Problemen med dagens aktiemarknad

Transkript

1

2 Problemen med dagens aktiemarknad 2

3 Problemen med dagens aktiemarknad 3

4 Problemen med dagens aktiemarknad 4

5 Problemen med dagens aktiemarknad 5

6 Problemen med dagens aktiemarknad 6

7 Problemen med dagens aktiemarknad 7

8 Problemen med dagens aktiemarknad 8

9 Problemen med dagens aktiemarknad 9

10 Fondbolaget Prior & Nilsson Fond- och Kapitalförvaltning AB grundat 2002 Förvaltar hedgefonderna Yield och Idea sedan 2002 respektive 2006 och UCITS fonderna Sverige Aktiv och Realinvest sedan 2012 och 2013 Utför diskretionär förvaltning åt större kunder Åtta anställda. Kontor i Stockholm och Malmö 10

11 Våra fonder Yield startades år 2002 och är en aktivt förvaltad specialfond med long/short-strategi. Syftet är att skapa positiv avkastning oberoende av marknadsutvecklingen genom aktiv förvaltning på aktiemarknaden. Yield är ett bra alternativ till räntefonder eller bankkonto. Den har en låg risk, väsentligt lägre än aktiefonder. Idea startades år 2006 och är en aktivt förvaltad specialfond med long/short-strategi med long bias. Fonden investerar i europeiska aktier men har ett fokus på större bolag inom norden. Fonden bygger på en koncentrerad portföljsammansättning i kombination med en till övervägande del resultatbaserad avgiftsstruktur, detta ger incitament för förvaltaren att fokusera på case med attraktiv riskjusterad avkastning. Sverige Aktiv startades i oktober 2012 och är en aktivt förvaltad aktiefond (UCIT:s) med målet att leverera högsta möjliga riskjusterade avkastning genom aktiv förvaltning på aktiemarknaden. Fonden är inriktad på placeringar i svenska noterade aktier. Realinvest startade i september 2013 och är en aktivt förvaltad aktiefond (UCIT:s) med målet att leverera högsta möjliga riskjusterade avkastning genom aktiv förvaltning på aktiemarknaden. Fonden investerar i bolag med en stor andel reala tillgångar, exempelvis bolag i fastighetsbranschen samt skogs-, råvaru- och kraftindustrin. Fonden kan investera i hela världen, men fokus ligger främst i de nordiska länderna. 11

12 Förvaltningsteam Torgny Prior Grundare och ansvarig Arthur Andersen förvaltare för Idea & Sverige Aktiv. Branscherfarenhet sedan Sven Hagströmer FK Skandia Ekonomexamen från Riksbankens jubileumsfond Lunds Universitet PriorNilsson PO Nilsson Grundare och förvaltare Arthur Andersen av Yield & Realinvest Alfred Berg FK Branscherfarenhet sedan PriorNilsson Civilekonomexamen från Handelshögskolan i Stockholm. Martin Lindqvist Analytiker PriorNilsson Anställd sedan Masterexamen från Handelshögskolan i Stockholm. 12

13 Vad är unikt med Sverige Aktiv? Fonden har haft en överavkastning på 16,9% relativt sitt jämförelseindex sedan start till och med Äkta aktiv förvaltning Fonden har en hög active share* kombinerat med en hög överavkastning. Fonden har under perioden haft en lägre standardavvikelse än fondens jämförelseindex (11,61 mot 11,88) Erfaren förvaltare Torgny Prior har förvaltat liknande mandat i närmare 30 år. *Active share är ett mått på hur stor andel av portföljen som avviker från fondens jämförelseindex. Fonder med active share över 60% brukar anses som truly active. Se rapporten Aktiv och passiv fondförvaltning från Fondbolagens förening, Översikt ( Start: , data till och med ) Överavkastning sedan start: 16,9% Kumulativ avkastning sedan start: 81,3% Kumulativ avkastning OMXS GI sedan start: 64,4% Standardavvikelse sedan start: 11,61% Standardavvikelse jämförelseindex sedan start: 11,88% Active share (%) månadsvis sedan start 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 13

14 Målsättning, Investeringsprocess och Investeringsstrategi Sverige Aktiv Målsättning: Fonden ska över tid leverera en högre avkastning än sitt jämförelseindex med liknande risknivå. Överavkastning sedan start till på 16,9%, standardavvikelse lägre än OMXS GI. Investeringsprocess och investeringsstrategi: Portföljsammansättning: Sektorallokering baseras på kombination av värderingspotential och makroekonomiska förutsättningarna. Därefter väljs bolag inom sektorerna baserat på fundamental aktieanalys. Koncentrerad portfölj med ca 25 innehav fokuserar portföljen på de bästa idéerna Fonden investerar huvudsakligen i större bolag Indexvikt är irrelevant vid portföljsammansättning hög active share Idégenering på bolagsnivå kan baseras på följande källor: Bolagsbesök och företagspresentationer Nätverk inom näringslivet Ledning eller ägareförändringar Nyckeltalscreening, uthållig vinsttillväxt Särskilda situationer i marknaden Uttalanden från bolag om utsikterna för branschen i sin helhet Portföljhantering: Om det uppkommer situationer då premisserna för den ursprungliga investeringen förändras så justeras portföljen konsekvent 14

15 En fortsättning på en framgångsrik förvaltning av svenska aktier Indexerad avkastning Vattenfalls Pensionsstiftelse ( ) och Sverige Aktiv ( ) 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Avkastning (%) relativt benchmark (OMXS GI) Vattenfalls pensionsstiftelse Sverige Aktiv (Index=Vattenfall) Benchmark (OMXSGI) Överavkastning Vattenfall Överavkastning Sverige Aktiv (Index=Vattenfall) Sverige Aktiv förvaltas av Torgny Prior som har förvaltat liknande mandat i 30 år. Torgny förvaltade tidigare Riksbankens Jubileumsfond, vilket är en svensk forskningsstiftelse med ett kapital om 10 mdkr. Torgny ansvarade även tidigare för delar av förvaltningen av Vattenfalls Pensionsstiftelses svenska aktieallokering, genom ett mandat som PriorNilsson innehade. Sverige Aktiv startades som en fortsättning från detta förvaltningsuppdrag när Vattenfall beslutade att avveckla sin pensionsstiftelse. Sverige Aktiv har sedan start t.o.m haft en överavkastning (efter avgifter) relativt OMXS GI (ink. utdelningar) om 16,9%, inkluderar man även den kumulativa överavkastningen för Vattenfalls pensionsstiftelse så har PriorNilssons förvaltning av svenska aktier genererat en överavkastning om 37% de senaste 6 åren. 15

16 Fondfakta Sverige Aktiv Fondfakta Förvaltare: Fokus: Tillåtna placeringar: Jämförelseindex: Torgny Prior Svenska largecap Svenska aktier och nordiska aktier (max 10%). OMXS GI PPM-nummer: Fondtyp: Startdatum: Förvaltningsavgift: 1,2% Rörlig avgift: 0% Daglig handel: Förvaringsinstitut: Aktivt förvaltad UCITSfond Ja Swedbank Kumulativ avkastning sedan start efter avgifter SVERIGE AKTIV Översikt ( Start: , data till och med ) OMXS GI Överavkastning sedan start: 16,9% Kumulativ avkastning sedan start: 81,3% Kumulativ avkastning OMXS GI sedan start: 64,4% Standardavvikelse sedan start: 11,61% Standardavvikelse jämförelseindex sedan start: 11,88% 16

17 Yield Strategi Yield tar positioner i nordiska large caps med ett fokus på svenska aktier. Portföljen är marknadsneutralt till sin konstruktion. Varje position har en unik hedge för att maximera alpha-generering och reducera risk. Fondfakta Fondtyp: Fokus: Specialfond Svenska och Nordiska noterade värdepapper och räntebärande instrument Målsättning Fonden har absolutavkastning som målsättning Förvaltning Ansvarig förvaltare är PO Nilsson Startdatum: Förvaltningsavgift: 1,00% Rörlig avgift: Daglig handel: 20% av avkastningen som överstiger SSVX 30 dagar. Evigt high watermark. Ja Förvaringsinstitut: Swedbank 17

18 Investeringsunivers Nordiska aktier Svenska aktier Sektorfokus Fastighetsbolag Industribolag Finansiella bolag Fonden investerar företrädesvis i Nordiska aktier med fokus på de 100 största bolagen. Cirka 85% av placeringarna sker i svenska aktier. Vi undviker branscher med låg visibilitet (t.ex. biotech) och har istället ofta hittat investeringar i ovanstående branscher. 18

19 Investeringsprocess Långa positioner Strukturförändringar Bolagsspecifika strukturförändringar skapar ofta intressanta möjligheter Exempel på omstruktureringscase: Sandvik SSAB Cloetta NCC Korta positioner Negativa Strukturförändringar Identifiera bolag som allokerar kapital på ett kapitalförstörande vis, exempelvis dyra förvärv. Telia köper aktier i Spotify (2015) Varel - Sandvik Opportunistiska placeringar Utnyttjar irrationella kursrörelser intradag för att skapa avkastning. Deltar i placings Säljer volatilitet när priset är högt Relativvärdering inom sektor Korta positioner i bolag inom samma sektorer som långa positioner. Corporate events Nyemissioner Emissionsgaranti Extrautdelning av aktier som skapar tillfälligt överutbud Förändrad relativprissättning mellan A och B aktier som ett resultat av förvärv Förändrade sektorförutsättningar Sektorer som är påverkade av negativa externa makroförändringar Förändrade sektorförutsättningar Stora rörelser inom till exempel råvaror, räntor eller valutor eller andra markoekonomiska faktorer kan förändra olika sektorers förutsättningar. Exempel: USD/SEK uppgång Fallande räntor Attraktiv värdering Underanalyserade, attraktivt värderade bolag där egna estimat avviker från marknadens förväntningar. Typiskt sett längre investeringar där vi försöker träffa ledningen. 19

20 Avkastning Yield Översikt Return - YTD : 0,97% Annualized Return: 4.86% Annualized Volatility (12m): 1,06% Sharpe Ratio*: 2.58 Profitable Months: 82.19% * Sharpe ratio source: Bloomberg 50 Kumulativ avkastning sedan start efter avgifter Yield SSVX 30 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec YTD SSVX ,50 0,50 0, ,30 0,56 0,81 1,62 0,99 1,23 1,03 0,67 0,61 1,25 0,82 0,60 11,00 3, ,85 0,89 0,35 0,68 0,64 1,21 0,34 0,17 0,26 0,42 0,68 0,53 7,24 2, ,39 0,58 0,41-0,08 0,58 0,49 0,57 0,08 0,32 0,49 0,64 0,88 5,49 1, ,40 0,87 1,10 0,31-1,00 0,00 0,16 0,47 0,93 0,23 0,84 1,47 5,89 2, ,58 0,37 0,67 0,59 0,07 1,02 0,29 0,07-0,58-0,36-0,73 0,56 2,57 3, ,87 2,38 0,68-0,21 0,04-4,05 0,98 2,54-1,38-4,79-2,40 3,33-5,01 4, ,69 4,10 1,06 4,95 1,07 0,71 0,07 1,26 0,07 0,28 0,35 1,31 13,06 0, ,27 0,07 2,00 0,47-0,44 0,80-0,20 0,00 0,59 0,20 0,10 1,20 5,16 0, ,06-0,06 0,39 0,26 0,45-0,13-0,51-2,12-1,55 3,01 0,32 0,38 0,28 1, ,33 0,34 0,44 0,50-0,58 1,01 0,44 0,31 0,43 0,06 0,74 0,18 5,33 1, ,67 0,55 0,18 0,42 0,30 0,12 0,48 0,36 0,18 0,06 0,41 0,35 4,16 0, ,29 0,94 0,29 0,35 0,02 0,28 0,35-0,16-0,22 0,28 0,43 0,24 3,12 0, ,53 0,62 0,35 0,38-0,34-0,38 0,33-0,50 0,97-0,02 Kumulativt sedan start 76,20 25,10 20

21 Översikt Realinvest Strategi Realinvest är en aktivt förvaltad branschfond med fokus på stockpicking. Fonden investerar i bolag med en hög andel reala tillgångar, tillexempel bolag i fastighetsbranschen samt skogs-, råvaruoch kraftindustrin. Fonden kan investera i hela världen, men fokus ligger främst i de nordiska länderna. Målsättning Fondens målsättningen är att identifiera attraktiva och trygga aktier i de branscher som fonden fokuserar på. Förvaltning Ansvarig förvaltare är PO Nilsson Fondfakta Fondtyp: Tillåtna placeringar: Aktivt förvaltad UCITS-fond PPM-nummer: Globala aktier med reala tillgångar Startdatum: Förvaltningsavgift: 1,6% Rörlig avgift: 0% Daglig handel: Förvaringsinstitut: Ja Swedbank 21

22 Realinvest - Historik Översikt Avkastning - YTD : 6,09% Kumulativ avkastning sedan start: 55,4% Volatilitet (12 mån): 10,77 Kumulativ avkastning sedan start Realinvest OMXS GI Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec YTD ,52 4,78 1,20 1,19 11, ,79 9,56 2,62 4,66 3,72 3,02-0,63-1,44-2,13 3,22 2,83 2,30 31, ,66 6,32-0,13 0,16-2,62-5,38 4,74-3,09 6,09 Kumulativ avkastning 55,4 22

23 Översikt Idea Placeringsinriktning Fonden investerar i europeiska aktier med ett fokus på större bolag inom norden. Fonden skiljer sig från andra fonder i de att den bygger på en koncentrerad portföljsammansättning i kombination med en till övervägande del resultatbaserad avgiftsstruktur, detta ger incitament för förvaltaren att fokusera på case med attraktiv riskjusterad avkastning. Förvaltning Fonden förvaltas av Torgny Prior Fondfakta Fondtyp: Fokus: Specialfond Startdatum: Förvaltningsavgift: 0,20% Rörlig avgift: Dagligt handlad fond: Nordiska och europeiska aktier 20% av totalavkastningen. Evigt high water mark Ja Förvaringsinstitut: Swedbank 23

24 Idea - Historik Översikt Return - YTD : 8.00% Annualized Return: 8.77% Annualized Volatility: 19.27% Idea Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec YTD ,81 2,90 3,15 0,59-6,37 0,32-0,55 1,52 2,86 0,00 1,95 5,87 14, ,59-0,05 2,25 2,13 2,71-0,51-0,13-1,00-2,27-0,27-3,84 0,18 1, ,08 6,17 1,28-1,72 2,38-12,87 3,77 1,33-12,90-24,75-4,34 9,75-35, ,14 4,30 5,09 19,05 4,05-0,02 7,84 9,11 1,82 2,85 1,85 4,63 63, ,31-0,01 10,56 3,19-7,56-0,09 5,59-3,19 10,57-2,64 2,38 8,32 30, ,16-6,74 2,07 3,73-2,12-3,63-6,66-10,33-8,89 12,07-2,14-2,51-25, ,08 8,39-1,63 0,94-6,58 1,30 3,85-2,26 3,05 0,94 4,01 1,72 25, ,25 3,01-0,57 0,96 5,01-5,79 3,97 0,68 3,24-1,60 2,71 1,00 16, ,35 8,28 2,41 1,98 1,69-0,17-2,69-0,39-1,62-0,91 3,97 3,34 16, ,35 7,88 1,07 0,44-1,84-3,45 2,09-4,16 8,00 Kumulativt sedan start 122,28 24

25 Bolagsidéer H&M Handelsbanken Sandvik Diös Catena 25

26 26

27 Marginaler och avkastning Inom verkstad har det visat sig fördelaktigt att äga bolag med höga marginaler över en 10-års period 27