Samråd avseendet behovet av att revidera hybridmodellen för det fasta nätet - Synpunkter på beräkningen av kapitalkostnaden

Transkript

1 Samråd DATUM VÅR REFERENS 14 maj 2007 Dnr HANDLÄGGARE, AVDELNING/ENHET, TELEFON, E-POST Robert Liljeström Avdelningen för marknadsfrågor Samråd avseendet behovet av att revidera hybridmodellen för det fasta nätet - Synpunkter på beräkningen av kapitalkostnaden Inledning En av grunderna i PTS regleringspolicy för accessnät 1 är att infrastrukturkonkurrens bör främjas när en parallelletablering är genomförbar. För att ge rätt investeringssignaler och främja effektiv konkurrens, bör därför priser för samtrafik och LLUB baseras på den långsiktiga framåtsyftande kostnaden (LRIC) för en effektiv operatör. När priser fastställs på grundval av LRIC uppmuntras infrastrukturkonkurrens inom de områden där det är effektivt att ha konkurrerande infrastruktur, medan tjänstekonkurrens uppmuntras inom de områden där investeringar i konkurrerande infrastruktur inte är effektivt. Hybridmodellens tillämpning av denna policy är att skapa en neutralitet i valet mellan att bygga en egen infrastruktur eller hyra accessnät. Förutsättningar för neutrala investeringsincitament skapas genom att hybridmodellens beräkningar baseras på vad det idag skulle kosta för en effektiv SMP-operatör av TeliaSoneras storlek att bygga och driva ett nytt nät. Ekonomiska och tekniska förutsättningar och därmed kostnaderna för att anlägga och driva nät förändras över tiden. Det finns således idag ett behov av att pröva om antaganden som ligger till grund för hybridmodellens beräkningar behöver revideras. PTS har under åren tillsammans med operatörer tagit fram en LRIC-modell, en s.k hybridmodell, för beräkning av kostnader för samtrafik i det fasta nätet samt tillgång till accessnät (LLUB). Den första versionen av hybridmodellen fastställdes den 19 december PTS har därefter årligen uppdaterat hybridmodellen. Hybridmodellen skall tillsammans med en av myndigheten fastställd prismetod användas när myndigheten bedömer om de priser TeliaSonera tillämpar för samtrafik och LLUB, inklusive samlokaliseringsprodukter, möter kravet på kostnadsorientering. 1 Policy för tillträdesreglering i accessnät, 10 juli POSTADRESS Box 5398, Stockholm BESÖKSADRESS Birger Jarlsgatan 16 TELEFON FAX E-POST pts@pts.se WEBBADRESS

2 Enligt PTS föreskrifter om LRIC-metoden för beräkning av kostnadsorienterad prissättning skall Post- och telestyrelsen minst vart tredje år pröva behovet av att revidera respektive hybridmodell. Post- och telestyrelsen skall då beakta bl.a ekonomiska livslängder, avkastningskrav och tillämpningen av ny teknik. En prövning av behovet att revidera hybridmodellen för det fasta nätet innebär att PTS konsulterar operatörer i en mängd tekniska och ekonomiska frågor. Syftet med detta samråd Syftet med detta samråd är att få operatörernas synpunkter på PTS beräkning av den kapitalkostnad som tillämpas i hybridmodellen för det fasta nätet. Samrådet avser därmed både de principer PTS tillämpar för att beräkna kapitalkostnad men även de nivåer som PTS uppskattat för olika parametrar i beräkningen. Efter samrådet kommer PTS att göra en bedömning av behovet förändringar i beräkningen och därefter fastställa en reviderad kapitalkostnad. Kapitalkostnaden Bestämmandet av kapitalkostnaden är en viktig del i beräkningen av kostnadsorienterade priser. Syftet med att bestämma en avkastningsnivå är att den reglerade operatören skall få täckning för alternativkostnaden för det kapital som är nödvändigt för produktionen av den reglerade tjänsten. Ifall avkastningsnivån är under alternativkostnaden för kapital så blir investeringen ointressant för en investerare medan en för hög avkastningsnivå tillåter det reglerade företaget att göra övervinster. En korrekt uppskattad kapitalkostnad är därmed av största vikt för den samhällsekonomiska effektiviteten. PTS har beräknat kapitalkostnaden i hybridmodellen utifrån principer som fastställs i PTS konsultationssvar om kapitalkostnad per den 15 oktober Kapitalkostnaden beräknas som den vägda kapitalkostnaden, WACC (Weighted Average Cost of Capital). För att bestämma kostnaden för eget kapital används CAPM modellen. Den vägda kapitalkostnaden beräknas som den viktade kostnaden av skuld och eget kapital 2 : Enligt CAPM modellen så beräknas kostnaden för eget kapital enligt följande: 2 Ementor A/S Estimating the cost of capital for fixed and mobile SMP operators in Sweden, sid 3.

3 Principer för WACC-beräkningen Nedan presenteras en sammanfattning av PTS principer för framtagandet av kapitalkostnaden för hybridmodellen. 1. Kapitalkostnaden beräknas separat för fasta och mobila SMP operatörer 2. Samma kapitalkostnad tillämpas för access- och corenätet 3. Kapitalkostnaden uttrycks i nominella termer 4. Kapitalkostnaden beräknas före skatt. 5. Beräkningen baseras på en optimal skuldsättningsgrad (gearing) 6. Beräkningarna har ett delvis divisionaliserat angreppssätt i den meningen att framtagandet av fasta nättjänster och mobila tjänster hanteras separat. 7. Kostnaden för skuld beräknas som summan av den riskfria räntan och en kreditriskpremie 8. För att uppskatta den riskfria räntan används räntan på en 10-årig statobligation 9. Räntan på den 10-åriga statobligationen bestäms utifrån ett genomsnitt av de 12 senaste månaderna. 10. Premien för kreditrisk skall vara konsistent med den tillämpade kapitalstrukturen och kreditbedömningen. 11. Uppskattningen av kreditriskpremien görs utifrån en analys (benchmark) av flera operatörer. 12. Kostnaden för eget kapital skall bestämmas utifrån perspektivet av en internationell investerare. 13. Aktieriskpremien uppskattas utifrån en sammanvägning av historiska och framåtriktade uppskattningar samt marknadens nuvarande uppfattning om riskpremien. 14. Beta skall bestämmas på basis av dagliga observationer under 1-3 år. 15. Beta beräknas mot en internationell indexportfölj, MSCI World Index 16. Det beräknade Betavärdet skall jämföras med andra uppskattningar av beta för jämförbara operatörer.

4 Gällande kapitalkostnad i hybridmodellen I den senaste versionen av hybridmodellen (version 4.1) tillämpas en kapitalkostnad på 10,8 %. Värdet på de ingående parametrarna i modellen framgår av tabellen nedan 3. Relevanta dokument Nedan redovisas dokument och samråd som ligger till grund för den nuvarande beräkningen av kapitalkostnaden. Ementor A/S Estimating the cost of capital for fixed and mobile SMP operators in Sweden, 9 juli %20draft% %20v%202.pdf - Konsultationsrapport om kapitalkostnad, 15 oktober kt-03.pdf - Annex D Cost of Capital, 19 December pdf - Hybrid Model Documentation ( PTS Hybrid model v 4.1), 30 november Hybrid model documentation, sid 13

5 entation.pdf Senaste datum för kommentarer Kommentarer skall vara PTS tillhanda senast den 20 juni Kommentarer skickas till Med vänliga hälsningar Robert Liljeström