o b l i g o i n v e s t m e n t m a n a g e m e n t Global Private Equity 2 AB Kvartalsrapport juni 2015
INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporter 8 Ladda ner flera rapporter från www.obligoim.com 2 Kvartalsrapport juni 2015
Huvudpunkter den beräknade aktiekursen stiger med 5,1 procent till 12,90 kronor per aktie justerat för inlösen av aktier i juni 2015. rekord för företagsaffärer i USA sedan 2008. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 27 procent, justerat för utbetalningar på totalt 3,51 kronor per aktie genom utdelning och inlösen av aktier.* Nyckeltal för Global Private Equity II AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 28 % Europa 34 % Asien 17 % Norden 17 % Övriga 4% INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MNOK) 6,0 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MNOK) 12,8 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,9 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 119 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 34 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 85 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 401 Kassa och räntefonder (MNOK) 4 MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod 2018-2020 UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling senaste kvartal 5,13 % Utveckling senaste år 16,1 % Utveckling senaste tre åren 35,1 % Utveckling sedan start 27,0 % *Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** 2012 0% 1,8 % 0,18 2013 9% 0% 0,9 2014 - juni 10,4 % 0% 1,04 2014 - december 5,6 % 0% 0,56 2015 - juni 8,3% 0% 0,83 Totalt 33,3 % 1,8 % 3,51 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. Kvartalsrapport juni 2015 3
Aktiekurs och utdelningar INLEDNING Den beräknade aktiekursen har det senaste kvartalet stigit med 5,13 procent till 12,9 kronor per aktie. Den underliggande investeringsportföljen har ökat i värde. Valutaeffekter påverkar kursen svagt negativt. 11 procent av utstående aktier ska lösas in till kurs 10 kronor per aktie. Det motsvarar 8,3 procent av ursprungligt antal aktier. Utbetalning sker i juni. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen består av åtta fondinvesteringar. Totalt har 500 miljoner norska kronor kommitterats till dessa fonder. Av detta kapital har 77 procent investerats. Värdet av investeringsportföljen har stigit med 50 procent sedan start mätt i lokal valuta. Sedan den förra kvartalsrapporten har GPE 2007 AS mottagit 10 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka 2,5 miljoner kronor. LIKVIDITETSFÖRVALTNING På ordinarie bolagsstämma för Global Private Equity II AB (GPE II AB) i maj 2013 beslutades det att bolagets överskottslikviditet delvis ska placeras i räntebärande fonder inom segmentet investment grade. Per idag har Bolaget inga investeringar i räntefonder. Ränteplaceringarna har genererat en avkastning på 6,3 procent sedan start. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn förstärkts mot den svenska kronan med cirka 2 procent. Euron har försvagats mot den svenska kronan med cirka 0,5 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat sett aktiekursen svagt negativt. Valutakurser är avlästa den 29 maj. KREDIT Bolaget hade ursprungligen en kreditfacilitet genom dotterbolaget GPE 2007 AS hos en norsk bank på 60 miljoner norska kronor. Denna facilitet har nu minskats till 45 miljoner norska kronor. Syftet med krediten är att kunna möta de förpliktelser som bolaget har. Eftersom bolagets investeringsperiod är avslutad kommer GPE 2007 AS inte att genomföra några nyinvesteringar. Styrelsen och Obligo kommer fortlöpande utvärdera att minska kreditfaciliteten ytterligare. Hittills har denna kredit inte använts. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Align, ett portföljbolag i HitecVision V, har blivit tilldelade ett ramavtal på oljefältet Johan Sverdrup i Norge. Fire Protection Engineering AS, ett bolag i Aligngruppen, har tilldelats ett ramavtal för leverans av brandskyddssystem för utvecklingen av Johan Sverdrup-fältet. Kontraktet omfattar projektledning, design, inköp, sammanställning och testning. Avtalet löper i 2 år och är värt 170 miljoner NOK. Hög transaktionsaktivitet i USA under första kvartalet Aktiviteten inom företagstransaktioner i USA nådde sin högsta nivå sedan 2008 under första kvartalet 2015. Transaktioner för cirka 900 miljarder dollar genomfördes. Healthcare var den största sektorn följt av fastighetssektorn. Hög transaktionsaktivitet är positivt för private equity-fonder eftersom det ökar möjligheterna för att kunna sälja portföljbolag antingen via börsen eller till andra industriella eller finansiella köpare. 4 Kvartalsrapport juni 2015
SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen justeras detta kvartalet upp med 5,13 procent till 12,90 kronor per aktie. Utdelningsjusterad kurs på kvarvarande aktier är 13,08. Totalavkastning sedan sista emission är 3,9 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras den 15 september 2015. KURSUTVECKLING SEK 14 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs Kvartalsrapport juni 2015 5
Allmänt om bolaget OM BOLAGET Koncernen har ett eget kapital på cirka 450 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PE-fonder på cirka 500 miljoner norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 30 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både vad gäller geografisk spridning och typ av fonder. Fokus ligger på buyout-fonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har också investeringar i asiatiska PE-fonder och även inslag av secondaries. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är HitecVision, Bain, CVC och AXA. Startåret för fonderna i portföljen går från 2005-2011. Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE II AB och Global Private Equity II AS (GPE II AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Private Equity 2007 AS (GPE 2007 AS). GPE II AB äger 82 procent av GPE 2007 AS och GPE II AS äger resterande 18 procent. som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 29:e maj. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. INVESTERINGSMANDAT GPE II AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equity-investeringar globalt, via investeringsbolaget Global Private Equity 2007 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 12 procent per år, mätt Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. K RFV VD LS NAK LG EH SH A Aktiekurs Rapporterat fondvärde Värdering av direktinvesteringar Latent skatt Netto arbetskapital Långsiktiga lån Ej avskrivna emissionskostnader Intjänad avkastningsbaserade arvoden Antal utstående aktier Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A K = 359,2 + 0,0-0,0 + 4,2-0,0 + 0,0-0,0 28,2 = 12,9 kronor per aktie 6 Kvartalsrapport juni 2015
PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per den första juni 2015. (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital investerat Auda Global Partners II Euro 32,3 21,1 65 % HitecVision V Amerikanska dollar 8,0 7,8 97 % Auda Asia II Amerikanska dollar 10,3 7,7 75 % Sector Speculare IV Norska kronor 32,0 32,0 100 % Auda Secondary II Amerikanska dollar 10,0 9,2 92 % Reiten VI Euro 2,7 2,7 100 % Reiten VII Euro 1,4 1,3 90 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 2,4 1,6 65 % Kvartalsrapport juni 2015 7
Om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE II AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE II AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 Kvartalsrapport juni 2015
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com www.kursiv.no