SEB House View Marknadssyn 12 januari

SEB House View Marknadssyn 12 januari

Hur ser vi på marknadsläget just nu? Global tillväxt är stark Rapportsäsongen runt hörnet (65%) 75% Inflation & Räntor: Centralbankernas reaktionsförmåga blir fortsatt viktigt. Global handel ökar Låga räntor ett tag till Företagsvärderingar är fortsatt höga Låg recessionsrisk Slide 2

Status MAKRO Världsekonomin ser just nu väldigt bra ut. Prognoser justeras uppåt i de flesta regioner. POLITIK & CENTRALBANKER Med låg inflation så är globala räntor kvar på låga nivåer ett tag till = Goldilockscenario BÖRS & FÖRETAG Bra makro och låga räntor är bra för företagsklimatet. Donald Trump:s skattelättnader väntas ge bra möjligheter för amerikanska bolag. Positiva till risk och ser bäst potential inom aktier och EM-räntor Slide 3

Marknadsutveckling Starka aktiemarknader sedan förra House View och inledande veckorna på 2018 Extremt låg volatilitet följt av starkt makro samt låga geopolitiska risker Slide 4 * Utvecklingen är i lokal valuta 2018 har börjat året i linje med det starka börsåret 2017 Med amerikanska börsen upp runt 3% på en vecka är det den starkaste öppningen sedan 2003 Sen 1960 är vi nu inne i den femte längsta perioden utan en +/-1% förändring i SP500. Detta speglar den extremt låga vol-miljö som vi är inne i. Medan räntemarknaden haft stiltje har dollarn försvagats mot både EUR och EM-valutor Drivet av bättre makroförändringar inom dessa regioner jämfört med USA Även energisektorn har fått ny fart med den starka oljeprisutvecklingen Följden av lägre inventarier i USA och OPEC:s produktionsneddragningar

Hur mår Världen? BRA Den globala tillväxten är stark Globala PMI:er (inköpsindex) fortsätter att stärkas och indikerar att tillväxten kommer öka nu när vi går in i 2018 Centralbankerna fortsätter att stimulera världsekonomin med låga räntor och mer pengar ett tag till, även om det sannolikt kommer att minska i kraft under 2018 Vilka risker finns? X X X Nordkorea: I vår syn är risken för marknadspåverkan låg Brexit i Europa: Långa förhandlingar ger detta ett lågt fokus En mättad ekonomisk cykel? Troligen blir det inte mycket bättre från dessa nivåer men vi tror det håller i sig ett tag till. X Slide 5 Snabbt stigande räntor skulle vara ett betydande riskscenario; vilket kan hända om inflationen plötsligt skulle överraska på uppsidan. * Mer analys om världsekonomin finns på www.seb.se

Hur mår Företagen (och Börsen)? BRA Global tillväxt är bra för företagen: Vi ser höga orderingångar, ökad försäljning och fler möjligheter att växa Donald Trump:s skattereform väntas kunna ge upp till 0.5% i amerikanskt BNP vilket kommer gynna företag och investeringar Efterfrågan på nya lån för investeringar ökar i både USA och Europa vilket är bra för företagsmiljön När ekonomin och företagen mår bra blir förväntningarna bra detta speglas i aktiepriserna och börsen Graferna visar företagsvärderingar för några av de breda aktieindexen (Pris / förväntad vinst) Vilka risker finns? X Höga företagsvärderingar kan ge upphov till en skeptisk syn på börsen. I detta skede kommer de sannolikt att förbli dyra fram till nästa stora recession varför vi alltid överväger nivån tillsammans med andra faktorer som just nu är övervägande positivt. X X Slide 6 Om räntorna börjar stiga snabbt så påverkar även det värderingen: inte en stor risk just nu men troligen på längre sikt. Geopolitiska risker: har historiskt generellt inte haft en större påverkan på aktiepriserna, men alltid viktigt att hålla koll på ifall något skulle eskalera.

Var ser vi mest potential Portföljallokering House View applicerat i portfölj, 1-3 månader sikt 75% Med 75% riskutnyttjande är vi främst positiva till aktier och EM-räntor Inom aktier föredrar vi EM-regionen och Japan som gynnas av global tillväxt Vi ser lägre riskjusterad avkastning inom High Yield på grund av sämre likviditet och låga spreadnivåer House View applicerat i portfölj, 12 månader sikt Tillgångsslag Taktisk vy: 3-6M N + 12M prognos USA 5.2% Europa 9.7% På 12 månader sikt ser vi fortsatt aktier som bästa placering Då vi ser bra prognoser för god tillväxt, stöd från centralbankerna med låga räntor och fortsatt mycket pengar i systemen, samt en miljö som gynnar investeringar Vi spår negativ avkastning från statsobligationer eftersom vi tror att räntorna är på väg uppåt Aktier Räntor Sverige 9.0% Kina 9.3% Japan 6.9% Tillväxtregionen (EM) 9.0% Statsobligationer -0.4% EM Räntor 4.1% Investment Grade 1.0% High Yield 2.7% Alternativa Hedgefonder 3.5% Slide 7

Return Förväntad risk och avkastning på tillgångsslag, 12M 10% 8% 6% EM Equities Swedish equities Global Equities 4% Hedge Funds EMD LC 2% High Yield Commodities Investment Grade 0% -2% Government Bonds 0% 5% 10% 15% Risk Source: SEB Slide 8

Return Förväntad risk och avkastning på aktieregioner, 12M 12% 10% Europe 8% 6% DM EM Sweden China Japan LatAm 4% US 2% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Risk Source: SEB Slide 9

Summering Makro och politik Börs och marknad Slutrekommendationer Fördjupning

Globala PMI:er Inköpsindex Globala PMI:er är nu på nivåer där det är svårt att förvänta sig fler höjningar Slide 11

PE tal för breda aktieindex Slide 12

Om SEB House View SEB House View är bankens gemensamma syn på marknadsläget och tillämpas direkt i vår fondförvaltning och rådgivning. I varje läge bestäms en riktlinje för vad vi tror om risknivån i marknaden just nu vilket översätts i vår syn om aktier och andra placeringar. Räntor Krediter Formar SEB:s övergripande marknadssyn Aktier Makro En global kommitté med experter från flera olika delar av SEB Sätter det övergripande riskutnyttjandet Formar en gemensam syn på förväntad avkastning och risk i olika tillgångsslag Valutor SEB House View Råvaror Rekommendationer på hur man ska allokera mellan exempelvis aktier och räntor En internationell research-hub SEB:s samlade kompetens och analysresurser - Investment Management (Global) - SEB Research & Markets (Global) - Lokal närvaro och expertis i många regioner Identifierar investeringsmöjligheter t.ex. avseende sektorer och regioner Slide 13

Disclaimer This report has been compiled by SEB Group to provide background information only and is directed towards institutional investors. The material is not intended for distribution in the United States of America or to persons resident in the United States of America, so called US persons, and any such distribution may be unlawful. Although the content is based on sources judged to be reliable, SEB will not be liable for any omissions or inaccuracies, or for any loss whatsoever which arises from reliance on it. If investment research is referred to, you should if possible read the full report and the disclosures contained within it, or read the disclosures relating to specific companies. Information relating to taxes may become outdated and may not fit your individual circumstances. Investment products produce a return linked to risk. Their value may fall as well as rise, and historic returns are no guarantee for future returns; in some cases, losses can exceed the initial amount invested. You alone are responsible for your investment decisions and you should always obtain detailed information before taking them. If necessary, you should seek advice tailored to your individual circumstances from your SEB advisor. This material is not directed towards persons whose participation would require additional prospectuses, registrations or other measures than what follows under Swedish law. It is the duty of each and every one to observe such restrictions. The material may not be distributed in or to a country where the above mentioned measures are required or would contradict the regulations in that country. Therefore, the material is not directed towards natural or legal persons domiciled in the United States of America or any other country where publication or provision of the material is unlawful or in conflict with local applicable laws. Slide 14