Halvårsredogörelse för Trude 2017
Styrelse och VD för Excalibur Asset Management AB får härmed avge halvårsredogörelse för Trude för perioden 1 januari 30 juni 2017 Halvårsredogörelsen har upprättats i enlighet med Lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561) och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:10). Finansiella instrument som fonden innehar värderas utifrån gällande marknadsvärde. Om sådant marknadsvärde saknas eller är uppenbart missvisande upptas finansiella instrument till ett på objektiva grunder bedömt marknadsvärde. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling.
Innehåll Trude Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Förvaltningens mål och inriktning 5 Värdering 5 Riskredogörelse 5 Förvaltarkommentar 5 Marknadsöversikt 5 Utfall under första halvåret 6 Utsikter inför andra halvåret 2017 6 Värdeutveckling sedan start 7 Nyckeltal 9 Förändring av fondförmögenhet 10 Balansräkning 11 Noter 12 Granskningsrapport 16 Ordlista 17 Kontaktuppgifter 17
Trude Fondfakta Trude, org nr 515602-7863 Placeringsinriktning: Absolutavkastande specialfond, investerar i kreditmarknaderna globalt Tillgångslag: Räntebärande penningmarknads, kreditmarknads- och derivatinstrument, aktieinstrument valutor samt likvida medel. Startdag: 1 oktober 2015. Portföljförvaltare: Anders Nordborg och Marek Ozana. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis. Jämförelseindex: Tremånaders statsskuldväxelränta. High Watermark: Ja Insättnings- & uttagsavgift: Nej Insättningsbelopp: Första insättning lägst 500 000 kronor. Teckning/Inlösen: Månadsvis Utdelning: Nej Andelsklasser: Trude A (Retail), Trude C (Institutional) Fondbolag: Excalibur Asset Management AB, org nr 556677-7396 Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen Revisor: KPMG AB, Huvudansvarig revisor - Dan Beitner, auktoriserad revisor Förvaltningsberättelse Fonden Trude förvaltas av Excalibur Asset Management AB och är en alternativ investeringsfond (specialfond) enligt Lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561) och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:10). Detta innebär att Finansinspektionen har tillåtit vissa undantag från placeringsreglerna och andra regler i Lag (2004:46) om värdepappersfonder. Trude är således inte att betrakta som en så kallad UCITS-fond. Informationen i denna halvårsredogörelse kompletteras av den information som finns i fondens Faktablad, Informationsbroschyr och Fondbestämmelser. Dessa kan erhållas kostnadsfritt från Excalibur Asset Management AB. Andelarna i Trude får marknadsföras både till professionella och icke professionella investerare i Sverige. Det finns inga garantier för att en investering i Trude inte kan leda till en förlust för investeraren. Historisk utveckling är ingen garanti för framtida avkastning och de investeringar som görs i Trude kan såväl öka som minska i värde. Det är således inte säkert att den som investerar i Trude kommer att återfå hela sitt insatta kapital. Fondens värde kommer att variera på grund av fondens sammansättning samt de förvaltningsmetoder som används. Denna information skall inte ses som en rekommendation av köp av andelar i fonden Trude. Excalibur Asset Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i Lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter. Det ankommer på var och en som tecknar andelar i Trude att göra sin egen bedömning av investeringen och de risker som är förknippade med investeringen. I händelse av att innehållet i denna halvårsredogörelse står i konflikt med vad som anges i Fondbestämmelserna skall Fondbestämmelserna ha tolkningsföreträde. 4 h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017
Förvaltningens mål och inriktning Fondens målsättning är att uppnå en över tiden god absolut avkastning genom aktiv förvaltning på svenska och internationella kreditmarknader. Fonden strävar efter att leverera avkastning oberoende av kursutvecklingen på ränte- och valutamarknaderna. Handel med derivatinstrument utnyttjas löpande som ett led i fondens placeringsinriktning och är en integrerad del i förvaltningen. Syftet är att anpassa de investeringar som görs i fonden till önskad risknivå och för att skapa möjligheter till god absolut avkastning oberoende av riktningen på marknadens kursrörelser. Handel med derivatinstrument kan också ske i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda tillgångarna mot kurs- och valutarisker. Fondförmögenhet & resultat Fonden Trude är öppen för teckning och inlösen av fondandelar vid varje månadsskifte. Vid utgången av 2016 uppgick den totala fondförmögenheten till 515 MSEK. Under första halvåret 2017 tecknades nya andelar till ett värde av 2 MSEK och andelar inlöstes till ett värde av 775 TSEK. Resultatet per sista juni uppgick till -305 TSEK. Per den 30 juni 2017 uppgick den totala fondförmögenheten till 516 MSEK. Värdering Fondens värdering per halvårsskiftet gjordes den 30 juni 2017 klockan 16.15 svensk tid. Värderingen sker i enlighet med fondbestämmelser och en av styrelsen antagen värderingspolicy. Innehaven värderas utifrån observerbara marknadspriser. Fondbolagets styrelse gör bedömningen att värderingen kan göras med god precision. Per den sista juni 2017 hade fonden inga svårvärderade innehav. Riskredogörelse Följande risker kan vara förknippade med de innehav fonden hade den 30 juni 2017: Marknadsrisk Att fondens tillgångar utvecklas negativt till följd av ofördelaktig utveckling av kurser, räntor eller andra marknadsvärderingsvariabler. Olika marknadsrisker kan vara ränterisker, valutarisker och volatilitetsrisker. Kreditrisk Fonden investerar direkt eller indirekt i obligationer och andra räntebärande instrument. Om en utgivare inte kan betala ränta och nominellt belopp i tid kan obligationen förlora en del av, eller hela sitt värde. Motpartsrisk Att en motpart inte fullgör sina skyldigheter gentemot fonden. Likviditetsrisk Att en del av fondens tillgångar är svåra att sälja vid en viss tidpunkt eller till ett rimligt pris. Operativ risk Risk för förlust på grund av exempelvis systemhaveri, fel orsakade av den mänskliga faktorn eller av externa händelser kopplade till den operativa verksamheten. Bolaget har i enlighet med 7 kap. 5 LAIF valt att täcka yrkesansvarsrisker med extra medel i Bolagets kapitalbas. Förvaltarkommentar Marknadsöversikt Flera länder inom OECD visar att de kommit in i en mer mogen fas. BIS (Bank for International Settlements) årsrapport poängterar att centralbanker bör skapa utrymme, när möjlighet ges, för att kunna tackla nästa recession. Ansvarsfördelningen mellan politiker och centralbankerna är otydlig och marknaden verkar ha lagt sin tilltro att centralbanker kommer finnas där och ta upp notan om marknaden blir orolig. Under knappt ett år har de flesta konstaterat att penningpolitiken börjar bli verkningslös och man har önskat att politiker ska komma och ersätta den med finanspolitisk stimulans. Pga att de flesta länder redan är starkt skuldsatta har det varit politisk svårt att genomföra h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017 5
och marknaden ser därför att den penningpolitiska stimulansen kommer fortsätta. Politiker är nöjda med att centralbankerna stimulerar ekonomierna, vilket underlättar deras situation. Centralbankerna vill att politiker ska ta beslut som minskar sannolikhet för spekulationsbubblor, vilket kan bli följden av de för låga räntorna. Politiker och centralbanker vill ha stimulans i ekonomierna för bättre tillväxt och stigande inflation, men ingen vill ha ansvaret för skenande tillgångspriser. Det är investerarnas ansvar. Vi ser felallokeringar till vissa tillgångar och ett risktagande man inte får betalt för, vilket gör att man bör vara extra försiktig i vilka tillgångar man investerar. Den amerikanska centralbanken FED ligger tidigast i cykeln och har under året fortsatt att höja räntan och minska den penningpolitiska stimulansen. De har även meddelat att de kommer börja minska sin balansräkning, sannolikt under senare halvan av året. ECB och Riksbanken har konstaterat att deflationsrisken är borta, men man kör fortfarande med full gas. Vi ser att dessa centralbanker kommer bli tvungna att kommunicera hur stimulansen ska minska under andra halvåret. Marknaden är medveten om att stimulansen kan minskas, men har svårt att se hur det ska spelas ut. Det har därför varit små rörelser i allokeringen mellan tillgångar och jakten på lite mer avkastning har fortsatt genom att man köper lite längre obligationer eller tar lite mer kreditrisk. Under årets inledning låg marknadens oro kring flertalet politiska val i Europa. Något som snabbt klingade av och volatiliteten i de flesta finansiella marknader föll till extremt låga nivåer, mot bakgrund av bättre ekonomisk statistik och tilltron till att centralbanker kommer till undsättning vid minsta oro. I USA slår man i det offentliga utgiftstaket med jämna mellanrum, vilket ser ut att ske i september nästa gång. Det gör att löften om finansiell stimulans skjuts på framtiden och osäkerhet om de kommer införlivas ökar. Den politiska scenen liknar mer en medial cirkus, vilket inte direkt underlättar FEDs arbete. Under årets första månader emitterades stora volymer kreditobligationer. Flera företag inser långsamt att de låga räntenivåerna inte kommer bestå för evigt och man vill utnyttja möjligheten att låsa upp en billig finansiering. I vissa branscher har de stigande tillgångspriserna dragit ner avkastningen och för att kompensera för detta ökar man hävstången i bolagen genom att öka skuldsättningen och kan då bibehålla avkastningen på eget kapitalet. Då centralbanker köper upp de flesta stabila obligationerna tar investerare det som emitteras, oavsett risknivå. Tillsammans med de extremt låga räntorna har det medfört att de flesta börsnoterade företagen i Sverige och Europa kan låna pengar billigare än amerikanska staten. Utfall under första halvåret 2017 Fondens utfall för första halvåret 2017 blev -0,07 procent. Fonden har haft mer risk än under 2016 och under inledningen av året låg risken i mitten av fondens målrisk. När volatiliteten i marknaden sjönk föll risken mot nedre delen av riskintervallet på 4-7 procent (årlig standardavvikelse). Året började starkt, men allt eftersom marknaden gled in i en extremt lugn fas med en tilltro att centralbanker skulle stävja minsta oro har portföljen gått mer eller mindre sidledes. Portföljen har haft en något svagare utveckling under perioder när alla tillgångsslag gått starkt, medan den har gått starkare i mer oroliga perioder. Positionen är inriktad på att centralbanker ska minska sin direkta närvaro i marknaden, något vi bedömer som högst sannolikt med tanke på den ekonomiska utvecklingen i de länder portföljen är positionerad. Positionering mellan starka och svaga bolag har knappt rört på sig. Marknaden har inte gjort någon större distinktion mellan bolag. Det har mest varit en fråga om att äga alla bolag eller inga när det gäller bolagens obligationer. Kreditobligationer har utvecklats starkt under perioden, vilket inte påverkat resultatet då vi har hedgar mot stress i krediter. Utsikter inför andra halvåret 2017 Den amerikanska ekonomin fortsätter att utvecklas väl. Arbetsmarknaden är fortsatt stark och investeringarna ökar. FED fortsätter att höja styrräntan och vi ser ytterligare en höjning innan årets slut. Centralbanken har annonserat att den kommer börja minska sin balansräkning innan slutet av året, en process som kommer att pågå under flera år. USA ligger först i cykeln med att normalisera räntan och marknaden börjar långsamt förvänta sig signaler att andra centralbanker ska följa i deras spår. I Sverige har både inflationen och tillväxten kommit in något högre än förväntat och vi ser att Riksbanken kommer 6 h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017
kommunicera hur den penningpolitiska stimulansen ska minskas framöver. Även Europa har tagit sig ur deflationsproblem och flera länder visar en stabil tillväxt. Flera länder i Europa brottas med finansiering av stor skuldsättning och vi ser att ECB kommer ligga något senare med att minska den penningpolitiska stimulansen. Mot bakgrund av att centralbanker blir tvungna att kommunicera minskad stimulans ser vi att räntor kommer röra sig uppåt under andra halvåret. Med stigande finansieringskostnad kommer företag som ökat sin skuldsättning att få det svårare. Idag kan flera företag med medioker rating i Europa och Sverige finansiera sig till samma ränta som amerikanska staten, vilket vi tror kommer att förändras under de kommande månaderna. Flera företag utvecklas väl och de har ökat sin betalningsförmåga. Ur kreditsynpunkt är de mer stabila idag än för ett år sedan. De problem vi ser i kreditobligationer ligger inte i ett kreditperspektiv. De extremt låga räntenivåerna har gjort att investerare allokerat betydligt mer av sitt kapital i kreditobligationer för att få en positiv löpande avkastning. Vi är oroliga för att likviditeten inte kommer fungera om/när investerare minskar sin exponering i kreditobligationer. Det kan ge kraftiga ryck upp i räntenivåerna. Vi ser därför att man ska vara försiktig med sin exponering framöver. De flesta stora ekonomierna utvecklas positivt, men vi ser några orosmoln som kan störa utvecklingen, framförallt spänningarna i Nordkorea och protektionistiska signaler från USA. Den politiska cirkus som utspelar sig i Vita Huset kan i förlängningen leda till att det politiska etablissemanget försöker avsätta presidenten. Fonden har för avsikt att fortsätta med nuvarande placeringsinriktning vilket innebär att vi arbetar i marknader med högt ställda krav på kreditvärdighet och riskkontroll. Möjligheterna till fortsatt solid riskjusterad avkastning på årsbasis i fonden är goda. Värdeutveckling sedan start Nedanstående diagram illustrerar värdeutvecklingen i Trude A efter arvoden sedan start i jämförelse med det korta ränteindexet T-Bill och det återinvesterande aktieindexet SIXRX. Trude A har sedan fonden startade den 1 oktober 2015 haft en värdeutveckling på 0,6 procent. Avseende samma period har T-Bill haft en utveckling på Avkastning Trude A sedan start jämfört med SIX RX och T-Bill 133 128 SIX 123 118 113 108 103 98 september 2015 mars 2016 september 2016 mars 2107 Trude A T-Bill h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017 7
-1,2 procent och SIXRX på 29,2 procent. Trude C har sedan andelsklassen öppnade 1 november 2015 haft en avkastning på 1,0 procent. Under första halvåret 2017 har Trude A haft en avkastning på -0,1 procent och Trude C på 0,2 procent samtidigt som SIXRX avkastat 10,8 procent och T-Bill indexet -0,4 procent. Emittentexponering Trude har i förekommande fall exponeringar genom olika typer av finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag inom en och samma företagsgrupp. Per sista juni 2017 såg fördelningen ut enligt följande: Andel av Emittent fondförmögen heten Credit Suisse 3,6% Danske Bank 3,0% 8 h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017
nyckeltal sedan start Trude A 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK AVKASTNING, % 2017 1-0,07-0,43 10,80 1,48 2016 0,21-0,73 9,65 13,91 2015 2 0,46-0,15 6,34 4,81 Sedan fondens start (2015-10-01) 0,59-1,30 29,19 21,15 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 0,34-0,74 15,76 11,59 AVKASTNINGSANALYS Andel negativa kvartal sedans start, % 42,9-28,6 28,6 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 3 Standardavvikelse 2017-06-30, % 2,98-11,32 11,38 Standardavvikelse 2016-12-31, % 3,18-12,74 12,06 Standardavvikelse 2015-12-31, % 0,46-19,48 25,05 Standardavvikelse sedan fondens start 2,98-11,32 11,38 Sharpe-kvot sedan fondens start 0,36-1,46 1,08 Korrelation mellan Trude A och angivet index sedan fondens start - - 0,18 0,05 1 Avser perioden 2017-01-01-2017-06-30. 2 Sedan fondens start, d v s 2015-10-01-2015-12-31. 3 Standardavvikelse enskilda år beräknad för de senaste 24 månaderna. Trude C 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK AVKASTNING, % 2017 1 0,15-0,43 10,80 1,48 2016 0,63-0,73 9,65 13,91 2015 2 0,22-0,15-0,55-3,93 Sedan fondens start (2015-11-01) 1,01-1,30 20,82 11,05 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 0,60-0,78 12,02 6,49 AVKASTNINGSANALYS Andel negativa kvartal sedans start, % 42,9-42,9 42,9 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 3 Standardavvikelse 2017-06-30, % 3,02-10,67 9,62 Standardavvikelse 2016-12-31, % 3,27-11,88 9,77 Standardavvikelse 2015-12-31, % 0,13-18,76 16,81 Standardavvikelse sedan fondens start 3,02-10,67 9,62 Sharpe-kvot sedan fondens start 0,46-1,20 0,76 Korrelation mellan Trude C och angivet index sedan fondens start - - 0,17 0,01 1 Avser perioden 2017-01-01-2017-06-30. 2 Sedan fondens start, d v s 2015-11-01-2015-12-31. 3 Standardavvikelse enskilda år beräknad för de senaste 24 månaderna. h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017 9
FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Belopp i TSEK 2017* 2016 2015** Ingående fondförmögenhet 1 januari 515 008 540 913 - Transaktioner under året Andelsutgivning 2 221 201 497 538 500 Andelsinlösen -775-228 660 0 Utdelning 0 0 0 Årets resultat -305 1 257 2 413 Total fondförmögenhet 31 december 516 148 515 008 540 913 * Avser perioden 2017-01-01-2017-06-30. ** Avser perioden 2015-10-01-2015-12-31, d v s från fondens startdatum. ANDELSVÄRDE TRUDE A Belopp i TSEK 2017* 2016 2015 Fondförmögenhet 31 december 483 849 482 758 525 880 Antal utelöpande fondandelar 48 099 47 956 52 350 Andelsvärde, SEK 10 059,37 10 066,75 10 045,54 Avkastning -0,1% 0,2% 0,5%** * Avser perioden 2017-01-01-2017-06-30. ** Avser perioden 2015-10-01-2015-12-31, d v s från fondens startdatum. ANDELSVÄRDE TRUDE C Belopp i TSEK 2017* 2016 2015 Fondförmögenhet 31 december 32 299 32 250 15 033 Antal utelöpande fondandelar 3 198 3 198 1 500 Andelsvärde, SEK 10 100,59 10 085,26 10 022,15 Avkastning 0,2% 0,6% 0,2%** * Avser perioden 2017-01-01-2017-06-30. ** Avser perioden 2015-11-01-2015-12-31, d v s från fondens startdatum. 10 h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017
balansräkning Belopp i TSEK Not 2017-06-30 2016-12-31 TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper 1 438 911 421 956 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 14 606 114 871 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 242 61 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 453 759 536 887 Bankmedel och övriga likvida medel 92 534 105 724 Övriga tillgångar 2 3 598 346 SUMMA TILLGÅNGAR 549 891 642 957 SKULDER OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 30 581 16 493 Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 208 434 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 1 0 105 564 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 30 789 122 492 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 415 419 Övriga skulder 3 2 538 5 039 SUMMA SKULDER 33 743 127 950 Fondförmögenhet 516 148 515 008 POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument 5 670 1% 8 920 2% Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 42 134 8% 25 240 5% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 5 774 1% 5 758 1% h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017 11
Not 1 FONDENS INNEHAV 2017-06-30 Finansiella instrument FINANSIELLA INSTRUMENT Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Skuldförbindelser utfärdade eller garanterade av stater eller kommuner Municipality Finance EUR 4,5 2022-04-01 2 000 21 739 4,2% BR Deutschland EUR 0,25 2027-02-15 4 000 37 830 7,3% Summa 59 568 11,5% Skuldförbindelser utfärdade av finansiella institut Credit Logement FRN EUR 0,819 2022-03-16 1 000 7 953 1,5% Credit Suisse EUR 5,75 2020-09-18 2 000 22 586 4,4% Danske Bank EUR 5,75 2020-04-06 1 000 10 331 2,0% Danske Bank EUR 5,875 2022-04-06 500 5 322 1,0% Intrum Justitia EUR 2,75 2022-07-15 500 4 844 0,9% Islandsbanki EUR 1,75 2020-09-07 1 000 10 024 1,9% KBC Groep EUR 5,625 2019-03-19 2 000 19 921 3,9% MAPFRE EUR 5,921 2017-07-24 500 5 091 1,0% Nykredit EUR 4 2021-06-03 2 700 27 846 5,4% Rabobank EUR 6,5 2049-12-29 500 5 702 1,1% Raiffeisen Bank EUR 6,125 2022-12-15 200 1 926 0,4% SEB EUR 7,0922 2017-12-21 2 000 19 911 3,9% Nationwide Bldg Society GBP 6,875 2019-06-20 1 500 16 943 3,3% RSA Insurance FRN SEK 4,744 2022-03-27 12 000 12 464 2,4% Barclays USD 7,75 2018-04-10 2 159 19 237 3,7% Banco Bilbao Vizcaya USD 9 2019-05-09 1 000 8 928 1,7% Credit Agricole USD 8,125 2018-09-19 3 500 32 098 6,2% SEB USD 5,75 2020-05-13 1 000 8 714 1,7% Swedbank USD 5,5 2020-03-17 1 000 8 714 1,7% Swedbank USD 6 2022-03-17 1 000 9 014 1,7% UBS USD 4,75 2018-05-22 6 000 51 831 10,0% Summa 309 403 59,9% Skuldförbindelser utfärdade av företag Koninklijke KPN EUR 6,125 2018-09-14 2 000 21 393 4,1% Telekom Austria EUR 5,625 2018-02-01 1 500 15 205 2,9% Telefonica EUR 6,5 2018-09-18 1 000 10 768 2,1% Hoeg LNG FRN NOK 5,96 2022-02-01 7 000 7 221 1,4% Volvo Car FRN SEK 1,847 2022-03-07 12 000 12 370 2,4% Nova Austral USD 8,25 2021-05-26 350 2 983 0,6% Summa 69 939 13,6% Ränterelaterade terminer, börsclearade FRA SEK -1 000 000 0 0,0% Swedish 10YR Fut SEK -60 000 73 0,0% 5YR Stadshypotek Fut SEK -50 000 37 0,0% Euro BONO EUR -2 000 12 0,0% BTP Italian EUR -5 000-19 0,0% Bund EUR 1 500 9 0,0% Bobl EUR -7 000-34 0,0% OAT French Gov Bond EUR -3 000-9 0,0% Euribor EUR -50 000 6 0,0% FED FUND 30DAY USD -100 000-11 0,0% FED FUND 30DAY USD -100 000-11 0,0% FED FUND 30DAY USD -100 000-11 0,0% T-Note 10Y USD -1 000-14 0,0% Summa 28 0,0% 12 h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017
forts. Not 1 FONDENS INNEHAV 2017-06-30 Finansiella instrument FINANSIELLA INSTRUMENT Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Aktierelaterade terminer, börsclearade S&P500 Index, köpoption USD 2 421 35 0,0% Summa 35 0,0% Aktierelaterade terminer, börsclearade Dax Mini Index EUR -1 849-79 0,0% Euro STOXX 50 Index EUR 1 033 72 0,0% Nikkei 225 Index USD 1 002-19 0,0% S&P500 Index USD -5 453-2 0,0% Summa -28 0,0% Ränteswapar, OTC IRS SEK -10 000-78 0,0% Summa -78 0,0% CDS, OTC CDS AIR FRANCE-KLM EUR -3 000-3 906-0,8% CDS AXA SA EUR -7 000-2 146-0,4% CDS Commerzbank AG EUR -7 000-1 050-0,2% CDS ITRX MAIN EUR -7 000-1 560-0,3% CDS ITRX MAIN EUR -2 000-422 -0,1% CDS ITRX MAIN EUR 5 000 59 0,0% CDS Swiss Reinsurance EUR 9 000 2 775 0,5% CDS ITRX SNRFIN EUR 5 000 1 126 0,2% CDS Standard Chartered EUR -5 000-1 459-0,3% CDS Statoil ASA EUR -5 000-1 715-0,3% CDS ITRX XOVER EUR -2 000-2 296-0,4% CDS ITRX XOVER EUR -13 000-14 585-2,8% CDS CDX HY USD -5 000-870 -0,2% Summa -26 049-5,0% Valutainstrument, OTC EUR/USD EUR -500-67 0,0% GBP/SEK GBP -1 463 500 0,1% USD/SEK USD -18 500 5 180 1,0% EUR/SEK EUR -29 100 4 846 0,9% EUR/SEK EUR 1 350-164 0,0% EUR/SEK EUR -1 000 119 0,0% USD/SEK USD 500-173 0,0% EUR/SEK EUR 600-89 0,0% Summa 10 152 2,0% Summa finansiella instrument, netto 422 970 81,9% Övriga tillgångar och skulder, netto 93 178 18,1% TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 516 148 100,0% h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017 13
Kategorier 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. - - 35 0,0% 438 911 85,0% - - - - - - 7. Övriga finansiella instrument. -15 975-3,1% Summa finansiella instrument 422 970 81,9% Not 2 ÖVRIGA TILLGÅNGAR Belopp i TSEK 2017-06-30 2016-12-31 Fondlikvidfordran 1 722 190 Övriga kortfristiga fordringar 1 876 156 Summa 3 598 346 Not 3 ÖVRIGA SKULDER Belopp i TSEK 2017-06-30 2016-12-31 Fondlikvidskuld 1 925 26 Skuld avseende inlösen per 30 juni 612 5 012 Övriga kortfristiga skulder 1 1 Summa 2 538 5 039 14 h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017
Stockholm den 28 augusti 2017 EXCALIBUR ASSET MANAGEMENT AB Rune Andersson Ordförande Thomas Pohjanen Verkställande direktör Björn Suurwee Johan Andersson h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017 15
Rapport avseende översiktlig granskning av halvårsredogörelse Till andelsägarna i Fonden Trude org nr 515602-7863 Inledning I egenskap av revisorer i Excalibur Asset Management AB, organisationsnummer 556677-7630, har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsredogörelse för fonden Trude per 2017-06-30 och för perioden 2017-01-01 2017-06-30. Det är förvaltarens styrelse och verkställande direktör som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsredogörelse i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsredogörelse grundad på vår översiktliga granskning. och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsredogörelsen inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Stockholm den augusti 2017 KPMG AB Dan Beitner Auktoriserad revisor 16 h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017
Ordlista och definitioner Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. MSCI Gross World Index (SEK) Ett brett aktieindex som omfattar över 1 500 bolag i över 20 i-länder. Utdelningar återinvesteras i index. Indexet är här uttryckt i SEK. Källa: Bloomberg SHB T-Bill Index Ett index för av Riksgäldskontoret emitterade statsskuldväxlar med benchmarkstatus. Källa: Bloomberg SIXRX Ett aktieindex som speglar utvecklingen på Stockholmsbörsen. Utdelningar återinvesteras på ex-dagen. Källa: Bloomberg Sharpe-kvot Ett mått på en tillgångs avkastning i förhållande till dess risk. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk, definierad som standardavvikelse. En hög kvot anger ett gott utbyte mellan avkastning och risk. Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. Specialfond En specialfond är en fond som Finansinspektionens tillstånd att placera med vidare ramar än vad som generellt är tillåtet enligt gällande lagstiftning. Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Excalibur Asset Management AB Besöksadress: Birger Jarlsgatan 15, 2 tr, Stockholm Kontaktpersoner: Mikael Friberg Louise Möllander Postadress: Birger Jarlsgatan 15, 2tr 111 45 Stockholm Telefon: + 46 8 599 295 10 E-post: admin@excaliburfonder.se Webbplats: www.excaliburfonder.se h a lvå r s r e d o g ö r e l s e trude 2017 17