Sisu Nokia! Mersmak. Säljkandidater. Nya tag efter rekyl

Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES -2,4% -1,5% -2,6% Nummer 15 April 20 Sisu Nokia! Många med oss hade dömt ut Nokia som en fat cat vars framtid skulle handla om starka kassaflöden, men knappast om tillväxt och återvunna marknadsandelar. Inte konstigt då att Nokiachefen var extra stursk igår när bolaget presenterade mycket starka siffror. Tillväxten var åter uppe på tvåsiffrigt och trenden med fallande snittpriser bröts. Det gav ordentlig effekt på vinsten. Vägled- Portföljen Telelogic HiQ AcandoFrontec Hetluften Ericsson da capo Ericsson lyckades återigen slå marknadens förväntningar med råge. Bruttomarginalen är det stora utropstecknet i rapporten men kommentarerna kring Kina och USA bådar också gott inför framtiden. Förra veckans kortsiktiga köpråd ser ut att slå väl ut. Sidan 13 Axis New Wave Biotage Senaste veckan -4,3% Sedan årsskiftet 12,5% ningen inför innevarande kvartal var också intressant, inte minst med tanke på att Nokia alltid är försiktig i sin vinstvägledning. Mellan raderna kan man utläsa en intern övertygelse att bolaget är i revanschtagen. Vi skruvar upp våra prognoser och höjer till Köp. Nokia är onekligen katten med nio liv som aldrig kan räknas bort. Sisu. Sidan 11 Nya tag efter rekyl Både portföljen och SAX har rekylerat tillbaka med besked i veckan. Vi tar nu nya tag och köper in Telelogic, HiQ och AcandoFrontec till portföljen. Axis och New Wave får lämna efter en usel utveckling i veckan. Likaså Biotage som inte riktigt övertygat. Sidan 9 Eftertänksamt Pingvinerna Tjuren och björnen brukar illustrera stämningen på börsen. Frågan är om inte Pingvinen bättre illustrerar oron tidigare i veckan. När en pingvin dyker står det hundratals bakom som är beredda att följa efter. När en marknad dyker finns det andra som är beredda att följa efter. Sidan 2 Veckans siffra 1192 Mersmak Goda vinstutsikter och ett starkt produktprogram gör at vi väljer att upprepa vår positiva syn på både bolag och aktie i Getinge. Möjligheten till att forsätta växa både organiskt och via förvärv tilltalar. Möjligheten till just förvärv är antagligen den största värdedrivaren framöver. Aktien är ett bra val på en orolig börs och behåller sin plats i portöljen. Sidan 12 Analyser Efter en ganska lång period med optimism på börsen kan det nu vara dags att vaska fram potentiella säljkandidater. Skandia är en aktien som börjar visa svaghet enligt den tekniska analysen. Innehåll Mkr. Så mycket tjänade Svenska Spel första kvartalet. Säljkandidater Sidan 4 Eftertänksamt/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30... 3 Teknisk analys...4 Branschstrategi... 5-6 Aktiestrategier...7-8 Portföljen...9 Aktieanalys Knowit...10 Aktieanalys Nokia...11 Aktieanalys - Getinge...12 I Hetluften/ TA-draget... 13

Eftertänksamt Pingviner Vad väljer man för djur när man skall prata om börsens framtid i Fiji en liten ö i solen utanför Australien. Jag bläddrade genom Dow-aktierna vilket i några fall fick mig att tänka på sydpolen. När blicken fortsatte i aktiekursernas riktning gick det ned senaste exemplet är 3M. Och väl vid sydpolen kunde jag inte hitta ett roligare djur än pingvinen för att illustrera framtida marknader. Så Se upp för pingviner blev titeln på det tal som skrevs för någon vecka sedan och som kommer att hållas den 11 maj. Se upp för pingviner som dyker för när en pingvin börja dyka står det hundratals bakom färdiga att följa efter. Ungefär som på börsen; börjar en aktie dyka så är risken stor att det finns andra i kön. Och är det för många som dyker så dyker index. Dyker en marknad så dyker några andra, speciellt om den marknad som dyker först är den amerikanska, något som vi fick ett bevis för i veckan som gick. USA dök och Asien och Europa följde efter. Ännu ett exempel på världens globalisering; faller i, faller a, faller alla. Andra sidan på myntet är roligare, går USA, går alla. Veckan som gick Tittar vi på Dow aktierna hittar vi inte bara en, utan flera pingviner. Ett bra exempel är GM, världens största bilföretag om vi ser till omsättning. Om vi håller oss till de stora så kan vi även ta IBM, AIG och 3M som exempel. Det verkar nästan som om något var sjukt i den amerikanska nationen. Om vi tittar under mattan hittar vi dessutom de olika underskotten; budgetunderskottet, bytesbalansunderskottet och sparunderskotet. Underskott som, om de fortsätter att utvecklas de närmaste kvartalen som de gjort det senaste året, kommer att skaka om världens finansmarknader. Så fokus blir nu den amerikanska ekonomin och framförallt de amerikanska konsumenterna. Så länge konsumtionen fortsätter att utvecklas positivt och konsumenternas förväntningar inte dyker så finns det fortsatt hopp om ett positivt börsklimat. Som nyckelobjekt kan vi ta Wal-Mart. En aktie som har stampat i fem år och som bör vända upp om ekonomin är frisk och det finns kraft hos de amerikanska konsumenterna. Kritisk nivå för aktien är 45 om vi tittar på månadsdiagrammet. I det kortare var det 50 som just passerats. Per Holmlund Nästa vecka FREDAG 22 APRIL RAPPORTER Ericsson, SSAB UTLÄNDSKA RAPPORTER American Express, AT&T, EXKLUSIVE UTDELNING Föreningssparbanken 6:50 kr MÅNDAG 25 APRIL RAPPORTER Handelsbanken, Tele2, TV4, Volvo EXKLUSIVE UTDELNING SSAB 7:50 kr TISDAG 26 APRIL RAPPORTER Gambro, Kinnevik, SCA, Teliasonera, Trelleborg STATISTIK USA: hushållens konfidensindikator april kl 16.00 ONSDAG 27 APRIL RAPPORTER Assa Abloy, Atlas Copco, Nordea, Scania, Stora Enso EXKLUSIVE UTDELNING Handelsbanken 6:00 kr, Hennes & Mauritz 8:00 kr, Trelleborg 5:00 kr TORSDAG 28 APRIL RAPPORTER ABB, Astrazeneca, Föreningssparbanken, Holmen, Skanska, WM-data UTLÄNDSKA RAPPORTER Microsoft, Procter & Gamble EXKLUSIVE UTDELNING Atlas Copco 9:00 kr STATISTIK SCB: detaljhandel mars kl 10.00 USA: Privatkonsumtion 1kv (prel) kl 14.30 USA: Nyanmälda arbetslösa v16 kl 14.30 Fredag 15/4 Måndag 18/4 Tisdag 19/4 Onsdag 20/4 Torsdag 21/4-1,6% -1,5% 0,3% 0% 0,0% Kurserna på Stockholmsbörsen avslutade veckan med en bred nedgång. SonyEricsson kom med en rapport sämre än förväntat, medan läkemedelssektorn gick mot strömmen. Stockholmsbörsen utvecklades svagt i linje med utvecklingen i omvärlden. Nästan alla mest handlade aktier föll. Även läkemedelsbolagen backade. Stockholmsbörsen rekylerade upp något. Kullagerjätten SKF överraskade positivt. Dagens kursvinnare var kärnkraftsindustriföretaget Studsvik som rusade efter en amerikansk order. Den tidiga uppgången på Stockholmsbörsen tappades under dagen och stängde oförändrat. IT-bolaget Netwise la ett bud på kollegan Trio, vilket medförde att Trio blev en av dagens kursvinnare. En svag inledning förbyttes i bättre sentiment efter stark rapport från Nokia. Även Ericsson hakade på inför fredagens rapport. Även mediekoncernen MTG presenterade en stark rapport. Redaktion: Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jonas Elofsson, Jan Glevén, Per Holmlund, Daniel Lindkvist Prenumeration Kundtjänst 08-54501330 Trends kommer ut på fredagar före börsens öppning Nästa Trends 20--29 Annonser 08-54501330 info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm Telefon: 08-545 013 30 Fax: 08-545 013 49 E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 11-4012 2

Teknisk analys OMX-index Osäkerheten har tilltagit Rörelserna har tilltagit på börsen igen och vi ser anledning att ha en lite försiktigare inställning till börsutvecklingen. OMXS30 befinner sig under test av stödet i den stigande trendkanalen. Dow Jones har fallit tillbaka för att testa den psykologiskt viktiga 00-nivån. Värva en prenumerant och få Redeye Today! Ta chansen och få ett abonnemang av Redeye Today gratis i ett kvartal! Det enda Du behöver göra är att värva en ny prenumerant till Trends. För varje ny prenumerant Du värvar får du ett kvartalsabonnemang av Redeye Today (Värde 450 kr). Redeye Today består dels av den dagliga morgonrapporten Today samt veckovisa Top Picks. För att få reda på mer om Today, gå in på www.redeye.se. Fyll i uppgifterna nedan och faxa, maila eller skicka det till Redeye. Redeye, Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm. Telefon 08-545 013 30. Fax 08-545 013 49. E-post: info@redeye.se Ny Trendsprenumerant: Namn: Adress: _ Tel.nr: E-mail: Du som värvar: Namn: E-mail: Vi har varit positiva till börsen en längre tid. Senast förra veckan målade vi upp ett tänkbart scenario där börsen skulle kunna ticka på utan större rekyler. Synen på saker och ting ska som bekant ofta ändras på ett drastiskt sätt och vi har nu intagit en försiktigare inställning. OMXS30-index är förvisso fortsatt kvar i sin långa stigande trend och handlas nu nära trendkanalens botten med stöd vid 760. 800-nivån fungerar fortsatt som motstånd. Det ska vara obehagligt tillfälligtvis även under stigande trender och marknaden kan mycket väl skaka av sig den tillfälliga osäkerheten och vinna ny mark. Positiva rapportreaktioner på flera tongivande rapporter är ett tecken i denna riktning. Den andra sidan av myntet är dock väl värd att ha i åtanke. Volymerna har tilltagit under nedgångsdagarna i början av den här veckan, rekylerna har på flera håll blivit väl stora för att kunna tillåta fulla återhämtningar och flera aktier har halkat ur konsolideringar. Dessutom har investerarna visat en tendens att bli allt kortsiktigare i sin syn och rörelser har ofta fullbordats redan under intradagshandeln. Det går alltså lätt att måla upp även ett negativt scenario för börsen. Med andra ord anser vi att osäkerheten har tilltagit. Vi gör bedömningen att det under en tid framöver kommer gå att tjäna pengar i båda riktningar av marknaden. Dow vid 00-nivån Dow Jones har vänt ned under höga volymer för att testa den psykologiskt viktiga 00-nivån. Det finns stor risk att stödet kommer att utsättas för ett rejält test den närmaste tiden. Nästa hållpunkt att hänga upp sig vid är stödet vid 9800. T R E N D S REDEYE AB 3 Daniel Lindkvist

Teknisk analys Möjligheter i båda riktningar Efter en period av ohämmad optimism kan det åter bli dags att börja leta lite säljkandidater. Astrazeneca-aktien har varit en motströms käring på börsen. Aktien har i mångt och mycket använts som en tillflyktsort under svaga dagar för att därefter lämnas när börsen piggnat till. Trenden är dock i grunden stigande och aktien har tagit två kliv framåt och ett steg tillbaka sedan botten runt årsskiftet. Kursen har nu sökt sig ned mot 300-nivån igen i ett återställ, vilket gör läget intressant. Bolaget har rapport inom kort, men är värd att ha under uppsikt inför fortsättningen. 320 är en första naturlig hållplats, men nedgången från 350 kan återhämtas i ett positivt scenario. Astrazeneca-aktien har gjort ett återställ mot 300-nivån och är åter intressant. Skandia i farozonen Skandia-aktien har under den gångna veckan fallit ur den konsolidering som noterats mellan 35-38 kronor. Flera aktier har lämnat liknande lägen och aktien kan behöva söka sig ned till volymstöden runt 32 kronor innan den får helt fast mark under fötterna. Skandia har tillhört de starkaste aktierna under återhämtningen i marknaden och loppet behöver inte på något sätt vara kört i ett längre perspektiv. Mycket indikerar dock en kortsiktig sättning i kursen. Elekta står inför vägval Elekta-aktien befinner sig än så länge i en oklanderlig stigande trend. Aktien har sökt sig tillbaka till trendlinjen för ett test och den formation som har uppkommit indikerar att aktien står inför tilltagande rörelser. De stora rörelserna i aktien under den senaste veckan riskerar att medföra missnöjda aktieägare som vill sälja vid tecken på styrka. Det har medfört att riskförhållandet i aktien har förskjutits något trots att aktien är långsiktigt stark. En nedgång kan i ett negativt scenario föra ned aktien till nivåer runt 240 kronor i första hand och därefter fungerar 220 som nästa stöd. På uppsidan utgör 280 ett första motstånd. Daniel Lindkvist Skandia-aktien riskerar att halka ur konsolideringen och fortsätta ned. Elekta-aktien står inför ett vägval. Den formation som har uppkommit indikerar tilltagande rörelser. T R E N D S REDEYE AB 4

Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Banschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 206,1-4,6-7,4-2,7-5,6-13,3-14,4 Industri 225,6-3,6 4,9 12,9-4,6-1,0 1,2 Sällanköpsvaror 543,5 3,3 10,9 26,2 2,4 5,0 14,4 Dagligvaror 333,7 3,0-1,9 7,1 2,0-7,8-4,7 Hälsovård 201,2 5,5 18,1 14,8 4,5 12,2 3,1 Finans 324,3 0,8 6,4 16,7-0,2 0,5 5,0 IT 206,5 4,2 3,8-3,9 3,2-2,0-15,6 Telekom 555,2 5,7 4,4 13,5 4,7-1,5 1,8 SAX 241,3 1,0 5,9 11,7 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intresanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt 575 550 525 500 475 450 425 400 375 apr Sällanköp Rekommendation: Neutral Mekonomen redovisade svaga siffror för mars vilket bidrog till att försäljningen minskade med 1,7 procent för det första kvartalet. En tidig påsk och en mild vinter anses ligga bakom utvecklingen. Konkurrenters utveckling vittnar dock om en betydligt bättre utveckling. En allt mer hårdnande konkurrens gör att vi misstänker att bolaget tappat marknadsandelar. Mekonomen har som mål att öka försäljningen med 10 procent per år vilket ställer krav efter den svaga inledningen på året. Vi tror att det kan bli svårt för bolaget att nå upp till de höga förväntningarna och vi har därför sänkt våra prognoser. Vi tycker att aktien är något högt värderad på nuvarande nivåer med ett P/e-tal på 17 för helåret. Vi väljer att behålla en försiktig inställning till aktien och upprepar vår rekommendation avvakta inför den kommande rapporten. Intressanta bolag: H&M Consumer Discretionary jun aug okt dec 575 550 525 500 475 450 425 400 375 feb apr T R E N D S REDEYE AB 5 0 1250 0 1150 1 10 0 950 900 850 800 apr Handel Rekommendation: Över Retailing jun aug okt dec 0 1250 0 1150 1 10 0 950 900 850 800 feb apr New Wave överraskade negativt i sin rapport för det första kvartalet. Försäljningen ökade med 10 procent till 517 Mkr varav den organiska tillväxten uppgick till låga 1 procent. Resultatet sjönk med 26 Mkr till en förlust på 8,5 Mkr. En svag marknad och ökad priskonkurrens ligger bakom den svaga utvecklingen. Främst är det konsumentmarknaden som utvecklats svagt medan Profildelen (Företagsmarknad) nådde en hyfsad nivå. Svackan under första kvartalet väntar sig bolaget kunna återhämta sig ifrån snabbt och prognosen för helåret om en organisk tillväxt på 15-20 procent står därför fast. Efter det svaga första kvartalet har dock risken i den kommunicerade prognosen ökat. Vi tror därför att aktien kan komma att utvecklas svagt till dess att vi får tydligare signaler om att prognosen kommer att infrias. Vi väljer därför att inta en mer försiktig inställning och sänker rekommendationen till avvakta. Intressanta bolag: Nobia

Branschsöversikt IT Services Software_PI, Last index 160 150 160 150 110 90 apr jun aug okt dec IT-Konsulter 110 feb apr Rekommendation: Över Semcon levererade återigen en kvartalsrapport över förväntan och den positiva trenden från ifjol består. Den organiska tillväxten uppgick till 13,4 procent och rörelsemarginalen till 5,7 procent. Semcon har ökat rekryteringstakten och nettoadderat 119 personer i Q1. För 20 har vi höjt omsättningsprognosen med 3 procent och resultatet med 13 procent. Vi ser att Semcon kan höja lönsamheten snabbare än vad vi tidigare förväntat. På våra nya prognoser för 20 handlas aktien till p/e 12 och EV/S 0,5 vilket är i det lägre spannet av konsultbolag. Semcon är en av våra favoriter i sektorn och det finns fortfarande en god uppsida i aktien. Intressanta bolag: Knowit HiQ AcandoFrontec Teleca 90 110 90 apr Mjukvara jun aug okt dec Rekommendation: Över 110 feb apr Readsoft rapporterade en solid rapport för första kvartalet i onsdags vilket indikerar att den starka trenden från fjolåret fortsatt. Omsättningen blev 85 Mkr (tillväxt 16%). Resultatet före skatt blev 6,0 Mkr (marginal 7%). Den goda utvecklingen beror på att allt fler större företag ser fördelarna med elektronisk hantering av fakturor och andra dokument. Det är nu lätt att integrera programvaran i de befintliga affärssystemen. Vi hade räknat med just 6 Mkr i vinst och Readsoft ligger helt i fas att nå helårsprognosen på 42 Mkr. Vi tycker fortfarande att aktien är attraktivt värderad. Vår kassaflödesmodell indikerar att värde på cirka 35 kronor per aktie. Intressanta bolag: IBS Intentia Readsoft Protect Data Telelogic 90 Industrials Media 240 230 220 210 200 190 180 170 240 230 220 210 200 190 180 170 220 210 200 190 180 170 160 150 220 210 200 190 180 170 160 150 apr Industri jun aug okt dec Rekommendation: Neutral Pergos VD Göran Bernhoff har valt att stiga åt sidan sedan trycket från den amerikanske storägaren David Marcus blivit för stort. Meningsskiljaktigheter om företagets inriktning ligger bakom avhoppet och ny tillträdande VD blir amerikachefen Tony Sturrus. Någon förändring i strategi har inte lagts fram utan målet är att öka försäljningen. Det ska ske med den befintliga strategi som dock ska implementeras i ökad takt. Målsättningen är att minst växa i takt med marknaden som globalt växer med 5-10 procent. Bolagets inköpsrutiner ska ses över och vidare räknar bolaget inte med några nya strukturkostnader. Intressanta bolag: Pergo Volvo feb apr T R E N D S REDEYE AB 6 apr Media jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar Rekommendation: Över MTG lyckades återigen överraska positivt och presenterade en mycket stark rapport för första kvartalet på torsdagen. Omsättningen ökade med 11 procent till 1745 Mkr och samtidigt som rörelseresultatet ökade 63 procent till 179 Mkr. Enligt SME låg förväntningarna på ett resultat på 142 Mkr. Vi låg högst i samanställningen på 180 Mkr vilket var i linje med utfallet. Nästan alla MTGs rörelsedelar utvecklas starkt men kanske bäst utvecklas TV3 och Z-TV drivet av den starka reklamkonjunkturen. Vi tror att prognoserna i marknaden kommer att fortsätta skruvas upp efter rapporten vilket väntas gynna kursen. Vi upprepar köprekommendationen. Intressanta bolag: MTG Metro Cherry Unibet

Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud * 1 0 1 102 Kvar i fallande trend. Svagt sentiment i skogen. Holmen * 203 200 210 Ligger i en kraftig fallande trend. Fortsatt nedsida. SCA ** 253 260 250 Börjar bli översåld. Vi riktar in oss på vändning från stödet vid 250 kr. StoraEnso * 94,5 94 98 Brutit ned och utlöst säljsignal. Invänta rapport. Industri ABB ** 43,2 45 43 Testar botten i stigande trend. Rekylchans. Assa Abloy ** 97,25 96 Kvar i fallande trend. Svag säsong talar mot rekyl. Atlas Copco ** 337,5 350 330 Gått in i sidledes rörelse. Dåliga tradingmöjligheter. Sandvik ** 282 290 280 Fallande trend intakt. Starkt stöd vid 280 kr. Scania ** 294,5 300 290 Etablerat en fallande trend. Välj Volvo. Securitas *** 117,5 125 115 Etablerat sig över 115 kr. Tekniskt intressant aktie. Ny signal vid kr. Skanska ** 84 90 84 Testar botten i svagt stigande trend. SKF ** 303,5 320 290 Fallande trend som intensifierats. Extremrörelse. 3 kr utgör stöd. Volvo *** 300 330 290 Vänt upp från stöd vid 290 kr. Kvar i uppåtrekyl. Finans FS-banken *** 178,5 185 170 Kortsiktigt risk för rekyl men klar underliggande styrka. Nordea *** 69,5 75 7 2 Rekyl i stigande trend. Nära trendbotten. Ökad bevakning. Sänkt mål. OMX ** 8 6 88 8 3 Orkar inte bryta lång trend med fallande toppar. Intressant över 88 kr. SEB ** 128,5 125 Brutit lång stigande trend och vi sänker rek. SHB ** 1 7 0 1 7 3 1 6 4 Kvar i konsolidering. Bevaka brott av 175 kr. Skandia ** 35 3 6 3 4 Brutit under konsolideringen i veckan. Sällanköpsvaror Autoliv ** 307 310 300 Tappat momentum och visar svaghet. Vi sänker rek trots nedgång. Clas Ohlson **,5 135 145 Etablerat en fallande trend. Vi sänker rek. Electrolux ** 1 4 9 180 158 Skiljt av utdelning på 7 kr på torsdagen. Tappat momentum. Sänkt rek. H&M ** 255 2 7 0 248 Testat taket i trendkanalen. Riskerar fortsatt rekyl. Sänkt rek. Metro B ** 15,4 1 7 15,9 Klarade ett test av golvet i konsolideringen. Bevaka brott av 17 kr. MTG *** 229,5 250 210 Stark rapport och underliggande styrka. Finns i portföljen. Dagligvaror Axfood ** 187,5 200 180 Återfått styrka i svagt börsklimat. Höjd rek. Swedish Match *** 8 6 9 2 85 Högre toppar / bottnar. Underliggande styrka. Låg risk. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. T R E N D S REDEYE AB 7

Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård Active Biotech * 38,2 3 7 39 Etablerat en tydligt fallande trend. AstraZeneca ** 3 310 300 Stigande trend. Stöd vid 300 som måste hålla. Biacore *** 1 6 6 188 160 Testar botten i stigande trend. Biotage ** 11,2 12 1 1 Märkliga rörelser i aktien. Ökad osäkerhet. Capio *** 113,5 110 Testar motstånd vid 115 kr. Ligger kvar i lång stigande trend. Elekta *** 261,5 300 260 Brutit viktig nivå och signal om högre kurser. Höjd mål och stopp. Gambro ** 99,25 1 98 Testar starkt stöd vid 102 kr. Ökad bevakning. Getinge *** 106,0 115 101 Kvar i lång stigande trend. Har mer att ge. Karo Bio * 10,1 10 1 2 Kursras efter forskningsbakslag. Tar tid att bygga botten. Maxim * 10,9 10 1 2 Etablerat en kort fallande trend. Söker botten. Meda *** 3 1 8 330 300 Rekyl upp från översålda nivåer. Köpstopp vid 330 kr. Medivir ** 66,0 70 65 Bygger botten. 70 kr utgör köpstopp. Nobel Biocare *** 1530 1700 1460 Föll kraftig i nedgången. Rekylläge kvarstår. Q-Med ** 215,5 220 210 Testar botten i stigande trend. Sectra * 72,75 70 75 Brutit under starkt stöd vid 75 kr och lämnat svag signal. Sänkt rek. IT Boss Media ** 30,4 3 1 29 Tappat momentum. Vi behåller neutral rek. Ericsson *** 20,8 2 3 19,4 Fortsatt intressant inför rapporten. Börjat visa styrka. HiQ *** 24,6 28 23,5 Klart intressant. Laddar för uppgång. Vi behåller positivt scenario. IBS *** 18 20 17,5 Tappat lite momentum. Rapporten på torsdag blir avgörande. IFS *** 6,8 8 6,5 Underliggande styrka. I botten på trendkanalen. Intentia *** 16,7 19 16 Rekylerat ned i botten på stigande trend. Intressant läge men ökad bevakning. Nokia ** 113,5 116 1 Positiv rapport. Ej övertygade om underliggande styrka. Bör bryta 116 kr. Protect Data *** 8 3 9 5 80 Gått in i konsolidering. Bevaka 80 respektive 89 kr. Readsoft ** 26,8 2 7 25 Stark rapport. Intressant om aktien orkar bryta gamla toppen vid 27 kr. Teleca ** 36,5 40 36 Ingen riktig underliggande styrka. Telelogic *** 14,8 16,5 1 4 Fallit ur stigande trend men blivit översåld. Sänkt mål och stopp. Tietoenator *** 2 1 3 270 2 Kurskollaps på svag rapport. Rekyl väntas. Sänkt mål och stopp. WM-data * 1 7 1 6 1 8 Bildat dubbeltopp och visar svaghet. Stöd vid 17 kr. Sänkt rek. Telekom Tele2 ** 243 270 235 Hållit emot bra vilket tyder på styrka. Värd en chansning. TeliaSonera ** 41,8 42,5 4 1 Orkade inte bryta över det starka motståndet vid 42,50 kr. Sänkt mål. Glocalnet * 4 3,8 4,2 Risk för fortsatt rekyl efter rallyt. TRENDS REDEYE AB 8

Portföljen Aktie Köpdatum Vikt Köpkurs Aktuel l Objektiv AcandoFrontec 22 10% 8,6 8,6 10 7,9 0,0% 0,0% Biacore 0218 10% 159,0 166,0 180 160 4,4% 1,3% Elekta 0114 10% 195,5 261,5 300 250 33,8% 5,8% Getinge 0128 10% 89,8 106,0 115 18,1% 5,8% HiQ 22 10% 24,6 24,6 28 22,5 0,0% 0,0% MTG 01 10% 214,0 229,5 250 215 7,2% -1,1% Nobia 15 10% 139,0 135,5 155-2,5% -2,7% Pergo 1020 10% 20,2 25,4 30 25 25,7% 11,5% Telelogic 22 10% 14,8 14,8 16,5 13,5 0,0% 0,0% Volvo 15 10% 306,0 300,0 330 290-2,0% -2,7% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: (Trendsportföljen): 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 20 21% (19%) Resultat Trendsportföljen Resultat Period TrendsportföljenResultat Trendsportföljen SAX Från Trendsportföljen 14-4,3% -2,7% Från 1231 12,5% 5,6% Trends SAX Stop Kursutv. Index Portföljkommentar Både SAX-index och portföljen har utvecklats svagt i veckan, i synnerhet portföljen som tappat 4,3 procent. Svaga aktier har framförallt varit nytillskottet Axis samt New Wave och Elekta. Både New Wave och Elekta stärktes dock kraftigt under förra veckan. Axis och New Wave har gått under stoppen och vi tar ur dem ur portföljen. Vi väljer även att ta ut Biotage. Istället köper vi in en trio IT-aktier som rekylerat ned på attraktiva nivåer, HiQ, AcandoFrontec samt Telelogic. I HiQ och AcandoFrontec förväntar vi oss bra rapporter medan Telelogic backat på en hygglig rapport. Bolagskommentar okt nov dec jan AcandoFrontec 8,5 7,0 5,5 feb mar apr Vi väljer att köpa tillbaka AcandoFrontec till portföljen. Aktien har rekylerat den senaste tiden och vi förväntar oss en bra rapport på torsdag. Målkurs sätts till 10 kr och stopp 7,90 kr. 145 135 125 115 110 1 20-08-20 20-11- 20-01-19 20-- I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 991231. Veckans portföljförändring Aktie Köp/Sälj Köpkurs Säljkurs Kursutveckling sedan köpkurs Acando Köp 8,6 kr HiQ Köp 24,6 kr Telelogic Köp 14,8 kr Axis Sälj 28,7 kr -12,9% -2,7% Biotage Sälj 12,35kr -9,3% -0,5% NewWaveSälj 133kr -5,3% -1,8% Index utveckling TRENDS REDEYE AB 9 okt HiQ Även för HiQ väntar vi oss en stark rapport på tisdag. Aktien ser också spännande ut tekniskt. Mål blir 28 kr och stopp blir 22,50 kr. okt Telelogic nov dec jan nov dec jan feb mar apr Telelogics rapport i veckan var något sämre än väntat men ändå i grunden bra. Aktien har dock rasat med 16 procent på en månad vilket är överdrivet. Mål sätter vi till 16,5 kr och stopp till 13,50 kr. 23 19 15 17,5 16,5 15,5 14,5 feb mar apr

Aktieanalys Knowit Köp Fundamentalinformation Överraskar positivt igen Fundamentaldata Knowits rapport i veckan var betydligt bättre än vad vi väntat oss och vi har återigen justerat upp prognoserna. Alla våra värderingsmodeller pekar på att det finns mer att hämta i denna aktie. Knowit var först ut bland konsulterna att rapportera för första kvartalet i veckan. Precis som för Q4 slog bolaget våra förväntningar med råge. Omsättningen blev 114 Mkr och vinsten före skatt mer än fördubblades från 4,3 till 10,8 Mkr under första kvartalet. Det motsvarar en vinstmarginal på 9,3 procent vilket är klart över bolagets mål på 8 procent. Vi hade räknat med att påskledigheten som låg i första kvartalet detta år jämfört med andra kvartalet ifjol skulle ha större påverkan än vad den hade. Det starka resultatet bådar gott för sektorn inför den kommade rapportsäsongen. Generellt ser ledningen en allt bättre marknad med bättre priser och beläggningsgrad. Det visar om inte annat att resultatet för första kvartalet blev bättre än det säsongsmässigt starka fjärde kvartalet. Vi ser framför oss ett bra konsultår inte bara för Knowit utan för hela sektorn. Positivt är att Knowits VD Anders Nilsson ser en allt bättre marknad i den viktiga Stockholmsregionen som varit mycket svag under flera år. Konkurrensen är fortfarande tuff men Anders Nilsson ser att regionen kommer vara ikapp övriga landet inom ett år. Intressant är att bankerna så smått börjat investera igen. Knowit har omfattande verksamhet i Stockholm men framförallt är bolaget väl representerat i den norra delen av Sverige där konkurrensen inte varit lika svår. I den regionen är Knowit en välkänd konsult vilket är en framgångsfaktor i vårt tycke.ifjol ökade omsättningen med 30 procent och under första kvartalet fortsatte tillväxten med 25 procent. Hela 40 procent av omsättningen kommer från den offentliga sektorn vilket har gynnat Knowit under lågkonjunkturen och fortsätter att påverka positivt när myndigheterna investerar i 24- timmarsmyndigheten. Den starka rapporten har gjort att vi justerat upp våra prognoser. Vi räknar nu med en omsättningstillväxt på goda 21 procent i år. Vinsten före skatt har vi höjt med 6 Mkr till 40 Mkr vilket motsvarar ett P/e-tal på 13 med full skatt. För nästa år sjunker P/e-talet till 10. EV/EBIT-mulitipeln (rörelsens värde/ rörelseresultat) på låga 7 är ett mer rättvisande nyckeltal och speglar tydligare det faktum att bolaget inte betalar någon skatt samt har en nettokassa på 70 Mkr. Vår kassaflödesmodell pekar på ett indikativt värde på cirka 45-50 kr per aktie med relativt modesta antagande om framtiden, ett värde som vi tycker är fullt rimligt. Bolaget skiljer av utdelning på 1,50 kronor på måndag vilket motsvarar en direktavkastning på goda 4,5 procent. Vi upprepar köprekommendationen på Knowit som vi ser som ett fortsatt bra val i konsultsektorn. Magnus Dagel Prognoser Mkr 20p 2006p Omsättning 463 530 Res f skatt 40 50 VPA 2,57 3,61 Värdering Mkr 20p 2006p P/E 13 10 P/S* 0,6 0,5 *Justerat för nettokassan Bolagsinformation Sektor: IT Lista O-listan Risk: Medel Aktiekurs: 35 Kr Börsvärde: 350 Mkr Bevakningsnivåer Mål: Stopp: Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg 45 kr 30 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Volume 500k 400k 300k 200k k 0 Hi-Lo-Close KnowIT Knowit ligger i en väldefinierad stigande trend sedan september. TRENDS REDEYE AB Jul Sep Nov Mar 10 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 Price Fakta KnowIT är ett av Stockholmsbörsens mindre IT-konsulter. Omsättningsmässigt är storleken i linje med tex HiQ. Knowits viktigaste sektor är offentlig sektor tillsamans med telekom. Geografiskt har Knowit en stark ställning på de norra regionerna i Sverige. Öresundsregionen är dock en vit fläck på kartan och ett intressant område för förvärv. Största ägare är riskkapitalbolaget Traction med 25 procent av kapitalet.

Aktieanalys Nokia Höjd rekommendation efter stark rapport Vi höjer vår rekommendation på Nokia efter en stark rapport igår. Trots att de långsiktiga hoten kvarstår räknar vi med att Nokia i år vinner tillbaka lite den mark bolaget förlorade under fjolåret. Vi blev lite tagna på sängen av Nokias starka rapport under gårdagen som med råge översteg våra förväntningar. Bolaget gynnas nu av flera faktorer samtidigt. Den underliggande marknaden är fortfarande stark och växte under första kvartalet med närmare 15 procent räknat i volym. På grund av fortsatt prispress hamnar tillväxten i värde på endast drygt 5 procent, vilket ändå är godkänt för att vara det första kvartalet då prispressen ibland kan vara extra stark. Nokia tog visserligen inte marknadsandelar under kvartalet räknat i antalet sålda telefoner, men bolaget lyckades flytta fram sina positioner bland medel- och högpristelefoner. Det lyfte bolagets snittpris per telefon. Det här var oväntat men onekligen har bolaget lyckats få betydligt bättre ordning på sin produktportfölj. Bristen på konkurrenskraftiga medelpristelefoner var just orsaken till den svacka som Nokia hade under första halvåret i fjol. 17 procents tillväxt Nokias försäljning steg med nästan 17 procent under första kvartalet. Bakom lyftet låg förutom ovanstående faktorer också svaga jämförelsetal från fjolåret. Vinsten per aktie för kvartalet hamnade på 0,19 euro - klart Volume 35M 30M 25M 20M 15M 10M 5M 0 över marknadens och våra förväntningar (0,16 euro). Minst lika intressant i rapporten var bolagets vägledning inför det andra kvartalet. Här räknar vi med en försäljning på 7,9-8,2 miljarder euro, vilket motsvarar en tillväxt på 20 procent. Avseende vinsten per aktie räknar Nokia med 0,15-0,18 euro, men den vinstbedömningen är antagligen i försiktigaste laget. Slår försäljningsprognosen in lär vinsten snarare hamna kring 0,21 euro per aktie. En annan intressant aspekt med prognosen är att Nokia uppenbarligen känner sig relativt säkra på att antigen stärka sina marknadsandelar eller flytta upp sina snittpriser ytterligare. Antagligen handlar det om det förstnämnda. Nokia kommer under kvartalet börja skeppa sina operatörsanpassade telefoner vilket kan komma att lyfta volymerna. Vi har höjt våra prognoser för Nokia relativt markant efter gårdagens rapport. Det långsiktiga hoten mot bolaget såsom en mognande marknad och tuffare konkurrens kvarstår, men i år kommer sannolikt bolaget vinna tillbaka den mark som förlorades i fjol. Det kommer troligen att ge ett par starka rapporten framöver. Vi räknar nu med en vinst per aktie på 0,85 euro för helåret 20 vilket innebär ett p/e-tal på 15. Därmed känns värderingen åter attraktiv. Ha också i åtanke att bolagets återköpsprogram kan komma att minska antalet aktier med 5 procent i år, vilket i så fall drar ned nyckeltalen med lika mycket. Vi höjer rekommendationen till Köp. Urban Ekelund Apr Jul Oct Apr 180 160 80 Price Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser Mdr euro 20 20p Omsättning 29,2 32,5 Res f skatt 4,7 5,5 VPA (ex gw) 0,72 0,85 Värdering Fakta 20 20p P/E 18 15 P/S 1,9 1,7 Bolagsinformation Sektor: Telekom Lista Mest oms Risk: Medel Aktiekurs: 115 kr Börsvärde: 502 mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stöd Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Köp 125 kr 112 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Nokia är ett telekomföretag på tele- och datakommarknaden. Bolaget är marknadsledare på marknaden för mobiltelefoner och två på marknaden för mobilsystem. Nokia finns i över länder. Bolagets relativa styrkor finns inom logistik och inköp samt ett starkt varumärke. Hi-Lo-Close Nokia Nokia bryter upp ur den långa konsolideringen. TRENDS REDEYE AB 11

Aktieanalys Getinge Köp Fundamentalinformation Sektorfavorit med mersmak Fundamentaldata Goda vinstutsikter och ett starkt produktprogram gör att vi väljer att upprepa vår positiva syn på både bolag och aktie. Stora satsningar pågår för att modernisera sjukvården och efterfrågan på kostnadseffektiva lösningar växer i takt med en ökad andel äldre befolkning. Utvecklingen går mot färre och större enheter vilket skapar ett behov av nyckelleverantörer som kan erbjuda ett stort produktprogram. Getinge var tidigt ute med att identifiera denna utveckling och har en tydlig utarbetad strategi att nå ledande marknadspositioner. Bolagets förvärvsstrategi och förmåga att identifiera intressanta tillväxtområden är ett framgångsrecept som genererat starkt tillväxt under senare år. Utrymme för ytterligare större förvärv finns och en prioriterad marknad där bolaget vill växa är den Nordamerikanska. Främst är det inom det största affärsområdet Medical Systems som vi väntar oss ett förvärv. Stor potential finns även i utvecklingsländerna där Kina är en prioriterad marknad. Potential finns också i att utveckla den organiska tillväxten. Nya produktlanseringar väntas komma att driva tillväxten under året Getinge har en period med stark tillväxt bakom sig vilket ökat förväntningarna på bolaget. Den senaste rapporten var i stort i linje med förväntningarna men gav ändå ett blandat intryck. Affärsområdet Extended Care har dragit nytta av framgångsrika produktlanseringar och överraskade positivt i rapporten. Vi tror att den positiva effekten kommer att hålla i sig och väljer att justera upp våra prognoser. Medical Systems utvecklats dock svagt men då ska man ha i minnet att första kvartalet ifjol var mycket stark. Ett antal produktlanseringar och förbättrad produktionsstruktur väntas under året bidra till ökad tillväxt vilket stärker oss i vår tro på successiva förbättringar. Även Infection Control hade en svag start på året med en lägre fakturering vilket bidrog till ett sämre rörelseresultat för divisionen än väntat. Sammantaget bjöd rapporten på en stark organisk orderingång på 7,5 procent och goda utsikter för resten av året vilket vi tycker väger över. Även om värderingen kommit upp något över historiska nivåer handlas Getinge fortsatt med en ordentlig rabatt till amerikanska konkurrenter. Vi tror att värderingsgapet kommer att minska till Getinges fördel och ser fortsatt potential i aktien. På våra prognoser för helåret värderas aktien till P/e 16 och nästa år sjunker P/e-talet till 14. Det känns inte allt för ansträngt för ett bolag med goda vinstutsikter och en stark vinsthistorik i bagaget. Ett större förvärv ser vi som den största värdedrivaren framöver. Även om ett förvärv skulle dra ut på tiden tror vi att Getinge även är ett bra val på en orolig börs och väljer därför att behålla aktien i portföljen och upprepar rekommendationen köp. Jan Glevén Prognoser Mkr p 06p Omsättning 11800 12744 Res f skatt 1860 2180 VPA 6,5 7,5 Värdering Mkr p 06p P/E 16 14 P/S 1,8 1,7 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Aktiekurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Mål: Stopp: Förklaringar Risk: Hälsovård A-listan Medel 106 kr 21,5 Mdr kr 118 kr 102 kr Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Volume 7M 6M 5M 4M 3M 2M 0k 0 Sep Oct Nov Dec Feb Mar Apr Hi-Lo-Close Getinge B 115 110 1 95 90 85 80 75 Price Fakta Getinge är en global leverantör av medicinteknisk utrustning. Bolaget har tre affärsområden; Infection Control, Extended Care samt Medical Care. Medical Care är störst och består efter integrationen av de båda förvärven Jostra och Siemens LSS av tre säljdivisioner, Surgical Workplaces (bord, lampor, och takkonsoler), Cardiopulmonary (Jostra) och Critical Care (Siemens Life Support Systems). Getinge ligger kvar i en stigande trend. TRENDS REDEYE AB 12

Hetluften Ericsson plockar andelar Ericsson redovisar ett mycket starkt första kvartal. Det som sticker ut i rapporten är försäljningsutvecklingen och bruttomarginallyftet. I förra veckans Trends flaggade vi för en kortsiktig kurspotential. Det lär infrias idag. På längre sikt har vi haft rekommendationen Sälj men här överväger vi en förändring. Ericsson försäljning i Q1 hamnade på 31,5 miljarder kronor. Det kan jämföras med våra förväntningar på 30,5 miljarder kronor under kvartalet och konsensusprognoserna enligt SME på 30,3 miljarder kronor. Mest positivt i rapporten var att bruttomarginalen åter tog ett kliv uppåt efter nedgången i Q4. Bruttomarginalen hamnade på 48,5 att jämföra med vår prognos på 46 procent och snittförväntningarna på 44,8 procent. Det är framför allt denna signal som marknaden kommer att ta fasta på idag. Den starka bruttomarginalen ligger också bakom lyftet i rörelsemarginalen. Nettoresultatet hamnade på 4,6 miljarder kronor att jämföra med vår prognos på 4,2 miljarder och snittförväntningarna på 4,0 miljarder kronor. Bättring väntas i Kina och USA Då bolaget inte längre redovisar orderingång är det ledningens kommentarer som vi nu tar med fasta på. Intressant här är att bolaget ser ett förbättrat läge på huvudmarknaderna USA och Kina under resten av året - en ganska anmärkningsvärd kommentar med tanke på de starka Q1-siffrorna. Bolaget behåller dock sin marknadsprognos om en tillväxt på 2-5 procent, men det troliga är att Ericsson nu tar marknadsandelar. Vi har tidigare i veckan flaggat för att Ericssons Q1-rapport skulle kunna bli stark och att det fanns en kortsiktig uppsida i aktien, med tanke på att aktien inte som tidigare handlats upp inför rapporten. Nu blev siffrorna betydligt bättre än väntat och vi ser därmed en klar kortsiktig kurspotential. På längre sikt har vi haft rekommendationen Sälj på Ericsson då vi räknat med en svalare utveckling kommande kvartal. Avseende det sistnämnda är vi nu inte längre lika säkra. Kortsiktigt är aktien köpvärd enligt vår mening. Avseende vår rekommendation på lite längre sikt vill vi återkomma. Helt klart är dock att vi kommer justera upp våra prognoser. Volume 900M 800M 700M 600M 500M 400M 300M 200M M 0 Ericsson B May Sep Hi-Lo-Close Ericsson B Urban Ekelund 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 Price TA-draget JLT visar musklerna JLT Mobile på Nya Marknaden är en aktie som är värd att titta närmare på. Aktien har stigit med närmare 50 procent sedan årsskiftet och aktien har tagit kliv efter kliv i rätt riktning. Det som gör JLT intressant i dagsläget är att aktien befinner sig i en kraftsamlingspaus som tidsmässigt motsvarar den period som föregick den senaste kursrörelsen. Tilltagande volymer har ackompanjerat de stigande faserna även inom den senaste konsolideringen och aktien har utsikter att fortsätta vinna mark. Det är alltid roligt med aktier som har verklig potential. JLT kan mycket väl dubblas i kurs i ett positivt scenario. Aktien står nu och slår runt 5 kronor i kurs. För att det positiva scenariot ska vara intakt bör inte aktien handlas ned under 4,50 kronor. Volume 3M 2,5M 2M 1,5M 0k 500k 0 May Sep 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 Price Hi-Lo-Close JLT Mobile Computers TRENDS REDEYE AB 13