ESTIMERING AV KALKYLRÄNTA (WACC) FÖR ELNÄTSVERKSAMHET UNDER TILLSYNSPERIODEN April 2011
|
|
|
- Peter Åström
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 ESTIMERIG AV KALKYLRÄTA (WACC) FÖR ELÄTSVERKSAMHET UDER TILLSYSPERIODE April 2011
2 1 Avsnitt Sida 1. Sammanfattning Estimerad WACC för elnätsbolag under tillsynsperioden Rekommendation avseende parametrar i WACC beräkning som bör uppdateras 3 2. Inledning Bakgrund Uppdragsbeskrivning och syfte Ansvarsbegränsning 4 3. Den svenska elnätsmarknaden Elnätsföretagens finansiella utveckling Elnätsmarknadens framtida utveckling 6 4. Metodbeskrivning 7 5. Den viktade kapitalkostnaden (WACC) 8 6. Kostnad för eget kapital Capital Asset Pricing Model Kostnad för lånat kapital Lånekostnaden Kapitalstruktur Standardmetoden och omräkning av real WACC till före skatt Standardmetoden Sammanfattning Beräkning av det viktade avkastningskravet (WACC) Kostnad för eget kapital (95 procent konfidensintervall) Kostnad för lånat kapital (medel) Viktad kapitalkostnad (WACC) (95 procent konfidensintervall) Slutsats 31 APPEDIX 1: Jämförelsebolag APPEDIX 2: Känslighetsanalys
3 2! "# $%%"&# $ %% ' ()(*()+!!,' 1.1. Estimerad WACC för elnätsbolag under tillsynsperioden # $ %% # $%% -!.! $!,! %$/ % $./! '0 1!,. '!' &'!,! "2 ' "!,! # $%% 3!,! 3,!, 0!',, 4.,! # $%%'.'!' ()(*()+4! ', 5 Viktad kapitalkostnad (WACC) WACC (95% konfidens hög/låg) ominell kostnad EK och lånat kapital ominell WACC (standardmetoden) ominell kostn. för EK (95% konfidens hög) 7,4% ominell WACC (95% konfidens hög) 8,6% ominell kostn. för EK (95% konfidens låg) 6,6% ominell WACC (95% konfidens låg) 7,4% ominell kostn. för lånat kap. e skatt 3,5% Inflationsförväntan 1,9% Kapitalstruktur E/(D+E) (95% konfidens hög) 74,3% Real WACC (standardmetoden) E/(D+E) (95% konfidens låg) 61,7% Real WACC (95% konfidens hög) 6,6% D/(D+E) (95% konfidens hög) 38,3% Real WACC (95% konfidens låg) 5,3% D/(D+E) (95% konfidens låg) 25,7% ominell WACC Beräkningar enligt standardmetoden (26,3 % skatt) ominell WACC (95% konfidens hög) 6,4% ominell WACC (95% konfidens låg) 5,4%
4 3!! # $%% # $%%'.. # $%% # $%%' '!!!&! ' # $%%'.! '0.! -!... ',! 1.2. Rekommendation avseende parametrar i WACC beräkning som bör uppdateras!!,!, 0!'. ) "6/,* "4'.! ' '0. 7!.!,! # $%%5 3!!, *.! 3! ', 3!, )*,! '! ' ()(*()+-'!!! '),, 8)!!, %$/ "+3 # $%%"."9 ' "
5 4 ( 2.1. Bakgrund!'!!! '!, 3!''! ',,!!' '''. :*390());,! ;;25<+2,!!! ' ' :* 7,!!! '!, ()(*()++ ;;25<+2 8,()-!!,,!!!!', 2.2. Uppdragsbeskrivning och syfte =$4 ',! ' ()(*()+!!!! ' ' '!,!','!'!'!!,' "(7 # $%%,!,' " 2.3. Ansvarsbegränsning > '0!'!&!,' ' =$4! '! =$4' '0, &''!. ',' '!!
6 5 83! 3 0 ;;93 ', ''. ' '. '! '' ''0! ',.,,,!!'!! ',!?&.!/!.!! '0!! '. '!@&! '.. 3!!'?!&!.!!' '! (()*6))-! '.!'!! 8)-()-!.,!3!!... &.'! 3!. 2)'!!! 0'!!!!.! 3!' A@$4&- $4.>= B $4! '!. '. +. 3!.;;2*())! ', ())<3.',!' '!.! ',B'0!());*())' ' '0 '0! & &!'. Elnätpris (exkl. moms) för olika typkunder åren Öre/kWh Lägenhet Villa u elv ärme Villa m elv ärme Jord- och skogsbruk äringsv erksamhet Småindustri!"#
7 Elnätsföretagens finansiella utveckling >'! ());.!!&!!'!' (6&8 '<&).0!''3 '());.()&; 0'!', ''!&!'&,.''& &' :..'!. ''!!' ());2&2 ';&).0!'())<, ())+*());!.!, ())+.())2C());, 8&). 0!'' >'! ());!' '!'! ' ' / 0!'.!, '0 '!!!! ' '!',!.!! C! ()); 0!,!.!! '. (8,!.! '';).! 0!'! +,'0! ())8*())2C! ()); ())<!!'2( +<'!!! 3.2. Elnätsmarknadens framtida utveckling,'! ' '0!!*.!' ',!3, '0!!''' '! ', '''..! >',,! '! '!.,
8 7 6/,,"((C,. ",!!,' )()))*());.! ' '! ()(*()+,,! # $%%' '! # $%%,!,' "(7 # $%%,!,' "'0 30!'.!,! # $%%5,! ', % D.$ &!' 4,. '! 7,.7!3 ',..,!! $:5 E!', >' '! 0!',!!! ;+.3!!,!! ()(*()+ ;+.,,!',!! ' ',!,! $ % &'&&% ' % %('% & % % '!!& % ' % %& &
9 8 +3 # $%% ' ' & '',!,. '0!, >',,'.!.3,! ',!'!!!, C'!..'!.! >'!,! "! " "#$%%" # $%%5!!. &! # $%%5,.!,,!,!, ' 3,! 5 WACC [ 1 t] * W ) = ( re * We ) + ( rd * d 3!5 re F ' We F$ ' rd F ' t F.,! Wd F$ '
10 9 A,! # $%% &'! # $%%!> '0, 5 ( 1+ r ) = (1 + r )(1 i) 3!5 n r + rn F! rr F! i F -!, '.# $%%5 ( 1+ WACC ) = (1 + WACC )(1 i) 3!5 n r + WACC n WACC r F! F! i F '! '!!! >! '0 5 i = r ( 1+ r n ) /(1 + r ) 1 3' # $%%,!!!,! %$/ 3 0.,!' '!'!,,!3!' %$/ ',!. 0 '!' %$/ ',, ',!4! ',!.!.# $%% 3, # $%%,! 0 %$/. 0 ' # $%%,! # $%% 0 / ',! # $%%!! ',! # $%%.. >*
11 10 9 ' 6.1. Capital Asset Pricing Model 3 ',! '!% $./ %$/ ';9)* &1. %$/,.! / 0!, '!.,!%$/,! '! 5 r e = r + β r r ) f e ( m f 3!5 re F ' rf F! rm F β e F,!4 G /!, '! &! &... '.!,!& &0!..,'0 '!,!! / '0,!&) /!!'! ' '0&!! '0,!&)
12 Riskfri ränta 3!!# $%%,! B!! '0 &!,! 3! '! ' 3! 0!!,!!0$!!. :' Svenska elnätsmarknaden 3,.!'!!&,'!!,! 3!,'!,!', ')!!!,!! 3!..!!!! 3!())'),.(&;. ( >'!. '! >,'!!'()).&). 8 '!. '!&;. 0 (&).,'! # $%%5()(,!,',!! 8,() "( 7 # $%%,!,' " Betavärde 4!!.!, 0, '!,. ', ',!,!!,,! A '!,! 4!&)!.,!'&) '! 3 '!,!,,!!!,! 0! 4!!,!! :,,!.,,! 3!,!,!,!!..,,! 0!, ' 3!!.,?! '! '!..!-!,!!, )*#+, '& +
13 12,,.! &!' C'! '',..!. A& ' ', Beta equity ' 0 4,*, 4 6 E 4,*''0 5 β Adjusted = β Raw * 0,67 + 1,00 * 0,33 3 0' '',.. '!,!', 3,!! '!:,,... ',!! 4,!! ''!, '0 3 0'0, 4 G =' ' &4 G 0,'.04,*!!', 4 G ='04,*!0,!!.!., '!3 0 # $%%,!!,!0, ' &.!# $%%&'! 0' >' :! ' $:(5! 3!,!' 0,,. &' &+' Beta equity (adjusted) till Beta asset 4!!!.,,,., '' '!.''! & ',!>',!!, 4 G 4 7,!,, 4,!,! 0!'! '0 0!',., ', ',.,, 4 G.4 / */ 6* - & %./
14 13 3!5 β e = β a [ 1+ (1 t)d / E] 3!5 β 0#1 2&(&3 e β a 0#2&(&&3 t 0% D / E 0&4 Svenska elnätsmarknaden ',!'3!' ' ', '!!.-!, &!,0 0!',, ''!- 0,,!,! :/ %$>/ %:*&$ &>,.!: C$. 3 :!,! 0!',!&, :'.!,' '! :',!,!'! 4 G =! 0,!&4 G 04,* 3! 4 G 0! 4 3,! 4!'., '. ',,!!, '! (9&8. (<..,.',! 3, ' '?,! & -!4 G 04 0,!! ', $,,!, 3!.!! 4 G 4 $!.! 0 :!,,!.,'! 0,!' '! 0!..,!
15 14 ' ' 0.' ''!,!', -,'! ' 0 :! -! & 0!'!!!.,! &,!! >' :! ' $:(5! C,! 4 ;+.,! '. &, 4 '.4 0!'4 ;+.!, '>' '0.!!'!,!, ',! 5 Betavärden (95% konfidensintervall) Medel FY00-09 Beta equity (raw) (medel) 0,38 0,35 0,42 0,41 0,52 0,53 0,56 0,55 0,70 0,64 0,51 Beta equity (adjusted) (medel) 0,58 0,57 0,61 0,61 0,68 0,68 0,71 0,70 0,80 0,76 0,67 Beta asset (medel) 0,44 0,41 0,40 0,41 0,48 0,49 0,55 0,57 0,56 0,52 0,48 Beta asset (std. avv.) 0,23 0,20 0,16 0,17 0,18 0,23 0,25 0,21 0,16 0,13 Alpha 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 Antal % Konfidens +/- 0,09 0,07 0,06 0,06 0,06 0,07 0,08 0,06 0,05 0,04 Beta asset (hög) 0,53 0,48 0,45 0,47 0,53 0,57 0,62 0,63 0,60 0,56 0,54 Beta asset (låg) 0,36 0,34 0,34 0,36 0,42 0,42 0,47 0,50 0,51 0,48 0,42 3 4! 4 G &!!,!!! '! 3!,! 0 "< "3.,'!!!!'0!'!;+. -,! 4 G!!!. 4!,,! 4 G 3,.,!! &!,! & '!!!,! 4 G,! - ' ',!! /!'4 G ',! 0! '!!4.!!!!! "4 G 04 "
16 15 -,! 4 G '! &!., (<&).'()))())<.(9&8.'());3,! 4 G,'., '! 3,!,! ',,!;+. 0!',, : ())). ());!4 4 G Beta equity (relevered) (95% konfidensintervall) Skattesats (t) 28,0% 28,0% 28,0% 28,0% 28,0% 28,0% 28,0% 28,0% 28,0% 26,3% Medel FY00-09 Belåningsfaktor (hög) 144,2% 148,9% 159,7% 154,3% 147,1% 141,4% 131,6% 127,3% 148,2% 152,6% 145,5% Belåningsfaktor (låg) 120,9% 125,0% 128,5% 130,4% 127,2% 125,1% 119,4% 116,9% 127,6% 130,2% 125,1% Belåningsgrad (hög) (D/(D+E)) 38,0% 40,4% 45,3% 43,0% 39,6% 36,5% 30,5% 27,5% 40,1% 41,6% 38,3% Belåningsgrad (låg) (D/(D+E)) 22,5% 25,8% 28,4% 29,7% 27,4% 25,9% 21,3% 19,0% 27,7% 29,1% 25,7% Beta equity (relevered) (hög) 0,64 0,60 0,58 0,61 0,68 0,71 0,74 0,74 0,77 0,72 0,68 Beta equity (relevered) (låg) 0,51 0,50 0,54 0,55 0,62 0,59 0,62 0,64 0,75 0,73 0,61 5# % :4 ;3 5# &2:4:7 3 >',.. 3 '! '!. '! $, ' '! '! &&,,.'!. '-!*.!,.,.!.,.! -0 '0, ' ' '! ''! A '! ' '0,! 3!',!!!!! 3!,' '! ;+.!,!, ' 0. -,'! 3.!,!,,.!'!!'!!&!!! Marknadens riskpremie (r m -r f ) >'!,!!%$/! C!!'!!' '0&! '0,!&) 7! '!&! &
17 16. ' /!, + '' 5! "! #"!$%%"!!&''()!,!, ( *'$+ & &) '!, 8 +#&+#!,- (&"!)!'!! '!!! &":".": "7 :* '!.! $! # $%%, '!! &! :*, ' 7H-';82 ;<2 >,HB ';;;;)7 7H- <&;.>,HB! +&+.&., 0!'!, 9 3 0!!!!(),,! $= 3.'0 () ' +&). 2 7:*,! ''!.. '! 3! ', =%!. '.. ',!.;+. '. ()))()) Riskpremien på den svenska aktiemarknaden (ex-ante) Medel Riskpremie FY00-10 Medel 3,5% 4,3% 4,5% 4,6% 4,3% 4,3% 4,5% 4,3% 4,9% 5,4% 4,6% 4,5% 95% Konfidens +/- 0,3% 0,3% 0,4% 0,3% 0,3% 0,3% 0,4% 0,3% 0,3% 0,4% 0,2% 95% Konfidens hög 3,8% 4,6% 4,9% 4,9% 4,6% 4,6% 4,9% 4,6% 5,2% 5,8% 4,8% 4,8% 95% Konfidens låg 3,2% 4,0% 4,1% 4,3% 4,0% 4,0% 4,1% 4,0% 4,6% 5,0% 4,4% 4,2% < 9 &&'&8=/>.% &748.'?@"?8AB & &A283 +!* :&$C DC"AB & && A E?44&4F&&4GCHIH4&% 4
18 17 Svenska marknadsriskpremien 3,! 6&+. '()))())3!, =%I' )*,' ',!! ()(*()+- $= 3 '+&).!'!,,. '' Övriga riskpremier!!! %$/ $! %$/ ' 0, >'!!,!& ε& '0 %$/5 r e = r f + β e (r m r f ) + ε3!, '0 5 (-.'$% +$/%%5,!!! '! ',', '!,,!! '!!'',',.!! %$/ 3 & %$/&,!,! >',,I"44 J,"$,,!.,,! - 0'=% ', ' ' '!!!%$/ "7 "())8*())5 Småbolagstillägg Börsvärde Medel FY03-10 <5 000 MSEK 0,5% 0,6% 0,6% 0,3% 1,0% 0,6% 1,2% 0,7% 0,7% <2 000 MSEK 1,0% 1,7% 1,4% 1,0% 1,3% 1,3% 1,6% 1,2% 1,3% <500 MSEK 1,9% 3,0% 2,8% 2,6% 2,0% 2,5% 2,6% 2,2% 2,5% <100 MSEK 2,8% 4,4% 4,0% 3,7% 3,1% 3,9% 3,9% 3,8% 3,7%.'?@"?8AB & &A2,83
19 18 ( 01!+%,!23&+ &+$/%% < )'.'. ' '.3 '.!.' '., '0 5., &!,, >'!!.! $ '.!!,0,'0.! Svenska elnätsmarknaden 3,!,!!..! 3,,! :!, '. '! - '.!!'!' 0,' '!,'.!'!.,!0 ' 3 '' 5!%#$+' & &)! ',!! &..!'!!' '!!!!'!,!! ( 3$1"! &)!'!!,!, 3!!,! 0!',,! 0 '0!'! 8 +#&+#!$ &)!, ' 0!',,! ; 3 '!,! ' '!0! & C!!0 ' '!' >'!!!' < *? & %& $$ *G J ; * &%&'' & 9*%K
20 19!. ()C!! &(.'! '())8*()) =%I ) /,!'.!,!'! '! '!'!' &!'!'!'! >' :!! ' $:(5! ) />L/>' %&'&'&'./%
21 20 2 ' ' '!! ' 3!!, ' ' 1!! ',! ' >',' ''.,,..!:&. '&&..',.'!, &!..,'!',.!!,!!'0. ' -,' ' & &, '. :,A! ' &' ' K '0 '!,.! ' 7.1. Lånekostnaden '!,! # $%%!! 7! ',, B!, '.!! '0',!!, $ '!!! '! '- '! '.,
22 21 >',' ' ',!! 5! ',!,!.,! ())+*()); Faktisk lånekostnad Baserat på RR/BR svenska elbolag Skuld till kreditinstitut Skuld till koncernbolag Sa: extern finansiering Sa: räntekostnader Medel FY05-09 Faktisk räntekostnad 4,3% 4,5% 4,8% 5,2% 4,6% 4,7%.'? & ( ' :..3,,,. 0!', 0!',, L! ' 6&+.+&). Kostnad lån (Fixed income securities) Genomsnittlig kupong per år Medel FY00-09 Medel 6,8% 6,25% 5,91% 5,98% 4,06% 3,17% 2,58% 3,41% 4,83% 4,11% 4,7% 95% Konfidens +/- 2,4% 0,54% 0,82% 0,54% 0,81% 0,65% 0,55% 0,55% 0,51% 0,34% 95% Konfidens hög 9,2% 6,8% 6,7% 6,5% 4,9% 3,8% 3,1% 4,0% 5,3% 4,5% 5,5% 95% Konfidens låg 4,4% 5,7% 5,1% 5,4% 3,3% 2,5% 2,0% 2,9% 4,3% 3,8% 3,9%.'?"!M 8 -, ' '!, '!. 8&).'()(&. 6&).'()6.. 6&6.'()+!',!, &!, '' >',!!'' ' ',, '',,!' ', '0, 3!!' ', 6&). +&).&!. 6&2.C '!
23 22 < -,! # $%%! ' '! '. 3!!',!.,'!,!!.,! '&,!!, 3,!!3'! '!, 3!,! 0',, '!', 3,' *'0 5 - = -C ' - 1F!, 1 >..M 3! :-!':,.' ' ', ' 0,!, '.! ' 3!' ',,, '.!.!!! &!# $%% 4!! ' '.!! 3,' '0 & ' &' '! ''.!. ' 0 0!!'!! '! 0!' ()))*());
24 & '!. Eget kapital i förhållande till totalt kapital E/(D+E) Medel FY00-09 Medel 69,8% 66,9% 63,1% 63,7% 66,5% 68,8% 74,1% 76,7% 66,1% 64,7% 68,0% 95% Konfidens +/- 7,8% 7,3% 8,5% 6,6% 6,1% 5,3% 4,6% 4,3% 6,2% 6,3% 95% Konfidens hög 77,5% 74,2% 71,6% 70,3% 72,6% 74,1% 78,7% 81,0% 72,3% 70,9% 74,3% 95% Konfidens låg 62,0% 59,6% 54,7% 57,0% 60,4% 63,5% 69,5% 72,5% 59,9% 58,4% '.,! Skulder i förhållande till totalt kapital D/(D+E) Medel FY00-09 Medel 30,2% 33,1% 36,9% 36,3% 33,5% 31,2% 25,9% 23,3% 33,9% 35,3% 32,0% 95% Konfidens +/- 7,8% 7,3% 8,5% 6,6% 6,1% 5,3% 4,6% 4,3% 6,2% 6,3% 95% Konfidens hög 38,0% 40,4% 45,3% 43,0% 39,6% 36,5% 30,5% 27,5% 40,1% 41,6% 38,3% 95% Konfidens låg 22,5% 25,8% 28,4% 29,7% 27,4% 25,9% 21,3% 19,0% 27,7% 29,1% 25,7% C ',!!3!,' '! ;+.!! ', '0.
25 24 ;.! # $%%'! '!!!' ' ' *!,!'!'!,'' * ''.! # $%% # $%%' 9.1. Standardmetoden!'! '! / :!'! >'!,''0 5 A!, (, 8 3! ',! # $%%! &!!,,, # $%% # $%%'!'!!, '0 ' '!! '!. ' - ' '!',. ' ' /'0', ' '*. '.,! -,!!,! %# $%%.! '! # *! '* *! &' 3! ( ' '* *! *'* *!
26 25 # $%% ' '0, & 5 WACC WACC föreskatt = 1 t F, t = bolagsskat ten efter skatt! ">'!! '! '()(*()+4 ("'',!.!, (!' ' ', Alternativa ansatser till standardmetoden 3! '!,!! ' '.,!!., # $%% # $%%', # $%%' '!''!!!6)! ' # $%% # $%% ' Vaniljmetoden 3! '. A... /.'-$*0!#.7 $ " 0! "!! '.! & 5 WACC = r * W ) + ( r * W ) ( e e d d 3!5 re F ' We F$ ' rd F ' Wd F$ '
27 26 A,!' ',' ' 3.,',!!!, ' '! ' '((!+5>','!.,!, 4,, ' ' &'. ' ' / 0,!,!, Konvertering av skatt med makroansatsen J '!!,!!., / ",!"! '!!! '! -! ' '!!,!"!"&!!' '((!+) >'!!!!'! ',. ' ' ', Konvertering av skatten med mikroansatsen E 4,!" "$,!,!' '!.., 9.2. Sammanfattning ' # $%% # $%%'!, '0 ' '. 0 ',! 3,!. 3 '!. '!!.,,!,! 0,!.,! &!''!!. ' 0!'.!!,!. # $%% # $%%' '!!!&! ' # $%%'. +&G '& &%& &8D8D
28 27!. -!... ', '!
29 28 )4! # $%%()(*() Kostnad för eget kapital (95 procent konfidensintervall) 7!,! ', ' ) '!!0! > &.!,! ' '(!$ &3 /+5(&;.!$ /+)&). '! : > >'! '!!!, 3$+' 314/+5&;. /! &' ()))())C ;+.,! &"! &,!(! 5,'2!+ &'3"! +!4$ 61%)6&<. &"! &,!(! 5,'2!+ &'3"! +!4$ $-%)6&(.!,!,!0!',,!'4,!!! % DI, 4 $: 7!+!8#+9!$!4!!" 5,'2!+ &'3"! +!4$ 61%))&9<. 7!+!8#+9!$!4!!" 5,'2!+ &'3"! +!4$ $-%) )&9. -!'!!,'!'!., 0, '.0, &,!(!+$/%%)&(. /,' %$/ &' 0. & ' '!,!! %$/,
30 29 Kostnad eget kapital CAPM (95% konfidens hög/låg) Riskfri ränta (medel) 2,9% Marknadens riskpremie (95% konfidens hög) 4,8% Marknadens riskpremie (95% konfidens låg) 4,2% Beta equity (Relevered) (95% konfidens hög) 0,68 Beta equity (Relevered) (95% konfidens låg) 0,61 Riskpremietillägg 1,2% ominell kostn. för EK (95% konfidens hög) 7,4% ominell kostn. för EK (95% konfidens låg) 6,6% Inflationsförväntan 1,9% Real kostn. för EK (95% konfidens hög) 5,3% Real kostn. för EK (95% konfidens låg) 4,6% Kostnad för lånat kapital (medel) >',' ' ',! '0 5! ',!,!. ' :.. 4!' ' C! ', 6&).+&).&!. 6&2. Kostnad lånat kapital Räntekostnad Skatt 26,3% ominell kostn. för lånat kap. f skatt 4,7% ominell kostn. för lånat kap. e skatt 3,5% Inflationsförväntan 1,9% Real kostn. för lånat kap. e skatt 1,5%
31 Viktad kapitalkostnad (WACC) (95 procent konfidensintervall) # $%%,! '. ' &,!! '3!, 0!',, ),!,!. # $%%()(*()+ ;+. Viktad kapitalkostnad (WACC) WACC (95% konfidens hög/låg) ominell kostnad EK och lånat kapital ominell WACC (standardmetoden) ominell kostn. för EK (95% konfidens hög) 7,4% ominell WACC (95% konfidens hög) 8,6% ominell kostn. för EK (95% konfidens låg) 6,6% ominell WACC (95% konfidens låg) 7,4% ominell kostn. för lånat kap. e skatt 3,5% Inflationsförväntan 1,9% Kapitalstruktur E/(D+E) (95% konfidens hög) 74,3% Real WACC (standardmetoden) E/(D+E) (95% konfidens låg) 61,7% Real WACC (95% konfidens hög) 6,6% D/(D+E) (95% konfidens hög) 38,3% Real WACC (95% konfidens låg) 5,3% D/(D+E) (95% konfidens låg) 25,7% ominell WACC Beräkningar enligt standardmetoden (26,3 % skatt) ominell WACC (95% konfidens hög) 6,4% ominell WACC (95% konfidens låg) 5,4%
32 31 =$4 ',! ' '()(*()+ 4.,! # $%%'.'!' ()(*()+@.! '!!0 '0!,' -'!!! '),, 8)!!,'!, ()' ()( E 7,@
33 32 $:5E!', Jämförelsebolag A2A SpA International Power plc Alpiq Holding AG Iren SpA Andes Energia PLC MVV Energie AG BKW FMB Energie AG ational Grid plc Budapesti Elektromos Mûvek Rt. Public Power Corporation S.A. Centralschweizerische Kraftwerke AG Red Eléctrica Corporación S A. Centrica plc Rubis SA CEZ, a.s. RWE AG Drax Group plc. Scottish & Southern Energy plc Edison SpA Società Elettrica Sopracenerina sa EDP-Energias de Portugal, S.A. United Utilities Group PLC Electricite de France SA Vallentuna Elverk AB Electricite de Strasbourg SA VERBUD AG EnBW Energie Baden-Wuerttemberg AG Acsm SpA. Endesa SA Falck Renewables SpA Enel SpA E.O AG Energiedienst Holding AG EGL AG EV AG Lechwerke AG Fortum Oyj Sechilienne-Sidec Hafslund ASA Gas atural SDG SA Hera S.p.A. Vorarlberger Kraftwerke AG Iberdrola SA
34 33 $:(5! Beta (Bloomberg metoden) Viktad kapitalkostnad (WACC) (ej justerad enligt Bloomberg-metoden) WACC (95% konfidens hög/låg) ominell kostnad EK och lånat kapital ominell WACC (standardmetoden) ominell kostn. för EK (95% konfidens hög) 6,8% ominell WACC (95% konfidens hög) 8,0% ominell kostn. för EK (95% konfidens låg) 5,7% ominell WACC (95% konfidens låg) 6,6% ominell kostn. för lånat kap. e skatt 3,5% Inflationsförväntan 1,9% Kapitalstruktur E/(D+E) (95% konfidens hög) 74,3% Real WACC (standardmetoden) E/(D+E) (95% konfidens låg) 61,7% Real WACC (95% konfidens hög) 6,0% D/(D+E) (95% konfidens hög) 38,3% Real WACC (95% konfidens låg) 4,6% D/(D+E) (95% konfidens låg) 25,7% ominell WACC Beräkningar enligt standardmetoden (26,3 % skatt) ominell WACC (95% konfidens hög) 5,9% ominell WACC (95% konfidens låg) 4,9% Övriga riskpremietillägg Viktad kapitalkostnad (WACC) (exklusive riskpremietillägg) WACC (95% konfidens hög/låg) ominell kostnad EK och lånat kapital ominell WACC (standardmetoden) ominell kostn. för EK (95% konfidens hög) 6,1% ominell WACC (95% konfidens hög) 7,4% ominell kostn. för EK (95% konfidens låg) 5,4% ominell WACC (95% konfidens låg) 6,3% ominell kostn. för lånat kap. e skatt 3,5% Inflationsförväntan 1,9% Kapitalstruktur E/(D+E) (95% konfidens hög) 74,3% Real WACC (standardmetoden) E/(D+E) (95% konfidens låg) 61,7% Real WACC (95% konfidens hög) 5,4% D/(D+E) (95% konfidens hög) 38,3% Real WACC (95% konfidens låg) 4,3% D/(D+E) (95% konfidens låg) 25,7% ominell WACC Beräkningar enligt standardmetoden (26,3 % skatt) ominell WACC (95% konfidens hög) 5,5% ominell WACC (95% konfidens låg) 4,7%
35 34 Extremvärden skatt Viktad kapitalkostnad (WACC) (exklusive eliminering extremvärden effektiv skattesats) WACC (95% konfidens hög/låg) ominell kostnad EK och lånat kapital ominell WACC (standardmetoden) ominell kostn. för EK (95% konfidens hög) 7,4% ominell WACC (95% konfidens hög) 8,7% ominell kostn. för EK (95% konfidens låg) 6,6% ominell WACC (95% konfidens låg) 7,3% ominell kostn. för lånat kap. e skatt 3,5% Inflationsförväntan 1,9% Kapitalstruktur E/(D+E) (95% konfidens hög) 74,3% Real WACC (standardmetoden) E/(D+E) (95% konfidens låg) 61,7% Real WACC (95% konfidens hög) 6,6% D/(D+E) (95% konfidens hög) 38,3% Real WACC (95% konfidens låg) 5,3% D/(D+E) (95% konfidens låg) 25,7% ominell WACC Beräkningar enligt standardmetoden (26,3 % skatt) ominell WACC (95% konfidens hög) 6,4% ominell WACC (95% konfidens låg) 5,4%
36 35!'. ',',., '0 5 Litteratur och studier &"! '! ())6" E /&"/..."&&())6 =%&M7 M())(*()) $./&"$.,* "&E...&-2&@(&((8*(6;&;<9 B &/&"1G. G,1G "&E.. &)6*(;&())8 - &3&">G &G &."&# &/&())8 4 &/ &$&O% >."&< &O- "&< 3 &$= &O- "&6 $ &$ -@. &O-,5.. "&())< J &"@!P ',. "&())*)9*9 3 &$= " "&()) 3.7'&"4!!())+" 4. # $%% 4 (. # $%% 7())5(+4'!'! ());
37 36 Offentliga källor ===., ===, === === 5QQ QR Q Q. Databaser 4, % D $
38
Kalkylränta i elnätsverksamhet
2011:07 Kalkylränta i elnätsverksamhet Inledning Syftet med denna promemoria är att redovisa vilken kalkylränta i elnätsverksamhet som Energimarknadsinspektionen (EI) kommer att tillämpa för tillsynsperioden
Energimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för elnätsverksamhet för åren 2012-2015 18 februari 2011
Energimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för elnätsverksamhet för åren 2012-2015 Björn Gustafsson Partner Joel Ottosson Analytiker Transaction Advisory Services Transaction Advisory Services
Kalkylränta för tillsynsperioden
Ei 2500 v-1.0 2017-06-22 BILAGA 4 1 (9) Ert datum Er referens Kalkylränta för tillsynsperioden 2019 2022 Enligt 6 kap. 10 naturgaslagen (2005:403) ska intäktsramen ge en rimlig avkastning på det kapital
MONTELL & PARTNERS Management Consulting
Energimarknadsinspektionen: Framtagande av kalkylränta för en skälig avkastning för elnätsföretagen för perioden 2016-2019 April 2015 Engelbrektsgatan 28 SE-411 37 Göteborg Sweden Phone +46 31 778 18 50
Kalkylränta avseende tillsynsperioden 2016-2019
BILAGA 5 1 (15) Kalkylränta avseende tillsynsperioden 2016-2019 Enligt 5 kap. 6 ellagen (1997:857) ska intäktsramen ge en rimlig avkastning på det kapital som krävs för att bedriva verksamheten. Energimarknadsinspektionen
Finansiering. Föreläsning 7 Portföljteori och kapitalkostnad BMA: Kap Jonas Råsbrant
Finansiering Föreläsning 7 Portföljteori och kapitalkostnad BMA: Kap. 8-9 Jonas Råsbrant jonas.rasbrant@fek.uu.se Förväntad avkastning och volatilitet i portföljer Förväntad avkastning och volatilitet
Nya regler för elnätsföretagen inför perioden (WACC)
17 januari 2018 Seminarium kring Nya regler för elnätsföretagen inför perioden 2020-2023 (WACC) Mikael Runsten Fri respektive reglerad marknad Fungerande fri marknad Är den förväntade skörden tillräckligt
Energimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för gasnätsverksamhet för åren 2010 och 2011 30 januari 2012
Energimarknadsinspektionen: Estimering av kalkylränta för gasnätsverksamhet för åren 2010 och 2011 Björn Gustafsson Partner Joel Ottosson Analytiker Transaction Advisory Services Transaction Advisory Services
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 8 november 2014, kl. 09:00-13:00
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 8 november 2014, kl. 09:00-13:00 Skrivtid: 4 timmar (kl. 09:00 13:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad OBS! Endast formler som står med på formelbladet
Ekonomisk styrning Delkurs Finansiering
konomisk styrning Delkurs Finansiering Föreläsning 7 Introduktion till kapitalmarknadsteorin BMA: Kap. 8-9, 13 Jonas Råsbrant jonas.rasbrant@indek.kth.se Föreläsningens innehåll Security Market Line (SML)
Samråd angående WACC för broadcasting
Post- och telestyrelsen Tillsyn konkurrensfrågor Box 5398 102 49 Stockholm Även per e-post: maria.aust@pts.se robert.liljestrom@pts.se 2007-03-19 Post- och telestyrelsens referens: Tillsynsärende 06-4616
Operatörsmöte - förslag till reviderad kalkylränta (WACC) för det mobila nätet
Operatörsmöte - förslag till reviderad kalkylränta (WACC) för det mobila nätet 20101119 Agenda Om projektet - revidering av kalkylmodellen (mobil LRIC) Presentation av förslag till reviderad kalkylränta
Ekonomisk styrning Delkurs Finansiering
konomisk styrning elkurs Finansiering Föreläsning 8-9 Kapitalstruktur BMA: Kap. 17-19 Jonas Råsbrant jonas.rasbrant@indek.kth.se Föreläsningarnas innehåll Företags finansieringskällor Mätning av företagets
Laila Andersson Vårt diarienummer Er beteckning Datum Sida KS2015/ (5) Kommunfullmäktige föreslås fastställa
Tjänsteskrivelse Laila Andersson Vårt diarienummer Er beteckning Datum Sida KS2015/50 2014-12-16 1 (5) Kommunstyrelsen Sandviken Energi AB Avkastningsk rav på Förslag till beslut Kommunfullmäktige föreslås
Uppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av elnätsverksamhet i Sverige
Uppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av elnätsverksamhet i Sverige Tjänsteområde KPMG Corporate Finance Fortum Distribution AB Innehåll 1. Bakgrund och uppdrag 2 1.1 Bakgrund 2 1.2 Särskilda
Ekonomisk styrning Delkurs Finansiering
Ekonomisk styrning Delkurs Finansiering Föreläsning 6 Introduktion till portföljteorin BMA: Kap. 7-8 Jonas Råsbrant jonas.rasbrant@indek.kth.se Föreläsningens innehåll Historisk avkastning för finansiella
Tentamen Finansiering (2FE253) Tisdagen den 29 september 2015, kl. 14:00-18:00
Tentamen Finansiering (2FE253) Tisdagen den 29 september 2015, kl. 14:00-18:00 Skrivtid: 4 timmar (kl. 14:00 18:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet
Vad handlar Boken Kapitel och föreläsningar om? En synopsis av kursen
2015-04-25/Bo Sjö Översikt Finansiell Ekonomi 723G29 Vad handlar Boken Kapitel och föreläsningar om? En synopsis av kursen Kap 1 Introduktion (Översiktligt) Det asymmetriska informations problemet, som
1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet
Datum Vår referens Sida 2011-01-25 Dnr: 10-420/2.1.2 1(5) Konkurrensavdelningen Bengt G Mölleryd 08-678 55 64 bengt.molleryd@pts.se 1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet 1.1 Metoden för att
Utvecklad reglering för framtidens elnät. Rimlig avkastning Seminarium, Stockholm den 8 juni 2017
Utvecklad reglering för framtidens elnät Rimlig avkastning Seminarium, Stockholm den 8 juni 2017 Agenda 1. Utgångspunkter 2. Alternativa modeller/metoder för att beräkna rimlig avkastning 3. Om WACC/CAPM
BeBo Räknestuga 4-5 februari 2016. Central Hotel, Stockholm
BeBo Räknestuga 4-5 februari 2016 Central Hotel, Stockholm 1 1 Investeringsbedömning Företagens långsiktiga problem är att avgöra vilka nya resurser som skall införskaffas investeringar. Beslutet avgörs
Energimarknadsinspektionen Sollentuna 2015-04-23 Box 155 631 03 Eskilstuna
Energimarknadsinspektionen Sollentuna 2015-04-23 Box 155 631 03 Eskilstuna Villaägarnas Riksförbund har beretts möjlighet att inkomma med synpunkter på de underlagsrapporter som Energimarknadsinspektionen
Forskarfrukost SABO 18 december 2012. Bo Nordlund Tekn dr Redovisnings- och värderingsspecialist fastigheter bo.nordlund@brec.se www.brec.
Forskarfrukost SABO 18 december 2012 Bo Nordlund Tekn dr Redovisnings- och värderingsspecialist fastigheter bo.nordlund@brec.se www.brec.se Viktiga nyckelbegrepp i lag om allmännyttiga kommunala bostadsaktiebolag
Tentamen Finansiering (2FE253) Onsdagen den 28 mars 2018
Tentamen Finansiering (2FE253) Onsdagen den 28 mars 2018 Skrivtid: 4 timmar (kl. 08.00 12.00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. Endast formler som står med på formelbladet får programmeras
PTS konsultationssvar på samråd om uppdaterad kalkylränta för det fasta nätet
DATUM DIARIENUMMER 16 december 2013 13-1949 PTS konsultationssvar på samråd om uppdaterad kalkylränta för det fasta nätet Post- och telestyrelsen Innehåll 1 Inledning... 3 1.1 Om att beräkna kalkylränta
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 21 mars 2015, kl. 09:00-13:00
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 21 mars 2015, kl. 09:00-13:00 Skrivtid: 4 timmar (kl. 09:00 13:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet
1 Fastställande av kalkylräntan för det fasta nätet
Datum Vår referens Sida 2011-02-02 Dnr: 10-420/2.1.2 1(5) Konkurrensavdelningen Bengt G Mölleryd 08 678 55 64 bengt.molleryd@pts.se Reviderad 2 februari ersätter publicerat dokument 25 januari 2011 1 Fastställande
Mål nr 8016-14 och 8020-14; Swedegas AB./. Energimarknadsinspektionen
1 (14) Er beteckning Mål nr 8016-14, 8020-14 Förvaltningsrätten i Linköping Enhet 1 Box 406 581 04 Linköping Mål nr 8016-14 och 8020-14; Swedegas AB./. Energimarknadsinspektionen Energimarknadsinspektionens
AID:... Uppgift 1 (2 poäng) Definiera kortfattat följande begrepp. a) IRR b) APR c) Going concern d) APV. Lösningsförslag: Se Lärobok och/alt Google.
Notera att det är lösningsförslag. Inga utförliga lösningar till triviala definitioner och inga utvecklade svar på essä-typ frågor. Och, att kursen undervisas lite olika år från år. År 2013 mera från Kap
Tentamen Finansiering (2FE253) Onsdagen den 17 februari 2016, kl. 08:00-12:00
Tentamen Finansiering (2FE253) Onsdagen den 17 februari 2016, kl. 08:00-12:00 Skrivtid: 4 timmar (kl. 08:00 12:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet
Samråd avseendet behovet av att revidera hybridmodellen för det fasta nätet - Synpunkter på beräkningen av kapitalkostnaden
Samråd DATUM VÅR REFERENS 14 maj 2007 Dnr 07-3652 HANDLÄGGARE, AVDELNING/ENHET, TELEFON, E-POST Robert Liljeström Avdelningen för marknadsfrågor 08-678 58 69 Robert.liljestrom@pts.se Samråd avseendet behovet
Tentamen Finansiering (2FE253) Torsdagen den 15 februari 2018
Tentamen Finansiering (2FE253) Torsdagen den 15 februari 2018 Skrivtid: 4 timmar (kl. 08.00 12.00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet får programmeras
Tentamen Finansiering (2FE253) Torsdagen den 16 februari 2017
Tentamen Finansiering (FE3) Torsdagen den 16 februari 017 Skrivtid: 4 timmar (kl. 08:00 1:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet får programmeras
Energimarknadsinspektionen: WACC för elnätföretag för tillsynsperioden 2016-2019 14 april 2015
Energimarknadsinspektionen: WACC för elnätföretag för tillsynsperioden 2016-2019 14 april 2015 Inledning Uppdrag För att beräkna skälig avkastning på det kapital som krävs för att elföretagen ska kunna
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 7 november 2015, kl. 09:00-13:00
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 7 november 2015, kl. 09:00-13:00 Skrivtid: 4 timmar (kl. 09:00 13:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet
Tentamen Finansiering I (FÖ3006) 22/8 2013
1 Tentamen Finansiering I (FÖ3006) 22/8 2013 Hjälpmedel: Räknare Betyg: G = 13 p, VG = 19 p Maxpoäng 25 p OBS: Glöm ej att redovisa dina delberäkningar som har lett till ditt svar! För beräkningsuppgifterna:
För att beräkna intäktsram för elnätsverksamhet med schablonmetoden adderas kapitalkostnader och löpande kostnader.
we i Energimarknadsinspektionen imo Swedish Energy Markets Inspectorate 1(5) Bilaga 3 Beräknad intäktsram för REL00136 Schablonmetoden För att beräkna intäktsram för elnätsverksamhet med schablonmetoden
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 19 november 2016
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 19 november 2016 Skrivtid: 4 timmar (kl. 09:00 13:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet får programmeras
Energimarknadsinspektionen: WACC för gasnätsföretag för tillsynsperioden 2015-2018 Utveckling av metodmässiga grunder 31 mars 2015
Energimarknadsinspektionen: WACC för gasnätsföretag för tillsynsperioden 2015-2018 Utveckling av metodmässiga grunder 31 mars 2015 Inledning För att beräkna skälig avkastning på det kapital som krävs för
Remissvar på Energimarknadsinspektionens förslag till underlag om kalkylräntan för perioden
EFS1001, v4.0, 2017-09-18 REMISSVAR 1 (7) Datum 2019-04-15 Energimarknadsinspektionen registrator@ei.se Diarienummer 2019-101437 Remissvar på Energimarknadsinspektionens förslag till underlag om kalkylräntan
Kommentarer till PTS förslag till reviderad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio Samråd (Diarienummer 10-2176)
Corporate Finance P.O. Box 16106 Telephone +46 8 723 91 00 SE-103 23 STOCKHOLM Fax +46 8 10 77 58 Sweden Internet www.kpmg.se Office address Till Lars Backlund, Teracom Datum Från Daniel Frigell, KPMG
Teracoms kalkylmodell för prissättning av tjänster
s kalkylmodell för prissättning av tjänster Datum 12 januari 2004 Till Från 1 Introduktion 1.1 Bakgrund s avtal för utsändning upphör vid utgången av 2003. En diskussion har uppstått beträffande s kalkylmodeller
Mobil LRIC, uppdatering 2014 Samrådsstart
Mobil LRIC, uppdatering 2014 Samrådsstart Mattias Wellander Post- och telestyrelsen Operatörsmöte 2014-04-11 Uppdatering av mobil LRIC 2014 Uppdatering av kalkylräntan (WACC) Preliminära resultat med prognosticerade
Investeringskalkyler och affärsmodeller för långtgående energieffektiviseringar Anders Sandoff
Investeringskalkyler och affärsmodeller för långtgående energieffektiviseringar Anders Sandoff Handelshögskolan vid Göteborgs universitet Disposition Investeringens förutsättningar Betydande utmaningar
Uppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av marksänd fri-tv och analog ljudradio i Sverige
Uppskattning av vägd kapitalkostnad för regleringen av marksänd fri-tv och analog ljudradio i Sverige Tjänsteområde KPMG Corporate Finance Innehåll 1. Bakgrund och uppdrag 2 2. PTS föreslagna WACC 3 3.
Företagsvärdering. De vanligaste modellerna
Företagsvärdering De vanligaste modellerna 1 Värderingsmodeller - vinst Värde, kr = Vinst, kr Avkastningskrav % Bygger på att all vinst delas ut till ägarna (även om det inte görs i praktiken). Årets vinst
Företagsvärdering ME2030
Företagsvärdering ME2030 24/3 Principer för värdering Jens Lusua DCF-valuation Frameworks LAN-ZWB887-20050620-13749-ZWB Model Measure Discount factor Assessment Enterprise DCF Free cash flow Weighted average
Tentamen Finansiering (2FE253) Fredagen den 20 februari 2015, kl. 08:00-12:00
Tentamen Finansiering (2FE253) Fredagen den 20 februari 2015, kl. 08:00-12:00 Skrivtid: 4 timmar (kl. 08:00 12:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Mars 2017 Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra komponenter som krävs för att uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden. www.pwc.se/riskpremiestudien
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden
1 Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra komponenter som krävs för att kunna uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden. 2019 2 Innehåll
Uppföljning av samråd - Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio
PROMEMORIA Datum Vår referens Sida 2014-11-04 Dnr: 14-9457 1(7) Konkurrensavdelningen Bengt G Mölleryd 08 678 55 64 bengt.molleryd@pts.se Uppföljning av samråd - Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Mars 2015 Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra kritiska komponenter som krävs för att uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden.
Vad är affärsmässighet vid renovering av miljonprogrammen?
Vad är affärsmässighet vid renovering av miljonprogrammen? Anders Sandoff Industriell och finansiell ekonomi Handelshögskolan vid Göteborgs universitet Hur skapa förutsättning för affärsmässiga beslut?
Bifogade handlingar till ansökan om intäktsram för åren för Utsikt Katrineholm Elnät AB. Mars 2011
Bifogade handlingar till ansökan om intäktsram för åren 2012-2015 för Utsikt Katrineholm Elnät AB Mars 2011 Innehållsförteckning Generell motivering, förklaring och metod... 3 Kapitalkostnader... 5 Metod
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Maj 2018
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Maj 2018 Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra komponenter som krävs för att kunna uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden. Innehåll
Mål nr 8124-14; Göteborg Energi Gasnät AB./. Energimarknadsinspektionen
Er beteckning Mål nr 8124-14 1 (10) Förvaltningsrätten i Linköping Enhet 1 Box 406 581 04 Linköping Mål nr 8124-14; Göteborg Energi Gasnät AB./. Energimarknadsinspektionen Energimarknadsinspektionens inställning
www.pwc.se/riskpremiestudien Riskpremien på den svenska aktiemarknaden
www.pwc.se/riskpremiestudien Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Studie mars 2012 Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Innehåll Introduktion... 3 Sammanfattning av årets studie... 4 Undersökningsmetodik...
Investeringsbedömning. BeBo Räknestuga 12 oktober 2015. Gothia Towers, Göteborg
BeBo Räknestuga 12 oktober 2015 Gothia Towers, Göteborg 1 Investeringsbedömning Företagens långsiktiga problem är att avgöra vilka nya resurser som skall införskaffas investeringar. Beslutet avgörs av
Bifogade handlingar till ansökan om intäktsram för åren för Utsikt Nät AB. Mars 2011
Bifogade handlingar till ansökan om intäktsram för åren 2012-2015 för Utsikt Nät AB Mars 2011 Innehållsförteckning Generell motivering, förklaring och metod... 3 Kapitalkostnader... 5 Metod för beräkning
2016 1/7-30/ /1-30/ /7-30/ /1-30/ /1-31/ /2017 1/10-30/9
/ (BR) Uppskjuten skatteskuld 4 513 3 545 4 513 3 545 4 010 4 513 Skattesats 22% 22% 22% 22% 22% 22% Underliggande värde 19 936 15 650 19 936 15 650 18 227 19 936 Underliggande värde 19 936 15 650 19 936
Energimarknadsinspektionen: WACC för nätföretag Perspektiv på löptidspremie och marknadsriskpremie 8 februari 2017
Energimarknadsinspektionen: WACC för nätföretag Perspektiv på löptidspremie och marknadsriskpremie 8 februari 2017 Inledning I samband med överklagandet av förvaltningsrättens dom i december 2016 i elnätsmålen
Tentamen 1FE870:2. 7,5 poäng i Finansiering och analys. söndag 16 dec 2012 kl: 09 14. Anders JERRELING
Tentamen 1FE870:2 7,5 poäng i Finansiering och analys söndag 16 dec 2012 kl: 09 14 Anders JERRELING Viktig information! Det är tillåtet att använda fickräknare. Observera att alla svar skall anges i svarshäftet!
HYLTE SOPHANTERING AB
UC BASVÄRDERING HYLTE SOPHANTERING AB 557199-0001 per 2015-10-06 senaste bokslut 2014-12-31 En produktion av UC Affärsfakta AB Beräknat aktievärde (baserat på bokslut 2014-12-31) per 2015-10-06 Totalt
Innehåll. Översikt 2012. Värde. Konsumtion, Nytta & Företag. Kassaflöden. Finansiella Marknader
Översikt 2012 Detta är en översikt av frågeställningar som tagits upp förutom rena beräkningar efter formler. Alla frågor finns besvarade i boken, eller i power points, eller pånätet. 723G29 & 730G21 Innehåll
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Mars 2 Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra kritiska komponenter som krävs för att kunna uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden.
EI R2010:24. Förhandsprövning av elnätstariffer
EI R2010:24 Förhandsprövning av elnätstariffer - slutrapport inför första tillsynsperioden 2012-2015 Energimarknadsinspektionen Box 155, 631 03 Eskilstuna Energimarknadsinspektionen R2010:24 Författare:
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Mars 2014 Rapporten presenterar marknadsriskpremien och andra kritiska komponenter som krävs för att kunna uppskatta avkastningskravet på den svenska aktiemarknaden.
Mätmetod er för CCC. Resultaträkning. Vad är rörelsekapital? BMM
kap 19 Working Capital Management and Short-term Planning Rörelsekapital som är det kapital som behövs för att driva en verksamhet Kortfristig planering som är det som krävs för att balansera de kortfristiga
Tentamen Finansiering (2FE253) Onsdagen den 28 september 2016
Tentamen Finansiering (2FE253) Onsdagen den 28 september 2016 Skrivtid: 4 timmar (kl. 14:00 18:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet får programmeras
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden. Studie mars 2009
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Studie mars 2009 Innehåll Introduktion 1 Sammanfattning av årets studie 1 Marknadsriskpremien på den svenska aktiemarknaden 3 Undersökningsmetodik 3 Marknadsriskpremien
En introduk+on +ll värdering. Magnus Blomkvist
En introduk+on +ll värdering Magnus Blomkvist Agenda Begrepp Verktyg för värdering Lagen om e= pris Effek+va marknader Begrepp Blankning (Short sale): Man kan sälja en +llgång man inte äger och därigenom
Så här kan det låta. Omöjligt a4 lita på XYZ. ABC är en trygg placering. Bara mörker för XYZ. Vändningen ser ut a4 dröja i ABC
Så här kan det låta Omöjligt a4 lita på XYZ Bara mörker för XYZ Förtroendet i bo4en för XYZ XYZ för osäkert Dags a4 köpa XYZ ABC är en trygg placering Vändningen ser ut a4 dröja i ABC Tillväxt och låg
Anmälan till Finansinspektionen om tillämpning av undantag från flaggningsskyldigheten
1 (6) Anmälan till Finansinspektionen om tillämpning av undantag från flaggningsskyldigheten Följande bolag har sänt in en anmälan till Finansinspektionen om tillämpning av undantag från flaggningsskyldigheten.
2016 1/4-30/ /1-30/ /4-30/ /1-30/ /1-31/ /2017 1/7-30/6
AVSTÄMNING ALTERNATIVA NYCKELTAL 2017-06-30 Avstämning avseende alternativa nyckeltal har upprättats i enlighet med ESMA - Alternativa Nyckeltal (ESMA//2015/1415sv). Informationen har ej varit föremål
Regleringen av elnätsföretag i Sverige från år 2012. Anders Pettersson. Oslo 27 september 2011
Regleringen av elnätsföretag i Sverige från år 2012 Anders Pettersson Oslo 27 september 2011 Grunderna Förhandsreglering Tillsynsperioden är 4 år Första perioden är 2012-2015 En intäktsram för hela perioden
Energimarknadsinspektionen: Regulatorisk kalkylränta en teoretisk översikt
Energimarknadsinspektionen: Regulatorisk kalkylränta en teoretisk översikt 10 augusti 2017 Inledning EY har ombetts av Energimarknadsinspektionen att genomföra en teorianalys avseende det reglermässiga
Omräkningar för 2015 och 2016 efter omklassificering av Poggenpohl
Omräkningar för 2015 och 2016 efter omklassificering av Poggenpohl Koncernens resultaträkning i sammandrag efter omklassificering jan-mar apr-jun jul-sep okt-dec jan-dec Nettoomsättning 3 019 3 308 2 923
Föreläggande om ändring av samtrafiktaxor
FÖRELÄGGANDE DATUM VÅR REFERENS 31 maj 2000 00-6102/23 ERT DATUM ER REFERENS HANDLÄGGARE, AVDELNING/ENHET, TELEFON, E-POST Hans Brändström Teleavdelningen 08-678 55 97 hans.brandstrom@pts.se Telia AB Koncernstab
SPAX & Bevis Oktober Teckningsperiod 2015-10-05 till och med 2015-10-30 Telefonbanken och Internetbanken teckning fram till 1 November.
SPAX & Bevis Oktober Teckningsperiod 2015-10-05 till och med 2015-10-30 Telefonbanken och Internetbanken teckning fram till 1 November SPAX Framtid 3 år Emissionskurs: 110 % Deltagandegrad DG : Indikativt
Kalkylränta för elnätsföretag
Bilaga 7 Kalkylränta för elnätsföretag För tillsynsperioden 2020 2023 Energimarknadsinspektionen Box 155, 631 03 Eskilstuna Copyright: Energimarknadsinspektionen Innehåll 1 Bedömning av kalkylräntan...
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 2 april 2016
Tentamen Finansiering (2FE253) Lördagen den 2 april 2016 Skrivtid: 4 timmar (kl. 09:00 13:00) Hjälpmedel: Kalkylator och kursens formelblad. OBS! Endast formler som står med på formelbladet får programmeras
Riskpremien på den svenska aktiemarknaden
www.pwc.se/riskpremiestudien Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Studie mars 203 Riskpremien på den svenska aktiemarknaden Innehåll Förord... 3 Sammanfattning av årets studie... 4 Undersökningsmetodik...
Energimarknadsinspektionen: WACC för gasnätsföretag för tillsynsperioden 2015-2018 Bemötande av kommentarer 21 augusti 2015
Energimarknadsinspektionen: WACC för gasnätsföretag för tillsynsperioden 2015-2018 Bemötande av kommentarer 21 augusti 2015 Inledning I en rapport från den 2 september 2014 gjorde EY en bedömning av avkastningskrav
Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden Röbergsfjället Nät AB, RER00828 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att bedriva elnätsverksamhet
En fallstudie i företagsvärdering
Södertörns högskola Institutionen för ekonomi och företagande Företagsekonomi D-uppsats 10 poäng Handledare: Erik Borg Höstterminen 2006 En fallstudie i företagsvärdering Författare: Mathias Loogna 750416
VIDTAGNA ÅTGÄRDER ÅTERSTÄLLER RÖRELSEMARGINALEN
Delårsrapport Delårsrapport januari januari-juni september 2013 2012 VIDTAGNA ÅTGÄRDER ÅTERSTÄLLER RÖRELSEMARGINALEN NETTOOMSÄTTNING 278,9 Mkr (278,8) RESULTAT EFTER FINANSNETTO 28,9 Mkr (34,6) RÖRELSEMARGINAL
Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden Carlfors Bruk E Björklund & Co KB, REL00024 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att
Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Sandhult-Sandared Elektriska ek. för., REL00158 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader
Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Elverket Vallentuna Elnät AB, REL00202 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader
Industriell Ekonomi 3
Industriell Ekonomi 3 Provmoment: Ladokkod: Tentamen ges för: Namn: (Ifylles av student) Personnummer: (Ifylles av student) Tentamensdatum: 015-06-01 Tid: 14-18 Hjälpmedel: Miniräknare Totalt antal poäng
Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Götene Elförening ek. för., REL00585 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för
EI R2010:24. Förhandsprövning av elnätstariffer
EI R2010:24 Förhandsprövning av elnätstariffer - slutrapport inför första tillsynsperioden 2012-2015 Energimarknadsinspektionen Box 155, 631 03 Eskilstuna Energimarknadsinspektionen R2010:24 Författare:
Bilaga till Delårsrapport januari-mars 2015: Omräkningar för 2014 efter omklassificering av Hygena
Bilaga till Delårsrapport januari-mars 2015: Omräkningar för 2014 efter omklassificering av Hygena Koncernens resultaträkning i sammandrag efter omklassificiering Nettoomsättning 2 695 3 007 2 695 3 014
Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (7) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Karlstads El- och Stadsnät AB, REL00092 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader
Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden
BILAGA 1 1 (8) Beräknad intäktsram avseende tillsynsperioden 2012 2015 Linde Energi AB, REL00944 Vid beräkning av intäktsram är utgångspunkten att intäktsramen ska täcka skäliga kostnader för att bedriva
SSM Holding AB (publ), Finansiella nyckeltal 1 (5) Belopp i MSEK 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2
Avstämning alternativa nyckeltal Avstämning avseende alternativa nyckeltal har upprättats i enlighet med ESMA - Alternativa Nyckeltal (ESMA/2015/1415). Informationen har inte varit föremål för revisorernas
Förslag till reviderad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - Samråd
Rapportnummer Datum 2010-11-25 Förslag till reviderad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - Samråd Förslag till reviderad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - Samråd
UPPDRAGSANALYS INFÖR NOTERING April 2015
UPPDRAGSANALYS INFÖR NOTERING April 2015 Informationen i denna analys baseras på vad utgivaren Aalto Capital Oy ( Aalto Capital ) bedömer som tillförlitliga källor. Ingenting som skrivs i analysen ska
Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - samråd
Bilaga 1 Datum 2019-03-29 Uppdaterad kalkylränta för marksänd fri-tv och analog ljudradio - samråd - samråd Diarienummer 18-1759 18-1760 Författare Bengt G Mölleryd & Martin Wahlgren Post- och telestyrelsen
Finanskrisens påverkan på läkemedelsbranschen.
Södertörns högskola Institutionen för Ekonomi och Företagande Kandidatuppsats 15 hp Företagsekonomi Vårterminen 2010 Finanskrisens påverkan på läkemedelsbranschen. En studie kring finanskrisen och dess