Pilarna uppåt för MTG

Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES,9% -3,2% -1,8% Nummer 14 April 25 Pilarna uppåt för MTG I takt med en generellt starkare konjunktur har marknaden för TV-reklam fått ordentlig fart. För första gången på länge har de kommersiella TV-bolagen lyckats få igenom prishöjningar. Detta är givetvis positivt för MTG vars samtliga delar gynnas av en bättre annonsmarknad. Mest gynnas dock dotterbolaget TV3 och här räknar med en markant vinstförbättring i kommande rapport. För helåret 25 har vi ånyo justerat upp våra prognoser och räknar nu med en vinsttillväxt på 5 procent, exklusive extraordinära poster. Justerat för MTG:s noterade innehav (Metro och P4) landar värderingen på p/e 16 för 25. Det ser vi som attraktivt med tanke på möjligheten till fortsatt stark vinstutveckling. Sidan 1 Veckans siffra 95% så mycket kan du belåna din bostad med bottenlån i SBAB. Upp till bevis Wedins senaste delårsrapport var ingen munter lösning och effekterna av det omfattande förändringsarbetet i bolaget låter vänta på sig. Samtidigt är förväntningarna nu mycket lågt ställda. Med en ny meriterad VD vid rodret har bolagets nystart hyggliga odds. Aktien är värd en chans. Sidan 12 Portföljen Axis Nobia Volvo Senaste veckan 1,4% Sedan årsskiftet 17,6% Hetluften Acceleration Aktiekursen i Axis har dubblats på ett halvår. På måndag kommer bolagets rapport som blir högintressant. Ett teknikskifte på marknaden för övervakningskameror har eldat på bolagets affärsområde Video. Håller trenden i sig? Sidan 13 Anoto Meda Nibe Nya tillskott Portföljen har utvecklats bättre än SAX i veckan där Elekta, MTG och New Wave bidrog till uppgången. Vi ger tre nya innehav chansen denna vecka. Axis, Nobia och Volvo tar plats. Vi väljer att ta hem vinsten i några av våra bättre innehav däribland Meda och Nibe. Sidan 9 Eftertänksamt Globalt var ordet Den globala ekonomin har i år räckt till rikliga utdelningar men sysselsättning verkar den inte skapa. Beviset blev extra tydligt i veckan för Electrolux underleverantörer. Budskapet är tydligt: flytta produktionen! Sidan 2 Analyser Kort affär Våra prognoser för Ericsson inför kommande rapport ligger en bit över marknadssnittet och kortsiktigt ser aktien intressant ut både fundamentalt som tekniskt. På medellång sikt är vi mer skeptiska. En snabb affär har bra förutsättningar att bli framgångsrik. Sidan 11 Innehåll Eftertänksamt/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS3... 3 Teknisk analys...4 Branschstrategi... 5-6 Aktiestrategier...7-8 Portföljen...9 Aktieanalys MTG...1 Aktieanalys Ericsson...11 Aktieanalys - Wedins...12 I Hetluften/ TA-draget... 13

Eftertänksamt Den globala ekonomin Det var inte alltför länge sedan himlen skulle öppna sig för börsen och nyckeln hette den nya ekonomin. I stället för himmel bröt helvetet lös då någon plötsligt började fråga efter utdelning. Utdelning som under några år hade ersatts med burn rate. Brände ett bolag inte pengar var det inte värt att satsa på. Idag talar man inte så mycket om himmel utan om att få torrt under fötterna. Drömmen om att bli pensionärsmillionär har ersatts med drömmen om att få ha kvar sitt jobb eller att få ett fast jobb. En dröm som för många bara kommer att förbli en dröm om vi skall tro vad som stått i pressen den senaste tiden. LO har vågat nämna att arbetslösheten egentligen ligger upp mot 2 procent och inte Perssons fem procent. Från riksbanken höjs ett varningens finger för att arbetslösheten kan komma att öka och vad värre är, arbetslösheten för de unga ökar. Men på börsen är det den globala ekonomin som ersatt den nya ekonomin. Nu är det den globala ekonomin som skall skapa guld och gröna skogar. Och visst kan globaliseringen ge klirr i kassan för de företag som är framsynta men frågan är om det kommer att räcka till att ge ökad sysselsättning. Riktig sysselsättning inom industri och servicesektorn som krävs för att få landets ekonomi gå ihop. Ett problem som inte bara gäller Sverige utan som är lika påtagligt ute i Europa. Politikerna liknar allt mer papegojor när det uttalar sig om den tillväxt som skall komma nästa halvår. En process som ute i Europa har pågått ett antal år. I ett Europa som har större problem än Sverige då många länder redan måste trolla för att uppfylla det budgettunderskottskrav som EU satt upp. Den globala ekonomin har i år räckt till rikliga utdelningar men sysselsättningen verkar den inte skapa. Effekterna som vi ser är en dubbel prispress, en press upp på råvaror och en press ner på produktpriser. Den förra kommer förr eller senare att påverka vinstmarginalerna och den senare påverkar sysselsättningen. För vem tror, som Electrolux verkar göra, att en svensk underleverantörer med marginaler på fem till tio procent skall kunna sänka sina priser med 2 procent. Nej budskapet är flytta produktion. Per Holmlund Nästa vecka FREDAG 15 APRIL RAPPORTER Sony Ericsson, Öresund UTLÄNDSKA RAPPORTER Citigroup, General Electric EXKLUSIVE UTDELNING Ballingslöv 3:25 kr, Skandia :35 kr MÅNDAG 18 APRIL RAPPORTER Axis (kl 8.3), Pergo TISDAG 19 APRIL RAPPORTER Cloetta Fazer, Doro, Getinge, KnowIT, Kungsleden, SKF UTLÄNDSKA RAPPORTER GM, Intel, Lucent, Yahoo ONSDAG 2 APRIL RAPPORTER Castellum, Electrolux, Metro, Micronic, New Wave, OMX, Readsoft, Semcon, Swedish Match, Telelogic, Transcom EXKLUSIVE UTDELNING Axis :5 kr, Getinge 1:65 kr, KnowIT 1:5 kr, SKF 12: kr, TORSDAG 21 APRIL RAPPORTER Autoliv, Axfood, Cybercom, Elanders, Medivir, MTG, Munters, Netwise, Nokia, Nordnet, Saab, Switchcore, Ticket, TietoEnator, EXKLUSIVE UTDELNING Electrolux (7: kr), Industrivärden 6: kr, Orc 1:5 kr, STATISTIK USA: nyanmälda arbetslösa v 15 kl 14.3, USA: ledande indikatorer kl 16. MAKRO ÖVRIGT Fed: Alan Greenspan talar kl 16. Veckan som gick Fredag 8/4,3% Stockholmsbörsen handlades upp under fredagen under lugn handel. Spelbolagen var i fokus sedan Unibet meddelat att man gör en split 4:1. Aktien rusade med över 1 procent. Måndag 11/4,1% Tvärtemot de ledande europabörserna steg kurserna på Stockholmsbörsen på måndagen. Avanza backade sedan rapporten upplevts som sämre än väntat. Tisdag 12/4 -,3% Stockholmsbörsen sjönk under tisdagens handel, tyngd av lägre kurser på Wall Street under eftermiddagen. Biometribolaget Precise var en av vinnarna efter en storordet till Thailand. Onsdag 13/4,4% En nedgång i oljepriset och lägre räntor bidrog till att Stockholmsbörsen steg på onsdagen. SSAB överraskade positivt med en omvänd vinstvarning. Torsdag 14/4,3% En svag inledning förbyttes i en svag uppgång på börsen. Astrazeneca och TeliaSonera bidrog till uppgången på torsdagen. Orc Software var vinnare efter en rapport som var bättre än väntat. Redaktion: Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jonas Elofsson, Jan Glevén, Per Holmlund, Daniel Lindkvist Prenumeration Kundtjänst 8-545133 Trends kommer ut på fredagar före börsens öppning Nästa Trends 25-4-22 Annonser 8-545133 info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm Telefon: 8-545 13 3 Fax: 8-545 13 49 E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 114-412 2

Teknisk analys OMX-index Börsen tickar på Stockholmsbörsen fortsätter visa styrka. Rekylen i marknaden har uteblivit och det ser ut att finnas goda möjligheter för börsen att fortsätta sin Eriksgata. OMXS3-index har fortsatt att stiga utan större bakslag. Nasdaq har halkat efter Stockholmsbörsen rejält i år och glappet är större än det har varit historiskt. Värva en prenumerant och få Redeye Today! Ta chansen och få ett abonnemang av Redeye Today gratis i ett kvartal! Det enda Du behöver göra är att värva en ny prenumerant till Trends. För varje ny prenumerant Du värvar får du ett kvartalsabonnemang av Redeye Today (Värde 45 kr). Redeye Today består dels av den dagliga morgonrapporten Today samt veckovisa Top Picks. För att få reda på mer om Today, gå in på www.redeye.se. Fyll i uppgifterna nedan och faxa, maila eller skicka det till Redeye. Redeye, Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm. Telefon 8-545 13 3. Fax 8-545 13 49. E-post: info@redeye.se Ny Trendsprenumerant: Namn: Adress: _ Tel.nr: E-mail: Du som värvar: Namn: E-mail: T R E N D S REDEYE AB 3 Vi har länge varit positiva till börsen. Förra veckan spekulerade vi i vilken kortsiktig börsutveckling som skulle upplevas som jobbigast för det samlade investerarkollektivet. Det brukar för övrigt vara en bra utgångspunkt att anta när man bedömer möjligheterna och riskerna i marknaden. Ett scenario som diskuterades var möjligheten för börsen att "ticka på" utan större bakslag. Det skulle göra det svårt att hitta attraktiva köplägen och tvinga investerarna att ta tjuren vid hornen. Alla vet hur svårt det är att köpa tillbaka en såld aktie på en högre nivå. Motståndet vid 8-nivån för OMXS3-index har ännu inte forcerats, men ser alltså inte ut att kunna bjuda på mer hinder än att göra indexutvecklingen tillfälligt lite trögare. Vi närmar oss en utmanande börsperiod. Rapportsäsongen innehåller en rad orosmoment och handeln har en tendens att bli mer spekulativ än vanligt. Ofta antas mönster kring rapporterna som kan hålla i sig under ett par veckor åt gången. Ibland handlas aktierna upp inför rapport, varefter det är svårt att få någon positiv rapportreaktion. Vid andra tillfällen är utvecklingen den motsatta med avvaktande handel inför rapporterna. I flera fall har nu spekulationerna kommit igång. Nasdaq ordentligt på efterkälken Den amerikanska Nasdaqbörsen har haft en jobbig inledning på året. Uppgångar har varit tillfälliga och har snart följts av nya nedgångar. Det går med lite god vilja att måla upp ett positivt scenario för indexet, men volymförhållanden och storlekar på rörelserna ger negativa indikationer. Utvecklingen i förhållande till den relativt tekniktunga Stockholmsbörsen visar nu ett ovanligt stort glapp i förhållande till historiken. Daniel Lindkvist

Teknisk analys WM-data intressant efter rekyl De senaste veckorna har rörelser åter tillåtits på börsen och riskviljan har tilltagit. Det öppnar möjligheter inför fortsättningen. Vi har vaskat fram några aktier som kan gynnas. WM-data har en slagig kursutveckling bakom sig. Så sent som i slutet av förra hösten hade aktien halverats i kurs sedan toppnivåerna ett år tidigare. Sedan dess har kursen påbörjat en återhämtning som snart har hämtat upp hela kursnedgången. Aktien har nu tagit en paus sedan några månader tillbaka. Även pausen har skett under stora rörelser och det finns dynamik i aktien. I ett positivt scenario bör nuvarande rekyl vara avklarad och aktien kan ta fart upp mot 2 kronor i första hand och därefter 22 kronor. Bure samlar kraft för uppgång Bure-aktien har stannat upp just under högstanivåer och aktien genomlider en period av små kursrörelser och litet intresse. Sådana faser uppkommer med jämna mellanrum och har sin grund i att investerarna behöver samla sina referensramar kring vad de anser att aktien är värd. Just när man har nått en jämvikt tenderar kursen att åter börja röra sig. Ett sådant läge kan vara nära i Bure. Aktien kan i ett positivt scenario söka sig upp mot nivåer runt 2,5 kronor. En nedgång under 2,1 kronor vore en första varningssignal om försämrad potential i aktien. Nästa naturliga nivå för WM-data är kurser kring 2 kronor. Bure handlas under små rörelser och samlar kraft inför fortsättningen. Proffice uppvisar stora rörelser Proffice är en aktie som har fört en slitsam tillvaro på börsen. Aktien har rört sig under stora svängningar och oenigheten om värdet på bolaget är tydlig. De viktiga kursbottnarna har stigit sedan hösten 24 och det går att måla upp ett positivt scenario. Aktien har nu samlat sig i en avsmalnande rörelse och en rad positiva stängningar lockar till en position. 16 kronor fungerar som en första målnivå. Aktien bör ta fart inom kort för att vara intressant. Daniel Lindkvist Proffice har handlats under stora rörelser och kan nu vara i läge att ta fart uppåt. T R E N D S REDEYE AB 4

Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Banschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 212, -2,4-4,8-1,6-4,9-12,9-15,5 Industri 233,5-1,7 8,8 17, -4,2,7 3,1 Sällanköpsvaror 564,4 6,5 15,3 28,5 4, 7,2 14,6 Dagligvaror 336,1 3, -,5 1,1,6-8,5-3,8 Hälsovård 23, 6,6 2,4 18,8 4,1 12,3 5, Finans 333,3 2,8 7,9 19,7,3 -,2 5,8 IT 28,9 2,2 2,3-4,4 -,2-5,7-18,3 Telekom 578,2 7,7 7,8 12,9 5,3 -,2-1, SAX 248, 2,5 8,1 13,9 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intresanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Health Care Health Care Equipm & Services_PI, Last index 25 25 35 35 2 195 19 2 195 19 325 3 325 3 SEK 185 18 185 18 SEK 275 275 175 175 25 25 17 165 17 165 225 225 16 16 2 2 apr Hälsovård jun aug okt dec 4 feb apr 5 Source: SIX AB Rekommendation: Neutral Getinge har gjort ytterligare ett förvärv då man köper franska La Calhène med en omsättning på 37 Mkr. Bolaget är leverantör av isolatorer och kommer att integreras i affärsområdet Infection Control. La Calhène är en relativt stor aktör med en marknadsandel på 25-3 procent vilket väntas stärka Getinges position ytterligare. Affären väntas medföra ett positivt resultattillskott redan i år inklusive kostnader. Under 26 väntas förvärvet bidra med 3 Mkr på resultatet före skatt. Vi gillar Getinge och tycker fortsatt att värderingen är attraktiv med P/e 15 på årets prognos. Vi ser ingen anledning att ändra den uppfattningen inför den kommande rapporten nästa vecka. Förväntningarna ligger på ett resultat före skatt på 312 Mkr. Fokus väntas ligga på marginalutveckling och orderingång. Affärsområdet Extended Care kan överraska där en stororder till Canada väntas kompensera för kostnader då FDA stoppat leveranser från Gloucester. Intressanta bolag: Getinge Elekta T R E N D S REDEYE AB 5 mar Handel maj jul sep nov jan 4 Rekommendation: Över Clas Ohlson kom med försäljningssiffror för mars i onsdags som visade på en tillväxttakt på 11 procent jämfört med samma period ifjol. Det ska jämföras med bolagets elva första månader som visat en tillväxt på 18 procent. Under mars påverkades försäljningen dock negativt av påsken men även februari var svagt vilket medfört att vi valt att inta en mer försiktig inställning till aktien. Bolaget har utvecklingspotential på sikt med expansion på nya marknader men vi tycker att aktien är något för dyr med ett P/e-tal på 3. I samband med den senaste rapporten höjde Clas Ohlson etableringsmålet för nya butiker för kommande verksamhetsår men detta ska ske på mindre orter. Vi tror därför att det kan bli svårt att leva upp till de höga tillväxtförväntningarna. En fortsatt hög tillväxttakt finns redan inbakat i kursen vilket gör aktien känslig för negativa nyheter. Intressanta bolag: New Wave Nobia mar 5 Source: SIX AB

Branschsöversikt apr IT Information Technology jun aug okt dec 4 82,5 8, 77,5 75, 72,5 7, 67,5 65, 62,5 6, 57,5 55, Rekommendation: Över Axis är ett av de första bolagen ut i rapportperioden. Rapporten väntas redan på måndag. I torsdags i förra veckan träffade vi ledningen nere i Lund för en genomgång av läget och vårt intryck var att bolagets fortsätter att utvecklas mycket väl. Bolaget fortsätter att gynnas av övergången från analoga till digitala nätverkskameror. I Q4 kunde man ana en stegrande tillväxttakt för bolaget vilket kommer att fortsätta i Q1. Baserat på våra prognoser för 25 handlas aktien till p/e 21 och till p/e 1 för 26. Vi räknar med en försäljning på 171 Mkr och en vinst före skatt på 16 Mkr. Vår inställning till bolaget och aktien är fortsatt mycket positiv. Intressanta bolag: Axis SEK feb apr 5 Source: SIX AB apr Mjukvara Rekommendation: Över Software jun aug okt dec 4 16 15 14 13 12 11 1 9 SEK feb apr 5 Source: SIX AB Orc Software var först ut att rapportera bland IT-bolagen och både omsättning och resultat var något bättre än väntat. Sammantaget börjar det se något mer positivt ut för bolaget som har haft uppenbara problem. Men en vändning är enligt vårt tycke helt diskonterat av marknaden redan. Trots att vi justerat upp våra prognoser efter rapporten handlas aktien till P/e 3 på årets prognos. Det skall ställas i relation med tillväxten på blygsamma 2 procent för första kvartalet samt 6 procent som väntas för helåret i år. Vi behåller rekommendationen sälj på Orc och ser att det finns betydligt intressantare val i IT-sektorn. Intressanta bolag: IBS Intentia Readsoft Protect Data Telelogic Financials 34 32 Telecommunication 57 55 3 28 26 24 SEK 53 51 49 47 45 SEK apr Finans jun aug okt dec 4 feb apr 5 Source: SIX AB Rekommendation: Över Avanzas rapport i måndags togs emot svagt av marknaden och aktien har backat med 1 procent vilket vi ser som ett köpläge. Jämfört med Q1 ifjol backade omsättningen med 7 procent och resultatet med 22 procent men kvartalet var extremt starkt och ett dåligt jämförelseobjekt. Jämfört med fjärde kvartalet som också var starkt växte omsättningen 11 procent och resultatet med 36 procent. Avanza fortsätter alltså att utvecklas bra. Vi har trots det justerat ned våra prognoser något och räknar nu med en omsättningstillväxt på 16 procent och resultattillväxt på 27 procent i år. P/e-talet blir 16 vilket vi fortsatt bedömer som attraktivt. Intressanta bolag: Avanza Föreningssparbanken Nordea SEB TRENDS REDEYE AB 6 apr jun aug okt dec 4 Telekomoperatörer Rekommendation: Neutral Glocalnet har rusat på börsen den senaste tiden och vår säljrekommendation har varit ett dåligt råd. Vi vill dock ändå upprepa rådet då vi tycker att värderingen är för hög. P/e-talet är negativt i år och P/s-talet,7 vilket är högt för en operatör utan eget nät. Det som driver aktien är spekulationer om ett förestående bud från företaget Quotz som seglat upp som storägare. Det har förstärkts ytterligare sedan det närstående bolaget Ravenloft flaggat upp för 5 procent av aktierna i veckan. Börsvärdet är nu emellertid 93 Mkr vilket gör det allt svårare att räkna hem ett bud. För en vanlig aktieägare är det omöjligt att räkna hem aktien. Intressanta bolag: MTG Metro Cherry Unibet feb apr 5 Source: SIX AB

Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 15 16 12 Testar tak i fallande trend. Bevaka utbrott. Holmen ** 29 22 21 Saknar trigger efter utdelning. Svagt sentiment i skogen. SCA ** 26 265 255 Kvar i fallande trend. StoraEnso ** 1 1 2 9 8 Ett långt konsolideringsmönster som måste brytas för att bli intressant. Industri ABB ** 45,5 46 44 Håller sig kvar i den stigande trenden. Börjar kila till sig. Assa Abloy ** 12,5 14 98 Testar kort fallande trend. Bevaka trendbrott. Atlas Copco ** 3 4 9 35 34 Vänt upp i stark rekyl. Motstånd vid 35 kr. Sandvik ** 293 3 29 Har återhämtat sig efter rekyl men kvar i kort fallande trend. Scania ** 33,5 31 3 Återhämtning från översålda nivåer. Securitas *** 12 125 1 1 3 Kvar i stigande trend. Starkt trendande aktie. Skanska *** 8 7 9 4 84 Har lämnat utdelning. Fortsatt intressant. Vi justerar nivåerna. SKF ** 334,5 34 33 Kvar i kort fallande trend. Inget momentum i aktien. Volvo *** 36 33 29 Översåld och läge för rekyl. Vi ser ett köpläge i aktien. Finans FS-banken *** 18,5 185 17 Visar tydlig underliggande styrka. En aktie att äga. Höjd mål/stopp. Nordea *** 7 2 8 7 2 Underliggande styrka. Vi behåller positiv inställning. Höjd mål/stopp. OMX ** 83,5 85 8 1 Orkar inte bryta lång trend med fallande toppar. Intressant över 88 kr. SEB *** 136,5 145 129 Fint rörelsemönster och underliggande styrka. Höjd stopp. SHB ** 1 7 1 7 3 1 6 4 Kvar i konsolidering. Bevaka brott av 175 kr. Skandia ** 37,1 37,5 34,9 Fortsatt i konsolidering. Bevaka stödet vid 35 kr och motstånd vid 37,5 kr. Sällanköpsvaror Autoliv *** 322,5 37 34 I botten av stigande trend som startade i oktober. Rekylmogen uppåt. Clas Ohlson ** 1 4 4 155 1 4 5 Behöver konsolidera ett tag efter den kraftiga uppgången. Electrolux *** 1 6 2 18 158 Stigande trend intakt och grundton pos. Behöver konsolidera ett tag till. H&M *** 262,5 27 248 Nått vår målkurs. Höjd målkurs till 27 kr. Fortsatt underliggande styrka. Metro B *** 1 6 1 7 15,9 Fortsätter att konsolidera. Sänkt rek. Bevaka brott av 17 kr. MTG *** 238 25 2 1 Vände fint i botten av stigande trend. Underliggande styrka. Finns i portföljen. Dagligvaror Axfood ** 177,5 18 17 Vände vid det starka stödet runt 17 kr. Visar dock ingen tydlig styrka Swedish Match *** 8 7 9 2 85 Stigande trend intakt. Rörelserna är dock små. Höjd mål/stopp. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. T R E N D S REDEYE AB 7

Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård Active Biotech ** 39,5 42 38 Kort rekyl men fortsatt svagt momentum. AstraZeneca ** 33,5 32 28 Bröt 29 kr och utlöst köpsignal. Höjd mål och stopp. Biacore *** 1 7 1 188 16 Kvar i stigande trend. Har mer att ge. Biotage *** 11,4 12 1 1 Vänt upp från stöd vid 11 kr. Ökad bevakning. Capio *** 1 1 4 1 2 1 1 Ligger kvar i lång stigande trend. Elekta *** 275 3 26 Brutit viktig nivå och signal om högre nivåer. Höjd mål och stopp. Gambro ** 11 15 98 Testar starkt stöd vid 12 kr. Ökad bevakning. Getinge *** 17,5 115 11 Kvar i lång stigande trend. Bra momentum. Karo Bio * 11,15 1 12 Kursras efter forskningsbakslag. Tar tid att bygga botten. Maxim * 11,7 1 1 12 Aktien saknar trigger. Söker botten på nytt. Meda *** 3 1 7 35 3 Rekylerat efter kraftig uppgång. Börjar bli översåld. Medivir ** 68, 7 65 HIV-bakslag fick aktien på fall. 7 kr utgör köpstopp. Nobel Biocare *** 1593 17 155 Har brutit upp och lämnat signal. Ingång på rekylen. Q-Med ** 2 2 4 2 3 2 1 Har etablerat en stigande trend. Starkt momentum. Sectra ** 76,5 8 75 Testat starkt stöd vid 75 kr. Svag formation. IT Boss Media ** 3 5 3 7 32,5 Nått vår målkurs och sänkt rek. Bevaka brott av 35 kr. Höjd stopp. Ericsson *** 2,9 23 19,4 Fortsatt intressant inför rapporten. Börjat visa styrka. HiQ *** 25,2 28 23,5 Laddar för uppgång. Vi behåller positivt scenario. IBS *** 19 2 17,5 Underliggande styrka. Gett signal om uppgång till 2 kr i första skede. IFS *** 7,25 8 6,9 Stigande trend och visar underliggande styrka. Intentia *** 17,3 19 16 Har brutit motståndet vid 16,5 kr och lämnat signal till ca 2 kr. Nokia ** 18 1 1 5 15 Stendöd aktie. Bör bryta 113 kr med volym för att bli intressant. Protect Data *** 86,5 95 8 Måste bryta 88 kronor snart för att inte bilda dubbeltopp. Readsoft ** 25,7 2 7 25 Toppat ur för denna gång efter rallyt. Behöver en paus. Sänkt rek. Teleca ** 38,4 4 36 Kort stigand trend. Ingen riktig underliggande styrka. Höjd mål. Telelogic *** 1 7 1 9 16,5 Kvar i stigande trend med nöd och näppe. Måste ta fart snart i pos scenario. Tietoenator *** 249 27 238 Starkt motstånd vid 25 kronor. Köpsignal om det bryts. WM-data ** 18,8 19,3 18 Har återfått styrka. Bevaka brott av 19.3 kronor. Telekom Tele2 ** 25,5 27 235 Börjat visa lite styrka igen. Kan vara värd en chansning. Höjd rek. TeliaSonera ** 43,4 4 7 4 1 Har brutit över det starka motståndet vid 42,5 kr. Vi höjer rek. Glocalnet * 4,52 4 4,7 Har rusat i veckan och blivit överköpt. Sänkt rek. TRENDS REDEYE AB 8

Portföljen Aktie Köpdatum Vikt Köpkurs Aktuel l Objektiv Axis 5415 1% 28,7 28,7 32 26,%,% Biacore 5218 1% 159, 171, 18 16* 7,5% 4,1% Biotage 5225 1% 12,4 11,4 15 1,5-7,7% 3,3% Elekta 5114 1% 195,5 275, 3* 25* 4,7% 8,8% Getinge 5128 1% 89,8 17,5 115 1 19,8% 8,7% MTG 541 1% 214, 238, 25* 215* 11,2%,% New Wave 547 1% 133, 139, 15 13* 4,5%,9% Nobia 5415 1% 139,5 139,5 155 13,%,% Pergo 412 1% 2,2 26,3 3 25 3,2% 14,5% Volvo 5415 1% 36, 36, 33 29,%,% Likviditet % * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Stop Kursutv. Index Tidigare resultat per år: (Trendsportföljen): 1999, 91% (67%); 2, 9% (-12%); 21, -2% (-17%); 22, -1% (-37%); 23 33% (3%); 24 21% (19%) Portföljkommentar Portföljen har en bra vecka bakom sig med en uppgång på 1,4 procent vilket är,5 procentenheter bättre än SAX-index. Elekta är helt i en klass för sig med en uppgång på över 7 procent men även MTG och New Wave har gått bra med uppgångar på nästan 5 procent. Denna vecka tar vi hem vinsten i Meda, Nibe och Anoto med en vinst på 47, 15 respektive 6 procent vilket vi är nöjda med. Vi ger istället plats till Volvo, Axis och den tidigare favoriten Nobia. Vi höjer stoppen i Biacore och New Wave samt mål och stopp i Elekta och MTG efter en stark utveckling. Bolagskommentar 15M 1M 5M 4 May Sep 5 33 3 27 24 21 Resultat Trendsportföljen Resultat Period TrendsportföljenResultat Trendsportföljen SAX Från Trendsportföljen 5331 1,4%,9% Från 41231 17,6% 8,6% Volvo Volvo B Volvo ser spännande ut efter rekylen och utdelningen. Vi ser ett bra köpläge och sätter målkurs 33 kr och stopp 29 kr. 145 14 135 13 125 12 115 11 15 1 24-8-13 24-1-28 25-1-12 25-3-29 I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 991231. Veckans portföljförändring Aktie Trends Köp/Sälj Köpkurs Säljkurs SAX Kursutveckling sedan köpkurs Axis Köp 28,7 kr Nobia Köp 139,5 kr Volvo Köp 36 kr Anoto Sälj 1,75 kr 11,4kr 6,%,% Meda Sälj 215,1kr 317kr 47,4% 9,4% Nibe Sälj 27kr 237kr 14,5% 5,6% Index utveckling TRENDS REDEYE AB 9 8k 6k 4k 2k Dec 5 Feb Mar Apr Nobia Vi köper in Nobia till portföljen igen. I efterhand kan vi konstatera att vi inte borde ha sålt den. Vi tror att aktien kan fortsätta upp. Mål blir 155 kr och stopp blir 13 kr. 2,25M 1,5M 75k Axis Nobia Axis Communications 14 125 11 95 3, 25, 2, 15, 1, Oct 5 Apr Axis har vi varit positiva till länge och nu gör vi slag i saken och köper in aktien till portföljen. Mål blir 32 kr och stopp 26 kr. På sid 13 respektive 6 kan man läsa mer om Axis. Observera att bolaget rapporterar på måndag morgon.

Aktieanalys MTG Köp Fundamentalinformation Stark rapport väntas nästa vecka Fundamentaldata MTG väntas presentera en solid rapport på torsdag nästa vecka. Det mesta pekar i rätt riktning för bolaget just nu drivet av en stark mediekonjunktur. Vi har återigen höjt våra prognoser och upprepar rekommendationen köp på MTG. Med en kursuppgång på 24 procent sedan årsskiftet har MTG en del att försvara i rapporten nästa vecka. Flera faktorer pekar dock i rätt riktning för bolaget och vi räknar med en bra rapport. För första kvartalet förväntar vi oss en försäljning på 1698 Mkr och en vinst före skatt på 556 Mkr inklusive reavinsten på 389 Mkr från försäljningen av innehavet i TV4. Justerat för reavinsten förväntas resultatet före skatt uppgå till 167 Mkr, en kraftig förbättring från fjolårets första kvartal på 36 Mkr. En viktig drivkraft till det förbättrade resultatet är den starka mediakonjunkturen som påverkar alla MTGs affärsområden men kanske allra mest dotterbolaget TV3 som står för över en tredjedel av koncernens resultat. Visserligen har det kommit blandad statistik över TV3s utveckling under första kvartalet. Viss statisk tyder på att TV3 tagit marknadsandelar medan annan statistik tyder på att bolaget tappat marknadsandelar under kvartalet på grund av dåligt programutbud. Vi räknar med att TV3 har haft vissa programproblem under kvartalet men att det uppvägs av generella prishöjningar samt den underliggande starka TVannonskonjunkturen. I fjärde kvartalet överraskade TV3 klart positivt. Marknaden tenderar att både överskatta och underskatta kraften i både upp- och nedgångar och nu är den på väg upp. I förra veckan blev det klart att MTG utnyttjar sin option på Bet24. Ägarandelen ökar till 51 procent och MTG konsoliderar därmed in bolaget i räkenskaperna (tidigare endast resultatandelar). Det tillsammans med att mediekonjunkturen börjat bättre än väntat har gjort att vi justerat upp våra prognoser igen. Vi räknar nu med en omsättning på 7,5 mdr kr i år vilket motsvarar en tillväxt på 1 procent. Nästa år förväntar vi oss nästan 8 mdr kr vilket motsvarar en tillväxt på 5 procent. Även vinstprognosen före skatt har vi höjt till 1325 Mkr i år (inklusive reavinsten från TV4) respektive 1226 Mkr för 26. Justerat för extraordinära poster räknar vi med en vinsttillväxt på starka 5 procent i år. För 26 förväntar vi oss en vinst före skatt på 1226 Mkr vilket motsvarar en vinsttillväxt på strax över 3 procent. På våra prognoser handlas MTG till P/e 2 i år (exklusive reavinsten från TV4) och 17 nästa år. Justerat för MTGs marknadsnoterade aktier (Metro och P4 i Norge, värde 4 kr per aktie) sjunker P/e-talet till 16 respektive 14. I förhållande till den goda omsättningstillväxten och framförallt vinsttillväxten tycker vi att det är en fortsatt attraktiv värdering och behåller rekommendationen köp inför rapporten. Magnus Dagel Prognoser Mkr 25p 26p Omsättning 7511 79 Res f skatt 936* 1226 VPA 11,3* 13,3 * Exkl reavinst på 389 Mkr Värdering Mkr 25p 26p P/E 2 17 P/S 2, 1,9 Bolagsinformation Sektor: Media Lista Attract-4 Risk: Medel Aktiekurs: 235 Kr Börsvärde: 15,5 Mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stopp: Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg 25 kr 215 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. 2M 1,75M 1,5M 1,25M 1k 75k 5k 25k May Jul Sep Nov 5 Mar Modern Times Group B 25 23 21 19 17 15 13 11 Fakta MTG är ett mediaföretag med verksamhet inom bland annat TV, radio, och TV-produktion. Viktigast för koncernen är TV3 som finns i de skandinaviska länderna och i Baltikum samt betal TV-verksamheten Viasat och TV1. MTG har den största delen av verksamheten i Skandinavien men satsar på att växa internationellt inom främst Östeuropa. MTG ligger i en stigande trend sedan november. Aktien har nu brutit över motståndet vid 23 kr. TRENDS REDEYE AB 1

Aktieanalys Ericsson Kort uppsida, men långsiktigt fullvärderad Ericssons rapport i nästa vecka har förutsättningar att överraska. Även teknisk ser aktien intressant ut och kortsiktigt ser vi viss uppsida. Vår grundsyn på Ericsson har dock inte förändrats och på medellång sikt finns intressantare alternativ. Ericsson kommer med rapport på fredag i nästa vecka. Fokus i rapporten kommer bolagets tillväxttakt att vara, nu när Ericsson slutat redovisa orderingång. Även bolagets bruttomarginal är i fokus efter en vikande tendens av densamma under Q4. Det som kan förvilla investerare är också effekten av den nya redovisningsstandarden IFRS. Vi bedömer att den nya redovisningen kommer ge en negativ resultateffekt för Ericsson på cirka 6 Mkr under det första kvartalet. Trots det ser vi goda förutsättningar för att rapporten kommer att överraska positivt. Vi räknar med en försäljning på 3,5 mdr kr under kvartalet, vilket kan jämföras med konsensusprognoserna enligt SME på 3,3 mdr kr. Vår prognos innebär en tillväxttakt på 9 procent. Det återstående tre kvartalen av 25 räknar vi med en betydligt lägre tillväxttakt. Vi räknar med en bruttomarginal på 46 procent, vilket även det är högre än snittförväntningarna. När det gäller Ericssons omkostnader så är det främst här som de nya redovisningsreglerna får påtaglig effekt. Vi räknar exempelvis med att bolagets redovisade utvecklingskostnader blir cirka 6 Mkr högre per kvartal med de nya redovisningsreglerna. Sum- merat räknar vi med att Ericssons vinst per aktie för Q1 landar på 27 öre att jämföra med snittförväntningarna på 25 öre. Rent fundamental ser vi alltså förutsättningar för att Ericsson-rapporten ska överraska positivt. För den kortsiktige investeraren kan det också vara intressant att studera handelsmönstret i samband med Ericssons kvartalsrapporter. Trenden kring det senaste årets rapporter har varit att Ericsson har handlats upp inför rapporterna, vilket har följts av negativa rapportreaktioner. Efter fyra negativa reaktioner är det troligt att få investerare vågar ta ut svängarna inför den kommande rapporten. En försiktigare inställning till Ericsson kan hålla de ivrigaste investerarna borta från aktien, vilket ger utrymme för ett annorlunda psykologiskt mönster denna gång. Aktien har inte samma positiva bias inför rapporten denna gång, vilket kan ge utrymme för en positiv rapportreaktion och något lugnare handel inför rapporten. På medellång sikt kvarstår dock vår bedömning att det finns betydligt intressantare alternativ i TMT-sektorn än Ericsson och vår Sälj-rekommendation som avser 6 månaders tidshorisont kvarstår. Baserat på våra prognoser handlas aktien till p/e 17 i år och p/e15 för 26. Vi anser därmed att Ericsson är fullvärderat även på nuvarande nivå, men att aktien kan handlas upp på en bra Q1-rapport. Hamnar rapporten i linje med våra prognoser ser vi en kortsiktig uppsida på cirka 1 procent, vilket även stöds av den tekniska analysen. Urban Ekelund Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser Mdr 24 25p* Omsättning 131 137 Res f skatt 26,2 27,6 VPA (ex gw) 1,13 1,21 Värdering Fakta 24 25p P/E 18,6 17 P/S 2,5 2,4 Bolagsinformation Sektor: Telekom Lista Mest oms Risk: Medel Aktiekurs: 21 kr Börsvärde: 332 mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stöd Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg 23 kr 2 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. 6M 4M 2M Aug Sep Oct Nov Dec 5 Feb Mar Apr Ericsson B 23 21 19 17 Ericsson är ett telekomföretag med verksamheten är indelad i två huvudsakliga områden - infrastruktur och telefoner. Försäljning sker i samtliga världsdelar. Inom systemförsäljning till tredje generationens mobilnät är Ericsson marknadsledande. Telefonverksamhet slogs hösten 21 ihop med Sonys telefondel till det gemensamt ägda bolaget Sony Ericsson Ericsson har brutit den fallande trenden som startade i december. TRENDS REDEYE AB 11

Aktieanalys Wedins Köp Fundamentalinformation Trendigare sortiment kan vända Wedins Förväntningarna på Wedins är lågt ställda efter upprepade felsatsningar och utebliven försäljningsökning. Med en ny inriktning och VD får bolaget en nystart som har goda chanser att lyckas. Aktien får en köprekommendation. Wedins expanderade kraftigt under ett antal år fram till 22 för att samla på sig en brokig butiksflora. Bolaget fick svårt att nå lönsamhet och ett omfattande förändringsarbete trädde i kraft under 23. En mer renodlad och effektiv butikskedja håller nu på att växa fram med sikte på att bli lönsamt och ledande i Norden. Effekterna av förändringsarbetet har hittills låtit vänta på sig och den senaste rapporten var ingen munter läsning. En svag marknad har bidragit till att fördröja målet om att nå ökad lönsamhet. Prisnedsättningar, driftstörningar och varubrist är andra komponenter som utgjort tillfälliga hinder. Vägen till lönsamhet väntas långt ifrån vara problemfri men mycket tyder på att bolaget nu har det värsta bakom sig. Bolaget satsar offensivt och omvandlingen av butiksstrukturen är i full gång. Antalet butiker ska minska och små butiker ska bli stora. Tillgång till större butiker med bra lägen har bolaget fått genom fjolårets förvärv av Sko-City. Nio stycken större butiker ska bidra till att få upp volymerna och öka lönsamheten. Merparten av det nya butikskonceptet ska även innehålla bijouterier vil- 225k 2k 175k 15k 125k 1k 75k 5k 25k Kursfall efter svag rapport skapar köpläge i Wedins ket är tänkt att öka försäljning med 4 Mkr per år från 26. Accessoarer och väskor har även blivit allt mer betydelsefull i bolaget som under andra kvartalet stod för 44 procent av den totala försäljningen. I ett led i anpassningen till kortsiktiga efterfrågesvängningar förvärvades nyligen även varumärket Don Donna med 4 butiker. Det väntas förbättra produktmixen och öka försäljningen med 9 Mkr på ett par års sikt. Don Donnas mer trendkänsliga koncept ska komplettera de egna varumärkena Wedins och Rizzo som ska stå för ett brett mode- och trendinriktat sortiment. Livet som aktieägare i Wedins har hittills varit tufft och en rad storägare har för länge sen gett upp hoppet. Det finns dock mycket som pekar på att verksamheten nu går åt rätt håll. Förutsättningar för att skapa ett lönsamt butiksnät finns och vi tror att bolaget har en god chans att nå de uppsatta målen. Under verksamhetsåret 27/28 ska en nettomarginal på 5-6 procent ha nåtts och snittomsättningen per butik väntas kunna öka till 7 Mkr. Det medför en omsättningsökning på 3 procent beräknat på 18 butiker vilket känns fullt rimligt att nå. Förväntningarna på bolaget är inte heller särskilt högt ställda. Försäljningen värderas innevarande verksamhetsår till P/s,3 vilket är lågt för ett bolag som väntas bli lönsamt kommande verksamhetsår. Vi ser en begränsad nedsida och tycker att aktien känns väl nedpressad på dagens nivåer. Aktien är värd en chans och får en köprekommendation. Jan Glevén Sep Oct Nov Dec 5 Feb Mar Apr Wedins Skor & Accessoarer B 7 65 6 55 5 45 4 35 Fundamentaldata Prognoser Mkr 4/5p 5/6p Omsättning 199 122 Res f skatt -35 17 VPA -4,8 1,6 Värdering Mkr 4/5p 5/6p P/E neg 29 P/S,3,3 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Aktiekurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Mål: Stopp: Förklaringar Risk: Fakta Handel O-listan Medel 45 kr 338 Mkr kr 63 kr 42 kr Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Wedins sko och accessoarer är marknadsledare i Norden med 21 butiker. Bolaget består av kedjevarumärkena Don Donna, Rizzo och Wedins. Wedins har även en ägarandel på 33,3 procent i Skokanonen som är en butikskedja i lågprissegmentet. Ny VD i bolaget är Ingrid Osmundsen med erfarenheter från de amerikanska bolagen May Companies och Nike. Bolaget gjorde nyligen en nyemission som förbättrat den finansiella situationen avsevärt. TRENDS REDEYE AB 12

Hetluften Axis får bränsle av teknikskifte Aktiekursen i Axis har dubblats på ett halvår. På måndag kommer bolagets rapport som blir högintressant. Ett teknikskifte på marknaden för övervakningskameror har eldat på bolagets affärsområde Video. Håller trenden i sig? Lundaföretaget Axis har haft en några turbulenta år bakom sig. Affärsområdet Print var för tre år sedan bolagets huvudsakliga intäktskälla. Sedan dessa har efterfrågan för printservers mattats ordentligt och försäljningen inom detta område har halverats. Samtidigt har bolagets område för avancerade övervakningskameror vuxit successivt med en årlig tillväxttakt kring 3 procent. När bolaget rapporterade senaste stod Video-området för 75 procent av intäkterna och tillväxttakten ser faktiskt ut att tillta. Faktum är att det finns förutsättningar för att Videoområdet ska kunna hålla mycket hög tillväxttakt under flera år framöver. Förklaringen till detta är det teknikskiftet som nu sker på marknaden för övervakningskameror där digitala kameror så smått börjar ersätta analoga. Detta gynnar Axis som endast leverera digitala lösningar, att jämföra med jättarna Sony och Panasonic som har en analog marknad att försvara. Men även storspelarna börjar nu snegla åt digitala lösningar då effektivitetsvinsterna för kunden är uppenbara. Att de analoga spelarna nu lanserar digitala produkter kommer utan tvekan skynda på teknikskiftet från analog till digitalt. Detta kommer givetvis att innebära ökad konkurrens för Axis som idag är marknadsledare på digitala lösningar. Samtidigt talar det mesta för att Axis kommer att gynnas av över- gången då bolaget redan har en etablerad och erkänt bra lösning. Den digitala marknaden för övervakningskameror uppgår idag endast till 6 procent av den totala marknaden som värderas till cirka 25 miljarder kronor. Skulle den digitala marknaden fortsätta att växa med 3 procent årligen, som historiken hittills visar, är det givetvis en mycket lycksamt för Axis. Men det finns de som tror på en snabbare utveckling. Analysföretaget Frost&Sullivan räknar exempelvis med att den digitala marknaden är lika stor som den analoga redan 28 och att den står för två tredjedelar av marknaden år 29. Ett sådant scenario är givetvis en önskedröm för Axis. På måndag kommer bolaget med sin rapport för det första kvartalet. Vi räknar med en tillväxt på 13 procent för Axis som helhet och en tillväxt för bolagets Video-område på 34 procent. Håll ett extra öga på Axis på måndag. Urban Ekelund 2,5M 2,25M 2M 1,75M 1,5M 1,25M 1k 75k 5k 25k Oct 5 Apr 3, 27,5 25, 22,5 2, 17,5 15, 12,5 1, Axis Communications TA-draget Feelgood redo att lämna bottenformering Rörelserna har varit slagiga och stora i Feelgood. Aktien har flera gånger sett ut att ta fart på allvar, men varje gång har besvikelsen kommit som ett brev på posten. Aktien är nu uppe och testar nivåer kring 2,4 kronor, vilket utgör högstanivåerna under bottenformeringen i aktien. Det behöver inte nödvändigtvis vara dags för Feelgood ännu, men det finns mycket som talar för aktien. Kursen har tagit fart uppåt under tilltagande volymer och med ett par stora uppgångsdagar. Efter en kortare paus kan det vara dags för nya uppgångar. I ett positivt scenario kan intresset snabbt återkomma till Feelgood, varvid kursen kan söka sig upp mot nivåer kring 3 kronor i första hand. Det ger en initial potential på knappt 25 procent. 4,5M 4M 3,5M 3M 2,5M 2M 1,5M 1k 5k Feelgood 4 May Sep 5 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 Feelgood TRENDS REDEYE AB 13