Helårsrapport 2014 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 79

Helårsrapport 2014 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 79

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 3 Innehållsförteckning VD-kommentar 4 Utlandsregistrerade fonder 22 Horisont Ränta 6 Horisont Försiktig 7 Horisont Balanserad 8 Horisont Of fensiv 9 Horisont Aktie 10 Aktiv Förmögenhetsförvaltning 11 Sverige Kort Ränta 12 Sverige Lång Ränta 13 Sverige Real Ränte 14 Global Index 15 SRI Global 16 Sverige 17 Sverige Fokus 18 Sverige/Europa 19 Europa 20 Sverige Beta 21 Resultat- och balansräkningar Sverigeregistrerade fonder 24 Skatteregler 68 Ägarpolicy 70 Rev isionsberättelse 72 Fondbolagets styrelse, ledning och rev isorer 74 Program för rörlig ersättning 74 Ordlista 75 Övriga upplysningar 77

4 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 VD-kommentar Bästa andelsägare, År 2014 går till historien som ett mycket händelserikt år på de finansiella marknaderna med stora skillnader mellan den ekonomiska utvecklingen i olika länder. Politisk oro i början av året och ett kraftigt fallande oljepris i slutet skapade viss turbulens, men sammantaget avslutades året med positiv avkastning för såväl aktier som räntebärande investeringar på de flesta håll. De globala aktiemarknaderna gav en avkastning om 18,4 procent. Den drivande ekonomiska utvecklingen under året återfanns i USA, och med över 2,5 miljoner nya arbetstillfällen och rekordstark tilltro bland företagen ökade tillväxten till omkring 4 procent i slutet av året. Samtidigt blev utvecklingen i Europa en besvikelse. Efter ett relativt starkt första halvår med en tillväxt som närmade sig 2 procent tappade investeringsviljan och exporten fart med den politiska oron i Östeuropa och svag bankutlåning som sänken. Det var först i slutet av året som vi återigen kunde se positiva tecken efter en expansiv penningpolitik från ECB. Tillväxtmarknaderna repade däremot mod efter ett svagt 2013, och Kina tycktes äntligen få kontroll över landets tidigare närmast skenande fastighetsmarknad. Kinas tillväxt hade i slutet av året stabiliserat sig kring relativt låga 6-7 procent. Trots allt kommer nog 2014 främst att gå till historien som året då oljepriset föll handlöst under det andra halvåret. Det oväntat starka utbudet i USA och OPECs överraskande ovilja att dra ner på produktionen var båda bidragande orsaker, och i december ledde utvecklingen till ett kraftigt valutaras i Ryssland som förvärrade landets ekonomiska utsikter ytterligare. Avkastning i fonderna Utvecklingen under 2014, med betydande variation mellan olika regioner och tillgångsslag, visade tydligt på fördelarna med en väldiversifierad portfölj av den typ som våra Horisontfonder erbjuder. Fonderna bjöd också på en god utveckling under året då vi valde att placera dem med stor övervikt inom riskfyllda tillgångar som aktier.

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 5 PEHR-OLOF MALMSTRÖM VD Danske Capital AB Även om samtliga Horisontfonder levererade en klart positiv avkastning under året lyckades de inte slå sina respektive jämförelseindex. Detta berodde bland annat på att fondernas aktieinvesteringar inte utvecklades bättre än marknaden som helhet. Utsikter för 2015 USA kommer troligtvis att visa upp en fortsatt stark utveckling under 2015, men även Europa ser ut att vara på rätt väg efter omfattande arbete för att få igång regionens banksystem. Just den svaga banksektorn har tidigare varit Europas svaghet, men med avklarade stresstester, omfattande kapitalinjektioner från ägarna och stöd från ECB ser vi nu positivt på den framtida utvecklingen. Vi på Danske Invest förväntar oss därför en global tillväxt om cirka 3,5 procent, vilket är nästan i nivå med 2014. Samtidigt saknas det inte heller utmaningar under året. Den största risken som vi ser är att Kina underskattar sårbarheten i landets finansiella system som är nära sammankopplat med bostadsmarknaden. Vi bevakar även de politiska riskerna i bland annat Grekland och andra euroländer, Östeuropa och USA i samband med höjandet av landets skuldtak mycket noga. I inledningen av 2015 var fonderna fortsatt placerade med övervikt inom riskfyllda tillgångar, och vi föredrar i dagsläget framförallt USA och Europa inom aktiedelen. Sammantaget ser vi dock övervägande positivt på utsikterna för året, och vi rekommenderar fortsatt en relativt hög andel riskfyllda tillgångar som aktier. De stora skillnaderna mellan olika länder innebär dock att det kan vara klokt att välja ett brett mandat. De har möjlighet att båda variera andelen aktier och förändra den regionala exponeringen i takt med att förutsättningarna på de finansiella marknaderna förändras. Med vänlig hälsning Pehr-Olof Malmström Verkställande Direktör, Danske Capital AB

6 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 Horisont Ränta Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod ISIN-kod utdelande andelsklass SE0003586346 SE0005190287 Startdatum 2010-10-29 Förvaltat kapital, milj (SEK) 578 Förvaltningsavgif t 0,60% Inträdesavgif t Utträdesavgif t PPM-fond Ja, (nr 732487) Förvaltare Jmf-index Nej Nej Danske Capital Solution Team 85% OMRX-Total, 10% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMBI Global Diversified hedged to SEK RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fondens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav 2014 en avkastning på 5,22%. Som jämförelse gav Fondens jämförelsesindex en avkastning på 6,91%. Avkastningen under perioden var således inte tillfredsställande. Fondens innehav i svenska stats- och bostadsobligationer bidrog markant till avkastningen och även exponeringen mot obligationer på tillväxtmarknader bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Fondens resultat i förhållande till sitt jämförelseindex berodde främst på att fonden hade en lägre räntekänslighet och en högre andel av företagsobligationer än sitt jämförelseindex. Marknadskommentar Under 2014 var det tydligt att Europa och USA rörde sig åt olika håll. Europa har under året varit nära både recession och deflation, och den politiska oron påverkade ständigt nyhetsflödet. USA levererade däremot en imponerande tillväxttakt, och den politiska situationen i landet är mindre kaotisk än under tidigare år. Skillnaden syns tydligast i utvecklingen på valutamarknaden där dollarn stärktes markant mot euron under året. Utvecklingen i Kina har sammantaget varit positiv under året och risken för en finansiell kris i landet har avtagit då myndigheterna lyckades reducera aktiviteten inom de mer spekulativa delarna av det finansiella systemet utan att riskera den grundläggande stabiliteten. Strategi i fonden Vi inleder sålunda 2015 med en övervikt inom kreditobligationer. Vi förväntar oss fortsatt hög tillväxt i USA tack vare ett väl fungerande banksystem och en fortsatt normalisering av bostadsmarknaden, särskilt under årets första månader då det fallande oljepriset kan sätta extra fart på konsumtionen. Vi tror att de första räntehöjningarna från centralbanken samt diskussioner kring det omtalade skuldtaket kan bli en eventuell källa till osäkerhet senare under året. KURSUTVECKLING SEDAN START % 120 115 Fond Index/Benchmark REGIONER Europe 85,1% North America 6,1% Latin America 2,4% 110 Asia 1,9% 105 100 Africa 0,7% Australia 0,0% Japan 0,0% 95 2010 2010 31-10 31-12 2011 31-12 2012 31-12 2013 31-12 2014 31-12 Övriga 3,7% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 7 Horisont Försiktig Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod ISIN-kod utdelande andelsklass SE0000916983 SE0005190659 Startdatum 2002-04-11 Förvaltat kapital, milj (SEK) 4.380 Förvaltningsavgif t 0,90% Inträdesavgif t Utträdesavgif t PPM-fond Ja, (nr 963462) Förvaltare Jmf-index Nej Nej Danske Capital Solution Team 60% OMRX-Total, 5% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMBI Global Diversified hedged to SEK, 18% MSCI AC World, 12% SIXPRX. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under 2014 en avkastning på 8,57%. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 11,50%. Avkastningen under perioden var således inte tillfredsställande. Fondens totala avkastning gynnades av den positiva utvecklingen på de finansiella marknaderna och samtliga tillgångsslag bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Fondens avkastning under 2014 drevs främst av aktiedelen, där framförallt exponeringen mot svenska och amerikanska aktier bidrog till fondens totala avkastning. Inom kreditobligationer bidrog allokeringen till tillväxtmarknadsobligationer och europeiska High Yield obligationer mest till fondens avkastning. Även fondens allokering till svenska obligationer levererade en solid avkastning. Positivt bidrag till utvecklingen jämfört med index erhölls från den taktiska aktieallokeringen över året samt en övervikt av amerikanska aktier under andra halvåret. Likaså bidrog fondens övervikt till tillväxtmarknadsobligationer samt globala realränteobligationer positivt. Fondens avkastning i förhållande till jämförelse index påverkades negativt av allokeringen till de svenska fondinehaven då dessa utvecklades väsentligt sämre än sina jämförelse index. Likaså bidrog en övervikt till High Yield obligationer och en undervikt till investmentgrade samt svenska långfristiga obligationer i förhållande till jämförelseindex till en negativ utveckling. Marknadskommentar Under 2014 var det tydligt att Europa och USA rörde sig åt olika håll. Europa har under året varit nära både recession och deflation, och den politiska oron påverkade ständigt nyhetsflödet. USA levererade däremot en imponerande tillväxttakt, och den politiska situationen i landet är mindre kaotisk än under tidigare år. Skillnaden syns tydligast i utvecklingen på valutamarknaden där dollarn stärktes markant mot euron under året. Utvecklingen i Kina har sammantaget varit positiv under året och risken för en finansiell kris i Kina har avtagit då myndigheterna lyckades reducera aktiviteten inom de mer spekulativa delarna av det finansiella systemet utan att riskera den grundläggande stabiliteten. Strategi i fonden Vi inleder 2015 med en övervikt inom aktier och kreditobligationer. Vi förväntar oss fortsatt hög tillväxt i USA tack vare ett väl fungerande banksystem och en fortsatt normalisering av bostadsmarknaden, särskilt under årets första månader då det fallande oljepriset kan sätta extra fart på konsumtionen. Vi tror att de första räntehöjningarna från centralbanken samt diskussioner kring det omtalade skuldtaket kan bli en eventuell källa till osäkerhet senare under året. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN REGIONER % 140 130 Fond Index/Benchmark Europe 70,9% North America 16,7% Asia 3,0% 120 Latin America 2,6% 110 100 Africa 0,9% Japan 0,8% Australia 0,1% 90 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Övriga 5,0% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

8 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 Horisont Balanserad Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod ISIN-kod utdelande andelsklass SE0000881112 SE0005190832 Startdatum 2001-12-03 Förvaltat kapital, milj (SEK) 5.459 Förvaltningsavgif t 1,10% Inträdesavgif t Utträdesavgif t PPM-fond Ja, (nr 927632) Förvaltare Jmf-index Nej Nej Danske Capital Solution Team 40% OMRX-Total, 5% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMBI Global Diversified hedged to SEK, 30% MSCI AC World, 20% SIXPRX RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under 2014 en avkastning på 11,88%. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 14,68%. Avkastningen under perioden var således inte tillfredsställande. Fondens totala avkastning gynnades av den positiva utvecklingen på de finansiella marknaderna och samtliga tillgångsslag bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Fondens avkastning under 2014 drevs främst av aktiedelen, där framförallt exponeringen mot svenska och amerikanska aktier bidrog till fondens totala avkastning. Inom kreditobligationer bidrog allokeringen till tillväxtmarknadsobligationer och europeiska High Yield obligationer mest till fondens avkastning. Även fondens allokering till svenska obligationer levererade en solid avkastning. Positivt bidrag till utvecklingen jämfört med index erhölls från den taktiska aktieallokeringen över året samt en övervikt av amerikanska aktier under andra halvåret. Likaså bidrog fondens övervikt till tillväxtmarknadsobligationer samt globala realränteobligationer positivt. Fondens avkastning i förhållande till jämförelse index påverkades negativt av allokeringen till de svenska fondinehaven då dessa utvecklades väsentligt sämre än sina jämförelse index. Likaså bidrog en övervikt till High Yield obligationer och en undervikt till investmentgrade samt svenska långfristiga obligationer i förhållande till jämförelseindex till en negativ utveckling. Marknadskommentar Under 2014 var det tydligt att Europa och USA rörde sig åt olika håll. Europa har under året varit nära både recession och deflation, och den politiska oron påverkade ständigt nyhetsflödet. USA levererade däremot en imponerande tillväxttakt, och den politiska situationen i landet är mindre kaotisk än under tidigare år. Skillnaden syns tydligast i utvecklingen på valutamarknaden där dollarn stärktes markant mot euron under året. Utvecklingen i Kina har sammantaget varit positiv under året. Risken för en finansiell kris i Kina har avtagit då myndigheterna lyckades reducera aktiviteten inom de mer spekulativa delarna av det finansiella systemet utan att riskera den grundläggande stabiliteten. Strategi i fonden Vi inleder sålunda 2015 med en övervikt inom aktier och kreditobligationer. Vi förväntar oss fortsatt hög tillväxt i USA tack vare ett väl fungerande banksystem och en fortsatt normalisering av bostadsmarknaden, särskilt under årets första månader då det fallande oljepriset kan sätta extra fart på konsumtionen. Vi tror att de första räntehöjningarna från centralbanken samt diskussioner kring det omtalade skuldtaket kan bli en eventuell källa till osäkerhet senare under året. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN REGIONER % 150 140 130 120 Fond Index/Benchmark Europe 65,7% North America 21,5% Asia 3,6% Latin America 2,6% Japan 1,5% 110 Africa 0,9% 100 Australia 0,1% 90 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Övriga 4,1% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 9 Horisont Offensiv Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod ISIN-kod utdelande andelsklass SE0004840080 SE0005190840 Startdatum 2012-11-01 Förvaltat kapital, milj (SEK) 576 Förvaltningsavgif t 1,30% Inträdesavgif t Utträdesavgif t PPM-fond Ja, (nr 696658) Förvaltare Jmf-index Nej Nej Danske Capital Solution Team 20% OMRX-Total, 5% Barclays Euro-Agg 500MM Corp A-BBB hedged to SEK, 5% JPM EMPI Global Diversified hedged to SEK, 42% MSCI AC World, 28% SIXPRX. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under 2014 en avkastning på 14,05%. Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 17,89%. Avkastningen under perioden var således inte tillfredsställande. Fondens totala avkastning gynnades av den positiva utvecklingen på de finansiella marknaderna och samtliga tillgångsslag bidrog positivt till fondens absoluta avkastning. Fondens avkastning under 2014 drevs främst av aktiedelen, där framförallt exponeringen mot svenska och amerikanska aktier bidrog till fondens totala avkastning. Inom kreditobligationer bidrog allokeringen till tillväxtmarknadsobligationer och europeiska High Yield obligationer mest till fondens avkastning. Även fondens allokering till svenska obligationer levererade en solid avkastning. Positivt bidrag till utvecklingen jämfört med index erhölls från den taktiska aktieallokeringen över året samt en övervikt av amerikanska aktier under andra halvåret. Likaså bidrog fondens övervikt till tillväxtmarknadsobligationer samt globala realränteobligationer positivt. Fondens avkastning i förhållande till jämförelse index påverkades negativt av allokeringen till de svenska fondinehaven då dessa utvecklades väsentligt sämre än sina jämförelse index. Likaså bidrog en övervikt till High Yield obligationer och en undervikt till investmentgrade samt svenska långfristiga obligationer i förhållande till jämförelseindex till en negativ utveckling. Marknadskommentar Under 2014 var det tydligt att Europa och USA rörde sig åt olika håll. Europa har under året varit nära både recession och deflation, och den politiska oron påverkade ständigt nyhetsflödet. USA levererade däremot en imponerande tillväxttakt, och den politiska situationen i landet är mindre kaotisk än under tidigare år. Skillnaden syns tydligast i utvecklingen på valutamarknaden där dollarn stärktes markant mot euron under året. Utvecklingen i Kina har sammantaget varit positiv under året och risken för en finansiell kris i landet har avtagit då myndigheterna lyckades reducera aktiviteten inom de mer spekulativa delarna av det finansiella systemet utan att riskera den grundläggande stabiliteten. Strategi i fonden Vi inleder sålunda 2015 med en övervikt inom aktier och kreditobligationer. Vi förväntar oss fortsatt hög tillväxt i USA tack vare ett väl fungerande banksystem och en fortsatt normalisering av bostadsmarknaden, särskilt under årets första månader då det fallande oljepriset kan sätta extra fart på konsumtionen. Vi tror att de första räntehöjningarna från centralbanken samt diskussioner kring det omtalade skuldtaket kan bli en eventuell källa till osäkerhet senare under året. KURSUTVECKLING SEDAN START % 140 130 120 110 100 Fond Index/Benchmark 2012 2012 10-31 2013 2014 REGIONER Europe 58,1% North America 27,3% Asia 4,3% Japan 2,3% Latin America 2,2% Africa 1,0% Australia 0,3% Övriga 4,5% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

10 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 Horisont Aktie Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0000916991 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190857 Startdatum 2002-04-11 Förvaltat kapital, milj (SEK) 3 644 Förvaltningsavgift 1,50% Inträdesavgift Nej Utträdesavgift Nej PPM-fond Ja, (nr 891804) Förvaltare Danske Capital Solution Team Jmf-index 60% MSCI World All Countries, 40% SIXPRX RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under 2014 en avkastning på 16,23% Som jämförelse gav fondens jämförelsesindex en avkastning på 22,58%. Avkastningen under perioden var således inte tillfredsställande. Det största bidraget till avkastningen kom från fondens innehav i svenska och amerikanska aktier. Även allokeringen till tillväxtmarknader aktier bidrog markant till fondens absoluta avkastning. Fondens utveckling i förhållande till jämförelseindex blev positivt påverkat av en övervikt till amerikanska aktier under andra halvår 2014, och en övervikt till tillväxtmarknader aktier och en undervikt till japanska aktier under först halvår 2014. Negativa bidrag till fondens utveckling mot index kom primärt från att den underliggande svenska och europiska aktiekomponent hade en sämre utveckling än sina respektive index, samt att fonden hade en övervikt till europeiska aktier under först halvår 2014. Marknadskommentar Under 2014 var det tydligt att Europa och USA rörde sig åt olika håll. Europa har under året varit nära både recession och deflation, och den politiska oron påverkade ständigt nyhetsflödet. USA levererade däremot en imponerande tillväxttakt, och den politiska situationen i landet är mindre kaotisk än under tidigare år. Skillnaden syns tydligast i utvecklingen på valutamarknaden där dollarn stärktes markant mot euron under året. Utvecklingen i Kina har sammantaget varit positiv under året och risken för en finansiell kris i Kina har avtagit då myndigheterna lyckades reducera aktiviteten inom de mer spekulativa delarna av det finansiella systemet utan att riskera den grundläggande stabiliteten. Strategi i fonden Vi förväntar oss fortsatt hög tillväxt i USA tack vare ett väl fungerande banksystem och en fortsatt normalisering av bostadsmarknaden, särskilt under årets första månader då det fallande oljepriset kan sätta extra fart på konsumtionen. Vi tror att de första räntehöjningarna från centralbanken samt diskussioner kring det omtalade skuldtaket kan bli en eventuell källa till osäkerhet senare under året. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN REGIONER % 200 180 160 140 Fond Index/Benchmark Europe 57,6% North America 31,8% Asia 3,6% Japan 2,6% Africa 1,1% 120 Latin America 0,9% 100 Australia 0,1% 80 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Övriga 2,3% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 11 Aktiv Förmögenhetsförvaltning Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0000569709 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190808 Startdatum 1996-06-05 Förvaltat kapital, milj (SEK) 6.405 Förvaltningsavgif t 1,27%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 829945) Förvaltare Ulric Grönvall Jmf-index 50% SIXRX, 50% OMRX Total * Där 1,25% är ersättning till fondbolaget och 0,02% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fondens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning Danske Invest Aktiv Förmögenhetsförvaltning steg med 9,97% under 2014, vilket kan jämföras med fondens jämförelseindex, som steg med 11,37%. Fonden har därmed gett en tillfredsställande, om än något lägre avkastning än sitt jämförelseindex. Allokeringen har bidragit positivt, då aktieandelen varit hög under hela året och aktier som tillgångsslag gav en högre avkastning än räntebärande värdepapper. Aktieportföljen (+14%) gick dessvärre sämre än Stockholmsbörsen (+16%). Ränteportföljen gick något bättre än sitt jämförelseindex. Marknadskommentar Vi började året med turbulens på världens finansmarknader där Rysslands införlivande av Krimhalvön bidrog till minskad riskaptit. Detta var dock kortvarigt, redan i februari rekylerade börsen 6% för att sedan fortsätta att stiga fram till halvårsskiftet för att sedan handlas sidledes. Under sensommaren tillkom geopolitisk oro i mellanöstern samtidigt som oljepriset började falla. En stark dollar samt ett väsentligt fall i räntor har under året gett kraftig påverkan på aktiekurserna i olika typer av företag. Marknadsräntorna föll mycket kraftigt under 2014. Lägre än förväntad inflation var den övergripande orsaken. Flera centralbanker fortsatte i ljuset av detta att ytterligare stimulera penningpolitiken. ECB sänkte reporäntan i juni respektive september med 10 punkter per tillfälle till 0.05%. Riksbanken sänkte reporäntan med 50 punkter i juli och med ytterligare 25 punkter i oktober till 0%. Strategi i fonden Vår långsiktiga syn på aktiemarknaden är att den bör kunna ge en avkastning på ca 6% per år Långa statsobligationer ger idag ca 1% per år. Under 2015 tror vi Stockholmsbörsen kommer klara av dessa 6% och förhoppningsvis lite till. På egna meriter är börsen rimligt värderad i ett historiskt perspektiv, men jämfört med räntemarknaden är värderingen väldigt låg. Börsbolagens vinster har utvecklats stabilt under 2014 och bör nog göra så även under 2015. Konjunkturen är stabil och signalerar måttlig tillväxt. Många svenska bolags resultat kommer dock att få en liten skjuts av sjunkande räntor, oljepris samt svagare krona. Om vi jämför den avkastningspotential vi har på Stockholmsbörsen med nivåerna på räntemarknaden, så tycker vi fortfarande att aktier är det intressantaste tillgångsslaget och aktier utgör därför vid ingången av året 59% av fonden. Fonden har inga stora sektorpositioner utan portföljen präglas fortsättningsvis av mer renodlad stock picking, med stora positioner i enskilda aktier. De nuvarande extremt låga räntenivåerna kommer sannolikt att leda till perioder med hög volatilitet under 2015, eftersom även små förändringar i marknadens förväntningsbild då kan få ett relativt stort genomslag på prissättningen. Sannolikt kommer investerare fortsatt att söka efter möjligheter att öka sin avkastning bland annat genom att öka upp sin kreditexponering. Vi förväntar oss därför att bl.a. bostadsobligationer med hög kreditvärdighet kommer att möta en god efterfrågan under början av året, vilket också avspeglas i vår positionering. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN % 160 150 140 Fond Index/Benchmark TILLGÅNGSSLAG Aktier 59,6% Obligationer 39,7% Övriga 0,7% 130 120 110 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

12 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 Sverige Kort Ränta Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0000625352 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190709 Startdatum 2000-03-02 Förvaltat kapital, milj (SEK) 13.246 Förvaltningsavgif t 0,30%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 865774) Förvaltare Stefan Rocklind Jmf-index OMRX T-Bill * Där 0,29% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Sverige Kort Ränta hade en tillfredställande avkastning på 1,43% under 2014, vilket kan jämföras med fondens index, som avkastade 0,47%. Fonden har under året haft en genomsnittlig räntebindningstid som varit i paritet eller kortare än jämförelseindex. Vidare har vi haft en övervikt i bostadspapper samt krediter under stora delar av hela året. Marknadskommentar Vi började året med turbulens på världens finansmarknader där Rysslands införlivande av Krimhalvön bidrog till minskad riskaptit. Efter att detta avtagit kom istället svag domestik statistik i fokus vilket pressade ned svenska statsräntor till nya låga nivåer. Ökade förväntningar om mer penningpolitiska stimulanser från både ECB och Riksbanken drev på under perioden. Riksbanken lyckades sedan under andra halvåret, vid två tillfällen, överraska marknaden genom att sänka sin styrränta mer än vad som var förväntat och den ligger nu på noll. I denna kontext ligger 3-månaders Stibor fast förankrad på mycket låga nivåer kring 0,25%. Turbulens i den amerikanska High Yield marknaden under sommaren spreds sig delvis över Atlanten där speciellt svagare krediter påverkades. Denna trend förstärktes senare under året av det fallande oljepriset då sektorer relaterade till oljeutvinning företrädesvis finns i dessa segment. Kreditspreadar vad gäller högkvalitativa bolag, där vi investerar, har klarat sig undan turbulensen och totalt sett har året utvecklats på ett positivt sett. Strategi i fonden Under året har den genomsnittliga räntebindningstiden varit mycket låg i fonden. Vi har haft en övervikt i bostads- och kreditpapper, en tilt mot lägre kreditratingsegment (BBB) samt en högre kreditbindningstid jämfört med fondens index. För 2015 ser vi fortsatt att räntor förblir låga under överskådlig tid och att inflationen kommer ha svårt att ta fart. Riksbanken har nu kommit ned till en styrränta på noll och vi ser inte att höjningar kommer ske under nästa år. I denna miljö tror vi att företagsobligationer kommer fortsätta att leverera en avkastning, som sett till alternativen, är helt adekvat. Vi inleder därför 2015 med en fortsatt låg räntebindningstid. Vi har kvar övervikten i krediter generellt men har sålt av alla våra bostadsobligationer (AAA) samt tagit ned andelen i svagare ratade bolag (BBB-). Istället har vi ökat upp exponeringen i A-ratade bolag där vi ser mer värde jämfört med den risk vi tar. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN % 115 110 105 Fond Index/Benchmark LÖPTIDER 0-0.5 år 14,3% 0.5-1 år 11,9% 1-3 år 54,4% 3-5 år 16,5% 5-7 år 2,9% 7-10 år 0,0% >10 år 0,0% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 13 Sverige Lång Ränta Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0000539683 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0000569683 Startdatum 1997-03-11 Förvaltat kapital, milj (SEK) 541 Förvaltningsavgif t 0,61%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 901603) Förvaltare Henrik Holmin Jmf-index OMRX T-Bond * Där 0,60% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under 2014 en avkastning på 11,45% vilket understeg jämförelseindex avkastning på 12,16% med 0,72 procentenheter. Avkastningen var således tillfredsställande, trots att det understeg index något. Kraftigt sjunkande räntor bidrog till fondens och jämförelseindex historiskt sett höga totalavkastning. Fondens något lägre avkastning än jämförelseindex är bland annat hänförbar till en övervikt i realobligationer i början av året och en övervikt i bostadsobligationer under årets slut. Marknadskommentar Marknadsräntorna föll mycket kraftigt under 2014. Lägre än förväntad inflation var den övergripande orsaken. Flera centralbanker fortsatte i ljuset av detta att ytterligare stimulera penningpolitiken. ECB sänkte reporäntan i juni respektive september med 10 punkter per tillfälle till 0,05%. Riksbanken sänkte reporäntan med 50 punkter i juli och med ytterligare 25 punkter i oktober till 0%. En bidragande orsak till allt lägre inflationsförväntningar var att oljepriset sjönk med över 50% under andra halvåret. Detta ledde i sin tur till att vissa oljeproducerande länders valutor, såsom den ryska rubeln, försvagades kraftigt. Andra orsaker till räntefallet var ökad geopolitisk oro med bland annat en väpnad konflikt i Ukraina där Rysslands inblandning ledde till ekonomiska sanktioner från västvärlden. Amerikansk ekonomi visade dock på fortsatt relativt god aktivitet, vilket ledde till att att den Amerikanska Centralbanken gradvis minskade sin penningpolitiska stimulanser. Den svenska 10-årsräntan föll under året från 2,50% till 0,93%. Strategi i fonden Fondens analysarbete är fortsatt starkt fokuserat på att förutsäga eventuella förändringar i den penningpolitiska mixen från världens ledande centralbanker. De kommer sannolikt att få stort genomslag i prissättningen av både ränte-, likviditets- och kreditrisk inom vår placeringshorisont. Speciellt viktig är den divergerande ekonomiska utvecklingen mellan USA och Europa, som fått stort genomslag i den relativa ränteutvecklingen mellan dessa regioner och som även framöver starkt kommer att påverka svenska marknadsräntor. De nuvarande extremt låga räntenivåerna kommer sannolikt att leda till perioder med hög volatilitet under 2015, eftersom även små förändringar i marknadens förväntningsbild kan få ett relativt stort genomslag på prissättningen. Sannolikt kommer investerare fortsatt att söka efter möjligheter att öka sin avkastning bland annat genom att öka upp sin kreditexponering. Vi förväntar oss därför att bl.a. bostadsobligationer med hög kreditvärdighet kommer att möta en god efterfrågan under början av året, vilket också avspeglas i vår positionering. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN % 130 125 120 115 110 105 Fond Index/Benchmark LÖPTIDER 0-0.5 år 2,7% 0.5-1 år 5,7% 1-3 år 1,0% 3-5 år 41,4% 5-7 år 13,4% 7-10 år 25,2% >10 år 10,7% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

14 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 Sverige Real Ränta Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0001472945 Startdatum 2005-09-01 Förvaltat kapital, milj (SEK) 1.191 Förvaltningsavgif t 0,66%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Nej Förvaltare Henrik Holmin Jmf-index OMRX Realränteindex (OMRX) * Där 0,65% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under 2014 en avkastning på 6,56% vilket trots att det understeg jämförelseindex med 0,83 procentenheter, kan ses som tilfredsställande. Kraftigt sjunkande räntor bidrog till fondens och jämförelseindex historiskt sett höga totalavkastning. Fondens något lägre avkastning än jämförelseindex är bland annat hänförbar till att fonden haft en inte helt tillräcklig övervikt i reala och nominella obligationer i samband med räntenedgången, samt att fonden p.g.a. lagstiftade limitbegränsningar tvingats till en ofrivillig undervikt i det längsta real-lånet, vars relativa performance under slutet av året överträffade övriga lån. Marknadskommentar Marknadsräntorna föll mycket kraftigt under 2014 och svenska och internationella realräntor sjönk i kölvattnet av denna utveckling, om än i betydligt mindre omfattning. Lägre än förväntad inflation var den övergripande orsaken. Flera centralbanker fortsatte i ljuset av detta att ytterligare stimulera penningpolitiken. ECB sänkte reporäntan i juni respektive september med 10 punkter per tillfälle till 0.05%. Riksbanken sänkte reporäntan med 50 punkter i juli och med ytterligare 25 punkter i oktober till 0%. En bidragande orsak till allt lägre inflationsförväntningar var att oljepriset sjönk med över 50% under andra halvåret. Detta ledde i sin tur till att vissa oljeproducerande länders valutor, såsom den ryska rubeln, försvagades kraftigt. Andra orsaker till räntefallet var ökad geopolitisk oro med bland annat en väpnad konflikt i Ukraina där Rysslands inblandning ledde till ekonomiska sanktioner från västvärlden. Amerikansk ekonomi visade dock på fortsatt relativt god aktivitet, vilket ledde till att Amerikanska Centralbanken gradvis minskade sin penningpolitiska stimulanser. Den svenska reala 8-årsräntan föll under året från 0,83% till 0,23%. Strategi i fonden Fondens primära strategi är fortsatt att erbjuda ett alternativ till nominella obligationsfonder, som inte har ett inbyggt inflationsskydd. De extremt lågt inprisade inflationsförväntningarna i dagens marknadsräntor gör att realobligationer kan bli ett intressant tillgångsslag under 2015, trots att inflationen ser ut att förbli låg under en period. De positioner vi tar kommer fortsatt att baseras på vår bedömning av den kort- och medelfristiga inflationsutvecklingen såväl domestikt som internationellt, i kombination med bl.a. de specifika likviditetsrisker som är förknippade med den svenska realobligationsmarknaden. Vi inleder året med en relativ övervikt i real-lån med längre löptid mot de med kortare löptid. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN % 125 120 115 110 105 Fond Index/Benchmark LÖPTIDER 0-0.5 år 0,0% 0.5-1 år 0,0% 1-3 år 18,0% 3-5 år 0,0% 5-7 år 21,3% 7-10 år 30,8% >10 år 29,9% 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 15 Global Index Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0000696775 Startdatum 2000-09-26 Förvaltat kapital, milj (SEK) 3708 Förvaltningsavgif t 0,50%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 252411) Förvaltare Danske Capital Team Jmf-index MSCI World Index * Där 0,44% är ersättning till fondbolaget och 0,06% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden steg med 26,91% under 2014 medan jämförelseindex steg med 27,90%. Fonden har därmed gett en tillfredsställande, om än något lägre, avkastning i förhållande till index. Marknaden De globala aktiemarknaderna gav en avkastning på 27,90% under 2014, men konflikten i Ukraina, en besvikelse över tillväxten i Europa, valutaoro och ett fallande oljepris ledde till betydande volatilitet (kurssvängningar) under 2014, särskilt under andra halvåret. Det var också mycket stor skillnad i avkastning mellan regioner, bland annat som en följd av stora förändringar i valutakurser. Med en avkastning på 37,55% låg USA i täten hjälpt av en betydande förstärkning av den amerikanska dollarn. Med en avkastning på 19,22%, 16,98% och 14,35% klarade sig tillväxtmarknaderna, Japan och Europa betydligt sämre. Strategi i fonden Vi förväntar oss en positiv men måttlig avkastning på aktiemarknaderna under 2015, med stöd från vinsttillväxen i bolagen. Detta är baserat på förväntningar om att den ekonomisk tillväxten fortsätter i USA under 2015, samtidigt som tillväxten i Europa förväntas ta fart. Det finns en risk för tillbakagång i aktiekurserna, om tillväxten blir en besvikelse, eller återkommande osäkerhet om framtiden. Bland de många faktorer som kan utlösa detta finns politisk oro om framtida samarbete i Europa, diskussioner om skuldtak, farhågor om en stramare penningpolitik i USA, en försämring av konflikten mellan Ryssland och väst, samt sämre än väntad tillväxt i Kina. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN SEKTORALLOKERING LÄNDER % 180 160 Fond Index/Benchmark Finans 20,7% IT 14,3% Hälsovård 13,0% USA 58,4% Storbritannien 7,9% Japan 7,6% 140 Sällanköpsvaror och tjänster 12,8% Kanada 3,9% 120 100 Dagligvaror 10,2% Industri 9,8% Energi 8,0% Schweiz 3,5% Tyskland 3,4% Frankrike 3,2% 80 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Material 5,1% Kraf tförsörjning 3,4% Övriga 2,8% Australien 2,7% Spanien 1,4% Övriga 8,0% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

16 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 SRI Global Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0000855215 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190816 Startdatum 2001-08-01 Förvaltat kapital, milj (SEK) 1.088 Förvaltningsavgif t 0,56%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 613729) Förvaltare Danske Capital Team Jmf-index MSCI World Index * Där 0,50% är ersättning till fondbolaget och 0,06% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Fonden steg med 27,69% under 2014 medan jämförelseindex steg med 27,90%. Fonden har därmed gett en tillfredsställande, om än något lägre, avkastning i förhållande till index. Marknaden De globala aktiemarknaderna gav en avkastning på 27,90% under 2014, men konflikten i Ukraina, en besvikelse över tillväxten i Europa, valutaoro och ett fallande oljepris ledde till betydande volatilitet (kurssvängningar), särskilt under andra halvåret. Det var också mycket stor skillnad i avkastning mellan regioner, bland annat som en följd av stora förändringar i valutakurser. Med en avkastning på 37,55% låg USA i täten hjälpt av en betydande förstärkning av den amerikanska dollarn. Med en avkastning på 19,22%, 16,98% och 14,35% klarade sig tillväxtmarknaderna, Japan och Europa betydligt sämre. Strategi i fonden Vi förväntar oss en positiv men måttlig avkastning på aktiemarknaderna under 2015, med stöd från vinsttillväxen i bolagen. Detta är baserat på förväntningar om att den ekonomisk tillväxten fortsätter i USA under 2015, samtidigt som tillväxten i Europa förväntas ta fart. Det finns en risk för tillbakagång i aktiekurserna, om tillväxten blir en besvikelse, eller återkommande osäkerhet om framtiden. Bland de många faktorer som kan utlösa detta finns politisk oro om framtida samarbete i Europa, diskussioner om skuldtak, farhågor om en stramare penningpolitik i USA, en försämring av konflikten mellan Ryssland och väst samt sämre än väntad tillväxt i Kina. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN SEKTORALLOKERING LÄNDER % 180 160 Fond Index/Benchmark Finans 23,6% IT 15,5% Hälsovård 14,1% USA 57,4% Japan 8,2% Storbritannien 7,0% 140 Sällanköpsvaror och tjänster 11,7% Kanada 4,5% 120 100 Dagligvaror 8,7% Industri 8,3% Energi 7,7% Tyskland 4,0% Schweiz 3,9% Frankrike 3,0% 80 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Material 5,8% Kraf tförsörjning 3,9% Övriga 0,7% Australien 2,5% Hong Kong 1,6% Övriga 7,9% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 17 Sverige Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0000569691 ISIN-kod utdelande andelsklass SE0005190790 Startdatum 1998-02-04 Förvaltat kapital, milj (SEK) 7.822 Förvaltningsavgif t 1,325%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 973263) Förvaltare Ulric Grönvall Jmf-index SIXPRX * Där 1,30% är ersättning till fondbolaget och 0,025% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Sverige hade en otillfredsställande avkastning på 10,56% under 2014, vilket kan jämföras med index som avkastade 15,90%. Huvudförklaringen till den svaga relativutvecklingen i fonden hittar vi bland fondens innehav i mindre bolag. Vi har tre aktier, som av helt olika skäl, tappat mer än halva sitt börsvärde. I Eniro, som står för ungefär hälften av avvikelsen mot index, är det en kombination av sänkt vinstprognos, osäkerhet kring bolagets skuldsättning och en VD som fick sparken och bland annat misstänks för bokföringsbrott. I Seamless är det lite svårare att peka ut en enskild orsak, utan det är nog främst en rekyl efter en fantastisk utveckling 2013, drivet av att bolaget inte riktigt levt upp till marknadens förväntningar under 2014. I Black Earth Farming är det betydligt lättare att hitta orsaken till kursraset. Bolagets tillgångar består av jordbruksmark, som ligger i Ryssland, nära gränsen till Ukraina och värderas i Rubel (som fallit ordentligt i värde mot den svenska kronan). Bland de större bolagen har vi förlorat relativt marknaden på de bolag som direkt eller indirekt är exponerade mot olja eller Ryssland. Bland vinnarna i portföljen hittar vi några konsumentrelaterade aktier som Autoliv, Electrolux, ICA och Husqvarna. Gruvaktierna Boliden och Lundin Mining utvecklades väl, liksom vårt stora innehav i SEB. Våra mindre innehav i AstraZeneca och Meda bidrog också positivt. Marknadskommentar Vi började året med turbulens på världens finansmarknader där Rysslands införlivande av Krimhalvön bidrog till minskad riskaptit. Detta var dock kortvarigt och redan i februari rekylerade börsen 6% för att sedan fortsätta att stiga fram till halvårsskiftet för att sedan handlas sidledes. Under sensommaren tillkom geopolitisk oro i Mellanöstern samtidigt som oljepriset började falla. En stark dollar samt ett väsentligt fall i räntor har under året gett kraftig påverkan på aktiekurserna i olika typer av företag. Fastighetssektorn är givetvis den uppenbara vinnaren på ränteutvecklingen medan dollarvinnarna är mer företagsspecifika än sektormässiga. Året avslutades starkt genom något bättre makrostatistik i kombination med förväntningar om ytterligare stimulanser från Europeiska Centralbanken. Strategi i fonden Inför 2015 har vi samma grundsyn som inför 2013 och 2014, d v s aktieval kommer vara betydligt viktigare än sektorallokering, då marknaden inte påverkas så mycket av makroindikatorer för tillfället. Däremot kommer bolagens exponering mot olika segment, valutor och geografier spela fortsatt stor roll då utvecklingen bland dessa varierar oerhört kraftigt. En skillnad mot tidigare är däremot att vi är mer tveksamma till att centralbanker och politiker kommer lyckas med att få igång tillväxten och därmed exempelvis sanera statsskulder via inflation och tillväxt. Vi har nog kommit ett steg närmare ett japanskt scenario, med låg tillväxt, vissa deflationstendenser och högt (privat) sparande. Hur detta slår på börsen som helhet är inte helt självklart. Den spontana reaktionen är att det är negativt, men värderingen av börsen idag, ger en implicit väldigt låg förväntan på framtida vinsttillväxt. Så länge långa obligationsräntan ligger på 1-2%, kan nog börsen ge en avkastning på 5-6%. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN SEKTORALLOKERING % 200 180 160 140 Fond Index/Benchmark Finans 26,9% Industri 23,1% Sällanköpsvaror och tjänster 17,1% Material 9,5% Dagligvaror 5,7% 120 Telekommunikation 5,6% 100 Hälsovård 4,5% 80 2008 2009 2010 2011 2012 2013 IT 4,2% Energi 3,4% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se

18 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT 2014 Sverige Fokus Förvaltningsberättelse per 2014- FONDFAKTA ISIN-kod SE0001472937 Startdatum 2005-09-13 Förvaltat kapital, milj (SEK) 1.721 Förvaltningsavgif t 1,525%* Inträdesavgif t Nej Utträdesavgif t Nej PPM-fond Ja, (nr 832899) Förvaltare Tomas Klevbo Jmf-index OMXS50EW * Där 1,50% är ersättning till fondbolaget och 0,025% är kostnad för förvaring och tillsyn. RISK/AVKASTNINGSPROFIL Lägre risk Typisk lägre avkastning 1 2 3 4 5 Högre risk Typisk högre avkastning 6 7 Riskindikatorn v isar sambandet mellan risk och avkastningsmöjligheter för fonden. Placeringen på indikatorn bestäms av fondens kursutveckling under de senaste fem åren och/eller representativ data. Stora historiska kursrörelser innebär hög risk och små kursrörelser innebär lägre risk. Fond ens placering på indikatorn är inte konstant och kategoriseringen kan ändra sig med tiden. Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Sverige Fokus hade en avkastning på -5,84% under 2014, vilket kan jämföras med index 18,48%. AVkastningen i fonden var således inte tillfredsställande. Huvudförklaringen till den svaga relativut-vecklingen i fonden hittar vi bland fondens mindre bolag. Vi har två aktier, Eniro och Seamless, som av helt olika skäl tappat runt 80% av börsvärdet under året som gått. Dessa två bolag svarar för i princip hela Fondens underavkastning. I Eniro (ungefär hälften av avvikelsen mot index) är det en kombination av sänkt vinstprognos, osäkerhet kring skuldsättningen, en VD som fick sparken och bland annat misstänks för bokföringsbrott. I Seamless är det lite svårare att peka ut en enskild orsak, utan det är nog främst en rekyl efter en fantastisk utveckling 2013, drivet av att bolaget inte riktigt levt upp till marknadens förväntningar under 2014. Vi tror dock fortsatt starkt på att mobila betalningar kommer att vara en betydande betalningsmetod inom ett antal år. Marknadskommentar Vi började året med turbulens på världens finansmarknader där Rysslands införlivande av Krimhalvön bidrog till minskad riskaptit. Detta var dock kortvarigt och redan i februari rekylerade börsen 6% för att sedan fortsätta att stiga fram till halvårsskiftet för att sedan handlas sidledes. Under sensommaren tillkom geopolitisk oro i mellanöstern samtidigt som oljepriset började falla. En stark dollar samt ett väsentligt fall i räntor har under året gett kraftig påverkan på aktiekurserna i olika typer av företag. Fastighetssektorn är givetvis den uppenbara vinnaren på ränteutvecklingen. Året avslutades starkt. Strategi i fonden Inför 2015 har vi samma grundsyn som inför 2013 och 2014, d v s aktieval kommer vara betydligt viktigare än sektorallokering, då marknaden inte påverkas så mycket av makroindikatorer för tillfället. Däremot kommer bolagens exponering mot olika segment, valutor och geografier spela fortsatt stor roll då utvecklingen bland dessa varierar oerhört kraftigt. En skillnad mot tidigare är däremot att vi är mer tveksamma till att centralbanker och politiker kommer lyckas med att få igång tillväxten och därmed exempelvis sanera statsskulder via inflation och tillväxt. Vi har nog kommit ett steg närmare ett japanskt scenario, med låg tillväxt, vissa deflationstendenser och högt (privat) sparande. Så länge långa obligationsräntan ligger på 1-2%, kan nog börsen ge en avkastning på 5-6%. Fondens övervikter finns inom kapitalvaror (Autoliv, Volvo), råvaror (Lundin Mining), banker (Nordea) samt företagsspecifika case såsom Sensys och Cloetta. KURSUTVECKLING 5 SENASTE ÅREN SEKTORALLOKERING % 200 175 150 125 Fond Index/Benchmark Industri 23,4% Finans 20,3% Sällanköpsvaror och tjänster 17,4% Material 12,3% IT 11,9% 100 Hälsovård 6,6% 75 Dagligvaror 6,3% 50 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Energi 1,7% Fondens informationsbroschyr och faktablad finns tillgängligt på danskeinvest.se