Cliens Absolut Aktier Sverige Årsberättelse 2011
Cliens Absolut Aktier Sverige Förvaltningsberättelse Marknadens utveckling Efter den starka hösten 2010 inleddes året svagt och marknaden försvagades ytterligare i samband med tsunamin i Japan den 11 mars. Därefter återhämtades mer än hela nedgången och nådde en topp i början av maj. Oroligheterna i mellanöstern fick oljepriset att stiga till över 125 USD per fat i april vilket skapade inflationsoro. Marknaden 2011 dominerades dock av politiska problem och skuldkrisen i Europa fortsatte att fylla rubrikerna med fokus på Grekland i juni. Portugal fick räddningspaket och Irland och Grekland sina andra paket. Greklands frivilliga strukturering under sommaren fick spridningseffekter till Italien vars långränta steg mot 7 % samt Spanien vars långränta steg till drygt 5 %. EU-banker tvingades vända sig till ECB för att klara sin finansiering. Relativt starka makrosignaler under våren blev svagare i juni. Kronan var mycket stark fram till mitten av mars vilket innebar oro för vissa rapporter. Bolagsrapporterna för första kvartalet fortsatte att till större delen överraska positivt inte minst i USA. Samtidigt tilltog oron över skuldsättningsproblematiken i USA samt Sydeuropa och makroindikatorerna visade försämringar. Polarisering i USA-politiken, där republikanerna vill bakbinda president Obama inför valet, ledde till nedgradering av kreditratingen för USA. I slutet av juli och början av augusti kom statistik som definitivt ställde ned tillväxtförväntningarna. Den förväntade inbromsningen i mitten på konjunkturuppgången förvandlades till början på en ny konjunkturnedgång kopplad till undergångsstämning på grund av belåningsproblematiken. Efter kraftiga fall i augusti diskonterade marknaden risk för recession. Fallet från toppen i maj till botten i början av november var ca 28 %. Enbart under augusti till de första dagarna i november föll marknaden med ca 20 %. Därefter steg marknaden kraftigt i oktober med närmare 18 % för att åter falla ca 13 % i november, bilda en andra men högre botten och därefter stiga fram till årsskiftet och sluta året på minus 13,5 %. Inte bara fallet med närmare ca 28 % upplevdes som mycket påfrestande utan även att svängningarna i marknaden var extrema under en lång tid. Få aktiva kapitalförvaltare klarade detta utan förluster mot sina jämförelseindex. I oktober framfördes åsikten i många medier att aktier som placeringsslag aldrig mer skulle vara intressant. Detta sammanföll väl med botten i aktiemarknaden och visade sig vare ett utmärkt köptillfälle. Låg riskaptit och flykt till kvalitet präglade även räntemarknaden under året. US-dollarn stärktes mot euron men yen och renminbi stärktes mot USD. SEK stärktes mot euron men försvagades mot USD. Metallpriser sjönk på oro för svagare infrastrukturutbyggnad i Kina och allmänt svagare tillväxt. Oljepriset hölls uppe under våren på oro och revolution i Mellanöstern men fortsatte visa styrka även under senhösten trots sänkta tillväxtförväntningar. Snittpriset på olja blev det i särklass högsta någonsin. Räntemarknaden kännetecknades av fallande räntenivåer till extremt låga nivåer och som exempel avkastade vid årsskiftet den svenska långräntan i form av en 10-årig statsobligation ca 1,8 % vilket kan jämföras med den tyska motsvarigheten som gav knappt 2 % vilket ger en tydlig signal att Sverige blivit en tillflykt i en mycket osäker omvärld samtidigt som tillväxt- och inflationsförväntningar är extremt låga. Konsensus av analytikernas vinstförväntningar för 2012 justerades ned med ca 16-18 % från maj till slutet av året. Med hänsyn till den mycket hotfulla makrobilden vid årsslutet och att vinsterna vanligen brukar justeras ned minst 45-50 % i en konjunkturnedgång, framstår den slutliga nedgången i aktiemarknaden under 2011 med 13.51 % (SIXRX) som relativt modest. Av de övriga nordiska marknaderna var Finland ner mest med ca 30 % följt av Danmark 22 % och Norge 15 %. Sammantaget var de nordiska börserna bland de sämre i världen på grund stort cykliskt innehåll och hög exponering mot EU medan USA blev bästa marknad och slutade på oförändrad nivå. Fondens utveckling under året Utvecklingen i Fonden slutade ned under året och slutade ned 12,81 %, något bättre än marknaden (SIXRX) som var minus 13,51 %. Referensräntan (OMRX Tbill) var under samma period 1,63 %. Sedan Fondens start 2004-12-31 har Fonden avkastat 114,46 % jämfört med marknaden (SIXRX) som avkastat 73,22 %. Portföljen utvecklades väsentligt bättre än marknaden fram till mitten av maj med drygt 3 procentenheter. I juni tappade vi dock och slutade första halvåret marginellt bättre index. I det kraftiga fallet i augusti fortsatte vi att tappa och var ett tag ca 4 % efter index. Under senhösten arbetade vi intensivt för att återvinna förlorad mark och slutade året 0,7 % bättre än index. Den svaga utvecklingen under nedgången förklaras av relativt stora innehav i stora verkstadsbolag och råvarubolag samt att kursen på Pricer som varit kursvinnare fram till maj sjönk väsentligt därefter. Vi hade även hög aktieandel i portföljen. Att vi inte agerade kraftigare under sommaren berodde på att vi förväntade en normal paus i konjunkturcykeln men inte att den skulle övergå i ett dramatiskt ras när marknaden var som mest illikvid under semestertiden. Historiskt kan vi konstatera att vi fungerar bättre när marknaden har en längre upp- eller nedtrend men inte just i trendvändningarna. 2
Största bidragsgivare i portföljen var Lundin Petroleum, Pricer, Opcon, Nordic Mines och Orc Group. Största negativa bidragsgivare var Volvo, Nordea, Lundin Mining, Sandvik och Ericsson. Största köp i portföljen var Investor, Ericsson, Handelsbanken, Nordea och Elekta. Största försäljningar var Lundin Mining, Black Pearl, Sandvik, Höganäs och ABB. Viktiga förändringar Förvaltningen av Cliens Absolut Aktier Sverige togs 2011-01-01 över av Amrego Kapitalförvaltning AB från Catella Fondförvaltning AB. Fonden bytte namn från Catella Institutionell Absolut Aktier till Cliens Absolut Aktier Sverige. Fonden har tidigare i huvudsak varit riktad mot institutionella investerare och var fram till 2010-12-31 månatligt handlad. 2011-01-01 sänktes gränsen för minsta insättning från 1 000 000 kr till 10 000 kr och Fonden införde dessutom daglig handel. Tanken med dessa förändringar var att göra Fonden tillgänglig för privata investerare eller s.k. småsparare. Då denna förändring medför högre kostnader för fondbolaget så höjdes den fasta avgiften till 1,35 % från att tidigare ha varit 0,5 %. Även referensräntan justerades från att tidigare vara OMRX Tbill + 2 % till att istället utgöras endast av OMRX Tbill. Ett s.k. High-Water Mark infördes vilket innebär att Fonden inte kan ta ut prestationsrelaterat arvode förrän man överträffat Fondens tidigare högsta avkastning. Framtidsutsikter Vi är försiktigt optimistiska avseende aktiemarknadens utveckling för helåret 2012. Vi bedömer att det största hotet är en kraftig kreditkontraktion i EU som kan skapa en ond spiral med ökande arbetslöshet, budgetnedskärningar och minskat förtroende för stater och det finansiella systemet med allvarliga följdverkningar även utanför EU. Det vi ser som näst största hot är en kraftig inbromsning i Kina. Det skulle drabba den svenska börsen allvarligt eftersom flera stora bolag är direkt, men inte minst indirekt, beroende av tillväxtmarknaderna med Kina i spetsen. En allvarlig försvagning skulle ge kraftiga effekter på exempelvis metallpriser vilket i sin tur skulle ge kraftiga effekter för bolag som Boliden, Lundin Mining, Atlas, Sandvik med flera. Situationen i Mellanöstern med bland annat maktvakuum i Irak och embargo mot Iran kommer sannolikt fortsätta oroa marknaden. Mycket hänger på att USA, Kina och Indien fortsätter utvecklas relativt starkt. En lägre tillväxt i världen i år än den av konsensus förväntade på ca 2,6 % (icke köpkraftskorrigerat) kan snabbt utlösa nya kraftiga nedjusteringar av vinstprognoserna i företagen med nya nedgångar som följd. För 2013 förväntas en världstillväxt på 3,2 % enligt senaste konsensusmätningar. I skrivande stund har marknaden stigit med ca 11 % under början av året och värderingen med P/E-tal på ca 13,5 för innevarande år samt flera andra nyckeltal är i närheten av genomsnittet de senaste 10 åren. Aktiemarknaden är inte uppenbart billig utom i förhållande till räntenivån vilket dock är ett tänkvärt och sannolikt avgörande undantag. Börsen korrelerar väl med vinstutvecklingen ett år före. Den svenska aktiemarknaden har ca 10 % till toppnivån i maj förra året. Vinsterna förväntas öka ca 12-14 % under 2013. Marknaden springer som vanligt före vinstprognoserna som så småningom måste justeras upp för att marknaden skall fortsätta upp. Mot slutet av året kan prognoserna ha justerats upp så mycket att det åter ser aptitligt ut. Med hänsyn till räntenivån är det rimligt att se P/E-tal runt 15 under året om utsikterna fortsätter förbättras. Den relativt sköra tillväxten innebär sannolikt en försiktig och avvaktande attityd under andra och kanske även tredje kvartalet. Centralbanken i Europa måste flöda marknaden med pengar för att inte banksystemet skall gå i baklås. Räntorna kommer att hållas låga under lång tid. Detta har gett effekt i USA som expanderat penningmängden väsentligt mer än i EU de senaste åren. Efter den första fasen med att få kontroll på budgetunderskotten måste reformer införas som ger förutsättningar att beta av skulderna. Tillväxt skapas genom gynnsamma förutsättningar för mindre och medelstora företag. Mycket hänger dock på att politiker gör rätt vilket är en svårsmält förutsättning. Alternativet till att flöda marknaden med likviditet kan beskrivas i termer som katastrof eller ökenvandring. Ett annat överhängande hot som allvarligt kan störa en god utveckling i marknaden är en snabb inbromsning i Kina. Kina har problem med svag export samt fastighetsinvesteringar som tidigare varit stora drivare av tillväxt. Kina har dock en valutareserv som är jämförbar i storlek med knappt 7 ggr Sveriges BNP vilket ger möjlighet att expandera ekonomin. De senaste 5 åren har köpkraften fördubblats och den förväntas att dubbleras igen de närmaste 5 åren. I nuläget bedömer vi scenariot att Kina mjuklandar som mest sannolikt. Väsentliga händelser Fondens arbete löper enligt plan och det finns inga väsentliga händelser att rapportera som inträffat sedan årsskiftet. Fakta om Fonden Cliens Absolut Aktier Sverige bildades i december 2004. Fondens namn var till och med 2010-12-31 Catella Institutionell Absolut Aktier. Fonden är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder (2004:46) och står under Finansinspektionens tillsyn. Cliens Absolut Aktier Sverige förvaltas av Amrego Kapitalförvaltning AB som är ett värdepappersbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Amrego Kapitalförvaltning AB är ett dotterbolag inom Söderberg & Partners gruppen. Under perioden 2004-12-31 till och med 2010-12-31 förvaltades Fonden av Catella Fondförvaltning AB. Förvaltningen sköts sedan Fondens start av ett team bestående av Gunnar Håkanson och Jonas Gustafson. Cliens Absolut Aktier Sverige är öppen för handel varje bankdag. Fondens målsättning är att på lång sikt generera bättre utveckling än den svenska aktiemarknaden. Fonden passar för den investerare som är intresserad av att få bättre eller väsentligt bättre avkastning än den svenska aktiemarknadens utveckling på lång sikt med en risk som i genomsnitt över en lång tidsperiod är ungefär i nivå med marknadsrisken eller lägre. När trenden bedöms vara uppåtriktad är dock målsättningen att ha högre risk än marknaden. 3
Fondens avkastning sedan start 180,00% 160,00% 140,00% 120,00% 100,00% 80,00% I graferna för den historiska avkastningen är jämförelseindex Six Return Index. Six Return Index är ett brett aktieindex som visar den genomsnittliga utvecklingen på stockholmsbörsen, inklusive utdelningar. Det anses som ett lämpligt jämförelseindex p.g.a. Fonden investerar i svenska bolag av alla storlekar. Six Return Index har, till skillnad från Six Portfolio Return Index, ingen begränsning gällande att en enskild aktie får ha högre vikt än 10 % vilket korrelerar väl med Fondens bestämmelser om att kunna ha större positioner i enskilda bolag. 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% -20,00% dec-04 jun-05 dec-05 jun-06 dec-06 Cliens Absolut Aktier Sverige jun-07 dec-07 jun-08 dec-08 jun-09 dec-09 Six RX (Stockholmsbörsen) jun-10 dec-10 jun-11 dec-11 Omsättningshastighet och förvaltningskostnader Fondens omsättningshastighet uppgick till 2,52 Köp och försäljning av finansiella instrument med närstående värdepappersbolag har inte skett. Fonden har tillstånd att handla med derivatinstrument, men har inte utnyttjat denna möjlighet under året. Risknivå 60,00 % 50,00 % 39,70 % 36,32 % 40,00 % 29,34 % 28,06 % 30,00 % 20,00 % 10,00 % 0,00 % 10,00 % 20,00 % 30,00 % 40,00 % 2005 2006 1,17 % 2007-2,60 % Cliens Absolut Aktier Sverige 2008 39,55 % -28,22 % -39,05 % 2009 52,50 % Six RX 34,33 % 26,71 % 2010-12,81 % -13,51 % 2011 1 2 3 4 5 6 7 Risk- och avkastningsindikatorn, KIID, per den 31 december 2011 Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i Fonden. Indikatorn baseras på hur Fondens värde har förändrats de senaste fem åren. Cliens Absolut Aktier Sverige tillhör kategori 6, vilket betyder hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att Fonden är riskfri. Fonden kan med tiden flytta både till höger och till vänster på skalan. Det beror på att indikatorn bygger på historiska data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Sparande i aktier är förenat med risk för stora kurssvängningar. Koncentrationen till en geografisk marknad höjer risken. Investeringarna sprids dock på olika branscher, vilket samtidigt minskar risken. Aktiemarknaden kännetecknas generellt av hög risk, men också av möjlighet till hög avkastning. Detta innebär att det är hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet för Fonden. Fonden eftersträvar en risknivå som över tiden ligger i nivå med den som gäller för aktiemarknaden som helhet. Det riskmått som används är standardavvikelsen för variationen i Fondens totala avkastning. 4
Fondfakta Fondfakta (forts.) Fonden startade 2004-12-31 med en startkurs på 1 000 kr 2011-12-31 2011-12-31 Andelsvärde 1368,49 Antal andelsägare 34 Fondförmögenhet (mkr) 269 Avkastning senaste året Cliens Absolut Aktier Sverige -12,81 % Jämförelseindex (SIX RX) -13,51 % Referensränta OMRX Tbill 1,63 % Genomsnittlig årsavkastning senaste två åren Cliens Absolut Aktier Sverige 8,23 % Jämförelseindex (SIX RX) 4,69 % Genomsnittlig årsavkastning senaste fem åren Cliens Absolut Aktier Sverige 3,49 % Jämförelseindex (SIX RX) -0,16 % Handel med finansiella instrument med närstående värdepappersbolag Andel av Fondens totala omsättning 0 % Kostnader för typsparare Engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad (kr) 282,41 Månadssparande 100 kr Förvaltningskostnad (kr) 14,31 Förändring av fondförmögenhet Total förändring 11,07 % Total värdeförändring -12,81 % Totalt nettoflöde avseende andelsägare 29,48 % Lämnad utdelning 0,00 % Risk (Standardavvikelse 24 månader) Cliens Absolut Aktier Sverige 19,99 % Jämförelseindex (SIX RX) 17,14 % Aktiv risk (Tracking error) 5,52 % Omsättningshastighet och kostnader Omsättningshastighet (ggr) 2,52 Transaktionskostnader (mkr) 1,67 i procent av omsatta värdepapper 0,10 % Total expense ratio (TER) 2,36 % Total expense ratio (TKA) 2,97 % Förvaltningsavgift (Fast avgift) 1,35 % Debiterad förvaltningsavgift (fast och rörlig) 2,31 % Försäljningsavgift 0,00 % Inlösenavgift 0,00 % Utveckling Fondens utveckling 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 Fondförmögenhet (mkr) 268 656 241 889 204 451 207 781 497 043 706 017 87 512 5 100 Andelsvärde (kr) 1368,49 1 569,52 1 313,89 1 159,47 1 698,80 1 727,53 1 392,13 1 000,00 Antal utestående andelar 196 315 154 116 155 607 179 204 292 585 408 686 62 861 5 100 Utdelning per andel (kr) 0,00 0,00 113,47 74,82 0,00 0,00 0,00 0,00 Totalavkastning % -12,81 % 34,33 % 39,55 % -28,22 % 1,17 % 29,34 % 39,69 % 0,00 % Six Return index % -13,51 % 26,71 % 52,50 % -39,05 % -2,60 % 28,06 % 36,32 % 0,00 % 5
Not 1 till balansräkning Tillgångar per 2011-12-31 Not 1 (forts.) Tillgångar per 2011-12-31 Finansiella instrument Antal Marknadsvärde (ksek) Fondvikt % Finansiella instrument Antal Marknadsvärde (ksek) Fondvikt % Reglerad marknad, Aktiemarknad Alliance Oil 20 000 1 715 000 0,64 % Enquest 268 707 2 727 376 1,02 % Lundin Petroleum 176 000 29 779 200 11,08 % Energi 34 221 576 12,74 % Boliden 90 000 9 045 000 3,37 % Nordic Mines 127 000 8 223 250 3,06 % SCA B 45 000 4 590 000 1,71 % Stora Enso R 65 000 2 689 050 1,00 % Material 24 547 300 9,14 % ABB Ltd 30 000 3 885 000 1,45 % Atlas Copco B 90 700 11 863 560 4,42% Hexpol B 28 000 5 656 000 2,11 % Intrum Justitia 23 000 2 478 250 0,92 % NCC B 10 000 1 210 000 0,45 % Nibe Industrier B 10 000 1 017 500 0,38 % Opcon 3 853 736 10 289 475 3,83 % Scania B 55 200 5 630 400 2,10 % Skanska B 66 000 7 524 000 2,80 % SKF B 20 000 2 912 000 1,08 % Övriga tillgångar och skulder 3 359 023 1,25 % Totalt 268 655 997 100,00 % Sammanställning Emittenter* Emittent % av fondförmögenheten* Swedbank 4,38 % * I tabellen anges den sammanlagda andelen av förmögenheten per emittent i de fall Fonden innehar fler än en typ av värdepapper utgivna av samma emittent. Balansräkning Balansräkning (ksek) 2011-12-31 2010-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde Not 1 265 297 249 880 Summa överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde 265 297 249 880 Placering på konto hos kreditinstitut 5 054 1 330 Summa placering med positivt marknadsvärde 270 351 251 210 Övriga tillgångar 311 22 387 Summa Tillgångar 270 662 273 597 Trelleborg B 149 200 8 914 700 3,32 % Volvo B 170 000 12 801 000 4,76 % Industrivaror 74 181 885 27,61 % Autoliv Sdb 12 300 4 602 660 1,71 % Skulder Övriga kortfristiga skulder Not 2-2 006-31 708 Summa skulder -2 006-31 708 Electrolux B 68 500 7 514 450 2,80% Hennes & Mauritz B 100 000 22 130 000 8,24 % Unibet Group 10 000 1 585 000 0,59 % Sällanköpsvaror 35 832 110 13,34 % Elekta B 22 300 6 656 550 2,48% Fondförmögenhet Not 3 268 656 241 889 Poster inom linjen Ställda säkerheter 0 0 Meda A 40 000 2 864 000 1,07 % Hälsovård 9 520 550 3,54 % Investor B 97 000 12 454 800 4,64 % Nordea 235 700 12 551 025 4,67% SEB A 80 000 3 207 200 1,19 % SHB A 64 500 11 674 500 4,35 % Swedbank 36 000 3 209 400 1,19 % Swedbank Pref 96 000 8 558 400 3,19 % Finans & Fastighet 51 655 325 19,23 % Ericsson B 277 950 19 567 680 7,28 % Not 2 till balansräkning Specifikation Skulder 2011 2010 Övriga kortfristiga skulder Ej likviderade återlösta andelar 71 20 791 Ej likviderade köpta värdepapper 1 635 895 Upplupna avgifter 300 10 022 Summa 2 006 31 708 ORC Group 43 000 3 698 000 1,38 % Pricer B 940 447 10 721 096 3,99 % Transmode Holding 18 416 1 178 624 0,44 % Informationsteknik 35 165 400 13,09 % Summa aktiemarknad 265 124 146 98,69 % Summa reglerad marknad 265 124 146 98,69 % Övriga finansiella instrument Ip Only 12 027 172 828 0,06 % Informationsteknik 172 828 0,06 % Summa övriga finansiella instrument 172 828 0,06 % Summa överlåtbara värdepapper 265 296 974 98,75 % Not 3 till balansräkning Förändring av fondförmögenhet 2011 2010 Fondförmögenhet vid årets början 241 889 204 451 Andelsutgivning 151 957 37 602 Andelsinlösen -80 657-64 973 Resultat enligt resultaträkning -44 533 64 809 Lämnad utdelning 0 0 Fondförmögenhet vid årets slut 268 656 241 889 6
Resultaträkning Resultaträkning ksek 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 4-42 757 72 010 Värdeförändring på fondandelar -2 314 982 Ränteintäkter 175 2 Utdelningar 6 841 3 449 Valutakursvinster och -förluster netto 0 1 Övriga finansiella intäkter 24 0 Övriga intäkter 0 200 Summa intäkter och värdeförändring -38 031 76 644 Information om förvaltning av Fonden Amrego Kapitalförvaltning AB tog över förvaltningen av Fonden per 2011-01-01 från Catella Fondförvaltning AB. Andel av Fondens kostnader På de kontoutdrag vi skickat till våra andelsägare i januari 2011 har vi redovisat för respektive andelsägares andel av Fondens kostnader under 2011. Förvaltningskostnaden är respektive andelsägares del av Fondens kostnader under 2011 för analys, förvaltning, redovisning, information, marknadsföring, revision och avgifter till förvaringsinstitutet. Övriga kostnader är respektive andelsägares andel av Fondens kostnader för värdepappershandel såsom courtage. Total kostnad är summan av de två ovannämnda kostnaderna. Dessa kostnader får ej dras av i andelsägarens deklaration då Fonden gör det i sin deklaration. Kostnader Förvaltningskostnader Ersättning till fondbolaget -6 371-11 742 Ersättning till förvaringsinstitutet -131-92 Ersättning till tillsynsmyndighet 0 0 Ersättning till revisorer 0 0 Räntekostnader 0 0 Övriga finansiella kostnader 0-1 Summa kostnader -6 502-11 835 Årets resultat -44 533-64 809 Not 4 till resultaträkning Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Realisationsvinster 0 46 335 Realisationsförluster -7 890-21 523 Orealiserad vinst/förlust -34 867 47 198 Summa -42 757 72 010 Ägarstyrning Information om Bolagets ägarstyrning finns tillgänglig på Fondens hemsida www.cliens.se. Redovisningsprinciper Denna årsrapport har upprättats enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) samt i allt väsentligt enligt Fondbolagens Förenings rekommendationer avseende riktlinjer för redovisning av kostnader och nyckeltal till andelsägarna. I Fondens balansräkning har Fondens innehav värderats till marknadsvärde per 2011-12-31. Med marknadsvärde avses stängningskurs. Om sådan ej finns värderas innehaven till senast betalkurs eller köpkurs. Aktier som inte är upptagna till handel på en reglerad marknad har värderats till senaste transaktionskurs med justering för eventuella händelser som bedömts påverka aktiens värdering. De aktier vars transaktionskurs är äldre än 30 dagar värderas enligt antagna värderingsprinciper. Det innehav som berörs är IP Only som har värderats utifrån en genomsnittlig värderingsmultipel för ett urval av marknadsnoterade jämförbara bolag. Information om nyckeltal Totalrisk Det traditionella sättet att mäta hur stora kurssvängningar en fond har eller, om man så vill, risken att förlora pengar, är att mäta Fondens totalrisk. Ett annat namn för totalrisk är standardavvikelse beräknat på årsbasis. Totalrisken visar hur stora förändringar i fondvärdet varit i genomsnitt över en tidsperiod omräknat till ett årsvärde. Vid beräkning av standardavvikelsen har 24 månadsvärden använts vid mätningen och omräknats i årstakt. Totalrisken kan variera betydligt mellan olika fondkategorier, beroende på vilka tillgångar fonderna har investerat i. Aktiefonder med svenska aktier har t ex en högre totaltisk än räntefonder med kort löptid på räntebärande tillgångar. Totalrisk är ett bra mått vid jämförelser av olika fondkategorier men också om man vill jämföra fonder i samma kategori. Totalrisken i en fond ger en indikation om den historiska risknivån i Fonden, men är inget säkert prognosverktyg. En fondkategori eller fond som tidigare haft låg totalrisk kan i själva verket vara riskfylld och innebära kursförluster om t ex börsen är på väg att svänga nedåt p.g.a. att t ex konjunkturen försämras. Naturligtvis gäller även motsatsen. 7
Aktiv risk En annan typ av risk är att Fonden utvecklas bättre eller sämre än tillgångarna på den marknad på vilken man investerar. Den som köper en aktiefond med t ex svenska aktier vill troligen kontrollera hur stort risktagande Fonden har haft i sina placeringar jämfört med det index som den jämförs med. Ett mått för detta är aktiv risk eller tracking error, d.v.s. den risk som Fonden tagit genom att dess kursutveckling avvikit från dess jämförelseindex. Vid beräkning av aktiv risk används Fondens månadsvärden för 24 månader omräknat i årstakt. Duration Duration är det vanligaste måttet av ränterisk och anger vad som händer när marknadsräntan ändras. Ju högre duration, desto känsligare är Fonden för förändringar i räntenivån. Duration uttrycks normalt i år. För en annan juridisk person (skattskyldig i Sverige) uppgår från år 2009 skattesatsen till 26,3 procent. Skatten kan påverkas av individuella omständigheter. Uppgift om värdet på andelen i värdepappersfonden erhålls årligen tillsammans med uppgifter om innehållen preliminär skatt på eventuell utdelning och uppkommen kapitalvinst/-förlust. Kontrolluppgifter Kontrolluppgifter lämnas till Skatteverket av fondbolaget på erhållen utdelning, erlagd preliminärskatt samt kapitalvinster och kapitalförluster. Stockholm 2012-04-24 Skatteregler Fonden är en Sverigeregistrerad fond och utgör därmed ett skattesubjekt, men betalar ingen skatt så länge som alla skattepliktiga inkomster delas ut till andelsägarna, eftersom utdelningen är avdragsgill för Fonden. Om Fonden har inkomster till beskattning är skattesatsen 30 procent. Vid utdelning till privatpersoner (skattskyldiga i Sverige) dras preliminärskatt med 30 procent. För en fysisk person bosatt i utlandet och utländsk juridisk person dras vid utdelning 30 procent svensk kupongskatt (alternativt den lägre skattesats som framgår av dubbelbeskattningsavtal mellan Sverige och det aktuella landet). Kapitalvinst/-förlust redovisas på kontrolluppgift till Skatteverket, men något skatteavdrag görs inte. Skattesatsen vid kapitalvinst på fondandelar är för närvarande 30 procent för privatpersoner (skattskyldiga i Sverige) och svenska dödsbon. Amrego Kapitalförvaltning AB Mikael Ljungberg, VD Peter Arrhenius Joakim Strandberg Erik Rosengren Jan Bruneheim Regeringsgatan 45 Box 7785 103 96 Stockholm Tfn: 08-506 503 90 Fax: 08-506 503 99 Web: www.cliens.se Cliens c/o Amrego Kapitalförvaltning AB Regeringsgatan 45 Box 7785 103 96 Stockholm Telefon: 08 506 503 90 Fax: 08 506 503 99 E-post: info@cliens.se www.cliens.se 8