiken och lönebildningen. Vice riksbankschef Per Jansson

Seminarium: Hur arbetar finansmarknaden för att driva på ett hållbart näringsliv?

Vart tar världen vägen?

Att rekrytera internationella experter - så här fungerar expertskatten

Utvecklingen i den svenska ekonomin ur bankens perspektiv. Jörgen Kennemar

Ekonomiska läget och aktuell penningpolitik - Fastighetsägarnas frukostseminarium 6 november Förste vice riksbankschef Kerstin af Jochnick

Våra starkaste vyer för tillfället

Morgonmötet 20 oktober 2016

Vart är vi på väg? Swedbank Economic Outlook, hösten Knut Hallberg Swedbank Makroanalys. Swedbank

Hur stark är grunden för den ekonomiska tillväxten i Finland?

Vart är världen på väg? Globala utsikter & riksbanksutmaningar. Robert Bergqvist Västerås 7 oktober 2015

Vart är vi på väg? Swedbank Economic Outlook, hösten Knut Hallberg Swedbank Makroanalys. Swedbank

Skattejurist för en dag på Deloitte i Malmö! 26 april 2016

Det ekonomiska läget och penningpolitiken

Prisutveckling Europa sedan november -10

Morgonmötet 5 juli 2013

Föredrag Kulturens Hus Luleå 24 september Vice riksbankschef Cecilia Skingsley

RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA

[2015] AB SANDVIK MATERIALS TECHNOLOGY. ALL RIGHTS RESERVED.

Inför KPI i juli: Ännu ett för lågt utfall

Utvecklingen på kredit-

Inledning om penningpolitiken

Intäkter inom äldreomsorgen Habo kommun

Sweden: Dörren fortsatt på glänt för räntesänkning

SEB House View Marknadssyn 09 februari

Den penningpolitiska idédebatten lärdomar från utvecklingen i Sverige

Den divergerande olja och gasmarknaden.

Iskall start Översikt av helgernas händelser. Torbjörn Isaksson Andreas Wallström 11 januari 2016

Aktuell penningpolitik och det ekonomiska läget

Marknad Johan Tegeback

Kommittén för God revisors- och revisionssed 2015/2016. PwC

Penningpolitiska överväganden i en ovanlig tid

ETFer i råvarumarknaden

Penningpolitik och makrotillsyn LO 27 mars Vice riksbankschef Martin Flodén

Morgonmötet 12 september 2012

Kunskapsdagen 2018 Civilrätt för dig som företagare och privatperson Angelica Persson Ewö

Förvaltarkommentar svenska räntor Q3 2014

Morgonmötet 24 juni 2013

Japan är tre pilar vägen till framgång?

Centralbankens mål och medel genom historien perspektiv på dagens penningpolitik

Att utveckla och skapa en effektiv och dynamisk process för konsolidering och rapportering

Vad driver penningpolitiken?

Morgonmötet 21 juni Claes Måhlén, +46 (0) ,

Mellanhandens roll i den finansiella råvarumarknaden. Finansindustrin, en del av problemet eller en del av lösningen? -FAO, World Food Day

Högtryck för ekonomi & marknad en bubbla? Norrtälje18 april 2018 Robert Bergqvist

Är finanskrisen och lågkonjunkturen över? Cecilia Hermansson

Affärsvärlden Bank & Finans Outlook Det ekonomiska läget

Sveriges ekonomiska läge och penningpolitiska utmaningar

Är negativa räntor och tillgångsköp rätt väg framåt? Svenska Aktuarieföreningen Håkan Frisén Prognoschef SEB

Sverige behöver sitt inflationsmål

Redogörelse för penningpolitiken 2017

Transkript:

USA-ledd återhämtning i olika takt Fastighetsägarna garna Elisabet Kopelman 3 september 2013

Globalt - sammanfattning Färre hinder i vägen för global BNP-acceleration USA: solid återhämtning trots fiskal motvind - hushållens skulder nu rimliga, USA tillför r global riskaptit BRIC: ekonomisk-politisk, finansiell flexibilitet - stora experiment - behov av strukturreformer Eurozonen: lovande förändringar - oroande nivåer - eurokrisen är ännu inte över Drivkrafter för f r starkare ekonomisk aktivitet Minskad ekonomisk-politisk osäkerhet Balansräkningsanpassningar i främst USA klara Låg g inflation - expansiv penningpolitik Senareläggning av fiskal konsolidering 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 2

Globalt: Ökad framtidstro bland företag Inköpschefsindex Inköpschefsindex 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 3

Globalt: Minskad men fortfarande hög ekonomisk-politisk osäkerhet. Index Källa: Economic Policy Uncertainty 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 4

USA: Arbetsmarknaden stärks - deltagandegraden stabiliseras och ökar något Vår prognos för arbetslösheten: 7%: Juni 2014 6.5%: Våren 2015 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 5

Eurozonen: Exportförbättringar för Spanien/Portugal. Årlig procentuell förändring 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 6

Eurozonen: Få länder har återtagit förlorad mark sedan 2008. Index 100 = 2008 (kv 1) 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 7

Strukturella tillväxthinder i BRIC-länderna 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 8

Japan: Smekmånad på väg att ta slut Pil 1: Expansiv finanspolitik Pil 2: Expansiv penningpolitik Pil 3: Struktur/reformpolitiken Abe-administration erhöll majoritet även i överhuset Abenomics måste leverera Plan för statsfinansiell konsolidering (momsen?) Högre löner Ökat arbetskraftsutbud (kvinnor) Ekonomiska kurvor pekar lite rätt men ännu har inte Abenomics övertygat - Abe vacklar 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 9

Riskbilden: USA-uppgång skapar både hot och möjligheter Huvudprognos I: Inhemska hinder bidrar till längre laggar och svagare korrelationer än vanligt Huvudprognos II: Exitpolitiken genomförs under ordnade former och stoppar inte återhämtningen Uppåtpotential: This time is not different? Vi underskattar dynamiken och spridningseffekterna Nedåtrisk: Exitpolitiken skapar spänningar både internt och externt. Känsliga delar av världsekonomin inte mogna för Feds exit Slutsats: Större känslighet både på upp- & nedsidan för EM-ekonomier och Europa jämfört med USA 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 10

Globalt: Stor mängd lediga resurser Uppskattade produktionsgap, hela ekonomin, 2013 (OECD). Procent 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 11

Globalt: KPI-inflationen hålls tillbaka KPI, årlig procentuell förändring 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 12

Globalt/OECD: Stabil kärninflation förändrar spelplanen Stabiliserat konjunkturen men fördröjt anpassningsprocesser Samband inflation produktionsgap har brutit ihop Centralbanker har segrat ihjäl sig - inflationen fungerar inte som signal Mål för arbetslöshet och inflationsförväntningar kompletterar Makrotillsyn på plats som avlastning men fortfarande behov att parera bubblor 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 13

Globalt: Centralbankerna agerar Penningpolitiken närmar sig ett vägskäl Färre brandkårsutryckningar ersätts med att säkerställa en normalisering av inflationen utan att nya finansiella obalanser byggs upp Centralbankerna har/får manöverutrymme att avvakta och ge tillväxt och sysselsättning högre prioritet Låg inflation består Makrotillsynspolitiken växer fram Positivt för tillväxten både kort- och långsiktigt Utrymme för strukturpolitiska åtgärder Statsfinansiell sanering möjliggörs 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 14

USA: Sammansättning av Feds balansräkning Tillgångar respektive skulder. Mdr USD TILLGÅNGAR SKULDER Kortfristig utlåning Totala tillgångar Övriga Övriga Totala skulder Bankreserver Statspapper Sedlar/mynt i omlopp Nedtrappning av köp (9-12 mån) Inga återinvesteringar (hösten 2014) Fokus på bankreserver (2015) Konventionella räntehöjningar (2015) Expansivt Mindre expansivt Mindre expansivt Mindre expansivt 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 15

Stigande långräntor men inte på grund av oro för inflationen 03/09/2013 2013-09-03 Nordic Outlook Augusti 2013 16

Globalt: Räntor kvar på låga nivåer Procent 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 17

Sverige: Expansiv politik driver uppgången Historiskt stark korrelationen med både Tyskland och USA. Trendtillväxt på senare tid i paritet med USA Hushållen gynnas av låg inflation, låga räntor och stimulanspolitik Huspriser fortsätter upp 2013 och 2014. Räntehöjningar och verktyg för makrotillsyn bromsar 2015 Låg inflation och svagt resursutnyttjande gör att Riksbanken avvaktar till december 2014 Finanspolitiska stimulansen fortsätter - 35 miljarder 2014 och ytterligare 10-15 miljarder 2015. Ramverken för både finans- och penningpolitik i centrum för debatten 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 18

Sverige: Tillväxt starkt korrelerad med USA/Tyskland. BNP, årlig procentuell förändring 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 19

Sverige: Lågkonjunkturen släpper på greppet Hushållens inkomstförstärkningar driver på - exporten väntar runt hörnet 1.2% 2.6% 3.2% 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 20

Sverige: Sysselsättningen fortsätter att stiga Procent 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 21

Sverige: Expansiv finanspolitik inför EU-val och riksdagsval 2014 Stimulanser för 2014 utökas från 25 till 35 mdr Hushållens inkomster förstärks med minst 20 mdr Ytterligare 10-15 mdr 2015 oavsett valutgången Logisk politik mot bakgrund av a) låg statsskuld, b) resursläget, c) globalt ansvar, d) ränteläget, e) valtaktik Men överskottsmålet ifrågasätts Budgetunderskott på 2% 2014 resp. 2015 Vägval måste göras på lång sikt 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 22

Sverige: Stor mängd lediga resurser och låg inflation. Produktionsgap och KPIF-inflation Resursläget KPIF-inflation 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 23

Sverige: Svårt att nå upp till inflationsmålet på 2% utan nya prischocker Trendbrott behövs för att få en högre svensk inflation: Global prispress nedåt avtar Kronan försvagas Svenska löner accelererar Produktiviteten faller ytterligare Bostadspriserna stiger Råvarupriser stiger Genomsnittl. inflation, % 2004-2013 1995-2013 Vikt 2013 KPI 1.3 1.3 100 KPIF 1.5 1.6 100 Energi 3.9 4.2 8.7 KPIF exkl energi 1.3 1.4 91.3 Livsmedel 1.8 1.1 13.5 Alkohol/ tobak 3.0 2.8 3.9 Kärn-KPIF 1.1 1.4 73.9 Importerade varor/tjänster -0.8-0.3 25.3 Huspriser 5.3 4.0 6.2 Inhemska varor/tjänster 1.8 2.1 42.4 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 24

Sverige: Husmarknaden - överdrivna priser? Nominella huspriser & relation till disponibel inkomst Index 100 = 2005 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 25

Riksbanken september: Begränsade revideringar Riksbankens makroprognoser, 3 juli och SEB:s förväntan på beskedet 5 september Riksbanken juli Vår prognos för september KPI 13 0.1 0.1 KPI 14 1.3 1.3 KPI 15 2.6 2.6 KPIF 13 0.9 1.0 KPIF 14 1.4 1.4 KPIF 15 1.9 1.9 BNP 13 1.5 1.2 BNP 14 2.8 2.6 BNP 15 3.6 3.6 Arbetslöshet 13 8.2 8.1 Arbetslöshet 14 8.1 8.1 Arbetslöshet 15 7.3 7.3 Sysselsättning 13 0.7 0.8 Sysselsättning 14 0.7 0.7 Sysselsättning 15 1.2 1.2 Kronindex KIX 2013 103.2 102.5 KIX 2014 102.3 102.1 KIX 2015 101.1 101.0 Int. BNP 13 1.0 1.0 Int. BNP 14 2.4 2.2 Int. BNP 15 2.9 2.9 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 26

Sverige: Reporänteförväntningar Procent "tills makrotillsynen är r på p plats fortsätter tter vi att föra en flexibel penningpolitik" (22/8-2013) 2013) 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 27

Svenska obligationsräntor stiger med omvärlden 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 28

Sverige: Kronan brukar stärkas i konjunkturuppgångar - KIX når sin starkaste nivå 2015 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 29

SEB:s prognoser för världsekonomin (Jämförelse med Nordic Outlook maj 2013) BNP. årlig procentuell förändring 2012 2013 2014 2015 (NY) USA 2.8 1.6 (2.0) 3.3 (3.2) 3.7 JAPAN 2.0 1.9 (1.7) 1.4 (1.4) 1.0 TYSKLAND 0.7 0.3 (0.3) 1.6 (1.3) 1.9 KINA 7.8 7.5 (7.9) 7.4 (7.7) 7.0 STORBRITANNIEN 0.3 1.5 (1.1) 2.3 (1.6) 2.6 EUROZONEN -0.6-0.5 (-0.7)( 0.8 (0.7) 1.7 NORDEN 1.2 0.8 (1.0) 2.4 (2.2) 2.5 BALTIKUM 4.2 2.9 (3.3) 3.8 (3.9) 4.4 OECD 1.5 1.2 (1.3) 2.4 (2.3) 2.8 TILLVÄXTEKONOMIER 4.9 4.8 (5.3) 5.3 (5.6) 5.4 VÄRLDEN (PPP) 3.4 3.2 (3.6) 4.0 (4.2) 4.2 VÄRLDEN (NOMINELL) 2.7 2.5 (2.9) 3.2 (3.5) 3.5 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 30

SEB:s prognoser för Norden/Baltikum (Jämförelse med Nordic Outlook, maj 2013) BNP. årlig procentuell förändring 2012 2013 2014 2015 (NY) SVERIGE 0.8 1.2 (1.3) 2.6 (2.5) 3.2 NORGE 3.1 1.1 (1.9) 2.8 (2.4) 2.3 DANMARK -0.4 0.4 (0.2) 2.0 (1.6) 2.5 FINLAND -0.8-0.3 (-0.2)( 1.3 (1.6) 1.6 NORDEN 1.2 0.8 (1.0) 2.4 (2.2) 2.5 ESTLAND 3.2 1.5 (3.3) 3.3 (3.7) 3.5 LETTLAND 5.6 3.5 (3.5) 4.8 (4.8) 5.0 LITAUEN 3.7 3.2 (3.2) 3.5 (3.5) 4.5 BALTIKUM 4.2 2.9 (3.3) 3.8 (3.9) 4.4 OECD 1.5 1.2 (1.3) 2.4 (2.3) 2.8 TILLVÄXTEKONOMIER 4.9 4.8 (5.3) 5.3 (5.6) 5.4 VÄRLDEN (PPP) 3.4 3.2 (3.6) 4.0 (4.2) 4.2 VÄRLDEN (NOMINELL) 2.7 2.5 (2.9) 3.2 (3.5) 3.5 03/09/2013 Nordic Outlook Augusti 2013 31

Disclaimer This statement affects your rights This research report has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) ( SEB ) to provide background information only. It is confidential to the recipient, any dissemination, distribution, copying, or other use of this communication is strictly prohibited. Good faith & limitations Opinions, projections and estimates contained in this report represent the author s present opinion and are subject to change without notice. Although information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to its correctness, completeness or accuracy of the contents, and the information is not to be relied upon as authoritative. To the extent permitted by law, SEB accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents. Disclosures The analysis and valuations, projections and forecasts contained in this report are based on a number of assumptions and estimates and are subject to contingencies and uncertainties; different assumptions could result in materially different results. The inclusion of any such valuations, projections and forecasts in this report should not be regarded as a representation or warranty by or on behalf of the SEB Group or any person or entity within the SEB Group that such valuations, projections and forecasts or their underlying assumptions and estimates will be met or realized. Past performance is not a reliable indicator of future performance. Foreign currency rates of exchange may adversely affect the value, price or income of any security or related investment mentioned in this report. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base investment decisions upon such investigations as they deem necessary. This document does not constitute an offer or an invitation to make an offer, or solicitation of, any offer to subscribe for any securities or other financial instruments. Conflicts of Interest SEB has in place a Conflicts of Interest Policy designed, amongst other things, to promote the independence and objectivity of reports produced by SEB Merchant Banking s Research department, which is separated from the rest of SEB business areas by information barriers; as such, research reports are independent and based solely on publicly available information. Your attention is drawn to the fact that a member of, or an entity associated with, SEB or its affiliates, officers, directors, employees or shareholders of such members (a) may be represented on the board of directors or similar supervisory entity of the companies mentioned herein (b) may, to the extent permitted by law, have a position in the securities of (or options, warrants or rights with respect to, or interest in the securities of the companies mentioned herein or may make a market or act as principal in any transactions in such securities (c) may, acting as principal or as agent, deal in investments in or with companies mentioned herein, and (d) may from time to time provide investment banking, underwriting or other services to, or solicit investment banking, underwriting or other business from the companies mentioned herein. Recipients In the UK, this report is directed at and is for distribution only to (I) persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (The Order ) or (II) high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order (all such persons together being referred to as relevant persons. This report must not be acted on or relied upon by persons in the UK who are not relevant persons. In the US, this report is distributed solely to persons who qualify as major U.S. institutional investors as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act. U.S. persons wishing to effect transactions in any security discussed herein should do so by contacting SEBEI. The distribution of this document may be restricted in certain jurisdictions by law, and persons into whose possession this documents comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. The SEB Group: members, memberships and regulators Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) is incorporated in Sweden, as a Limited Liability Company. It is regulated by Finansinspektionen, and by the local financial regulators in each of the jurisdictions in which it has branches or subsidiaries, including in the UK, by the Financial Services Authority; Denmark by Finanstilsynet; Finland by Finanssivalvonta; and Germany by Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. In Norway, SEB Enskilda AS ( ESO ) is regulated by Finanstilsynet. In the US, SEB Enskilda Inc ( SEBEI ) is a U.S. broker-dealer, registered with the Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). SEBEI and ESO are direct subsidiaries of SEB. SEB is active on major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities, in as well as other non-european equivalent markets, for trading in financial instruments. For a list of execution venues of which SEB is a member or participant, visit http://www.seb.se. 03/09/2013 Nordic How is Outlook the world Augusti economy 2013 really doing? 32

03/09/2013 Nordic How is Outlook the world Augusti economy 2013 really doing? 33