Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång!

BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning av mineraltillgången vid Krasny utförd enligt JORC-koden. Resultatet var mycket positivt där en antagen mineraltillgång på 1,28 miljoner tr oz beräknades på bara hälften av strukturen. Lista: First North Börsvärde *: 91 MSEK * Bransch: Exploration / Gold VD: Mikhail Damrin Styrelseordf: Kjell Carlsson Detta innebär att Kopy Goldfields tiofaldigar sin guldtillgång från tidigare 0,12 miljoner tr oz. Tillskottet motiverar en betydande värdeökning men hittills har kursreaktionen varit blygsam. Sannolikt tynger den pågående emissionen som skall inbringa kapital för vidareutveckling av framförallt Krasny. Även justerat för emission ser Redeye en stor potential med ett motiverat värde på 12 konor per aktie. Vi har i denna rapport justerat upp Rating för Ledning och Avkastningspotential. Redeye Rating (0-10 poäng) ISIN: SE0002245548 ID: 623 Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 8,0 poäng 5,0 poäng 0,0 poäng 5,5 poäng 8,0 poäng Nyckeltal 2010 2011 2012e 2013e 2014e Omsättning, MSEK 14 18 15 15 15 Tillväxt 99% 29% -18% 0% 0% EBITDA -10-19 -12-12 -12 EBITDA-marginal -69% -104% -80% -80% -80% EBIT -11-94 -12-12 -12 EBIT-marginal -77% -513% -80% -80% -80% Resultat före skatt -11-94 -11-12 -12 Nettoresultat -11-92 -11-12 -12 Nettomarginal -77% -501% -73% -80% -80% Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 VPA -1,67-9,84-0,42-0,46-0,46 VPA just -1,67-9,84-0,42-0,46-0,46 P/E just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. P/S 6,4 5,0 6,1 6,1 6,1 EV/S 6,8 4,5 5,7 5,7 5,7 EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Fakta Aktiekurs (SEK) 3,5 Antal aktier (milj) 26,1 * Börsvärde (MSEK) 91 * Nettoskuld (MSEK) -6 Free float (%) 50,0 Dagl oms. ( 000) 10 Analytiker: Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@redeye.se Billy Degerfeldt billy.degerfeldt@redeye.se * Justerat för full teckning i pågående nyemission Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, 103 87 Stockholm. Tel +46 8-545 013 30. E-post: info@redeye.se

Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2

Över 1 miljon tr oz vid Krasny En antagen mineraltillgång på 44,9 miljoner ton med en guldhalt på 0,89 gram per ton har beräknats för Krasny Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning enligt JORC-koden av mineraltillgången vid Krasny. Resultatet var mycket positivt då beräkningen visar en antagen mineraltillgång på 44,9 miljoner ton med en guldhalt på 0,89 gram per ton, motsvarande ett guldinnehåll på 1,28 miljoner tr oz. Detta innebär att bolaget tiofaldigar sina mineraltillgångar (beräknade enligt JORC-koden) som dessförinnan utgjordes av Kopylovskoye där en indikerad och antagen mineraltillgång på totalt 0,12 miljoner tr oz är uppskattad. I tabellen nedan summeras bolagets mineraltillgångar som är beräknade enligt JORC-koden. Mineraltillgång (JORC) Projekt och kategori Ton Au g/t Ton Koz Krasny 44,9 0,89 40,0 1 285 Indikerad 0,0-0,00 0,00 Antagen 44,9 0,89 40,0 1 285 Kopylovskoye 3,2 1,14 3,6 117 Indikerad 0,9 1,31 1,2 37 Antagen 2,3 1,07 2,5 80 Totalt 48,1 0,91 43,6 1 401 Indikerad 0,9 1,31 1,2 37 Antagen 47,2 0,90 42,4 1 364 Källa: Kopy Goldfields Även med högre cut offhalt och snitthalt kan över 1 miljon tr oz beräknas Det som eventuellt kan uppfattas som negativt med mineraltillgången vid Krasny var den låga guldhalten på 0,89 gram per ton. Beräkningen är gjord baserat på ett guldpris på 1 700 USD per tr oz vilket är högt i ett långsiktigt perspektiv. Bolaget presenterar emellertid även beräkningar av mineraltillgången vid olika cut off-halter och även vid en högre cut off på 0,8 gram per ton kan över 1 miljon tr oz beräknas med en genomsnittlig guldhalt på 1,54 gram per ton (ej justerad för utspädning). I tabellen nedan visas beräkningen vid olika cut off-halter. Krasny minerailtillgång med olika cut off halt * Mton Cut off Au g/t Ton Moz 48,3 0,2 0,94 45,4 1 460 37,8 0,4 1,10 41,6 1 337 28,5 0,6 1,30 37,1 1 191 20,6 0,8 1,54 31,7 1 020 15,6 1,0 1,74 27,1 873 11,8 1,2 1,95 23,0 740 9,0 1,4 2,16 19,4 625 6,6 1,6 2,40 15,8 509 5,1 1,8 2,61 13,3 428 3,8 2,0 2,85 10,8 348 Källa: Kopy Goldfields, * halter ej justerade för utspädning Det som dessutom är positivt med Krasny är att beräkningen hittills endast baseras på ca hälften av strukturen. Bolaget uppger att den totala 3

strukturen är 2 850 meter medan beräkningen endast är gjord på en mineralisering på 1 300 meter. Det krävs dock ytterligare borrning för att kunna göra en mineraltillgångsberäkning på den större strukturen. VD Mikhail Damrin uppger att nästa steg är att borra vidare med målsättning att kunna öka både tonnage och halt. Bilden nedan illustrerar mineraliseringen och den centrala del som ligger till grund för den nuvarande mineraltillgången. Mineralisering vid Krasny Källa: Kopy Goldfields Det finns god potential att utöka tillgången vid Krasny ytterligare Då mineraliseringen fortsätter i strykningsriktningen åt båda hållen finns god potential att utöka tillgången. Bolaget skall således under kommande månader fortsätta borrningarna vid Krasny med målsättning att presentera de första resultaten under våren 2013. Därutöver kommer bolaget även fokusera på utveckling av övriga licenser samt vidareutveckla Kopylovskoye och Kavkaz mot produktion vilket skall ske genom joint venture eller avyttring för att minimera kapitalbehovet. Nyemission på ca 25 miljoner kronor genomförs för finansiering av fortsatt utveckling av Krasny och övriga licenser För att kunna genomföra detta och fortsätta prospekteringen vid Krasny samt övriga av bolagets tillgångar genomförs just nu en emission. Bolaget skall ta in som högst ca 25 miljoner kronor (före emissionskostnader). En större del, ca 10 miljoner kronor, skall användas till prospektering vid Krasny. Resterande del kommer att gå till prospektering vid övriga licenser samt förvärv av nya och prospektering vid dessa. Emissionserbjudandet omfattar en unit med teckningskurs 7,6 kronor per styck och teckningstiden pågår fram till 4 december. En unit består av 2 aktier samt en teckningsoption med lösenkurs 4,0 kronor. 4

Vår värdering är baserad på EV/Resource Värdering Efter det positiva resultatet från Krasny ser Redeye en stor uppvärderingspotential för Kopy Goldfields. Vi baserar vår värdering på de guldtillgångar som är beräknade enligt JORC-koden. Det motiverade värdet är beräknat utifrån EV/Resource (bolagsvärde i förhållande till guldtillgång) och baserat på ett snitt av ett antal juniora guldprospekteringsbolag. Jämförelsevärdering prospekteringsbolag USDm Mineraltillgång, tr oz ('000) Au, g/t Börsvärde Kassa EV EV/ oz EBITDA '11 ALEXANDRIA MINERALS CORP 1 405 1,8 13 2 11 8-2 ATLANTA GOLD INC 1 254 3,7 4-3 7 6-2 INTEGRA GOLD CORP 680 6,7 18 1 17 25-3 INTL TOWER HILL MINES LTD 21 042 0,6 249 115 134 6-10 KLONDEX MINES LTD 2 105 9,5 57 11 45 22-5 MARATHON GOLD CORP 1 109 1,7 41 9 32 29-2 NORTHERN GOLD MINING INC 1 630 0,9 80 4 76 47-2 ANDINA MINERALS INC 9 586 0,7 56 22 35 4-12 SABINA GOLD & SILVER CORP 5 824 5,6 557 157 400 69-10 SANDSPRING RESOURCES LTD 10 008 0,7 80 12 68 7-37 BELO SUN MINING CORP 4 814 1,7 339 32 307 64-33 LYDIAN INTERNATIONAL LTD 3 215 1,0 305 13 292 91-6 Medel 4 495 2,7 31 Källa: Bolagsdata, Bloomberg Vårt motiverade värde på Kopy Goldfields är 12 kronor per aktie Värdet varierar kraftigt i tabellen med en lägsta värdering på 4 USD per tr och en högsta på 91 USD per tr oz. Detta eftersom att det skiljer sig mycket över de förutsättningar bolagen har att faktiskt realisera sina projekt. Redeye anser att Kopy Goldfields med Eldorado som största ägare har bra möjligheter att ta sitt projekt vidare mot produktion. Dessutom finns även goda förutsättningar för att utöka tillgången ytterligare. Således kan ett värde minst i linje med snittet på 31 USD per tr oz vara motiverat. Detta ger ett motiverat värde på 324 miljoner kronor eller ca 12 kronor per aktie för Kopy Goldfields (räknat på antal aktier efter nyemission samt antagande om fullt utnyttjade av teckningsoptioner 2013). Värdering SEKm Enterprise value Värde per aktie Värderingsmetod Krasny 269,3 10,3 EV/Resource Kopylovskoye 24,4 0,9 EV/Resource Nettokassa (efter emission) 29,9 1,1 Bokfört värde Marknadsvärde 323,7 12,4 Källa: Redeye Research 5

Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Vi har justerat upp Rating för Ledning och Avkastningspotential. Ledning 8,0p Kommentar: VD och ledning har lång erfarenhet av prospektering. Positiv utveckling av Krasny där en guldtillgång på över 1 miljon tr oz har bekräftas enligt JORC. Flertalet i ledning samt styrelse äger aktier i bolaget. Huvudägare Eldorado Gold ger förtroende. Tillväxtpotential 5,0p Kommentar: Stor potential för fortsatt ökning av guldreserver. Mineraltillgången vid Krasny är endast beräknad på hälften av strukturen. Lönsamhet 0,0p Kommentar: Kopy Goldfields har idag inga intäkter men lönsamheten i framtida gruvor kan bli hög med rådande guldpris. Trygg placering 5,5p Kommentar: Bolaget är helt beroende av utvecklingen av guldpriset. Eldorado Gold ny stark storägare. Ytterligare kapital måste tillföras framöver för fortsatt prospektering samt feasibilitystudier. Avkastningspotential 8,0p Kommentar: Låg värdering av mineraltillgångar, senaste uppdateringen av mineraltillgången vid Krasny talar för en markant högre värdering. Vårt motiverade värde är 12 kronor per aktie. Kortsiktigt kan pågående emission tynga. 6

Resultaträkning, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e Omsättning 14 18 15 15 15 Summa rörelsekostnader -24-37 -27-27 -27 EBITDA -10-19 -12-12 -12 Avskrivningar -1-75 0 0 0 EBIT -11-94 -12-12 -12 Resultatandelar 0 0 0 0 0 Finansiella intäkter 0 0 0 0 0 Finansiella kostnader 0 0 1 0 0 Resultat före skatt -11-94 -11-12 -12 Skatt 0 3 0 0 0 Nettoresultat -11-92 -11-12 -12 Resultaträkning just, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e Jämförelsestörande poster 0 0 0 0 0 EBITDA just -10-19 -12-12 -12 EBIT just -11-94 -12-12 -12 PTP just -11-94 -11-12 -12 Nettoresultat just -11-92 -11-12 -12 Balansräkning, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank 1 20 22-15 -52 Kundfordringar 53 5 5 5 5 Lager 1 2 2 2 2 Andra fordringar 4 0 0 0 0 Summa omsättningstillg. 59 28 29-8 -45 Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg. 6 9 9 9 9 Finansiella anl.tillg. 0 0 0 0 0 Goodwill 0 0 0 0 0 Balans. utv. kostn. 145 105 135 160 185 Övr. immateriella tillg. 0 0 0 0 0 Summa anläggningstillg. 151 114 144 169 194 Summa tillgångar 210 141 173 161 149 Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 0 0 0 0 0 Övriga icke ränteb skulder 18 7 7 7 7 Summa kortfristiga skulder 18 7 7 7 7 Långa icke ränteb.skulder 0 0 0 0 0 Räntebärande skulder 5 12 6 6 6 Summa skulder 23 19 13 13 13 Avsättningar 0 0 0 0 0 Eget kapital 186 122 160 148 136 Minoritet 0 0 0 0 0 Minoritet & Eget Kapital 186 122 160 148 136 Summa skulder och eget kapital210 141 173 161 149 Fritt kassaflöde, MSEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e Omsättning 14 18 15 15 15 Summa rörelsekostnader -24-37 -27-27 -27 Avskrivningar -1-75 0 0 0 EBIT -11-94 -12-12 -12 Skatt på EBIT (Justerad skatt) 0 3 0 0 0 NOPLAT -11-91 -12-12 -12 Avskrivningar 1 75 0 0 0 Bruttokassaflöde -10-16 -12-12 -12 Förändring i rörelsekapital -46 40 0 0 0 Investeringar 0-41 -30-25 -25 Fritt kassaflöde -56-17 -42-37 -37 Kapitalstruktur 2010 2011 2012e 2013e 2014e Soliditet 89% 86% 92% 92% 91% Skuldsättningsgrad 3% 10% 4% 4% 4% Nettoskuld 4-8 -16 21 58 Sysselsatt kapital 192 134 166 154 142 Kapitalets oms. hastighet 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 9,0 NV FCF (2012-13) n.m. Betavärde 1,0 NV FCF (2014-23) n.m. Riskfri ränta (%) 5,0 NV FCF (2024-) n.m. Räntepremie (%) 7,0 Rörelsefrämmade tillgångar (2011) 64,4 WACC (%) 13,0 Räntebärande skulder (2011) 12,1 Motiverat värde 323,7 Antaganden 2014-23 (%) Genomsn. förs. tillv. n.m. Motiverat värde per aktie, SEK 12,4 EBIT-marginal n.m. Börskurs, SEK 3,5 Lönsamhet 2010 2011 2012e 2013e 2014e Avk. på eget kapital (ROE) -8% -59% -8% -8% -8% ROCE -7% -58% -8% -8% -8% ROIC -7% -56% -8% -8% -8% EBITDA-marginal (just) -69% -104% -80% -80% -80% EBIT just-marginal -77% -513% -80% -80% -80% Netto just-marginal -77% -501% -73% -80% -80% Data per aktie, SEK 2010 2011 2012e 2013e 2014e VPA -1,67-9,84-0,42-0,46-0,46 VPA just -1,67-9,84-0,42-0,46-0,46 Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettoskuld 0,7-0,9-0,6 0,8 2,2 Antal aktier 6,6 9,3 26,1 26,1 26,1 Värdering 2010 2011 2012e 2013e 2014e Enterprise value 96 83 86 86 86 P/E n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. P/E just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. P/S 6,4 5,0 6,1 6,1 6,1 EV/S 6,8 4,5 5,7 5,7 5,7 EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. EV/EBIT just n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. P/BV 0,5 0,7 0,6 0,6 0,7 Aktiens utveckling Tillväxt/år 10/12e 1 mån 1,4% Omsättning 2,8% 3 mån -5,4% Rörelseresultat, just 4,5% 12 mån n.m.% V/A, just -49,7% Årets Början -38,9% EK -7,4% Aktiestruktur % Röster Kapital Eldorado Gold 28,9 28,9 KGK Holding 10,5 10,5 Commodity Quest 7,1 7,1 UBS AG Client Account 6,9 6,9 Markus Elsasser 6,1 6,1 Nordnet Pension 5,1 5,1 Euroclear Bank 4,3 4,3 Avanza Pension 3,6 3,6 SIX SIS AG 3,0 3,0 Övriga 24,5 24,5 Aktien. Reuterskod KOPY.ST Lista First North Kurs, SEK 3,5 Antal aktier, milj 26,1 Börsvärde, MSEK 91 1043 Börspost 1 Bolagsledning & styrelse. VD Mikhail Damrin CFO Tim Carlsson IR Tim Carlsson Ordf Kjell Carlsson Nästkommande rapportdatum. Q4 2012 Tillväxt 2010 2011 2012e 2013e 2014e Försäljningstillväxt 99% 29% -18% 0% 0% VPA-tillväxt (just) n.m.% n.m.% n.m.% n.m.% n.m.% Tillväxt eget kapital 77% -35% 31% -8% -8% Analytiker Redeye AB. Hjalmar Ahlberg Mäster Samuelsgatan 42, 10tr hjalmar.ahlberg@redeye.se 114 35 Stockholm Billy Degerfeldt billy.degerfeldt@redeye.se Fel! Hittar inte referenskälla. 7

Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2009 2010 2011 2012e 2013e 2014e 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 0-10 -20-30 -40-50 -60-70 -80-90 -100 2009 2010 2011 2012e 2013e 2014e 0% -100% -200% -300% -400% -500% -600% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 0-2 -4-6 -8-10 -12 2009 2010 2011 2012e 2013e 2014e 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2009 2010 2011 2012e 2013e 2014e 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden Geografiska områden Intressekonflikter Hjalmar Ahlberg äger aktier i bolaget Kopy Goldfields: Nej Billy Degerfeldt äger aktier i bolaget Kopy Goldfields: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Kopy Goldfields AB (publ), listat på NASDAQ OMX First North i Stockholm, är ett guldprospekteringsbolag i ett av världens främsta guldmineralområden, Lena Goldfields, Bodaibo, Ryssland. Bolagets huvudägare är Eldorado Gold Corp. Bolaget innehar rättigheterna till nio berggrundslicenser för både prospektering och produktion som täcker 486 kvadratkilometer. Det långsiktiga målet är att utveckla ett guldprospekterings- och produktionsbolag med guldmineraltillgångar på 5 Moz för att stödja årlig guldproduktion på 0,2 Moz. 8

DISCLAIMER Viktig information Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad investmentbank inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna IT, Life Sciences, Media, Betting, Cleantech och Råvaror. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys, investerarrelationer och medietjänster. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan 2007. Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovisningsskyldighet, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory verksamhet (sidotillstånd). Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating (2012-10-30) Rating Ledning Tillväxt- Trygg Avkastnings- Lönsamhet potential Placering potential 7,5p - 10,0p 26 17 17 19 25 3,5p - 7,0p 54 63 34 50 54 0,0p - 3,0p 0 0 29 11 1 Antal bolag 80 80 80 80 80 *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 9