Räntecertifikat är MARKNADSFÖRINGSMATERIAL. Tilläggsinformation om kreditcertifikat, 16 May 2013 Räntecertifikat

Transkript

1 Tilläggsinformation om kreditcertifikat, 16 May 2013 Räntecertifikat Handelsbanken erbjuder tre räntecertfikat kopplade till ISS Global, Stora Enso eller Volvo. Certifikaten har en löptid om cirka fem år och betalar en kvartalsvis rörlig ränta. Under senare år har räntan på stats- och bostadsobligatio- präglats av ner fallit kraftigt, samtidigt som aktiemarknaden stora kast. Detta har ökat efterfrågan på tillgångar med en hög och regelbunden avkastning och som inte har alltför hög risk. Exempel på denna typ av placeringar är företags- består av två be- obligationer och räntecertifikat. Avkastningen på en företagsobligation ståndsdelar: en basränta och ett kreditpåslag, en så kallad kreditspread, som utgör ersättning för företagsobligatio- minskat de senaste nens kreditrisk. Kreditspreadarna har åren, men ger enligt vår bedömning en god ersättning för den kreditrisk som företagsobligationer medför. Då risken är högre än för många traditionella ränteplacer- kapitalet inve- ingar bör en mindre del av det räntebärande steras i denna typ av placeringar, och det är viktigt att spri- beror framförallt på da riskerna. Hur stor del som är lämplig risktolerans. Eventuella likviditetsbehov är också viktiga, eftersom skillnaden mellan köp och säljkurs i andrahands- Handelsbankens Räntecertifikat betalar en kvartalsvis rörlig marknaden kan vara stor under löptiden. ränta baserad på 3 månaders Stibor plus en fast kreditbolag. Räntecertifikat är premie kopplat till kreditrisken i ett en placering som drar nytta av kreditpremier och har dessutom fördelen av rörlig ränta. MARKNADSFÖRINGSMATERIAL ISS Global A/S ISS är ett ledande globalt tjänsteföretag baserat i Köpenhamn med anställda. ISS omsatte motsvarande 93 miljarder kronor ISS största ägare är EQT och Goldman Sachs. ISS Global A/S har kreditbetyget Ba3 från Moody s och BB- från Standard & Poor s, båda med positiva utsikter. Stora Enso Oyj Stora Enso tillverkar papper, förpackningar och skogsprodukter och anses ofta vara världens äldsta bolag. Stora omsatte 93 miljarder kronor 2012 och hade cirka anställda. De största ägarna är den finska statens holdingbolag Solidium, Wallenbergstiftelsernass förvaltningsbolag FAM och finska försäkringsbolag. Stora Enso har kreditbetyg Ba2 från Moody s och BB från Standard & Poor s, båda med negativa utsikter. AB Volvo Volvo bedriver verksamhet inom transportsektorn. Volvo är ledande på lastvagnar i Europa och näst störst i världen. Andra affärsområden är anlägg- Volvo Penta och finansiella ningsmaskiner, bussar, tjänster. Bolaget har anställda och omsatte 300 miljarder kronor Volvo har kreditbetyget Baa2 från Moody s och BBB från Standard & Poor s, båda med stabila utsikter. Möjlighet till högre avkastning än i traditionella räntebärande placeringar Regelbunden avkastning i form av kvartalsvisa räntebetalningar Skillnad mellan köp- och säljkurs kan vara stor under löptiden Högre risk än i många traditionella ränteplaceringar. ISS Global, Stora Enso och Volvo 5 år, historisk kreditspread maj-08 jul-08 sep-08 nov-08 jan-09 mar-09 maj-09 jul-09 sep-09 nov-09 jan-10 mar-10 maj-10 jul-10 sep-10 nov-10 jan-11 mar-11 maj-11 jul-11 sep-11 nov-11 jan-12 ISS Global Stora Enso Volvo mar-12 maj-12 jul-12 sep-12 nov-12 jan-13 mar-13 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 16 maj

2 Räntecertifikat ISS, Stora Enso och Volvo Beskrivning Räntecertifikaten är utgivna av Handelsbanken och har en löptid på cirka fem år. Certifikaten ger en kvartalsvis ränta som justeras i början av respektive ränteperiod, och uppgår till 3m Stibor plus en fast kreditpremie. 3m Stibor är en daglig referensränta, beräknat som ett medelvärde av de räntor som banker ställer till varandra för utlåning, med tre månaders löptid. Kreditpremien är det fasta påslag placeraren får för att ta kreditrisken i certifikatet. Räntan utbetalas kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Preliminär kreditpremie för respektive räntecertifikat framgår av tabellen nedan och den slutliga nivån fastställs på affärsdagen den 30 maj Bolag Ränta Rating Kortnamn ISS Global 3m Stibor + 2,25% Ba3/BB- SHBC ISSG1 Stora Enso 3m Stibor + 2,75% Ba2/BB Volvo Baserat på nuvarande nivå på 3m Stibor om 1,20 procent samt preliminära kreditpremier skulle den första kupongen (uttryckt på årsbasis) för respektive räntecertifikat bli: ISS: 3,45 procent Stora Enso: 3,95 procent Volvo: 2,70 procent SHBC STOR3 3m Stibor + 1,50% Baa2/BBB SHBC VOLV4 Räntecertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanken, som utgivare av certifikaten, och bolaget som respektive räntecertifikat är kopplat till. Om ingen kredithändelse sker under löptiden förfaller certifikaten till 100 procent av teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. Om en kredithändelse däremot skulle inträffa justerar Handelsbanken ner återbetalt belopp och kupongen reduceras till noll. Hur stort belopp som återbetalas vid en kredithändelse beror på vilket återvärde som kommer att fastställas. Räkneexempel För att beräkna det belopp som utbetalas på respektive ränteförfallodag används följande formel: Teckningsbelopp x Kupong x Ränteperiod Kupongen är 3m Stibor plus fastställd kreditpremie för respektive räntecertifikat. Ränteperiod är faktiskt antal dagar i respektive ränteperioden dividerat med 360. Vid en kredithändelse i det bolag som är kopplat till ett räntecertifikat beräknar och justerar Handelsbanken återbetalningsbeloppet. I samband med att kredithändelsen inträffar fastställs ett så kallat återvärde. Återvärdet är det värde som en lämplig obligation utgiven av bolaget handlas till i marknaden. För ett placerat belopp om kronor och ett fastställt återvärde om 30 procent blir det belopp som återbetalas på återbetalningsdagen: kr x 30 % = kronor. Historisk ränta för respektive räntecertifikat och 3m Stibor Grafen nedan visar hur stor kupongen hade varit för olika historiska nivåer på 3m Stibor, givet den preliminära kreditpremien i respektive räntecertifikat nov-07 jan-08 mar-08 maj-08 jul-08 sep-08 nov-08 jan-09 mar-09 maj-09 jul-09 sep-09 nov-09 jan-10 mar-10 maj-10 jul-10 sep-10 nov-10 jan-11 mar-11 maj-11 jul-11 sep-11 nov-11 jan-12 mar-12 maj-12 jul-12 sep-12 nov-12 jan-13 mar-13 3m Stibor Räntecertifikat ISS Global Räntecertifikat Stora Enso Räntecertifikat Volvo Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. 16 maj

3 Kredithändelse, rating m m Kredithändelse En kredithändelse inträffar när ett bolag antingen försätts i konkurs, har ställt in betalningar, så kallat betalningsdröjsmål, eller genomför en rekonstruktion under tiden från affärsdagen till och med slutdagen. Konkurs innebär att bolaget är på obestånd. Betalningsdröjsmål innebär att bolaget inte i rätt tid fullgör sina betalningsförpliktelser om minst motsvarande 1 miljon amerikanska dollar avseende finansiell skuld. En finansiell skuld är till exempel lån eller utgivna obligationer. Rekonstruktion innebär att bolaget omförhandlar villkoren avseende en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar till följd av försämrad kreditvärdighet eller minskad finansiell styrka. Definitionen på en kredithändelse bestäms av ett regelverk fastställt av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer emittenters (låntagares) kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lånet samt betala ränta i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren mynnar ut i ett betyg som beskriver låntagarens sannolikhet att fullgöra sina åtaganden. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar - Investment grade och Non-investment grade. Begreppet Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att bolaget är godkänt som placering för amerikanska pensionsstiftelser. Det finns två stora kreditvärderingsinstitut, Standard & Poor s och Moody s. De har olika skalor som anger kreditbetyget, se tabellen ovan. Rating S&P Rating Moody's Förklaring AAA Aaa Absolut högsta kreditkvalitet AA Aa Högsta kreditkvalitet A A Hög kreditkvalitet BBB Baa Ganska hög kreditkvalitet BB Ba Något spekulativt B B Spekulativt CCC Caa Klart spekulativt CC Ca Mycket spekulativt C C Nära betalningsinställelse D D Konkurs Moody s publicerar årligen statistik över inträffade kredithändelser bland de bolagen som de analyserar. Enligt denna rapport är den historiska konkurssannolikheten sedan ,6 procent för bolag med en kreditrating om Ba2 (Stora Enso) under en 5 års period. För bolag med en kreditrating om Baa2 (Volvo) är motsvarande siffra 2,0 procent och för bolag med en kreditrating om Ba3 (ISS Global) är konkurssannolikheten 2,9 procent under en femårsperiod. Sannolikheten för konkurs varierar dock över tiden och är även beroende av vilken bransch bolaget är verksam inom. Räntecertifikat jämfört med företagsobligationer Räntecertifikat skiljer sig från företagsobligationer. De viktigaste skillnaderna är: Ett räntecertifikat innebär kreditrisk både på emittenten och på bolaget räntecertifikatet är kopplat till. Företagsobligationer ger bara kreditrisk på bolaget som gett ut obligationen. Räntecertifikaten är börsnoterade vilket företagsobligationer oftast inte är. Därmed kan räntecertifikaten placeras i Investeringssparkonto (ISK) och i kapitalförsäkring. Räntecertifikaten kan köpas i poster om nominellt kronor och i svenska kronor. Företagsobligationer handlas oftast i poster om kronor och/eller i utländsk valuta. 16 maj

4 Mer om bolagen ISS Global A/S ISS är ett av världens ledande företag för facility management i vilket ingår städtjänster, fastighetstjänster, kontorstjänster, säkerhet samt catering. ISS grundades 1901 och har sin bas i Köpenhamn. ISS har mer än anställda i mer än 50 länder, vilket gör ISS till världens fjärde största privata arbetsgivare. Bara i Sverige finns medarbetare. ISS omsatte motsvarande 93 miljarder kronor 2012 och uppvisade ett rörelseresultat på motsvarande 5,3 miljarder danska kronor. De största ägarna i ISS är riskkapitalbolaget EQT och investmentbanken Goldman Sachs. ISS Global A/S är, via ISS World Services A/S, ett helägt dotterbolag till ISS A/S. ISS Global A/S äger i sin tur ISS rörelsedrivande dotterbolag. ISS finansiering sker både i ISS A/S och i ISS Global A/S. ISS Global A/S har kreditbetyget Ba3 från Moody s och BB- från Standard & Poor s, båda med positiva utsikter. Ratinginstituten pekar i sin analys på följande positiva faktorer: ISS är en ledande aktör inom sin sektor; har en bred geografisk och kundmässig spridning; en icke-cyklisk efterfrågan; starka kassaflöden och låg kapitalintensitet. Bland de negativa faktorerna nämner man företagets höga skuldsättning, den starka konkurrensen i sektorn, låga inträdesbarriärer, och de små möjligheterna att styra prissättningen. Ratinginstituten lyfter också fram ISS aktieägarvänliga finanspolicy som en risk. Stora Enso Oyj Stora Enso är en integrerad tillverkare av papper, förpackningar och skogsprodukter. Till de största produkterna hör tidningspapper, magasinpapper, finpapper, kartong för konsumentförpackningar, industriförpackningar och träprodukter. Stora Enso bildades 1998 genom en sammanslagning av svenska STORA (Stora Kopparbergs Bergslags AB) och finska Enso. Stora Kopparberg anses ofta vara världens äldsta bolag, eftersom det finns aktiebrev för gruvan i Falun från år Stora Ensos juridiska hemvist är Finland och huvudkontoret ligger i Helsingfors. Försäljningen uppgår till cirka 93 miljarder kronor på årsbasis. Kunderna finns framför allt i Europa, Nordamerika och Asien, och tillväxten sker i huvudsak i Kina, Latinamerika och Ryssland. I mars 2012 fattade Stora Enso beslut om att investera i en kartong- och massafabrik i Kina till en kostnad av cirka 15 miljarder kronor. Stora Enso har cirka anställda i 35 länder. De största ägarna är den finska statens holdingbolag Solidium, Wallenbergsstiftelsernas förvaltningsbolag FAM och finska försäkringsbolag. Bolaget har kreditbetyg Ba2 från Moody s och BB från Standard & Poor s (båda med negativa utsikter), vilket innebär att bolaget inte har så kallad investment grade status. För bolag med kreditbetyg under denna status är kreditrisken högre. Stora Ensos kreditbetyg avspeglar att företaget är verksamt i en konkurrensutsatt och cyklisk sektor, och företagets historisk relativt svaga lönsamhet. Till företagets styrkor hör den relativt stabila förpackningsverksamheten, en betydande vertikal integration (egen el och pappersmassa), produktionsanläggningar i lågkostnadsländer, och en bred geografisk och produktmässig spridning. AB Volvo Volvo bedriver verksamhet på ett antal olika områden inom transportsektorn. Volvo är ledande på lastvagnar i Europa och näst störst i världen. Andra affärsområden är anläggningsmaskiner, bussar, Volvo Penta, Volvo Aero och finansiella tjänster. Bolaget har ca anställda och omsatte 300 miljarder kronor år Volvo har tillverkning i 20 länder och försäljning i 190. Volvo har även lokala joint ventures i bland annat Kina och Indien. De största ägarna i AB Volvo är Industrivärden, Violet Partners, Norges Bank, AMF och Alecta. Volvo har kreditbetyget Baa2 från Moody s och BBB från Standard & Poor s, båda med stabila utsikter. Ratinginstituten lyfter i sin kreditbedömning bland annat fram Volvos solida marknadsposition, starka varumärke och globala verksamhet; exponeringen mot den höga tillväxten i Brasilien, Kina och Indien; hög lönsamhet och högt fritt kassaflöde, samt en allt mer flexibel kostnadsnivå. Bland de negativa faktorerna nämner ratinginstituten bland annat den volatila marknaden för anläggningsmaskiner, osäkerheten kring de ekonomiska utsikterna och om uthålligheten i den senaste tidens goda kassaflöde, och de höga kostnaderna för att ta fram mer miljövänliga motorer. 16 maj

5 Räntecertifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Räntecertifikaten köps till kurs 100 procent av teckningsbeloppet. Teckningsbeloppet är poster om nominellt kronor. Sista anmälningsdag är den 27 maj Affärs- och likviddag är den 30 maj Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Kupong Kupongen i samtliga räntecertifikat är rörlig och justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs kupongen till Referensränta plus kreditpremie för det bolag som är kopplat till respektive räntecertifikat. Vid en kredithändelse reduceras kupongen till noll och inga fler kuponger kommer att utbetalas. Referensränta och Kreditpremie Referensräntan är 3m Stibor, avläst 2 bankdagar före den första dagen i respektive ränteperiod. 3m Stibor läses av på Reuters sida STIBOR=. För den första ränteperioden är referensräntan en linjär interpolering mellan 3m och 6m Stibor. Kreditpremien i respektive räntecertifikat är fast under hela löptiden och uppgår preliminärt till 2,25 procent för räntecertifikat ISS, till 2,75 procent för räntecertifikat Stora och till 1,5 procent för räntecertifikat Volvo. Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 30 maj Nivån avgörs bland annat av hur marknadsräntorna och kreditspreadarna på Handelsbanken och respektive bolag rör sig fram till affärsdagen. Ränteförfallodagar Kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Första gången den 10 oktober 2013 och sista gången på återbetalningsdagen. Startdag och Slutdag Startdag är den 30 maj och Slutdag är den 20 juni Återbetalningsbelopp och Återvärde Om det inte sker en kredithändelse förfaller respektive räntecertifikat till 100 procent av teckningsbeloppet. Om det sker en kredithändelse beräknas ett så kallat återvärde. Med återvärde avses det procentuella marknadsvärdet på en obligation utgiven av det bolag där kredithändelse inträffat, eller det värde som enligt Handelsbanken är mer riktig. För en mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Återbetalningsdag Den 10 juli 2018 förutsatt att ingen kredithändelse har inträffat. Har kredithändelse inträffat, kan återbetalningsdagen komma att senareläggas och infaller då snarast möjligt efter konstaterad kredithändelse. Courtage och Arrangörsarvode På affärsdagen fastställs villkoren för certifikatet och likvid inklusive courtage betalas. Courtaget är 1 procent på priset. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande maximalt 0,5 procent per år av certifikatets pris. Arrangörsarvodet tas ut som en engångskostnad vid start och är inkluderat i certifikatets pris. Vid en investering om kronor innebär det: Courtage: kronor. Arrangörsarvode: maximalt kronor, det vill säga totalt maximalt kronor. I det fall en kapitalskyddad placering distribueras av tredje part kan det förekomma att denne erhåller en andel av ovan nämnda arrangörsarvode. Ytterligare information kan erhållas av Handelsbanken. Handelsbanken betalar endast ut tillåtna ersättningar till tredje part, det vill säga ersättningar som höjer kvaliteten på tjänsten och som är i kundens bästa intresse. Beskattning Räntecertifikatets skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning torde det beskattas som en fordringsrätt. Kapitalvinst respektive kapitalförlust borde således behandlas på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. Räntecertifikaten bedöms vara marknadsnoterat. Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framtiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Räntecertifikaten kommer att noteras på Stockholmsbörsen från och med den 4 juni Kurser finns på Eftersom räntecertifikatens kupong är rörlig påverkas värdet i andrahandsmarknaden i mindre utsträckning av förändrade marknadsräntor. Värdet avgörs istället framför allt av marknadens prissättning av Handelsbankens och respektive bolags kreditvärdighet samt återstående löptid. Observera också att skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor. Under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 29 maj Volymen i respektive räntecertifikat är begränsad till kronor. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa detta belopp. Se Slutliga villkor för ytterligare information om tilldelning. Handelsbanken kommer att ställa in om kreditpremien inte kan fastställas till minst 2,0 procent för räntecertifikat 16 maj

6 ISS, 2,5 procent för räntecertifikat Stora Enso och 1,25 procent för räntecertifikat Volvo. Handelsbanken har rätt att ställa in emissionen i vissa fall. För ytterligare information se Slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till det konto som angetts. Kapitalförsäkring Räntecertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället en årlig avkastningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se Investeringssparkonto Räntecertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Handelsbankens Investeringssparkonto, se Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Fullständiga villkor Räntecertifikatet ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbanken MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registreringseller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placeringar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit sig att följa Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på 16 maj

7 Risker med certifikat Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( S&P) och Aa3 från Moody s och AA- från Fitch. Med Moody s rating Aa3 och S&P rating AA- och Fitch rating AA- menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av kreditcertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på de bolag, som är kopplat till respektive räntecertifikat. Bolag som har ett kreditbetyg om minst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's innebär att bolaget har så kallad investment grade status. Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att de bolag som har kreditbetyg över en viss nivå är godkända som placeringar för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag som har ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 innebär det en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk I de fall den underliggande tillgången noteras i annan valuta än svenska kronor, kan kursförändringen påverka avkastningen på värdepappren. Detta är dock inte fallet med värdepapper som enligt villkoren är explicit valutaskyddade, det vill säga löper med fast växelkurs. 16 maj