Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ökar fokus på EXINI bone
|
|
- Ellinor Lind
- för 7 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 21 maj 2012 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ökar fokus på EXINI bone Rapporten för första kvartalet var något svagare än vi räknat med och den egna försäljningen fort sätter gå trögt och påverkas negativt av långa beslutsprocesser enligt bolaget. De framgångar som nåtts i Japan med produkten EXINI bone och publicerade artiklar som stödjer ökad användning av BSIvärdet under början av året är en positiv utveckling och stärker möjlig heterna för nya avtal och ökad försäljning på sikt. Vi har efter rapporten justerat ned våra estimat för i år. Finanserna är svaga och det finns risk för en nyemission under andra halvåret i år. Värder ingen är dock attraktiv men risken för nyemission förväntas hämma kursutvecklingen. Vårt DCF värde uppgår till 10 kronor per aktie. Redeye Rating (0 10 poäng) Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: First North 37 SEK Medicinteknik Magnus Aurell Bo Håkansson Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 5,0 poäng 9,0 poäng 2,0 poäng 2,5 poäng 7,0 poäng Nyckeltal e 2013e 2014e Omsättning, MSEK Tillväxt 51% 451% 30% 228% 22% EBITDA *10 *4 *7 7 9 EBITDA marginal 456% 36% 87% 26% 29% EBIT *11 *5 *8 6 8 EBIT marginal 532% 45% 101% 21% 24% Resultat före skatt *11 *5 *8 6 8 Nettoresultat *11 *5 *8 6 8 Nettomarginal 546% 45% 103% 22% 25% Utdelning 0,0 n.m. 0,0 0,0 0,0 VPA *0,26 n.m. *1,13 0,79 1,09 VPA just *0,26 n.m. *1,13 0,79 1,09 P/E just n.m. n.m. n.m. 6,3 4,6 P/S 17,5 3,2 4,6 1,4 1,1 EV/S 21,2 2,6 4,0 1,2 1,0 EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. 4,7 3,5 Fakta Aktiekurs (SEK) 5,0 Antal aktier (milj) 7,4 Börsvärde (MSEK) 37 Nettoskuld (MSEK) *5 Free float (%) 52,0 Dagl oms. ( 000) 5 Analytiker: Klas Palin klas.palin@redeye.se Peter Östling peter.ostling@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel +46 8* E*post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT*marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Låg försäljning i Q1 Långa beslutsprocesser hämmar direkt försälj ningen Omsättningen under första kvartalet uppgick till 1,3 miljoner kronor, varav drygt hälften utgöras av periodiserad kontantersättning från fjolårets avtal med Fujifilm RI Pharma för produkten EXINI bone (beslutsstöd vid skelett metastaser). Utvecklingen för perioden var svagare än vår prognos på 1,6 miljoner kronor, se tabell nedan. Totalt uppges 6 nya system sålts under det första kvartalet till sjukhus i Sverige och Tyskland och bolaget uppger att långa beslutsprocesser hämmar försäljningen. Även resultatet hamnade under vår prognos för perioden och uppgick till 2,2 miljoner kronor mot vår prognos om ett resultat 1,7 miljoner kronor. Tabell: Förväntat mot utfall (SEKm) Q1'11 Q1'12E Utfall Diff Nettoomsätting 0,8 1,6 1,3 *17% EBIT *2,7 *1,7 *2,2 *29% Nettoresultat *2,8 *1,7 *2,2 *29% VPA, SEK neg. neg. neg. Omsättningstillväxt (y/y) 107% 106% 70% Källa: Redeye Research Likvida medel 4,6 miljoner kronor per sista mars Betydande potential enbart i Tyskland Kassaflödet för den löpande verksamheten före rörelsekapitalförändringar för perioden uppgick till 3,0 miljoner kronor och per den sista mars fanns det 4,6 miljoner kronor i likvida medel. Bolaget uppger i rapporten att tidigare målsättning om positivt kassaflöde för 2012 kanske inte nås i år, varför det finns en tydlig risk för en nyemission om inget radikalt och oväntat inträffar närmaste månaderna. Positiv utveckling för EXINI bone Det svaga affärsklimatet för nya investeringar inom vården till följd av den statsfinansiella krisen i Europa försvårar givetvis bolagets försäljning av nya system. Vi bedömer även att försäljningsarbetet knappast underlättas av att konceptet beslutsstöd, som Exini säljer, ännu saknar en bred acceptans hos onkologer och radiologer. Publicerade artiklar och framgångar i Japan för produkten EXINI bone ger dock råg i ryggen och ligger bakom att bolaget planerar kraftfulla satsningar på lansering av EXINI bone på den interna tionella marknaden. Exempelvis har nya initiativ tagits för att få EXINI bone godkänt på den amerikanska marknaden. Därtill pågår en utvärdering av att anställa säljare för den tyska marknaden för att stärka de egna försäljningsresurserna. Den tyska marknaden är stor med omkring installerade gammakameror, vilket innebär en försäljningspotential för enbart EXINI bone på drygt 150 miljoner kronor. Utöver att bygga egen försäljning fortsätter jakten att få till nya avtal med OEMkunder för att driva försäljning. 3
4 Positiva studier talar för BSIvärdet Strategin att öka fokus på EXINI bone är logisk och rimlig. Senaste månaderna har betydelsefull positiv uppbackning kommit från publicerade vetenskapliga artiklar kring BSIvärdet (Bone Scan Index) av ledande kliniker inom cancerområdet på Memorial SloanKettering Cancer Center i New York. EXINI bone är idag unikt att erbjuda automatiserad beräkning av BSIvärdet. BSI är ett värde på andel metastaser som spritts till skelettet, vilket är vanligt förekommande vid exempelvis framskriden bröst och prostatacancer. Det beräknade värdet kan användas för att följa sjukdomen och behandlingseffekten samt för att prediktera överlevnad. De publicerade studierna lyfter fram BSIvärdet som komplement till det mer etablerade PSAvärdet (prostataspecifikt antigen) som utbrett används för diagnos och sjukdomsuppföljning vid prostatacancer. PSAvärdet har dock brister, vilket är välkänt, och det finns därför ett stort behov av nya biomarkörer. Exempelvis kan PSAvärdet inte ge bra information kring överlevnad för kastratresistenta prostatacancerpatienter, dvs. patienter som inte längre svarar på hormonbehandling. Ett betydande hinder för en mer utbredd användning av BSIvärdet har hittills varit att det beräknas manuellt och tar tid att beräkna, omkring en halvtimme. Därtill innebär en manuell hantering att noggrannhet kan skilja sig mellan olika läkare. De genomförda studier med EXINI bone visar att programmet snabbt på mindre än 1 minut ger 100 procent reproducerbara beräkningar av BSIvärdet. För produkten finns därmed en tydlig selling point mot vården, utöver användas som enbart beslutsstöd. Den kliniska uppbackningen är mycket värdefull för Exini som i sin ensam het har svårt att få till en förändring och etablera BSIvärdet som komple ment till PSAvärdet hos läkare och urologer. Det handlar uteslutande om att få gehör inom vården för BSIvärdet som betydelsefull biomarkör för att få fart på försäljningen anser vi. Prislappen bör inte vara avskräckande i sammanhanget på omkring kronor, vilket snabbt bör kunna räknas hem enbart från tidsbesparing produkten ger. Betydande potential vid kliniska studier och dagliga vården Möjligheten med BSIvärdet att prediktera överlevnad från behandlingen bör vara extra intressant och användbart vid kliniska studier, då det snabbt kan ge signaler om läkemedlets effekt med potential att korta studietiden och därmed inte behöva invänta att patienten avlider. Inom prostata cancerområdet råder det en omfattande klinisk aktivitet och uppskattnings vis pågår omkring 150 olika projekt i klinisk fas I eller fas II inom indikationen. Kliniska studier är sannolikt där det i närtid finns bäst potential för bolaget utan dra på sig större kostnader. På lite längre sikt är den stora potentialen i den regelrätta vården av pro statacancerpatienter. Läkemedelsbehandling för denna patientgrupp genomgår stora förändringar med många nya produkter som nyligen lanserats eller i sen i sen utvecklingsfas, se bild nästa sida. 4
5 Förväntad lansering nya prostatacancerläkemedel i USA Källa: Datamonitor Utöver ovanstående läkemedel på bilden har relativt nyligen även Xgeva (Amgen) lanserats och Alpharadin (Algeta/Bayer) är i registreringsfas, vilket är två läkemedel som mer specifikt riktas mot metastaser i skelettet vid exempelvis prostatacancer. För bara något år sedan var behandlingen mer eller mindre begränsade till cellgiftet Taxotere (SanofiAventis) för kastratresistenta prostatacancerpatienter. Mängden av nya behandlings alternativ för läkaren är en positiv utveckling för Exini då det ökar behovet av verktyg som kan hjälpa till att finna vilka patienter som svarar eller inte på viss behandling. Sänkta prognoser för i år och nästa Finansiella prognoser Den egna försäljningen går trögt och det finns inga tydliga tecken på att den är på väg att ta fart i närtid, vilket vi tidigare räknat med skulle ske från det andra halvåret i år. Efter en svag rapport och stor osäkerhet när försälj ningen lyfter har vi valt att dra ned våra förväntningar för den egna försäljningen i år och nästa. (MSEK) 2012P 2013P Försäljning Ny 6,4 24,4 Tidigare 11,9 28,8 (%) *46% *15% EBIT Ny *8,1 5,6 Tidigare *3,2 6,1 (%) *159% *8% Källa: Redeye Research Vi har även valt att skjuta fram en potentiell tilläggsköpeskilling på 3 miljoner kronor från Fujifilm, då vi känner oss osäkra på om denna blir 5
6 aktuellt i år eller nästa. Det är dock fortsatt rimligt att förvänta sig att tilläggsköpeskillingar kommer utfalla från avtalet med Fujifilm, givet den positiva utvecklingen med över 500 installerade system på den japanska marknaden. Vi räknar med att Exini tecknar nytt avtal med Fujifilm 2013 I tabellen nedan presenteras våra prognoser till och med Den stora intäktsökningen för nästa år bygger på förväntningar om att Exini tecknar ett slutgiltigt avtal med Fujifilm för produkten EXINI heart som är under utvärdering sedan slutet av förra året. I vår modell inkluderas ett liknande avtalsupplägg som var fallet för EXINI bone i första kvartalet 2013 med en större kontantersättning i utbyte mot försäljningsroyalty. Tabell: Vinstestimat för Exini SEKm Q1'12 Q2'12E Q3'12E Q4'12E 2012E 2013E 2014E Nettoomsättning 4,3 1,8 11,6 1,3 1,5 1,6 2,0 6,4 24,4 29,3 EBIT *7,0 *11,2 *5,3 *2,2 *2,2 *1,9 *1,9 *8,1 5,6 7,8 Nettoresultat *7,2 *11,5 *5,3 *2,2 *2,3 *1,9 *1,9 *8,3 5,8 8,0 VPA, SEK neg neg neg neg neg neg neg neg 0,79 1,09 Försäljningstillväxt n.a. neg 534% 51% *77% *32% 16% *44% 280% 20% Källa: Redeye Research Vi ser en stor potential för bolagets produkter men känner en stor osäkerhet kring när ett genombrott kan ske. Bolagets produkter är ännu i en tidig kommersialiseringsfas, vilket innebär en hög osäkerhet i våra prognoser. Värdering och rating De sänkta prognoserna ger en negativ effekt i vår värdering av Exini, som vi värderar till 10 kronor per aktie, se tabell nedan. Vi använder ett avkast ningskrav på 15 procent när vi diskonterar framtida kassaflöden. DCF värde per aktie DCFvärde 10 kronor Per aktie Total Tillgångar 1,0 8,0 Räntebärande skulder 0,1 1,0 DCF 2012*2014 *0,3 *2,0 DCF 2015*2022 3,5 26,0 DCF 2023* 5,7 42,0 Total 9,9 73,0 Källa: Redeye Research Sänkt motiverat värde ligger bakom ett sänkt betyg för Avkastnings potential med 1 steg till 7,0 poäng. I övrigt gör vi inga ändringar. 6
7 Aktien har fortsatt gå svagt Exini Diagnostics Sedan årsskiftet är aktien ned med 6 procent och har därmed haft en svagare utveckling än Stockholmsbörsen som under samma period är ned mot omkring 1 procent. Tunt nyhetsflöde är en anledning till svag utveck ling och låga handelsvolymer. Under de senaste tre månaderna har cirka aktier per dag omsatts, vilket dock är ett litet fall framåt från slutet av februari då den dagliga genomsnittliga volymen uppgick till aktier. Det är dock fortsatt svårt att agera i aktien utan att priset påverkas, vilket är tydliggörs att det är vanligt förekommande med över tio procents skillnad mellan högsta och lägsta kurser under enskilda dagar. Inga större ändringar på ägarsidan På ägarsidan noterar vi inga större förändringar sedan förra rapporten. Investeringsidé Exini är i en tidig kommersialiseringsfas inom ett område med hög tillväxt potential och den underliggande marknaden förväntas uppvisa en stabil tillväxt närmaste åren. Ökad försäljning drivs av att vården pressas av en ökande ström av patienter från en åldrande befolkningen i Europa, Japan och USA. Detta är en utmaning både ekonomiskt och personalmässigt för sjukvården. Exini har utvecklat programvara som kan underlätta och förbättra diagnos inom flera olika sjukdomsområden, vilket kan leda till både kortsiktiga och långsiktiga besparingar inom vården. Ett viktigt steg på vägen mot en ökad acceptans för bolagets innovativa lös ningar är det avtal som tecknats med Fujifilm i början av förra året och hittills varit mycket framgångsrikt. Det har gett en validering av bolagets produkter och därtill erfarenhet för en liten och ny aktör som Exini att bygga vidare ifrån. Många utmaningar återstår dock för att nå en bred acceptans på nyckelmarknader i Europa och USA. 7
8 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Betyget för Avkastningspotential har sänkts ett steg Ledning 5,0p Kommentar: VD Magnus Aurell har en lång erfarenhet från branschen med ledande roller hos flera branschkollegor. Direktägandet hos ledande befattningshavare är dock lågt vilket vi anser är negativt. Tillväxtpotential 9,0p Kommentar: Marknadspotentialen inom Exinis produktområde bedömer vi är mycket stor och marknaden uppvisar hög tillväxt. Bolaget har en bra partner i Fujifilm som etablerat en första produkt på den japanska marknaden och nu visat intresse för ännu en. Lönsamhet 2,0p Kommentar: Bolaget är idag inte lönsamt baserat på löpande intäkter och väntas inte nå det förrän tidigast Skalbarhet som programvarubolag gör dock att detta kan nås snabbt vid relativt små intäktsökningar. Trygg placering 2,5p Kommentar: Risken i ett bolag som Exini och är i tidig kommersiell fas är hög. Finanserna är svaga och vi räknar med att bolaget behöver ta in pengar i år. Likviditeten i aktien är mycket svag, vilket gör det svårt att agera. Avkastningspotential 7,0p Kommentar: På nuvarande nivåer anser vi att aktien värderas attraktivt, men det saknas tydlig katalysator i närtid som ska leda till en omvärdering. 8
9 Resultaträkning, MSEK e 2013e 2014e Omsättning Summa rörelsekostnader *12 *16 *15 *20 *23 EBITDA Avskrivningar *2 *1 *1 *1 *2 EBIT Resultatandelar Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2013e 2014e Jämförelsestörande poster EBITDA just *10 *4 *7 7 9 EBIT just *11 *5 *8 6 8 PTP just *11 *5 *8 6 8 Nettoresultat just *11 *5 *8 6 8 Balansräkning, MSEK e 2013e 2014e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. immateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital * Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2013e 2014e Omsättning Summa rörelsekostnader *12 *16 *15 *20 *23 Avskrivningar *2 *1 *1 *1 *2 EBIT *11 *5 *8 6 8 Skatt på EBIT (Justerad skatt) NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital 2 3 *2 0 0 Investeringar *1 0 *2 *2 *3 Fritt kassaflöde Kapitalstruktur e 2013e 2014e Soliditet *18% 52% 0% 27% 46% Skuldsättningsgrad *415% 6% n.m.% 100% 38% Nettoskuld 8 * Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 0,2 1,5 1,1 4,8 3,8 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 8,3 NV FCF (2012*14) *2,2 Betavärde 1,4 NV FCF (2015*22) 26,0 Riskfri ränta (%) 3,2 NV FCF (2023*) 41,8 Räntepremie (%) 1,0 Rörelsefrämmade tillgångar 7,5 WACC (%) 15,0 Räntebärande skulder 0,5 Motiverat värde 72,5 Antaganden 2015*22 (%) Genomsn. förs. tillv. 18,9 Motiverat värde per aktie, SEK 9,9 EBIT*marginal 23,8 Börskurs, SEK 5,0 Lönsamhet e 2013e 2014e Avk. på eget kapital (ROE) *296% *147% *184% 387% 145% ROCE *129% *68% *112% 102% 92% ROIC *129% *68% *112% 102% 92% EBITDA*marginal (just) *456% *36% *87% 26% 29% EBIT just*marginal *532% *45% *101% 21% 24% Netto just*marginal *546% *45% *103% 22% 25% Data per aktie, SEK e 2013e 2014e VPA *0,26 n.m. *1,13 0,79 1,09 VPA just *0,26 n.m. *1,13 0,79 1,09 Utdelning 0,0 n.m. 0,0 0,0 0,0 Nettoskuld 0,2 n.m. 0,7 0,4 0,0 Antal aktier 44,1 0,0 7,4 7,4 7,4 Värdering e 2013e 2014e Enterprise value P/E n.m. n.m. n.m. 6,3 4,6 P/E just n.m. n.m. n.m. 6,3 4,6 P/S 17,5 3,2 4,6 1,4 1,1 EV/S 21,2 2,6 4,0 1,2 1,0 EV/EBITDA just n.m. n.m. n.m. 4,7 3,5 EV/EBIT just n.m. n.m. n.m. 5,7 4,1 P/BV *19,8 4,1 n.m. 12,3 4,6 Aktiens utveckling Tillväxt/år 10/12e 1 mån 0,0% Omsättning 21,5% 3 mån 0,0% Rörelseresultat, just 1,9% 12 mån 0,0% V/A, just 85,9% Årets Början 0,0% EK 55,7% Aktiestruktur % Röster Kapital Farstorps Invest AB 48,1 48,1 Nordnet Pensionsförsäkring AB 4,6 4,6 Avanza Pension 4,5 4,5 Lars Edenbrandt 4,1 4,1 Jörgen Peterson 2,8 2,8 Ekberg Lund och Partners AB 2,5 2,5 Lunds Universitets Utvecklings AB 1,7 1,7 Tee Invest AB 1,7 1,7 Fredrik Lindgren 1,6 1,6 Övriga 28,3 28,3 Aktien Reuterskod EXINa.ST Lista First North Kurs, SEK 5,0 Antal aktier, milj 7,4 Börsvärde, MSEK 37 Börspost 1 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Magnus Aurell Klas Themner Klas Themner Bo Håkansson Nästkommande rapportdatum Rapport kv2 2012*08*22 Rapport kv3 2012*10*24 Tillväxt e 2013e 2014e Försäljningstillväxt *51% 451% *30% 228% 22% VPA*tillväxt (just) n.m.% n.m.% n.m.% n.m.% 38% Tillväxt eget kapital *119% *585% *100% n.m.% 167% Analytiker Klas Palin klas.palin@redeye.se Peter Östling peter.ostling@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 9
10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2013e 2014e 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1% e 2013e 2014e 1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 1,5 1 0,5 0 0,5 1 1, e 2013e 2014e 200% 100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% e 2013e 2014e 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Intressekonflikter Klas Palin äger aktier i bolaget Exini Diagnostics: Nej Peter Östling äger aktier i bolaget Exini Diagnostics: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Exini startades 1999 och är ett resultat av forskning som bedrivits vid Lunds universitet. Exinis produkter är framtagna för att verka som beslutsstöd inom medicinsk bildanalys. Produkterna består av en mjukvara som installeras direkt i kamerautrustning eller i det PACS program som läkarna använder sig av. Produkter används för att kunna identifiera bland annat kranskärlssjukdomar, cancer, demens, Parkinsons sjukdom och blodproppssjukdomar. Tanken är att beslutsstödet ska understödja läkarna i att fatta korrekta beslut och ge en så kallad second opinion. 10
11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad investmentbank inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna IT, Life Sciences, Media, Betting, Cleantech och Råvaror. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys, investerarrelationer och medietjänster. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovisningsskyldighet, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory verksamhet (sidotillstånd). Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case*baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt* Trygg Avkastnings* Lönsamhet potential Placering potential 7,5p * 10,0p ,5p * 7,0p ,0p * 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11
Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merOrexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Odramatiskt kvartal
BOLAGSANALYS 22 februari 2012 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Odramatiskt kvartal Rapporten för fjärde kvartalet innehöll inga över raskningar och levde upp till våra förväntningar, både intäkts
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal Rensat för rena bokföringsmässiga poster var omsättningen under det tredje kvartalet svagare än vi räknat
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2
BOLAGSANALYS 31 augusti 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2 Siffrorna för det andra kvartalet var under vår prognos, vilket huvudsakligen beror på skillnad i redovisning
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt
BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merOrexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds
BOLAGSANALYS 18 juni 2012 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds Affären att sälja delar av framtida royaltyströmmar för Abstral sker till bra villkor och tillför Orexo betydande och viktig
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merAllenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning
BOLAGSANALYS 14 maj 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning Omsättning och rörelseresultat var bättre än vi räknat med för första kvartalet och bolaget är på väg mot att vända rörelsen
Läs merExini Diagnostics (EXINa.st) På rätt väg mot ett bra 2014
BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.st) På rätt väg mot ett bra 2014 Rapporten för tredje kvartalet innehöll inga större överraskningar. Omsättningen blev dock lägre än
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs mer3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec
BOLAGSANALYS 23 januari 2012 Sammanfattning 3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec Vitecs bud motsvarar omkring 43 kr/aktie, vilket är i paritet med Redeyes DCF-värdering. Även om det finns begränsade
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merAllenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj
BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj Första kvartalet blev svagare än vi räknat med och framför allt omsättningen som sjönk med 11 pro cent jämfört med samma period
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien
BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merBiolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan!
BOLAGSANALYS 15 maj 213 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan! Det är fortsatt vänteläge i bolaget och det mest dramatiska i kvartalsrapporten för det tredje kvartalet
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merGeveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina
BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen
Läs merPledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier
BOLAGSANALYS 4 maj 2012 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier Resultatet för första kvartalet var något mindre negativt än vi räknat med. Finanserna är under kontroll och
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året Försäljningen för det första kvartalet steg med 25 procent och var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt
BOLAGSANALYS 16 maj 2013 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt Rapporten för första kvartalet var i linje med våra förväntningar. Det som pressat aktien var en svag tillväxt
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap!
BOLAGSANALYS 29 februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Origio Q4: Mind the gap! Vitrolifes närmaste konkurrent, norsk/danska Origio, har kommit med sin bokslutskommuniké. Vitrolife visar fortsatt
Läs merBolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.
BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Avtal för Krasny bekräftar potential Kopy Goldfields har på sistone levererat två tydligt värdeskapande affärer för sina projekt.
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett
BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0
Läs merHansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan
BOLAGSANALYS 9 augusti 2010 Sammanfattning Hansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan Hansa Medical har under första halvåret haft något lägre kostnader än vi räknat med, vilka dock förväntas stiga
Läs merBong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning
BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merPledpharma (pled.st) Emission i fokus
BOLAGSANALYS 17 maj 2011 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Emission i fokus Rapporten för det första kvartalet var odramatisk utan några större överraskningar. Kostnaderna var dock något högre än vi
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång!
BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning av mineraltillgången vid Krasny utförd enligt JORC-koden.
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merResultatlyft trots volymtapp
BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merDoro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2
BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet
Läs merAllenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral
BOLAGSANALYS 1 september 2011 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral Omsättningen var något bättre än vi räknat med för det andra kvartalet, men resultatet var svagare än förväntat.
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merPledpharma (pled.st) Första akten ska till att börja
BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Första akten ska till att börja Rapporten för tredje kvartalet visade på låga kostnader i verksamheten, klart lägre än väntat. Likvida
Läs merDoro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet
BOLAGSANALYS 15 maj 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet Försäljningen i Q1 överträffade vår prognos med 6% och EBIT marginalen uppgick till 7,4% mot förväntade 5,3%. Rensat för
Läs merSystemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut
BOLAGSANALYS 12 juni 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut Resultatmässigt avslutades året svagare än vi hade räknat med. EBIT i Q4 blev 36 MSEK mot vår prognos på 65 MSEK och fjolårets
Läs merLönsamhet. 9,0 poäng. Tillväxt 19% 22% 8% 20% 16% EBITDA-marginal 17% 19% 18% 19% 19% EBIT-marginal 12% 11% 11% 14% 15%
BOLAGSANALYS februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Ett lysande avslut på 2010 Vitrolifes rapport för det fjärde kvartalet var mycket stark och överträffade våra förväntingar. Tillväxten mättes
Läs merAllenex (Alnx.st) Levererar svarta siffror
BOLAGSANALYS 30 augusti 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Levererar svarta siffror För det andra kvartalet vände Allenex till vinst på nedersta raden. Vi ger rapporten godkänt, även om utvecklingen
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merCherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen
BOLAGSANALYS 8 maj 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen Cherrys rapport för det första kvartalet var till stora delar enligt våra förväntningar. Det mest positiva är att tillväxten
Läs merPledpharma (pled.st) Mot nästa fas utan bieffekter
BOLAGSANALYS 28 augusti 2012 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Mot nästa fas utan bieffekter Främsta nyheten i rapporten var att bolaget skjuter fram tidpunkten för att kunna presentera första resultaten
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 3 oktober 213 Sammanfattning (.ST) på väg åt rätt håll rapport för det tredje kvartalet överträffade våra förväntningar. Mest positivt var att den danska marknaden fortsätter att utveckla
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merAllenex (Alnx.st) Framgång i USA
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Framgång i USA Fjärde kvartalet blev något svagare än vi räknat med och rensat för valutakurseffekter uppgick till växten till magra 4 procent.
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs mer2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E
2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 25 september 2015 Sammanfattning (Exina.st) Radiotystnad råder Verksamheten fortsätter utvecklas svagt och andra kvartalet visade på klart lägre omsättningen än
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 29 november 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Bra - men ingen kioskvältare Resultatmässigt tangerade Systemair fjolårets nivå under sitt andra kvartal. EBIT i Q2 blev 142 MSEK, medan
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering
BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på
Läs merCision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13
BOLAGSANALYS 8 februari 2013 Sammanfattning Cision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13 Rensat för valutaeffekter kom Cisions Q4-rapport in ungefär som väntat. Intäkterna uppgick till 242 MSEK och
Läs merArise Windpower (AWP.ST) Extraintäkter gav medvind
BOLAGSANALYS 21 februari 2012 Sammanfattning Arise Windpower (AWP.ST) Extraintäkter gav medvind Resultatet var återigen avsevärt mycket högre än väntat. Utvecklingsarvodet från Jädraåsprojektet förklarar
Läs merDoro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan
BOLAGSANALYS 15 maj 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan Även om resultatet i Q1 visade en relativ stor negativ avvikelse överskuggades det av två positiva punkter: den starka orderingången
Läs merHansa Medical (HMED.st) Väntan på klarare besked
BOLAGSANALYS 27 juli 2012 Sammanfattning Hansa Medical (HMED.st) Väntan på klarare besked Siffrorna för första halvåret innehöll inga överraskande kostnader och var i linje med våra prognoser för i år.
Läs merPledpharma (pled.st) Bra start på 2012
BOLAGSANALYS 20 februari 2011 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Bra start på 2012 Rapporten för fjärde kvartalet bjöd på en ned skrivning av tidigare aktiverade utvecklingskost nader. Nedskrivningen
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merAcando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott
BOLAGSANALYS 6 februari 2013 Sammanfattning Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott Omsättningen i Q4 kom in 6% lägre än estimerat, där Sverige stod för den negativa avvikelsen. Marknaden har varit
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige
BOLAGSANALYS 14 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige Ett besparingsprogram har genomförts under kvartalet, vilket gett en positiv effekt i Sverige. Den underliggande
Läs merSystemair (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut
BOLAGSANALYS 11 mars 2013 Sammanfattning (SYSR.ST) Tyngdpunkten flyttar österut Resultatet under nådde inte våra förväntningar och ej heller fjolårets nivå. EBIT: 90 MSEK (prognos: 112 MSEK, ifjol 97 MSEK).
Läs merEnea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential
BOLAGSANALYS 23 juli 2012 Sammanfattning Enea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential Omsättningen och EBIT överträffade våra prognoser med 3% respektive 12%. Bruttomarginalen var dock en besvikelse då den uppgick
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs mer